Issuu

MAGAZIN

Nr. 67— Q3/26 | EUR 15

Ungarn im Aufwind Peter Magyar als Hoffnungsträger für unseren Nachbarn //

Innovation Spezial Diese 10 Megatrends verändern unser Leben //

TopIR-Manager Rekordteilnahme beim Ranking und ein neuer Sieger

LIVE: BOERSIANER.AT

Reformwillig

Christoph Wiederkehr krempelt das Bildungssystem um. Ganz oben auf der Agenda stehen Finanzbildung, KI, Medien und Demokratie. Wie er das schaffen will.

Aus eigener Kraft. Wir versorgen Österreich. Tag und Nacht. Für eine sichere Energiezukunft.

EDITORIAL / BÖRSIANER NR. 67

Liebe Börsianerinnen und Börsianer! GEFÜHLT will sich derzeit jeder und jede auf das Thema Financial Literacy draufsetzen. Auch Bildungsminister Christoph Wiederkehr, unser Börsianer des Quartals, interessiert sich dafür. Denn seine Wirtschaftsbildung in der Schule war „katastrophal“, wie er uns im Interview (Seite 8) verriet. Sein Plan: In den Schulen wird Finanzbildung ab dem nächsten Jahr im Fach Geografie mitunterrichtet. „Was ist ein Zinseszins, und wofür ist er gut?“ ist nur eine der vielen Fragen, die Jugendliche ab der Oberstufe dann beantworten können sollen. Im Gegensatz zu vielen Erwachsenen. Fragen Sie doch in Ihrer Familie und im Freundeskreis nach, Sie werden Ihre Wunder erleben! Apropos Finanzbildung: Ich hätte da noch Fragen zum angedachten Zukunftsdepot! Verstehen Eltern wirklich, was da auf sie zukommt, und haben sie genug Finanzwissen, um wichtige Veranlagungsentscheidungen für ihre neugeborenen Kinder

Ingrid Krawarik Chefredaktion „Börsianer“

zu treffen? Ich bezweifle das. Hoffentlich fallen sie in die Hände von guten Finfluencern (Seite 14). Auch Börsenchef Christoph Boschan führt seine Gedanken zum Zukunftsdepot (Seite 18) aus und vervollständigt den ersten Schwerpunkt dieses Magazins. Was drüben beim Nachbarn Ungarn (Seite 26) gerade abgeht, haben meine Kollegen Daniel Nutz und Thomas Müller recherchiert. Ihr Fazit: Das Zünglein an der Waage sind die

Live Folgen Sie uns:

EU-Gelder. Denn die braucht Ministerpräsident Peter Magyar, der als progressiver, europafreundlicher Volksheld das Land aufräumen muss. Unser Deutschland-Korrespondent Oliver Stock nimmt sich dem Anleihenmarkt (Seite 22) an und analysiert, ob der Markt wegen der gestiegenen Renditen die große Pleite durchspielt. Börsianer-Chefökonom Peter Brezinschek legt eins drauf und sagt, dass die Reise der Zinsen nach oben noch nicht zu Ende ist.

boersianer.at

Ich weiß nicht, wie es Ihnen geht, aber das Thema Künstliche

linkedin Börsianer

Intelligenz (KI) ist allgegenwärtig und strömt in viele Bereiche

x.com/derBoersianer

unseres Arbeitslebens. In unserem Innovationsschwerpunkt

boersianer.at/perspektiven

(ab Seite 70) mit zehn Megatrends, den Kollegin Julia Kistner

EDITORIAL / BÖRSIANER NR. 67

t m h a r e g n i E BLICK ZURÜCK. Erinnerungen an die Schulzeit bereiten einigen noch Kopfschmerzen, aber der Blick zurück ist mit Humor gespickt, finden Christoph Wiederkehr (Mitte), Daniel Nutz und Ingrid Krawarik.

federführend gestaltete, spielt KI deshalb eine gewichtige Rolle, auch bei Cybercrime. Kollege Peter Köhler hat bei VentureCapital-Profis nachgefragt, was denn nach der KI kommt (Seite 98). Ich halte da einen gesunden, kritischen Abstand und beobachte vor allem die ethischen Implikationen (Seite 72). Das Thema Gesundheit ist bei den Megatrends auch dabei. Daniel Nutz hat sich mit Biogena-Chef Albert Schmidbauer (Seite 89) über Longevity unterhalten. Kollegin Raja Korinek gab sich wegen stark gestiegener Ausgaben in der Gesundheitsbranche wieder akribisch auf die Suche nach Veranlagungstrends (Seite 36). Ich bin nach der Hitze dieses Sommers ein Fan der Sahara-Ameise. Kühlen funktioniert auch ohne Strom, wie sie zeigt (Seite 86). Richtig famos läuft es derzeit für die Strabag SE (Interview Seite 102). Vorstandschef Stefan Kratochwill ist sehr nahe dran, keinen sanktionierten Aktionär mehr zu haben. Das Landesgericht für Zivilrechtssachen hat den sanktionierten Strabag-Aktionär Rasperia zu einer Schadenersatzzahlung von 3,15 Milli-

ZU BESUCH. Finfluencer Matthias Reiter und Philipp Genduth von „Finanzen verstehen“ schauten in der Redaktion des „Börsianer“ auf ein Gespräch über Finanzbildung, Börse und Anlagebetrug vorbei.

arden Euro an die Raiffeisen Bank International AG verurteilt. Kommt kein Einspruch, wird die Summe mit den 28,5 Millionen Strabag-Aktien der Rasperia gegengerechnet, was den Streubesitz der Strabag deutlich verbessern würde. Daumen halten! Und dann ist da noch das allseits beliebte goldene Ranking. Diesmal stimmten die IR-Verantwortlichen mit Rekordbeteiligung für den besten Investor-Relations-Manager (Seite 66) ab. Herzlichen Glückwunsch allen Gewinnern!

Genießen Sie den Herbst! Viel Freude beim Lesen und Durchblättern!

i.krawarik@boersianer.at Linkedin: Ingrid Krawarik

TREFFEN. Dominik Thiem ist ein Fan von Longevity und wird ab Oktober die Generali beraten. Daniel Nutz traf ihn und Gregor Pilgram in Kitzbühel.

INHALT / BÖRSIANER NR. 67

MAGAZIN Finanzmarkt

Ungarn ist im Aufbruch. Die

Die Wiener Börse im

08 Christoph Wiederkehr

Stimmung lässt sich noch nicht

Chart-Vergleich

Der Bildungsminister will

Der Magyar-Effekt

Aktienmärkte

mit Daten untermauern 35 The Secret

Finanzbildung an die Schulen bringen und die Lehrpläne

70 10 Megatrends

reformieren. Eine gute Idee, doch

Was unser Leben in den kom-

Ein Fondsmanager berichtet

wie will er schaffen, woran seine

menden Jahren verändern wird

anonym über die Branche

36 Gesundheit

Portfolio Manager

Vorgänger allesamt scheiterten? 14 Finfluencer Zwischen Rendite und Reichweite 22 Wenn das Geld immer teurer wird

Splitter

G‘sund bleiben!

Gespräche über die grüne Transformation, Kohlenstoffhandel

1. Teil: Marktumfeld

und die Automotive-Zukunft

2. Teil: Veranlagung

3. Teil: Interview Börsenwetter

Was kommt nach der KI?

Für Staatsanleihen werden

Die weltweiten Megainvestments

immer höhere Renditen fällig

werfen einige Fragen auf

Entwicklung der Weltbörsen und Analystenstimmen

102 Interview Strabag-CEO Stefan Kratochwill

über I nnovation, die Politik und

Top-Performer: Aktien, Fonds,

seinen sanktionierten Aktionär

Anleihen, Rohstoffe, Kryptos

Rendite 32

Aktionärsanalyse

Embera Partners analysiert d ie unterschätzte Macht der Privatanleger

Kursdaten

Statistik

Börsen- und Wirtschaftsdaten

Branchen Darüber spricht man in den Branchen: Köpfe, Deals, News, Trends und Events

50 Banken 52 Versicherungen 54 Fonds 56 Aktien 58 Immobilien 60 Berater 62 Recht 64 Private Markets

INHALT/ BÖRSIANER NR. 59

Seitenblicke 66 Ranking Die 50 besten InvestorRelations-Managers in Österreich 106 So denkt die Politik Pläne für die KI-Strategie 108 Börsentalk Wo sich die Finanzbranche trifft 113 Firmenindex/Impressum Auszüge von Unternehmen in dieser Ausgabe

Meinungen 18

114 Weltblick Die Sicht der Korrespondenten

Christoph Boschan

Zukunftsdepot: Die Einwände auf

Gergely Litkai

Hoffnungsträger Magyar

dem Prüfstand 50 Oswald Salcher 19

102

Monika Rosen

Österreich spart – zu oft verdienen

Sind die Märkte unverwundbar?

andere daran

20 Christian Hener

Wenn das Wunschprofil teurer ist als

Endlich handeln beim Klimaschutz

Kurt Weinberger

das Budget 54 25

Peter Brezinschek

Verena Menne

Dialog vor Divestment

Globaler Renditeanstieg lässt nicht nach

Bettina Schragl

Das „Kill die Menschheit“-Premium

Ad-hoc

Neues Eventformat Hochkarätige Gäste empfingen wir heuer wieder bei unserem alljährlichen Editor's Dinner. Die besten Bilder des Events gibt es auf Seite 108. An diesem Abend durften wir auch unser nächstjähriges Top-Event Deal Flow Vienna ankündigen. Bei dieser exklusiven B2B-Veranstaltung bringt der „Börsianer“ gemeinsam mit dem „Finance Magazin“ des F.A.Z.-Verlags die Corporate Finance Community nach Wien. Kommende Roadshow Wie steuern Investoren durch den Herbst: Die nächsten Roadshows sind in Linz (7. 10.) und Wien (19. 11.).

60 Peter Bartos Vom grünen Versprechen zur belegbaren Leistung 62

Friedrich Jergitsch

Wir, die AI-Zauberlehrlinge 64

Jan Daniel Neumann

Mit Struktur zum erfolgreichen KI-Einsatz 112 Martin Kwauka Der Tanz um den Yen-Vulkan

FINANZPLATZ / COVER

Reformwillig

Aufbruch im Klassenzimmer Finanzbildung ist ab 2027/28 Pflichtfach in der AHSOberstufe. Bildungsminister Christoph Wiederkehr will dafür sowohl von Lehrern als auch von Eltern Verantwortung einfordern. Seine konkreten Pläne skizziert er im Gespräch mit dem Börsianer.

Interview: Ingrid Krawarik, Daniel Nutz Fotos: Richard Tanzer

Vita

CHRISTOPH WIEDERKEHR Bundesminister für Bildung

FRISCHER WIND. Der Bildungsminister empfing den „Börsianer“ in seinem Büro. Den Schriftzug „In jedem Kind schlummert ein Genie“ ließ er aufhängen. Er verbildlicht Wiederkehrs bildungspolitische Mission.

Wirtschaft hat den 36-Jährigen zwar schon immer i nteressiert, in der Schule war der Unterricht dazu mangelhaft. Der studierte Jurist und leidenschaftliche Politikwissenschaftler ist seit März 2025 Bildungsminister.

FINANZPLATZ / COVER

Sein Lieblingsfach in der Schule war Geschichte, sein Spezialgebiet bei der Matura die Zweite Republik. Finanz- und Wirtschaftsbildung gab es durch „einen Vortrag von Attac, einer globalisierungskritischen Organisation“, sagt Christoph Wiederkehr, „ansonsten war sie katastrophal“. Der Börsianer trifft den Bildungsminister in der unscheinbaren Wasagasse im neunten Bezirk Wiens, dem Sitz des Bildungsministeriums. Er freut sich, dass er mit Jahrgang 1990 nicht mehr der jüngste Minister in der aktuellen Regierung ist. Der 36-Jährige hat viel vor, und er hat schon damit begonnen, das Bildungssystem zu reformieren. Neu und fächerübergrei-

„Die größten Fragen unserer Gesellschaft werden aktuell auf Social Media diskutiert“

fend sollen ab dem Schuljahr 2027/28 Wirtschafts- und Finanzbildung, Medien und Demokratie sowie Informatik und Künstliche Intelligenz (KI) verstärkt unterrichtet werden. Wie er auf die schlechten Ergebnisse des aktuellen Pisa-Tests reagieren will, warum Eltern verstärkt in die Pflicht genommen werden und die Lehrer ihrer Fortbildungsverpflichtung

nachkommen

müssen,

was er am Bildungsstandort Österreich als Nächstes plant und warum er ein Fan der Wiener Börse ist, erklärt der Bildungsminister im Interview. Herr Wiederkehr, waren Sie ein guter Schüler? – Christoph Wiederkehr: In der Volksschule war ich ein sehr neugieriger Schüler. Später hatte ich dann einige Jahre Schwierigkeiten. Aber ich habe es geschafft, diese Zeit der Frustration mit dem Bildungssystem in etwas Positives umzuleiten, und später als Schulsprecher Verantwortung übernommen. Sie haben also die Kurve gekratzt. – Zum Glück! Und gut maturiert habe ich dann auch. Warum lief es eine Zeitlang schlecht? – Es gab Themen, die mich prinzipiell interessiert haben, die aber schlecht vermittelt wurden. Beispielsweise war meine Wirtschaftsbildung katastrophal. Ich

WETTBEWERB. Die individuellen Leistungen der Schulen sollen künftig unter bestimmten Bedingungen öffentlich gemacht werden.

FINANZPLATZ / COVER

habe mich immer für Wirtschaft inter-

und ausgewogenes Informieren, gerne

essiert, aber meine einzige Bildung dazu

auch von privaten Partnern beispiels-

war ein Vortrag von Attac, einer globa-

weise über Finanzprodukte. Wichtig ist,

lisierungskritischen Organisation. Das

dass es im Schulumfeld immer ausge-

hat mich damals sehr aufgeregt.

wogen ist, das heißt, Chancen und Risiken gemeinsam beleuchtet werden.

Sind Sie deshalb so dahinter, dass das Thema Wirtschaft- und Finanzbildung in den Klassenräumen ankommt? – Ich möchte allen Schülerinnen und Schülern ein selbstbestimmtes

und

wirtschaftlich

unabhängiges Leben ermöglichen. Dafür braucht es in den Schulen eine gute Finanz- und Wirtschaftsbildung. Da setzen wir einen starken Schwerpunkt. Wie sehen Ihre Pläne dahingehend konkret aus? – Geografie wird in der AHS-Oberstufe um Wirtschafts- und Finanzbildung erweitert, dafür sind im Lehrplan

Wer erstellt die Lehrmaterialien dafür? –

»Ich finde es faszinierend, dass sich jeder Bürger und jede Bürgerin in einer Gesell schaft an Unter nehmen betei ligen kann.«

Unser Grundsatz ist, dass wir weltanschaulich neutral über Themen in der Schule bilden. Wichtig ist die mündige Entscheidung der jungen Erwachsenen, dass sie für sich selbst Entscheidungen treffen können. Unterrichtsmaterialien gibt es über Schulbücher, aber auch über Kooperationen. Wir haben mit der Wirtschaftsuniversität eine Kooperation, wo auch Lehrmaterialien für die Schulen er-

Christoph Wiederkehr

stellt werden.

etwa 50 Prozent der Stunden vorgese-

Wie steht es eigentlich um Ihre persönlichen

hen. Da geht es um grundlegende Fragen

Finanzen. Besitzen Sie Aktien? – Ja. Wenn

wie „Was ist ein Vertrag, was eine Ver-

man die Inflation sieht und die Sparzin-

sicherung, was ist Inflation?“, es geht

sen am Sparbuch, dann weiß man, dass

um volkswirtschaftliche Zusammen-

sich das nicht ausgeht, sondern dass mit

hänge. Ebenso wichtig sind Fragen rund

Sparbuchzinsen Geld auch privat ver-

ums Investieren, zu Zinsen und Zinses-

nichtet wird.

zins oder dazu, was eine Aktie, ein ETF Da sind wir wieder beim Zinseszins. –

und eine Anleihe ist und welche Chander Schule sind, bieten wir spannende

Manche haben gesagt, er sei wie ein

und gute Fortbildungen im Bereich Fi-

Weltwunder. Ich bin auch mit Sparen

Können Sie den Zinseszins berechnen? –

nanz- und Wirtschaftsbildung an, da-

und Sparbuch aufgewachsen, die Art des

Ich habe es in Mathematik, glaube ich,

mit sie diese Themenfelder kompetent,

Ansparens hat sich halt verändert. Jetzt

gelernt, damals aber nicht mitbekom-

aber auch mit Leidenschaft vermitteln

hab ich Sparpläne mit Aktien.

men, dass es vor allem für das persön-

können. Die machen wir auch gemein-

liche Investieren und Sparen besonders

sam mit privaten Initiativen, zum Bei-

Das heißt, Sie sind auch ein Fan der Wiener

relevant ist. Hier kann man wieder se-

spiel mit der Stiftung für Wirtschaftsbil-

Börse? – Ich finde es faszinierend, dass

hen, wie wichtig lebensorientiertes Ler-

dung oder dem Flip. Das ist eine sehr er-

sich jeder Bürger und jede Bürgerin in ei-

nen in der Schule ist. Weil so kann man

folgreiche Stiftung, die sich für bessere

ner Gesellschaft an Unternehmen betei-

einen mathematischen Zinseszins auch

Wirtschaftsbildung einsetzt. Es gibt zum

ligen kann, die weltweit verstreut sind.

sehr spannend vermitteln.

Glück immer mehr Projekte, wo außer-

Das ist eine demokratische Teilhabe-

schulische Initiativen den schulischen

möglichkeit, auch an Gewinnen zu parti-

Alltag bereichern.

zipieren. Dieses Schüren der Angst vorm

cen und Risiken es gibt.

Wer soll diese neuen Themen vermitteln? Braucht es nicht eigens dafür ausgebildete

Kapitalmarkt ist arbeitenden Menschen

Fachkräfte, damit das nicht nur theoretisch

Wie verhindern Sie, dass hier kein ideolo-

gegenüber nicht fair, weil du ihnen da-

runtergebetet wird? – Wir haben einer-

gisches Lobbying stattfindet? – Wir haben

mit die Mitverdienstmöglichkeiten an

seits die Ausbildung in diesem Bereich

hier sehr genaue Compliance-Richtli-

der Weltwirtschaft verunmöglichst.

angepasst, das heißt, Lehrkräfte bekom-

nien, die auch externe Partner einhal-

men deutlich mehr volkswirtschaftli-

ten müssten. Das Vermarkten von ein-

Der vor etwa einem Monat veröffentlichte

che und betriebswirtschaftliche Ausbil-

zelnen Produkten ist strikt untersagt in

Pisa-Test zeigte, je mehr Künstliche Intel-

dung. Für Lehrkräfte, die jetzt schon in

der Schule. Gewünscht ist ein sachliches

ligenz Kinder verwenden, desto schlechter

FINANZPLATZ / COVER

sind die Ergebnisse. Wo muss man da ansetzen? – Die Ergebnisse waren differenzierter. Wenn Kinder zu früh KI verwenden, ohne dies pädagogisch gut einzubetten, haben sie schlechtere Leistungen. Baut man das in der Schule aber gut auf – beginnend bei den Grundkompetenzen Lesen, Schreiben und Rechnen, bevor mit digitalen Geräten gearbeitet –, dann kann der Lernerfolg sogar verbessert werden. Wir dürfen also unsere Denkprozesse in der Schule nicht zu früh an die KI auslagern, weil sonst verlernen wir das eigene und selbstständige Denken.

»Wenn man die Inflation sieht, dann weiß man, dass mit Sparbuchzinsen Geld auch privat vernichtet wird.«

Das heißt jetzt konkret? – Zuerst ohne die KI, dann über die KI und dann mit der KI lernen. In die Lehrpläne ist das schnell reingeschrieben. Wie bekommt man das Thema in die Klassenzimmer, und wieso wird KI mit Informatik kombiniert? Gerade bei KI geht es doch auch um ethische Fragen. – Wir haben ausgebildete Informatiklehrkräfte, die werden sich im Bereich von KI fortbilden und weiterbilden, um das neue

Das Fach Medien und Demokratie soll

Fach Informatik und KI gut vermitteln zu

ebenso ab der Oberstufe eingeführt werden.

können. Wir haben auch viele querein-

Auch hier gibt es, besonders bei Medien,

steigende Personen, die aus der Privat-

starke Berührungspunkte zur KI. Wieso

wirtschaft der Informatik in die Schule

trennt man das? – Die Schulen haben hier

gewechselt haben.

sehr viele Freiheiten und Möglichkeiten.

Christoph Wiederkehr

Ich als Bildungsminister schreibe vor, Informatiker sind eigentlich Techniker und

was die Kinder und Jugendlichen ler-

meist keine Ethiker. – Die KI betrifft alle

nen müssen. Also IT-Kompetenzen, di-

Themenfelder und Fächer, das heißt, es

gitale Kompetenzen, KI-Kompetenzen,

wird in allen Fächern mit KI gearbeitet

Medienkompetenz, Demokratiekompe-

werden. Es ist aber eine technische An-

tenz. Die Schulen haben unterschiedli-

wendung. Das heißt, es ist wichtig, dass

che Wege, wie sie es integrieren. Uns ist

man dieses technische Tool im Infor-

es wichtig, in der Schule einen Raum zu

matikunterricht auch fachlich versteht.

öffnen, um über Medien und Demokratie

Dort ist ab der Oberstufe die fachliche

zu lernen und beispielsweise auch selber

Verankerung. Natürlich hat die KI Be-

Medien zu produzieren, Social Media zu

rührungspunkte zur Sprache, sehr vie-

verstehen und zu hinterfragen. Denn

le sogar zur Philosophie und aus meiner

die größten Fragen unserer Gesellschaft

Sicht zu allen Fächern. Denn in Zukunft

werden aktuell auf Social Media disku-

werden wir in allen Gesellschaftsberei-

tiert. Wenn jeder für alles verantwort-

chen die KI verwenden. Wichtig ist, dass

lich ist, ist niemand für nichts verant-

die Schüler lernen, KI auch kritisch zu

wortlich, deshalb das eigene Fach. Denn

hinterfragen.

nur übergreifende Themen zu machen

»Eltern haben eine wichtige Verantwortung für die Bildung ihrer Kinder, und diese Verantwortung fordern wir auch ein.« Christoph Wiederkehr

FINANZPLATZ / COVER

ausgleichen, was bildungsdesinteressier-

tern soll hier nicht beschnitten werden.

te Eltern nicht können oder wollen? – Ei-

Die Schulen, die mehr Herausforderun-

ner der Hauptgründe, warum wir so gro-

gen haben, bekommen allerdings auch

ße Unterschiede in Österreich haben, ist

in Zukunft mehr Mittel. Über den Chan-

eine sehr frühe Trennung mit zehn Jah-

cenbonus profitieren österreichweit 400

ren der Kinder in Gymnasium und Mit-

Schulen mit einem Budgetvolumen von

telschule. Hier werden wir in einem ers-

65 Millionen Euro, wo die Schulen, die be-

ten Schritt über Pilotprojekte eine sechs-

sondere Herausforderungen haben, mehr

jährige Volksschule einführen, um so die

Personal einstellen können, um diese

Leistungsfähigkeit und die Bildungsge-

Kinder dann besser zu fördern. An diesen

rechtigkeit zu verbessern. Das staatliche

Schulen gibt es dann zum Beispiel mehr

Bildungssystems muss Chancengerech-

Deutschlehrkräfte, mehr Schulpsycho-

tigkeit herstellen. Das heißt, auch Kin-

logen, mehr Sozialarbeiter, um dort die

der aus bildungsferneren Familien sollen

Kinder besser unterstützen zu können.

einen Bildungsaufstieg erreichen können. Da setzen wir früh an und führen ein

Braucht es nicht auch einen transparente-

zweites verpflichtendes Kindergarten-

ren Wettbewerb unter den Schulen? – Ja!

jahr ein. Individuelle Kompetenzmessung, also den Wie holen Sie die Eltern ins Boot? Mit

IKM-Plus-Test, gibt es – wieso werden die

Zwang? – Eltern haben eine wichtige

Ergebnisse nicht publiziert? – Wir wer-

Verantwortung für die Bildung ihrer Kin-

den im kommenden Schuljahr erstmals

der, und diese Verantwortung fordern

Leistungsdaten der Schulen veröffentli-

wir auch ein. Wir haben im Parlament

chen, allerdings nur im fairen Vergleich.

Gesetze beschlossen, wo Eltern sanktio-

Das heißt, nur Schulen mit ähnlichen

niert werden können, wenn sie sich nicht

Herausforderungen werden miteinander

am Bildungserfolg der Kinder beteiligen.

in Bezug gesetzt, und es wird dann auf

und zu glauben, es passiert sowieso, ist

Zum Beispiel wenn Kinder wegen Gewalt

einer Webseite öffentlich verfügbar sein.

eine Lotterie. Ich möchte aber sicher-

suspendiert werden, dann gibt es eine

stellen, dass alle Kinder diese wichtigen

Verpflichtung der Eltern, Gespräche mit

Wir glauben Ihnen Ihren Reformeifer. Aber

Zukunftskompetenzen bekommen.

der Schule zu führen.

es gibt natürlich auch mehrere Stakeholder,

KI. Wie reine Techniker das Fach unterrichten können, wollten wir wissen.

die andere Interessen verfolgen. Wie steht es Wie passen diese Pläne mit dem Social-

Es gibt immer mehr Kinder, die vor Schul

in diesem Match? – Gerade Politik ist das

Media-Verbot für unter 14-Jährige zusam-

eintritt nicht gut genug Deutsch können.

Bohren von harten Brettern, so auch im

men? – Wenn Kinder zu viel Zeit auf Bild-

In manchen Kindergärten ist es einfacher,

Bildungsbereich. Wir haben in den ersten

schirmen verbringen und ungeschützt

Arabisch zu lernen als Deutsch. – Wenn es

eineinhalb Jahren der Regierung vieles

auf Social Media sind, dann hat das ne-

zu viele Kinder von einer Sprache im Kin-

vorangebracht. Ich sehe viel Unterstüt-

gative Auswirkungen auf die Konzentra

dergarten gibt, die nicht Deutsch spre-

zung in der Bevölkerung, dass wir unser

tionsfähigkeit, auf die Leistungsfähigkeit

chen, ist das ein Problem. In Wien hat

Schulsystem reformieren, und moderner

und auch auf die psychische Gesundheit.

meine Kollegin Bettina Emmerling hier

aufstellen, damit die Kinder besser auf

Deshalb ist es wichtig, diese Lebensbe-

Maßnahmen gesetzt, dass nicht zu vie-

ihre Zukunft vorbereitet werden.

reiche für die Kinder genauso zu regeln

le Kinder mit derselben Erstsprache in

wie beispielsweise Alkoholkonsum oder

derselben Gruppe sein dürfen, damit die

Sie haben den Großteil der Legislaturperio-

Zigarettenkonsum. Eine Altersgrenze

Kinder auch wieder voneinander lernen.

de noch vor sich. Was ist das nächste große Ding? – Die Reformpartnerschaft, in der

für Social Media ist notwendig, um die Kinder zu schützen. Gleichzeitig müssen

Ähnliches gibt es auch in Schulen. Wie wol-

wir den Föderalismus in Österreich bes-

wir aber auch die Social-Media-Kompe-

len Sie eine bessere Durchmischung errei-

ser und effizienter aufstellen und damit

tenz in den Schulen verstärken.

chen? – An den Schulen in Wien gilt die

die Bildung verbessern. Das heißt, wir

freie Schulwahl der Eltern. Diese ist gut,

stellen den Kindergarten in den Mittel-

Der Pisa-Test hat erneut gezeigt, dass Bil-

und diese möchte ich bewahren und be-

punkt und bauen ganztägige Schulfor-

dung vererbt wird. Wie weit kann der Staat

schützen, denn die Entscheidung der El-

men weiter aus. —

FOTO: FINANZFLUSS (SCREENSHOT)

FINANZPLATZ / FINANZBILDUNG

BILDUNGSAUFTRAG. Unter der Titel „Toxische Boomer-Finanztipps, die du entlernen solltest“ erklärt dir Finfluencer Finanzfluss ein Stück der Veranlagungswelt.

#FINFLUENCER

Zwischen Rendite und Reichweite Sie erklären ETFs in 60 Sekunden, versprechen finanzielle Freiheit und erreichen Millionen. Finfluencer haben die Geldanlage ins Smartphone-Zeitalter geholt. Doch wo Reichweite auf Provisionen trifft, verschwimmt die Grenze zwischen Finanzbildung, Werbung und Betrug. Wie seriöse Anbieter arbeiten und wie die Aufsicht sie unterstützen will.

Text: Daniel Nutz, Ingrid Krawarik

Sie sind meist jung, nennen sich Digi-

encer: Die einen erklären Finanzthemen

fessorin an der FH St. Pölten. Gemein-

tal Natives und sprechen eine Sprache,

verständlich, andere verbreiten frag-

sam mit Forschenden aus Leipzig veröf-

die Banker nie gelernt haben. Mit Reels,

würdige Anlagetipps. Und auf densel-

fentlichte sie 2024 die Studie „Finfluen-

Tiktok- und Youtube-Videos sowie Pod

ben Plattformen locken professionelle

cer Relations“.

casts erreichen Finfluencer eine Genera-

Betrüger mit Fake-Profilen, Deepfakes

tion, für die Aktien und ETFs längst kei-

und illegalen Trading-Angeboten.

ne Fremdwörter mehr sind. Eine 2024

Der Markt ist männlich geprägt: 73 Prozent der erfassten Finfluencer sind Männer, 16 Prozent Frauen. 68 Prozent

veröffentlichte Studie identifizierte im

Wer sind die Finfluencer?

treten als Privatpersonen oder Einzel-

DACH-Raum 278 Finfluencer mit ins-

Vor allem während der Corona-Pande-

unternehmen auf. Die Reichweite kon-

gesamt knapp 28 Millionen Followern.

mie sei die Szene stark gewachsen, er-

zentriert sich zugleich auf wenige große

Doch Finfluencer ist nicht gleich Finflu-

klärt Monika Kovarova-Simecek, Pro-

Accounts: 38 Macro-Finfluencer mit je-

FINANZPLATZ / FINANZBILDUNG

BILDUNGSAUFTRAG. Viele Finfluencer wie etwa das deutsche Projekt „Finanzfluss“ leisten einen wertvollen Beitrag.

cken, sondern durch kontinuierliches,

weils mehr als 100.000 Followern verei-

Finfluencer vs. Betrüger

nen 21,6 Millionen respektive 78 Prozent

Von Finfluencern im engeren Sinn zu

aller erfassten Follower auf sich. Inhalt-

unterscheiden sind organisierte Betrü-

lich reicht das Angebot von Finanzbil-

ger, die dieselben Kanäle nutzen. Deep

dung und Altersvorsorge bis zu Einzelak-

fake-Videos und gefälschte Werbeanzei-

tien, Immobilien und Kryptowährungen.

gen mit Prominenten wie Herbert Kickl

langfristiges Investieren“, sagt Genduth. Hauptberuflich arbeitet er als ITErmittler bei der Polizei und beschäftigt sich mit Cybercrime und Anlagebetrug.

oder Elon Musk erwecken den Eindruck,

Fragwürdige Geschäftsmodelle Spannend und mitunter heikel wird es bei den Geschäftsmodellen. Von den 38 größten Finfluencern nutzen 95 Prozent Affiliate-Marketing: Sie verdienen mit, wenn Nutzer über ihre Links ein Kon-

»Wir wollen voneinander lernen.«

diese würden bestimmte Handelsplatt-

Patricia Floh-Weninger

lein auf Facebook und Instagram täglich

formen oder angeblich sichere Investments empfehlen. Laut Watchlist Internet erreichten solche Inserate 2024 alrund 200.000 Menschen in Österreich.

to eröffnen oder ein Finanzprodukt ab-

Der polizeilich erfasste Schaden durch

schließen. 42 Prozent bieten zusätzlich

Online-Anlagebetrug belief sich im sel-

Seminare, Lernportale oder Lernvideos

ben Jahr auf rund 110 Millionen Euro.

an. Wie hoch die Einnahmen daraus sind,

Davon zu unterscheiden sind die Mel-

erhob die Studie nicht.

dungen an die Finanzmarktaufsicht, die

An diesem Punkt trennt sich die Spreu

insbesondere gegen unerlaubt ange-

vom Weizen, erklären Philipp Genduth

botene, konzessionspflichtige Finanz-

und Matthias Reiter im Gespräch mit

dienstleistungen vorgeht: 2025 wurden

dem Börsianer. Gemeinsam mit Markus Wilhelm betreiben sie die Plattform „Finanzen verstehen“. Eigenen Angaben zufolge erreichen sie mehr als 500.000 Menschen im Monat. Die drei lernten sich während der Pandemie kennen und stellten fest, dass deutsche Finanzinhal-

»Wir haben sehr unter schiedliche Resonanz bei den Lehrern.«

der FMA 843 Betrugsfälle mit einer Scha-

Bettina Fuhrmann

Millionen Euro verlor. Unter bestimm-

denssumme von insgesamt 19,6 Millionen Euro gemeldet. Der höchste Einzelverlust lag bei rund 830.000 Euro. Den bislang größten Einzelfall registrierte die Behörde 2023, als ein Opfer mehr als 1,6

te wegen unterschiedlicher steuerlicher

ten rechtlichen Voraussetzungen kön-

und rechtlicher Regeln nur bedingt auf

nen Netzsperren gegen illegale Angebote

Österreich übertragbar sind. Seit dem

zum Einsatz kommen. Mit der EU-Ver-

Februar 2021 wollen sie Österreich fi-

ordnung MiCA besteht zudem erstmals

nanzfit machen.

ein einheitlicher europäischer Rechts-

„Wir geben die Angel, nicht den

rahmen für Anbieter von Kryptodienst-

Fisch“, beschreibt Genduth das Prinzip.

100 Euro, muss man sich fragen: Woher

leistungen. Dennoch: Die Täter wechseln

Werbung und Kooperationen würden

kommt das Geld?“, sagt Reiter.

ständig ihre Domains, nutzen VPNs und

gekennzeichnet, konkrete Kaufempfeh-

Seriosität zeigt sich für die beiden vor

lungen für einzelne Aktien oder Fonds

allem an der Transparenz: Kooperatio-

sind schwer zu fassen.

vermieden. Stattdessen wollen sie Men-

nen offenlegen, Risiken benennen, keine

Frühstück als Präventionsstrategie

schen befähigen, selbst zu entscheiden.

unrealistischen Gewinne versprechen.

Die FMA setzt nicht nur auf Kontrolle,

Affiliate-Links zu Neobrokern nutzen

Im Mittelpunkt müsse langfristiger Ver-

sondern auch auf Dialog. Im Juni 2025 lud

sie ebenfalls, unseriöse Anbieter lehnen

mögensaufbau stehen, nicht der schnel-

sie erstmals österreichische Finfluencer

sie nach eigenen Angaben aber strikt ab.

le Reichtum. „Wir zeigen, wie man an

zum Frühstück: Von 20 Eingeladenen

„Wenn ein Anbieter 350 bis 700 Euro

Apple, Mondelez oder der Wiener Bör-

kamen rund 15. Im Juni 2026 folgte die

pro Lead zahlt statt der üblichen 50 bis

se mitverdienen kann. Nicht durch Zo-

zweite Runde mit rund 20 Teilnehmern.

FINANZPLATZ / FINANZBILDUNG

„Wir wollen voneinander lernen“, sagt

werden gemeinsam mit dem Kompetenz-

Patricia Floh-Weninger, stellvertretende

zentrum für Finanzbildung der WU Wien

Abteilungsleiterin für unerlaubten Ge-

didaktisch aufbereitet und unter anderem

schäftsbetrieb, Market-Monitoring und

Schulen zur Verfügung gestellt. Um neue

Verbraucherinformation bei der FMA.

Zielgruppen zu erreichen, setzt die FMA

„Die Finfluencer haben die Reichwei-

auch selbst auf Social Media. Mit „@re-

te und die Sprache, um junge Menschen

denwiruebergeld“ gibt es ein Format, das

zu erreichen. Wir haben die Expertise zu

bewusst an die Kommunikationsformen

rechtlichen Grenzen und Konsumenten-

erfolgreicher Finfluencer anknüpft. „Finanzbildung ist der beste Schutz

beginnt persönliche Anlageberatung?

vor Betrug“, ist Floh-Weninger über-

Wann braucht es eine Konzession, und

zeugt. „Wer die Basics kennt, etwa InFOTO: FINANZEN VERSTEHEN

schutz.“ Wo endet Finanzbildung, wo

welche Regeln gelten für Werbung und Anlageempfehlungen? „Viele Finfluencer wissen gar nicht, wo genau die Grenze verläuft“, sagt Floh-Weninger. Der Dialog nützt auch der Behörde: Über glaubwürdige Finfluencer erreicht sie Menschen, die klassische Informationsangebote kaum ansprechen. Inhalte ihrer Initiative „Reden wir über Geld“

ANGEL STATT FISCH. Das Gründertrio von „Finanzen verstehen“ will Usern ein Werkzeug für Geldanlagen bieten.

flation, Diversifikation, Risiko-RenditeVerhältnis, fällt nicht so leicht auf unrealistische Gewinnversprechen herein.“ Das Problem: Zu einem solchen Dialogfrühstück kommen vor allem jene, die sich ohnehin mit den Regeln auseinandersetzen wollen. Anonyme Accounts, illegale Plattformen und professionelle Betrüger bleiben draußen. —

Die Bretter sind angebohrt Es gibt auch Lehrer, die bei Schulbuch-

in aller Munde. Beim 37. Börsianer Sa-

verlagen anrufen und sich aufregen, dass

lon in Wien wurde über die mannigfalti-

so viel Wirtschaft in den neuen Lehrbü-

gen Facetten der Financial Literacy dis-

chern ist.“ Hört man sich unter den Geo-

kutiert. Eine große Verantwortung wird

grafielehrern um, kommt etwa die Aus-

zukünftig den Geografielehrern zukom-

sage, Wirtschaft werde soundso im Stu-

men, denn sie sollen ab dem Schuljahr

dium bereits abgedeckt, eine Fortbil-

2027/28 50 Prozent ihrer Stunden auf Fi-

dung brauche man deshalb nicht. Von

nanz- und Wirtschaftsbildung stützen.

einer leidvollen Erfahrung während ihrer

Die anwendungsorientierte Fortbildung

Schulzeit erzählte Podcasterin Lisa Pul-

der Lehrer für die neuen Unterrichtsele-

singer, die vor allem in Unternehmen Fi-

mente übernimmt etwa das Institut für

nanzbildung anbietet: „Meine Lehrerin

Wirtschaftspädagogik, berichtete Betti-

in der HAK hat gesagt, Börse ist Speku-

na Fuhrmann, Leiterin des Kompetenz-

lieren. Für mich war das Thema dadurch

zentrums für Finanzbildung an der Wirt-

abgehakt. Ich habe das nie für mich in

schaftsuniversität Wien, die die Fortbil-

Erwägung gezogen, weil das war Casino

dung federführend mitbegleitet: „Das ist

und Geldverlieren. Später habe ich dann

nichts verloren.“ Immer gelte: „Wer die

noch ein dickes Brett, was wir bohren.

Bildungsangebote gefunden, die mich

Basics versteht, schützt sich vor Infla-

Wir haben sehr unterschiedliche Reso-

ansprechen.“ OeKB-Vorständin Angeli-

tion und Scams und verdient am Markt

nanz bei den Lehrern, einige verstehen,

ka Sommer-Hemetsberger fordert eine

mit. Ich muss differenzieren können. Da

dass es sehr wichtig ist, andere sagen,

neutrale inhaltliche Berichterstattung

geht es vor allem um Eigenverantwor-

das müssen die Eltern machen, wollen

ohne Bias in die eine oder andere Rich-

tung“, sagte Finfluencer Philipp Gen-

es also der Geburtslotterie überlassen.

tung. „Ideologie hat bei Finanzbildung

duth von „Finanzen verstehen“.

FOTO: BARBARA STER

Das Thema Finanzbildung ist derzeit

BILDUNGSAUFTRAG. „Meine Lehrerin hat gesagt, Börse ist Spekulieren. Für mich war das Thema dadurch abgehakt“, erzählte Finfluencerin Lisa Pulsinger beim Börsianer Salon.

Renata Maurer Nikolic, Vorständin BKS Bank

Entgeltliche Einschaltung

SELBSTBESTIMMT DURCH FEMALE FINANCE Finanzwissen stärkt Frauen dabei, selbst über ihr Geld zu entscheiden. Renata Maurer Nikolić, Vorständin der BKS Bank, erklärt, warum es keine dummen Fragen gibt und von welchen Ländern Österreich lernen könnte.

er über Female Empowerment spricht, muss auch über Vermögen sprechen“, sagt Renata Maurer Nikolić. Denn Teilzeit, Care-Arbeit und längere Erwerbsunterbrechungen können sich langfristig auf Vermögensaufbau und Pension auswirken. Umso wichtiger ist es für Frauen, sich früh mit Finanzthemen auseinanderzusetzen und Entscheidungen über das eigene Geld selbst zu treffen. „Eigenes Vermögen schafft Handlungsspielraum – und damit ein Stück Unabhängigkeit und Selbstbestimmung.“ Dabei können bereits kleine, regelmäßig und langfristig veranlagte Beträge einen spürbaren Unterschied machen. Vor allem junge Frauen möchte Maurer Nikolić ermutigen, genau hinzusehen und Fragen zu

stellen: Wofür möchte ich in den nächsten Jahren Geld zurücklegen? Verstehe ich das Produkt? Welches Risiko möchte ich eingehen? „Niemand muss sich schämen, etwas nicht zu wissen. Dumme Fragen gibt es nicht. Genau dafür gibt es gut ausgebildete Experten.“ Die aktuelle politische Diskussion in Österreich über ein steuerlich begünstigtes „Zukunftsdepot“ für Kinder und Jugendliche begrüßt Maurer Nikolić. „Wenn junge Menschen früh mit Vorsorge in Berührung kommen, kann das dazu beitragen, ein besseres Verständnis für Wirtschaft sowie die Chancen und Risiken des Kapitalmarktes zu entwickeln.“ In anderen Ländern wird private Vorsorge aber noch breiter gedacht. Slowe-

nien hat heuer ein interessantes Modell gestartet. Beim Individual Investment Account (INR) gibt es steuerliche Anreize für langfristiges Investieren. Anders als die derzeit in Österreich diskutierten Ansätze richtet sich das INR-Konto nicht speziell an Kinder und Jugendliche, sondern ist als allgemeines Modell für den langfristigen Vermögensaufbau konzipiert. „Daran könnte sich auch Österreich orientieren. Attraktive steuerliche Rahmenbedingungen und gutes Finanzwissen können die finanzielle Eigenständigkeit stärken und einen wichtigen Beitrag zur langfristigen Vorsorge leisten“, ist Maurer Nikolić überzeugt.

MEINUNGEN / KOMMENTARE

ZUKUNFTSDEPOT: EINWÄNDE AUF DEM PRÜFSTAND Kaum ist das Zukunftsdepot angekündigt, sind die bekannten Reflexe wieder da: Es helfe vor allem Wohlhabenden, Aktien seien Spekulation, die Renditeannahmen unrealistisch. Diese Einwände verdienen eine Antwort. Einige treffen wichtige Punkte, andere verfehlen den Kern.

BEGINNEN

WIR mit der sozialen Frage. Ein

über lange Zeiträume eine der attraktivsten

Zukunftsdepot ersetzt selbstverständlich kei-

Möglichkeiten, Vermögen aufzubauen.

ne Politik gegen Kinderarmut. Wer heute je-

Berechtigt ist hingegen die Warnung vor

den Euro für den Lebensunterhalt braucht,

Überregulierung. Wenn aus dem Zukunfts

dem hilft kein Hinweis auf langfristigen Vermögensaufbau. Aber daraus folgt nicht, dass der Staat Vermögensbildung nicht erleichtern sollte. Es sind unterschiedliche politische

»Nicht zu nvestieren i ist keineswegs risikolos.«

depot ein kompliziertes Förderprodukt mit engem Anlagekatalog, hohen Gebühren und Zertifizierungsbürokratie wird, ist wenig gewonnen. Es braucht freie Produktwahl, breite

Aufgaben: aktuelle Armut bekämpfen und zu-

Diversifikation, geringe Kosten und einfache

gleich möglichst vielen Menschen ermögli-

steuerliche Regeln.

chen, langfristig Wohlstand aufzubauen. Hier lohnt der Blick auf die Alternative. Ein Vermögen nominal zu bewahren heißt nicht, seinen Wert zu erhalten. Liegt die Rendite dauerhaft unter der Inflation, schrumpft die Kaufkraft. Nicht zu investieren ist daher keineswegs risikolos. Irreführend ist die Behauptung, mit Aktien werde „gezockt“. Kurzfristige Wetten auf einzelne Kurse sind Spekulation. Langfristiges, breitgestreutes Investieren in Unternehmen ist Vermögensbildung. 18 Jahre sind ein Anlagehorizont, in dem kurzfristige Schwankungen

Vita

Auch die Budgetfrage ist legitim. Nach aktuellem Plan sind 40 Millionen Euro jährlich

Christoph Boschan CEO Wiener Börse AG

für das Startguthaben vorgesehen. In einem

Der gebürtige Deutsche hat bereits seine dritte Amtszeit als Vorstandsvorsitzender der Wiener Börse AG angetreten. Seit September 2016 lenkt er die Geschicke des Wiener und Prager Börsenplatzes. In der Pause greift er auch gerne zum Pinsel und malt.

zent der Ausgaben. Auch das ist Geld. Aber es

Bundesbudget von mehr als 128 Milliarden Euro entspricht das rund drei Hundertstelprofinanziert keinen kurzfristigen Konsum, sondern einen privaten Kapitalstock, der über Jahre wachsen kann, und eine Generation, für die Wertpapierbesitz und Beteiligung an Wertschöpfung selbstverständlich wird. Das Zukunftsdepot ist ein Schritt in die richtige Richtung. Als Wiener Börse setzen wir uns

an Bedeutung verlieren und die Produktivkraft

aber weiterhin für die Wiedereinführung einer

von Unternehmen wirken kann.

