Califiacion de riesgos seguros el roble 2018

Seguros Guatemala

Seguros El Roble, S.A. Informe de Calificación Factores Clave de la Calificación

Calificación Escala Nacional Fortaleza Financiera de Seguros de Largo Plazo

AA(gtm)

Perspectiva Fortaleza Financiera de Seguros de Largo Plazo

Estable

Resumen Financiero Seguros El Roble, S.A. (GTQ millones) Activos Patrimonio Total Resultado Neto Primas Directas Netas Costos de Operación/ PDR (%) Siniestralidad Neta/ PDR (%) Índice Combinado (%) Activos Líquidos/ (Reservas + Obligaciones con Asegurados) (%) ROAE (%)

31 dic 31 dic 2017 2016 1,864.14 475 131 1,787

1,695 434 116 1,711

26.9

24.6

66.1 93.0

69.3 93.9

111.0 28.8

111.0 28.1

PDR – prima devengada retenida.

Fuente: El Roble y cálculos de Fitch.

Informes Relacionados Perspectivas 2018: Sector Asegurador en Centroamericano (Enero 22, 2018) Banco Industrial (Mayo 23, 2018) Guatemala (Mayo 2, 2018)

Analistas María José Arango + 503 2516-6620 mariajose.arango@fitchratings.com Miguel Martínez + 503 2516-6628 miguel.martinez@fitchratings.com

Enfoque de Grupo: De conformidad con la regulación de grupos financieros, como entidad responsable de su grupo, Banco Industrial S.A. (BI, calificado en ‘AA(gtm)’ por Fitch Ratings) debe subsanar cualquier deficiencia patrimonial de las subsidiarias de Corporación BI, al cual pertenece Seguros El Roble, S.A. (El Roble). Por tanto, la calificación reconoce el soporte que estaría disponible por parte del banco para El Roble en caso de ser necesario, dada la importancia de la aseguradora dentro de la estrategia del grupo. Asimismo, se igualó la calificación a la de su banco relacionado, a través del cual se genera 20% de su cartera suscrita.

Líder del Mercado Asegurador: La compañía se beneficia de las ventajas que le implican ser el líder del mercado asegurador guatemalteco, tales como poder de negociación con proveedores y socios estratégicos, tarificación de sus productos y dilución de su estructura de costos. La estrategia contempla la creación de mercado a través de nuevos canales, junto a un resultado técnico más sólido de sus principales líneas de negocio, con un enfoque de diversificación del riesgo suscrito.

Capital Más Débil que Nivel del Mercado: El Roble opera con una política de eficiencia patrimonial por debajo del estándar del mercado en términos de solidez y posición patrimonial.

Esto es compensado en cierto modo con el esquema de reaseguro actual, el cual se orienta a acotar las exposiciones a cargo de la compañía. El apalancamiento neto, medido como la relación de primas retenidas a patrimoni, mostró una leve mejoraen 2017, pero aún suepra el nivel del mercado y de otros pares con calidad de riesgo superior.

Desempeño Mejor que el de Otros Competidores: La compañía mantiene un desempeño bueno, lo cual representa una fortaleza para compañías de este tamaño que logra compensar la rentabilidad de ciertos negocios deficitarios. Al cierre de 2017, el desempeño se benefició de las mejoras en siniestralidad (hasta 66% de las primas devengadas) y una capacidad bastante amplia para diluir su estructura de costos (27% de las primas devengadas). El índice combinado fue de 93%, por debajo del de otros pares de mercado. Fitch espera que las mejoras en desempeño de salud contribuyan a mantener la siniestralidad en el nivel de 2017.

Liquidez Estable en el Tiempo: De acuerdo a la estructura de negocios de El Roble, es necesario contar con niveles de liquidez más holgados, anticipándose a cualquier evento de estrés. Al cierre de 2017, la cobertura de activos líquidos se mantuvo en 111% sobre reservas y obligaciones y 52% sobre pasivos, ambos por debajo del mercado pero estables al compararlos con su promedio de los cinco años previos.

Esquema de Reaseguro Limita Exposiciones: Fitch considera que el programa de reaseguro de El Roble es bastante amplio y está orientado a limitar las exposiciones a cargo de la compañía. Las exposiciones acotadas compensan en cierta medida, los niveles de apalancamiento mayores. La cobertura catastrófica de daños muestra una pérdida máxima por evento muy acotada, de 0.9% del patrimonio por evento.

Sensibilidad de la Calificación Movimientos en la calificación podrían relacionarse con cambios en el perfil de riesgo crediticio del banco responsable del grupo. Debido al vínculo legal y la dependencia comercial con BI, la calificación de El Roble está correlacionada con la del banco. Asimismo, cambios significativos en el perfil financiero de la aseguradora podrían resultar en cambios en la calificación actual.

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Junio 19, 2018

Seguros Portafolio de Primas Netas

Perfil de Negocio

(A diciembre de 2017) RC Transporte 1% 2%

Robo y Hurto Vida 4% 14%

Autos 25% Salud y Incendio Accidentes y Líneas 34% Aliadas 20% RC: responsabilidad civil.

Fuente: Fitch con datos de El Roble.

