Revista PLUS Nº 216 - Diciembre 2016

Ranking 2016: Los 7 personajes del año Gobierno Cartes alienta el tráfico de influencias Hábitos de consumo de la clase media urbana Manejo de quejas: 7 cosas que hacer y evitar La economía paraguaya continúa en expansión

STAFF Director Periodístico

Una nueva agobiante contienda enfrentando al dólar

David Ríos

Directores Jacinto E. Ruiz jruiz@revistaplus.com.py JacintoERuiz

René Sebastián Ríos Martínez rrios@revistaplus.com.py ReneRpy

Prensa Lo que se viene. Y no solo parece ser una percepción. Desde la elección de Donald Trump, muchos países han visto cómo sus monedas han perdido valor frente a la divisa estadounidense.

Un dólar robustecido es el resultado, entre otras cosas, de los anuncios de Trump de expandir el gasto público en Estados Unidos, al mismo tiempo que la FED tomó la decisión de alzar las tasas de interés en diciembre.

La volatilidad del billete verde y la incertidumbre en los mercados además nos indican que está terminando la era del dinero barato.

Otras voces dicen que no hay que preocuparse tanto por un dólar más fuerte, pues no se sabe cuánto durará así. Incluso señalan que el problema puede ser el opuesto, según una publicación de la BBC de Londres.

Yamila Oviedo prensa@revistaplus.com.py

Suscripciones Belén Ottonelli recepcion@revistaplus.com.py

Administración & Finanzas Mario Garay mgaray@revistaplus.com.py

Natalia Acosta administracion@revistaplus.com.py

Diseño y Diagramación Nuria Riocerezo

Si Trump cumple con algunas de sus promesas más extremas en campaña, como la de resistirse a pagar una parte de la propia deuda pública de Estados Unidos, la actual confianza en el vigor económico estadounidense podría disiparse muy rápido. Y con ello, la fortaleza de su divisa.

“De la misma manera, las políticas fiscales de Trump también debilitarían al dólar con el tiempo -después de una apreciación significativa inicial- ya que el gasto en déficit sustancialmente más elevado estaría financiado por dinero fácil o emisiones de bonos que aumentan el riesgo soberano de Estados Unidos. El impacto neto de todos estos factores en el dólar dependerá de cuán relajada se vuelva la política fiscal y de cuán ajustada se torne la política monetaria”, explicó Nouriel Roubini.

Si las puertas de la percepción se purificaran, todo aparecería ante el ser humano tal cual es: Infinito. William Blake.

En este contexto arranca el 2017, año que llega con mucho recelo en el plano económico, con una moneda estadounidense muy volátil que pondrá a prueba a los países alrededor del mundo, que tendrán que estar preparados para enfrentar otra dura batalla frente al dólar.

“En América Latina, a medida que aumenten las tasas de interés en los EEUU, esperamos que las monedas se debiliten un poco más. La actividad en la región ha decepcionado recientemente y aunque todavía esperamos una recuperación en 2017, los riesgos están inclinados a la baja. A medida que disminuye la inflación, las posturas de la política monetaria se están volviendo más laxas”, anticipó un reporte del Departamento de Estudios Económicos Itaú Unibanco.

Directorio de Anunciantes Citi: Comtel: Diesa: FedEx: Itaú: Latam Airlines: Mapfre:

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Dibujo portada Mauro Bordón

Colaboraron en esta edición Banco Central del Paraguay (BCP), Carlos Fernández Valdovinos, Centro de Análisis y Difusión de la Economía Paraguaya (CADEP), Departamento de Estudios Económicos Itaú Unibanco, Dionisio Borda, Guillermo Edelberg, Jorge Nicosia, José Luis de Haro, José Mirabal, Joseph Stiglitz, Nouriel Roubini, Revista PLUS Research, Stella Guillén, Yeruti Salcedo

REDACCIÓN SICAV S.A.

República Dominicana 662 e/ Juan de Salazar y República de Siria Asunción – Paraguay

(595 21) 230 640/2 (595 21) 223 233

Revista PLUS es una publicación mensual editada por SICAV S.A. Las expresiones e ideas de los columnistas no reflejan necesariamente la opinión de la editorial. Prohibida su reproducción total o parcial. Impreso en Paraguay Twitter: @RevistaPLUSPY Facebook: www.facebook.com/revistaplusPY Publicidad y Suscripciones: (595 981) 225 858 (595 981) 788 481 suscripcionesplus@revistaplus.com.py www.revistaplus.com.py/suscripcion

Edición Edición 106 126 Año Año 10 10 Abril 2015 2016 Diciembre

4

Editorial & Staff

28

8

Infografía

El sistema financiero continúa sólido y resiliente

Escribe Joseph Stiglitz: ¿Qué necesita la economía estadounidense que Trump haga?

10

Gestión comercial

41

Política monetaria

43

Escenario

NOTA DE TAPA

45

Negocios

OTRA DURA BATALLA FRENTE AL DÓLAR

48

Análisis

51

Estudio

53

Finanzas

54

La Marcha de la Economía

56

Noticias Internacionales

58

Noticias Nacionales

60

Empresariales

62

Obras de Arte

Manejo de quejas: 7 cosas que hacer y evitar

16

Escribe Nouriel Roubini: El dilema monetario de Trump

Management

Cuando se responde a dos jefes

20

Economía Internacional

Las 10 predicciones económicas para 2017

Banca

Itaú compra negocio minorista de Citibank en Brasil

22

Tecnología

25

Reporte ejecutivo

28

Microempresarios

34

Ranking

Las claves en la gestión de Tigo Business en el ejercicio

La economía paraguaya continúa en expansión

El desarrollo del emprendedurismo para apuntalar el crecimiento

Los 7 personajes del año 2016: Horacio Cartes; Antonio J. Vierci; Alejandro Domínguez; Mario López Estrada; Javier Bernardes; Carina Daher; Carlos Raúl Espínola

36

Opinión

Escribe Dionisio Borda: Gobierno Cartes alienta el tráfico de influencias

6

30. Volatilidad e incertidumbre marcarán a fuego el 2017 31. Realineo de ganadores y perdedores

Fin de la novela: Bayer compró Monsanto por US$ 66.000 millones Escribe Stella Guillén: El “bicicleteo” de la deuda pública Los hábitos de consumo de la nueva clase media urbana paraguaya Kellogg compra Ritmo Investimentos por US$ 429 millones

La noche estrellada, Vincent van Gogh

© 2016 Citigroup Inc. Citi and Citi with Arc Design are registered service marks of Citigroup Inc. The World’s Citi is a service mark of Citigroup Inc.

THE WORLD’S CITI. IT’S WHEREVER YOU ARE.

Todos los días, en ciudades alrededor del mundo, hay gente haciendo cosas increíbles. Creando, innovando, adaptando, progresando, imaginando. ¿Y un banco? ¿No deberíamos ser igualmente ingeniosos? ¿Esforzarnos con la visión, pasión e innovación de nuestros clientes? En Citi, creemos que la banca debe ayudar personas impulsar empresas, desarrollar comunidades, cambiar vidas.

Con una combinación integrada de soluciones financieras y una red internacional inigualable que nos da la experiencia local y capacidades globales, Citi está plenamente equipado para cubrir sus necesidades bancarias. Por eso hemos sido distinguidos por Euromoney con estos premios en Latinoamérica en el 2016: Best Investment Bank, Best Bank for Transaction Services y Best Bank for Markets.

citi.com/progress

Infografía

El Sistema Financiero continúa sólido y resiliente

Adecuación de Capital

40% 35%

Relación entre TIER 1/ACPR Relación entre TIER 1 + TIER 2/ACPR Basilea

30% 25% 20%

15% 10% 5% INTERFISA

BANCOP

ATLAS

FAMILIAR

ITAPÚA

VISION

AMAMBAY

REGIONAL

ITAU

SUDAMERIS

CONTINENTAL

Solvencia (CAR)

BBVA

CITIBANK

BRASIL

GNB

NACION

FOMENTO

0%

20 16

Basilea (8%)

12 8

Shock Tipo de Cambio

4

Shock Incremento de la cartera vencida

0

Shock Tasa de Interés

Exigencia Legal (12%) CAR actual CAR con Shock

Pruebas de tensión Shock Concentración de cartera

Paraguay, evitando el fracaso. Carlos Fernández Valdovinos, presidente del Banco Central del Paraguay (BCP). Diciembre 2016.

8 PLUS N° 125 Diciembre 2016 www.revistaplus.com.py

Gestión Comercial

MANEJO DE QUEJAS: 7 COSAS QUE HACER Y EVITAR

C

Como ejecutivo comercial, he tenido que lidiar con clientes y cuentas difíciles, muchas de estas heredadas de otros que de una u otra forma sirvieron ineficientemente sus cuentas –consciente o inconscientemente.

omo gerente comercial y dueño de negocio, me ha tocado más de una vez ser el recipiente de quejas y reclamos por parte de clientes insatisfechos.

Como cliente, también he sido protagonista de quejas y muchas veces víctima de una mala atención, falta de comunicación, o simplemente un mal servicio.

La pregunta no es si algún día recibiré una queja de alguien. Esta es una realidad inevitable para todos los que trabajamos en áreas comerciales y de servicio.

La pregunta correcta es ¿qué hacer y cómo manejar la queja -y mi propia persona- en respuesta? Lamentablemente muchos de los clientes que se quejan de mal servicio tienden a reciprocar con la misma moneda a sus clientes en sus propios negocios y puestos de trabajo

¿Pero de qué manera? A continuación las 7 posturas más incorrectas que puedes asumir al momento de manejar una queja o reclamo.

SIETE POSTURAS A EVITAR: 1. TE PONES A LA DEFENSIVA Las reglas son las reglas. Lo que dice el papel manda. Tu solo trabajas ahí y no escribiste el contrato o los términos, etc. Irrelevante de la queja que recibas, proteges tu punto de vista a toda costa –limitaciones y/o ganas de no ayudar.

Ni siquiera tratas de entender al cliente ni su problema o punto de vista. Lo único que sabes es que no puedes hacer nada ni te compete (no es tu problema) y, defen-

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sivo como un niño que no quiere comer, defiendes a capa y espada tu postura y posición. Que el cliente vaya a molestar a alguien más.

Gestión Comercial

2. LE PIDES A ALGUIEN MÁS QUE SE HAGA CARGO DEL TEMA

3. ACTÚAS CONDESCENDIENTEMENTE O DE FORMA DENIGRANTE

Te quitaste la responsabilidad y el dolor de cabeza de encima. Después de todo, ya le vendiste lo que tenías que vender y la comisión ¡está pagada!

Eres irreprochable por la posición que ocupas dentro de la empresa y desde tu trono (figurativamente hablando) los hacen sentir pequeños demostrando lo equivocado que están al osar molestarte con sus diminutas pendejadas. ¡Tú eres el jefe y más vale que lo sepan! Con mucho gusto le ofreces al cliente el improperio que más le acomode optase éste último por el premio adicional.

Por otro lado, la persona asignada a la queja probablemente no conoce bien al cliente ni tiene la intención de escuchar los problemas de los demás, así que trata al cliente de la mejor-peor manera que pueda.

4. TE NIEGAS A PROVEER UN REEMBOLSO Después de todo, independiente que tus acciones o las de tu empresas hayan erosionado la confianza del cliente y este no quiera más los servicios por los que fueron contratados, que el cliente prescinda de tus servicios no es asunto tuyo sino problema del cliente. Mejor aún ¡quédate con el dinero! No permitas que la ética se interponga en la vía de los ingresos.

5. JUSTIFICAS TU POSICIÓN COMO EL BUEN ABOGADO QUE ERES (O CREES SER) Y con explicaciones detalladas de por qué el cliente está equivocado. Busca y obtén toda la evidencia que puedas recaudar (emails, llamadas, cartas, contratos, recibos, etc., con fechas y horas específicas) y hazle claro el punto: tú tienes la razón y el cliente está equivocado.

6. ACUSAS AL CLIENTE DE IRRACIONAL Todos esos gritos, llantos y show en vivo lo único que justifican es que lo pongas en su lugar: se lo ha tomado todo a pecho y por ende su comportamiento es inaceptable ¡Es el comportamiento del cliente el que está mal!

No quiere rollos ni problemas y este cacho se lo tiene que sacar de encima rápido. Todo esto ocurre con el beneficio adicional de dejarle saber al cliente que no es importante.

7. ERES SELECTIVO EN CUANTO A LA VERDAD O simplemente la ajustas a tu gusto –o ambas. Cuando seas confrontado sobre lo que

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pasó, asegúrate de escoger la información que solo te convenga. O, en el alternativo, ajustas la verdad para satisfacer tus necesidades actuales en la situación.

Por supuesto, siempre existe aquel reclamo totalmente injustificado. Pero estas incluso deben ser tratadas de otra forma y no como detallo arriba.

Lo que la mayoría falla en ver es que cada queja de un cliente es un regalo ¡y una oportunidad! Por un lado, recibes de forma gratuita información específica de las cosas a mejorar de tu negocio. El cliente te da una vista que generalmente no tienes cuando miras tu operación desde adentro y lo hace de forma gratuita.

Por otro lado, es una gran oportunidad para la empresa como para ti. La empresa puede generar un listado de “mejores prácticas” a mejorar mientras que tú puedes quedar como héroe y ganar un cliente de por vida. ¿Cómo convertir una queja en un regalo y oportunidad?

SIETE COSAS QUE DEBES HACER: 1. HAZ TODO LO POSIBLE PARA VER LAS COSAS DESDE LA MIRADA DEL CLIENTE Se curioso –haz preguntas. Profundiza para averiguar la raíz del problema- dónde se generó la disrupción que generó el error y la molestia.

2. RESISTE LA TENTACIÓN DE DEFENDERTE Entiende que tú no estás bajo ataque; simplemente eres el receptor de la información, información que nunca habrías podido obtener sobre tu negocio si el cliente no hubiese hablado. Valora la información recibida, y tú mismo por obtenerla, y no habrá necesidad de ponerse a la defensiva.

3. TRATA AL CLIENTE CON RESPETO Y honra sus prioridades y preocupaciones.

La mayoría de la gente sólo quiere ser es-

Gestión Comercial

cuchada. Haz un buen trabajo de escucha, y verás que la mayoría de las quejas terminan ahí.

4. RESPONDE DIRECTAMENTE, TÚ MISMO Y SIN VERGÜENZA Sé un líder en tu empresa y responde las quejas tú mismo, como si estuvieran dirigidas a tu persona. Para esto debes de valorarte tú mismo primero y luego lo que haces en la empresa.

5. SE JUSTO -E INCLUSO GENEROSOAL DEVOLVER DINERO DEL CLIENTE Así hayas respondido correcta y respetuosamente las objeciones y este todavía lo requiera. Ninguna cantidad de dinero retenido justificará la mala voluntad generada por no devolver fondos por servicios no prestados.

El dinero sólo debe provenir de clientes felices y satisfechos.

6. TÓMATELO TODO PERSONALMENTE

nera, no habrá necesidad de hacer “ajustes” de la verdad en un futuro.

Tú y solo tú tienes la oportunidad de mostrar al cliente que eres una persona carismática, íntegra, honorable, de alto valor y respeto.

Tu crecimiento profesional y experiencia están basados en los desafíos y retos que tomas y diariamente tu trabajo representa una oportunidad para mostrar –y construir- tu carácter y liderazgo.

De esta manera mantendrás al cliente satisfecho con tus servicios y feliz de contar con alguien como tú.

Si bien el manejo de quejas y conflictos con clientes pueden llegar a veces a ser retos, también son oportunidades para crecer y desarrollar tu propio ser.

Por supuesto, existen vulnerabilidades al llegar a este nivel de franqueza con el cliente, pero tu actitud será recompensada una y otra vez ya que sabrás quien eres en el mundo. ¡Vale la pena ser una estrella brillante en el firmamento, tanto para ti como para tu negocio!

