de belegger 13 2026

13

10/04/2026

KUNT U LUXEAANDELEN OPNIEUW OPPIKKEN, NA DE KOERSVAL? Een analyse van LVMH, Hermès, Kering, Richemont en Ferrari

Analyses van

Tracker van de week

Frontier markets

Microsoft, Argenx, Unilever, Siemens, Lotus Bakeries, Adobe en Aperam

Beleggen in cyberbeveiliging

Welke opkomende markten verteren de oliecrisis beter dan andere?

4

12

13

INHOUDSTAFEL ONZE MENING

3

AANDELEN VAN DE WEEK 4 Microsoft, Argenx, Siemens, Unilever 5 LUXEAANDELEN NA DE KOERSVAL 8 Zijn LVMH, Hermès, Kering, Richemont en Ferrari een koopje geworden?

TRACKER VAN DE WEEK Beleggen in cyberbeveiliging

De Belegger Redactie Uitgever en redactiechef: Filip Salmon Hoofd Aandelenstrategie: Gert Bakelants Analisten: Marc Brems, Frank De Mol, Adrien Figliola, Youry Huygen, Simon Renty, Geert Smet Eindredactie: Gunter Huyghe Marketing: David Kronfeld, Chantal Janssens Verantwoordelijke uitgever: Peter Quaghebeur, Havenlaan 86 C, B 309, 1000 Brussel Vragen voor de redactie: lezersvragen@belegger.be Vragen over uw abonnement?

Bel of mail ons. Telefoon: 0800 55 150 – alle werkdagen van 8 uur tot 16 uur en elke zaterdag van 8 uur tot 12 uur.

E-mailadres: abo@belegger.be Adverteren in De Belegger?

Neem contact op met Trustmedia, het sales house van Mediafin, via finance@trustmedia.be Jaargang 43, verschijnt wekelijks - ISSN0771-9582 - Afgiftekantoor: Gent X - Erkenningsnr.: P002350 © De Belegger - correspondentieadres: Havenlaan 86 C, B 309, 1000 Brussel Cover © Shutterstock

10 april 2026

12

WELKE FRONTIER MARKETS PROFITEREN VAN DE OLIECRISIS? 13 Wat zijn de mogelijkheden om te beleggen in onder meer Kazachstan, Vietnam en Marokko?

DE LEZERSVRAAG 16 Een spaarrekening of aandelen: hoe belegt u voor uw (klein-)kinderen?

TECHNISCHE ANALYSE Lotus Bakeries, Aperam en Adobe

17

DE BELEGGER PORTEFEUILLE

18

DE BELEGGER KOOPTIPS

20

CIJFERS EN SECTOREN

21

DE WEEK DIE VOLGT

23

de mening van . Filip Salmon

HET NIEUWE GEZICHT VAN DE BELEGGER

Zo, dat was allicht wennen toen u uw nieuwe Belegger in handen kreeg. Hij ziet er totaal anders uit, vanaf vandaag. Welkom in uw vernieuwde Belegger!

Hopelijk heeft u uw gloednieuwe exemplaar op vrijdag ontvangen – wat vanaf nu de bedoeling is, daarover leest u verderop nog meer. Maar het stakingsspook waarde opnieuw rond, deze week. Dus als u uw Belegger later heeft ontvangen dan bedoeld: nu al onze excuses. Wij hebben er alles aan gedaan, maar we hangen natuurlijk af van de postbezorging...

Maar goed, over naar het magazine zelf.

Hopelijk heeft u de artikels en de video erover kunnen bekijken op onze website.

Dan wist u het al: de vormgeving van uw beursbrief is helemaal veranderd. We hebben nu een echte cover, meer foto’s, meer ademruimte in het magazine – maar niet minder pagina’s, tekst of inhoud. Integendeel: we breidden het magazine net uit, van 20 pagina’s naar 24 pagina’s. En o ja: er zitten nu ook nietjes in, een niet onbelangrijk detail.

ZELFDE INHOUD, MEER COMFORT We voeren deze vernieuwing vooral door om u meer leescomfort te geven én om onze beursbrief toegankelijker te maken.

Frisser en moderner. Hopelijk zijn we daarin geslaagd. We pakken ook heel bewust de vorm aan en niet de inhoud: die blijft grosso modo dezelfde. We hebben hem wel een beetje verplaatst en logischer geordend.

Zo zitten alle cijfergegevens nu achteraan, handig samen.

U merkt ook dat er geen sectorlijst rond bijvoorbeeld buitenlandse aandelen meer bij De Belegger zit. Vanaf nu publiceren we elke week twee pagina’s achteraan, geïntegreerd in het magazine, waarvan de tweede pagina elke week een aantal andere sec-

We gaan vanaf nu niet alleen voor degelijk en onderbouwd, maar ook voor aantrekkelijk en toegankelijk Filip Salmon uitgever en redactiechef van De Belegger

toren uitlicht. Op de eerste pagina vindt u dan weer het vertrouwde overzicht van de indexen, munten en grondstoffen. U kunt trouwens altijd makkelijk uw eigen selectie ‘aandelen van een bepaalde sector’ samenstellen, via de aandelenscreener, op onze website.

Verder zal u ook enkele nieuwe rubrieken zien opduiken, zoals de tracker van de week of de vooruitblik, helemaal achteraan. Rubrieken waarvan we weten dat u ze graag leest. U mag ze vanaf nu elke week verwachten – en dat dus op vrijdag.

Daar nog even op terugkomend: we doen dat omdat we van het magazine een rustpunt in de week willen maken. Een terugblik op de belangrijke stukken of analyses die we online gepubliceerd hebben. En dat dus net voor het weekend, waarin u hopelijk extra tijd heeft om alles na te lezen én om geïnspireerd te raken.

DEGELIJK, MAAR OOK AANTREKKELIJK En dit is maar het begin. Bij De Belegger willen we er vanaf nu op inzetten om wat we schrijven niet alleen degelijk, onderbouwd en onafhankelijk te brengen – maar ook aantrekkelijk en toegankelijk. Slim én mooi – zowel in dit magazine als vanaf midden volgende week op onze website, die ook een totale, vormelijke make-over zal krijgen.

Want beleggen mag dan soms nog het imago hebben van stoffig te zijn – we kennen allemaal de opmerkingen errond, van wie de microbe nog niet te pakken heeft – het is het allerminst. Zeker niet de afgelopen weken en maanden, nietwaar. Hopelijk keren we snel terug in wat rustiger vaarwater. Maar dat gaan we dus vanaf nu doen met een opgetuigd schip, dat blinkt als nooit tevoren. We wensen er u heel veel leesplezier mee.

3

Is de lagere waardering van Microsoft een koopkans?

Het aandeel Microsoft staat ongeveer op hetzelfde niveau als een jaar geleden. Daartussen zat wel een rally van ruim 50%, die daarna helemaal werd tenietgedaan. Het bedrijf profiteert rechtstreeks van de groeiende vraag naar rekenkracht door het uitlenen van clouddiensten. Momenteel kan cloudplatform Azure de vraag niet volgen. Microsoft moet bij externe partijen capaciteit bijhuren en investeert ondertussen zelf fors in capaciteitsuitbreiding.

Softwareproducent, bekend van cloudplatform Azure, besturingssysteem Windows, kantoortoepassing Office, gameconsole Xbox en andere.

ADVIES Houden Afbouwen

KAPITAALHONGER Het zijn die kapitaaluitgaven die investeerders zorgen baren. Afgelopen kwartaal stegen ze met twee derde tegenover een jaar eerder. Dit jaar zouden ze verdubbelen. Azure blijft wel flink groeien. Voor afgelopen kwartaal mikte men op 37 à 38% groei. We geloven dat Azure binnen enkele jaren Amazon Web Services zal voorbijsteken als marktleider.

Microsoft bouwde een sterke positie in AI uit via de intense samenwerking met OpenAI (ChatGPT). OpenAI is een belangrijke klant en diens AI-functionaliteiten worden uitgerold in Microsofts eigen diensten, onder meer via Copilot.

Microsoft gaat echter ook steeds meer samenwerken met alternatieve technologiespelers, zoals Anthropic, en ontwikkelt zelf eigen AI-modellen.

FORS BELANG IN OPENAI Microsoft is de grootste aandeelhouder van OpenAI, met een belang van zo’n 27%. Bij de jongste kapitaalronde zou dat belang bijna 230 miljard dollar wegen. Dat is bijna een tiende van de beurswaarde van Microsoft. Tegenover de gemiddelde investering is de waarde van dat belang al bijna verachtienvoudigd. Geen slecht rendement … Bovendien kan die waarde nog eens flink de hoogte in als OpenAI naar de beurs zou komen. Een beursgang is onzeker, maar zou eind dit jaar of begin volgend jaar kunnen gebeuren.

10 april 2026

De Irancrisis lijkt Microsoft niet echt te deren. Hogere energieprijzen kunnen wel wat op de marges wegen. Een droneaanval op een datacenter in het Midden-Oosten lijkt voorlopig niet echt op de dienstverlening te wegen. Bovendien zijn de activiteiten van Microsoft niet zo cyclisch. Het haalt nog steeds ruim 40% van de inkomsten uit ‘productiviteitssoftware’, zoals Office 365 en Teams. Dat is een segment met erg hoge overstapkosten voor de klanten, hoge marges en een sterke voorspelbaarheid. In de pc-afdeling (met onder meer het besturingssysteem Windows) kan het tekort aan geheugenchips wat op de groei wegen. Een herstel in de gamingmarkt zou de groei in dit segment weer wat kunnen aanzwengelen, na een krimp afgelopen kwartaal.

CONCLUSIE Microsoft heeft een ijzersterke marktpositie en relatief voorspelbare, gediversifieerde inkomstentromen in groeiende markten. Ondanks de investeringen is de balans nog steeds gezond. De waardering kwam naar beneden en het aandeel noteert aan minder dan 20 keer de verwachte winst voor volgend boekjaar. Het aandeel is koopwaardig.

Opbouwen

Verkopen

Kopen

RISICO Laag Gemiddeld Hoog Zeer hoog

DATA ISIN-code

US5949181045

Tickersymbool

MSFT (Nasdaq) 372,27 $

Koers

RATIO’S Koers/winst 25/26e

22,1

Koers/winst 26/27e

19,6

Bruto dividendrendement

1,0%

600 500

(I=100)

Microsoft Nasdaq

400 300 200 100

19

20

21

22

23

24

25

Op belegger.be sinds 8 april 2026

26

aandelen van de week.

