Langues de spécialité
MANUEL D’ANGLAIS
DE LA BOURSE ET DE LA FINANCE Michel Van der Yeught
Manuel d’anglais de la bourse et de la ďŹ nance
CHEZ LE MÊME ÉDITEUR t L’anglais du management, ,BUJB 5"/"/5 t L’anglais en entreprise, $BUIFSJOF +&"//05 t L’anglais de la bourse et de la finance : description et recherche .JDIFM 7"/ %&3 :&6()5
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Langues de spécialité
MANUEL D’ANGLAIS
DE LA BOURSE ET DE LA FINANCE Michel Van der Yeught
La collection Langues de spécialité Les […] ouvriers jusques aux laboureurs même, et toutes sortes de gens mécaniques, ne pourraient conserver leurs métiers, s’ils n’usaient de mots à eux usités et à nous inconnus. […] Encore te veux-je avertir de hanter quelquefois, non seulement les savants, mais aussi toutes sortes d’ouvriers et gens mécaniques, comme mariniers, fondeurs, peintres, engraveurs et autres, savoir leurs inventions, les noms des matières, des outils et les termes usités en leurs arts et métiers, pour tirer de là ces belles comparaisons et vives descriptions de toutes choses. Joachim du Bellay, La Défence et illustration de la langue française, 1549
Directeur de la collection : Michel Van der Yeught Partenaires de la collection :
r Groupe d’étude et de recherche en anglais de spécialité (GERAS) r Laboratoire d’étude et de recherche sur le monde anglophone (LERMA) d’Aix-Marseille Université Titre déjà paru : L’anglais de la bourse et de la finance : description et recherche (2012) – Michel
Van der Yeught
Remerciements L’auteur remercie Monique Mémet pour son aide précieuse mais reste responsable des imperfections et des limitations de l’ouvrage.
Table des matières Remerciements ............................................................................................................
V
Présentation de l’ouvrage ......................................................................................
IX
PARTIE I Dossiers : présentations, exercices et activités .......
1
1.
The financial environment .............................................................................
3
Dossier 1
Financial institutions in the United Kingdom ...................................
3
Dossier 2
Financial institutions in the United States .......................................
8
Dossier 3
Different types of companies .............................................................
15
Dossier 4
Banking in Britain .................................................................................
22
Dossier 5
Banking in America ..............................................................................
29
Dossier 6
Tax havens and offshore funds ..........................................................
34
Dossier 7
Integrity, fraud and regulation in Anglo-American finance ...........
40
The stock market .................................................................................................
49
Dossier 8
The stock market and stock exchanges ...........................................
49
Dossier 9
Securities, shares and bonds ..............................................................
57
Dossier 10
Bulls, bears, bubbles and crashes .....................................................
64
Dossier 11
Financial derivatives and structured financial instruments ...........
72
Dossier 12
Stock market professionals .................................................................
79
Dossier 13
Individual and institutional investors, gurus and online traders .....
87
Dossier 14
The Dow Jones and stock market indices .......................................
93
Dossier 15
Credit rating and rating agencies .......................................................
101
Dossier 16
Takeover battles and raids ..................................................................
108
Major stock exchanges in Britain and America ..................................
115
Dossier 17
The origins of the City and of the London Stock Exchange .........
115
Dossier 18
The City from Big Bang to the 21st century .....................................
122
2.
3.
VIII
Table des matières
Dossier 19
Wall Street and the New York Stock Exchange ..............................
127
Dossier 20
Nasdaq and other US exchanges ......................................................
139
Accounting ..............................................................................................................
147
Dossier 21
The origins of Anglo-Saxon accounting ...........................................
147
Dossier 22
The main characteristics of Anglo-Saxon accounting ....................
152
Dossier 23
Some of the basic principles of Anglo-Saxon accounting ............
162
Dossier 24
The main differences between French and Anglo-Saxon accounting .............................................................
167
Dossier 25
Auditing and the auditors ....................................................................
172
Dossier 26
The Big Four: limits to merging? .......................................................
177
PARTIE II Ressources pédagogiques .....................................................
185
5.
L’étude de cas en anglais financier (ECAF) ...........................................
187
6.
Étude de cas Hewlett-Packard 2012 ......................................................... 195
7.
Étude de cas Apple 2012 ................................................................................. 203
8.
200 expressions anglaises ..............................................................................
9
Dates, nombres et sommes d’argent en anglais ................................ 233
10.
Principaux verbes irréguliers ......................................................................... 237
11.
Corrigés et aide à la traduction des phrases de thème (Prose translation) ................................................................................................
4.
PARTIE III Sigles, lexique anglais-français et index
211
241
................... 255
Sigles et abréviations ............................................................................................... 257 Lexique anglais-français ......................................................................................... 259 Bibliographie indicative .......................................................................................... 273 Index .................................................................................................................................. 275
Présentation de l’ouvrage Ce manuel est destiné à tous les apprenants qui ont besoin d’une formation en anglais de la bourse et de la finance dans un cursus licence ou master : étudiants en économie, gestion ou banque… Il fournit matière à un programme d’initiation à l’anglais financier d’une durée de deux ans environ. Il a été particulièrement conçu pour l’autoformation.
Démarche pédagogique Ce manuel tient compte du profil particulier de l’anglais de la bourse et de la finance considéré comme une langue de spécialité. Ses caractéristiques ont été identifiées dans L’anglais de la bourse et de la finance : description et recherche1. Bien que cette langue soit devenue l’idiome international de la finance, la finance elle-même n’est pas un domaine à vocation universelle comme peuvent l’être, par exemple, les sciences exactes. Autrement dit, ce manuel spécialisé n’est pas directement transposable d’une langue à l’autre sans distorsion, confusion ou perte de sens. Il reste largement marqué par les cadres nationaux et les langues qui l’expriment sont porteuses de ces diversités au sein du même domaine. La démarche pédagogique de l’ouvrage intègre cette contrainte. La langue y est présentée à partir du domaine spécialisé. Dans la partie I « Dossiers : présentations thématiques, exercices et activités », l’étendue du domaine a été découpée en vingt-six dossiers thématiques, eux-mêmes répartis en quatre grandes sections : l’environnement financier dans les pays de langue anglaise, les systèmes boursiers, les principaux marchés financiers et la comptabilité. Chaque dossier place la langue dans un discours en anglais structuré en fonction du thème étudié. Les notions sont présentées dans l’évolution historique propre au sujet, au sein du contexte de causes et de conséquences qui lui est pertinent, dans les environnements culturels et institutionnels des nations qui ont généré la langue et au sein des débats et des questionnements en cours. Les documents, les exercices, les activités et les recherches proposés dans chaque dossier complètent et renforcent cette contextualisation de la langue 1. Michel Van der Yeught, L’anglais de la bourse et de la finance : description et recherche, Paris, Editions Ophrys, 2012.
X
Présentation de l’ouvrage
où les mots et les choses sont présentés dans un même mouvement. De nombreux renvois d’un dossier à l’autre mettent en évidence la complémentarité des thématiques et l’homogénéité du domaine. Un exercice général d’entraînement et d’évaluation, présenté dans la partie II « Ressources pédagogiques », synthétise les exigences de cette démarche pédagogique et en constitue l’aboutissement : l’étude de cas en anglais financier (ECAF). L’étudiant doit rendre compte de la situation financière réelle d’une entreprise anglo-saxonne à l’aide de la langue spécialisée adaptée au cas étudié. Selon le formatage adopté pour chaque cas, diverses thématiques sont à mobiliser, mais l’objectif global recherché est la transversalité des approches qui aide l’étudiant à maîtriser les différentes facettes du domaine et de la langue qui le décrit.