7. SE ESCRUPULOSO CON LA VERDAD Estando claro con lo que realmente ocurrió, párate al lado de la verdad. Asume la responsabilidad si hay razón para esto. De esta ma-

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Crédito columna: José Mirabal.

Management

CUANDO SE RESPONDE A DOS JEFES Pocos días antes de escribir estas líneas leí un artículo referido a la República de San Marino (La Nación, Buenos Aires, 24 de octubre de 2016) donde se señalaba, como tal vez sepan los lectores, que “esta pequeño país, incrustado en la Italia moderna, es un enclave a poco más de 10 km de la costa adriática y a 150 km al este de Florencia”.

“L

os historiadores aseguran que es la república más antigua del mundo. Dicen que es la única donde se elige a dos jefes de Estado, llamados ‘capitanes regentes,’ que comparten el cargo más alto del país y sus responsabilidades… Una profesora señala que la idea de mantener un control sobre el poder era muy fuerte, dado que en comunidades tan pequeñas era importante que nadie lo tomara en exceso... La idea de tener a dos jefes de Estado en San Marino fue tomada de la época de los cónsules en la antigua Roma.

Eran dos para que uno controlara al otro. Era una forma de no concentrar demasiado poder en una sola persona”.

Si bien ocupar un cargo político no es lo mismo que ocupar un cargo en una empresa, la descripción de los párrafos anteriores me hizo recordar el hecho de que en el mundo empresarial se puede encontrar desde hace varias décadas situaciones en las que un empleado responde a dos -o más- jefes (y no a uno tal como recomendaban los escritores clásicos), como en el caso de las organizaciones matriciales.

En éstas últimas las situaciones pueden ser enfocadas desde dos puntos de vista: el de los dos jefes o el del empleado. En relación al punto de vista de los jefes, B. Tulgan se refirió a qué debería hacer uno de éstos cuando compite con otro por el tiempo y los esfuerzos de un determinado empleado

(Too many bosses, Accounring Today. Septiembre de 2014).

Citó al efecto a un ejecutivo que contaba con una larga trayectoria quién decía lo siguiente: “si un empleado me responde tanto a mí como a otro jefe, no dude que me aseguraré de que el empleado me considere a mí como el jefe al cual quiera complacer”.

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Para lograr este objetivo mencionaba cuatro reglas sencillas, a saber: sea usted el gerente que: a) nunca deja de hacer el seguimiento de las tareas y las responsabilidades que le asignara al empleado; b) organiza al empleado de modo tal que

Management

pueda llegar ser exitoso mientras que al mismo tiempo vigila su desempeño y le otorga el crédito y las recompensas que correspondan al logro de sus objetivos; c) observa con mucha atención los proyectos que el empleado lleva a cabo para otro gerente y le pregunta cómo interfieren estas tareas con las que le había asignado. Entre ambos deciden si el empleado podrá cumplir con lo requerido por el gerente que nos ocupa; y d) exige estándares de cumplimiento importantes sea cual fuere la exigencia del otro gerente. Le recuerda a su empleado con frecuencia y de manera entusiasta que es un gerente distinto al otro.

El otro punto de vista, el del empleado que responde a dos jefes, fue tratado en el boletín electrónico Knowledge@Wharton (The Multiple Boss Dilemma: Is It Possible to Please More than One?, 2 de septiembre de 2016).

Este punto de vista puede ser negativo o positivo. El negativo se refiere a las precauciones que debe tomar el empleado “atrapado” en esta situación.

Se señaló que “dado que sólo uno de los dos jefes se ocupará de le evaluación del desempeño del empleado, éste tiene que mantener contentos a los dos. El empleado también debe tener en claro dónde yace la lealtad y facilitar la comunicación.

El problema se agrava cuando se manejan las expectativas de dos jefes que con frecuencia no se dirigen la palabra. Por tal motivo existe un cierto grado de ambigüedad: los dos jefes pueden suponer que cada uno de ellos tiene prioridad ante el empleado.

Como cada uno quiere una parte de éste, el manejo de conflictos se convierte en un de-

Tener más de un jefe como en las organizaciones matriciales hace la vida más dura; pero también trae beneficios. safío importante. El empleado debe aprender a manejar los límites; de lo contrario será superado por los acontecimientos”.

Otra opinión expresó que el mejor plan para el empleado “consiste en familiarizarse con los estilos gerenciales de cada jefe y ser proactivo en lo relacionado a comunicar a ambos cuánto trabajo tiene a su cargo”.

El enfoque positivo de un empleado que responde a dos jefes, expresado por un especialista, se refiere a los beneficios de la situación. Señaló que brindaba una oportunidad de aprender. “Se puede aprender lo bueno y lo malo y si el empleado quiere desarrollar

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una carrera gerencial puede aprender de los malos gerentes qué no hacer”. “Tener más de un jefe como en las organizaciones matriciales hace la vida más dura; pero también trae beneficios. Si el empleado sabe cómo conducirse puede obtener tanto una visión más amplia de la organización como del camino hacia un progreso en su carrera”.

Otra opinión expresó que hoy día “no es razonable esperar que en medio de una estructura matricial un gerente funcione como un mentor. Lo que un empleado emprendedor puede hacer es anticiparse a las necesidades de los jefes y tomar la iniciativa para solucionarlas.

Si hace sólo lo que piden sus dos jefes, tarde o temprano esto no va a funcionar. No alcanza con ser obediente. Hay que preguntarles ¿qué debo hacer para usted y por qué?’ y ser capaz de atravesar límites internos y hablar a diferentes tipos de personas”.

Usted, lector ¿qué opina al respecto?

Crédito columna: Guillermo S. Edelberg DBA. Profesor Emérito, INCAE Business School

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Banca Coaching

ITAÚ UNIBANCO COMPRA NEGOCIO MINORISTA DE CITIBANK EN BRASIL POR US$ 220 MILLONES El mayor banco privado de Brasil, anunció el pasado octubre un acuerdo para la compra de la red que posee en el país el Citibank, por 710 millones de reales (unos 220 millones de dólares).

L

a operación incluye préstamos, depósitos, tarjetas de crédito, sucursales, gestión de recursos y correduría de seguros.

Citibank tiene 71 sucursales distribuidas por las principales ciudades del país y ofrece productos y servicios financieros, principalmente cuentas corrientes, préstamos y tarjetas de crédito, para personas físicas en el segmento minorista en Brasil, país en que el banco posee cerca de 315 mil clientes cuentacorrentistas, 35 mil millones de reales (US$ 10.800 millones) entre depósitos y activos bajo gestión, una base de 1,1 millones de tarjetas de crédito y cartera de crédito por valor de 6 mil millones de reales (US$ 1.800 millones).

A raíz de esta adquisición, Itaú Unibanco pasará a tener R$ 1,404 billones en activos (US$ 436 mil millones).

“Por medio de esta operación, reafirmamos nuestra confianza en el futuro de Brasil y reforzamos nuestro compromiso con el mercado financiero brasileño, la satisfacción de nuestros clientes y la creación de valor para nuestros accionistas”, explicó Marcelo Kopel, director de relaciones con inversores de ItaúUnibanco.

Asimismo, el ejecutivo destacó que la transacción fortalece la actuación de Itaú en el mercado de alta renta, ya que la base de clientes de Citibank en el país pertenece en su mayo-

20 PLUS N° 126 Diciembre 2016 www.revistaplus.com.py

ría a dicho segmento.

Tan pronto como se apruebe la operación, Itaú Unibanco buscará niveles aún más elevados de eficiencia y calidad para los clientes Citibank, que pasarán a contar con una oferta diferenciada de servicios digitales, dado que a día de hoy el 95% de los negocios pueden formalizarse remotamente en ItaúUnibanco.

Los clientes Citibank también tendrán acceso a una red de atención ampliada, formada por más de cuatro mil sucursales y puestos de atención y 44 mil cajeros automáticos en todo el territorio nacional.

Tipo de cambio: 1 dólar = 3,2210 reales

Tecnología

LAS CLAVES EN LA GESTIÓN DE TIGO BUSINESS EN 2016 Concluyendo un dinámico ejercicio, los profesionales de Tigo Business y usuarios destacados, realizan un balance de los negocios, los puntos clave que marcaron la gestión laboral y las perspectivas del sector tecnológico para los próximos años, tanto para las MiPyMEs y grandes compañías.

NICOLÁS DE GÁSPERI Gerente de grandes cuentas de Tigo.

Plus: ¿Cuál es su análisis del 2016?

Nicolás De Gásperi: Este año nos hemos enfocado en encontrar el óptimo modelo de atención para nuestros clientes a partir del benchmark de las mejores prácticas en empresas de nuestro rubro a nivel mundial.

Esta transformación nos permitirá ser más agiles a las respuestas de los requerimientos de los usuarios, para entender a profundidad las necesidades de sus negocios, ofreciendo las mejores soluciones tecnológicas de nivel internacional y de esta manera consolidarnos como el principal aliado tecnológico de nuestros clientes.

PERFIL Profesional con 15 años de experiencia en la industria de las telecomunicaciones. Especialización en la construcción y ejecución de estrategias de venta, posventa y distribución en África y América Latina; con un entusiasmo férreo por impactar en el desarrollo y formación de personas íntegras y apasionadas.

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VÍCTOR FRANCO

Gerente de pequeñas y medianas empresas de Tigo.

PERFIL Profesional del área de telecomunicaciones con 6 años de experiencia en la industria, más 14 años de experiencia trabajando en el segmento de servicios financieros y comerciales.

Con una pasión genuina en el desarrollo de relaciones interpersonales, construcción de estrategias exitosas en mercados locales en sinergia global, identificación de oportunidades comerciales, trabajo en equipo y liderazgo efectivo.

Tecnología

Plus: ¿Cuáles fueron las mejoras en la atención a las PyMEs? Víctor Franco: En nuestro afán de acompañar cada día más de cerca a nuestros clientes, fortalecimos toda la estructura de la unidad de atención a las pequeñas y medianas empresas. Actualmente, cada una de ellas cuenta con ejecutivos de cuenta exclusivos quienes atienden de manera diferenciada a todos nuestros clientes de dicha categoría.

Estas firmas encuentran en la tecnología una gran oportunidad, con la ayuda de la misma crecen seis veces o más. En este sentido, brindamos un mayor acompañamiento en el desarrollo de sus negocios a través de la introducción de nuevas tecnologías y es nuestro compromiso el de digitalizar y acelerar el crecimiento de las mismas optimizando sus costos y aumentado su rentabilidad.

Además nuestros vínculos con los gremios se han fortalecido, posicionando a Tigo Business como aliado estratégico, acompañando a cada uno de sus miembros en su estilo de vida digital. Trabajamos de cerca con el Club de Emprendedores brindando capacitaciones a sus miembros y acompañando a las mujeres emprendedoras en la ya conocida red Ladies.net.

EMANUEL SIENRA

Gerente de innovación y tecnología corporativa de Tigo.

Con estas inversiones mencionadas, Tigo Business reafirma su compromiso con las pymes y grandes corporaciones, de ser su aliado tecnológico para su crecimiento en el 2017 que ya llega.

MARCO RIQUELME

Presidente de la Unión Industrial Paraguaya Joven (UIP-Joven).

PERFIL Profesional con 18 años de experiencia en la industria de las telecomunicaciones en las áreas técnica, atención al cliente y proyectos de alta complejidad; que requieren liderazgo de equipos de alto rendimiento.

Plus: ¿Qué avances se registraron en la gestión?

Emanuel Sienra: Con el fin de consolidarnos como el operador de telecomunicaciones con la mejor red fija y móvil, hemos invertido estratégicamente en infraestructura (fuentes de energía alternativa y redundancia de recorridos de fibra óptica) para hacer una red más resistente a los constantes cortes de energía. Así también la inversión ha sido dirigida a componentes de capacidad y cobertura que nos confirman como la mejor red de telecomunicaciones en el 2016, según la compañía OOKLA. También a fines de este año con mucho orgullo hemos inaugurado el único data center con categoría III del Paraguay, que coloca al país en el mapa tecnológico latinoamericano como un proveedor de servicios cloud certificado por el Uptime Institute.

Este centro de datos permite a las empresas beneficiarse de una inversión de 12 millones de dólares en infraestructura con tecnología de punta, la mayor seguridad y bajos costos de operación.

El 9no Foro de Emprendedores Industriales del Paraguay, con el apoyo de Tigo Business fue todo un éxito. Registramos el ingreso de más de 700 jóvenes apasionados por emprender, llenos de ideas y energía. El espíritu emprendedor es como una llama que necesita de motivación para mantenerse encendida y con este tipo de eventos se logra justamente eso: una motivación para perseverar y trabajar en aquello que nos apasiona.

Fue un día lleno de experiencias. Desde jóvenes contando su incipiente experiencia emprendedora; pasando por el director general de Tigo, José Perdomo, la empresa de telecomunicaciones más grande de Paraguay contando los secretos de cómo la tecnología transforma la vida de las personas; hasta llegar al CEO de la cafetera Juan Valdez, Hernán Méndez, contándonos cómo de un commodity crearon una marca reconocida a nivel mundial.

Sin duda, los contactos que se generaron ese día con las actividades de networking, construyeron vínculos que van a durar toda la vida.

www.revistaplus.com.py Diciembre 2016 N° 126 PLUS 23

Tecnología

LORENA PERALTA Presidenta de Ladies.net.

LILIANA ROJAS

Presidenta de AJE (Asociación de Jóvenes Empresarios).

Para Ladies Net, el club de Mujeres Profesionales, es un gran honor y orgullo que una marca como Tigo Business nos esté acompañando por más de 2 años.

Visibilizar a las mujeres líderes de nuestro país, empoderarlas a través de capacitaciones, promover su desarrollo profesional y personal son grandes objetivos que Ladies Net y Tigo Business tenemos en común.

Y ese camino lo transitamos juntos a través de la innovación, la responsabilidad corporativa, los canales de comunicación apropiados y una excelente calidad de servicio.

Queremos agradecer a Tigo Business por el compromiso con una sociedad mejor incluyendo a la mujer en todos los ámbitos de decisión.

PERFIL Licenciada en Administración de Empresas. Directora desde el 2013 de parte de AJE del Programa Paraguay Emprende, en conjunto con el Cuerpo de Paz y la Cooperativa Universitaria. Directora Comercial de Electromedical desde 2010.

La alianza con Tigo Business que iniciamos desde el 2015 nos ha apoyado como asociación en varios aspectos. En los congresos (conferencista, internet, apoyo en los medios, lanzamientos, entre otros) y actividades internas; además de los beneficios extendidos a nuestros socios con los servicios que ofrecen para el área empresarial y que siguen sumando.

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JUAN ÁNGEL BÓVEDA Presidente del Club de Emprendedores.

Las PyMEs son la base y riqueza de las naciones. Además, una pequeña empresa es uno de los medios más dignos de realización de las personas.

La apuesta de Tigo Business por este tejido empresarial está impulsando la competitividad de las mismas, con la adaptación de la tecnología para la mejor gestión del negocio.

Reporte

ITAÚ: ECONOMÍA PARAGUAYA CONTINÚA EN EXPANSIÓN Construcción y electricidad mantienen el crecimiento. El PBI se expandió 5,0% anual en el tercer trimestre, luego de crecer 6,2% en el segundo y 1,5% en el primer cuarto. En términos desestacionalizados, creció 0,5%, luego de un revisado 2,3% en el segundo trimestre, según un reporte del Departamento de Estudios Económicos Itaú Unibanco.

L

a suba fue generalizada, tanto por el lado de la oferta como por la demanda. La agricultura creció 2,4% anual debido principalmente a los buenos resultados de la cosecha de soja, el sector ganadero se expandió 5,6% anual por las mayores exportaciones, principalmente a Rusia y la manufactura subió 7,1% anual.

cayendo debido a la reducción de los gastos corrientes, consistentes con la disminución del déficit fiscal establecida por el gobierno.