Primera Posición en el Mercado Asegurador Guatemalteco  Persiste Liderazgo en Seguros Personales y de Daños Generales  Fortalecimiento de Líneas Personales  Éxito en Explotación de Canal Relacionado  Creación de Mercado, Clave dentro de la Estrategia Persiste Liderazgo en Seguros Personales y de Daños Generales El Roble se ha consolidado en la primera posición del mercado asegurador guatemalteco para ramos tanto de daños como de seguros generales. Al cierre de 2017, alcanzó una participación de 25.5% en la industria local de seguros, ocho puntos porcentuales por encima de la compañía que ocupó la segunda posición. El Roble no vislumbra cambios en su liderazgo actual de mercado; su posición le pemirte un poder de tarificación frente a otros competidores del mercado. La aseguradora se ha orientado a servicios innovadores para sus asegurados, a través del fortalecimiento constante de herramientas tecnológicas con el fin de acercarse a las necesidades de los clientes.

Fortalecimiento de Líneas Personales El fortalecimiento de los negocios personales ha sido parte de la estrategia trazada desde hace muchos años y ha incidido en parte en el buen posicionamiento de la compañía. El plan estratégico contempla que estos ramos sean los de mayor generación de negocio en el mediano plazo.

Durante 2017, mantuvieron una participación de 47% del total de las primas generadas. Dentro de estos negocios, salud persiste como el ramo principal.

Éxito en Explotación de Canal Relacionado Dadas las sinergias operativas existentes con su banco relacionado, la compañía contempla una venta cruzada y explotación del canal bancario relacionado, incluyendo cartera asociada a los préstamos de su banco, así como seguros voluntarios y bancaseguros, comercializados a través de la red amplia de agencias de su banco. Resultado del éxito en penetrar la red de clientes del banco, se observa un flujo importante de negocio vinculado al canal bancario (2017: 20%), una proporción mayor que la registrada por otros pares con un canal comercial relacionado. Dado lo anterior, la calificación de El Roble está relacionada directamente con la calidad crediticia de su banco relacionado, BI. A pesar de la importancia que presenta dicho banco en la generación de negocios, no es el principal canal comercial, sino que son los corredores, que contribuyeron con 73% de la cartera generada al cierre de diciembre de 2017.

Creación de Mercado, Clave dentro de la Estrategia Metodologías Relacionadas Metodología de Calificación de Seguros (Enero 12, 2018) Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (Marzo 27, 2017) Metodología de Calificación Global de Bancos (Enero 9, 2017)

Seguros El Roble, S.A. Junio 2018

La estrategia de El Roble ha estado orientada hacia la fidelización de sus clientes mediante servicios de valor agregado, en las diferentes líneas de negocios en las que opera. La compañía apoya y desarrolla canales comerciales no tradicionales, los cuales contribuyen a diluir el riesgo de la cartera suscrita, así como a acceder a un mercado no explotado tradicionalmente e incrementar el resultado técnico, el cual habría estado impactado por el desempeño de ciertos negocios deficitarios, para los cuales se realizaron algunas correcciones en 2017.

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Seguros Presentación de Cuentas

Gobierno Corporativo y Administración de la Aseguradora Aunque es neutral para la calificación, Fitch valora las políticas adecuadas y estructura de gobierno corporativo de El Roble, como parte de la administración de la compañía, los cuales se adecúan a la reglamentación local en esta materia.

El presente análisis se basa en los estados financieros auditados de la compañía al cierre de 2017, así como en información adicional que se obtuvo directamente del emisor. Los estados financieros del emisor para el período 2013−2017 fueron auditados por la firma KPMG sin salvedad alguna.

Los estados financieros empleados en la elaboración del presente informe siguen las normas de contabilidad establecidas por la Superintendencia de Bancos (SIB) de Guatemala y no presentan salvedad para el período de análisis.

Estructura de Propiedad, Neutral para la Calificación El Roble fue constituida por un grupo de empresarios guatemaltecos, en sociedad con AFIA Finance Corporation, el 29 de noviembre de 1972. En sus inicios, operó exclusivamente en riesgos patrimoniales y experimentó un crecimiento rápido. En 1986, comenzó la promoción de seguros dirigidos a personas en los ramos de seguros colectivos de vida y gastos médicos, los cuales constituyen una parte importante de su cartera actual.

Desde julio de 2003, la aseguradora forma parte del grupo financiero Corporación BI, en el que BI actúa como la empresa responsable o controladora. Según lo estipula la ley, este último debe consolidar mensualmente los estados financieros de las empresas que constituyen el grupo. Estas incluyen también a Financiera Industrial, S.A., Contécnica, S.A., Mercado de Transacciones, S.A., Almacenadora Integrada, S.A., Almacenes Generales, S.A., Fianzas El Roble, S.A. y Westrust Bank (International) Limited.

Entorno Operativo y Perfil de la Industria Cuota de Mercado por Compañía (A diciembre de 2017) Otros 26%

El Roble 26%

Universal 7% Rural 7% Mapfre 4%

G&T 17% Palic General 9% 4%

Fuente: Fitch con datos publicados por la Superintendencia de Bancos.

El incremento en tarifas en algunas líneas de negocio, incluidas salud y hospitalización, originó un crecimiento mayor en primas durante 2017 en comparación con años anteriores, dinamismo que Fitch espera que continúe en el corto plazo. Asimismo, los ramos de vida se mantienen crecientes, impulsando a su vez las primas del mercado total. Para 2018, Fitch no vislumbra proyectos importantes de inversión pública que puedan repercutir de manera importante en el crecimiento de los ramos de daños y fianzas. No obstante, la agencia no descarta que la coyuntura política pueda presionar al ambiente operativo del mercado asegurador.

