Fonds&ETF - 13 mars 2026 by Tijd - Echo Connect

FUND AWARDS

Avec ces ingrédients, les investisseurs actifs battent le marché

SUPPLÉMENT DE L’ECHO DU 13 MARS 2026

Mardi 24 mars – 19h

HEC Liège

Vous souhaitez assister à l’enregistrement en direct de Tracker ? Tracker, le podcast qui rencontre des nouveaux investisseurs, part en tournée. Salim Nesba, journaliste de L’Echo, tend le micro aux nouveaux investisseurs qui ont décidé de se lancer. Un partage d’expériences enrichissant, complété par des éclairages d’experts, pour vous guider face aux nouveaux déﬁs de l’investissement.

Inscrivez-vous gratuitement avant le 15 mars sur lecho.be/trackerlive ou scannez le code QR.

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e FUND AWARDS 4 Plein feu sur les lauréats Surperformer la bourse n’est pas à la portée de tous les investisseurs. Il faut un cocktail de qualités et de réflexes, comme le montrent les lauréats des Fund Awards.

EDITO PETER VAN MALDEGEM COORDINATEUR FONDS

Des fonds evergreen réservés aux aguerris

INVESTISSEMENT FACTORIEL 36 Trois styles pour battre le marché Plusieurs gestionnaires sont convaincus que, sur le long terme, certains styles d’investissement font la différence.

COPYCAT 29 3 ETF pour investir dans des actions mondiales

INTERVIEW 30 Russell Napier Stratégiste des marchés «Le risque d’une nouvelle crise de l’euro est bien réel. Et cette fois, c’est la France qui allumera la mèche.»

es dernières semaines, plusieurs fonds evergreen de maisons de fonds américaines se sont retrouvés sous pression. Ces fonds investissent dans des actions ou des obligations non cotées et, particularité clé, n’ont pas de date d’échéance. Les investisseurs peuvent, sous certaines conditions, entrer et sortir du véhicule. Et, à l’exception d’une part de cash imposée, l’argent y reste en permanence pleinement investi. Cette réserve de sécurité obligatoire n’empêche pourtant pas les dérapages. On l’a vu avec les américains Blue Owl et New Mountain Finance: confrontés à une vague de retraits, ils ont été contraints de vendre des obligations avec une décote. En Les fonds cause, un décalage classique, evergreen peuvent mais redoutable: la liquidité promise par le fonds, face à la contribuer à la liquidité quasi inexistante des démocratisation investissements sous-jacents. des actifs privés, Une étude récente du mais ils ne sont fournisseur d’indices MSCI pas destinés aux invite toutefois à garder la tête investisseurs froide. Les difficultés de certains débutants. fonds evergreen ne devraient pas conduire à jeter le bébé avec l’eau du bain. D’après MSCI, ces fonds performent en moyenne mieux que les fonds investis dans des actifs privés, qui, eux, ne permettent pas d’en sortir. MSCI souligne en revanche un point essentiel: les écarts de rendement entre fonds sont très marqués. Les fonds evergreen s’adressent donc à des investisseurs patients, peu enclins à se ruer vers la sortie, mais aussi capables d’évaluer la qualité du fonds. Autrement dit: pas aux investisseurs débutants.

RÉDACTION Adresse: Rédaction Mon Argent, Tour & Taxis, Avenue du Port, 86C boîte 309, B-1000 Bruxelles, redaction@monargent.be Directrice de la rédaction: Isabel Albers Rédacteur en chef: Paul Gérard Coordinateur: Peter Van Maldegem Édition: Philippe Galloy, Philippe Servaty Art director: Jan Nelis Lay out: Stefan De Clippeleer Abonnements: tél.: 0800/55.150, abo@lecho.be Publicité: Trustmedia, Tour & Taxis, Avenue du Port, 86C boîte 309, B-1000 Bruxelles, tél.: 02/422.05.24, finance@trustmedia.be Éditeur responsable: Peter Quaghebeur

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FUND AWARDS

Avec ces ingrédients, les investisseurs actifs battent le marché Surperformer la bourse n’est pas à la portée de tous les investisseurs. Il faut un cocktail de qualités et de réflexes, comme le montrent les lauréats des Fund Awards.

PETER VAN MALDEGEM

es fonds indiciels cotés en bourse, également appelés ETF ou trackers, montent en puissance depuis plusieurs années, au détriment des fonds vendus par les banques, aux frais plus élevés. L’argument phare des investisseurs «passifs»: les fonds classiques affichent souvent, une fois les frais déduits, une performance inférieure à celle des ETF. Reste qu’une poignée de fonds d’investissement traditionnels parviennent bel et bien à battre le marché. Les lauréats des Fund Awards en apportent la preuve. Ces prix ont été remis par les journaux économiques L’Echo et De Tijd le 12 mars 2026, pour la 30e année consécutive. Ils distinguent des fonds qui battent leur marché avec régularité et se montrent particulièrement solides lorsque les marchés reculent. Lorsqu’un fonds figure, année après année, parmi les meilleurs de sa catégorie, cela signale en général une philosophie d’investissement cohérente et une gestion de qualité. Et cela renforce les chances que la performance se prolonge.

Et cerise sur le gâteau, qui ne tombe pas du ciel, ces 14 lauréats partagent plusieurs traits communs. Les voici.

1 Discipline Pour un investisseur actif, la discipline est un facteur clé de la performance durable: tenir le cap, quel que soit le climat de marché. Et, surtout, couper court aux émotions. Le fonds lauréat qui pousse cette logique le plus loin est Théam Quant Equity Eurozone GURU de BNP Paribas Asset Management. Ici, la gestion repose entièrement sur un modèle quantitatif. Amine Bousfiha, le gestionnaire du modèle, nous l’explique: «Notre modèle cherche à identifier des entreprises qui combinent une forte rentabilité, de belles perspectives de croissance et une valorisation attractive.» Et de préciser: «L’objectif ultime du fonds est de revenir aux fondamentaux de l’investissement

«Sur les marchés monétaires, il faut décider très vite, car les meilleures affaires s’évaporent souvent en quelques secondes.» SALIM KHALIFA CREDIT MUTUEL ASSET MANAGEMENT

en actions, avec une stratégie claire et transparente, axée sur une sélection fondamentale des titres, inspirée par les gourous boursiers les plus connus.» Même exigence chez le gestionnaire d’actifs français Indépendance Asset Management, lauréat dans la catégorie Actions Small & Midcaps européennes. «Nous parvenons à faire mieux que le marché grâce à une mise en œuvre stricte de notre processus Quality Value. Cela signifie que nous sélectionnons des entreprises qui réunissent trois critères: qualité, croissance et valorisation», explique Charles de Sivry, co-gestionnaire d’Indépendance Europe Small. Point important: les décisions se prennent à cinq co-gestionnaires, avec l’appui de six analystes. «Chaque idée est ainsi challengée et soumise à un stress-test.» Chez Lazard, la discipline arrive aussi en tête des facteurs de succès. «Les marchés évoluent par cycles et le sentiment peut dominer à court ou moyen terme. Notre capacité à rester concentrés sur les fondamentaux et les valorisations est cruciale. Cela nous aide à conserver des positions temporairement passées de mode, ou à rester à l’écart d’actions en vogue dont le rapport risque-rendement n’est pas attractif. Évidemment, cette approche exige parfois beaucoup de patience», souligne le gestionnaire James Donald. Il cite l’exemple des groupes inter-

Actions européennes Théam Quant Equity Eurozone Guru BNP Paribas Asset Management

net chinois: «En 2019 et 2020, nous n’avons pas investi dans ces entreprises, car nous jugions leurs valorisations excessives. Nous avons donc très mal performé en 2020. Mais l’inverse s’est produit en 2021, lorsque des changements réglementaires ont entraîné une forte dégradation des valorisations («derating») dans le secteur, avec des actions en recul de plus de 75%.» Le gestionnaire d’actifs luxembourgeois Qualion, lauréat dans les fonds mixtes défensifs, suit la même ligne. «Le fil rouge de notre politique est de renforcer les positions plutôt lors des corrections, plutôt que d’anticiper une baisse et de vendre trop tôt. La dernière fois, c’était durant la correction d’avril 2025 après le Liberation Day (le jour où le président américain Donald Trump a annoncé ses tarifs douaniers pour l’ensemble des pays de la planète, NDLR). Nous avons alors racheté quelques actions parce que la réaction du marché ressemblait trop à de la panique», explique Corentin Hladki, l’un des gestionnaires du fonds. La discipline peut aussi se traduire par une diversification poussée. «La diversification est essentielle pour maîtriser les risques», rappelle Paul de Meyer, gestionnaire chez Capfi Delen Asset Management. Avec son fonds d’épargne-pension Hermes Fonds de pension, il a décroché l’award pour la deuxième année d’affilée. «Dans le volet actions

Actions small & midcap européennes Indépendance Europe Small Indépendance Asset Management Actions nord-américaines Schroder ISF US Large Cap Schroder Investment Management Actions marchés émergents Lazard Emerging Markets Equity Fund Lazard Asset Management Obligations diversifiées en euro AXA WF Euro Strategic Bonds BNP Paribas Asset Management Obligations d’entreprises en euro R-co Conviction Credit Euro Rothschild & Co Asset Management Obligations internationales Pimco Income Fund Pimco Global Advisors Obligations marchés émergents Pimco Emerging Markets Opportunities Fund Pimco Global Advisors

Code ISIN

Cla s

Les 14 fonds lauréats Actions internationales Jupiter Merian World Equity Fund Jupiter Asset Management

IE00B2899S33

0,94%

LU1480590048

1,55%

LU1832174962

2,11%

LU0106261372

1,58%

IE00BJ04D161

1,57%

LU0251659776

0,85%

FR0007008750

0,82%

IE00B87KCF77

0,55%

IE00BGLNSH26

0,79%

0,11%

1,63%

1,54%

LU1496475119

1,94%

BE0026533522

1,04%

Instruments des marchés monétaires en euro La Française Trésorerie ISR FR0011361229 Crédit Mutuel Asset Management Fonds mixtes risque faible Qualion Allroad Conservative Qualion

LU0508821286

Fonds mixtes risque neutre MercLan Patrimonium LU0819995118 Van Lanschot Kempen Investment Management Fonds mixtes risque flexible Waterloo Sicav Global Flexible Waterloo Asset Management Fonds d’épargne-pension Hermes Fonds de Pension Capfi Delen Asset Management

se de Fra ris is qu /an co e ura nts

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Les 3 gestionnaires lauréats Meilleur gestionnaire fonds actions BNY Investments Meilleur gestionnaire fonds obligataires RBC BlueBay Asset Management Meilleur gestionnaire global (Super Award L’Echo & De Tijd) Rothschild & Co Asset Management

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comme dans le volet obligataire, nous maintenons volontairement une large diversification, avec plus de 200 lignes individuelles. Même si nous avons des convictions claires dans notre sélection d’actions, nous limitons le poids de chaque position à maximum 2 à 3% du fonds.» Cette prudence se lit aussi dans l’exposition à la technologie: «Nous restons positifs sur le secteur technologique, mais avec un poids de 19%, nous privilégions clairement la maîtrise, pas la surconcentration.» Même philosophie chez AXA WF Euro Strategic Bonds. «La diversification permet de limiter les risques à la baisse. Cette philosophie est au cœur du fonds et a permis à la stratégie, ces dernières années, de profiter au mieux du marché des taux d’intérêt en euro», explique le gestionnaire Johann Plé.

2 Autre dénominateur commun: le courage de s’écarter de l’indice. Chez les lauréats en actions, on retrouve souvent des portefeuilles concentrés, avec peu de titres. Le lauréat en actions américaines, Schroder US Large Cap, comptait à peine 42 actions en portefeuille fin 2025. Chez BNP Paribas AM et Indépendance, on tournait autour de 60.

Conviction

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«La caractéristique la plus importante d’un lauréat, c’est d’accepter d’avoir une opinion différente du consensus sur la rentabilité future d’une entreprise, puis de laisser le temps à cette vision de porter ses fruits», explique Frank Thormann, gestionnaire du fonds actions américaines de Schroders. «C’est particulièrement important dans le marché actuel. Les récits autour d’une IA disruptive dominent le sentiment des investisseurs: des secteurs entiers sont dévalorisés sans distinction et les fondamentaux passent au second plan. Nous pensons pourtant que distinguer les entreprises réellement disruptives de celles qui disposent d’avantages concurrentiels défendables sera l’une des plus grandes sources d’alpha des prochaines années.» Il l’illustre par un exemple: «Nous analysons les entreprises de logiciels et de données au cas par cas, plutôt que de balayer tout le secteur. Nous évaluons où les avantages concurrentiels, ou au contraire les vulnérabilités, sont les plus marqués, et nous réévaluons en permanence. Sans cette conviction patiente et fondée sur les fondamentaux, il devient très difficile de capter l’effet composé d’entreprises qui, pendant plusieurs années, génèrent des bénéfices supérieurs au consensus. C’est là que se trouve une grande partie de l’alpha.» Waterloo Global Flexible, fonds mixte flexible, met lui aussi en avant conviction et patience. «Battre le marché à long terme ne se fait pas en

«Nous choisissons des actions qui allient trois critères: qualité, croissance et valorisation.» CHARLES DE SIVRY INDÉPENDANCE AM

réagissant au bruit de court terme. Cela vient de la construction d’une conviction forte, portée par l’analyse, puis de son exécution dans un processus structuré où le contrôle des risques compte tout autant», explique le gestionnaire Frédéric Steinkuhler. Fin 2025, la plus grosse position du fonds était l’américain GE Vernova, la division énergie du conglomérat GE, scindée en 2024. «Nous voyons GE Vernova comme un positionnement stratégique aligné sur des tendances structurelles de long terme, liées aux infrastructures énergétiques et à l’électrification. La position reflète notre conviction que les infrastructures énergétiques resteront à la base des dépenses en capital et de la croissance économique au cours de la prochaine décennie.»

3 Flexibilité Certains lauréats refusent de s’enfermer dans un style unique. Ils misent, au contraire, sur la flexibilité. C’est le cas de Jupiter Merian World Equity Fund, lauréat en actions mondiales, qui a fait mieux que le MSCI World 8 fois sur les 10 dernières années. Sur 10 ans, le fonds affiche un rendement en dollars de 12,9% par an, contre 12,2% pour le MSCI World. «Avec notre fonds, nous voulons bien

performer en toutes saisons, sans nous fixer à un seul style d’investissement. Nous pouvons donc, selon les périodes, privilégier des actions value, de croissance ou de qualité. Cette approche caméléon nous permet de tenir dans toutes les conditions de marché», explique le gestionnaire Amadeo Alentorn. Rothschild & Co Asset Management insiste aussi sur la flexibilité, via le fonds obligataire qui lui a valu l’award dans la catégorie obligations d’entreprises européennes. «Notre haut degré de flexibilité, combiné à des réflexes opportunistes, est au cœur de notre approche. Nous voulons pouvoir réagir vite pour guider le fonds à travers différents cycles. Et nous recherchons des opportunités thématiques dans nos choix obligataires», explique Emmanuel Petit. Même tonalité chez Pimco, lauréat en fonds obligataires mondiaux. «Nous pouvons capter toutes les opportunités du paysage obligataire global. Cette flexibilité nous permet d’ajuster dynamiquement l’exposition du fonds, en fonction des fondamentaux et de l’évolution géopolitique, plutôt que de figer nos décisions sur des pondérations d’indices de référence. Cette approche nous a aidés, ces dernières années, à naviguer dans des marchés changeants et à générer des rendements réguliers. Un exemple: notre stratégie pour nous positionner rapidement sur des opportunités plus rémunératrices quand l’environnement de taux a basculé après 2022. Le fait d’avoir

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«Sur le long terme, on ne bat pas le marché en réagissant au bruit à court terme.» FRÉDÉRIC STEINKUHLER WATERLOO GLOBAL FLEXIBLE

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pu présenter un rendement de 6,25% fin 2022 l’illustre», explique Dan Ivascyn. Le besoin de flexibilité est encore plus net sur les marchés monétaires, où les écarts se jouent au dixième de point. «Gérer un fonds monétaire est très différent des autres classes d’actifs. Le marché est porté par des opportunités qui changent très vite: la vitesse d’exécution devient cruciale. Les gestionnaires doivent donc décider à une cadence exceptionnelle, car les opportunités les plus attractives disparaissent souvent en quelques secondes», explique Salim Khalifa, responsable des fonds monétaires chez Crédit Mutuel Asset Management.

4 Taille Autre facteur de succès: la taille compte. Sur les 14 fonds lauréats, 8 gèrent plus de 1 milliard d’euros. Cela pèse sur les frais, grâce à des gains d’efficience. Pour les fonds actions, une grande taille peut toutefois réduire la flexibilité, car les petites capitalisations peu liquides sont plus difficiles à travailler. Dans l’obligataire, en revanche, la

taille du fonds est un atout majeur. Illustration avec le gestionnaire d’actifs américain Pimco, récompensé pour deux fonds (Pimco Income Fund et Pimco Emerging Markets Opportunities Fund). Pour ce dernier surtout, Pimco met en avant l’avantage de l’échelle. «En tant que plus grand gestionnaire d’obligations des marchés émergents, nous pouvons utiliser notre taille comme un levier de négociation dans un marché qui n’est pas encore aussi mature que celui des pays développés», explique le gestionnaire Pramol Dhawan. «Nous suivons empiriquement environ 15 stratégies individuelles, conçues pour générer de manière répétable et cohérente de la surperformance. Et nous avons constaté que la plupart d’entre elles fonctionnent mieux à mesure que notre présence sur le marché grandit. La taille aide aussi à diversifier ces sources d’alpha. Il y a aujourd’hui plus de 80 pays investissables: c’est plus qu’un doublement en quelques décennies. Dans le même temps, le nombre d’instruments a été multiplié par 20! Il est tout simplement impossible pour une petite équipe de couvrir en profondeur un éventail aussi large de pays et de facteurs de risque. Grâce à notre grande équipe, nous pouvons multiplier les petites positions actives, au lieu de nous concentrer sur des pays que nous connaissons

«Le fil rouge de notre politique est de renforcer nos positions plutôt lors des corrections, plutôt que vendre trop tôt en anticipant une baisse.» CORENTIN HLADKI QUALION

mieux, ce qui est inévitable dans des équipes plus réduites.» Crédit Mutuel Asset Management souligne lui aussi l’enjeu de la négociation. «Négocier le pricing sur de très grosses transactions est crucial. Une négociation bien menée peut donner un coup de pouce supplémentaire à la performance», dit Salim Khalifa.

5 Engagement Investir soi-même dans le fonds que l’on gère peut constituer un moteur supplémentaire. Parmi les 14 lauréats, 9 indiquent miser leurs propres deniers. Trois gestionnaires ne souhaitent pas répondre. Et un gestionnaire dit ne pas investir dans son propre fonds. «Nous attachons beaucoup d’importance à cette implication, que nous décrivons comme notre philosophie Investing together», explique Eun Ah Schittekat, gestionnaire de MercLan Patrimonium. «Chez Mercier Van Lanschot, nous investissons avec nos clients dans les mêmes solutions d’investissement. On n’investit pas de la même façon quand il s’agit de son propre patrimoine.»

CONTENU SPONSORISÉ Expert vision offre aux entreprises et organisations l’accès au réseau de L’Echo. Des experts en gestion d’actifs partagent leur vision, leurs idées et leurs solutions sur les tendances et les thèmes du marché des fonds avec la communauté de L’Echo. Excluant la responsabilité de la rédaction de L’Echo.

“En 2026, le Fixed Income devrait garder son rôle stabilisateur” L’obligataire demeure incontournable dans une allocation d’actifs équilibrée, assure Emmanuel Petit chez Rothschild & Co Asset Management. Une gestion flexible reste néanmoins le meilleur moyen d’en tirer parti dans l’environnement actuel. “Après des années d’excès, dans un sens comme dans l’autre, nous avons assisté à «l’atterrissage» des banques centrales en 2025”, pointe Emmanuel Petit, Associé-Gérant et Responsable de la gestion obligataire chez Rothschild & Co Asset Management. “L’inflation semble sous contrôle en Europe, autour de la cible de 2%.” Le marché envisage une stabilité du taux directeur en 2026. La chute du dollar, provoquée par les déficits

“Dans le contexte de marchés chers, la réactivité et les convictions fortes devraient permettre de mieux tirer son épingle du jeu, d’où l’avantage d’une gestion active.” Emmanuel Petit, Associé-Gérant chez Rothschild & Co Asset Management

commercial et budgétaire des ÉtatsUnis et accentuée par les incertitudes liées à l’administration actuelle, pourrait accréditer un scénario de une ou deux baisses. SÉLECTIVITÉ ET FLEXIBILITÉ RESTENT LES MAÎTRES-MOTS “La volatilité du crédit demeure très limitée mais la classe d’actifs aﬃche des rendements attrayants, autour de 3% pour l’Investment Grade, même si les spreads se sont beaucoup resserrés”, souligne le gérant. “De son côté, le segment à haut rendement (HY, high yield) autour de 5% pourrait permettre d’amortir d’éventuels défauts. Il convient toutefois de rester prudent, car les spreads sont serrés et le potentiel de contraction est faible, voire nul. Par ailleurs, quelques faiblesses émergent, avec des situations particulières parfois fragiles.” “Dans des marchés relativement chers, comportant des risques baissiers, la réactivité, les convictions de gestion, mais surtout la ﬂexibilité devraient permettre de tirer son épingle du jeu, d’où l’intérêt d’une gestion active”, reprend Emmanuel Petit. L’expert précise privilégier les obligations subordonnées

Emmanuel Petit, Rothschild & Co Asset Management

financières, banques et assurances, dont les curseurs sont au vert : une solvabilité restaurée après des années de pression réglementaire, laquelle vise notamment à assurer une bonne liquidité, associée à une profitabilité satisfaisante, grâce au niveau des taux. Sur le marché des obligations d’État “Si le marché redevient volatil, les obligations souveraines joueront leur rôle de valeur-refuge. Pour autant, nous allons surveiller le Bund, notamment parce que Berlin devrait faire passer son niveau d’endettement de 60% à 80% du PIB pour financer son plan d’investissement, alors que les besoins de financement à l’échelle mondiale vont croissant.” Le spécialiste ajoute que le plan de relance japonais, en agissant

sur l’inflation puis sur les rendements, pourrait modifier les équilibres d’allocation des liquidités mondiales, dont le pays représente une source majeure. Enfin, le développement de l’IA reste un point d’attention majeur. “Les besoins de financement pour les data centers nécessaires au développement de l’IA se comptent en trillions de dollars et une grande partie sera financée sur les marchés obligataires, ce qui pourrait aboutir à des tensions sur les spreads de ces émetteurs mais aussi sur l’ensemble du marché.” Comme les fonds propres financeront le solde des investissements IA, le profil de crédit des entreprises concernées pourrait être amené à se dégrader, prévient-il en conclusion.

Les informations, commentaires et analyses contenus dans ce document sont fournis à titre purement informatif et ne sauraient être considérés comme un conseil en placement, un conseil fiscal, une recommandation ou un conseil en investissement de la part de Rothschild & Co Asset Management. Les informations/opinions/données contenues mentionnées dans ce document, considérées comme légitimes et correctes le jour de leur publication, conformément à l’environnement économique et financier en place à cette date, sont susceptibles d’évoluer à tout moment. La présente analyse n’est valable qu’au moment de la rédaction du présent rapport. Bien que ce document ait été préparé avec le plus grand soin à partir de sources réputées fiables par Rothschild & Co Asset Management, il n’offre aucune garantie quant à l’exactitude et à l’exhaustivité des informations et appréciations qu’il contient, qui n’ont qu’une valeur indicative et sont susceptibles d’être modifiées sans préavis.

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MEILLEUR GESTIONNAIRE FONDS ACTIONS BNY INVESTMENTS

MEILLEUR GESTIONNAIRE FONDS À RENDEMENT FIXE RBC BLUEBAY

«La gestion active doit pouvoir battre la gestion passive»

«Les obligations se portent mieux avec une gestion active»

«Les gestionnaires actifs axés sur l’avenir, et non sur le passé, devraient pouvoir faire face à la menace des stratégies passives.» C’est la conviction de David Cumming, responsable de la gestion actions chez BNY Investments.