En el caso del gasto de las familias, se observa que este creció en torno a 1% anual, mientras que el año pasado subió 2,4%, 3,7% en 2014 y 4,6% en 2013. Este deterioro se refleja en la desaceleración de los créditos tanto en moneda local como extranjera.

La construcción se incrementó un sólido 33,6% anual sostenida por proyectos del sector privado, mientras que el sector agua y electricidad creció 13,2% anual ayudada por las óptimas condiciones hidráulicas. En efecto, la producción eléctrica fue la mayor desde 1984, año que comenzó a operar Itaipú binacional. Los servicios aumentaron 1,4% anual.

“Esperamos para este año un crecimiento de 4%. El gobierno anunció que espera un crecimiento de 3,7% para 2017, alineándose a nuestra proyección. El menor crecimiento esperado por nosotros para el año próximo se basa en una recuperación más débil esperada para Brasil y Argentina”, informó Itaú Unibanco.

Por el lado de la demanda, el consumo total creció ligeramente (0,2% anual) con un alza del consumo privado y una caída del gasto público, mientras que la inversión se expandió un 9,7% anual. Por el lado de la demanda externa, las exportaciones netas aumentaron fuertemente, 77,8% anual, debido a una expansión de las exportaciones (+5,4% anual) y una merma de las importaciones (-1,0% anual).

SUBA DE PRECIOS

Si bien el crecimiento del tercer trimestre fue sólido, se observa una desaceleración respecto del trimestre previo. El caso del consumo es el más evidente. El gasto del gobierno está

Los precios al consumidor subieron 1,0% mensual en noviembre, llevando la inflación de los últimos doce meses a 4,2% desde 3,6% en octubre. Así todo, la inflación se mantiene por debajo del centro del rango meta definido por el banco central (4,5+-2%). La inflación de noviembre fue explicada por la suba de los precios de los alimentos, en particular de la carne y de los lácteos.

La inflación núcleo, la principal medida usada por el Banco Central del Paraguay (BCP) para monitorear la tasa de política monetaria, cre-

DATOS * El PIB creció 5% anual en el tercer trimestre, luego de una expansión de 6,2% en el segundo. Esperamos un crecimiento de 4% para este año y de 3,7% para 2017. * La inflación se aceleró en noviembre hasta 4,2% pero se mantuvo por debajo del centro del rango del banco central (4,5%+-2%). Esperamos que la inflación se ubique en 3,8% en 2016 y 4,5% en 2017. * No esperamos, por tanto, cambios en la tasa de política monetaria que se mantendría en 5,5% este año y el próximo. * La votación del proyecto de ley del Presupuesto General de la Nación (PGN) 2017 genera disputa entre el Poder Ejecutivo y el Congreso. Aumentos salariales, pagos de servicios de la deuda y costos de la política monetaria los principales puntos de divergencia.

Fuente: Itaú Unibanco.

ció 0,3% mensual y la inflación anual se mantuvo en 3,3%. “Mantenemos nuestra proyección de inflación en 3,8% para este año, la

www.revistaplus.com.py Diciembre 2016 N° 126 PLUS 25

El guaraní se desvalorizó 2% en noviembre respecto a octubre y el BCP vendió casi 40 millones de dólares en el mercado de cambios para moderar la apreciación del dólar.

Además, anunció que ofertará hasta 5 millones de dólares diarios en diciembre ante variaciones en el tipo de cambio que no respondan a los fundamentos económicos.

Así todo, el tipo de cambio nominal es similar al de fines de 2015. Debido a la apreciación de real brasileño, el guaraní se desvalorizó 18% en términos bilaterales.

-1,5 20,8 -1,6 21,1 -1,8 19,7 -1,1 17,6

6100 1,0 0,3 1,0 7500 5800 1,5 2,4 1,0 7000 5782 0,6 -1,0 1,0 6200 4636 1,0 0,1 1,1 6891

5,50 5,50 5,75 6,75

4,5 3,8 3,1

-1,7 14,4 -1,7 14,5

4598 1,7 2,1 0,2 5871 4220 0,6 -1,2 3,0 4994

6,00 5,50

3,7

4,3 25,1 6,4 3.952 7,1

4,9

7,25

4435 0,9 0,8 2,2 4984

1,0 10,9

7,2

4,50

4558 0,9 0,2 1,1 4168

1,3 14,2

26 PLUS N° 126 Diciembre 2016 www.revistaplus.com.py

Fuente: FMI, Haver, Bloomberg, BCP, Itaú

siendo coherente con la meta y que la actividad evoluciona en línea con las esti-1,1 -1,8 -1,6 -1,5 maciones de crecimiento. Analistas eco17,6 nómicos19,7 21,1 20,8 esperan que la tasa de política se mantenga en 5,5% en diciembre y durante el año próximo.

13,1 20,0 6,3 3.197 7,3

Mensual Macro Latam – Diciembre de 2016

0,1 -1,0 2,4 0,3 reunión, el CEOMA 1,1 En la minuta 1,0 de la 1,0 1,0 que la variación de precios sigue 6891 destacó6200 7000 7500

Actividad Económica Crecimiento real del PIB - % PIB nominal - USD mil millones Población PIB per cápita Tasa de desempleo abierto Asunción (prom. anual) Inflación IPC - % Tasa de interés Tasa de referencia Balanza de pagos PYG/USD - final del período Balanza comercial - USD mil millones Cuenta Corriente - % PIB Inversión Extranjera Directa - % PIB Reservas Internacionales - USD mil millones Finanzas públicas Resultado Nominal - % del PIB Deuda pública bruta - % PIB

4,5

2010

3,8

El BCP mantuvo sin cambios la tasa de monetaria en5,50 5,5% en su 5,50 reunión 6,75 política 5,75 de noviembre. La decisión estuvo en línea con la expectativa de Itaú Unibanco y la del 4636 mercado 5782 6100 de acuerdo5800 a la última encuesta 1,0 del Banco0,6 1,5 1,0 Central.

marzo de 2016

3,1

2011

estimación en 4,5% para fin de 2017”.

Proyecciones: Paraguay

4,2

4,0

4,7 3,1 4,0 3,7 30,7 27,7 26,9 28,3 6,7 6,8 6,9 7,0 cual es consistente con una suba de precios 4.612 4.103 3.920 4.075 de 0,5% mensual en el último mes del año.

8,0 Para 20176,8 6,5 6,5 mantenemos inalterada nuestra

14,0 28,9 6,6 4.406 8,1

2017P

-1,2 24,7 6,5 3.821 8,1

2016P

2013

2015

2012

2014

4,2

2014

4,7 30,7 6,7 4.612 8,0

2015

3,1 27,7 6,8 4.103 6,8

4,0 26,9 6,9 3.920 6,5

2016P

3,7 28,3 7,0 4.075 6,5

2017P

Reporte

Esperamos para este año un crecimiento de 4%. El gobierno anunció que espera un crecimiento de 3,7% para 2017, alineándose a nuestra proyección. El menor crecimiento esperado por nosotros para el año próximo se basa en una recuperación más débil esperada para Brasil y Argentina.

Reporte

Contribución al Crecimiento 35

%, Var. anual

am – Diciembre de 2016 30

uay

s

25

Ingresos Totales Gastos Totales

20 15 10 5 0

sunción (prom. anual)

-5

-10

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016P

2017P

13,1 20,0 6,3 3.197 7,3

4,3 25,1 6,4 3.952 7,1

-1,2 24,7 6,5 3.821 8,1

14,0 28,9 6,6 4.406 8,1

4,7 30,7 6,7 4.612 8,0

3,1 27,7 6,8 4.103 6,8

4,0 26,9 6,9 3.920 6,5

3,7 28,3 7,0 4.075 6,5

7,2

4,9

4,0

3,7

4,2

3,1

3,8

4,5

5,75

5,50

5,50

feb-16

4,50

abr-16 7,25

jun-16

5,50

6,00

ago-16

6,75

Fuente: Ministerio de Hacienda

4558 4435 4220 4598 4636 5782 5800 6100 millones 0,9 0,9 0,6 1,7 1,0 0,6 1,5 1,0 0,2 0,8 -1,2 2,1 0,1 -1,0 2,4 0,3 % PIB “Mantenemos 1,1 2,2tipo 3,0 alcanza al0,2 1,1 Suba de precios noviembre nuestra proyección en de mantiene su 1,0 proyección de1,0 déficit fiscal de financiero 53% de los depósitos y al 1,0 SD mil millones 4168 4984 4994 5871 6891 6200 7000 7500 de cambio en 5.800 guaraníes por dólar para 48% de los créditos.

1,6% el PIB.

fin de 2016 y en 6.100 para fin de 2017 ante DANZA PRESUPUESTO laLos presión esperada sobre las monedas 1,3consumidor 1,0 de LA -1,7 DEL1,0% -1,7 mensual -1,1 precios al subieron los países emergentes14,2 luego del triunfo 10,9de 14,5 14,4 17,6 en noviembre, deproyecto los últimos La votación del de ley del PresuTrump”, según el reporte. llevando la inflación , Itaú puesto en General de la Nación doce meses a 4,2% desde 3,6% octubre.

Así(PGN) 2017 Los depósitos del sector privado en guaraníes generó disputa entre el Poder Ejecutivo y todo, la inflación se mantiene por debajo del centro del aumentos salariales a los empleados crecieron 7,1% anual a octubre marcando Senado: públicos, disminución del monto estimado una nueva meta aceleración respecto apor los meses rango definido el banco central (4,5+-2%).

La previos (5,4% en septiembre y 4,3% en agos- a colocar en los mercados internacionales, inflación de noviembre fue explicada por lapolítica suba de los to).

Los denominados en moneda extranjera límite del costo de la monetaria y una se expandieron anual a ese mes. En sendiscusión sobrede la autorización precios de5,6% los alimentos, en particular la carnedey pago de de tido opuesto, los préstamos al sector privado los servicios de la deuda. losguaraníes lácteos.

La inflación núcleo, la principal medida en se expandieron 4,4% anual en octubre, mientras que a inicios de año lo ha- La Cámara de Diputados insistió en el proyeccían en torno a 20%. to original remitido por el Poder Ejecutivo y el proyecto volvió al Senado. Proyectamos, de En tanto los préstamos en dólares se con- no mediar sorpresas, un déficit fiscal de 1,5% trajeron 3,5% anual (estaban estancados a del PIB en 2017, tal como ordena la ley de reságina 40inicios de 2016). La dolarización del mercado ponsabilidad fiscal. Para 2016, Itaú Unibanco

B

SUPERÁVIT-1,6 DE -1,8 -1,5 CUENTA CORRIENTE 19,7 21,1 20,8 “La cuenta corriente acumulada en 4 trimestres marcó un superávit de 1,5% del PIB a junio de este año. En base a la mejora observada en el saldo comercial esperamos un superávit de cuenta corriente de 2,4% este año, desde un déficit de 1% en 2015”.

Para el año próximo, esperamos una cuenta corriente equilibrada, consistente con nuestra expectativa de un superávit comercial menor (1,0 mil millones de dólares desde 1,5 mil millones este año). El menor saldo es consistente con el alza proyectada para el precio del petróleo, que encarecería las importaciones de combustibles, según el reporte.

www.revistaplus.com.py Diciembre 2016 N° 126 PLUS 27

Opinión Obras de arte Distinción

ELIGEN A MICROEMPRESARIOS DEL AÑO

Citi, Avina y la Red de Microfinanzas organizaron la quinta edición del “Premio Citi al Microemprendedor del año” e instituyeron una nueva distinción: “Premio Citi al Joven Emprendedor del Año”.

C

itibank, a través de su fundación Citi en alianza con Avina y con el apoyo de la Red de Microfinanzas del Paraguay llevaron a cabo la ceremonia de premiación del Premio Citi al Microemprendedor 2016 en su quinta edición.

El Premio Citi al Microemprendedor es un programa global de Citi que se lleva adelante en más de 30 países en el mundo y ha invertido más de US$ 18,2 millones en redes de microfinanzas y las instituciones microfinancieras. A través de este programa se han entregado más de US$ 9 millones en premios en efectivo a más de 6.000 microempresarios.

Su objetivo es promover el desarrollo del emprendedurismo mediante el reconocimiento a los microemprendedores, gestores fundamentales del crecimiento y sostenibilidad de un sector que se estima en más de 1,5 millones de unidades empresariales y que absorbe aproximadamente el 66% de la fuerza laboral del país.

Eduardo Rotela, responsable de Avina en Paraguay mencionó que este tipo de iniciativas busca identificar y premiar experiencias exitosas de emprendedurismo con el fin de resaltar el rol de las microempresas en el desarrollo económico y social de nuestro país y las microfinanzas como una herramienta de desarrollo y lucha contra la pobreza.

José Ignacio de Oteyza, gerente general de Citi en Paraguay comentó: “Estamos muy felices de celebrar la quinta edición del premio y brindar así la posibilidad de reconocer el trabajo incansable que realizan estas personas y que sirven de estímulo y motivación para otros emprendedores”.

Edith Pérez, gerente ejecutiva de la Red de Microfinanzas del Paraguay mencionó: “Los microempresarios postulados a este premio se sienten verdaderamente complacidos y orgullosos de participar del mismo. Lograr el éxito de sus emprendimientos es un desafío permanente y, ser reconocido por ello, pro-

28 PLUS N° 126 Diciembre 2016 www.revistaplus.com.py

Distinción

CONOZCA MÁS Al final de estos primeros cinco años de implementación del premio en Paraguay se han obtenido los siguientes resultados: - Cantidad de nominados: 1.354 microempresarios.

- Cantidad de microempresarios con formación en educación financiera: 160.

- Cantidad de microempresarios premiados: 36.

- Cantidad de oficiales de créditos premiados: 36.

- Cantidad de microempresarios con viajes al exterior: 5 (Argentina 2, Costa Rica 1, Perú 1 y Colombia 1).

- Inversión realizada en la implementación del premio: US$ 196.000.

picia a que continúen con esta labor y sean un ejemplo de trabajo y constancia para tantos otros microempresarios de nuestro país”.

El premio está dirigido a microempresarios que cuentan con un historial crediticio en entidades que trabajan con microfinanzas en el sistema financiero local (bancos, cooperativas, financieras, organizaciones, etc.) y que son socias de la Red de Microfinanzas del Paraguay.

nández, gerente general CEPPROCAL – UIP; y Eduardo Rotela, de fundación Avina.

LOS GANADORES - Microempresario del año 2016: Juan García Gómez (Caaguazú), cliente de banco Familiar. Negocio: Granja Yguazú (agricultura).

Reconocimiento y G. 15 millones en efectivo.

Oficial de cuentas. Nancy Paola Pane. Supervisora: Lilian Cano.

- Joven Microempresario del Año 2016: Gloria Esther Espínola Martínez (Horqueta), cliente del Crédito Agrícola de Habilitación.

Negocio: Confecciones Gloria. Premio G. 10 millones. Oficial de cuentas: Celso Talavera.

- Comercio. Primer Lugar: Javier Gustavo Bernal (San Lorenzo), cliente de fundación Paraguaya con G. 10 millones y reconocimiento. Oficial de cuentas: Cristian Trinidad; y Segundo Lugar: Demetrio Sosa Peral (San Pedro), cliente de financiera El Comercio.

G. 5 millones y reconocimiento. Oficial de cuentas: Jorge Villalba.

- Producción. Primer Lugar: Adela Colmán (Encarnación), cliente de fundación Paraguaya. G. 10 millones y reconocimiento. Oficial de cuentas: Liliana Lugo; y Segundo Lugar: Sergio Luis Santacruz (Piribebuy), cliente del Crédito Agrícola de Habilitación. G. 5 millones y reconocimiento. Oficial de cuentas: Hernán Cantero. Premio: una tablet de obsequio.

