UNIVERSIDAD MARIANO GALVEZ DE GUATEMALA CENTRO REGIONAL JUTIAPA ANALISIS E INTERPRETACION DE ESTADOS FINANCIEROS Lic. Juan Alberto Pérez Mach
APALANCAMIENTO FINANCIERO
INTEGRANTES:
CARNET
ELDER ALBERTO GODOY MÉNDEZ
0329-12-10695
MARIA DEL CARMEN SARCEÑO GOMEZ
0329-12- 5095
JAMES OROSCO RAMIREZ
0329-12-4811
DELMY NINETH ORELLANA
0329-12- 2335
KATHERINE GABRIELA CASTILLO CONTRERAS
0329-12- 3884
INDICE INTRODUCCION… 1
…………………………………… 3
APALANCAMIENTO FINANCIERO ………………………………………... 4 1.1.1
FUENTES DEL APALANCAMIENTO FINANCIERO ………....... 4
1.1.2
CLASIFICACIÓN DE APALANCAMIENTO FINANCIERO……... 5
1.1.3
DIFERENCIA ENTRE APALANCAMIENTO OPERATIVO Y FINANCIERO………………………………………….……..… 5
1.1
APALANCAMIENTO
OPERATIVO……………………………......6 - 7 1.2
APALANCAMIENTO FINANCIERO …………………………….
8–9 APALANCAMIENTO ……………………………………………...10 2
TOTAL
3 GRADO DE APALANCAMIENTO FINANCIERO……………………......11
GRADO DE OPERATIVO…………………… 11 3.1
GRADO ……...... 11 3.2
4
DE
APALANCAMIENTO
APALANCAMIENTO TOTAL…...…..……….
RIESGO TOTAL…………………………………………………………….. .12 4.1
RIESGO
FINANCIERO
…………………………………………….....12 5
CONCLUSIONES …………………………………………………………… 13
6
RECOMENDACIONES …………………………………………………….. 14
7
BIBLIOGRAFIA ……………………………………………………………… 15
INTRODUCCION
En este trabajo se pretende demostrar que el apalancamiento es el resultado de decisiones que se adoptan en la gestión empresarial y se refiere a que, en ciertas ocasiones, la dirección de las compañías resuelve asumir costos fijos para obtener el uso de determinados recursos, ya sea materiales o financieros. Por ejemplo, el empleo de fuentes ajenas de financiamiento, o sea el apalancamiento financiero, conlleva el abono de un precio fijo que se cuantifica con la tasa de interés pactada. De modo similar, la utilización de bienes de capital por los cuales la empresa incurre en un costo fijo, recibe el nombre de apalancamiento operativo. En su enfoque y aplicación más frecuentes, el análisis del apalancamiento ayuda a valorar – con una óptica de corto plazo – algunas incertidumbres que rodean el funcionamiento de las organizaciones y que impactan sobre sus resultados. El término apalancamiento se emplea con frecuencia para describir la capacidad de las empresas de emplear activos o fondos de costo fijo que maximicen los
rendimientos a favor de sus propietarios. El incremento aumenta, de igual forma, la incertidumbre en los rendimientos, y al mismo tiempo aumenta el volumen posible de estos.
1. APALANCAMIENTO FINANCIERO Es como se denomina en finanzas al grado en que una empresa depende de su deuda, es decir, cuánto llega a recurrir una empresa durante su tiempo de vida a los préstamos, ya sean a personas externas o terceros externos, como a personal interno de la empresa. El propósito puede ser reestructurar su capital, ampliar una línea de producción, o simplemente financiar alguna actividad relacionada de forma directa con el giro de la empresa. El financiamiento se utiliza principalmente para reestructurar el capital de la empresa y, ante esto, debe tenerse en cuenta que cuanto más financiamiento de la deuda utiliza una empresa en la estructura de capital, mayor es el uso del apalancamiento financiero. FUENTES DEL APALANCAMIENTO FINANCIERO: Se reconocen dos tipos de endeudamiento: •
Apalancamiento externo o endeudamiento corporativo: hace referencia
al apalancamiento en el que la empresa emite deuda y, dependiendo de los ingresos derivados de dicha deuda, se podrán realizar las operaciones que previamente han sido planificadas. •
Apalancamiento interno: hace referencia a la situación en la que algún
accionista de la empresa realiza un préstamo personal para así alterar el grado de apalancamiento de la empresa y así deber a un único accionista, en lugar emitir la deuda y deber a terceros. Esto también es llamado apalancamiento
casero. Este tipo de apalancamiento también ayuda con el desapalancamiento de las acciones de la empresa, pues el accionista o inversionista toma por su cuenta un préstamo de la bolsa de otro inversionista de la misma empresa, es decir, para desapalancar, los inversionistas deben de aumentar sus bonos al capital.