Argenx: cashgenererend biotechbedrijf met sterke productpijplijn

Voor het Gentse biotechbedrijf Argenx wordt 2026 een belangrijk jaar. In de tweede jaarhelft verwacht het bedrijf immers resultaten uit de laatste klinische fase van drie onderzoeksprogramma’s. Als die positief zijn, kan dat de deur openen naar extra marktlanceringen in 2027. Het gaat om bijkomende indicaties voor Vyvgart – een medicijn dat in de Verenigde Staten al is goedgekeurd – voor de spierziekte myasthenia gravis (MG) en voor de zenuwaandoening CIDP. Voor zowel MG als CIDP ziet de markt de komende jaren nog veel groeimarge. Alleen al voor MG wordt tegen 2035 een omzet van 10 miljard dollar verwacht, tegenover een raming van 4,5 miljard dollar dit jaar. De recente positieve resultaten voor oculaire MG (een vorm die de oogspieren treft) en seronegatieve MG (een variant met betrekking tot het bloed) moeten mee die groei stuwen. Argenx voert onderzoek uit naar een vijftiental indicaties voor Vyvgart, waarvoor in het derde kwartaal de data worden verwacht voor de spierziekte myositis en in het vierde kwartaal die voor de bloedziekte ITP.

Dat zou een nieuwe mijlpaal voor het bedrijf betekenen.

Niet elk onderzoeksprogramma zal een positieve uitkomst kennen. Zo stopte Argenx in december de studie naar een behandeling voor TED, een ontsteking van het weefsel rond de ogen, omdat het effect onvoldoende was. Wie in biotech belegt, weet dat tegenslagen inherent zijn aan de sector. Een brede pijplijn kan de impact ervan beperken.

De recente koerszwakte van Argenx hangt samen met een tragere evolutie sinds het begin van het jaar in het aantal voorschriften voor Vyvgart. Dat is evenwel vaak een terugkerend seizoenseffect: aan het begin van het jaar moeten terugbetalingsbeslissingen bij verzekeraars regelmatig worden hernieuwd.

Naast Vyvgart kan Argenx in 2027 mogelijk een tweede product naar de markt brengen: empasiprubart. In het vierde kwartaal wordt duidelijk of het programma slaagt, met als eerste beoogde indicatie de spierziekte MMN.

Belgische biotechbedrijf met onderzoeksprogramma’s voor zeldzame auto-immuunziekten. Heeft met Vyvgart één product op de markt. Heeft brede productpijplijn.

ADVIES Houden Afbouwen

Opbouwen

Verkopen

Kopen

RISICO Laag Gemiddeld Hoog Zeer hoog

DATA ISIN-code

NL0010832176

Tickersymbool:

ARGX (Brussel) 670,60 €

Koers:

RATIO’S Koers/winst 26e

30,5

Koers/winst 28e

17,5 4,4 miljard $

Cashpositie

CONCLUSIE Sinds de top van eind vorig jaar is het aandeel met ruim 20% teruggevallen. Dat was voor ons aanleiding om vorige week een eerste positie op te bouwen voor De Belegger Portefeuille en Argenx toe te voegen aan de Koopselectie. Na de correctie bedraagt de koers-winstverhouding ongeveer 30, voor een bedrijf dat de winst de komende drie jaar gemiddeld met 30% per jaar zou moeten kunnen laten groeien. Bovendien zal de kaspositie – eind vorig jaar goed voor 4,4 miljard dollar – naar verwachting verder stevig aandikken. Door het groeiende aantal kandidaatproducten zijn de risico’s de voorbije jaren afgenomen, maar we houden de risicorating voorlopig op ‘hoog’.

EUR 800 700

Koers Argenx (LS) Omzet Vyvgart (RS)

in mld. USD 10 8

600

6

500

4

400 300

2 23

24

25

26e 27e 28e 29e 30e

0

Op belegger.be sinds 8 april 2026 5

Siemens ontpopt zich tot technologiebedrijf voor de industrie

Siemens is van oorsprong een Duits conglomeraat, maar schuift al jaren op richting een uitgesproken technologiebedrijf voor de industrie. Het concern is marktleider in fabrieksautomatisering en industriële software en blijft tegelijk een wereldspeler in energie-infrastructuur en oplossingen voor trein- en tramsystemen.

Groot Duits conglomeraat in de sector van de kapitaalgoederen voor industrie, software, energiebeheer, mobiliteit (treinen en trams) en gezondheid.

VERDERE AFSLANKING Belangrijk is dat Siemens de groep verder afslankt. Het belang in Siemens Energy daalde zopas van 15% een dik jaar geleden tot 5,5%. Siemens Energy levert installaties en netwerken voor elektriciteitsproductie en -transport.

De waarde van dat belang is nog steeds 7 miljard euro of 4% van de marktkapitalisatie. Ook het belang in Siemens Healthineers, de dochter voor medische technologie, wil Siemens fors verlagen: van 67% naar ongeveer 37%, via een uitkering van aandelen aan de aandeelhouders. Vandaag is Siemens Healthineers nog goed voor 26% van de marktkapitalisatie van Siemens.

Daarnaast doen geruchten de ronde dat Smart Infrastructure en Digital Industries op termijn uit elkaar gehaald worden. Omdat de timing van een eventuele uitkering van Healthineers-aandelen en de precieze contouren van een mogelijke afsplitsing nog niet vastliggen, blijft een deel van de beleggers voorlopig aan de zijlijn.

RESULTATEN: JAARDOELEN OMHOOG Siemens heeft een boekjaar dat loopt tot eind september. In het eerste kwartaal stegen de bestellingen met 10%, waardoor het orderboek op een record van 120 miljard euro landde.

Vooral Smart Infrastructure blonk uit, geholpen door bestellingen uit datacenters in de Verenigde Staten. Die afdeling focust op elektrificatie, koeling en digitalisering.

Ook Digital Industries kende een goe10 april 2026

ADVIES Houden Afbouwen

de start, met dubbelcijferige groei in software en automatisering. Opvallend was de prestatie in China, goed voor 9% van de groepsomzet. Daar lijkt Siemens marktaandeel te verdedigen en zelfs te winnen. Ook Mobility, dat infrastructuur en elektronica levert voor treinen en trams, presteerde sterk.

Na dat sterke eerste kwartaal trok Siemens zijn jaarverwachtingen op. De groep mikt nu op de bovenste helft van de omzetgroeirange van 6 tot 8% en verhoogde de winstverwachting.

CONCLUSIE Het management blijft voorzichtig door het macro-economische klimaat en de oorlog in het Midden-Oosten. Investeringsbeslissingen van klanten zijn volatiel, vooral in de autosector. Daar staat tegenover dat Siemens niet behoort tot de bedrijven waarvan de kernactiviteiten door AI bedreigd worden. Integendeel, de groep wordt door klanten gelauwerd voor de combinatie van software en AI voor de industrie. De koers-winstverhouding daalde terug tot 21. We verhogen het advies voor Siemens tot eerste positie; bij een terugval richting 185 euro kan die positie verder uitgebouwd worden.

Opbouwen

Verkopen

Kopen

RISICO Laag Gemiddeld Hoog Zeer hoog

DATA ISIN-code

DE0007236101

Tickersymbool

SIE (Frankfurt) 231,50 €

Koers

RATIO’S Koers/winst 25/26e:

21,2

Koers/winst 26/27e:

18,7

Nettoschuld/EBITDA:

0,8

250

Siemens Siemens Healthineers

(I=100)

200 150 100 50

2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026

Op belegger.be sinds 7 april 2026

aandelen van de week.

Unilever verkoopt voedingstak aan het Amerikaanse McCormick

Unilever en McCormick & Company hebben een grote transactie aangekondigd. De Britse consumentengoederengroep verkoopt zijn volledige voedingsdivisie, Unilever Foods, aan de Amerikaanse specerijenmaker McCormick. Die divisie wordt gewaardeerd op 44,8 miljard dollar, of 3,6 keer de omzet en 13,8 keer de EBITDA, een gangbare maatstaf voor de operationele winst vóór afschrijvingen. De afronding wordt niet vóór medio 2027 verwacht en blijft afhankelijk van de goedkeuring door de aandeelhouders van McCormick en de toezichthouders.

Voor Unilever past de verkoop in een duidelijke strategische heroriëntatie. De groep wil zich voortaan profileren als een pure player in hygiëne-, schoonheids- en huishoudproducten en zich dus concentreren op minder activiteiten.

Die opbrengst wordt voor drie doelen gebruikt: financiering van de opsplitsing en de belastingen, schuldreductie tot 2 keer de EBITDA (bedrijfscashflow), en een aandeleninkoopprogramma van 6 miljard euro tussen 2026 en 2029.

Zo’n inkoop kan de winst per aandeel ondersteunen.

Beleggers reageerden aanvankelijk negatief op het nieuws. De deal is geen volledige verkoop in cash; aandeelhouders krijgen ook een belang in de gefuseerde groep, terwijl de schuldenlast daarvan na de transactie oploopt tot meer dan 4 keer de EBITDA. De EBITDA van de nieuwe groep zal in 2027 naar verwachting ongeveer 4,7 miljard dollar bedragen.

Ook voor de aandeelhouders verandert er veel. De gefuseerde groep, McCormick & Company, krijgt een nieuwe aandeelhoudersstructuur. De huidige aandeelhouders van McCormick zullen 35% van de nieuwe fusiegroep bezitten.

Unilever draagt bij de afronding 55% van de aandelen over aan zijn eigen aandeelhouders, behoudt zelf 9,9% en ontvangt daarnaast 15,7 miljard dollar cash.

CONCLUSIE Toch heeft de operatie strategische logica. Met de verkoop neemt Unilever afstand van het klassieke conglomeraatmodel en verschuift het zwaartepunt naar Beauty, Wellbeing en Personal Care. Dat zijn activiteiten met meer groeipotentieel, maar lagere winstmarges.

Op termijn kan dat tot een hogere beurswaardering leiden. Beleggers waarderen bedrijven met een duidelijke focus vaak hoger dan brede conglomeraten. Unilever zou daardoor meer gaan lijken op Procter & Gamble, dat op de beurs hoger wordt gewaardeerd. De koers-winstverhouding van Unilever is momenteel teruggevallen tot minder dan 16. Dat maakt het aandeel wat aantrekkelijker, al lijkt een eerste positie pas interessant onder 47 euro.

Ook het aangekondigde inkoopprogramma van 6 miljard euro kan de koers later ondersteunen.