- Servicios. Primer Lugar: Lelia Aurora Carballo de Ayala (San Cosme y Damián), cliente del Crédito Agrícola de Habilitación. G. 10 millones y reconocimiento. Oficial de cuentas: Ángel Darío Arguello; y Segundo Lugar: Dora Silvia Rivas de Ibarra (Paraguarí), cliente de fundación Paraguaya G. 5 millones y reconocimiento. Oficial de cuentas: Claudia Noemí Benítez.

Los ganadores se llevaron reconocimientos y premios en efectivo con lo que los microemprendedores podrán impulsar sus negocios. Los asesores de crédito de dichos microempresarios galardonados también obtuvieron una tablet de regalo.

Este año, el microempresario Agustín Benítez Martínez (cliente de fundación Paraguaya), proveniente de Yaguarón y ganador del Premio Citi al Microempresario 2015, representó a Paraguay en el IV Encuentro Latinoamericano de Microempresarios Ganadores del Premio Citi en Bogotá, Colombia.

Un evento que el Citi organiza como programa de extensión del Premio Citi y que constituye una oportunidad para participar de jornadas de capacitación y compartir experiencias con otros pares ganadores del mismo premio en la región.

Para más información se puede acceder a: www.premioemprendedores.com.py

En esta edición se recibieron 256 nominaciones de 16 departamentos del país, provenientes de 5 instituciones, entre las que se encuentran, fundación Paraguaya, financiera El Comercio, Visión Banco, banco Familiar y el Crédito Agrícola de Habilitación.

Los mejores 35 proyectos participaron de un seminario de formación financiera en donde también fueron invitados los oficiales de crédito de cada emprendedor seleccionado.

La selección final de los ganadores estuvo a cargo de un jurado integrado por Víctor Bernal, viceministro de Mipymes; Lorena Fer-

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NOTA DE TAPA

OTRA DURA BATALLA CONTRA EL DÓLAR

VOLATILIDAD E INCERTIDUMBRE MARCARÁN A FUEGO EL 2017 tancialmente más elevado estaría financiado por dinero fácil o emisiones de bonos que aumentan el riesgo soberano de Estados Unidos.

El impacto neto de todos estos factores en el dólar dependerá de cuán relajada se vuelva la política fiscal y de cuán ajustada se torne la política monetaria”, según explicó Nouriel Roubini.

En este contexto se abren las puertas del 2017, año que llega con mucha incertidumbre en el plano económico, con una divisa estadounidense muy volátil que pondrá a prueba a los países alrededor del mundo, que tendrán que estar preparados para enfrentar otra dura batalla frente al dólar.

Analistas económicos consultados por el Banco Central del Paraguay (BCP) incrementaron el pronóstico de la cotización de la divisa estadounidense en el mercado local y lo ubican en un nivel de G. 6.000 para el próximo año, informó Revista PLUS.

D

Los datos fueron recopilados por la encuesta llevada a cabo en diciembre respecto a los principales indicadores económicos y conforman el informe sobre Expectativas de Variables Económicas (EVE) publicado por la banca matriz.

esde la elección de Donald Trump, muchos países han visto cómo sus monedas han perdido valor frente a la divisa estadounidense. Un dólar encarecido es el resultado, entre otras cosas, de los anuncios de Trump de expandir el gasto público en Estados Unidos, al mismo tiempo que la FED tomó la decisión de alzar las tasas de interés.

publicación de la BBC de Londres.

Otras voces dicen que no hay que preocuparse tanto por un dólar más fuerte, pues no se sabe cuánto durará así. Incluso señalan que el problema puede ser el opuesto, según una

“De la misma manera, las políticas fiscales de Trump también debilitarían al dólar con el tiempo -después de una apreciación significativa inicial- ya que el gasto en déficit sus-

Si Trump cumple con algunas de sus promesas más extremas en campaña, como la de resistirse a pagar una parte de la propia deuda pública de Estados Unidos, la actual confianza en el vigor económico estadounidense podría disiparse muy rápido. Y con ello, la fortaleza de su divisa.

30 PLUS N° 126 Diciembre 2016 www.revistaplus.com.py

Mientras tanto, el PBI de Paraguay se expandió 5,0% anual en el tercer trimestre de 2016, luego de crecer 6,2% en el segundo y 1,5% en el primer cuarto. La suba fue generalizada, tanto por el lado de la oferta como por la demanda. La agricultura creció 2,4% anual debido principalmente a los buenos resultados de la cosecha de soja, el sector ganadero se expandió 5,6% anual por las mayores exportaciones, principalmente a Rusia y la manufactura subió 7,1% anual, según un reporte del Departamento de Estudios Económicos Itaú Unibanco.

NOTA DE TAPA

OTRA DURA BATALLA CONTRA EL DÓLAR

REALINEO DE GANADORES Y PERDEDORES MÁS ALLÁ DE OTRA DURA BATALLA

Para el próximo año los analistas económicos vaticinan que el dólar se encarecerá frente a las demás monedas a nivel mundial. Por lo menos en el corto plazo. El 2016 ha evidenciado los riesgos de hacer pronósticos de largo plazo, en medio de la serie de sorpresas que ha caracterizado al escenario mundial en los últimos meses.

F

inalmente la Reserva Federal cumplió con lo que el mercado anticipaba. La FED decidió en diciembre incrementar las tasas de interés por segunda vez en una década, que de esta forma pasó de 0,5% a 0,75%, en la primera suba que concreta en el último año.

tendrá un proceso ‘gradual’ y ‘acomodaticio’ de la suba de tasas de interés, para lo cual se prevén tres nuevos incrementos en 2017, según publicó The Wall Street Journal.

Pero vayamos por parte. Un dólar más fuerte puede ser beneficio o perjudicial para los países, dependiendo del sector económico.

Macro Latam es – que Diciembre Para2016 Paraguay una divisa fortalecida beneLoMensual significativo, sin embargo, el Ban- de co Central estadounidense dijo que man- ficiará a los productos de exportación, pero Proyecciones: Economía Global Economía mundial Crecimiento del PIB Mundial - % EUA - % Zona del Euro - % Japón - % China - % Tasas de interés y monedas Fed fondos - % USD/EUR - final del período YEN/USD - final del período Índice DXY (*) Commodities Índice CRB - a/a - % Índice CRB - var. media anual - % Índice de Commodities Itaú (ICI) - a/a - % Índice de Commodities Itaú (ICI) - media anual - % Metales - var. media anual - % Energía - var. media anual - % Agrícolas - var. media anual - %

Fuente: FMI, Bloomberg, Itaú

encarecerá los importados y el poder adquisitivo del país se verá afectado, con un incremento de la inflación. Qué efecto va a ser más grande y cuál va a ser más significativo solo el tiempo lo va a determinar.

“Pero es importante destacar que estos efectos son cuando mantenemos todas las miles de variables de la economía mundial constantes. Pero como sabemos, en la realidad lo único que se mantiene constante es el cam-

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016P

2017P

5,4 2,5 2,0 4,7 10,6

4,2 1,6 1,6 -0,4 9,5

3,5 2,2 -0,8 1,7 7,9

3,3 1,7 -0,3 1,4 7,8

3,4 2,4 0,9 0,0 7,3

3,2 2,6 1,6 0,6 6,9

3,1 1,6 1,6 0,8 6,6

3,5 2,2 1,3 1,2 6,3

0,2 1,34 81,5 79,0

0,1 1,30 77,6 80,2

0,2 1,32 86,3 79,8

0,1 1,37 105,4 80,0

0,1 1,21 119,8 90,3

0,2 1,09 120,4 98,7

0,5 1,06 112,5 101,5

1,0 1,03 120,0 104,0

21,9 25,1 28,4 21,8 78,5 22,0 15,7

-5,2 19,5 -6,5 24,9 13,7 25,6 35,1

0,8 -9,5 3,5 -7,9 -19,4 -2,4 -5,1

-5,2 -3,1 -6,1 -3,8 -1,2 0,9 -11,5

-2,9 1,1 -27,5 -10,2 -14,9 -5,2 -13,6

-15,1 -14,0 -28,4 -32,7 -29,7 -44,7 -16,0

9,5 -1,5 24,7 -6,5 -2,7 -15,1 -0,1

3,6 4,7 -2,2 11,1 11,0 19,4 3,8

* El DXY es un índice para el valor internacional del dólar americano, que mide su desempeño en relación a una cesta de monedas incluyendo: euro, yen, libra, dólar canadiense, franco suizo y corona sueca.

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NOTA DE TAPA

OTRA DURA BATALLA CONTRA EL DÓLAR

Un dólar más fuerte puede ser beneficio o perjudicial para los países, dependiendo del sector económico. internacional. Por un lado la suba de tasas de la FED que va a continuar el año próximo y la incertidumbre generada por el presidente Donald Trump que asume el 20 de enero, que sin duda alguna va a traer una agenda proteccionista y eso podría afectar el comercio y las economías emergentes, explicó el analista Amilcar Ferreira.

DOLOR DE CABEZA Una divisa estadounidense más fuerte hace que los precios de los bienes importados (que en Paraguay tienen un gran peso en la economía) sean más caros para la población, lo que reducirá los ingresos de los trabajadores (pues sus salarios están en guaraníes), lo que podría provocar un aumento de la inflación.

Entre los bienes que más importamos los paraguayos se encuentran: combustibles derivados del petróleo; vehículos; bienes de capital; repuestos; informática y telecomunicaciones; agroquímicos; bebidas; abonos; electrónica; prendas de vestir; etc.

Es decir, casi todo lo que te puedas imaginar.

Además, un dólar encarecido traerá dolores de cabeza para las personas que tienen un crédito o deuda en dólares (la cuota del automóvil, por ejemplo); así como también a los que planeaban realizar un viaje al extranjero. La economía paraguaya está altamente dolarizada. La mitad de los depósitos y los créditos del sistema financiero están en moneda extranjera.

El BCP tiene las reservas suficientes para reaccionar en caso que la moneda norteamericana tome impulso. bio. Se espera mucha volatilidad ante la incertidumbre del panorama internacional”, explicó el analista económico Darío Muñoz. Según analiza el profesional el dólar podría sentar su base en G. 5.700, pero las expectativas de que el billete verde suba son muchas, incluso por encima de 6.000 a 6.250 guaraníes, en la plaza local.

“El consejo es que uno tiene que estar protegido, si uno se mueve en dólares que se mantenga en dólares. Si uno se mueve en guaraníes tiene egresos/ingresos en guaraníes que se mantenga en la moneda paraguaya. No se deben contraer deudas en dólares porque eso va a ser un gran perjuicio, porque las deudas se van a hacer más grandes”, sentenció Muñoz.

Sostuvo además que los inversionistas estarán más cautelosos a la hora de apostar para dirigir el flujo de dinero hacia economías emergentes.

“Eso hará que circulen menos dólares fuera de Estados Unidos y esto genera incertidumbre. Los inversionistas apuntan a lo seguro.

En cuanto a los efectos en Paraguay sin duda alguna impactará de manera positiva en el sector exportador, permitirá que reciban más guaraníes por los dólares, pero por otro lado se encarecerán las importaciones. De todas maneras, el pronóstico ante la suba no creo que afecte mucho a Paraguay porque nuestro país tiene un colchón de reservas bastante interesante y cuenta con herramientas para sostener y suavizar ese ajuste”, indicó Ferreira.

INTERVENCIÓN DEL BCP

INCERTIDUMBRE

El ímpetu alcista de la divisa norteamericana continuará de cara al 2017. En Paraguay podrá mejorar o empeorar de acuerdo a las decisiones que tome el Banco Central del Paraguay (BCP) si decide intervenir o no, considerando el impacto que puede tener en el país.

Las previsiones para el 2017 son al alza debido a las condiciones que se dan en el ámbito

El BCP tiene las reservas suficientes para reaccionar en caso que la moneda nor-

32 PLUS N° 126 Diciembre 2016 www.revistaplus.com.py

NOTA DE TAPA

OTRA DURA BATALLA CONTRA EL DÓLAR

Las previsiones son al alza en el corto plazo debido a las condiciones en el ámbito internacional. teamericana tome impulso. Puede intervenir y evitar la suba desenfrenada de un dólar fortalecido, por el simple hecho que el Banco Central hoy tiene como base monetaria circulando en el mercado entre 12 y 14 billones de guaraníes, que serían unos 2.200 millones de dólares.

Actualmente las reservas de la banca matriz paraguaya ascienden a unos 7.000 millones de dólares. En pocas palabras, si el BCP quiere que el tipo de cambio sea G. 4.000 por dólar lo puede lograr, porque las reservas son bastante elevadas.

El Banco Central del Paraguay tiene un poder muy fuerte en las operaciones de cambio y en las intervenciones en el mercado de divisas para mantener estable al dólar, pero no siempre hace uso de ese poder porque es necesario que el tipo de cambio suba un poco para no perjudicar a las exportaciones, mantener un tipo de cambio real y relativa-

DE PARABIENES Este escenario de corto plazo con un dólar más caro frente al guaraní; engordará los bolsillos de los empresarios que envían sus productos al exterior (como los sojeros y ganaderos), aliviando el impacto monetario de la caída de los precios internacionales de los commodities.

Al vender a mercados internacionales, estos exportadores reciben el pago en dólares, que al cambiarlo en Paraguay, obtienen más guaraníes por sus mercaderías.

Además, esta subida del dólar también va a ser una gran noticia para los residentes en Paraguay que reciben remesas del extranjero (entre los que se encuentran familias de bajos ingresos).

mente estable. Por esto, muchas veces el BCP deja subir al dólar, pero nunca permitirá que esa suba afecte y perjudique a la inflación.

FIN DEL DINERO BARATO La subida de las tasas de interés en EEUU indica que los mercados están anticipando la elevación del gasto público, principalmente en infraestructura y la reducción de impuestos, según los compromisos de campaña del presidente electo. Es de subrayarse que el mercado de valores es-

tadounidense reaccionó positivamente al resultado electoral, sobre todo al sector financiero, que parece anticipar cierta desregulación de su actividad. La volatilidad del dólar y la incertidumbre en los mercados, además nos indican que está terminando una era: el del dinero barato. El 2017 llega con muchas dudas en el plano económico.

La divisa estadounidense pondrá a prueba a los países alrededor del mundo, que tendrán que estar atentos para no recibir un baldazo de agua fría ante los riesgos que caracterizarán al escenario mundial en los próximos meses.

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Ranking

Opinión

GOBIERNO CARTES ALIENTA EL TRÁFICO DE INFLUENCIAS Tienen lugar hechos llamativos en el gobierno Cartes, que ponen en evidencia la escasa importancia de la ética en el ejercicio de la función pública y la persistencia de la ineficiencia de ciertos sectores de la administración pública.

A

mbas falencias restan fuerza a la generación de mayor productividad de la economía y de mayor bienestar de la sociedad.

Hay en los medios de comunicación frecuentes denuncias que reflejan la preocupación de la sociedad civil acerca del rol de la ética en la gestión pública.

Es el caso de la renovación por 30 años más de la concesión de operación y explotación de la Ruta 7 en beneficio del consorcio Tapé Porã, una empresa vinculada con la familia del titular del Ministerio de Obras Públicas (MOPC), Ramón Jiménez Gaona, 7 años antes de que fenezca el contrato actual, mediante una ley cuya legitimidad fue puesta en entredicho.

También el hecho de que el Jefe del Gabinete Civil de la Presidencia de la República y responsable de la Comisión Energética Nacional sea accionista de una de las empresas más importantes de exploración de petróleo en el Paraguay, que ha motivado ácidas críticas del parlamento y de los medios de comunicación.

Aunque la Dirección Nacional de Contrataciones Públicas (DNCP) alegue que los ministros no son considerados funcionarios públicos, interpretación dudosa que no es compartida por connotados profesionales del derecho, el conflicto de intereses y la incompatibilidad de funciones son indiscutibles.

