Califiacion de riesgos fianzas el roble 2018

Seguros Guatemala

Fianzas El Roble, S.A. Informe de Calificación Factores Clave de la Calificación

Calificación Escala Nacional Fortaleza Financiera de Seguros de Largo Plazo

AA(gtm)

Perspectiva Fortaleza Financiera de Seguros de Largo Plazo

Estable

Resumen Financiero

Calificación por Soporte: La calificación se sustenta únicamente en un enfoque de grupo, con base en el cual Fitch Ratings considera a Fianzas El Roble, S.A. (Fianzas El Roble) como fundamental dentro de la operación de Seguros El Roble, S.A. (El Roble), aseguradora calificada en ‘AA(gtm)’ y que pertenece al grupo de Corporación BI. Según la metodología de la agencia, el perfil de riesgo de la empresa está correlacionado estrechamente con el de El Roble, dado que complementa la oferta de seguros de este último. Se estima que tanto El Roble como Corporación BI, a través de su Banco Industrial S.A. (BI, calificado en ‘AA(gtm)’ por Fitch), mantienen interés amplio en proveer soporte a Fianzas El Roble si fuese requerido.

Fianzas El Roble, S.A. 31 dic 2017

31 dic 2016

Activos 107.60 Patrimonio Neto 34.10 Resultado Neto 9.67 Primas Suscritas 19.69 Costos de Operación/ PDR (%) 11.3 Siniestralidad Neta/PDR (%) 2.2 Índice Combinado (%) 52.8 Activos Líquidos/ (Reservas +Obligaciones con Asegurados) (%) 1.5 ROEA (%) 29.6

74.74 31.23 10.04 19.27

(GTQ miles)

9.8 (7.9) 49.6

2.1 35.0

PDR: primas devengadas retenidas.

Fuente: Fianzas El Roble.

Informes Relacionados Perspectivas 2018: Sector Asegurador en Centroamérica (Enero 22, 2018) Banco Industrial (Mayo 23, 2018) Guatemala (Mayo 2, 2018)

Analistas María José Arango +503 2516-6620 mariajose.arango@fitchratings.com Miguel Martínez +(503) 25166628 miguel.martinez@fitchratings.com

Capital Adecuado: Históricamente, la rentabilidad de la cartera suscrita ha sido suficiente para respaldar la operación y hacer frente a la política poco conservadora de distribución de dividendos con la que se administra la compañía. Al cierre de 2017, Fianzas El Roble tenía niveles de apalancamiento muy buenos en relación con su tamaño y perfil de su operación, con un apalancamiento neto de 0.5 veces (x), una relación de pasivo a patrimonio de 2.2x y una relación primas retenidas a patrimonio de 0.4x, consistentes con el perfil y dinámica de negocio suscrito, con un margen amplio para crecer.

Desempeño Muy Bueno pero con Cierta Volatilidad: Existe cierta volatilidad en los reclamos por la naturaleza de la línea de negocio en la que se enfoca la afianzadora, aunado a que la caducidad de las responsabilidades crea cierta liberación de reservas, aspectos que influyen y favorecen la siniestralidad. Si bien hay oscilaciones en los niveles registrados, la compañía mantiene un desempeño muy bueno, por encima del de otros competidores de este segmento de mercado. Su índice combinado fue de 21.1% al cierre de 2017, sustentado principalmente en sus políticas de suscripción.

Cobertura de Activos Líquidos Buena: Dada la participación alta de los activos de mayor liquidez dentro del balance, Fitch opina que Fianzas El Roble maneja niveles de liquidez muy buenos. Lo anterior se refleja en una cobertura de activos líquidos sobre reservas muy sólida, de 15.1x a diciembre de 2017, resultado que se asocia a los depósitos en garantía. Esta cobertura se estrecha a 1.5x al calcularla respecto a reservas y obligaciones, nivel que permanece adecuado y se relaciona con el monto importante de obligaciones contractuales acumuladas por la naturaleza del negocio.

Esquema de Reaseguro Conservador: Fianzas El Roble cuenta con un programa de reaseguro bastante amplio, en el que participan reaseguradores internacionales con calidad crediticia adecuada. Las retenciones máximas suponen exposiciones acotadas en todos los contratos vigentes, las cuales no superan 1.2% del patrimonio por riesgo. Lo anterior es valorado positivamente por Fitch dentro del perfil crediticio de la compañía.

Sensibilidad de la Calificación Evolución Perfil de Riesgo de Grupo Controlador: La calificación asignada se relaciona directamente con el perfil de riesgo de su grupo controlador, Corporación BI, y su entidad responsable, BI. Por lo tanto, movimientos positivos o negativos en la calificación de su entidad responsable repercutirían directamente sobre la calificación de Fianzas El Roble.

www.fitchratings.com www.fitchcentroamerica.com

Junio 19, 2018

Seguros Perfil de Negocio

Mercado Seguros de Caución (Principales compañías a diciembre Otros 8%

Solidaria 5%

CHN 14%

Roble 9% Privanza 12%

Compañía Monolínea Caracterizada por Apetito de Riesgo Conservador  Políticas de Suscripción Sumamente Conservadoras  Posición de Mercado Alineada con Apetito de Riesgo  Mayor Participación de Fianzas Administrativas ante Gobierno  Apoyo Operativo de El Roble Políticas de Suscripción Sumamente Conservadoras

G&T 35%

Fidelis 17% Fuente: Fitch con datos publicados por la Superintendencia.

