Calificación Fianzas ER / Público

Seguros Fianzas Guatemala

Fianzas El Roble, S.A.

Calificaciones Fianzas El Roble, S.A. Fortaleza Financiera de Aseguradora, Largo Plazo

AA(gtm)

Perspectiva Estable

Factores Clave de Calificación Calificación por Soporte: La calificación de Fianzas El Roble, S.A. (Fianzas El Roble) se fundamenta en la apreciación de Fitch Ratings sobre la capacidad y propensión de Banco Industrial, S.A. (BI), de dar soporte, en caso de requerirlo, a la afianzadora. BI es el banco principal de Guatemala, con participación de mercado de 28% de los activos del sistema bancario a diciembre de 2019.

Resumen Financiero

Subsidiaria Importante: La opinión de Fitch sobre la propensión de soporte considera el nivel alto de gestión e integración operacional entre ambas entidades, el que Bicapital Corporation es controladora última de dichas entidades y el historial prolongado y exitoso de contribución de la afianzadora a los objetivos del grupo, atendiendo necesidades de clientes del grupo y en forma de dividendos. Por otra parte, la opinión de la agencia sobre la capacidad de dar soporte considera el tamaño pequeño de la afianzadora en relación con el tamaño de BI, lo que permitiría brindar este soporte de forma oportuna.

Fianzas El Roble, S.A. (GTQ millones)

2018

2019

115

103

Patrimonio

39

44

Primas Emitidas

20

22

Resultado Neto

11

11

ROE (%)

30

26

Activos

Fuente: Fitch Ratings; Fianzas El Roble

Rentabilidad Sostenida: Fianzas El Roble ha mantenido resultados netos positivos y estables durante los últimos cinco años. Tomando en cuenta la contribución de los ingresos financieros, la afianzadora mostró un indicador de cobertura operativa favorable al cierre de 2019. De esta manera, presentó indicadores de rentabilidad superior al de sus pares afianzadores. El ROE de la compañía resultó en 26.4% (sector: 18.4%). La utilidad neta fue equivalente a 50.1% de las primas devengadas (sector: 47.2%). Fitch destaca que la afianzadora ha mantenido niveles de rentabilidad consistentemente adecuados.

Control de Siniestralidad Efectivo: Por la naturaleza de la línea de negocio en la que la afianzadora se enfoca, no existe un patrón en cuanto al nivel de siniestralidad de la compañía.

La volatilidad en los reclamos y la caducidad de las responsabilidades generan una liberación de reservas que provoca a su vez volatilidad en el desempeño. Fitch destaca que los controles de siniestralidad en la suscripción de fianzas, aunados a un apetito de riesgo conservador, han permitido a la afianzadora minimizar la siniestralidad. La siniestralidad devengada de la compañía fue negativa y resultó en −3.3%, al cierre de 2019 (promedio 2019−2015: −4.0%).

Capitalización Adecuada: El nivel de capitalización de la afianzadora es adecuado para su perfil de negocio. Los resultados netos le han permitido fortalecer de manera orgánica su base de capital, a pesar de una política de dividendos exigente. Su patrimonio creció en los últimos cinco años 13.8%, en promedio, y 12.7% al cierre de 2019. Este crecimiento se ha dado de manera orgánica, gracias a la generación interna de recursos positiva.

Portafolio de Inversión Concentrado en Renta Fija: El portafolio de inversión de la compañía está compuesto únicamente por instrumentos de renta fija. El monto total era de GTQ57.2 millones al cierre de 2019, compuesto en 67.0% por valores del Estado (56.7% en bonos y 10.3% en certificados de depósito). La exposición patrimonial de la afianzadora, medido como inversiones en instrumentos soberanos de Guatemala a patrimonio, era de 87.5%. El restante 33.0% de las inversiones correspondía a depósitos en cuentas de ahorro en su banco relacionado, BI. Las inversiones en su banco relacionado equivalían a 43.1% de su patrimonio.

Sensibilidades de Calificación

Metodologías Aplicables Metodología de Calificación de Seguros (Marzo 2020) Metodología de Calificación de Bancos (Septiembre 2019) Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (Agosto 2018)

Analistas Alejandro Gutierrez +503 2516 6631 alejandro.gutierrez@fitchratings.com Maria Jose Arango +503 2516 6620 mariajose.arango@fitchratings.com

Factores que podrían de forma individual o colectiva, conducir a una acción de calificación positiva o mejora de la calificación: -una mejora en la calificación de riesgo de BI en escala nacional.