Les dossiers thématiques Les vingt-six dossiers suivent un cheminement identique constitué de six étapes.
1. La thématique est d’abord présentée en anglais dans un texte suivi composé de plusieurs paragraphes. Il s’agit moins d’un cours de finance anglo-saxonne qu’une mise en contexte d’un groupe de notions propres au sujet étudié. Ce formatage pourra paraître inadapté à la finance, domaine en évolution rapide, notamment depuis les vingt dernières années. Néanmoins, il a semblé pertinent pour cette même raison. Sans aucun point de repère historique, institutionnel ou national, l’approche de la langue ne peut être que superficielle et réductrice. En outre, les évolutions rapides du domaine pourront plus facilement être retracées, notamment grâce à Internet, à partir du canevas proposé qu’à partir de recherches engagées ab nihilo. Enfin, les explications thématiques de la finance anglosaxonne perçue du point de vue linguistique ne sont pas si fréquentes et elles seront sans doute précieuses à ceux qui souhaitent se former par eux-mêmes. Le niveau de langue se situe dans l’ensemble au niveau B2 du cadre commun de référence pour les langues compte non tenu de la spécialisation des termes. Selon le profil des étudiants, les textes seront directement accessibles ou demanderont un travail de compréhension bénéfique en soi. 2. Une section « Vocabulary » regroupe les éléments linguistiques nouveaux introduits par le texte afin d’en faciliter la compréhension. 3. Elle est suivie d’une section « Comprehension and discussion » qui vise à susciter la réflexion et/ou le débat en classe, à établir des
Présentation de l’ouvrage
XI
relations avec d’autres dossiers, à approfondir certains points du sujet et à engager des recherches. 4. Un exercice de thème écrit « Prose translation: vocabulary, grammar and expressions » entraîne les étudiants à replacer la langue de spécialité au sein du système général de l’anglais. Les phrases à traduire entremêlent de façon serrée les rappels lexicaux spécialisés, des règles de grammaire anglaise et proposent une révision systématique d’expressions idiomatiques anglaises. Deux cents de ces expressions (par exemple, to catch up with, to look forward to + Ving) sont regroupées et codées dans la rubrique « 200 expressions anglaises » (partie II « Ressources pédagogiques »). Afin de faciliter l’exercice, la première phrase de thème indique entre parenthèses les expressions à mobiliser. Les exercices de traduction (thème et version) sont le plus souvent dépréciés dans le cadre de l’apprentissage des langues. Ce manuel leur accorde un rôle complémentaire utile pour l’acquisition de la langue de spécialité. 5. Une section « Documents » propose un ou plusieurs documents illustrant la thématique et mettant les notions étudiées dans un nouveau contexte : articles de presse, tableaux, illustrations, cartes… Chaque document est suivi de questions et un exercice de traduction (version) est également proposé. 6. Enfin, une section « Internet research and activities » invite à la recherche individuelle ou en équipe sur différentes facettes de la thématique étudiée. Ces travaux donnent l’occasion de mesurer les évolutions à partir du texte thématique, d’approfondir certains aspects du domaine, de le relier aux autres dossiers ou d’engager des débats. La tâche préconisée ici est une présentation en anglais, éventuellement secondée par des diapositives sur vidéoprojecteur, préparée par un groupe chargé d’une recherche spécifique. Seront particulièrement évalués la précision de la langue spécialisée, la correction grammaticale et le nombre ainsi que la qualité des expressions. La culture financière et la pertinence des références seront également valorisées.
L’étude de cas en anglais financier (ECAF) L’intérêt de l’étude de cas en anglais financier est de proposer une tâche générale de synthèse sur des documents professionnels authentiques. Les aspects institutionnels, comptables, boursiers, gestionnaires et médiatiques peuvent y être abordés de façon complémentaire et transversale sur une thématique
XII
Présentation de l’ouvrage
d’étude homogène. Lexique spécialisé, grammaire et expressions sont à mobiliser. La présentation générale de l’exercice est ici suivie de deux exemples portant sur les résultats financiers 2012 de Hewlett-Packard et d’Apple.
200 expressions anglaises La section « 200 expressions anglaises » regroupe des locutions de liaison, des expressions idiomatiques et des verbes à particules classés dans quatre parties distinctes : Logique (codée L), Opinion (O), Sentiment (S) et Problèmes (P). Tous les exemples qui les illustrent portent sur le domaine et facilitent la réutilisation. Bon nombre de ces expressions ont été à dessein employées dans les textes thématiques des vingt-six dossiers afin de diversifier la mise en contexte et de stimuler la mémorisation. Elles sont indiquées en caractères gras.
Dates, nombres et sommes d’argent en anglais Une section est consacrée aux conventions anglo-saxonnes qui régissent la formulation des dates, des nombres et des sommes d’argent. Ces aspects techniques, essentiels pour la professionnalisation des étudiants, sont souvent mal maîtrisés.
Autres ressources L’ouvrage regroupe d’autres ressources utiles : sigles et abréviations en anglais financier, lexique anglais-français, index, principaux verbes irréguliers anglais. Une bibliographie et une filmographie indicatives permettent au lecteur de parfaire son initiation au domaine et à l’enseignant de diversifier ses sources et ses documents pédagogiques.
Corrigés et aide à la traduction des phrases de thème (Prose translation) Une aide graduée à la traduction des phrases de thème (Prose translation) est proposée à la fin de la section II Ressources pédagogiques. Pour chaque dossier, la première phrase est intégralement traduite ; la deuxième fait l’objet d’indications sur les difficultés grammaticales à résoudre et sur les expressions à mobiliser ; pour la troisième, seules les expressions sont indiquées.
PARTIE I
Dossiers : présentations, exercices et activités
The financial environment
1
Financial institutions in the United Kingdom DOSSIER 1
1.1 Reading The Treasury and the Chancellor of the Exchequer In Britain, the nation’s financial matters are dealt with by the Department of the Treasury situated in Whitehall, in the City of Westminster (London). Under the authority of the Prime Minister, the Chancellor of the Exchequer is the head of the Treasury. He is responsible for the yearly budget, public spending and tax income. The Chancellor is the Cabinet’s second most important member and his office is at No. 11 Downing Street, next door to No. 10, the Prime Minister’s residence. The title of the chancellor sounds strange and French – English-speaking people play chess on a chessboard, not on an “exchequer”. The name dates back to the 12th century when the king and his advisers (the English royal court spoke French at the time) met round a table covered with a chequered cloth. The squares were a form of abacus that enabled quick on-the-spot calculations. The exchequer was used to calculate and collect taxes.
The Bank of England The Bank of England was established in 1694 to finance the kingdom’s public debt. It remained private for more than 250 years and was only nationalised in 1946. The Bank (with a capital B) is the UK’s central bank and a venerable institution. It is affectionately known as “The Old Lady of Threadneedle Street” from the City street where it is situated. It acts as a banker to the government and issues government securities (e.g., gilts). It controls the money supply and supervises banking and financial activities in the UK, especially in the City. It acts as lender of last resort when banks are short of liquidity. One of the Bank’s duties is also to print pound notes. So far, the British have been deeply reluctant to give up sterling in favour of the euro and the long-lasting crisis in the Eurozone is not likely to make them change their minds.