Fianzas El Roble se caracteriza por operar con políticas de suscripción bastante conservadoras y restrictivas en cuanto al tipo de seguro de caución que suscribe. Lo anterior ha incidido en el perfil de la cartera de la compañía, dado que se limita deliberadamente a ciertos segmentos de negocios en seguros de caución, catalogados como más riesgosos por la gerencia de Fianzas El Roble.

Posición de Mercado Alineada con Apetito de Riesgo Portafolio de Primas Netas (A diciembre de 2017)

Garantía ante Particulares 44%

Fidelidad 2% Judiciales 6%

Garantía ante Gobierno 48%

Fuente: Fitch con datos de Fianzas El Roble.

Ante el apetito de riesgo sumamente conservador, Fianzas El Roble muestra una cartera bastante estable y con una selección bastante exhaustiva en los riesgos a suscribir, la cual mostró un crecimiento leve de 2.2%. Su participación dentro del segmento de caución era de 9% al cierre de 2017, principalmente en fianzas administrativas ante particulares, con clientes con los cuales tiene una relación comercial larga y apoya en diferentes proyectos. Sin embargo, a lo largo de 2017, se suscribieron ciertas fianzas relacionadas con el gobierno, por lo que este segmento incrementó su participación.

Mayor Participación de Fianzas Administrativas ante Gobierno La empresa contempla un crecimiento moderado para el año 2018, considerando que su enfoque de negocio no se dirige hacia contratistas grandes que trabajen en proyectos importantes con el Estado guatemalteco. La compañía no vislumbra un crecimiento importante de la inversión privada.

Fitch estima que se mantendrá la estructura de la cartera, en la que fianzas administrativas ante privados representaban cerca de 50% de las primas emitidas en 2017. Al cierre de 2017, las fianzas administrativas ante gobierno mostraron un crecimiento mayor, hasta constituir 48% de las primas suscritas a raíz de ciertos negocios puntuales.

Apoyo Operativo de El Roble Fianzas El Roble también se beneficia del apoyo y sinergias con su compañía de seguros relacionada, con la que opera de forma integrada. Este aspecto contribuye a una eficiencia operativa adecuada, además de apoyo técnico y administrativo. Todos sus contratos de reaseguro se negocian en conjunto con el resto del programa para Seguros El Roble, lo cual es favorable para la operación de la compañía.

Metodologías Relacionadas Metodología de Calificación de Seguros (Enero 12, 2018) Metodología de Calificación Global de Bancos (Enero 9, 2017) Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (Marzo 27, 2017)

La suscripción de los seguros de caución se realiza principalmente a través de corredores y agentes de seguro. Existen un buen número de corredores o agentes que intermedian y generan negocios para la afianzadora, pero los 10 más grandes representaban cerca de 80% de la producción a través de este canal comercial al cierre de 2017. La concentración por cliente es menor, dado que los 20 clientes principales representaban 36% de la cartera total suscrita.

Presentación de Cuentas Para el presente informe, se utilizaron los estados financieros de los períodos de 2012 a 2017, auditados por la firma KPMG sin presentar salvedad alguna. Estos siguen las normas de contabilidad establecidas por la regulación local.

Fianzas El Roble, S.A. Junio 2018

2

Seguros Estructura de Propiedad Gobierno Corporativo Aunque es neutral para la calificación, dentro de la administración de Fianzas El Roble, Fitch considera como elementos positivos las políticas y la estructura de gobierno corporativo que son adecuadas y están alineadas con las de su compañía relacionada, El Roble.

Asimismo, la afianzadora se apoya en el departamento de contraloría interno de El Roble, el cual se encuentra muy bien organizado y se encarga de crear y velar por que todos los procedimientos establecidos dentro de la operación de la compañía se cumplan.

Fianzas El Roble fue constituida bajo las leyes de la República de Guatemala el 8 de noviembre de 1982. Su actividad principal consiste en realizar operaciones de seguros de caución y reaseguro en cualquiera de sus formas y fases. La compañía pertenece al grupo financiero Corporación BI, cuya empresa responsable es BI. Según estipula la ley, esta última debe consolidar mensualmente los estados financieros de las empresas que conforman el grupo, el cual está integrado también por Financiera Industrial, S.A., Contécnica S.A., Mercado de Transacciones S.A., Almacenadora Integrada, S.A., Almacenes Generales S.A., Seguros El Roble y Westrust Bank (International) Limited.

Perfil de la Industria y Ambiente Operativo de la Industria de Seguros El incremento en tarifas en algunas líneas de negocio, incluidas salud y hospitalización, originó un crecimiento mayor en primas durante 2017 en comparación con años anteriores, dinamismo que Fitch espera que continúe en el corto plazo. Asimismo, los ramos de vida se mantienen crecientes, impulsando a su vez las primas del mercado total. Para 2018, Fitch no vislumbra proyectos importantes de inversión pública que puedan repercutir de manera importante en el crecimiento de los ramos de daños y fianzas. No obstante, la agencia no descarta que la coyuntura política pueda presionar al ambiente operativo del mercado asegurador.