Unilever is een Britse multinational die consumentenproducten ontwikkelt en op de markt brengt in voeding, persoonlijke verzorging en huishoudelijke producten.

ADVIES Houden Afbouwen

Opbouwen

Verkopen

Kopen

RISICO Laag Gemiddeld Hoog Zeer hoog

DATA UNA (Amsterdam)

Ticker:

GB00BVZK7T90

ISIN-code

49,60 €

Koers:

RATIO’s Koers/winst 26e:

15,7

EV/EBITDA:

11,2

Dividendrendement:

3,8%

EUR 65

Koers Unilever (LS) Koers/winst-verhouding (LR)

30

60

26

55

22

50

18

45

14

40

2021

2022

2023

2024

2025

2026e

10

Op belegger.be sinds 31 maart 2026 7

©Shutterstock

Zijn LVMH, Hermès, Kering, Richemont en Ferrari een koopje geworden?

5 luxeaandelen na de koersval

10 april 2026

focus.

De voorbije weken kregen ook de grote namen in de luxesector rake klappen. Denk maar aan LVMH en Hermès. Kering hield dan weer relatief goed stand. Kunnen de kwartaalcijfers van volgende week het sentiment doen kantelen? Analist Simon Renty trekt zijn mooiste pak aan en gaat aandelen shoppen in de duurste winkelstraten van Parijs, Londen en Milaan.

L

uxeproducten zijn geen basisgoederen en bewegen mee met de economische cyclus: periodes van vette en magere jaren wisselen elkaar af.

Het ‘superluxe’-segment is minder cyclisch, omdat klanten ongevoelig zijn voor economische schokken. Na een sterke periode, die in de nasleep van covid in een versnelling kwam, volgden twee magere jaren. Een logische normalisering? Of is er meer aan de hand?

Een vaak gehoorde kritiek is dat luxemerken hun prijzen te agressief hebben opgetrokken, waardoor ze de zogeheten ‘aspirationele klant’ uit het oog verloren: consumenten die niet echt rijk zijn, maar wel willen meedoen. Ondertussen blijven de bemiddelde klanten wél geld uitgeven. De handelsoorlog maakt producten duurder. Daarnaast speelt de dure euro Europese luxehuizen parten. De groeiende Aziatische middenklasse vormt een groeimotor, al sputtert die

LVMH heeft een defensiever karakter en hogere marges dan vergelijkbare luxebedrijven

Simon Renty Financieel analist

de jongste tijd wat, onder meer door een twijfelende Chinese consument.

LVMH: DE LUXEKONING Het Franse luxehuis LVMH wordt weleens ‘een ETF op de luxesector’ genoemd. Dat is omdat het megabedrijf een hele waaier van verschillende merken en segmenten onder zijn vleugels heeft. Europa en de VS zijn elk goed voor ruim een kwart van de inkomsten.

Azië maakt een derde van het totaal uit.

De divisie ‘mode en lederwaren’ is goed voor de helft van de omzet en voor driekwart van de winst. Hier is Louis Vuitton belangrijk, maar vinden we eveneens merken als Dior, Celine, Loewe, Kenzo, Givenchy en Fendi. De omzet en winst gaan al twee jaar op rij omlaag, te wijten aan een zwakte in de sector. Terwijl er op groepsniveau in het slotkwartaal weer een lichte groei was, bleef de divisie achteruitgaan. Loro Piana scoorde opvallend goed, niet toevallig omdat dat merk on-

der ‘superluxe’ valt.

Wijnen en gedestilleerde dranken zijn goed voor circa 7% van de omzet. De divisie is voor een derde in handen van de Britse drankengroep Diageo. Champagne en wijnen maken ruim de helft uit, cognac en sterkedrank iets minder dan de helft. In champagne is LVMH wereldleider, met een marktaandeel van ruim 20%. U kent zeker merken als Moët & Chandon, Dom Pérignon en Veuve Clicquot.

In cognac is Hennessy een topmerk. De afdeling heeft het net als de rest van de drankensector al enkele jaren moeilijk, met nog eens een krimp in het slotkwartaal. Champagne boerde licht achteruit. Cognac zit al even in zwaar weer, onder meer als gevolg van handelsbelemmeringen richting de VS en vooral China.

De afdeling ‘parfums en cosmetica’ is goed voor zo’n tiende van het omzettotaal. De marges liggen wat lager. Veel van 9

de merken zijn eveneens terug te vinden in de afdeling ‘mode en lederwaren’. De verkoop verloopt in belangrijke mate via de eigen kanalen.

Retail is goed voor ruim een vijfde van de inkomsten en groeit nog steeds. Ook hier zijn de marges wat lager. Naast taxfreewinkels is vooral cosmeticaketen Sephora een rots in de branding, met ruim 3.000 winkels in 35 landen.

OMZET PER AFDELING 7% 23% 13%

47% 10%

Mode en lederwaren Parfums en cosmetica Horloges en juwelen Retail Drank Bron: LVMH

Sephora heeft een eigen huismerk, maar er worden ook andere merken (al dan niet van LVMH) verkocht. De relatief betaalbare producten zijn momenteel een voordeel, omdat men zo de aspirationele klant aan boord houdt. De toenemende populariteit bij tieners lokt de jongste tijd wel kritiek uit.

Bij ‘horloges en juwelen’ was de prestatie vorig jaar al bij al sta-

Dior, een van de bekendste merken van luxegroep LVMH. .©Shutterstock

10 april 2026

Hermès houdt het aanbod bewust lager dan de vraag om exclusiviteit te creëren.

Simon Renty Fina ncieel analist

biel. De divisie is goed voor ongeveer 13% van de omzet, met namen als Bulgari, TAG Heuer en Tiffany. Een aandachtspunt blijven de volatiele edelmetaalprijzen: die kunnen de productiekosten opdrijven, al lijkt de interesse in edelmetalen de vraag voorlopig net te ondersteunen.

Dankzij schaalgrootte en operationele efficiëntie heeft LVMH hogere marges dan vergelijkbare luxebedrijven. De diverse portefeuille geeft een defensief karakter. Het kan nog even duren eer de groei duurzaam aantrekt. Het aandeel gold lang als ‘dure kwaliteit’. Zelfs na de recente terugval noteert de groep nog aan 20 keer de winst. Bestaande posities zijn stevig te behouden. Een eerste positie kan, maar ga nog niet voluit.

HERMÈS: OP EENZAME HOOGTE Hermès speelt in het uitgesproken ‘superluxe’-segment en is eerder te vergelijken met Ferrari of Rolex dan met een klassiek modehuis. Het succesmodel rust op schaarste: het aanbod blijft bewust lager dan de vraag om exclusiviteit te creëren.

Hermès begon als zadelmaker en is vandaag vooral groot in lederwaren. Iconische handtas-

focus.

Kering en co: uiteenlopende profielen en dito risico’s Hermès speelt in het uitgesproken ‘superluxe’-segment en is eerder te vergelijken met Ferrari of Rolex.. ©Shutterstock

sen zoals de Birkin en de Kelly zijn het boegbeeld. Daarnaast bouwde het huis een portfolio uit met kledij, accessoires en andere categorieën. Azië brengt ruim de helft van de omzet binnen, Europa ongeveer een kwart en de Amerika’s een vijfde.

leerlooierijen en heeft belangen in leveranciers van zijde en kasjmier. De verkoop verloopt bijna uitsluitend via de eigen kanalen. Een handtas wordt telkens vervaardigd en gesigneerd door slechts één ambachtsman en is maximaal drie maanden in voorraad.

Voor felbegeerde handtassen van Hermès bestaan lange wachtlijsten. Enkel bestaande klanten kunnen ze kopen, doorgaans beperkt tot twee aankopen per jaar. Wie een tas wil, moet in de praktijk eerst een relatie opbouwen door andere producten te kopen.

Hermès fungeert als poortwachter, wat de exclusiviteit vergroot en tegelijk de verkoop in andere categorieën ondersteunt.

Toch zijn er risico’s: het bedrijf is wel erg afhankelijk van de toekomst van handtassen als statussymbool. Hier en daar zien we signalen dat jonge vrouwen minder gehecht zijn aan handtassen. Het gebruik van exotisch leer staat eveneens ter discussie. Hermès experimenteert met alternatieven, zoals materiaal op basis van zwammen, maar de vraag is hoe dat rijmt met het klassieke luxegevoel.

Op de tweedehandsmarkt gaan de tassen geregeld voor een veelvoud van de winkelprijs over de toonbank, wat hen de status van ‘investeringsgoed’ geeft. Ook de uitgebreide hersteldienst draagt hiertoe bij.

Het grootste risico is wellicht de waardering. Het aandeel is zoals de producten: dure kwaliteit. De koers-winstverhouding viel van ruim 50 terug naar iets minder dan 40. Maar hebben we hiermee de bodem gezien?

Het koersparcours van Hermès oogt indrukwekkend, maar wie inzoomt, ziet dat het aandeel al vaker de helft van zijn beurswaarde verloor. We zijn daarom niet gehaast om te kopen. Te behouden.

De groep is sterk verticaal geïntegreerd en heeft een sterke controle over de hele waardeketen. De productie gebeurt voor het overgrote deel in Frankrijk. Hermès bezit eigen

Andere luxenamen zijn een maatje kleiner dan het Franse luxeduo en lieten uiteenlopende koersprestaties optekenen. Kering staat sterk in mode en lederwaren, met Gucci, Yves Saint Laurent, Bottega Veneta en Balenciaga. Daarnaast zijn er horloges en juwelen en beauty en brillen. Topmerk Gucci is goed voor zowat de helft van de omzet en nog een groter deel van de winst, maar had afgelopen jaren wat last van merkmoeheid.

De aanstelling van een nieuwe creatieve directeur en nieuwe CEO Luca de Meo (ex-Renault) doet een nieuwe wind door het bedrijf waaien. Wie al een positie heeft, kan die behouden.

Richemont hield afgelopen jaren bijzonder goed stand op de beurs.

Het is een specialist in ‘harde luxe’, zoals juwelen en horloges. Daarmee is het minder gevoelig voor modeen seizoensgrillen. Het is bekend van merken als Cartier, Montblanc en Van Cleef & Arpels. De supergroei is even voorbij, maar de voorbije twee jaar kon Richemont toch enkele procenten groeien. Aan 25 keer de winst worden we nog niet enthousiast over het aandeel.

We spraken al over Ferrari dat eerder met Hermès dan met een klassieke autobouwer vergeleken kan worden. Ook hier geldt de economie van schaarste en een focus op personalisatie. De koers van deze ‘luxegroep’ viel eveneens terug, maar is aan 30 keer de winst niet goedkoop. Bij een terugval kunt u eventueel instappen via moederholding Exor.