Factores que podrían de forma individual o colectiva, conducir a una acción de calificación negativa o una baja de la calificación:

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-la calificación de Fianzas El Roble podría bajar ante una propensión menor de su casa matriz a dar soporte; -una baja en la calificación de BI en escala nacional.

Perfil de Negocio Fianzas El Roble es una afianzadora pequeña dentro del mercado de seguros en Guatemala, concentrada en la suscripción de fianzas administrativas. La afianzadora se caracteriza por un apetito de riesgo conservador.

Afianzadora de Grupo Financiero Fianzas El Roble forma parte del Grupo Financiero Corporación BI, el cual también está integrado por BI y Seguros El Roble, respectivamente, el banco y la aseguradora más grandes de Guatemala. Fianzas El Roble se beneficia de sinergias con su compañía de seguros relacionada puesto que operan de manera integrada. La función principal de la afianzadora es atender las necesidades de fianzas de clientes del grupo, por lo cual mantiene una suscripción estable de primas, pero con crecimiento limitado.

Tamaño Mediano en el Sector de Fianzas Dentro del mercado de seguros generales, la afianzadora tiene una participación de mercado pequeña, equivalente a 0.3% (2018: 0.3%) de las primas emitidas al cierre de 2019. Tomando en cuenta solo el sector de fianzas, Fianzas El Roble constituye una afianzadora mediana con una participación de 9.5% (2018: 8.8%) de las primas emitidas. La empresa contempla un crecimiento moderado para 2020, considerando que su enfoque de negocio es principalmente atender necesidades de clientes del grupo.

Políticas de Suscripción Conservadoras Fianzas El Roble se caracteriza por operar con políticas bastante conservadoras y restrictivas en cuanto al tipo de seguro de caución que suscribe. Su enfoque principal son los clientes de su grupo financiero. Lo anterior ha incidido en el perfil de la cartera de la compañía, dado que la suscripción se limita en ciertos segmentos de negocios en seguros de caución, catalogados como menos riesgosos por la gerencia de Fianzas El Roble. Esto ha llevado a que el monto de primas emitidas por la afianzadora ha sido estable durante los últimos cinco años, el promedio de crecimiento interanual desde 2015 ha sido 2.0%.

Fianzas Administrativas Dominan Cartera de Primas Fitch estima que la compañía mantendrá la estructura de la cartera, en la que, al cierre de 2019, las fianzas administrativas ante gobierno representaban 43.2% (2018: 47%) de las primas suscritas a raíz de ciertos negocios puntuales, las fianzas administrativas ante particulares correspondían a 49.2% (2018: 39%) de las primas emitidas, las fianzas judiciales constituían 5.8% (2018: 12%) y el restante 1.8% correspondía a fianzas de fidelidad.

Propiedad La propiedad de Fianzas El Roble es positiva para la calificación. Bicapital Corporation, constituida en la República de Panamá, es propietaria de 99.99% de las acciones de la afianzadora. Bicapital Corporation también es la controladora última de Seguros El Roble y de BI. Las tres empresas forman parte del Grupo Financiero Corporación BI, conformado en Guatemala, cuya empresa responsable es BI. Acorde con la regulación de grupos financieros, como entidad responsable de su grupo, BI, calificado en ‘AA(gtm)’ por Fitch, debería subsanar cualquier deficiencia patrimonial de las empresas que conforman el Grupo Financiero Corporación BI. Por lo tanto, la calificación de Fianzas El Roble se fundamenta en el soporte que estaría disponible por parte del banco en caso de ser necesario, reconociendo la importancia de la afianzadora dentro de la estrategia del grupo, e igualando la calificación a la de su banco relacionado.

Presentación de Cuentas Para el presente informe, se utilizaron los estados financieros de los períodos de 2015 a 2019, auditados por la firma KPMG sin presentar salvedad alguna. Estos siguen las normas de contabilidad establecidas por la regulación local.

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Capitalización y Apalancamiento Capitalización Adecuada

Indicadores Relevantes Patrimonio (GTQ miles)

2015

2016

2017

2018

2019

26,194

31,236

34,107

38,864

43,785

Primas Retenidas a Patrimonio (x)

0.36

0.28

0.32

0.24

0.24

Apalancamiento Neto (x)

0.65

0.47

0.51

0.40

0.37

Apalancamiento Bruto (x)

1.08

0.82

0.77

0.68

0.64

Expectativa de Fitch La agencia no espera desviaciones significativas en los indicadores de apalancamiento de la afianzadora debido a que el monto histórico suscrito de primas ha sido estable.

x – Veces.