Fitch había estimado un crecimiento nominal del sector asegurador de entre 7.0% y 7.5% para el cierre de 2017 (cerró en 7.1%) y de entre 7.0% y 8.0% para 2018. No descarta el potencial que presenta la industria guatemalteca de seguros a través de líneas personales y negocios masivos.

Las compañías pertenecientes a grupos financieros han dedicado esfuerzos importantes para lograr una penetración mayor en sus canales relacionados, en los cuales Fitch opina que aún existen oportunidades para el sector asegurador.

El ramo de salud y hospitalización ha incrementado su participación dentro del mercado asegurador guatemalteco en los últimos años. Sin embargo, hasta 2016, esta línea de negocio mostró un deterioro importante en su desempeño, producto de tarifas agresivas y muy competitivas que arrojaban una rentabilidad técnica negativa, la cual era subsidiada por otras líneas de negocio y creaba una dependencia mayor del resultado financiero por parte de las aseguradoras. Al cierre del tercer trimestre de 2017, se observó una mejoría sustancial en la siniestralidad del ramo, la cual benefició el desempeño global del sector.

Pese a la mejora a septiembre de 2017, los ramos de salud y hospitalización siguen operando con pérdidas técnicas. Fitch espera que los ajustes en tarifas en este negocio y ciertos controles en el ramo de autos se consoliden en el primer semestre de 2018 para beneficiar el resultado técnico del mercado en general y, principalmente, de aquellas compañías en las que el ramo de salud es un generador relevante de negocio. Fitch esperaría que prevaleciera una estrategia de precios

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Seguros conservadora que permitiera consolidar los resultados y no un nuevo inicio de políticas de precio agresivas para cuentas que registraran una siniestralidad adecuada. Esto tiene en cuenta la demanda que persiste por seguros de gastos médicos en Guatemala, la cual espera que continúe en el corto plazo como alternativa al servicio de salud pública vigente.

No se prevé una contribución mayor del ingreso financiero en el corto plazo (septiembre 2017: 9.2% de prima devengada; septiembre 2016: 9.5%) en las compañías de seguros. Ello hace que el sector dependa del resultado técnico del negocio asegurador para sostener la rentabilidad.

Análisis Comparativo Líder del Mercado con un Desempeño Global Bueno El Roble mantiene su posición de liderazgo dentro del mercado asegurador guatemalteco. En los últimos años, la compañía ha registrado un crecimiento mayor que el del mercado; no obstante, al cierre de 2017, su tasa de crecimiento fue menor, de 4.4% frente a 7.1%, considerando la limpieza de cartera efectuada en ciertas líneas de negocios, principalmente cuentas colectivas y empresariales.

Fitch sostiene que el reto principal que tiene la aseguradora es mejorar sus niveles de rentabilidad, en especial en sus principales generadores de ingresos, como gastos médicos, ramo que inició una reversión de sus pérdidas técnicas al cierre de 2017. El Roble juega un papel importante en esta línea de negocio dentro del mercado asegurador, dado que se mantiene como la primera compañía en términos de primas. Un cambio en las condiciones de ciertas cuentas permitirá un incremento en su rentabilidad técnica y compensará la competencia agresiva en tarifas que se observa en los negocios de daños.

El tamaño de El Roble le permite una buena dispersión de sus riesgos, por ejemplo, una dilución mayor de su estructura de costos en relación con la de otras compañías del mercado. Asimismo, dada su posición de liderazgo, la compañía adquiere capacidades importantes en sus negociaciones de reaseguro que le dan cierta ventaja sobre otras compañías de tamaño menor en el mismo mercado.

La aseguradora mantiene un flujo de negocios proveniente del banco relacionado, el cual es relevante y compensa fuertemente el desempeño de ramos y negocios con índices de siniestralidad altos, como salud y accidentes. Por tanto, en términos netos, la compañía muestra un desempeño adecuado con un índice combinado muy cercano al promedio del mercado asegurador guatemalteco.

Al cierre de 2017, los niveles de apalancamiento mostraron cierta mejora a pesar del crecimiento sostenido que ha experimentado su cartera en los últimos períodos. Sin embargo, Fitch destaca que el nivel alcanzado se encuentra en la cota superior del mercado. En opinión de la agencia, estos podrían deteriorarse de mantenerse el ritmo de crecimiento y no haber cambios en la política de distribución de resultados.

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Seguros Compañías de Seguros Comparables en Guatemala

(Cifras a diciembre de 2017)

Índice Cuota de Siniestralidad Participación Retenida/PDR (%) (%)

Mapfre Seguros Guatemala Aseguradora Rural G&T El Roble General Total del Sector

7.5 6.8 17.2 25.5 8.4 100.0

Índice Gastos Operativos Índice Netos/PDR Combinado (%) (%)

62.1 44.9 62.4 66.1 75.0 60.4

32.7 20.8 32.7 26.4 27.4 31.7

94.8 65.7 95.1 93.0 102.4 92.1

ROA Promedio (%)

ROE Promedio (%)

Pasivo/ Patrimonio (x)

Prima Retenidas/ Patrimonio (x)

Reservas/ PDR (%)

Activo Líquidos/ Reservas (%)

6.5 22.4 9.3 7.4 4.9 7.9

19.7 33.4 27.4 28.8 18.1 21.9

2.0 0.5 1.9 2.9 2.6 1.8

2.0 0.9 1.7 2.3 1.9 1.3

45.9 35.7 78.9 64.7 82.3 88.8

168 361 146 111 159 144

PDR – prima devengada retenida. x – veces.

