Jaarverslag 2014 by BLMA

JA A RV E R S L AG ANNUAL REPORT INFORME ANUAL

2014

Volksvermogen nv Ravensteinstraat 2 bus 05, 9000 Gent Tel +32 9 266 06 10 - Fax +32 9 266 06 19 E-mail: directie@volksvermogen.be www.volksvermogen.be

V O L K S V E R M O G E N

N V Jaarverslag • Annual Report • Informe Anual 2014

Inhoud Missie 3 Bestuursorganen 5 Voorwoord 7 Verslag van de Raad van Bestuur 11 Balans 22 Resultatenrekening 24 Verwerking resultaten 25 Toelichting 34

Content Mission and Values 3 Administrative Organs 5 Preface 8 Report by the Board of Directors 15 Balance Sheet 26 Profit and Loss account 28 Appropriation account 29 Explanatory notes 36

Índice Misión 3 Órganos administrativos 5 Prefacio 9 Informe del Consejo de Administración 17 Balance 30 Cuenta de Pérdidas y Ganancias 32 Aplicación del resultado 33 Memoria explicativa 38

Missie Volksvermogen is een investeringsmaatschappij, waarvan de missie drie luiken omvat: 1. Volksvermogen ondersteunt VDK spaarbank op de volgende wijzen: - Volksvermogen is een referentie-aandeelhouder van VDK spaarbank - Volksvermogen stelt mede de verankering van VDK spaarbank veilig - Volksvermogen kan initiatieven van VDK spaarbank ondersteunen 2. Volksvermogen treedt op als investeerder in twee specifieke domeinen: - In de sociale economie waarbij een combinatie van financieel en sociaal rendement wordt nagestreefd - In innovatieve ondernemingen met duurzaam perspectief 3. Volksvermogen ondersteunt projecten met maatschappelijke meerwaarde.

Mission and Values Volksvermogen is an investment company with a three-fold mission: 1. Volksvermogen supports VDK spaarbank in the following ways: - Volksvermogen is a reference-shareholder of VDK spaarbank - Volksvermogen also safeguards the firm roots of VDK spaarbank - Volksvermogen may lend support to VDK spaarbank initiatives 2. Volksvermogen acts as an investor in two specific areas: - In the socio-economic sphere: where a combination of financial and social return is aimed at - In innovative enterprises with sustainable prospects 3. Volksvermogen supports projects with a social added value.

Misión Volksvermogen es una sociedad de inversiones con una triple misión: 1. Volksvermogen apoyará al banco VDK spaarbank de las maneras siguientes: - Volksvermogen es un accionista de referencia de VDK spaarbank - Volksvermogen asegura el anclaje de VDK spaarbank - Volksvermogen da su apoyo a las iniciativas de VDK spaarbank 2. Volksvermogen actuará como inversora en dos dominios específicos: - En el de la economía social procurando combinar rendimiento financiero y rendimiento social - En el de las empresas innovadoras con perspectivas duraderas 3. Volksvermogen apoyará proyectos cuya plusvalía sea de orden social.

V O L K S V E R M O G E N

N V Jaarverslag • Annual Report • Informe Anual 2014

Bestuursorganen Administrative Organs Órganos administrativos Raad van Bestuur Board of Directors Consejo de Administración

Voorzitter Chairman Presidente — Frans Verheeke Gedelegeerd Bestuurder Executive Director Consejero Delegado — Hugo De Somviele

Directiecomite Management Committee Junta Directiva

Voorzitter Chairman Presidente — Frans Verheeke

Leden Members Miembros — Emmanuel Van Daele Guido De Wilde Jan Bevernaege Louis Vervloet Rein De Tremerie Marc Buysse Carlos Van Peteghem Lyliane Hebbrecht Marc De Wilde Herman Van De Velde Mario Pauwels Marc Timbremont Johan De Schamphelaere Jean-Paul Corin

Erebestuurders Honorary Directors Consejeros De Honor — Walter Claeys Alfons Coppieters Roland Messiaen Adrien Moentjens Paul Van Beveren Jacques Jouret Dirk Uyttenhove Bart Vandendriessche

Leden Members Miembros — Hugo De Somviele Emmanuel Van Daele Rein De Tremerie

Commissaris Statutory Auditor Auditor

Algemeen Secretaris Secretary-General Secretario General — Michiel Geers

Ernst & Young Bedrijfsrevisoren Bcv (B160) Vertegenwoordigd door Represented by Representado por — Pierre Vanderbeek Vennoot Partner Socio

V O L K S V E R M O G E N

N V Jaarverslag • Annual Report • Informe Anual 2014

In memoriam Carlos Van Peteghem 3 JUNI 1946 7 MAART 2014

Carlos was bestuurder bij Volksvermogen van 2002 tot 2014. We zullen hem blijven herinneren als een uitstekende collega, steeds alert reagerend met geestige, puntige opmerkingen. Carlos was a director at Volksvermogen from 2002 to 2014. We will remember him as an excellent colleague, always alert and ready to respond with insightful, pertinent comments. Carlos fue Director de Volksvermogen entre los años 2002 y 2014. Le recordaremos como un colega extraordinario, siempre alerta con observaciones ingeniosas y perspicaces.

Voorwoord

Geachte Aandeelhouders, Vooreerst wil ik hulde brengen aan de nagedachtenis van onze overleden goede collega Professor Emeritus dr. Carlos Van Peteghem. Pas herbenoemd op de vorige Algemene Vergadering van 27 februari 2014, dienden we zijn onverwacht overlijden te betreuren op 7 maart 2014. Als voorzitter wil ik hierbij nog eens, mede in naam van onze Raad van Bestuur, mijn medeleven betuigen aan zijn echtgenote en gans zijn familie. Waar we in 2013 een uitzonderlijke meerwaarde mochten boeken voor Confianza, onze oudste deelneming in een Micro Financiering Instelling, dienden we dit jaar op onze recentste deelneming nl. Fides bank uit Namibië, een minwaarde te noteren. Hoewel we nog altijd overtuigd zijn van de mogelijkheden om in dat land een M.F.I. uit te bouwen, moesten we constateren dat het management er niet in slaagde de nodige rendabiliteit te verwezenlijken. Ook de discussies tussen sommige aandeelhouders hinderden de goede werking. Een plaatselijke bancaire overnemer zet het initiatief nu blijkbaar met succes verder. Ook in 2014 bleven de rentevoeten historisch laag, waarbij het voor onze maatschappij een moeilijke opgave was, om herbeleggingen met een minimum rendement te vinden. Met een nieuwe participatie nl. in een fonds gefocust op de gezondheid- en welzijnssector en bijkomende investeringen in de sociale huisvesting en de microfinancieringsector slaagden we voor een deel hieraan te remediëren. Hierbij bleven we onze traditionele beleggingsbeleid trouw om maatschappelijk relevante projecten te selecteren, met een minimum financiële return. In ons jaarverslag vindt u de resultaten van dit beleid terug. Als besluit kunnen we stellen dat onze maatschappij, zelfs in de huidige moeilijke tijden, nog een behoorlijk resultaat behaalt en dit met respect voor onze missie. Allen die aan dit resultaat meewerkten wil ik hiervoor van harte danken. Gent, 28 januari 2015 Frans Verheeke Voorzitter Volkvermogen