«La gestion active apporte une réponse à l’imprévisibilité des politiques.» C’est le constat de Mark Dowding, stratégiste en chef chez RBC Bluebay Asset Management.

e gestionnaire d’actifs américain, qui supervise 2.200 milliards de dollars d’actifs sous gestion dans le monde, a remporté le prix du meilleur gestionnaire de fonds d’actions. En Belgique, BNY Investments commercialise au total 47 fonds différents. Quelle est, selon vous, la qualité première d’un gestionnaire de fonds qui réussit? Tout commence par un processus d’investissement à la fois solide et très discipliné, et par les moyens nécessaires pour l’appliquer au quotidien. La taille compte aussi. Elle permet d’avoir un accès direct, en tête-à-tête, aux entreprises, afin d’échanger sur leur stratégie et sur les dossiers qui comptent. En gardant les yeux sur l’avenir, sur ce qui change réellement au sein des sociétés, nous pouvons dégager des enseignements plus pertinents que ceux de nos concurrents.

Comment BNY Investments se situe-t-il dans le débat entre gestion active (tenter de faire mieux que l’indice) et gestion passive (répliquer l’indice)? Pour continuer d’exister, les fonds actifs devront surperformer les ETF passifs. Avec les ressources et les équipes dont nous disposons, nous pensons que c’est à notre portée. Les fonds passifs illustrent d’ailleurs clairement que le passé ne préjuge pas forcément de l’avenir, surtout à l’heure où nous traversons une révolution de l’IA (Intelligence artificielle). Dès lors, des gestionnaires actifs tournés vers l’avenir plutôt que vers le passé, et qui s’appuient sur des processus d’investissement rigoureux, devraient pouvoir résister à la menace passive. Dans le même temps, nous élargissons aussi notre offre d’ETF dans le monde, pour répondre à une demande croissante des clients pour des produits moins coûteux, plus liquides et plus transparents.

e britannique RBC Bluebay Asset Management décroche, pour la troisième année consécutive, l’award du meilleur gestionnaire de fonds à rendement fixe. Le groupe gère 572 milliards de dollars à l’échelle mondiale. En Belgique, il propose 110 fonds. Comment, avec vos fonds à rendement fixe, créez-vous de la valeur ajoutée face aux ETF passifs, qui gagnent en popularité depuis des années? Le marché actuel est très différent de celui d’il y a dix ans. Sur fond de volatilité plus élevée, de géopolitique fragmentée et de sensibilité accrue aux taux d’intérêt, la gestion active est, par excellence, l’outil qui permet d’offrir aux investisseurs la flexibilité nécessaire pour affronter les vents contraires des prochaines années. Près de la moitié de la surperformance que nous visons par rapport à l’indice tient à notre connaissance approfon-

die de cette classe d’actifs, ainsi qu’à l’accent mis sur la protection du capital. En clair, nous visons à la fois le rendement total et le rendement relatif. Comment abordez-vous le débat entre gestion active et gestion passive? Voulez-vous proposer davantage d’ETF? L’imprévisibilité des politiques publiques reste une donnée majeure du quotidien, ce qui peut faire varier fortement les anticipations macroéconomiques. Dans ce contexte, la gestion active peut aider à générer des rendements plus réguliers dans un monde incertain, en recourant à des techniques de protection du capital. La structure des indices de référence, les inefficiences des marchés obligataires, l’asymétrie des rendements et les distorsions de prix sont quelques-unes des raisons pour lesquelles cette catégorie d’investissement se porte le mieux avec des gestionnaires actifs compétents.

Gestion ﬂexible: discipline, indépendance et lucidité

Dans un environnement de marché plus instable et moins lisible, la gestion ﬂexible retrouve une place centrale dans les stratégies d’investissement. Encore faut-il qu’elle repose sur une méthode claire et une discipline rigoureuse, préviennent Frédéric Steinkuhler et Mikael Petitjean chez Waterloo Asset Management.

“La gestion flexible n’est chez nous ni un label ni un argument marketing”, prévient d’emblée Frédéric Steinkuhler, responsable des investissements chez Waterloo Asset Management. “C’est une liberté d’allocation réelle mais exercée dans un cadre très structuré. Comme nous ne sommes pas contraints par un indice ou une allocation-cible figée, nous pouvons ajuster l’exposition au risque en fonction des conditions de marché effectives.” La flexibilité est avant tout un outil, complète Mikael Petitjean, Chief Economist. “Elle sert à traduire une lecture macroéconomique en décisions d’investissement concrètes. Dans un monde marqué par des changements rapides, ne pas dynamiser sa poche en ‘cash’ ou, inversement, suivre trop longtemps le troupeau, est un handicap.” ACCEPTER L’INCERTITUDE La gestion flexible est parfois critiquée pour ses excès. Pour Frédéric Steinkuhler, “beaucoup de stratégies flexibles confondent liberté et absence de méthode. Chez nous, chaque position doit répondre à une logique claire, présenter une asymétrie

rendement-risque identifiable et intégrer un scénario de sortie dès l’entrée.” Il faut accepter l’incertitude, prolonge Mikael Petitjean. “La gestion flexible repose sur des probabilités, pas sur des certitudes!” Waterloo Asset Management s’appuie sur un comité d’investissement mêlant universitaires et professionnels de terrain afin de confronter analyse macroéconomique, approche quantitative et expérience concrète des marchés. “Le débat contradictoire au sein du comité d’investissement est essentiel pour éviter les décisions dogmatiques.”

“Comme nous ne sommes pas contraints par un indice ou une allocation-cible ﬁgée, nous pouvons ajuster l’exposition au risque en fonction des conditions de marché effectives.” Frédéric Steinkuhler, Responsable des investissements chez Waterloo Asset Management

Découvrez comment fonctionne la gestion ﬂexible dans la pratique.

Frédéric Steinkuhler et Mikael Petitjean CONFRONTER CONVICTION ET DONNÉES L’analyse quantitative, dans ce cadre, joue un rôle de discipline et de validation, avance Frédéric Steinkuhler. “L’apport de Christophe Desagre, professeur à l’ICHEC, consiste à objectiver certains signaux de marché et à distinguer ce qui relève du bruit de ce qui a une valeur prédictive. Ces outils complètent l’analyse macro et fondamentale.” L’intérêt principal est la confrontation permanente entre conviction et données, note Mikael Petitjean. “Lorsqu’une idée est économiquement cohérente mais que les signaux de marché la contredisent, cela incite à ajuster le timing ou l’ampleur de la position. Cette approche réduit les biais comportementaux.” INDÉPENDANCE ET TAILLE HUMAINE L’indépendance intellectuelle est déterminante chez Waterloo Asset

Management, insiste Mikael Petitjean. “Nous ne sommes pas limités par des objectifs commerciaux ou la nécessité de lisser le discours. Cela permet de prendre des décisions parfois à contre-courant du consensus.” La taille humaine joue également un rôle-clé. “Elle autorise une vraie profondeur d’analyse et une grande réactivité.” En définitive, la gestion flexible s’adresse à des investisseurs “qui comprennent que la performance durable ne repose pas sur des recettes automatiques, mais sur des décisions rationnelles prises dans un environnement incertain”, concluent les deux experts. “Et à ceux qui admettent que, parfois, la meilleure décision consiste à adapter le risque au sein du portefeuille lorsque tout le monde est du même côté du bateau!”

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TROIS QUESTIONS

DIDIER BOUVIGNIES ROTHSCHILD & CO ASSET MANAGEMENT

«Nous ne nous considérons absolument pas comme une proie» Le gestionnaire d’actifs français Rothschild & Co Asset Management a décroché l’award du meilleur gestionnaire de fonds, toutes catégories confondues. Alors que les fusions et acquisitions s’enchaînent dans le secteur, la maison de fonds ne ferme pas la porte à la croissance externe. Avec 47 milliards d’euros sous gestion, elle ne se voit en tout cas pas comme une proie. PETER VAN MALDEGEM

Quelle est, selon vous, la qualité la plus importante d’un bon gestionnaire de fonds?

«Pour surperformer l’indice, il faut avant tout être un gestionnaire de conviction. Autrement dit, ne pas suivre le marché par réflexe, mais savoir s’y opposer. Acheter quand tout le monde vend, vendre quand tout le monde achète. Encore faut-il pouvoir étayer ses choix par une analyse approfondie, et bien connaître ses forces comme ses faiblesses. L’organisation compte aussi: investir dans des équipes de recherche, tout en préservant la flexibilité et la responsabilité au sein de chaque expertise. En gardant des équipes à taille humaine, on assure une réactivité élevée et des circuits de décision courts. Enfin, il est essentiel d’engager des gestionnaires qui ont l’ambition de battre leur indice et de les récompenser lorsqu’ils y parviennent.»

Comment abordez-vous le débat entre investissement actif et passif?

«Nous suivons de très près les nouveaux instruments d’investissement, comme les ETF actifs. Nous les considérons plutôt comme un complément aux fonds classiques. En principe, un ETF actif n’intègre que les coûts de production, qui sont certes plus élevés que ceux d’un ETF passif, mais restent inférieurs à ceux d’un fonds classique non coté. Et puis, l’investisseur connaît le prix d’exécution au moment où il passe son ordre d’achat. Avec un fonds classique, vous achetez à la valeur nette d’inventaire suivante, qui est encore inconnue. Pour la nouvelle génération d’investisseurs, transparence et exécution rapide font clairement la différence. En Europe, le marché des ETF actifs demeure toutefois très concentré autour d’un petit nombre d’acteurs. De plus, le modèle de distribution n’est pas encore clair. Une chose est sûre: nous n’avons pas l’intention de nous positionner sur le marché des ETF passifs, réservé aux grands acteurs capables de faire jouer leurs économies d’échelle.»

Quelle est l’importance de la taille critique dans le secteur?

«La hausse des coûts liés à la gestion des risques, ainsi que les questions de durabilité, rendent la taille critique de plus en plus déterminante. Il faut néanmoins distinguer les grandes maisons de fonds, qui dopent leur rentabilité grâce aux économies d’échelle, et les entreprises indépendantes de taille moyenne, dont nous faisons partie. Les bonnes performances des marchés ces dernières années ont aidé les petites structures, en freinant l’accélération de la consolidation du secteur. De notre côté, nous restons prudents face à la croissance externe. Le track record des entreprises ayant grandi par acquisitions s’est souvent avéré en deçà des attentes. Et puis, nous ne nous considérons absolument pas comme une proie. Nous affichons un succès marqué, avec une collecte de 15 milliards d’euros sur les trois dernières années, et nous collaborons parfaitement avec les autres entités, comme Wealth Management.»

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fonds en image

L’ EC H O V ENDREDI 1 3 MA RS 2 0 2 6

L’EC HO VE NDRE DI 13 MA R S 2 0 2 6

Valeurs refuges Dans le ciel bleu du Moyen-Orient, missiles et systèmes de défense antiaérienne se croisent. Pendant que des familles cherchent à se mettre à l’abri et que des vies s’éteignent, les marchés financiers donnent à voir leur visage le plus cynique. Les investisseurs se ruent d’abord sur les valeurs refuges, tout en restant à l’affût: après une correction, ils sont prêts à saisir des opportunités d’achat. La maxime boursière la plus cynique, «Achetez quand le sang coule dans les rues», est attribuée au baron Nathan Mayer Rothschild. Au XIXe siècle, il est devenu le banquier le plus riche en finançant le gouvernement britannique pendant les guerres napoléoniennes, ce qui lui a aussi permis de bénéficier d’informations privilégiées. © AFP/EPA

Les nominés des 17 awards ACTIONS

OBLIGATIONS

FONDS MIXTES

MEILLEUR GESTIONNAIRE

Internationales diversifiées

Diversifiées en euros

Défensifs: international

Actions

1. Jupiter Merian World Equity Fund

1. AXA World Funds Euro Strategic Bonds

Qualion Allroad Conservative

BNY Investments

M&G Investments

2. Amundi Index Solutions Prime Global

2. Qualion Finance Allroad Bond

Flossbach von Storch Foundation Defensive

Lazard Asset Management

Oddo BHF Polaris Moderate

KBC Asset Management

Neutres: international

Invesco Asset Management

MercLan Patrimonium

Rendement fixe

Allianz Dynamic Multi Asset Strategy SRI 50

Fortuna Select Fund Mixte

RBC BlueBay Asset Management

Pimco Global Advisors Rothschild & Co Asset Management

3. AXA IM Global Equity QI

3. Econopolis Euro Bond Opportunities

Européennes diversifiées

Obligations d’entreprises en euros

1. Théam Quant Equity Eurozone Guru

1. R-co Conviction Credit Euro

2. JPMorgan Euroland Dynamic Fund

2. Edmond de Rothschild Financial Bonds

3. M&G (Lux) European Strategic Value Fund

3. iShares Corporate Bond Financials UCITS ETF

Risque flexible

Small & midcaps européennes

Internationales diversifiées

Waterloo Sicav Global Flexible

2 1. Indépendance Europe Small

Pimco Income Fund

Amundi Funds Income Opportunities

Morgan Stanley Investment Management

UBS Asset Management

2. Alken Fund Small Cap Europe

Goldman Sachs Global Dynamic Bond Plus Portfolio

Invesco Sustainable Allocation Fund

3. DNCA Invest Archer Mid-Cap Europe

JPMorgan Global Bond Opportunities ESG Fund

Fonds d’épargne-pension

Amérique du Nord

Marchés émergents

1. Schroder ISF US Large Cap

2. iShares Core S&P 500 UCITS ETF

BlackRock Emerging Markets Short Duration Bond Fund

3. Vanguard S&P 500 UCITS ETF

Legal & General Emerging Markets Short Duration Bond

Marchés émergents

Fonds monétaires en euros

1. Lazard Emerging Markets Equity Fund

La Française Trésorerie ISR

State Street EUR Liquidity LVNAV Fund

Morgan Stanley Euro Liquidity Fund

2. Schroder ISF Frontier Markets Equity 3. HSBC GIF Frontier Markets

Pimco Emerging Markets Opportunities Fund

Comment les Les 14 Awards individuels sont awards sont- répartis en 14 catégories. Les fonds éligibles doivent exister depuis au ils attribués? moins cinq ans et être enregistrés en 14 awards attribués à des fonds

Les quotidiens L’Echo et De Tijd attribuent 17 Fund Awards, dont 14 à des fonds d’investissement et 3 à des sociétés de gestion de fonds.

Belgique. Les fonds Branche 23 ne sont pas pris en compte. Les fonds sont comparés aux autres fonds de la même catégorie et évalués sur la base de quatre critères. Avec 40% du score, la régularité des résultats au cours des cinq dernières années constitue le principal critère. Il ne suffit donc pas d’afficher une année exceptionnelle pour remporter l’Award.

Rothschild & Co Asset Management

Belfius Pension Fund High Equities

Invesco Asset Management

Capital International

KBC Pension Savings Fund Responsible Investing

M&G Investments

Schroder Investment Management

Hermes Fonds de Pension

2 3

Super Award L’Echo - De Tijd

Les trois autres critères – qui représentent chacun 20% du score – sont le rendement sur cinq ans, le rendement sur cinq ans pondéré en fonction du risque et le comportement du fonds sur des marchés en baisse. Chaque fonds se voit attribuer une note finale sur la base de ces critères. Le fonds affichant la meilleure note remporte l’Award de sa catégorie. 3 awards pour les meilleures sociétés de gestion de fonds Chaque société de gestion de fonds se voit également attribuer une note

reprenant la moyenne des résultats de ses fonds. Le Super Award va au gestionnaire qui obtient la meilleure moyenne pour l’ensemble de ses fonds, à condition qu’il soit représenté dans au moins 8 des 14 catégories. Le même principe s’applique pour déterminer le meilleur gestionnaire de fonds d’actions et le meilleur gestionnaire de fonds à rendement fixe, où la société de gestion de fonds doit au moins être présente dans 3 des 5 catégories de fonds d’actions ou de fonds obligataires.

Shaping the future of investing together

ASSET MANAGEMENT tomorrow

Thursday 12 March 2026 Tour & Taxis Brussels

The world of asset management is evolving rapidly. Asset Management Tomorrow is an event designed for asset management professionals to explore transformative trends, connect with global leaders and exchange insights with industry peers.

Partners

Outside the scope of responsibility of the editorial team of De Tijd & L’Echo

13:00 — 13:30

Doors open 13:30 — 13:45

Welcome by De Tijd & L’Echo 13:45 — 14:15 I Room 1

- Strategists’ Debate Philippe Gijsels (BNP Paribas Fortis) Vincent Juvyns (ING Belgium) Frank Vranken (Edmond de Rothschild) Moderator: Serge Mampaey (De Tijd)

14:25 — 15:10 I Room 1

14:25 — 15:10 I Room 2

- Panel Discussion -

Navigating the Central Bank Tightrope: Finding Durable Income and Yield

Corporate Credit Evolution: Navigating the Blur Between Public, Private, and Safe Havens

BNY INVESTMENTS Jill Hirze, Chief Strategist & Senior Portfolio Manager

HSBC ASSET MANAGEMENT Caroline Bertrand, Product Specialist

J.P. MORGAN ASSET MANAGEMENT Nicolas Deblauwe, Country Head Benelux

INVESCO Kevin Petrovcik, Managing Director – Private Markets

M&G INVESTMENTS Michael Talbot, Investment Director

ROTHSCHILD & CO ASSET MANAGEMENT Samuel Gruen, Bond Fund Manager

UNION BANCAIRE PRIVÉE Mo Kazmi, Chief Strategist & Senior Portfolio Manager

SCHRODERS Henry Craik-White, Portfolio Manager – Leveraged Loans

Moderator: Jan Longeval

Moderator: Dieter Haerens

15:15 — 15:25 I Room 1

15:15 — 15:25 I Room 2

Ignite Talks - Comgest

Ignite Talks - Aberdeen Investments

Lindy’s Law: Why Some Companies Thrive for Decades

Short-dated credit: the risk-adjusted “sweet spot” in a challenging environment

By Wolfgang Fickus

By Peter Marsland 15:25 — 15:35 I Room 1

15:25 — 15:35 I Room 2

Ignite Talks - Amundi Asset Management

Ignite Talks - Janus Henderson Investors

Across the Atlantic: the enduring gravity of U.S. Equities

Securitised assets: from specialist corner to market spotlight

By Alec Murray

By Kareena Moledina

15:35 — 15:45 I Room 1

15:35 — 15:45 I Room 2

Ignite Talks - Nordea Asset Management

Ignite Talks - BNP Paribas Asset Management

Beyond idle cash: navigating safety and returns in a new rate environment

Democratisation of Investments in Private Credit Where are we and where do we go from here?

By Gino Boffa

By Stephane Blanchoz

15:45 — 16:30

Break

De Tijd | L’Echo

16:30 - 17:15 I Room 1

16:30 - 17:15 I Room 2

- Panel Discussion -

Ideas for all weather strategies: Thematic Equities, Infrastructure, Liquid alternatives and evergreens in Private Equity

The Active Quant Evolution: Exploiting the Passive Market through Systematic Intelligence ALLIANZ GLOBAL INVESTORS With Jörg Hofmann, Head of Quantitative Research – Public Markets

CARMIGNAC Thomas Moyse, Portfolio Manager

BLACKROCK With Filipe Sodagar, Portfolio Manager for the Systematic Fixed Income team

COLUMBIA THREADNEEDLE INVESTMENTS Francis Ellison, Client Portfolio Manager

GOLDMAN SACHS ASSET MANAGEMENT With Frederik Templiner, Global Co-Head Quant Equity Client Portfolio Management

DEGROOF PETERCAM ASSET MANAGEMENT Johan Van Geeteruyen, Head of Institutional Portfolio Management VAN LANSCHOT KEMPEN Jags Walia, Head of Global Listed Infrastructure

ODDO BHF ASSET MANAGEMENT With Karsten Seier, Portfolio Manager

Moderator: Jan De Bondt

Moderator: Dieter Haerens

17:20 - 17:30 I Room 1

17:20 - 17:30 I Room 2

Ignite Talks - Fidelity International

Ignite Talks - Blackstone

AI Boom or Bubble? Preparing for What’s Next

Infrastructure of the Future

By Edoardo Cilla

By Charlotte Daelemans

17:20 - 17:30

17:30 - 17:40 I Room 1

17:30 - 17:40 I Room 2

Ignite Talks - Pimco

Ignite Talks - Natixis Investment Managers

Asset-Based Finance: Redeﬁning the Private Credit Landscape

How culture shapes moat trajectories

By Elliot Mcilrath

By David Czupryna

17:40 - 17:50 I Room 1

17:40 - 17:50 I Room 2

Ignite Talks - Robeco

Ignite Talks - Triodos Investment Management

The growth engine investors can no longer afford to miss

Is it the right time to invest in listed small- and mid-caps?

By Jan de Bruijn

By Dimitri Willems

17:55 - 18:30 I Room 1

- Keynote Rethinking asset allocation in an age of structural change By Russell Napier, Global Macro Strategist & Author Of Anatomy Of The Bear

18:30 - 18:45 I Room 1

The De Tijd & L’Echo Fund Awards Ceremony 18:45 - 19:45

Closing Drink

ABERDEEN INVESTMENTS

BAILLIE GIFFORD

A global specialist asset manager with strength and scale across public and private markets, including credit, specialist equities and real assets. Guided by a century-long spirit of resilience and ambition, we manage €447.2bn for clients in 80 countries, supported by experts in 25+ locations worlwide. Our teams connect perspectives to deliver tailored investment opportunities (31/12/2025).

Baillie Gifford is an independent partnership founded in 1908 and headquartered in Edinburgh, Scotland. We are active, long-term growth investors in some of the world’s most transformational public and private companies. We manage over €232 billion in assets for a worldwide client base (at 31 December 2025).

Christophe Palumbo

Wim de Ruijter

christophe.palumbo@aberdeenplc.com

+31 644 74 33 17 wim.deruijter@bailliegifford.com

François-Xavier Dirickx

Maarten de Lint

francois-xavier.dirickx@aberdeenplc.com

+31 203 9982 64 Maarten.deLint@bailliegifford.com

Head of Business Development Belgium & Luxembourg

Director Business Development Belgium & Luxembourg

aberdeeninvestments.com

bailliegifford.com

ALLIANZ GLOBAL INVESTORS

BLACKROCK

Our goal is to generate impact beyond alpha for our clients, taking advantage of our experience and the information at our ﬁngertips to help our clients meet their investment objectives and, as a ﬁrm, shape the future of investing.

BlackRock is the world’s leading asset manager. Active in Belgium for more than 23 years, our local team of 17 experts combines global capabilities with deep local expertise to deliver investment solutions focused on long-term value. Visit our website or contact our team!

Jeroen Vrancken

Gisèle Duenas Leiva

+32 475 95 00 07 Jeroen.Vrancken@allianzgi.com

+32 2 402 49 00 brusselsfrontdesk@blackrock.com

Director | Head of Wholesale Benelux

Pascal Mouthaan

Director | Business Development Wholesale Benelux

+31 6 2038 4029 pascal.mouthaan@allianzgi.com

allianzgi.com

blackrock.com/be

AMUNDI ASSET MANAGEMENT BELGIUM

BLACKSTONE

Amundi offers 100 million clients - retail, institutional and corporate a complete range of savings and investment solutions in active and passive management, in traditional or real assets. Our founding pillars are the quality of our offer, our client proximity, our organization efﬁciency and societal commitment

Blackstone is the world’s largest alternative asset manager. We seek to deliver compelling returns for institutional and individual investors by strengthening the companies in which we invest. Our more than $1.1 trillion in assets under management include global investment strategies focused on real estate, private equity, infrastructure, life sciences, growth equity, credit, real assets, secondaries and hedge funds. Further information is available at www.blackstone.com. Follow @blackstone on LinkedIn, X (Twitter), and Instagram.