Fuente: Superintendencia de Bancos de Guatemala y cálculos de Fitch.

Capitalización y Apalancamiento Dic 2017

Dic 2016

Dic 2015

Dic 2014

Dic 2013

2.9 2.3 25.5

2.9 2.5 25.6

2.9 2.5 25.4

2.9 2.5 25.5

3.6 3.1 21.9

3.7

3.8

3.8

3.8

Pasivo/Patrimonio (x) Prima Retenida/Patrimonio (x) Patrimonio/Activo Total (%) Apalancamiento Neto (x)

Expectativas de Fitch La agencia no espera desviaciones significativas en los niveles de apalancamiento de El Roble; prevé que estos se mantendrán por encima del promedio del mercado. Fitch no vislumbra cambios 4.5 en la política de distribución de resultados.

x – veces.

Fuente: Fitch, con información financiera de El Roble.

Margen de Mejora en Posición Patrimonial y Apalancamiento  Posición Patrimonial Se Sustenta en Rentabilidad  Indicadores de Apalancamiento en la Cota Superior del Mercado  Política de Distribución de Resultados Será Clave Posición Patrimonial Se Sustenta en Rentabilidad Indicadores de Apalancamiento

(x) 5.0

Patrimonio/Activo (eje der.)

Apalancamiento Neto (eje izq.)

Prima Retenida/Patrimonio (eje izq.) (%) 26

4.0

25

3.0

24

2.0

23

1.0

22

0.0

21

La generación interna de capital se mantuvo en ascenso a lo largo de 2017 y permitió una estabilidad en la posición patrimonial y los niveles de apalancamiento en dicho año. Al cierre de 2017, el patrimonio total ascendió a GTQ475.12 millones, 9.4% más que en 2016, acorde a la dinámica del negocio y la rentabilidad del período. El 31.6% del patrimonio correspondió al capital social pagado, lo que favorece la calidad del mismo. La compañía se mantiene en cumplimiento de la regulación local, con un índice de 2.09 veces (x) el margen de solvencia requerido por la regulación local.

El patrimonio total representó 25.6% como porcentaje del activo, indicador aún por debajo del promedio del mercado de 36.0%. Lo anterior estuvo alineado con la política de eficiencia en el patrimonio que impera en la administración de la compañía y la de operar bajo una estrategia conjunta con los reaseguradores a través del esquema de contratos adquiridos.

2017 2016 2015 2014 2013 Fuente: Fitch Ratings con datos de El Roble.

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Por tanto, de alguna manera, la solidez y posición patrimonial son compensadas con el esquema de reaseguro actual, el cual se orienta a acotar las exposiciones a cargo de la compañía atenuando el riesgo de suscripción. Sin embargo, Fitch considera que existe margen para mejorar e incrementar la solidez patrimonial de la compañía de forma que se aceque al nivel de otros pares de calidad crediticia mayor, teniendo en cuenta el volumen de riesgos suscritos y los ramos de negocio en que opera con un énfasis comercial fuerte.

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Seguros Indicadores de Apalancamiento en la Cota Superior del Mercado Al cierre de 2017, el dinamismo del negocio retenido fue menor que el crecimiento patrimonial a causa de negocios puntuales con mayor cesión de riesgos, lo que contribuyó a alcanzar una mejora en sus niveles de apalancamiento. La relación de pasivo a patrimonio se sostuvo en 2.9x y la relación de primas retenidas a patrimonio registró una leve mejora hasta 2.3x, el nivel más bajo de los últimos cinco años; ambos indicadores estuvieron por encima del promedio del mercado de 1.8x y 1.3x respectivamente. Asimismo, el apalancamiento neto, medido como primas como reservas netas en relación con el patrimonio, también mostró una mejora ligera hasta 3.7x, pero estuvo por encima del 3.0x del mercado total. Para evolucionar positivamente, Fitch considera que necesario que El Roble continúe fortaleciendo el patrimonio mediante la generación interna de capital y una distribución de dividendos conservadora.

Política de Distribución de Resultados Será Clave Fitch considera que para que la aseguradora logre una evolución constante en los niveles de apalancamiento y que sean suficientes para respaldar el crecimiento trazado del negocio, será clave la política de distribución de resultados que mantenga. De los resultados de 2017, los dividendos repartidos hasta abril de 2018 equivalían a 82%. En opinión de la agencia, la política de distribución de resultados se mantiene poco conservadora y contribuye a llevar los niveles de apalancamiento por encima del promedio del mercado.

Por otra parte, de acuerdo con la regulación local, como entidad controladora del grupo, BI es responsable de subsanar cualquier deficiencia patrimonial. Esto es tanto a nivel consolidado como individual para cada una de las instituciones que son miembros del grupo financiero al que pertenece El Roble, Corporación BI.

Desempeño Financiero y Rentabilidad (GTQ miles) Siniestralidad Bruta (%) a Siniestralidad Neta (%) Gastos de Adquisición/Prima Emitida (%) Gastos Administrativos/Prima Emitida (%) Costos Operativos/PDR (%) Índice Combinado (%) Índice Operativo (%)

2017

2016

2015

2014

53 66 18 8 27 93 88

57 69 17 8 25 94 89

56 68 17 9 26 94 89

53 65 18 10 29 93 87

2013 Expectativa de Fitch 43 Fitch opina que la compañía mantiene el reto de conservar su 66 posición de liderazgo en el mercado y sostener los avances en sus niveles de siniestralidad, ante la estrategia de ajustes de 19 tarifas y condiciones para el ramo de salud, sin deteriorar otra 7 línea de negocio. Lo anterior le permitirá una generación interna 30 sostenida de capital que respalde su generación de negocio, teniendo en cuenta que su principal ramo se caracteriza por su 96 frecuencia en siniestralidad.