Behaltefrist ein. Sie käme allen Anlegerinnen

Auch die Ertragsdebatte sollte sachlich ge-

und Anlegern bei größtmöglicher Wahlfreiheit

führt werden. Niemand kennt die Rendite der

zugute. Statt ein bestimmtes Produkt zu för-

kommenden 18 Jahre. Aber sieben Prozent sind

dern, würde der Staat damit langfristiges In-

keine Fantasiezahl. Der ATX hat seit 1991 in-

vestieren grundsätzlich unterstützen.

klusive reinvestierter Dividenden im Durch-

Feiern sollten wir also noch nicht. Aber et-

schnitt rund acht Prozent pro Jahr erzielt. Das

was hat sich verändert: Der Kapitalmarkt wird

ist keine Garantie für morgen. Solange wir aber

auch in Österreich zunehmend nicht mehr nur

von menschlicher Innovationskraft und einem

als Risiko, sondern als Teil der Lösung verstan-

langfristigen Wirtschaftswachstum überzeugt

den. Jetzt muss daraus auch substanzielle Po-

sind, bleibt die Beteiligung an Unternehmen

litik werden. —

MEINUNGEN / KOMMENTARE

SIND DIE MÄRKTE UNVERWUNDBAR? In einer Welt voller Kriege und Krisen gibt es derzeit eine Konstante, und das sind robuste Kurszuwächse an der Börse.

WENN DER US-Leitindex S&P 500 die gute Ent-

von rund sieben Prozent übrig. Ein immer

wicklung bis zum Jahresende halten kann,

noch respektables, wenngleich moderateres

hätte er vier Jahre in Serie mit zweistelligen

Ergebnis. Bleibt die ewige Frage: Was kann

Zuwächsen verbucht. Das letzte Mal war das zwischen 1995 und 1999 der Fall, was andererseits schon wieder böse Erinnerungen wachruft. In die zweite Hälfte der 90er-Jahre fielen

schiefgehen?

»Mehr denn je ist Leadership gefragt.«

Erste Warnsignale kommen sicherlich vom Rentenmarkt. Dort haben die Renditen, speziell in den langen Laufzeiten, deutlich an-

die Asien- und die Russlandkrise, aber auch

gezogen. Die 30-jährigen US-Staatsanleihen

die Lewinsky-Affaire. Offenbar gibt es also

sind im Spätsommer auf ein Niveau gestiegen,

immer wieder Phasen hoher politischer Unruhe, die den Aktienmärkten nichts anhaben können. Zwei Faktoren werden meistens genannt, wenn es um die Frage geht, was die positive Entwicklung antreibt: die Künstliche Intelligenz (KI) und der Ölpreis. Auf einen einfachen Nenner gebracht, könnte man sagen, die KI beflügelt die Gewinne in den USA (und in Asien), während es der Ölpreis in Europa tut. Ein genauerer Blick auf die Zahlen verdeutlicht dies. Um 27 Prozent sollen die US-Unterneh-

Vita

das wir zuletzt vor 19 Jahren erlebt haben. Der Markt nimmt es offenbar nicht mehr so leicht

Monika Rosen Vizepräsidentin Österreichisch-Amerikanische Gesellschaft

hin, dass die US-Staatsverschuldung in im-

Die zertifizierte Börsenhändlerin war mehr als zwei Jahrzehnte Chefanalystin der Bank Austria. Seit 2021 ist sie Vizepräsidentin der Österreichisch-Amerikanischen Gesellschaft und sehr gefragte Speakerin.

Milliarden US-Dollar sollen die größten US-

mer lichtere Höhen steigt. Und die intensive Emissionstätigkeit beschränkt sich nicht auf die öffentliche Hand allein. Geschätzte 700 Tech-Unternehmen, die sogenannten Hyperscaler, heuer in den Ausbau der KI pumpen. Sie finanzieren diese gewaltige Summe allerdings zunehmend nicht aus ihrem Barbestand, sondern über den Rentenmarkt. Da die Anlegergelder nicht unbegrenzt verfügbar sind, sieht

mensergebnisse im Gesamtjahr 2026 steigen,

sich die US-Regierung in der unangenehmen

das wäre ein doppelt so starker Zuwachs wie

Lage, mit ihren eigenen Tech-Riesen am Ren-

im Vorjahr. Ohne den Beitrag der Tech-Wer-

tenmarkt konkurrieren zu müssen.

te würde der Anstieg allerdings deutlich be-

Eine alte Börsenweisheit besagt, die Märk-

scheidener ausfallen. Die Schätzungen wür-

te würden „über eine Mauer aus Sorgen nach

den dann bei knapp 15 Prozent liegen. In Euro-

oben klettern“. Die aktuelle Rally mag punk-

pa zeigt sich ein ganz ähnliches Bild, mit bzw.

tuell überzogen erscheinen, völlig ohne fun-

ohne Ölaktien. Insgesamt sollen die Gewinne

damentale Grundlage ist sie aber sicher nicht.

im Stoxx 600 heuer um rund 15 Prozent zu-

Dazu sind die Gewinnanstiege zu deutlich.

legen, was gegenüber dem Vorjahr eine glat-

Wem das alles allerdings zu viel Risiko dar-

te Verdreifachung darstellt. Wenn man aller-

stellt, der kann sich ja immer noch an einen

dings die stark gewichteten Ölaktien heraus-

Ausspruch von Nathan Rothschild halten:

rechnet, bleibt nur noch ein Gewinnanstieg

„Ich habe immer zu früh verkauft!“. —

MEINUNGEN / KOMMENTARE

WENN DAS WUNSCHPROFIL TEURER IST ALS DAS BUDGET Ein CFO ist nicht gleich CFO. Die Executive-Search beginnt beim Abgleich von Wunsch und Markt.

DER FINANZCHEF eines stabilen Mittelständ-

heit gilt für alle Top-Managementpositionen.

lers hat eine andere Aufgabe als jemand, der

Die entscheidende Frage lautet daher nicht:

gleichzeitig Wachstum finanzieren, Banken

Was verdient ein CFO? Sondern: Was soll ge-

überzeugen, M&A begleiten, ein Reporting neu aufsetzen und vielleicht noch einen Eigentümerwechsel vorbereiten soll. Gleicher Titel, völlig andere Verantwortung. Und genau deshalb kann auch das Gehalt nicht dasselbe sein. In der Suche wird das oft sehr schnell sichtbar: Das Unternehmen hat 260.000 Euro budgetiert, die wirklich passenden Kandidaten verdienen aber bereits 290.000 Euro. Dann hilft es wenig, über Verhandlungsgeschick zu sprechen. Der Markt hat seine Antwort längst gegeben: Für 260.000 Euro bekommt man nicht das Profil, das man für 290.000 Euro ausgeschrieben hat. Natürlich spielen Kultur, Gestaltungsspielraum und Sinn eine Rolle. Niemand wechselt nur wegen Geld – aber genauso selten gibt sich eine erfahrene Führungskraft mit (deut-

nau dieser CFO bei uns leisten? Soll er verwal-

»Gerade bei CFOPositionen kann Sparsamkeit teuer werden.«

Vita

Christian Hener Geschäftsführer EO Executive Österreich Der Fokus seiner Arbeit liegt in der strategischen Executive-Search von Führungspersönlichkeiten für Industrieunternehmen, Holdings, Family-Offices sowie für Beteiligungsgesellschaften.

ten oder verändern? Stabilität sichern oder Wachstum finanzieren? Eine Transaktion vorbereiten, Strukturen professionalisieren oder neue Geschäftsmodelle ermöglichen? Wer die Anforderungen nach oben schraubt, kann beim Preis nicht so tun, als suche er einen Durchschnittskandidaten. Und dann kommt die unbequemste Situation: Das Wunschprofil stimmt, das Budget aber nicht. Was tun? Es gibt nur wenige ehrliche Optionen: mehr Budget, weniger Anforderungen oder ein anderes Kandidatenprofil. Oder mehr Zeit. Was nicht funktioniert: eine Top-Führungskraft für dieselben Aufgaben mit weniger Geld zu gewinnen. Gerade bei CFO-Positionen kann diese Sparsamkeit teuer werden. Die Suche dauert länger, wichtige Entscheidungen verzö-

lich) weniger Einkommen zufrieden, nur weil

gern sich, oder es wird am Ende jemand ein-

das Unternehmen seinen „Purpose“ beson-

gestellt, der billiger ist, aber die Aufgabe nicht

ders überzeugend darstellt. Purpose kann das

erfüllt. Die Einsparung der 30.000 Euro wirkt

entscheidende Argument sein. Ein marktge-

dann rasch unbedeutend.

rechtes Paket ersetzt es nicht. Die

Genau hier beginnt für mich Executiveist

Search. Nicht erst beim Finden von Kandida-

dabei kein Wundermittel. Offenheit schafft

ten, sondern beim Abgleich von Wunsch und

Klarheit – aber nur, wenn sie zum tatsächli-

Markt. Eine gute Suche bestätigt nicht auto-

chen Wert der Aufgabe und zum Kandidaten-

matisch den ursprünglichen Plan. Manch-

markt passt. Ist das nicht der Fall, wird Trans-

mal ist ihr wichtigstes Ergebnis die Erkennt-

parenz zum Realitätscheck. Sie offenbart,

nis: Die Person, die wir wollen, gibt es – aber

wenn Anspruch und Angebot nicht zusam-

nicht zu den Bedingungen, die wir uns vorge-

menpassen – und diese unbequeme Wahr-

stellt haben. —

EU-Entgelttransparenzrichtlinie

Ihr Investment in Europas Zukunft Jetzt zum Raiffeisen European Resilience and Security Equity Fonds informieren.

raiffeisenfonds.at

Veranlagungen in Fonds sind mit höheren Risiken verbunden, bis hin zu Kapitalverlusten. Die veröffentlichten Prospekte bzw. die Informationen für Anleger gemäß § 21AIFMG sowie die Basisinformationsblätter der Fonds der Raiffeisen Kapitalanlage-Gesellschaft m.b.H. stehen unter rcm.at unter der Rubrik „Kurse und Dokumente“ in deutscher Sprache (bei manchen Fonds die Basisinformationsblätter zusätzlich auch in englischer Sprache) bzw. im Fall des Vertriebs von Anteilen im Ausland unter rcm-international.com unter der Rubrik „Kurse und Dokumente“ in englischer Sprache bzw. in Ihrer Landessprache zur Verfügung. Eine Zusammenfassung der Anlegerrechte steht in deutscher und englischer Sprache unter folgendem Link: rcm.at/corporategovernance zur Verfügung. Beachten Sie, dass die Raiffeisen Kapitalanlage-Gesellschaft m.b.H. die Vorkehrungen für den Vertrieb der Fondsanteilscheine in anderen Mitgliedstaaten als dem Herkunftsmitgliedstaat aufheben kann. Raiffeisen Fonds ist eine Marke der Raiffeisen Kapitalanlage GmbH. Marketingmitteilung der Raiffeisen KAG. Stand: September 2026

FINANZPLATZ / STAATSANLEIHEN

Wenn das Geld immer teurer wird

Für Staatsanleihen

Was passiert da gerade? Binnen weni-

sen Ausverkauf hinein kaufte Washing-

werden immer höhere

ger Wochen ist der Zins zehnjähriger

ton für sechs Milliarden US-Dollar eige-

US-Staatsanleihen zeitweise auf mehr

ne Anleihen zurück. US-Finanzminister

als fünf Prozent gesprungen. Deutsch-

Scott Bessent wollte Ruhe schaffen. Doch

land musste Anlegern 3,57 Prozent bie-

die Zinsen stiegen weiter.

Renditen fällig. Spielt

der Markt bereits die

große Pleite durch?

ten, so viel wie seit 2009 nicht. In Groß-

Trauen die Anleger den Staaten nicht

britannien kosteten zehnjährige Staats-

mehr? Kommt jetzt also die Schuldenkri-

Text: Oliver Stock

schulden 5,4 Prozent. Von Washington

se zurück? Die kurze Antwort lautet: noch

über London bis Frankfurt verkauften

nicht. Die längere: Die Staaten finden

Anleger ihre Staatspapiere. Deren Kurse

Käufer für ihre Anleihen. Aber sie müs-

fielen, die Zinsen stiegen. Mitten in die-

sen dafür Zinsen bieten, die ihre Haus-

FOTO: APA-IMAGES / REUTERS / EVELYN HOCKSTEIN

FINANZPLATZ / STAATSANLEIHEN

„Eine Schuldenkrise sähe anders aus. Dann würden selbst hohe Zinsen keine Käufer mehr locken“

SCOTT BESSENT. Der US-Finanzminister vermochte die Märkte durch US-Anleihenkäufe nicht zu beruhigen. Kritiker werfen ihm vor, ein gieriges Monster geschaffen zu haben.

halte über Jahre belasten werden. Das ist

leihen. Der Mechanismus dahinter geht

Washington weitere 39 Milliarden US-

normalerweise so: Banken und Fonds

Dollar. Käufer gab es genug, aber sie ver-

besitzen alte US-Anleihen, die sich teil-

langten den höchsten Auktionszins seit

weise schwer verkaufen lassen. Das Fi-

2007. In der darauffolgenden Woche

nanzministerium nimmt ihnen diese Pa-

überschritt der Zins am Markt fünf Pro-

piere ab. Die Institute erhalten Bargeld

zent. Der Rückkauf löste das Handels-

und können neue Anleihen kaufen. Alte

problem, nicht das Schuldenproblem.

Schulden heraus, neue Schulden hinein.

Bessent hat die Sorge, die USA können

Bessent wollte den Handel in Bewegung

ihre Schulden nicht bezahlen, inzwi-

halten und den Zinsanstieg bremsen.

schen als „absurd“ bezeichnet. Sie sei

Beim ersten großen Test setzte sein

aber zur „beherrschenden Erzählung“

Ministerium sechs Milliarden US-Dollar

geworden. Stoppen konnte er sie nicht.

ein und kaufte am 10. September ältere

„Das Finanzministerium hat eine Erb-

Bessents Sechs-Milliarden-Trick

Papiere zurück. Das war kein Gelddru-

senpistole zu einer Panzerschlacht mit-

Besonders unruhig wurde es in den USA.

cken wie bei einem Kaufprogramm der

gebracht“, spottete Elias Haddad vom

Dort haben die Schulden die Marke von

Notenbank. Der Staat tauschte vor al-

New

40 Billionen US-Dollar überschritten –

lem alte Anleihen gegen neue. Der Markt

Brothers Harriman. Steven Zeng von der

das sind 125 Prozent des BIPs. Das Fi-

nahm das Geld. Beruhigt hat er sich nicht.

Deutschen Bank sagte, Bessent habe ein

nanzministerium reagierte mit einem

Der Zins zehnjähriger US-Anleihen

Monster geschaffen, das er nun ständig

Rückkaufprogramm für alte Staatsan-

stieg auf 4,85 Prozent. Zugleich lieh sich

keine Staatspleite. Es ist eine Zinsfalle, die langsam zuschnappt.

Yorker

Investmenthaus

Brown

füttern müsse.

FINANZPLATZ / STAATSANLEIHEN

FOTO: BMF

ENTSPANNT. Noch kann Finanz minister Markus Marterbauer über Staatsanleihen relativ günstig Schulden auf nehmen.

Warum das Geld teurer wird

Österreich bekommt (noch) Geld

Staat nicht zu Fall. Gefährlich wird es,

Das Problem beginnt bei Nachfrage und

Österreich steht besser da als die USA,

wenn die Wirtschaft kaum wächst, die

Angebot. Die USA brauchen immer neue

sitzt aber auch nicht auf einer Insel der

Preise steigen und immer mehr Einnah-

Kredite. Andere Staaten auch. Dazu kom-

Seligen. Die Republik muss 2026 laut

men für Zinsen verschwinden.

men Unternehmen: Fünf große KI-Kon-

der Bundesfinanzierungsagentur 43 bis

zerne haben nach Daten der Londoner

47 Milliarden Euro aufnehmen. Anfang

Noch kaufen sie

Börse 2026 Anleihen über 220 Milliar-

Juli stockte Wien zwei Anleihen um 1,725

Die Septemberauktionen von Staatsan-

den US-Dollar ausgegeben. Staaten und

Milliarden Euro auf. Die Gebote waren

leihen führen unterm Strich zu der Dia

Konzerne sitzen am selben Tisch. Doch:

fast dreimal so hoch wie das angebote-

gnose, dass der Markt angespannt ist,

Wenn alle gleichzeitig Geld wollen, kann

ne Volumen. Käufermangel sieht anders

aber nicht panisch. Österreich, Deutsch-

der Gläubiger den Preis bestimmen.

aus. Die Ratingagentur Scope bestätigte

land und die USA fanden Abnehmer,

Hinzu kommt die Inflation. Öl stieg

Österreich Anfang September die gute

auch für lange Laufzeiten. Es gab keine

zeitweise über 100 US-Dollar je Barrel.

Bonitätsnote AA+. Trotzdem verlangen

Notverkäufe von Banken, keinen einge-

Kriege und blockierte Schifffahrtswege

Anleger mehr. Bei einer Auktion im Ap-

frorenen Geldmarkt und keinen Absturz

verteuern die Energie. Wer einem Staat

ril brachte die zehnjährige Bundesan-

der großen Währungen.

für 30 Jahre Geld leiht, will einen Aus-

leihe bereits 3,279 Prozent. Der Abstand

Eine Schuldenkrise sähe anders aus.

gleich dafür, dass es bis zur Rückzahlung

zu Deutschland blieb klein, doch der ge-

Dann würden selbst hohe Zinsen keine

an Wert verliert.

samte europäische Zinspegel steigt.

Käufer mehr locken. Die Staaten müss-

Die Notenbanken können auch nicht

Die Kosten belasten später die Etats.

ten Laufzeiten verkürzen, Notenbanken

helfen. Sie können die Zinsen nicht

Alte Anleihen laufen weiter. Doch jedes

einspringen und Anleger würden aus der

einfach herunterdrücken, denn dafür

fällige Papier muss teurer ersetzt werden.

Währung fliehen. Davon sind die Märk-

müssten sie in großem Stil Staatsanlei-

So sickert der höhere Zins in das Budget.

te noch entfernt. Die Staaten können sich

hen kaufen und neues Geld in den Markt

Der Staat wird nicht zahlungsunfähig.

weiterhin verschulden, aber nicht mehr

geben. Sind Energie und Waren ohne-

Er hat nur weniger Geld für Pensionen,

zum Sonderangebot. Das Geld bleibt nicht

hin teuer, könnte das die Inflation wei-

Bahnstrecken, Schulen oder Steuersen-

weg, es ist nur erheblich teurer geworden.

ter antreiben. Die Feuerwehr hätte dann

kungen. Hier verläuft die Grenze: Eine

Noch kaufen die Anleger, die Rechnung

Benzin im Schlauch.

hohe Schuldenzahl allein bringt einen

schicken sie allerdings gleich mit. —

FINANZPLATZ / STAATSANLEIHEN

GLOBALER RENDITEANSTIEG LÄSST NICHT NACH Vor einem Jahr konstatierten wir noch das Ende der Leitzinssenkungen , im Herbst 2026 sind wir bereits im nächsten Zinsanhebungs zyklus. Aufmerksame Börsianer-Leser wissen, dass sich diese Entwicklung schon damals abgezeichnet hat. Das hat einen einfachen Grund. TROTZ VIELER politischer Einflussnahmen

abebben wird, sind die langen Laufzeiten ab 20

auf den Kapitalmarkt hat ein altes zyklisches

und 30 Jahren in ihrer Rendite noch stärker an-

Zinsmodell noch immer seine Gültigkeit. Es

gestiegen als die mittelfristigen Renten. Künf-

besagt, dass sich mit steigender BIP-Entwick-

tige Bonitätsverschlechterungen sind nicht nur

lung und steigender Inflation auch die Zinsen

für die USA, sondern selbst für Deutschland re-

nach oben bewegen. Wesentlich ist aber, dass

alistisch geworden. Das Außerkraftsetzen der

die Kapitalmarktzinsen deutlich früher ihren

Schuldenbremse hat fatale Wirkung. Dazu ge-

Trend ausbilden, die Geldmarktzinsen in Er-

sellte sich ein Wiederaufflammen der Inflation

wartung steigender Leitzinsen dagegen viel später – je nach Notenbankpolitik – reagieren. Marktteilnehmer auf dem Rentenmarkt machen ihre Preisbildung von Bonitäts-, Inflations-, Währungs- und Liquiditätserwar-

seit Beginn des USA-Iran-Kriegs. Es ist bemer-

»Die Reise der Leitzinsen nach oben ist noch nicht zu Ende.«

kenswert, dass sich die längerfristigen Infla tionserwartungen

der

Kapitalmarktanleger

bislang nicht wesentlich verändert haben. Der Renditeanstieg ist daher bei den zehnjährigen

tungen abhängig. Und natürlich spielen die

Bonds und darüber hinaus ein Realzinsanstieg.

künftige Geldpolitik und Kapitalangebot so-

Das führt zu Bremswirkung bei Investitionen.

wie -nachfrage eine wichtige Rolle. Seit fast zwei Jahren sind die Renditen in der Eurozone ansteigend, in den USA seit einem Jahr, in Japan sogar schon seit drei Jahren. Die horrenden Budgetdefizite der Länder bei gleichzeitig starker Ausweitung der Fremdfinanzierung bei Unternehmen aus dem Technologiesektor verursachen Engpässe beim Kapitalangebot. Insbesondere die gigantischen Emissionsvolumina bei KI-relevanten Aktiengesellschaften, von Alphabet bis Nvidia, im hohen dreistelligen Milliarden-US-Dollar-Bereich haben einen gewichtigen Anteil an Kapitalabsorption. Dies wird noch verschärft, weil die EZB und die Fed nach einem Jahrzehnt der massiven Anleihenkaufprogramme seit zwei Jahren ihre Wertpapierbestände zurückfahren. Die hohen Infrastruktur- und Verteidigungsausgaben in Europa und die expansive Fiskal-

Vita

Peter Brezinschek Chefvolkswirt „Börsianer“

Der renommierte Kapitalmarktexperte (68), der eigentlich Meteorologe werden wollte, zählt seit vier Jahrzehnten zu den gefragtesten Börsen- und Finanzexperten des Landes. Seine Schwerpunktinteressen sind die Ordnungs- und Wirtschaftspolitik im Zusammenhang mit Klimaschutz, Konjunktur sowie Geld- und Fiskalpolitik. Bis Jahresende 2022 war er Chefanalyst von Raiffeisen Research.

Das heißt aber auch, es wird kostspieliger für die öffentlichen Haushalte. Werden die Budgetdefizite nicht konsequenterweise über die Ausgabenseite reduziert, wird die Zinsbelastung immer teurer. Da über Abgabenerhöhungen auch die Inflation angeheizt wird, bleibt die Dienstleistungsinflation hartnäckig. Die Energiepreise sind die Draufgabe auf die Teuerung. Folglich müssen die Zentralbanken reagieren, um rechtzeitig ein neuerliches Übergreifen auf die dauerhaften Konsumgüterpreise hintanzuhalten. Die Inflationsraten werden auch im Jahr 2027 deutlich über dem Zwei-Prozent-Ziel liegen – in den USA wie in der Eurozone. Und damit ist klar, dass die Reise der Leitzinsen nach oben noch nicht zu Ende ist. Die Aussagen von EZB-Ratsmitgliedern lassen darauf schließen. Denn nur durch konsequen-

politik Donald Trumps in den USA waren abseh-

te Antiinflationspolitik lässt sich der Rendi-

bar, weshalb Anleiheinvestoren schon seit ei-

teauftrieb einbremsen. Ganz verhindern lässt

niger Zeit höhere Zinsprämien verlangt haben.

er sich durch die enorme Kapitalnachfrage in

Und da der Investitionsprozess nicht so schnell

nächster Zeit sowieso nicht. —

FINANZPLATZ / UNGARN

Der MagyarEffekt

April 2026, Budapest feiert das Ende einer Ära. Nach 16 Jah-

Ungarn ist im Aufbruch.

ren Viktor Orban herrscht in der Wahlnacht Aufbruchsstim-

Die Märkte feiern bereits

mung auf den Straßen. Peter Magyars Tisza-Partei gewinnt

den politischen Neustart. Doch

mit Zweidrittelmehrheit, Orban gesteht seine Niederlage

ob daraus ein nachhaltiger

ein. Reuters beschreibt die Hauptstadt am Morgen danach als „Party-Zone“. Und während die politische Zeitenwende noch

Wirtschaftsaufschwung wird,

gefeiert wird, beginnen die Finanzmärkte bereits, eine neue

entscheidet sich erst.

Zukunft für Ungarn zu zeichnen. Der Magyar-Effekt lässt sich ziemlich genau beziffern.

Text: Daniel Nutz, Thomas Müller

Schon vor der Wahl hatten Investoren auf einen Machtwechsel gesetzt: Der Forint erreichte in der Woche vor dem Urnengang den höchsten Stand seit 2023, Aktien und Anleihen legten zu. Nach dem Wahlsieg beschleunigte sich die Bewegung noch einmal. Allein am ersten Handelstag wertete der Forint gegenüber dem Euro um knapp drei Prozent auf, und der Budapester Börsen-Leitindex BUX sprang auf ein Rekordhoch.

Österreichische Profiteure Freuen über die neuen Zeiten können sich auch heimische Finanzkonzerne. Erste Group Bank AG, Raiffeisen Bank International AG (RBI), Oberbank AG sowie die Versicherer Vienna Insurance Group AG (VIG) oder Uniqa Insurance Group AG sind FOTO: APA-IMAGES / AFP / ATTILA KISBENEDEK

ONE-MAN-SHOW. Peter Magyar (45) ist seit dem 9. Mai 2026 ungarischer Ministerpräsident. Der studierte Jurist ist Vater dreier Kinder. Bei der Parlamentswahl im April erhielt Magyars Partei Tisza 53,2 Prozent der Stimmen.

seit Jahren in Ungarn präsent. Besonders eindrucksvoll zeigt sich die jüngste Dynamik bei der Erste Group, die im ungarischen Wahlkampf noch Zielscheibe der Orban-Regierung war und sogar mit dem Lizenzentzug bedroht wurde. Das Kreditvolumen der Bank in Ungarn ist seit Jahresbeginn um 19,2 Prozent gewachsen. Kein anderer Markt der Gruppe kommt auch nur annähernd auf diese positive Entwicklung: Tschechien folgt mit fünf Prozent, Österreich kommt auf 3,7 Prozent.

FINANZPLATZ / UNGARN

„Ungarn hat eine lange Tradition er-

EWS. „Die Unternehmen sind noch vor-

folgreicher Unternehmer und Gründer.

sichtig optimistisch bis abwartend und

Gleichzeitig hat sich die wirtschaftliche

hoffen auf eine planbare Wirtschafts-

Situation in den vergangenen zwölf Mo-

politik der neuen Regierung“, erklärt

naten sehr gut entwickelt“, beschreibt

Schramel gegenüber dem Börsianer. Ein

Erste-Group-CEO Peter Bosek bei der

stichprobenartiger Rundruf bei einigen

jüngsten Bilanzpräsentation die Situ-

Headquarters zeichnet ein ähnliches

ation. Eine gute Zeit, um das Engage-

Bild. Noch sei es zu früh, um die Regie-

ment beim Nachbarn auszubauen? Bosek rechnet nicht damit, dass sich hinsichtlich möglicher Übernahmekandidaten kurzfristig Opportunitäten auftun. Man bleibt in der Beobachterrolle. Auch die RBI als zweitgrößter österreichischer Player in Ungarn registriert den Umschwung. „Wir können bereits eine Verschiebung bei den Stimmungs-

»Sowohl auf Unternehmensals auch auf Haushalts ebene zeichnen sich positivere Erwartungen ab.« György Zolnai

rungsarbeit unter Peter Magyar zu beurteilen, zumal ein detailliertes Wirtschaftsprogramm noch aussteht. „Die Regierung muss das immense Haushaltsdefizit in den Griff bekommen. Wenn das Budget für 2027 vorliegt, ist eine erste Bilanz sinnvoll“, sagt Schramel. Als sichtbaren Erfolg können der Mi-

indikatoren und Indizes beobachten,

nisterpräsident und sein Infrastruktur-

wobei sich sowohl auf Unternehmens-

minister David Vitezy die Mobilisierung

als auch auf Haushaltsebene positive-

von 16,4 Milliarden Euro an EU-Bei-

re Erwartungen abzeichnen. Die kon-

hilfen für sich verbuchen. Diese wur-

kreten Auswirkungen dieses gestiege-

den aufgrund zahlreicher EU-Vertrags-

nen Vertrauens liegen jedoch noch vor

verstöße der Orban-Regierung bislang

uns“, so György Zolnai, CEO der Raiffei-

auf Eis gelegt. Nach einer Einigung mit

sen Bank Hungary. Vorsicht sei zudem

Kommissionspräsidentin Ursula von der

bei der starken Nachfrage nach Privat-

gramm zurückzuführen, das noch aus

»Die Substanz basis in Ungarn ist nicht von heute auf morgen eine andere.«

der Orban-Zeit stammt. Ob diese Ent-

Hartwig Löger

und Hypothekarkrediten geboten. Denn diese sei nicht nur auf die gute Investmentlaune, sondern auch auf ein staatlich subventioniertes Hypothekenpro-

wicklung von Dauer ist, werden wir erst gegen Ende dieses Jahres und Anfang

Leyen im Mai konnten Ende August die Voraussetzungen für ein Fließen der ersten Gelder erfüllt werden. Einige Mittel sind noch offen (Seite 30). Mit den Geldern sollen in erster Linie die Bereiche Bildung, Gesundheit, Energiewende und öffentlicher Verkehr modernisiert werden. Bei der Energiewende und im Verkehrsbereich dürfen jedenfalls auch ös-

2027 klar sehen, meint Zolnai.

terreichische Unternehmen auf AufträPhilipp Schramel kennt Ungarn und

ge hoffen.

Vorsichtiger Optimismus

die dortige Wirtschaftslandschaft aus

Eine positive Stimmung kommt auch

erster Hand. Als Wirtschaftsdelegier-

schaftspolitisch nicht alles auf den Kopf

bei VIG-Chef Hartwig Löger auf, der in

ter der Wirtschaftskammer Österreich

stellen. Vor allem der von Orban mas-

der „Änderung auf der politischen Ba-

(WKO) in Ungarn ist er im regelmäßigen

siv geförderte Automotive-Sektor soll

sis einen wirtschaftlich positiven An-

Austausch mit österreichischen Unter-

ein Zugpferd bleiben. So hat Mercedes

satz sieht“, wie er dem Börsianer erzählt.

nehmen, die im Nachbarland eine Nie-

seine Kapazitäten verdoppelt, BMW die

Wachstumspotenzial

vorhanden,

derlassung haben. Auf dem Linkedin-

Produktion im neuen Werk in Debrecen

aber einen fundamentalen wirtschaft-

Account „Advantage Austria Hungary“

aufgenommen, und BYD fährt sein ers-

lichen Neustart will er noch nicht aus-

kann auch die interessierte Öffentlich-

tes europäisches Pkw-Werk in Szeged

rufen: „Die Substanzbasis in Ungarn ist

keit nachlesen, welche heimischen Be-

hoch. Die Industrieproduktion wuchs

nicht von heute auf morgen eine ande-

triebe in Ungarn erfolgreich tätig sind.

dadurch im Juli mit beachtlichen 4,7

re.“ Sichtbar sei zunächst vor allem eine

Bekannte Namen wie Rauch Fruchtsäf-

Prozent. „Nach ersten Gesprächen mit

positive Erwartungshaltung. Doch kön-

te und der Baustoffhersteller Doka sind

Regierungsvertretern denke ich nicht,

nen die realwirtschaftlichen Fakten die

ebenso darunter wie der Anlagenbau-

dass

gute Stimmung inzwischen bestätigen?

er Binder und der Autozulieferer Melecs

wird“, sagt Schramel. Er rechnet aller-

sei

Gleichzeitig

diese

dürfte

Magyar

Standortpolitik

wirt-

geändert

FINANZPLATZ / UNGARN

dings damit, dass Förderungen künftig

heit, Zentralisierung, Korruption, feh-

zielgerichteter vergeben und Umwelt-

lende Investitionen in Humankapital und

standards strenger kontrolliert werden.

den Konflikt mit der EU.

Das schwere Erbe Orbans

seinem Vorgänger das bereits angespro-

Trotz einiger positiver Indikatoren ist

chene Budgetdefizit. Die Staatsschul-

Ungarn von einem Wirtschaftswunder

den lagen zwar 2025 bei relativ mode-

noch weit entfernt. Das Wiener Insti-

raten 75 Prozent des BIPs. Aber für 2026

Vor allem aber übernimmt Magyar von

tut für internationale Wirtschaftsvergleiche (WIIW) zeichnet von den letzten Orban-Jahren ein ernüchterndes Bild. Seit Mitte 2022 stagnierte die Wirtschaft weitgehend, 2025 wuchs das BIP nur um 0,5 Prozent. Anfang 2026 lagen sowohl die Bruttoanlageinvestitionen als auch die Industrieproduktion ungefähr auf dem Niveau von 2019. Gleichzeitig san-

»Ungarn braucht Transformation in Richtung digitaler Technologien und Automati sierung.« Mario Holzner

wird ein Defizit von 5,5 Prozent erwartet – der letzte EU-Forecast geht von einem durchschnittlichen Defizit von 3,5 unter den 27 Mitgliedsstaaten aus. „Orban hat mit seinen ganzen Wahlzuckerln Ungarn fiskalisch in Bedrängnis gebracht“, sagt WIIW-Direktor Mario Holzner. Ratingagenturen und Investoren würden deshalb derzeit besonders genau auf das

ken die Netto-EU-Transfers von früher

Land schauen. Verschärft wird die Situa-

rund 3,5 Prozent des BIPs oder mehr auf

tion dadurch, dass Ungarn mit dem Forint

etwa 1,5 Prozent. Als strukturelle Ursa-

außerhalb des „ultimativen Eurozonen-

chen nennt das WIIW Rechtsunsicher-

Schutzschildes“ steht und damit bei grö-

HOFFNUNGSTRÄGER MAGYAR Als Ungar hat mich am meisten überrascht, dass ausgerechnet aus dem Umfeld Orbans ein Volksheld werden konnte, der progressiv, europafreundlich und mit spannenden Ideen auftritt. Was hat sich seit April 2026 im Land verändert? DIE AUFARBEITUNG der Vergangenheit hat be-

artikel und Petitionen in die Regierungsarbeit.

gonnen: Rund um den 70. Jahrestag des Auf-

Die Haushaltspolitik und das erklärte Ziel ei-

stands von 1956 werden die Akten der kommu-

nes Euro-Beitritts haben der Wirtschaft neuen

nistischen Staatssicherheit geöffnet. Ein etwas

Schwung gegeben, die Inflation entwickelt sich

angespannter Nationalfeiertag steht Familien

gut, und bislang überwog der Optimismus. Das

und Freundeskreisen bevor. Die Wissenschaft

Rekorddefizit im August ist wegen der Vorfi-

organisiert sich recht effizient neu. Es gibt ein

nanzierung der EU-Wiederaufbaugelder span-

eigenes Umweltressort. Aber: Viele Querein-

nend. Die Gelder sollen im Dezember fließen –

steiger ohne Verwaltungserfahrung müssen

wenn sie denn kommen. Die Regierung hat mit

mithilfe eines maroden Staatsapparats die aktuellen Krisen bewältigen – Dürre, Energieversorgung, der tragische Zustand von Bildung und Gesundheitswesen, Korruption –, dabei einen neuen Apparat aufbauen und obendrein die früheren Missbräuche aufdecken. Irgendwo zwischen den Aufgaben von Inspektor Columbo, F. D. Roosevelt und einem Markeninfluencer, alles gleichzeitig. Die Methodik der fachlichen Konsultation ist nicht effizient genug – immerhin existiert sie überhaupt, anders als

Vita

Gergely Litkai

Der bald 50-jährige Umweltaktivist und Kabarettist ist Botschafter des neuen ungarischen Klimagesetzes. Sein Urgroßvater wanderte nach dem Ersten Weltkrieg von Österreich nach Ungarn ein.

dem Sparen bei sich selbst begonnen, was ausgesprochen sympathisch ist. Eine enorme Last liegt auf jenen, die aus der Privatwirtschaft für weniger Geld, oft unter Aufgabe einer erfolgreichen Karriere, in die Regierung gewechselt sind, tatsächlich mit der Absicht, ein besseres Land aufzubauen. Der Transformationsprozess ist eine gewaltige Herausforderung. Aufarbeitung und Rache vergiften aber auch die Atmosphäre. Die Jungen dagegen fühlen sich deutlich wohler, die bedrückende Atmosphäre

früher. Tatsächlich gelangt die Realität in vielen

ist verschwunden. Die Rückkehr in den Schoß

Fällen über Facebook-Kommentare, Zeitungs-

Europas ist wirklich erfrischend.

FINANZPLATZ / UNGARN

WELCHE EU-GELDER KONNTEN SICH ORBAN UND MAGYAR SICHERN? (IN MRD. EURO) Maximaler Anspruch

FideszRegierung

TiszaRegierung

Verlorene Mittel

Noch unsicher

21,7

12,5

6,4

2,1

0,7

Wiederaufbaufonds

10,4

0,4

SAFE-Kredite*

16,2

EU-Topf Kohäsionsfonds

QUELLE: TELEX.HU/G7 *SECURITY ACTION FOR EUROPE

ßeren Verwerfungen an den Finanzmärk-

letztlich davon ab, welche Wirkung die

ten verwundbarer bleibt. Nicht umsonst

EU-Förderungen entfalten. Für WIIW-

will die neue Regierung bis zum Ende ih-

Direktor Holzner ist das „der größte Fak-

rer Legislaturperiode 2030 das Land fit für

tor“. In einzelnen Jahren entsprachen

den Euro machen.

die Transfers bis zu fünf Prozent der un-

Pikant dabei: Ausgerechnet Orbans

garischen Wirtschaftsleistung – Milliar-

Wahlgeschenke, also Transfers, Steuer-

den, die während der letzten Orban-Jah-

befreiungen und vergünstigte Kredite,

re fehlten und nun wieder Investitionen

stützen derzeit noch die Konjunktur. Im zweiten Quartal wuchs das BIP um überraschend kräftige 1,7 Prozent gegenüber dem Vorjahr, wesentlich getragen vom privaten und öffentlichen Konsum. Die geerbte fiskalische Situation bleibt dennoch eine Hypothek. Auch Orbans Stand-

»Ungarn hat eine lange Tradition erfolgreicher Unternehmer und Gründer.« Peter Bosek

anschieben können. Das ändere auch die Kalkulation privater Investoren im Sinne von: „Hier wird sich etwas zum Besseren bewegen, hier ergibt es für mich auch Sinn zu investieren.“ Das wichtigste politische Asset der Tisza-Regierung ist und bleibt die Ver-

ortpolitik mit Schwerpunkt Autoindustrie

fassungsmehrheit im Parlament. Mit

sieht Holzner kritisch. Bei der wirtschaft-

dieser kann sie die nötigen Steuer- und

lichen Transformation habe das dem

Sozialreformen ohne großen Widerstand

Land geschadet, denn gerade bei Start-

umsetzen, vorausgesetzt Peter Magyar

ups und der digitalen Wirtschaft habe Un-

schafft es, seine bisherigen Unterstüt-

garn Nachholbedarf. Anders als in Teilen

zer in den Städten und Dörfern auf die

des Westbalkans, etwa in Serbien, oder in

Reise mitzunehmen. Gänzlich offen ist

Ländern wie Estland und Kroatien habe

noch, wie ein neues, faires Wahlrecht in

sich in Ungarn keine dynamischere Tech-

Zukunft aussehen soll oder ob die ver-

nologieszene entwickelt. Hinzu kommt

sprochene Begrenzung von Amtszeiten

der Braindrain der letzten Jahre: Viele

– also auch jener von Magyar selbst –

junge und gutausgebildete Ungarn wan-

tatsächlich eingeführt wird. Der unga-

derten aus – und werden nicht automa-

rische Ökonom Tamas Mellar sieht hier

tisch zurückkehren. „Was jetzt passieren

für das teilweise noch unerfahrene Re-

muss, ist eine schrittweise Transformation in Richtung Mehrinvestitionen in digitale Technologien und in Automatisierung“, sagt Holzner.

Die Milliardenfrage Ob der Magyar-Effekt tatsächlich einen dauerhaften Aufschwung bringt, hängt

»Die Regierung muss das immen se Haushalts defizit in den Griff bekommen.« Philipp Schramel

gierungsteam eine historische Aufgabe: „Sie haben jetzt die Chance, die nötigen Reformen umzusetzen, auch wenn dadurch die Beliebtheitswerte sinken. Es muss Schluss sein mit populistischen Versprechen und dem Ignorieren der Realität, wie es die Regierungen bisher gemacht haben.“ —

WIR. STÄRKEN. UNTERNEHMEN. Die Raiffeisenlandesbank Oberösterreich steht für eine neue Selbstverständlichkeit: Kund:innen sind nicht Teil des Geschäftsmodells, sie stehen bei uns im Mittelpunkt unseres Handelns und können sich dabei auf die Stabilität und Sicherheit der einzigen Top-5 Bank Österreichs mit 100% österreichischen Eigentümern verlassen.

WIR MACHT’S MÖGLICH.

#AKTIONÄRSANALYSE

Die unterschätzte Macht der Privatanleger Text: Embera Partners

Am Kapitalmarkt spricht man gern über

schaft. Selbst bei Menschen mit weni-

vielen Aktienregistern stehen tausen-

institutionelle Investoren – über Fonds-

ger als 2.000 Euro netto Monatseinkom-

de Privatanleger, die teilweise seit Jahr-

manager in London, Analysten in Frank-

men besitzt jeder Sechste Wertpapiere,

zehnten investiert sind, nicht nur in in-

furt oder Asset-Manager in New York.

bei 2.000 bis 3.000 Euro fast jeder Drit-

ternationale Technologiewerte, sondern

Dabei wird eine Anlegergruppe regel-

te. Von den Wertpapierbesitzern unter

in heimische Industrie-, Infrastruktur-,

mäßig übersehen, obwohl ihr Einfluss

30 sagen 82 Prozent, dass Wertpapiere

Immobilien- und Finanzunternehmen.

auf österreichische Börsenunterneh-

für ihre Pensionsvorsorge wichtig sind.

Aber wie viel davon bei Privatanle-

men größer ist als gedacht: die Privatan-

Wertpapiere sind ein Thema der Mitte

gern liegt, weiß in Österreich erstaunli-

legerinnen und -anleger. Wie groß diese

der Gesellschaft geworden.

cherweise kaum jemand. Bei manchem

Gruppe ist, zeigt der Blick nach Deutsch-

wohlbekanntem Titel sind es 30 Prozent

land: 15,7 Prozent der DAX-Aktien lie-

Aktien statt Sparbuch

und mehr. Und diese Aktionäre verhal-

gen bei Privatanlegern. Bei kleineren

Lange galt Österreich als Land der Spar-

ten sich anders als die großen Fonds: Sie

Gesellschaften ist der Anteil noch höher.

bücher. Doch Inflation, niedrige Realzin-

bleiben. In einem Markt, in dem immer

Auch in Österreich sind Privatanleger

sen und die Diskussion über die Finanzie-

weniger Analysten die kleineren Wie-

eine wichtige Aktionärsgruppe – und es

rung des Pensionssystems haben viele an

ner Aktien beobachten und die großen

werden mehr. Rund 1,4 Millionen Men-

die Börse geführt. Der langfristige Ver-

Investoren sich auf die Schwergewich-

schen besitzen heute direkt Aktien. Wei-

mögensaufbau steht für Aktienbesitzer

te im Index beschränken, sind Privatan-

tere 1,3 Millionen können sich laut aktu-

an erster Stelle, 81 Prozent bezeichnen

leger oft die Einzigen, die diese Aktien

ellem Aktienbarometer grundsätzlich

ihn als wichtiges Motiv. Die private Pen-

noch regelmäßig handeln und bei einem

vorstellen, künftig in Aktien zu inves-

sionsvorsorge holt am schnellsten auf:

Kursrutsch nicht als Erste die Nerven

tieren. Wenn wir Aktien, Anleihen, In-

von 49 auf 62 Prozent in nur zwei Jahren.

verlieren. Das zählt bei einer knappen

vestmentfonds und ETFs zusammen-

Mehr als die Hälfte der Befragten bezwei-

Abstimmung auf der Hauptversamm-

zählen, besitzen bereits 31 Prozent der

felt, dass die staatliche Pension allein

lung genauso wie bei einer Kapitalerhö-

Wohnbevölkerung ab 16 Jahren Wertpa-

ausreichen wird. Aktienforums-Präsi-

hung oder einem Übernahmeangebot.

piere, das sind 2,4 Millionen Menschen.

dentin Angelika Sommer-Hemetsberger

Dazu kommt: Ein Privataktionär ist

2022 waren es noch 25 Prozent. Die alte

fasste es bei der Präsentation der Zahlen

fast immer auch Kunde, Mitarbeiter,

Erzählung vom aktienskeptischen Ös-

so zusammen: „Die Menschen sind be-

Nachbar. Er kauft die Produkte, emp-

terreich stimmt also nur noch bedingt.

reits viel weiter als die Politik.“

fiehlt das Unternehmen weiter, vertei-

Ja, wir liegen weiterhin hinter den USA

Ein häufig übersehener Aspekt: Ein

digt es am Stammtisch. Kein Fondsma-

oder nordischen Ländern. Aber die Rich-

erheblicher Teil der österreichischen

nager tut das. Umso bemerkenswerter,

tung ist eindeutig, und Aktien sind längst

Privatanleger investiert auch in österrei-

dass gerade dieses Geld dem heimischen

kein Nischenthema mehr für Vermö-

chische Unternehmen. Wer mit Inves-

Markt verlorengeht: Das Interesse ist da.

gende, Banker oder Börsenprofis. Be-

tor-Relations-Verantwortlichen heimi-

Es wandert nur ab. Während institutio-

sonders bemerkenswert: Der Wertpa-

scher Emittenten spricht, hört immer

nelle Investoren regelmäßig auf Road

pierbesitz wächst quer durch die Gesell-

wieder dieselbe Beobachtung: Hinter

shows besucht, zu Konferenzen einge-

FINANZPLATZ / RENDITE

laden und aktiv angesprochen werden, bleiben viele Privatan-

nehmen mit zwei Milliarden Euro Börsenwert sind das zehn

leger weitgehend sich selbst überlassen. Natürlich existieren

Millionen Euro. Wer weniger hält, bleibt für das Unternehmen

Ad-hoc-Meldungen, Geschäftsberichte und Webseiten. Doch

unsichtbar. Also praktisch jeder Privatanleger.

direkte Aktionärskommunikation ist etwas anderes. Und die

Die Folge ist paradox: Die Zahl der privaten Aktionäre

Privatanleger kommen nicht von selbst. Eine Studie des Deut-

steigt, und die Unternehmen dürfen sie nicht kennen. Selbst

schen Investor Relations Verbands hat junge Anleger befragt:

auf europäischer Ebene wird das inzwischen kritisch gesehen.