Fitch había estimado un crecimiento nominal del sector asegurador de entre 7.0% y 7.5% para el cierre de 2017 (cerró en 7.1%) y de entre 7.0% y 8.0% para 2018. No descarta el potencial que presenta la industria guatemalteca de seguros a través de líneas personales y negocios masivos.

Las compañías pertenecientes a grupos financieros han dedicado esfuerzos importantes para lograr una penetración mayor en sus canales relacionados, en los cuales Fitch opina que aún existen oportunidades para el sector asegurador.

El ramo de salud y hospitalización ha incrementado su participación dentro del mercado asegurador guatemalteco en los últimos años. Sin embargo, hasta 2016, esta línea de negocio mostró un deterioro importante en su desempeño, producto de tarifas agresivas y muy competitivas que arrojaban una rentabilidad técnica negativa, la cual era subsidiada por otras líneas de negocio y creaba una dependencia mayor del resultado financiero por parte de las aseguradoras. Al cierre del tercer trimestre de 2017, se observó una mejoría sustancial en la siniestralidad del ramo, la cual benefició el desempeño global del sector.

Pese a la mejora a septiembre de 2017, los ramos de salud y hospitalización siguen operando con pérdidas técnicas. Fitch espera que los ajustes en tarifas en este negocio y ciertos controles en el ramo de autos se consoliden en el primer semestre de 2018 para beneficiar el resultado técnico del mercado en general y, principalmente, de aquellas compañías en las que el ramo de salud es un generador relevante de negocio. Fitch esperaría que prevaleciera una estrategia de precios conservadora que permitiera consolidar los resultados y no un nuevo inicio de políticas de precio agresivas para cuentas que registraran una siniestralidad adecuada. Esto tiene en cuenta la demanda que persiste por seguros de gastos médicos en Guatemala, la cual espera que continúe en el corto plazo como alternativa al servicio de salud pública vigente.

No se prevé una contribución mayor del ingreso financiero en el corto plazo (septiembre 2017: 9.2% de prima devengada; septiembre 2016: 9.5%) en las compañías de seguros. Ello hace que el sector dependa del resultado técnico del negocio asegurador para sostener la rentabilidad.

Análisis Comparativo Fianzas El Roble se caracteriza por operar con una rentabilidad sobresaliente, incluso superior a la de otras compañías que se enfocan únicamente en seguros de caución. Esta rentabilidad es Fianzas El Roble, S.A. Junio 2018

3

Seguros sustentada principalmente en su resultado técnico, el cual se mantiene en línea con la suscripción del negocio realizada y el apetito al riesgo que caracteriza a la compañía para esta línea de negocio. No se esperan cambios en las políticas de suscripción actuales, por lo que la agencia espera se mantenga la rentabilidad adecuada de la compañía con una siniestralidad bastante controlada.

Al cierre de diciembre de 2017, la cartera de primas de Fianzas El Roble se mostró estable (+2.2%), período en el cual se suscribieron ciertos negocios de fianzas administrativas ante gobierno, que repuntaron dicha línea de negocio. Sin embargo, la gerencia estima que el enfoque de la compañía se mantendrá en fianzas administrativas ante particulares. En el corto plazo, la administración no estima un crecimiento acelerado, dadas las condiciones del mercado actual.

Compañías de Seguros Comparables en Guatemala (GTQ millones, cifras a diciembre 2017) Afianzadora G&T Fidelis CHN Fianzas El Roble Privanza Mercado de Caución

Calificación AA(gtm) n.a. n.a.

AA(gtm) n.a.

—

Participación de Mercado (%) 35.2 16.6 14.3 8.7 12.6 100.0

Índice de Siniestralidad Retenida/PDR (%) (5.8) 30.1 5.2 2.2 16.8 7.5

Índice Gastos Operacionales Netos/PDR (%) 86.3 59.2 36.2 18.9 28.5 55.6

Índice Combinado (%) 80.5 89.3 41.4 21.1 45.2 63.2

Prima Activos ROE Pasivo/ Retenida/ Reservas/ Líquidos/ Promedio Patrimonio Patrimonio PDR Reservas (%) (x) (x) (%) (%) 17.6 1.2 0.4 58.7 757.0 13.0 0.7 0.4 50.2 429.0 14.8 0.7 0.2 409.4 124.0 29.6 2.2 0.3 58.7 1,514.0 23.4 1.0 0.2 226.8 388.0 32.8 0.9 0.3 148.9 335.0

PDR ─ prima devengada retenida. x ─ veces. n.a. ─no aplica.

Fuente: Superintendencia de Bancos de Guatemala y cálculos de Fitch.

Capitalización y Apalancamiento (GTQ miles) Pasivo/Patrimonio (%) Primas Retenida/Patrimonio (%) Apalancamiento Neto (veces) Patrimonio/Activo Total (%)

2017 2.2 0.4 0.5 31.7

2016 1.4 0.4 0.5 41.8

2015 2.3 0.5 0.7 30.5

2014 2.4 0.6 0.6 29.1

2013 2.6 0.9 0.8 27.7

Expectativas de Fitch La agencia anticipa cambios significativos en la posición de capitalización de la compañía, dado el tamaño actual de la operación y las políticas de suscripción vigentes. Podría registrarse cierta volatilidad en los niveles de apalancamiento, pero siempre en un rango adecuado y acorde al perfil de negocio de Fianzas El Roble.