11

tracker van de week.

Elke week presenteren we een tracker die bijzondere aandacht verdient.

Deze keer heeft analist Frank De Mol zijn oog laten vallen op een tracker die zich richt op bedrijven actief in cyberbeveiliging.

Beleggen in cyberbeveiliging Cyberbeveiliging draait om het beschermen van computers, smartphones, servers, netwerken, software en data tegen digitale aanvallen, schade of ongeoorloofde toegang. Dat is al lang niet meer alleen een verhaal voor bedrijven en particulieren: ook in defensie en geopolitiek weegt cyberveiligheid steeds zwaarder.

toren AI zullen inzetten om sneller en slimmer door beveiligingssystemen te breken.

Volgens het beurshuis Wedbush is cybersecurity vandaag goed voor naar schatting ongeveer 5% van de IT-budgetten. Dat aandeel zou de komende jaren kunnen oplopen tot 10%.

IS AI DISRUPTIEF VOOR CYBERBEVEILIGING? Artificiële intelligentie (AI) kan beveiliging versterken, maar het kan aanvallers evengoed nieuwe wapens geven. AI-modellen blijken vooral sterk in het automatiseren en opschalen van cyberaanvallen. Zo liet Anthropic, het bedrijf achter de chatassistent Claude, twee weken geleden per ongeluk gevoelige informatie zichtbaar worden. Het ging om details over een AI-model dat mogelijk bijzonder bruikbaar is voor cyberaanvallen.

WisdomTree Cybersecurity (IE00BLPK3577, WCBR voor de beurs van Milaan en W1TB voor Frankfurt) heeft de laagste jaarlijks weerkerende kosten (0,45%). Met 350 miljoen dollar onder beheer is de omvang ruim voldoende, zodat het verschil tussen de bied- en laatkoers beperkt is.

Frank De Mol Financieel analist

HOE KUNT U INVESTEREN? Er bestaan veel trackers op cyberbeveiliging, maar we hebben toch een lichte voorkeur voor een tracker van WisdomTree. De tracker van vermogensbeheerder L&G is de grootste

© ©Shutterstock

De vrees is dan ook niet zozeer dat AI bestaande cybersecuritytools zal vervangen, wel dat kwaadwillige ac-

“De vrees voor de impact van AI op cyberbeveiliging lijkt overtrokken”

10 april 2026

met 2,5 miljard dollar aan beheerd vermogen, maar de kosten zijn er met 0,69% ook het hoogst. Het beheerd vermogen binnen de trackers van Rize (97 miljoen dollar) en Global X (37 miljoen dollar) is daarentegen aan de lage kant. De tracker van First Trust op cybersecurity heeft hogere jaarlijkse kosten (0,60%). IShares Digital Security kent een uitgesproken positie (ruim 10%) toe aan Ciena, dat niet echt als een zuivere cyberbeveiliger kan bestempeld worden.

De verwachte koers-winstverhouding van de bedrijven in de tracker bedraagt 24. De vijf grootste posities zijn Sentinelone (6,2%), Zscaler (6,1%), Crowdstrike (5,8%), Trend Micro (4,9%) en Okta (4,8%). De tracker is dan ook relatief goed gespreid.

WisdomTree Cybersecurity noteert ook op Euronext Parijs (ticker: WCBR), wat lagere transactiekosten oplevert, maar de spread tussen aankoop- en verkoopkoers is er doorgaans groter.

Wie op de beurs van Parijs koopt, werkt dus best met een limietorder.

Deze tracker is niet geregistreerd in België, zodat de beurstaks beperkt is tot 0,12% bij aan- en verkoop. WisdomTree Cybersecurity noteert zo’n 30% onder de top van februari vorig jaar.

frontier markets.

Hoe reageren de frontier markets op de oliecrisis?

Astana, de hoofdstad van Kazachstan. ©Shutterstock

Hoe reageren de beurzen en de economieën van kleinere landen op het conflict in het Midden-Oosten?

Sommige landen, zoals Vietnam, krijgen het hard te verduren, terwijl andere landen net profiteren van de schok. Dat maakt deze zogenaamde ‘frontier markets’ tegelijk risicovol en interessant als diversificatie. Wat zijn de mogelijkheden om te beleggen in onder meer Kazachstan, Vietnam en Marokko?

Door Marc Brems

E

merging markets vormen geen uniform blok.

De Iran-crisis maakte de voorbije weken nog maar eens duidelijk hoe verschillend landen reageren op dezelfde schok. In de kleinere frontier markets is die spreiding vaak nog uitgesprokener. Vietnam kreeg stevige klappen, terwijl onder meer Roemenië, Marokko en vooral Kazachstan opvallend veerkrachtig bleven.

WAT ZIJN FRONTIER MARKETS PRECIES? Frontier markets omvatten landen die nog niet voldoen aan de criteria voor emerging markets, qua liquiditeit, markttoegang en regelgeving. De belangrijkste referentie-index is

de MSCI Frontier Markets Index. Die omvat 28 landen en 246 aandelen. De totale marktwaarde van deze index bedraagt momenteel ongeveer 203 miljard dollar, wat zeer klein is vergeleken met de MSCI Emerging Markets (6.000 tot 7.000 miljard dollar).

De belangrijkste landen in deze index zijn Vietnam, Roemenië, Marokko, Slovenië en Kazachstan. Sectorieel domineren banken en vastgoed.

Daarnaast bevat de index ook grote belangen in energie en grondstoffen.

In zes punten bespreken we de essentie van wat u als belegger moet onthouden als u wil investeren in deze landen.

13

1 VIETNAM: TIJDELIJK

ONDER DRUK

Vietnam (goed voor 28% van de index) blijft een van de snelst groeiende economieën in Azië dankzij een sterke groei in de verwerkende industrie, export en urbanisatie. Vietnam profileert zich al jaren als het alternatief voor China voor de productie van elektronica.

Fundamenteel blijft het land dankzij zijn jonge bevolking en lage lonen een groeimachine, maar op korte termijn is het even op de tanden bijten voor beleggers.

De beurs van Kazachstan profiteert in de huidige geopolitieke crisis van indexzwaargewicht Kazatomprom, de grootste uraniumproducent ter wereldext Marc Brems Financieel analist

In de Iran-crisis is Vietnam een verliezer: het importeert bijna 90% van zijn olie, waarvan een groot deel via de Straat van Hormuz. Bovendien zijn de strategische reserves beperkt.

Stijgende brandstofprijzen drijven de inflatie op, verhogen de transport- en productiekosten en zullen de economische groei lichtjes beperken.

De overheid reageert met tariefverlagingen en brandstofbesparende maatregelen, maar bij een langdurige olieprijs boven 100 dollar blijft Vietnam kwetsbaar.

2 ROEMENIË EN

SLOVENIË: DE STABIELE KERN

Wie in frontier-fondsen stapt, krijgt ook een stevige dosis

Oost-Europa mee. Roemenië en Slovenië (samen 20% van de index) gelden daarbij als de rustige ankers.

Hun EU-lidmaatschap biedt institutionele steun en maakt ze minder schokgevoelig. Bovendien profiteren beide landen van nearshoring, de trend waarbij bedrijven productieketens dichter bij huis organiseren. Europese infrastructuurfondsen ondersteunen de economie, die een gematigd groeipad volgt.

De lokale beurzen tellen relatief volwassen bedrijven, onder meer banken en farmaspelers, die doorgaans stabiele dividenden uitkeren.

3 MAROKKO: FOSFAAT

EN WK VOETBAL GEVEN RUGWIND

Marokko is met een gewicht van 13% binnen de frontier-index een van de meest liquide en doorgaans minst volatiele markten. De economie is nauw verweven met Europa. In de huidige crisis blijft het land relatief weerbaar: hogere energieprijzen wegen wel op de import en de lopende rekening, maar exportdiversificatie, stijgende toerisme-inkomsten en voldoende reserves dempen de schok.

Een extra steunfactor is de hogere prijs van fosfaten, een belangrijke exportpijler.

Daarnaast lopen er grote investeringsprogramma’s in aanloop naar het WK voetbal van 2030, dat Marokko samen met Spanje en Portugal organiseert.

Voor dit jaar wordt een groei van het bruto binnenlands product (bbp) van 3,7 tot 4,4% verwacht.

De lokale beurs wordt gedomineerd door grote banken, zoals de Attijariwafa Bank, en telecombedrijven, zoals Maroc Telecom.

4 KAZACHSTAN:

Kazatomprom, de grootste uraniumproducent ter wereld ©Shutterstock

10 april 2026

GRONDSTOFFEN EN DIGITALISERING

Kazachstan (7% van de index)

is de verrassende uitblinker.

Het land beschikt over enorme voorraden olie, gas en vooral uranium, een strategische grondstof nu kernenergie wereldwijd opnieuw aan belang wint. Indexzwaargewicht Kazatomprom is de grootste uraniumproducent ter wereld.

De hoge olieprijzen boosten momenteel de Kazachse export- en overheidsinkomsten en ondersteunen de munt. Ondanks terugkerende infrastructuurproblemen – zoals rond de Kaspische oliepijpleiding en incidenten bij het olieveld Tengiz – blijft de olieproductie hoog. Kazachstan slaagt er bovendien in geopolitiek behendig te laveren tussen het Westen, Rusland en China, en zo de impact van sancties beperkt te houden.

Kazachstan is echter meer dan alleen olie. Fintechbedrijven zoals Kaspi bewijzen dat het land ook digitaal vooroploopt. De in Londen genoteerde Halyk Bank is een van de zwaargewichten bij de frontier markets-aandelen.

5 DE KLEINTJES: STERK

GROEIPOTENTIEEL, MAAR HOOG RISICO

In de staart van de frontier-portefeuilles vinden we kleinere beurzen zoals Kenia, Pakistan, Bangladesh, Ivoorkust, Senegal... Dat zijn vaak de echte ‘turnaround’-verhalen, maar ook landen die bij tegenslagen in een zware crisis kunnen terechtkomen. Samen vormen ze 30% van de index.

Het zijn landen waar de demografie en meestal ook grondstoffenrijkdom voor een sterk groeipotentieel zorgen, maar meestal zijn de politieke risico’s ook hoog en kunnen externe schokken voor een crisis zorgen. In de landen waar, vaak onder impuls van het Internationaal Monetair Fonds (IMF), economische hervormingen worden doorgevoerd, kunnen de beurzen explosief herstellen.

frontier markets.