63 Prozent halten Informationen direkt vom Unternehmen für

Die Stakeholder-Gruppe der Wertpapieraufsicht ESMA hat

vertrauenswürdig, aber nur 30 Prozent würden je selbst bei ei-

empfohlen, die nationale Schwellenoption zu streichen, die

ner IR-Abteilung anfragen. Die Deutsche Telekom hat 1,3 Mil-

EU-Kommission überarbeitet die Richtlinie gerade, und Emit-

lionen Privataktionäre; außerhalb der Hauptversammlungs-

tentenverbände wie Anlegerschützer ziehen ausnahmsweise

saison melden sich davon im Jahr etwa 20. In Großbritannien

am selben Strang. Österreich könnte das auch selbst regeln –

sagt mehr als die Hälfte der Privataktionäre, dass die Unter-

mit einer Zeile im Aktiengesetz.

nehmen, an denen sie beteiligt sind, zu wenig mit ihnen kommunizieren. Die Botschaft ist eindeutig: Privatanleger wollen

Die eigentliche Chance

informiert werden. Aber der erste Schritt muss vom Unter-

Auf Brüssel muss dabei niemand warten. Wer seine Privatanle-

nehmen kommen.

ger ernst nimmt, kann heute anfangen: die Hauptversammlung als Veranstaltung für Eigentümer zu denken, nicht als Pflicht-

Warum es in Österreich schwerer ist als anderswo

termin. Einen Aktionärsbrief schreiben, den man ohne Finanz-

Genau hier liegt das österreichische Problem. Die Europäische

studium versteht. Das muss nicht mehr kosten als eine Roads-

Union hat mit der zweiten Aktionärsrechterichtlinie ein ein-

how und erreicht eine Gruppe, die bleibt, wenn andere gehen.

faches Prinzip eingeführt: Ein börsennotiertes Unternehmen

Eine moderne Aktienkultur entsteht nicht allein durch steu-

darf bei den Depotbanken nachfragen, wem es gehört, und

erliche Anreize, Finanzbildung oder neue Produkte. Sie ent-

seine Aktionäre direkt ansprechen. 21 EU-Staaten, darunter

steht auch dadurch, dass Aktionäre als das wahrgenommen

Deutschland, Frankreich, Belgien, Spanien und Schweden, er-

werden, was sie sind: Eigentümer. 1,4 Millionen Aktionäre

lauben das für alle Aktionäre. Österreich gehört mit Italien,

und weitere 1,3 Millionen, die es werden könnten, sind keine

den Niederlanden, der Slowakei und Zypern zu den fünf Län-

Randgruppe. Sie sind eine relevante Eigentümerbasis österrei-

dern, die eine Untergrenze von 0,5 Prozent am Kapital – die

chischer Unternehmen. Manchmal liegt das größte ungenutzte

sogenannte Schwelle – eingezogen haben. Bei einem Unter-

Potenzial direkt vor der eigenen Haustür. —

Wertpapierbesitz und Anlage-Potenzial in Österreich

Jeder Dritte in Österreich besitzt Wertpapiere, fast jeder F ünfte Aktien. Und fast ebenso viele können sich Anlagen vorstellen.

Anteil der Bevölkerung ab 16

Anteil der Bevölkerung ab 16 Jahren (7,7 Mio.), der bereits in einer der jeweiligen Anlageformen investiert, und jener Anteil, der sich vorstellen kann, dies zu tun; Jänner 2026. 60 %

40 %

20 %

Besitzen bereits 19 % 1,4 Mio.

31 % 2,4 Mio. Wertpapiere gesamt

16 % 1,2 Mio. 24 % 1,8 Mio. Fonds/ ETFs

17 % 1,3 Mio. 18 % 1,4 Mio. Aktien

Können es sich vorstellen

15 % 1,2 Mio. 11 % 0,8 Mio. Anleihen

Jeder Dritte besitzt Wertpapiere, 1,4 Millionen halten direkt Aktien. Weitere 1,3 Millionen können es sich vorstellen. Quelle: Aktienbarometer 2026, Peter Hajek Public Opinion Strategies für Aktienforum, IV und Wiener Börse, n=2.002, S. 9.

RENDITE / WIENER BÖRSE

Marktentwicklung ENTWICKLUNG (YTD) DER INTERNATIONALEN AKTIENMÄRKTE IM VERGLEICH ZUR WIENER BÖRSE

37,5

ATX (ÖSTERREICH) STOXX EASTERN EUROPE TM (EUR) STOXX EUROPE TM (EUR) STOXX US TM (EUR) STOXX EM TM (EUR)

25,0

12,5

0,0

1.1.26

Am stärksten performten seit Jahresbeginn Schwellenländer-Aktien, aber auch der ATX-Index ist nach wie vor sehr gut dabei. Osteuropa und USA holen langsam auf. Europa-Aktien brauchen noch mehr Rückenwind.

23.9.26

-12,5

Quelle: baha

PERFORMANCE DER INDIZES IM VERGLEICH Indizes

ISIN

Kurs

YTD

ATX

AT0000999982

6798,18

27,63

Dow Jones Global Index

XC0006975012

852,02

11,99

STOXX Eastern Europe

CH0042344587

192,88

19,92

STOXX EM

Kolumne

Wolfgang Matejka Geschäftsführer Matejka & Partner Asset Management

Indizes

ISIN

Kurs

YTD

STOXX Europe

CH0009119717

618,14

7,26

STOXX USA

CH0114209130

677,33

14,38

CH0147792532

237,90

37,22

ERHOLUNGSPROZESS IM GANG DIE ZEITEN RUHIGER BÖRSENSOMMER sind auch in Österreich schon lange vorbei. Die Geopolitik sorgt schon dafür, dass uns auch in den gewohnten Ferienmonaten die Volatilität nicht ausgeht. Der Blick hindurch erlaubte aber Erkenntnisgewinne, die sich langsam, aber doch in die Märkte hineinarbeiten. So, dass die USA von den Investitionen in Künstliche Intelligenz volkswirtschaftlich massiv abhängig sind, die dortigen Profitabilitätserwartungen durch Chinas Anbieter bereits attackiert werden, der Iran-Konflikt den Globus zur Sicherung individueller Energiereserven motiviert, Europa dadurch zum Energiewandel gezwungen wird und auch die Erkenntnis Raum greift, sich nicht jede fremde Intervention gefallen zu lassen. Im Zuge all dieser Entwicklungen waren Technologiewerte nicht mehr linear positiv, sind Energiewerte wieder in den Fokus gerückt, holen sogar Gesundheitswerde Boden auf und bilden Grundstoffe und Industriewerte in Europa eine solidere Basis. Der ATX hat sich wieder an die Spitze seiner europäischen Peers gesetzt. Dies ist aber auf die verzerrende Indexgewichtung von Banken, die kaum gebremst weiterlaufen, und Energie, begleitet von einer erstaunlichen Performance der AT&S AG, zurückzuführen. Eigentlich müsste man einmal eine Pause im Anstieg erwarten können, dies wird durch die aktuelle fundamentale Entwicklung in Europa aber infrage gestellt. In Europa beginnt sich ein langsamer Erholungsprozess zu manifestieren. In weiterer Folge sollten sich Sektoren wie Bau, Industrie und am Ende auch der Konsum und Gesundheit in einem positiveren Konjunktur umfeld wiederfinden und dem ATX eine breiter getragene Performance zuweisen.

RENDITE / GLOSSE

Das Geschäft mit der Knappheit Ein IPO hat alles, um eine gute Geschichte zu erzählen: eine Deadline, Knappheit und jemanden, der erklärt, die Nachfrage sei „außergewöhnlich“. Sie ist immer außergewöhnlich. Noch nie habe ich einen Banker sagen gehört: „Das Interesse

hält sich in Grenzen. Denken Sie übers Wochenende darüber nach.“

Das Zeitfenster ist kurz, die Präsenta-

Zukunftsvisionen lassen sich schwer be-

tion lang und die Zuteilung angeblich

werten. Noch schwieriger ist es zuzuge-

klein. Bemerkenswert, wie schnell un-

ben, dass man zu viel dafür gezahlt hat.

„Space X baut Raketen und arbeitet daran, dass wir uns in Zukunft über das Wetter auf dem Mars beschweren.“

ter solchen Bedingungen aus Zeitdruck

Kunden fragen selten, ob Chance und

Überzeugung wird. Es gibt nur wenige

Risiko zusammenpassen. Sie wollen

Dinge, die Anleger mehr lieben als einen

wissen, ob wir Assetmanager Aktien be-

Börsengang. Rendite vielleicht. Vor al-

kommen. Zugang wird bei Börsengän-

lem, wenn andere weniger davon haben.

gen mit Analyse verwechselt, Knappheit

Ein großartiges Unternehmen und ein

Je weniger man weiß, desto besser funk-

mit Qualität. Dieselbe Logik gilt übri-

großartiges Investment sind nicht das-

tioniert es. Ein börsennotiertes Unter-

gens auch im Berghain. Plötzlich geht es

selbe. Märkte belohnen keine offen-

nehmen liefert Quartalszahlen und un-

nicht mehr darum, ob die Aktie günstig

sichtlichen Wahrheiten. Sie belohnen

angenehme Fragen: Warum sinken die

bewertet ist. Es geht darum, ob andere

Überraschungen. Erstens kommt es an-

Margen? Warum geht der CFO? Ein pri-

mehr davon bekommen.

ders und zweitens als man denkt. Ich

Als Portfoliomanager sind wir da-

habe die Aktie für meine Kunden weder

für anfällig: FOMO, Fear Of Missing Out.

beim IPO noch danach geordert. Die Bör-

Und dann ist da noch Elon. Man kann

Steigt eine Aktie, die wir nicht besitzen,

se ist ein unendliches Spiel. Es gibt kei-

über ihn sagen, was man will. Jeder hat

fühlt sich das wie ein Fehler an. Kauft

ne Medaille dafür, eine Aktie am ersten

eine Meinung. Aber kaum jemand ver-

man sie, und der Kurs fällt, war man le-

Handelstag zu besitzen. Nur für Rendi-

kauft ein Unternehmen so überzeugend

diglich „zu früh“, vulgo „falsch“. Erin-

te. Oder eine sorgfältige Erklärung beim

als Eintrittskarte in die Zukunft wie er.

nern Sie sich noch an Sabine? Zum Glück

nächsten Kundentermin.

Space X baut Raketen und arbeitet dar-

kauft sie keine Einzelaktien. Sie stellt

an, dass wir uns in Zukunft über das Wet-

lieber das gesamte Portfolio infrage.

vates Unternehmen dagegen liefert unbegrenzte Möglichkeiten.

Beruflich beobachte ich die Aktie und warte. Privat habe ich ein paar

ter auf dem Mars beschweren. Damit ist

Space X könnte durchaus außerge-

Tage nach dem Börsengang eine Aktie

Space X der perfekte IPO. Das Problem:

wöhnlich sein. Das Problem ist der Preis.

gekauft. Man weiß ja nie. Stay liquid. —

RENDITE / GESUNDHEIT

FOTO: APA-IMAGES / SCIENCE PHOTO LIBRARY / HYBRID MEDICAL ANIMATION

G‘sund bleiben! Text: Raja Korinek

Die globalen Ausgaben für Gesundheit steigen laut der OECD stetig an. Zu den Gründen zählen eine alternde Bevölkerung, technologische Fortschritte und die zunehmende Inanspruchnahme moderner Gesundheitseinrichtungen. Hinzu kommen neue Durchbrüche etwa bei Therapien im Kampf gegen den Krebs wie auch bei Impfungen. Zahlreichen Branchenkonzernen eröffnet dies langfristige Perspek tiven. Die Chancen nutzen auch Fondsmanager, wenngleich mit unterschiedlichen Ansätzen.

RENDITE / GESUNDHEIT

1. Hintergrund OECD-Länder geben im Schnitt mehr als neun Prozent des BIPs für Gesundheit aus, in Österreich sind es sogar 12 Prozent. Für Arzneien, Impfungen und weitere medizinische Therapien wurde 2025 weltweit die Marke von 1,9 Billionen US-Dollar überschritten.

| Seite 38

2. Veranlagung Viele Pharmakonzerne füllen ihre Pipelines mit Übernahmen auf. Im ersten Halbjahr 2026 erreichte das Deal-Volumen 196 Milliarden USDollar für 86 Transaktionen. Nach bescheidenen Jahren zeichnet sich bei Gesundheitsaktien eine deutliche Trendwende ab.

| Seite 40

3. Interview Bei der Impfung gegen schwarzen Hautkrebs sank das Rückfallrisiko um 49 Prozent. „Solch positive Ergebnisse sieht man selten. Solche Impfungen kann man aber nicht eins zu eins zur Behandlung anderer Krebsarten anwenden“, erklärt Christian Lach von der ATG Healthcare Investments AG.

| Seite 42

FOTO: BÖRSIANER/KI OPTIMIERT

RENDITE /GESUNDHEIT

SCHON GESCHLUCKT? Medikamente für Lipid regulation und Anti diabetika haben stark an Bedeutung gewonnen.

Der richtige Pillen-Dreh Die Gesundheitsausgaben steigen. Onkologie und

Immunologie zählen zu den umsatzstärksten Sparten. In den Schwellenländern sorgt ein wachsender Wohlstand für Rückenwind.

In den vergangenen Jahren sorgten vor

auf Versorgungsangebote zählen. In den

weniger als die Hälfte der globalen Um-

allem die Entwicklungen von großen

Schwellenländern steigen Wohlstand

sätze mit rezeptpflichtigen Medika-

US-Technologiekonzernen für Schlag-

und damit ebenso die Ausgaben für Ge-

menten entfielen auf die USA, gefolgt

zeilen. Doch es gibt weitere Branchen,

sundheit.

von China und Deutschland.

die ebenso wenig unterschätzt werden

Allein für Arzneien, Impfungen und

sollten. Pasquale Sansone, Portfolio-

weitere medizinische Therapien über-

Wachstum schwächt sich ab

Manager bei Candriam, sagt, „das Ge-

schritten die weltweiten Ausgaben 2025

Auch zu Österreich liefert IQVIA Zahlen:

sundheitswesen ist eine der wichtigs-

die Marke von 1,9 Billionen US-Dol-

2025 wuchs der Umsatz am Arzneimit-

ten Innovationsplattformen des nächs-

lar. Dies ist fast eine Verdoppelung im

telmarkt um 8,2 Prozent im Jahresver-

ten Jahrzehnts“. Laut der OECD-Studie

Zehnjahresvergleich. Die Berechnungen

gleich auf 7,5 Milliarden Euro. Das Plus

„Health at a Glance“ von 2025 gaben die

sind das Ergebnis der „Global Medicine

liegt leicht unter dem Schnitt der ver-

OECD-Länder 2024 im Schnitt mittler-

Use Trends 2026“-Studie des US-Bran-

gangenen Jahre. Laut dem Verband der

weile mehr als neun Prozent des BIPs für

chenanalysten IQVIA. Bis 2030 könnte

pharmazeutischen Industrie Österreichs

Gesundheit aus. In Österreich waren es

die Summe auf 2,6 Billionen US-Dollar

(Pharmig) sind die umsatzstärksten Be-

laut der Statistik Austria 12,2 Prozent.

wachsen. Obendrein verweist die Studie

reiche Onkologie und Immunologie.

Die Gründe sind vielfach, zu denen eine

auf die größten Treiber, zu denen sie On-

„Sie machen gemeinsam rund 48 Pro-

alternde

technologische

kologie, Diabetes und Fettleibigkeit so-

zent des Arzneimittelumsatzes aus. Und

Fortschritte und der wachsende Zugriff

wie die Immunologie zählen. Und knapp

weisen das stärkste Wachstum auf“, er-

Demografie,

Entgeltliche Einschaltung

MIDTERMS – SO WHAT

klärt Pharmig-Generalsekretär Alexander Herzog. Die Gruppe der Medikamente für die Lipidregulation, also die Optimierung der Blutfettwerte, und Antidiabetika haben insbesondere in den vergangenen Jahren stark an Bedeutung gewonnen, vor allem da in diesen Bereichen innovative und wirksame TheraVolker Meinel, Zertifikate-Experte von BNP Paribas.

pien entwickelt worden seien. Allerdings zeige der hauseigene Pharma-Branchenbarometer, dass Unternehmen die Standortbedingungen zunehmend kritisch beurteilten und wachsende Risiken für Innovationen und Investitionen sehen. „Österreich steht in der Branche doppelt im Wettstreit mit anderen Ländern: zum einen generell mit den EU-Ländern, was Forschung und Produktion anbelangt.“ Zum anderen gebe es einen Wettlauf um die besten Standortbedingungen. Sie seien entscheidend dafür, in welchem Land ein Unternehmen seine klinischen Prüfungen aufsetze. Zu den Kriterien zählten etwa Verfügbarkeit des Fachpersonals und potenziellen Patientenpools, vor allem aber der jeweiligen Preis- und Erstattungspolitik. „Wenn diese ungünstig ist, die Preise niedrig gehalten werden oder es lange, bürokratische Prozesse im Rahmen der Preisfindung und Erstattung gibt, schwächt dies die Attraktivität des Landes“, sagt Herzog. Österreich verliere jedenfalls im Wettlauf.

Moderner Gesundheitsbau Chancen räumt der heimische Baukonzern Strabag SE dem Gesundheitsbau ein. Laut dem Konzern zählt der Bereich aufgrund des demografischen Wandels und einer alternden Gesellschaft zu den strukturellen Wachstumsmärkten. Zudem verweist man auf den erheblichen Modernisierungsbedarf bei Krankenhäusern und Gesundheitseinrichtungen in vielen Ländern. Der Markt ist dabei in hohem Maße von öffentlichen Investitionen geprägt. In Österreich sehe man etwa durch das Wiener Spitalskonzept 2040 ein Investitionsvolumen von mehreren Milliarden Euro in den kommenden zehn bis fünfzehn Jahren. Auch in Deutschland sei in den nächsten 20 Jahren mit 300 Neubauten zu rechnen. So würden der Krankenhaustransformationsfonds

und

Infrastrukturinvestitionen

langfristige Chancen im größten Markt der Strabag eröffnen. 2025 erwirtschaftete die Strabag im Gesundheitsbau eine Leistung von rund 500 Millionen Euro. Der Auftragsbestand belief sich auf mehr als eine Milliarde Euro. Für den Gesamtkonzern lag diese Kennzahl bei rund 31,4 Milliarden Euro. —

Im November wird in den USA gewählt. Die Midterms, die Wahlen zur Halbzeit einer Präsidentschaft gelten als wichtigster Stimmungstest. Für Börsianer kein Grund zur Sorge.

ie Midterms stehen an. Dabei geht um die Zusammensetzung und die Machtverhältnisse im US-Repräsentantenhaus und im Senat. Experten gehen davon aus, dass bei einem Mehrheitsverlust Donald Trump zum Beispiel ein neues Amtsenthebungsverfahren bevorstehen könnte. Das hört sich erst einmal nach unsicheren Zeiten an – auch für die Börse. Doch so muss es nicht sein. Dass die Partei eines amtierenden Präsidenten bei den Midterms eine Niederlage kassiert beziehungsweise Stimmenverluste hinnehmen muss, hat in den USA Tradition. Und so reagiert man auch am Aktienmarkt meistens sehr gelassen. In der Vergangenheit legte der S&P 500 in den zwölf Monaten nach den Midterms im Schnitt um 15,7 Prozent zu, wenn die Regierung ihre Mehrheit im Repräsentantenhaus verlor. Konnte sie ihre Mehrheit verteidigen, lag der Zuwachs im Schnitt nur bei 13 Prozent. Verluste von politischer Macht und Einfluss gelten in einer Demokratie als Stärke, was den Markt beruhigt und beflügeln kann. Die größte Gefahr für den Aktienmarkt sehen in der Reaktion auf das Ergebnis. Gerüchte kursieren, dass Präsident Donald Trump eine Niederlage nicht akzeptieren könnte. Je heftiger seine Reaktion auf die Niederlage ausfallen wird, desto größer die Gefahr von Rückschlägen am Aktienmarkt. Anleger können darauf im Vorfeld reagieren, indem sie etwa ihr US-Engagement reduzieren und/oder bestehende Position absichern. Am Zertifikatemarkt geht das etwa über Reverse Bonus Zertifikate auf den S&P 500, die von moderat fallenden Indexkursen profitieren würden. www.bnpp.at

FOTO: BÖRSIANER/KI-OPTIMIERT

RENDITE /GESUNDHEIT

Die Dosis zum Erfolg

Der Gesundheitssektor holt gegenüber dem Weltindex endlich auf. Zu den Wachstumstreibern zählen neue Innovationen und Rekord übernahmen. Investment ansätze der Fondsmanager sind unterschiedlich.

Ein Investment in den Gesundheits-

Doch jetzt gibt es eine Aufholjagd

markt verlangte den Anlegern Geduld

durch den Health-Care-Index. Im April

ab. Auf fünf Jahre legte der MSCI World

hatte US-Präsident Donald Trump Zöl-

Health Care Index um jährlich 4,54 Pro-

le von 100 Prozent auf patentgeschütz-

zent (per Ende August 2026) zu, wäh-

te Pharmaimporte verhängt, außer Un-

rend das Plus beim MSCI World Index bei

ternehmen würden sich dem „Most Fa

11,21 Prozent lag. Zu den Gründen zählt

vored

etwa das Pandemieende. Noch zuvor

schließen und Produktionsstätten in

standen Impfstoffhersteller und auch

den USA eröffnen. Koczwara zufolge ha-

Medizintechnikfirmen und Laboraus-

ben bereits 17 der größten Pharmakon-

rüster hoch im Kurs. „Ab 2022 wurde da-

zerne unterzeichnet. Obendrein füllen

raus ein Bremsklotz“, so Ingo Koczwa-

viele Pharmakonzerne ihre Pipelines

ra, Portfoliomanager bei Eyb & Wallwitz.

mit Übernahmen auf. Im ersten Halb-

Bei großen Pharmakonzernen laufen zu-

jahr 2026 erreichte das Deal-Volumen

dem zahlreiche Patente aus, Nachschub

laut EY-Daten 196 Milliarden US-Dollar

an neuen Therapien blieb zunächst aus.

für 86 Transaktionen. Das ist ein Plus

Nation“-Preisabkommen

an-

RENDITE / GESUNDHEIT

von mehr als 140 Prozent im Jahresver-

anderen Weg. Während rund 42 Prozent

gleich – und rekordverdächtig. Jüngstes

des Vermögens auf die USA entfallen,

Beispiel ist der Kauf des US-Krebsspezi-

werden weitere elf Prozent in Indien in-

alisten Nuvalent durch die britische GSK

vestiert. Dazu zählt Torrent Pharmaceu-

um 10,6 Milliarden US-Dollar.

ticals. Der Konzern stellt Generika und Markenmedikamente für die globale

USA im Fonds-Fokus

Pharmaindustrie her. Auf fünf Jahre lag

Im Janus Henderson Global Life Scien-

die Wertentwicklung bei 35 Prozent.

ces Fund (IE0009355771 für Privatanle-

FETT-WEG-SPRITZE. Die Aktie von Eli Lilly ist beliebt bei Fondsmanagern. Der Pharmakonzern konzentriert sich auf den Kampf gegen Fettleibigkeit und Diabetes.

UBS SUSTAINABLE HEALTH TRANSF. 375

Kleinere Konzerne mit Potenzial

die USA mit rund 83 Prozent höher als im

Der UBS Sustainable Health Trans-

MSCI World Health Care Index gewich-

formation (LU0085953304 für Privat-

tet. Die Wertentwicklung des Fonds liegt

anleger; LU0358044559 für Großanle-

auf fünf Jahre bei 37 Prozent auf Euro

ger) schaffte auf fünf Jahre ein Plus von

basis. Laut dem Portfoliomanager Dan

28 Prozent. Die USA waren zuletzt mit

Lyons seien die USA das globale Zentrum

rund 63 Prozent gewichtet, gefolgt von

für Innovationen im Gesundheitswe-

der Schweiz. „Der Referenzindex wird

sen, insbesondere im Bereich der Bio-

stark von großen US-Pharma- und Ma-

technologie. Letzteres Segment ist mit

naged-Care-Unternehmen geprägt. Ein

rund 36 Prozent am höchsten gewich-

erheblicher Teil des Index konzentriert

tet. Dazu zählen die niederländische Ar-

sich daher auf US-amerikanische Un-

genx, die Arzneien für seltene Autoim-

ternehmen mit extrem hoher Markt-

munerkrankungen und chronische Ent-

kapitalisierung“, erklärt Portfolioma-

zündungserkrankungen entwickelt, so-

nager Matthew Konosky. Der Fonds sei

wie Revolution Medicines aus den USA.

hingegen strukturell in innovativen Un-

Das Unternehmen hat jüngst eine The-

ternehmen des Gesundheitssektors mit

rapie gegen Bauchspeicheldrüsenkrebs

geringer bis mittlerer Marktkapitali-

entwickelt.

sierung übergewichtet. „Dort sehen wir

Größte Position – wie auch in den

300

225

ger; IE0002141913 für Großanleger) sind

23.9.23

23.9.26 Quelle: baha

langfristige Wachstumschancen.“

anderen zwei Fonds – ist der US-Phar-

Dazu zählt laut Factsheet etwa Guar

makonzern Eli Lilly, der sich im Kampf

dant Health. Der US-Konzern entwi-

gegen Fettleibigkeit und Diabetes stark

ckelt nichtinvasive Bluttests zur Er-

engagiert. Anhand zahlreicher Transak-

kennung und Behandlung von Krebs.

tionen breitet sich der Konzern in On-

Der Schweizer Generikahersteller San-

kologie, Impfstoffen und Zelltherapien

doz ist ebenfalls Teil des Fonds wie auch

weiter aus. So kaufte Eli Lilly im April

die niederländische Koninklijke Philips,

den Blutkrebsspezialisten Ajax Thera-

die sich auf Medizintechnik fokussiert.

peutics für 2,3 Milliarden US-Dollar.

„Obendrein könnte der Gesundheits-

Im Polar Capital Healthcare Opportu-

sektor vom KI-Einsatz profitieren, un-

nities Fund (IE00BKSBD942 für Privat-

ter anderem anhand Verbesserungen

anleger; IE00B3K83P04 für Großanle-

bei der Medikamentenentwicklung und

ger) geht das Fondsmanagement einen

der Diagnostik.“ —

RENDITE /GESUNDHEIT

Die mRNA-Therapie hat sich bewährt

Christian Lach, Gründungspartner der Schweizer ATG Healthcare Investments AG, erläutert aktuelle Fortschritte in der Medizin und erklärt, weshalb es für Krebs noch

FOTO: BEIGESTELLT

kein Allheilmittel gibt.

TREND. „Immer mehr Ärzte behandeln eine steigende Zahl an Darmkrebs patienten, die jünger als 40 sind“, sagt Lach.

RENDITE / GESUNDHEIT

Die US-Pharmakonzerne Moderna und

Hautkrebs ein immunologisch sehr ak-

Jahre wurde der Fleischkonsum pro-

Merck gaben im August positive Ergeb-

tiver Krebs – oder heißer Tumor -, der

pagiert, ein Jahrzehnt später wurde in

nisse zur Behandlung des fortgeschrit-

vom körpereigenen Immunsystem als

den USA vor dem Butterkonsum ge-

tenen schwarzen Hautkrebses mit ei-

gefährlich gut erkannt und aktiv be-

warnt. Seit kurzem warnen Mediziner

ner mRNA-Therapie bekannt. Der Mo-

kämpft wird. Deshalb wirkt auch die

und Forscher vor dem Verzehr von

derna-Aktienkurs hatte sich daraufhin

Impfung sehr gut. Viele andere Krebs-

High Fructose Corn Syrup, da sie ei-

mehr als verdoppelt, nach dem Absturz

arten sind kalte Tumore. Da ist die Im-

nen Zusammenhang mit Herz-Kreis-

seit dem Ende der Pandemie. Damals

munreaktion des eigenen Körpers oft-

lauf-Risiken und Fettleibigkeit ver-

war die Sorge groß, dass weniger Covid-

mals nicht stark genug, sodass es an-

muten.

Impfstoffe benötigt würden. Christian

dere Therapien braucht. Der Kampf gegen Fettleibigkeit bescher-

Lach, Gründungspartner der Schweizer ATG Healthcare Investments AG, liefert

Können Sie ein Beispiel eines kalten Tu-

te der Aktie von Novo Nordisk ein starkes

eine Einschätzung.

mors nennen? – Dazu zählt der Bauch-

Plus bis Mitte 2024, sie stürzte danach ab.

speicheldrüsenkrebs. Er ist oftmals im

Ist der Hype rund um Adipositas-Thera-

Herr Lach, werden Investments in den Ge-

Bindegewebe stark verkapselt, weshalb

pien zu Ende? – Keinesfalls. Der Markt

sundheitssektor zur Lotterie? – Christian

die Bekämpfung schwierig ist. Doch

ist aber hart umkämpft, wobei Eli Lil

Lach: Dazu muss man grundsätzlich fest-

auch hier gibt es Positives. Anfang Au-

ly mit dem Diabetesmittel Mounjaro

halten, dass die mRNA-Therapie wäh-

gust hat Revolution Medicines die US-

und dem höher dosierten Zepbound

rend der Pandemie für reichlich Diskus-

Zulassung des Arzneistoffs Daraxon-

gegen Fettleibigkeit derzeit das Ren-

sion gesorgt, sich letztlich aber bewährt

rasib erhalten, die zur Behandlung

nen gewinnt. Die Mittel führen zu ei-

hat. Nach Pandemieende kam jener Um-

von fortgeschrittenen Bauchspeichel-

nem höheren Gewichtsverlust als jene

stand hinzu, dass US-Gesundheitsmi-

drüsenkrebs eingesetzt wird. Bereits

von Novo Nordisk mit Wegovy und

nister Robert F. Kennedy Jr. die Thera-

im Juni kündigten Ideaya Biosciences

Ozempic. Sie enthalten allesamt das

pie öffentlich anzweifelte und staatliche

und Roche eine klinische Kooperation

GLP-1-Molekül, das die Wirkung des

Forschungsprojekte stoppen ließ.

an, um eine neue Wirkstoffkombina

körpereigenen

tion gegen eine aggressive Form dieses

nachahmt. Die Therapien von Eli Lil

Krebses zu testen.

ly enthalten aber zusätzlich die GIP-

Sein Argument war, dass der mRNA-Impfstoff zu wenig erprobt sei. Hat er recht? –

Sättigungshormons

Wirkungskomponente, die den Appe-

mRNA-Wirkstoffe werden seit 2007 er-

Gerät angesichts der Vielfalt an Thera

tit noch weiter zügelt. Im Mai veröf-

probt, sind aber noch eine vergleichswei-

pien die Eigenverantwortung ins Hinter-

fentlichte Eli Lilly zudem Ergebnisse

se junge Technologie und nicht gänzlich

treffen? – Natürlich sollte man auf eine

zur Phase-III-Studie von Retatrutide.

optimiert. Die jüngsten Forschungser-

gesunde Lebensweise mit ausgewoge-

Demnach verloren Patienten bei Ein-

gebnisse von Moderna sind jedoch sehr

ner Ernährung und körperlicher Bewe-

nahme der höchstdosierten Variante

fortgeschritten. Bei der Impfung gegen

gung achten. So ist etwa bekannt, dass

im Schnitt knapp mehr als 28 Prozent

schwarzen Hautkrebs sank das Rückfall-

eine sehr fleischlastige Kost das Risiko

an Gewicht.

risiko um 49 Prozent. Solch positive Er-

von Darmkrebs erhöht, ein Umstand,

gebnisse sieht man selten.

der dennoch scheinbar nicht ernst ge-

Wie könnte es nun weitergehen? – Bei-

nug genommen wird. Immer mehr

de Konzerne entwickeln Präparate

Wird man dank der mRNA-Therapien den

Ärzte behandeln eine steigende Zahl

auf Basis von Amylin in Ergänzung

Krebs grundsätzlich besiegen können? –

an Darmkrebspatienten, die jünger als

zu GLP-1. Die Nebeneffekte sind für

Solche Impfungen kann man nicht eins

40 sind. Allerdings haben die Gesund-

Patienten geringer, weshalb uns die

zu eins zur Behandlung anderer Krebs-

heitsbehörden ihre Empfehlungen im-

Perspektive bei diesem Ansatz besser

arten anwenden. So ist der schwarze

mer wieder geändert. Bis in die 1970er-

gefällt. —

RENDITE / BÖRSENWETTER

Year-To-Date-Trends D E R W E L T B Ö R S E N

q q q p q q q

THEN (ATHEX) A 2.661,30 | 2661,3 % RANKFURT (DAX) F 25.304,06 | 3,32 % ONDON (FTSE) L 10.678,54 | 7,38%

q q q

ORONTO (TSX) T 35.806,65 | 12,91 %

ARIS (CAC 40) P 8.065,02 | -1,04 %

EW YORK (DJIA) N 51.682,64 | 7,53%

r a t n e m om K

TOCKHOLM (OMX 30) S 3.264,33 | 13,23 %

EW YORK (NASDAQ) N 26.522,55 | 14,11 %

Robert Halver Leiter Kapitalmarktanalyse Baader Bank AG

IEN (ATX) W 6.798,18 | 27,63 % ÜRICH (SMI) Z 13.786,72 | 3,91 %

»KAUF« Do & Co, Erste Group, Rosenbauer, Strabag, Asta Energy Solutions. »VERKAUF« Lenzing, Österreichische Post.

Markus Remis DER UNGELÖSTE IRAN-KONFLIKT treibt Energiepreise und Inflation. Weltweit steigen die Anleiherenditen deutlich. Nicht zuletzt haben die Notenbanken die Aufgabe, zinspolitisch für Preisstabilität zu kämpfen. Sorgen also attraktivere Zinsen für heftige Herbststürme an den Aktienmärkten? Geldpolitisches Reden ist nicht Handeln, denn orthodoxe Preisstabilität kollidiert frontal mit Konjunkturstabilität und Schuldentragfähigkeit. Übrigens, je mehr Inflation toleriert wird, umso mehr werden Kreditzinsen und Schuldenstände real entwertet. Das kommt der Nominalanlageklasse Aktien zugute. Fundamental ist die Aktien-Lage besser als die Stimmung. Hightech profitiert von intakten Geschäftsmodellen, weltweite Konjunktur- und Minenwerte profitieren von Investitionen in Infrastruktur und Rohstoffen. Mehr Schwankungen sind zwar einzukalkulieren, da Iran-Krise, US-Zwischenwahlen und zumindest verbales Stabilitätsbekunden der Notenbanken zwischenzeitlich Unruhe auslösen können. Dafür ist jedoch mit regelmäßigem Aktiensparen ein gutes Kraut im Garten der Finanzmärkte gewachsen.

Head of Austrian and CEE Equity Research bei ODDO BHF Austria

UENOS AIRES (MERVAL) B 3.021.925,96 | -0,976 %

RENDITE / BÖRSENWETTER

q q

UROPA (DJ EURO STOXX 50) E 6.236,20 | 7,68 % ELT (DJ GLOBAL) W 852,02 | 11,99 %

p q p

CHANGHAI (SHCOMP) S 3.911,87 | -1,44 %

ARSCHAU (WIG 20) W 4.122,50 | 29,48 %

EOUL (KOSPI) S 6.894,23 | 63,60 % ONGKONG (HANG SENG) H 24.750,78 | -3,43 %

»Ich denke, wir werden eine höhere Volatilität sehen, und ich rate bei den zuletzt fulminant gelaufenen Bank- und Technologieaktien zu Gewinnmitnahmen. Ich würde Erste Bank, Bawag und AT&S etwas reduzieren, RBI, SBO und OMV und Do & Co weiterhin zukaufen.«

p q

FRIKA (DJ AFRICA TITANS 50) A 2.955,43 | -4,70 % J OHANNESBURG (DJ SOUTH AFRICA) 889,80 | 11,75 %

OKIO (NIKKEI 225) T 65.018,95 | 29,16 %

Eduard Berger Vorstand Wiener Privatbank SE

»KAUF« Do & Co, EVN, FACC, Strabag, A1 Group, VIG

Fritz Mostböck Head of Group Research, Erste Group

YDNEY (ALL ORDINARIES) S 8.922,70 | -1,07 %

RENDITE / KURSE

TOP AKTIE

TOP FONDS

AT&S AG

XTRACKERS ATX UCITS ETF

250

150

125

100

1.1.26

24.9.26

23.9.23

23.9.26

Quelle: baha

Kurse

Quelle: baha

ÖSTERREICH & INTERNATIONAL AKTIENKURSE ISIN

Kurs

YTD %

YTD high

YTD low

1 J%

1 J Vola

3 J%

3 J Vola

AT&S Austria Tech.&Systemtech.

AT0000969985

175,80

445,96

239,00

32,45

725,35

82,88

482,51

64,52



Bajaj Mobility AG

AT0000KTMI02

28,10

90,38

37,40

14,18

76,73

52,90

–60,20

76,90



Austriacard Holdings AG

AT0000A325L0

9,85

71,01

10,00

6,10

88,34

38,26

51,54

28,51



Raiffeisen Bank Internat. AG

AT0000606306

61,55

60,71

66,50

36,12

117,95

37,53

367,35

35,86



OMV AG

AT0000743059

72,05

51,62

72,45

47,16

58,98

23,30

57,28

22,59



Polytec Holding AG

AT0000A00XX9

4,92

49,09

5,10

3,32

53,75

31,85

21,48

31,59



Semperit AG Holding

AT0000785555

17,80

42,86

18,40

11,58

39,50

34,44

0,79

32,42



Rosenbauer International AG

AT0000922554

64,40

38,49

66,80

45,30

40,92

31,57

106,41

31,94



Bawag Group AG

AT0000BAWAG2

176,50

36,82

183,10

118,50

54,42

25,76

300,23

26,16



FACC AG

AT00000FACC2

15,26

32,93

19,58

10,78

61,82

45,82

149,35

38,83



Strabag SE

AT000000STR1

107,20

32,35

108,40

78,90

33,17

37,81

178,80

37,33



Andritz AG

AT0000730007

84,20

26,14

84,70

59,50

40,45

28,65

74,54

27,01



Voestalpine AG

AT0000937503

45,90

21,49

49,02

37,16

54,13

37,93

70,38

32,30



Uniqa Insurance Group AG

AT0000821103

18,36

18,76

18,74

14,60

45,95

24,44

143,50

19,64



Zumtobel Group AG

AT0000837307

4,06

18,71

4,40

3,45

–1,58

32,72

–35,56

27,81



FONDSKURSE FONDSNAME

DIE TOP 10 ÖSTERREICH-FONDS (3J) ISIN

Kurs

YTD %

3 J%

5 J%

LU0659579063

143,30

32,08

141,28

130,38



Allianz Invest Aktien Austria Plus

AT0000611405

270,20

28,99

105,89

89,88



RT Österreich Aktienfonds

AT0000A28E05

229,73

27,00

94,30

86,89



Amundi Austria Stock

AT0000767736

191,82

25,74

92,08

81,80



LLB Aktien Österreich

AT0000815030

306,82

21,45

90,58

83,97



Xtrackers ATX UCITS ETF

KURS AUF DIE VERLÄNGERUNG:

QUELLE: BAHA

UNTERNEHMEN

ATX-PRIME-KURSE WIENER BÖRSE (YTD)

Extra laaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaa Aktien, ETPs, Fonds und Bonds von 7:30 bis 23:00 Uhr auf gettex exchange handeln.

RENDITE / KURSE

TOP ROHSTOFF

TOP KRYPTOWÄHRUNG

ERDGAS

MONERO

250

600

125

400

1.1.26

24.9.26

200

23.3.26

23.9.26

Quelle: baha

ANLEIHENKURSE

Quelle: baha

DIE TOP 10 ANLEIHEN (YTM)

ANLEIHENNAME

ISIN

Kurs

YTM %

Zins

Fälligkeit

PV-Invest 4,5% Anleihe 19-29

AT0000A23UP3

80,00

11,06

4,50

14.01.2029



3,75% WEB Windenergie-Anleihe 16-26

AT0000A1MC22

95,00

9,66

3,75

26.09.2026



PV-Inv 4,15% Green Bond19-26/S2

AT0000A2A1L7

95,00

9,42

4,15

31.10.2026



SIMMO 1,25% Green Bond22-27/1-22

AT0000A2UVR4

90,01

6,79

1,25

11.01.2027



WEB Windenergie 2,25% Anleihe 18-28

AT0WEB1810A6

93,00

6,02

2,25

25.09.2028



6,25% WEB Wind Hybrid-Anleihe 2016

AT0000A1MC30

105,00

5,95

6,25

31.12.9999



SIMMO 1,75% Green Bond 21-28/S.1

AT0000A2MKW4

90,51

5,62

1,75

04.02.2028



SIMMO 2,875% Anleihe 18-30/S2/2018

AT0000A1Z9C1

92,50

5,32

2,88

06.02.2030



Best in Parking 3,5% Anleihe 18-28/S2

AT0000A21LA8

97,10

4,79

3,50

03.07.2028



S IMMO 2% Anleihe 19-29/S.2/19

AT0000A2AEA8

92,01

4,65

2,00

15.10.2029



ROHSTOFFE

ROHSTOFFE SELEKTION (YTD)

ROHSTOFFNAME

Handelsplatz

Kurs

Währung

YTD %

3 J%

5 J%

Erdgas

ICE Europe

198,52

GBX

166,08

99,50

6,67



Diesel

ICE Europe

1508,75

USD

144,53

53,56

143,35



Heizöl

ICE Europe

5,17

USD

139,29

53,41

137,89



Öl Brent

ICE Europe

103,55

USD

70,00

11,06

39,26



Öl WTI

ICE Europe

95,72

USD

66,47

6,84

35,79



Baumwolle

ICE Europe

77,22

USX

20,09

–9,17

–15,31



Zucker

ICE US

17,40

USX

16,39

–35,22

–8,28



Gold

pro aurum

4320,00

USD

–0,75

125,71

142,90



Kakao

ICE US

5330,00

USD

–11,80

48,59

104,61



Silber

pro aurum

65,60

USD

–13,34

172,65

178,32



KRYPTOKURSE

KRYPTOWÄHRUNGEN SELEKTION (YTD)

KRYPTOASSETS

Währung

Kurs

YTD %

3 M%

6 M%

1 J%

3J%

Monero

USD

564,78

29,97

79,30

66,52

91,72

282,33



Chainlink

USD

12,22

0,37

53,86

35,12

-47,95

78,54



Ethereum

USD

2610,60

-12,22

52,65

22,09

-41,69

58,64



Binance Coin

USDT

761,31

-11,92

30,94

19,11

-22,64

250,51



Bitcoin

USD

80869,00

-7,81

27,28

15,63

-30,18

196,83



aaaaaaange traden. www.gettex.de

QUELLE: BAHA

RENDITE/ STATISTIK

Börsendaten 230 220 210 200 190 180 170 160 150

QUARTALSUMSÄTZE

MRD. EUR

QUELLE: WIENER BÖRSE AG; *BIS ENDE MAI 2026

MARKTKAPITALISIERUNG

MRD. EUR

27,69 26,58 20 19 18

QUELLE: WIENER BÖRSE AG

DIE WIENER BÖRSE IN ZAHLEN

17 16 15 14

140

130

Q2*

QUARTAL

PLATZ (AUG/25)

(1.)

2. 3. 4. 5.

VERGLEICHSPERIODE

26,58

18,86

18,31

TOP HANDELSTEILNEHMER PLATZ AUG/26

13,42

20,22

27,69

AKTUELLE PERIODE

11 18,71

147,71

197,07

186,92

138,28

171,23

125,04

131,37

100

158,35

110

VERGLEICHSPERIODE

16,32

120

AKTUELLE PERIODE

QUARTAL

MEISTGEHANDELT UMSATZ (MIO. EUR)

PLATZ AUG/26

PLATZ (AUG/25)

Morgan Stanley Europe

1126,03

(1.)

Erste Group Bank AG

1309,36

(3.)

Bofa

760,14

(3.)

AT&S AG

814,57

(2.)

Goldman Sachs Europe

641,53

(2.)

OMV AG

721,36

(4.)

JP Morgan

569,26

(6.)

Bawag Group AG

691,33

(5.)

HRTEU

517,36

(7.)

Raiffeisen Bank Internat. AG

668,16

(7.)

UBS Europe

347,69

(4.)

Voestalpine AG

433,14

(8.)

Raiffeisen Bank International AG

345,67

(5.)

Verbund AG

327,86

(10.)