De igual modo, cuando varias empresas privadas vinculadas contractualmente con el Ministerio de Obras Públicas y Comunicaciones (MOPC) firman contratos con una compañía de seguros que es propiedad del Jefe del Gabinete Civil (Juan Carlos López Moreira Borgognon / Royal Seguros), que no está entre las mejores posicionadas según las calificaciones de la Superintendencia de Seguros y cuya facturación ha crecido en forma exponencial durante esta administración, se puede presumir que el principio de la competencia fue alterado.

También fueron denunciadas compras de la compañía estatal de agua a una empresa

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Opinión

de la salud ha perdido el empuje inicial y la preventiva sigue siendo una tarea pendiente.

Otro motivo de preocupación es la falta de planificación del desarrollo territorial.

El fuerte crecimiento de las ciudades intermedias y principales ciudades cabeceras en las dos últimas décadas ha tenido lugar sin planes de desarrollo urbanístico y de transporte público, con el resultado del desorden urbano y el caos vehicular que hoy caracterizan a las metrópolis.

Estas irregularidades se traducen en el auge de accidentes de tránsito, fenómeno exacerbado por la popularización del uso de motocicletas, la falta de un control más riguroso de las normas de circulación y la escasez de campañas de seguridad.

vinculada al asesor económico del gobierno Cartes (Francisco Barriocanal / Aqua Group SA).

ros o tejados de varias escuelas llegaron a derrumbarse poniendo en riesgo la vida de los alumnos y profesores.

Todos estos casos configuran una abierta alteración de los principios de la transparencia y de las normas anticorrupción. Está claro que el acceso privilegiado a informaciones del Estado pone a las empresas vinculadas en posición ventajosa frente a sus competidores en el mercado; que el tráfico de influencias constituye una forma de corrupción y que hay abierta incompatibilidad entre la función pública, que busca el bien común, y la actividad económica privada, que es motivada por el afán de lucro.

Otras escuelas y colegios carecen de instalaciones adecuadas para la enseñanza, lo que en muchos casos no obedece a la falta de recursos financieros, sino a la incapacidad de gestión y a la falta de transparencia en el manejo de los fondos.

Otra dimensión preocupante de la función pública es la ineficiencia que perdura de períodos anteriores y se manifiesta tanto en la administración del gobierno central como en las gobernaciones y los municipios, a veces por falta de buena gestión, falta de planificación o escasez de recursos humanos y financieros, y en otras ocasiones simplemente por corrupción.

Es el caso de las notorias deficiencias de las construcciones y amueblamientos de locales escolares, al punto de que los mu-

La débil gestión de los gobiernos locales limita considerablemente el alcance y el impacto de los recursos que el Fondo Nacional de Inversión Pública y Desarrollo (Fonacide) canaliza a los municipios para las tareas educativas. Sin duda alguna, las instancias municipales requieren de una coordinación más efectiva con el Ministerio de Educación y Cultura y una fiscalización más estricta de los organismos de control.

También la atención de la salud y la provisión de medicamentos e insumos hospitalarios son objeto de numerosas quejas.

El gasto público en este sector ha aumentado, pero la cobertura y la calidad de los servicios de salud no se incrementaron en la misma proporción. La atención primaria

Es inquietante, además, el poco cuidado del medio ambiente que se observa.

Nuestro país ha destruido sus bosques y cuencas hídricas en forma muy acelerada a partir de la década de los ochenta y el nivel de polución ambiental y de degradación de los recursos naturales ha aumentado en los últimos años. Sin embargo, las instituciones que deberían ocuparse del problema carecen de los recursos y personal necesarios para cumplir sus funciones.

En definitiva, hace falta que la gestión pública sea más eficiente, que esté enfocada en los objetivos de corto, mediano y largo plazo del desarrollo económico y social del país, y que no se aparte de los principios éticos inherentes a la función pública y el servicio civil.

Pues, ni el aumento de la productividad de la economía ni el mayor bienestar de las mayorías sociales podrán ser alcanzados si la gestión pública se somete a los intereses privados de las personas que están en el gobierno de turno.

* Crédito columna: Dionisio Borda, ex ministro de Hacienda. Fundador y director del Centro de Análisis y Difusión de la Economía Paraguaya (CADEP). La ética y la eficiencia en la gestión pública.

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Economía Internacional

¿QUÉ NECESITA LA ECONOMÍA ESTADOUNIDENSE QUE TRUMP HAGA? La impresionante victoria de Donald Trump en las elecciones presidenciales de Estados Unidos hizo que una cosa quede abundantemente clara: demasiados estadounidenses –especialmente hombres estadounidenses blancos– sienten que se quedaron atrás.

N

o es sólo un sentimiento; muchos estadounidenses realmente se quedaron relegados.

Esto puede verse en los datos tan claramente como se hace patente en su ira. Y, tal como he sostenido repetidamente, un sistema económico que no “cumple” con gran parte de la población es un sistema económico fallido. Entonces, ¿qué debe hacer el presidente electo Trump al respecto?

Durante las tres últimas décadas, las reglas del sistema económico de Estados Unidos han sido reescritas de manera que están sólo al servicio de unos pocos que se encuentran en la parte superior, perjudicando a la economía en su conjunto y especialmente al 80% en la parte inferior.

La ironía de la victoria de Trump es que fue el Partido Republicano, al que ahora Trump lidera, el que impulsó la globalización extrema y arremetió contra los marcos políticos que hubieran mitigado el trauma asociado a la misma.

Sin embargo, la historia sí tiene importancia: China e India están ahora integradas en la economía mundial. Además, la tecnología ha avanzado tan rápido que el número de

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empleos en manufactura, a nivel mundial, está disminuyendo.

La inferencia es que no hay manera de que Trump pueda traer a Estados Unidos un

Economía Internacional

número significativo de puestos de trabajos bien pagados en el ámbito de manufactura.

Puede traer de vuelta la manufactura, a través de manufactura avanzada, pero habrá pocos puesto de trabajo. Y, también puede hacer que los puestos de trabajo retornen, pero serán puestos de trabajo con bajos salarios, no los puestos bien remunerados de los años cincuenta.

La reforma de la regulación debe ir más allá de tan sólo limitar el daño que el sector financiero puede hacer y debe garantizar que este sector realmente esté al servicio de la sociedad.

En abril, el Consejo de Asesores Económicos del presidente Barack Obama publicó un informe mostrando una creciente concentración del mercado en muchos sectores. Eso significa menos competencia y precios más altos –esta es una forma segura de bajar los ingresos reales, tal como lo es bajar directamente los salarios. Estados Unidos necesita hacer frente a estas concentraciones de poder de mercado, incluyendo las más recientes manifestaciones en la llamada economía colaborativa.

Si Trump es serio en cuanto a abordar la desigualdad, debe reescribir las reglas una vez más, de una manera que sirvan a los intereses de toda la sociedad, no sólo a los intereses de aquellas personas que son como él.

Lo primero en el orden del día es impulsar la inversión, restableciendo así un robusto crecimiento a largo plazo. Específicamente, Trump debe enfatizar el gasto en infraestructura e investigación. Es sorprendente que en un país cuyo éxito económico se basa en la innovación tecnológica, la participación en el PIB de la inversión en investigación básica esté, hoy en día, en un nivel más bajo del que estuvo hace medio siglo.

El retrógrado sistema impositivo de Estados Unidos –que estimula la desigualdad al ayudar a los ricos (sólo a ellos y a nadie más) a hacerse aún más ricos, también debe ser reformado. Un objetivo obvio debería ser eliminar el tratamiento especial de las ganancias de capital y los dividendos.

Otro objetivo es garantizar que las empresas paguen impuestos –tal vez bajando la tasa de impuestos corporativos para aquellas empresas que inviertan y creen empleos en Estados Unidos, y elevándolos para las que no lo hagan.

Una infraestructura mejorada aumentaría el rendimiento de la inversión privada, que también ha estado rezagándose. Garantizar un mayor acceso financiero a las pequeñas y medianas empresas, incluidas las encabezadas por mujeres, también estimularía la inversión privada.

Un impuesto sobre el carbono proporcionaría una triple apuesta ganadora, una trifecta de bienestar: crecimiento más alto a medida que las empresas se adapten para reflejar el aumento de los costos de las emisiones de dióxido de carbono; medioambiente más limpio; e, ingresos que podrían utilizarse para financiar la infraestructura y dirigirse hacia los esfuerzos por reducir la brecha económica de Estados Unidos.

Pero, dada la posición de Trump como una persona que niega la existencia del cambio climático, es poco probable que se aproveche lo antedicho (y ello, a su vez, también podría inducir a que el mundo comience a imponer aranceles contra los productos estadounidenses manufacturados en maneras

que infrinjan las regulaciones mundiales relativas al cambio climático).

Al mismo tiempo se necesita un abordaje integral para mejorar la distribución de la renta de Estados Unidos, que es una de las peores entre las economías avanzadas. Si bien Trump ha prometido elevar el salario mínimo, es improbable que realice otros cambios de importancia crítica, como ser el fortalecimiento de los derechos de negociación colectiva y el poder de negociación de los trabajadores, así como la imposición de restricciones a la compensación de los directores ejecutivos y a la financiarización.

Sin embargo, debido a que Trump es uno de los principales beneficiarios de este sistema, sus promesas relativas a llevar a cabo reformas que beneficien a los estadounidenses comunes y corrientes no son creíbles; tal como acostumbradamente ocurre con los republicanos, los cambios impositivos que ellos realizan beneficiarán en gran medida a los ricos.

Probablemente, Trump no llegue a cumplir con el objetivo de mejorar la igualdad de oportunidades. Garantizar educación preescolar para todos e invertir más en las escuelas públicas es esencial para que Estados Unidos evite convertirse en un país neo-feudal donde las ventajas y desventajas se transmiten de una generación a la siguiente. Sin embargo, Trump prácticamente ha permanecido

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Economía Internacional

una hipoteca con el 20% de pago inicial, a un préstamo que sea proporcional a su capacidad para pagar la deuda a una tasa de interés ligeramente superior a la que el gobierno pueda pedir prestado y reembolsar, a su vez, su propia deuda. Los pagos se canalizarían a través del sistema de impuestos sobre la renta.

Mucho ha cambiado desde que el presidente Ronald Reagan empezó a debilitar a la clase media y desviar los beneficios del crecimiento a favor de aquellos en el estrato más alto y las políticas e instituciones estadounidenses no se han mantenido al ritmo de dichos cambios.

Desde el papel que desempeñan las mujeres en la fuerza de trabajo y el surgimiento de Internet hasta el aumento de la diversidad cultural, Estados Unidos del siglo XXI es fundamentalmente distinto al Estados Unidos de los años ochenta.

callado con respecto a este tema. El restablecimiento de la prosperidad compartida requeriría de políticas que amplíen el acceso a viviendas y atención médica a precios asequibles, así como el acceso a una jubilación segura con un mínimo de dignidad, además serían necesarias políticas que posibiliten que todos los estadounidenses, independientemente de cuánta riqueza tenga su familia, puedan pagar una educación postsecundaria acorde con sus habilidades e intereses.

Si bien me podría imaginar a Trump, un magnate de los bienes raíces, apoyando un programa masivo de vivienda (en el cual la mayoría de los beneficios vayan a favor de desarrolladores inmobiliarios como él), su prometida derogación de la Ley de Cuidado de Salud a Bajo Precio (Obamacare) dejaría a millones de estadounidenses sin seguro de salud. (Poco después de las elecciones, Trump insinuó que es posible que él actúe con cautela en este ámbito).

Los problemas planteados por los estadounidenses marginados –cuya marginación es el resultado de décadas de negligencia– no se resolverán, ni rápidamente ni mediante herramientas convencionales. Una estrategia eficaz tendrá que considerar un mayor número de soluciones no convencionales, hacia las que los intereses corporativos republicanos son poco proclives.

Por ejemplo, se podría permitir a las personas incrementar su seguridad de jubilación poniendo más dinero en sus cuentas del Seguro Social, con aumentos proporcionales en sus pensiones. Además, se podrían instituir políticas integrales de licencias por enfermedad y asuntos familiares que ayudarían a que los estadounidenses lograran un equilibrio menos estresante entre la vida cotidiana y el trabajo.

Del mismo modo, una opción a través del sector público para financiar viviendas podría dar derecho a cualquier persona que haya pagado impuestos regularmente a obtener

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Si Trump realmente quiere ayudar a los relegados, debe ir más allá de las batallas ideológicas del pasado. La agenda que acabo de esbozar no es sólo una agenda económica: es una sobre cómo edificar una sociedad dinámica, abierta y justa que cumpla la promesa de los valores más apreciados por los estadounidenses.

Pero si bien, en algunas maneras, esta agenda es coherente con las promesas de campaña de Trump, en muchas otras maneras, es la antítesis de dichas promesas.

Mi muy nublada bola de cristal muestra una reescritura de las reglas, pero no para corregir los graves errores de la revolución de Reagan, un hito en el viaje sórdido que dejó a tantos atrás.

Por el contrario, las nuevas reglas empeorarán la situación, excluyendo aún a más personas del sueño estadounidense.

Crédito columna: Joseph Stiglitz.

Traducción del inglés por Rocío L. Barrientos.

Project Syndicate.

Política monetaria

EL DILEMA MONETARIO DE TRUMP Cuando Donald Trump derrotó a Hillary Clinton en las elecciones presidenciales de Estados Unidos, era de esperarse la respuesta negativa inmediata del mercado. Pero, al día siguiente, la tendencia a la baja del mercado ya se había revertido.

L

os rendimientos de las acciones y los bonos de Estados Unidos repuntaron después del discurso de Trump tras la victoria en el que pareció indicar que estaba cambiando de rumbo hacia el centro, algo que los inversores originariamente habían esperado que hiciera este verano (boreal), luego de ganar la nominación republicana y meterse de lleno en la campaña electoral general.

En su discurso, Trump prometió ser un presidente para todos los norteamericanos, elogió a Clinton por su gestión pública pasada y se comprometió a implementar importantes políticas de estímulo fiscal centradas en inversión en infraestructura y recortes impositivos para las corporaciones y los ricos.

Los mercados le darán a Trump el beneficio de la duda, por ahora; pero los inversores hoy están analizando a quién va a designar para su administración, que forma adoptarán en realidad sus políticas fiscales y qué curso trazará para la política monetaria.

Tal vez estén observando la política monetaria muy de cerca. Durante su campaña, Trump planteó una amenaza a la independencia de la Reserva Federal de Estados Unidos y criticó a la presidenta de la Fed, Janet Yellen.

Pero Trump es un magnate inmobiliario, de modo que no podemos suponer de inme-

diato que sea un auténtico halcón en materia de política monetaria, y no una paloma.

La retórica de su campaña puede haber estado dirigida a la base del Partido Republicano, que está llena de defensores del oro que fustigan a la Fed. Trump podría designar a halcones para dos bancas de la Junta de la Fed que están actualmente vacantes y, con certeza, reemplazará a Yellen cuando su mandato termine en 2018. Pero es poco probable que la obli-

gue a renunciar antes, porque los mercados castigarían una violación tan obvia de la independencia del Banco Central estadounidense.

Aún si Trump efectivamente eligiera a un halcón para reemplazar a Yellen, la persona que designara sólo sería primus inter pares en el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC por su sigla en inglés). El sucesor de Yellen no podría imponer así nomás su punto de vista a la Junta de Gobernadores

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Política & Economía

el primer mandato del ex presidente Ronald Reagan, fortalecer el dólar; pero si Trump lleva a Estados Unidos hacia el proteccionismo, generará riesgos económicos y geopolíticos colaterales que debilitarían el dólar y aumentarían el riesgo país de Estados Unidos.

De la misma manera, las políticas fiscales de Trump también debilitarían al dólar con el tiempo -después de una apreciación significativa inicial- ya que el gasto en déficit sustancialmente más elevado estaría financiado por dinero fácil o emisiones de bonos que aumentan el riesgo soberano de Estados Unidos. El impacto neto de todos estos factores en el dólar dependerá de cuán relajada se vuelva la política fiscal y de cuán ajustada se torne la política monetaria.

de siete miembros del FOMC y a los cinco presidentes de Bancos de la Reserva.