4
PARTIE I Dossiers : présentations, exercices et activités
The Bank and the Treasury are supposed to cooperate harmoniously in the nation’s interest. Nevertheless, much of the Treasury’s policy depends on politics. Until the 1990s, the Chancellor often twisted the arm of the Old Lady to make her carry out measures which might be popular with electors but which made little financial sense. At the time, the Bank of England’s record for independence was poor compared to that of the US Federal Reserve. In 1997, the newly-elected Labour Prime Minister, Tony Blair, took steps to make the Bank of England more independent from government intervention. For example, the Bank may now set British interest rates more freely. The change was welcomed by the financial community in the UK and in Europe.
From complacent self-regulation to stricter regulation Britain’s financial community has enjoyed a long tradition of self-regulation, i.e., the financial professions regulate themselves. Until the 1980s, the Bank of England, the London Stock Exchange and the various professional bodies managed to keep an orderly situation in their respective sectors of activity. The British were not keen on tight regulatory procedures and it looked as if the City of London could take care of its own business. However, in the 1980s and 1990s, a long series of financial and banking scandals (Maxwell, Guinness, BCCI, Polly Peck…) damaged the City’s reputation for business honesty. Then, after the subprime crisis of 2007-08, other major scandals broke out (Northern Rock, Barclays, HSBC, Standard Chartered, the Libor manipulations) and showed that self-regulation was not working properly. Although the City had a financial regulator, the Financial Services Authority (FSA), it was often blamed for being ineffective. The financial community urgently needed a more determined watchdog to cope with the complexity of borderless finance which had given rise to “shadow banking” activities. The expression “shadow banking”, or “shadow financial sector”, refers to a huge volume of opaque international operations which are carried out by various actors outside the official control of national regulators. These include banks, insurance companies, hedge funds, investment funds and tax havens all over the world. Many of these shadow activities, which include tax evasion and money laundering, are hidden behind shell companies established in offshore centres and are hard to investigate. Shadow banking is responsible for the growing number of financial fraud cases and must be quickly regulated by the authorities to restore public confidence in the financial system. In April 2013, new regulatory bodies replaced their inefficient predecessors. The Prudential Regulation Authority, based at the Bank of England, will see to it that problems in the banking sector do not cause damage to the
1. The financial environment
5
economy. Additionally, an independent agency, the Financial Conduct Authority, will enforce securities laws and consumer protection. Both will have to confront the “shadow financial sector” and replace it under public scrutiny.
1.2 Vocabulary the Treasury
le Trésor, le ministère des Finances
the Chancellor of the Exchequer
le chancelier de l’Échiquier, le ministre des Finances (GB)
the Bank of England
la Banque d’Angleterre
a central bank
une banque centrale
The Old Lady of Threadneedle Street la Vieille Dame de Threadneedle Street (surnom affectueux donné à la Banque d’Angleterre) money supply
masse monétaire
lender of last resort
prêteur en dernier recours
Financial Services Authority (FSA)
organe de contrôle des services financiers (GB, jusqu’en 2013)
Financial Conduct Authority (FCA)
organe de contrôle des services financiers (GB, à partir de 2013)
Prudential Regulation Authority (PRA)
organe de contrôle du secteur bancaire (GB, à partir de 2013, adossé à la Banque d’Angleterre)
self-regulation
auto-réglementation
a currency
une devise
shadow banking, shadow financial sector
banque de l’ombre, finance fantôme
hedge fund
fonds spéculatif
tax haven, offshore financial centre paradis fiscal, centre financier offshore tax evasion
évasion fiscale
money laundering
blanchiment/recyclage d’argent sale
shell company
société écran
1.3 Comprehension and discussion a. On a map of London, locate Whitehall and Downing Street. Then, locate the Bank of England in Threadneedle Street. Are they situated in the same district? b. “The English royal court spoke French at the time.” Why? c. Find who the current Chancellor of the Exchequer and the governor of the Bank of England are.
6
PARTIE I Dossiers : présentations, exercices et activités
d. The text states that the Treasury and the Bank of England may have conflicting views. Can you find examples of good financial decisions which may be politically dangerous, and of good political decisions which may be financially dangerous? e. Do some research. Although one of the oldest central banks, the Bank of England is not the oldest, which is/are? For answers, see below. f. Do some research. How does British self-regulation differ from the French and the American approaches? What are the limits of self-regulation? g. Do some research on “shadow banking” and on the City’s recent financial scandals. Work in teams on each affair and make short presentations showing how their differ, what they have in common and how they relate to the shadow financial sector. Answer e: The Bank of Amsterdam was founded in 1609 to guarantee the value of coins, and Sweden’s Riksbank was founded in 1668. Determining exactly which is the world’s first central bank depends on the definition of what a central bank is.
1.4 Prose translation: vocabulary, grammar and expressions a. Il y a quelques années, de nombreux opérateurs financiers se demandaient (O31) si oui ou non la Grande-Bretagne abandonnerait (S15) bientôt la livre pour adopter la devise européenne. On ne pouvait tenir la réponse pour acquise (S18). Actuellement, la plupart des Britanniques reprochent (O9) à l’euro d’être à l’origine de leurs difficultés économiques et ils ne peuvent s’empêcher (S17) de détester la monnaie européenne.1 b. Depuis les années 1980, l’auto-réglementation britannique de la finance ne fonctionne pas très bien. Le Financial Services Authority n’a pas pu empêcher de nombreux scandales de se produire et la « banque de l’ombre » de se développer. Le ministère des Finances et la Banque d’Angleterre doivent s’assurer que l’honnêteté et la confiance sont de retour à la City, n’est-ce pas ? c. – Comment ce fait-il que le chancelier de l’Échiquier ait un nom aussi étrange ? Il vient sûrement du français ! – C’est bien le cas en effet. Au Moyen Âge, ils utilisaient un échiquier comme machine à calculer pour organiser l’impôt. 1. Les codes renvoient aux expressions présentées dans la section « 200 expressions anglaises » (voir p. 211-232).
1. The financial environment
7
1.5 Document Bank scandals tarnish London’s reputation It’s been a tense summer in the City of London as one bank after another (Barclays, HSBC, Standard Chartered) has faced allegations of massive misbehavior. Bankers in the British capital, which has for centuries been a center for global business, fear its reputation has been tarnished indelibly and that a heavyhanded regulatory crackdown is looming. The Barclays Libor scandal in particular damaged the reputations of both the British regulator, the Financial Services Authority, and the Bank of England. The increasing frequency of scandals in British banking over the past months has raised questions over the country’s ability to manage its huge financial sector. London bankers now worry that the government and regulators could increase their efforts to control the financial sector to clean up its image and appease public outrage. Boasts of London’s “light touch regulation”, which stopped only after the credit crisis of 2007-2008, have given way to a determination to tighten oversight. Britain’s main effort to overhaul financial regulation is centered on replacing the current structure – which sees the Bank of England, the Treasury and the Financial Services Authority share responsibilities – with a new authority headed by the Bank of England. Adapted from nzherald.co 8th August 2012
Questions a. Do some research on Libor and the Libor scandal. b. In what way will the new regulatory system differ from past self-regulation? c. Explain: “Boasts of London’s ‘light touch regulation’”. d. Translation: translate the second paragraph into French.