Barclays Bank Ireland

335,99

(8.)

Wienerberger AG

298,53

(–)

Lang & Schwarz

228,65

(–)

Andritz AG

287,46

10.

(–)

Citigroup Global Markets Europe

10.

(–)

Strabag SE

HANDELSPARTNER

220,16

UMSATZ (MIO. EUR)

MARKTTEILNEHMER

148,21

Gesamt August 2026

7.188,69

Gesamt August 2026

6.592,71

Gesamt August 2025

5.560,85

Gesamt August 2025

5.168,23

1.627,84

Differenz

QUELLE: WIENER BÖRSE AG

1424,49 QUELLE: WIENER BÖRSE AG

TOP LEERVERKÄUFE (SHORTPOSITIONEN)

AKTIE

NETTO SHORTPOSITION* IN %

SEIT WANN

FONDS

Wienerberger AG

1,20

11.08.26

PDT Partners, LLC

Wienerberger AG

1,16

21.09.26

Point72 Europe (London) LLP

SBO AG

0,89

31.07.26

ActusRayPartners Limited

Wienerberger AG

0,83

17.06.26

Point72 Europe (London) LLP

Wienerberger AG

0,52

03.09.26

Gladstone Capital Management LLP

*BEZIEHT SICH AUF DAS AUSGEGEBENE NOMINALE, JENEN BETRAG DER AKTIEN, DER VOM UNTERNEHMEN AUSGEGEBEN WURDE. QUELLE: FMA „NET SHORT POSITIONS OF SHARES“

RENDITE / STATISTIK

Wirtschaftsdaten %

ARBEITSLOSENRATE

QUELLE: AMS

ÖSTERREICHS WIRTSCHAFT IN ZAHLEN

12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2

VERGLEICHSPERIODE

AKTUELLE PERIODE

INFLATION

13 12 11 10 9

MONAT

QUELLE: STATISTIK AUSTRIA

DIE ARBEITSLOSENRATE stieg im Vergleich zum Vorjahr leicht auf 7,2 Prozent an. Gleichzeitig nahm die unselbstständige Beschäftigung um rund 0,3 Prozent zu. Auffällig ist allerdings, dass die Zahl der beim AMS arbeitslos vorgemerkten Personen deutlich stärker zulegte: Im August waren 311.448 Menschen arbeitslos gemeldet, um 3,3 Prozent mehr als ein Jahr zuvor. Inklusive Schulungsteilnehmern waren 375.730 Personen ohne Beschäftigung. Damit wächst die Beschäftigung zwar noch leicht, der Arbeitsmarkt kann mit dem steigenden Arbeitskräfteangebot aber zunehmend weniger Schritt halten.

8 7 6 5 4 3 2

VERGLEICHSPERIODE

AKTUELLE PERIODE

131,29*

123,87*



121,55*



-0,33



0,75

127,96*

135,42*

0,81

127,44*

0,85

129,55*

127,08*

1,01

0,36



1,26

BIP-WACHSTUM

0,38

MONAT

QUELLE: STATISTIK AUSTRIA



DIE INFLATION lag im August 2026 bei 3,2 Prozent und damit um 0,4 Prozentpunkte höher als im Vormonat. Hauptgrund für den neuerlichen Anstieg waren kräftig gestiegene Treibstoff- und Heizölpreise: Energie verteuerte sich gegenüber dem Vorjahr um zehn Prozent, Treibstoffe sogar um 26,3 Prozent und Heizöl um 48,1 Prozent. Der hartnäckigere Preisdruck sitzt allerdings weiterhin bei den Dienstleistungen, die um 4,3 Prozent teurer waren. Immerhin sorgte die Senkung der Mehrwertsteuer auf Grundnahrungsmittel für Entlastung – Lebensmittel waren im August sogar gering fügig günstiger als ein Jahr zuvor.

MRD. EUR VERGLEICHSPERIODE AKTUELLE PERIODE QUARTAL

WENIG BIP-WACHSTUM im zweiten Quartal. Nach Ausbruch des Kriegs im Nahen Osten trübte sich das Wirtschaftswachstum deutlich ein. Österreich bringt es nur auf 0,4 Prozent. Der EU-Schnitt liegt mit 1,4 Prozent deutlich höher. Auch Deutschland verzeichnet im zweiten Quartal real ein Plus von 1,0 Prozent gegenüber dem Vorjahr.

BRANCHE / BANKEN

r a t n e m om K Oswald Salcher Österreich-Chef Trade Republic

RBI IM REIGEN DER GEFÜHLE Das Landesgericht für Zivilrechtssachen Wien hat Strabag-Aktionär Rasperia zu einer Schadenersatzzahlung von 3,15 Milliarden an die Raiffeisen Bank International AG (RBI) verurteilt. Vier Wochen hat Rasperia Zeit, um gegen das „Versäumnisurteil“ Einspruch

ÖSTERREICH SPART – ABER ZU OFT VERDIENEN ANDERE DARAN

zu erheben. Nach dieser Frist würde die bei der FMA als zuständige Sanktionsbehörde einen Antrag auf Freigabe der österreichischen Vermögenswerte der Rasperia stellen, um ihren Schadenersatzanspruch zu vollstrecken. Und das sind immerhin 28,5 Millionen Aktien der Strabag SE. Auf einer anderen Baustelle wehrt sich die Bank gegen Vorwürfe von

Österreich hat kein Sparproblem. Mehr

Grizzly Research – dahinter steckt der Investor Siegfried Eggert. Wegen Fehlverhaltens

als 320 Milliarden Euro liegen bereits

der RBI bei der Tochterbank in Russland, so der Vorwurf, hatte er eine Short-Seller-Po-

auf Sparkonten. Das eigentliche Pro

sition auf die RBI-Aktie abgeschlossen. Die RBI hat die Anschuldigungen zurückgewie-

blem ist, was mit diesem Geld passiert. Noch immer fließt viel Kapital in klas-

sen. Unterstützung bekam sie von Petrus Advisers, der die Vorwürfe als substanzlos abtat.

sische Sparprodukte, deren Renditen langfristig nicht ausreichen, um die Inflation auszugleichen. Der Bausparvertrag ist beliebt – als Instrument für den langfristigen Vermögensaufbau jedoch nicht geeignet. Auch bei der privaten Altersvorsorge wurde über Jahre ein System geschaffen, das vor allem eines konnte: Komplexität produzieren. Unübersichtliche Produkte, hohe Gebühren und Kostenstrukturen, an denen Anbieter und Vertrieb verdienen. Für den Kunden bleibt davon oft zu wenig Rendite übrig. Genau hier liegt die Chance digitaler Finanzanbieter. Neobanken zeigen, dass Finanzprodukte nicht kompliziert sein müssen. Transparente und kostengünstige Lösungen wie ETF-Sparpläne ermöglichen es, langfristig am Kapitalmarkt zu investieren – ohne unnötige Komplexität und hohe Gebühren. Denn gerade bei der Altersvorsorge machen niedrige Kosten langfristig einen entscheidenden Unterschied. Die Zukunft der Altersvorsorge entscheidet sich nicht daran, ob wir die Menschen zum Sparen bewegen. Sie sparen bereits. Entscheidend ist, ob wir endlich Produkte und Vertriebswege schaffen, bei denen das Geld nicht zuerst für das System arbeitet – sondern für den Kunden.

OBERBANK NÄHERT SICH 30 MILLIARDEN Die Oberbank AG nähert sich rasant der Bilanzsumme von 30 Milliarden Euro, im Halbjahr 2026 waren es 29,82. „Der 30er wird demnächst fallen, dann gibt es keine Grenzen mehr für uns. Wir sind bereits fit für die EZB-Aufsicht, das ist für uns ein weiteres Qualitätskriterium", sagte der designierte Oberbank-Generaldirektor Martin Seiter bei der Präsentation der Halbjahreszahlen. Die mögliche Übernahme der Commerzbank durch die Unicredit „ist für die Oberbank ein Lottosechser“. Viele Unternehmer hätten derzeit zwei Kreditlinien bei den zwei Banken in Deutschland laufen, bei einem Zusammenschluss würde „aus zwei mal 20 Millionen Euro nicht 40 Millionen Euro werden“. Martin Seiter, der ab 1. Jänner 2027 das Amt des Generaldirektors der Oberbank AG offiziell von Franz Gasselsberger übernimmt, will in Deutschland stark wachsen, bis 2030 soll die Oberbank AG in Nordrhein-Westfalen mit zehn Standorten vertreten sein, derzeit sind es drei. Hier wird ihm Rainer Polster helfen, der ab 1. Oktober 2026 als Vertriebsvorstand die Deutschland-Expansion verantworten wird. Auch für Ungarn ist Seiter euphorisch, dort herrsche eine „Wahnsinnsaufbruchsstimmung“. Das zeigt sich auch im Kommerz-Kreditwachstum der Oberbank AG: im ersten Halbjahr waren es in Ungarn 11,25 Prozent, in Österreich vier Prozent und in Deutschland 6,35 Prozent.

BRANCHE / BANKEN

NOCH MEHR POLEN FÜR ERSTE GROUP

Karriere

Erste-Group-CEO Peter Bosek will den Anteil an der polnischen Tochterbank von aktuell 49 Prozent aufstocken. „Wenn ich etwas Gutes habe, will ich davon mehr haben“, sagte er am Banken-Gipfel des „Handelsblatt“. Weitere Übernahmen in CEE sind nicht ausgeschlossen.

David Schrottenbaum ist seit Juli 2026 neuer Leiter des Asset-Management der Kathrein Privatbank. Der Vorarlberger (39) war davor bei der Bank Gutmann.

NEUORDNUNG BEI RLB NÖ-WIEN Alle wesentlichen Industriebeteiligungen der Raiffeisen-Holding NÖ-Wien gehen auf die RLB NÖ-Wien über. Zu den betroffenen Beteiligungen zählen Agrana, NÖM AG, Strabag SE sowie Medienbeteiligungen und diverse Immobilien. Auslöser war eine Empfehlung

Banking-Apps im Test STUDIE. Digitale Services seien für 70 Prozent der Bankkunden über alle Altersgruppen hinweg von großer Bedeutung, steht in der

Stefan Jauk übernimmt im Mai 2027 von Erwin Hameseder die Funktion des Raiffeisen-Generalanwalts. Derzeit bekleidet er die Rolle des Generaldirektors der Niederösterreichischen Versicherung.

DIE L

ESBANK ND

R GANZ FÜ

der EZB.

RLB NÖ-Wien und Wise Platform ermöglichen internationale Zahlungen in über 40 Währungen — Bank 99 will ab Q4 Giro konten für KMUs anbieten — RBI und Bitpanda rollen Kryptoangebot auf CEE aus

TERREI C ÖS

Die Business ganz persönlich Bank. Bei der HYPO NOE beraten wir Sie auch bei BusinessLösungen von Mensch zu Mensch. Denn nur ein persönlicher Zugang auf Augenhöhe macht maßgeschneiderte Lösungen möglich. Mehr dazu auf hyponoe.at Eine Information der HYPO NOE Landesbank für Niederösterreich & Wien AG, Hypogasse 1, 3100 St. Pölten. Stand 09/2026 Werbung.

aktuellen Mobile-Banking-Studie 2026 des Beraters Zeb Austria, die 120 potenziell verfügbare Banking-App-Funktionen aus Kundenperspektive beleuchtete. „Es bietet sich hier die Chance, Apps zu echten Finanzbegleitern weiterzuentwickeln“, sagt Christoph Fischer von Zeb A ustria. Unter der Lupe: Apps von 100 Banken in Österreich, Deutschland, Schweiz, Belgien und UK.

BRANCHE / VERSICHERUNGEN

Kolumne Kurt Weinberger Vorstandsvorsitzender Österr. Hagelversicherung

WIR ROTTEN UNS SELBST AUS

WIE LÄUFT ES MIT DER INTEGRATION DER NÜRNBERGER? Die Vienna Insurance Group hat im Mai den Kauf der Nürnberger Versicherung abge-

53 Hitzetage, also Tage mit einer

schlossen. Was nun ansteht und welche Erwartungen die VIG in die Nürnberger setzt,

Temperatur über 30 Grad, in Wien im

erklärt Generaldirektor Hartwig Löger im Gespräch mit dem Börsianer.

heurigen Jahr zeigen, wie sehr sich unsere menschengemachten klimatischen Rahmenbedingungen verändert haben. Zum Vergleich: 1980 hatten

Wo sehen Sie den größten Wachstumsschub für die VIG durch diese Übernahme? – Hartwig Löger: 2025 wurden rund 3,5 Milliarden Euro an Prämien erwirtschaftet – mehr als 60

wir neun solche Tage. Die Folgen

Prozent davon in der Lebensversicherung. Genau hier sehen wir einen großen Wachs-

sind längst wirtschaftlich spürbar. So

tumsschub. Zudem bringt sich die Nürnberger mit hoher Expertise bei biometrischen

verursachte der Dürresommer 2026

Produkten, insbesondere bei der Berufsunfähigkeitsversicherung, ein. Die demogra-

in Österreichs Landwirtschaft einen

fische Entwicklung in unseren Märkten zeigt deutlich, welches Zukunftspotenzial im

Schaden von einer Milliarde Euro. Es reicht daher nicht, nur finanzielle Folgen abzusichern. Wir müssen auch an

Bereich der Biometrie liegt.

den Ursachen ansetzen. Klimaschutz

Wie läuft die Integration der Nürnberger in die VIG? – Wir haben die strategische Positio-

ist eine Überlebensfrage. Dasselbe gilt

nierung der Nürnberger innerhalb der Gruppe festgelegt und den Aufsichtsrat neu auf-

für den Bodenschutz. Wer wertvolle

gestellt. Außerdem arbeiten wir gerade an der Umstellung der Nürnberger auf IFRS, um

Äcker und Wiesen verbaut, vernichtet unsere nicht ersetzbare Lebensgrundlage und zerstört Leben. Gleichzeitig

sie im Konzernabschluss 2026 integrieren zu können.

sinkt Österreichs Selbstversorgung,

Was sind die größten Hürden? – Ein besonderer Fokus liegt auf der Erarbeitung und Im-

die Importabhängigkeit steigt. Laut

plementierung einer IT-Transformations-Strategie. Das ist entscheidend für die Wett-

der FAO muss die Agrarwirtschaft

bewerbsfähigkeit. Ziel ist, KundInnen sowie VertriebspartnerInnen damit noch bessere

bis 2050 um 60 bis 70 Prozent mehr Lebensmittel produzieren, um dann 9,7 Milliarden Menschen zu ernähren.

Services zu bieten.

Dafür braucht es produktive Böden,

Konnten alle Mitarbeitenden übernommen werden? – Wir halten das lokale Unternehmer-

ausreichend Wasser und stabile kli-

tum hoch. Einen mit der Übernahme verbundenen Abbau gab es nicht.

matische Rahmenbedingungen. Konkrete Maßnahmen liegen auf der Hand – ein Beispiel: Photovoltaik gehört vorrangig auf Dächer und Parkplätze und nicht auf fruchtbare Äcker. So verbinden wir Energiewende mit Bodenschutz, statt ein Problem zu lösen und ein neues zu schaffen. Wer Klimaschutz verzögert und gleichzeitig Boden versiegelt, gefährdet nicht nur die Landwirtschaft, sondern Wettbewerbsfähigkeit, Wertschöpfung und letztendlich die Menschheit.

WIENER STÄDTISCHE BAUT IMMO-PORTFOLIO AUS Die Versicherung hat in ein weiteres Objekt in der Seestadt Aspern investiert. Die Immobilie umfasst 15 geförderte Wohnungen, 15 Mikrobüros und zwei Gewerbeflächen. „Wohnimmobilien bilden einen Schwerpunkt unserer langfristigen Veranlagungsstrategie“, betont Gerald Weber, Vorstand der Wiener Städtischen. Die Immobilie ist vollständig vermietet. Dank der Förderung liegt die Nettomiete bei acht Euro je Quadratmeter. Insgesamt beträgt das Immobilienportfolio der Wiener Städtischen 2,4 Milliarden Euro.

BRANCHE / VERSICHERUNGEN

HOHE AUSGABEN FÜR GESUNDHEIT

Karriere

Die Gesamtausgaben für das österreichische Gesundheitssystem (von Staat und Privatpersonen) stiegen 2025 um 3,5 Milliarden Euro auf 61,3 Milliarden Euro, wie aus Daten der Statistik Austria hervorgeht. Das sind 11,9 Prozent des BIPs. Ein Viertel dieser Ausgaben entfiel auf Privatpersonen. Mit den hohen

Lukas Rendl hat mit 1. September die Leitung des Exklusiv-Vertriebs der Generali Versicherung übernommen.

Gesundheitsausgaben belegt Österreich im Vergleich von 38 OECD-Ländern auf Platz vier. Privatversicherungen wie die Uniqa sehen daher große Chancen, die private Krankenversicherung voranzubringen. Derzeit ist jeder vierte Österreicher

privat

krankenversichert.

86.000 Personen haben sich 2025 neu privat versichert.

Alexander Figl ist neuer Leiter der Rechtsabteilung der Wiener Städtischen Versicherung.

Gut vorgesorgt? Top Performance Nachhaltige Veranlagung Innovatives Kundenservice Höchste Sicherheit

Generali: Neue Berufsunfähigkeitsversicherung speziell für junge Menschen und Berufseinsteiger — Das Konzernergebnis der Uniqa stieg im ersten Halbjahr 2026 um 11,1 Prozent auf 258 Millionen Euro — Zukunftsvorsorge: Die Zahl der Verträge sank 2025 um 6,7 Prozent auf 729.000 — Merkur: Die eigene Versicherungsagentur Wunder Mensch baut mit SF Financial Invest die Finanzberatung aus

BRANCHE / FONDS

r a t n e m om K

WILL MARGEN STEIGERN. Christian Machts dockte im Juni 2025 bei Franklin Templeton an.

ZWISCHEN BLOCKCHAIN UND ALTERSVORSORGE

Verena Menne Geschäftsführerin FNG

DIALOG VOR DIVESTMENT Für österreichische Investoren ist Engagement ein wichtiges Instrument, um ihre Nachhaltigkeitsstrategien

Christian Machts, Chef von Franklin

Hat das Auswirkungen auf die Marge? –

Templeton Österreich, über Verände-

Wir verlieren Marge, weil je größer der

rungen und Chancen der Asset-Mana-

Kunde ist, umso geringer ist die Mar-

ger.

ge, umso größer sind aber auch die Tickets. Und dazu kommt sozusagen noch

umzusetzen. Das zeigt der aktuelle

Wie geht es der Branche? – Christian

ein Trend, der darüber liegt, nämlich das

FNG-Marktbericht 2026. Demnach

Machts: Es gibt derzeit eine Spaltung

Thema ETF. Wir haben jetzt im ersten

waren 57 Prozent der nachhaltigen

im Privatkundenmarkt. Es gibt weni-

Halbjahr in Deutschland von 100 Euro,

ger Marktakteure auf der Kundensei-

die netto in die Fondsindustrie gegan-

te, die dafür viel mehr an Assets un-

gen sind, 96, die in den ETF gegangen

Neben einer bewussten Portfolioaus-

ter sich vereinen. Die großen Banken

sind. Das ist eine brutale Beschleuni-

wahl können Investoren auch aktiv

in Österreich switchen zum Beispiel

gung. Unsere Branche verliert dadurch

positiven Einfluss auf die sozialen und

stärker in Richtung Vermögensverwal-

jährlich zwei Prozent Nettomarge.

Geldanlagen in Österreich gezielt mit ihren Portfoliounternehmen zu Nachhaltigkeitsthemen im Austausch.

umweltbezogenen Auswirkungen von Unternehmen nehmen. Dies kann

tung. Gleichzeitig haben Sie auch eine Konsolidierung auf der institutionellen

Wie entgegnen Sie diesem Trend? – Wir

fristigen Austausch mit einem Zielun-

Seite. Das heißt weniger Kunden, die

haben uns vor ein paar Jahren entschie-

ternehmen, also durch Engagement,

mehr Assets verwalten und damit in-

den, eine globale, breitdiversifizierte In-

geschehen. Zum anderen durch die

stitutioneller und professioneller Pro-

vestmentplattform zu werden. Das heißt,

Ausübung von Stimm- und anderen

dukte und Anbieter auswählen können.

wir haben ein eigenes ETF-Geschäft, ein

zum einen über den aktiven und lang-

Rechten auf Hauptversammlungen durch die Stimmrechtsausübung.

breites Sammelsurium an aktiven Stra-

Knapp die Hälfte aller Befragten

Was bedeutet das für Asset-Manager? – Es

tegien und natürlich in der Verlängerung

verfolgte 2025 klar definierte Ziele,

ist eine signifikante Veränderung des

das Thema Private Markets. Dafür haben

die sich häufig an internationalen

Geschäfts. Wo wir vorher einen Fonds

wir die letzten Jahre sehr breit akquiriert

Standards wie dem Pariser Klimaab-

von Franklin Templeton verkauft ha-

und zum Beispiel Lexington Partners,

ben, verkaufen wird jetzt eine Vermö-

Benefit Street Partners, Apera, Clarion

gensverwaltung, auf jeden Fall größe-

Partners zugekauft.

kommen orientieren. Zu den wichtigsten Engagement-Themen zählten Umweltkontroversen/ Umweltzerstörung, Beschäftigungsbedingungen

re Tickets. Aber dafür fahren wir auch

sowie Menschenrechte. Dabei spielt

nicht mehr quer durch die Republik und

Welchen Vorteil hat Franklin Templeton

Zusammenarbeit beim Engagement

machen Beraterschulungen. Wir haben

dadurch? – Das, was heute zählt, sind

also weniger Ressourcen auf unserer

strategische Partnerschaften und B2B-

eine wesentliche Rolle: 66 Prozent der Befragten entschieden sich für die

Seite und agieren natürlich mit diesen

Partnerschaften, sei es mit Banken, sei

ment-Initiativen wie Shareholders for

Vermögensverwaltern fast auf institu-

es mit Online-Kanälen, sei es mit Ver-

Change oder CDP.

tionelle Art und Weise.

sicherungen, sei es mit Versorgungs-

Teilnahme an kollaborativen Engage-

BRANCHE / FONDS

KEPLER FONDS UNTER DEN TOP DREI Die Kepler Fonds KAG gehört mit 24,38 Milliarden Euro AUM jetzt zu den drei größten Fondsgesellschaften Österreichs und hat damit Amundi Austria mit 23,44 Milliarden Euro überholt. Im Jänner verwaltete die Kepler Fonds KAG noch 22,63 Milliarden. Auf Platz eins rangiert die Erste Asset Management mit 56,35 Milliarden Euro, auf Platz zwei die Raiffeisen KAG mit 47,73 Milliarden Euro. Das Fondsvolumen des österreichischen Markts betrug im August 252,6 Milliarden Euro.

LUPUS ALPHA SETZT AUF KI DER SMALL- UND MIDCAPS Gerade weil zurzeit so viel Kapital in wenige große Tech-Werte fließt, lohnt sich der Blick auf die Nebenwerte besonders, sagt Franz Führer, Portfoliomanager des Lupus alpha All Opportunies (ISIN LU0381944619), im Gespräch mit dem Börsianer. „Zu den größten Profiteuren gehören sicher die ‚Picks and Shovels‘ des KI-Booms, also die Zulieferer der großen Tech-Konzerne. Dazu zählen Halbleiterspezialisten wie AT&S, Anbieter von Kühl- und Energietechnik für Rechenzentren, aber auch Unternehmen aus der Strom- und Netzinfrastruktur.“ Der enorme Energiehunger der KI gibt strukturellen Rückenwind, von dem auch viele Nebenwerte profitieren, die auf den ersten Blick gar nichts mit KI zu tun haben. „Aber auch Unternehmen aus anderen Branchen wie Software oder Medizin- und Biotechnologie können profitieren, wenn sie KI konsequent in ihren Prozessen verankern und sich damit Wettbewerbsvorteile sichern“, meint Führer.

werken. Diese strategischen Partnerschaften konzentrieren sich auf relativ wenige Anbieter, sagen wir, auf die top fünf. Und dafür müssen wir die gesamte Bandbreite anbieten. Und wir sind einer der wenigen Asset-Manager, die einen

ERSTE: NEUE SPITZE FÜRS ASSET-MANAGEMENT

vollständig tokenisierten Geldmarktan-

Bei der Erste Asset Management (EAM) wird im No-

satz haben.

vember 2026 eine neue Ära eingeläutet: Heinz Bednar geht nach 20 Jahren an der Spitze der Geschäftsfüh-

Das heißt? – Wir können Geldmarktan-

rung in Pension, sein Nachfolger Robert Kubin kommt

lagen schon komplett auf der Block-

von Amundi – der Asset-Manager hat zuletzt seine

chain durchführen, und das zu einem

Präsenz in Österreich zurückgefahren – und soll die

Zwanzigstel der Transaktionskosten.

Geschäfte der EAM in Zentral- und Osteuropa weiter

Sie können Geld für eine Stunde anlegen

stärken und ausbauen. Bednar bleibt allerdings ab No-

oder innerhalb von Millisekunden ein-

vember noch neun Monate beratend dabei. Er übergibt

mal um den Erdball jagen. Sie können

einen tadellos aufgestellten Asset-Manager – Markt-

Geld programmierbar machen. Das wird

führer in Österreich, der Slowakei und Rumänien – und will ab Herbst 2027 eine

die Art, wie wir Geld managen, komplett

Aufsichtsratsposition nicht ausschließen. „Wenn man mich will“, sagt Bednar

verändern.

zum Börsianer. Zusätzlich zur neuen Führung bei der EAM wechselt auch Bitpanda-CEO Lukas Enzersdorfer-Konrad (Foto) zur Erste Group Bank AG. Er wird

Ist die Tokenisierung die derzeit span-

dort als Leiter des Asset-Managements direkt an CEO Peter Bosek berichten und

nendste Entwicklung? – Neben der Block-

soll mit Robert Kubin zusammenarbeiten.

chain ist das spannendste Thema für uns tatsächlich, so langweilig das auch klingt, gerade die Reform der privaten Altersvorsorge in Deutschland. Da switchen wir von einem versicherungsbasierten System auf ein kapitalmarktbasiertes System, ohne Versicherung, ohne Kapitalgarantie, ohne Absicherung, und damit aber mit der Rendite, die die Märkte auch wirklich anbieten und zu einem Bruchteil der Kosten.

500 Millionen Euro: M&G European Property Funds platziert grüne Anleihe — Ampega und Hauck & Aufhäuser legen ersten aktiven ETF auf — EAM lanciert ETFs auf globalen Aktien und US-Aktien — Premiere: Auch UBS legt mit Global Equity Income Plus aktiven ETF auf — Columbia Threadneedle hat einen neuen aktiven ETF auf Schwellenländer im Portfolio

BRANCHE / AKTIEN

e n m u ol K

AB FEBRAUR 2027. Thomas Arnoldner wurde vom Aufsichtsrat der Öbag einstimmig zu deren neuen Chef gewählt.

ARNOLDNER WILL GESTALTEN Mit Februar 2027 übernimmt Thomas Arnoldner die Führung der Staatsholding Öbag.

Bettina Schragl Kommunikationsleiterin Semperit AG Holding

DAS „KILL DIE MENSCHHEIT“-PREMIUM

Der Aufsichtsrat bestellte den 48-jährigen Manager einstimmig zum Alleinvorstand. Er setzte sich unter 46 Bewerberinnen und Bewerbern durch, neun davon waren zu einem vertiefenden Hearing eingeladen. Vor seinem Wechsel in die Wirtschaft war Arnoldner in der Jungen ÖVP aktiv, seit 2018 gehört er dem Vorstand der Telekom Austria an – zunächst als CEO, seit 2023 als stellvertretender Vorstandschef. Bemerkenswert ist die finanzielle Seite des Wechsels. Bei der Telekom Austria kam Arnoldner 2025 auf eine Gesamtvergütung von rund 1,83 Millionen Euro. Als Öbag-Chef

Stellen wir uns den IPO-Prospekt von

dürfte sein Fixum bei rund 668.000 Euro liegen – zehn Prozent unter jenem von Noch-

Anthropic vor, der bei Abgabe dieser

Chefin Edith Hlawati. Dass er diese Einbuße in Kauf nimmt, ist ein gutes Zeichen. Er wol-

Kolumne noch nicht veröffentlicht war, oder eines anderen KI-Giganten. Unter Risikofaktoren könnte dort sinngemäß stehen: Sollten wir die Kontrolle

le „aktiv gestalten und unabhängig entscheiden“, sagte Arnoldner bei einem Mediengespräch nach seiner Bestellung. Ihn reize die Möglichkeit, die Breite der Beteiligungen in ihrer Tiefe kennenzulernen. „Geld ist nicht alles“, fügte er hinzu.

über unsere immer leistungsfähige-

Genau das wird auch nötig sein. Die Öbag soll künftig weniger bloß Beteiligungen

ren KI-Systeme verlieren, könnten

verwalten und stärker industriepolitische Akzente setzen. Arnoldner muss dabei je-

sie das Internet übernehmen, für die Entwicklung biologischer Waffen missbraucht werden oder schwerwie-

doch eine heikle Balance halten: Er soll im Sinne der Republik als Eigentümerin gestalten, ohne zum verlängerten Arm der Politik zu werden. Diese Unabhängigkeit wurde

gende wirtschaftliche Verwerfungen

Hlawati von allen Seiten zugestanden. Sie zu bewahren wird zu Arnoldners wichtigsten

auslösen. Im Extremfall könnten die

Aufgaben zählen.

Folgen katastrophal sein und mit einer Wahrscheinlichkeit von x Prozent die Menschheit auslöschen. Das klingt drastisch, ist aber nah an den Szenarien, vor denen Anthropic-

WIEN HEBT NUR IM AUSLAND AB

CEO Dario Amodei in seinem September-Essay warnte. Damit wird die

Gut läuft es für die Flughafen Wien AG, al-

Dass sich zuletzt der Billigcarrier Wizz Air

bisherige IPO-Logik auf den Kopf ge-

lerdings in erster Linie im Ausland. Dass

von Wien verabschiedet habe, liege aber

trotz eines stagnierenden Umsatzes beim

zu einem guten Teil an der Ticketsteuer,

beherrschen zu können. Kauft unsere

operativen Ergebnis 425 Millionen Euro

die nur in Deutschland und den Nieder-

Aktien dennoch.“ Bei den KI-Giganten

stehen, liegt zu einem guten Teil an den

landen höher sei. Ofner mahnt aber auch

lautet das Narrativ: „Es gibt Risiken von

Auslandsbeteiligungen in Malta und Ko-

ein, dass das Bekenntnis zum Ausbau des

historischer Größenordnung, und un-

sice in der Slowakei. Dass Wien beim Pas-

Standorts Wien auf Dauer keineswegs in

sagierwachstum derzeit nicht mithalten

Stein gemeißelt sei. Dass die Regierung

kann, habe externe Gründe, meinen die

im Rahmen der Luftfahrtstrategie künf-

Investor interessiert nach vorne und

Vorstände Julian Jäger und Günther Ofner

tig jährlich 30 Millionen Euro zur Verfü-

denkt: „Das klingt nach Marktführer-

unisono. Im Vergleich mit anderen Hubs

gung stellt, sollte helfen. Ob für den weite-

schaft.“ Je dramatischer die Warnung,

der Lufthansa-Gruppe seien die Leistun-

ren Ausbau des Wiener Airports auch eine

gen in Wien nicht teuer – das dauern-

Kapitalerhöhung kommen könnte? Ofner

stellt. Normalerweise ist die Botschaft: „Es gibt Risiken, aber wir glauben, sie

sere Technologie könnte sich schneller entwickeln, als wir sie verstehen.“ Und genau in diesem Moment lehnt sich der

desto beeindruckender die Bewertung. Früher versuchten Unternehmen,

de Gejammere von Ryanair-Boss Michael

winkt ab: Bis 2028 – dann endet sein der-

Bewertung senken. Die KI-Branche hat

O’Leary über die Kosten nimmt man ge-

zeitiges Vorstandsmandat – schließt er

den Charme des Gegenteils entdeckt.

lassen, es gehöre wohl zu seiner Strategie.

diese definitiv aus.

Investoren zu beruhigen, da Risiken die

BRANCHE / AKTIEN

Karriere OMV: ALLEIN MIT WASSERSTOFF Erst im vergangenen November hatte Masdar-Verwaltungsratschef Sultan Ahmed Al Jaber die Wasserstoffpartnerschaft mit der OMV in höchsten Tönen gelobt. Das gemeinsame Projekt ebne den Weg für „zukünftige Geschäftsmöglichkeiten in ganz Europa“, erklärte Al Jaber damals.

Emma Delaney übernahm im September den Vorstandsvorsitz der OMV; die gebürtige Irin war zuletzt beim britischen Energiekonzern BP für das globale Kundenund Produktgeschäft verantwortlich.

Masdar sollte 49 Prozent an der geplanten 140-Megawatt-Elektro lyseanlage in Bruck an der Leitha übernehmen. Zehn Monate später ist davon nicht mehr viel übrig: Der staatliche Energiekonzern aus Abu Dhabi steigt überraschend aus dem rund 600 Millionen Euro schweren Projekt aus. Ein geplantes Investment in dreistelliger Millionenhöhe fällt damit weg. In Abu Dhabi nennt man Strategieänderungen als Grund. Die OMV will die Anlage nun allein realisieren. Die Finan-

Sonja Wallner hat entschieden, ihre Vorstandsmandate über Mai 2027 hinaus nicht zu verlängern, um ihre Karriere außerhalb der Telekom Austria AG fortzusetzen. Sie war seit 2023 CFO.

zierung ist zu einem Gutteil gesichert: 450 Millionen Euro kommen als Darlehen von der Europäischen Investitionsbank, zudem ist eine Förderung der Republik Österreich vorgesehen. Ende 2027 soll die Anlage wie geplant in Betrieb gehen. Bemerkenswert ist der Rückzug auch wegen der engen Bande zwischen Wien und Abu Dhabi: Adnoc hält 24,9 Prozent an der OMV, zudem führen die beiden Konzerne ihre Chemiegeschäfte gerade in Borouge International zusammen.

Christa Koenen zieht mit 1. Jänner 2027 als sechstes Mitglied in den Vorstand der Strabag SE ein und übernimmt als Chief Information and Digital Officer die Verantwortung für IT, Digitalisierung und Innovation.

Zahlungsunfähig: Marinomed muss Unternehmen schließen — Oekostrom AG schließt Kapitalerhöhung mit einem Emissionsvolumen von bis zu 14 Millionen Euro ab — Wiener Börse übernimmt den Datenanbieter North Data — Reploid Group AG beschließt Emission einer privaten Wandelschuldverschreibung mit einem Volumen von bis zu 30 Millionen Euro — Bei der Kapitalerhöhung der Lenzing AG in Höhe von 300 Millionen Euro ziehen die Kernaktionäre entsprechend ihrem Anteilsbesitz mit — Zumtobel-CEO Heiner Lang folgt auf Alfred Felder — Ralf Polito bleibt als COO bei der Wolford AG

BRANCHE / IMMOBILIEN

r a t n e m Kom

WARIMPEX. Franz Jurkowitsch, CEO des Unternehmens, sprach mit dem „Börsianer“ über die Dynamik am Immobilienmarkt.

Florian Rainer Fondsmanager Matejka & Partner Asset Management

MEGATRENDS UND IHRE IMPLIKATIONEN FÜR ANLEGER Wir befinden uns in einem Marktum-

POLEN IST SPANNENDSTE INVESTMENTSTORY

feld, in dem mehrere Megatrends wie tektonische Platten auf die internationalen Kapitalmärkte einwirken. Zwei Entwicklungen erscheinen dabei besonders relevant. In Bereichen wie KI, Robotics und anderen Zukunftstechnologien werden

Viele sehen am Immobilienmarkt Zeichen einer Erholung. Beginnt ein neuer Zyklus? – Franz Jurkowitsch: Das würde ich nicht ausschließen, wäre aber vorsichtig. Hohe US-Renditen, geopolitische Konflikte und die Energiepreise können neue inflationäre Impulse auslösen. Zuletzt gab es wieder Zinsanhebungen. Wir sollten die Entwicklung daher nicht zu optimistisch beurteilen.

massive technologische Fortschritte erzielt. Dies eröffnet erhebliche Chancen, wobei die Bewertungen im Blickfeld bleiben sollten. Nicht alles,

Warum entwickelt sich Mittel- und Osteuropa dynamischer als Westeuropa? – Der dynamischste Markt ist klar Polen. Dafür sprechen die Größe des Binnenmarkts, die Rück-

was ein Megatrend ist, muss auch ein

kehr gutausgebildeter Fachkräfte nach dem Brexit und umfangreiche EU-Investitionen

vielversprechendes Investment darstel-

in die Infrastruktur. Das Wirtschaftswachstum liegt heuer bei rund 3,5 bis 3,6 Prozent

len. Eine Barbell-Strategie könnte Sinn

und gehört damit zu den höchsten in Europa. Auch Tschechien hat sich im Büro- und

machen: hochqualitative Wachstums-

Handelsimmobiliensektor gut entwickelt.

werte, kombiniert mit ausgewählten Value-Titeln. Gleichzeitig liegt die Staatsverschuldung zahlreicher Länder

Die Börse bewertet Warimpex mit rund 27 Millionen Euro, das Immobilienportfolio ist ein Viel-

auf historischem Niveau. Zusammen

faches wert. Woher kommt die Diskrepanz? – Die Lehman-Krise beendete die Wachstum-

mit einer Inflation, die sich weiterhin

seuphorie für Osteuropa, später belastete der Russland-Krieg die Region. Wir haben un-

hartnäckig über dem Zwei-Prozent-Ziel

sere Russland-Aktivitäten verkauft, mussten aber erhebliche Wertabschläge hinneh-

bewegt, spricht dies für ein nachhaltig schwieriges Umfeld für langfristige Staatsanleihen. Im Gegenzug könnte der „Debase-

men. Zudem sind wir ein Small Cap. Viele Investoren konzentrieren sich auf größere Gesellschaften, für kleinere Titel fehlt oft die Liquidität. Wir schaffen daher Werte und entwickeln unser Geschäft weiter. Langfristig sollte sich das auch im Aktienkurs zeigen.

ment Trade“ weiter an Bedeutung gewinnen, und Gold, Silber und Rohstoffe könnten profitieren. Wie in den 1970erund 2000er-Jahren entwickeln sich reale Assets häufig in längeren Zyklen.

Was wird den Immobiliensektor in den kommenden zehn Jahren am stärksten verändern? – Künstliche Intelligenz und Robotik werden einen größeren Einfluss haben, als wir heute erwarten. Selbstfahrende Fahrzeuge könnten Logistik und Transport verändern und

Befinden wir uns hier mitten in einem

Kostenstrukturen neu definieren. Auch KI, virtuelle Besichtigungen und robotergestütz-

weiteren langfristigen Megatrend?

te Dienstleistungen werden eine immer größere Rolle spielen.

BRANCHE / IMMOBILIEN

Karriere

ÖRAG: NOCH FEHLT DIE AUFBRUCHSSTIMMUNG Der

Immobilienmarkt

Österreich

befindet sich in der Gesundung. Auch „Kapital ist grundsätzlich vorhanden, das aktuelle Zinsumfeld fördert aber Gerhard Hanke übernahm am 10. August 2026 interimistisch die CEOAgenden von Heimo Scheuch, der sich aus gesundheitlichen Gründen von der Wienerberger AG zurückzog.

keine breite Belebung der Investitionstätigkeit“, sagte Örag-Vorstand Stefan Brezovich kürzlich vor Journalisten bei einem Ausblick auf Trends und Entwicklungen. Die positive Dynamik sei aber keine Aufbruchsstimmung, die Akteure hätten jedoch gelernt, mit den Schwankungen besser umzugehen. Viele Immobilien können derzeit „unter den Herstellungs- und Grundstückskosten angekauft werden,

Nicole Fürntrath ist die neue Obfrau der Wiener Immobilien- und Vermögenstreuhänder. Sie folgt auf Michael Pisecky.

ÖRAG-TRIO. Michael Endl, Stefan Bezovich und Michael Buchmaier beim Fotoshooting.

gleichzeitig sinkt aber der Bestand,

onen“, sagte auch Helge Scheunemann

weil sich neue Projekte kaum rechen

von JLL Research. Immerhin: Am Büro-

und nur schwer finanzieren lassen“,

markt in Europa sorgen aber Tech- und

meinte Vorstand Johannes Endl. „Es

KI-Unternehmen bereits für ein Fünf-

fehlen überall die großen Transakti-

tel der Nachfrage.

Gesundheitsinfrastruktur als Wachstumsmarkt

PORR baut den Bereich Healthcare aus

„Eine stetig steigende Lebenserwartung und der demografische Wandel erhöhen den Bedarf an moderner Gesundheitsinfrastruktur. Der Healthcare-Bereich ist für uns ein Wachstumsmarkt“, sagt PORR CEO Karl-Heinz Strauss. In Österreich etwa soll der Anteil der über 65-Jährigen bis 2040 von rund 20 % auf rund 26 % wachsen. Mit ihrem Bereich PORR Healthcare wickelt die PORR Gesundheitsimmobilien von A bis Z ab. „Damit unterscheiden wir uns klar vom Mitbewerb. Dieses Gesamtpaket rollen wir in allen unseren Heimmärkten aus.“

spezialisierter Kompetenzen kaum noch bewältigen können. Die PORR setzt daher auf modulare Bauweisen. Durch Digitalisierung und den Trend zum „Smart Hospital“ werden Gebäude als vernetzte Systeme geplant, die künstliche Intelligenz, Telemedizin und die digitale Vernetzung von Patientinnen und Patienten, Personal und Versorgungsströme unterstützen. Bereits in der Planung kommen digitale Prozesse wie BIM zum Einsatz. „Wir binden die medizinischen Anforderungen frühzeitig in die Planung ein und schaffen eine zukunftsfähige Gesundheitsinfrastruktur“, erklärt Strauss.

Der Bedarf am Gesundheitsimmobilien steigt - auch aufgrund der demografischen Entwicklung. Der Anteil der über 65-Jährigen wächst. Die Gebäude von heute sind dabei komplexe, vernetzte Systeme, deren Bau eine Bandbreite von Spezialkompetenzen erfordert.

Zwei Erfolgsprojekte Derzeit entsteht der Neubau des Pavillons 6 des Hanusch-Krankenhauses der Österreichischen Gesundheitskasse (ÖGK) in Wien. Das moderne Gesundheitszentrum soll neue Maßstäbe in Funktionalität und medizinischer Versorgung setzen. Das Projekt umfasst die schlüsselfertige Realisierung eines rund 10.500 m² großen Pavillons mit 66 Betten und einem hochmodernen OP-Bereich. In Polen hat sich die PORR bei Gesundheitsimmobilien einen Namen gemacht und realisiert fünf Projekte. Darunter ist eines der größten Gesundheitsbauvorhaben des Landes: der Neubau des Onkologischen Krankenhauses in Wrocław mit einem Auftragswert von knapp EUR 250 Mio.

Gesundheitswesen im Umbruch Die Anforderungen an moderne Krankenhäuser sind inzwischen so komplex, dass Bauunternehmen sie ohne eine Bandbreite

Neubau des Onkologischen Krankenhauses in Wrocław

porr-group.com

BRANCHE / BERATER

Kolumne

PWC-Studie: 80 Prozent der Wearable-User checken damit ihre Gesundheit — EY: 95 Prozent der Start-ups mit männlichen Gründern — Roland Berger sieht Europa mit guten Chancen in 14 Schlüsseltechnologien — BCG ernennt 15 neue Partner in Zentraleuropa, Christof Kiefer in Wien — KPMG: Karriereunterbrechungen und Teilzeitarbeit werden von 63 Prozent als Hauptursache für Entgeltunterschiede genannt

Peter Bartos Partner BDO Austria

Vom grünen Versprechen zur belegbaren Leistung EmpCo-Richtlinie und ESG-RatingVerordnung markieren einen Wendepunkt: Nachhaltigkeit darf nicht mehr bloß behauptet, sondern muss belegt werden. Begriffe wie „nachhaltig“, „klimaneutral“ oder „umweltfreundlich“ verlieren ihre Wirkung als Werbeformeln. Gefordert sind transparente

ZOLLRISIKEN NICHT NUR IN DEN USA

und extern geprüfte Informationen.

Neue Zölle, kurzfristige Kurswechsel und drohende Gegenmaßnahmen erschweren Un-

Das gilt auch für Nachhaltigkeitslabels:

ternehmen zunehmend die Planung ihrer internationalen Geschäfte. „Um der derzei-

Intransparente Siegel verlieren ihre

tigen Unsicherheit eine klare Strategie entgegenzusetzen, müssen sich Unternehmen

Legitimation. Entscheidend sind extern auditierte Systeme. Zugleich schafft die ESG-Rating-Verordnung klare Anfor-

der neuen Realität schnellstmöglich stellen“, schreibt KPMG in einer aktuellen Analyse. Konkret sollten sie ihre Zollrisiken nicht nur anhand direkter US-Exporte bewerten,

derungen an Datenquellen und Bewer-

sondern die gesamte Lieferkette bis auf Produkt- und Vorleistungsebene analysieren.

tungsmethoden. Dies ist ein Qualitäts-

Dazu gehören die Erfassung von Warenwerten, Herkunftsländern und Zollklassifikati-

sprung für Unternehmen und Märkte.

onen, Szenarioanalysen bezüglich der Auswirkungen auf Kosten und Margen sowie ge-

Geprüfte ESG-Informationen machen Nachhaltigkeitsleistungen vergleichbar und überprüfbar. Sie schaffen Vertrauen und geben Kunden, Partnern,

gebenenfalls die Diversifizierung von Bezugsquellen und Anpassungen bei Lieferketten oder Produktionsstandorten. Zollpolitik wird damit zur strategischen Managementaufgabe – und ist längst nicht mehr nur Sache der Steuer- und Zollabteilungen.