Si bien la Fed se asemejó a una monarquía absoluta bajo la presidencia de Alan Greenspan, se terminó pareciendo más a una monarquía constitucional durante el mandato del sucesor de Greenspan, Ben Bernanke.

Con Yellen, se la podría describir mejor como una república democrática. Esta transformación no se puede revertir: cada miembro del FOMC tiene opiniones sólidas sobre qué dirección debería tomar la política monetaria y cada uno de ellos está dispuesto a disentir cuando sea necesario.

Esto significa que un halcón radical designado por Trump podría terminar en la minoría y sería superado en votos de manera consistente por la mayoría moderada del FOMC. Por supuesto, Trump podría cambiar la composición de la Junta de la Reserva con el tiempo, designando nuevos gobernadores cuando terminen los mandatos de Stanley Fischer, Lael Brainard, Daniel K. Tarullo y Jerome H. Powell.

Pero si toma ese camino, el mercado seguirá monitoreando las acciones de la Fed. Si un continuo crecimiento bajo y una baja inflación no justificaran los rápidos aumentos de

las tasas de interés, una Fed de línea dura que aumente las tasas de todos modos enfrentará una respuesta disciplinaria dura por parte del mercado -y, por extensión, lo mismo le sucederá a Trump.

Es más, una línea dura prematura y excesiva fortalecería el dólar estadounidense y aumentaría marcadamente el déficit comercial de Estados Unidos, minando el objetivo manifestado por Trump de crear empleos y mejorar los ingresos para su base electoral de clase trabajadora y obrera.

Si a Trump le importa su base -o si por lo menos quiere evitar una reacción política violenta- debería designar gobernadores de línea blanda en la Fed que favorezcan las políticas de dinero fácil que debiliten el dólar.

Irónicamente, las personas nombradas por el presidente Barack Obama, como Brainard y Tarullo, en verdad son ideales para la agenda de Trump.

Si Trump efectivamente elige una estrategia de política monetaria más dura, esto tendrá un impacto ambiguo en el dólar, debido a los efectos futuros de sus otras propuestas.

Una política fiscal más relajada y una política monetaria más dura deberían, como en

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La combinación de políticas propuesta por Trump también tendría un impacto ambiguo -y modesto- en el crecimiento, si nombra a halcones en la Fed. Una política fiscal más relajada favorecería el crecimiento económico a corto plazo; pero una política monetaria más ajustada perjudicaría esos logros.

Del mismo modo, si Trump realmente quiere redistribuir cierto ingreso del capital a la mano de obra, y de las ganancias corporativas a los salarios (francamente un gran “si”), sus políticas podrían impulsar el consumo; pero sus políticas populistas y proteccionistas minarían la confianza de las empresas y así los gastos de capital, reduciendo a la vez el poder de compra de los consumidores debido a una mayor inflación.

Los mercados de valores sin duda favorecerán las propuestas de Trump de relajar la política fiscal, desregular las empresas y las finanzas y recortar los impuestos.

Pero los inversores estarán atentos al proteccionismo, las críticas a Wall Street y a los inmigrantes y una política monetaria dura y excesivamente agresiva. Sólo el tiempo -y el mercado- dirán si Trump encontrará el equilibrio adecuado.

Crédito columna: Nouriel Roubini.

Project Syndicate.

Escenario

LAS 10 PREDICCIONES ECONÓMICAS PARA 2017 SEGÚN LA CONSULTORA IHS MARKIT

A pocas semanas para poner fin a 2016, las miras se centran ya en qué ocurrirá el próximo año. Un ejercicio que promete estar marcado por la nueva administración del presidente electo en Estados Unidos, Donald Trump, así como por otros eventos geopolíticos, como la resaca dejada por el referéndum en Italia, que votó no a la reforma constitucional, o las elecciones presidenciales en Francia y Alemania.

L

a consultora IHS Markit realizó una conferencia telefónica para dar a conocer sus principales predicciones económicas de lo que ocurrirá a nivel global en 2017. Precisamente la primera de estas proyecciones señala que la economía del planeta crecerá un 2,8% el próximo año, una mejora con respecto a 2016, pero el sexto año consecutivo en que la actividad económica mundial se mantiene por debajo del 3%.

ción estadounidense promulgue importantes estímulos fiscales ha aumentado el optimismo sobre el crecimiento de Estados Unidos y global”, aseguró Nariman Behravesh, economista jefe de IHS Markit.

financieros están ocurriendo en un momento en que los precios de las materias primas están subiendo mientras que tanto la confianza de los consumidores como el de las empresas ha mejorado.

“Por otro lado, el elevado rendimiento de los bonos estadounidenses tendrá un impacto negativo en los mercados emergentes, reduciendo significativamente el margen para una mayor relajación monetaria”, añadió.

“La expectativa de que la nueva administra-

Aun así, Behravesh consideró que estos giros

IHS Markit considera que estas tendencias serán moderadamente positivas para el crecimiento global, que aumentará del 2,5% en 2016 al 2,8% en 2017 y superará el 3,1% en 2018. Se espera que la economía de EEUU tome impulso gracias a la mejora de confianza tanto de empresas como de los consumidores.

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Escenario

pulso, creciendo un 1% gracias a un yen más débil. Por otro lado, el crecimiento de China seguirá perdiendo fuerza ante la desaceleración de la construcción de viviendas y la eliminación de los estímulos del gobierno.

Seguramente, el renminbi regresará a los niveles de 2008, con el gobierno imponiendo controles de capital en un intento de aliviar la presión sobre la divisa y limitar la depreciación, IHS Markit cree que las contradicciones políticas de Pekín darán lugar a un crecimiento que se reducirá hasta el 6,4% en 2017.

Al mismo tiempo, los mercados emergentes mejorarán su comportamiento a pesar de las recientes presiones de los mercados financieros. Los fundamentos económicos en la mayoría de los países emergentes han mejorado en los últimos dos años y, con la excepción de China, los ratios de deuda global son en su mayoría más bajos. Esto significa que estas economías podrán disfrutar de los frutos de una perspectiva global más optimista.

Los mercados emergentes mejorarán su comportamiento a pesar de las recientes presiones de los mercados financieros.

confianza y el crecimiento del próximo año, incluyendo la materialización del Brexit, las consecuencias de la reciente derrota del referéndum en Italia y las próximas elecciones en Francia, Alemania y los Países Bajos.

También debería influir para bien la posible implementación de recortes de impuestos así como las inversiones en infraestructura previstas por la administración Trump, que tomará posesión oficial de su cargo el próximo 20 de enero. En el lado negativo, la subida de los tipos de interés y el dólar erosionarán algunos de los efectos positivos de este estímulo. IHS Markit estima que el PIB estadounidense crecerá un 2,3% en 2017 y un 2,6% en 2018.

Los precios de las materias primas mantendrán su tendencia alcista. IHS Markit espera que el Brent ronde una medida de 55 dólares por barril gracias al reciente acuerdo de la OPEP para reducir la producción. A ello hay que sumar, como se comentaba anteriormente que la previsión de un crecimiento más fuerte y, en particular, de más gasto en infraestructura en EEUU ha impulsado este mercado.

Por su parte, la eurozona afronta enormes desafíos políticos que podrían perjudicar la

Entre otras predicciones, IHS Markit apunta que la economía de Japón ganará algo de im-

IHS Markit no descarta que estas fuerzas debiliten el crecimiento de la zona euro desde el 1,7% este año hasta el 1,4% el próximo año mientras el crecimiento en Reino Unido caerá hasta situarse en el 1,3% en 2017.

44 PLUS N° 126 Diciembre 2016 www.revistaplus.com.py

Además, IHS Markit estima que la inflación subirá en muchas partes del mundo. En lo que se refiere a los tipos de interés en EEUU, la consultora aventura que la Fed elevará los tipos de interés al menos tres veces en 2017.

Esta dinámica seguirá apreciando al dólar, aunque su escalada no será uniforme.

Su fortaleza será más sensible en su cruce con el euro y el yen, debido a la política acomodaticia que todavía imponen tanto el Banco Central Europeo como el Banco de Japón.

Para el cuarto trimestre de 2017, el euro tocará brevemente la paridad y el dólar se cambiará en los 120 yenes.

En lo que se refiere a las divisas emergentes, la caída será menor de lo previsto dado que muchas monedas ya han sufrido grandes ajustes a la baja en su cambio con el billete verde.

Desde IHS Markit, consideran que los riesgos de una recesión estadounidense o global seguirán siendo bajos en no más del 25%.

Crédito columna: José Luis de Haro @eleconomistany www.eleconomista.es

Negocios

FIN DE LA NOVELA: BAYER COMPRÓ MONSANTO POR US$ 66.000 MILLONES La compañía alemana pagará 128 dólares por acción. Vale recordar que empezó ofreciendo inicialmente 122 dólares por acción, para luego extender su propuesta a 127,5 dólares por acción.

La facturación pro forma del negocio conjunto ascendió a 23.000 millones de euros en el ejercicio 2015.

El negocio conjunto sacará partido del liderazgo de Monsanto en el ámbito de semillas y rasgos y de su plataforma climática empresarial por una parte, y del amplio abanico de productos de protección de cultivos de Bayer para un extenso número de indicaciones y cultivos en todas las zonas geográficas clave por la otra.

Como resultado, los agricultores se beneficiarán de una amplia gama de soluciones para satisfacer sus necesidades presentes y futuras, entre las que se contarán mejores soluciones en semillas y rasgos, agricultura digital y protección de cultivos.

L

Werner Baumann, presidente del Consejo de Dirección de Bayer AG, y Hugh Grant, presidente y director general de Monsanto.

a operación fue aprobada por unanimidad en septiembre pasado tanto por el directorio de Bayer como Monsanto y la transacción se hará en efectivo. El acuerdo es el más reciente en un sector que se está consolidando rápidamente.

Sus rivales agroquímicos Syngenta AG, Dow Chemical Co. y DuPont Co. han alcanzado acuerdos en los últimos meses, aumentando la presión para recortar costos y aumentar la

escala, a medida que los agricultores tratan de adaptarse a una caída en los precios de los cultivos que ya lleva tres años y la cual ha forzado a los creadores de semillas, químicos, fertilizantes y tractores a recortar precios y despedir empleados.

QUÉ HAY DETRÁS DE LA OPERACIÓN Con la transacción se fusionan dos negocios diferentes pero altamente complementarios.

La fusión también aunará la capacidad de innovación y las plataformas tecnológicas de I+D líderes de ambas empresas, con un presupuesto anual pro forma de 2.500 millones de euros aproximadamente. A medio-largo plazo el negocio conjunto suministrará a los clientes soluciones innovadoras y una gama de productos optimizada sobre la base de hallazgos agronómicos analíticos y sustentada por aplicaciones de agricultura digital.

Se espera que todo esto redunde en beneficios significativos sostenidos para los agricultores, que abarcarán desde un mejor abastecimiento y una mayor comodidad hasta un mayor rendimiento y una protección medioambiental y una sostenibilidad mejores.

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Negocios

Creating a Global Leader in Agriculture 2015 Pro Forma Sales (in € bn) Crop Protection

Seeds & Traits

23.1 (1)

~55%

14.8 (2)

14.6

12.7

(3)

10.4

5.8

~45% Pro forma

Page 9

(4)

Pro forma

Pro forma

ChemChina Ag Syngenta

DuPont Ag Dow Ag

Investor Conference Call September 14, 2016

BASF Ag

Based on company information and internal calculations (at avg. 2015 Fx rate USD/EUR=1.11); (1) Pro forma figures without impact of potential disposals; (2) Excludes Adama non-Ag sales;(3) Monsanto calendarized to December 2015 year-end; (4) Bayer 2015 as reported

“El sector agrícola se enfrenta a uno de los Bayer ha confirmado sus proyecciones con han comprometido a aportar una financiamayores retos de nuestra era: cómo alimen- respecto a la facturación y las sinergias de ción puente por valor de 57.000 millones de tar a 3.000 millones de personas más en costos con la diligencia debida y espera una dólares.

2050 de una forma sostenible para el medio contribución anual al EBITDA de las sinergias ambiente. Ambas empresas están convenci- totales de aproximadamente 1.500 millones Bayer cuenta con un sólido historial de redas de que este desafío requiere un nuevo de dólares después del tercer año más siner- ducción disciplinada de la deuda tras granenfoque que integre de forma más sistemá- gias adicionales provenientes de las solucio- des adquisiciones y cree que el fuerte flujo de efectivo del negocio conjunto contribuitica los conocimientos expertos en semillas, nes integradas en años futuros.

• Broad portfolio across indications and crops rá a mejorar su perfil financiero. Bayer espera rasgos y protección de cultivos -productos Broad • Enhanced customer access obtener una calificación crediticia de «apto biológicos inclusive- con un fuerte comproProduct para inversión» tras el cierre de la operación miso con la innovación y las prácticas agrí- to offer a broad variety of Seeds & Traits and • Ability CP products Portfolio y aspira a la categoría «A» a largo plazo. colas sostenibles”, manifestó Liam Condon, • Complementarity supports further growth potential miembro del Consejo de Dirección de Bayer sujeta a las condiciones AG y jefe de la división CropScience.• Smart combination and usage of products based La on adquisición agronomicestá science Integrated habituales para el cierre de este tipo de ope• Creating a leading platform in Digital Farming Solutions INGRESOS raciones, entre ellas, la aprobación por parte de los accionistas de Monsanto del acuerdo La facturación pro forma del negocio conde fusión y la obtención de los correspon• Strong R&D technology platform Innovation dientes permisos de las autoridades comjunto ascendió a 23.000 millones de euros • Broad pipeline across Seeds & Traits, Crop Protection incl.ElBiologics petentes. cierre de la operación se espera en el ejercicio 2015. Engine La empresa conjunta para finales de 2017. estará bien situada para operar en el sector FINANCIACIÓN agrícola, que tiene un potencial significativo • Highly complementary from geographical perspective Truly Global Bayer pretende financiar la transacción con Las empresas colaborarán con diligencia de crecimiento a largo plazo.

• Strong una presence in high value geographies: 45% of sales in North Footprint combinación de deuda y capital propio. con las autoridades para garantizar el éxito America versus industry average of 24% Además del atractivo potencial de generación Se espera obtener la parte de capital propio, del cierre de la operación. Además, Bayer de valor a largo plazo, Bayer espera que la tran- que ascenderá a aproximadamente 19.000 se ha comprometido a abonar una penalisacción aporte a sus accionistas un incremen- millones de dólares, a través de la emisión zación de 2.000 millones de dólares en caso CP: Crop Protection to del beneficio depurado por Conference acción Call (BPA) en 14,de de renunciar a la compra por no haber obtePage 10 Investor September 2016 bonos obligatoriamente convertibles y el primer ejercicio completo tras el cierre de la de derechos con derechos de suscripción. nido la autorización de las autoridades antioperación y de un incremento porcentual de BofA Merrill Lynch, CreditSuisse, Goldman monopolio, medida que subraya su confiandos dígitos en el tercer ejercicio.

Sachs, HSBC y JP Morgan, por su parte, se za en obtener las autorizaciones necesarias.

Combined Company Expected to Create Significant Strategic Benefits El mayor desafío es cómo alimentar a 3.000 millones de personas más en 2050 de una forma sostenible.

46 PLUS N° 126 Diciembre 2016 www.revistaplus.com.py

Negocios

Combined Offering to Fully Address Farmers’ Needs The Soybean Brazil Example(1) Seeds

Seed Treatment

Weed Management

Pest Management

Disease Management

+

Soybean plants with higher yield potential

+ Advanced and comprehensive technology input leveraged with season-long advice

La fusión aunará la capacidad de I+D con un presupuesto anual INVESTIGACIÓN Combined Technologies Enable Integrated pro forma de 2.500 La oposición de los ecologistas no es nada Solutions - Corn and Soy Example millones de euros. nuevo para Bayer o para Monsanto. Los Page 13

vanguardia de la innovación en el sector.