1.6 Internet research and activities Visit the Treasury’s website at <http://www.hm-treasury.gov.uk> and report to the class. Visit the Bank of England’s website at <http://www.bankofengland.co.uk> and report to the class. Interesting sections may include “the History of the Bank of England” and “The Bank’s response to the financial crisis”. Do some research on the Prudential Regulation Authority and the Financial Conduct Authority and find out if they successfully carry out their mission of regulating the “shadow financial system”. Then, report your results to the class.
8
PARTIE I Dossiers : présentations, exercices et activités
Prudential Regulation Authority: <http://www.bankofengland.co.uk> Financial Conduct Authority: <http://www.fca.org.uk/>
Financial institutions in the United States DOSSIER 2
2.1 Reading The Federal Reserve (“the Fed”) The most important financial institution in the USA is the Federal Reserve. It is the country’s central bank and it was established in 1913. “Federal” means that it has authority over all states’ jurisdictions. Accordingly, it is based in Washington, D.C. “Reserve” reminds us of its main original function as a, reserve of precious metals, gold and silver, which guarantee the value of the dollar. Today, the US gold bullion (bars of gold) is still kept in Fort Knox, a heavily guarded fortress in Kentucky. The Federal Reserve Board, or the “Fed” as it is often called, regulates money supply and is responsible for issuing bank notes. They are printed in its twelve regional branches. Each regional Federal Reserve Bank is identified by a letter and a number which indicate where each US dollar note was issued. 1A
Boston (Massachusetts)
2B
New York (New York)
3C
Philadelphia (Pennsylvania)
4D
Cleveland (Ohio)
5E
Richmond (Virginia)
6F
Atlanta (Georgia)
7G
Chicago (Illinois)
8H
St Louis (Missouri)
9I
Minneapolis (Minnesota)
10 J Kansas City (Kansas)
11 K Dallas (Texas)
12 L San Francisco (California)
The Fed also supervises the banking system and acts as a lender of last resort. It maintains the value of the dollar and its Open Market Committee (FOMC) determines when to sell or buy government securities (Treasury bills, notes or bonds).
The chairman of the Fed After the president of the United States, the second most powerful and influential person in America is the chairman of the Fed. Indeed, his decisions on monetary policy have the single greatest impact on the United States’ — and
The stock market
2
The stock market and stock exchanges DOSSIER 8
8.1 Reading What is the stock market? To put it simply, the stock market is where business and money meet.
· On the one hand, companies need cash to develop their activities. They
issue paper certificates, called shares, which they sell to investors. To reward their shareholders, they pay them regular and – whenever possible – increasing dividends.
· On the other hand, people or institutions who have money are looking
for profitable ways to invest it. Thanks to the financial information provided by accountants, certified by auditors, and completed by the online and paper media, they select attractive companies and buy their shares.
The stock market is the place where shares are proposed by companies and bought and sold by investors. It is where capital is allocated to economic activity.
What is the difference between the stock market and stock exchanges? The stock market is a general term referring to the trading of stocks, just like “the wine market” or the “meat market” refer to the trading of wine and meat in general. A stock exchange is an organised market where securities are traded by the members of the exchange: e.g., the New York Stock Exchange (NYSE) or the London Stock Exchange (LSE). Generally, stock exchanges have a physical location and they set their own requirements for membership. Now, in countries like France or Britain where stock trading is largely centralised, the stock market and the stock exchange are practically the same thing. The French stock market is the Paris Bourse, and the British stock market is the London Stock Exchange.
50
PARTIE I Dossiers : présentations, exercices et activités
The picture is different in America. The stock market includes several distinct stock exchanges (e.g., the NYSE, the BATS stock exchange, the Chicago Stock Exchange, the International Securities Market, the National Stock Exchange) and other types of alternative markets, like the over-the-counter (OTC) market, Nasdaq and online trading platforms. Together, all these trading centres form the stock market in the United States. Similarly, the Canadian stock market includes various stock exchanges (e.g., the Toronto Stock Exchange and the Montreal Bourse) and the Canadian OTC market.
From floor markets to computerised markets Thirty years ago, most stock exchanges had trading floors where stock buyers and sellers met. Then, the Nasdaq market pioneered screen trading in the 1970s and paved the way for many new electronic markets. By the 2000s, most trading floors had disappeared and had been replaced by computerised market architectures. The NYSE has kept its traditional trading floor so far, even though it is heavily computerised as well. Generally, computerised trading is efficient, fast and cheap because increasing amounts of transactions are automatically carried out by algorithmic trading software. Complex programmes can follow the tiniest evolutions in share prices and send millions of buy and sell orders every second. These sophisticated “high-frequency trading” instruments can instantly take advantage of the most profitable conditions and they bring huge profits to the big operators that use them. However, they also put up with technical glitches which may seriously disturb trading sessions. For example, on 6th May 2010, a “flash crash” took place at the New York Stock Exchange. In a matter of minutes, the Dow Jones average lost about 1,000 points and regained about 600 because of faulty automatic trading strategies. Worryingly, these wild swing in share prices are getting more frequent. They bring chaos to trading and hurt investor confidence.
Competition and consolidation among stock exchanges In many ways, the development of computerised trading threatens to drive business away from the traditional exchanges and brokers. Big institutional investors have already started to trade with one another (“crossing” in stock market jargon) instead of dealing through brokers and exchanges. This new challenge leads traditional exchanges to merge with one another to cut costs and to remain competitive. In 2007, the New York Stock Exchange merged with Euronext to form NYSE Euronext, the largest stock exchange group in the world. For its part, Euronext resulted from the consolidation of the Paris, Amsterdam, Brussels and Lisbon stock exchanges in the early 2000s. Similarly, the Nasdaq OMX group includes the American Nasdaq exchange and the
2. The stock market
51
Scandinavian OMX group which is composed of eight north European stock exchanges. Also in 2007, the London Stock Exchange merged with Borsa Italiana, a group of Italian stock exchanges.
What is a liquid market? One argument for preserving mature exchanges is that they are more liquid than recent markets. But what is a liquid market? Liquid (or deep) markets are characterised by a large volume of trading activity generated by thousands of wealthy investors. On liquid markets, operators are certain they will find someone ready to buy the securities they want to sell, or sell the securities they want to buy. On illiquid (or thin) markets, there are not many investors and the volume of activity is low. Operators may be stuck with securities they want to sell or desperate to buy securities and unable to find any. The consequence is that because they have many buyers and sellers, liquid markets can ensure price continuity. In other words, even if a stock is heavily sold, its price will not drop sharply. Conversely, on illiquid markets, just a few trades can affect prices, which are therefore extremely volatile, i.e., they tend to fluctuate sharply over short periods of time. As a rule, investors, especially institutional investors, favour liquid markets because they can quickly decide to sell or to buy without affecting the share price. The most liquid market of all is NYSE Euronext. In the past, the Paris Bourse long suffered from the superior liquidity offered by the London Stock Exchange. All markets are eager to increase their liquidity, that is why they do their best to attract investors and companies. So far, traditional exchanges have enjoyed a much deeper liquidity than online markets. Their advantage may not last long.