91

a

Siniestros pagados – reembolso de siniestros/prima retenida (+/-) variación de reservas. PDR – prima devengada retenida.

Fuente: El Roble y cálculos de Fitch.

Enfoque a Mantener las Mejoras en Rentabilidad  Salud y Autos, Mayores Generadores de Primas  Estrategia de Rentabilizar Principal Línea de Negocio  Desempeño Alineado con el del Mercado y Mejor que el de Otros Competidores  Rentabilidad Estable Salud y Autos, Mayores Generadores de Primas Durante 2017, los ramos de salud y autos se mantuvieron como los principales generadores de negocios de la compañía, con 30% y 25% de la cartera respectivamente. No obstante, estas líneas de negocio no experimentaron crecimientos importantes en su cartera de primas e, incluso, autos registró una contracción interanual leve. Estos ramos contribuyen a una dispersión mayor de su cartera de primas. Fitch opina que podría esperarse que la cartera de primas se beneficiara de la estrategia de fortalecer el resultado técnico del negocio de salud, efecto que aún se reflejaría a lo

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Seguros largo de 2018, acompañado de una estrategia de creación de mercado para un segmento desatendido, lo que significa claras oportunidades de crecimiento, como el ramo de salud lo ha mostrado.

Estrategia de Rentabilizar Principal Línea de Negocio Desde el último trimestre de 2016, la compañía inició una etapa de rentabilización de su principal línea de negocios, salud. Este ramo había operado con pérdidas técnicas importantes y era compensado por otras líneas de negocio; incluso durante 2016, su siniestralidad estuvo por encima del 100% de sus primas devengadas. No obstante, a partir de que las renovaciones de cartera de sus diferentes productos se han venido efectuando, mostró una mejora sustancial en su indicador de siniestralidad neta al cierre de 2017, el cual fue de 96% de las primas devengadas. Sin embargo, Fitch considera que falta consolidar estas mejoras, dado que aún hay pérdidas técnicas en este negocio.

Desempeño Alineado con el del Mercado y Mejor que el de Otros Competidores Aunque existen ciertas mejoras por consolidar para ciertas líneas de negocio, Fitch considera que la compañía mantiene un desempeño bueno, el cual es una fortaleza en compañías de este tamaño que logra compensar la rentabilidad de ciertos negocios deficitarios, teiniendo en cuenta el tamaño de la cartera. En el análisis por ramos, vida colectivo se mantuvo como el negocio más noble, con 19% de siniestralidad incurrida, y aportó 78% del resultado técnico consolidado, por lo que atenuó el impacto de algunos negocios deficitarios como salud. Autos, por su parte, registró una siniestralidad controlada, de 71% de las primas devengadas, y tuvo un aporte menor en el resultado técnico teniendo en cuenta el componente fuerte de gastos de adquisición con que se maneja este ramo (34% del gasto de adquisición total). Incendio y terremoto presentó pérdida técnica por una cesión alta del negocio.

Al cierre de 2017, el desempeño operativo de la compañía continuó siendo bueno, beneficiado por las mejoras en siniestralidad (66% de las primas devengadas) y una capacidad bastante amplia para diluir su estructura de costos vigente (27% de las primas devengadas). Por tanto, el índice combinado alcanzó 93%, por debajo del de otros pares de mercado que operan en las mismas líneas de negocio. Fitch espera que las mejoras en desempeño de salud contribuyan a mantener la siniestralidad en el nivel alcanzado en 2017.

Siniestralidad Incurrida en Ramos Importantes Diciembre 2016

Diciembre 2017

Responsabilidad Civil Transporte Autos Incendio y Líneas Aliadas Salud y Accidentes Vida Colectivo (200) (100)

0 (%)

100

200

Fuente: Fitch con datos de El Roble.

Rentabilidad Estable Al cierre de 2017, el resultado neto de El Roble se mantuvo en ascenso (+13%), lo que benefició su capacidad para generar capital interno. Los indicadores de rentabilidad fueron de 7.3% sobre primas y 28.8% sobre patrimonio. Fitch opina que el reto de la compañía en el corto y mediano plazo es conservar los niveles de rentabilidad alcanzados, los cuales han sido favorecidos por ciertos negocios de siniestralidad buena. A ello se suma rentabilizar líneas de negocios deficitarias, dado el tamaño de su cartera y considerando la competencia agresiva que existe en dichos mercados. Lo anterior es con el fin de generar capital interno suficiente que respalde el crecimiento en diferentes líneas de negocios y cambios o desviaciones en siniestralidad.

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Seguros Inversiones y Liquidez (GTQ miles)

2017

2016

2015

2014

Activos Líquidos/Reservas y Obligaciones (veces) Activos Líquido/Pasivos (%) Activo Líquido/Reservas de Siniestros Netas (%) Muebles e Inmuebles/Activo (%) Cuentas por Cobrar/Activo (%) Cuentas por Cobrar/Patrimonio (%) Rotación de Cartera (días)

1.1 0.5 6.5 0.2 44.6 175.1 165

1.1 0.6 6.8 0.4 46.0 179.5 157

1.4 0.6 7.9 0.7 44.6 175.8 144

1.3 0.6 8.8 4.0 40.5 158.5 143

2013 Expectativa de Fitch 1.0 Fitch no anticipa cambios en las políticas de inversión de 0.5 la compañía, las cuales están orientadas a títulos de renta fija del gobierno y su banco relacionado. Fitch opina que, 4.5 dado el enfoque de negocio y las metas de crecimiento, 5.5 sería conveniente que El Roble orientara su estrategia 43.4 hacia el manejo de niveles de liquidez más holgados, considerando sus negocios principales, caracterizados 197.6 por una frecuencia alta de siniestralidad.