La operación asimismo apuntala el fuerte compromiso de Bayer con los EEUU, sobre la base de 150 años de historia operando en 25 estados y dando empleo a más de 12.000 personas en el país. Estoy convencido de que Monsanto florecerá como parte de una de las empresas más respetadas y que inspira mayor confianza del mundo”, manifestó Werner Baumann, presidente del Consejo de Dirección de Bayer AG.

Investor Conference Call September 14, 2016

(1) Pro forma combined portfolio

millones de dólares; y la fusión entre Dow Chemical y DuPont, que creó la empresa de productos químicos más grande del mundo.

europeos en campaña instaron a los reguladores a detener la producción de plantas modificadas genéticamente • Broad-acre crops corn and soy account for ~40% of global ag market value(1) desarrolladas por ambas compañías. Greenpeace también La sede central •delKey área growing de Protección de OPOSICIÓN exigióand a Bayer que pare vender pesticidas regions are North/Latin America (~40% of corn ~80% of de soy Cultivos y la sede general CropScience que según la organización perjudican a las global de planted acres)(2), thereof > 85% of corn and soy acres is biotech seed(3) estarán en Monheim (Alemania), mientras Sin embargo, grupos ecologistas y de defen- abejas y llamó a que se prohíba el herbicida la sede del área de Semillas y Rasgos y la sa del consumidor están instando a los re- Roundup de Monsanto.

(4) Portfolio sede comercialCombined para Norteamérica lo estarán guladores a bloquear directamente la opeBayer Bayer & Monsanto ración. Miembros del Parlamento Europeo Como mínimo, un acuerdo entre Bayer y en San Luis (Misuri, EEUU),Monsanto con una fuerte presencia en Durham (Carolina del Norte, crearon peticiones online en las que afirman Monsanto podría ser DIGITAL objeto de una invesBIOTECH TRAITS SEEDS CROP PROTECTION(5) EEUU), así como en muchos otros lugares que la transacción “dominaría el mercado de tigación exhaustiva FARMING de la Unión Europea, Yield semillas & Weed Yield las & opciones Disease Pest Pest en Europa” y limitaría en EEUU y alrededor del mundo. El área de loWeed que podría insumir unos seis meses para Stress Control Stress Control Control Control Control Agricultura Digital de la empresa conjunta en una industria que ya está concentrada. compilar evidencia de rivales y clientes. LueCorn tendrá su sede en San Francisco (California, go, los entes reguladores podrían exigir que El acuerdo entre Bayer y Monsanto llega tras las empresas enfrenten cualquier problema EEUU).

Soybean otras dos adquisiciones multimillonarias en posible con ventas o cambios de conducta “La fusión conlleva una enorme oportuni- la industria agrícola: la de Syngenta AG por en el futuro, lo que podría habilitar la opeCombined strong positions across all technologies offers National Chemical Corp., por 43.000 dad para los empleados, que estarán acompany la Chinawith ración.

Market SEDE CENTRAL Y EMPLEADOS

high value capturing opportunity in corn and soy in key growing regions

Page 14

Investor Conference Call September 14, 2016

(1) Seeds, traits and crop protection, Bayer internal estimates; (2) Source: IHS Global, 05-2016 (3) Source: Phillips McDougall 07-2016; (4) Pro forma; (5) Chemical and biological

www.revistaplus.com.py Diciembre 2016 N° 126 PLUS 47

Análisis

EL “BICICLETEO” DE LA DEUDA PÚBLICA Una frase muy escuchada en los últimos tiempos es “el bicicleteo de la deuda”. Uno de los objetivos de esta columna es agregar elementos para comprender mejor de qué se trata este tan temido “bicicleteo” y cuáles son sus consecuencias (positivas o negativas) si es que existen.

correcta el refinanciamiento de las deudas públicas.

Supongamos que las personas podríamos acceder a líneas de créditos para construcción de nuestras casas, pagando solo los intereses y sin la necesidad de devolver el capital nunca. Suena atractivo, ¿no? La refinanciación de la deuda pública consiste en eso, pero amplificado a niveles de crédito mucho más grandes.

El gobierno, al igual que las personas, debe financiar acciones para hacer frente a las necesidades básicas de la gente, como ser salud, educación e infraestructura.

L

o primero que debemos saber es que esta frase muy utilizada no tiene absolutamente nada que ver con una bicicleta, ni nada relacionado al deporte del ciclismo. El término correcto técnico al cual se hace mención se refiere a la refinanciación de deudas.

Al hablar de refinanciar deudas nos referimos específicamente a la deuda pública, sin ánimo de que este artículo se aboque a una definición exhaustiva de lo que significa deuda pública, resulta importante tener en mente la definición de la misma antes de avanzar en el desarrollo del tema principal.

En términos simples, la deuda pública puede entenderse como: “es el dinero que el gobierno ha tomado prestado en algún momento pasado y ha asumido el compromiso de devolver a un plazo y tasa de interés pactados”.

Entre la deuda pública y cualquier deuda que una persona particular pueda tomar no existe mucha diferencia, ambas presentan características muy similares en cuanto a plazos y tasas de interés.

Sin embargo, como una persona no presenta las mismas características que un gobierno existen diferencias fundamentales que entender para poder dimensionar de forma

48 PLUS N° 126 Diciembre 2016 www.revistaplus.com.py

La inversión en estas tres áreas genera un retorno económico altísimo para la población, por ejemplo, por cada construcción de un kilómetro de ruta se generan 8 empleos directos y 24 indirectos. Es decir, se está dando empleo a un total 32 personas.

A esto hay que sumarle todos los efectos secundarios que implica para los integrantes de cada familia de estas 32 personas, tales como mejor calidad de vida, mejor educación, mayor acceso a salud, etc.

Por supuesto que el gobierno podría considerar la posibilidad de no invertir en áreas que generen bienestar en la población y decida pagar la deuda pública reduciéndola año a año.

Pero tomar este camino no redituaría en nin-

Análisis

La deuda pública del Paraguay es baja, La deudadado pública del nivel Paraguay es baja, dado nuestro de desarrollo

nuestro nivel de desarrollo 130

Limite Prudencial para la Deuda Pública (% del PIB)

Jamaica

110 Bhutan

DEUDA PÚBLICA, EN % DEL PIB

90

Jordan St. Vincent and the Grenadines Sri Lanka

Belize Ukraine

70

Morocco 50

Promedio = 58 % del PIB

El Salvador

85

Economías Emergentes en Desarrollo

70

Fiji

Guyana

Georgia

Armenia

Philippines

30 Guatemala 10 7,200

Dominica

Economías Avanzadas

Paraguay 8,200

Bosnia and Herzegovina

Indonesia

Swaziland

9,200

Paraguay*

Namibia

10,200

11,200

12,200

PIB PER CAPITA, PPP USD

gún bienestar adicional para la población, es decir no existe ningún beneficio social. Si algo nos ha enseñado la economía es que los recursos son limitados, mientras que las necesidades son ilimitadas. Con esto queremos decir que los gobiernos no pueden hacer ambas cosas al mismo tiempo: pagar la deuda e invertir.

Cuando el gobierno refinancia sus deudas lo que hace es simplemente tomar nuevo dinero prestado para repagar deudas antiguas que vencen en la actualidad. Con esta acción se puede disponer de mayor cantidad de dinero proveniente de los impuestos para atender necesidades de la gente.

Sin embargo y lo más importante del refinanciamiento de deudas es la confianza de los acreedores, si es que el gobierno goza de buena confianza de sus acreedores siempre podrá acceder a nuevas líneas de crédito para refinanciar los vencimientos de sus deudas.

Es en este punto que el refinanciamiento se torna incluso en un contralor del desempeño económico y administrativo del sector público, ya que si existiere una pérdida de

El gobierno debe accionar para hacer frente a necesidades; en salud, educación e infraestructura. credibilidad del gobierno por parte de los acreedores se cortaría el flujo de dinero para el refinanciamiento, lo cual tendría implicaciones aún peores que el no invertir.

Que el gobierno se esté endeudado no quiere decir que está hipotecando el futuro de nuestros hijos, ¡todo lo contrario! Nos dice que está preparando al país para darles un mejor bienestar en el futuro a través de las inversiones que realiza hoy. La deuda en sí no es mala, lo importante es el destino de los recursos.

BENEFICIOS DEL REFINANCIAMIENTO A través de una correcta gestión de deuda son varios. Entre ellos podemos citar algunos como:

30 al 45

Fuente: Fondo Monetario Internacional (2013), “Staff Guidance Note for Public Debt Sustainability Analysis in Market Access Countries” * Fondo Monetario Internacional (2016), Documento de Trabajo.

22

1) La extensión del plazo promedio de la

deuda: cuando pagamos una deuda el día de hoy a través de tomar otro crédito de largo plazo, por ejemplo 30 años, el plazo de la deuda total se extiende, lo cual es un indicador positivo para el manejo de deuda. En términos más sencillos y haciendo un paralelismo con la vida cotidiana de las personas, pensemos en el ejemplo de “Juan Pueblo”.

“Juan Pueblo” posee cuotas que debe pagar de manera mensual: i) la cuota de su préstamo en la cooperativa; ii) la cuota de su auto; y iii) la cuota de la hipoteca de su casa. Estas tres cuotas mensuales hacen que Juan destine gran cantidad de dinero de su sueldo a estos compromisos y dejándole sin posibilidad de poder gastar en otras cosas.

Supongamos que Juan tiene la posibilidad de poder adquirir un préstamo que le permita pagar totalmente sus tres deudas, es decir, el auto y la casa ya son suyos y ya no debe nada a la cooperativa.

Si las condiciones de este préstamo son ventajosas para Juan, podríamos decir a un plazo de 30 años y una tasa de interés baja, esta persona observaría una mejoría inmediata

www.revistaplus.com.py Diciembre 2016 N° 126 PLUS 49

Análisis

Se mantiene entre las más bajas y de menor Se mantiene entre las mas bajas y de menor crecimiento de la región y el mundo crecimiento de la región y el mundo Deuda/PIB (%) 2016

18

17

Aumento de Deuda Pública 2012-2016 (% del PIB) 16 15 14

13

12

12

12

10

11

10

Chile

Paraguay

Peru

Guatemala

Nicaragua

Dominican…

Haiti

Ecuador

Venezuela

Panama

Argentina

St. Kitts and…

Trinidad and…

Uruguay

Brazil

The Bahamas

St. Vincent…

St. Lucia

Dominica

19

Promedio 2016; 57,9 35.1 25.3 21.2

36.0

Promedio, 14.4

8

8

5

4 Peru

20

22

Promedio 2016*

38.9

Uruguay

23

Grenada

Belize

Barbados 24

45.4

Chile

24

2016*

48.6

Paraguay

30

Antigua and…

Jamaica

0.0

51.9

Suriname

59.5

Costa Rica

60.7

Bolivia

63.0

Colombia

76.3

50.0

Honduras

83.1

Mexico

88.3

Guyana

95.6

100.0

El Salvador

150.0 123.1

en su calidad de vida, ya que dispondría de más dinero a fin de mes.

La pregunta que queda es ¿y mi deuda dentro de 30 años?, la respuesta es más sorprendente aún… si hacemos un simple ejercicio que considera una inflación promedio anual de 4,5%, en 30 años la inflación acumulada seria de 135%, lo que haría que nuestra deuda represente en términos reales un monto bajísimo.

En términos más sencillos, dentro de 30 años Juan pagará su deuda con el equivalente del dinero que usa para el recreo del colegio de sus hijos.

2) Cuotas fijas y predecibles: muchas de las deudas que el gobierno ha adquirido en épocas pasadas estaban atadas a condiciones que hacían variar el monto de la

Dominica

23

Fuente: Ministerio de Hacienda.

La inversión en estas tres áreas genera un retorno económico altísimo para la población.

Costa Rica

Mexico

Bolivia

St. Lucia

Honduras

Brazil

Colombia

Ecuador

Belize

The Bahamas

Haiti

Barbados

Argentina

Trinidad and…

Suriname

0

cuota que se debe pagar (tasas de interés variables).

A través de una correcta gestión de la deuda pública estos créditos pueden ser reemplazados por otros con tasas fijas.

Esto sin duda alguna representa una gran ventaja en el largo plazo, debido a que otorga mucha previsibilidad para poder presupuestar los pagos futuros.

Volviendo al ejemplo de Juan, supongamos que la cuota de su auto tenía una tasa variable que cambiaba todos los meses, esto implica que lo que debía pagar mes a mes también variaba por lo que Juan mes a mes no sabía con exactitud cuánto debía pagar hasta el momento de realizar el pago.

Si el crédito que Juan obtuvo para refinanciar sus deudas tenía una tasa fija, esto significa que Juan mes a mes durante los 30 años de vida de su crédito sabe exactamente cuánto debe pagar a fin de mes, de esta manera es mucho más fácil para el poder prever el dinero para el pago de cuota.

3) Liberar recursos para el mercado interno: el gobierno siempre ha emitido bonos para

50 PLUS N° 126 Diciembre 2016 www.revistaplus.com.py

el repago de deuda anterior, la diferencia es que anteriormente lo hacía solamente en el mercado interno absorbiendo gran cantidad de dinero del sistema financiero.

Hoy en día se tiene acceso a los mercados internacionales, esto significa que el dinero viene del extranjero, de esta manera el gobierno deja más dinero disponible en el mercado financiero interno, es decir mayor circulante para el uso de las personas y empresas.

Finalmente, existe una frase muy utilizada por varios economistas y que incluso puede ser corroborada con los datos, la misma dice “las deudas no se pagan”. Lo que intenta explicar esta frase es que las deudas se administran, es decir se refinancian.

Si miramos las deudas de los países de los años 2000 y 2016 (proyectado), podemos ver que de 167 países para los cuales hay datos disponibles, solo 4 han reducido sus deudas en términos nominales, el resto ha incrementado su deuda.

Crédito columna: Stella Guillén, directora de Política de Endeudamiento. Subsecretaría de Estado de Economía, Ministerio de Hacienda.

Estudio

LOS HÁBITOS DE CONSUMO DE LA NUEVA CLASE MEDIA URBANA PARAGUAYA El último estudio de ProLogo Soluciones Corporativas (SC) revelaba que en Paraguay existe una nueva clase media urbana, que creció una vez y media desde el año 2003.

LOS DATOS CUANTITATIVOS

Ranking de tamaño (% de la población) de Clase Media Fuente: PNUD

Colombia

México

Rca. Dominicana

El Salvador

Honduras

Guatemala

Nicaragua

8,8

Ecuador

9

Bolivia

10,9

Perú

19,9

Paraguay

27,2 26,4

Panamá

31,6 29,8 29,3

Brasil

41,1 41,1 38,1 37,8

Costa Rica

47

Chile

54,4 50,9

Argentina

60,3

Uruguay

70 60 50 40 30 20 10 0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

11

12

13

14

15

16

17

Se verifica una mayor convergencia de Paraguay hacia países del MERCOSUR

A

hora, la consultora de mercado y opinión ofrece datos sobre el fuerte cambio en los hábitos de consumo como consecuencia de una economía diferencial de este naciente segmento en la sociedad.

Durante un estudio cualitativo exploratorio en base a focus group, ProLogo SC comprobó que la nueva clase media urbana paraguaya posee una percepción de progreso y crecimiento económico. A pesar de ello este segmento cree que sigue

habiendo una brecha social importante en cuanto a ingresos y oportunidades de empleo.

La empresa indagó a personas de ambos sexos de entre 30 a 45 años y con ingresos económicos a nivel familiar entre G. 10 millones (US$ 1.818) y G. 18 millones (US$ 3.273) al mes y además, se apoyó en los datos secundarios el Programa de Naciones Unidas para el Desarrollo (PNUD).