“Going public” and Initial Public Offerings (IPOs) In the life of a company, the biggest day is probably when its managers decide to take it public. A company “goes public” when it sells its shares on a public stock exchange for the first time. The difficult, complex and expensive procedure is called an IPO (Initial Public Offering). It is highly risky because the manager does not know in advance how the market will react to the offer. If the shares sell well, their price will rise and the company will cash in a lot of precious money. Conversely, if investors are reluctant to buy the shares, the price will go down and the company will receive less money to finance its development. To limit the risks, issuing companies often ask investment banks to underwrite a proportion of their shares at an attractive price. The underwriters will then try to sell them at a higher price to their clients.
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PARTIE I Dossiers : présentations, exercices et activités
The best time to launch IPOs is during a bull market, i.e., a period when prices are rising. Investors benefit from increasing profits and are looking for attractive opportunities. For example, Google’s IPO in 2004 was a success story: its share price rose by 900% in three years. On the other hand, Facebook’s 2012 IPO was a flop: its share price lost 50% in three months. Stock exchanges compete fiercely to attract IPOs because they bring a lot of fresh money. Basically, the more prestigious the exchange, the more expensive the IPO. Going public on the NYSE is costly. Administrative and accounting requirements are numerous and complex. Gaining the privilege to ring the famous opening NYSE bell on IPO day is a difficult challenge for managers. However, high-tech and startup companies would rather go public on the computerised Nasdaq market. Apple, Microsoft, Google and Facebook are all Nasdaq-listed in spite of numerous attempts by the NYSE to attract Silicon Valley’s star companies.
Manchester United owners ring the NYSE bell on IPO day
What is the difference between investors and speculators? Roughly speaking, an investor buys shares over the long term, speculators over the short term. Investors believe a company will generate profit in the not-so-distant future because of some fundamental business reason: it is wellmanaged, it has a good product, an effective marketing strategy or a technological advantage. Investors tend to be patient and loyal towards the company
2. The stock market
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in which they risk their money, sometimes waiting months and years for their profits to materialise. They hope to make money by selling their shares at a higher price (capital gains) and/or by receiving substantial dividends as shareholders of the company. For example, America’s best-known money manager, Warren Buffett, is a typical long-term “value” investor. On the other hand, speculators are neither interested in companies nor in getting dividends. Rather, they bet on stock fluctuations and they make money from the difference between high and low prices. They frequently change their positions to make the best of the market’s smallest movements. They follow the latest news likely to affect prices or they use technical analysis to anticipate market reactions. They sell short before a probable bear market, i.e., a decline in prices, and, in a bull market, they buy until they fuel speculative bubbles which finally burst, as in 1929, 2000 and 2007. Speculators are often criticised because they do not take sides with companies over the long term and because they dangerously exaggerate price fluctuations. Yet, they provide a useful service to the investment community. By constantly taking risks, they contribute to the liquidity of the market. Their profits simply remunerate their boldness and often turn into losses.
8.2 Vocabulary the stockmarket
marché des valeurs mobilières, marché boursier (en général)
stock exchange
bourse (institution spécifique)
shareholder (GB), stockholder (US)
actionnaire
trading floor
parquet
screen trading
transaction par ordinateur
online trading, online market
transaction en ligne, marché en ligne
liquidity
liquidité (abondance d’offre et de demande, cours peu volatils)
volatility
volatilité (fluctuations violentes et fréquentes des cours )
to go public
s’introduire en bourse
to go private
revenir à des actionnaires privés, quitter la bourse
initial public offering (IPO)
première émission publique d’actions en bourse
underwriter
souscripteur
bull market
marché en hausse
bear market
marché en baisse
technical analysis (chartism)
analyse technique, chartisme (analyse des graphes boursiers pour en prévoir l’évolution)
54
PARTIE I Dossiers : présentations, exercices et activités
8.3 Comprehension and discussion a. Do some research: What is the origin of the French word “bourse”? Is this word (or its translations) used in other countries? b. How come stock markets are highly developed in certain countries, and less developed in others, quite independently from their economic power? c. Read the business news with an eye for IPOs. Are there many around or are they scarce? Try to relate them to the bullish or bearish evolutions of the markets. d. Do some research on Google’s and Facebook’s IPOs and compare them. e. If you were to risk your money on the stock market, would you be an investor or a speculator? Explain the reasons for your choice and have a debate contrasting the two approaches. f. Do some research on Warren Buffett and find out what caused his success as an investor. Make a presentation to the group.
8.4 Prose translation: vocabulary, grammar and expressions 1. La plupart des investisseurs en bourse font seulement attention (S21) à une chose cruciale : Le marché est-il suffisamment liquide ? La liquidité a pour conséquence (L9) la possibilité de vendre ou d’acheter un titre très rapidement. Par dessus le marché (L22), la liquidité entraîne la stabilité des prix, ce qui augmente la confiance des opérateurs. 2. Faire coter sa société pour la première fois est une décision difficile à prendre pour un dirigeant. Ou bien les actions se vendent vite et la demande est forte, auquel cas le cours augmente et la société obtient de larges fonds. Ou bien la demande décline, le cours décroît et la société ne parvient pas à lever de l’argent, auquel cas le patron est fatalement blâmé pour le désastre. 3. Contrairement aux spéculateurs, les investisseurs adoptent une perspective à long terme. Bien sûr, il leur tarde de gagner de l’argent, mais par ailleurs, ils répugnent à laisser tomber une société quand elle subit des problèmes. Ils soutiennent l’équipe de direction et ils prennent parti pour la stratégie du patron s’ils pensent qu’elle est raisonnable à long terme.
2. The stock market
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8.5 Documents DOCUMENT 1
Its I.P.O. Botched, Facebook Looks Hard at Nasdaq Facebook’s debut was supposed to be Nasdaq’s ultimate coup. But in the weeks since the social network’s much-ballyhooed – and ultimately botched – initial public offering, the relationship has soured. Tensions remain so high that Facebook is still considering switching exchanges. Nasdaq, the first electronic stock market, faces one of its hardest tests since it was founded 41 years ago. For years, the exchange, considered friendly to start-ups, was the preferred place for technology companies. Now, it is trying to salvage its reputation with Facebook and the rest of Silicon Valley while also fending off the advances of its archrival, the New York Stock Exchange, which has ramped up efforts in the industry. N.Y.S.E., once known as the exchange of blue chips, has aggressively courted Silicon Valley in the last five years. The Big Board recently snapped up the listings of a number of technology start-ups, including LinkedIn. The two exchanges battled for months over Facebook. Nasdaq won, but its short-lived victory has become a nightmare. Shares of Facebook, which hit a low of $25, currently trade around $31.10, well below the offering price of $38. Adapted from The New York Times, 1st July 2012
Questions a. Do some research on Facebook’s IPO and find out what went wrong on IPO day. b. Analyse the Facebook share chart below. What is Facebook’s share price as you read these lines (go to <nasdaq/facebook/stock chart>). c. Do some research and find out why the NYSE is called the Big Board. d. Explain in what way Facebook’s IPO has renewed competition between the NYSE and Nasdaq. e. Explain why, for the NYSE, attracting Silicon startups makes more sense than keeping blue chip companies. f. Translation: translate the third paragraph into French.
