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BULLETIN NEWS | No 7

Escuela de

Economía y Finanzas

Decano Escuela de Economía y Finanzas: Juan Felipe Mejía Coordinadores: Paula Almonacid, Departamento de Finanzas John Jairo García, Departamento de Economía Monitor: Luis Miguel Roldán, estudiante de Economía

Diciembre de 2012

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La Universidad, a través de la Escuela de Economía y Finanzas, participó en la organización del “Seminario Red MercosurBID-IDRC-FEDESARROLLO, EAFIT”.

El seminario se llevó a cabo en la ciudad de Bogotá los días 13 y 14 de noviembre. En representación de EAFIT estuvo el decano de la Escuela de Economía y Finanzas, Juan Felipe Mejía, como moderador del primer panel, “Estructura productiva y cadenas de valor: oportunidades y desafíos para la región”. Gustavo Canavire, director del Centro de Investigaciones Económicas y Financieras, presentó un trabajo de investigación realizado en compañía de académicos de Georgia State University, en donde se analiza el efecto de los impuestos sobre el crecimiento económico, específicamente los impuestos asociados a recursos naturales. El evento estuvo enmarcado en la discusión acerca del papel de Sudamérica en la estructura productiva global en lo relativo a la explotación de los recursos naturales y, relacionada con estos últimos, la inversión extranjera directa. Mayor información http://www.eafit.edu.co/agencia-noticias/historico-noticias/2012/noticias-noviembre/Paginas/proyeccion-foro-fedesarrollo-bid-explotacionrecursos-naturales.aspx

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La revista Ecos de Economía, publicación de la Escuela de Economía y Finanzas, ascendió a la categoría B (Publindex)

La revista Ecos de Economía, publicación de la Escuela de economía y Finanzas, fue fundada en 1996. Su objetivo principal ha sido la publicación de artículos científicos resultado de la investigación en Economía y Finanzas. Su periodicidad es semestral, y su público objetivo son los estudiantes, docentes, investigadores y personas interesadas en la Economía y las Finanzas.

El pasado 25 de octubre se realizó en la Universidad la “Mesa Redonda: Colombia-Estados Unidos”, organizada de forma conjunta por la Escuela de Economía y Finanzas y el Center for Hemispheric Policy de la Universidad de Miami La Mesa Redonda estuvo centrada en la coyuntura económica de ambos países de cara a la salida de la crisis financiera reciente. En el evento participaron tres profesores de la Universidad de Miami y el profesor Álvaro Hurtado Rendón de la Escuela de Economía y Finanzas. Los panelistas fueron Bruce M. Bagley, Jefe y Profesor del Departamento de Estudios Internacionales de la Universidad de Miami, Álvaro Moreno, Resident Fellow del Center for Hemispheric Policy de la Universidad de Miami e Investigador asociado del Consejo Privado de Competitividad, y Álvaro Hurtado Rendón, profesor del área de Macroeconomía en la Escuela de Economía y Finanzas. La moderadora del evento fue la Doctora Susan Kaufman Purcell, Directora de este prestigioso centro de investigación.

Viaje académico a Buenos Aires, Argentina

El 4 de diciembre se llevará a cabo el Curso Finanzas Avanzadas en la Pontificia Universidad Católica de Argentina. El Curso brinda elementos de teoría, evidencia empírica y casos prácticos para comprender la naturaleza, causas, mecanismos de propagación y consecuencias de las crisis de deuda pública y privada de las últimas dos décadas, por un lado, y la valuación de empresas en América Latina por el otro. Este “Viaje académico a Buenos Aires, Argentina” está dirigido a

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profesionales, académicos y ejecutivos del área financiera, económica, políticas públicas, dirección de empresas, etc., que desarrollen actividades en finanzas corporativas, bancos y mercado de capitales. Mayor información: http://www.eafit.edu.co/cec/programas/Paginas/Finanzas-avanzadas-intensivo-Crisis-financieras-de-Argentina-a-Grecia-economia-finanzas.aspx

Visita a Panamá por parte de los estudiantes del curso de Economía Internacional.