+32 2 541 18 20 benelux@amundi.com

Charlotte Boon

Principal, Private Wealth Solutions

+ 32 (0)4 91 61 76 26 + 33 (0)6 45 54 38 67 charlotte.boon@blackstone.com

amundi.be

blackstone.com

De Tijd | L’Echo

BNP PARIBAS ASSET MANAGEMENT

CAPITAL GROUP

Investment arm of BNP Paribas, an international leading banking group, BNPP AM aims to generate long-term sustainable returns for its clients, based on a sustainability-driven approach. BNPP AM focuses its expertise on ﬁve core capabilities - High Conviction Active Strategies, Emerging Markets, Private Assets, Systematic, Quantitative & Index, and Liquidity Solutions.

Capital Group, founded in 1931, is a leading global asset manager overseeing multi-asset, equity and ﬁxed income investments. Focused on long-term results, it manages over US$3 trillion for investors worldwide through rigorous research and high conviction portfolios.

Zoé Lavaud

Mark Desmet

Head of Sales BELUX, Institutional & Wholesale clients

Associate Director Financial Intermediaries & Institutional Luxembourg, Belgium & France

+ 32 2 274 88 10 mark.desmet@bnpparibas.com

+352 27 17 6287

Bart Vanden Bogaert Head of Sales, Group Networks Belgium

+3222748364 bart.vandenbogaert@bnpparibas.com

bnpparibas-am.com

capitalgroup.com/intermediaries/be/en

BNY INVESTMENTS

CARMIGNAC

BNY Investments is a global asset manager with over $2.2 trillion in assets, underpinned by the strength and resilience of BNY with its more than 240-year history. We offer investment solutions to meet the needs of our clients, leveraging asset class specialists with distinct philosophies. No matter what the future brings, we’ll be ready.

Carmignac is an independent – family and employee-owned – European investment management boutique established in 1989. We strive to bring the best of active and alternative asset management to investors, helping them to fulﬁl their long-term goals whilst contributing towards building a more sustainable world.

Violaine de Serrant

Andreas Van Driessche

+33 7 76 72 60 58 violaine.deserrant@bny.com

+352 28 70 63 13 andreas.vandriessche@carmignac.com

Business Development Director

Jérôme Meudenaer

Business Development Director

+352 46 70 60 47 jerome.meudenaer@carmignac.com

bny.com/investments

carmignac.be

CACEIS

COLUMBIA THREADNEEDLE INVESTMENTS

CACEIS is the asset servicing banking group of Crédit Agricole dedicated to asset managers and institutional investors. Through ofﬁces across Europe, North and South America, and Asia, CACEIS holds €5.9 trillion in assets under custody and €3.7 trillion in assets under administration.

At Columbia Threadneedle Investments, we offer investments to make a difference to your world, and the wider world. Millions of people rely on us to manage their money and invest for their future; together they entrust us with US$678bn assets under management (as at 31/12/2025).

Olivier Storme

Katherine Haesaerts

+32 478 15 33 08 olivier.storme@caceis.com

+33 7 85 45 95 62 Katherine.haesaerts@columbiathreadneedle.com

Country Head of Belgium, Luxembourg and France

Country Managing Director CACEIS Bank, Belgium Branch

caceis.com

columbiathreadneedle.com/en/be/intermediary

COMGEST

FIDELITY INTERNATIONAL

Comgest is an active equity manager, unrestricted by benchmarks, regions and sectors. We invest in companies with durable competitive advantages and construct portfolios that can achieve sustainable, doubledigit aggregated earnings per share growth over a ﬁve-year horizon. We would love to meet you! Please get in touch.

Fidelity International (Fidelity) offers investment solutions and services, and retirement expertise to more than 2.93 million customers globally with €925.5 billion assets under management. As a purpose-driven, privately held company with a heritage of over 50 years, we think generationally and invest for the long term. (Data as 31.12.2025)

Arno Norro

Sven Verstraete

+32 493 296 795 anorro@comgest.com

+32 470 29 57 23

Lodewijk van der Kroft

+31 651 587 559 lvanderkroft@comgest.com

comgest.com

ﬁdelity.be

DEGROOF PETERCAM ASSET MANAGEMENT

FLOSSBACH VON STORCH

DPAM, part of Indosuez Wealth Management Group, delivers active, sustainable asset management driven by in-house research and ESG integration. Serving institutional and professional clients, DPAM ranks among the world’s top responsible asset managers (RIBI 2024).

Founded in 1998 by Bert Flossbach and Kurt von Storch, Flossbach von Storch was built on the principle of managing clients’ assets as carefully as their own. Today, with around €70 billion in assets under management, it stands as one of Europe’s largest independent asset managers, known for disciplined, long-term investment excellence.

Bernard Jans

Eric Pas

+3247379433 b.jans@degroofpetercam.com

eric.pas@fvs.com

Director Fund Sales

Yannick Nelissen Grade Director Fund Sales

yannick.nelissengrade@fvs.com

dpaminvestments.com/professional-end-investor/be/en

ﬂossbachvonstorch.be

DWS

FRANKLIN TEMPLETON

DWS is a global asset manager with European roots, offering integrated investment solutions across Active, Passive and Alternatives. We combine market insight, disciplined research, and innovation to help clients achieve ﬁnancial success.

At Franklin Templeton, we believe success requires powerful partnerships. As a forward-thinking asset manager, we build dynamic relationships with clients, understand their goals, and navigate complex markets together. We leverage cutting-edge strategies and deep insights to unlock opportunities to grow wealth. We’re your trusted partner for what’s ahead.

Antoine Perrier

Wim Bauters

Senior Coverage Specialist

Sales Manager

+352 691 796 511 antoine.perrier@dws.com

+32 (0)495 91 25 28 wim.bauters@franklintempleton.com

Daan Cuperus

Coverage Specialist Xtrackers

+31 6 11318723 daan.cuperus@dws.com

dws.com

franklintempleton.be

De Tijd | L’Echo

GOLDMAN SACHS ASSET MANAGEMENT

J.P. MORGAN ASSET MANAGEMENT

Goldman Sachs Asset Management is the primary investing area within Goldman Sachs, delivering investment and advisory services across public and private markets for the world’s leading institutions, ﬁnancial advisors and individuals. Goldman Sachs oversees more than $3.5 trillion in assets under supervision as of September 30, 2025.

At J.P. Morgan Asset Management, we believe investors deserve an expert global partner they can trust to step up and deliver strong outcomes. Our clients trust us to help secure what matters most to the individuals, families, companies and communities they serve. To any challenge our clients face, we say, Let’s Solve It.

Didier Devreese

Tom Vermeulen

Executive Director, Third Party Wealth Belgium

Senior Client Advisor Benelux

didier.devreese@gs.com

info.benelux@jpmorgan.com

Laurent Lemmerling

Jill Rootsaert

Executive Director, Third Party Wealth Belgium

Head of ETF Distribution Benelux

laurent.lemmerling@gs.com

jill.rootsaert@jpmorgan.com

am.gs.com

am.jpmorgan.com

HSBC ASSET MANAGEMENT

JANUS HENDERSON INVESTORS

HSBC Asset Management is a global asset manager using our expertise in connecting the developed and developing markets. We aim to unlock investment opportunities through a comprehensive range of investment strategies across most asset classes. A strong on-the-ground presence in key emerging markets also gives us unparalleled access and insight. As of 30 June 2025, HSBC Asset Management managed assets totalling US$820 bn.

Janus Henderson seeks to deliver superior outcomes through differentiated insights, disciplined investments, and world-class service. We draw on more than 90 years’ experience of investing, innovation, and partnering together with clients; our purpose is investing in a brighter future together.

Olivier Hautereau

Gaetan D’Hondt

+33 688 88 12 88 olivier.hautereau@hsbc.fr

+35 226 43 77 24 Gaetan.DHondt@janushenderson.com

Karine Canel

Ahmed Gazzah

+33 687 26 15 31 karine.canel@hsbc.fr

+35 226 43 77 07 Ahmed.Gazzah@janushenderson.com

Director

Associate Director

global.assetmanagement.hsbc.com

janushenderson.com

INVESCO

LAZARD ASSET MANAGEMENT

Invesco is a global independent investment management ﬁrm dedicated to delivering an investment experience that helps people get more out of life. Our distinctive investment teams deliver a comprehensive range of active, passive and alternative investment capabilities.

As a global leader in asset management and ﬁnancial advisory, we are committed to delivering innovative solutions tailored to our clients’ needs. With over $254 billion, Lazard Asset Management helps navigating complex market conditions and provides strategic advice globally, offering a wide range of investment strategies since 1848. Please do not hesitate to contact us, or visit our team to discuss your portfolio and investment opportunities.

Jolien Brouwer

Client Director ETF Benelux

Bram Op De Beeck

+31 208 88 02 36 Jolien.brouwer@invesco.com

+32 2 626 15 30 lam_belgium@lazard.com

Priscilla Hue

Client Director Luxembourg

+35 227 17 40 82 Priscilla.hue@invesco.com

invesco.com

lazardassetmanagement.com

M&G INVESTMENTS

ODDO BHF

M&G Investments, established in 1931, manages over €377 billion in assets as of June 30, 2025. The firm offers access to a broad range of capabilities that span both public and private assets, including fixed income, equities, multi-asset, real estate, private credit, infrastructure and private equity.

ODDO BHF is an independent European financial Group active in the areas of Private Wealth Management, Asset Management, Investment Banking and Corporate Banking, Asset Servicing & Metals. The Group currently manages around 156 billion euros in client assets and has equity of more than 1.1 billion euros. In 2024, ODDO BHF generated net banking income of 846.4 million euros.

Kelly Hébert

André KOEKEN, CFA

+33 662 87 21 77 Kelly.Hebert@mandg.com

+352 691 282 178 andre.koeken@oddo-bhf.com

Stacey Notteboom

Tom MORIN

+32 477 39 13 17 stacey.notteboom@mandg.com

+33 6 78 86 95 39 tom.morin@oddo-bhf.com

Senior Sales Asset Management

Country Head France & Belux

Sales Belgium & Luxembourg Asset Management

Head of Sales Belgium

mandg.com

oddo-bhf.com

NATIXIS INVESTMENT MANAGERS

PICTET ASSET MANAGEMENT

Natixis Investment Managers’ multi-affiliate approach provides clients with independent thinking and targeted expertise from over 15 active management firms. Among the largest asset managers globally, Natixis offers a comprehensive range of strategies. As of September 30, 2025, assets under management total $1.5 trillion.

Pictet Asset Management is a leading European asset manager committed to investment quality and offering pioneering strategies that dare to be different. We don’t do everything, rather we focus on areas where we can add value for our clients: Thematics, Emerging Markets, Alternatives and Multi Asset.

Frederik Baert

Bruno Hellemans, CFA

+ 32 498 15 88 51 frederik.baert@natixis.com

+32 2 620 14 11 bhellemans@pictet.com

Sébastien Sallée

Karel Vanhuysse

+ 352 691 444 593 sebastien.sallee@natixis.com

+32 2 620 14 12 kvanhuysse@pictet.com

Head of Sales - Belux

Sales Director – Belux

im.natixis.com

pictet.com/assetmanagement

NORDEA ASSET MANAGEMENT

PIMCO

Nordea Asset Management (AuM 311bn EUR), is part of the Nordea Group, the largest financial group in the Nordic region. Nordea’s success is based on a sustainable and unique multi-boutique approach that combines the expertise of specialised internal boutiques with exclusive external competences allowing us to deliver alpha in a stable way for the benefit of our clients.

PIMCO is a global leader in active fixed income with deep expertise across public and private markets. Our scale and access, ability to navigate complex markets, consistent, disciplined approach and quantitative rigor are designed to help provide our clients with an edge as they pursue their long-term goals.

Filip Spitaels

Phil Michels

+32 492 22 60 02 filip.spitaels@nordea.com

+44 203 640 14 75 | +44 797 779 32 71 phil.michels@uk.pimco.com

Anouk Slock

Michael Vakalopoulos

+32 497 35 14 15 Anouk.slock@nordea.com

+44 203 640 17 88 | +44 750 874 79 21 michael.vakalopoulos@uk.pimco.com

Head of Distribution Belgium and the Netherlands

Executive Vice President, Account Manager

Sales Director Belgium and Luxembourg

Senior Vice President, Account Manager

nordea.be

pimco.com

De Tijd | L’Echo

RBC BLUEBAY

SCHRODERS

RBC BlueBay Asset Management represents RBC Global Asset Management outside of North America and is an active asset manager with expertise across fixed income, equities and alternatives.

Schroders is a leading provider of active asset management, advisory and wealth management services. Recognised as a leader in sustainability. Few investment managers can match the combination of capabilities and global reach that we offer.

Kornelis Buursma

Mehtap Ersahin Client Director

kbuursma@bluebay.com

+32 475 30 08 38 info-be@schroders.com

Pieter Krom

Wouter De Meester Sales Manager

+32 (0)472 85 69 53

pkrom@bluebay.com

rbcbluebay.com

schroders.com/en-be/be/professional

ROBECO

STATE STREET INVESTMENT MANAGEMENT

Robeco is an international asset manager offering an extensive range of active investments, from equities to bonds. Research lies at the heart of everything we do, with a ‘pioneering but cautious’ approach that has been in our DNA since our foundation in Rotterdam in 1929. We believe strongly in sustainable investing, quantitative techniques and constant innovation.

At State Street Investment Management, we draw from our global scale and market-tested expertise to help create original solutions and better outcomes for our clients and the world’s investors.

Frank Groven

Marcel Danen

+31 6 22 55 75 92 f.groven@robeco.nl

mdanen@statestreet.com

Erik van de Weele

Jean-Gregg Renouard

+31 6 30 44 98 25 e.van.de.weele@robeco.nl

jean-gregg_renouard@statestreet.com

Head of Intermediary Client Coverage, The Netherlands and Belgium

VP, Intermediary Client Coverage, France, Belgium & Luxembourg

robeco.com

statestreet.com/im

ROTHSCHILD & CO ASSET MANAGEMENT

STEPSTONE GROUP

As an asset management company of the Rothschild & Co group, we provide investment management services and solutions to a broad range of clients including institutional investors, financial intermediaries, and distributors. Based in Paris, we manage over €40 billion and have near 180 employees across Europe.

StepStone Group is a global private markets investment firm providing customized solutions, advisory, and data services. StepStone partners with its clients to build private markets portfolios designed to meet their specific objectives across private equity, infrastructure, private debt and real estate.

Tom Fevez

Willem Herman van der Wal

+32 499 92 73 24 tom.fevez@rothschildandco.com

+31 653 67 19 73 willem.vanderwal@stepstonegroup.com

Nicolas Ternon

Marnix Philips

+32 496 26 32 52 nicolas.ternon@rothschildandco.com

+32 472 82 68 41 marnix.philips@stepstonegroup.com

Senior Sales Benelux

Managing Director, Benelux & Nordics

Sales Manager Benelux

Senior Associate, Benelux & Nordics

am.eu.rothschildandco.com

stepstonegroup.com

STOREBRAND ASSET MANAGEMENT /SKAGEN

UBP

Storebrand Asset Management is part of the Norwegian pension/ insurance Storebrand group. Storebrand AM focuses on sustainable, ESG-integrated global strategies, ﬁxed income, alternatives and passive funds while SKAGEN delivers high-conviction, value-oriented active equity with a long-term global perspective.

Union Bancaire Privée is a family-owned company, driven by an entrepreneurial vision, innovation and independence. UBP is one of the most strongly-capitalised private banks. With our asset management expertise, UBP is committed to providing innovative investment solutions suited to the market environment, with the highest levels of service quality and transparency.

Michel Ommeganck

Steve Beckers

+47 905 98 412 michel.ommeganck@storebrand.no

steve.beckers@ubp.com

Hussein Hasan

Giulio Piccoli

Head of European Distribution

Client Executive International Business Development

+47 948 71 516 hussein.hasan@storebrand.com

giulio.piccoli@ubp.com

storebrandam.com

No pict.

ubp.com

T. ROWE PRICE

VAN LANSCHOT KEMPEN INVESTMENT MANAGEMENT

T. Rowe Price is a global investment management ﬁrm, established over 80 years ago in Baltimore, Maryland, to help clients invest with conﬁdence. We manage a wide range of equity, bond and multiasset strategies, powered by one of the world’s largest proprietary research platforms.

Founded in 1737, Van Lanschot Kempen is the Netherlands’ oldest independent ﬁnancial institution. ‘Kom verder’—moving forward together—reﬂects our philosophy and how we work with clients. We offer high-conviction, active investment strategies where we can add the most value.

Rogier Westhuis

Erwin van Hal

Sales Director

Business Development Products and Strategies Benelux

+31 610 35 98 82 Rogier.westhuis@troweprice.com

+31 651 27 84 23 e.vanhal@vanlanschotkempen.com

Jags Walia

Head of Infrastructure Team

+31 683 01 87 73 j.walia@vanlanschotkempen.com

troweprice.com

TRIODOS INVESTMENT MANAGEMENT Triodos Investment Management is where capital meets positive change. As a pure-play impact investor, we enable professional investors to create positive change through their capital by offering a comprehensive range of (bespoke) impact investment solutions across all asset classes. Peter Vierbergen

Business Development - Belgium

+32 492 51 52 47 peter.vierbergen@triodos.nl

triodos-im.com

vanlanschotkempen.com

De Tijd | L’Echo

STRATEGISTS’S DEBATE AND KEYNOTE – WHAT TO EXPECT

- Strategists’ Debate The Strategists’ Debate brings together three leading voices in investment strategy to exchange views on today’s evolving market landscape.

Philippe Gijsels, Chief Strategist at BNP Paribas Fortis, has more than 30 years of experience within the group and has led its strategy team for over a decade. A CFA charterholder and co-author of a book on the new global economy, he combines quantitative expertise with a long-term perspective on structural change.

Vincent Juvyns, Chief Investment Strategist at ING Belgium, draws on 20 years in asset management, including 12 years at J.P. Morgan Asset Management as Global Market Strategist, advising institutional and wholesale investors across multiple regions.

Frank Vranken, Chief Investment Officer at Edmond de Rothschild Private Bank, has been active in financial markets since 1992, primarily in private banking. A frequent commentator in the financial press and media, he brings a practitioner’s view to market developments.

Moderated by Serge Mampaey (De Tijd), the debate will confront their perspectives and highlight how strategic thinking is adapting to today’s market environment.

- Keynote ‘Rethinking asset allocation in an age of structural change’

Russell Napier will challenge conventional portfolio thinking in a world shaped by structural shifts and ﬁnancial repression. With 35 years of experience advising global institutional investors, he is the author of Anatomy of the Bear and founder of The Practical History of Financial Markets. Through his research and long-standing market analysis, Napier offers a long-term perspective on how asset allocation may need to adapt to a changing global order.

8 9

Room 2

Bar

40 33

12 25

Room 1

13 14

Partners T. Rowe Price 1 2 Union Bancaire Privée 3 Van Lanschot Kempen 4 Aberdeen Investments 5 Allianz Global Investors 6 Amundi Asset Management 7 Baillie Gifford 8 BlackRock 9 Blackstone 10 RBC BlueBay Asset Management 11 BNP Paribas Asset Management 12 BNY Investments 13 Caceis 14 Capital Group

An initiative of

15 Carmignac 16 Columbia Threadneedle Investments 17 Comgest 18 Degroof Petercam Asset Management 19 DWS 20 HSBC Asset Management 21 Goldman Sachs Asset Management 22 Franklin Templeton 23 Flossbach von Storch 24 Fidelity International 25 Invesco 26 Janus Henderson Investors 27 J.P. Morgan Asset Management 28 Lazard

29 M&G Investments 30 State Street Investment Management 31 Natixis Investment Managers 32 Nordea Asset Management 33 ODDO BHF Asset Management 34 Pictet Asset Management 35 Pimco 36 Robeco 37 Rothschild & Co Asset Management 38 Schroders 39 Storebrand / SKAGEN 40 BeFirm 41 Stepstone Group 42 Triodos Investment Management

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COPY CAT

ETF QUI COPIENT LE MIEUX L’INDICE

3 ETF pour investir dans des actions mondiales Les investisseurs débutants misent souvent sur un ETF d’actions mondiales. Si les différences entre indices peuvent être marquées, leur rendement n’est pas toujours à l’avenant, comme le montrent ces trois ETF très prisés. Et pour les investisseurs belges, la vigilance s’impose au niveau de la taxe sur les opérations de bourse. iShares Core MSCI World UCITS ETF

SPDR® MSCI All Country World InvestableMarket UCITS ETF (Acc)

Vanguard FTSE All-World UCITS ETF

ISIN: IE00B4L5Y983

ISIN: IE00B3YLTY66

ISIN: IE00BK5BQT80

sur 1 an

+0,07%

+0,23%

-0,08%

sur 5 ans

+0,07%

+0,12%

-0,03%

Frais courants par an

0,20%

0,17%

0,19%

Taxe boursière investisseurs belges

0,12%

1,32%

Devise de cotation

USD

Capitaux investis

131 milliards de dollars

5,1 milliards de dollars

34,1 milliards de dollars

Politique de distribution

Capitalisation, ne distribue pas de dividende

Comment est répliqué l'indice?

Physiquement: en investissant directement dans les actions

Bourses où est coté l’ETF (sélection)

Euronext Amsterdam, Deutsche Börse, London Stock Exchange

Euronext Paris, Borsa Italiana, Deutsche Börse

Euronext Amsterdam, Borsa Italiana, London Stock Exchange

INDICE SOUS-JACENT

MSCI World

MSCI All Country World IMI

FTSE All-World

Nombre d’actions

1.317

Répartition géographique

Autres 13,7%

ETF

Écart de rendement entre l’ETF et l’indice (annualisé)

4.508 États-Unis 70,9%

4.255

Autres 22,9%

États-Unis 61,8%

Chine 2,9%

France 2,6% Canada 3,4%

Royaume-Uni 3,8%

Japon 5,6%

5,5% 4,5% 3,6% 2,7% 2,3% 18,6%

Autres 23,2%

États-Unis 61,1%

Canada 2,9%

Canada 3,2%

Royaume-Uni 3,5%

Japon 5,7%

4,3% 3,6% 2,8% 2,1% 1,9% 14,7%

Nvidia Apple Microsoft Amazon Alphabet A Total top 5

Chine 3,4%

Royaume-Uni 3,5%

4,6% 3,9% 3,0% 2,0% 1,8% 15,3%

Nvidia Apple Microsoft Amazon Alphabet A Total top 5

Top5

Nvidia Apple Microsoft Amazon Alphabet A Total top 5

Rendements (en USD)

1 an

19,7%

1 an

3 ans (annualisé)

19,4%

3 ans (annualisé) 18,4%

3 ans (annualisé) 19,0%

5 ans (annualisé)

12,9%

5 ans (annualisé) 11,5%

5 ans (annualisé) 11,9%

Cours de l’indice (en points)

5.000 4.000 3.000 2.000

2022

2023

2024

2025 ’26

4.000 3.500 3.000 2.500 2.000 1.500

22,1%

Japon 5,9%

22,2%

1 an

700 600 500 400

2022

2023

2024

2025 ’26

300

2022

2023

2024

2025 ’26

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fonds stratégie

INTERVIEW

«Ce n’est vraiment pas le bon moment d’acheter des actions américaines» «Je ne recommanderais pas aujourd’hui aux investisseurs d’acheter un ETF sur le MSCI World. Les valorisations des actions américaines, qui représentent 70% de l’indice, sont à un sommet de tous les temps. Les investisseurs feraient mieux aujourd’hui de se tourner vers des actions value.» C’est l’avis de Russell Napier, stratégiste de marché chevronné et auteur du best-seller «Anatomy of the Bear». PETER VAN MALDEGEM

vec plus de 35 ans d’expérience en bourse, Russell Napier a laissé son empreinte sur les marchés financiers. Nombre d’investisseurs institutionnels le suivent via sa newsletter The Solid Ground, qu’il publie depuis 1995 et dans laquelle il livre, toutes les deux semaines, sa lecture des marchés. Mais sa plus grande fierté, c’est sans doute «The Library of Mistakes», une bibliothèque spécialisée qu’il a fondée en 2014 à Édimbourg. Le lieu se consacre à l’histoire financière et, surtout, aux erreurs qui ont mené à des catastrophes de marché. On y organise des conférences et des podcasts. Le concept a déjà essaimé en Suisse et en Inde, et d’autres

pays figurent au programme. Cette organisation propose aussi un cours d’histoire financière pour investisseurs, dont les revenus financent à leur tour des projets d’éducation financière, l’un des combats de Napier. Il y consacre aussi 10% des revenus de son cabinet de conseil. «Tout le monde devrait apprendre à ses enfants que le rendement moyen des actions, après inflation, est de 6,5% par an, pas plus. Si quelqu’un essaie ensuite de leur vendre un produit censé rapporter davantage, ils sauront que cette personne est un menteur, un génie, ou qu’elle prend un risque démesuré. C’est une leçon clé pour tous les enfants, parce qu’elle les protège contre des contes de fée financiers», dit-il. Cette philosophie explique l’extrême prudence actuelle de Napier.