Fuente: Fitch Ratings, Fianzas El Roble

Crecimiento de Base de Capital Beneficiado por Generación Interna de Recursos El nivel de capitalización de la afianzadora es adecuado para su perfil de negocio. Los resultados netos le han permitido fortalecer de manera orgánica su base de capital, a pesar de una repartición importante de sus resultados en forma de dividendos alineada con la política de maximización del capital de su grupo. El patrimonio de la afianzadora ha crecido 13.8% interanualmente en promedio durante los últimos cinco años y 12.7% al cierre de 2019; a la misma fecha, el patrimonio total fue de GTQ43.8 millones. En 2019 se decretaron dividendos con base en los resultados del cierre de 2018 por un total de GTQ6 millones (equivalentes a 55.8% de las utilidades de 2018) y, durante 2018, se hizo lo mismo por GTQ6 millones con base en los resultados al cierre de 2017 (equivalentes a 62.0% de las utilidades de 2017). La participación de las reservas de capital en el patrimonio al cierre de 2019 era de 70.5%.

Indicadores de Capitalización y Apalancamiento Estables Los indicadores de apalancamiento han sido estables en los últimos cinco años y adecuados para el tamaño de la operación. Al cierre de 2019, el apalancamiento neto, medido como primas retenidas y reservas técnicas sobre patrimonio, fue de 0.37 veces (x), mientras que la relación primas retenidas sobre patrimonio registró 0.24x.

La relación pasivo a patrimonio se redujo a 1.4x desde 2.0x, del año anterior. En relación con este último indicador, cabe destacar la influencia importante de los depósitos en garantía sobre el pasivo de la afianzadora. Al cierre de 2019, los depósitos en garantía totalizaron GTQ39.1 millones (2018: GTQ50.7 millones), equivalentes a 66.0% del pasivo total.

Excluyendo los depósitos en garantía, el indicador de pasivo a patrimonio resulta en 0.5x. En opinión de Fitch, dado el nivel de capitalización, la afianzadora cuenta con un margen amplio para suscribir un flujo de negocio mayor. En términos de cumplimiento regulatorio, la compañía contaba con una cobertura adecuada de sus reservas. La cobertura de inversiones admisibles sobre reservas técnicas obligatorias y margen de solvencia era de 2.4x al cierre de 2019.

Capacidad de Servicio de Deuda y Flexibilidad Financiera Fondeo a través de Capital y Grupo Controlador En Guatemala, los mercados de capital y deuda no están totalmente desarrollados, por lo que Fitch considera que la facilidad de las aseguradoras para financiarse por estos medios es baja.

La agencia reconoce que el fondeo de las aseguradoras proviene principalmente del capital.

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Desempeño Financiero y Resultados Desempeño Financiero Favorable

Indicadores Relevantes 2015

2016

2017

2018

2019

ROE (%)

31.7

35.0

29.6

29.5

26.4

Índice Combinado (%)

18.4

11.7

21.3

7.5

23.0

Índice Operativo (%)

-22.3

-20.2

-5.1

-28.6

-21.8

40.7

32.0

26.4

36.1

44.8

Ingresos Financieros Netos a Primas Devengadas (%)

Expectativa de Fitch La agencia espera que la afianzadora mantenga una rentabilidad adecuada en el mediano plazo, tomando en cuenta la madurez de sus operaciones y una política de suscripción estricta y estable.

Fuente: Fitch Ratings, Fianzas El Roble

Desempeño Operativo Beneficiado por Sinergias con Grupo Fianzas El Roble opera de manera integrada con la operación de su compañía de seguros relacionada, lo que favorece su estructura de costos. La eficiencia operativa de la afianzadora, medida como costos netos de adquisición y administrativos netos sobre primas retenidas, se registró en 26.3% al cierre de 2019, superior al nivel registrado el año anterior de 19.9%, y a su promedio de los últimos cinco años de 20.4%. No obstante, este indicador se mantuvo dentro de los rangos esperados para el riesgo crediticio de la entidad y favorable en comparación con el promedio del sector de fianzas de 43.3%. Fitch considera que las sinergias operativas representan una ventaja comparativa para Fianzas El Roble y juegan un papel importante en su rentabilidad. Por su parte, el índice combinado de la afianzadora resultó en 23.0% (2018: 7.5%); no obstante, la agencia destaca la volatilidad en este indicador debido a fluctuaciones en la siniestralidad.