Fuente: Fianzas El Roble y cálculos de Fitch.

Posición de Capitalización Adecuada para la Operación  Negocio Rentable Favorece Capitalización  Política de Distribución de Resultados Poco Conservadora  Niveles de Apalancamiento Estable Negocio Rentable Favorece Capitalización Fianzas El Roble conserva un patrimonio con calidad adecuada, el cual totalizaba GTQ34.10 millones al cierre de diciembre de 2017, favorecido por los buenos resultados acumulados en los últimos cinco años. A esa fecha, el patrimonio mostró un crecimiento interanual de 9.2%, lo que llevó a una solidez patrimonial de 31.7%, por encima del promedio de 29.7% alcanzado en los cinco años previos.

En opinión de Fitch, a la compañía le favorecen sus políticas de suscripción adecuadas, las cuales han permitido mantener niveles de rentabilidad muy buenos. Existe cierta volatilidad en su desempeño por la naturaleza del negocio, pero la posición patrimonial no se ha visto afectada y ha sido bastante estable en el tiempo.

Fianzas El Roble, S.A. Junio 2018

4

Seguros Política de Distribución de Resultados Poco Conservadora La agencia considera que el perfil de la cartera suscrita por Fianzas El Roble, caracterizado por ser rentable y generar constantemente capital interno, mitiga de cierta manera la política poco conservadora de distribución de dividendos. Se reparte cerca de 60% de los resultados del período anterior, política de maximización del capital que impera en la administración del grupo en general.

De acuerdo con la regulación local, como entidad controladora del grupo, BI (calificado por Fitch en ‘AA(gtm)’) es responsable de subsanar cualquier deficiencia patrimonial tanto a nivel consolidado como individual para cada una de las instituciones miembros del grupo financiero al que pertenecen, en este caso, Corporación BI.

Niveles de Apalancamiento Estables Fitch opina que la política de distribución de resultados es mitigada por la generación constante de recursos en relación con el tamaño de su operación. Lo anterior ha permitido evitar las desviaciones importantes en los indicadores apalancamiento y mantener niveles acordes al tamaño de su operación, con un margen amplio para suscribir un mayor flujo de negocio. Al cierre de 2017, el apalancamiento neto fue de 0.5x; la relación primas retenidas sobre patrimonio registró 0.4x y la relación pasivo a patrimonio tuvo un crecimiento interanual a 2.2x, influenciada por los depósitos en garantía que se registran dentro del pasivo total.

Desempeño Financiero y Rentabilidad (GTQ miles) Siniestralidad Bruta (%) Siniestralidad Neta (%) Costos Operativos/Primas Devengadas (%) Índice Combinado (%) Índice Operativo (%) ROAA (%)

2017

2016

2015

2014

39.3 2.2 11.3 21.1 37.0 10.6

35.6 (7.9) 9.8 9.7 31.8 12.5

26.4 1.5 11.8 20.8 26.8 9.4

12.8 (2.8) 12.1 9.3 (24.7) 11.7

2013 Expectativas de Fitch 7.0 La compañía mantiene un desempeño 4.2 operativo sobresaliente. Sin embargo, la agencia espera que este se mantenga 9.0 vinculado al resultado en siniestralidad, que ha 13.1 mostrado ser bastante volátil en el tiempo, (9.4) favorecido por la contribución del ingreso financiero.

14.0

Fuente: Fianzas El Roble y cálculos de Fitch.

Desempeño Sobresaliente para Compañías del Segmento  Siniestralidad, Clave para Alcanzar Desempeño Muy Bueno  Capacidad Alta para Diluir Estructura de Costos  Desempeño Operativo Sobresaliente  Contribución Relevante del Ingreso Financiero en Rentabilidad Total Siniestralidad, Clave para Alcanzar Desempeño Muy Bueno Las políticas de suscripción de la compañía mantienen limitantes en cuanto al apetito de riesgo de los negocios por suscribir. A lo largo del año, Fianzas El Roble realiza liberaciones por obligaciones que caducan, lo que favorece aún más los niveles de siniestralidad. El saldo neto de liberación de reservas por reclamos en trámites fue de GTQ7.3 millones al cierre de 2017, cerca de la base de siniestros brutos registrados. La siniestralidad global de la compañía resultó en 2.2% de las primas devengadas a la misma fecha, nivel sumamente bueno que le permite sustentar la rentabilidad. El nivel de reclamación y siniestralidad se mantuvo sobresaliente para todas las líneas de negocio.

Fitch espera que la compañía mantenga sus niveles de siniestralidad en estos rangos en el corto y mediano plazo.

Capacidad Alta para Diluir Estructura de Costos La compañía de fianzas opera totalmente integrada con la operación de su compañía de seguros relacionada, lo que favorece su estructura de costos. Asimismo, el tamaño actual de la operación influye para alcanzar una dilución muy adecuada de su estructura de costos. Los gastos Fianzas El Roble, S.A. Junio 2018

5

Seguros administrativos son la mayor carga, con 21.2% de las primas netas. En conjunto, la estructura de costos operativos representó 18.9% de la cartera de primas devengadas en 2017, por encima del promedio registrado los cinco años previos de 15.1%, aunque Fitch opina que continúa siendo una de sus fortalezas principales. No obstante, de acuerdo con las características del negocio, la agencia espera que pueda registrarse cierta volatilidad en este indicador, a la par de una estructura de costos eficiente, muy acorde al tamaño de primas suscritas.