V O L K S V E R M O G E N

N V Jaarverslag • Annual Report • Informe Anual 2014

Preface

Foto: Luk Monsaert

Dear Shareholders, I would like to begin by paying tribute to the memory of our late beloved colleague Professor Emeritus Dr Carlos Van Peteghem. His mandate had only just been renewed at the last Annual General Meeting, held on 27 February 2014, when we had to mourn his unexpected death on 7 March 2014. As chairman, I would like here once again, also on behalf of our Board of Directors, to express my condolences to his wife and whole family. While in 2013 we were able to record an exceptional capital gain on Confianza, our oldest shareholding in a Micro-Finance Institution, this year we had to record a write-down for our most recently acquired holding, Fides Bank Namibia. Although we remain convinced of the possibilities of establishing an MFI in that country, we were forced to acknowledge that the management did not succeed to achieve the necessary profitability. Disagreements among certain shareholders also hindered smooth functioning. A local bank took over the initiative and seems to be moving it successfully further. In 2014, interest rates remained at a historic low, making it difficult for our company to find reinvestments that would ensure a minimum return. With a new shareholding in a fund focused on the health and welfare, and additional investments in social housing and microfinance, we succeeded in making up partly for that difficulty. Thus we were able to remain faithful to our traditional investment policy by selecting socially relevant projects with a minimum guaranteed financial return. You will find the results of this policy reflected in our annual report. By way of conclusion, we can affirm that even in the current difficult times, our company is able to achieve decent results while fully respecting our mission. I would like to take this opportunity to thank all those who have contributed to achieving these results. Ghent, 28 January 2015 Frans Verheeke Chairman of Volkvermogen

Prefacio

Estimados accionistas: En primer lugar, me gustaría rendir un homenaje a la memoria de nuestro estimado colega y recientemente fallecido Profesor Emérito Dr. Carlos Van Peteghem. Ratificado hace poco en el cargo en la última Junta General del 27 de febrero de 2014, lamentamos su repentino fallecimiento el 7 de marzo de 2014. Como Presidente, y también en nombre de nuestro Consejo de Administración, me gustaría expresar mis más sentidas condolencias a su esposa y a toda su familia. Mientras que en 2013 logramos obtener unas plusvalías excepcionales para Confianza, nuestra participación más antigua en una institución de microfinanciación, este año tuvimos que registrar una minusvalía sobre nuestra participación más reciente, esto es, el Fides Bank de Namibia. A pesar de que seguimos convencidos de las posibilidades de construir en ese país una institución de microfinanciación, tuvimos que constatar que la junta ejecutiva no pudo alcanzar la rentabilidad necesaria. También las discusiones entre algunos accionistas impidieron el buen funcionamiento. Un comprador bancario local prosigue con la iniciativa, al parecer, de forma exitosa. También en 2014 se mantuvieron los tipos de interés históricamente bajos y para nuestra sociedad era difícil lograr reinversiones con una rentabilidad mínima. Con una nueva participación en un fondo centrado en el sector de la salud y el bienestar, y con inversiones adicionales en el sector de las viviendas sociales y de la microfinanciación conseguimos remediarlo en parte. En todo momento hemos seguido fieles a nuestra política de inversiones tradicional para seleccionar proyectos relevantes para nuestra sociedad con un rendimiento financiero mínimo. En nuestra memoria anual encontrará los resultados de dicha política. Para concluir, podemos afirmar que nuestra sociedad, incluso en los difíciles tiempos actuales, sigue alcanzando unos resultados aceptables, siempre respetando nuestra misión. Quisiera darles las gracias a todos aquellos que hayan contribuido a este resultado. Gante, 28 de enero de 2015 Frans Verheeke Presidente Volkvermogen

V O L K S V E R M O G E N

N V Jaarverslag • Annual Report • Informe Anual 2014

Verslag van de Raad van Bestuur

Geachte Aandeelhouders, Hierbij brengen wij u verslag uit over het boekjaar 2014 en vragen wij u, uw goedkeuring te willen geven aan de jaarrekening zoals die werd afgesloten op 31 december 2014. 1. Investeringen per 31.12.2014 Dit boekjaar signaleren we ten eerste de intekening op het Gimv Health & Care Fund voor 500.000 EUR in de investeringsportefeuille. Het verlopen boekjaar was er reeds een eerste opvraging van 85.544 EUR aan kapitaal en voor 16.026 EUR leningen. Dit nieuwe fonds focust op groeibedrijven in de gezondheids- en verzorgingssector, gelegen in Benelux, Duitsland en Frankrijk en mikt op een totale inlage van 200 miljoen EUR afkomstig van institutionele investeerders. Het fonds wil inspelen op de verwachte groei in de markt van de gezondheidszorg, een gevolg van de toenemende vergrijzing, veeleisendere klanten, de stijging van chronische ziekten en de continue technologische innovatie in de sector. Daarnaast werd ook ingetekend op de kapitaalsverhoging bij Domalians voor 28.016 EUR, teneinde onze participatie op 10% te behouden en werden vier aandelen VDK Spaarbank bijgekocht voor 16.800 EUR. Verder noteerden we de verkoop van Fides Bank Namibia. Ondanks maximale ondersteuning door de raad van bestuur en de aandeelhouders, slaagde het management er niet om, 5 jaar na de oprichting, de bank op breakevenniveau te brengen. Daarom besloten in 2014 de aandeelhouders de bank te verkopen. Er werd een externe consultant aangesteld om een geschikte koper te vinden. Na vergelijking van diverse aanbiedingen, werd beslist de bank te verkopen aan Trustco, een financiële groep uit Namibië die reeds actief is in verzekeringen en financieringen. Trustco heeft lokaal de nodige managementervaring ter beschikking om de bank verder goed te runnen en de bestaande klanten op een perfecte manier van dienst te zijn. Gezien de financiële situatie van Fides Bank, werd onder boekwaarde verkocht. Dankzij de tijdens vorige jaren opgebouwde

V O L K S V E R M O G E N

N V Jaarverslag • Annual Report • Informe Anual 2014

voorzieningen voor 733.417 EUR, kon het netto effect voor Volksvermogen dit boekjaar beperkt worden tot 209.315 EUR. In lijn met het investeringsbeleid goedgekeurd door de Raad van Bestuur, werden volgende leningen aan microfinancieringsinstellingen verlengd. Voor een periode van 2 jaar : 1.500.000 USD aan Demir Bank, Azerbeidzjan, 1.500.000 USD aan Prasac, Cambodja. Voor een periode van 3 jaar : 1.500.000 USD aan Tenger Financial Group in Mongolië. De lening aan Mucel in Togo van 150.000 EUR werd verlengd voor 1 jaar. Tot slot was er nog een opvraging van 11.163 EUR kapitaal en 78.151 EUR leningen onder het bestaande engagement bij DG Infra Yield. In ons beleid besteden wij de nodige aandacht aan de beheersing van de latente risico’s; voor de onderneming zijn vooral het kredietrisico en het marktrisico van toepassing. Het kredietrisico is het risico dat de tegenpartij niet in staat blijkt zijn contractuele verplichting tot terugbetaling van het krediet na te komen. Op de portfolio in MFI’s, gelegen in risicolanden, wordt voor de volledige portfolio van leningen en deelnemingen een jaarlijkse provisie aangelegd van 1% op de waarde van de portfolio tot 5% is bereikt. Per einde boekjaar is deze 5% volledig geprovisioneerd. Er werden dit verslagjaar geen problemen genoteerd inzake de inning van de verschuldigde bedragen uit de kredietverlening. Het muntrisico van de MFI-leningen wordt ingedekt via swaps of termijncontracten. De MFI-leningen worden gewaardeerd aan deze individuele indekkingskoers. Het politiek risico van de MFI-leningen wordt verzekerd via Delcredere. Het marktrisico heeft betrekking op waardeschommelingen in de aandelenportefeuille uit de geldbeleggingen als gevolg van de volatiliteit van de financiële markten. De defensieve aard en de spreiding van onze portefeuille blijft behouden. Er werden na het einde van het boekjaar geen belangrijke gebeurtenissen met een impact op de cijfers van 2014 genoteerd en er is geen informatie te melden omtrent de werkzaamheden op het gebied van onderzoek & ontwikkeling.

