Medium-term macroeconomic determinants of exchange rate volatility
Appendix €/U.S.$
PC1
PC2
PC3
PC4
PC5
PC6
PC7
PC8
PC9
All
0.19
0.16
0.15
0.14
0.10
0.08
0.07
0.06
0.05
gUS
0.06
0.35
0.12
0.24
0.02
0.01
0.04
0.05
0.11
gEA
0.19
0.25
0.14
0.07
0.03
0.03
0.21
0.08
0.00
πUS
0.13
0.04
0.40
0.01
0.20
0.08
0.10
0.01
0.04
πEA
0.36
0.04
0.31
0.01
0.08
0.00
0.02
0.05
0.13
sUS
0.29
0.21
0.02
0.07
0.04
0.26
0.04
0.00
0.08
sEA
0.25
0.00
0.18
0.03
0.39
0.00
0.08
0.08
0.00
mUS
0.12
0.03
0.13
0.36
0.02
0.24
0.00
0.09
0.00
mEA
0.26
0.06
0.00
0.36
0.09
0.00
0.12
0.09
0.03
eEA
0.03
0.49
0.02
0.10
0.07
0.14
0.02
0.10
0.04
¥/U.S.$
PC1
PC2
PC3
PC4
PC5
PC6
PC7
PC8
PC9
All
0.18
0.16
0.14
0.13
0.12
0.08
0.07
0.07
0.05
gUS
0.04
0.04
0.46
0.05
0.20
0.15
0.02
0.00
0.06
gJA
0.00
0.52
0.12
0.08
0.01
0.01
0.18
0.00
0.08
πUS
0.12
0.28
0.10
0.20
0.02
0.00
0.03
0.24
0.01
πJA
0.13
0.34
0.01
0.13
0.09
0.09
0.13
0.04
0.04
sUS
0.25
0.00
0.02
0.08
0.42
0.09
0.07
0.00
0.05
sJA
0.35
0.10
0.14
0.00
0.03
0.25
0.10
0.01
0.01
mUS
0.63
0.03
0.03
0.00
0.03
0.02
0.01
0.11
0.14
mJA
0.09
0.10
0.01
0.55
0.00
0.06
0.01
0.17
0.00 0.08
eJA
0.01
0.06
0.39
0.10
0.26
0.00
0.08
0.01
£/U.S.$
PC1
PC2
PC3
PC4
PC5
PC6
PC7
PC8
PC9
All
0.20
0.16
0.14
0.13
0.11
0.09
0.07
0.06
0.05
gUS
0.07
0.20
0.07
0.16
0.00
0.45
0.01
0.03
0.00
gUK
0.00
0.43
0.08
0.21
0.00
0.02
0.23
0.02
0.00
πUS
0.16
0.00
0.01
0.55
0.10
0.00
0.05
0.13
0.01
πUK
0.36
0.11
0.22
0.02
0.01
0.04
0.05
0.12
0.07
sUS
0.60
0.09
0.03
0.02
0.01
0.00
0.00
0.07
0.17
sUK
0.47
0.01
0.03
0.13
0.01
0.13
0.07
0.14
0.02
mUS
0.04
0.56
0.07
0.02
0.03
0.10
0.11
0.00
0.08
mUK
0.03
0.05
0.06
0.08
0.71
0.04
0.01
0.00
0.00 0.08
eUK
0.02
0.00
0.72
0.01
0.08
0.02
0.06
0.01
CA/US$
PC1
PC2
PC3
PC4
PC5
PC6
PC7
PC8
PC9
All
0.23
0.16
0.14
0.13
0.10
0.09
0.07
0.04
0.04 0.00
gUS
0.06
0.10
0.23
0.12
0.44
0.01
0.01
0.04
gCA
0.13
0.12
0.31
0.00
0.12
0.25
0.00
0.01
0.05
πUS
0.00
0.16
0.28
0.31
0.02
0.12
0.03
0.06
0.00 0.09
πCA
0.35
0.22
0.01
0.20
0.00
0.05
0.03
0.05
sUS
0.44
0.26
0.00
0.02
0.03
0.05
0.02
0.12
0.05
sCA
0.42
0.04
0.18
0.00
0.08
0.05
0.12
0.07
0.04 0.00
mUS
0.04
0.36
0.00
0.12
0.09
0.21
0.17
0.00
mCA
0.17
0.19
0.09
0.35
0.10
0.00
0.00
0.00
0.10
eCA
0.42
0.01
0.12
0.01
0.02
0.10
0.27
0.04
0.01
The table reports the results of the medium-term principal components (PC) analysis carried out for each exchange rate on the break-free noise-free log-volatility for the relevant macroeconomic variables, i.e. real output growth rates (g), inflation rates (π), short-term nominal interest rates (s), nominal money growth rates (m), and nominal exchange rates returns for the €, the ¥, the £ and the Canadian $ against the U.S.$ (e). For each set the first row shows the fraction of the total variance explained by each PCi (I = 1, ..., 9); the subsequent nine rows display the fraction of the variance of the individual series attributable to each PCi.
Figure A1 – Principal components analysis (medium-term), bilateral exchange rates models
63