Inflación, tipo de cambio y regla de Taylor en México 1983-2006
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En 1995, poco antes de que se adoptara la nueva política monetaria, la inflación ascendió a 52% y ya en 1999, año en que se anunció anticipada y formalmente una meta de inflación (de 3% para 2003) por primera vez, había descendido a 12%. En 2006 la inflación se ubicó en 4.05%, es decir, casi en el rango establecido por la meta del BM (véase la gráfica 3) La política de estabilidad de precios del BM basada en la regla monetaria de Taylor ha tenido éxito en lo concerniente a la inflación: la convergencia entre π y π* (o sea, la disminución de la brecha de inflación) es evidente en la gráfica 4. Gráfica 4 Inflación objetivo (OBIN) y cambio porcentual de la inflación (CPINF), 1996-2006 .4
.4
.3
.3
.2
.2
.1
.1
.0
.0
-.1
-.1 96
97
98
99
00
01
02
C P IN F
03
04
05
O B IN
Las reacciones del Banco de México ante los choques inflacionarios inesperados “han sido consistentes con los principios de objetivos de inflación” (Ramos Francia y Torres García 2005: 2). El canon de la regla de Taylor establece que el BC debe restringir la política monetaria e incrementar la tasa de interés cuando la economía
experimente
choques
inflacionarios
de
demanda
y/o
choques
inflacionarios de oferta que afecten las expectativas de inflación. Si los choques son de oferta y no alteran las expectativas, el BC no debe modificar la política monetaria ni la tasa de interés (Svensson 1997; 2000; Clarida et al. 1999; Bernanke et al. 1999). El BM se ha ceñido al canon monetario de la nueva ortodoxia, tanto en los choques de oferta de marzo 1998-enero 1999 y de fines de 2002 y principios