2. Balans en resultatenrekening per 31.12.2014 De post financiële vaste activa, die de participaties omvat, nam in de loop van het verslagjaar af met 802.110 EUR hetzij met 3 procent, en bedraagt op balansdatum 22.701.937 EUR. De verkoop van Fides Bank Namibia is de reden van deze daling. De rubriek materiële vaste activa daalt met 362.941 EUR tot 2.756.228 EUR door geboekte afschrijvingen. De vorderingen dalen met 493.967 EUR tot 6.576.474 EUR voornamelijk door de terugbetaling van de lening aan Fides Bank voor 395.328 EUR en door de waardering van de USD bij de hernieuwing van de leningen aan de microfinancieringsinstellingen. De rubriek geldbeleggingen stijgt met 746.392 EUR tot 8.187.937 EUR en bestaat uit een aandelenportefeuille van 3.552.079 EUR en obligatiebeleggingen voor 4.635.858 EUR. De beschikbare waarden - tegoeden op zicht en deposito – bedragen 8.218.533 EUR. De overlopende activa van 230.631 EUR zijn in hoofdzaak te ontvangen intresten. Langs de passiefzijde noteren we een eigen vermogen van 47.615.054 EUR, voorzieningen voor risico’s en kosten van 513.866 EUR, en uitstaande schulden op ten hoogste één jaar voor 800.823 EUR, zijnde te betalen dividenden, leveranciers en belastingen. Het balanstotaal dat hieruit voortvloeit bedraagt 48.954.505 EUR. In de resultatenrekening zijn de financiële opbrengsten de belangrijkste component voor een bedrag van 2.165.143 EUR. Belangrijkste elementen in deze rubriek zijn de opbrengsten uit financiële vaste activa voor 1.267.313 EUR, ontvangen intresten voor 693.614 EUR en ontvangen dividenden voor 183.331 EUR. De bedrijfskosten dalen van 1.731.539 EUR tot 1.082.000 EUR, in hoofdzaak door lagere aangelegde voorzieningen. De financiële kosten vertonen een batig saldo van 3.232 EUR. Dit in hoofdzaak ten gevolge van een netto terugname van waardeverminderingen op aandelen voor 234.750 EUR en een minwaarde van 209.316 EUR gerealiseerd bij de verkoop van Fides Bank Namibia.

Na verwerking van de belasting, resulteert dit in een winst van het boekjaar van 1.200.577 EUR. 3. Verwerking van de resultaten De Raad van Bestuur stelt voor om een dividend aan haar aandeelhouders uit te keren van 20 EUR bruto of 15 EUR netto per maatschappelijk aandeel. Indien u de balans goedkeurt, stellen wij u voor het te bestemmen winstsaldo van 1.815.054 EUR - zijnde 1.200.577 EUR resultaat van het boekjaar en 614.477 EUR overgedragen winst van het vorig boekjaar - als volgt aan te wenden : - Het nodige bedrag voor een totaal van 600.000,00 EUR voor te behouden om 20,00 EUR bruto per aandeel uit te betalen aan de aandeelhouders. - De beschikbare reserve te brengen van 35.400.000 EUR naar 36.000.000 EUR, door toevoeging van 600.000 EUR aan de reserves - Het resterend saldo ten bedrage van 615.054 EUR over te dragen naar volgend boekjaar. Als u akkoord gaat met deze winstverdeling zal vanaf dinsdag 3 maart 2015 het dividend over boekjaar 2014 van 20 EUR bruto betaalbaar worden gesteld (coupon nr. 8).

4. Statutaire benoemingen Het bestuursmandaat van de heer Herman Van de Velde vervalt. Daar hij herkiesbaar is als bestuurder, stellen wij U voor dit mandaat te hernieuwen voor de statutaire periode van zes jaar. 28 januari 2015

V O L K S V E R M O G E N

N V Jaarverslag • Annual Report • Informe Anual 2014

Report by the Board of Directors

Dear Shareholders, We are pleased to report to you on the 2014 financial year and ask you to approve the annual statement of accounts as established on 31 December 2014.

years after its foundation, in bringing the bank to a breakeven point. In 2014 the shareholders therefore decided to sell the bank. An external consultant was designated to find a suitable buyer. After comparing various offers, the decision was made to sell the bank to Trustco, a Namibian financial group that is already active in insurance and finance. Trustco has the necessary local management experience to run the bank effectively and to serve the needs of existing customers optimally. Given the financial situation of Fides Bank, it was sold below its book value. Thanks to the reserves of EUR 733,417 built up during the previous years, the net impact on Volksvermogen in the current financial year will be limited to EUR 209,315. In line with the investment policy approved by the Board of Directors, the following loans were extended to microfinance institutions. For a period of 2 years: USD 1.5 million to Demir Bank, Azerbaijan, and USD 1.5 million to Prasac, Cambodia. For a period of 3 years: USD 1.5 million to Tenger Financial Group in Mongolia. The loan of EUR 150,000 to Mucel in Togo was extended by 1 year.

1. Investments as at 31.12.2014 This financial year we have recorded a subscription for EUR 500,000 in the GIMV Health & Care Fund in Volksvermogenâ&#x20AC;&#x2122;s investment portfolio. In the course of the past financial year, there was already an initial withdrawal of EUR 85,544 in capital and EUR 16,026 in loans. This new fund focuses on growth industries in the health and care sector within the Benelux, Germany and France, and aims for a total investment of EUR 200 million by institutional investors. The fund seeks to take advantage of the expected growth in the health care market, a consequence of the increased ageing of the population, more demanding clients, the rise in chronic illnesses and the growth in technological innovations in the sector. In addition, subscribed for the capital increase of Domalians in the amount of EUR 28,016, in order to maintain our share at 10%; four additional shares in VDK Spaarbank were purchased for EUR 16,800. We also recorded the sale of Fides Bank Namibia. Despite maximum support by the Board of Directors and shareholders, the management did not succeed, five

Finally, another withdrawal of EUR 11,163 in capital and EUR 78,151 in loans was made under the existing commitment to DG Infra Yield. In accordance with our policy, we devote careful attention to managing latent risks: for the company, these consist mainly of credit risk and market risk. Credit risk refers to the risk of counterparty being unable to meet its contractual repayment obligations. In the case of the MFI portfolio, which is based in high-risk countries, the entire portfolio of loans and shares is subject to an annual provision of 1% of the value of the portfolio until 5% has been achieved. By the end of the financial year, the 5% had been fully provisioned. There were no problems recorded this year in collecting outstanding credit amounts. The currency risk on the MFI loans is hedged by swaps or futures. The MFI loans are valued using this individual hedging rate. The political risk of the MFI loans is insured via Delcredere. The market risk refers to fluctuations in value of the equity portfolio investments due to the volatility of the financial