Desde el 28 de octubre hasta el 2 de noviembre la universidad Eafit, el Centro de Educación Continua CEC y el Departamento de Economía con la orientación de los profesores Miguel Angel Gómez y Alfonso Gómez, organizaron una pasantía académica a Panamá , con el objetivo de que los estudiantes alcancen en su formación una visión global e internacional de la economía y de los negocios. Los participantes en la pasantía asistieron a siete conferencias con expertos que dieron sus apreciaciones sobre el mercado de capitales y el mercado financiero de Panamá, las oportunidades económicas del país, la importancia actual y futura del canal; además se realizaron visitas a lugares estratégicos como el canal, la zona franca de Panamá pacífico y el puerto de Balboa. El resultado fue una grata experiencia para los estudiantes que participaron. En la opinión de Diana Gómez, participante en la pasantía, “Panamá tiene una economía rica y próspera orientada al sector financiero, la cual ha venido creciendo y fortaleciendo el país de forma constante; es importante conocer y entender el funcionamiento de uno de nuestros más grandes socios comerciales, y que por ende puede potenciar el crecimiento colombiano en la medida que sepamos cómo fortalecer y construir una excelente relación con nuestro país vecino. La pasantía en Panamá me permitió acercarme a la economía desde un nuevo ángulo y conocer una dinámica muy diferente por medio de una excelente experiencia, visitando diferentes lugares y con muy buenos expositores que hablan con base en su experiencia. Lo vivido entonces, ahora me llama a pensar diferente y preguntarme si en Colombia podríamos adoptar o cambiar prácticas que hagan nuestro futuro más próspero.

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Lanzamiento de la primera diplomatura internacional para traders de Colombia

El 17 de octubre, la Universidad EAFIT en asocio con 21 Traging Coach, realizó el cóctel de lanzamiento de la Diplomatura Internacional en Estrategias Avanzadas de Trading. Una de las grandes ventajas de éste programa es que se imparte con herramientas de última generación de aprendizaje virtual: TAS Tools®, Sala de Trading Virtual, Campus e-learning, Laboratorio Financiero de la Universidad EAFIT, TradingLog – Aplicación de Bitácora de Operaciones y Simuladores de Mercado. En el evento participaron invitados especiales como John Logan CEO Trade Angle Strategies de Estados Unidos, Steve Dahl Presidente TAS Market Profile - Estados Unidos y Tony Kasathsko - Estados Unidos, Daniels Trading. Trade Angle Strategies es la empresa creadora de las TAS Tools disponibles en todas las estaciones bloomberg y usadas por inversionistas institucionales en todo el mundo. Mayor información: http://www.eafit.edu.co/cec/programas/Paginas/estrategias-avanzadastrading-economia-empresarismo-dptofinanzas.aspx

Participación en Seminarios y Eventos

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Participación en CLADEA

La XLVII Asamblea Anual del Consejo Latinoamericano de Escuelas de administración – CLADEA se desarrolló entre el 22 y el 24 de octubre pasados en Lima, Perú, teniendo como anfitriona a la Universidad ESAN. El tema central del evento fue “Educación gerencial: Rompiendo Fronteras”. Se presentaron papers que giraban en torno a los temas de internacionalización de las escuelas de negocios, acreditación y calidad, gestión económica y financiera, gestión de capital humano, responsabilidad social empresarial, emprendimiento y pymes, gestión de operaciones y tecnología, marketing, administración general y estrategia, así como un noveno tema que reunía casos experimentales. En el evento participaron como ponentes, de parte de la Escuela de Economía y Finanzas, los profesores Javier Pantoja, Lina Cortés y Raúl Armando Cardona; además de las ponencias de los profesores Pantoja y Cortés, en la asamblea estuvo presente un Stand de la Escuela en donde se promocionaron los posgrados.jnkjn