CLASIFICACIÓN DE APALANCAMIENTO FINANCIERO Positiva Negativa Neutra
•
Apalancamiento Financiero positivo: Cuando la obtención de fondos proveniente de préstamos es productiva, es decir, cuando la tasa de rendimiento que se alcanza sobre los activos de la empresa, es mayor a la tasa de interés que se paga por los fondos obtenidos en los préstamos.
•
Apalancamiento Financiero Negativo: Cuando la obtención de fondos provenientes de préstamos es improductiva, es decir, cuando la tasa de rendimiento que se alcanza sobre los activos de la empresa, es menor a la tasa de interés que se paga por los fondos obtenidos en los préstamos.
•
Apalancamiento Financiero Neutro: Cuando la obtención de fondos provenientes de préstamos llega al punto de indiferencia, es decir, cuando la tasa de rendimiento que se alcanza sobre los activos de la empresa, es igual a la tasa de interés que se paga por los fondos obtenidos en los préstamos.
DIFERENCIA ENTRE APALANCAMIENTO OPERATIVO Y FINANCIERO El apalancamiento operativo indica la relación existente entre las ventas y sus utilidades antes de intereses e impuestos. El apalancamiento financiero en
cambio, examina la relación existente entre las utilidades de una compañía antes de impuestos e intereses y las ganancias netas disponibles para el pago de los dividendos de los accionistas comunes. Esto puede apreciarse de una mejor forma en el siguiente formato del estado de resultados, en el que se delimita con claridad las bases de partida del apalancamiento operativo y financiero.
1.1 APALANCAMIENTO OPERATIVO Se utiliza el término apalancamiento operativo porque los costes fijos no financieros ejercen un efecto semejante a una palanca en la relación entre variación de las ventas y las modificaciones que como consecuencia se producen en el beneficio operativo o de explotación. Se deriva de la existencia en la empresa de costes fijos de operación, que no dependen de la actividad. De esta forma, un aumento de la producción (que lleva consigo un aumento del número de unidades fabricadas) supone un incremento de los costes variables y otros gastos que también son operativos para el crecimiento de una empresa, pero no de los costes fijos, por lo que el crecimiento de los costos totales es menor que el de los ingresos obtenidos por la venta de un volumen superior de productos, con lo que el beneficio aumenta de forma mucho mayor a como lo haría si no existiese el apalancamiento (por ser todos los costes variables).El apalancamiento operativo suele determinarse a partir de la división entre la tasa de crecimiento del beneficio y la tasa de crecimiento de las ventas. Las empresas pueden elegir entre 2 tipos de estructura de costes: • Estructuras económicas (activo) con grandes inmovilizados, en consecuencia con grandes CF pero pequeños CV. • Estructuras con pequeños inmovilizados, pequeños CF y CV relativamente elevados. EJEMPLO: Se acaba de crear una empresa para fabricar un vínculo industrial. El plazo de amortización de las máquinas y locales es de 10 años, y por ellos se pagó USD
5.000.000. La amortización se realiza linealmente y existen además unos Costes fijos de producción y distribución de USD 1.500.000 anuales. La fabricación y distribución de cada vehiculo requiere unos Costes variables unitarios de 10.000. La empresa tiene además un activo corriente de 3.000.000. El activo se financia en 50% con recursos propios y otro 50% con recursos ajenos, a los que se abona un interés anual del 12%. Si el precio de venta del vehiculo es de 20.000, calcular:
a. Punto Muerto b. Coeficiente de Apalancamiento Operativo si se venden 500 unidades al año c. Si las ventas se incrementan en un 50%, en cuánto se incrementa el