V O L K S V E R M O G E N

N V Jaarverslag • Annual Report • Informe Anual 2014

markets. The company continues to pursue a defensive policy and diversification in its portfolio. There were no significant events that would have an impact on the 2014 figures recorded after the close of the financial year. In addition, there is nothing to report on the activities in the field of research & development. 2. Balance sheet and profit-and-loss statement as at 31.12.2014 Over the course of the reporting year, the financial fixed assets line item, which includes shares, fell by EUR 802,110, or 3 per cent, and on the balance sheet date amounted to EUR 22,701,937. The sale of Fides Bank Namibia accounts for this decrease. Fixed tangible assets decreased by EUR 362,941 to EUR 2,756,228 due to depreciation. Receivables fell by EUR 493,967 to EUR 6,576,474 mainly as a result of the repayment of a loan to Fides Bank for EUR 395,328 and of the valuation of the US dollar at the time of the renewal of loans to micro-finance institutions. Investments increased by EUR 746,392 to EUR 8,187,937 and consist of an equity portfolio of EUR 3,552,079 and bond investments of EUR 4,635,858. Disposable assets – current and deposit accounts – total EUR 8,218,533. Assets of EUR 230,631 carried forward consist chiefly of interest receivable. In terms of liabilities we note company capital of EUR 47,615,054, provisions for risks and charges in the amount of EUR 513,866, and outstanding debts payable within one year of EUR 800,823, consisting of payable dividends, suppliers and taxes.

This is principally the consequence of a net reduction in the depreciation on shares, in the amount of EUR 234,750, and a shortfall of EUR 209,316 on the sale of Fides Bank Namibia. After taxes, this results in a profit of EUR 1,200,577 for the financial year. 3. Processing of the results The Board of Directors proposes to distribute a EUR 20 gross or EUR 15 net dividend per share to the company’s shareholders. Subject to your approval of the balance sheet, we propose allocating the total profit of EUR 1,815,054 – i.e., EUR 1,200,577 profit for the year and EUR 614,477 in profit carried forward from the previous year – as follows: - set aside a total of EUR 600,000 required to distribute EUR 20 gross per share to the shareholders. - raise the available reserve from EUR 35.4 million to EUR 36 million by adding EUR 600,000 - carry forward the remaining balance of EUR 615,054 to the next financial year. If you agree to this profit allocation, the dividend for the 2014 financial year of EUR 20 gross (coupon no. 8) will be payable as from 3 March 2015. 4. Appointments under the Articles of Association Mr Herman Van de Velde’s mandate as a member of the Board has expired. Given that he is eligible for re-election as a director, we propose that his mandate be renewed for the period of six years provided for in the Articles of Association. 28 January 2015

The resulting balance sheet total is EUR 48,954,505. In the profit-and-loss statement, the main component of the financial income is the amount EUR 2,165,143. Key elements in this section are the proceeds from financial assets of EUR 1,267,313, interest income of EUR 693,614, and dividends received totalling EUR 183,331. Operating expenses fell from EUR 1,731,539 to EUR 1,082,000, mainly due to lower provisions being laid down. The financial costs show a surplus of EUR 3,232.

Informe del Consejo de administración

Estimados accionistas: Les presentamos el informe del ejercicio anual 2014 y les solicitamos la aprobación de las cuentas anuales tal y como se cerraron el 31 de diciembre de 2014. 1. Inversiones a fecha 31.12.2014 Este ejercicio anual advertimos la subscripción al fondo Gimv Health & Care Fund por valor de 500.000 EUR en la cartera de inversiones. En el ejercicio anual finalizado hubo una primera solicitud de 85.544 EUR de capital y préstamos por valor de 16.026 EUR. Este fondo nuevo se centra en empresas de rápido crecimiento en los sectores sanitario y de asistencia situados en el Benelux, Alemania y Francia, y aspira a un aporte total de 200 millones de euros procedentes de inversores institucionales. El fondo pretende aprovechar el crecimiento esperado en el mercado de la asistencia sanitaria, una consecuencia del mayor envejecimiento, el hecho de que los clientes cada vez son más exigentes, el aumento de las enfermedades crónicas y la continua innovación tecnológica del sector. Además, se subscribió un aumento de capital en Domalians de 28.016 EUR, con el fin de conservar nuestra participación del 10%, y se adquirieron cuatro acciones adicionales de VDK Spaarbank por 16.800 EUR. Advertimos tambien la venta de Fides Bank Namibia. A pesar del máximo apoyo del consejo de dirección y de los accionistas, la dirección no consiguió alcanzar el punto de equilibrio (break-even) del banco cinco años después de su constitución. Por ese motivo, en 2014 los accionistas decidieron vender el banco. Se contrató un consultor externo para encontrar un comprador apropiado. Tras comparar distintas ofertas, se decidió vender el banco a Trustco, un grupo financiero de Namibia, ya activo en seguros y en financiación. Trustco dispone localmente de la experiencia en gestión necesaria para seguir dirigiendo correctamente el banco y para ponerse al servicio de los clientes existentes de una forma impecable. Considerando la situación financiera de Fides Bank, se vendió debajo del valor contable. Gracias a los aprovisionamientos establecidos durante los años previos por valor de 733.417 EUR, se

V O L K S V E R M O G E N

N V Jaarverslag • Annual Report • Informe Anual 2014

pudo limitar el efecto neto para el ejercicio anual de Volksvermogen hasta los 209.315 EUR. En línea con la política de inversiones aprobada por el consejo de dirección, se prorrogaron los siguientes préstamos a instituciones de microfinanciación. Por un periodo de 2 años: 1.500.000 USD al Demir Bank, Azerbaiyán, 1.500.000 USD a Prasac, Camboya. Por un periodo de 3 años: 1.500.000 USD al Tenger Financial Group en Mongolia. El préstamo a Mucel en Togo de 150.000 EUR se prorrogó un año. Finalmente, se produjo otra solicitud de 11.163 EUR de capital y unos préstamos de 78.151 EUR bajo el compromiso existente en DG Infra Yield. En nuestra política dedicamos la atención necesaria al control de riesgos latentes; en el caso de la empresase traata principalmente de riesgo de crédito y de mercado. El riesgo de crédito es el riesgo de que la contraparte resulte incapaz de cumplir sus obligaciones contractuales al reembolso del crédito. A la cartera en IFM situadas en países de riesgo se aplicará, para la totalidad de la cartera de préstamos y participaciones, una provisión anual del 1% sobre el valor de la cartera hasta que se alcance el 5%. Al final del ejercicio anual se ha aprovisionado completamente este 5%. Este año de referencia no se detectaron problemas en relación con el cobro de importes adeudados procedentes de los créditos. El riesgo monetario de los préstamos IFM se cubrirá mediante swaps o contratos a plazo. Los préstamos IFM se valorarán en esta cotización de cobertura individual. El riesgo político de los préstamos IFM se cubre a través de Delcredere. El riesgo de mercado está relacionado con las fluctuaciones de valores en la cartera de acciones de las inversiones como consecuencia de la volatilidad de los mercados financieros. Se conservará la naturaleza defensiva y el reparto de nuestra cartera. Después del final del ejercicio anual, no se detectaron sucesos importantes que tuvieran impacto en las cifras de 2014 ni tampoco se puede notificar ningún tipo de información en torno a las actividades del área de la investigación y desarrollo.