«Une répression financière arrive, qui nous pousse vers un nouveau système financier. Cela nous oblige à investir de manière totalement différente. Évitez les obligations, évitez les actions américaines, et misez sur des actions value.»

«Tout le monde devrait apprendre à ses enfants que le rendement moyen des actions, après inflation, est de 6,5% par an, pas plus.»

Vous pensez qu’une telle répression arrive. Mais n’est-elle pas déjà à l’œuvre depuis la crise financière, avec des produits d’épargne qui rapportent moins que l’inflation? Quand je parle de répression financière, je ne vise pas tant l’arme des taux d’intérêt des banques centrales. Je parle d’une forme de répression que nous avons connue entre la Seconde Guerre mondiale et 1980, et qui commence à se redessiner. L’idée, c’est que les États, pour faire fondre leur gigantesque montagne de dettes, cherchent des moyens de maintenir les taux des obligations sous l’inflation. Ils y parviennent en poussant les investisseurs vers les obligations d’État. Il y a deux façons de le faire: le bâton et la carotte. Le bâton, c’est par exemple dire: vous devez investir un certain pourcentage de chaque fonds de pension en obligations d’État. La carotte, c’est par exemple facturer des taxes de transaction plus élevées sur

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les actions que sur les obligations, ou lier des avantages fiscaux à la détention d’obligations. Ici et là, on le note déjà. Au Royaume-Uni, par exemple, il y a eu en 2025 le Mansion House Accord, un accord dans lequel 17 fonds de pension s’engagent à investir un certain pourcentage dans des actifs britanniques. Si ce processus est lent, il est clair que nous nous éloignons d’un monde où la mondialisation, la libre circulation des capitaux et les banques centrales fixent les règles du jeu. Nous allons vers un monde où les pays se replient sur eux-mêmes pour garder leurs dettes sous contrôle. Le plus grand risque, c’est de rester coincé dans l’ancien monde et de continuer à rechercher du rendement fixe. Je conseille aux investisseurs de délaisser les obligations, parce que, dans le nouveau monde, les rendements obligataires resteront systématiquement sous l’inflation. Dès lors, que doivent faire les investisseurs? Les actions restent évidemment un actif important. Mais, contrairement à la précédente répression financière, qui a commencé après la Seconde Guerre mondiale, les actions sont aujourd’hui plutôt chères. Je

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fonds stratégie

recommanderais donc des actions «value», des actions japonaises et un peu de marchés émergents. Et aussi un peu d’or: malgré la hausse de ces dernières années et le fait qu’il semble surévalué, il reste intéressant en période de répression financière. Un tel portefeuille peut paraître risqué aujourd’hui, mais plus si vous le regardez dans le contexte d’un nouveau monde. Je ne recommanderais certainement pas un portefeuille standard de 60% d’actions et 40% d’obligations. Et encore moins si, dans le volet actions, 70% sont des actions américaines. Je ne détiendrais même rien du tout dans le S&P 500 (l’indice des 500 plus grandes entreprises américaines cotées, NDLR). On conseille pourtant à de nombreux investisseurs débutants d’acheter un ETF sur l’indice mondial MSCI World... Je ne le recommanderais certainement pas. Cet indice est dominé par les actions américaines. Si l’on regarde l’indicateur de valorisation basé sur le ratio cours/bénéfice de Shiller (un indicateur qui divise le cours actuel par le bénéfice moyen des dix dernières années, corrigé de l’inflation, NDLR), nous sommes actuellement au deuxième niveau le plus élevé jamais mesuré. En partant de ces niveaux, l’histoire montre que les années suivantes offrent toujours des rendements médiocres. Je ne vois rien, dans les livres d’histoire, qui indique que c’est un bon moment pour acheter des actions américaines. Nous sommes aujourd’hui à 38 fois le bénéfice ajusté du cycle. En 1929 et en 1966, on était autour de 26 fois, et, là aussi, on a eu des rendements épouvantables. Donc l’histoire des valorisations est claire: c’est un moment particulièrement mauvais pour acheter des actions américaines. N’est-ce pas difficile, pour un investisseur, d’éviter le S&P 500, avec la crainte de rater la fête (FOMO, Fear of Missing Out) si la hausse se prolonge?

BIO Russell Napier > Stratégiste de marché

indépendant, professeur à l’University of Stirling et à la Heriot Watt University. Auteur de «The Solid Ground», une newsletter destinée aux investisseurs institutionnels, dans laquelle il expose sa vision des marchés. Auteur du best-seller «Anatomy of The Bear: Lessons From Wall Street’s Four Great Bottoms», dans lequel il a prédit la formation d’un plancher des marchés après la crise financière. Auteur de «The Asian Financial Crisis 1995-1998: Birth of the Age of Debt». Fondateur de la bibliothèque «The Library of Mistakes» à Édimbourg, qui compte des antennes en Inde et en Suisse, avec des ouvertures prévues à Londres, Singapour, Toronto et Mumbai. Diplôme de droit à Queen’s University Belfast et au Magdalene College à Cambridge.

C’est en effet presque impossible de faire ce choix de manière totalement rationnelle. Dans l’enseignement financier, on consacre beaucoup de temps aux modèles de valorisation, mais il n’y a quasiment rien sur les «feedback loops» (le retour des investisseurs sur leur comportement, qui a conduit à certains excès, NDLR). Il y aurait beaucoup à gagner à impliquer davantage de psychologues et de socio-anthropologues dans l’analyse des marchés financiers. D’un autre côté, croire qu’une foule est rationnelle, c’est une illusion. Même sur le marché des

actions. Le plus difficile, c’est ce qu’Alan Greenspan appelait, en 1996, l’exubérance irrationnelle. Nous étudions trop peu la manière de maîtriser les excès irrationnels. Peut-être parce que c’est impossible, mais, en tout cas, nous pouvons faire mieux qu’aujourd’hui. Dans mon livre «Anatomy of the Bear», j’ai identifié des indicateurs utiles pour savoir quand acheter lorsque le pessimisme devient irrationnel. Ils ont très bien fonctionné en mars 2009. En revanche, je ne pense pas qu’on puisse bien prévoir les pics des marchés haussiers. Les points bas sont plus faciles: on sait quand quelque chose est bon marché. Mais en marché haussier, il y a le FOMO, et cela peut pousser beaucoup plus loin que vous ne l’imaginez. Je n’ai pas rencontré beaucoup de personnes qui savent bien «timer» leurs sorties. Dès lors, la diversification reste essentielle. Peut-on se permettre d’ignorer les obligations? Oui, c’est radical. Mais dans un monde de répression financière, je pense qu’il faut justement faire du radical. Il est presque impossible d’obtenir un rendement réel positif (après inflation, NDLR) sur des titres à revenu fixe si l’objectif de l’État est de réduire la dette par rapport au PIB. Mon second argument repose, lui aussi, sur le passé. Nous disposons de données sur les dettes publiques qui remontent au XIe siècle. Elles montrent que les marchés baissiers et haussiers des obligations durent 30 à 40 ans. Le marché baissier des obligations a commencé en 2020. Il est très improbable qu’il soit déjà terminé. Il y a donc peu de raisons de penser qu’il reste beaucoup de «jus» dans le marché obligataire. Il est bien plus probable que nous soyons au début d’un long marché baissier obligataire. Cela ne signifie pas forcément un krach des cours des obligations, mais plutôt une situation où les taux obligataires ne compensent pas l’inflation.

«Je conseille à tous de rester à l’écart des obligations, parce que, dans le nouveau monde financier, les rendements obligataires resteront en permanence sous l’inflation.»

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La moitié du patrimoine investi par les Belges dans des fonds se trouve dans des fonds mixtes, à la fois en actions et en obligations. Les conseillers en investissement pourraient-ils tourner le dos à ces fonds? Beaucoup de gestionnaires de patrimoine continueront à recommander 40% d’obligations, parce que nous venons d’un monde où cela fonctionnait. Il leur est presque impossible de tourner complètement le dos aux obligations. D’abord à cause de l’instinct grégaire. Ensuite à cause du régulateur. Si je gérais une série de portefeuilles pour des particuliers sans obligations, je suppose que le régulateur viendrait me dire que je gère un

portefeuille intrinsèquement risqué. Il ne faut donc pas être trop dur avec les gestionnaires de patrimoine: certaines choses leur sont réellement imposées. Il y a aussi un autre problème: la plupart des gestionnaires de fonds européens n’ont connu que ce que l’on peut appeler une période d’économie néolibérale. Ils ont été formés dans un système où il existe un lien entre l’économie et les prix des actifs. Or, le principe même de la répression financière, c’est que ce lien disparaît et qu’un nouveau système naît. Il serait donc utile de recruter des gestionnaires qui ont les compétences pour composer avec cela. J’ai déjà dit que les gestionnaires de patrimoine européens feraient

«Je ne pense pas qu’on puisse identifier précisément les sommets des marchés haussiers. C’est plus facile pour les points bas: on sait quand quelque chose est bon marché.»

bien d’intégrer des gestionnaires de fonds brésiliens ou sud-africains. Eux savent ce qu’est la répression financière. Les Occidentaux voient les interventions des États comme une petite mesure technique; quand on vient du Brésil ou d’Afrique du Sud, on y voit une pièce d’un puzzle beaucoup plus large. La répression financière ne surgit pas du jour au lendemain: c’est un processus lent. Les États-Unis, très endettés, sont-ils plus vulnérables à la répression financière? Tout le monde parle de la dette aux États-Unis, mais l’Europe est dans une situation bien pire. Je pense notamment à la France, qui affiche l’une des pires statistiques d’endettement

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fonds stratégie

au monde. En France, les dépenses publiques représentent 57% du PIB. Et le problème, c’est que 54% de la dette publique française est détenue par des étrangers, dont beaucoup de Japonais. Le monde dans lequel nous entrons va pousser les gens à vouloir rapatrier leur épargne. Pour cela, ils devront vendre d’autres actifs. On part presque toujours du principe que cela signifie vendre des actifs financiers aux États-Unis. Mais il est clair que les obligations d’État françaises sont elles aussi vulnérables. La France a toujours attiré des capitaux parce que les taux y étaient légèrement plus élevés qu’en Allemagne. Tout le monde suppose que cela restera vrai, mais je n’en suis pas convaincu. Peut-on revivre une crise de l’euro? Oui, je le pense. Et cette fois, ce sera à cause de la France. Le pays a la plus grande montagne de dettes d’Europe. Il possède aussi le plus grand système bancaire d’Europe. Normalement, les taux devraient grimper, l’économie s’effondrer et des dettes seraient effacées. Mais cela n’arrivera pas en France. Je vois l’État français recourir rapidement à la répression financière et contraindre

les institutions financières à soutenir le marché obligataire. Vous dites que nous entrons dans un nouveau monde. Quelle place y prennent le protectionnisme et l’érosion du libre-échange? Beaucoup de choses sont liées à l’évolution de la Chine. Elle a eu un impact majeur sur le commerce, l’inflation et les taux des obligations américaines. Mais c’est terminé. Pas seulement parce que la Chine s’est enrichie, mais surtout parce qu’elle est désormais perçue comme une menace, non seulement par les ÉtatsUnis, mais par la plupart des autres pays. Cela va modifier le commerce, l’inflation et les perspectives pour les taux obligataires. Et le problème, c’est que cela arrive au moment où la montagne de dettes a déjà atteint des records. Voir deux problèmes structurels surgir en même temps est un défi gigantesque. Mais je trouve que nous nous focalisons trop sur les mouvements commerciaux. Les tarifs douaniers de Trump orientent aussi l’attention de ce côté. Pour moi, ce n’est qu’une partie d’un basculement plus large. Les mouvements de capitaux sont plus grands, et plus importants. Le

«Je n’exclus pas une nouvelle crise de l’euro. Cette fois, c’est la dette de la France qui allumera la mèche.»

protectionnisme fait la une parce qu’il parle de tarifs: c’est visible. Mais, ces 30 dernières années, nous avons accumulé d’énormes déséquilibres de capitaux. Lorsqu’ils commenceront à se résorber, cela pourra prendre 10, 15, 20 ans. Et si cela déclenche une crise sur un marché obligataire, par exemple, c’est une histoire bien plus importante que le protectionnisme. L’impact le plus lourd pour les épargnants et les citoyens vient des mouvements de capitaux liés à une plus grande indépendance vis-à-vis de la Chine, et aujourd’hui aussi à une plus grande indépendance visà-vis des États-Unis. Nous n’y prêtons pas assez attention. Nous regardons trop le protectionnisme commercial et trop peu les conséquences des mouvements de capitaux. Quelle est votre vision des cryptomonnaies? Je pense que le stablecoin (une cryptomonnaie adossée à une valeur sous-jacente stable, comme le dollar ou l’or, afin d’éviter la volatilité des cryptomonnaies traditionnelles, NDLR) est important, et même appelé à devenir l’avenir. Mais il est difficile de gagner de l’argent avec un stablecoin. Ce en quoi je crois beaucoup moins, c’est le bitcoin. La monnaie a trois caractéristiques: elle a une valeur, c’est une unité de compte, et c’est un moyen de paiement. Or, on constate que le bitcoin n’est réellement aucun des trois. Plus le stablecoin réussira comme moyen de transaction, moins le bitcoin comptera. Quand je discute avec des partisans du bitcoin, ils disent souvent qu’il les aide à cacher de l’argent à l’État. Si c’est la dernière chose qu’il fait encore, alors, dans un monde de répression financière, l’État ira le chercher. Si le bitcoin devient vraiment un moyen d’échapper à l’impôt ou à la répression financière, alors l’État interviendra. Je crois donc que le bitcoin est en train de s’éteindre à petit feu.

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DURABILITÉ

MOUVEMENT

Bientôt des fonds durables plus intelligibles L’Europe planche sur une révision des règles de durabilité applicables aux fonds. La fédération européenne des fonds salue l’initiative, tout en appelant à la prudence. PETER VAN MALDEGEM

es dernières années, l’Europe a bâti un cadre légal censé préciser quelles activités économiques peuvent être qualifiées de durables et à quelles conditions un investissement respecte les principes ESG (Environment, Social, Governance). Le but, avant tout: réduire le greenwashing, lorsque des maisons de fonds et d’autres investisseurs se revendiquent «durables» sans l’être réellement. Parmi l’arsenal déployé figure le règlement SFDR (Sustainable Finance Disclosure Regulation), en vigueur depuis le 10 mars 2021. Très vite, toutefois, le dispositif a montré ses limites. D’une part, les maisons de fonds devaient juger la durabilité de leurs investissements alors que les entreprises n’étaient pas encore soumises à des obligations de reporting en la matière. D’autre part, la classification en trois catégories (articles 6, 8 et 9) a servi à segmenter et commercialiser des fonds selon leur degré de durabilité, alors que l’intention européenne portait surtout sur les exigences de reporting. La Commission européenne travaille désormais à un cadre plus

«Les choix techniques posés lors de la mise en œuvre des principes détermineront si l’on réduit vraiment la complexité.» EFAMA

simple pour réajuster la SFDR. Concrètement, les maisons de fonds ne seraient plus tenues d’expliquer, au niveau de l’entreprise, comment elles traitent les Principal Adverse Impacts, c’est-à-dire les principaux effets négatifs des décisions d’investissement. En parallèle, trois catégories durables verraient le jour (Sustainable, Transition et ESG), dans lesquelles les maisons de fonds pourraient, sur base volontaire, classer leurs fonds. Les critères de ces catégories seraient, eux aussi, définis de manière nettement plus simple. Reste un point d’attention, prévient Efama, la fédération européenne des fonds, qui représente 33.000 milliards d’euros: le diable peut se nicher dans les détails. «Nous soutenons l’introduction de catégories de produits claires, des obligations de reporting plus simples et un lien renforcé avec les préférences de durabilité que les investisseurs peuvent exprimer auprès de leur institution financière. Mais les choix techniques posés lors de la mise en œuvre de ces principes détermineront si la complexité diminue réellement.» Efama met également en garde contre des définitions trop rigides des catégories de produits. «Exclure les secteurs à forte intensité carbone des produits relevant de la catégorie “transition” n’accélère pas la décarbonation. Cela revient à créer une catégorie qui finance les secteurs déjà verts, plutôt que ceux en transition», explique Anyve Arakelijan, d’Efama.

Le gestionnaire d’actifs américain Capital Group confie à Jim Goldie la direction des ETF Capital Markets pour l’Europe et l’Asie-Pacifique. Spécialiste chevronné des ETF, il arrive d’Invesco avec pour mission de déployer la stratégie ETF de Capital Group. Avec 3.300 milliards de dollars d’actifs sous gestion, le groupe figure parmi les plus grands gestionnaires d’actifs au monde et mise avant tout sur la gestion active.

FUSIONS ET ACQUISITIONS

Schroders passe sous le contrôle de l’Américain Nuveen Nuveen, gestionnaire d’actifs américain et filiale du géant des retraites académiques TIAA, reprend le Britannique Schroders. L’opération valorise Schroders à 9,9 milliards de livres (11,4 milliards d’euros) et fait émerger un poids lourd totalisant 2.500 milliards de dollars d’actifs sous gestion. Après 222 ans, le contrôle familial de Schroders prend ainsi fin. Le groupe était jusqu’ici le plus grand gestionnaire d’actifs encore indépendant au Royaume-Uni. Son CEO, Richard Oldfield, résume l’enjeu: «Dans un paysage concurrentiel où la taille peut aider à concrétiser des avantages, la combinaison créera des opportunités pour nos clients et nos collaborateurs.» Le nom Schroders sera toutefois conservé.

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fonds portefeuille

INVESTISSEMENT FACTORIEL

Trois styles pour battre le marché Dix ans de bonne performance à travers un investissement indiciel (fonds, ETF…) ne garantissent en rien que la prochaine décennie offrira le même rendement. Des gestionnaires sont convaincus que, sur le long terme, certains styles d’investissement font la différence. Pleins feux sur trois d’entre eux.

PETER VAN MALDEGEM

ne étude de la firme MSCI publiée en 2025 a passé au crible 50 ans d’investissement factoriel. Le principe est simple: construire un portefeuille d’actions autour d’un seul facteur, ou d’un seul style d’investissement. Cela peut être, par exemple, des titres à fort rendement du dividende, des actions bon marché (value) ou encore des actions moins exposées aux fortes fluctuations de cours (minimum volatility). MSCI a comparé, sur 50 ans, la performance de huit styles avec celle de son indice large, le MSCI World. Trois styles se sont distingués par le supplément de rendement qu’ils ont dégagé par rapport à l’indice: d’abord le momentum (miser sur des actions qui profitent d’une dynamique favorable), ensuite l’enhanced value (les actions à faible valorisation) et, enfin, la qualité (des entreprises qui affichent un bilan et un compte de résultats solides). Le graphique est sans appel: les deux premières stratégies obtiennent ce rendement plus élevé en prenant

un risque plus important. En termes de rendement ajusté au risque, MSCI place toutefois «minimum volatility» en première position. Cette recherche conforte le choix de plusieurs gestionnaires de patrimoine de proposer des fonds à style marqué. Voici trois exemples, calés sur les styles qui ont délivré les meilleurs rendements absolus.

1 Momentum: pour l’investisseur FOMO Le momentum, c’est investir dans des actions qui performent et surfent sur la tendance. Selon MSCI, la stratégie a fait, sur les 50 dernières années, en moyenne 2,9 points de pourcentage par an de mieux que le MSCI World. Si le concept paraît limpide, sa mise en œuvre, elle, varie fortement selon les approches. Dans sa version la plus large, investir dans un indice pondéré par la capitalisation boursière peut déjà

«Le momentum est l’une des anomalies des marchés les plus robustes et les mieux analysées.» BJÖRN DE VRIESE COFONDATEUR MQUANTS.COM

Jensen Huang, le patron du fabricant de puce

s’apparenter à du momentum: les actions qui montent prennent de la valeur, leur capitalisation gonfle et, mécaniquement, leur poids augmente dans l’indice. L’investisseur passif en ETF est donc, d’une certaine manière, aussi un investisseur momentum. Les «vrais» adeptes du momentum poussent cependant le raisonnement plus loin. Björn De Vriese et Raf Jacobs, fondateurs de MQuants. com, ont étudié le comportement des stratégies momentum sur de longues périodes et sur différents marchés. Leur conclusion: sélectionner de

L’EC HO VE NDRE DI 13 MA R S 2 0 2 6

es Nvidia. Pour de nombreux gestionnaires de fonds, les actions technologiques sont devenues très chères en termes de valorisation. © Bloomberg

RENDEMENT SUR 50 ANS DES INDICES FACTORIELS MSCI WORLD 14 Momentum Valeur

Qualité

Haut rendement (dividende)

Volatilité minimum

MSCI World

15 13 14 Risque annualisé, en %

Equipondéré

Croissance

Source: MSCI (données du 28 novembre 1975 au 30 mai 2025). Return et risque calculés en USD.

10 17

Return annualisé, en %

manière systématique les actions les plus performantes des onze à douze derniers mois, puis rééquilibrer tous les trois mois, améliore structurellement la performance par rapport au marché large, à condition de garder le risque sous contrôle. «Une simulation sur une période couvrant ces 22 dernières années, ce qui inclut donc le marché baissier de 2008 et les corrections de 2018 et 2020, montre que les portefeuilles concentrés de 10 à 15 actions délivrent les meilleurs résultats», explique De Vriese. «Le momentum est l’une des anomalies les plus robustes

et les mieux documentées dans la littérature académique. Contrairement à l’analyse fondamentale, très gourmande en travail humain, le momentum se prête entièrement à l’automatisation et au passage à l’échelle.» Le gestionnaire de patrimoine franco-allemand Oddo a lancé en 2018 le fonds Oddo BHF Algo Trend US, qui applique une stratégie momentum à l’indice vedette américain S&P 500. «Nous investissons dans 10 à 20% de l’indice et rééquilibrons systématiquement. Nous retenons des actions qui font mieux que

L’ EC H O V ENDREDI 1 3 MA RS 2 0 2 6

fonds portefeuille

l’indice sur le long terme (trois ans) et sur le court terme (neuf mois). Nous privilégions aussi les titres à faible volatilité. Sur cette base, nous construisons un portefeuille diversifié et contrôlons le risque. Ensuite, nous procédons à un rééquilibrage mensuel», détaille André Koeken, chez Oddo. Depuis son lancement en 2018, le fonds affiche un rendement net de 12,6% par an, contre 12,3% pour le S&P 500. Le momentum colle bien, en tout cas, au profil de l’investisseur FOMO (Fear of Missing Out, celui qui craint de rater la fête). La composition du fonds en dit long: la technologie pèse 40,9% du portefeuille, soit un peu

plus que son poids dans l’indice. Le revers de la médaille est connu: ce style embarque plus de risque et réagit plus vivement lorsque l’humeur de la bourse se retourne brutalement. «C’est pourquoi nous avons développé un système de détection, piloté par les données, sur la base d’indicateurs de volatilité comme le VIX. Combiné à la sélection momentum, il réduit fortement les drawdowns (baisses entre le pic et le creux) et fournit des signaux d’entrée objectifs, sans biais de sentiment, après les corrections», explique De Vriese. Oddo intègre aussi une gestion du risque dans son fonds momentum.