beneficio? d. Coeficiente de Apalancamiento Financiero SOLUCIÓN a.Los Costes fijos son 500.000 de amortizaciones y 1.500.000 producción y distribución. 2.000.000 / (20.000 – 10.000) = 200 vehículos b. Coeficiente de apalancamiento operativo si se venden 500 vehículos al año Ao = (20.000 - 10.000) x 500 / [(20.000 - 10.000) x 500 -2.000.000] = 1,66 c. Si las ventas se incrementan en un 50%, en cuánto se incrementa el beneficio? Δ BE / BE = 1.66 * 0,5 = 0,83 el beneficio se incrementa en un 83% d. Activo = 5.000.000 + 3.000.000 = 8.000.000 Deudas son el 50% del activo = 4.000.000 Af = BE / BN = 3.000.000 / (3.000.000 - 12% x 4.000.000) = 1,19 U t i l i d a d Ventas (-) Costo de ventas b r u t a (-) Gastos de operación Utilidad antes de intereses e imp.(-) Intereses Utilidad antes de impuestos
1.2 APALANCAMIENTO FINANCIERO Es el efecto que introduce el endeudamiento sobre la rentabilidad de los capitales propios. La variación resulta más que proporcional que la que se produce en la rentabilidad de las inversiones. La condición necesaria para que se produzca el apalancamiento amplificador es que la rentabilidad de las inversiones sea mayor que el tipo de interés de las deudas. Se denomina apalancamiento a la posibilidad de financiar determinadas compras de activos sin la necesidad de contar con el dinero de la operación en el momento presente Es un indicador del nivel de endeudamiento de una organización en relación con su activo o patrimonio. Consiste en utilización de la deuda para aumentar la rentabilidad esperada del capital propio. Se mide como la relación entre deuda a largo plazo más capital propio. Se considera como una herramienta, técnica o habilidad del administrador, para utilizar el Costo por el interés Financieros para maximizar Utilidades netas por efecto de los cambios en las Utilidades de operación de una empresa. Es decir: los intereses por préstamos actúan como una PALANCA, contra la cual las utilidades de operación trabajan para generar cambios significativos en las utilidades netas de una empresa. Debemos entender por Apalancamiento Financiera, la Utilización de fondos obtenidos por préstamos a un costo fijo máximo, para maximizar utilidades netas de una empresa.
EJEMPLO: El beneficio económico de una empresa ha sido USD 2.000.000 incluyendo unos costes fijos no financieros de 400.0000, un endeudamiento de USD 15.000.000 a un interés del 6%. Calcular: a. Apalancamiento Operativo b. Apalancamiento Financiero SOLUCIÓN a.BE = (Cv - P) x V - Cf = 2.000.000; si Cf = 400.000; (Cv - P) x V = 2.400.000 Ao = (Cv - P) x V / [(Cv -P) x V - Cf] = 2.400.000 / 2.000.000 = 1,2 b. Af = BE / BN = 2.000.000 / (2.000.000 - 6% x 15.000.000) = 1,81 APALANCAMIENTO FINANCIERO (-) Impuestos (-) Dividendos preferentes Utilidad para acciones comunes.
Las empresas que tienen estructuras económicas basadas en grandes inversiones en inmovilizado, se enfrentan a un riesgo económico mayor que las que poseen inmovilizados pequeños, aunque esto les suponga Cv más elevados. Si las ventas crecen el beneficio operativo aumenta en una proporción tanto mayor cuanto más elevados sean los CF (mayor apalancamiento operativo), pero cuando las ventas se reducen, la proporción de reducción del BE será tanto más elevada cuando lo sean las cargas de estructura, por eso se dice que los CF actúan como una palanca, amplificando los efectos de las variaciones de las ventas sobre los beneficios de la empresa.
1.3 APALANCAMIENTO TOTAL El efecto combinado de los apalancamientos operativo y financiero sobre el riesgo de la empresa puede determinarse usando un marco de referencia semejante al empleado para el desarrollo de cada uno de los conceptos de apalancamiento.