Een haven in Vietnam: de economie groeit er snel. ©Shutterstock

Dat zagen we het afgelopen jaar onder meer in Kenia en in Ghana. Ook Pakistan was de afgelopen jaren sterk gestegen dankzij een overeenkomst met het IMF, maar momenteel is dat land een van de grote verliezers in de oliecrisis.

6 ARGENTINIË: DE

BANNELING

Het is opmerkelijk dat in vele ETF’s of fondsen die de frontier markets volgen, ook Argentinië vertegenwoordigd is. Dat land ontbreekt nochtans in de officiële frontier-indexen van MSCI. MSCI zette het land op het strafbankje en degradeerde Argentinië in 2021 naar de status van ‘standalone market’. Dat was een gevolg van de strenge kapitaalrestricties die in 2019 waren doorgevoerd, waardoor het land zelfs niet meer in aanmerking kwam voor een opname in de frontier markets.

Sinds het aantreden van president Javier Milei waait er een nieuwe wind in Argentinië.

Het regime gooit de economie open en bouwt de kapitaalrestricties langzaam af. De kans is echter groot dat Argentinië volgend jaar in één klap weer terugkeert als een van de belangrijkste markten in de

Argentinië kan dankzij de hervormingen van president Javier Milei terug een zwaargewicht worden in de Frontier Markets-index.

w Marc Brems Financieel analist

frontier-index.

vertegenwoordigen. De lopende kosten van deze tracker bedragen 0,95%.

HOE KUNT U BELEGGEN IN FRONTIER MARKETS?

Via beleggingsfondsen van HSBC, Schroders en Templeton kan u ook in frontier markets beleggen. Hier gaat onze voorkeur naar Schroder International Selection Fund Frontier Markets Equity (LU0562314715).

Voor Belgische beleggers is er momenteel slechts één tracker beschikbaar die in deze landen belegt, namelijk de Xtrackers S&P Select Frontier Swap UCITS (ISIN LU0328476410).

Deze ETF belegt in 40 aandelen van de S&P Select Frontier-index. In tegenstelling tot de MSCI-index is Argentinië hier wel sterk vertegenwoordigd (18% van de portefeuille) met onder meer de oliegroep YPF en de bank Grupo Financiero Galicia. De gewichten in Oost-Europa zijn daarentegen klein. Vietnam heeft met 30% van de portefeuille het grootste gewicht, terwijl Marokko en Kazachstan elk ongeveer 10%

Dat fonds volgt de MSCI-index en belegt momenteel dus niet in Argentinië. Toch is er een duidelijke afwijking met de referentie-index, aangezien in deze portefeuille bijna 10% naar de Verenigde Arabische Emiraten gaat, vooral ten koste van het gewicht in Marokko. De instapkosten van dat fonds bedragen maximaal 1% en de lopende kosten 1,38%.

Frontier Markets blijven wat achter 160 140

(I=100)

MSCI Frontier Emerging Markets MSCI Emerging Markets

120 100 80 60

2020

2021

2022

2023

2024

2025

2026

Frontier Markets zijn risicovol, maar tegelijk interessant als diversificatie.

15

lezersvraag.

Regelmatig komen er lezersvragen binnen bij De Belegger. Wekelijks proberen we er eentje uit te lichten die een bredere thematiek of problematiek aansnijdt. Analist Geert Smet beantwoordt deze week een vraag over beleggen voor uw kinderen.

Een spaarrekening of aandelen: hoe belegt u voor uw (klein)kinderen?

UW VRAAG Ik wil het geld op de pamperrekening van mijn drie kinderen beleggen. We hebben een horizon van 20 jaar. Welke aanpak adviseren jullie?

ONS ANTWOORD Veel ouders en grootouders willen tegen de achttiende verjaardag van hun (klein)kind een mooi bedrag opzijgezet hebben. Met een looptijd van 15 tot 20 jaar loont het om verder te kijken dan een klassieke spaarrekening of ‘pamperrekening’. U kunt het geld in één keer beleggen, maar in de praktijk is gespreid instappen vaak verstandiger, bijvoorbeeld via jaarlijkse of periodieke aankopen. Hierdoor hoeft u niet op één moment het volledige bedrag te investeren en kunt u de kostprijs drukken.

KIES VOOR AANDELEN

HOE PAKT U HET AAN? Er zijn verschillende manieren om dat aan te pakken. Bij de grootbanken bestaan spaarplannen die gekoppeld zijn aan beleggingsfondsen. Voor een lange termijn kiest u dan beter niet voor het laagste risicoprofiel. Een fonds dat volledig in aandelen belegt, is vaak de meest logische keuze, ook al krijgt dat doorgaans de hoogste risicoscore. De beheerskosten zijn hier vaak wel erg hoog.

Een andere mogelijkheid is beleggen via een effectenrekening in uw eigen naam, met uw kind of kleinkind als doel. Dat geeft u meer controle, maar bij een overlijden kunnen er successierechten verschuldigd zijn en zult u de aandelenportefeuille op een bepaald moment moeten schenken als het de bedoeling is dat het geld effectief bij uw (klein)kind terechtkomt.

Enkel bij de brokers Keytrade Bank en Leleux kan u ook een effectenrekening openen op naam van een minderjarige. Die kunt u zelf beheren, met een eigen selectie van aandelen

of ETF’s. Zodra het kind wat ouder is, kan het bovendien interessant zijn om samen een beleggingsstrategie uit te werken. Zo leert het ook stap voor stap hoe beleggen werkt. Een bijkomend voordeel: als het kind substantiële inkomsten gekregen heeft, bijvoorbeeld via een studentenjob of alimentatie, mag het in de eigen belastingaangifte maximaal 249,90 euro (30% roerende voorheffing op 833 euro aan dividenden) inbrengen voor de ontvangen dividenden van het jaar ervoor.

Wie zelf aandelen kiest, focust best op zogenaamde buy-and-hold-aandelen: sterke, financieel gezonde bedrijven met een degelijk trackrecord. Holdings en investeringsmaatschappijen bieden het voordeel van de spreiding. Voor wie eenvoud en spreiding verkiest, blijft een ETF op de S&P 500 of op de wereldindex de meest voor de hand liggende keuze.

In Europa gaat onze keuze naar de Europese smallcaps-index. Zo spreidt u automatisch uw beleggingen over veel individuele bedrijven.

Net omdat de beleggingshorizon zo lang is, zijn aandelen de meest aangewezen bron van rendement. Hoe langer u kunt beleggen, hoe groter de kans dat aandelen beter presteren. Schommelingen op korte termijn zijn dan minder belangrijk.

10 april 2026

© Shutterstock

Voor zo’n lange termijn zijn spaarrekeningen of obligaties (leningen aan overheden of bedrijven) doorgaans minder geschikt. De rente compenseert de inflatie doorgaans niet. Inflatie betekent dat uw geld elk jaar aan koopkracht verliest.

technische analyse.

De 3 grafieken van de week Elke week stelt onze expert technische analyse, Marc Brems, drie aandelen en bijbehorende grafieken voor die hij interessant vindt vanuit technisch oogpunt.

En hij houdt rekening met ieders profiel. Daarom licht hij er elke week een veilige keuze uit, een groeier en een speculatief aandeel.

1

EILIGE HAVEN: LOTUS BAKERIES KAN V BINNENKORT CORRECTIEFASE AFSLUITEN

LOTUS BAKERIES

Brussel: 10.160 EUR 11000 10000

Na een lange bodemformatie in de tweede helft van 2025, startte Lotus Bakeries 2026 met een forse uitbraak boven het 200-daagse gemiddelde. Na de piek van 10 februari (10.820 euro) ontstond een consolidatiefase. Als de koers nog wat corrigeert, kan er rond 9.000 euro een koopgelegenheid ontstaan. Het is echter opmerkelijk dat de OBV stevig is gebleven. Dat geeft aan dat de koopdruk domineert. Het is dan ook mogelijk dat de stijgende trend al meteen hervat wordt na een signaal boven 10.000 euro. Het koekjesaandeel is stevig te behouden.

9000 8000 A

YCLISCH AANDEEL APERAM ZET ZICH C KLAAR VOOR NIEUWE OPLEVING

J

J

A

S

O

N

D

26

F

M

A

7000 21 20 19 18 17

MACD

600 300 0

A

2

M

OBV

M

J

J

A

S

O

N

D

APERAM

26

F

M

A

-300

Amsterdam: 39,30 EUR 44 39

Het cyclische Aperam was een van de sterkste dalers sinds de start van de Iran-oorlog, maar na de bodem van 23 maart begon de koers te stabiliseren. Het aandeel hield stand boven het stijgende 200-daagse gemiddelde (32,1 euro). Ook het uitbraakniveau van december fungeert als een steun. De terugval blijkt voorlopig dus een gewone correctiefase binnen een langere stijgende trend. Een uitbraak boven 36 euro kan het startschot geven voor een nieuwe opleving. De MACD klimt boven de signaallijn, wat wijst op een trendverbetering. Aperam is koopwaardig.

34 29 A

PECULATIEF: KAN ADOBE EINDELIJK EEN S BODEM VORMEN?

J

J

A

S

O

N

D

26

F

M

A

OBV

24 10 -10 -30 -50

MACD

A

3

M

M

J

J

A

S

O

N

D

26

ADOBE

F

M

A

2 1 0 -1 -2

Nasdaq: 239,24 USD 420 370

Adobe is dit jaar al sterk gedaald. De koers doorbrak steunzones, die nadien een weerstand werden. Het vertrek van Adobe’s CEO zorgde in maart opnieuw voor een daling onder een vorige bodem. Deze keer toont de MACD echter een duidelijke positieve divergentie, wat een mogelijke trendommekeer kan aangeven. Ook in de OBV zien we een kleine divergentie. Een doorbraak boven het dalende 50-daagse gemiddelde (momenteel ongeveer 260 dollar) zou het koersbeeld verbeteren. Risicobewuste beleggers kunnen een beperkte positie nemen.