2 Enhanced Value: pour l’investisseur à contre-courant L’enhanced value mise sur des actions sous-valorisées. Mais chaque investisseur «value» a sa propre recette. Certains groupes se fient à une approche strictement quantitative, en choisissant, sur un marché donné, les titres les moins chers selon un ou plusieurs ratios de valorisation. D’autres préfèrent l’analyse fondamentale pour juger si une action est

Le secteur de la santé (sur la photo, l’entreprise phama Eli Lilly) est apprécié des investisseurs friands de qualité. © BELGA/AFP

L’EC HO VE NDRE DI 13 MA R S 2 0 2 6

réellement bon marché. La stratégie «value» a été reléguée au second plan ces dernières années, en raison de l’attrait des grandes actions technologiques (souvent chères). Mais à mesure que les investisseurs s’interrogent sur les réelles perspectives de croissance de l’intelligence artificielle (IA), qui a tiré les valorisations vers le haut, le facteur «value» pourrait bien reprendre des couleurs. Sur 50 ans, il a en tout cas signé le deuxième meilleur rendement. Par nature, les fonds «value» s’écartent plus volontiers de l’air du temps. Ils conviennent donc particulièrement à l’investisseur à contre-courant. Dans le contexte actuel, un exemple très contrariant est proposé par Ossiam, gestionnaire français intégré à Natixis Investment Managers. Son fonds Ossiam Shiller Barclays Cape® US Sector Value n’investit que dans quatre secteurs sélectionnés au sein du S&P 500, l’indice de référence boursière américain. Le gestionnaire reprend la composition sectorielle telle que l’indice la définit et ne prend donc pas position sur les actions individuellement. L’originalité du fonds tient à la méthode, systématique, qui sert à sélectionner ces quatre secteurs: ceux qui sont les moins chers selon le ratio cours/bénéfice de Robert Shiller, prix Nobel d’économie (le CAPE). «Ce ratio ne se base pas sur les bénéfices attendus l’an prochain, mais sur le bénéfice moyen des dix dernières années, corrigé de l’inflation», explique Paul Lacroix, responsable de la gestion des produits chez Ossiam. «Nous regardons aussi la valorisation relative: nous comparons la valorisation actuelle à la moyenne des vingt dernières années. Cela évite d’être toujours exposé aux mêmes secteurs. Prenez les services aux collectivités: en termes absolus, ils se négocient souvent à des multiples bas. Nous classons d’abord les cinq secteurs les moins chers, puis nous en

«Les valeurs tech cotent 50% plus cher que leur moyenne des vingt dernières années.» PAUL LACROIX RESPONSABLE GESTION PRODUITS OSSIAM

éliminons un: celui qui affiche le rendement le plus faible sur les douze derniers mois. L’objectif est d’éviter le value trap, quand un secteur est devenu moins cher pour de bonnes raisons», précise Lacroix. La sélection des secteurs et le rééquilibrage du fonds sont mensuels. Conséquence directe aujourd’hui: la technologie est totalement absente du fonds. «Sa valorisation relative atteint 1,5, ce qui signifie qu’elle se négocie 50% plus cher que la moyenne des vingt dernières années», explique Lacroix. Seule une forte baisse des cours pourrait lui rouvrir la porte. En février, les quatre secteurs retenus étaient les biens de consommation non durables, la pharma, les matériaux et la communication. «La finance figurait encore dans le top 5, mais elle est sortie de la sélection à cause d’une performance décevante», indique Lacroix. Le S&P 500 a beau être, pour les investisseurs actifs, l’un des indices actions les plus difficiles à battre, ce fonds a fait légèrement mieux depuis sa création. Depuis 2015, il affiche un rendement annuel de 13,3%, contre 13,2% pour l’indice.

3 Qualité: pour l’investisseur en quête de valeur solide Autre facteur: la qualité. Elle a moins brillé ces dix dernières années, mais sur 50 ans, elle reste le troisième style d’investissement le plus performant. Par rapport au momentum ou à la valorisation, la qualité se laisse aussi moins enfermer dans des paramètres simples. Résultat: les gestionnaires peuvent en donner des lectures très différentes. Chez MSCI, elle se mesure selon trois critères: un rendement élevé des fonds propres, une croissance stable des bénéfices et un faible endette-

ment. L’indice MSCI World Quality a particulièrement décroché ces deux dernières années face au MSCI World. En Europe, l’écart est même plus marqué. Les investisseurs ont délaissé les entreprises robustes, aux business models stables et aux flux de trésorerie prévisibles, pour se concentrer sur de très grands acteurs de l’infrastructure IA: semi-conducteurs, data centers, cloud computing. Dans le passé, ce type d’oubli a souvent ouvert une fenêtre d’achat. Le message est clair: s’en tenir à une stratégie compte, surtout quand elle traverse un passage à vide. C’est exactement l’approche de Terry Smith, souvent présenté comme le Warren Buffett européen. Son fonds Fundsmith Equity a connu cinq années décevantes, mais, depuis sa création en 2011, il fait toujours nettement mieux que l’indice. Au cœur de la méthode Smith: la qualité. Il n’investit que dans des entreprises avec un rendement élevé sur le capital investi, des flux de trésorerie solides, peu de dettes et un avantage concurrentiel durable («douves»). Ensuite, il s’assure de ne pas payer trop cher. «Une fois la sélection faite sur ces critères, il suffit de s’adosser à son fauteuil», résume-t-il. Cette discipline produit aujourd’hui une composition à contre-courant, qui n’a capté qu’à la marge la frénésie autour de l’IA ces dernières années. La technologie n’est que le quatrième secteur, avec un poids de 10,5% à peine. La santé domine largement, à 30,6%. Dans le top 10 des positions, une seule action des Magnificent Seven apparaît: Alphabet, en neuvième place. Tout cela rappelle que les fonds de style exigent non seulement de la patience, mais aussi une compréhension fine de la manière dont le gestionnaire met le style en musique. Ceux qui veulent éviter les surprises en matière de performance ont intérêt à décoder, en amont, le processus d’investissement du gestionnaire.

«Si votre choix d’actions se base sur mes critères, vous n’avez plus qu’à dormir tranquille.» TERRY SMITH GESTIONNAIRE FUNDSMITH EQUITY

Valeur d’inventaire

Valeur préc.

Return

25.3620

2.90

65.3790

64.5470 28.81

Chez BNP Paribas Fortis & chez votre courtier

Ath.Blackrock China Bonds-C

EUR OKW 09.03

23.8660

23.7770

1.35 | Ath.Merclin II Patr-C

EUR GNI 09.03

40.8200

40.8330

4.80

Ath.Capital Group Glb Allo-C

EUR GFE 09.03

28.7970

28.9210

1.87 | Ath.MFP Ethical Choice F.B -C

EUR

09.03

30.5600

30.8480

2.35

Ath.Carmignac Global Bonds-C

EUR OKW 09.03

26.4150

26.4320 -0.19 | Ath.Nagelmackers Equ-C

EUR ARU 09.03

29.6250

29.9120 20.27

Ath.Carmignac Patri. EUR-C

EUR GNI 09.03

25.5120

25.5760

09.03

46.4530

47.5560 10.96

Ath.Carmignac Patrimoine-C

EUR GNI 09.03

27.4430

27.4480 11.31 | Ath.Nordea Emerg.St.Eq.-C

EUR ARG 09.03

24.5060

24.5720 21.45

Ath.Carmignac Ptf Em Patrim-C

EUR

GLI 09.03

33.3680

32.8890 18.60 | Ath.Nordea Stable Return-C

EUR GNI 09.03

24.0850

24.4400 -4.27

Date

25.2490

EUR ARW 09.03

Type inv.

EUR GLI 09.03

32.7930 10.04 | Ath.Mainfirst Global Equitie-C

Nom

Devise

18.7480 26.47 | Ath.M&G Opt.Inc.Fd-C

32.3280

Return

Valeur préc.

18.3030

EUR ALU 09.03

Date

EUR ASE 09.03

Ath.Amundi S&P 500 E-C

Devise

Valeur d’inventaire

Employee Benefits

AG Life Balanced-C

EUR GNI 09.03

130.4700 131.5600

6.08 | AG Life Real Estate-C

EUR MMI 09.03

AG Life Bonds Euro-C

EUR OER 09.03

65.4500

65.6900

1.66 | AG Life Stability-C

EUR GLI 09.03

86.0100

86.5000

3.75

AG Life Bonds World-C

EUR OER 09.03

61.7800

61.9700

1.43 | AG Life Sust Def Pension-C

EUR GLI 09.03

117.0100

117.7800

3.42

AG Life Cash Euro-C

EUR

3.1400

1.62 | AG Life Sust Defen-C

EUR GLI 09.03

112.2800

113.0200

3.33

AG Life Climate Change-C

EUR ASE 09.03

110.8900 113.1700 13.73 | AG Life Sust Dyn Pension-C

EUR GHI 09.03

134.3300

135.9700

6.40

Ath.Comgest Growth Europe -C

EUR ARE 09.03

23.8570

24.0920 -16.37 | Ath.Orcadia Gl. Sustainab-C

EUR GFE 09.03

26.8070

26.9440

AG Life Equities Euro-C

EUR ARX 09.03

205.4300 208.1900

7.87 | AG Life Sust Dyn-C

EUR GHI 09.03

147.1900

148.9600

6.26

Ath.CPR Silver Age-C

EUR ARE 09.03

33.1270

33.7230 -3.73 | Ath.Pictet Gbl Megatrend S.P-C

EUR

09.03

32.9960

33.7820 -2.63

AG Life Equities Human Fut-C

EUR ARW 09.03

162.7000 165.5800

4.23 | AG Life Sust Eq Pension-C

EUR ARW 09.03

143.2800

145.4600

7.48

Ath.DNCA Invest Beyd Semp.A-C

EUR ARD 09.03

32.0470

32.4320 -3.28 | Ath.Pimco GIS Diversified In-C

EUR

09.03

24.4550

24.5510

AG Life Equities World-C

EUR ARW 09.03

230.7900 233.8800 10.46 | AG Life Sust Eq-C

EUR ARW 09.03

181.2700

183.9200

7.48

Ath.DNCA Invest Eurose-C

EUR GHE 09.03

29.3780

29.5820

4.02 | Ath.R Valor F-C

EUR GFE 09.03

45.6840

46.1090 10.56

AG Life Equity World Aqua-C

EUR ARW 09.03

312.8800 319.4300

4.48 | AG Life Sust Neutr Pension-C

EUR GNI 09.03

126.8600

128.1100

5.09

Ath.Echiquier ARTY-C

EUR GLE 09.03

28.6440

28.8190

2.39 | Ath.Shelter Max Convi-C

EUR

09.03

30.8880

30.9410

7.66

AG Life Growth-C

EUR GHI 09.03

181.6700 183.6400

8.27 | AG Life Sust Neutr-C

EUR GNI 09.03

129.7500

131.0200

4.97

Ath.Echiquier World Equity G-C

EUR ARW 09.03

45.8380

45.8780

5.27 | Ath.Univ.Inv.High-C

EUR GHI 09.03

39.8150

40.1500

5.51

Ath.Ethna Aktiv-C

EUR GFE 09.03

29.2640

29.4740

7.95 | Ath.Univ.Inv.Low-C

EUR GLI 09.03

27.3180

27.4810

4.01

Ath.Ethna Dynamisch-C

EUR GNI 09.03

34.8660

35.1140 12.66 | Ath.Univ.Inv.Medium-C

EUR GNI 09.03

32.7680

33.0040

5.02

EUR ARW 09.03

13.0010

13.1560 -10.20

LEE 09.03

73.8900

Ath. Schroders Glbl Energy-C

Nom

Type inv.

Return

Valeur préc.

Valeur d’inventaire

Date

Type inv.

Nom

Devise

Return

Valeur préc.

Valeur d’inventaire

Date

Type inv.

Devise

Nom

74.6100 12.18

Chez votre courtier

1.10 | Ath.Nordea Climate & Environment-C EUR

AG Life Comfort-C

EUR VAR 09.03

107.5400 107.5400

2.65 | Comet-C

EUR OER 09.03

60.5900

60.7800

AG Life Dynamic Portfolio-C

EUR GHI 09.03

221.0300 223.6400

5.97 | Cosmos-C

EUR ARW 09.03

206.5900

209.3700 10.46

Ath.Fds For Good Cleantech-C

EUR ASE 09.03

36.5500

36.9040

AG Life Emerging Markets-C

EUR ARG 09.03

133.3500 134.7000 22.47 | Galaxy-C

EUR GNI 09.03

342.7000

345.5700

6.08

Ath.FF World Fd-C

EUR ARW 09.03

53.1690

53.7220 11.49 | Athora Euro Liquidity-C

AG Life Market Opportunities-C

EUR ARW 09.03

41.6300

41.8300

2.59 | Planet-C

EUR GLI 09.03

216.0300

217.3900

4.18

Ath.FFG Global Flexible Sust-C

EUR GFE 09.03

28.9000

29.0020

AG Life Neutral Portfolio-C

EUR GNI 09.03

170.3300 171.9100

3.90 | Universe-C

EUR GHI 09.03

494.4400

499.6000

7.79

Ath.Flex Immo-C

EUR GFE 09.03

19.3370

Ath.Fundsmith Glob. Equity-C

EUR ARW 09.03

Ath.Fvs Multiple Opp.-C

EUR GFE 09.03

Ath.iShares MSCI W.I-C

EUR ARW 09.03

1.41

Chez BNP Paribas Fortis AG Life Bonds Indexed-C

EUR OER 09.03

3.9100

3.9200

1.82 | AG Life Pension 2027-C

EUR GTM 04.03

28.5300

28.8900

3.15

AG Life Defensive Euro-C

EUR

GLI 09.03

103.6800 104.3200

3.15 | AG Life Pension 2028-C

EUR GTM 04.03

30.1100

30.5100

3.44

AG Life Dynamic Euro-C

EUR GHE 09.03

133.6500 135.1500

6.42 | AG Life Pension 2029-C

EUR GTM 04.03

30.3100

30.7200

3.77

AG Life Eq.Best Sel.World-C

EUR GHI 09.03

325.9000 330.5900

4.78 | AG Life Pension 2030-C

EUR GTM 04.03

31.3500

31.8100

4.05

AG Life Eq.Wrld Qlty Focus-C

EUR ARW 09.03

320.9900 325.6100

4.74 | AG Life Pension 2031-C

EUR GTM 04.03

32.5800

33.0700

4.39

AG Life Equities Indexed-C

EUR ARE 09.03

8.8100

7.44 | AG Life Pension 2034-C

EUR GTM 04.03

32.6500

33.2100

5.19

AG Life Equity World Guru-C

EUR ARW 09.03

282.5600 285.9600 19.69 | AG Life Portf.FoF Bal.-C

EUR GNI 09.03

130.2800

130.7000

6.37

AG Life Junior 10Y+-C

EUR GTM 04.03

27.9900

28.4900

5.30 | AG Life Portf.FoF Bal.SRI-C

EUR GNI 09.03

141.5400

142.1400

5.71

AG Life Junior 2026-C

EUR GTM 04.03

23.7000

23.9800

2.73 | AG Life Portf.FoF Cons.-C

EUR OKW 09.03

101.0600

101.5200

2.33

AG Life Junior 2027-C

EUR GTM 04.03

24.2200

24.5200

3.15 | AG Life Portf.FoF Growth-C

EUR GHI 09.03

145.9300

146.3400

8.05

AG Life Junior 2028-C

EUR GTM 04.03

25.5800

25.9200

3.48 | AG Life Portf.FoF H.Growth-C

EUR GFE 09.03

167.1700

167.5200

9.21

AG Life Junior 2029-C

EUR GTM 04.03

25.7400

26.0900

3.79 | AG Life Portf.FoF Stab.-C

EUR GLI 09.03

111.5300

111.9800

4.88

AG Life Junior 2030-C

EUR GTM 04.03

26.6200

27.0100

4.11 | AG Life Portf.FoF Stab.SRI-C

EUR GLI 09.03

117.1500

117.6800

4.10

AG Life Junior 2031-C

EUR GTM 04.03

27.6600

28.0700

4.46 | AG Life Premium-C

EUR GNI 09.03

143.1900

144.9000

6.08

AG Life Junior 2034-C

EUR GTM 04.03

27.7100

28.1800

5.24 | AG Life Strat Gl Def-C

EUR GLI 09.03

113.1300

113.5800

4.47

AG Life Neutral Euro-C

EUR GNI 09.03

117.3400 118.3600

4.65 | AG Life Strat Gl Dyn-C

EUR GHI 09.03

152.3000

152.6500

8.44

AG Life Pension 10Y+-C

EUR GTM 04.03

33.0100

33.5900

5.30 | AG Life Strat Gl Neut-C

EUR GNI 09.03

134.0800

134.4900

6.57

AG Life Pension 2026-C

EUR GTM 04.03

27.8900

28.2200

2.69 |

EUR ARW 09.03

126.5300 127.7100

4.16 |

8.9200

4.71

EUR LEE 09.03

25.6930

25.6900

1.85

EUR OKH 09.03

26.8750

27.0760

7.50

19.4280 12.21 | Athora JPM Global Focus

EUR OKW 09.03

24.6490

25.0510 -1.40

24.5910

24.8660 -10.23 | Athora PTAM Global Allocation

EUR OKW 09.03

25.7730

25.9630

3.09

34.3550

34.3950 -2.01 | Real Estate-C

EUR MMI 09.03

39.6200

39.9460

7.94

38.4940

39.2310

EUR GNI 09.03

41.8000

42.1270

5.08

3.01 | Athora Fidelity Global Technology

9.57 | World Opportunities-C

www.athora.com/be 40.3700

Care Invest A-C

EUR MMI 31.12

40.0300

Inora Invest Poseidon-C

EUR BKA 13.09 1585.7400 1585.7400

M&G Property Fund-C

GBP MMI 09.03

0.8370

0.8417

PAC Euro With Profits Fund-C

EUR GNE 09.03

1.7421

1.7419

- | Care Invest II A-C

EUR MMI 31.12

29.6540

29.7460

3.85 | PAC Sterling With Profits Fd-C

GBP GNE 09.03

1.9345

1.9341

1.77

1.26 | PAC US Dollar With Prof.Fd-C

USD GNI 09.03

1.6952

1.6950

1.26

EUR HAR 24.02

93.6400

92.8300

1.50

- |

Cotation informative non contractuelle.IPB: prod. classe3 en Irlande similaire ‡ la branche23

Chez bpost banque AG Life Global Return-C

0.22 | Atho. Echiq.World-C

5.34

Autres émetteurs Protect Invest Fund Q10-C AX Allianz GI Multi Asset B

EUR GNI

- | Allianz GI ActiveInvest Def-C

EUR GLI 20.02

1051.9600 1051.4400

AX Allianz GI Multi Asset D

EUR GHI

- | Allianz GI ActiveInvest Dyn-C

EUR GHI 20.02

1368.9800 1365.8700

AX Allianz GI Multi Asset D

EUR GLE

- | Allianz GI ActiveInvest Securicash

EUR LEE 20.02

1032.2100 1032.1600

Allianz GI ActiveInvest Bal-C

EUR GNI 20.02 1174.3900 1173.0400

- |

Toutes les valeurs díinventaire sont disponibles sur www.allianz.be > Documents > Fonds díinvestissement (Branche 23)

EUR HAR 24.02

90.8200

90.2000 -2.66 | Protect Invest Fund Q15-C

Tél: 02/217.01.30 URL: www.aphilion.com E-mail: info@aphilion.com Aphil Q2 Europe DBI-RDT A

EUR ARX 09.03

298.0700 301.6900 14.90 | Aphilion Q2 Equities-C

Aphil Q2 Europe DBI-RDT B

EUR ARX 09.03

303.5800 307.2500 15.59 |

EUR ARW 09.03

674.5000

679.0500

9.71

ArgLfe DPl Def Alloc-C

EUR GNI 03.03

807.0900 823.0500

0.17 | ArgLfe Resp Growth-C

EUR GNE 03.03

848.1600

854.0800 -0.32

Arg DP Def Alloc B-C

EUR

GLI 09.03

77.4100

77.7700

1.20 | Arg Resp Growth Def R-C

EUR GNE 09.03

1205.3300 1202.9400

3.14

ArgLfe Dyn Grwth-C

EUR GHI 03.03

678.6800 688.9200

8.02 | ArgLfe Resp Gwth Def.-C

EUR GNI 03.03

631.0200

634.0400 -0.17

Arg DP Dyn Alloc B-C

EUR GHI 09.03

98.7400

99.6200

2.44 | Arg Resp Growth R-C

EUR GHI 09.03

2023.3900 2019.2600

3.38

ArgLfe Dynamisch-C

EUR GHI 03.03 1145.8400 1159.9100

5.87 | ArgLfe Resp.Materials-C

EUR ASG 03.03

69.2300

71.7200 21.12

Arg Fin Dyn R-C

EUR ASF 09.03 2963.5300 2988.3400 -7.00 | Arg Resp.Materials R-C

EUR ASG 09.03

5011.6400 5034.7700 14.97

ArgLfe Gl Thematic Def-C

EUR

ArgLfe Gl Thematic-C

EUR ASJ 03.03 1122.6800 1123.6400

ArgLfe Lg Life-C

EUR GFE 03.03

ArgLfe Lifest Dyn.-C

EUR ARW 03.03 1079.9600 1083.9700 -4.62 | ArgLfe DP Dyn Alloc-C

ArgLfe Longer Life Dyn-C

EUR ASJ 03.03

ArgLfe Neutraal-C ArgLfe Next-Gen Tech.-C

EUR GFE 03.03

621.7900

621.6600

1.25

Arg Fin Dyn R-D

EUR ASF 09.03 2738.0800 2761.0100 -7.00 | Arg Resp.Materials R-D

EUR ASG 09.03

4537.8600 4558.8000 14.97

3.70 | ArgLfe Zr Def.-C

EUR GLI 03.03

586.0800

587.5400

0.63

Arg Gl Them Def R-C

EUR GFE 09.03 1392.4500 1392.6000

3.36 | Arg Long Life Dyn R-D

EUR ARW 09.03

1607.5500 1612.3600 -2.29

739.3300 735.6000 -4.11 | ArgLfe Defensief-C

EUR GLI 03.03

695.9400

699.9800

2.09

Arg Gl Them Def R-D

EUR GFE 09.03 1325.3500 1325.4900

3.36 | Arg Longer Life R-D

EUR GFE 09.03

1235.4700 1237.2200 -2.03

EUR GNI 03.03

1018.7000 1054.5300

1.90

Arg Gl Them R-C

EUR ARW 09.03 2023.4200 2023.3400

9.71 | Arg Pf Defensive R-c

EUR GLI 09.03

130.9100

131.3800

3.46

963.3300 957.3100 -3.85 | ArgLfe Fin Dyn-C

EUR ASF 03.03

1058.8200 1023.3000 -12.19

Arg Gl Them R-D

EUR ARW 09.03 1935.8800 1935.8000

9.71 | Arg Pf Dyn Gwth R CAP-C

EUR GHI 09.03

116.4200

117.2500

9.91

EUR GNI 03.03

891.5700 899.1500

3.75 | ArgLfe Resp Util-C

EUR ASE 03.03

158.6600

Arg Lifest Dyn R-C

EUR ASN 09.03 6922.4400 6961.5700 -0.20 | Arg Pf Dynamic R-C

EUR GHI 09.03

212.9400

214.2900

7.59

EUR ASS 03.03

329.6500 334.4900

9.97 |

Arg Lifest Dyn R-D

EUR ASN 09.03 6477.5600 6514.1700 -0.20 | Arg Pf Neutral R-C

EUR GNI 09.03

167.4600

168.2700

5.27

Arg Long Life Dyn R-C

EUR ARW 09.03 1712.7000 1717.8200 -2.29 | Arg Pf Neutral R-D

EUR GNI 09.03

157.0100

157.7600

5.27

Arg Longer Life R-C

EUR GFE 09.03 1315.4800 1317.3300 -2.03 | Arg Pf Very Defensive R-D

EUR GLI 09.03

94.4400

94.6100

1.56

Arg NEXT-GEN TECHNOLOGY R-C

EUR ASS 09.03 8597.4300 8611.9100 19.49 | Arg Resp Growth Def R-D

EUR GNE 09.03

1108.0400 1105.8400

3.14

Arg NEXT-GEN TECHNOLOGY R-D

EUR ASS 09.03 8229.2900 8243.1400 19.49 | Arg Resp Growth R-D

EUR GHI 09.03

1922.8200 1918.9000

3.38

GLI 03.03

772.5800 772.9200 -1.08 | ArgLfe Short Term-C

163.0200 23.70

www.athora.com/be EUR ARW 09.03

29.3510

30.0260

2.01 | Ath.Keren Patr.-C

EUR GLE 09.03

30.3090

30.4660

3.92

Arg Pf Defensive R-D

EUR

GLI 09.03

120.2800 120.7200

3.46 | Arg Resp Utilities R-C

Ath. JPM Fds - Glbl Health-C

EUR ASJ 09.03

25.2240

25.7620 -4.56 | Ath.Lazard Patri. Opp. SRI-C

EUR GNI 09.03

28.2810

28.5360

4.52

Arg Pf Dyn Gwth R-D

EUR GHI 09.03

115.2800 116.1000

9.92 | Arg Resp Utilities R-D

EUR ASU 09.03 10413.2900 10543.7100 18.83

Ath. Lazard Cred. Opport.-C

EUR OKV 09.03

26.8820

27.0460

6.80 | Ath.M&G Dynamic Allocation-C

EUR GFE 09.03

32.5540

32.8480 10.24

Arg Pf Dynamic R-D

EUR GHI 09.03

204.4500 205.7500

7.59 | Argenta Pension Fund Defensive-C

EUR PSD 09.03

79.1700

79.5300

1.49

Ath. Robeco Sust. Water-C

EUR ARW 09.03

28.0070

28.6870 -0.70 | Ath.M&G Global Listed Infras-C

EUR ASU 09.03

36.3920

36.7140 15.99

Arg Pf Very Defensive R-C

EUR

105.0000 105.2000

1.56 | Argenta Pension Fund-C

EUR PSF 09.03

172.5600

174.0200

2.97

Ath. Janus Henderson-C

GLI 09.03

EUR ASU 09.03 11095.2200 11234.1700 18.82

Return

Valeur préc.