Investoren und Behörden Orientierung. Unternehmen gewinnen an Rechtssicherheit, reduzieren Haftungs- und Reputationsrisiken und heben sich

STEUERN MACHEN SORGEN

glaubwürdig vom Wettbewerb ab. Wer frühzeitig in auditierbare Daten, klare Prozesse und nachvollziehbare Methoden investiert, erfüllt nicht nur

Komplexe steuerliche Regelungen und hohe Lohnabga-

neue Vorgaben. Er stärkt seine Markt-

ben beschäftigen Österreichs Unternehmen derzeit am

position, verbessert seine Chancen bei

meisten, zeigt die Deloitte Austrian Tax Survey 2026.

Finanzierungen und Ausschreibungen und wird zum verlässlichen Partner in Lieferketten. Der Mehrwert liegt in der Qualität der Information: Wo Aussagen und Labels geprüft, Methoden offengelegt und Ergebnisse nachvollziehbar sind, entsteht Glaubwürdigkeit. Beide Regelwerke ziehen eine klare Grenze zwischen grünem Versprechen und belegbarer Leistung. Nachhaltigkeit wird messbarer, Entscheidungen werden belastbarer und Vertrauen wird zum Wettbewerbsvorteil.

Hohe Steuer- und Abgabenbelastung

63 %

Bürokratie

54 %

Aktuelle Weltlage

44 %

Hohe Energiekosten

41 %

Arbeitsmarkt und Fachkräftemangel

29 %

Budgetäre Zwänge

26 %

Entgeltliche Einschaltung

Dr. Stephan Pachinger, LL.M. Partner, Wien

Daniel von Bülow Partner, Frankfurt

SPACEX-IPO: EIN PERSPEKTIVENWECHSEL

er SpaceX-IPO zeigt eindrücklich, dass Kapital keine Grenzen kennt: Er ist der größte Börsengang der Geschichte, mit einem Emissionsvolumen von mehr als 75 Milliarden US-Dollar und einer Marktkapitalisierung von rund 1,75 Billionen US-Dollar. Vermarktet wurde die Transaktion global – und zwar auch an Privatanleger, was eine Premiere darstellte. Auch Anleger in Europa konnten am IPO teilnehmen: Ein von der Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (Bafin) gebilligter Angebotsprospekt wurde in sechs weiteren EEA-Jurisdiktionen für ein öffentliches Angebot an Privatanleger genutzt, und auch in der Schweiz wurden Aktien auf dieser Grundlage vermarktet. Neobroker stellten dabei erstmals einen wesentlichen Teil der Vertriebskanäle dar. Was zeigt die Transaktion bei genauerer Betrachtung? Europäische Privatanleger sind durchaus zeichnungsfreudig. Oft heißt es, Investoren würden zurückschrecken, wenn die Governance-Struktur nicht gängigen europäischen Standards entspricht. Der SpaceX-

IPO widerlegt das: Weder eine Governance, die dem Gründer über „dual-class share structure“ eine besondere Stellung verleiht, noch der Charakter als „Risikoinvestment“ – angesichts eines Geschäftsmodells, das auf Entwicklung und Betrieb von Raketen für kommerzielle und staatliche Raumfahrtmissionen beruht – erwiesen sich als Hindernis. Die mit „dual-class share structure“ verbunden Corporate-Governance-Bedenken sind nicht zwingend begründet, wie Analysen zeigen, wonach Technologie-IPOs mit Dual-Class-Strukturen andere Technologiewerte und den Gesamtmarkt übertroffen haben – nicht zuletzt, weil solche Strukturen stark mit umfangreicher aktienbasierter Vergütung insbesondere der Organmitglieder korrelieren. Europa hat weiterhin keinen ganzheitlich uniformen Rechtsrahmen für Kapitalmarkttransaktionen. Das hat den Vertrieb in Europa jedoch nicht verhindert, wie das Beispiel zeigt. Die daraus entstehenden rechtlichen und praktischen Hürden lassen sich (zum Teil) überwinden – etwa durch einen Passporting-Mechanismus, mit dem ein einmal gebilligter Prospekt in mehre-

ren EEA-Ländern genutzt werden kann, sowie durch eine mit lokalen Behörden abgestimmte Vermarktung über Zeitzonen, Sprachen und Rechtsordnungen hinweg. Mit einer vertieften Kapitalmarktunion ließe sich dieses Zusammenspiel aus unserer Sicht noch deutlich verbessern: voll harmonisierte Regelungen in allen Details, weniger Auslegungsunterschiede und eine einheitlichere Marktpraxis der europäischen Aufsichtsbehörden sind wesentliche Faktoren, um die Kapitalmarktunion zu stärken. Vollharmonisierung ist Grundvoraussetzung, um das volle Potential in Europa ausschöpfen zu können. Darin liegt eine echte Chance. Stephan Pachinger | Daniel von Bülow

Freshfields Rechtsanwälte PartG mbB Peregringasse 4 1090 Wien T +43 1 515 15-0 www.freshfields.com

BRANCHE / RECHT

e n m u ol K

HAUTNAH. Markus Fellner hat ein Stück Übernahmegeschichte mitgeschrieben.

ADDIKO: NICHTS IST UNMÖGLICH Top-Anwalt Markus Fellner hat die Alta Group, Aktionär der Addiko Bank AG, vertreten und damit die Übernahmeschlacht um das Institut hautnah miterlebt. Im Interview schildert er seine Eindrücke. Was war bei der Übernahme der Addiko Bank aus rechtlicher Hinsicht speziell? – Markus Fell-

Friedrich Jergitsch Partner Reidlinger Schatzmann Jergitsch Rechtsanwälte

WIR, DIE KI-ZAUBERLEHRLINGE Künstliche Intelligenz (KI) breitet sich

ner: Die Transaktion war aus zwei Gesichtspunkten speziell und neuartig. Es handelte sich um eine Transaktionsstruktur, die im Rahmen eines freiwilligen öffentlichen Übernahmeangebots in Österreich so noch nicht durchgeführt wurde, indem ein außenstehender Dritter das freiwillige Übernahmeangebot mit einem Forward Sale in Bezug auf bestimmte Non-EU-Tochterunternehmen der Addiko Bank an einen bestehenden Aktionär der Addiko Bank verknüpft hat. Im Rahmen des Verfahrens gab es einen Bieterwettbewerb, den es in dieser Intensität in Österreich noch nicht gegeben hat.

auf meinem Arbeitsplatz aus. Nicht

Was waren die größten rechtlichen Herausforderungen? – Da der zukünftige Käufer der

bloß als Recherche-Tool; dies schon

Non-EU-Tochterunternehmen beim Abschluss des entsprechenden Rahmenvertrags

längst. Nein – Mandanten sind es, die

Aktionär der Addiko Bank war, musste der Weiterverkauf der Tochterunternehmen der

mir Entwürfe meiner Erledigungen

Addiko Bank so strukturiert werden, dass er sämtlichen Erfordernissen des österrei-

zusenden. Ich muss die – eindrucksvollen – KI-Ergüsse sorgfältig prüfen. Also wieder einmal mehr Arbeit durch

chischen Kapitalerhaltungsrechts entspricht und auch keinen Sondervorteil für einen Aktionär im Sinne des Übernahmerechts darstellt. Dabei mussten etwaige Veränderun-

ein Instrument grenzenloser Effizi-

gen der wirtschaftlichen Verhältnisse zwischen dem Tag der Unterzeichnung des Rah-

enz? Da ist Vorsicht geboten: Denn

menvertrags und dem in der Zukunft liegenden Vollzug der Transaktion berücksich-

die KI lernt bekanntlich unaufhörlich.

tigt werden. Dafür mussten wir einen Kaufpreismechanismus finden, der unter allen

Wenn sie etwa Prozessprognosen samt Vergleichsempfehlungen erstellt, deren Annahme die Business-

Umständen zu einem Kaufpreis führt, der sämtliche rechtlichen Erfordernisse erfüllt.

Judgement-Rule standhält, wäre

Wie haben Sie die Arbeit der Übernahmekommission erlebt? – Die Arbeit der Übernahme-

kein weiterer menschlicher Input

kommission war in diesem Fall sicherlich deutlich komplexer als sonst, weil nicht nur

notwendig. Was für eine Ersparnis

rein übernahmerechtliche Fragen zu klären waren, sondern ein technisch und wirt-

an Zeit – wenn man nicht „auf Zeit spielt“ – und Geld! Immerhin: Die KI „will“ selbst (noch) nichts. Auch

schaftlich hochkomplexes Vertragswerk durchdrungen werden musste. Hervorzuheben ist in diesem Zusammenhang die Bereitschaft der Übernahmekommission, sämt-

dabei bleibt es aber nicht, denn schon

liche sich stellende Rechtsfragen bereits im Vorfeld weitestgehend abzuklären, um im

warnen Experten allen Ernstes: „We

Interesse der Aktionäre ein rechtssicheres Verfahren zu ermöglichen.

really do earnestly believe AI could kill all humans“! Wie heißt es bei Goethe? „Herr, die Not ist groß! Die ich rief, die Geister, werd’ ich nun

Gibt es irgendwelche Learnings aus diesem Fall? – Nichts ist unmöglich! Wir sind stolz darauf, mit unserer Expertise zu einer Transaktion beigetragen zu haben, die es in dieser

nicht los.“ Bloß: Wo ist der „alte

Form in Österreich noch nicht gegeben hat. Das funktioniert nur, wenn man über den

Meister“, der das Treiben beendet?

Tellerrand hinausblickt. Der Fall zeigt zudem, dass die Abstimmung mit der Übernah-

Das „Wollen“ als letzte Prärogative

mekommission, klare Leitlinien und ein belastbarer Bewertungsprozess entscheidend

des Homo sapiens müssen wir uns

sind, um Innovation mit Transaktionssicherheit, Gleichbehandlung und Kapitalerhal-

unbedingt vorbehalten.

tung in Einklang zu bringen und zugleich die praktische Umsetzbarkeit stets zu sichern.

BRANCHE / RECHT

Karriere

Kreditauskunft CRIF scheitert bei OGH Datenschützer Max Schrems hat wieder einmal zugeschlagen. Diesmal hat es die Kreditauskunftei CRIF erwischt, die in den letzten Monaten stark in der Kritik stand, weil ihre Methode des Datenerwerbs nicht dem Datenschutzrecht entsprochen

Michael Marschall wechselt von der Kanzlei Schönherr zu CMS, wo er als Partner internationale Transaktionen vorantreiben soll. Marschall, der erst Ende 2023 bei Schönherr zum Partner ernannt wurde, ist Experte für Energieprojekte.

haben soll. Das hat der OGH nun bestätigt. Es sei nicht zulässig, Daten, die etwa für Werbezwecke verwendet worden seien, auch für Bonitätsbewertungen heranzuziehen, so das Oberste Gericht. Zu den Kunden von CRIF zählen nahezu alle heimischen Banken, Telekomunternehmen oder

Rechtsanwalt und gleichzeitig Aufsichtsrat im Unternehmen des Mandanten – Thomas Rabl war langjähriger Partner bei KWR und geht nun eigene Wege. Der Energierechtsexperte (55) hat sich der Kanzlei Buchleitner von Anwältin Christiane Buchleitner angeschlossen und besitzt dort nun 50 Prozent.

Versandhäuser. Schrems und

für Personen, deren Daten unrechtmäßig in der Datenbank von CRIF gelandet sind.

wird vom Gesichtspunkt möglicher Interessenkonflikte aber oft mit Argwohn betrachtet. So auch die kürzlich erfolgte Bestellung von Rechtsanwalt Johannes Zink (Foto) aus der Kanzlei HBA, dem langjährigen engen Rechtsberater von Burgenlands Landeshauptmann Peter Doskozil, Energie AG, die zu 51 Prozent im Eigentum des Landes steht. Zink, der das Land

Noyb planen nun eine Sammelwinken 500 Euro Schadenersatz

diese Konstellation ist zwar nichts Neues,

zum Aufsichtsratschef der Burgenland

seine Datenschutzorganisation klage gegen CRIF. Im Erfolgsfall

DER ANWALT ALS AUFSICHTSRAT

zuletzt in den Fällen der Neuen EisenAlexandra Kutschera ist neu im Dispute-ResolutionTeam von Cerha Hempel. Die 30-jährige Schiedsgerichtsexpertin ist auch in New York als Anwältin zugelassen.

städter oder im Asbest-Skandal vertrat, folgt auf den Energieexperten Johann Sereinig, der das Gremium sechs Jahre lang geleitet hat. Kritik an der Bestellung kam von der ÖVP Burgenland, die fürchtet, dass es unter Zink keine unabhängige Kontrolle geben werde.

Abhängig von KI STUDIE. Eine Umfrage, die von Lexis Nexis UK kürzlich durchgeführt wurde, zeigt, wie sehr Anwälte KI bereits in ihre Arbeit integriert haben. 15 Prozent aller Anwälte großer Kanzleien gaben an, in ihrer Arbeit von KI abhängig zu sein, und 34 Prozent aller Anwälte in diesen 500-Plus-Sozietäten setzen KI täglich ein. Verglichen damit kommt die Künstliche Intelligenz in kleinen Kanzleien deutlich seltener zum Einsatz: Nur neun Prozent sprechen davon, abhängig zu sein. Bei der Recherche kommt KI aktuell am häufigsten zum Einsatz.

Emerald Horizon ist mit Unterstützung von Müller Partner Rechtsanwälte an die Börse gegangen — Die Kanzlei Saxinger hat die Invest AG beim Erwerb der Beteiligung an TTTech rechtlich beraten — CMS hat die Agrana bei der Übernahme der Esarom-Gruppe begleitet — Die Kanzlei Herbst Kinsky hat Biogena beim Gang an die Börse unterstützt

BRANCHE / PRIVATE MARKETS

Kolumne Jan Daniel Neumann Gründer und Partner Bregal Unternehmerkapital

MIT STRUKTUR ZUM ERFOLGREICHEN KI-EINSATZ Unternehmen haben das Potenzial der

LICHTENBERG ERWIRBT ITALIENISCHE ATOP

BLACKROCK: HOHER ELTIF-ABSATZ IN ÖSTERREICH

Die neugegründete österreichische Priva-

Laut dem weltgrößten Vermögensverwal-

te-Equity-Gesellschaft Lichtenberg Capi-

ter Blackrock gewinnen die European Long

tal setzt auf E-Mobility: Gemeinsam mit

Term Investment Funds - abgekürzt EL-

der italienischen IMA-Gruppe hat sie indi-

TIFs - auch in Österreich zunehmend an

rekt die Mehrheit am Maschinenbauer Atop

Bedeutung. „Insbesondere im Affluent-

übernommen. Das Ziel: das Unternehmen

und Private-Banking-Segment beobach-

für den erwarteten Marktaufschwung zu

ten wir ein wachsendes Interesse an ent-

positionieren – mit technologischen Inno-

sprechenden

mit neuen Anwendungen. Nun geht es

vationen, einem breiteren Produktportfolio

gen“, sagt Omid Alimohammadi (Foto),

darum, aus dieser Aufbruchsstimmung

und neuen Kunden auch außerhalb der E-

der den ELTIF-Vertrieb von Blackrock in

nachhaltige Werte für das eigene Un-

Mobility-Branche.

Österreich verantwortet. Vertriebspartner

KI erkannt und sammeln Erfahrungen

ternehmen zu schaffen. Der Schlüssel

Private-Markets-Lösun-

Atop, 1993 in der Toskana gegründet,

sind etwa die Unicredit Bank Austria, die

entwickelt automatisierte Produktions-

Schoellerbank und die Erste Bank, Black-

eigenen Prozesse, Daten und Kunden-

linien sowie Wickelmaschinen für Stato-

rock Private Equity Fund (BPE) ist auch

bedürfnisse betrachtet: Wo kann KI

ren und Rotoren von Elektromotoren. IMA

über digitale Plattformen wie Scalable Ca-

einen konkreten Mehrwert schaffen?

hatte 2019 die Mehrheit übernommen,

pital zugänglich.

Welche Anwendungen zahlen auf

übergibt die operative Führung nun aber

Gut ein Jahr nach dem Start verzeich-

im Zuge der Konzentration auf das Kern-

nen der BPE und der Blackrock Multi Al-

Ein Beispiel: Unser Portfoliounter-

geschäft an Lichtenberg Capital. Lichten-

ternatives Growth Fund (MAG) eine hohe

nehmen eGroup hat den Einsatz von

berg investiert vor allem in Unternehmen

Nachfrage von Anlegern. Zusammen ver-

KI an einer klaren unternehmerischen

in Sondersituationen – von Sanierungen

walten beide Fonds laut Blackrock inzwi-

Fragestellung ausgerichtet: Wie lassen

und Carve-outs bis zu Nachfolgelösun-

schen rund 850 Millionen Euro und un-

gen. Das Team arbeitet seit mehr als zehn

terstreichen das wachsende Interesse von

Jahren zusammen und war zuvor lange für

Anlegern an privaten Märkten.

zum Erfolg liegt in einem strukturierten Vorgehen. Hierfür werden als Erstes die

die Unternehmensstrategie ein? Und womit lässt sich sinnvoll beginnen?

sich Unternehmen mit einem hohen Anrufvolumen zuverlässig und zugleich wirtschaftlich betreuen? eGroup ist ein Anbieter für ausgelagerte Assis-

Tyrol Equity tätig, das Family-Office eines

tenzdienstleistungen für kleine und

Teils der Familie Swarovski.

mittlere Unternehmen. Mit dem Produkt „Audelia“ hat das Unternehmen einen hybriden KI-Telefonassistenten entwickelt, der Anrufe entgegennimmt,

„Besonders interessant ist die zukünftige Rolle, die ELTIFs auch im Altersvorsorgedepot spielen können. Denn Sie verbinden langfristige Investments in die Privatmärkte mit dem langfristigen An-

Routinefragen beantwortet, Kundenan-

lagehorizont der Altersvorsorge und kön-

liegen erfasst und Termine koordiniert.

nen so einen echten Mehrwert für Anle-

Wird eine Anfrage zu komplex, übergibt

gerinnen und Anleger schaffen“, meint

die KI zur Weiterbearbeitung an einen Menschen. So kann eGroup Unternehmen mit einem hohen Anrufvolu-

Alimohammadi. Der BPE erzielte nach einem Jahr eine Nettorendite von 14,2 Pro-

men bedienen, für die ein vollständig

zent auf Euro-Basis und von 17,1 Prozent

menschlicher Telefonservice bislang

auf US-Dollar-Basis.

wirtschaftlich nicht attraktiv war. Das

Das Portfolio umfasst 14 Beteiligun-

Beispiel zeigt: KI-Innovation kommt

gen in den Bereichen Technologie, Ge-

nicht nur von den großen Technologieanbietern. Gerade im europäischen

sundheit, Konsum, Bildung und Industrie.

Mittelstand entstehen Lösungen, die

Dazu zählen unter anderem OpenAI, Vin-

konkrete Kundenbedürfnisse aufgreifen

ted, Opella, Belron und Froneri. Aufgelegt

und neue Marktpotenziale erschließen.

wurde der BPE im April 2025.

BRANCHE / PRIVATE MARKETS

AUFSPÜREN. Unternehmen, „denen die Daten oder der Workflow gehören“, sind bei Beteiligungsmanager Philipp Jäger gefragt.

TECH-SPEZIALIST TENZING INVESTIERT IN ÖSTERREICH Der europäische Tech-Investor Tenzing

schen Bergsteiger, der Sir Edmund Hil-

ders interessant seien Anbieter in Ni-

steigt bei Pimcore ein. Das Salzburger Un-

lary bei der Erstbesteigung des Mount

schenmärkten mit einem hohen Anteil

ternehmen zählt zu den führenden An-

Everest führte. „Pimcore hat ein einzig-

wiederkehrender Umsätze, die zuneh-

bietern einheitlicher Datenplattformen,

artiges Produkt, das auf einer differen-

mend von KI profitierten. „Wir schauen

über die Kunden ihre Produkt-, Kunden-

zierten Data-Spine-Architektur basiert:

uns vor allem Unternehmen an, denen

und Asset-Daten zentral steuern.

einer zentral gesteuerten Plattform für

die Daten oder der Workflow gehören.

Pimcore wurde 2009 gegründet und

Produkt-, Kunden-, Asset- und Con-

Denn solche Geschäftsmodelle werden

wird seit 2022 vom Münchner Wachs-

tent-Daten. Die meisten Wettbewerber

durch bessere KI-Modelle noch wertvol-

tumsinvestor Nordwind Growth unter-

konzentrieren sich dagegen auf jeweils

ler, statt von ihnen ersetzt zu werden“,

stützt. Rückenwind erhält der Daten-

nur einen dieser Bereiche“, sagt Philipp

sagt Beteiligungsmanager Jäger.

spezialist durch den zunehmenden Ein-

Jäger aus dem DACH-Investmentteam

satz Künstlicher Intelligenz (KI): Je stär-

von Tenzing gegenüber dem Börsianer.

Eine Stärke Europas gegenüber China und den USA sieht Jäger im Binnen-

ker Unternehmen KI in ihre Produkt-

Überzeugt habe Tenzing zudem das

markt. Trotz der Unterschiede zwischen

und Commerce-Prozesse integrieren,

starke Managementteam um Gründer

den einzelnen Ländern könnten euro-

desto wichtiger werden saubere und

Dietmar Rietsch und Co-CEO Matthias

päische Unternehmen oft schon früh in

kontrollierte Daten.

Blauth. Beide bleiben an Bord und trei-

Nachbarmärkte expandieren. Gleichzei-

ben die weitere Entwicklung des Unter-

tig habe der historisch geringere Zugang

nehmens voran.

zu Venture Capital viele Firmen dazu

Management überzeugt Pimcore ist die jüngste Investition aus

gezwungen, stärker auf ein solides Ge-

Tenzings Fund III mit einem Wert von

Fokus auf Software

schäftsmodell zu achten. „Viele Unter-

900 Millionen Pfund Sterling. Insgesamt

Auch in den kommenden Monaten will

nehmen mussten deshalb von Anfang

verwaltet Tenzing 1,7 Milliarden Pfund.

sich Tenzing auf führende Software

an stärker auf Profitabilität und Cash-

Benannt ist die Investmentgesellschaft

unternehmen und technologiegestütz-

flow achten, statt Wachstum um jeden

nach Tenzing Norgay, jenem nepalesi-

te Dienstleister konzentrieren. Beson-

Preis zu verfolgen“, erklärt Jäger.

PSG Equity schließt dritten Europafonds mit über 4,4 Milliarden Euro — M&G Investments ernennt Jen Braswell zum Global Head of Impact für den Private-Markets-Bereich — Argos: Leichte Erholung der Kaufpreise für Mittelständler — Tech-Investor Jan Beckers stellt 50 Millionen Euro für KI-Sicherheit bereit

SEITENBLICKE / RANKING

#RANKING

Die

besten IR-Manager Österreichs

INVESTOR-RELATIONS-Verantwortliche sind das

Irgendwann steht immer ein Wechsel an der Spit-

wichtige, kommunikative Bindeglied zwischen Un-

ze an, und so muss sich Harald Hagenauer (Platz 2 /

ternehmen und Investoren. Die Aufgabenpalette ist

82,59 Punkte) von der Österreichischen Post AG zum

mannigfaltig, egal ob es um Streubesitz, Roadshows,

ersten Mal in der Geschichte des goldenen IR-Ran-

Zielgruppenmanagement oder auch um regulatori-

kings geschlagen geben. Die Führung übernimmt

sche Anforderungen geht. Die IR-Manager müssen

Hannes Roither (85,19 Punkte) von der Palfinger AG.

auf Knopfdruck wissen, was Sache im Unternehmen

Beide sind im Cira-Vorstand, beide sahnen elfmal die

ist. Eine gute Verbindung zum Vorstand und CEO ist

höchsten Punkte von ihren Peers ab. Für Roither war

dafür Voraussetzung. Gut vernetzt sind die IR-Teams

es auf jeden Fall ein sehr aufregendes Jahr. „Wir ha-

über die Interessengemeinschaft Cercle Investor Re-

ben in den letzten 24 Monaten die Liquidität der Aktie

lations Austria (Cira). Der persönliche Austausch ist

vervierfacht, sind damit im März in den ATX gekom-

enorm wichtig, denn in Zeiten von Künstlicher Intel-

men, und speziell die letzten Monate haben wir mit

ligenz und geringer Aktienqualität ist der Zugang zu

vielen Roadshows und Konferenzen versucht, die Li-

Investoren Voraussetzung für eine gelungene Equity-

quidität weiterhin hochzuhalten, um im ATX zu ver-

Story. Ein paar Tipps sind deshalb immer willkom-

bleiben. Eine aktuelle Shareholder-Identifikation hat

men. Welche IR-Manager in den Augen der Peers die-

uns gezeigt, wo aktuell die Aktien gehalten werden

se Aufgabe am besten meistern, haben wir zum sieb-

und wo wir ansetzen können, die Relationship zu ver-

ten Mal abgefragt. Von den 52 Nominierten kamen 50

bessern“, sagt der arrivierte IR-Manager zum Börsi-

in die Wertung. Die IR-Chefs bewerteten sich gegen-

aner. Neu auf Platz drei gesellt sich Christoph Gabri-

seitig mit Punkten von 1 bis 10. Der Börsianer hatte auf

el (71,85 Punkte) von der Amag Austria Metall AG in

das Ergebnis keinen Einfluss.

die Stockerlrunde, der kürzlich zu seinen IR-Agenden

SEITENBLICKE / RANKING

Hannes Roither Palfinger AG

Harald Hagenauer Österreichische Post AG Christoph Gabriel Amag Austria Metall AG

Platz

DIE AUFSTEIGER Platz

Zuletzt

Name

Unternehmen

(17.)

Aglas-Reindl Susanne

Telekom Austria AG

(21.)

Reiter Marco

Strabag SE

25.

(37.)

Pfeifenberger Matthias

Andritz AG

(14.)

Galuska Lisa

Porr AG

37.

(45.)

Kohl Dieter

BKS Bank AG

auch jene des Pressesprechers hinzubekommen hat.

pitalmarktbetrieb mitaufgebaut hat. Eine steigende

Den Vogel unter den Top Ten schießt aber Susanne

Nachfrage an Investoren-Meetings muss auch Ste-

Aglas-Reindl (65,56 Punkte) von der Telekom Aus

fan Marin (Platz 10 / 62,22 Punkte) von der Frequen-

tria AG ab, die sich von Platz 17 auf den vierten Platz

tis AG jonglieren. Neben institutionellen Investo-

verbessert und genauso wie Christoph Gabiel und

ren besitzen auch viele private Investoren Frequen-

Christoph Rainer (Platz 5 / 64,81 Punkte), IR-Chef

tis-Aktien, und auch diese bekommen eine Frage-

der Asta Energy Solutions AG, viermal die Höchstno-

stunde mit CEO Norbert Haslacher. Einen bedeuten-

te erhält. Christoph Rainer hält sein Geschäft derzeit

den Meilenstein verbuchte Jutta Wimmer (Platz 35 /

lange wach, denn branchenbedingt verzeichnet die

27,14 Punkte) mit der Aufnahme der Bawag Group

Asta eine hohe Nachfrage internationaler Investo-

AG in den MSCI Global Standard Index. „Sie spie-

ren. „Die Herausforderung ist eher praktischer Na-

gelt aus unserer Sicht wider, was wir als Bank in den

tur. Investoren in den USA und Asien bedeuten früh

vergangenen Jahren erreicht und wie sich unser Ge-

aufstehen oder lange wachbleiben“, sagt Rainer, der

schäftsmodell und unsere Strategie am Kapitalmarkt

mit dem Börsengang im Jänner und der SDAX-Auf-

etabliert haben“, sagt die IR-Chefin, die genau wie

nahme wenige Monate später die gesamte IR-Infra-

Christoph Gabriel gleichzeitig auch die Presseagen-

struktur von null an und parallel zum laufenden Ka-

den der Bank übernommen hat. Hans Lang (Platz 11 /

SEITENBLICKE / RANKING RANKING Platz

Zuletzt

Punkte

Trend

Name

Unternehmen

(2.)

85,19



Roither Hannes

Palfinger AG

(1.)

82,59



Hagenauer Harald

Österreichische Post AG

(6.)

71,85



Gabriel Christoph

Amag Austria Metall AG

(17.)

65,56



Aglas-Reindl Susanne*

Telekom Austria AG

(5.)

64,81



Rainer Christoph*

Asta Energy Solutions

(9.)

64,81



Helenyi Judit

SBO AG

(14.)

64,07



Galuska Lisa

Porr AG

(3.)

63,33



Higatzberger-Schwarz Nina

Vienna Insurance Group AG

(21.)

62,96



Reiter Marco

Strabag SE

10.

(10.)

62,22



Marin Stefan

Frequentis AG

11.

(7.)

60,74



Lang Hans

Reploid Group AG

12.

(8.)

59,63



Haider Hannes

Agrana Beteiligungs AG

13.

(–)

55,36



Maisenberger Tanja

FACC AG

14.

(4.)

54,81



Rettenbacher Paul

Polytec Holding AG

15.

(9.)

53,57



Schragl Bettina

Semperit AG Holding

16.

(13.)

53,33



Maurer Bernd

Flughafen Wien AG

17.

(12.)

50,37



Fleischer Peter / Malkic Dino

Voestalpine AG

18.

(16.)

47,78



Schmiedchen Eric

Zumtobel Group AG

19.

(–)

47,41



Majstorovic Tiana

Uniqa Insurance Group AG

20.

(22.)

46,43



Sommerauer Thomas

Erste Group Bank AG

21.

(–)

45,56



Palmi Moritz*

Euro Telesites AG

22.

(–)

45,56



Kleiss Leon-Philipp*

Kontron AG

23.

(15.)

43,93



Greger Florian

OMV AG

24.

(–)

43,33



Schrotter Gernot

Oberbank AG

25.

(37.)

42,59



Pfeifenberger Matthias

Andritz AG

26.

(19.)

42,14



Reidinger Gerald

EVN AG

27.

(–)

40,37



Gstatter Doris

Kapsch Trafficcom AG

28.

(–)

39,26



Zöchmeister Beate

WEB Windenergie AG

29.

(31.)

37,50



Thurnberger Christoph

CA Immobilien Anlagen AG

30.

(29.)

35,00



Gebhardt Philipp

AT&S Austria Technologie & Systemtechnik AG

31.

(23.)

33,93



Sweerts-Sporck Stephan

Mayr-Melnhof Karton AG

32.

(26.)

32,86



Wollein Andreas

Verbund AG

33.

(33.)

31,79



Korbelius Simone

CPI Europe AG

34.

(32.)

28,57



Carlson John

Raiffeisen Bank International AG

35.

(30.)

27,14



Wimmer Jutta

Bawag Group AG

36.

(–)

26,79



Eggenberger Victor-Leon

UBM Development AG

37.

(45.)

22,14



Kohl Dieter

BKS Bank AG

38.

(38.)

21,85



Folian Daniel

Warimpex AG

39.

(–)

21,43



Brennsteiner Christoph

Bajaj Mobility AG

40.

(34.)

21,11



Knezek Wolfgang

Frauenthal Holding AG

41.

(44.)

18,93



Hüster Biko*

RHI Magnesita

42.

(–)

18,93



Aschauer Thomas*

Rosenbauer International AG

43.

(–)

18,89



Rick Juliane

Lenzing AG

44.

(46.)

18,52



Cerny Johannes

Do & Co Aktiengesellschaft

45.

(–)

18,21



Sibilia Alfredo**

Wienerberger AG

46.

(–)

17,50



Meister Tobias

Marinomed Biotech AG

47.

(47.)

16,07



Holzer Stephan*

Addiko Bank AG

48.

(41.)

16,07



Rebel Jürgen*

AMS-Osram AG

49.

(48.)

16,07



Vesely Marc*

Montana Aerospace

50.

(49.)

15,71



Newby Charlotte

Wiener Privatbank SE

*BEI GLEICHER PUNKTEANZAHL ZÄHLT DIE BESSERE EINZELBEWERTUNG; **NICHT MEHR IN DIESER POSITION ODER IM UNTERNEHMEN TÄTIG

SEITENBLICKE / RANKING DIE NEUEINSTEIGER Platz

Zuletzt

Name

Unternehmen

13.

(–)

Maisenberger Tanja

FACC AG

17.

(–)

Malkic Dino

Voestalpine AG

19.

(–)

Majstorovic Tiana

Uniqa Insurance Group AG

21.

(–)

Palmi Moritz

Euro Telesites AG

22.

(–)

Kleiss Leon-Philipp

Kontron AG

60,74 Punkte) baut derzeit bei der Re-

IR-Chefin der Uniqa Insurance Group

ploid AG die IR-Arbeit auf und ist mit

AG – dreimal die Höchstnote einheimst.

fünfmal Höchstnote sehr geschätzt. Der

Auch Lisa Galuska (64,07 Punkte) von

geringe Streubesitz der Flughafen Wien

der Porr AG verbessert sich um sieben

AG und die damit verbundene heraus-

Plätze auf Platz sieben.

fordernde

Investorenkommunikation

Zwölf Plätze macht Matthias Pfeifen-

beschäftigt indes Bernd Maurer (Platz

berger (Platz 25 / 42,59 Punkte) von der

16 / 53,33 Punkte), der sich auch dem

Andritz AG gut. Neu unter den IR-Ma-

Einsatz von Künstlicher Intelligenz bei

nagern ist Dino Malkic (Platz 17 / 50,37

Sektorthemen und Peergroup-Analysen

Punkte), der bei der Voestalpine AG die

geöffnet hat. Auch Eric Schmiedchen

Agenden von Peter Fleischer übernom-

(Platz 18 / 47,78 Punkte) von der Zum-

men hat. Gut platziert im goldenen Ran-

tobel Group AG stützt sich auf die Hilfe

king hat sich auch Tanja Maisenberger

von KI, „andererseits rechne ich mit ei-

(55,36 Punkte) auf Platz 13, die seit Feb-

ner steigenden Zahl sowie einer größe-

ruar 2026 das IR-Ruder bei der FACC AG

ren Tiefe an Anfragen von bestehenden

in der Hand hat. Juliane Rick (Platz 43 /

und potenziellen Investoren“.

18,89 Punkte), die die IR-Agenden bei der Lenzing AG übernommen hat, beschäf-

Aufsteiger und Neueinsteiger

tigt das Thema Streubesitz. Und noch ei-

Zu den Aufsteigern des Rankings zählen

nen Neuzugang gibt es: Claus Ehrenbeck

Marco Reiter (Platz 9 / 62,96 Punkte) von

löst bei der Wienerberger AG den interi-

der Strabag SE, der sich um zwölf Plätze

mistischen IR-Chef Alfredo Sibilia (Platz

verbessert und wie Stefan Marin, Nina

45 / 18,21 Punkte) ab, der wiederum für

Higatzberger-Schwarz (Platz 8 / 63,33

Therese Jander eingesprungen ist, die

Punkte) sowie Tina Majstorovic (Platz 13

das Unternehmen im August 2026 ver-

/ 47,41 Punkte) – sie ist seit April 2026

lassen hat. —

DIE BEWERTUNGSKRITERIEN Das Ranking wird nach qualitativen Methoden in einem einstufigen Scoringmodell (Peergroup- Bewertung) ermittelt. Die nominierten Kandidaten konnten einander gegenseitig bewerten. Das Ergebnis des Rankings wurde mit dem Mittelwert aller B ewertungen berechnet und in Prozent umgewandelt. Eine Person kann maximal eine Bewertung von 100 Prozent erreichen. Bei Punktegleichheit zweier oder mehrerer Personen ent scheidet die höchste Einzelbewertung. Die Kandidaten konnten keine Bewertung für sich selbst oder IR-Kollegen abgeben.

10 SPEZIAL / INNOVATION

#INNOVATION

FOTO: KI GENERIERT

Die großen Veränderungen unserer Zeit eröffnen neue wirtschaftliche Chancen, schaffen zugleich aber auch Abhängigkeiten und Risiken.

MEGATRENDS. Was uns die nächsten Jahre bewegen und verändern wird.

SPEZIAL / INNOVATION

#TREND 1

KI-Ethik – Sandra Wachter im Interview Seite_72 #TREND 2

KI-Agenten – Wo sie das Business erleichtern Seite_76 #TREND 3

Cybersecurity – Wieso Sicherheit neu zu denken ist Seite_78 #TREND 4

Datensicherheit – KI bringt Hilfe und Probleme Seite_79 #TREND 5

Dual Use – Neue Aufträge für die Rüstung Seite_80 #TREND 6

Digitale Souveränität – Die Suche nach Europas Palantir Seite_82 #TREND 7

Geothermie – Die Energie aus dem Boden nutzen Seite_84 #TREND 8

Hitzeschutz – Kühlen wie in der Natur Seite_86 #TREND 9

Alkoholfrei – Wein ohne Promille Seite_88 #TREND 10

Longevity – Der Biogena-Chef im Interview Seite_89

Megatrends

#1 KI-ETHIK

KI versteht nicht, was richtig und falsch ist Wer entscheidet eigentlich, welche Werte eine Künstliche Intelligenz vertritt? Die KI selbst jedenfalls nicht, sagt die Oxford-Forscherin Sandra Wachter. Im Börsianer-Interview erklärt sie, weshalb Menschen moralische Entscheidungen nicht an Maschinen delegieren sollten und warum Europas vielkritisierte KI-Regulierung sogar zum Wettbewerbsvorteil werden könnte.

Interview: Daniel Nutz

Sie sagen, KI sei „urkonservativ“. War-

meinen Trainingsdaten kommen keine

um? – Sandra Wachter: Das hat mit der

Frauen vor. Das sollten wir nicht so ma-

Funk tionsweise zu tun. KI schaut sich

chen! Dafür müsste sie verstehen, dass

die Vergangenheit an und versucht,

es in der Vergangenheit strukturelle Un-

aufgrund dieser Vergangenheit die Zu-

gerechtigkeit gegeben hat. Das kann sie

kunft vorherzusagen. Sie erkennt Mus-

aber nicht. Nur Menschen können er-

ter in historischen Daten. Nehmen wir

kennen, dass Frauen aus bestimmten

an, ich möchte an einer juristischen Fa-

Gründen lange aus bestimmten Berufs-

kultät einen neuen Professor einstellen.

feldern ausgeschlossen waren. Wir kön-

Dann füttere ich die KI mit Lebensläufen, Referenzschreiben und Noten der Menschen, die in der Vergangenheit dort Professoren waren. Und was schließt KI daraus? – Ein KI-Modell erstellt daraus ein Profil und fragt bei einem neuen Bewerber im Grunde: Schaust du aus wie dieses historisch kreierte Modell? Wenn man sich aber

»Nicht jede Art von Profit und nicht jede Tech nologie ist gut, wenn dadurch die Grundwerte einer Gesellschaft verletzt werden.«

nen anschließend darüber diskutieren,

Sandra Wachter

Sinne von: Das ist gut, das ist schlecht,

wie wir damit umgehen wollen. Die KI kann diesen moralischen Schritt nicht für uns machen. Kann man einer KI denn Moral oder Werte beibringen? – Diese Vorstellung ist problematisch. Sie suggeriert, die KI könnte selbst eine Entscheidung treffen im

überlegt, wer in den vergangenen Jahr-

und das macht man, und das macht man

zehnten oder Jahrhunderten Professor

nicht. Aber dafür braucht man ein mo-

für Rechtswissenschaften war, war das

ralisches Gefüge. Die KI kann nicht kri-

meistens ein weißer Mann mittleren

tisch denken, sie versteht keine sozialen

Alters. Jemand wie ich hätte diesen Job

Gefüge und keine Geschichte. Man kann

wahrscheinlich nicht bekommen.

Technologie aber einsetzen, um Ungerechtigkeiten sichtbar zu machen. Die

KI reproduziert also Vorurteile? – Ja, weil

Entscheidung darüber, was anschließend

sie erkennt nicht von selbst: Hoppla, in

zu tun ist, muss beim Menschen bleiben.

PIONIERIN. Die Leidenschaft für Technologie verdankt die studierte Rechtswissenschaftlerin Sandra Wachter laut eigenen Angaben ihrer Großmutter, die als eine der ersten Frauen an der Technischen Universität Wien studierte.

Vita

SANDRA WACHTER KI-Forscherin Oxford Internet Institute

FOTO: PRIVAT

Die Professorin für Technology and Regulation an der University of Oxford sowie am Hasso-Plattner-Institut gilt als eine der international führenden Forscherinnen für KI-Ethik, Daten- und Technologieregulierung. Sie berät Regierungen, internationale Organisa tionen und politische Entscheidungsträger bei der Entwicklung verantwortungsvoller KI-Systeme.

SPEZIAL / INNOVATION

Also sollte uns eine KI nicht sagen, was

wollen KI, die Datenschutz und geisti-

und gleichzeitig Grund- und Menschen-

richtig ist, sondern eher zeigen, wo etwas

ges Eigentum schützt. Wir wollen KI,

rechte schützen. Man kann tatsächlich

falsch läuft? – Genau. Wenn wir bei dem

die die Umwelt schützt und nicht rassis-

beides haben. Und ich finde es richtig zu

Beispiel bleiben, dass keine Frauen zum

tisch oder sexistisch ist. Wenn jemand

sagen: Wer auf unseren Markt kommen

Vorstellungsgespräch eingeladen wer-

sagt: „Um Gottes willen, das wollen wir

will, muss diesen Werten folgen, und

den, ist mir völlig egal, was die KI da-

nicht“, dann frage ich mich schon, mit

wer hier Technologien entwickeln will,

von denkt. Was soll sie schon sagen? Sie

wem ich da rede. Das Framework will ja

ebenfalls. Gleichzeitig sollten wir eu-

versteht es ja gar nicht. Aber die Tech-

nichts Gutes zurückhalten, sondern das

ropäische Unternehmen stärker unter-

nologie kann mir zeigen, dass diese Un-

Schlechte. Der Grundgedanke des AI Act

stützen, gute KI auf den Markt zu brin-

gleichbehandlung

ist ein guter.

gen. Das müssen nicht immer die größ-

stattfindet.

Dann

müssen wir Menschen entscheiden, was

ten Frontier-Modelle sein. Vielleicht

wir damit tun. Man kann KI in diesem

Der Vorwurf ist, dass die Wettbewerbs-

sind kleinere, spezialisierte Modelle

Sinn als einen Spiegel sehen, der einem

fähigkeit gehemmt wird. – Grund- und

für Wissenschaft, Medizin oder die Fi-

eine unangenehme Wahrheit zeigt. Die-

Menschenrechtsverletzungen

nanzwelt sogar besser.

se Erkenntnis können wir anschließend

manchmal sehr profitabel sein. Aber als

nutzen, um rechtlich, technisch oder

Gesellschaft müssen wir darüberste-

Viele behaupten, Europa habe den KI-

sozialpolitisch dagegen vorzugehen.

hen und sagen: Nicht jede Art von Pro-

Wettlauf längst verloren. – Da stelle ich

fit und nicht jede Technologie ist gut,

immer dieselbe Frage: Wer sagt das

Was ist die größte Gefahr? – Das Halluzi-

wenn dadurch die Grundwerte einer Ge-

und warum? Das ist wie bei einem Box-

nieren ist das größte Problem. KI-Sys-

sellschaft verletzt werden. Das bedeutet

kampf: Für meinen Gegner ist es na-

teme geben Antworten, die plausibel

aber nicht, dass ein Produkt, das Grund-

türlich besser, wenn ich gar nicht erst

klingen, aber schlicht falsch sein kön-

und Menschenrechte schützt, nicht

in den Ring steige, weil ich glaube, oh-

nen. Und besonders gefährlich sind die

profitabel sein kann. Fairtrade oder

nehin keine Chance zu haben. Der Zug

subtilen Fehler, die man nicht sofort

Bioprodukte sind dafür gute Beispie-

ist aber nicht abgefahren. Europa muss

erkennt. Das wird kritisch, wenn es um

le. Man kann ein Produkt auf den Markt

deshalb nicht einfach den bestehen-

wichtige Entscheidungen geht: Soll ich

bringen, bei dem einem wichtig ist, un-

den Modellen hinterherlaufen, sondern

diesen Menschen einstellen? Soll ich in

ter welchen Bedingungen es hergestellt

kann eigene Richtungen einschlagen.

diesen Fonds investieren? Wie wird sich

wird, und gerade damit Geld verdienen.

KI ist kein Naturgesetz, sondern ge-

können

ein Preis oder ein Markt entwickeln?

staltbar! Wir wissen gar nicht, welche

Wenn die KI dabei einfach etwas erfin-

Könnte Europas vermeintliche Regulie-

technologischen Wege sich noch er-

det und wir es nicht bemerken, können

rungswut damit sogar ein Wettbewerbs-

öffnen. Das Aufgeben wäre der größte

daraus Entscheidungen entstehen, die

vorteil werden? – Durchaus. Irgendwann

Fehler.

persönlich, sozial oder wirtschaftlich

könnten die Menschen merken: Wilder

eine Katastrophe sind.