Desempeño Operativo Sobresaliente Por la naturaleza de la línea de negocio en la que la afianzadora se enfoca, no existe un patrón en cuanto al desempeño de la compañía. La volatilidad en los reclamos y la caducidad de las responsabilidades crean cierta liberación de reservas que influye y genera cierta volatilidad en el desempeño. Si bien existen estas oscilaciones en los niveles registrados, mantiene un desempeño muy bueno, por encima del de otros competidores de este segmento de mercado, y alcanzó un índice combinado de 21.1% a diciembre de 2017.

Contribución Relevante del Ingreso Financiero en Rentabilidad Total El ingreso financiero realiza una contribución favorable (26.4% primas devengadas), que permitió llevar el resultado neto a 49.1% de la base de primas suscritas al cierre de 2017. Presentó indicadores de rentabilidad neta de 10.6% sobre activos y de 29.6% sobre patrimonio, niveles buenos, en opinión de la agencia, por debajo de su promedio histórico de los cinco años previos.

Sin embargo, el apetito a riesgo de la compañía juega un papel clave en la rentabilidad esperada, ligada a su vez al dinamismo y la producción del negocio.

Inversiones y Liquidez (GTQ miles) Activos Líquidos/Reservas (%) Activos Líquidos/Reservas y Obligaciones (%) Activos Líquidos/Pasivos (%) Rotación de Cobranza (días) Bienes Inmuebles/Activos (%)

2017 15.1 1.5 1.3 77 0.0

2016 10.3 2.1 1.5 77 0.0

2015 10.0 1.5 1.3 46 0.0

2014 12.0 1.5 1.3 42 0.0

2013 10.1 1.5 1.3 52 0.0

Expectativas de Fitch La compañía opera con una posición de liquidez muy buena, en la que la agencia no espera cambios relevantes.

Fuente: Fianzas El Roble y cálculos de Fitch.

Niveles de Liquidez Se Mantienen Holgados  Portafolio de Inversión Conservador y Concentrado  Activos Líquidos Sobresalientes  Cobertura de Activos Líquidos Muy Buena Portafolio de Inversión Conservador y Concentrado El portafolio de inversión de la compañía se caracteriza por ser conservador, orientado únicamente a instrumentos de renta fija. Sobresalen los depósitos a plazo (77.2%) en su banco relacionado BI (calificado en ‘AA(gtm)’), por lo que Fitch destaca la concentración importante que se registra por instrumento y emisor. Además, se invierte en valores de orden público, como bonos del Estado (14.4%), y el resto está colocado en valores emitidos por empresas privadas (6.8%), específicamente su banco relacionado.

El incremento interanual que registran los depósitos a plazo es consecuencia del repunte de depósitos que se otorgan en garantía dentro del giro del negocio. Fitch no anticipa cambios en la estructura y políticas de inversión de Fianzas El Roble, considerando que se encuentran alineadas a la administración de su compañía de seguros y banco relacionados.

Fianzas El Roble, S.A. Junio 2018

6

Seguros Activos Líquidos Sobresalientes Dada la estructura del negocio de Fianzas El Roble, se registra una orientación fuerte hacia el mantenimiento de activos líquidos, los cuales constituyeron 90.7% de los activos totales al cierre de diciembre de 2017; al descontar los depósitos en garantía, los activos líquidos representan 86% del activo total. Activos con grado menor de realización, como primas por cobrar e inmuebles, presentan una participación escasa. La rotación de cobranza de cobro, de 77 días en promedio, fue estable con respecto a la del año anterior y estuvo por encima del promedio registrado en los cinco años previos. Variaciones en los niveles de liquidez serán producto de la dinámica del negocio.

Cobertura de Activos Líquidos Muy Buena Dada la incidencia que muestran los activos de mayor liquidez dentro del balance de la compañía, Fitch opina que Fianzas El Roble maneja niveles de liquidez muy buenos. Lo anterior se refleja en una cobertura de activos líquidos sobre reservas muy sólida, de 15.1x a diciembre de 2017; incremento que se asocia a los depósitos en garantía. Esta cobertura se estrecha hasta 1.5x al calcularla respecto a reservas y obligaciones, nivel que permanece muy adecuado y se relaciona con el monto importante de obligaciones contractuales acumuladas que presenta la compañía, dada la naturaleza del negocio.

Adecuación de Reservas (GTQ miles) Reservas/Primas Retenidas (%) Reservas/Pasivos (%)

2017

2016

2015

2014

2013

59.5

72.7

83.3

68.8

72.0

8.8

14.4

13.1

10.6

12.9

2012 Expectativas de Fitch En el corto plazo Fitch estima que la compañía se mantendrá operando con niveles similares de constitución de reservas, cuyas desviaciones se 17.2 relacionan con reservas puntuales de siniestros.

183.9

Fuente: Fianzas El Roble y cálculos de Fitch.