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El profesor Pantoja presentó dos ponencias, la primera, producto de un trabajo conjunto con Rogelio Maldonado y Natalia Zapata, titulada “Estimación dinámica de una estructura de tasas de interés para Colombia, Análisis empírico con filtros de Kalman”. La investigación propone una metodología para la estimación dinámica de los parámetros de los tipos de interés en el modelo de estructura de plazos de Nelson y Siegel (1987) mediante filtro de Kalman en un marco del estado-espacio. La segunda ponencia del profesor Javier Pantoja se denominó “Optimal Static Hedging of Energy Price and Volume Risk: Closed-Form Results” En esta se expuso como las empresas de energía eléctrica se encuentran altamente expuestas al riesgo de volatilidad en lo que tiene que ver con el precio y nivel de su producción, y en este sentido, se propone desarrollar un portafolio óptimo derivado del problema de maximización de la utilidad incluyendo la energía eléctrica y derivados del clima con el fin de minimizar las pérdidas. Para esto se emplean dos enfoques, el primero, el caso de independencia, en el cual el precio y el índice del clima no se encuentran correlacionados; y el segundo enfoque, que considera la correlación entre dichas variables. Por su parte, la ponencia de la Profesora Lina Cortés “Impacto del Ambiente Macroeconómico y de Negociación en la actividad de Fusiones y Adquisiciones en Economías Latinoamericanas” determina el efecto de factores macroeconómicos y de ambiente de negociación sobre la actividad de fusiones y adquisiciones en las economías de Argentina, Brasil, Chile, Colombia, México y Perú. Consistente con la literatura, y con la hipótesis neoclásica, encuentra evidencia de un efecto positivo de las variables de ambiente de negociación, y un efecto negativo del riesgo país, tasas de interés crecimiento económico, y nivel de impuestos. De otro lado, se encuentra un dramático efecto negativo de la crisis financiera internacional del 2001 en la actividad de M&As, incluso después de controlar por las demás variables. En contraste, la crisis financiera del 2009 no presenta un efecto marginal significativo, consistente con la positiva transformación del ambiente general económico y la percepción de la inversión extranjera de los países Latinoamericanos en la última década. Finalmente, el Profesor Raúl Armando Cardona presentó su proyecto de tesis doctoral “Capacidades de Emprendimiento y Orientación Emprendedora”. En este se plantea que el entorno cambiante de los negocios, las exigencias de productividad, la mayor competencia global, los apoyos institucionales y la política económica dirigida a promover la productividad, factores que retan la orientación emprendedora de las organizaciones, a la innovación proactiva asumiendo los riesgos que significa,

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a estructurar sus capacidades y recursos en forma dinámica. Por ello, desarrollar una fuerte orientación emprendedora y realizar emprendimientos y re direccionamientos estratégicos, son tareas fundamentales para aprovechar las oportunidades que se presentan, lograr procesos y productos más innovadores y lograr ventajas competitivas sostenibles.

Participación en LACEA

Los profesores Mónica Ospina y Gustavo Canavire participaron en la 17° versión de la conferencia de la Asociación de Economía de América Latina y el Caribe. Gustavo Canavire estuvo en la reunión dando a conocer el nuevo centro de investigación de la Escuela de Economía y Finanzas, mientras que Mónica Ospina presentó su estudio “The effects of income shocks on child Labor and conditional cash transfer programs as an insurance mechanism for schooling” El paper de la Profesora Ospina investiga los efectos de choques negativos de ingreso en las decisiones de los jefes de hogar respecto a la educación y el trabajo de los hijos menores en zonas rurales de Colombia, y si el programa de Familias en Acción protege las inversiones de los jefes de hogar en capital humano. Si los jefes de hogar no están totalmente asegurados, y los mercados de crédito son incompletos, se espera que existan cambios en la oferta laboral de los niños como respuesta a choques negativos de ingreso cuando existen estos mercados laborales. Se encuentra que programas de transferencias como Familias en Acción pueden funcionar como seguros para la educación de los pobres, pero no pueden desplazar los costosos programas de afrontamiento de riesgo.

Participación en la XII International Finance Conference

El Estudiante Mateo Vasco presentó el trabajo “Aplicación del modelo gravitacional al impacto del gobierno corporativo en las fusiones y adquisiciones en Latinoamérica”. El estudio analiza si la actividad de fusiones y adquisiciones transnacionales está influenciada por los estándares de gobierno corporativo de los países; el análisis se hace mediante el modelo gravitacional, y se limita a la actividad proveniente de países de la OECD y dirigido a Argentina, Brasil, Chile, Colombia, México y Perú.