Westen ohne Regulierung sieht viel-

Wer sollte solche Systeme eigentlich entwi-

leicht doch nicht so gut aus. Für ein Un-

ckeln? Reichen Techniker dafür aus? – Das

Könnte uns KI einmal beseitigen wollen

ternehmen kann es einen Wert haben,

ist immer ein bisschen eine traurige Ge-

wie im ersten „Terminator“-Film? – Ich

ein System zu verwenden, das durch-

schichte: Man baut Sozialwissenschaft-

liebe Science-Fiction, aber die gehört

schaubar ist, Menschenrechte schützt,

ler und Humanisten ab, dann schafft

ins Kino. Es gibt keine Hinweise darauf,

erklärbar ist, Haftung vorsieht und zer-

Technologie Probleme. Dann braucht

dass KI irgendwann „aufwacht“. Wir

tifiziert ist. Dann bin ich möglicherwei-

man diese Leute wieder, um die Pro

sollten uns lieber mit den realen Risiken

se viel eher bereit, diese Technologie in

bleme wieder zu lösen. Man würde eine

beschäftigen, die heute schon da sind.

meinem eigenen Betrieb einzusetzen,

bessere Technologie bekommen und

weil ich darauf vertrauen kann, dass sie

sich viel Zeit und Kosten sparen, wenn

so funktioniert, wie sie soll.

diese Menschen von Anfang an einge-

Kritiker behaupten, der europäische AI Act sei ein Innovationskiller. – Ich höre

bunden wären. Deshalb arbeiten in mei-

sehr oft: Europa schießt sich damit ins

Europa würde also nicht trotz seiner Wer-

nem Team bewusst Techniker gemein-

Knie. Dann frage ich immer: Was ge-

te wettbewerbsfähig, sondern möglicher-

sam mit Ethikern, Soziologen, Politolo-

nau ist denn so schlecht daran? Wenn

weise gerade deretwegen? – Ja. Der AI

gen und Psychologen. Es ist wesentlich

man sich anschaut, was der AI Act er-

Act versucht einen Mittelweg zu fin-

besser, Lösungen aus einer 360-Grad-

reichen möchte, stehen dort Dinge wie:

den: Technologie ermöglichen, Profi-

Perspektive zu entwickeln als aus-

Wir wollen KI, die transparent ist. Wir

te und neue Unternehmen ermöglichen

schließlich aus technischer Sicht. —

Nachhaltige Finanzierung? Ausgezeichnet.

Wir begleiten Ihr Unternehmen partnerschaftlich bei Ihren ESG Initiativen und Projekten. raiffeisenbank.at/grossunternehmen

SPEZIAL / INNOVATION

UNDURCHSICHTIG. Unternehmen nehmen KI-Agenten zunehmend in den Blick. Doch deren Mehrwert zeigt sich bisher nur in einzelnen Bereichen.

#2 KI-AGENTEN

Erleichterung fürs Business Text: Julia Kistner Die Entwicklung geht rasant voran: Be-

in typischen Wissensbereichen wie Fi-

reits 89 Prozent der Unternehmen nut-

nanzen noch weniger ausgeprägt“, sagt

zen grundsätzlich Künstliche Intelli-

Bauer. Umsatz- und Produktivitätsstei-

genz (KI), zeigt die weltweite McKinsey-

gerungen beobachtet er hingegen im

Umfrage „The State of AI in 2026“. Bei

Marketing und Vertrieb, wo mehr Pro-

agentischer KI, die Aufgaben zunehmend

gnosemöglichkeiten und ausgereifte-

»Man sieht jetzt schon in den Zahlen, dass die Kosten dank KI sinken, etwa im Bereich Supply Chain, Opera tions und Manu facturing.«

selbstständig lösen kann, liegen Großun-

re Simulationen zur Verfügung stehen.

ternehmen mit mehr als einer Milliarde

Besonders große Fortschritte gebe es

US-Dollar Umsatz vorn. In den Bilanzen

in der Softwareentwicklung. Dass KI-

zeigen sich bisher jedoch kaum Mehr-

Agenten Anbieter wie SAP oder Sales-

werte. „Wir sind erst am Anfang, viele

force überflüssig machen, glaubt Bauer

Effekte brauchen etwas Zeit, und der KI-

allerdings nicht: Der Nachbau etablier-

Einsatz ist auch nicht gratis“, sagt Flori-

ter Plattformen und Prozesse sei für Un-

an Bauer, Senior Partner von McKinsey &

ternehmen mit hohen Hürden verbun-

Company in Wien. Unternehmen müss-

den. Zugleich rücke die Wirtschaftlich-

ten erst klären, in welchen Prozessen sich

keit der Modelle stärker in den Fokus.

Florian Bauer

KI-Agenten rechnen und wie Nutzungs-

Nicht immer müsse es das neueste Sys-

MCKINSEY AUSTRIA

rechte gesteuert würden. Dabei gehe es

tem sein – mitunter könne ein günsti-

nicht nur um Gewinne, sondern auch um

geres Open-Source-Modell ähnlich gute

neue Prozesse, Governance und Unter-

Ergebnisse liefern.

nehmenssteuerung.

Job-Gefahr durch KI-Agenten

Wo sich KI bezahlt macht

Mit KI Personal einzusparen stünde je-

„Wir sehen bereits Unternehmensbe-

denfalls nicht im Vordergrund, meint

reiche, in denen die Kosten dank KI sin-

Florian Bauer, der Fokus der Unter-

ken, etwa in Lieferketten, in der Pro-

nehmen liege vielmehr darauf, wo man

duktion und im operativen Betrieb.

Themen angehen könne, die man vor-

Über raschenderweise ist dieser Effekt

her nicht rentabel angehen können

SPEZIAL / INNOVATION

habe. Man wolle mit KI vor allem neue

terreichische Broker Bitpanda und der

Produktivität schaffen und die Qualität

deutsche Diskontbroker Scalable. Bei

erhöhen.

Bitpanda können Kunden ihre Wertpa-

Das sieht man bei der Bonner Wirt-

pierkonten direkt an KI-Agenten wie

schaftsakademie (BWA) anders. Deren

Claude koppeln. So können die Agenten

Geschäftsführer Harald Müller warnt gar

das persönliche Portfolio und dessen

vor Massenarbeitslosigkeit: „Das Sys-

Entwicklung gleich analysieren. Hallu-

tem kann praktisch jede Anwendung und

zinationen sind inbegriffen, das Risiko

jede Website automatisiert bedienen,

trägt der Kunde.

und zwar in jedweder Kombination. Man beschreibt ein Ziel, und die KI-Agenten

Nutzen des KI-Agents fürs Depot

übernehmen alle Schritte auf dem Weg

Auch können KI-Agenten Orders vorbe-

zum Ergebnis.“ So könne das jüngste

reiten, platzieren oder stornieren – Be-

KI-Modell Astra von O penAI die kom-

quemlichkeit mit Haftungsausschluss.

plette Steuerung eines PCs übernehmen

Wobei man schon schaut, dass sich die

und damit alle Aufgaben genau wie ein

KI-Agenten nicht selbstständig ma-

Mensch erledigen. OpenAI-Konkurrent

chen: Ein- und Auszahlungen über die

Grok Bok gehe sogar noch weiter, sagt

Schnittstellen zu den Agenten sind blo-

Harald Müller: „Das Programm kann

ckiert. Die KI-Assistenten reagieren nur

auch komplexe Unternehmenssoftware

auf speziell für eine Aufgabe erstellte

bedienen, mit der viele Beschäftigte nur

Prompts und handeln nicht im Dauer-

in Ausschnitten vertraut sind.“ KI-Mo-

betrieb im Hintergrund.

delle beherrschen ERP-Systeme wie SAP

Ähnliches bietet auch der deutsche

oder Lexware ebenso wie Kundenbezie-

Diskontbroker Scalable Capital an. Was

hungssoftware, Buchhaltungs- und Wa-

das dem Kunden bringt, erklärt Chris-

renwirtschaftsprogramme, Ticketsyste-

tian W. Röhl, Chefökonom der digitalen

me bis hin zur Softwarearchitektur eines

Investment- und Banking-Plattform:

Onlineshops. Am Ende könne eine einzi-

„Natürlich ist es praktisch, wenn mir die

ge Person eine ganze Abteilung ersetzen,

KI meine Trades vorbereitet, wenn man

das Phänomen heißt Solopreneurship.

sich seine Performancetreiber und Verlustbringer oder auch die Länder- und

Wo KI-Projekte scheitern

Sektorengewichtungen genau analysie-

Nicht immer gelingen KI-Anwendun-

ren lässt. Den großen Nutzen von KI-

gen. „Von den rund 200 KI-Transfor-

Agenten fürs Depot sehe ich aber vor al-

mationsprojekten, die wir uns ange-

lem darin, dass sie mich über mein Anla-

schaut haben, waren etwa 20 Vorzeige-

geverhalten und meine psychologischen

projekte. Es hat immer dann gut funkti-

Fehler aufklären, aus denen ich lernen

oniert, wenn man konkrete Bereiche mit

und rationaler handeln kann.“

eng verzahnten Prozessen und gleichen

Und was ist mit der Haftung und dem

Datenanforderungen transformiert hat.

Datenschutz? Dazu Christian W. Röhl:

Und vor allem dann, wenn klar geschaut

„Der Agent handelt nie selbstständig

wurde, welche Qualifikationen die Mit-

ohne Anweisung. Es gibt bei uns eine

arbeiter haben und welche sie in Zu-

Zwei-Faktor-Authentisierung. Es be-

kunft benötigen. Gescheitert sind KI-

steht außerdem die Möglichkeit eines

Transformationen immer dann, wenn

Optingouts, sodass die Agenten die ei-

versucht wurde, gleich das ganze Unter-

genen Portfolienmodelle nicht fürs Trai-

nehmen umzustellen“, sagt Bauer.

ning der KI verwenden. Der Umgang mit

»Der Umgang mit KI liegt in der Verantwortung des Nutzers.«

KI-Agenten erobern auch die Finanz-

den KI-Agenten liegt aber letztendlich

branche. Sie werken als Datenanalysten,

in der Verantwortung des Nutzers. Wo-

Fonds- und neuerdings auch „Depot“-

bei man die Verbindung natürlich jeder-

Christian W. Röhl

Manager. Vorreiter sind hier der ös-

zeit kappen kann.“

SCALABLE CAPITAL

SPEZIAL / INNOVATION

GEFAHR IM ANMARSCH. KI macht Unternehmen produktiver, aber auch angreifbarer.

#3 CYBERSECURITY #4 DATENSICHERHEIT

Schutz der Daten wird zur Chefsache Text: Julia Kistner

Die Bosse führender KI-Konzerne in den

mayr nicht: „Zum einen, weil Angriffe

USA forderten, die Entwicklung von KI

mithilfe von KI einfach millionenfach in

einzubremsen, damit der Mensch nicht

Windeseile mit beinahe null Zusatzrisi-

die Kontrolle über die „Maschinen“ ver-

ko skaliert werden können. Zum ande-

liere. Das mag pure PR sein oder womög-

ren nutzen immer mehr Menschen im-

lich auch ein Kartellversuch der führen-

mer mehr Dienste aus dem Netz. Das er-

»Die KI lässt immer weniger Reaktionszeit zu.«

den US-KI-Riesen. Jedenfalls zeigt es,

gibt automatisch mehr kriminelle Rei-

wie wichtig es für Unternehmen wird,

befläche.“

sich vor dem Missbrauch durch KI-

„KI macht Angreifer produktiver. Das

Agenten zu schützen. Man sollte zum

verändert Cybersecurity gerade funda-

einen KI-automatisierte Cyberattacken

mental“, warnt Vezna Glatz, Country

Joe Pichlmayr

abwehren können, aber auch einer un-

Managerin der US Tech-Unternehmens

IKARUS SECURITY

kontrollierten Nutzung und Ausbreitung

Service Now, denn „je mehr Unterneh-

von KI-Agenten im Unternehmen vor-

men automatisieren und je mehr KI-

beugen, appelliert Harald Müller von der

Agenten selbstständig Aufgaben über-

Bonner Wirtschaftsakademie.

nehmen, desto größer wird die Angriffsfläche. Wer KI-Agenten im großen Stil

Cybersicherheit first

ins Unternehmen bringt und sich erst

„Alleine in Österreich sind im letzten Jahr 63.000 Cyberangriffe angezeigt worden und die Dunkelziffer ist sehr hoch, weil es viele Firmen gibt, die lieber den Deckel draufhalten. Dabei ist es für

»Unternehmen müssen nicht morgen perfekt sein. Aber sie müssen wissen, wo ihre größten Risiken liegen.« Vezna Glatz SERVICE NOW

viele Unternehmen mit NIS 2 anzeigepflichtig“, verweist Joe Pichlmayr, Geschäftsführer und CEO der österreichischen IT-Firma Ikarus Security, auf die EU-Cybersicherheitsrichtlinie. Dass laut der Europäischen Agentur für Netzwerk- und Informationssicherheit (ENISA) die Zahl der Cyberangriffe in Europa im Vorjahr um 14 Prozent gestiegen ist, überrascht Joe Pichl

CYBER RESILIENCE ACT (CRA) Meldepflichten und ab 2027 geltende Produktpflichten für alle Produkte mit digitalen Elementen, die in der EU verkauft werden. Security by Design: Sicherheit muss bereits in der Planungs-, Entwurfs- und Entwicklungsphase integriert werden. Schwachstellenmanagement über den gesamten Lebenszyklus eines Produkts. Softwaretransparenz: Software Stückliste muss Komponenten detailliert anführen.

• • •

SPEZIAL / INNOVATION

danach Gedanken über deren Zugriffs-

Was zu tun ist

ken liegen – und anfangen, diese syste-

rechte und Governance macht, hat die

Man könne nicht mehr so klar unter-

matisch zu reduzieren“, sagt Vezna.

Reihenfolge falsch herum.“

scheiden, wer oder was sich innerhalb

Das wirtschaftliche Ausmaß von Cy-

und außerhalb eines Unternehmens

Cyberresilienz im Ernstfall

berkriminalität sei enorm, betont Vezna

befindet. Hier müsse man bei den Zu-

Cyberattacken mit Virenscannern und

Glatz, „auf Basis der geschätzten welt-

griffsberechtigungen ansetzen, appel-

Firewalls abzuwehren ist einmal der ers-

weiten Schäden wird sie mittlerweile

liert Vezna Glatz: „Müssen sie wirklich

te Schritt, um ungebetene Gäste draußen

mit einer Volkswirtschaft verglichen, die

dauerhaft bestehen, wenn sie nur für

zu halten, so Joe Pichlmayr. Die Einfalls-

nach den USA und China die drittgrößte

eine einzelne Aktion gebraucht werden?

tore seien nach wie vor Phishing-E-Mails

der Welt wäre.“

Wir nennen das ‚Zero Permission‘: Ein

und Social Engeneering, sprich die psy-

Der 2026 Risk and Security Outlook

Mensch oder ein KI-Agent bekommt nur

chologisch aufgebaute Manipulation der

von Service Now, für den gemeinsam mit

die Berechtigung, die für eine konkrete

Mitarbeitenden, um an vertrauliche Da-

Thought Lab 1.000 Risiko- und Sicher-

Aktion notwendig ist – und idealerwei-

ten zu gelangen. Es gehe aber angesichts

heitsverantwortliche in elf Ländern und

se nur so lange, wie sie tatsächlich ge-

der steigenden Cyberbedrohungen auch

elf Branchen befragt wurden, zeigt sehr

braucht wird. Muss ein Agent beispiels-

vermehrt um Cyberresilienz, „also dar-

deutlich, was gerade passiert: KI erhöht

weise eine HR-Datenbank aktualisieren,

um, einen Angriff bestmöglich wegzuste-

nicht nur die Zahl möglicher Angriffe,

braucht er dafür Schreibrechte, für eine

cken und wieder schnellstmöglich auf die

sondern vor allem deren Geschwindig-

Abfrage nicht. Je weniger permanente

Füße zu kommen, wenn es uns erwischt“.

keit und Qualität. Die stärksten Zuwäch-

Berechtigungen existieren, desto klei-

Die Cyberbedrohung und ihre Folgen sei-

se erwarten die Befragten bei Phishing

ner ist die Angriffsfläche.“

en auch deshalb größer geworden, weil

und Social Engineering, Insider-Bedro-

„Auch hätten viele Unternehmen

man nicht nur sich, sondern seine ge-

hungen sowie beim Diebstahl von Daten

über Jahre für jedes neue Problem ein

samte Lieferkette – auch Lieferanten

und geistigem Eigentum.

neues Tool gekauft. Das Ergebnis sind

und Kunden – schützen müsse und heute

hochkomplexe

und

auch staatliche Akteure Angriffe starte-

80 Prozent der Unternehmen generative

Daten, die über unterschiedlichste Sys-

ten, wovon oft die kritische Infrastruktur

oder agentische KI. Gleichzeitig ist das

teme verteilt sind. „Unser ‚Enterprise

betroffen sei. Auch sitze der „Feind“ oft

Vertrauen, KI-gestützte Bedrohungen

AI Maturity Index 2026‘ zeigt, dass erst

schon unbemerkt in den eigenen Reihen.

wirklich kontrollieren zu können, noch

ein relativ kleiner Teil der Unternehmen

relativ gering. Wir führen KI also teilwei-

fragmentierte Altsysteme durch inte

gebe es klar den Trend zu Plattformlö-

se schneller ein, als wir lernen, die damit

grierte Plattformen ersetzt hat. Sie wer-

sungen statt zu klassischen Ansätzen mit

verbundenen Risiken zu beherrschen.“

den ihre Landschaften vereinfachen und

einer Vielzahl einzelner Sicherheitstools.

konsolidieren müssen“, so Vezna Glatz

„Diese greifen hier zu kurz“, meint Joe

von Service Now.

Pichlmayr, „denn für die Unternehmen

Glatz: „Mittlerweile nutzen mehr als

Schadsoftware im Wandel

IT-Landschaften

Cyberresilienz

sicherzustellen,

„Auch Ransomware befindet sich stark

Und auch die Menschen bis hin zum

ist zum einen die Verfügbarkeit und Be-

im Wandel“, warnt Ikarus-Mitbegrün-

Vorstand können zum Sicherheitspro-

triebskontinuität wichtig sowie eine kon-

der Joe Pichlmayr. Früher habe Schad-

blem werden, meint die Cybersecurity-

tinuierliche, völlig transparente Netz-

software vor allem Systeme und Daten

Expertin: „Nur 55 Prozent der Vorstände

werküberwachung, ohne die Produkti-

verschlüsselt, um Lösegeld zu erpres-

haben laut unserer Studie einen wirklich

onsprozesse zu stören.“

sen. Heute stünden die Daten selbst im

klaren Blick auf die Risikolage. Bei Unter-

Es gehe nicht zuletzt auch dar-

Mittelpunkt. „Die Zahlungsbereitschaft

nehmen unter fünf Milliarden US-Dollar

um, bestehende Sicherheitsstrukturen

ist massiv gesunken, und die Angrei-

Umsatz sind es sogar nur 44 Prozent.“

zu inte grieren und vor allem Anoma

fer haben ihre Strategie geändert“, er-

Nicht nur die Größe, auch die Branche

lien, Schwachstellen und Bedrohungen in

klärt Pichlmayr. Gründe seien die höhe-

spiele eine Rolle. Finanzdienstleister,

Echtzeit zu erkennen, denn die Zeitfens-

re technische Widerstandsfähigkeit der

Technologieunternehmen,

Konsum-

ter für eine Reaktion auf Angriffe hätten

Unternehmen und moderne Backup-

güterhersteller und Telekommunikati-

sich im Zeitalter der KI deutlich verkürzt.

Strategien. Deshalb würden zunehmend

onsanbieter verzeichneten die stärksten

Auch bieten solche extern betriebenen

Geschäftsgeheimnisse sowie Kunden-

Zuwächse. Das tatsächliche Risiko hän-

Plattformenlösungen eine Unterstützung

und Lieferantendaten gestohlen, mit

ge stark davon ab, wie schnell ein Un-

bei Compliance und beim vorgeschriebe-

deren Veröffentlichung gedroht werde.

ternehmen digitalisiere. „Unternehmen

nem Auditing, was hinsichtlich EU-Ver-

Gegen diese Form der Erpressung hilft

müssen nicht morgen perfekt sein. Aber

ordnungen (Seite 78) deutlich komplexer

auch ein funktionierendes Backup nicht.

sie müssen wissen, wo ihre größten Risi-

geworden ist.

SPEZIAL / INNOVATION

AUF DEM RADAR. Europas Sicherheitsbehörden suchen nach einer leistungsfähigen Alternative zur US-Software Palantir.

schen um technologische Souveränität gerungen. Warum sollten ausgerechnet Polizeidaten davon ausgenommen sein?

Wien hat dasselbe Problem Auch Österreich beschäftigt diese Frage. Der Nationalrat verlangte Ende 2025 einstimmig mehr digitale Souveränität für die öffentliche Verwaltung. Das Innenministerium betreibt zentrale ITSysteme für die Sicherheitsverwaltung und Bundespolizei selbst, das Bundesrechenzentrum baut KI-Infrastruktur auf. Das ist die politische Seite. Die technische ist jedoch schwieriger: Wer weniger US-Software will, muss diese ersetzen können. Für Palantir gab es aber bisher keine Alternativen. NordrheinWestfalens Polizei arbeitet seit Jahren mit der Software. Innenminister Herbert hält sie für eines der vernünftigs#5 DIGITALE SOUVERÄNITÄT Reul ten Instrumente, die seine Polizei einge-

Deutschland sucht sein eigenes Palantir Text: Oliver Stock

führt habe. Trotzdem sucht er nach einer europäischen Alternative. Der reguläre Vertrag läuft im Oktober 2026 aus, danach soll er zunächst nur für ein Jahr verlängert werden. Das ist lang genug, um einen anderen Anbieter zu finden.

PALANTIR TECHNOLOGIES 200

150

100

1.1.26

Deutschland hat ein Palantir-Problem:

Ein Unternehmen bringt sich gera-

Die Software funktioniert unheimlich

de in Stellung: Civitas Europe aus Dres-

gut. Hessen, Nordrhein-Westfalen und

den, das zur Vektor Group gehört. Zur

Bayern setzen Programme des US-ame-

selben Gruppe zählt Orcrist, 2023 ge-

rikanischen Datenkonzerns bei der Po-

gründet und inzwischen rund 150 Mit-

lizei ein. Sie durchforsten Datenmen-

arbeiter stark. Seine Software wurde ge-

gen, für die Ermittler früher Stunden,

meinsam mit ukrainischen Streitkräften

Tage oder Monate brauchten. Telefon-

für den Krieg entwickelt. Dort fallen Da-

nummern, Personen, Fahrzeuge, Auf-

ten im Sekundentakt an: Satellitenbil-

enthaltsorte, Chatverläufe: Was in den

der, Drohnenvideos, Funkverkehr, Tex-

diversen Systemen liegt, lässt sich zu-

te, Standorte. Ein einzelnes Signal verrät

sammenführen. Die Ermittler mögen

wenig. „Die manuelle Sichtung und Ana-

das, die Politik immer weniger.

lyse ist für den Menschen schlicht nicht

Palantir wurde von einer Gruppe um

mehr zu bewältigen“, sagt Yorck Hessel-

Peter Thiel gegründet und arbeitet für

barth, Entwicklungschef bei Orcrist. Die

das Militär, Geheimdienste und Sicher-

Software strukturiere verschiedene Da-

24.9.26

heitsbehörden. Die Technik kommt aus

tenquellen und trenne Signale von Rau-

Quelle: baha

den USA. Spätestens seit Donald Trump

schen. Was auf dem Gefechtsfeld funk-

Europa regelmäßig daran erinnert, wie

tioniert, soll nun in ziviler Form in Poli-

schnell aus Partnerschaften Abhängig-

zeidienststellen einziehen. Dafür gibt es

keiten werden können, ist das ein wun-

Civitas und die Software Sentinel.

der Punkt. Bei Cloud-Diensten, Chips

An Material mangelt es den Behörden

und Künstlicher Intelligenz wird inzwi-

nicht. Es liegt nur an ziemlich vielen Stel-

SPEZIAL / INNOVATION

len. Ermittlungsakten hier, Chats dort,

bisherigen Vergabeverfahren nur Palan-

Österreich interessant. Wien will mehr

Audiodateien, Bewegungsdaten, Regis-

tir alle Anforderungen erfüllen konnte.

digitale Souveränität, betreibt einen gro-

ter und unterschiedliche Polizeisysteme.

Mit „Made in Europe“ allein wird Civitas

ßen Teil seiner staatlichen IT selbst und

Nach dem Anschlag auf den Weihnachts-

deshalb keinen Auftrag gewinnen.

muss trotzdem Spezialtechnologie zu-

markt im deutschen Magdeburg war

Das Unternehmen verspricht Ent-

kaufen. Bisher lautet die Wahl häufig:

selbst im Innenausschuss des Bundes-

wicklung in Deutschland, Betrieb nach

amerikanische Technik nehmen oder

tags von unterschiedlichen „Datentöp-

europäischem Recht und Unabhängig-

auf Leistungsfähigkeit verzichten. Nord-

fen“ die Rede, die einzeln betrachtet wer-

keit von US-amerikanischer Cloud-In-

rhein-Westfalen könnte zeigen, ob es

den müssten. Sentinel soll sie gemeinsam

frastruktur. Das dürfte Innenpolitikern

eine dritte Möglichkeit gibt.

durchsuchbar machen und Verbindungen

in EU-Ländern gefallen. Ermittler wer-

Civitas kommt zu einem günstigen

sichtbar werden lassen. Welche Telefon-

den aber etwas anderes wissen wollen:

Zeitpunkt. Ein junges Unternehmen

nummer taucht in verschiedenen Ermitt-

Ist Sentinel genauso schnell, genauso

aus Dresden tritt gegen einen US-Mil-

lungen auf? Welches Fahrzeug wurde an

zuverlässig, genauso gut?

liardenkonzern an. Gewinnt Civitas in

mehreren Orten gesehen? Welche Perso-

Nordrhein-Westfalen, gewinnt das Un-

Nordrhein-Westfalen als Testfall

ternehmen mehr als einen großen Kun-

Civitas hat allerdings ein Problem:

Der auslaufende Vertrag in Nordrhein-

den. Aus Deutschlands Suche nach ei-

Der US-Konkurrent ist nicht deshalb

Westfalen ist weit über Düsseldorf hinaus

nem eigenen Palantir wäre plötzlich ein

so stark, weil die Behörden Peter Thiel

interessant. Gelingt Civitas dort der Ein-

europäisches Geschäft geworden. Fazit:

besonders sympathisch finden. Palan-

stieg, wäre erstmals bewiesen, dass ein

Ermittler setzen auf die Sicherheitssoft-

tir ist stark, weil die Software funktio-

europäischer Anbieter Palantir bei einem

ware von Palantir. Doch die Politik will

niert. Hessens Innenminister Roman

großen Polizeikunden tatsächlich Kon-

weniger Abhängigkeit von US-Firmen.

Poseck hat darauf hingewiesen, dass bei

kurrenz machen kann. Dann wird es für

Dadurch entsteht ein neuer Markt.

nen stehen miteinander in Kontakt?

Jetzt als en Unternehm zur VBV wechseln!

Eine Kasse für sich. Und der beste Service bei der Abfertigung NEU für dich.

SPEZIAL / INNOVATION

#6 DUAL USE

Profitieren von Technologien für zwei Welten Text: Julia Kistner Für Schlagzeilen sorgte jüngst die deut-

aktiv bei der Zertifizierung, der Bewälti-

sche Waffenschmiede Rheinmetall. Ihre

gung von Exportkontroll- und Compli-

weltweit größte Lkw-Produktion im Sü-

ance-Vorschriften sowie beim Zugang

den Wiens wurde mit einem 525 Milli-

zum Europäischen Verteidigungsfonds

onen schweren Rahmenauftrag des ös-

unterstützen.

terreichischen Bundesheeres für 1.375

»Große Chancen mit Dual-UseTechnologien.«

Fahrzeuge „aufgerüstet“. Die Wirt-

Sicherheit als Türöffner

schaftskammer Österreich und Bran-

„Mit der Sicherheits-Allianz OÖ wol-

chenanalysen schätzen, dass im Bereich

len wir unseren Unternehmen Türen zu

Sicherheit und Verteidigung 3,3 Milliar-

neuen Märkten und europäischen Wert-

Markus Achleitner

den Euro im Jahr umgesetzt werden. Das

schöpfungsketten öffnen. Oberöster-

sind rund 0,6 bis 0,7 Prozent des heimi-

reich verfügt über starke Industrie, in-

schen Bruttoinlandsprodukts, die rund

novative Betriebe und technologisches

150 Unternehmen mit 15.000 bis 20.000

Know-how. Diese Stärken wollen wir

Mitarbeitern erwirtschaften.

gezielt mit den neuen Anforderungen im

LANDESRAT OÖ

Das Besondere in dem neutralen

Sicherheitsbereich zusammenbringen.

Land Österreich: Vom Rüstungsgeschäft

Wenn daraus zusätzliche Aufträge, In-

gehen rund 80 bis 90 Prozent in den Ex-

novationen und Wertschöpfung entste-

port. Wobei am wachsenden Rüstungs-

hen, stärkt das nicht nur unsere Unter-

geschäft nicht nur die klassischen hei-

nehmen, sondern sichert auch Arbeits-

mischen Rüstungsfirmen wie Glock,

plätze und Zukunftschancen in Oberös-

Steyr Arms oder Hirtenberger profitie-

terreich“, betont Wirtschaftslandesrat

ren. Das Zauberwort für Zusatzumsatz

Markus Achleitner.

heißt derzeit „Dual Use“: Technologie-

Dass gerade bei Dual-Use-Techno-

konzerne produzieren Komponenten

logien Oberösterreich besondere Chan-

und Know-how nicht ausschließlich für

cen hat, bestätigt eine Analyse des Sup-

zivile, sondern zunehmend auch für mi-

ply Chain Intelligence Institute Austria

litärische Zwecke.

(ASCII). „Sie zeigt, dass viele unserer

Getrieben wird diese Entwicklung

bestehenden Stärkefelder, von Maschi-

durch Initiativen wie die Sicherheits-

nen- und Anlagenbau über Elektronik

Allianz in Oberösterreich oder das Clus-

und Mechatronik bis zu Sensorik, Ro-

ter ACstyria, die zivile Mittelständler

botik, Cybersecurity und KI, genau dort

SPEZIAL / INNOVATION

ZWEIGLEISIG. Österreichs Industrie entdeckt neue Geschäftschancen im Sicherheits- und Verteidigungsbereich: Dual-UseTechnologien verbinden zivile Anwendungen mit militärischem Nutzen.

gefragt sind, wo Europa seine industrielle und technologische Leistungsfähigkeit ausbauen will“, unterstreicht Achleitner, ohne bestimmte Unternehmen beim Namen zu nennen.

Weites Betätigungsfeld Namen weiß exemplarisch der Börsianer

schinenbau liefert mechanische Kom-

zu nennen: Rosenbauer International AG

ponenten für Rüstungssysteme unter

aus Oberösterreich, Weltmarktführer

anderen für den niederländischen Rüs-

von Löschfahrzeugen und damit primär

tungskonzern KNDS.

auf „Schützen und Retten“ ausgerichtet,

Komponenten für zivile und zuneh-

liefert auch Dual-Use-fähige Technolo-

mend auch militärische Zwecke produ-

gien. Darunter fallen Wärmebildsenso-

ziert beispielsweise auch die Fuchshofer

rik, in die Fahrzeuge eingebaute, zuge-

Präzisionstechnik, die auf Steuerungs-

kaufte Drohnentechnik, Speziallösch-

technik und industriellen Metall-3D-

oder auch Dekontaminationstechnik,

Druck spezialisiert ist. Der Salzbur-

die auch bei Streitkräften zum Einsatz

ger Spezialist für Hebe- und Kransys-

kommt. Die in Ried ansässige FACC AG,

teme Palfinger AG liefert zudem Lade-

bekannt für Leichtbauteile für die zivi-

kräne, Berge- und Handlingsysteme,

le Luftfahrt, bringt seine Verbundwerk-

die auch auf militärischen Logistik-

stoff- und Drohnenkompetenz auch im

fahrzeugen montiert werden. In Wien

Verteidigungsbereich ein.

und Niederösterreich gibt es mit Schie-

Viel

Dual-Use-Kompetenz

findet

bel, Frequentis, Airborne Technologies

man auch in der steirischen Industrie.

oder TTTech jede Menge Flugtechnik-

Die Maschinenfabrik Liezen, traditionell

und

tätig im Bahn- und industriellen Ma-

Dual-Use-fähigen Technologien.

Flugsicherungsspezialisten

mit

80 BIS 90 PROZENT des heimischen Rüstungs geschäfts gehen in den Export.

SPEZIAL / INNOVATION

ENERGIESCHUB. Geothermie liefert zuverlässig Wärme und Strom, unabhängig von Wetter und Tageszeit.

#7 GEOTHERMIE

Lokale Energie Ende nie Text: Julia Kistner

»Es geht nicht nur um Dekar bonisierung. Es geht auch um Resilienz und Versorgungs sicherheit.« Eva Pusch 360 JET FUEL

Öl allein genügt nicht für den weltwei-

sation seien die Betriebskosten niedrig,

ten Energiehunger und macht politisch

ergänzt Michael Sponring, Leiter des Be-

abhängig. Solar- und Windenergie sind

reichs Energie, Versorger & Ressourcen

gebunden am Wetter, an der Tages- und

bei PWC Österreich. Der Grund für den

der Jahreszeit. Ein wichtiger Teil der Lö-

momentan noch geringen Einsatz von

sung sei Geothermie, ist Eva Pusch von

Geothermie sei das wirtschaftliche An-

360 Jet Fuel überzeugt: „Geothermie ist

fangsrisiko, sagt Eva Pusch: „Explorati-

regional verfügbar, benötigt vergleichs-

on und Tiefbohrungen sind kapitalinten-

weise wenig Raum an der Oberfläche und

siv. Erst mit ausreichenden geologischen

kann insbesondere bei der Wärmever-

Daten und Bohrungen lässt sich zuver-

sorgung dazu beitragen, die Abhängig-

lässig beurteilen, ob Temperatur, Was-

keit von fossilen Energieimporten zu re-

sermenge und Durchlässigkeit für ein

duzieren.“

wirtschaftliches Projekt ausreichen.“

Erdwärme habe deshalb so viel Po-

90.000 ANLAGEN in Österreich setzen ober flächennahe Geothermie ein.

tenzial, weil sie keine eindimensionale

Ausgerechnet Saudi-Arabien

Energiequelle ist. Je nach Temperatur-

Ausgerechnet saudische Ölscheichs sä-

niveau reicht das Anwendungsspektrum

hen Geothermie als Bereicherung, be-

von Heizen und Kühlen über industrielle

richtet Eva Pusch: „Besonders der Wes-

Prozesswärme bis zur Stromerzeugung.

ten Saudi-Arabiens entlang des Roten

Darüber hinaus entstehen interessante

Meeres weist aufgrund des erhöhten

Schnittstellen zu Energiespeicherung,

Wärmeflusses interessante geothermi-

Wasserstoff oder sogar zur Gewinnung

sche Bedingungen auf. Aramco unter-

kritischer Mineralien“, erklärt die Ener-

sucht dort geothermische Potenziale für

gieexpertin Eva Pusch. Zudem hätten die

Anwendungen von Stromerzeugung bis

Anlagen auch eine lange Lebensdauer

zu Kühlung und Meerwasserentsalzung.“

von 30 bis 50 Jahren. Nach ihrer Amorti-

Noch sei man in der Explorationsphase.

SPEZIAL / INNOVATION

Ein wesentlicher Vorteil für die Saudis: Ihr Ölmulti Saudi Aramco verfügt aus

Bayern und wäre auch in Österreich technisch machbar, so Sponring.

Jahrzehnten der Öl- und Gasexploration

Um Geothermie in Österreich voran-

über enorme geologische und geophy

zutreiben, hat das Finanzministerium

sikalische Datenbestände sowie Kompe-

den Koalitionspartnern im August 2026

tenzen in Seismik, Reservoir-Modellie-

eine Novelle des Mineralrohstoffgeset-

rung und Tiefbohrtechnik.

zes vorgelegt: Künftig sollen Grundeigentümer ab 300 Meter Tiefe die Auf-

»Die Anlagen haben eine lange Lebensdauer von 30 bis 50 Jahren.«

Geothermie in Österreich

suchung und Gewinnung von Geother-

Auch in Österreich setzt man verstärkt auf

mie dulden müssen. Und es soll ein ab-

Geothermie. Laut einer Studie von PWC

gespecktes bergrechtliches Verfahren

und dem Geologen Christian Rambousek

geben. „Wobei es das wasserrechtli-

gibt es hierzulande mehr als 90.000 regi-

che Verfahren daneben weiterhin geben

Michael Sponring

onale Anlagen, die oberflächennahe Geo-

wird“, bemerkt Michael Sponring. Auch

PWC ÖSTERREICH

thermie einsetzen. In Oberösterreich sind

verhandle die Regierung gerade über

bereits sieben geothermische Fernwär-

eine budgetneutrale Abgabe für geo-

menetze in Betrieb, während man in der

thermische Energie, die das hohe Fün-

Steiermark die meisten Heizkraftwerke

digkeitsrisiko absichern soll. „Denn das

findet, die Geothermie einsetzen. In Blu-

geschätzte Potenzial der Tiefen Geother-

mau beheizt Frutura rund 15 Hektar Ge-

mie wird mit rund 1.000 MW thermi-

wächshäuser rein mit Tiefengeothermie.

scher Leistung unter österreichischem

Die Stadtwerke Klagenfurt führen gera-

Boden beziffert – theoretisch genug für

de zur Tiefengeothermie eine Machbar-

rund 500.000 Wohneinheiten“, erklärt

keitsstudie durch.

Michael Sponring das große Interesse.

Fernwärmeprojekte treibt die OMV AG in Graz mit der Energie Steiermark und in

Wie gefährlich ist Erdwärme?

Wien-Aspern mit der Wien Energie vor-

Dass geothermische Bohrungen große

an. „Mit dem Projekt Deep erschließen

Erschütterungen auslösen können, will

OMV und Wien Energie ein Thermalwas-

Michael Sponring gar nicht bestreiten:

servorkommen in rund drei Kilometer

„Es gibt dokumentierte Fälle spürba-

Tiefe. Die jüngsten Fördertests in Aspern

rer induzierter Seismizität, etwa in Ba-

haben die Erwartungen übertroffen: Ge-

sel und St. Gallen. Entscheidend ist aber,

messen wurden 104 Grad Celsius“, präzi-

welche Art von Geothermie gemeint ist:

siert Energieexpertin Eva Pusch, „die ers-

Diese Fälle betrafen überwiegend Syste-

te Anlage soll rund 25 Megawatt thermi-

me mit massiver hydraulischer Stimu-

sche Leistung erreichen und damit künf-

lation kristalliner Gesteine. Die aktuel-

tig etwa 25.000 Wiener Haushalte versor-

len österreichischen Projekte im Wiener

gen.“

Becken, Grazer Becken und Niederöster-

Die Tiefe Geothermie will man aber

reich zielen dagegen auf natürlich po-

nicht nur fürs Heizen und Kühlen nutzten.

röse, wasserführende Formationen wie

„In Mitteleuropa ist die Gewinnung kriti-

das Aderklaaer Konglomerat oder Malm-

scher Rohstoffe, allen voran Lithium, aus

Kalke ab, die ohne aufwendige Stimula-

geothermischer Sole etwa im Oberrhein-

tion ausreichend Durchlässigkeit bieten.

graben ein Thema“, berichtet Micha-

Das Risiko ist damit von vornherein viel

el Sponring, „das erhöht die Wirtschaft-

geringer.“ Auch habe sich die Technolo-

lichkeit von Geothermie erheblich.“ Bei

gie deutlich weiterentwickelt, fügt Eva

Temperaturen von mehr als 120 °C, wie

Pusch hinzu: „Moderne 3D-Seismik und

sie in Teilen der Molassezone erreich-

Reservoir-Modelle ermöglichen ein we-

bar sind, ließe sich neben der Fernwär-

sentlich besseres Verständnis des Un-

me auch Strom auskoppeln. Ein solches

tergrunds, es gibt Innovationen in der

Projekt betreibt bereits Silenos Energy in

Bohrtechnologie und im Monitoring.“

GEOTHERMIE = ERDWÄRME Geothermie steht für die im zugänglichen Teil der Erdkruste gespeicherte thermische Energie. Sie stammt zum Teil aus der Entstehungszeit der Erde und überwiegend aus dem kontinuierlichen natürlichen radioaktiven Zerfall von Elementen im Erdinneren. In Mitteleuropa steigt die Temperatur im Schnitt um etwa 3 °C pro 100 Meter Tiefe. Man unterscheidet zwischen oberflächennaher Geothermie (bis ca. 400 Meter) mit einer Temperatur von acht bis 25 Grad, die fürs Heizen und Kühlen von Gebäuden verwendet wird, und der Tiefen Geothermie (ab 400 bis über 5000 Meter), die man für Fernwärmenetze und Stromerzeugung nutzt.

SPEZIAL / INNOVATION

KÜHLEN WIE DIE NATUR. Die Silberameise dient als Vorbild für strom sparende Fassaden und Dächer.

#8 KÜHLEN OHNE STROM

Lernen von den Sahara-Ameisen »Hole mir technologische Anregungen aus der Natur.« Ille Gebeshuber TU WIEN

Text: Julia Kistner Die erbarmungslos heißen Sommer

liche ein bis zwei Grad auf, weil sie die

bringen vor allem die Energieversorger

Hitze nach außen transportieren und

ins Schwitzen. Laut der Internationa-

nicht vernichten und infolgedessen erst

len Energieagentur IEA werden für die

recht auf Hochtouren laufen müssen.

weltweite Raumkühlung und für Ven-

Ideen, wie man aus diesem res-

tilatoren rund zehn Prozent der globa-

sourcenfressenden Teufelskreis her-

len Stromerzeugung verbraucht. In Me-

auskommt, holt sich Ille Gebeshuber,

gastädten wie Riad oder Phoenix ver-

Physikprofessorin an der TU Wien, aus

brauchen Klimaanlagen an heißen Ta-

der Natur. Das Credo des Biomimetik-

gen gar 50 bis 70 Prozent der gesamten

Teams rund um Ille Gebeshuber: Phä-

Stromnetzkapazität.

nomene und Konstruktionen in der Na-

Kühlgeräte sind nicht nur Stromfresser. Sie heizen die Städte noch zusätz-

tur lassen sich auf Technik, Materialien, Architektur und Design übertragen.

SPEZIAL / INNOVATION

Die Natur zeige uns etwa, wie wir

chern nutzbar machen.“ Die Physike-

kühlen können, ohne Strom zu verbrau-

rin nennt sie „positive Technologien“,

chen. Hier nimmt sich die österreichi-

die sie mit ihren Studenten erforscht.

sche Physikerin die Silberameise aus der

Sie müssen bestimmte Kriterien erfül-

Sahara zum Vorbild, die zwei Tricks an-

len. So müssen sie lokale Materialien

wendet, um einen kühlen Körper in der

verwenden, die funktional sind, sprich,

sengenden Wüstenhitze zu bewahren.

die man nicht erst energieintensiv um-

Zum einen hat sie am Panzer Haare mit

formen muss, damit sie ihren Zweck er-

einer speziellen Struktur, die das Son-

füllen. Auch sollten sie ohne giftige Lö-

nenlicht ähnlich wie ein Spiegel reflek-

sungsmittel hergestellt und biologisch

tiert und so abwehrt. Zum anderen nutzt

abbaubar sein.

sie das Prinzip der radiativen Kühlung:

Die TU-Professorin versucht vor al-

Ihr Schutzmantel kann Infrarotwärme

lem drei natürliche Substanzen zu

abgeben, und zwar genau in jenem Wel-

Hightech zu veredeln: Chitin, das bei

lenlängenbereich von acht bis 13 Mi

Schalentieren und Insektenpanzer vor-

krometern, die die Erdatmosphäre nicht

kommt. Keratin, der primäre Baustoff

absorbiert. So gelangt die Wärme durch

von Hörnern, Wolle, Haaren, Hufen so-

das „offene atmosphärische Fenster“

wie Zellulose. „Die Natur ist unglaub-

direkt ins minus 270 Grad kalte Weltall.

lich. So haben wir uns in einer Studie

Es gibt bereits Farben und Folien, bei

mit Gallwespen beschäftigt, die Eier auf

denen genau diese beiden Hitzeschutz-

Blätter der Eichen legen. Die Larven ge-

prinzipien der Silberameise nachge-

ben chemische Substanzen ab, die die

ahmt wurden. Ein Forschungsteam in

Eiche animieren, Wucherungen auf den

den USA hat ein Hausdach mit einer

Blättern zu bilden. Diese Pflanzengallen

solchen Folie beklebt. Das brachte ge-

nutzen die Larven der Gallwespen dann

genüber den dunklen Ziegeln eine um 15

als schützende Häuser. Huawei interes-

Grad kühlere Dachfläche.

siert sich für unsere Studie und die Frage, ob man dementsprechend eine völlig

Anregungen aus der Natur Strahlungskühlung

hat

jedoch

neue Art von Handy biobasiert wachsen gra-

lassen könnte.“

vierende Nachteile: Die Wärmestrah-

Ille Gebeshuber ist auch von Kiesel-

lung ins Weltall eignet sich bis dato nur

algen fasziniert, egal ob aus dem Po-

für einstöckige Bauten. Sie ist kontra-

larmeer oder auch durch Kieselalgen-

produktiv im Winter, wenn man hei-

schlamm oder unter tropfenden Klima-

zen möchte, zudem ist ihre Wirkung an

anlagen hierzulande. Sie bauen hoch-

bewölkten Tagen und bei hoher Luft-

stabile Glasskelette in allen Formen, die

feuchtigkeit geringer. „Radiative Coo-

als Vorlage für technische Geräte etwa

ling kann daher in unseren Breitengra-

in der Halbleiterindustrie dienen.

den immer nur ein Teil der Kühllösung sein“, betont Ille Gebeshuber.

ser auf den Flügeln rinnt bei ihm immer weg vom Körper ab. „Nanostrukturen,

rade an biobasierten und biologisch ab-

wie sie auf den Flügelschuppen tropi-

baubaren Alternativen zur Hightech-

scher Schmetterlinge vorkommen, sor-

Strahlungskühlung.

fallen

gen für schillernde Strukturfarben und

acht Millionen Tonnen Schrimpsscha-

Thermoregulation. Zikadenflügel wie-

len an. Sie enthalten ebenso wie der

derum wirken auch gegen multiresis-

Panzer der Silberameise Chitin. „Die-

tente Bakterien wie Krankenhauskei-

ses Chitin wollen wir ähnlich wie das

me“, erkennt Ille Gebeshuber noch sehr

der

viel Wissensschatz in den Wundern der

strukturieren

Der gesamten Stromnetz kapazität werden in Städten wie Riad oder Phoenix durch Klimaanlagen verbraucht. Die Klimaanlagen brauchen weltweit mehr Strom als ganz Afrika und Lateinamerika zusammen. Ein mobiles Klima gerät, das zwei Wochen acht Stunden täglich läuft, verbraucht so viel Strom wie ein sparsamer Kühlschrank das ganze Jahr.