320 270 M

J

J

A

S

O

N

D

26

F

M

A

OBV

220 1,10 1,05 1,00 0,95

MACD

15 5 -5

M

J

J

A

S

O

N

D

26

F

M

A

-15

17

Cash aan het werk gezet De Belegger Portefeuille is een echte portefeuille, met écht geld en echte kosten. Wanneer we een koop- of verkooporder plaatsen, brengen we u meteen via een e-mail (alert) en push-notificatie op de hoogte. U kan zich daarvoor registreren op belegger.be (rechtsboven op de startpagina) en via de app. Zo kan u samen met ons kopen, verkopen en hetzelfde rendement halen. Met deze portefeuille willen we voldoende diversifiëren, ook in risicograad en gaan we voor de lange termijn. Wilt u defensiever of net dynamischer beleggen, kijk dan eens naar onze kooptips op pagina 18. Deze portefeuille vindt u ook terug op belegger.be, waar u de actuele koers van elk aandeel steeds kunt raadplegen.

portefeuille AANTAL AANDELEN

NAAM

AANKOOPDATUM

AANKOOPPRIJS

HUIDIGE KOERS

WAARDE

DUURZAME GROEIERS (BEDRIJVEN MET EEN GESTAAG GROEIPARCOURS)

GEWICHT

ADVIES

RISICO

Houden

Laag

28,5%

23

Ackermans & van Haaren

6/13/16

112,05

282,40

6495,20

3,4%

20

Adobe

12/12/25

352,00

239,24

4104,31

2,2%

Opbouwen Gemiddeld

21

Alibaba

9/6/19

192,14

125,32

2257,44

1,2%

Opbouwen

400

Barco

8/20/20

15,15

9,65

3860,00

2,0%

Opbouwen Gemiddeld

Hoog

10

Meta Platforms

3/20/20

152,00

612,42

5253,22

2,8%

Houden

Gemiddeld

95

Fagron

10/4/07

8,10

22,15

2104,25

1,1%

Kopen

Gemiddeld

150

iShares Core MSCI EM

1/22/19

22,14

42,16

6324,15

3,4%

Opbouwen

Hoog

140

Jungheinrich

5/25/22

24,88

27,98

3917,20

2,1%

Kopen

Gemiddeld

75

Melexis

4/1/20

51,68

56,30

4222,50

2,2%

10

Microsoft

3/31/26

356,00

374,31

3210,76

1,7%

Kopen

Laag

98

Prosus

6/11/21

38,85

42,04

4119,43

2,2%

Opbouwen

Hoog

Opbouwen Gemiddeld

60

Sanofi

8/11/22

81,43

80,87

4852,20

2,6%

Kopen

Gemiddeld

60

Syensqo

9/24/15

63,51

50,35

3021,00

1,6%

Houden

Gemiddeld

203

ABN Amro

11/20/15

18,18

29,01

5889,03

3,1%

Houden

Hoog

109

Aedifica

10/13/23

52,23

73,25

7984,25

4,2%

Opbouwen Gemiddeld Opbouwen Gemiddeld

DIVIDENDWAARDEN (AANDELEN MET EEN AANTREKKELIJK DIVIDENDRENDEMENT)

32,9%

140

Ageas

5/29/20

33,84

66,15

9261,00

4,9%

100

Cisco Systems

10/23/13

22,23

83,70

7179,62

3,8%

Houden

Gemiddeld

225

EVS

4/3/19

18,59

35,05

7886,25

4,2%

Kopen

Gemiddeld

75

Gimv

10/26/09

36,92

46,45

3483,75

1,8%

Opbouwen

Laag

180

ING

12/15/15

11,09

24,20

4356,00

2,3%

Houden

Hoog

80

Montea

10/13/23

68,59

69,10

5528,00

2,9%

100

NN Group

5/27/15

29,73

70,54

7054,00

3,7%

125

Xior

8/19/25

30,05

27,70

3462,50

1,8%

267

Carrefour

2/21/17

19,67

16,20

4324,07

2,3%

Opbouwen Gemiddeld

255

Cie des Alpes

7/29/11

14,04

25,25

6438,75

3,4%

Opbouwen

80

Eurazeo

11/22/19

54,72

42,68

3414,40

1,8%

Opbouwen Gemiddeld

VALUE (FUNDAMENTEEL ONDERGEWAARDEERDE AANDELEN)

Opbouwen Gemiddeld Houden

Gemiddeld

Opbouwen Gemiddeld

18,8% Hoog

25

Hal Trust

5/23/25

117,00

171,00

4275,00

2,3%

Opbouwen Gemiddeld

25

Sofina

11/3/25

238,60

223,20

5580,00

3,0%

Opbouwen Gemiddeld

26

Tubize

1/20/09

30,67

222,20

5777,20

3,1%

Opbouwen Gemiddeld

15

WisdomTree Physical Gold

3/31/20

139,73

377,36

5660,40

3,0%

Opbouwen

Hoog

Kopen

Hoog

BELOFTES & TURNAROUNDS (GROOT STIJGINGSPOTENTIEEL, MAAR HOGER RISICO)

6,4%

5

Argenx

3/31/26

622,00

670,60

3353,00

1,8%

474

Brunel

1/13/17

11,78

6,80

3223,20

1,7%

250

Suedzucker

12/22/17

15,07

11,84

2960,00

1,6%

Houden

Hoog

120

Tessenderlo

5/29/20

25,55

21,15

2538,00

1,3%

Houden

Hoog

Startkapitaal in euro

4.957,87

163.370,06

86,6%

Resultaat sinds 01/01/2026

-0,8%

Liquiditeiten

25.230,69

13,4%

Resultaat in 2025

+24,3%

Totaal in euro

188.600,75

100,0%

Resultaat op jaarbasis sinds 1/1/1984

+8,5%

Opbouwen Gemiddeld

GEKOCHT OP 31/03/2026: 5 AANDELEN ARGENX AAN 622 EURO EN 10 AANDELEN MICROSOFT AAN 365 DOLLAR

10 april 2026

© Belgaimage

de belegger . portefeuille

We zetten onze cashpositie al een eerste keer aan het werk.

Omdat het marktsentiment op een gegeven moment zwartgallig werd, gaf ons dat net een reden om optimistischer te worden. We gaven al langer aan voor nieuwe aankopen te willen mikken op kwaliteitswaarden. Tegelijkertijd willen we voldoende cash achter de hand houden mocht het marktsentiment – om welke reden dan ook – opnieuw verslechteren.

MICROSOFT: ROBUUST ECOSYSTEEM Concreet kochten we op Wall Street na een De Belegger alertmail 10 aandelen Microsoft aan 365 dollar per stuk. Microsoft heeft een sterke marktpositie in groeiende markten, met een robuust ecosysteem en schaalvoordelen. Het bedrijf heeft gediversifieerde en relatief voorspelbare inkomstenstromen.

De waardering is aanzienlijk gedaald, waardoor u nog maar 22 keer de verwachte winst voor boekjaar 2025-2026 betaalt. Microsoft is balansmatig gezond, met een bescheiden nettokaspositie. Hoge investeringen in en disruptie door AI wogen de voorbije maanden op het aandeel, maar die correctie biedt een goed instapmoment.

Mocht het aandeel verder corrigeren, zullen we overgaan tot een bijkomende aankoop.

Microsoft wil tegen 2027 meespelen aan de AI-top, met ei-

gen geavanceerde AI-modellen die het kunnen opnemen met die van OpenAI en uitdager Anthropic. Microsoft kon dat lange tijd niet doen wegens afspraken met OpenAI, waarin Microsoft overigens een stevig belang heeft. Maar na heronderhandeling van het partnerschap vorig jaar kan dat nu wel.

Omdat het marktsentiment op een gegeven moment zwartgallig werd, gaf ons dat net een reden om optimistischer te worden

ARGENX: BREDE PRODUCTPORTEFEUILLE

w

Op Euronext Brussel kochten we 5 aandelen van biotechbedrijf Argenx. Argenx is winstgevend en zelfbedruipend.

Eind 2025 stond er 3,7 miljard euro cash op de rekening, een bedrag dat de komende jaren verder zal aandikken.

Recent werden voor de spierziekte myasthenia gravis nog goede resultaten bekendgemaakt voor twee bijkomende indicaties, wat het omzetpotentieel van sterproduct Vyvgart aanzienlijk verhoogt.

Argenx heeft echter een brede productportefeuille. Er zitten liefst 17 onderzoeksprogramma’s in fase 2 en 3. In de tweede jaarhelft mogen resultaten van drie programma’s in de laatste klinische fase verwacht worden.

Dat ze niet allemaal een positieve uitkomst zullen kennen, is zeker, maar enkele positieve uitkomsten zijn voldoende om verdere groei te verzekeren.

Goldman Sachs plaatste vorige week Argenx overigens op zijn favorietenlijstje.

Gert Bakelants Hoofd Aandelenstrategie

SUEDZUCKER: ADVIES GAAT TRAPJE LAGER De oorlog in Iran zette recent ook de suikerprijzen een stuk hoger. Suedzucker is niet alleen Europa’s belangrijkste suikerproducent, maar met dochter CropEnergies ook de grootste producent van (bio) ethanol, waarvan de prijs eveneens de hoogte ingeschoten is.

Door de hoge olieprijs stijgt de vraag naar ethanol in Brazilië, de grootste suikerproducent ter wereld. Suikerrietfabrieken daar schakelen meer over van suiker naar ethanol, waardoor het wereldwijde suikeraanbod krimpt. Voor de oorlog voorspelde het management nog een dalende omzet en marges, en werd beslist om het dividend over boekjaar 2025-2026 op te schorten.

Het aandeel noteert een derde hoger dan bij de jaaraanvang, en bevindt zich daarmee op het hoogste niveau in bijna twee jaar tijd. We zien de koerssprong van de voorbije weken als een gelegenheid om ons advies met een trapje te verlagen tot ‘houden’.

FAGRON: BEVESTIGT VERWACHTINGEN Fagron groeide in het eerste kwartaal organisch met 3,2%.

Vanaf het tweede kwartaal zal die groei versnellen. De overname van Pharmavit zal dit jaar wel op de bedrijfscashflowmarge wegen, maar dat was verwacht.

19

de belegger . kooptips

Bod op UMG: wat doet Vivendi?

Op deze pagina geven we aan welke aandelen op dit moment onze voorkeur genieten, op basis van koersverloop, waardering, balans, vooruitzichten en koerstriggers. Vandaar dat de lijst hieronder ook niet statisch is. We bespreken ook de nieuwkomers met gedegen argumenten, zodat u kunt bepalen of ze ook in uw portefeuille thuishoren.

NIEUW IN DE SELECTIES Conform onze aankopen voor De Belegger Portefeuille was het logisch dat we zowel Microsoft als Argenx in de koopselecties opnamen, respectievelijk bij de lijst ‘duurzame groeiers’ en ‘beloftes & turnarounds’. Onze argumenten leest u op pagina 19.