Nivel de Siniestralidad Característico del Modelo de Negocios Por la naturaleza de la línea de negocio en la que la afianzadora se enfoca, no existe un patrón en cuanto al nivel de siniestralidad de la compañía. La volatilidad en los reclamos y la caducidad de las responsabilidades generan una liberación de reservas que provoca, a su vez, volatilidad en el desempeño. Fitch destaca que los controles de siniestralidad en la suscripción de fianzas, aunados a un apetito de riesgo conservador, han permitido a la afianzadora minimizar la siniestralidad. La siniestralidad devengada de la compañía fue negativa y resultó en −3.3%, al cierre de 2019 (promedio 2019−2015: −4.0%).

Resultados Netos Positivos y Consistentes Tomando en cuenta la contribución de los ingresos financieros, la afianzadora mostró un indicador de cobertura operativa favorable al cierre de 2019. De esta manera, presentó indicadores de rentabilidad superior al de sus pares afianzadores. El ROE de la compañía resultó en 26.4% (sector: 18.4%). La utilidad neta fue equivalente a 50.1% de las primas devengadas (sector: 47.2%). Fitch destaca que la afianzadora ha mantenido niveles de rentabilidad consistentemente adecuados.

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Inversión y Liquidez Liquidez se Beneficia de Inversiones Conservadoras

Indicadores Relevantes Activos Líquidos a Reservas Técnicas Brutas (x) Activos Líquidos a Reservas de Siniestros (x)

2015

2016

2017

2018

2019

9.5

9.7

13.9

8.2

13.9

62.4

89.3

81.5

36.2

38.5

Expectativa de Fitch La agencia espera que, en el mediano plazo, la afianzadora mantenga indicadores de liquidez buenos.

x – Veces.

Fuente: Fitch Ratings, Fianzas El Roble

Protección de Garantías Recibidas a través de Creación de Fideicomiso Durante 2018, la afianzadora creó un fideicomiso para la administración de las garantías, asignado a Financiera Industrial, S.A., empresa que forma parte del grupo financiero al cual pertenece la afianzadora, como fiduciario a un plazo de 25 años. El objetivo del mismo es administrar los fondos de los asegurados que garanticen pólizas de seguros de caución y llevar un control individualizado de los fondos que corresponden a cada una de las contragarantías.

Previamente, los fondos de garantía formaban parte de los activos de la afianzadora como inversiones financieras. El monto de dicho fideicomiso fue de GTQ38.1 millones al cierre de 2019. El monto total de las garantías recibidas a la misma fecha era de GTQ39.1 millones, por lo que registró así un calce adecuado. Los activos del fideicomiso correspondían a depósitos a plazo emitidos por BI.

Portafolio de Inversión Compuesto por Instrumentos de Renta Fija El portafolio de inversión de la compañía está compuesto únicamente por instrumentos de renta fija. El monto total era de GTQ57.2 millones al cierre de 2019, compuesto en 67.0% por valores del Estado (56.7% en bonos y 10.3% en certificados de depósito). La exposición patrimonial de la afianzadora, medido como inversiones en instrumentos soberanos de Guatemala a patrimonio, era de 87.5%, presentando una mejora con el indicador del año anterior de 97.3%. El restante 33.0% de las inversiones correspondía a depósitos en cuentas de ahorro en su banco relacionado, BI. Las inversiones en su banco relacionado equivalían a 43.1% de su patrimonio. El portafolio de inversión es conservador considerando el tipo de activo que lo compone, pero Fitch destaca la concentración alta de las inversiones financieras en únicamente dos emisores.

Niveles de Liquidez Adecuados El nivel de liquidez de la afianzadora se mantiene holgado y presenta coberturas adecuadas sobre sus pasivos y reservas. El traslado de los fondos de las garantías a un fideicomiso durante 2018 redujo el total de los activos líquidos, compuestos por sus disponibilidades e inversiones financieras, lo que se refleja en sus indicadores. No obstante, la cobertura de activos líquidos sobre reservas se mantiene en rangos buenos. La proporción de los activos líquidos dentro los activos era 56.2% y su cobertura sobre reservas técnicas brutas (9.0x) y sobre pasivos netos de depósitos de garantía (2.9x) se mantuvo adecuada.