2. Balance y cuenta de resultados a fecha 31.12.2014 La partida de inmovilizaciones financieras, que incluye las participaciones, disminuyó en el año de referencia en 802.110 EUR, es decir en un 3%, y asciende en la fecha de balance a 22.701.937 EUR. La venta de Fides Bank Namibia es la causa de este descenso. La rúbrica de activos inmovilizados desciende en 362.941 EUR hasta los 2.756.228 EUR debido a las amortizaciones contabilizadas. Los créditos descienden en 493.967 EUR hasta los 6.576.474 EUR, principalmente por el reembolso del préstamo a Fides Bank de 395.328 EUR y por la cotización del USD en la renovación de los préstamos a instituciones de microfinanciación. La rúbrica de inversiones se incrementa en 746.392 EUR hasta los 8.187.937 EUR y consta de una cartera de acciones por valor de 3.552.079 EUR e inversiones en obligaciones por valor de 4.635.858 EUR. Los valores disponibles (saldos positivos a corto plazo y depósitos) ascienden a 8.218.533 EUR. Los ingresos diferidos de 230.631 EUR son en su mayoría intereses a recibir. En el lado del pasivo, anotamos unos bienes propios de 47.615.054 EUR, aprovisionamientos para riesgos y costes de 513.866 EUR, y deudas pendientes de hasta un máximo de un año de 800.823 EUR, siendo dividendos, proveedores e impuestos a pagar. El total del balance que resulta de todo ello asciende a 48.954.505 EUR. En la cuenta de resultados, los beneficios financieros por importe de 2.165.143 EUR son el componente principal. Los elementos principales de esta rúbrica son los beneficios obtenidos de las inmovilizaciones financieras por valor de 1.267.313 EUR, los intereses recibidos por valor de 693.614 EUR y los dividendos recibidos por 183.331 EUR. Los costes estructurales descienden de 1.731.539 EUR a 1.082.000 EUR, esencialmente porque se han aplicado aprovisionamientos más bajos. Los costes financieros muestran un saldo favorable de 3.232 EUR. Sobre todo, a consecuencia de una recuperación neta de pérdidas de valor en acciones de 234.750 EUR y una minusvalía de

209.316 EUR procedente de la venta de Fides Bank Namibia. Después de la aplicación del impuesto, resulta en un beneficio del ejercicio anual de 1.200.577 EUR. 3. Tratamiento de los resultados El Consejo de Dirección propone abonar un dividendo a sus accionistas de 20 EUR brutos o 15 EUR netos por acción social. En caso de que aprueben el balance, proponemos destinar el beneficio contable de 1.815.054 EUR (correspondiente al resultado del ejercicio anual de 1.200.577 EUR más 614.477 EUR de beneficios transferidos del ejercicio anual precedente) de la forma siguiente: - Conservar la cantidad necesaria hasta un total de 600.000,00 EUR para abonar 20,00 EUR brutos por acción a los accionistas. - Incrementar la reserva disponible de 35.400.000 EUR a 36.000.000 EUR al añadir 600.000 EUR a las reservas. - Transferir el saldo restante, equivalente a 615.054 EUR, al siguiente ejercicio anual.

Si están de acuerdo con esta asignación de beneficios, se abonará la cantidad de 20 EUR brutos a partir del martes 3 de marzo de 2015 en concepto de dividendos correspondientes al ejercicio anual 2014 (nº cupón 8). 4. Nombramientos estatutarios La dirección ejecutiva del Sr. Herman Van de Velde ha expirado. Dado que es posible su reelección como Director, proponemos renovar su mandato por un periodo estatutario de seis años. 28 de enero de 2015

V O L K S V E R M O G E N

N V Jaarverslag • Annual Report • Informe Anual 2014

V O L K S V E R M O G E N

N V Jaarverslag • Annual Report • Informe Anual 2014

Balans per 31 december 2014

De hiernavolgende jaarrekening is een verkorte versie. De volledige jaarrekening wordt openbaar gemaakt overeenkomstig de wettelijke voorschriften. Bij deze jaarrekening werd door de commissaris een verklaring zonder voorbehoud afgeleverd. Alle bedragen zijn uitgedrukt in EUR.

ACTIVA

2014

2013

VASTE ACTIVA

25.458.165

26.623.217

22/27 Materiële vaste activa

2.756.228

3.119.170

22.701.937

23.504.047

23.496.340

22.426.819

6.576.474

7.070.441

Financiële vaste activa

VLOTTENDE ACTIVA 29

Vorderingen op meer dan 1 jaar 291

Overige vorderingen

6.576.474

40/41 Vorderingen op ten hoogste 1 jaar 41

Overige vorderingen

7.070.441 276.765

276.765

123.497 123.497

50/53 Geldbeleggingen

8.187.937

7.441.545

54/58 Liquide middelen

8.218.533

7.571.016

236.631

220.320

48.954.506

49.050.036

490/1 Overlopende rekeningen

TOTAAL VAN DE ACTIVA

2014

PASSIVA

2013

EIGEN VERMOGEN

47.615.054

47.014.673

Kapitaal

10.000.000

Reserves

Geplaatst kapitaal

130

Wettelijke reserve

131

Onbeschikbare reserves

132

Belastingvrije reserves

133

Beschikbare reserves

10.000.000

10.000.000 37.000.000

36.400.196

1.000.000

150

36.000.000

35.400.000

Overgedragen winst

VOORZIENINGEN EN

615.054

614.478

513.866

1.086.689

UITGESTELDE BELASTINGEN 160/5

Voorzieningen voor risico’s en kosten 163/5 Overige risico’s en kosten

513.866 513.866

1.086.689 1.086.689

SCHULDEN

825.585

948.673

42/48

800.823

914.180

Schulden op ten hoogste 1 jaar 44 Handelsschulden

118.123

135.150

71.047

164.576

Schulden mbt belastingen, bezold. en soc. lasten

47/48 Overige schulden 492/3

Overlopende rekeningen

TOTAAL VAN DE PASSIVA

611.653

614.453 24.762

34.493

48.954.506

49.050.036

V O L K S V E R M O G E N

N V Jaarverslag • Annual Report • Informe Anual 2014

Resultatenrekening per 31 december 2014

R E S U LTAT E N R E K E N I N G

70/74 Bedrijfsopbrengsten 60/64 Bedrijfskosten Bedrijfsresultaat

2014

2013

114.637

113.718

1.082.000

1.731.539

-967.362

-1.617.821

2.165.143

3.192.317

-3.232

25.415

1.201.013

1.549.081

Financiële opbrengsten en kosten 75

Financiële opbrengsten

Financiële kosten

Winst van het boekjaar vóór belasting 67/77 Belastingen op het resultaat Winst van het boekjaar

436

143.063

1.200.577

1.406.018

2014

R E S U LTA AT V E R W E R K I N G

Te bestemmen winst (verlies)

1.815.054

Te bestemmen winst (verlies) van het boekjaar Overgedragen winst (verlies)

2013 2.014.478

1.200.577

1.406.018

614.478

608.459

van het vorige boekjaar Toevoeging aan het eigen vermogen

600.000

Aan de overige reserves Over te dragen winst (verlies) Uit te keren winst Vergoeding van het kapitaal

800.000 600.000

800.000

615.054

614.478

600.000

600.000 600.000

600.000

V O L K S V E R M O G E N

N V Jaarverslag • Annual Report • Informe Anual 2014

Balance sheet as of December 31st, 2014

The annual accounts below are an abridged version. The complete annual accounts are made available to the public in accordance with legal provisions. The Statutory Auditor has issued an unqualified opinion to these annual accounts. All amounts are expressed in euros.