Valeur d’inventaire

Date

Type inv.

Nom

Devise

Return

Valeur préc.

Valeur d’inventaire

Date

Devise

Nom

Type inv.

Return

Valeur préc.

Valeur d’inventaire

Date

Type inv.

Nom

Devise

Return

Valeur préc.

Valeur d’inventaire

Date

Type inv.

Devise

Nom

www.beobank.be Tel: 02/626.50.50 Lux-Pension 100%-C

EUR ARE 06.03

265.7400 268.9100

6.05 | LUXFUNDS Eq Europe A-C

EUR ARE 06.03

200.2300

202.5900

6.34

Beobank Balanced Strategy†A-D

EUR GNI 06.03

121.2290 122.6280

9.65 | Beobank Dynamic Strategy A-D

EUR GHI 06.03

124.0550

126.2780 11.41

Lux-Pension 25%-C

EUR GLE 06.03

175.7300 176.5700

3.44 | LUXFUNDS Eq Gl $-C

USD ARW 06.03

372.3700

377.5700 12.75

Beobank Balanced Strategy†B-C

EUR GNI 06.03

126.3640 127.8220

6.98 | Beobank Dynamic Strategy B-C

EUR GHI 06.03

124.3510

126.5790 10.90

Lux-Pension 50%-C

EUR GNE 06.03

214.3800 215.9200

4.51 | LUXFUNDS Eq Gl Ä-C

EUR ARW 06.03

321.5600

326.0000

5.85

Beobank Conservative Strat†A-D

EUR

GLI 06.03

102.4110 102.8490

4.29 | Beobank Full Equities St.A-D

EUR ARW 06.03

128.0290

130.5600 12.68

Lux-Pension 75%-C

EUR GHE 06.03

235.7300 237.9600

5.06 | LUXFUNDS Eq North America A-C

USD ALU 06.03

280.8700

284.8300 18.26

Beobank Conservative Strat†B-C

EUR

GLI 06.03

105.3260 105.7770

1.97 | Beobank Full Equities St.B-C

EUR ARW 06.03

128.0280

130.5590 12.68

Lux-Pension MarchÈ MonÈt.-C

EUR

LEE 06.03

122.1100 122.1500

1.19 | LUXFUNDS Eq Quality Sel A-C

EUR

06.03

236.4100

239.0700

2.98

Beobank Defensive Strategy†A-D

EUR

GLI 06.03

114.7380 115.6070

4.40 | Beobank Growth Strategy†A-D

EUR GHI 06.03

128.6810

130.6490 11.34

LUXFUNDS Bond EUR A-C

EUR OER 06.03

263.0000 263.6600

2.54 | LUXFUNDS Ptf Balanced A-C

EUR GNI 06.03

221.9000

223.7000

4.05

Beobank Defensive Strategy†B-C

EUR

GLI 06.03

117.4460 118.3350

3.01 | Beobank Growth Strategy†B-C

EUR GHI 06.03

134.8440

136.9060

8.85

LUXFUNDS Bond High Income A-C

EUR OKW 06.03

238.1300 238.9900

3.86 | LUXFUNDS Ptf Defensive A-C

EUR GLI 06.03

185.0900

186.0600

2.85

LUXFUNDS Cash Euro A-C

EUR

LEE 06.03

232.7500 232.8200

1.42 | LUXFUNDS Ptf Dynamic A-C

EUR GHI 06.03

256.7900

259.7500

4.83

LUXFUNDS Cash US-Dollars A-C

USD LNA 06.03

300.8600 300.7800

3.00 | LUXFUNDS Ptf Gl Flex A-C

EUR GFE 06.03

134.2900

135.4100

4.31

LUXFUNDS Eq Emerg Markets A-C

EUR ARG 06.03

177.1300 177.4500 21.57 | 3.84

TowerView Equity A

EUR

19.02

211.8900 212.1900

- | TowerView Variable Allocat A

EUR

19.02

193.9700

193.8500

BNPP Aqua C-D

EUR ARW 09.03

165.3900 165.9700

4.40 | BNPP US Short Dur.C-D

USD OND 09.03

106.3100

106.3900

BNPP Asia Ex-Japan Bd C-C

USD OKL 09.03

164.9400 165.0900

4.70 | BNPP US Small Cap C-C

USD ALT 09.03

435.4100

429.4200 22.21

BNPP B Pension Growth-C

EUR PSF 09.03

217.7200 220.8800

5.52 | BNPPF Priv. Growth C-C

EUR GFE 06.03

966.2800

977.8000 11.01

BNPP B St.Gl.Agressive C-C

EUR GHI 06.03

189.2000 191.5700 11.40 | BNPPF Priv. Growth C-D

EUR GFE 06.03

621.0300

628.4300 11.02

BNPP B St.Gl.Agressive C-D

EUR GHI 06.03

115.5800 117.0300 11.40 | BNPPF Priv.Bal C-C

EUR GNI 06.03

939.9900

950.1100

7.48

BNPP B St.Gl.Conservative C-C

EUR OER 06.03

52.0600

52.4400

2.61 | BNPPF Priv.Bal C-D

EUR GNI 06.03

561.8400

567.8900

7.47

BL Amer Small & Mid Caps A-D

USD ARM 06.03

218.2800 221.1500 -6.19 | BL Equities Japan A-D

JPY ALJ 10.03 35912.0000 35156.0000 15.45

BNPP B St.Gl.Conservative C-D

EUR OER 06.03

52.4300

52.8100

2.63 | BNPPF Priv.Bal.Sri C Srity-C

EUR GNI 06.03

151.8500

153.5100

6.68

BL Amer Small & Mid Caps B-C

USD ARM 06.03

234.5200 237.6100 -6.20 | BL Equities Japan B-C

JPY ALJ 10.03 31819.0000 31149.0000 15.45

BNPP B St.Gl.Defensive C-C

EUR

GLI 06.03

75.3700

76.0300

5.15 | BNPPF Priv.Bal.Sri C Srity-D

EUR GNI 06.03

130.3100

131.7300

6.68

BL Bond Dollar A-D

USD OND 06.03

230.0300 230.0400

4.43 | BL Eurp Fam Bus A-D

EUR ARE 06.03

131.1200

131.6900 -5.78

BNPP B St.Gl.Defensive C-D

EUR

GLI 06.03

67.3800

67.9700

5.16 | BNPPF Priv.Cons. C-C

EUR OER 06.03

659.8300

664.6100

2.74

BL Bond Dollar B-C

USD OND 06.03

95.7300

95.7400

4.43 | BL Eurp Fam Bus B-C

EUR ARE 06.03

132.1800

132.7600 -5.78

BNPP B St.Gl.Dynamic C-C

EUR GHI 06.03

82.1400

83.0700

9.51 | BNPPF Priv.Cons. C-D

EUR OER 06.03

467.7800

471.1700

2.74

BL Bond Emerging Markets Dollar A-D USD OKL 06.03

76.9100

77.0700

7.80 | BL Eurp Small & Mid Caps A-D

EUR ARY 06.03

193.7000

195.3300 -6.27

BNPP B St.Gl.Dynamic C-D

EUR GHI 06.03

40.7300

41.1900

9.51 | BNPPF Priv.Def. C-C

EUR GLI 06.03

804.6700

811.8600

5.65

BL Bond Emerging Markets Dollar B-C USD OKL 06.03

126.8500 127.1100

7.80 | BL Eurp Small & Mid Caps B-C

EUR ARY 06.03

200.9700

202.6600 -6.27

BNPP B St.Gl.Neutral C-C

EUR GNI 06.03

93.0000

93.9900

7.45 | BNPPF Priv.Def. C-D

EUR GLI 06.03

489.1800

493.5500

5.64

BL Bond Euro A-D

EUR OER 06.03

184.6300 185.0200

2.63 | BL Global 30 A-D

EUR GLI 06.03

126.0900

125.9800 15.19

BNPP B St.Gl.Neutral C-D

EUR GNI 06.03

84.0000

84.8900

7.46 | BNPPF Priv.Def.Sri C Srity-C

EUR GLI 06.03

124.0600

125.2000

4.75

BL Bond Euro B-C

EUR OER 06.03

92.2200

92.4100

2.64 | BL Global 30 B-C

EUR GLI 06.03

126.5500

126.4400 15.20

BNPP Climate Impact C-C

EUR ARW 09.03

283.1800 282.4800 14.95 | BNPPF Priv.Def.Sri C Srity-D

EUR GLI 06.03

109.6300

110.6400

4.73

BL Corporate Bond Opportunities A-D

EUR OKW 06.03

188.5500 188.9700

3.18 | BL Global 50 A-D

EUR GNI 06.03

127.9600

128.0200 15.81

BNPP Com.Sust.Eq.Wld PlusC-C

EUR ARW 06.03

229.4900 233.0600

8.15 | BNPPF Priv.Dyn. C-C

EUR GHI 06.03

1020.2800 1032.5300

9.47

BL Corporate Bond Opportunities B-C

EUR OKW 06.03

92.7800

3.18 | BL Global 50 B-C

EUR GNI 06.03

134.2600

134.3200 15.81

BNPP Eur. Real Est. Sec. C-C

EUR MMI 09.03

262.0400 269.9300 10.06 | BNPPF Priv.Dyn. C-D

EUR GHI 06.03

602.7600

609.9900

9.47

BL Emerging Markets A-D

EUR GHI 06.03

147.8500 147.8700 12.23 | BL Global 75 A-D

EUR GHI 06.03

140.9300

141.3100 17.21

BNPP Eur. SC Conv. C-D

EUR COE 09.03

137.8300 138.5300

9.12 | BNPPF Priv.Dyn.Sri C Srity-C

EUR GHI 06.03

164.6900

166.7700

8.28

BL Emerging Markets B-C

EUR GHI 06.03

199.5000 199.5200 12.23 | BL Global 75 B-C

EUR GHI 06.03

137.6900

138.0600 17.21

BNPP Euro Bd C-C

EUR OER 09.03

203.9800 204.1900

2.42 | BNPPF Priv.Dyn.Sri C Srity-D

EUR GHI 06.03

142.7400

144.5500

8.28

BL Equities America A-D

USD ALU 06.03

371.0300 376.8300

3.45 | BL Global Bond Opp. A-D

EUR OER 06.03

231.2800

232.0000

2.77

BNPP Euro Corporate Bd C-C

EUR OER 09.03

195.9300 196.2600

3.00 | BNPPF Priv.Eq.Bd.Yi C-C

EUR GNI 06.03

127.6500

129.3000

8.37

BL Equities America B-C

USD ALU 06.03

112.7100 114.4800

3.44 | BL Global Bond Opp. B-C

EUR OER 06.03

96.5000

96.8000

2.77

BNPP Euro Eq. C-C

EUR ARX 09.03

793.7900 799.1200

3.78 | BNPPF Priv.Eq.Bd.Yi C-D

EUR GNI 06.03

109.2600

110.6800

8.35

BL Equities Asia A-D

USD ARJ 06.03

125.5100 124.8200 19.35 | BL Global Equities A-D

EUR ARW 06.03

244.7600

247.1800 -5.08

BNPP Euro Governm.Bd C-C

EUR OER 09.03

366.0100 366.1600

2.03 | BNPPF Priv.Flex.Bal C-C

EUR GFE 06.03

127.1900

128.4500

7.01

BL Equities Asia B-C

USD ARJ 06.03

132.7400 132.0100 19.33 | BL Global Equities B-C

EUR ARW 06.03

122.2700

123.4800 -5.08

BNPP Euro High Yield Bd C-C

EUR OER 09.03

251.9700 253.3400

2.74 | BNPPF Priv.Flex.Bal C-D

EUR GFE 06.03

117.7200

118.8900

7.01

BL Equities Dividend A-D

EUR ARW 06.03

177.0900 177.8900 -5.42 | BL Global Flexible EUR A-D

EUR GFE 06.03

170.1200

169.6300

9.70

BNPP Euro Infl.-Lkd Bd C-C

EUR

OEI 09.03

148.7600 148.6600

3.75 | BNPPF Priv.Flexible C-C

EUR GFE 06.03

122.0600

123.2700

6.91

BL Equities Dividend B-C

EUR ARW 06.03

254.0900 255.2400 -5.42 | BL Global Flexible EUR B-C

EUR GFE 06.03

240.3600

239.6700

9.70

BNPP Euro Med.Tm Bd C-C

EUR OMR 09.03

182.6400 182.7900

2.53 | BNPPF Priv.Flexible C-D

EUR GFE 06.03

113.3700

114.4900

6.91

BL Equities Emerging Ma B-C

USD ARG 06.03

105.9600 106.0100 18.18 | BL Global Flexible USD A-D

USD GFE 06.03

181.5300

182.0600

7.71

BNPP Europe SC C-C

EUR ARD 09.03

319.5300 323.7200 20.50 | BNPPF Priv.Wealth Dyn.W-C

EUR GFE 06.03

159.0400

160.5900

9.40

BL Equities Europe A-D

EUR ARE 06.03

245.0500 247.7900 -2.59 | BL Global Flexible USD B-C

USD GFE 06.03

201.3700

201.9600

7.70

BNPP Gl Conv. C-D

EUR COW 09.03

101.2800 102.0200 15.74 | BNPPF Priv.Wealth Dyn.W-D

EUR GFE 06.03

139.7400

141.1000

9.40

BL Equities Europe B-C

EUR ARE 06.03

112.1800 113.4300 -2.59 |

BNPP Gl Environnement C-C

EUR ARW 09.03

330.4700 329.3500

6.36 | BNPPF Priv.Wealth Grwth W-C

EUR GHI 06.03

181.7600

183.7900 10.94

BNPP Hum.Dev. C-C

EUR ARW 09.03

166.1300 165.8900

1.55 | BNPPF Priv.Wealth Grwth W-D

EUR GHI 06.03

159.2600

161.0300 10.95

BNPP Loc. Em. Bd C-C

USD OKL 09.03

139.9600 141.0500 11.95 | BNPPF Priv.Wth.Bal. Wth-C

EUR GNI 06.03

145.2200

146.5600

7.47

BNPP Smart Food C-C

EUR ASC 09.03

115.2600 116.1200 -8.60 | BNPPF Priv.Wth.Bal. Wth-D

EUR GNI 06.03

127.1800

128.3500

7.48

BNPP Sust. Gl Corp. Bd C-D

USD OKW 09.03

98.3900

98.5300

4.81 | BNPPF Priv.Wth.Def. Wth-C

EUR GLI 06.03

119.7400

120.6800

5.32

EUR GLI 06.03

107.1300

107.9700

5.34

92.9900

Tél: 02/222 22 00 www.belfiusam.be Belf Eq European Autonom CCÄ

EUR

18.02

154.7400 152.5600

- | Belfius Eq Re=New C-C

EUR ARW 18.02

139.0700

137.9800

0.96

BNPP Targ. Risk Bal. C-C

EUR GNI 09.03

277.4700 277.7200

9.12 | BNPPF Priv.Wth.Def. Wth-D

Belf Eq European Autonom CDÄ

EUR

18.02

154.7400 152.5600

- | Belfius Eq Re=New C-D

EUR ARW 18.02

136.7100

135.6400

0.97

BNPP US High Yield Bd C-C

USD OND 09.03

322.7500 323.3500

6.54 |

Belfius Eq Be=Long C-C

EUR ARW 19.02

181.1300 181.4500 -1.94 | Belfius Eq Rob & In Tech C-C

USD ASS 06.03

751.6100

763.4200 33.43

Belfius Eq Be=Long C-D

EUR ARW 19.02

172.4000 172.7100 -3.08 | Belfius Eq Rob & In Tech C-D

USD ASS 06.03

609.4800

619.0600 31.59

Belfius Eq Become C-C

EUR ARW 18.02

132.0100 132.0000 -7.37 | Belfius Eq Rob & In Tech L-C

EUR ASS 18.02

546.6500

541.2200 23.26

Belfius Eq Become C-D

EUR ARW 18.02

130.1300 130.1200 -8.69 | Belfius Eq Water=Well C-C

EUR ARW 19.02

174.5600

174.0700

7.79

Belfius Eq Bel=Go C-C

EUR ALB 19.02 1336.1700 1338.0600 24.49 | Belfius Eq Water=Well C-D

EUR ARW 19.02

174.5600

174.0800

7.79

Belfius Eq Bel=Go C-D

EUR ALB 19.02

369.9800 370.5100 21.53 | Belfius Eq Wo=Men C-C

EUR ARW 19.02

211.9000

212.2500 -0.40

Candriam Bds Conv.Def.C-C

EUR COW 06.03

142.1600 142.4900

2.32 | Candriam Eq.L Europ.Opt.Ql.C-D

EUR ARE 06.03

89.4400

Belfius Eq Climate C-C

EUR ARW 18.02

253.2800 251.6800 17.31 | Belfius Eq Wo=Men C-D

EUR ARW 19.02

196.8900

197.2200 -1.66

Candriam Bds Conv.Def.C-D

EUR COW 06.03

122.2000 122.4800

2.33 | Candriam Eq.L Europe Inno C-C

EUR ARE 06.03

2544.2200 2556.8200 -15.74

Belfius Eq Climate C-D

EUR ARW 18.02

230.3000 228.8500 15.81 | Belfius Fullinvest High C-C

EUR GHI 05.03

103.8900

104.7700 12.21

Candriam Bds EM Debt LC C-C

USD OKL 06.03

118.3400 119.4300 14.58 | Candriam Eq.L Europe Inno D-D

EUR ARE 06.03

214.9000

215.9600 -15.74

Belfius Eq Cure C-C

EUR ASJ 18.02

269.8100 269.4700 11.70 | Belfius Fullinvest High C-D

EUR GHI 05.03

429.7700

433.4400 14.62

Candriam Bds EM Debt LC C-D

USD OKL 06.03

72.9600

73.6400 14.47 | Candriam Eq.L Glob.Demogr.C-C

EUR ARW 06.03

349.5600

354.1300

5.46

Belfius Eq Cure C-D

EUR ASJ 18.02

246.6500 246.3300 10.40 | Belfius Fullinvest High W-D

EUR GHI 17.02

518.9100

515.6100

Candriam Bds Em.Db LcCur.C-D

EUR OKL 06.03

63.5200

64.0900

7.49 | Candriam Eq.L Glob.Demogr.C-D

EUR ARW 06.03

285.0200

288.7400

5.46

Belfius Eq Digit=All C-C

EUR ARW 18.02

284.8400 282.2400 20.50 | Belfius Fullinvest Low C-C

EUR GLI 05.03

102.3400

102.8000

6.92

Candriam Bds Em.Db LcCur.CUH-C

EUR OKL 06.03

101.5900 102.5000

7.50 | Candriam L Bal.Asset All.C-C

EUR GNI 06.03

205.8400

206.8800 12.71

Belfius Eq Digit=All C-D

EUR ARW 18.02

274.4400 271.9300 20.06 | Belfius Fullinvest Low C-D

EUR GLI 05.03

319.6000

321.0300

9.38

Candriam Bds Emerging Mkts C-C

USD OKL 06.03 3093.4100 3106.7000

9.78 | Candriam L Bal.Asset All.C-D

EUR GNI 06.03

206.5200

207.5600 12.60

Belfius Eq Europe Conv C-C

EUR ARE 09.03

188.5000 190.0600 -3.82 | Belfius Fullinvest Med C-C

EUR GNI 05.03

103.0300

103.6800

9.18

Candriam Bds Emerging Mkts C-D

USD OKL 06.03

848.7700 852.4100

9.72 | Candriam L Cons Ass Alloc C-C

EUR GLI 06.03

193.2800

193.9000 11.66

Belfius Eq Europe Conv C-D

EUR ARE 09.03

116.8300 117.8000 -6.41 | Belfius Fullinvest Med C-D

EUR GNI 05.03

358.1300

360.3800 11.52

Candriam Bds EUR Corp 2036 C-C

EUR OER 06.03 7504.9500 7536.7800

2.82 | Candriam L Cons.Asset All.C-D

EUR GLI 08.01

167.0800

166.8800

Belfius Eq Eurp SmMid C C-C

EUR ARY 09.03 1003.2900 1017.7600 -8.09 | Belfius Pens F Bal Plus C-C

EUR PSF 09.03

130.7800

131.3800

4.57

Candriam Bds EUR Corp 2036 C-D

EUR OER 06.03 3738.4200 3754.2800

2.75 | Candriam L Dyn.Asset All.C-C

EUR GHI 06.03

303.4800

305.4800 18.06

586.9900 595.4600 -10.88 | Belfius Pens F High Eq C-C

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Tél: 02/222 66 66 90.2500

0.72

Belfius Eq Eurp SmMid C C-D

EUR ARY 09.03

EUR PSF 09.03

192.5300

193.7200

5.40

Candriam Bds Euro C-C

EUR OER 06.03 1116.3500 1120.5800

3.00 | Candriam L Dyn.Asset All.C-D

EUR GHI 26.04

212.4000

210.3300

Belfius Eq Gl HC C-C

USD ASJ 06.03 5761.3800 5821.4200

4.59 | Belfius Pens Fd Low Eq C-C

EUR PSD 09.03

135.7700

136.2300

4.25

Candriam Bds Euro C-D

EUR OER 06.03

242.3700 243.2900

2.99 | Candriam L Mul Ass Inc C(q)-D

EUR GLI 06.03

154.6800

154.9100

6.61

Belfius Eq Gl HC C-D

USD ASJ 06.03 3874.9800 3915.3600

3.40 | Belfius Smart Future C-C

EUR ARW 17.02

219.3600

218.0900

2.91

Candriam Bds Euro Diver.C-C

EUR OER 06.03 1021.1000 1024.4000

3.32 | Candriam L Mul-Ass.Inc.&Gr.C-C

EUR GFE 06.03

199.6000

200.2700 10.75

Belfius Eq Gl HC CÄ-C

EUR ASJ 06.03

192.2500 194.2000 -2.11 | Belfius Smart Future C-D

EUR ARW 17.02

200.5900

199.4300

4.65

Candriam Bds Euro Diver.C-D

EUR OER 06.03

295.2200 296.1800

3.27 | Candriam L Mul-Ass.Inc.&Gr.C-D

EUR GFE 06.03

149.3900

149.8900 10.68

Belfius Eq IMMO C-C

EUR MMI 09.03

971.7400 1002.7100

7.64 | Belfius Smart Opport C-C

EUR GLI 17.02

167.6500

167.4300

5.12

Candriam Bds Euro Gov.C-C

EUR OER 06.03 2195.6700 2204.5500

2.82 | Candriam L Mul-Ass.Inc.&Gr.CQ-D

EUR GFE 06.03

156.3500

156.8800 10.08

Belfius Eq IMMO C-D

EUR MMI 09.03

483.7400 499.1600

3.84 | Belfius Smart Opport C-D

EUR GLI 17.02

159.8600

159.6500

7.23

Candriam Bds Euro Gov.C-D

EUR OER 06.03 1004.3300 1008.3900

2.79 | Candriam L Mul-Ass.Inc.C-C

EUR GLI 06.03

165.9000

166.1400

6.87

Belfius Eq Innov=Eat C-C

EUR ARW 19.02

125.5400 124.9800 -12.31 | Belfius Sust High C-C

EUR GFE 17.02

612.0700

609.6500 10.39

Candriam Bds Euro H-Yield C-C

EUR OER 06.03 1440.0000 1444.6500

3.98 | Candriam L Mul-Ass.Inc.C-D

EUR GLI 06.03

153.5100

153.7400

6.78

Belfius Eq Innov=Eat C-D

EUR ARW 19.02

125.5500 124.9900 -12.31 | Belfius Sust High C-D

EUR GFE 17.02

418.8300

417.1700

8.40

Candriam Bds Euro H-Yield C-D

EUR OER 06.03

183.7300 184.3300

3.91 | Candriam Money Mrkt Euro C-C

EUR LEE 06.03

552.9200

552.9000

1.76

Belfius Eq Leading Brds C-C