VIVENDI IN DE KIJKER MET EEN BOD OP UMG Een verrassing van formaat in Amsterdam: Bill Ackman doet via zijn vehikel Pershing Square een overnamebod op Universal Music Group (UMG). Aanbiedende UMG-aandeelhouders zouden per aandeel 5,05 euro in cash krijgen en 0,77 aandelen ‘New UMG’. New UMG – een werknaam – zou ontstaan uit

KOERS

KOERS/ WINST 26E

Bill Ackman is duidelijk gefrustreerd over de lage beurskoers van Universal Music Group.

w Simon Renty Analist De Belegger

een fusie van UMG met Ackmans speciaal daarvoor opgerichte beursschelp Pershing Square SPARC Holdings. In de mate van het mogelijke kunnen aandeelhouders ook opteren voor een andere combinatie van cash en aandelen, waarbij een volledige uitbetaling in cash een bedrag van 22 euro per aandeel zou betekenen. Dat is een premie van slechts een kleine 29% tegenover de laatste slotkoers.

Ackman wil met deze operatie een herstructurering afdwingen bij UMG, dat volgens hem organisatorisch zwak presteert en slecht communiceert. Hij pleit al langer voor een Amerikaanse beursnotering om de waardering van UMG op te

EV/ EBITDA 26E

BRUTO DIVIDEND RENDEMENT

NETTOSCHULD/ EBITDA

PIJLER

RISICORATING

Alstom

25,13

15,0

7,6

0,2%

0,8

DG

Gemiddeld

Fagron

22,15

16,3

9,0

1,8%

1,3

DG

Gemiddeld

Microsoft

374,31

22,4

14,0

1,0%

-

DG

Laag

Sanofi

80,87

9,9

7,5

5,1%

0,8

DG

Gemiddeld

Argenx

670,60

30,5

21,8

-

-

BT

Hoog

Fugro

11,42

15,2

5,5

1,3%

1,3

BT

Hoog

Gen Digital

18,89

7,4

7,6

2,7%

3,1

BT

Hoog

Kinepolis

27,60

12,4

5,5

2,3%

1,5

BT

Hoog

DG = duurzame groeiers; BT = beloftes & turnarounds

KOERS

ONDERWAARDERING

SCHULDGRAAD

BRUTO DIVIDEND RENDEMENT

PIJLER

RISICOGRAAD

Sofina

223,20

25,2%

-

1,6%

VA

Gemiddeld

Vivendi

2,08

44,8%

-

1,9%

VA

Gemiddeld

Xior

27,70

28,2%

49,6%

6,4%

DW

Gemiddeld

VA = value; DW = dividendwaarden

10 april 2026

krikken. De deal lijkt moeilijk haalbaar zonder steun van Vincent Bolloré, de grootste aandeelhouder van UMG via Bolloré en selectiewaarde Vivendi.

De voorbije maanden daalde de beurskoers van Universal Music Group stevig. Daardoor kwam ook Vivendi onder druk te staan. Eind 2025 vertegenwoordigde UMG immers 73% van de investeringsportefeuille van Vivendi. We handhaven ons koopadvies.

KINEPOLIS MET VERTROUWEN Eddy Duquenne, de CEO van Kinepolis, wees er op de beleggershappening van de Vlaamse Federatie van Beleggers op dat er, door de desinteresse voor de sector, aantrekkelijke overnames te doen zijn. Intussen zorgt het rijkelijke filmaanbod voor mooie groeicijfers. De markt groeide in Noord-Amerika met 25% in het eerste kwartaal. Afspraak voor de kwartaalcijfers op 23 april.

GEN DIGITAL: GEEN ANGST VOOR AI Nieuwe AI-toepassingen wegen op het beurssentiment bij diverse softwarebedrijven, waaronder ook de specialist in cybersecurity Gen Digital. Toch is het verhaal niet eenduidig negatief. Gen Digital, dat met merken als Norton en Avast uitsluitend focust op particulieren, ziet de behoefte aan ‘gemoedsrust’ stijgen naarmate consumenten meer met AI in aanraking komen. De opkomst van zogenaamde AI-agents die zelfstandig taken uitvoeren, opent volgens het bedrijf zelfs een nieuwe en veel grotere markt.

cijfers & sectoren.

Olieprijs valt terug Elke week geven we op deze pagina een overzicht van de evolutie van de belangrijkste beursindexen, grondstoffen en munten.

We plaatsen er ook een opvallende grafiek bij. Op de volgende pagina focussen we wekelijks op één of meer sectoren, elke week variërend. U vindt de vermelde aandelen natuurlijk ook terug op belegger.be, met uitgebreid advies.

BEURSINDEXEN

08.04.’26

SINDS 29.03

JANUARI 26

KOERS/ WINST (E)

DIV. RDT (E)

GRONDSTOF

KOERS

VERSCHIL BEGIN JAAR

Euro Stoxx 50

5913,37

+7,4%

+2,1%

16,2

3,0%

Brent-Olieprijs ($/vat)

94,8

+55,7%

Bel20

5392,71

+8,2%

+6,2%

16,1

3,0%

Gasprijs NL (EUR/mwh)

45,4

+63,5%

Goud ($/ounce)

4.744,8

+9,8%

Zilver ($/ounce)

75,1

+4,7%

Koper ($/ton)

12.228,4

-1,8%

Platinum ($/ounce)

2.044,0

-0,8%

Ijzererts ($/ton)

101,8

-1,8%

Aluminium ($/ton)

3.544,8

+19,4%

Antimoon ($/ton

27.500,0

-14,1%

Suiker ($/ton)

429,4

+0,4%

Lithium (prijsindex)

346,6

+70,1%

Amsterdam AEX

1003,20

+4,5%

+5,5%

16,8

2,6%

Parijs CAC

8263,87

+7,3%

+1,4%

15,8

3,2%

Frankfurt DAX

24080,63

+8,0%

-1,7%

15,8

2,9%

Londen FTSE

10608,88

+6,4%

+6,8%

14,1

3,3%

NY Dow Jones

47909,92

+6,1%

-0,3%

21,3

1,6%

NY S&P-500

6782,81

+6,5%

-0,9%

21,1

1,3%

Nasdaq Composite

22635,00

+8,1%

-2,6%

25,4

0,7%

Tokio Nikkei

56308,42

+5,2%

+11,9%

22,7

1,6%

Nyse Arca Gold Miners

2805,59

+14,3%

+14,8%

12,3

2,1%

Uranium ($/lb.)

84,8

+3,9%

Kalium ($/ton)

397,5

+10,4%

Palmolie ($/ton)

1.153,4

+15,6%

DRAM geheugenchips

27,4

+19,7%

Koffie

2,9

-16,1%

MSCI World

4458,39

+6,6%

+0,6%

19,7

1,7%

MSCI Emerging Markets

1539,59

+7,1%

+9,6%

12,8

2,5%

Portefeuille De Belegger

188600,75

+5,4%

-0,8%

-

-

MUNT

KOERS

WIJZIGING 31.12.’25

EUR

-

-

USD

1,17

+0,3%

AUD

1,658

CAD NZD

WIJZIGING -5 JAAR

10-JARIGE RENTE

ADVIES

3,48%

basis portefeuille ca. 60%

+1,5%

4,26%

herbeleggen

+6,1%

-6,0%

4,85%

eerste positie

1,62

-0,6%

-7,6%

3,43%

beperkte positie

110

2,005

+1,7%

-15,6%

4,62%

houden

100

BESTAND HELPT OLIEPRIJS LAGER

GBP

0,87

+0,2%

-0,8%

4,71%

Interessant alternatief

TRY

52,099

-0,8%

-81,4%

28,97%

speculatief, risico's hoog

SEK

10,837

-0,3%

-5,6%

2,78%

als herbelegging

NOK

11,162

+5,7%

-9,9%

4,29%

als herbelegging

70

ZAR

19,162

+1,4%

-9,7%

8,68%

herbeleggen

60

BRL

5,97

+8,4%

+11,5%

13,53%

herbeleggen/ beperkte positie

CHF

0,92

+0,9%

+19,5%

0,34%

vluchtmunt

USD/vat

Brentolie

120

90 80

J

F

M

A

21

cijfers & sectoren.

KOERS HOOGSTE

AANDEEL

KOERS MUNT

LAAGSTE

DIVIDEND BOEKJAAR

ONDERSCHULDDIVIDENDRENDEMENT WAARDERING GRAAD

KOERS VERSCHIL

ADVIES

RATING

16,7

Opbouwen

Gemiddeld

8,1

Opbouwen

Gemiddeld

VORIG HUIDIG BETAALDATUM

%

%

%

2026

1 JAAR

3,90

6,0

VASTGOED 80,05

57,70

Aedifica

71,55 EUR

56,60 3,50

4,00

19-05-26

5,6

8,7

40,8

42,85

Ascencio

49,80 EUR

1,70

Atenor

1,73

EUR

4,30

4,45

09-02-26

8,9

27,4

41,4

-8,8

0,00

0,00

-

0,0

49,4

59,8

-28,5 -39,6

14,04

10,70

Care Prop.

12,52 EUR

1,00

1,00

01-06-26

8,0

28,1

48,9

5,6

3,9

94,7

56,3

Cofinimmo

83,9

21,7

17,0

Home Invest

EUR

6,20

5,20

21-05-26

6,2

9,8

42,8

5,9

19,10 EUR

1,14

1,16

13-05-26

6,1

25,5

48,1

3,9

27,00

15,72

Immobel

21,80 EUR

0,00

0,00

-

0,0

48,4

47,2

19,00

13,40

Inclusio

17,60 EUR

0,75

0,92

-

5,2

44,0

41,3

Houden

Hoog

Opbouwen

Gemiddeld

41,5

Houden

Gemiddeld

5,1

Opbouwen

Gemiddeld

-8,5

27,2

Opbouwen

Hoog

-1,7

22,3

Opbouwen

Gemiddeld

48,9

36,9

Nextensa

45,30 EUR

0,00

1,00

-

2,2

44,6

38,8

6,1

14,7

Opbouwen

Gemiddeld

78,80

54,61

Montea

67,40 EUR

3,74

3,93

-

5,8

17,4

40,0

-7,9

2,7

Opbouwen

Gemiddeld

70,10

56,60

Retail Estates

68,30 EUR

5,10

5,20

-

7,6

15,3

41,5

5,2

9,8

Opbouwen

Gemiddeld

11,40

9,72

Qrf

10,60 EUR

0,80

0,84

26-05-26

7,9

30,9

43,5

1,9

3,4

Houden

Hoog

38,00

24,35

Shurgard

25,75 EUR

1,17

1,74

27-05-26

6,8

51,7

22,8

-12,1 -23,3

Opbouwen

Gemiddeld

11,72

9,63

TINC

11,72 EUR

0,58

0,59

27-05-26

5,0

10,9

5,2

10,0

13,1

Opbouwen

Laag

32,60

26,00

Vastned

29,70 EUR

0,00

1,85

08-05-26

6,2

23,6

39,5

-4,5

1,4

Opbouwen

Gemiddeld

111,20

66,80

VGP

86,90 EUR

3,30

3,40

22-05-26

3,9

10,7

35,3

-11,8

8,6

Opbouwen

Gemiddeld

42,80

35,40

Warehouses Est.