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Los Estudiantes Edwin Villarraga y Santiago Giraldo y el Profesor Diego Agudelo, presentaron el trabajo de investigación titulado “Asimetría en la información y su efecto en los rendimientos en los mercados accionarios latinoamericanos”, que estima la probabilidad de transacciones informadas, su comportamiento y sus efectos en los rendimientos diarios e intradiarios en Latinoamérica. Los resultados evidencian un mayor nivel de asimetría de información en las acciones con menor volumen de negociación y menor capitalización de mercado, y que los precios de las acciones se mueven en la dirección de la información, si bien parte del efecto es revertido al día siguiente. Luis Eduardo Franco del Instituto Tecnológico Metropolitano, quien trabajó con el profesor Ulises Cárcamo, presentó “Estimación de rendimientos de conveniencia y precios teóricos de futuros para commodities y agropecuarios en Colombia” que es una ampliación del modelo de Díaz y Venegas, incorporando rendimientos de conveniencia, lo que permite examinar los efectos de posibles políticas agrícolas del gobierno colombiano y los de otras variables del mercado en los precios de los contratos a futuro. Rogelio Maldonado, Natalia Zapata, estudiantes de la Maestría en Finanzas y Javier Pantoja, profesor del departamento de Finanzas, presentaron “Estimación dinámica de una estructura de tasas de interés para Colombia. Análisis Empírico con Filtros de Kalman”. El trabajo fue el mismo presentado posteriormente en CLADEA, Concluyendo, mediante un filtro de Kalman en un marco del estado-espacio, que las predicciones tienen éxito por más de un período en el futuro. El profesor Pantoja, además, expuso un trabajo realizado en compañía de Andrea Roncoroni de ESSEC Business School, llamado “Optimal static hedging of energy price and volume risk: closed-form results”. El estudio propone una solución de forma cerrada al problema de optimización de portafolios, basándose en el precio y el clima para el mercado eléctrico. El Profesor Hernán Herrera Echeverri y Juan Benavides Estevez-Breton, adscrito a la Universidad de los Andes, presentaron “Inversión extranjera, calidad institucional, gasto público y actividad de los fondos de capital de riesgo en países emergentes”. En el trabajo se hace un análisis empírico de la relación entre inversión extranjera, calidad institucional y tamaño del gobierno con la actividad de capital de riesgo, concluyendo que estas variables son importantes como elementos para el desarrollo de una política pública que incremente la cantidad y calidad de la inversión de los Fondos de capital de riesgo.

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El Profesor John Jairo García presentó el trabajo realizado en compañía del Profesor Francesc Trillas, adscrito a la Universidad Autónoma de Barcelona, “Regulatory reform and corporate control in european energy industries” Donde, analizando el proceso de desregulación de los mercados eléctricos europeos encuentran tres datos estilizados: la presencia de fusiones y adquisiciones, el impacto positivo de este fenómeno sobre el precio stock de las empresas objetivo y negativo sobre las empresas compradoras, y la dependencia que tiene el efecto de las fusiones y adquisiciones de el nivel de poder de mercado. Carlos Alberto Soto y Alejandra Arboleda, estudiantes, y el Profesor Juan Carlos Gutiérrez presentaron “Trayectorias óptimas de inversión durante el ciclo de vida en un sistema de multifondos”. El trabajo trata de determinar el momento en el que un agente debe realizar el traslado de su cuenta pensional entre los distintos portafolios ofrecidos. Se concluye que los hombres deben realizar el cambio cuando se acercan a los 40 años si desean obtener una mayor probabilidad de alcanzar una tasa de reemplazo del 50%. Para el género femenino las condiciones son más difíciles, encontrándose que deben permanecer toda su vida en el fondo de mayor riesgo para encontrar una tasa de reemplazo del 60%. Estudiantes de la Maestría en Finanzas MSF Ganadores del Concurso de Arquitectos del Mercado de Capitales Los estudiantes de la MSF Laura Cardona y Mateo Vasco ganaron el segundo puesto en el III concurso de Arquitecto del Mercado de Capitales, con la investigación “Algorithmic trading en el mercado accionario colombiano: efectos previstos y propuesta de implementación” En esta investigación, Los autores exploran las experiencias internacionales y los estudios académicos sobre el tema, para concluir que los sistemas de transacciones automáticas (“Algorithmic Trading” y “High Frecuency Trading”) tienen efectos esperados en su mayor parte positivos en la calidad de mercado de los sistemas transaccionales, y que representan beneficios para los distintos agentes del mercado. Además, simulan el desempeño de uno de estos sistemas de trading intradiarios, encontrándolo superior a una estrategia pasiva, y concluyen con recomendaciones para su implementación en el sistema accionario colombiano. El primer puesto le fue concedido a John Jiménez, Gerente Comercial de Casa de Bolsa, y estudiante de la Maestría en Finanzas del Cesa, por su tesis de grado sobre Betas Contables.