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Adecuación de Reservas Perfil de Reserva Bajo y Crecimiento Neutral

Indicadores Relevantes 2015

2016

2017

2018

2019

Expectativa de Fitch

Reservas de Siniestros a Siniestros Incurridos (x)

0.23

0.10

0.16

(1.22)

(4.13)

Reservas de Siniestros a Patrimonio (x)

0.05

0.02

0.04

0.04

0.03

Siniestros Pagados a Siniestros Incurridos (x)

1.00

1.00

1.02

1.00

0.89

En el mediano plazo, Fitch estima que la compañía se mantendrá operando con niveles similares de constitución de reservas, cuyas desviaciones se relacionan con reservas puntuales de siniestros.

Reservas de Siniestros a Primas Devengadas (%)

15.2

7.5

10.9

15.1

13.8

Cambio en la Proporción de Reservas de Siniestros a Primas Devengadas (%)

21.7

-50.7

45.5

38.6

-8.7

x – Veces.

Fuente: Fitch Ratings, Fianzas El Roble

Perfil de Reserva Bajo La evaluación de la adecuación de las reservas por parte de Fitch se centra las reservas de siniestros. Los indicadores de apalancamiento de las reservas de siniestros en relación con el patrimonio y los siniestros incurridos ha sido estables y bajos, ambos inferiores a 1.0x durante los últimos cinco años. Por lo tanto, la agencia considera que la influencia del riesgo de reservas es baja en la calificación general de la entidad.

Crecimiento de las Reservas de Siniestros Neutral El término de un contrato de fianzas provoca una liberación importante de reservas, relativo a la base de reservas de la afianzadora, lo que crea volatilidad en la evolución de las reservas. Su participación dentro del activo es acotada, 9.7% al cierre de 2019. Esto se asocia en parte a una eficiencia buena de parte de la afianzadora para liquidar siniestros. En adición, por el poco peso que tienen las reservas de siniestros en relación a las primas devengadas, el indicador de siniestros pagados a incurridos inferior a 1.05x y el promedio de cambio en la proporción de reservas a prima devengada de los últimos cinco años superior a -5%, Fitch considera que las reservas de siniestros han crecido a una tasa adecuada al crecimiento de las primas devengadas y riesgos de suscripción.

Reaseguro, Mitigación de Riesgos y Riesgo Catastrófico Esquema de Reaseguro Adecuado Fianzas El Roble cuenta con un programa de reaseguro cuyos contratos de reaseguro se negocian en conjunto con el resto del programa para Seguros El Roble, lo cual es favorable por el volumen alto que acumula. La retención de primas de la afianzadora fue de 48.5% al cierre de 2019. Las retenciones máximas suponen exposiciones acotadas en todos los contratos vigentes, las cuales no superan 1.0% del patrimonio por riesgo. Lo anterior es valorado positivamente por Fitch dentro del perfil crediticio de la compañía.

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Apéndice A: Perfil de la Industria y Ambiente Operativo En esta sección, Fitch discute las fortalezas y debilidades del mercado asegurador de Guatemala y su ambiente operativo, desde diversas perspectivas.

Supervisión Regulatoria El mercado asegurador de Guatemala está regulado, pero Fitch lo considera aún en fase de desarrollo respecto a estándares mundiales, en aspectos como el régimen de capital y proceso de supervisión y vigilancia. La transparencia en la reglamentación de seguros y prácticas regulatorias es más limitada con respecto a los mercados más desarrollados. La agencia también considera que la eficacia en el cumplimiento y supervisión es menor, ya que su enfoque regulatorio no abarca características en precios o rentabilidad de los productos.

Sofisticación Técnica del Mercado de Seguros; Diversidad y Amplitud Fitch considera que la sofisticación del análisis de suscripción y las prácticas actuariales están en desarrollo y son modestas en el mercado asegurador de Guatemala, frente aquellas en otros países desarrollados. La agencia opina que, existen avances en sistemas de gestión de riesgos empresariales en varias de las aseguradoras, lo que denota el desarrollo de las habilidades técnicas. Sin embargo, la sofisticación de los productos es sencilla en su mayoría, como se muestra en la tasa de penetración de mercado modesta y la preponderancia que los seguros de daños mantienen en la generación de primas frente a los seguros de personas.