"Tal efecto combinado, puede definirse como la capacidad de la empresa para la utilización de costos fijos tanto operativos como financieros maximizando así el efecto de los cambios en las ventas sobre las utilidades por acción." (1:285). Este apalancamiento muestra el efecto total de los costos fijos sobre la estructura financiera y operativa de la empresa. MEDICION DEL GRADO DE APALANCAMIENTO TOTAL Para poder medir el grado de apalancamiento total, se hace necesario combinar la palanca operativa y la financiera con la finalidad de establecer el impacto que un cambio en la contribución marginal pueda tener sobre los costos fijos y la estructura financiera en la rentabilidad de la empresa. La medición del grado de
Apalancamiento total es posible por medio del uso de la siguiente fórmula:
Es el reflejo en el resultado de los cambios en las ventas sobre las utilidades por acción de la empresa, por el producto del apalancamiento de operación y financiero. Si una empresa tiene un alto grado de apalancamiento operativo, su punto de equilibro es relativamente alto, y los cambio en el nivel de las ventas tienen un impacto amplificado o “Apalancado”sobre las utilidades. En tanto que el apalancamiento financiero tiene exactamente el mismo tipo de efecto sobre las utilidades; cuanto más sea el factor de apalancamiento, más altos será el volumen de las ventas del punto de equilibrio y más grande será el impacto sobre las utilidades provenientes de un cambio dado en el volumen de las ventas.
2. GRADO DE APALANCAMIENTO FINANCIERO
Es una medida cuantitativa de la sensibilidad de las utilidades por acción de una empresa, el cambio de las utilidades operativas de la empresa es conocida como el GAF. El GAF a un nivel de utilidades operativas en particular es siempre el cambio porcentual en la utilidad operativa que causa el cambio en las utilidades por acción. Con frecuencia se sostiene que el financiamiento por acciones preferentes es de menor riesgo que el financiamiento por deuda de la empresa emisora. Quizás esto es verdadero respecto al riego de insolvencia del efectivo pero el GAF dice que la variedad relativa del cambio porcentual en las utilidades por acción (UPA) será mayor bajo el convenio de acciones preferentes, si todos los demás permanecen igual. Naturalmente esta discusión nos conduce al tema del riego financiero y su relación con el grado de apalancamiento financiero. En forma similar al apalancamiento de operación, el grado de Apalancamiento financiera mide el efecto de un cambio en una variable sobre otra variable. El Grado de Apalancamiento Financiero (GAF) se puede definir como el porcentaje de cambio en las utilidades por acción (UPA) como consecuencia de un cambio porcentual en las utilidades antes de impuestos e intereses (UAII)
2.2 GRADO DE APALANCAMIENTO OPERATIVO: Ante los movimientos o cambios en el volumen de ventas, se deduce que habrá un cambio más que proporcional en la utilidad o pérdida en operaciones. El Grado de Apalancamiento es la medida cuantitativa de esa sensibilidad de las utilidades operativas de la empresa ante una variación en las ventas o producción. 2.3 GRADO DE APALANCAMIENTO TOTAL: El grado de apalancamiento combinado utiliza todo el estado de resultados y muestra el impacto que tienen las ventas o el volumen sobre la partida final de utilidades por acción.
3. RIESGO TOTAL:
Es el peligro o inseguridad de no estar en condiciones o capacidad de cubrir el producto del riesgo de operación y riesgo financiero. Luego entonces, el efecto combinado de los apalancamientos de operación y financiero, se denomina apalancamiento total, el cual está relacionado con el riesgo total de la empresa. En conclusión, entre mayor sea el apalancamiento operativo y financiero de la empresa mayor será el nivel de riesgo que esta maneje.
3.1 RIESGO FINANCIERO Frente al apalancamiento financiero la empresa se enfrenta al riesgo de no poder cubrir los costos financieros, ya que a medida que aumentas los cargos fijos, también aumenta el nivel de utilidad antes de impuestos e intereses para cubrir los costos financieros. El aumento del apalancamiento financiero ocasiona un riesgo creciente, ya que los pagos financieros mayores obligan a la empresa a mantener un nivel alto de utilidades para continuar con la actividad productiva y si la empresa no puede cubrir estos pagos, puede verse obligada a cerrar por aquellos acreedores cuyas reclamaciones estén pendientes de pago El administrador financiero tendrá que decir cuál es el nivel aceptable de riesgo financiero, tomando en cuenta que el incremento de los intereses financieros, esta justificado cuando aumenten las utilidades de operación y utilidades por acción, como resultado de un aumento en las ventas netas.