Ein weiteres Hightech-Geschöpf in

Ihre Biomimetik-Gruppe forscht für

Silberameise

PROZENT

der Natur sei der Schmetterling. Was-

heißere und trockenere Gegenden ge-

„Jährlich

50 BIS 70

und

für Oberflächen von Fassaden und Dä-

Natur, der noch nicht gehoben wurde.

SPEZIAL / INNOVATION

#9 ALKOHOLFREI

Neue Chance für die Weinbranche Text: Micaela Taroni

ALKFREI. Manch Önologe mag dabei die Nase rümpfen, aber selbst Wein wird in seiner alkoholfreien Variante beliebter.

Weine mit niedrigem Alkoholgehalt und

Auch in Österreich wird seit Jah-

alkoholfreie Alternativen werden immer

ren immer weniger Alkohol getrunken.

stärker nachgefragt. „Mindful Drin-

Während alkoholfreies Bier längst eta-

king“, also ein bewusster und reduzier-

bliert ist, steckt alkoholfreier Wein aber

ter Umgang mit Alkohol, entwickelt sich

noch in den Kinderschuhen. Das soll

für viele Menschen zu einem Lebens-

sich nun ändern: Die Winzerfamilie T oifl

stil. Besonders bei den unter 40-Jähri-

aus Hadersdorf im Kamptal hat Öster-

gen stoßen alkoholfreie und entalkoho-

reichs erste Entalkoholisierungsanlage

lisierte Getränke auf wachsendes Inter-

für Wein im Juni 2026 in Betrieb genom-

esse. Auch der italienische Winzer San-

men. 15.000 Liter Wein täglich könnten

dro Bottega, der in der Prosecco-Region

mit der Anlage entalkoholisiert werden.

Treviso rund 20 Weinberge besitzt und

Rund zwei Millionen Euro hat der Fami-

unter anderem Prosecco, Amarone und

lienbetrieb dafür investiert. Allein die

Chianti produziert, hat diesen Trend er-

Anlage kostete etwa eine Million Euro,

kannt und mit der Herstellung alkohol-

hinzu kamen umfangreiche Umbauar-

freier Weine begonnen. „Alkoholfreie

beiten. „Wir haben uns zu dieser Inves-

Weine sind längst keine vorübergehen-

tition entschlossen, vor allem um Kos-

de Modeerscheinung mehr, sondern ein

ten zu reduzieren. Angesichts der hohen

eigenständiges Segment mit solidem

Sprit- und Transportkosten ist es zuletzt

Wachstum. Allein in den USA wurde zu-

immer teurer geworden, den Wein zur

letzt mit alkoholfreiem Wein ein Umsatz

Entalkoholisierung nach Deutschland zu

von rund einer Milliarde Euro erzielt“,

transportieren“, erklärt Winzerin Bar-

sagt Bottega.

bara Toifl gegenüber dem Börsianer.

Der Trend zeigt sich inzwischen auch

Innovation ist für den Weinsektor ein

abseits klassischer Weingüter. In Mai-

Muss. Während in Österreich 1990 noch

land hat mit der Noloteca das erste Ge-

rund 35 Liter Wein pro Person und Jahr

schäft eröffnet, das sich ausschließ-

konsumiert wurden, waren es 2024 nur

lich alkoholfreien und alkoholarmen

noch etwa 26 Liter. Das entspricht ei-

Getränken widmet. Angeboten werden

nem Rückgang von rund einem Viertel.

unter anderem entalkoholisierte Wei-

Für Barbara Toifl bedeutet diese Ent-

ne, Low-Alcohol-Weine, alkoholfrei-

wicklung auch, dass neue Zielgruppen

es Bier, Bitter und sogenannte Proxy

entstehen. Dazu zählen insbesondere

Wines. Auch Getränke, die geschmack-

jüngere Konsumentinnen und Konsu-

lich an Gin, Rum oder Whisky erinnern,

menten, aber auch Menschen aus Reli-

aber keinen Alkohol enthalten, gehören

gionen, in denen Alkohol nicht oder nur

zum Sortiment.

eingeschränkt konsumiert wird.

#10 GESUNDHEIT/LONGEVITIY

Es geht nicht darum, uralt zu werden Biogena-Gründer Albert Schmidbauer beschäftigt sich seit Jahren mit P rävention, Mikronährstoffen und gesundem Altern. Heute läuft vieles davon unter einem Begriff zusammen: Longevity. Im Interview spricht er darüber, warum es nicht um Unsterblichkeit geht, welche Rolle künftig Diagnostik, KI und Wearables spielen und wieso er für Biogena den Weg an die Börse gewählt hat. Interview: Daniel Nutz

Sie tragen seit mehr als zehn Jahren einen

verbringen einen beträchtlichen Teil ih-

Totenkopfring. Warum erinnern Sie sich

rer letzten Lebensjahre mit chronischen

jeden Tag an die eigene Vergänglichkeit? –

Erkrankungen und eingeschränkter Le-

Albert Schmidbauer: Wenn man sich sei-

bensqualität. Genau dort liegt das ei-

ner Vergänglichkeit bewusst ist, trifft

gentliche Potenzial von Longevity: die

man meiner Meinung nach bessere und

gesunde Lebensspanne zu verlängern.

bewusstere Entscheidungen. AndererDer Markt dafür wächst rasant. Das Bera-

seits bedeutet der Totenkopf für mich: Nutze den Tag. Ich schaue wahrscheinlich 30-mal am Tag darauf. Er erinnert mich daran, Dinge nicht aufzuschieben und an meiner Mission zu arbeiten. Und diese Mission ist Gesundheit – Ja. Ich glaube daran, dass man im Laufe seines Lebens seinem Bestimmungszweck immer näherkommen kann. Meiner ist es offensichtlich, Gesundheit und Wohlbefinden zu verbessern. Da geht es vor allem darum, Krankheiten früher zu erkennen oder überhaupt zu verhindern.

»Viele Menschen verbringen einen beträcht lichen Teil ihrer letzten Lebensjahre mit chronischen Er krankungen. Ge nau das wollen wir verändern.« Albert Schmidbauer

tungsunternehmen Julius Baer spricht von einem weltweiten Volumen von 610 Milliarden US-Dollar. Andere Berechnungen gehen von einem Potenzial von einer Billion USDollar aus. Wie groß muss man Longevity denken? – Ich bin da eher bei der Billion. Man darf darunter nicht nur technische Biohacking-Anwendungen oder Blutanalysen verstehen. Alles, was dazu beiträgt, länger gesund zu bleiben, gehört dazu: Schlaf, Ernährung, Bewegung, psychisches Wohlbefinden, soziale Beziehungen oder eine ausreichende Versorgung mit Mikronährstoffen. Deshalb glaube

Genau das ist heute unter dem Schlagwort

ich auch, dass dieser Markt sehr viel grö-

Longevity ein riesiger Trend. Was bedeutet

ßer ist als jene Schätzungen, die nur klas-

Longevity für Sie? – Es geht darum, wie

sische Longevity-Produkte erfassen.

man alt wird, und nicht unbedingt darum, uralt zu werden. Wenn man mit 65

Wie sieht Gesundheitsvorsorge in Zukunft

noch 18 oder 20 Jahre vor sich hat, ist es

aus? – Ich bin überzeugt, dass beispiels-

entscheidend, in welchem Zustand man

weise DNA-Checks irgendwann völlig

diese Jahre verbringt. Viele Menschen

selbstverständlich sein werden. Viel-

SPEZIAL / INNOVATION

CARPE DIEM. Biogena-Chef Albert Schmidbauer trägt seit mehr als zehn Jahren einen Totenkopfring: als tägliche Erinnerung, seine Zeit produktiv zu verbringen, wie er sagt.

Vita

Als Mehrfachunternehmensgründer beschäftigt sich Schmidbauer seit vielen Jahren mit den Themen gesundes Altern, Mikronährstoffe und personalisierte Gesundheitsvorsorge. 2006 gründete er das österreichische Mikronährstoffunternehmen Biogena und gilt als einer der bekanntesten Vertreter der Präventionsund Gesundheitsbewegung im deutschsprachigen Raum. Biogena ist seit September 2026 im Direct Market Plus der Wiener Börse gelistet.

FOTO: BIOGENA

ALBERT SCHMIDBAUER GRÜNDER UND GESCHÄFTSFÜHRER BIOGENA GOOD VIBES AG

SPEZIAL / INNOVATION

leicht bekommt man bereits bei der Ge-

Longevity klingt vor allem nach einem Ge-

Vertrauen brauchen Sie nun auch von An-

burt eine Art Grundorientierung: Worauf

schäft für Wohlhabende: DNA-Tests, Wea-

legern. Warum haben Sie für Biogena den

muss ich aufgrund meiner genetischen

rables, Biohacking, Diagnostik. Wird ge-

Weg an die Börse gewählt? – Eine Börsen-

Voraussetzungen achten? Was kann mein

sundes Altern zum Luxusprodukt? – Viele

notierung schafft Transparenz, ermög-

Körper gut oder weniger gut verstoff-

der wichtigsten Longevity-Maßnahmen

licht eine breitere Eigentümerstruk-

wechseln? Wie sollte ich mich ernähren?

kosten überhaupt nichts. Ausreichender

tur und kann langfristig eine sehr gute

Wenn man genetische Informationen,

Schlaf oder Bewegung kosten nichts.

Struktur zur Unternehmensabsicherung

Blutwerte und Wearable-Daten mitein-

Nicht zu rauchen spart sogar Geld. Be-

sein. Mir ist es wichtig, die DNA eines Fa-

ander verbindet, erhält man ein wesent-

wegung, vernünftige Ernährung und

milienunternehmens und unsere Werte

lich individuelleres Bild eines Menschen.

gute soziale Beziehungen sind ebenfalls

zu erhalten und gleichzeitig die Möglich-

keine Luxusprodukte. Deshalb geht es

keiten des Kapitalmarkts zu nutzen.

Wie soll ein normaler Mensch aus der enor-

für mich sehr stark um Bildung. Ernäh-

men Datenmenge noch sinnvolle Schlüs-

rungs- und Gesundheitswissen müsste

Dabei wäre ein Verkauf vermutlich der fi-

se ziehen? – Genau hier wird Künstliche

viel stärker bereits in Schulen vermittelt

nanziell bequemere Weg. – Wenn Geld

Intelligenz extrem wichtig. KI kann gro-

werden. Wenn wir dieses Wissen breit

meine Motivation wäre, hätte ich schon

ße Datenmengen zusammenführen und

in die Gesellschaft bringen, ist Longevi-

längst verkaufen können. Unsere Bran-

gleichzeitig tausende wissenschaftli-

ty eben nicht nur etwas für Superreiche.

che ist stark von Übernahmen geprägt, und natürlich bekommen auch wir ent-

che Studien berücksichtigen. Am Ende brauche ich als Nutzer keine 80 Seiten

Biogena lebt stark vom Vertrauen der Kun-

sprechende Angebote. Aber mein Ziel ist

Befund, sondern die Quintessenz: also

den, zugleich läuft ein großer Teil des Ge-

es, die Unabhängigkeit von Biogena als

meine fünf oder zehn wichtigsten The-

schäfts digital. Wie schafft man online Ver-

Familienunternehmen zu bewahren.

men. Allerdings muss man die Systeme

trauen im Gesundheitsbereich? – Die Ver-

sehr sauber aufsetzen. Wir definieren

trauensbasis entsteht bei uns interes-

Also Kapitalmarkt statt Private Equity? –

genau, mit welchen wissenschaftlichen

santerweise oft offline. Deshalb inves-

Wir haben über die Jahre unterschied-

Quellen, Studien und eigenen Doku-

tieren wir bewusst in physische Stand-

liche

menten ein System arbeiten darf. Sonst

orte und unsere eigene Produktion in

Ich möchte die Mehrheit behalten und

besteht die Gefahr, dass die KI halluzi-

Salzburg. Es geht darum zu zeigen: Die-

gleichzeitig den Streubesitz weiter er-

niert oder Informationen einbezieht, die

ses Unternehmen existiert tatsächlich,

höhen. Menschen, die an Biogena glau-

wissenschaftlich nicht belastbar sind.

es produziert selbst und ist auch morgen

ben, sollen auch Miteigentümer werden

noch da. Für mich ist das weniger klassi-

können. Der Kapitalmarkt kann künftig

sches Marketing als Trustbuilding.

regelmäßig eine Finanzierungsquelle für

Damit sind wir allerdings schnell beim Datenschutz. Gesundheitsdaten gehören zu

Finanzierungsformen

genutzt.

unser Wachstum sein.

den sensibelsten Daten überhaupt. – Das ist absolut berechtigt. Gesundheitsda-

Schauen wir nach vorn: Wie werden neue

ten gab es allerdings auch bisher schon

Technologien die Prävention verändern? –

– bei Untersuchungen, in Krankenhäu-

Wir beschäftigen uns auch im Start-up-

sern oder bei Vorsorgeuntersuchungen. Entscheidend ist, wie professionell damit umgegangen wird. Hier wird es eine klare Regulierung brauchen. Es darf nicht passieren, dass Informationen über Krankheiten plötzlich bei Versicherungen oder potenziellen Arbeitgebern landen. Gleichzeitig sollten wir uns in Europa nicht so lange ausschließlich mit Risiken beschäftigen, dass wir technologisch nicht mehr vorankommen.

»Wenn Geld meine Motivation wäre, hät te ich schon vor Jahren verkaufen können.« Albert Schmidbauer

und Beteiligungsbereich mit neuen Lösungen. Ein Beispiel ist ein System, das wie ein gesundheitlicher Self-Checkin funktioniert: Man setzt sich hinein, das Gerät erhebt verschiedene Gesundheitsdaten, überträgt sie auf das Smartphone, und daraus werden konkrete Empfehlungen abgeleitet. Warum sollte so ein Gesundheits-Check nicht irgendwann in jeder Apotheke oder jedem Primärversorgungszentrum stehen? —

GUTE FRAGEN. Auf den folgenden Seiten führten wir kurze Interviews über Zukunftsfragen.

Text: Daniel Nutz

#INTERVIEWSERIE

Wie sich die Transformation rechnet Sigrid Stagl, Christa Zengerer und Lucas Zaehringer über klare Regeln, industrielle Innovationen und Kapital für den Umbau der Wirtschaft.

FINANZMARKT / SPLITTER

ZICKZACKKURS SCHADET DER WIRTSCHAFT

Interview: Daniel Nutz

Die Klimaökonomin Sigrid Stagl von der Wirtschaftsuniversität Wien war 2025 Wissenschaftlerin des Jahres. Jetzt hat sie in ihrem Buch „Krisenfest“ einen Weg in eine k limafitte Zukunft

Österreich will 2040 klimaneutral sein, die EU erst 2050. Ist Österreich damit, wie Georg Knill, Präsident der Industriellenvereingigung (IV), sinngemäß argumentiert, wirtschaftlich „dumm“? – Sigrid Stagl:

AUTORIN. Sigrid Stagl veröffentlichte mit „Krisenfest“ ihr erstes populärwissenschaftliches Buch.

FOTO: APA

beschrieben. Wir haben bei einigen ihrer Thesen nachgehakt.

Nein. Das ist ein grundlegendes Missverständnis. Österreich hat sich im Rah-

Deshalb brauchen wir nicht nur tech-

Bei technologischen Lösungen wie Car-

men der europäischen Verpflichtun-

nologische, sondern systemische In-

bon Capture sind Sie zurückhaltend. Wer-

gen ein bestimmtes CO2-Budget zuge-

novation. Es geht darum, ganze Syste-

den wir ohne CO2-Entnahme überhaupt

teilt. Nach den derzeitigen Berechnun-

me effizienter zu machen. In der Land-

klimaneutral? – Wir werden Carbon Cap-

gen haben wir dieses bereits 2040 auf-

wirtschaft etwa durch Präzisionsland-

ture brauchen – etwa bei Zement, Abfall

gebraucht, auch weil unsere Klimapoli-

wirtschaft, moderne Technologien, ei-

oder im Flugverkehr, wo Emissionen der-

tik in der Vergangenheit zu wenig ambi-

nen höheren Anteil pflanzlicher Protei-

zeit schwer vermeidbar sind. Mein Ein-

tioniert war. Würden wir die Emissionen

ne und eine andere Förderstruktur. Viele

wand ist vor allem ökonomisch: Wenn

jetzt stärker reduzieren, könnten wir

Technologien dafür kennen wir bereits.

wir End-of-Pipe-Technologien überall

uns für die letzten Emissionen länger

Entscheidend ist, die Rahmenbedingun-

einsetzen und damit die Produktionskos-

Zeit lassen. Dänemark macht genau das.

gen so zu setzen, dass Innovation in die-

ten um ein Viertel oder ein Drittel erhö-

se Richtung gelenkt wird.

hen, gefährden wir unsere Wettbewerbs-

ILLUSTRATION: APA-IMAGES / WESTEND61 / GARY WATERS

Warum sollen österreichische Unternehmen

fähigkeit. Wo Emissionen direkt im Pro-

früher am Ziel sein als ihre europäischen

Die USA gehen derzeit den umgekehrten

duktionsprozess vermieden werden kön-

Konkurrenten? – Weil gerade der Zick-

Weg und setzen auf fossile Energien und

nen, ist systemische Effizienz daher der

zackkurs Kosten verursacht. Unterneh-

kurzfristiges Wachstum. Kann Europa mit

bessere Weg.

men brauchen Planbarkeit. Wenn poli-

strengeren Klimaregeln überhaupt wettbe-

tische Ziele gesetzt, wieder zurückge-

werbsfähig bleiben? – Das ist eine klas-

Sie drehen damit ein verbreitetes Argument

nommen und anschließend erneut ver-

sische Trittbrettfahrerproblematik, und

um: Nicht Klimapolitik gefährdet den Stand-

ändert werden, verhindert das Investi-

deshalb braucht es internationale Ko-

ort, sondern fehlende Klimapolitik – Die ei-

tionen und Innovation. Das sieht man

operation. Aber man sollte nicht glau-

gentliche Bruchlinie verläuft nicht zwi-

etwa an der deutschen Autoindustrie.

ben, dass die amerikanische Politik öko-

schen Wirtschaft und Umwelt. Sie ver-

Klare Vorgaben können dagegen Inno-

nomisch effizienter ist. Wenn bereits fi-

läuft innerhalb der Wirtschaft: zwischen

vation auslösen. Ein simples Beispiel ist

nanzierte Windkraftprojekte gestoppt

innovativen, vorausschauenden Unter-

die Glühbirne: Mit ihrem Verbot kamen

werden, obwohl Windenergie sehr nied-

nehmen und jenen, die versuchen, ver-

innerhalb kürzester Zeit wesentlich ef-

rige Stromgestehungskosten hat, er-

altete Geschäftsmodelle möglichst lan-

fizientere LEDs.

höht das nicht die Effizienz. Auch Öster-

ge weiterzuführen. Viele österreichische

reich gibt jedes Jahr Milliarden für den

Unternehmen sind längst auf einem gu-

Eine Glühbirne auszutauschen ist aber et-

Import fossiler Energieträger aus. Resi-

ten Weg. Was sie brauchen, sind verläss-

was anderes, als eine gesamte Volkswirt-

lienz und Unabhängigkeit haben also ei-

liche Rahmenbedingungen, damit sich

schaft zu dekarbonisieren. – Natürlich.

nen konkreten ökonomischen Wert.

ihre Investitionen auch auszahlen. —

FINANZMARKT / SPLITTER

CO2-ENTNAHME: DIE NÄCHSTE ASSETKLASSE

Interview: Daniel Nutz

Auf Kohlenstoffmärkten werden CO2-Zertifikate gehandelt.

machen. Lucas Zaehringer, CEO von Planet2050, erklärt, wel-

Strengere Standards, Netto-Null-Ziele und die geplante Inte-

che Technologien bereits marktreif sind und weshalb sein Un-

gration von CO2-Entnahmen in den europäischen Emissions-

ternehmen ausgerechnet über die Börse Kapital mobilisieren

handel könnten daraus einen institutionellen Milliardenmarkt

will.

Herr Zaehringer, lange galt der Kohlen-

PIONIERGEIST. Lucas Zaehringer will Planet 2050 noch heuer an die Börse bringen.

stoffmarkt als Wilder Westen. Warum wird er jetzt interessant? – Lucas Zaehringer: Zum einen: Der Markt ist reifer. Wissenschaftliche

Messmethoden

belevon technologischen Fortschritten so-

etwa Direct Air Capture, funktioniert.

wie Patenten. Langfristig wird die Tech-

Zum anderen schafft die Politik jetzt

nologie wichtig sein, marktreifer sind

den Rahmen, der dem Markt bislang ge-

derzeit jedoch Bioenergie mit Carbon

fehlt hat: verbindliche Regeln, verlässli-

Capture, Pflanzenkohle oder beschleu-

che Nachfrage und damit Vertrauen. Vor

nigte Verwitterung. Wir konzentrieren

kurzem hat die EU ihr CO2-EntnahmeZertifizierungssystem konkretisiert, einen Buyers Club gegründet und vorge-

FOTO: PRIVAT

gen, dass CO2-Entnahme aus der Luft,

einsetzbare Lösungen. Und wie verdient Planet 2050 daran? –

schlagen, dauerhafte Entnahmen in den EU-Emissionshandel aufzunehmen.

uns daher vor allem auf bereits am Markt

Unternehmen mit Netto-Null-Zielen

Planet 2050 ist ein Climate-Finance-

müssen Zertifikate kaufen, und trotz-

Spezialist. Das Geschäftsmodell fokus-

Das Problem: CO2-Entnahme ist mit Prei-

dem fehlt Startkapital. Banken zögern

siert auf die Finanzierung von Klima-

sen von teilweise mehreren Hundert Euro

deshalb, weil der Carbon-Markt noch

projekten. Dies geschieht primär durch

pro Tonne noch deutlich teurer als ein klas-

jung ist. Es fehlen historische Daten und

die Vorfinanzierung von CO2-Zertifi-

sisches Emissionszertifikat. – Das Ziel

Erfahrung für die Projektbewertung.

katen mittels Abnahmeverträgen sowie

muss daher sein, die Kosten dauerhaf-

durch

Carbon-Streaming-Lösungen,

ter CO2-Entnahmen durch Innovation

Sie sprechen davon, dass CO2-Entnahmen

bei denen wir Kapital gegen gesicherte

und Skalierung auf 100 bis 120 Euro zu

die nächste Solarstory seien? – Es gibt tat-

Ansprüche auf künftige Zertifikate be-

senken. Erst dann können Unterneh-

sächlich Parallelen zum damaligen So-

reitstellen. Diese Zertifikate können wir

men wirtschaftlich zwischen weiterer

larboom. Dauerhafte CO2-Entnahmen

dann künftig handeln.

Emissionsreduktion und CO2-Entnah-

wachsen um rund 40 Prozent jährlich.

me entscheiden.

Bis 2050 müsste die Kapazität sogar um

Planet 2050 plant dagegen im Herbst den

das 1.750-Fache steigen. Der Markt er-

Börsengang. Warum so früh? – Finanzie-

Wenn die Nachfrage wächst: Warum fehlt

hält derzeit einen Nachfrageschub durch

rungsrunden finden meist in geschlos-

den Projekten dann das Geld? – Weil

steigende Regulatorik und mehr Abnah-

senen Investment-Communitys statt.

sich Banken derzeit noch nicht an die

meverträge von Unternehmen. Damit

Wir wählen bewusst den öffentlichen

Startfinanzierung trauen. Nehmen Sie

entstehen gleichzeitig Anlagemöglich-

Weg: Durch das geplante Direct Listing

ein Pflanzenkohlewerk: Dabei werden

keiten in einem jungen Markt.

2026 wird unsere Aktie für alle Anle-

pflanzliche Abfälle pyrolysiert, Koh-

ger zugänglich. Damit wollen wir drin-

CO2-

Man liest über Direct Air Capture und Ähn-

gend benötigtes privates Kapital für Kli-

Entnahme wissenschaftlich gemessen

liches. Was ist tatsächlich schon marktreif?

maprojekte mobilisieren und zugleich

und Zertifikate verkauft. Alles ist da:

– Direct Air Capture befindet sich noch

durch strenge Reportingpflichten hohe

die marktreife Technologie, tausende

im Venture-Capital-Stadium und lebt

Transparenz schaffen. —

lenstoff

dauerhaft

gebunden,

FINANZMARKT / SPLITTER

viele Jahre für den steirischen Maschi-

es uns, dass für die Unternehmen dabei

nenbauer MAG mit 100 Prozent Export-

keine zusätzliche Bürokratie entsteht,

anteil gearbeitet und weiß, was es heißt,

und darum übernehmen wir die kom-

im internationalen Wettbewerb beste-

plette Abwicklung. Für viele KMUs ist

hen zu müssen. Wir haben sie bei den

das wichtig, weil sie keine eigenen per-

Technology Talks im Wiener Museums-

sonellen Ressourcen für die Abwicklung

quartier gefragt, wie Unternehmen ih-

haben.

FOTO: PRIVAT

ren technologischen Vorsprung halten können.

Beim Zukunftsthema Elektromobilität hat die Politik zuletzt eine unklare Strategie

EXPERTIN. Christa Zengerer ist Werkstoffwissenschaftlerin und zählt heute zu den profiliertesten MobilitätsManagerinnen Österreichs.

WOHER KOMMT INNOVATION? Interview: Thomas Müller

Welche heimischen Innovationen in der

verfolgt. Wie reagieren die Unternehmen

Mobilitätsbranche konnten in den vergan-

in Ihrem Cluster darauf? – Für die Unter-

genen Jahren international reüssieren? –

nehmen ist das eine unschöne Situa

Christa Zengerer: Für die Steiermark kann

tion. Es wünschen sich alle Player stabi-

ich hier sicher die Eisenbahn-Drehge-

le Rahmenbedingungen, in welche Rich-

stelle von Siemens Mobility nennen, die

tung auch immer. Das weiß ich defini-

in Graz entwickelt und gefertigt werden,

tiv. Wir sind aber auch für die Zukunft

oder seit vielen Jahrzehnten auch die

breit aufgestellt. Viele Unternehmen

Hochleistungsschiene der Voestalpine

im Automotivebereich haben sich in-

AG. Im Spitzenfeld bei den Autozuliefe-

zwischen diversifiziert. Der Mobilitäts-

rern ist unser neuer Gesellschafter P ankl

Cluster wurde 1995 ursprünglich ja als

Racing Systems, dessen Produkte in al-

Auto-Cluster gegründet. Viele Unter-

len Formel-1-Rennwagen verbaut sind.

nehmen bedienen heute parallel unter-

Eine steierische Erfolgsgeschichte ist

schiedliche Antriebstechnologien und

natürlich auch der Geländewagen Mer-

liefern sowohl Komponenten für klassi-

cedes G, der seit 1979 bei Magna Steyr

sche Verbrennungsmotoren als auch für

gebaut wird.

die Elektromobilität. Ein Beispiel dafür ist AVL List in Graz. Als international

Was braucht es, damit Innovationen aus

tätiger Leitbetrieb entwickelt und liefert

der Forschung oder kleinen Start-ups in

das Unternehmen Technologien und Lö-

die Leitbetriebe kommen? – Der ACstyria

sungen für ein breites Spektrum an An-

hat hier eine wichtige Rolle übernom-

triebskonzepten.

men. Zu unseren Mitgliedern gehören

Großbetriebe wie NXP, Infineon oder

Auf dem Podium bei den Technology Talks

die Voestalpine, aber auch viele KMUs

haben Sie sich für mehr Stolz auf den Stand-

und Start-ups. Mit unserem Start-up-

ort Österreich ausgesprochen. Was haben

Der Mobilitätssektor befindet sich welt-

Mentoring-Programm können wir aus-

wir den Mitbewerbern voraus? – Ja, auf die

weit im Umbruch, und langsam nimmt

gewählten Start-ups unsere Leistungen

Industrie, die wir in Österreich haben,

auch in Österreich der Trend zur Elek-

zukommen lassen, die auch unsere Part-

und die großartigen Universitäten und

tromobilität Fahrt auf. Die traditionell

ner erhalten. So können sie sich mit grö-

Forschungsinstitute kann man zu Recht

von der Autozulieferindustrie geprägte

ßeren Unternehmen vernetzen und ihre

stolz sein. Wir müssen uns auf unsere

Steiermark ist davon besonders betrof-

Technologien präsentieren. Internati-

Stärken besinnen, denn im Preiskampf

fen. Niemand weiß das besser als Chris-

onalisierung ist ebenfalls ein ganz gro-

werden wir gegen China nicht gewin-

ta Zengerer, seit 2018 Geschäftsführerin

ßes Thema. Wir empfangen Delegatio-

nen können. Was unseren Standort aus-

des Mobilitäts-Clusters ACstyria, der

nen aus dem Ausland und organisieren

zeichnet, sind die Netzwerke und die Ko-

1995 als Auto-Cluster gegründet wurde.

selbst Delegationsreisen. KMUs unter-

operation zwischen Politik, Forschungs-

Inzwischen gehören mehr als 300 Un-

stützen wir mit dem Förderprogramm

landschaft und Unternehmen. Die Dele-

ternehmen aus den Sparten Automotive,

„Enabling Transformation“, das Unter-

gationen aus dem Ausland sind immer

Aerospace und Rail Systems dem Netz-

nehmen bei der Umsetzung von Projek-

wieder beeindruckt, wie gut dieses Zu-

werk an und erwirtschaften zusammen

ten in den Bereichen Nachhaltigkeit und

sammenspiel in Österreich funktioniert.

17 Milliarden Euro Umsatz. Zengerer hat

Digitalisierung unterstützt. Wichtig ist

Darauf sollten wir noch mehr bauen! —

ASTA:

WACHSTUM UNTER STROM Mit frischem Kapital aus dem Börsengang treibt ASTA den internationalen Kapazitätsausbau voran und positioniert sich für den globalen Energieinfrastruktur-Supercycle.

ehr als 210 Jahre Industriegeschichte, rund 1.600 Mitarbeiter weltweit und eine Schlüsselrolle in der globalen Energieinfrastruktur: Die ASTA Energy Solutions AG verbindet österreichische Industrietradition mit einem der großen Wachstumsthemen unserer Zeit. Seit dem Börsengang in Frankfurt im Jänner 2026 hat das Unternehmen ein neues Kapitel aufgeschlagen – mit dem Ziel, Produktionskapazitäten international auszubauen, die eigene Wertschöpfung zu vertiefen und die Chancen des globalen Energieinfrastruktur-Supercycles zu nutzen. Mit Hauptsitz in Oed, Niederösterreich, entwickelt und produziert ASTA hochspezialisierte Kupferlösungen für Leistungstransformatoren, Generatoren und E-Mobilitätsanwendungen. Die Produkte bleiben für den Endverbraucher meist unsichtbar, sind aber essenziell für die zuverlässige Übertragung und Umwandlung elektrischer Energie. Genau darin liegt auch die Equity Story des Unternehmens. Denn die Elektrifizierung der Weltwirtschaft gewinnt weiter an Dynamik. Stromnetze müssen ausgebaut und modernisiert, erneuerbare Energiequellen integriert und alternde Infrastruktur ersetzt werden. Gleichzeitig sorgen neue Wachstumstreiber wie künstliche Intelligenz und der weltweite Ausbau von Rechenzentren für zusätzlichen Energiebedarf. Transformatoren und Generatoren werden damit zu kritischen Komponenten einer zunehmend elektrifizierten Welt. ASTA ist in diesem strukturellen Wachstumsmarkt bereits heute stark positioniert.

Seit Anfang 2022 hat sich der Auftragsbestand von ASTA Europe versiebenfacht. Mit Produktionsstandorten in Österreich, Bosnien und Herzegowina, Brasilien, China und Indien ist das Unternehmen zudem nahe an seinen internationalen Kunden und Kernmärkten präsent. Kapital für die nächste Wachstumsphase Der Börsengang am 30. Jänner 2026 markierte den Startschuss für die nächste Entwicklungsphase. Mit einem Emissionspreis von 29,50 Euro je Aktie erzielte ASTA rund 125 Millionen Euro an Brutto-Primärerlösen. Die Mittel sollen gezielt in den Ausbau der globalen Produktionskapazitäten, die vertikale Integration der Wertschöpfungskette und die Stärkung der finanziellen Flexibilität fließen. Im Juni 2026 folgte mit

Entgeltliche Einschaltung

der Aufnahme in den SDAX ein weiterer wichtiger Schritt am Kapitalmarkt. Die im Rahmen des Börsengangs angekündigten Wachstums- und Expansionspläne werden nun Schritt für Schritt umgesetzt. Das durch den IPO eingeworbene Kapital schafft dafür den notwendigen finanziellen Spielraum: In China wurde die Produktionskapazität am Standort Baoying 2026 um rund 30 Prozent erhöht. In Indien wird Vadodara um eine zusätzliche Produktionslinie erweitert, deren Fertigstellung für das erste Halbjahr 2027 vorgesehen ist. Gleichzeitig entsteht mit Cazin in Bosnien und Herzegowina ein neuer europäischer Produktionsstandort. Das Prinzip dahinter ist klar: wachsen, wo die Kunden wachsen. Der „Local-forLocal“-Ansatz verbindet globale Technologiekompetenz mit regionaler Produktion, kürzeren Lieferwegen und Kundennähe. Unterstützt wird die Wachstumsstrategie durch langfristige Partnerschaften mit führenden Unternehmen der Energiebranche. 2026 wurde die Zusammenarbeit mit Siemens Energy vorzeitig bis 2032 verlängert, mit ANDRITZ wurde ein Langzeitvertrag bis 2031 abgeschlossen. Weitere strategische Vereinbarungen mit internationalen Kunden schaffen zusätzliche Visibilität und Planbarkeit.

Wachstum trifft Profitabilität Dass sich die positive Marktdynamik auch in den Zahlen widerspiegelt, zeigte das erste Halbjahr 2026: ASTA erzielte einen Umsatz von 435,8 Millionen Euro und ein EBITDA von 37,0 Millionen Euro. Im August hob das Unternehmen zudem seine Prognose für das bereinigte EBITDA für das Gesamtjahr 2026 an. Recycling als strategischer Wachstumsfaktor Ein weiterer Bestandteil der Wachstumsstrategie ist die stärkere Integration des wichtigsten Rohstoffs: Kupfer. ASTA verfügt bereits über eine bestehende Recyclingplattform in Brasilien, an der Kupferschrott im Upcasting-Verfahren wieder in den Produktionskreislauf zurückgeführt wird. Diese Erfahrung soll nun auch auf Europa

ausgeweitet werden: Im September 2026 kündigte ASTA eine Investition von rund 17 Millionen Euro in eine neue Kupferrecycling-Plattform am Standort Oed in Österreich an. Damit soll Recycling noch stärker in die eigene Wertschöpfungskette integriert, die Abhängigkeit von externen Kupferdrahtlieferanten reduziert und gleichzeitig die „Low Carbon Copper“-Initiative weiter vorangetrieben werden. Bis 2030 soll der Anteil von recyceltem Kupfer in der Produktion auf bis zu 70 Prozent steigen. Kreislaufwirtschaft wird damit nicht nur zum Nachhaltigkeitsfaktor, sondern auch zu einem strategischen Element der Wertschöpfung und Versorgungssicherheit.

FINANZPLATZ / RENDITE

#VENTURE CAPITAL

Was kommt nach der Künstlichen Intelligenz? SCHATZ. Reindustrialisierung und Digitalisierung spielen wegen KI eine entscheidende Rolle.

Weltweit werden Billionen US-Dollar und Euro in Künstliche Intelligenz (KI) investiert. Allerdings werfen die Megafinanzierungen auch einige Fragen auf. Text: Peter Köhler

Von den zwölf Venture-Capital-Deals mit mindestens zehn Milliarden USDollar im bisherigen Jahresverlauf waren zwar fünf Finanzierungsrunden für KI-Unternehmen, darunter etwa Open AI, Anthropic und Prometheus, geht

FOTO: BÖRSIANER/KI-GENERIERT

aus Daten von Preqin hervor. Doch wie nachhaltig ist der Hype? Schon jetzt zeichnen sich neue Entwicklungen für die Zeit nach dem KI-Boom ab, das Risikokapital sucht sich neue Spielfelder. Dazu haben Experten und Expertinnen exklusiv für den Börsianer drei Fragen beantwortet.

#1 WELCHE TRENDS

sehen die Venture-Capital- Manager nach dem Hype um KI? „KI ist gekommen, um zu bleiben. Die

levant ist. Interessant ist zudem, dass

entscheidende Frage ist deshalb nicht

Investoren zunehmend auf vertikale Im-

mehr, ob KI eingesetzt wird, sondern wo

plementierungen setzen, also auf kon-

sie einen nachhaltigen Nutzen schafft“,

krete Anwendungsfälle statt nur auf KI-

sagt Romy Schnelle, Geschäftsführerin

first-Storys. Weitere Themen sind Ro-

des High-Tech Gründerfonds (HTGF). Ein

botics, Deep Tech und Physical AI“, er-

Beispiel aus dem HTGF-Portfolio sei Neu-

läutert Jörg Goschin, Geschäftsführer der

ral Concept aus Lausanne. Das Unterneh-

KfW Capital.

men entwickelt KI-native Engineering-

„Grundsätzlich würden wir in naher

Software und baut damit eine zusätzliche

Zukunft die Investmentlandschaft weni-

Intelligenzebene über bestehenden digi-

ger unter dem Schlagwort ‚KI‘ betrach-

talen Werkzeugen wie CAD- und Simula-

ten, sondern unter den übergeordneten

tionssoftware auf. So könnten Industrie-

Themen Re-Industrialisierung und Di-

unternehmen Produkte schneller entwi-

gitalisierung sowie geopolitische Res-

ckeln und optimieren. Das zeige, wie KI

ilienz. KI bleibt sicherlich ein wichtiger

durch die tiefe Integration in bestehen-

‚Enabler‘, aber die attraktivsten Ren-

de industrielle Prozesse konkreten wirt-

ditepotenziale können abseits bezie-

schaftlichen Nutzen schaffen kann.

hungsweise bereits hinter dem KI-Boom

„KI entwickelt sich nach unserer Ein-

im engeren Sinne liegen“, sagt Peter

schätzung mehr und mehr zum Quer-

Laib, Aufsichtsratsvorsitzender bei der

schnittsthema, das für alle Branchen re-

Yielco Investments AG.

#2 WELCHE CHANCEN

bieten Investments in Robotik, Defense und Data Center? Im Defense-Bereich sehe man eine

nenabwehrsystem

entwickle,

gehö-

strukturell wachsende Nachfrage nach

re zum Portfolio. In der Robotik habe

Lösungen für Sicherheit und Drohnen-

man in den vergangenen Monaten ei-

abwehr, sagt HTGF-Managerin Romy

nen besonderen Fokus gesetzt, erläu-

Schnelle. Inleap Photonics sei dafür

tert Schnelle. Ailos Robotics aus Belgi-

ein gutes Beispiel: Man habe bereits

en entwickele beispielsweise neue An-

in der Pre-Seed-Phase investiert und

triebslösungen für humanoide Robo-

sich jüngst erneut beteiligt. Auch Alpi-

ter, Cobots, Exoskelette und Prothesen.

ne Eagle aus München, das ein Droh-

Darüber hinaus sehe man Potenzial bei

»KI ist ein Querschnitts thema. Weitere Themen sind Robotics, Deep Tech und Physical AI.« Jörg Goschin KFW CAPITAL

FINANZPLATZ / RENDITE

»Europa sollte nicht versuchen, das Silicon Val ley zu kopieren.« Valentin Krenkel INVEST AUSTRIA

KI-gestützten Systemen, die Standard-

gen aktuell in der Energieversorgung

Industrieroboter für variantenreiche

(Grid-Anbindung, Flüssigkühlung) und

Oberflächenbearbeitung einsetzen.

im physischen Bau. Rechenzentren be-

„Bei Robotik und Defense zeigt sich

nötigen mittlerweile so viel Strom, dass

ein starkes und anhaltendes Investo-

Energieversorger und Spezialisten für

reninteresse. Im Defense-Bereich wir-

fortschrittliche Kühlung, Immersion-

ken mehrere Faktoren zusammen, un-

Cooling, historische Wachstumsraten

ter anderem hohe Verteidigungsbud-

verzeichnen“, beobachtet Yielco-Vor-

gets, mehr Start-ups im Markt und da-

stand Uwe Fleischhauer. Zudem ent-

mit neue relevante Player“, sagt Go-

stehe durch den Einsatz von Robotern

schin. Für Rechenzentren beziehungs-

zur Serverwartung und Kabelverwal-

weise KI-Infrastruktur sei es wichtig,

tung ein neuer Milliardenmarkt inner-

dass

US-Tech-Unternehmen

halb der Zentren. McKinsey werde ak-

sehr konsequent in die Infrastruktur

tuell mit einer Prognose von fast sieben

investieren. Dazu zählten nicht nur Re-

Billionen US-Dollar weltweiter Data-

chenzentren, sondern auch Chips und

Center-Investitionen bis 2030 zitiert.

Network-Equipment,

große

eine

Das bedeute allerdings auch: Nicht je-

ganze Wertschöpfungskette entstehe.

wodurch

des Data Center sei automatisch ein gu-

„Die größten Engpässe und damit

tes Investment, genau hier sieht Yielco

die profitabelsten Investmentziele lie-

inzwischen auch Bewertungsrisiken.

#3 WO KÖNNEN

die Europäer gegenüber China und den USA noch punkten? »Betrachten Investmentland schaft unter den Themen Re-In dustrialisierung und Digitali sierung sowie geopolitische Resilienz.« Peter Laib YIELCO

100

„Die Stärken europäischer Tech-Unter-

als US-amerikanische oder chinesische

nehmen liegen vor allem in der Daten-

Alternativen. Und Europa sei weiterhin

schutz- und Regulatorik-Kompetenz,

führend und Pionier bei der ESG-The-

der führenden Rolle bei der industriellen

matik: Aufgrund strenger europäischer

Digitalisierung, B2B, sowie einem kla-

Klimaziele und staatlicher Förderung

ren Fokus auf nachhaltige und ethische

habe Europa einen klaren Vorsprung bei

Technologieentwicklung“, sagt Maria

Klimatechnologien (Climate-Tech) und

Sanz, Vorständin bei Yielco. Während

Software im Umfeld der Stromanalyse,

die USA den Consumer-Markt (B2C) do-

CO2-Bilanzierung und Kreislaufwirt-

minierten und China durch staatliche

schaft. Da Nachhaltigkeit weltweit regu-

Skalierung führend sei, besetze Europa

latorisch weiter an Bedeutung gewinne,

strategische Schlüsselnischen. Europas

besäßen europäische Tech-Firmen hier

Tech-Firmen entwickeln laut Sanz Soft-

bereits erprobte, marktreife Produkte.

ware von Grund auf „compliant“, also

Die Schwäche Europas liege weniger in

regelkonform. Für globale Großkun-

der Technologie als vielmehr in der Ska-

den, die extreme Compliance- und Si-

lierung, teilweise in der Überregulierung

cherheitsanforderungen erfüllen müs-

und an fehlenden Kapitalmärkten.

sen, seien europäische Tech-Lösungen

„Europa sollte nicht versuchen, das

daher oft die vertrauenswürdigere Wahl

Silicon Valley zu kopieren. Unsere größ-

FINANZPLATZ / RENDITE

ten Chancen liegen dort, wo wir bereits

mit Industriekompetenz sei schwer zu re-

strukturelle Wettbewerbsvorteile besit-

plizieren. „Unsere Schwäche liegt daher

zen. Europa verfügt über hervorragende

nicht primär bei Ideen oder Technologie.

Universitäten und Forschungseinrich-

Die entscheidende Herausforderung ist

tungen, starke industrielle Wertschöp-

die Skalierung. Europa schafft hervorra-

fungsketten und tiefes Know-how in Ma-

gende Unternehmen, hat aber noch im-

schinenbau, Automation, Life-Sciences,

mer zu wenig eigenes Wachstumskapital,

Energie, Mobilität und Advanced Manu-

um diese Unternehmen bis zur globalen

facturing. Genau an der Schnittstelle zwi-

Marktführerschaft zu finanzieren. Ge-

schen Forschung, Software und industri-

nau hier entscheidet sich, ob Innovation

eller Anwendung entstehen derzeit eini-

langfristig auch Wertschöpfung in Europa

ge der interessantesten Deep-Tech-Un-

schafft“, sagt Krenkel.

ternehmen“, sagt Valentin Krenkel, De-

Die entscheidende Frage sei nicht nur,

puty Managing Director bei Invest Aus

ob Europa genügend Innovation her-

tria. Während die USA über größere Ka-

vorbringt. Die Frage sei auch, wem die-

pitalmärkte und China über enorme Ska-

se Innovation am Ende gehört und wo

lierungs- und Produktionskapazitäten

die daraus entstehende Wertschöpfung

verfügten, besitze Europa eine außerge-

stattfindet. Dies werde auch für die gro-

wöhnlich starke industrielle Basis. Diese

ße Nachfolgethematik in Österreich sehr

Verbindung wissenschaftlicher Exzellenz

interessant.

»Die Stärken europäischer Tech-Unternehmen liegen vor allem in der Daten schutz- und Regulatorik- Kompetenz.« Maria Sanz YIELCO

Dieses Marketingmaterial wird von Pictet Asset Management S.A. herausgegeben. Jede Form von Anlage ist mit Risiken verbunden. Der Wert von Anlagen und die daraus erzielten Erträge sind nicht garantiert. Sie können sowohl fallen als auch steigen. Es ist möglich, dass Sie den ursprünglich investierten Betrag nicht zurückerhalten.