141

Fuente: El Roble y cálculos de Fitch.

Portafolio Conservador y Liquidez Razonable  Portafolio de Inversión Concentrado por Instrumento y Emisor  Perfil y Estacionalidad de Cartera Inciden en Rotación de Cobranza  Niveles de Liquidez Estables Portafolio de Inversión Concentrado por Instrumento y Emisor El portafolio de inversiones de El Roble se orienta a instrumentos de renta fija. Dentro del portafolio, participan principalmente títulos del gobierno de Guatemala en moneda local y extranjera (2017: 69% del portafolio), lo que crea una concentración relevante en el mismo y podría tener repercusiones en momentos de estrés. Les siguen los depósitos a plazo en instituciones locales (17%), entre las cuales sobresale su banco relacionado con 94.6% de los depósitos a plazo totales.

El resto del portafolio se encuentra invertido en instrumentos privados, sin que todos cuenten con una calificación de riesgo asignada. Como resultado de esta mezcla, el portafolio se encuentra en su mayoría en el rango de calificación internacional BB.

Perfil y Estacionalidad de Cartera Inciden en Rotación de Cobranza Históricamente, la dinámica del negocio ha generado un monto importante de primas por cobrar, dado el enfoque marcado en ramos comercializados a través de pago fraccionado, como salud y autos (2017: 55% de la cartera total). Asimismo, la estacionalidad significativa de la cartera en el mes de diciembre juega un papel importante por su contribución relevante en las primas por cobrar dentro del activo total (2017: 446% del activo total). Esta participación disminuyó al cierre del primer trimestre de 2018 a 38.7% por la suscripción alta que suele realizarse al cierre del período.

Fitch considera que esta participación ha limitado históricamente los niveles de liquidez y generó una rotación de cobros baja al cierre del año 2017, de 165 días frente al promedio del mercado de 100 días. Sin embargo, acorde con regulación local, la calidad de dicha cartera es bastante adecuada, dado que las cuentas vigentes representaban 88.5% de la cartera total y las primas vencidas con más de 45 días constituían menos de 1%.

Niveles de Liquidez Estables Durante 2017, los activos de mayor liquidez se mostraron estables: representaron 38.9% del activo total, proporción influenciada por la participación importante de las primas por cobrar, en las que incidió a su vez la estacionalidad del período. Fitch considera que, dada la dinámica del negocio actual que predomina en la compañía, los indicadores de liquidez y su cobertura tienen margen para mejora, al menos para acercarse a los promedios del mercado. Al cierre de 2017, la cobertura de activos líquidos sobre reservas y obligaciones se mantuvo en 111% sobre activos líquidos y 52% sobre pasivos, ambas debajo de los promedios del mercado de 129% y 90%, respectivamente.

No obstante, permanecen estables al compararlos con su promedio de los cinco años previos.

Seguros El Roble, S.A. Junio 2018

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Seguros Adecuación de Reservas 2017

2016

2015

2014

Reservas Técnicas /Prima Devengada (%) Reservas Riesgo Curso/Total (%) Reservas Siniestros/Total (%)

64.7 85.0 15.0

65.0 84.0 16.0

63.7 86.0 14.0

59.5 86.0 14.0

Reservas/Pasivo Total (%)

51.0

53.0

52.0

54.0

(GTQ miles) a

2013 Expectativa de Fitch 64.3 Fitch no espera cambios significativos en la 78.0 cobertura de reservas sobre primas. Dada la mezcla de negocio, tampoco anticipa que 22.0 lleguen a niveles de mercado y de otros 51.0 competidores.

a

Incluye base de reservas totales (técnicas y de siniestros).

Fuente: El Roble y cálculos de Fitch.

Reservas Adecuadas para el Perfil de Cartera  Constitución de Reservas Acorde con Perfil de Cartera  Reservas de Riesgo en Curso Sobresalen  Cobertura de Reservas Estable Constitución de Reservas Acorde con Perfil de Cartera La regulación estipula el cálculo de reservas para riesgos en curso, el cual se realiza sobre la prima no devengada póliza por póliza, computada por meses calendario. Asimismo, la ley contempla la figura de reservas para siniestros ocurridos y no reportados (IBNR, por sus siglas en inglés) como reservas catastróficas, las cuales son acumulativas dentro del balance de cada compañía. La constitución de reservas de El Roble se mantiene acorde con la dinámica y el crecimiento del negocio suscrito.

Reservas de Riesgo en Curso Sobresalen Al cierre de 2017, El Roble contaba con una base total de reservas de GTQ689.63 millones, en la que las reservas de riesgo en curso y matemáticas se mantenían sobresalientes con 85%, de acuerdo al monto de producción de primas y mezcla de negocio. Las reservas asociadas a siniestros fueron estables, con 15% de la base de reservas totales. Fitch opina que una estrategia de rentabilización de su principal línea de negocio puede implicar reservas menores asociadas a la siniestralidad de este ramo y ello beneficie las reservas sobre primas.