Perfil de Competencia Fitch considera que existe un nivel de competencia fuerte en el mercado asegurador de Guatemala, lo que se explica por la cantidad importante de competidores participando, así como por la concentración alta de primas en pocos de ellos. En este sentido, al cierre de 2019, el mercado seguía conformado por 28 aseguradoras (10 operando exclusivamente en seguros de caución), entre las cuales las dos de mayor tamaño suscribieron 40% del total de primas, mientras que las primeras cinco suscribieron 64%. Además, la industria ha experimentado períodos prolongados de competencia agresiva en ramos como el de gastos médicos, el cual aún presenta pérdidas. El crecimiento del mercado fue de 6.7% en 2019, mayor que 3.5% en 2018 y similar al registrado entre 2015 y 2017, de 6.5%.

Desarrollo de Mercados Financieros En Guatemala, los mercados de capital y deuda no están totalmente desarrollados, por lo que Fitch considera que la facilidad de las aseguradoras para financiarse por estos medios es baja.

Sin embargo, la agencia valora la solidez y estabilidad del sistema bancario del país, así como de otros proveedores privados. No obstante, en su opinión, existe poca oferta de instrumentos de inversión para las compañías de seguros, en particular para las que operan en el segmento de vida, y que deben respaldar sus reservas con instrumentos de inversión de largo plazo. Esto dificulta la capacidad de las aseguradoras para gestionar convenientemente el calce de activos y pasivos.

Riesgo País En abril de 2020, Fitch bajó las calificaciones soberanas de largo plazo en moneda extranjera y moneda local de Guatemala desde ‘BB’ hasta ‘BB−’y modificó su Perspectiva de Negativa a Estable. Lo anterior es reflejo de la mayor tensión política e incertidumbres en el país, así como de una erosión constante en la recaudación baja de impuestos del gobierno y de bajas perspectivas de crecimiento relacionadas con la pandemia de COVID-19.

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Apéndice B: Análisis Comparativo Afianzadora Mediana con Buena Rentabilidad Dentro del sector de fianzas en Guatemala, Fianzas El Roble se constituye como una afianzadora de tamaño mediano. Su enfoque principal de negocios se orienta a fianzas administrativas ante particulares y el gobierno. Opera de manera integrada con su aseguradora relacionada, de lo cual derivan sinergias operativas.

La afianzadora ha mantenido un monto de suscripción estable, derivado de su modelo de negocios que busca atender las necesidades de los clientes de su grupo financiero y se caracteriza por operar con una rentabilidad estable y superior a la del sector de fianzas. Esta rentabilidad se sustenta principalmente en su resultado técnico, el cual se mantiene alineado con la suscripción del negocio realizada y el apetito al riesgo que caracteriza a la compañía para esta línea de negocio. No se esperan cambios en las políticas de suscripción actuales, por lo que la agencia estima que la rentabilidad de la compañía permanecerá adecuada, con una siniestralidad bastante controlada. Los niveles de capitalización y de cobertura de liquidez sobre reservas son adecuados.

Comparación con Pares (GTQ miles, a Diciembre de 2019) Calificación

Activos

Patrimonio

Primas Emitidas Netas

Resultado Neto

Margen Técnico (%)

Primas Retenidas a Patrimonio ROE (%) (x)

Retención (%)

Fianzas El Roble

AA(gtm)

103,051

43,784

21,778

10,922

57.3

26.4

0.24

48.5

Afianzadora G&T

AA(gtm)

218,025

87,562

59,262

24,966

39.3

27.5

0.15

21.5

Fidelis

n.a.

155,413

86,005

48,359

16,040

49.1

19.5

0.42

75.1

Privanza

n.a.

149,447

62,933

40,858

13,847

29.3

20.2

0.26

39.9

CHN

n.a.

348,350

226,538

32,194

31,877

94.8

14.6

0.13

94.8

n.a. – No aplica. x – Veces.

Fuente: Fitch Ratings, reportes de las compañías.

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Apéndice C: Información Financiera Adicional Fianzas El Roble, S.A. - Balance General (GTQ miles)