KI verändert die Welt. Warum nicht auch Ihre Art zu investieren? Entdecken Sie unsere Auswahl an KI-gestützten aktiven Indexstrategien.

Für weitere Informationen scannen Sie bitte den QR-Code.

FINANZPLATZ / INTERVIEW

#STRABAG

Wir hätten gerne keinen sanktionierten Aktionär mehr

Vita

„Wir lehnen uns nur wegen guter Zahlen nicht zurück“

STEFAN KRATOCHWILL CEO Strabag SE

102

FOTO: STRAABAG SE

Der 49-Jährige lenkt die Geschicke der Strabag SE seit Februar 2025 und ist seit seiner Traineezeit im Jahr 2003 mit dem Bau- und Technologiekonzern verbunden. Wenn Zeit bleibt, ist er mit seiner Fotokamera unterwegs.

FINANZPLATZ / INTERVIEW

Was sich der Strabag-CEO in Sachen Innovation von der Politik wünscht, wieso er auch außerhalb Europas verstärkt Präsenz aufbaut und wie er trotz eines sanktionierten russischen Aktionärs Investoren überzeugt.

Interview: Ingrid Krawarik

CEO stand nicht in seiner Lebenspla-

Großteil davon ab. Und wir sind aktuell

rer Konzerngeschichte konnten wir letz-

nung, sagt Stefan Kratochwill, „aber die

in Ländern unterwegs, die bei der Infra

tes Jahr akquirieren: die Modernisierung

Strabag ist großartig, es ist ein Privileg

struktur starken Nachholdbedarf ha-

einer 110 Kilometer langen Frischwas-

ihr vorzustehen“. Der Börsianer trifft den

ben, die deutsche ist wirklich in einem

serleistung in UK, mit einer Bauzeit von

Vorstandsvorsitzenden des Bau- und

maroden Zustand: Da sprechen wir von

zehn Jahren und Wartungsmaßnahmen

Technologiekonzerns am Rande des Ca-

18.000 Brücken, einem Drittel der Stra-

von 25 Jahren. Das sind wiederkehrende

pital Markets Day in Hamburg. Die Stra-

ßen und einem Sechstel der Autobah-

Einnahmen. Und wir bauen 70 Prozent

bag SE agiert derzeit aus einer Position

nen. Für eine Baufirma sind das die bes-

davon mit eigenen Kapazitäten. Darum

der Stärke, die Halbjahreszahlen 2026

ten Voraussetzungen, vor allem wenn

werden wird jetzt für nahezu jedes Was-

spiegeln den ertragreichen Wachstums-

man Marktführer ist.

serinfrastrukturprojekt in UK angefragt.

gie- und Wasserinfrastruktur, Gebäu-

Das heißt, der One-Stop-Shop ist das Ge-

Das klingt, als hätten Sie auf Jahre ausge-

desanierung sowie Datenzentren wider.

heimnis des Erfolgs der Strabag? – Ja, wenn

sorgt. – Wir lehnen uns aber nur wegen

Nach eineinhalb Jahren als Konzernchef

wir die gesamte Wertschöpfungskette im

guter Zahlen nicht zurück. Ich möch-

findet sich der 49-Jährige immer besser

Griff haben, von der Materialproduktion

te unseren Konzern für die nächste Ge-

in seiner Rolle zurecht. Die Hands-on-

über die Planung und Projektentwick-

neration positiv und gut aufstellen. Und

Mentalität ist spürbar, das Vertrauen in

lung, den Bau und nachher den Gebäude-

da gibt es schon limitierende Faktoren. In

sein Management- und Kommunikati-

betrieb samt Recycling und Abriss, kön-

Deutschland sind das die Mitarbeitenden.

onsteam ebenfalls. Warum es trotz der

nen wir die Kreislaufwirtschaft komplett

In den nächsten Jahren werden einfach

konjunkturellen Schwäche in Deutsch-

denken und reagieren auf Preisschwan-

zu wenige da sein. Das heißt, wir müssen

land und Österreich für die Strabag so

kungen nicht so sensibel. Aber das ist

durch Innovationen und Künstliche In-

gut läuft, haben wir Stefan Kratochwill

nur ein Faktor. Durch den hohen Auf-

telligenz die Produktivität steigern, da-

gefragt, und wie es ohne sanktionierten,

tragsbestand gehen wir selektiver vor.

mit wir mit der gleichen Anzahl an Men-

pfad in den Bereichen Mobilität, Ener-

russischen Großaktionär wäre.

schen mehr Projekte abarbeiten können. Das bedeutet? – Manchmal ist es bes-

Herr Kratochwill, die konjunkturelle Stim-

ser, ein Projekt nicht zu bauen, als um

Haben Sie ein Beispiel? – Wir haben Pilot-

mung ist am Boden, die Strabag lieferte

jeden Preis anzubieten. Das können

projekte mit einem teilautonomen Fer-

trotzdem starke Halbjahreszahlen. Warum

wir uns derzeit leisten. Wir versuchen

tiger gemacht, das ist die Maschine, die

läuft es so gut? – Stefan Kratochwill: Unse-

auch neue Geschäftsfelder zu erschlie-

den Asphalt auf die Straße bringt. Statt

re Stärke ist sicher die tiefe eigene Wert-

ßen in denen wir gute Margen erzielen

sechs Personen braucht es nur noch

schöpfung, wir sind dadurch sehr resi-

wie in der Energie- und Wasserinfra-

zwei. Genauso setzen wir beim Kran eine

lient. Krisen sind mittlerweile das neue

struktur. Da gibt es in Europa, vor allem

teilautonome Steuerung ein, mit der ein

Normal, aber da wir alles selbst abbilden

in Großbritannien, aber auch in Austra-

Kranführer mehrere Kräne vom Boden

wollen und können, federn wir einen

lien Chancen. Das größte Projekt unse-

aus bedienen kann. Das ist effizienter

103

FINANZPLATZ / INTERVIEW

und für den Kranführer ein schönerer Arbeitsplatz als in der stickigen Kabine 40 Meter über dem Boden – obwohl wir bereits in fast allen unseren Krankabifen aktuell 250 Innovationsprojekte. Das

Euro pro Jahr, weil einfach nicht mehr in

»Wir brauchen gleiche Bauvorschriften im ganzen Land. Das hat die Politik noch nicht ver standen.«

der Nacht und am Wochenende durchge-

Stefan Kratochwill

Wichtige ist, dass wir diese dann auch auf die Baustelle für mehr Effizienz und Produktivität bringen. Stolz bin ich auch auf die Steuerung unserer Containerheizungen, die ein Mitarbeiter von uns entwickelt hat. Allein in Deutschland sparen wir damit Kosten von 5,5 Millionen

FOTO: STRAABAG SE

nen eine Klimaanlage haben. Bei uns lau-

Ich gebe Ihnen noch ein Beispiel: Wir haben mit Moleno in Deutschland und Tetriqx in Österreich zwei Bauprodukte für

heizt wird.

leistbares Wohnen gelauncht. In Europa fehlen mehr als zehn Millionen Woh-

Lassen sich diese Innovationsprojekte über-

nungen, die Mietpreise sind seit 2015 um

all gut umsetzen? Sie haben bereits das

50 Prozent gestiegen. Dieses soziale Pro-

Thema Recycling angesprochen. Gerade da

blem werden wir mit herkömmlichen

gibt es doch strenge Regeln. – Die aktuel-

Varianten nicht mehr beheben können,

len Vorschriften lassen keine Innovatio-

aber mit seriellem Bauen sehr wohl.

nen zu. Wir könnten etwa beim Asphalt 90 Prozent Recyclinganteil einsetzen, es

Wie viel an Kosten spart das? – Seriel-

STRABAG SE

muss aber meist Neumaterial eingebaut werden. Wir haben in teure Mischanla-

les Bauen ist nur dann billiger, wenn ich die Kapazitäten der Produktion wirklich

120

gen für die Zukunft investiert, aktuell

gut ausnutzen kann und standardisiert

kann aber jede Gemeinde in Österreich

baue. Das heißt einmal planen und dann

bestimmen, dass sie keinen Recycling-

oft bauen, und das in möglichst vielen

anteil will. So stirbt jede Innovation.

Bundesländern oder sogar in möglichst

vielen Ländern, wenn es geht. Wir brau-

Wo wir beim Thema Infrastruktur sind: Wie

chen eine kontinuierliche Projektpipe-

steht es um Österreichs Straßen? – Die As-

line. Und das ist das, was die Politik noch

finag macht das sehr gut, die hat ein eigenes Budget und pflegt das Autobahn-

nicht verstanden hat. Wir können um 17.9.25

netz sehr gut. Aber wenn sie eine Ebene

17.9.26

40 Prozent schneller bauen, wir können

Quelle: baha

den Quadratmeter unter 2.000 Euro bau-

weiter runtergehen zu den Gemeinde-

en, über die gesamte Lebenszeit bis zu

und Landesstraßen, die werden immer

50 Prozent CO2 Emissionen sparen, aber

schlechter. Wenn wir die Infrastruktur

wir brauchen diese Projektpipeline, und

kaputtsparen und nichts in diese lau-

wir brauchen gleiche Bauvorschriften im

fende Instandhaltung stecken, dann ist

ganzen Land. Wenn ich jedes Mal einrei-

der nächste Schritt einfach, dass ich es

chen und neu genehmigen muss, wenn

neu bauen muss, und das ist dann deut-

es jedes Mal eine andere Vorschrift gibt,

lich teurer. Dann wären wir genau dort,

Bundesbudgets für die Instandhaltung

»In Australien sind wir gerade am Start, dort ist wahnsinnig viel möglich.«

von Straßen fixiert werden. Am Ende des

Stefan Kratochwill

wo Deutschland heute steht. Was wünschen Sie sich von der Politik? – Eigentlich müsste ein gewisser Teil des

Tages brauchen wir Planungssicherheit!

104

dann funktioniert serielles Bauen nicht. Die Strabag ist derzeit sehr stark in Deutschland und Europa engagiert. Was erwarten Sie sich vom Markteintritt in Australien? – Wir wollen unser Länderportfolio bewusst verbreitern und haben daher außereuropäische Länder mit

FINANZPLATZ / INTERVIEW

gesunden Budgets gesucht. In UK bau-

Wachstumsmärkten beim Auftragsbe-

Die Raiffeisen Bank International AG hat

en wir eine Flächenpräsenz auf, in Chi-

stand die kritische Größe von mehr als

Rasperia in Österreich auf 3,15 Milliarden

le erweitern wir unser Portfolio über Mi-

einer Milliarde Euro erreicht, das gibt

Euro Schadenersatz geklagt und recht be-

ning-Projekte hinaus etwa durch Wind-

uns Zugang zu größeren Projekten.

kommen. Vollstreckt soll es mit den Vermögenswerten der Rasperia werden. Also

kraftanlagen. Und in Australien sind wir gerade am Start, dort ist wahnsinnig viel

Sie haben vorher von limitierenden Fak-

über die gehaltenen 28,5 Millionen Stra-

möglich. Aus Budgetsicht hat Deutsch-

toren gesprochen. Die von Oleg Deripas-

bag-Aktien. Vier Wochen hat Rasperia

land mit Abstand das größte Infrastruk-

ka kon trollierte russische Rasperia ist

Zeit, gegen das Urteil Rechtsmittel einzu-

turpaket, aber gleich danach kommen

zwar sanktioniert, hält aber immer noch

legen. – Als Strabag-Vorstand kann ich

UK und Australien, wo wir Anfang 2025

24,1 Prozent der Aktien der Strabag SE.

nur sagen: Wir hätten gerne mehr Streu-

die Georgiou Group übernommen ha-

Wie oft werden Sie von Investoren darauf

besitz und keinen sanktionierten Aktio-

ben. Kulturell passt Georgiou perfekt zu

angesprochen? – Oft! Es ist nicht ange-

när mehr.

uns. Mittlerweile haben wir dort unseren

nehm, einen sanktionierten Sharehol-

Auftragsbestand verdoppelt.

der zu haben. Besonders bei M&A oder

Sie sind jetzt seit eineinhalb Jahren CEO der

auch in Ländern wie Großbritannien und

Strabag. Wieso stehen Sie gerne in der Früh

Was spornt Sie dort an? – Australien stellt

Australien haben wir extremen Erklä-

auf? – Weil ich gemeinsam mit meinen

etwa 180 Milliarden Euro für Energiein-

rungsbedarf. Wichtig ist, dass der russi-

Kolleginnen und Kollegen an coolen Lö-

frastrukturprojekte bereit sowie 30 Mil-

sche Shareholder keinen Einfluss auf die

sungen und Projekten arbeiten kann. Wir

liarden Euro für Straßen und Schienen.

Firma oder auf unsere Projekte hat. Es

haben ein sehr familiäres Umfeld, sind

Rückenwind kommt dort auch von den

kommt aber auch vor, dass Kunden uns

alle schon sehr lange im Konzern, da

Olympischen Spielen in Brisbane 2032.

aufgrund des sanktionierten Aktionärs

ist viel Vertrauen da. Da macht es Spaß,

Wir haben in all unseren definierten

nicht wollen.

nachhaltig erfolgreich zu sein. —

Wir macht’s möglich.

Liquidität auf Knopfdruck. Mit der Raiffeisen Factor Bank an Ihrer Seite optimieren Sie Ihren Cashflow und sichern sich damit Wettbewerbsvorteile.

raiffeisen-factorbank.at

SEITENBLICKE / POLITIK

#UMFRAGE

KI-Strategie gesucht!

CARMEN JEITLER-CINCELLI Digitalisierungssprecherin ÖVP

Wie will Österreich im KI-Wettlauf mithalten?

ÖVP: Bestehende Programme, gezielte Schwerpunkte

Eine Umfrage des Börsianer unter den

Die Kanzlerpartei ÖVP verweist auf vorgesehene Mittel und

Parlamentsparteien zeigt gemeinsame

erste Umsetzungsschritte. Für „Public AI“, den KI-Einsatz in

Ansätze bei Forschung und Infrastruktur.

INES HOLZEGGER Digitalisierungssprecherin Neos

der Verwaltung, sind nach Angaben von ÖVP-Bereichssprecherin Carmen Jeitler-Cincelli 15,73 Millionen Euro für 2027

Und unterschiedliche Vorstellungen bezüglich

und 19,53 Millionen Euro für 2028 vorgesehen. Ein konkre-

der Finanzierung.

tes Anwendungsbeispiel ist GovGPT: Im Juli 2026 begann die

Text: Daniel Nutz

Einführung des KI-Assistenten im Bundeskanzleramt. Er soll unter anderem beim Erstellen von Texten und Zusammenfassen von Dokumenten helfen. „Unser Ziel ist es, KI-Schwerpunkte dort zu setzen, wo sie

Im internationalen KI-Wettlauf werden Milliarden mobi-

Österreichs Wettbewerbsfähigkeit stärken: In Forschung

lisiert: Frankreich hat Anfang 2025 private Investitions-

und Entwicklung, bei Start-ups und KMUs, durch leistungs-

zusagen von insgesamt 109 Milliarden Euro für den KI-

fähige Daten- und Recheninfrastruktur sowie beim KI-

Sektor angekündigt. Großbritannien baut seine staatliche

Einsatz in der Verwaltung“, sagt Carmen Jeitler-Cincelli.

Recheninfrastruktur aus, Kanada fördert seit Jahren Forschung, Talente und die Kommerzialisierung neuer Tech-

Der Forschungs-, Technologie- und Innovationspakt 2027-

nologien. Für Österreich stellt sich damit eine dringliche

2029 umfasst rund 5,5 Milliarden Euro. Für neun Schlüssel-

Frage: Wo muss das Land seine Mittel einsetzen, um tech-

technologien, darunter KI und Dateninnovation, ist im Rah-

nologisch und wirtschaftlich mitzuhalten?

men des Pakts bis 2029 ein Förderbudget von rund 2,6 Mil-

Dabei geht es um mehr als die Höhe der Investitionen.

liarden Euro vorgesehen. Ein reines KI-Budget ist das nicht.

Wie werden aus Forschungsergebnissen marktfähige Produkte? Wie erhalten Unternehmen Zugang zu leistungs-

Neos: Europäisch denken, industriell anwenden

fähiger Recheninfrastruktur? Und welche Kompetenzen

Die Neos sehen Österreich in der Forschung gut aufgestellt,

braucht es dafür? Die Antworten der österreichischen Par-

orten aber Defizite bei der wirtschaftlichen Verwertung. Di-

teien zeigen gemeinsame Prioritäten, aber unterschiedli-

gitalisierungssprecherin Ines Holzegger will einen besseren

che Vorstellungen über Finanzierung und Umsetzung.

Zugang zu Hochleistungsrechnern und europäischen AI-Factorys, mehr digitale Kompetenzen und eine öffentliche Beschaffung, die europäische Lösungen stärker berücksichtigt. Inhaltlich solle Österreich den Schwerpunkt auf industrielle KI-Anwendungen statt auf große Sprachmodelle legen. „Eine rein nationale Sicht ist für uns nicht vorteilhaft. Österreich sollte Mittel einsetzen, um sich an europäischen KI-Vorhaben zu beteiligen und so die Wettbewerbsfähigkeit zu steigern“, so Ines Holzegger.

106

SEITENBLICKE / POLITIK

CHRISTOPH MATZNETTER Wirtschaftssprecher SPÖ

SÜLEYMAN ZORBA Digitalisierungssprecher Die Grünen

MICHAEL SCHNEDLITZ Generalsekretär FPÖ

Sie bedauert, dass die ursprüngliche Bewerbung für eine eu-

sitäten und Forschungseinrichtungen sowie in Grundlagen-

ropäische AI-Gigafactory in Österreich nicht weiterverfolgt

forschung fließen. Ein Viertel ist für KI-Professuren, Dokto-

wird. Holzegger will KI in jedem geförderten Forschungs-

ratsstellen und Rückholprogramme für Spitzenkräfte vorge-

und Entwicklungsprojekt berücksichtigt sehen, national wie

sehen. Der Rest soll offenen Modellen und Datensätzen sowie

im europäischen Forschungsprogramm Horizon Europe. Da-

dem souveränen KI-Einsatz in Verwaltung, Gesundheit und

für hält sie insgesamt zumindest fünf Milliarden Euro für nö-

Klimaschutz zugutekommen. Österreichs Stärke liege in For-

tig, überwiegend durch eine stärkere Ausrichtung bestehen-

schung und Lehre.

der Mittel. Einen konkreten Zeitraum nennt sie nicht.

SPÖ: Infrastruktur und Forschung absichern

„Frontier-Modelle und das Ökosystem rundherum, von Großrechenzentren über Chips bis zur Energieversorgung, kann

Für die SPÖ stehen der Forschungsstandort und die staatli-

kein Land mit neun Millionen Menschen allein aufbauen.

chen Rahmenbedingungen im Mittelpunkt. Wirtschaftsspre-

Das ist eine europäische Aufgabe“, sagt Süleyman Zorba.

cher Christoph Matznetter nennt Datennetze, Rechenkapazitäten, Genehmigungen für Rechenzentren sowie die Förde-

FPÖ: Weniger Vorschriften, mehr Freiraum

rung von Grundlagenforschung und angewandter Forschung.

Weniger konkrete Vorschläge, sondern eine pauschale Kri-

Österreichische und europäische Interessen müssten ge-

tik an den europäischen und österreichischen Rahmenbe-

wahrt, der technisch sichere und rechtssichere Einsatz von KI

dingungen kommt von der FPÖ. Während andere Staaten ihre

müsste ermöglicht werden.

Standorte für die KI-Zukunft rüsteten, reagierten Europa und Österreich laut Generalsekretär Michael Schnedlitz mit neu-

„Viele dieser Aspekte erfordern nicht Geld, sondern Wei-

en Vorschriften und zusätzlicher Bürokratie. Das Ziel müsse

chenstellungen. Einige sparen dem Staat Geld, weil KI die

sein, Wertschöpfung, Know-how und Arbeitsplätze im Land

Verwaltung effizienter macht. Einige kosten Geld, insbe-

zu halten. Ein beziffertes Budget oder konkrete Förderinstru-

sondere Förderungen“, sagt Christoph Matznetter.

mente nennt er dabei nicht.

Auf eine konkrete Gesamtsumme legt er sich nicht fest. Zur

„Österreich braucht eine echte KI-Offensive: Mehr Inves-

Unterstützung heimischer Unternehmen und Forschungsein-

titionen, bessere Rahmenbedingungen sowie Freiraum und

richtungen verweist er auf Förderungen und die Forschungs-

Unterstützung für Forschung, Entwicklung und innovative

prämie. KI sei bereits seit längerem in den Programmen hei-

Unternehmen“, sagt Michael Schnedlitz.

mischer Forschungs- und Fördereinrichtungen verankert. Fazit: An Ideen mangelt es also nicht, und bei Forschung, Re-

Die Grünen: Eine Milliarde Euro zusätzlich für Forschung und Talente

cheninfrastruktur und der Unterstützung heimischer Unter-

Die Grünen beziffern ihren zusätzlichen Finanzbedarf und

stehen vor allem in das Frage, wie viel zusätzliches Geld nötig

schlüsseln die Verwendung auf. Digitalisierungssprecher Sü-

ist und wo vorhandene Mittel stärker gebündelt werden sollen.

leyman Zorba will innerhalb von fünf Jahren eine Milliarde

Für Österreich bleibt entscheidend, wie die Forschung markt-

Euro zusätzlich bereitstellen, also 200 Millionen Euro jähr-

fähige Anwendungen ermöglicht und wie Unternehmen Zu-

lich. Etwa die Hälfte soll in Rechenkapazitäten für Univer-

gang zu leistungsfähiger KI-Infrastruktur erhalten.

nehmen zeigen sich gemeinsame Ansätze. Unterschiede be-

107

SEITENBLICKE / BÖRSENTALK

Festlicher Abend mit guten Gesprächen BÖRSIANER EDITOR’S DINNER 2026 8. September 2026 El Gaucho am Rochusmarkt, Wien

Gute Laune auf einem Blick: Gregor Pilgram (Generali Österreich AG) posiert gemeinsam mit Daniel Nutz, Valentina Stark und Ingrid Krawarik vom „Börsianer“-Team vor der Fotowand.

Auch heuer brachte das Börsianer Editor’s Dinner als jährliches Börsianer Highlight führende Köpfe der österreichischen Finanz- und Kapitalmarktbranche sowie erfolgreiche heimische Unternehmer zusammen. Geschäftsführerin Valentina Stark und „Finance“-Chefredakteur Markus Dentz von F.A.Z. Business Media GmbH eröffneten den Abend und gaben einen ersten Ausblick auf ein neues gemeinsames Veranstaltungsformat im Jahr 2027. Anschließend ordneten die „Börsianer“-Korrespondenten Oliver Stock und Peter Köhler aktuelle Entwicklungen in Deutschland ein: vom Wahlerfolg der AfD in Sachsen-Anhalt bis zum Aufschwung in der Gründerszene. Das traditionelle Steak-Dinner bot den passenden Rahmen für persönliche Gespräche, neue Kontakte und den Austausch über aktuelle Trends. Ein gelungener Abend!

Stefan Jauk (NÖ Versicherung), der frischgekührte Nachfolger von Erwin Hameseder, im Gespräch mit Gregor Pilgram (Generali Österreich) und Umdasch-Aufsichtsrätin Christina Wilfinger.

Bitte Lächeln: Andreas Brandstetter (Uniqa), Mariana Kühnel (FMA), Gerda Holzinger-Burgstaller (Erste Group) und Daniel Nutz.

108

Auch Romana Thiem (Oberbank), Liane Hirner (VIG) und Silvia Vicente (BTV) genießen den gemeinsamen Austausch.

Neuer Event: Markus Dentz und Björn Kring (F.A.Z. Business Media) gaben mit Valentina Stark („Börsianer“) einen Ausblick auf die Deal Flow 2027.

FOTOS: „BÖRSIANER“ / STEFAN BURGHART

Nicht fehlen durften Waltraud Perndorfer (Privat Bank AG) und Andreas Klauser (Palfinger AG).

Die Plattform für Networking und Insights aus der Private Equity Branche in vertrauensvoller Atmosphäre.

SAVE THE DATE

17. November 2026

17:30 Uhr

18:00 Uhr

18:10 Uhr

18:50 Uhr

ab 19:00 Uhr

Empfang

ExpertenKeynote

PE-Lounge Panel

Investmentstory

Networking

SIE SIND INSTITUTIONELLER INVESTOR? Teilnahmeberechtigt sind u. a. Family Offices Stiftungen Versicherungen Pensionskassen Private Wealth Manager Bei Interesse melden Sie sich unter events@boersianer.at

www.boersianer.at

Sicher n Sie s ich einen d er stre ng limitie rten Pl ätze!

SEITENBLICKE / BÖRSENTALK

„Börsianer“ goes Finanzbildung

Finfluencer Philipp Genduth arbeitet auch bei der Polizei im CybercrimeBereich und sagt, dass sich die Fälle von Anlagebetrug häufen.

Sehr interessiert am Thema: Bettina Fuhrmann (WU Wien), Ines Ottenschläger (ORF), Marion Swoboda-Brachvogel (Aleda Advisory and Investment GmbH) und Ulrike Bachinger (Othis).

„Viele wissen nicht, wo sie beim Investieren anfangen sollen. Da gebe ich Schritt für Schritt einen Fahrplan vor“, sagt Lisa Pulsinger.

110

Bettina Fuhrmann berichtet, dass das Institut für Wirtschaftspädagogik die Fortbildung der Lehrkräfte für die neuen Unterrichtselemente übernimmt.

37. BÖRSIANER SALON 15. September 2026 das Mezzanin Restaurant & Bar, Wien

Der 37. Börsianer Salon behandelte diesmal die Frage, wie Finanzbildung praxisnah vermittelt und fest in der Gesellschaft verankert werden kann. Beim gemeinsamen Frühstück diskutierten Angelika Sommer-Hemetsberger (OeKB), Petia Niederländer (OeNB), Podcasterin Lisa Pulsinger und Finfluencer Philipp Genduth über die vielfältigen Facetten der Finan cial Literacy. Einigkeit herrschte darüber, dass fundiertes Basiswissen nicht nur den langfristigen Vermögensaufbau erleichtert, sondern auch vor Anlagebetrug und unrealistischen Gewinnversprechen schützt. Mit der geplanten Verankerung der Finanz- und Wirtschaftsbildung im Lehrplan ab dem Schuljahr 2027/28 wird ein wichtiger Schritt gesetzt. Entscheidend seien nun entsprechend geschulte Lehrkräfte, neutrale Inhalte ohne ideologische Vorbehalte sowie strukturierte und niederschwellige Angebote. Auch der Umgang mit Social Media und Künstlicher Intelligenz müsse Teil des Bildungsauftrags sein, um junge Menschen in ihrer Lebensrealität zu erreichen und ihnen die notwendigen Kompetenzen für eigenverantwortliche Finanzentscheidungen mitzugeben.

FOTOS: BARBARA STER

Expertise auf dem Podium: Lisa Pulsinger, Philipp Genduth, Petia Niederländer und Angelika Sommer-Hemetsberger mit Valentina Stark (links) und Ingrid Krawarik (Mitte) vom „Börsianer“.

Pro

KAPITALMARKT!

360 GRAD. 365 TAGE. Weil‘s um Einkommen, Wohlstand und Beschäftigung geht.

MEINUNGEN / MARKTGEFLÜSTER

DER TANZ UM DEN YEN-VULKAN Seit Jahren sind die niedrigen Zinsen in Japan die Basis für lukrative Börsengeschäfte. Das Volumen der Kreditspekulation erreicht derzeit noch nie gekannte Dimensionen. Das Problem: Eine panikartige Auflösung von Carry-Trades könnte den nächsten Börsencrash auslösen.

EIGENTLICH IST DIE RECHNUNG EINFACH: Der

vergangenen 30 Jahre, was eine entsprechen-

japanische Tourismus hat spektakuläre Zu-

de Gefahr für die globalen Finanzmärkte be-

wachsraten. Die Zahl der ausländischen Gäste

deutet, wenn es zu einer plötzlichen massi-

stieg von 25 Millionen im Jahr 2023 auf 39 Mil-

ven Rückabwicklung käme. Vergleichbare Pa-

lionen im Vorjahr. Der wesentliche Grund ist

nikverkäufe hat es bereits 1998 gegeben, als

der günstige Wechselkurs. Bekamen Europäer

unter anderem die Pleite des großteils Yen-

vor fünf Jahren noch 124 Yen pro Euro, sind es

gehebelten Hedgefonds LTCM die Märkte er-

aktuell 180 Yen. Das einst ziemlich teure Land entwickelt sich zur Billigdestina tion. Dementsprechend attraktiv sind die Preise. Mittagsmenüs in Tokio sind schon ab fünf Euro zu haben. Ein Doppelzimmer im Hotel, in dem beim G7-Gipfel 2023 in Hiroshima die StaatsChefs übernachteten, war im September 2026

schütterte. Auch in der globalen Finanzkrise

»Die wesentliche Ursache für den billigen Yen sind Carry-Trades in gigantischem Ausmaß.«

2008/2009 spielten Yen-Carry-Trades eine Rolle als Brandbeschleuniger. Einen Vorgeschmack auf die nächste Krise gab der Börsen-Blitz-Crash im August 2024, der durch eine Yen-Schwäche und die prompt folgende Auflösung von Carry-Trades ausge-

um 90 Euro buchbar. Auch der Einkauf ist

löste wurde. Der Japan-Index Topix fiel in ei-

günstig. Touristen kommen also voll auf ihre

ner einzigen Sitzung um zwölf Prozent, Euro-

Kosten. Nicht nur die. Auch große Investoren reiben sich die Hände. Die wesentliche Ursache für den billigen Yen sind nämlich CarryTrades in gigantischem Ausmaß. Dabei nehmen internationale Investoren billige YenKredite auf, verkaufen den Yen vor allem gegen US-Dollar, um damit weit höhere Renditen einzufahren. Die Palette der Investments reicht von Dollar-Anleihen über Aktien bis zu Kryptowährungen. Nicht zuletzt wird auch der Boom der KI-Aktien durch zahlreiche CarryTrades finanziert. Diese Kreditdrehscheibe läuft schon seit den Neunzigerjahren, nimmt aber aktuell ganz neue Dimensionen an. Laut Schätzungen des Investmenthauses Jefferies stieg das Volumen der grenzüberschreitenden Yen-Schulden seit

Vita

Martin Kwauka Finanzjournalist Der leidenschaftliche Weinbauer (68) ist seit 23 Jahren Finanz- und Wirtschaftsjournalist. Zu den wichtigsten Stationendes gebürtigen Deutschen zählen die lang jährige Chefredaktion des Magazins „Format“ und das seit 2015 von ihm organisierte Finanzjournalistenforum. Sein Steckenpferd ist die Altersvorsorge. Sich selbst beschreibt der studierte Agrarökonom als chronisch neugierig.

pa und die USA folgten. Damals bleib es dank schneller Börsenerholung bei einem rasch vorübergehenden Sommergewitter.

Der Kater könnte heftig ausfallen Diesmal ist die Lage bedrohlicher: Die geopolitische Lage, steigende Zinsen und die bereits luftigen Börsenkurse wären schon Grund genug für eine heftige Börsenkorrektur. Bis jetzt sorgen kräftig sprudelnde Gewinne dafür, dass die Rally an den Aktienmärkten noch weitergeht. Sollte die momentane Euphorie rund um die Künstliche Intelligenz enttäuscht werden, ist endgültig Feuer am Dach. Ein Warnzeichen ist auch die aktuelle Yen-Entwicklung. Durch koordinierte Interventionen von Japan und den USA hat der Yen bereits deutlich kor-

2021 um 67 Prozent und erreicht heuer um-

rigiert. Fazit: Die Yen-Carry-Trades verspre-

gerechnet 2.300 Milliarden US-Dollar. Laut

chen lange Zeit sichere Gewinne – bis die Party

der „Financial Times“ beobachtet Jefferies-

plötzlich vorbei ist. Diesmal könnte der Kater

Analyst Shrikat Kale den größten Anstieg der

besonders heftig ausfallen. —

112

SEITENBLICKE / INDEX

Unternehmen

IMPRESSUM/SERVICE

IN DIESER AUSGABE

Herausgeber: Wayne Financial Media GmbH

FIRMENINDEX

Chefredaktion: Ingrid Krawarik (Projektleiterin), i.krawarik@boersianer.at Daniel Nutz, d.nutz@boersianer.at

360 Jet Fuel

84,85

McKinsey Austria

Acstyria

82,95

Monte dei Paschi di Siena

102

Addiko Bank AG

Neos

106

Agrana Beteiligungs AG

Noyb

Amag Austria Metall AG

67, 68

Öbag

Asta Energy Solutions AG

67, 68

Oberbank AG

ATG Healthcare Investments AG

Oddo BHF Austria

Baader Bank

OECD

Bawag Group AG

OeKB

BDO Austria

OMV AG

Bildungsministerium

ÖRAG

Biogena

Orcrist

Bonner Wirtschaftsakademie

77, 78

Österr. Post AG

67,68

BU Bregal Unternehmerkapital

Österr.-Amerikanische Gesellschaft

Bugatti

102

Österreichische Hagelversicherung

Civitas Europe

ÖVP

106

CRIF

Oxford Internet Institute

Deloitte

Palantir Technologies

Eli Lilly

Palfinger AG

66,68,83

Embera Partners

Pharmig

EO Executive Österreich

Planet2050

Erste Asset Management

Polar Capital

Erste Group Bank AG

28, 41, 49

Porr AG

Eybl&Wallwitz

PWC

84, 85

EZB

Raiffeisen Bank Hungary

FACC AG

68, 83

Raiffeisen Bank International AG

Fellner & Wratzfeld

Reidlinger Schatzmann Jergitsch

FH St Pölten

Reploid Group AG

68,69

Finanzen verstehen

Rosenbauer International AG

Finpulse

SBO AG

Flughafen Wien AG

56, 69

Scalable Capital

FMA

Semperit AG Holding

56, 68

FNG

Service Now

78, 79

FPÖ

107

Space X

Franklin Templeton

SPÖ

107

Frequentis AG

67, 68

Strabag SE

39, 57, 68, 102

Fuchshofer Präzesionstechnik

Telekom Austria AG

57,68

Grüne

107

Tenzing

HTGF

Toifl

Ikarus Security

78, 79

Trade Republic

Institut für Wirtschafstspädagogik

16,110

TU Wien

Invest Austria

101

Vienna Insurance Group AG

28, 50, 68

IQVIA

Warimpex

Kepler Fonds KAG

Wiener Börse AG

KfW Capital

99,100

Wiener Privatbank SE

KPMG

WIIW

Land OÖ

WKÖ

Lenzing AG

WU Wien

Lupus Alpha

Yielco Investment AG

99,100,101

Matejka & Partner Asset Management

34,58

Zumtobel Group AG

Redaktion: Irmgard Kischko, Julia Kistner, Angelika Kramer, Raja Korinek, Peter Köhler, Martin Kwauka (Chef kommentator), Thomas Müller, Hedwig Schneid Chefökonom: Peter Brezinschek Korrespondenten: Deutschland/Düsseldorf: Oliver Stock Schweiz/Zürich: Daniel Zulauf Italien/Rom: Micaela Taroni Anzeigenverkauf: Lukas Daxböck, l.daxboeck@boersianer.at; Miriam Haider, m.haider@boersianer.at; Jakob Winkelbauer, j.winkelbauer@ boersianer.at; es gilt die Anzeigenpreisliste 2026; Compli ance-Hinweis: Advertorials werden als „entgeltliche Einschal tung“ gekennzeichnet. Marketing: Aurea Eichinger, Mirjam Schwarz Daten- & Vertriebsservice: Änderungen von Kontaktdaten bitte an service@boersianer.at adressieren Verlag/Medieninhaber: Wayne Financial Media GmbH (FN: 399197 f, HG Wien), Bösendorferstraße 4 / 25, A-1010 Wien, Telefon: +43 (0) 1 920 523 4, Fax: +43 (0) 1 954 433 2, E-Mail: office@waynemedia.at, Web: www.waynemedia.at

WAYNE Geschäftsführung: Valentina Stark Produktion: Grafik: Martin Jandrisevits, Titanweiß Werbeagentur GmbH; Fotos: Dieter Brasch, Stefan Burghart, Barbara Ster, Richard Tanzer, Unternehmen beigestellt; Lektor: Armin Baumgart ner; Kursdaten: baha GmbH, Schlusskurse vom 18.9. 2026, keine Gewähr für die Richtigkeit der Daten. Aus Gründen der Textökonomie verzichten wir auf geschlechtsspezifische Formulierungen. Druckerei/Nachhaltigkeit: Das Magazin wurde nach Richtlinien des Österreichischen Umweltzeichens und der nachhaltigen Waldbewirtschaftung (PEFC) bei der Druckerei Ferdinand Berger und Söhne GmbH (10.000 Stück) auf nachhaltigem Papier (Umschlag: holzfrei 250g, Kern: fast holzfrei 80g) gedruckt.

Unbenannt-1 1

Das Österreichische Umweltzeichen für Druckerzeugnisse, UZ 24, UW 686 Ferdinand Berger & Söhne GmbH.

113

07.07.2009 13:28:58

SEITENBLICKE / WELTBLICK

Weltblick

DIE WIRTSCHAFT IST EIN GLOBALES GESCHÄFT. EIN BLICK DER KORRESPONDENTEN ÜBER DIE GRENZEN. OLIVER STOCK

MICAELA TARONI

Korrespondent Deutschland

Korrespondentin Italien

BYE-BYE, BUGATTI

ÜBERNAHMEKARUSSELL AUF ITALIENS BANKENMARKT

ES GIBT VERKÄUFE, die Geschäfte sind. Und es gibt Verkäufe,

Auf dem italienischen Bankenmarkt dreht sich das Übernah-

die eine Geschichte erzählen. Der Abschied von Bugatti ge-

mekarussell so schnell wie nie zuvor. Im Zentrum steht da-

hört zur zweiten Kategorie. Porsche hat seine Beteiligungen

bei die älteste Bank der Welt. Das 1472 gegründete Bankhaus

an Bugatti Rimac und der Rimac Group an HOF Capital und

Monte dei Paschi di Siena (MPS) hatte bereits im Herbst für

weitere Investoren verkauft. Eine Milliarde Euro fließen nach

eine weit über die Landesgrenzen hinausreichende Überra-

Stuttgart, 250 Millionen davon in die Pensionskasse. Aus ei-

schung gesorgt: Mit der Übernahme der Mailänder Medio-

nem Auto, das 400 km/h fahren sollte, wird Altersvorsorge.

banca sicherte sich MPS die führende Investmentbank Itali-

Bugatti war immer mehr als ein Auto, gar ein Statement.

ens - und zugleich deren lukrativen Anteil von 13 Prozent am

Ettore Bugatti verband Technik mit Schönheit. Type 35, Roy-

Versicherungskonzern Generali. Nun wagt MPS den nächsten,

ale und Type 57 Atlantic wurden zu Ikonen. Nach seinem Tod

ungewöhnlichen Vorstoß und greift gleichzeitig nach zwei

verblasste die Marke – bis Ferdinand Piech kam. 1998 kauf-

weiteren Banken: Banco BPM und Banca Generali. Sollte die

te Volkswagen die Markenrechte. Piech wollte kein vernünf-

Transaktion gelingen, könnte daraus Italiens drittgrößte Ban-

tiges Geschäft, sondern zeigen, was technisch möglich ist:

kengruppe hinter dem Marktführer Intesa Sanpaolo und der

1.000 PS, über 400 km/h, luxuriös und alltagstauglich. Die

Bank-Austria-Mutter Unicredit entstehen. Die neue Banken-

Ingenieure lieferten den Veyron mit W16, vier Turboladern

gruppe würde damit auch zu den zehn größten Banken Europas

und 1.001 PS. 2005 fuhr er offiziell 407 km/h. Kaufmännisch

zählen. Mit diesem Schachzug will MPS verhindern, selbst zum

war das vermutlich Irrsinn. Doch Piech verstand: Wert ent-

Übernahmeziel zu werden. Denn Italiens größtes Kreditinstitut

steht manchmal gerade dadurch, dass man etwas baut, das

Intesa Sanpaolo hatte Anfang Juni ein Angebot von 31 Milliar-

sich kein Controller ausgedacht hätte. Heute brauchen Por-

den Euro für die Bank aus Siena vorgelegt. Wie die Übernah-

sche und Volkswagen Geld, China drückt, die Transformation

meschlacht ausgeht, ist offen. Eines aber steht bereits fest:

kostet Milliarden.

Die Konsolidierung des italienischen Bankenmarktes gewinnt

Der Verkauf nun ist vernünftig. Nur hat noch niemand ei-

weiter an Dynamik. Seit 2015 ist die Zahl der Bankengruppen

nen Bugatti gebaut, weil er vernünftig sein wollte. Deutsch-

von rund 500 auf 129 gesunken. Vor allem die großen Institu-

land hatte einmal Freude daran, Dinge zu bauen, weil sie schö-

te des Landes haben dadurch an Größe gewonnen. Der jüngs-

ner, schneller und verrückter waren als alles andere. Bye-bye,

te Übernahmepoker zeigt, dass diese Entwicklung noch lange

Bugatti. Schade eigentlich.

nicht abgeschlossen ist.

114

DAS NÄCHSTE MAGAZIN ERSCHEINT UM DEN 7. DEZEMBER. BIS DAHIN TÄGLICH: WWW.BOERSIANER.AT

uniqa.at

7 % UBM Green Bond 2026–2031 Umtauschfrist: 28.09. – 16.10. 2026 für Umtausch der UBM-Anleihe 2023-2027 ISIN: AT0000A35FE2

Zeichnungsfrist: 06.10. – 23.10. 2026 ISIN: AT0000A3XJY7

UMTAUSCH:

28.09.– 16.10. ZEICHNUNG:

06.10.– 23.10. UBM Development

LeopoldQuartier Wien

VISUALISIERUNG: SQUAREBY TES

UBM Development sieht sich als einer der führenden Entwickler von Holzbau-Projekten in Europa. Der strategische Fokus liegt im Premium-Segment auf Metropolen wie Wien, München, Frankfurt oder Prag. Darüber hinaus tritt UBM als Pionier im Bereich Bezahlbares Wohnen in Städten mit Bedarf, auch außerhalb von Metropolen, auf. Mit über 150 Jahren Erfahrung bietet UBM von der Planung bis zur Vermarktung alle Development-Leistungen aus einer Hand an. Die Aktien sind im Prime Market der Wiener Börse gelistet, dem Segment mit den höchsten Transparenzanforderungen.

Werbung im Sinne der Verordnung (EU) 2017/1129 („Prospektverordnung“) und der Delegierten Verordnung (EU) 2019/979, in der jeweils geltenden Fassung. Bei dieser Mitteilung handelt es sich weder um einen Wertpapierprospekt noch um ein Angebot zum Verkauf oder Umtausch oder um eine Aufforderung zur Abgabe eines Angebots zum Kauf oder Umtausch von Teilschuldverschreibungen (die „Teilschuldverschreibungen“) der UBM Development AG („UBM“ oder die „Emittentin“). Diese Mitteilung stellt weder eine Finanzanalyse in Bezug auf Finanzinstrumente, noch eine auf Finanzinstrumente bezogene Anlageberatung oder eine auf Finanzinstrumente bezogene Empfehlung und auch keine sonstige Beratung jedweder Art dar. Ein öffentliches prospektpflichtiges Angebot von Teilschuldverschreibungen der UBM erfolgt ausschließlich in Österreich, Deutschland und Luxemburg (das „Angebot“) an dort ansässige Anleger auf Grundlage eines gemäß Prospektverordnung erstellten Wertpapierprospekts, einschließlich allfälliger Nachträge und Ergänzungsblätter dazu (zusammen der „Prospekt“), der von der Österreichischen Finanzmarktaufsichtsbehörde („FMA“) gebilligt und nach Deutschland und Luxemburg notifiziert wurde sowie von der Emittentin in der vorgesehenen Weise veröffentlicht wurde. Die Billigung des Prospekts durch die FMA ist nicht als Befürwortung der angebotenen Teilschuldverschreibungen zu verstehen. Der Prospekt wurde in elektronischer Form auf der Internetseite der Emittentin, unter www.ubm-development.com, Submenü „investor relations.“, Unterpunkt „anleihen.“, veröffentlicht und ist unter https://www.ubm-development.com/de/ubm-green-bond-2026/ einsehbar sowie am Sitz der Emittentin, Laaer-Berg-Straße 43, 1100 Wien, kostenlos erhältlich. Im Zusammenhang mit dem Angebot der Teilschuldverschreibungen sind ausschließlich die Angaben im Prospekt verbindlich, die Angaben dieser Werbemitteilung sind unverbindlich. Der 7% UBM Green Bond 2026 wird in Übereinstimmung mit dem Green Finance Framework der Emittentin auf Grundlage der ICMA Green Bond Principles 2021 (samt Anhang 1 vom Juni 2022) begeben. Der Prospekt enthält auch die Bedingungen des Angebots zum Umtausch bestehender Teilschuldverschreibungen. Anleger sollten sich daher vor ihrer Anlageentscheidung mit dem Inhalt des Prospekts vertraut machen, insbesondere mit den Hinweisen auf Risiken, Steuern und Interessenkonflikte, um die potenziellen Risiken und Chancen der Investitionsentscheidung vollends zu verstehen und sich persönlich unter Berücksichtigung ihrer persönlichen Vermögens- und Anlagesituation eingehend beraten lassen. Eine Veranlagung in Teilschuldverschreibungen unterliegt Risiken. Mit ESG-Ratings der Emittentin geht keine Credit-Rating-Einstufung der Emittentin oder der Teilschuldverschreibungen einher. Anleger tragen das Bonitätsrisiko der Emittentin. Im Insolvenz- und/oder Liquidationsfall der Emittentin können auf Zinsen und/oder Kapital zahlbare Beträge geringer sein; auch ein Totalverlust des eingesetzten Kapitals ist in diesen Fällen möglich.

green. smart. and more.