Cobertura de Reservas Es Volátil Acorde a Ciclo de Negocios  Mayor Constitución de Reservas Acorde con Perfil de Cartera  Cobertura de Reservas Adecuada y Congruente con Desempeño Mayor Constitución de Reservas Acorde con Perfil de Cartera La regulación local estipula que el cálculo de constitución de reservas para los seguros de caución se realiza con base en la prima no devengada de retención, calculada mediante el método de póliza por póliza. Asimismo, mientras permanezca vigente la responsabilidad del seguro posterior a su vigencia, la reserva técnica equivaldrá a 50% de la prima correspondiente a la última anualizada, y deberá seguir siendo constituida hasta la cancelación. Al cierre de 2017, la base de reservas técnicas ascendió a GTQ6.44 millones (crecimiento interanual de 3.2%), considerando la dinámica del negocio a lo largo del año. Su participación dentro del pasivo total es acotada, de 8.8%, tomando en cuenta el peso significativo que presentan las obligaciones contractuales por el giro de negocio.

Cobertura de Reservas Adecuada y Congruente con Desempeño Al cierre del ejercicio 2017, Fianzas El Roble mostraba cierta volatilidad en su índice de cobertura de reservas, el cual fue llegó a 59.5% de su base de primas retenidas. Este resultado se alinea con los cambios que se registraron específicamente en las reservas de reclamos en trámite, dado el período de vigencia que tienen de acuerdo a la regulación actual, el cual es cíclico de acuerdo a la vigencia de la obligación adquirida.

Fianzas El Roble, S.A. Junio 2018

7

Seguros Reaseguro Fianzas El Roble cuenta con un programa de reaseguro bastante amplio, en el que participan reaseguradores internacionales con calidad crediticia adecuada y forma parte de los diferentes contratos existentes para los ramos vigentes. Estos contratos son negociados directamente por su compañía de seguros relacionada. La afianzadora cuenta con contratos de reaseguro para cada una de las líneas de negocio en las que participa y contratos proporcionales de tipo excedente. Las retenciones máximas suponen exposiciones acotadas en todos los contratos vigentes, las cuales no superan 1.2% del patrimonio por riesgo. Lo anterior es valorado positivamente por Fitch dentro del perfil crediticio de la compañía.

Fianzas El Roble, S.A. Junio 2018

8

Seguros Anexo A: Información Financiera Balance General ─ Fianzas El Roble, S.A. (GTQ miles, datos actualizados al 31 de diciembre de 2017) Activos Líquidos Disponible Inversiones Financieras Inversión en Acciones de Empresas Productos por Cobrar Primas por Cobrar Deudas a Cargo de Reafianzadoras Deudores Varios Bienes Muebles Bienes Inmuebles Otros Activos Cargos Diferidos Activo Total Obligaciones Contractuales Reservas Técnicas Obligaciones con Reafianzadoras Documentos por Pagar Acreedores Varios Otros Pasivos Créditos Diferidos Pasivos Totales Capital Social Pagado Aportaciones para Acciones Reserva Legal y Otras Reservas Utilidades Retenidas Patrimonio Total Pasivo y Patrimonio Totales

2017 97,576 233 97,343 0 0 2,963 1,268 982 8 0 0 4,791 107,588 58,614 6,445 1,865 0 5,861 697 0 73,481 2,000 0 22,431 9,676 34,107 107,588

2016 64,255 914 63,342 0 0 5,362 1,207 632 6 0 0 3,280 74,742 24,014 6,244 3,038 0 9,620 590 0 43,506 2,000 0 19,194 10,042 31,236 74,742

2015 77,795 654 77,141 — — 2,736 907 618 34 0 0 3,720 85,809 43,381 7,788 2,129 0 5,831 486 0 59,615 2,000 0 15,941 8,253 26,194 85,809

2014 80,145 2,247 77,898 0 0 2,367 796 653 102 0 0 4,964 89,028 47,308 6,669 1,982 — 6,738 390 — 63,086 2,000 0 13,702 10,239 25,941 89,028

2013 80,777 1,367 79,410 0 0 2,341 984 683 173 0 0 508 85,466 44,514 7,993 1,380 — 7,584 293 — 61,764 2,000 0 10,339 11,363 23,702 85,466

2012 70,024 2,258 67,766 0 0 3,208 1,522 1,349 222 0 0 691 77,016 43,097 10,678 2,079 — 6,115 208 — 62,177 2,000 0 10,065 2,774 14,839 77,016

Variación 2017/2016 (%) 51.9 (74.5) 53.7 — — (44.7) 5.1 55.4 42.6 — — 46.1 43.9 144.1 3.2 (38.6) — (39.1) 18.1 — 68.9 0.0 — 16.9 (3.7) 9.2 43.9

2016 19,278 (10,688) 8,590 1,004 9,594 (6,859) 0 (6,859) 7,613 754 (1,783) 2,842 11,407 (4,101) 1,359 8,664 3,083 (15) 983 12,715 (2,673) 10,043

2015 20,236 (10,882) 9,354 (1,165) 8,189 (5,346) 4 (5,342) 5,216 (126) (1,668) 2,792 9,187 (4,152) 1,452 6,487 3,352 (21) 506 10,324 (2,071) 8,253

2014 20,557 (10,858) 9,700 649 10,349 (2,637) 4 (2,633) 2,927 294 (1,766) 2,746 11,622 (4,080) 1,848 9,391 3,519 (3) 438 13,345 (3,120) 10,225

2013 19,321 (8,217) 11,104 2,970 14,075 (1,362) 774 (588) — (588) (1,831) 2,416 14,072 (3,389) 1,543 12,226 3,183 (6) 164 15,568 (4,204) 11,363

2012 18,706 (12,900) 5,806 (37) 5,769 (14,304) 11,790 (2,514) — (2,514) (1,851) 2,429 3,833 (3,455) 1,428 1,806 2,151 (3) 116 4,070 (1,296) 2,774

Variación 2017/2016 (%) 2.2 (17.1) 26.2 (86.5) 14.4 12.9 — 10.8 — (132.2) 15.0 (15.4) (2.8) 1.6 28.0 (0.1) (5.5) (5.5) (25.1) (3.3) (2.0) (3.7)

Fuente: Fianzas El Roble.