2019

2018

2017

2016

2015

57,944

55,354

97,576

64,255

77,795

743

1,204

233

914

654

Inversiones Financieras

57,201

54,149

97,343

63,342

77,141

Activos en Fideicomiso

38,054

49,755

-

-

-

2,037

2,341

2,963

5,362

2,736

Deudas a Cargo de Instituciones de Seguros

668

1,009

1,268

1,207

907

Deudores Varios

936

1,028

982

632

618

9

15

8

6

34

3,403

5,747

4,790

3,280

3,720

103,052

115,250

107,588

74,742

85,809

44,986

58,509

58,614

24,014

43,381

Reservas Técnicas

5,771

6,180

6,445

6,244

7,788

Obligaciones con Instituciones de Seguros

2,237

2,374

1,865

3,038

2,129

Acreedores Varios

5,355

8,509

5,861

9,620

5,831

Otros Pasivos

919

815

697

590

486

Total Pasivos

59,268

76,387

73,481

43,506

59,615

2000

2000

2000

2,000

2,000

Reserva Legal y Otras Reservas

30,864

26,107

22,431

19,194

15,941

Utilidades Retenidas

10,921

10,757

9,676

10,042

8,253

Total Patrimonio

43,785

38,864

34,107

31,236

26,194

103,052

115,250

107,588

74,742

85,809

Activos Líquidos Disponible

Primas por Cobrar

Bienes Muebles Cargos Diferidos Total Activo Obligaciones Contractuales

Capital Social Pagado

Total Pasivo y Patrimonio Fuente: Fitch Ratings y Fianzas El Roble.

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Fianzas El Roble, S.A. - Estado de Resultados (GTQ miles) Primas Emitidas Netas Primas Cedidas Primas Netas Retenidas Variación En Reservas Técnicas Primas Devengadas Siniestros Pagados Siniestros y Gastos Recuperados por Reafianzamiento Siniestros Netos Retenidos Variación en Estimación de Reclamaciones Siniestros Netos Incurridos

2019

2018

2017

2016

2015

21,778

19,968

19,697

19,278

20,236

-11,220

-10,493

-8,859

-10,688

-10,882

10,558

9,475

10,838

8,590

9,354

340

643

135

1,004

-1,165

10,899

10,118

10,973

9,594

8,189

325

1,255

-7,743

-6,859

-5,346

40

-

142

-

3.89

365

1,255

-7,601

-6,859

-5,342

-

-

7,358

7,613

5,216

365

1,255

-243

754

-126

(1,760)

(1,964)

(2,050)

(1,783)

(1,668)

2,980

2,689

2,404

2,842

2,792

12,483

12,098

11,084

11,407

9,187

Gastos de Adquisición y Conservación Comisiones y Particip. por Reafianzamiento Cedido Resultado Técnico Gastos de Administración (5,514)

(4,198)

(4,166)

(4,101)

(4,152)

Derechos de Emisión

1,514

1,586

1,740

1,359

1452

Resultado de Operación

8,482

9,486

8,658

8,664

6,487

Ingresos Financieros

4,900

3,667

2,914

3,083

3,352

Gastos Financieros

-18

-12

-14

-15

-21

Otros Ingresos/Gastos

331

257

736

983

505.996

Resultado antes de Impuestos

13,695

13,397

12,294

12,715

10,324

Provisión para el Impuesto a la Renta

-2,774

-2,641

-2,618

-2,673

-2,071

Resultado Neto

10,921

10,757

9,676

10,043

8,253

Fuente: Fitch Ratings y Fianzas El Roble.

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Apéndice D: Otras Consideraciones de Calificación A continuación, se resumen otras consideraciones técnicas que también son parte de los criterios de calificación de Fitch.

Enfoque de Grupo Aplicable a la Calificación Fianzas El Roble pertenece al Grupo Financiero Corporación BI, cuya empresa responsable es BI. Según estipula la ley, esta última debe consolidar mensualmente los estados financieros de las empresas que conforman el grupo, el cual está integrado también por Financiera Industrial, S.A., Contécnica S.A., Mercado de Transacciones S.A., Almacenadora Integrada, S.A., Almacenes Generales S.A., Seguros El Roble y Westrust Bank (International) Limited.

Acorde con lo anterior y considerando la “Metodología de Calificación de Bancos”, registrada en la Superintendencia de Bancos, Fitch considera a Fianzas El Roble como una subsidiaria estratégicamente importante para su grupo financiero. Lo anterior se fundamenta en lo siguiente: • La subsidiaria tiene importancia estratégica para el grupo que se refleja en las sinergias existentes y el vínculo comercial y operativo estrecho con su accionista principal. Sin embargo y a pesar de la alineación de los objetivos de negocios, Fitch opina que la contribución de la entidad a los resultados del grupo es y se mantendrá relativamente modesta.

• De acuerdo con esa metodología, la agencia estima que BI, entidad responsable del grupo financiero, tendría la disposición de proveerle soporte en caso de que fuese necesario.