Cobertura de Reservas Estable La constitución de reservas refleja la dinámica del negocio a lo largo de los años y resultó en una cobertura de reservas sobre la cartera de primas devengadas bastante estable (diciembre 2017 y 2016: 64.7%). Pese a ello, el nivel con que opera El Roble continúa inferior al promedio del sector a causa de la composición de la cartera y la forma de contabilización de algunos ramos, como vida colectivo. Por tanto, Fitch no espera que el nivel de reservas se iguale al promedio del mercado.

Reaseguro, Exposición y Cobertura de Riesgos Esquema de Reaseguro Amplio y Diversificado  Programa de Reaseguro Diversificado y de Calidad Crediticia Alta  Exposiciones Patrimoniales Acotadas  Cobertura Catastrófica Amplia Programa de Reaseguro Diversificado y de Calidad Crediticia Alta En opinión de Fitch, el esquema de reaseguro de El Roble es conservador y bastante diversificado en la mayoría de los ramos y está colocado en reaseguradores internacionales de calidad crediticia adecuada. Para ciertos contratos, existe concentración en un único reasegurador. Sin embargo, se

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Seguros trata de reaseguradores internacionales de calidad crediticia adecuada y con los que tiene una relación contractual larga. Su estrategia se ha enfocado en incrementar gradualmente sus capacidades, haciendo un uso menor del reaseguro facultativo para que sus capacidades sean suficientes para suscribir la mayor parte de los riesgos.

Exposiciones Patrimoniales Acotadas Históricamente, la compañía ha trabajado en negociar sus contratos de reaseguro como una alianza de largo plazo con los reaseguradores a fin de acotar las pérdidas a su cargo. La vigencia actual del esquema de reaseguro se orienta a limitar las exposiciones a cargo de El Roble. Cuenta con diferentes protecciones para riesgos humanos y patrimoniales, beneficiándose comercialmente de las capacidades adquiridas dentro de los contratos.

Para las líneas personales, sobresalen los contratos proporcionales tanto cuota parte como excedente, con exposiciones patrimoniales por riesgo individual acotadas y conservadoras, de 0.01% a 0.6%. La vigencia actual mantiene contratos adicionales que acotan aún más la siniestralidad y el desempeño de ciertas líneas de negocio, como gastos médicos. Lo anterior es valorado positivamente por la agencia porque estas adquisiciones controlan desviaciones en el resultado técnico de líneas de negocio importantes, principalmente gastos médicos mayores.

En cuanto a los ramos de daños generales, el de incendio muestra una cobertura proporcional bastante amplia, de 0.9% del patrimonio por riesgo individual, proporción dentro de los parámetros adecuados para la agencia. El resto de ramos de daños se agrupa dentro de un contrato tipo tent plan con prioridades o pérdidas máximas diferentes que no superan 0.1% del patrimonio por riesgo individual. Otros ramos de daños tienen sus propios contratos, como transporte y aviación, los cuales tiene de exceso de pérdida y cuota parte respectivamente, con exposiciones bastante controladas de acuerdo a los ramos.

Cobertura Catastrófica Amplia La prioridad a cargo de la compañía para los riesgos de incendio, terremoto, autos y ramos técnicos es bastante conservadora, en opinión de Fitch, al equivaler a 0.9% del patrimonio. Dicha exposición se mantiene acorde con estándares internacionales y la observada en compañías similares. Además, dicha prioridad está cubierta en más de 100% con reservas catastróficas acumuladas, las cuales deberán ser restituidas en su totalidad ante un evento de severidad, por regulación. Asimismo, la cobertura catastrófica adquirida por El Roble supera la exigida por el regulador y la registrada por los modelos disponibles de evaluación de pérdidas de terremoto disponibles en Guatemala. La compañía adquiere una protección equivalente al 17% de los cúmulos proyectados, proporción por encima de lo establecido por el regulador de 12% de los cúmulos conocidos de la zona de mayor acumulación de riesgo. Por otra parte, los ramos de personas, como vida y accidentes personales, cuentan con una cobertura de tipo catastrófica. La pérdida máxima probable a cargo de la compañía equivale a 0.1% del patrimonio, un nivel sumamente conservador, según la calificadora.

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Seguros Apéndice A: Información Financiera Adicional Balance General — Seguros El Roble, S.A. (Datos GTQ miles) Activos Líquidos Disponible Inversiones Financieras Préstamos Netos Primas por Cobrar Deudas a Cargo de Instituciones de Seguros Deudores Varios Bienes Muebles Bienes Inmuebles Otros Activos Cargos Diferidos Activo Total Obligaciones Contractuales Reservas Matemáticas y de Riesgos en Curso Netas Reservas de Siniestros Netas Obligaciones con Instituciones de Seguros Obligaciones con Entidades Financieras Acreedores Varios Otros Pasivos Créditos Diferidos Pasivos Totales Capital Social Pagado Reserva Legal Otras Reservas Revaluación de Activos Superávit del Ejercicio Patrimonio Total Pasivos y Patrimonio Totales

2017

2016

2015

2014

2013

2012

Variación 2017/2016 (%)

724,905 58,865 716,083 0 831,711 145,636 13,897 4,447 — 200 93,310 1,864,149 75,721 578,317 111,318 303,759 0 302,991 16,919 0 1,389,024 150,000 19,967 131,472 42,488 131,197 475,125 1,864,149