Estado de Resultados ─ Fianzas El Roble, S.A. (GTQ miles, datos actualizados al 31 de diciembre de 2017) Primas Emitidas Netas Primas Cedidas Primas Netas Retenidas Variación en Reservas Técnicas Primas Devengadas Siniestros Pagados Siniestros y Gastos Recuperados por Reafianzamiento Siniestros Netos Retenidos Variación en Estimación de Reclamaciones Siniestros Netos Incurridos Gastos de Adquisición y Conservación Comisiones y Participación por Reafianzamiento Cedido Resultado Técnico Gastos de Administración Derechos de Emisión Resultado de Operación Ingresos Financieros Gastos Financieros Otros Ingresos/Gastos Resultado Antes de Impuestos Provisión para el Impuesto a la Renta Resultado Neto

2017 19,697 (8,859) 10,838 135 10,973 (7,743) 142 (7,601) 7,358 (243) (2,050) 2,404 11,084 (4,166) 1,740 8,658 2,914 (14) 736 12,294 (2,618) 9,676

Fuente: Fianzas El Roble.

Fianzas El Roble, S.A. Junio 2018

9

Seguros Apéndice B: Consideraciones Adicionales para la Calificación La calificación de Fianzas El Roble se sustenta únicamente en un enfoque de grupo. Con base en la metodología “Metodología de Calificación Global de Bancos”, registrada en la Superintendencia de Bancos, Fitch considera a Fianzas El Roble como una subsidiaria estratégicamente importante para el grupo financiero al que pertenece, Corporación BI. Lo anterior se fundamenta en lo siguiente.



La subsidiaria tiene importancia estratégica para el grupo que se refleja en las sinergias existentes y el vínculo comercial y operativo estrecho con su accionista principal. Sin embargo y a pesar de la alineación de los objetivos de negocios, Fitch opina que la contribución de la entidad a los resultados del grupo son y se mantendrán relativamente modestos.



De acuerdo con esa metodología, la agencia estima que BI, entidad responsable del grupo financiero, tendría la disposición de proveer soporte en caso de que fuese necesario.



La regulación de grupos financieros en Guatemala impone ciertas obligaciones a la entidad responsable del grupo para proveer apoyo, como subsanar cualquier deficiencia patrimonial en caso de que fuese necesario. Sin embargo, lo anterior no resulta en una responsabilidad directa de dicho responsable sobre las obligaciones de sus subsidiarias, lo que es considerado por Fitch como un acuerdo de soporte moderado, bajo los lineamientos de la metodología de calificación mencionada.

En la aplicación de la metodología de seguros de Fitch con respecto al impacto de la propiedad accionaria en las clasificaciones de Fianzas El Roble, la agencia consideró cómo las clasificaciones teóricamente serían afectadas con base en la metodología de soporte de bancos de Fitch. Los criterios de clasificación de seguros de la agencia en relación con la propiedad se basan la metodología de bancos señalada que se utilizó para informar el juicio de la agencia sobre la aplicación de esos principios de propiedad.

Fianzas El Roble, S.A. Junio 2018

10

Seguros

Las calificaciones señaladas fueron por el emisor o en su nombre y, por lo tanto, Fitch ha recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación.

TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTÁN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE HTTPS://FITCHRATINGS.COM/UNDERSTANDINGCREDITRATINGS. ADEMÁS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTÁN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB WWW.FITCHRATINGS.COM. LAS CALIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGÍAS ESTÁN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CÓDIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLITICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERESES, BARRERAS PARA LA INFORMACIÓN PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMÁS POLÍTICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTÁN TAMBIÉN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CÓDIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE HABER PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA O A TERCEROS RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CALIFICACIONES SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER ESTÁ BASADO EN UNA ENTIDAD REGISTRADA ANTE LA UNIÓN EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN DE LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FITCH. Derechos de autor © 2018 por Fitch Ratings, Inc. y Fitch Ratings, Ltd. y sus subsidiarias. 33 Whitehall Street, New York, NY 10004. Teléfono: 1800-753-4824, (212) 908-0500. Fax: (212) 480-4435. La reproducción o distribución total o parcial está prohibida, salvo con permiso. Todos los derechos reservados. En la asignación y el mantenimiento de sus calificaciones, así como en la realización de otros informes (incluyendo información prospectiva), Fitch se basa en información factual que recibe de los emisores y sus agentes y de otras fuentes que Fitch considera creíbles. Fitch lleva a cabo una investigación razonable de la información factual sobre la que se basa de acuerdo con sus metodologías de calificación, y obtiene verificación razonable de dicha información de fuentes independientes, en la medida de que dichas fuentes se encuentren disponibles para una emisión dada o en una determinada jurisdicción. La forma en que Fitch lleve a cabo la investigación factual y el alcance de la verificación por parte de terceros que se obtenga variará dependiendo de la naturaleza de la emisión calificada y el emisor, los requisitos y prácticas en la jurisdicción en que se ofrece y coloca la emisión y/o donde el emisor se encuentra, la disponibilidad y la naturaleza de la información pública relevante, el acceso a representantes de la administración del emisor y sus asesores, la disponibilidad de verificaciones preexistentes de terceros tales como los informes de auditoría, cartas de procedimientos acordadas, evaluaciones, informes actuariales, informes técnicos, dictámenes legales y otros informes proporcionados por terceros, la disponibilidad de fuentes de verificación independiente y competentes de terceros con respecto a la emisión en particular o en la jurisdicción del emisor, y una variedad de otros factores. Los usuarios de calificaciones e informes de Fitch deben entender que ni una investigación mayor de hechos ni la verificación por terceros puede asegurar que toda la información en la que Fitch se basa en relación con una calificación o un informe será exacta y completa. En última instancia, el emisor y sus asesores son responsables de la exactitud de la información que proporcionan a Fitch y al mercado en los documentos de oferta y otros informes. Al emitir sus calificaciones y sus informes, Fitch debe confiar en la labor de los expertos, incluyendo los auditores independientes con respecto a los estados financieros y abogados con respecto a los aspectos legales y fiscales. Además, las calificaciones y las proyecciones de información financiera y de otro tipo son intrínsecamente una visión hacia el futuro e incorporan las hipótesis y predicciones sobre acontecimientos futuros que por su naturaleza no se pueden comprobar como hechos. Como resultado, a pesar de la comprobación de los hechos actuales, las calificaciones y proyecciones pueden verse afectadas por eventos futuros o condiciones que no se previeron en el momento en que se emitió o afirmo una calificación o una proyección.

La información contenida en este informe se proporciona "tal cual" sin ninguna representación o garantía de ningún tipo, y Fitch no representa o garantiza que el informe o cualquiera de sus contenidos cumplirán alguno de los requerimientos de un destinatario del informe. Una calificación de Fitch es una opinión en cuanto a la calidad crediticia de una emisión. Esta opinión y los informes realizados por Fitch se basan en criterios establecidos y metodologías que Fitch evalúa y actualiza en forma continua. Por lo tanto, las calificaciones y los informes son un producto de trabajo colectivo de Fitch y ningún individuo, o grupo de individuos, es únicamente responsable por una calificación o un informe. La calificación no incorpora el riesgo de pérdida debido a los riesgos que no sean relacionados a riesgo de crédito, a menos que dichos riesgos sean mencionados específicamente. Fitch no está comprometido en la oferta o venta de ningún título. Todos los informes de Fitch son de autoría compartida. Los individuos identificados en un informe de Fitch estuvieron involucrados en, pero no son individualmente responsables por, las opiniones vertidas en él. Los individuos son nombrados solo con el propósito de ser contactos. Un informe con una calificación de Fitch no es un prospecto de emisión ni un substituto de la información elaborada, verificada y presentada a los inversores por el emisor y sus agentes en relación con la venta de los títulos.

Las calificaciones pueden ser modificadas o retiradas en cualquier momento por cualquier razón a sola discreción de Fitch. Fitch no proporciona asesoramiento de inversión de cualquier tipo. Las calificaciones no son una recomendación para comprar, vender o mantener cualquier título. Las calificaciones no hacen ningún comentario sobre la adecuación del precio de mercado, la conveniencia de cualquier título para un inversor particular, o la naturaleza impositiva o fiscal de los pagos efectuados en relación a los títulos. Fitch recibe honorarios por parte de los emisores, aseguradores, garantes, otros agentes y originadores de títulos, por las calificaciones. Dichos honorarios generalmente varían desde USD1,000 a USD750,000 (u otras monedas aplicables) por emisión. En algunos casos, Fitch calificará todas o algunas de las emisiones de un emisor en particular, o emisiones aseguradas o garantizadas por un asegurador o garante en particular, por una cuota anual. Se espera que dichos honorarios varíen entre USD10,000 y USD1,500,000 (u otras monedas aplicables). La asignación, publicación o diseminación de una calificación de Fitch no constituye el consentimiento de Fitch a usar su nombre como un experto en conexión con cualquier declaración de registro presentada bajo las leyes de mercado de Estados Unidos, el “Financial Services and Markets Act of 2000” de Gran Bretaña, o las leyes de títulos y valores de cualquier jurisdicción en particular. Debido a la relativa eficiencia de la publicación y distribución electrónica, los informes de Fitch pueden estar disponibles hasta tres días antes para los suscriptores electrónicos que para otros suscriptores de imprenta.

Solamente para Australia, Nueva Zelanda, Taiwán y Corea del Norte: Fitch Australia Pty Ltd tiene una licencia australiana de servicios financieros (licencia no. 337123) que le autoriza a proveer calificaciones crediticias solamente a “clientes mayoristas”. La información de calificaciones crediticias publicada por Fitch no tiene el fin de ser utilizada por personas que sean “clientes minoristas” según la definición de la “Corporations Act 2001”.

Fianzas El Roble, S.A. Junio 2018

11