ASSETS

2014

2013

FIXED ASSETS

25.458.165

26.623.217

22/27 Tangible fixed assets

2.756.228

3.119.170

22.701.937

23.504.047

23.496.340

22.426.819

6.576.474

7.070.441

Financial fixed assets

CURRENT ASSETS 29

Amounts receivable after more than 1 year 291

Other amounts receivable

6.576.474

40/41 Amounts receivable within 1 year 41

Other amounts receivable

7.070.441 276.765

276.765

123.497 123.497

50/53 Investments

8.187.937

7.441.545

54/58 Liquid assets

8.218.533

7.571.016

236.631

220.320

48.954.506

49.050.036

490/1 Deferred charges and accrued income

TOTAL ASSETS

2014

LIABILITIES EQUITY 10

Capital

Other reserves

Issued capital

130

Legal reserve

131

Undistributable reserves

132

Untaxed reserves

133

Distributable reserves

2013

47.615.054

47.014.673

10.000.000

10.000.000 37.000.000

36.400.196

1.000.000

150

36.000.000

35.400.000

Profit brought forward

615.054

614.478

PROVISIONS AND DEFERRED TAXES

513.866

1.086.689

160/5

513.866

1.086.689

Provisions for liabilities and charges 163/5 Other provisions

513.866

LIABILITIES 42/48

825.585

Amounts payable within 1 year

948.673

800.823

914.180

Trade debts

118.123

135.150

Taxation, salaries and social security

71.047

164.576

611.653

614.453

47/48 Other amounts payable 492/3

1.086.689

Accrued charges and deferred income

TOTAL LIABILITIES

24.762

34.493

48.954.506

49.050.036

V O L K S V E R M O G E N

N V Jaarverslag • Annual Report • Informe Anual 2014

Profit and loss account for the year ended December 31st, 2014

P R O F I T A N D LO S S ACCO U N T

70/74 Operating income 60/64 Operating charges Operating loss

2014

2013

114.637

113.718

1.082.000

1.731.539

-967.362

-1.617.821

2.165.143

3.192.317

-3.232

25.415

1.201.013

1.549.081

Financial income and charges 75

Financial income

Financial charges

Profit for the financial year before taxes 67/77 Income taxes Profit for the financial year

436

143.063

1.200.577

1.406.018

2014

A P P R O P R I AT I O N A C C O U N T

Profit (or loss) for the year available for appropriation

1.815.054

Profit (loss) for the year available for appropriation Profit (or loss) brought forward from

2013 2.014.478

1.200.577

1.406.018

614.478

608.459

the previous financial year Allocation to equity

600.000

To the other reserves Profit (or loss) to be brought forward Profit to be distributed Return on the capital

800.000 600.000

800.000

615.054

614.478

600.000

600.000 600.000

600.000

V O L K S V E R M O G E N

N V Jaarverslag • Annual Report • Informe Anual 2014

Balance al 31 de diciembre de 2014

Las cuentas anuales adjuntas son una version abreviada. La versión completa de las cuentas anuales está disponible publicamente de acuerdo a las normas legales. El Auditor ha emitido una opinion sin reservas sobre estas cuentas anuales. Todas las cantidades se expresan en euros.

ACTIVO ACTIVO FIJO

2014

2013

25.458.165

26.623.217

22/27 Activo fijo material

2.756.228

3.119.170

22.701.937

23.504.047

23.496.340

22.426.819

6.576.474

7.070.441

Activo fijo financiero

ACTIVO CIRCULANTE 29

Créditos a plazos superiores a 1 año 291

Otros créditos

6.576.474

40/41 Créditos a plazos inferiores a 1 año 41

Otros créditos

7.070.441 276.765

276.765

123.497 123.497

50/53 Inversiones dinerarias

8.187.937

7.441.545

54/58 Liquideces

8.218.533

7.571.016

236.631

220.320

48.954.506

49.050.036

490/1 Cuentas circulantes

ACTIVO TOTAL

2014

PASIVO

2013

FONDOS PROPIOS

47.615.054

47.014.673

Capital

10.000.000

Reservas

Capital suscrito

130

Reserva legal

131

Reservas indisponibles

132

Reservas exentas de impuestos

133

Reservas disponibles

10.000.000

10.000.000 37.000.000

36.400.196

1.000.000

150

36.000.000

35.400.000

Beneficios del ejercicio anterior

615.054

614.478

PROVISIONES E IMPUESTOS DIFERIDOS

513.866

1.086.689

160/5

513.866

1.086.689

Provisiones para riesgos y gastos 163/5 Otros riesgos y gastos

513.866

DEUDAS 42/48

825.585

Deudas a plazos inferiores a 1 a単o

948.673

800.823

914.180

Deudas comerciales

118.123

135.150

Deudas relativas a impuestos, sueldos y cargas sociales

71.047

164.576

611.653

614.453

47/48 Otras deudas 492/3

1.086.689

Cuentas circulantes

PASIVO TOTAL

24.762

34.493

48.954.506

49.050.036

V O L K S V E R M O G E N

N V Jaarverslag • Annual Report • Informe Anual 2014

Cuenta de Pérdidas y Ganancias al 31 de diciembre de 2014

CUENTA DE PÉRDIDAS GANANCIAS

70/74 Ingresos de explotación 60/64 Gastos de explotación Resultado de explotación

2014

2013

114.637

113.718

1.082.000

1.731.539

-967.362

-1.617.821

2.165.143

3.192.317

-3.232

25.415

1.201.013

1.549.081

Ingresos y gastos financieros 75

Ingresos financieros

Gastos financieros

Beneficios del ejercicio anteriores a impuestos 67/77 Impuestos sobre el beneficio Beneficio del ejercicio

436

143.063

1.200.577

1.406.018

2014

A P L I C AC I Ó N D E L R E S U LTA D O

Beneficios (pérdidas) a aplicar

1.815.054

Beneficios (pérdidas) del ejercicio corriente Beneficios (pérdidas) del ejercicio anterior

Dotación al haber

Beneficios (pérdidas) a transferir a otro ejercicio Beneficios a distribuir Distribución de dividendos