713,319 38,041 675,278 — 779,588 82,676 11,793 6,733 — 200 100,445 1,694,754 75,009 565,338 105,590 198,084 0 301,811 14,499 0 1,260,331 150,000 12,826 110,082 45,397 116,119 434,423 1,694,754

673,464 56,050 617,414 0 689,084 68,147 18,143 10,311 49,302 200 84,972 1,544,322 54,185 423,751 170,118 192,022 0 299,708 12,659 0 1,152,442 150,000 6,371 81,347 48,305 105,857 391,879 1,544,322

660,573 49,697 610,875 0 553,974 54,163 12,661 14,173 52,319 200 72,885 1,368,628 76,971 449,017 74,767 156,188 0 247,800 14,443 0 1,019,186 150,000 0 45,645 51,213 102,585 349,442 1,368,628

515,517 11,064 504,454 0 571,380 53,505 10,532 17,107 55,337 200 94,392 1,317,970 107,395 407,993 114,080 164,694 0 218,733 15,957 01,028,853 25,000 8,101 126,702 54,121 75,193 289,117 1,317,970

395,402 32,297 363,105 0 457,176 67,283 10,939 30,205 65,670 200 24,768 1,051,643 50,868 372,412 79,498 102,667 0 178,797 12,182 0 796,424 25,000 3,902 111,349 57,029 57,939 255,219 1,051,642

1.6 54.7 6.0 0.0 6.7 76.2 17.8 (34.0) — 0.0 (7.1) 10.0 0.9 2.3 5.4 53.3 — 0.4 16.7 — 10.2 0.0 55.7 19.4 (6.4) 13.0 9.4 10.0

Fuente: El Roble.

Estado de Resultados — Seguros El Roble, S.A. (Datos GTQ miles) Primas Emitidas Netas Primas Cedidas Primas Netas Retenidas Variación en Reservas Técnicas y Matemáticas Primas Devengadas Siniestros Netos de Salvamientos y Recuperaciones Siniestros y Gastos Recuperados por Reaseguro Siniestros Retenidos Netos Gastos de Adquisición y Renovación Comisiones y Participación por Reaseguro Cedido Resultado Técnico de Operaciones de seguros Gastos de Administración Derechos de Emisión Resultado de Operación Ingresos Financieros Gastos Financieros Otros Productos y Gastos Resultado antes de Impuestos Provisión para el Impuesto a la Renta Resultado Neto

2017

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2013

2012

Variación 2017/2016 (%)

1,786,986 697,649 1,089,338 (23,593) 1,065,744 955,589 251,000 704,589 312,118 84,257 133,295 137,020 78,451 74,726 54,260 5,677 39,221 162,529 31,332 131,197

1,711,209 619,439 1,091,769 (60,105) 1,031,664 967,214 252,356 714,858 297,577 102,748 121,977 135,755 76,616 62,838 51,425 5,234 33,796 142,826 26,707 116,119

1,575,482 580,784 994,699 (62,373) 932,325 874,965 242,476 632,489 262,262 94,441 132,015 143,136 69,771 58,651 51,102 5,306 24,655 129,102 23,244 105,857

1,439,577 552,426 887,150 (9,047) 878,103 717,335 162,776 554,559 270,030 80,293 133,806 130,084 60,726 64,448 51,656 5,227 16,543 127,420 25,069 102,351

1,334,134 446,517 887,618 (76,149) 811,469 573,203 37,454 535,749 256,175 47,482 67,028 86,854 54,988 35,161 43,007 5,572 25,806 98,402 23,209 75,193

1,211,833 409,448 802,384 (107,002) 695,382 597,475 132,446 465,028 216,303 36,422 50,473 73,498 55,170 32,144 33,952 4,835 22,717 83,978 26,039 57,939

4.4 12.6 (0.2) (60.7) 3.3 (1.2) (0.5) (1.4) 4.9 (18.0) 9.3 0.9 2.4 18.9 5.5 8.5 16.1 13.8 17.3 13.0

Fuente: El Roble.

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Seguros Apéndice B: Otras Consideraciones de la Calificación El Roble es miembro de Corporación BI, un conglomerado financiero con actividades en los sectores bancario, de servicios financieros y seguros. El Roble se beneficia de la presencia comercial amplia de BI, el banco más grande del país y miembro principal del grupo financiero, así como de las mejores prácticas de negocios, canales comerciales y fortaleza de la franquicia del grupo. Fitch valora positivamente esta integración y observa que aún existen oportunidades para ampliar dichas sinergias en el mediano y largo plazo.

De acuerdo con la regulación bancaria vigente en Guatemala, BI es la entidad responsable de subsanar cualquier deficiencia patrimonial de las subsidiarias de Corporación BI. Fitch considera que la actividad aseguradora es muy importante para los negocios de la corporación, por lo que la calificación de El Roble incorpora el beneficio de soporte por parte de la entidad responsable del grupo, BI, el cual cuenta con una calificación de ‘AA(gtm)’ otorgada por Fitch.

En la aplicación de la metodología de seguros de Fitch con respecto al impacto de la propiedad accionaria en la calificación de Seguros El Roble, Fitch consideró cómo la calificación sería afectada teóricamente con base en la metodología de soporte de bancos de Fitch. Los criterios de calificación de seguros de la agencia en relación con la propiedad se basan la metodología de bancos señalada que se utilizó para informar el juicio de Fitch sobre la aplicación de esos principios de propiedad.

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Las calificaciones señaladas fueron por el emisor o en su nombre y, por lo tanto, Fitch ha recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación.

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