CONCLUSIONES 1. El entorno financiero de las empresas se ve tremendamente
influenciado, tanto por factores de carácter interno, como externo, situación que puede afectar de una forma positiva o bien negativa su curso normal de operaciones; en consecuencia, el Contador Público y Auditor, en su calidad de asesor financiero debe tener un claro conocimiento del sistema institucional en el cual opera la empresa, lo cual implica que se debe estar pendiente de las consecuencias en los diferentes niveles de la actividad económica y en los cambios de políticas económicas, en todo lo relacionado con sus áreas de decisión. Así mismo debe de estar al tanto de la incidencia de políticas monetarias y fiscales; sobre la capacidad de la empresa para generar ingresos y proveerse de fondos. 2. Se debe tomar en consideración que independientemente del
tamaño de una empresa, la misma necesita tener acceso a los mercados en mención, situación que logran por medio de los diferentes intermediarios, que son quienes se encargan de contactar a oferentes y demandantes de recursos monetarios, para la realización de los planes de crecimiento, expansión empresarial, así como de maximización de las utilidades de los inversionistas. 3. Las decisiones financieras poseen características de riesgo y
rendimiento, y cada una debe considerarse en términos tanto del riesgo como del rendimiento esperado, ya que el riesgo afecta de forma significativa las oportunidades de inversión, así como también la riqueza del inversionista. El mejoramiento de la rentabilidad de las empresas por medio de su estructura financiera y operativa se logra a través del apalancamiento, ya que por este medio las empresas hacen uso de activos o fondos de costo fijo con la finalidad de maximizar sus utilidades. Los cambios en el apalancamiento propician variaciones tanto en el nivel de rendimiento como en el riesgo correspondiente, entendiendo como riesgo el grado de incertidumbre que se asocia a la capacidad de la empresa para poder cubrir sus obligaciones de pago fijo, ya que por lo regular, los aumentos en el apalancamiento dan lugar a mayores riesgos y rendimientos, en tanto que un decremento en él produce menores riesgos y menores rendimientos.
RECOMENDACIONES 1. Es indispensable conocer el papel que juega la economía en el entorno
financiero de las empresas, ya que las políticas económicas, fiscales y monetarias inciden sobre su capacidad para generar ingresos y proveerse de los fondos necesarios para sus operaciones. 2.
Los activos y pasivos a corto plazo deben manejarse eficientemente con la finalidad de conservar la liquidez de las empresas, observando un nivel que no sea demasiado alto para cualquiera de ellos. Toda decisión financiera que se tome en la empresa, debe estar basada en un análisis profundo que considere los beneficios esperados, así como los riesgos inherentes, con la finalidad de maximizar la riqueza del inversionista.
3. Si se involucran pasivos en la estructura financiera de la empresa se debe
analizar el efecto que dicha situación causa en los niveles de utilidad por acción y comparar los resultados proyectados, con los resultados que generalmente se obtendrían operando con un cien por ciento de capital propio, ya que los inversionistas esperan ser beneficiados por la utilización del apalancamiento. 4. Todo ente económico debe preocuparse por mantener una imagen sana,
limpia, con productos de calidad que satisfagan las necesidades o demanda de sus consumidores, con recursos humanos altamente capacitados y comprometidos con las metas y objetivos de la organización, ya que estos son factores que contribuyen de manera inmediata a mantener un apalancamiento óptimo.
BIBLIOGRAFIA
https://es.scribd.com/doc/70619132/Apalancamiento-Financiero-Operativo-y-Total
http://www.monografias.com/trabajos101/apalancamiento-operativo-yfinanciero/apalancamiento-operativo-y-financiero.shtml#ixzz3hI7yM83H
http://www.monografias.com/trabajos101/apalancamiento-operativo-yfinanciero/apalancamiento-operativo-y-financiero.shtml