EUR ASN 09.03

200.8500 200.8600 -1.19 | Belfius Sust Low C-C

EUR GLI 17.02

5.2830

5.2740

6.28

Candriam Bds Euro ShTerm C-C

EUR OER 06.03 2185.1700 2188.4000

2.22 | Candriam Money Mrkt Euro C-D

EUR LEE 06.03

363.9300

363.9200

1.68

Belfius Eq Leading Brds C-D

EUR ASN 09.03

131.2500 131.2500 -1.18 | Belfius Sust Low C-D

EUR GLI 17.02

3.8730

3.8670

3.42

Candriam Bds Euro ShTerm C-D

EUR OER 06.03 1379.5100 1381.5500

2.14 | Candriam Money Mrkt USD C-C

USD LNA 06.03

642.2200

642.0900

3.88

Belfius Eq Move C-C

EUR VAR 18.02

199.5200 198.0100 21.93 | Belfius Sust Medium C-C

EUR GNI 17.02

9.0960

9.0720

8.16

Candriam Bds Gl Gvt C-C

EUR OKW 06.03

125.5300 125.9100 -3.72 | Candriam Money Mrkt USD C-D

USD LNA 06.03

389.2800

389.2000

3.79

Belfius Eq Move C-D

EUR VAR 18.02

189.8700 188.4400 20.36 | Belfius Sust Medium C-D

EUR GNI 17.02

6.6900

6.6720

5.79

Candriam Bds Gl Gvt C-D

EUR OKW 06.03

30.4300

USD OKL 06.03

118.5600

119.0900

7.70

30.5200 -3.77 | Candriam Sus.Bd Emer Mkts C-C

Valeur préc.

362.1900

Candriam Bds International C-C

EUR OKW 06.03

923.9400 928.1200

0.90 | Candriam Sus.Bd Euro C-D

EUR OER 06.03

86.0100

86.3300

2.72

DP Gl Strat L Low B-C

EUR

GLI 06.03

102.6500 103.1100

6.41 | DPAM B RE EMU Sust.B-C

EUR MMI 09.03

70.9400

73.3200 10.33

Candriam Bds International C-D

EUR OKW 06.03

185.9700 186.8100

0.84 | Candriam Sus.Bd Euro Corp C-C

EUR OER 06.03

108.2700

108.6200

3.26

DP Gl Strat L Medium A-D

EUR GNI 06.03

62.7600

9.43 | DPAM B RE Eurp Div.Sust.B-C

EUR MMI 09.03

216.4300

223.2100

9.77

Candriam Bds Tot.Ret. C-C

EUR OKH 06.03

142.8600 142.9500

2.68 | Candriam Sus.Bd Global C-C

EUR OKW 06.03

91.9800

92.3000 -2.24

DP Gl Strat L Medium B-C

EUR GNI 06.03

153.9200 155.0300

9.43 | DPAM B RE Eurp Sust.B-C

EUR MMI 09.03

442.3900

456.2600

9.78

Candriam Bds Tot.Ret. C-D

EUR OKH 06.03

119.3700 119.4400

2.63 | Candriam Sus.Eq Emer Mkts C-C

EUR ARG 09.03

153.9800

160.2500 21.78

DP Gl Strat L Medium Low A-D

EUR GNI 06.03

73.9400

74.3700

8.09 | DPAM B RE.EMU Div Sust B-C

EUR MMI 09.03

98.4600

101.7800 10.04

Candriam Bus.Eq.EMU-D

EUR ARX 06.03

107.2400 108.5000

85.1600

Candriam Eq.L Australia C-C

AUD ALA 09.03 2279.2400 2361.0200

Candriam Eq.L Australia C-C Candriam Eq.L Australia C-D

63.2000

Return

Valeur d’inventaire

364.7000

Date

EUR ARW 09.03

Type inv.

6.42 | DPAM B Eq.World Sust.B-C

Nom

Devise

323.1500 13.46

35.5300

Return

Valeur préc.

325.5000

35.3800

Valeur d’inventaire

EUR ALU 09.03

GLI 06.03

Date

Return

155.9700 157.5500 13.64 | DPAM B Eq.US Index B-C

EUR

Devise

Valeur préc.

EUR GHI 06.03

DP Gl Strat L Low A-D

Nom

Type inv.

Valeur d’inventaire

DP Gl Strat L High B-C

2.80

Date

2.06

95.0100

Type inv.

103.1900

94.6600

Nom

Devise

103.0300

EUR OER 06.03

Return

Valeur préc.

EUR OER 06.03

2.36 | Candriam Sus.Bd Euro C-C

Valeur d’inventaire

2.45 | Candriam Sus.Bd EUR Sh Trm-C

115.4000 115.0300

Date

150.3100 149.8300

Type inv.

EUR OMK 06.03 EUR OMK 06.03

Devise

Candriam Bds Gl Infl Sh Du C-C Candriam Bds Gl Infl Sh Du C-D

Nom

3.26

8.40 | Candriam Sus.Eq Emer Mkts C-D

EUR ARG 09.03

145.0300

150.9400 21.66

DP Gl Strat L Medium Low B-C

EUR GNI 06.03

84.6600

8.09 | DPAM Cap.B Eq.Wd xJapEuUSA B-C

EUR ARW 05.03

254.1900

256.5300 26.84

8.52 | Candriam Sus.Eq EMU C-C

EUR ARX 06.03

197.7200

200.1400 -3.89

DPAM B Active Stgy B-C

EUR GHI 06.03

244.6200 247.1000

8.33 | DPAM D-R B Eq Euro R-D

EUR ARX 09.03

137.6100

138.8300

4.36

EUR ALA 09.03

344.6000 357.1100 12.94 | Candriam Sus.Eq EMU C-D

EUR ARX 06.03

122.1900

123.6900 -3.91

DPAM B Bal Flex B-C

EUR GNI 09.03 27925.6600 27930.5600

5.21 | DPAM D-R B Eq US R-D

EUR ALU 09.03

1587.1700 1578.9300

6.77

AUD ALA 09.03

957.5800 991.9400

8.49 | Candriam Sus.Eq Europe C-C

EUR ARE 09.03

28.4400

28.6800 -3.95

DPAM B Bal Growth B-C

EUR GNI 09.03 25737.6200 26617.0400

6.06 | DPAM D-R B Eq World R-D

EUR ARW 06.03

92.7300

93.8400 -1.02

Candriam Eq.L Biotech. EUR C-C

EUR ASB 09.03

294.7400 287.4800 33.74 | Candriam Sus.Eq World C-C

EUR ARW 06.03

41.4600

41.9200

8.93

DPAM B Bal Low Stgy B-C

EUR GNI 06.03

156.0700 157.1100

6.67 | DPAM D-R B Equities US Ind R-D

EUR ALU 09.03

113.8700

113.0500 13.01

Candriam Eq.L Biotechnol. C-C

USD ASB 09.03 1207.8200 1176.5700 43.15 | Candriam Sus.Eq World C-D

EUR ARW 06.03

34.5900

34.9700

8.85

DPAM B Bal Stgy B-C

EUR GNI 06.03

204.9700 206.6500

7.27 | DPAM DBI-RDT B Eq EMU R-D

EUR ARX 09.03

92.3500

92.9600 10.37

Candriam Eq.L Biotechnol. D-D

USD ASB 09.03 1096.1000 1067.7400 43.09 | Candriam Sust Eq Japan C-C

JPY ARP 09.03

5103.0000 5301.0000 26.94

DPAM B Bd Ä Corp Sust B-C

EUR OER 09.03

97.6900

2.80 | DPAM L Bd Corp EUR B-C

EUR OER 09.03

188.9000

189.1800

2.76

Candriam Eq.L Emerg.Mkts C-C

EUR ARG 09.03 1293.3000 1333.4700 28.78 | Candriam Sust Eq Japan C-D

JPY ARP 09.03

4838.0000 5027.0000 26.91

DPAM B Bd Ä Med Term B-C

EUR OER 09.03

493.6300 494.0100

3.49 | DPAM L Bd EUR Infl-Lkd B-C

EUR OEI 09.03

2634.9500 2631.1800

4.27

Candriam Eq.L Emerg.Mkts D-D

EUR ARG 09.03

799.8500 824.6900 28.78 | NYLI GF US HY Cp Bds C-C

USD OND 06.03

156.4100

156.7700

4.70

DPAM B Bd Ä Qty ShTm B-C

EUR OER 09.03

112.4200 112.4700

1.98 | DPAM L Bd Gov Gl B-C

EUR OKW 09.03

95.1500

Candriam Eq.L Europ.Opt.Ql.C-C

EUR ARE 06.03

149.0700 150.4100

EUR GNI 06.03

6092.5400 6205.2600

5.94

DPAM B Bd Gl Infl Lkd B-C

EUR OKW 09.03

137.0700 136.9000 -0.23 | DPAM L Bonds Climate Tren B-C

EUR OER 09.03

99.2900

99.5100

2.94

DPAM B Bonds EUR A-D

EUR OER 09.03

46.8000

46.8300

3.50 | DPAM L Bonds Emerging Mar B-C

EUR OKL 09.03

115.3900

115.9300

2.59

DPAM B Bonds EUR Gov B-C

EUR OER 09.03

81.6300

81.6900

3.50 | DPAM L Bonds EMU Inv. Gra B-C

EUR

09.03

119.0800

119.0600

2.50

DPAM B Bonds EUR IG A-D

EUR OER 09.03

54.5000

54.5400

3.53 | DPAM L Bonds EUR Corporat B-C

EUR OER 09.03

110.6300

110.6400

2.36

DPAM B Bonds Eur IG B-C

EUR OER 09.03

66.8400

66.8900

3.52 | DPAM L Bonds EUR Impact C B-C

EUR OER 09.03

106.7100

106.7900

2.58

DPAM B Bonds EUR ST 1Y B-C

EUR

251.5300 251.5400

1.96 | DPAM L Bonds EUR Short Te B-C

EUR OER 09.03

104.3200

104.3700

0.62

DPAM B Bonds Glb IL A-D

EUR OKW 09.03

118.3900 118.2400 -0.23 | DPAM L Eq EM MSCI Idx B-C

EUR ARG 09.03

205.3200

211.4700 26.17

DPAM B Def Strat B-C

EUR

156.3500 157.1800

5.71 | DPAM L Eq EM Sl MSCI Idx B-C

EUR ARG 09.03

116.4700

119.3900 22.04

DPAM B Eq Dragon Sust B-C

EUR ARP 09.03

90.5500

88.3300 17.79 | DPAM L Eq EMU SRI MSCI Idx B-C

EUR ARX 09.03

222.0700

223.6500 10.87

DPAM B Eq Euroland Sust B-C

EUR ARX 09.03

134.5900 136.0200

4.22 | DPAM L Eq Eurp Behav Val B-C

EUR ARE 09.03

75.6000

76.2400 18.61

DPAM B Eq Jp Sl MSCI Idx B-C

EUR ALJ 06.03

115.7900 120.8200 14.20 | DPAM L Eq US SRI MSCI Idx B-C

EUR ALU 09.03

338.2900

335.5600 13.47

DPAM B Eq NewGems Sust B-C

EUR ARW 09.03

315.2400 311.8400

EUR ARW 09.03

255.6800

256.2800 10.22

DPAM B Eq Sust Food Trends B-C

EUR ASC 09.03

162.8600 165.4600 -3.19 | DPAM L Equities Artificia B-C

EUR ASS 09.03

134.7400

131.4100 37.10

DPAM B Eq US Sl MSCI Idx B-C

EUR ALU 09.03

123.6500 122.6300 15.92 | DPAM L Equities Europe Va B-C

EUR ARE 09.03

137.2200

138.5800 14.60

DPAM B Eq.EMU Beh.Val. B-C

EUR ARX 09.03

175.3100 177.0800 13.76 | DPAM L Equities US Sustai B-C

EUR ALU 09.03

105.9700

105.1600

3.11

DPAM B Eq.EMU Index B-C

EUR ARX 09.03

215.0700 216.4700 10.92 | DPAML Bal Conserv Sust B-C

EUR GNI 09.03

165.0000

165.7300

0.74

DPAM B Eq.Eur.Index B-C

EUR ARE 09.03

185.4600 186.5900 10.66 | DPAML Bds EM Sust B-C

EUR OKL 09.03

157.1000

157.7300

7.02

DPAM B Eq.Euroland B-C

EUR ARX 09.03

334.1100 337.0400

5.12 | DPAML Bds EUR Corp HY B-C

EUR OER 09.03

162.9800

163.9900

3.11

DPAM B Eq.Europ.Divid.B-C

EUR ARE 09.03

367.7500 373.0200

7.61 | DPAML Bds EUR HY ShTm B-C

EUR OKH 09.03

151.6400

152.1800

2.79

DPAM B Eq.Europ.Sust.B-C

EUR ARE 09.03

444.9200 449.9500

0.99 | DPAML Bds EUR Quality Sust.B-C

EUR OER 09.03

579.3700

580.1900

2.82

DPAM B Eq.Eurp SmC Sust.B-C

EUR ARY 09.03

303.6100 309.4300

4.17 | DPAML Bds Higher Yield BÄ-C

EUR OKH 09.03

317.0100

318.8800

3.75

4.54

DPAM B Eq.Japan Index B-C

EUR ALJ 06.03

191.0500 199.6200 18.74 | DPAML Bds Univ Unconstr B-C

EUR OKW 09.03

174.0900

174.3400

2.24

DPAM B Eq.US Beh.Val. B-C

EUR ALU 09.03

201.4700 201.0000 10.46 | DPAML Patr B-C

EUR GNI 09.03

142.2100

4.20

0.74 | Paricor Patrimonium-C

CaW Bonds at Work C-C

EUR OKW 26.02

292.5200 291.8900

2.73 | CaW Inflation at Work C-C

EUR OKW 26.02

205.2000

205.1500

1.37

CaW Bonds at Work D-D

EUR OKW 26.02

121.1500 120.8900

0.17 | CaW Inflation at Work D-D

EUR OKW 05.03

111.7000

1.58

CaW Contrarian Eq.at Work C-C

EUR ARW 05.03 1270.0000 1270.0000

7.63 | CaW Short Duration at Work D-D

EUR OER 05.03

122.1900

122.1900 -0.86

CaW Contrarian Eq.at Work D-D

EUR ARW 26.02

637.4600 626.4300

2.63 | CaW Short Duration at Work-C

EUR OER 26.02

164.4900

164.5600

1.31

CaW Equities Plus at Work D-D

EUR ARW 06.03

160.0800 162.0400 -9.06 | CaW SICAV B B CAP-D

EUR ARW 06.03

128.7400

128.6000

2.13

CaW ESG Bonds at Work C-C

EUR OKW 05.03

156.9100 156.9100

2.05 |

www.crelan.be AXA B Eq Belgium C

EUR ALB 09.03

11.4700

AXA B FoF Grth Selection C

EUR GFE 06.03

161.3200 162.4600

8.12 | Crelan Invest Balanced-D

AXA B FoF Patr Selection C

EUR GNI 06.03

80.4800

80.8700

Crelan Fund EconoFuture R-C

EUR

142.1600 142.9500

Crelan Fund EconoFuture R-D

EUR

GLI 09.03 GLI 06.03

99.2900

11.6300 11.25 | Crelan Invest Balanced-C

99.8500

EUR GNI 05.03

120.4400

121.1900

8.09

EUR GNI 05.03

106.4500

107.1100

8.08

5.30 | Crelan Invest Conservative-C

EUR GLI 05.03

111.6400

112.2000

5.72

5.25 | Crelan Invest Conservative-D

EUR GLI 05.03

99.8300

100.3300

5.72

5.25 | Crelan Invest Dynamic-C

EUR GHI 05.03

126.3200

127.1800

9.71

Crelan Fund EconoNext R-C

EUR GNI 06.03

112.2100 115.6200 21.83 | Crelan Invest Dynamic-D

EUR GHI 05.03

111.3700

112.1300

Crelan Fund EconoStocks R-C

EUR ARW 09.03

214.2400 214.2500

3.52 | Crelan Invest Opportunities-C

EUR GFE 06.03

149.5800

150.4300 13.24

Crelan Fund EconoStocks R-D

EUR ARW 09.03

171.4300 171.4400

3.53 | Crelan Pension Fd Balanced-C

EUR PSF 06.03

127.4700

128.4100

9.71

Crelan Fund Gl Eq DBI-RDT E-D

EUR ARW 09.03

139.4900 139.4700

3.61 | Crelan Pension Fd Growth-C

EUR PSF 06.03

145.3000

146.5500

5.47

Crelan Fund Gl Eq DBI-RDT R-D

EUR ARW 09.03

133.9000 133.8800

2.80 | Crelan Pension Fd Stability-C

EUR PSD 06.03

112.8200

113.4600

3.58

LEE 09.03

GLI 06.03

97.8200

8.37 | DPAM L Eq Wrl SRI MSCI Idx B-C

95.2200 -1.83

Tél. + 32 3 241 09 99 dierickxleys.be

C&P Funds C&P Funds ClassiX-C

EUR ARW 09.03

104.8100 104.4200 10.51 | C&P Funds QuantiX-C

C&P Funds DetoX-C

EUR ARW 09.03

58.7500

EUR ARW 09.03

191.8000

192.4200

7.31

58.9400 16.20 |

DLF III Gl Grwth Eq R

EUR ARW 09.03

165.1300 166.6500 -6.69 | DLF III Val & Def

EUR GLE 22.12

101.6500

101.7100

DLF III Gl Grwth Eq R

EUR ARW 09.03

160.7000 162.1800 -7.27 | DLF III Val & Def

EUR GLE 22.12

73.4700

73.5300

DLF III Low Vol Eq IC

EUR ARW 31.10 2356.7300 2368.4900

EUR GFE 06.03

170.8300

172.5800

0.67

DLF III Low Vol Eq R

EUR ARW 09.03

213.9800 215.0700 -3.35 | Inter-Bourse-Hermes-C

EUR PSF 24.12

253.4600

253.0200

DLF III Patrimoine R

EUR GNI 06.03

112.5600 112.9900 -1.75 |

- | DLF III Val & Dyn

Tel: 03/244.55.66 Fax: 03/216.19.57 Url: www.delen.bank

info@econopolis.be Tel: + 32 3 366 65 55 www.econopolis.be

C+F Europ Large Cap-C

EUR ARE 09.03

886.8700 904.1900

7.89 | Univers.Inv.Dynamic DC-C

EUR GFE 09.03

283.3200

285.8600

5.98

C+F Europ Large Cap-D

EUR ARE 09.03

167.4000 170.6700

7.93 | Univers.Inv.Dynamic DD-D

EUR GFE 09.03

244.4700

246.6600

5.47

C+F Immo Rente Classic-C

EUR MMI 09.03

270.9600 278.8500

9.39 | Univers.Inv.High AC-C

EUR GHI 09.03

250.1200

252.6500

6.36

Econopolis Belg Champ AÄ-C

EUR ALB 09.03

167.3500 169.5900 16.63 | Econopolis Patr Sust AÄ-C

EUR GLI 09.03

121.7900

122.0200

4.25

Econopolis Climate AÄ-C

EUR ARW 09.03

103.6100 105.6900 10.67 | Econopolis Smart Convicti AÄ-C

EUR GNI 09.03

118.2200

118.6100

4.63

EUR OKL 09.03

132.7000 132.9800

EUR ARW 09.03

147.0100

147.1500

3.56 3.81

5.65 | Econopolis Sust Eq AÄ-C

C+F Immo Rente Classic-D

EUR MMI 09.03

150.1300 154.5100

9.40 | Univers.Inv.High AD-D

EUR GHI 09.03

220.4700

222.7000

6.10

Econopolis EM Gvt Bds IÄ-C

C+F Very Defensive C-C

EUR

GLI 09.03

105.9100 106.2600

4.36 | Univers.Inv.High DC-C

EUR GHI 09.03

237.0400

239.4400

6.36

Econopolis EM Mkts Eq IÄ-C

EUR ARG 09.03

126.3300 130.7500 28.65 | EconpI EcoVi Eq DBI/RDT A - C

EUR ARW 09.03

97.6300

98.8700

C+F Very Defensive C-D

EUR

GLI 09.03

104.3100 104.8200

4.34 | Univers.Inv.High DD-D

EUR GHI 09.03

210.3900

212.5200

6.08

Econopolis Euro Bd Opp IÄ-C

EUR OER 09.03

108.2600 108.5100

EUR ASS 09.03

108.8400

107.9100 29.05

C+F World Equities-C

EUR ARW 09.03

176.7600 179.3500

5.44 | Univers.Inv.Imp.Eq. AC-C

EUR ARW 09.03

596.7900

608.3900 10.77

Econopolis Exp Tech A Ä-C

EUR ASS 09.03

242.2100 241.6300 28.64 |

C+F World Equities-D

EUR ARW 09.03

152.7300 154.9700

5.44 | Univers.Inv.Imp.Eq. AD-D

EUR ARW 09.03

581.8400

593.1500 10.38

Hermes Fonds de Pension-C

EUR PSF 04.03

274.6700 281.9100

9.20 | Univers.Inv.Low AC-C

EUR GLI 09.03

156.3100

157.2000

4.52

UniInv Bonds AD

EUR OKW 09.03

99.4000

99.8100

- | Univers.Inv.Low AD-D

EUR GLI 09.03

119.5800

120.2600

3.98

UniInv Growth AC

EUR ARW 09.03 2162.2500 2185.1900

- | Univers.Inv.Low DC-C

EUR GLI 09.03

152.4900

153.3600

4.53

UniInv Growth AD

EUR ARW 09.03 2162.2500 2185.1900

UniInv Liq AC

EUR LKB 13.02

100.5100 100.5100

UniInv Liq AD

EUR LKB 09.03

Univers.Inv.Dynamic AC-C

EUR GFE 09.03

Univers.Inv.Dynamic AD-D

EUR GFE 09.03

EUR GHI 06.03

www.fidelity.be

- | Univers.Inv.Low DD-D

EUR GLI 09.03

129.0200

129.7500

3.93

FF America Fund A-C

USD ALU 09.03

39.4900

39.8000 12.12 | FF Glob.Mul.Ass.Inc.A hdg-C

EUR GLI 09.03

13.0900

13.1500

- | Univers.Inv.Medium AC-C

EUR GNI 09.03

226.9300

228.7100

5.52

FF Asian Special Sit. Fd A-C

USD ARJ 09.03

39.6600

39.9000 37.37 | FF Glob.Mul.Ass.Tact.Mod.A hdg-C

EUR GFE 09.03

13.2500

13.3300 18.62

100.5700 100.5700

- | Univers.Inv.Medium AD-D

EUR GNI 09.03

177.4300

178.8100

4.97

FF Emerg.Mrkts Fund A-C

USD ARG 09.03

27.6400

27.9500 41.38 | FF Pacific A-K

USD ARP 09.03

56.0400

56.9200 38.27

314.0700 316.8800

5.98 | Univers.Inv.Medium DD-D

EUR GNI 09.03

187.0600

188.5200

4.99

FF Euro Balanced Fund A-C

EUR GNE 09.03

19.2700

19.4300

4.90 | FF World A-C

USD ARW 09.03

27.3000

27.4700 21.93

269.8300 272.2400

5.48 |

BNPP B Pension Balanced F-C

EUR PSF 09.03

228.4600 231.2500

4.58 | Metropol.-Rentastr.Growth-C

EUR PSF 09.03

337.2000

342.1200

6.86

BNPP B Pension Stability F-C

EUR PSD 09.03

165.3800 166.8700

3.64 |

funds.dpaminvestments.com Tél. 02/287 93 27 email: DPAM@degroofpetercam.com DP Gl Strat L High A-D

3.54 | EconpI Exp Tech DBI/RDT A - C

75.3000

76.0700 13.63 | DPAM B Eq.US Div.Sust.B-C

EUR ALU 09.03

579.0400

575.9200

9.91

5.53

327.7600 -3.87

EUR ARG 09.03

660.6900 671.8100 15.31 | Pictet-SmartCity-P-C

EUR ARW 09.03

210.8700

214.0600 -7.58

Return

Valeur préc.