2.014.478 1.200.577

1.406.018

614.478

608.459

600.000

Dotación a las otras reservas

2013

800.000 600.000

800.000

615.054

614.478

600.000

600.000 600.000

600.000

V O L K S V E R M O G E N

N V Jaarverslag • Annual Report • Informe Anual 2014

Toelichting I. WAARDERINGSREGELS I. Materiële vaste activa Alle materiële vaste activa worden gewaardeerd tegen aanschaffingswaarde, verminderd met de gecumuleerde afschrijvingen. De aanschaffingswaarde bestaat uit de aanschaffingsprijs en de bijhorende kosten. De materiële vaste activa worden afgeschreven over hun verwachte economische levensduur, gaande van 3 tot 33 jaar, en dit volgens de lineaire methode. De afschrijvingen worden pro rata temporis in de kosten opgenomen. II. Financiële vaste activa De participaties en aandelen die onder de financiële vaste activa voorkomen worden geboekt tegen hun aankoopprijs en rekening houdend met de eventueel nog te storten bedragen. Transactiekosten worden ten laste van de resultatenrekening van het boekjaar genomen. Om rekening te houden met het bijzonder risico dat ontstaat omwille van kapitaalsverstrekking aan bedrijven gelegen in risicolanden met een onstabiel economisch en politiek klimaat, wordt voor de MFI Equity Portfolio (deelnemingen in microfinancieringsinstellingen) jaarlijks een globale voorziening aangelegd van 1% van de uitstaande investeringsportefeuille totdat 5 % van de portefeuille gedekt is. Het niveau van deze voorziening kan aangepast worden op basis van historische verliesgegevens en/of andere risico indicatoren. III. Vorderingen op meer dan 1 jaar De vorderingen worden tegen hun nominale waarde geboekt. Vorderingen in vreemde valuta worden op balansdatum omgerekend tegen de individuele indekkingskoers bij indekking, of tegen de slotkoers op de contantmarkt op balansdatum indien geen indekking. Om rekening te houden met het bijzonder risico dat ontstaat omwille van kredietverstrekking aan bedrijven gelegen in risicolanden met een onstabiel economisch en politiek klimaat, wordt voor de MFI Loan Portfolio

(leningen aan microfinancieringsinstellingen) jaarlijks een globale voorziening aangelegd van 1% van de uitstaande investeringsportefeuille totdat 5 % van de portefeuille gedekt is. Het niveau van deze voorziening kan aangepast worden op basis van historische verliesgegevens en/of andere risico indicatoren. IV. Geldbeleggingen Geldbeleggingen worden tegen hun nominale waarde geboekt. Beleggingen in vreemde valuta worden op balansdatum omgerekend tegen de laatste beschikbare koers. Omrekeningsverschillen worden in het resultaat opgenomen. Aandelen worden gewaardeerd tegen hun aanschaffingswaarde. Transactiekosten worden ten laste van de resultatenrekening van het boekjaar genomen. Genoteerde aandelen worden gewaardeerd tegen hun aanschaffingswaarde of hun realisatiewaarde op balansdatum indien lager. Voor de niet-genoteerde aandelen worden waardeverminderingen toegepast in geval van duurzame minderwaarde of waardeverlies, vastgesteld op basis van de financiële positie, de rendabiliteit en de vooruitzichten van de desbetreffende vennootschap. V. Beschikbare waarden De beschikbare waarden worden tegen hun nominale waarde geboekt. VI. Schulden op langer dan 1 jaar en schulden op ten hoogste 1 jaar Deze schulden worden tegen hun nominale waarde geboekt.

II. STAAT VAN DE FINANCIELE VAST ACTIVA a) Aanschaffingswaarde 1. Boekwaarde bij het einde van het vorig boekjaar 2. Mutaties van het boekjaar 3. Boekwaarde op balansdatum d) Niet-opgevraagde bedragen - nog te storten op part. Volkshaard

23.504.047 -802.110 22.701.937 15.144

Detail Financiële Vaste Activa Benaming v/d onderneming Het Volk VDK spaarbank Centrale voor Huisvesting De Schoring AAC (African Agriculture Capital) AAC preferente aandelen Volkshaard Domalians Sorimmo Proempresa Impulse Fair Trade Access Fund Incofin Rural Impulse Fund Baekeland II Confianza DG Infra Yield Gimv Health & Care Hefboom Arcopar

Aantal aandelen of deelbewijzen 4.508 8.318 700 150 1.714 10.610 1.624 6.344 1.500 350.366 788 5.000 580 5.000 500.000 87.784 108.617 85.544 2.250 14

III. STAAT VAN DE GELDBELEGGINGEN 3.333 aandelen Ageas 6.147 aandelen Befimmo 15.100 aandelen Belgacom 4.814 aandelen Cofinimmo 12 aandelen Cie Het Zoute 8.500 aandelen Elia 20.000 aandelen Etex 3.750 aandelen Fluxys 3.400 aandelen GBL 18.402 aandelen GIMV 3.100 aandelen KBC 4.100 aandelen KBC Ancora 90 aandelen Nationale Bank België 5.000 aandelen Van de Velde Obligatieleningen Totaal

Bedrag 98.346 357.744 441.190 455.672 43.350 248.195 153.966 100.611 240.550 678.490 144.135 109.429 290.400 190.000 4.635.858 8.187.937

IV. STAAT VAN DE LIQUIDE MIDDELEN Zicht- en depositorekeningen

8.218.533

% van het bestaande totaal 33,53 16,87 16,67 14,71 14,28 10,58 11,42 10,05 10,00 9,08 6,92 6,37 5,99 5,56 4,50 2,22 1,10 0,63 -

V O L K S V E R M O G E N

N V Jaarverslag • Annual Report • Informe Anual 2014

Explanatory note I. VALUATION RULES I. Material fixed assets The tangible fixed assets are stated at acquisition value, less accumulated depreciation. The acquisition value is made up of the acquisition price and related costs. The tangible fixed assets are depreciated over their estimated economic lives, ranging from 3 to 33 years, on a straight-line basis. The depreciations will be incorporated in the costs pro rata temporis. II. Financial fixed assets The shares and holdings included in the financial fixed assets are booked at purchase price and due consideration is given to any amounts yet to be paid. Transaction costs are added to the profit-and-loss account of the financial year in question. To make allowance for the special credit risk that is created by extending credit to companies based in high-risk countries with an unstable economic and political climate, for the MFI Equity Portfolio (participation in micro-finance institutions), a global provision of 1% of the outstanding investment portfolio is accrued each year until 5 % of the portfolio is covered. The level of this provision can be adjusted on the basis of historical credit loss data and/or other risk indicators. III. Amounts receivable after more than 1 year The amounts receivable are entered at nominal value. Receivables in foreign currencies at the balance sheet date are converted at the individual hedging rate in the case of hedging, or at the closing price on the spot market at the balance sheet date in case of no hedging. To make allowance for the special credit risk that is created by extending credit to companies based in highrisk countries with an unstable economic and political climate, for the MFI Loan Portfolio (participation in microfinance institutions) a global provision of 1% of the outstanding investment portfolio is accrued each year until 5 % of the portfolio is covered. The level of this provision can be adjusted on the basis of historical credit loss data and/or other risk indicators.

IV. Investments Investments are entered at nominal value. Investments in foreign currency are converted on the balance sheet date at the latest available rate. Differences in conversion are incorporated in the result. Shares are valued at acquisition value. Any transaction costs are added to the profit-and-loss account of the financial year in question. Listed shares are valued at acquisition value, or at selling value on the balance sheet date, if lower. Unlisted shares are depreciated in the event of a sustained loss in value established on the basis of the company’s financial position, profitability and prospects of the company in question. V. Distributable values The distributable values are entered at nominal value. VI. Amounts payable after more than 1 year and amounts payable within 1 year These amounts payable are entered at nominal value.