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Participación de profesores en medios de comunicación

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“Pago y sostenibilidad de la deuda pública en la zona Euro”, Artículo escrito por el Profesor Andrés Ramírez en el diario Portafolio.

El pasado mes de octubre, el profesor del Departamento de Economía Andrés Ramírez Hassan escribió el artículo “Pago y sostenibilidad de la deuda pública en la zona Euro”, donde analiza la situación macroeconómica de la zona euro a partir de evidencia empírica de los niveles de endeudamiento, en relación a su tasa de interés, y de crecimiento económico, de acuerdo con la teoría macroeconómica pertinente. El profesor centra su atención en la situación de Grecia y España; afirma que la presencia de deuda pública no es mala per se, sino que genera fenómenos redistributivos del ingreso nacional entre los agentes en el nivel intratemporal así como en el intertemporal. Artículo completo disponible en Línea en: http://www.portafolio.co/opinion/pago-y-sostenibilidad-la-deuda-publica-la-zona-euro

Los Profesores Humberto Franco y Alejandro Torres participaron en el artículo ¿Enfermedad Holandesa? Del diario El Colombiano en su edición del 27 de septiembre.

Los profesores Franco y Torres fueron entrevistados por el periódico El Colombiano. Humberto Franco afirmó que ciertamente existe evidencia de enfermedad holandesa para Colombia, que mientras algunos sectores se benefician por el auge exportador en minería, otros como el industrial y agropecuario se ven fuertemente afectados. Si bien la enfermedad holandesa ha traído consigo una restructuración del esquema productivo de la economía colombiana, esta restructuración es también consecuencia del desarrollo económico del país. Para Alejandro Torres, sin embargo, el problema de apreciación de la moneda por exportaciones de commodities a mayores precios no es una condición exclusiva de la economía colombiana, sino un común denominador de los países de América Latina. Para el profesor la respuesta del tipo de cambio tiene que ver con unos niveles de crecimiento superiores a la media histórica en la última década. Para desmentir la responsabi-

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lidad de la bonanza minera de la desindustrialización de la economía colombiana, Torres afirma que, mientras la expansión minera comenzó a principios de la década de 1980, la desindustrialización data de mediados de la década de 1970. Artículo completo disponible en línea: http://www.elcolombiano.com/BancoConocimiento/E/economia_colombiana_enfermedad_holandesa/economia_colombiana_enfermedad_holandesa.asp

El profesor John Jairo García escribió el artículo titulado: “Importancia de la política industrial” en El Colombiano.

En su análisis, resalta la importancia de la política industrial en la medida en que facilita “la creación de empresas o industrias capaces de competir en mercados internacionales, el desarrollo de industrias de alta tecnología, crear un ambiente institucional adecuado que ayude eficientemente a la transformación productiva, (…) un clima de colaboración entre el gobierno y el sector privado y compromisos de las administraciones locales, regionales y nacionales”. Finalmente, el profesor hace énfasis en que no puede confundirse la política industrial con la burocratización de la distribución de los recursos, que genera ineficiencia y no trae consigo consecuencias deseables. Artículo completo disponible en línea: https://mail.google.com/mail/?shva=1#inbox/13afb724ecf9cf60

Los profesores Diego Agudelo, Juan Carlos Gutierrez y Paula Almonacid, adscritos al Departamento de Finanzas, fueron entrevistados por Teleantioquia Noticias con el fin de aclarar el caso de InterBolsa. El profesor Agudelo fue entrevistado los días 2,8 y 15 de noviembre, por su parte los profesores Juan Carlos Guitierrez y Paula Almonacid el 8 y el 13 de noviembre, respectivamente.