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PARTIE I Dossiers : présentations, exercices et activités
Facebook’s share chart as of 20th August 2012
DOCUMENT 1
High-frequency trading: wait a second The latest cock-up on Wall Street shows that more safeguards are needed On August 1st Knight Capital started to use a new software programme to execute its trades. Within an hour the programme had caused turmoil in the market, sending errant buy-and-sell orders that cost Knight $440m. Most trades these days are conducted by computer and are completed without fuss. As in other fields, technology has reduced the cost of capital for companies, which is good news for the whole economy. But there are drawbacks. High-frequency traders are not making decisions based on a company’s future prospects; they are seeking to profit from tiny changes in price. The liquidity benefits of such trading are all very well, but that liquidity can evaporate at times of stress. Although high-frequency trading may make markets less volatile in normal times, it may add to the turbulence at the worst possible moment. Such events make investors fearful of trusting their nest-eggs to the stockmarket. The cost of capital could go up, not down. The most successful investor in history, Warren Buffett, says his ideal holding period for shares is for ever. So it surely will not do much harm to investors if, on occasion, they have to wait a second or two before dealing. Adapted from The Economist, 11th August 2012
2. The stock market
57
Questions a. Compare Knight Capital’s problem with the 2010 “flash crash” and find similarities and differences. b. Summarise the advantages and disadvantages of computerised trading. c. What is the position of the newspaper on high-frequency trading? d. Translation: translate the first paragraph into French.
8.6 Internet research and activities Go to <world-stock-exchanges.net> and do some research on stock exchanges in Britain and in the US. Do some research on famous startup IPOs: Netscape, Yahoo!, Google. Look for IPO news on <marketwatch.com/ipos> and <ipomonitor.com>. Consult the NYSE IPO Center on the home page of <nyse.com> and find detailed information on the IPO process from initial stage to ringing the opening bell on IPO Day. On 10th August 2012, NYSE IPOs included the Manchester United football club (Manchester United plc; NYSE stock symbol: MANU). Correlate MANU’s share price with the team’s sports results. Does the share price reflect the club’s performance? Do some research on high-frequency trading and point out advantages and problems. Examine if high-frequency trading benefits big operators or small investors or both. All these activities provide data for debates and group presentations.
DOSSIER 9
Securities, shares and bonds
9.1 Reading What are securities? Securities are tradable certificates representing parts of capital (shares) or parts of debt (bonds). “Tradable” means that investors may buy or sell these certificates. They can trade them privately (e.g., with relatives and friends or on the over-the-counter market), or on public markets, i.e., the stock or equity markets for shares (e.g., stock exchanges or the American Nasdaq market) and
159
4. Accounting
the company’s equity. Although there are several ways to calculate this ratio, a standard formula is simply: Total Debt/Shareholders’ Equity. If your result is low, e.g., 0.8 or 0.12, it means that the company’s debt represents only 8% or 12% of its equity. So, it shows that the firm is wellcapitalised and that its balance sheet is strong. Conversely, if your result is high, e.g., 0.85 or 1.2, it means that the company’s debt represents 85% or 120% of its equity. In that case, the firm is undercapitalised and its balance sheet is weak.
A British balance sheet in “statement form” Although they can choose between account form and statement form to present the balance sheet, many British accountants prefer the statement form presentation. The balance sheet is vertical and it displays one vital piece of information: working capital. If you calculate: Current Assets (3650) – Current Liabilities (3500) = 150, you must find the answer to Question 1 in Document 1. DOCUMENT 2
Balance Sheet 31.12. 20XX (£000) Fixed Assets
Immobilisations
Tangible Assets Land and buildings Plant and Machinery Fixtures and Fittings
Immobilisations corporelles Terrains and bâtiments Usine et équipements Installations et branchements
Investments Current Assets Stocks Debtors Cash at bank / in hand
4000 2000 1000 = 7000 800 1500 1850 300 = 3650
Investissements Actifs circulants Stocks Effets à encaisser Liquidités en caisse ou en banque
Current Liabilities
Dettes à court terme
Creditors: falling due within 1 year Bank loans and overdrafts Trade creditors Corporation Tax Proposed Dividend Accruals
Dettes à moins d’un an Prêts bancaires et découverts Fournisseurs Impôts sur les sociétés Dividende proposé Charges constatées d’avance
800 1200 800 600 100
…
160
PARTIE I Dossiers : présentations, exercices et activités
DOCUMENT 2 (suite)
Net Current Assets
150
Total Assets less Current Liabilities Creditors falling due after 1 year Debenture Loans Capital and reserves Called-up share capital Share Premium Profit & Loss Account
Actifs nets circulants (Fonds de roulement)
7950
Total des actifs – dettes à court terme
3000 1500 500 500 2950
Dettes à plus d’un an Prêts à long terme Capital et réserves Capital appelé Prime sur émission d’actions Compte de résultat
Shareholders’ Interest
= 4950
Fonds propres
Long-term liabilities and Capital
= 7950
Dettes à long terme et capital
A US balance sheet DOCUMENT 3
Balance Sheet 31.12. 20XX ($000) Current Assets Cash Liquidités Accounts receivable Comptes clients Inventories Stocks
Total Investments Investissements Properties/Fixed Assets Immobilisations corporelles Land Terrains Buildings Bâtiments et locaux
300 1850 1500
3650 800
2000 2000
Current Liabilities Loans payable Dettes à payer Accounts payable Comptes fournisseurs Accrued Expenses Charges constatées d’avance Dividends Dividendes Total Deferred Taxes Impôts différés
800 1200 400 600
3000 500
Long-term Debt/Long-term Liabilities Dette à long terme Stockholders’ Equity Fonds propres Common Stock 1500 Action ordinaire
…
161
4. Accounting
DOCUMENT 3 (suite)
Machinery Equipement
Total Total Assets Total des actifs / total des emplois
3000
= 7000 11450
Paid-in Capital Capital libéré Retained Earnings Bénéfices non distribués
500 2950
Total
= 4950
Total Liabilities and Equity 11450 Total des ressources et fonds propres
Note that in a US balance sheet, the elements are ranked from more cashable to less cashable (e.g., from Current Assets to Fixed Assets). It is the other way round in Britain and France (see Document 1). a. Calculate the quick ratio (see Document 1, question 2 for help). b. Calculate the current ratio (see Document 1, question 3 for help). c. Calculate the debt/equity ratio (see Document 1, question 4 for help).
Income statement or profit and loss account (P&L account) DOCUMENT 4
Income statement / Profit & Loss account for year ending 20XX (£000) Turnover Cost of sales Gross profit/(loss) Distribution costs 400 Administrative expenses 800 Interest payable 500 Net profit/(loss)before tax 1500 Tax on profit on ordinary activities 700 Profit/(loss)on ordinary activities after tax 800 Extraordinary profit/(loss) after tax (50) Profit/(loss) for the year Dividends paid and proposed Retained profit
750 200 550
9000
Chiffre d’affaires
5800 3200
Frais d’exploitation Bénéfice brut Frais de distribution Frais de gestion Intérêts à payer Bénéfice net avant impôt Impôt Bénéfice après impôt Perte exceptionnelle après impôt
1700
Top line
Bénéfice annuel Bottom line Dividendes distribués et proposés Bénéfices non distribués
The most important line in the income statement is the “bottom line” which shows the final annual profit (or loss) of the company for the year. Losses are indicated between brackets (loss).