II. STATEMENT OF FINANCIAL FIXED ASSETS a) Acquisition value 1. Book value at the end of the previous financial year 2. Changes during the financial year 3. Book value on the balance sheet date d) Uncalled amounts - unpaid capital for part. Volkshaard

23.504.047 -802.110 22.701.937 15.144

Detail Financial Fixed Assets Company name Het Volk VDK spaarbank Centrale voor Huisvesting De Schoring AAC (African Agriculture Capital) AAC preferente aandelen Volkshaard Domalians Sorimmo Proempresa Impulse Fair Trade Access Fund Incofin Rural Impulse Fund Baekeland II Confianza DG Infra Yield Gimv Health & Care Hefboom Arcopar

Number of shares or share certificates 4.508 8.318 700 150 1.714 10.610 1.624 6.344 1.500 350.366 788 5.000 580 5.000 500.000 87.784 108.617 85.544 2.250 14

III. STATEMENT OF INVESTMENTS 3.333 Ageas shares 6.147 Befimmo shares 15.100 Belgacom shares 4.814 Cofinimmo shares 12 Cie Het Zoute shares 8.500 Elia shares 20.000 Etex shares 3.750 Fluxys shares 3.400 GBL shares 18.402 GIMV shares 3.100 KBC shares 4.100 KBC Ancora shares 90 Nationale Bank BelgiĂŤ shares 5.000 Van de Velde shares Debenture loans

Amount 98.346 357.744 441.190 455.672 43.350 248.195 153.966 100.611 240.550 678.490 144.135 109.429 290.400 190.000 4.635.858

Total

8.187.937

IV. STATEMENT OF DISPOSABLE ASSETS Current and deposit accounts

8.218.533

% of current total 33,53 16,87 16,67 14,71 14,28 10,58 11,42 10,05 10,00 9,08 6,92 6,37 5,99 5,56 4,50 2,22 1,10 0,63 -

V O L K S V E R M O G E N

N V Jaarverslag • Annual Report • Informe Anual 2014

Memoria I. REGLAS DE VALORACIÓN I. Activo fijo material El activo fijo material se valora a su coste de adquisición menos las amortizaciones acumuladas. El coste de adquisición comprende el importe total satisfecho más los gastos correspondientes. El activo fijo material se amortiza distribuyendo el coste entre los años de vida útil estimada, de entre 3 a 33 años, y aplicando el método linear. Para las amortizaciones se aplica la deducción “prorrata temporis”. II. Activo fijo financiero Las participaciones y acciones asentadas en la partida “activo fijo financiero” se contabilizan al coste de adquisición, tomándose en consideración eventuales sumas que queden por ser satisfechas. Los gastos de transacción se cargan a la cuenta de las pérdidas y ganancias del ejercicio. Para hacer frente al riesgo particularmente latente por ceder créditos a empresas ubicadas en países de riesgo caracterizados por un clima político y económico inestable, se constituye para la MFI Equity portfolio (participaciones en instituciones microfinancieras) una provisión anual de 1% sobre la totalidad de la cartera de inversiones hasta que aquélla alcance el 5% de la misma. Este nivel podrá ser adaptado si se producen pérdidas históricas. III. Créditos superiores a 1 año Los créditos se contabilizan a su valor nominal. Los créditos en divisas se convierten en la fecha del balance contra el tipo de cambio asegurado individual en caso de estár asegurados, o contra el tipo de cierre en el mercado al contado a fecha del balance en caso de no estar asegurados. Para hacer frente al riesgo particularmente latente por ceder créditos a empresas ubicadas en países de riesgo caracterizados por un clima político y económico inestable, se constituye para la MFI Equity portfolio (participaciones en instituciones microfinancieras) una provisión anual de 1% sobre la totalidad de la cartera de inversiones hasta que aquélla alcance el 5% de la misma.

Este nivel podrá ser adaptado si se producen pérdidas históricas y/u otros indicadores de riesgo. IV. Inversiones dinerarias Las inversiones dinerarias se contabilizan a su valor nominal. Las inversiones en divisas extranjeras se convierten en euros el día de la fecha del balance, de acuerdo con el último tipo de cambio disponible. Las diferencias a que den lugar la conversión también se registran en el resultado. Las acciones se contabilizan a su valor de adquisición. Los gastos de transacción se cargan a la cuenta de las pérdidas y ganancias del ejercicio. Las acciones cotizadas en bolsa se contabilizan al coste efectivo de adquisición, o, en caso de haber disminuido su valor, al valor que tengan el día de la fecha del balance. Para las acciones no cotizadas en bolsa se aplican minusvalías en caso de tratarse de despreciación o pérdida de valor duraderas; estas minusvalías se calculan tomando en consideración la situación financiera, la rentabilidad y las perspectivas de la sociedad correspondiente. V. Valores disponibles Los valores disponibles se contabilizan a su valor nominal. VI. Créditos a plazos mayores a 1 año y créditos a plazos inferiores o iguales a 1 año Estos créditos se contabilizan a su valor nominal.

II. ESTADO DEL ACTIVO FIJO FINANCIERO a) Valor de adquisición 1. Valor contable al finalizarse el ejercicio anterior 2. Movimientos del ejercicio 3. Valor contable a la fecha del balance d) Dividendos pasivos - participación no desembolsada en Volkshaard

23.504.047 -802.110 22.701.937

15.144

Detalle del Activo Fijo Financiero Denominaci贸n de la empresa Cantidad de acciones o participaciones 4.508 Het Volk 8.318 VDK spaarbank 700 Centrale voor Huisvesting 150 De Schoring 1.714 AAC (African Agriculture Capital) 10.610 AAC preferente aandelen 1.624 Volkshaard 6.344 Domalians 1.500 Sorimmo 350.366 Proempresa 788 Impulse 5.000 Fair Trade Access Fund 580 Incofin 5.000 Rural Impulse Fund 500.000 Baekeland II 87.784 Confianza 108.617 DG Infra Yield 85.544 Gimv Health & Care 2.250 Hefboom 14 Arcopar

III. ESTADO DE LAS INVERSIONES DINERARIAS 3.333 acciones Ageas 6.147 acciones Befimmo 15.100 acciones Belgacom 4.814 acciones Cofinimmo 12 acciones Cie Het Zoute 8.500 acciones Elia 20.000 acciones Etex 3.750 acciones Fluxys 3.400 acciones GBL 18.402 acciones GIMV 3.100 acciones KBC 4.100 acciones KBC Ancora 90 acciones Nationale Bank Belgi毛 5.000 acciones Van de Velde Obligaciones Total

Importe 98.346 357.744 441.190 455.672 43.350 248.195 153.966 100.611 240.550 678.490 144.135 109.429 290.400 190.000 4.635.858 8.187.937

IV. ESTADO DE LAS LIQUIDECES Cuentas corrientes y dep贸sitos

8.218.533

% del total 33,53 16,87 16,67 14,71 14,28 10,58 11,42 10,05 10,00 9,08 6,92 6,37 5,99 5,56 4,50 2,22 1,10 0,63 -

V O L K S V E R M O G E N

N V Jaarverslag • Annual Report • Informe Anual 2014

Fotografie / Photography / Fotografía: Volksvermogen - Shutterstock Vormgeving / Graphic Design / Diseño gráfico: ColorStudio - Blue Matters bvba Vertalingen / Translations / Traducciones: Telelingua Realisatie en druk / Realisation and Printing / Realización e Imprenta: ColorStudio - Blue Matters bvba 09 223 97 03

Ravensteinstraat 2 bus 05, 9000 Gent +32 (9) 266 06 10