Tres integrantes del Semillero de Investigación en Mejoramiento de Procesos SIMPRO, entre ellas dos estudiantes del programa de Economía, fueron finalistas del 2° CONGRESO LATINOAMERICANO UNIVERSITARIO. La investigación, producto del trabajo aplicado con una microempresaria del Centro de Desarrollo Empresarial Zonal Cedezo del barrio San Javier,

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fue realizada por las estudiantes Katherine Moreno y María Andrea González del pregrado de Administración de Negocios, y Jennifer Sánchez Jiménez y Tatiana López Orozco del pregrado de Economía. El trabajo, sin embargo fue presentado a nombre de Moreno, Sánchez y González. El Semillero de Investigación en Mejoramiento de Procesos busca fortalecer las competencias académicas de los estudiantes de pregrado que tengan como enfoque profesional el mejoramiento de procesos y áreas relacionadas, mediante la implementación práctica de los conocimientos adquiridos por medio de la investigación, además de fortalecer el vínculo entre universidad y empresa.

Primera sesión de trading en vivo en Colombia

El 17 de octubre se dieron cita inversionistas y futuros inversionistas, en el Laboratorio Financiero de la Universidad EAFIT, para experimentar el día a día de un trader profesional, cómo construyen sus estrategias de negociación en los mercados abiertos, como seleccionan los activos a negociar, conocer las herramientas de análisis para la toma de decisiones, cómo identifican los momentos más adecuados para ejecutar las órdenes y mucho más. La sesión de trading en vivo fue desarrollada por el equipo de 21 Trading Coach: Eduardo Moreno Peña - Colombia. CEO, experto en la negociación de Futuros sobre Commodities, Índices Bursátiles, Divisas y Bonos de Deuda Americanos y Europeos José F. Mejía – Colombia. Gestión y modelización de riesgos en el trading. José es candidato a certificación internacional Financial Risk Manager - FRM® de GARP, los traders Jouglas Suchenski de Brasil, Carlos Monserrat de España, Elizabeth Naranjo de Colombia y Marlon Lasurtegui de la universidad de Münster, Alemania

Informes de mercado

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El 9 de noviembre fue presentado el primer informe de mercado construido por 21 Trading Coach y el Laboratorio Financiero de la Universidad EAFIT. La circulación de los informes será diaria y se podrán encontrar en la web del Laboratorio Financiero, en el siguiente link. http://www.eafit.edu.co/escuelas/administracion/laboratoriofinanciero/ Paginas/informes-mercado.aspx

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Los estudiantes Juan Fernando Puentes y Julián Echeverri del programa de economía participaron en las olimpiadas del XVII Congreso Nacional de Estudiantes de economía, obteniendo el primer puesto.

Los estudiantes Gabriela González, Mateo Uribe, Joaquín Urrego, Luis Miguel Roldán y Juan Pablo Botero del programa de Economía obtuvieron el tercer lugar en el cuarto Concurso Académico Nacional de Economía, organizado por la Universidad del Rosario, que tuvo lugar en Bogotá el pasado 17 de Noviembre. Los estudiantes obtuvieron el reconocimiento para la Universidad entre las veintidós universidades participantes. El concurso constaba de preguntas de cuatro ejes temáticos fundamentales del conocimiento económico: Econometría, Historia Económica y Pensamiento Económico, Macroeconomía y Microeconomía. El primer puesto fue ocupado por la Universidad de los Andes, mientras que el segundo por la Universidad de Cartagena. Los eafitenses, en tercer lugar, recibieron como premio cada uno un computador portátil y $100.000, además de la mención en un artículo del diario El Tiempo y un reconocimiento en la sede del Banco de la República de Bogotá en el primer trimestre del año próximo.

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Escuela de

Economía y Finanzas Decano Escuela de Economía y Finanzas: Juan Felipe Mejía Coordinadores: Paula Almonacid, Departamento de Finanzas John Jairo García, Departamento de Economía Monitor: Luis Miguel Roldán, estudiante de Economía

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Boletín Escuela de Economía y Finanzas N°7 - Universidad EAFIT