Étude de cas Hewlett-Packard 2012
6
Présentation Cette étude de cas en anglais financier correspond à un niveau d’initiation élémentaire au domaine. Elle mobilise des connaissances spécialisées assez multiples et diverses, mais le dossier est peu fourni (dix documents brefs) et ne présente pas de difficultés particulières d’interprétation. La société HewlettPackard (HP) est bien connue du grand public et, à la fin de l’année 2012, ses résultats comptables en baisse se trouvent reflétés par le déclin boursier du titre. Ils sont corroborés par un article du Wall Street Journal daté du 20 novembre 2012 qui apporte des éléments d’explication à la faiblesse de l’action depuis plusieurs années. Les éléments linguistiques mobilisés comprennent surtout l’expression de la cause et des effets (Fiche d’expressions L), les évolutions (Fiche d’expressions O), la gestion de problèmes et la prise de décision (Fiche d’expressions P).
Documents et compétences Les éléments tirés du rapport annuel 10K 2012 (voir Dossier 2) permettent de réactualiser les connaissance sur la SEC (Dossier 2) et indiquent que la société, bien qu’installée en Californie, est enregistrée au Delaware, État à la fiscalité favorable (Dossier 3). Elle est cotée au NYSE (Dossier 19). Common stock sera identifié et expliqué (Dossier 19). L’ITEM 1 détaille l’activité de la société et offre un très bref résumé de son développement. Le rapport d’audit n’appelle pas un commentaire fouillé, mais donne l’occasion de tester les connaissances de l’étudiant sur les formules rituelles (present fairly, unqualified opinion) (Dossiers 22, 25), le commissaire aux comptes membre des Quatre Grands et son statut de LLP (Dossier 26). La composition du Dow Jones (Dossier 14) en août 2012 engage simplement l’étudiant à y repérer HP et à compléter la présentation de la société en l’identifiant comme une blue chip (Dossier 3).
196
PARTIE II Ressources pédagogiques
La logique du compte de résultat doit être comprise, la bottom line identifiée et la tendance mise en évidence (Dossier 22 Documents). Les pertes signalées par les parenthèses doivent être repérées sans hésitation. La contradiction entre eps en chute nette et dps en hausse doit être remarquée et explicitée (expressions des oppositions et des intentions, Fiche L). Les ratios sont trop nombreux et spécialisés pour faire l’objet d’un commentaire détaillé, mais l’étudiant peut y repérer le quick ratio (acid test), le current ratio et le debt/equity ratio (Dossier 22 Documents). Ce dernier signale un niveau d’endettement élevé corroboré par l’article de presse. FYE signifie Fiscal Year Ending… Les données boursières doivent être comprises, sans omettre les détails techniques : ET signifie Eastern Time ; HPQ est le ticker symbol de HP (le Q vient de Compaq racheté par HP en 2002) ; le premier graphique indique le cours en dollars tandis que le second compare les évolutions du titre et du Dow (Dossier 19) en pourcentage. Dans le second graphique, la crise des subprimes de 2008 doit être identifiée, notamment la sévère correction consécutive à la chute de la banque Lehman Brothers le 15 septembre. La comparaison HP/Dow doit être bien exploitée pour signaler les sérieuses difficultés de la société par rapport aux autres blue chips à partir de la mi-2010 quand les courbes se croisent. Il est à remarquer qu’elle est loin de beat the index (Dossier 13). L’article du WSJ (le journal sera identifié, Dossier 22) sollicite les connaissances liées aux autorités de contrôle du secteur (SEC [Dossier 2], Serious Fraud Office) et aux Quatre Grands (KPMG, Deloitte) (Dossier 26). Il diagnostique une obsolescence croissante des produits HP (PC, printers) par rapport à des produits à forte croissance (tablets, smartphones). Ces éléments, qui apparaîtraient sous la rubrique W/Weaknesses d’une matrice SWOT, alimenteront le diagnostic de l’étudiant qui doit proposer un avis (investir ou non dans HP) ou des recommandations (la société doit renouveler sa gamme, investir dans la recherche…). Le sens de bearish investors sera explicité (Dossier 10) et les étudiants qui disposent d’une certaine culture économique anglo-américaine reconnaîtront dans la CEO de HP, Meg Whitman, l’ancienne directrice générale de eBay (1998-2008).
200 expressions anglaises
8
1. L / Logique 2. O / Opinion 3. S / Sentiments 4. P / Problème Il est recommandé, pour trois raisons principales, de bien maîtriser les expressions présentées dans cette section : elles enrichissent les capacités de communication et de formulation ; elles améliorent la correction de la langue et elles favorisent l’élimination du franglais. Pour des raisons de commodité, elles sont codées et regroupées en quatre grands dossiers thématiques : 1. Logique – Expressions facilitant l’articulation logique du propos (cause, conséquence, opposition, condition...) ; 2. Opinion – Expressions facilitant la formulation des opinions (accord, critique, point de vue, comparaison...) ; 3. Sentiments – Expressions facilitant la formulation des sentiments (envie, aversion, intention, préférence...) ; 4. Problèmes – Expressions facilitant les formulations induites par la gestion de problèmes (obstacle, solution, effort, échec, réussite...). Les exemples sont appliqués au domaine de la bourse et de la finance. Ils doivent être soigneusement consultés pour aboutir à un emploi correct des expressions.
1. L / Logique (organisation du discours) To begin with, to start with: pour commencer L1
to deal (dealt, dealt) with: traiter d’une affaire / d’un sujet This text deals with the relationships between auditors and fraud. Ce texte traite des relations entre les commissaires aux comptes et la fraude.
212
PARTIE II Ressources pédagogiques
L2
to comment on + N: commenter quelque chose I will first comment on the chairman’s decisions. Je vais d’abord commenter les décisions du président.
L3
on the one hand, … , on the other hand: d’un côté, … , de l’autre, … On the one hand, the firm needs money to invest, on the other hand it must pay dividends. D’un côté, la société a besoin d’argent pour investir, de l’autre / par ailleurs, elle doit payer des dividendes.
L4
to be composed of + N: être composé de to consist of + N: consister en to be divided into + N: être divisé en This financial report is composed of / consists of / is divided into three parts. Ce rapport financier est composé de / consiste en trois parties.
Causes et conséquences So what?: Et alors ? L5
consequently,… : par conséquent as a result, … : il en résulte que it follows that + S + V: il s’ensuit que The company lost money. As a result, it had to reduce its investments. La société a perdu de l’argent. Par conséquent, elle a dû réduire ses investissements. Our company is in the red. It follows that we can’t afford to pay dividends this year. Notre société est dans le rouge. Il s’ensuit que nous ne pouvons pas nous permettre de payer des dividendes cette année.
L6
thanks to + N: grâce à Thanks to low interest rates, the company was able to borrow money easily. Grâce à des taux d’intérêt peu élevés, la société a pu facilement emprunter de l’argent.
L7
since + S + V: puisque given that + S + V: étant donné que seeing that + S + V: vu que Since the company is unprofitable, it will have to be sold or go bankrupt. Puisque la société n’est pas rentable, il faudra la vendre ou qu’elle fasse faillite.