• La regulación de grupos financieros en Guatemala impone ciertas obligaciones a la entidad responsable del grupo para proveer apoyo, como subsanar cualquier deficiencia patrimonial en caso de que fuese necesario. Sin embargo, lo anterior no resulta en una responsabilidad directa de dicho responsable sobre las obligaciones de sus subsidiarias, lo que es considerado por Fitch como un acuerdo de soporte moderado, bajo los lineamientos de la metodología de calificación mencionada.

En la aplicación de la metodología de seguros de Fitch con respecto al impacto de la propiedad accionaria en las clasificaciones de Fianzas El Roble, la agencia consideró cómo las calificaciones teóricamente serían afectadas con base en la metodología de soporte de bancos de Fitch. Los criterios de calificación de seguros de la agencia en relación con la propiedad se basan la metodología de bancos señalada que se utilizó para informar el juicio de la agencia sobre la aplicación de esos principios de propiedad.

Gobierno Corporativo y Administración El gobierno corporativo y la administración son adecuados y neutrales para la calificación.

Riesgo de Transferencia y Convertibilidad (Techo País) Ninguno.

Variaciones Metodológicas Ninguna.

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Las calificaciones mencionadas fueron requeridas y se asignaron o se les dio seguimiento por solicitud del emisor calificado o de un tercero relacionado. Cualquier excepción se indicará.

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La información contenida en este informe se proporciona "tal cual" sin ninguna representación o garantía de ningún tipo, y Fitch no representa o garantiza que el informe o cualquiera de sus contenidos cumplirán alguno de los requerimientos de un destinatario del informe. Una calificación de Fitch es una opinión en cuanto a la calidad crediticia de una emisión. Esta opinión y los informes realizados por Fitch se basan en criterios establecidos y metodologías que Fitch evalúa y actualiza en forma continua. Por lo tanto, las calificaciones y los informes son un producto de trabajo colectivo de Fitch y ningún individuo, o grupo de individuos, es únicamente responsable por una calificación o un informe.

La calificación no incorpora el riesgo de pérdida debido a los riesgos que no sean relacionados a riesgo de crédito, a menos que dichos riesgos sean mencionados específicamente. Fitch no está comprometido en la oferta o venta de ningún título. Todos los informes de Fitch son de autoría compartida. Los individuos identificados en un informe de Fitch estuvieron involucrados en, pero no son individualmente responsables por, las opiniones vertidas en él. Los individuos son nombrados solo con el propósito de ser contactos. Un informe con una calificación de Fitch no es un prospecto de emisión ni un substituto de la información elaborada, verificada y presentada a los inversores por el emisor y sus agentes en relación con la venta de los títulos. Las calificaciones pueden ser modificadas o retiradas en cualquier momento por cualquier razón a sola discreción de Fitch. Fitch no proporciona asesoramiento de inversión de cualquier tipo. Las calificaciones no son una recomendación para comprar, vender o mantener cualquier título. Las calificaciones no hacen ningún comentario sobre la adecuación del precio de mercado, la conveniencia de cualquier título para un inversor particular, o la naturaleza impositiva o fiscal de los pagos efectuados en relación a los títulos. Fitch recibe honorarios por parte de los emisores, aseguradores, garantes, otros agentes y originadores de títulos, por las calificaciones. Dichos honorarios generalmente varían desde USD1,000 a USD750,000 (u otras monedas aplicables) por emisión. En algunos casos, Fitch calificará todas o algunas de las emisiones de un emisor en particular, o emisiones aseguradas o garantizadas por un asegurador o garante en particular, por una cuota anual. Se espera que dichos honorarios varíen entre USD10,000 y USD1,500,000 (u otras monedas aplicables). La asignación, publicación o diseminación de una calificación de Fitch no constituye el consentimiento de Fitch a usar su nombre como un experto en conexión con cualquier declaración de registro presentada bajo las leyes de mercado de Estados Unidos, el “Financial Services and Markets Act of 2000” de Gran Bretaña, o las leyes de títulos y valores de cualquier jurisdicción en particular. Debido a la relativa eficiencia de la publicación y distribución electrónica, los informes de Fitch pueden estar disponibles hasta tres días antes para los suscriptores electrónicos que para otros suscriptores de imprenta.

Solamente para Australia, Nueva Zelanda, Taiwán y Corea del Norte: Fitch Australia Pty Ltd tiene una licencia australiana de servicios financieros (licencia no. 337123) que le autoriza a proveer calificaciones crediticias solamente a “clientes mayoristas”. La información de calificaciones crediticias publicada por Fitch no tiene el fin de ser utilizada por personas que sean “clientes minoristas” según la definición de la “Corporations Act 2001”.

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