391.5500 15.16

326.8700

Date

389.8300

EUR ARW 09.03

Type inv.

EUR ASS 09.03

Nom

Devise

8.74 | Pictet-Robotics-P-C

125.3800 126.1400 17.85 | Pictet-Security-P-C

Return

Valeur préc.

168.8400 170.5300

GLI 06.03

Valeur d’inventaire

www.gsam.com question@gs.com

Date

EUR OKL 06.03 EUR

Devise

Pictet-EM Loc Curry Debt-P-C Pictet-EM Multi Asset-P-C

Nom

Type inv.

Return

Valeur préc.

Valeur d’inventaire

Date

Type inv.

Nom

Devise

Return

Valeur préc.

Valeur d’inventaire

Date

Type inv.

Devise

Nom

GSF III GS USD Cr PC$-C

USD OND 09.03 1682.4300 1677.6000

5.79 | GSF III GS Gbl Cl&E EQ PCÄ-C

EUR ARW 09.03

349.9200

350.1000 -3.07

Pictet-Emerging Markets-P-C

GSF V GS Pat Bal PCÄ-C

EUR GNI 09.03 2069.2700 2073.6600

6.21 | GSF III GS Gl EQIpt Opp PCÄ-C

EUR ARW 09.03

532.7100

533.5800 -7.35

Pictet-Family-P-C

EUR ARU 09.03

151.5900 153.1400 -1.73 | Pictet-Sust EM Debt Blend-P-C

EUR OKL 09.03

112.6700

113.6200

GSF V GS Pat Def PCÄ-C

EUR

712.5600 713.5200

3.76 | GSF III GS Gl SmaCon EQ PCÄ-C

EUR ARW 09.03

1537.3300 1545.4400 -11.20

Pictet-Glob Emerging Debt HP-EUR

EUR OKL 09.03

266.3500 267.0800 10.17 | Pictet-Timber-P-C

EUR ASG 09.03

187.2400

190.0900 -15.22

GSF III GS EM Debt HC PCÄHGi-C

EUR OKL 09.03 5263.0600 5280.6300

9.34 | GSF III GS Gl Sust EQ PCÄ-C

EUR ARW 09.03

645.8500

644.7200

1.32

Pictet-Glob Environm Opport-P-C

EUR ARW 09.03

342.6500 345.9000

EUR ARW 09.03

502.4100

508.1900 -2.08

GSF III GS EUR Su Crd(xF PCÄ-C

EUR OER 09.03

389.5900 390.3100

2.36 | GSF III GS Green Bd PCÄ-C

EUR OER 09.03

236.6300

236.8600

2.58

2.75 | GSF V GS Pat Agg PCÄ-C

GLI 09.03

3.59 | Pictet-Water-P-C

GSF III GS EUR SusCred PCÄ-C

EUR OER 09.03

250.7400 251.2100

EUR GHI 09.03

1424.3300 1428.8100

8.38

GSF III GS Eur SusEQ PCÄ-C

EUR ARE 09.03

575.0700 581.9000 -3.06 | GSF V GS PatBalEurSus PCÄ-C

EUR GNE 09.03

966.1400

971.8000

1.89

www.questcleantechfund.com

GSF III GS Euro Cred PCÄ-C

EUR OER 09.03

193.3200 193.6200

EUR GNE 09.03

950.6900

956.3600

1.77

qcf@selectum.be

GSF III GS Euroz EQ Inc PCÄ-C

EUR ARX 09.03 1010.2900 1017.8000

3.13 | GSF V GS PatBalEurSus PCÄHGi-C 8.54 |

(*) Cette date n’est pas la date officielle mais la date d’Èvaluation du portefeuille

7.95

Quest Cleantech Fund-B-C

EUR ARE 09.03

325.5500 330.6500

4.07 | Quest Cleantech I-C

EUR ARE 09.03

163.0200

165.5700

4.63

Quest Cleantech Fund-C-C

EUR ARE 09.03

364.3400 370.0400

4.62 | Quest Cleantech R-C

EUR ARE 09.03

153.7700

156.1800

4.09

FSF Mixte C

EUR GNI 10.03

940.9600 943.5800

8.93 | FSF Mixte I

EUR GNI 10.03

128.9100

129.2700

9.63

lfm_belgium@lazard.com +32 2 626 15 30 www.lazardfundmanagers.com LAZARD FUNDS Lazard Credi PC

EUR OKW 09.03 1617.5300 1622.8000

8.32 | LGAF Gl Listed Infr Eq F AÄh

EUR

09.03

4.1524

4.1861 26.09

Lazard MA Patrimoine Opport I-D

EUR GFE 06.03 1379.7100 1391.2000

1.65 | LGAF Lazard US Small BP ACC

EUR ALT 09.03

106.3322

105.7086 14.48

Autres émetteurs Leleux Invest Eq.World FoF R-C

EUR ARW 05.03

24.8800

25.1900 10.38 | Leleux Invest Patr.World FoF R-D

EUR GFE 05.03

9.8300

9.8800

3.91

Leleux Invest Patr.World FoF R-C

EUR GFE 05.03

11.7000

11.7700

3.82 | Leleux Invest Resp.World FoF R-C

EUR GFE 04.03

12.4500

12.4700

3.32

Tel: 03/286.78.00 www.merciervanlanschot.be

Aequitas - Europe Div Val R-C

EUR ARE 06.03

131.6000 132.0700 14.16 | Moorea-Gb Bal Alloc RE-C

EUR GNI 06.03

364.6880

366.9180

9.42

Aequitas - Exclusive Fund R EUR ACC

EUR ARW 06.03

115.0500 116.1900 18.39 | Moorea-Gb Bal Alloc RE-D-D

EUR GNI 06.03

296.0390

297.8490

6.83

Aequitas - Fixed Income R-C

EUR OKW 06.03

107.3000 107.6800

4.07 | Moorea-Gb Bal Alloc RUHE-C

USD GNI 06.03

417.7940

420.3090 11.40

Aequitas - Patrimonium R - C

EUR GNI 06.03

135.1400 135.6500 22.55 | Moorea-Gb Cons Alloc IE-C

EUR GLI 06.03

318.2690

319.7430

7.15

Allroad Bond-C

EUR OER 09.03

126.8800 127.2800

2.96 | Moorea-Gb Cons Alloc RE-C

EUR GLI 06.03

298.9800

300.3700

6.49

MercL Ins MercLan Inst Eq.R-D

EUR ARW 05.03 1280.2200 1286.3300

4.55 | MercLan Global Equity-A-D

EUR ARW 09.03

143.7100

144.0600

2.92

Allroad Conservative-C

EUR

GLI 09.03

152.8100 153.0400

4.34 | Moorea-Gb Cons Alloc RE-D-D

EUR GLI 06.03

253.5330

254.7120

3.48

MercLan Balanced Portf.A-C

EUR GNI 06.03 1341.9400 1353.5400

4.04 | MercLan Global Equity-R-C

EUR ARW 09.03

918.3100

920.5400

3.36

Bienvenues Rochette Patr.-C

EUR GFE 13.12

667.9200 667.4200

- | Moorea-Gb Cons Alloc RUHE-C

USD GLI 06.03

355.1000

356.7370

8.27

MercLan Balanced Portf.A-D

EUR GNI 06.03 1416.2600 1428.5100

4.08 | MercLan Global Equity-R-D

EUR ARW 09.03

145.0800

145.4300

3.31

Cnventm Createrra Multi As M

EUR

GLI 09.03

113.3100 113.6900

5.07 | Moorea-Gb Growth All Ptf-RE-C

EUR GHI 06.03

434.0140

437.1500 11.86

Conventum Fort. Royale 1 A-C

EUR

GLI 09.03

565.5200 567.0200

0.85 | Moorea-Gb Growth All Ptf-RE-D-D

EUR GHI 06.03

335.2740

337.6970

9.70

Conventum Fort. Royale 2 B-C

EUR GHI 06.03

988.0000 998.7500

9.33 | Moorea-Gestion Patrimon.RE-C

EUR HAR 09.03

1404.3020 1409.9370

5.08

Conventum Fort. Royale 3 B-C

EUR GHI 09.03

949.4700 957.7900 10.65 | Moorea-Gestion Patrimon.RE-D

EUR HAR 09.03

1072.4280 1076.7310

2.60

CP Leaders Portfolio AAA-C

EUR ARW 06.03

470.0500 491.0700 11.14 | Moorea-Selection Europe RE-C

EUR ARE 06.03

1987.5450 2010.8330 10.49

MercLan Balanced Portf.R-C

EUR GNI 06.03 1421.7900 1434.0700

4.47 | MercLan Growth Port.BI-C

EUR GHI 06.03

1021.1500 1033.7200

4.13

MercLan Balanced Portf.R-D

EUR GNI 06.03 1443.2400 1455.7000

4.50 | MercLan Growth Portf.A-C

EUR GHI 06.03

1640.9000 1661.1200

3.58

MercLan Defensive Portf.A-C

EUR

GLI 06.03 1207.6200 1215.7900

3.04 | MercLan Growth Portf.A-D

EUR GHI 06.03

1655.2500 1675.6500

3.60

MercLan Defensive Portf.A-D

EUR

GLI 06.03 1174.5200 1182.4700

3.06 | MercLan Growth Portf.R-D

EUR GHI 06.03

1675.6100 1696.2300

3.94

MercLan Defensive Portf.R-C

EUR

GLI 06.03 1934.3900 1947.4500

3.65 | MercLan Holds Portf. A-C

EUR GFE 06.03

999.0500 1006.4800

MercLan Defensive Portf.R-D

EUR

GLI 06.03 1244.1200 1252.5200

3.67 | MercLan Holds Portf. A-D

EUR GFE 06.03

1012.6400 1020.1800

3.03

Digit Stars Conti Eurp Acc-C

EUR ARE 06.03

610.4700 616.2900 20.16 | PineBr.Asia xJap.Eq.L-C

USD ARJ 06.03

765.3479

765.3479 30.14

MercLan Div Gl. Eq-A DBI-RDT-D

EUR ARW 06.03 1412.4000 1433.4100

4.69 | MercLan Holds Portf. R-C

EUR GFE 06.03

1075.1000 1083.0900

3.33

Digit Stars Eurp Acc-C

EUR ARE 06.03 1706.1700 1724.8300 23.50 | PineBr.Asia xJap.Eq.Y-C

USD ARJ 06.03

811.4448

811.4448 30.47

MercLan Div Gl. Eq-R DBI-RDT-D

EUR ARW 06.03 1410.8900 1431.8600

5.13 | MercLan Holds Portf. R-D

EUR GFE 06.03

1099.4200 1107.5900

3.37

European General B-C

EUR ARE 09.03

306.6000 312.3900 -8.12 | PineBr.Asia xJap.Sm.Cap Eq.A-C

USD ARJ 06.03

44.8979

44.8979 24.09

MercLan Div Gl. Equity-A-C

EUR ARW 06.03 1039.4200 1054.8800

4.71 | MercLan Holds Portf.R†DBI-RDT-D

EUR GFE 06.03

1083.4400 1091.4900

3.38

European General C-C

EUR ARE 09.03

288.6200 294.0800 -8.58 | PineBr.Asia xJap.Sm.Cap Eq.Y-C

USD ARJ 06.03

1048.1424 1048.1424 25.09

MercLan Div Gl. Equity-R-C

EUR ARW 06.03 1044.4400 1059.9700

5.16 | MercLan Patrimonium AI-D

EUR GNI 09.03

1033.5600 1036.8200

1.65

MercLan Div Gl. Equity-R-D

EUR ARW 06.03 1044.3100 1059.8300

5.15 | MercLan Patrimonium RI-D

EUR GNI 09.03

1044.3000 1047.5700

1.67

Fed.Short-Term US Gvt Cl.A-D

USD LNA 09.03

1.0000

- | PineBr.India Equity A-C

USD AL4 06.03

86.6939

MercLan Div Gl.†Equity-A-D

EUR ARW 06.03 1039.3500 1054.8100

4.71 | MercLan Patrimonium-A-C

EUR GNI 09.03

2360.3700 2367.8300

5.85

Fed.Short-Term US Gvt Cl.B-D

USD LNA 09.03

1.0000

- | PineBr.India Equity A5-C

SGD AL4 06.03

42.3241

42.3241 -1.08

MercLan Global Equity AI-D

EUR ARW 09.03

996.9800 999.4300

2.98 | MercLan Patrimonium-A-D

EUR GNI 09.03

2087.3600 2093.9500

1.04

Fed.Short-Term US Gvt Cl.C-D

USD LNA 09.03

195.9300 195.9200

3.14 | PineBr.India Equity AD-D

USD AL4 06.03

165.4256

0.68

USD LNA 09.03

1.0000

- | PineBr.India Equity Y-C

USD AL4 06.03

816.9963

3.31

USD LNA 09.03

1.0000

- | PineBr.India Equity Y3-C

JPY AL4 06.03

5399.3313 5399.3313 10.88

Fed.Short-Term US Pr.Cl.B-D

USD LNA 09.03

1.0000

- | PineBr.Japan Sm.Cap Eq.A3-C

JPY ALQ 06.03 10894.0889 10894.0889 36.43

Fed.Short-Term US Pr.Cl.C-D

USD LNA 09.03

1.0000

- | PineBr.Japan Sm.Cap Eq.Y-C

USD ALQ 06.03

Fed.Short-Term US Pr.Cl.D-D

USD LNA 09.03

1.0000

- | PineBr.Japan Sm.Cap Eq.Y3-C

JPY ALQ 06.03 13450.4732 13450.4732 37.52

Funds Focus Mid-Caps Euro C-C

EUR ARD 09.03

88.3000

89.8600 -9.78 | PineBr.Latin America Eq.A-C

Helium Performance B-C

EUR HAP 05.03 1498.8040 1498.8040

MercLan Global Equity RI-D

EUR ARW 09.03 1066.9200 1069.5200

3.38 | Merclan Patrimonium-R-C

EUR GNI 09.03

2919.1000 2928.2300

6.27

Fed.Short-Term US Gvt Cl.E-D

MercLan Global Equity-A-C

EUR ARW 09.03 1277.5200 1280.6700

2.95 | MercLan Patrimonium-R-D

EUR GNI 09.03

2520.5500 2528.4400

1.26

Fed.Short-Term US Pr.Cl.A-D

Tél : 02 229 76 00 Fax : 02 229 76 99 Url : www.nagelmackers.be NM Inst Europ Large Cap-C

EUR ARE 09.03

187.7300 189.0300

9.01 | NM-Multifund Growth-C

NM Inst Medium Term-C

EUR OER 09.03

58.0000

58.0200

NM Inst Variable Term-C

EUR OER 09.03

84.6300

84.6400

NM-China New Economy-C

EUR ALC 15.04

75.6200

NM-China New Economy-D

EUR ALC 15.04

76.1300

NM-Eq Sm&Md Cap-C

18.7791

18.5255 53.21

801.9255

791.0776 54.44

238.8400 244.7400 41.33 | Select Eq. Emerg.Multi Man.B-C

EUR ARG 02.03

162.0900

162.3100 33.28

901.3300 922.2500 15.63 | Select Eq. Emerg.Multi Man.B-C

USD ARG 02.03

138.3400

140.4400 42.62

IndÈp.et Expansion France I-C

EUR ALF 04.03 1021.6600 1045.3700 16.19 | Select Eq. Japan Multi Man.B-C

EUR ALJ 02.03

331.4500

334.9300 34.38

IndÈp.et Expansion France X-C

EUR ALF 04.03

908.9600 930.0800 15.67 | Select Eq. Japan Multi Man.B-C

JPY ALJ 02.03 54854.0000 55460.0000 55.24

516.9100

7.54

1.54 | NM-Premium Bal Corp R-D

EUR GHI 06.03

119.5400

120.4500

5.84

2.78 | NM-Premium Crescendo R-C

EUR GHI 06.03

217.9600

220.3000

6.25

IndÈp.et Expansion Europe A-C

EUR ARD 04.03

75.2600

- | NM-Premium Moderato R-C

EUR GNI 06.03

156.6000

157.8900

5.25

IndÈp.et Expansion France A-C

EUR ALF 04.03

75.7700

- | NM-Premium Piano R-C

EUR GLI 06.03

104.3400

104.8700

4.12

EUR ARD 09.03

171.7900 173.2700 20.58 | NM-Private Fd Balanced-C

EUR GNI 06.03

67.4200

67.8900 -94.62

NM-European RE-R-D

EUR MMI 09.03

103.6800 107.2300 10.78 | NM-Private Fd Balanced-D

EUR GNI 06.03

59.6100

60.0200 -94.62

NM-Multifund Balanced-C

EUR GNI 06.03

499.5900 503.5900

6.27 | NM-Private Fd Conservative-D

EUR GLI 06.03

51.4200

51.6400 -94.74

NM-Multifund Conservative-C

EUR

GLI 06.03

432.1900 434.6100

4.18 | NM-Private Fd Growth-D

EUR GHI 06.03

67.0200

67.6100 -94.51

NM-Multifund Full Equities-C

EUR ARW 06.03

897.8100 908.7100

9.54 | NM-Private Fd Growth-K

EUR GHI 06.03

78.9700

79.6600 -94.51

EUR ARW 09.03

308.9500 310.3500

5.87 | Pictet-Glob Megatrend Sel-P-C

EUR ARW 09.03

364.2200

366.8700 -1.82

Pictet - Longevity - P EUR

EUR ASJ 09.03

246.1800 246.9400 -24.84 | Pictet-Glob Sust Credit-HP-C

EUR OKV 09.03

145.1100

145.2100

Pictet-Asian Eq Ex Japan-P-C

EUR ARJ 09.03

329.6900 337.8800 17.23 | Pictet-Japanese Eq Opport-P-C

EUR ALJ 09.03

132.4300

137.8500 11.04

Pictet-Biotech-P-C

EUR ASB 09.03 1130.8200 1116.7300 40.52 | Pictet-Multi Ass Glob Opport-P-C

EUR GLI 06.03

149.0100

149.8300

Pictet-Chinese Loc Curr Debt-P-C

EUR OKL 09.03

EUR ARW 09.03

206.9800

208.8900 -14.85

108.3400 108.5700

0.04 | Pictet-Nutrition-P-C

2.52 6.50

Isatis Inv.Gl.Nat.Res.Flex B-C

EUR ASG 09.03

346.6300 347.4800 93.67 | Star Fund - Active R-C

EUR PSF 09.03

218.4700

219.9300

4.09

EUR ARW 09.03

91.6100

92.8800 -2.50 | Star Fund - Moderate R-C

EUR PSD 09.03

210.2000

210.7900

2.85

LS Value Equity DBI C-D

EUR ARW 09.03

92.3800

93.6600 -2.31 | Star Fund Bal-C

EUR PSF 09.03

247.3500

248.6000

4.13

LS Value Equity DBI I-D

EUR ARW 09.03

99.8800 101.2600 -1.81 | Ulysses Log Ind Dyn Ret 1-0.75-C

EUR GNI 06.03

2243.4000 2264.6400 10.45

LS Value Equity Europ S&M A-C

EUR ARY 09.03

87.6600

90.2600 -15.22 | Ulysses Log Ind Dyn Ret 2-0.00-C

EUR GNI 06.03

2423.9800 2446.8800 11.30

LS Value Equity Europ S&M A-D

EUR ARY 09.03

86.8800

89.4500 -15.22 | Ulysses Log Ind Dyn Ret 3-1.00-C

EUR GNI 06.03

2321.7200 2343.7200 10.19

LS Value Equity Europ S&M C-C

EUR ARY 01.07

100.0000 100.0000

EUR GNI 06.03

2380.7800 2403.3000 10.75

LS Value Equity Europ S&M C-D

EUR ARY 09.03

65.4100

EUR GNI 05.03

120.2800

121.6600

8.62

LS Value Equity Global A-C

EUR ARW 09.03

203.1700 205.6800

1.74 | Ulysses PBT Gl Ass All ACHF-C

CHF GNI 05.03

109.7300

111.1700

5.97

LS Value Equity Global A-D

EUR ARW 09.03

199.4900 201.9500

1.74 | Waterloo GlBalSel R D-EUR-D

EUR GNI 03.03

116.6560

117.7550

0.88

LS Value Equity Global C-C

EUR ARW 09.03

106.3700 107.6800

1.94 | Waterloo GlBalSel.R-C

EUR GNI 03.03

149.1690

150.5740

6.02

EUR ARW 09.03

104.8600 106.1500

1.93 | Waterloo Glob.Flex.R-EUR-C

EUR GFE 09.03

173.8990

173.9250

7.43

EUR ARY 09.03

7.2430

7.3800 -3.50 | Waterloo Glob.Flex.R-EUR-D

EUR GFE 09.03

153.1750

153.1980

7.42

Pictet-Clean Energy Trans-P-C

EUR ASE 09.03

184.7500 186.4800 27.70 | Pictet-Premium Brands-P-C

EUR ASN 09.03

267.3200

271.4300 -9.93

Pictet-Digital-P-C

EUR ASS 09.03

560.8900 565.1200

0.31 | Pictet-Quest EM Sustain Eq-P-C

EUR GFE 06.03

118.3100

119.1600 15.73

Montanaro Eur.Sm.Cmp.A-C

Pictet-EM Corporate Bonds-P-C

EUR OKL 09.03

88.0600

3.67 | Pictet-Quest Eurp Sust Eq-P-C

EUR ARE 09.03

457.5000

459.2700

5.47

5.26 | PineBr.Latin America Eq.Y-C

LS Value Equity DBI A-D

LS Value Equity Global C-D

88.4300

106.3884 28.15

USD ARL 09.03

511.8000

Pictet-Qst Glob Sust Eq-P-C

106.3884

USD ARL 09.03

EUR GHI 06.03

Pictet Asset Management (Europe) S.A. 15, Avenue J.F. Kennedy - L-1855 Luxembourg Tél +352 46 7171 7350 - www.pictetfunds.com

2.49

- | Ulysses Log Ind Dyn Ret 4-0.50-C

67.3500 -15.05 | Ulysses PBT Gl Ass All AÄ-C

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