39,00 EUR

3,35

3,35

08-05-26

8,6

26,0

46,0

0,5

2,4

Opbouwen

Gemiddeld

26,2

18,5

WDP

23,48 EUR

1,20

1,23

20-05-26

5,2

-7,2

42,2

6,2

8,9

Opbouwen

Gemiddeld

57,60

43,70

Wereldhave Belg.

55,00 EUR

4,30

4,15

24-04-26

7,5

24,7

31,9

3,8

9,8

Opbouwen

Gemiddeld

32,50

25,30

Xior

27,40 EUR

1,77

1,77

26-05-26

6,5

29,1

49,6

-7,1

-2,5

Opbouwen

Gemiddeld

272,20 EUR

2,66

3,22

-

1,2

7,6

-

17,3

33,4

Houden

Laag

BELGISCHE HOLDINGS 300,2

170,0

Ackermans & V.H.

336,0

217,0

Bois Sauvage

318,0 EUR

5,88

6,02

06-05-26

1,9

41,5

-

10,0

33,1

Opbouwen

Gemiddeld

122,60

98,60

Brederode

103,40 EUR

0,98

1,02

-

1,0

28,2

-

-3,2

-6,3

Opbouwen

Gemiddeld

199,90

140,00

D'Ieteren

161,70 EUR

1,12

1,40

-

0,9

39,3

2,7

5,1

-1,8

Opbouwen

Gemiddeld

85,65

61,55

GBL

78,95 EUR

3,50

3,58

18-05-26

4,5

21,5

-

4,0

11,5

Houden

Laag

48,15

34,50

Gimv

46,20 EUR

1,82

1,37

03-06-26

3,0

16,1

10,7

3,5

19,2

Opbouwen

Laag

81,70

47,50

KBC Ancora

72,50 EUR

2,46

2,66

-

3,7

33,8

-

-1,1

27,6

Opbouwen

Gemiddeld

4,57

2,76

Quest for Growth

2,81

EUR

1,00

0,00

23-03-26

0,0

52,0

-

-32,9 -31,1

Opbouwen

Gemiddeld

283,1

199,71

Sofina

214,2 EUR

2,45

2,56

29-05-26

1,2

28,2

-

-13,0 -11,0

Opbouwen

Gemiddeld

129,0

62,4

Solvac

68,40 EUR

4,07

4,07

29-05-26

5,9

35,6

5,2

-16,6 -26,1

Opbouwen

Gemiddeld

250,50

102,80

Tubize A

219,50 EUR

0,73

0,76

11-05-26

0,3

47,7

-

5,0

Opbouwen

Gemiddeld

74,5

BUITENLANDSE HOLDINGS 541,90

456,77

Berkshire Hath.'B' 492,61 USD

0,00

0,00

-

-

6,6

-

-2,4

-1,2

Houden

Laag

5,81

4,37

Bolloré

4,44

0,08

1,58

25-06-26

32,7

33,5

-

-8,1

-23,7

Afbouwen

Gemiddeld

280,00

205,50

Bonheur

239,00 NOK

6,75

7,30

05-06-26

3,0

44,2

5,0

-4,9

6,7

Opbouwen

Gemiddeld

73,00

39,22

Eurazeo

42,18 EUR

2,65

2,92

-

7,1

49,8

12,0

-23,7 -43,8

Opbouwen

Gemiddeld

93,70

66,45

Exor

68,85 EUR

0,49

0,49

27-05-26

0,7

54,0

23,0

-2,5

-21,1

Opbouwen

Gemiddeld

179,00

107,80

Hal Trust

172,40 EUR

2,90

3,50

21-05-26

2,1

11,5

-

20,6

37,4

Opbouwen

Gemiddeld

374,70

246,90

Investor AB

351,40 SEK

5,20

5,60

15-05-26

1,5

1,8

-

6,9

15,7

Houden

Laag

33,90

20,45

Italmobiliare

25,55 EUR

0,90

1,10

06-05-26

4,1

53,3

-

-6,6

6,5

Opbouwen

Gemiddeld

94,14

49,72

Kinnevik 'B'

51,82 SEK

0,00

0,00

-

0,0

59,1

-

-38,1 -30,5

Opbouwen

Hoog

81,50

59,80

Peugeot Invest

63,70 EUR

3,25

3,25

27-05-26

5,1

56,9

42,0

-14,6 -13,3

Opbouwen

Hoog

41,52

30,46

Porsche Holding

32,62 EUR

1,91

1,51

29-06-26

4,7

27,2

42,0

-17,4 -14,8

Houden

Hoog

63,94

34,94

Prosus

41,24 EUR

0,10

0,20

25-11-25

0,5

40,0

-

3,58

1,94

Vivendi

1,96

EUR

0,04

0,04

24-04-26

2,2

40,5

17,0

-16,4 -29,5

94,70

74,95

Wendel

78,25 EUR

4,70

5,10

20-11-25

6,4

52,6

12,0

-4,0

DIVIDEND BOEKJAAR

DIVIDENDRENDEMENT

KOERSWINST

KOERSBOEKW.

VORIG HUIDIG BETAALDATUM

%

5,5

10,5

0,97

EUR

-14,0

7,2 -13,4

Opbouwen

Hoog

Kopen

Gemiddeld

Opbouwen

Hoog

ADVIES

RATING

Houden

Hoog

FINANCIEEL KOERS

AANDEEL

KOERS MUNT

KOERS VERSCHIL

HOOGSTE

LAAGSTE

2026

1 JAAR

32,43

15,86

ABN Amro

27,94 EUR

1,35

1,54

22-05-26

-6,2

44,2

65,10

47,90

Ageas

64,85 EUR

3,50

3,75

05-12-25

5,8

8,1

1,29

8,4

17,3

Opbouwen

Gemiddeld

34,26

16,58

Deutsche Bank

25,67 EUR

2,45

2,63

02-06-26

10,2

3,9

0,51

-20,4

18,5

Opbouwen

Gemiddeld Gemiddeld

26,44

14,31

ING

22,94 EUR

2,45

2,63

24-04-26

11,4

6,2

0,46

-4,4

26,2

Opbouwen

125,30

67,24

KBC

108,70 EUR

3,40

3,57

20-05-26

3,3

11,4

1,70

-2,3

28,5

Houden

Hoog

72,78

44,00

NN Group

69,60 EUR

3,44

3,88

02-06-26

5,6

9,7

0,96

5,9

35,2

Houden

Gemiddeld

77,34

30,46

Société Générale

64,24 EUR

1,09

1,61

03-06-26

2,5

8,9

0,80

-6,5

57,8

Houden

Hoog

10 april 2026

De week die volgt Deze week komen er al enkele grote jongens met resultaten. In de luxesector is het uitkijken naar LVMH, Kering en Hermès. Op het halfgeleiderfront houden we ASML en TSMC in de gaten. Analist Simon Renty blikt vooruit.

1 LVMH: BAROMETER VOOR DE LUXESECTOR De week start maandag met een knaller van formaat: de cijferset van de Franse luxegroep LVMH wordt steeds als een barometer voor de rest van de sector gezien. LVMH is de groep boven onder meer Louis Vuitton, Dior en Moët & Chandon.

Voor het eerste kwartaal verwachten we opnieuw een kleine omzetkrimp, ook omdat de wisselkoersen wellicht nog steeds tegenzitten. We zijn benieuwd of het management commentaar durft te geven over de rest van het jaar.

2 KERING ROEPT DE INVESTEERDERS SAMEN Dinsdag komt Kering met een beknopt verslag over het eerste kwartaal. Kering is de groep boven onder meer Gucci, Yves Saint Laurent en Balenciaga. Hoewel 2026 opnieuw een jaar van groei moet worden, zou dat over de eerste periode nog niet het geval zijn. De markt gaat uit van een hoge enkelcijferige krimp. Twee dagen later zal Kering op zijn investeerdersdag een strategisch plan uit de doeken doen.

Nieuwe CEO Luca de Meo werd vorig jaar met applaus onthaald.

3 BLIJFT HERMÈS GROEIEN? Woensdag is het aan Hermès om de boeken te openen. De consensus gaat uit van slechts een minieme groei in het eerste kwartaal. Een pak minder dan we afgelopen jaren gewend waren. Ook hier zullen wisselkoersen tegenzitten. Bij de publicatie van de jaarcijfers zei de superluxemaker nog een ambitieuze organische omzetgroei na te streven in 2026.

4 HOE DIK IS HET ORDERBOEK BIJ ASML? Nog woensdag krijgen we inzage in de kwartaalcijfers van ASML. Daar zou de omzetgroei zijn versneld naar een laag dubbel cijfer, net als de winstgroei. Belangrijker nog is de evolutie van het orderboek en commentaar over de komende kwartalen. ASML staat op de eerste rij om te profiteren van de halfgeleiderboom, maar wordt geplaagd door Amerikaanse exportbeperkingen. De VS willen immers niet dat China zijn technologische achterstand in chipproductie te snel dichtrijdt.

5 FORSE GROEI VERWACHT BIJ TSMC TSMC, een Taiwanese fabrikant van halfgeleiders en een belangrijke klant van ASML, zit exact waar die halfgeleiderboom plaatsvindt. TSMC zou afgelopen kwartaal met een derde gegroeid zijn tegenover een al sterke periode een jaar eerder.

De winst zou nog harder aantrekken. Hier zijn eveneens het orderboek en de commentaren cruciaal.

SCAN DE QR-CODE EN CHECK ONZE VOLLEDIGE BEURSAGENDA.

Een online beleggingsgoeroe die zoveel miljoenen belooft?

Gebruik je verstand als je belegt.

SLIM BELEGGEN DOE JE MET SAXO.

Scan of ga naar www.saxobank.be

Beleggen kent risico’s. Uw inleg kan minder waard worden. VU: Saxo België, Italiëlei 124, 2000 Antwerpen, BE1003.939.706