8. 200 expressions anglaises
213
L8
because of + N: à cause de + N because + S + V: parce que + S + V The company had to review its strategy, because of higher oil prices. La société a dû revoir sa stratégie à cause de l’augmentation des prix du pétrole.
L9
to lead (led, led) to + N: mener à (quelque chose), entraîner (telle ou telle conséquence) The 1929 financial crash led to the Great Depression. Le krach financier de 1929 mena à la Grande Dépression.
L10 to lead someone to + N / V: mener / pousser qqun à qqch / à faire qqch The Great Depression led many Americans to poverty. La Grande Dépression mena de nombreux Américains à la misère. The Internet boom led many Americans to speculate on the stockmarket. L’expansion liée à Internet a poussé de nombreux Américains à spéculer en bourse. L11 to result in + N: aboutir à / mener à (des conséquences), avoir pour conséquence The 1929 Great Crash resulted in the Great Depression. Le Krach de 1929 aboutit / eut pour conséquence la Grande Dépression. L12
to result from + N: résulter de (cause), découler de, être la conséquence de The Great Depression resulted from the 1929 Great Crash. La Grande Dépression découla / fut la conséquence du Krach de 1929.
L13 to depend on + N: dépendre de + N Economic prosperity generally depends on low inflation. La prospérité économique dépend généralement d’une inflation peu élevée. L14 to prevent someone / something from + Ving: empêcher quelqu’un / quelque chose de + V US anti-trust laws prevent companies from establishing business monopolies. Les lois anti-trust américaines empêchent les sociétés d’établir des monopoles économiques. L15 that is (the reason) why…: c’est pourquoi, c’est la raison pour laquelle The annual results were very bad; that’s why they fired the managing director. Les résultats annuels étaient très mauvais ; c’est pourquoi ils ont licencié le directeur général.
Lexique anglais-français Les mots en italiques renvoient à une entrée dans le lexique. (GB) : en usage au Royaume-Uni et en Irlande. (US) : en usage en Amérique du Nord.
A acid test: ratio de liquidité immédiate (voir quick ratio) account: compte accountancy: la comptabilité (la profession) accountant: un comptable account form (GB): bilan présenté en format horizontal (voir statement form) accounting: la comptabilité (la pratique) accounting firm: firme comptable, cabinet comptable accounting principles (US): principes comptables (voir Generally Accepted Accounting Principles) accounting standards (GB): normes comptables accounts payable (US): comptes fournisseurs, comptes créditeurs (voir creditors) accounts receivable (US): comptes clients, effets à recevoir (voir debtors) accruals, accrued expenses: charges constatées d’avance Alternative Investment Market, AIM (GB): second marché de la Bourse de Londres alternative trading centre, ATC: marché financier alternatif American Stock Exchange, Amex: la deuxième bourse de New York (absorbée par le NYSE) annual general meeting, agm: assemblée générale des actionnaires annual report: rapport annuel asset-backed security, ABS: valeur adossée à des actifs assets: actif, emplois (d’un bilan, opposé à liabilities) associated company: filiale à intérêts minoritaires at a discount: à un cours moins élevé
260
PARTIE II Ressources pédagogiques
at a premium: à un cours plus élevé audit: audit, vérification des comptes auditor: commissaire aux comptes, auditeur audit report, auditor’s report: rapport d’audit auditing standards: normes d’audit average: moyenne boursière, indice boursier
B bail out (to): renflouer balance sheet: bilan bancassurance: bancassurance banking secrecy: secret bancaire Bank of England: Banque d’Angleterre bank note: billet de banque bankruptcy: banqueroute bear (adj. bearish): baissier, investisseur pessimiste (opposé à bull, bullish) bear market: baisse prolongée, marché déprimé bear sale: vente à la baisse (voir short sale) bear squeeze: étranglement des baissiers à découvert beat the index (to): faire mieux que l’indice (généralement le S&P 500 aux États-Unis) bid price: prix d’achat proposé (opposé à offer price) Big Bang (GB): le Big Bang (réforme radicale de la bourse de Londres lancée le 27 octobre 1986) Big Board: la grande bourse (nom familier donné à la Bourse de New York, NYSE) Big Four: les Quatre Grands (les quatre plus grands cabinets comptables internationaux) Big Two: les Deux Grandes (les deux plus grandes agences de notation financière) black knight: chevalier noir (il effectue une OPA hostile ; opposé à white knight) Black Monday: Lundi noir (19 octobre 1987, lors du krach de 1987) Black Thursday: Jeudi noir (24 octobre 1929, lors du krach de 1929) Black Tuesday: Mardi noir (29 octobre 1929, lors du krach de 1929) block of shares: bloc d’actions (bloc de 10 000 actions au NYSE) block-trading: transaction par blocs blue chip: société ou valeur de premier ordre board of directors: conseil d’administration bond: obligation
La collection Langues de spécialité La collection Langues de spécialité propose des ouvrages de recherche et de pédagogie sur les langues de spécialité enseignées dans le secteur LANSAD (Langues pour spécialistes d’autres disciplines). Pour chaque variété spécialisée de la langue considérée, y figurent un volume « description et recherche » destiné aux enseignants-chercheurs et un manuel pédagogique destiné aux apprenants. La collection bénéficie du soutien du GERAS (Groupe d’étude de recherche en anglais de spécialité) et du LERMA (Laboratoire d’étude et de recherche sur le monde anglophone, EA 853) d’Aix-Marseille Université.
Manuel d’anglais de la bourse et de la finance Ce manuel est destiné à tous les apprenants qui ont besoin d’une formation en anglais de la bourse et de la finance dans un cursus licence ou master : étudiants en économie, gestion ou banque... Il fournit matière à un programme d’initiation à l’anglais financier d’une durée de deux ans environ. Il a été particulièrement conçu pour l’autoformation. L’anglais de la bourse et de la finance y est considéré comme une langue de spécialité. Il est enseigné par l’intermédiaire du domaine réparti en 26 dossiers thématiques. Chaque dossier comprend un texte explicatif en anglais suivi d’informations, d’exercices et d’activités : vocabulaire, questions, documents authentiques et recherches sur Internet. L’ouvrage prépare à « l’étude de cas en anglais financier », exercice synthétique qui aide à mobiliser les compétences linguistiques nécessaires à l’analyse des résultats financiers d’une entreprise anglophone. De nombreuses ressources pédagogiques sont mises à la disposition du lecteur : deux exemples d’études de cas en anglais financier, des fiches regroupant 200 expressions idiomatiques anglaises, des fiches sur la façon de formuler chiffres, dates et sommes d’argent en anglais, sigles et abréviations, lexique anglais-français, index, bibliographie et filmographie indicatives. Des renvois clairs et fréquents mettent en évidence l’homogénéité du domaine, facilitent la compréhension de la finance anglo-saxonne d’aujourd’hui et éclairent les évolutions qui l’ont façonnée.
Michel Van der Yeught est professeur des universités et membre du LERMA (Laboratoire d’étude et de recherche sur le monde anglophone, EA 853) à Aix-Marseille Université. Il est spécialiste d’anglais financier et d’histoire boursière américaine. Il a publié Une histoire de Wall Street aux Éditions ESKA en 2009.
www.ophrys.fr
ISBN 978-2-7080-1366-7
9 782708 013667