Algunos comparativos demuestran que Paraguay tiene actualmente 38,1% de habi-

tantes de la nueva clase media urbana. En tanto, Uruguay llega al 60,3%, Argentina a un 54,4% y Brasil tiene 41,1%. Aunque el país supera en porcentaje a otras naciones como Perú (37,8%), Bolivia (31,6%) y Colombia (29,3%).

El crecimiento o no de la clase media en Paraguay dependerá de varios factores, entre ellos el desempeño de la macroeconomía. “En los últimos diez años la exportación de productos primarios, el boom sojero, el desarrollo del sector servicios y el negocio inmobiliario operaron para que Paraguay muestre un avance exponencial de su Producto Interno Bruto (PIB).

Es muy probable que la clase media crezca pero no de manera tan pronunciada como lo hizo en los últimos años. Tal vez, suba alrededor del 1% anual”, explicó Jorge Nicosia, director de la compañía.

Así, el análisis de ProLogo SC infirió que este segmento de individuos cambió sus hábitos de consumo, pues tienen mayor oferta de actividades tales como turismo, gastronomía, espectáculos, entretenimiento, cultura y acceso a la tecnología.

Los cambios de hábito de la nueva clase media urbana se suscitan por dos factores: económico material y otro más simbólico.

www.revistaplus.com.py Diciembre 2016 N° 126 PLUS 51

Estudio

Tres Planos de Identificación HEDÓNICO Placer individual TURISMO ESPECTÁCULOS

NO CONFÍA EN LOS POLÍTICOS El estudio de ProLogo SC además arrojó perspectivas sobre la percepción que la nueva clase media urbana tiene sobre la dirigencia política en general y las instituciones públicas en Paraguay.

SALIDAS GASTRONOMÍA TECNOLOGÍA

LIBERTAD

PARTICIPACIÓN POLÍTICA INDIRECTA (REDES SOCIALES) FAMILIA

NACIONALISMO

ÉTICO Deber social

MICROSOLIDARIDAD

RACIONALIDAD

TRABAJO HONESTIDAD

“El material se relaciona con la mejor disponibilidad de gasto generado por sus ingresos. Esta capacidad permite orientar el consumo tanto por la necesidad como por el deseo. Hasta hace unos años las restricciones del bolsillo no permitían la gratificación y el hedonismo en los actos de compra, esto era patrimonio de la clase media alta. La nueva clase media dispone de recursos para satisfacer, con menos limitaciones, su deseo de acceder a ciertos productos y servicios por el placer que este acceso reporta.

El factor intangible se asocia a su nivel sociocultural, es decir, este segmento expresa un nivel de reclamo y exigencia mucho más elevado y refinado que los sectores más bajos”, argumentó.

La nueva clase media urbana paraguaya considera que la actividad o trabajo que realizan les permite progresar y hacer planes. Además, pueden ahorrar parte de sus ingresos. Incluso, reconocen más opciones de entretenimiento y diversión que hace tres años.

“Es un proceso autoinfluyente. La situación económica favorece el crecimiento de la clase media urbana y en la misma medida la clase media en ese proceso de desarrollo consume y aporta saber profesional a la eco-

GASTOS

INFORMACIÓN Y MEDIOS DE COMUNICACIÓN

PRAGMÁTICO Conveniencia y utilidad

nomía”, afirmó Nicosia.

Es más, el informe recogió datos sobre la utilidad que esta clase le da a las redes sociales para buscar información sobre productos y servicios. Es así que este segmento valora y desea comprar y operar por internet sin expresar desconfianza.

Según ProLogo SC, la nueva clase media urbana paraguaya es consumista racional como consecuencia de una mayor información, algo que les llevó a tener hábitos de alimentación saludables, preferencia por las marcas y productos innovadores.

El ansiado uso del tiempo libre está incorporado plenamente en la cotidianidad de este segmento. Además, el estudio reveló que la nueva clase media urbana tiene más propuestas de salidas, especialmente espectáculos y gastronomía.

“En este segmento, la oferta de productos y servicios opera sobre el valor aspiracional.

Acceso a marcas internacionales de prestigio, a dispositivos tecnológicos de última generación, salidas gastronómicas de nivel gourmet, acceso a bienes culturales y compras por internet son algunos de los nuevos hábitos que configuran a la nueva clase media urbana del Paraguay”, infirió Jorge Nicosia.

52 PLUS N° 126 Diciembre 2016 www.revistaplus.com.py

Es así que esta porción descree fuertemente en las instituciones tales como la justicia o el Congreso. Además, perciben que el país sigue teniendo grandes diferencias entre ricos y pobres. Aunque creen que falta mucho por mejorar, este segmento reconoce que el Paraguay está progresando.

“Desde el punto de vista electoral, en Paraguay la clase media no es homogénea y su peso es importante aunque no determinante. Lo que se debe resaltar es el componente cualitativo de ese voto. Al tratarse de un segmento con mejor instrucción, acceso a la información y con posibilidades de consumos más sofisticados, a los reclamos materiales se deben agregar las orientaciones político-ideológicas, es decir, el voto informado que reduce las situaciones extrapolíticas al momento de votar”, explicó Nicosia.

Incluso, la nueva clase media piensa que la actividad política de la sociedad paraguaya es incipiente pero que va progresando en su madurez. De esta manera, este segmento de la sociedad tiene una valoración positiva de los líderes políticos independientes.

“Se registra en la región y Paraguay no es la excepción- lo que se ha dado en llamar la ‘crisis de representación’. Se denominada de esa manera a la ruptura de la confianza y la credibilidad de la ciudadanía en las instituciones de representación, sean éstas político partidarias o de los poderes del Estado y sus instituciones”, finalizó Jorge Nicosia.

Tipo de cambio: 1 dólar = 5.500 guaraníes.

Finanzas

KELLOGG COMPRA RITMO INVESTIMENTOS POR US$ 429 MILLONES Kellogg Co. informó a mediados de octubre que comprará Ritmo Investimentos, el accionista mayoritario del fabricante brasileño de galletas Parati Group, por aproximadamente 1.380 millones de reales (US$ 429 millones) buscando ampliar su presencia en los mercados emergentes.

E

Víctor Varela

l acuerdo, que será en efectivo, representa la cuarta adquisición del fabricante del Corn Flakes en los mercados emergentes en los últimos dos años, según la compañía.

Kellogg dijo que la transacción está en línea con su objetivo de convertirse en un gigante mundial de snacks y de ampliar su presencia en mercados emergentes, informó The Wall Street Journal.

Parati, con sede en Brasil, produce alimentos de marca regional, incluyendo Parati, Pádua, Minueto, Zoo Cartoon y los pastelitos Hot Cracker. También hace la bebida en polvo Trink, fideos y pasta seca Parati.

QUIÉN IMPORTA KELLOGG’S EN PARAGUAY

John Bryant, presidente ejecutivo de Kellogg Co. explicó que con una cartera sobresaliente de marcas de consumo, Parati se ajusta perfectamente a la estrategia y a su negocio en Latinoamérica.

“Brasil es la mayor economía en Latinoamérica y esta adquisición nos habilitará acelerar nuestro crecimiento y mejorar nuestros márgenes en la región. Esto significa más crecimiento para el negocio principal de grupo Parati y para nuestras entrañables marcas de Kellogg”, afirmó.

La empresa Profarco, presidida por el empresario Víctor Varela (foto), es la representante de Kellogg’s en el país.

Las marcas que importan al mercado paraguayo son: All-Bran, Choco Krispis, Choco Pops, Corn Flakes, Froot Loops, Kellness y Zucaritas.

Víctor Varela es además vicepresidente de Juntos por la Educación, fundador de la Red de Inversiones y Exportaciones (Rediex) y ex presidente de varias asociaciones deportivas, como el Rowing Club y del Paraguay Lawn Tenis Club.

www.revistaplus.com.py Diciembre 2016 N° 126 PLUS 53

El año comenzó con un moderado dinamismo de la actividad económica …

El año comenzó con un moderado dinamismo de la actividad económica …

Indicador Mensual de Actividad Económica Variación interanual (%)

PIB trimestral Variación interanual (%)

BCP © Derechos Reservados 2016

11% 9

9%

7

7%

5

5%

3 T1:1,5%

3%

1

Variación Interanual

jul-16

sep-16

may-16

ene-16

mar-16

nov-15

jul-15

sep-15

may-15

ene-15

mar-15

nov-14

-3 jul-14

-1% sep-14

-1

may-14

1%

mar-14

-5 I-15

II-15

Agric.

Const.

Inflación total e inflación núcleo Tasa interanual (%)

8

BCP © Derechos Reservados 2016

Gan-For-Pes Com-Ser

I-16

Min-Indus Impuesto

Elec-Agua PIB

Distintas medidas de inflación Tasa interanual (%)

9

7

7

6

5

5

3

4 3

1

2

-1

1

jul-16

7 5

1

-5

sep-16

jul-16

may-16

mar-16

ene-16

nov-15

jul-15

sep-15

may-15

ene-15

Variación Interanual

mar-15

-3

I-15

II-15

Agric.

Const.

Variación Interanual (media móvil 3 meses)

III-15

IV-15

Gan-For-Pes Com-Ser

I-16

Min-Indus Impuesto

II-16

III-16

Elec-Agua PIB

… resultando en sucesivas revisiones al alza del crecimiento.

Fuente: BCP

Revisión del crecimiento del PIB Sectores económicos Variación anual (%)

20

Componentes de demanda Variación anual (%) 6

18

BCP © Derechos Reservados 2016 16

4

14

2

12 10

0

8

-2

6

3,0 3,5

4

4,0

2

-4 -6

PIB

jun-16

Servicios

Construcción

mar-16

Electricidad y agua

Manufactura

0

Sector primario

… resultando en sucesivas revisiones al alza del crecimiento.

sep-16

may-16

ene-16

mar-16

nov-15

jul-15

sep-15

may-15

ene-15

nov-14

jul-14

sep-14

may-14

feb-16

dic-15

oct-15

ago-15

jun-15

abr-15

feb-15

dic-14

ene-14

PIB trimestral Variación interanual (%)

9

-1

nov-14

-1%

Inf_suby_x1 Inf_import sin f y v B.Libres s/fyv

3

jul-14

1%

Inflación núcleo IPC SAE B.Libres s/fyv, C.Vacuna

Target

No obstante, la actividad económica repuntó notoriamente a partir del segundo trimestre…

sep-14

3%

BCP © Derechos Reservados 2016 mar-14

5%

Core inflation

T2: 6,2% T3: 5,0%

may-14

7%

oct-14

Total inflation

Indicador Mensual de Actividad Económica Variación interanual (%)

11% 9%

ago-14

jun-14

abr-14

feb-14

dic-13

oct-13

ago-13

Range

mar-14

-3

0

Fuente: BCP

No obstante, la actividad económica repuntó notoriamente a partir del segundo trimestre…

IV-15

… y, desde mediados del 2015, mayores presiones sobre los precios internos…

Fuente: BCP

… y, desde mediados del 2015, mayores presiones sobre los precios internos…

III-15

Variación Interanual (media móvil 3 meses)

mar-15

ESPECIAL

La marcha de la economía Noticias Internacionales

oct-16

-8 -10 DI

C. Privado C. Público mar-16

jun-16

FBKF

Import oct-16

Fuente: BCP

Paraguay, evitando el fracaso. Carlos Fernández Valdovinos, presidente del Banco Central del Paraguay (BCP). Diciembre 2016.

54 PLUS N° 126 Diciembre 2016 www.revistaplus.com.py

Export

La marcha de la economía El ritmo de los créditos se ha desacelerado en los últimos meses.

Créditos del sistema financiero Billones de Guaraníes, Variación interanual (%) 70

35%

30%

65

30%

25%

60

25%

20%

55

20%

50

15%

45

10%

40

5%

35

0%

BCP © Derechos Reservados 2016

10%

0%

-5%

Precio de principales commodities USD/Tonelada

BCP © Derechos Reservados 2016

oct-16

jun-16

ago-16

abr-16

dic-15

0

(10)

-60

Crédito en ME

Soja

2015

2016*

2014

2013

2012

2011

2010

2009

2008

2007

-20

2006

oct-16

jun-13

oct-11

jun-08

dic-10

Trigo

0 10

Import bienes de capital para uso interno

Factor II: Moderación del consumo Evolución del crédito en moneda local Incidencia 22

17

12

7

2

2008

2009

2010

2011 2012(*) 2013

Fuente: BCP

2014

2015 2016

Agricultura Exportación Industria

sep.-16

ago.-16

jul.-16

jun.-16

abr.-16

Comercio al por mayor Familia Servicios

may.-16

mar.-16

feb.-16

ene.-16

dic.-15

nov.-15

oct.-15

sep.-15

I II IIIIV I II IIIIV I II IIIIV I II IlIIV I II IlIIV I II IlIIV I II IlIIV I II IlIIV I II III

ago.-15

-3

-4

Comercio al por mayor Ganadería

Factor III: Préstamos con tarjeta de crédito Compras con tarjeta de crédito de residentes Variación interanual (%)

Crédito al sector familia Incidencia (%)

30

20

25

BCP © Derechos Reservados 2016

15

20 15

10

10 5

5

0

-5

0

-10

# Transacciones

Consumo (excl. Tarjetas) Vivienda Vehículos Total

sep-16

ago-16

jul-16

jun-16

may-16

abr-16

mar-16

feb-16

dic-15

ene-16

nov-15

oct-15

sep-15

ago-15

jul-15

jun-15

oct-16

jun-16

ago-16

abr-16

dic-15

feb-16

oct-15

jun-15

Compras de Residentes

ago-15

abr-15

feb-15

dic-14

oct-14

jun-14

ago-14

feb-14

abr-14

-20

may-15

-5

-15

abr-15

Factor III: Préstamos con tarjeta de crédito

feb-16

-40

100

20 20

jul.-15

-2

oct-15

-

40

30

jun.-15

0

jun-15

100

oct-06 2

ago-15

150

Crédito en ME (%)

200

dic-15

200

feb-15

300

abr-14

250

ago-12

400

feb-10

500

300

abr-09

350

ago-07

600

BCP © Derechos Reservados 2016

4

abr-15

60

400

16

6

dic-14

80

40

Evolución del consumo Variación interanual (media móvil 4T) (%)

8

feb-15

50

Importaciones de bienes de capital (%)

700

Fuente: BCP & Bloomberg

10

oct-14

Créditos en ME e importaciones de bienes de capital Variación anual (%)

450

12

ME

Factor I: Caída de precio de commodities y menor inversión en el sector agrícola

Maíz

Factor II: Moderación del consumo

jun-14

MN

Variación Interanual

Fuente: BCP

14

ago-14

dic-13

feb-14

-10% abr-14

oct-16

jun-16

ago-16

dic-15

feb-16

abr-16

oct-15

jun-15

abr-15

ago-15

dic-14

feb-15

oct-14

jun-14

ago-14

feb-14

abr-14

dic-13

oct-13

5%

Créditos

Factor I: Caída de precio de commodities y menor inversión en el sector agrícola

15%

oct-13

El ritmo de los créditos se ha desacelerado en los últimos meses.

Créditos por moneda Variación interanual (%)

Tarjetas de crédito Terrenos Estudios Superiores

Fuente: BCP & Bancard

Paraguay, evitando el fracaso. Carlos Fernández Valdovinos, presidente del Banco Central del Paraguay (BCP). Diciembre 2016.

www.revistaplus.com.py Diciembre 2016 N° 126 PLUS 55

ESPECIAL

Noticias Internacionales

Compra La mayor empresa de transporte marítimo del mundo, Maersk Line, adquirió por unos US$ 4.000 millones a su rival más pequeña HamburgSüd, que tiene una fuerte presencia en América Latina, como parte de sus planes para fortalecer sus operaciones globales.

El precio final de la adquisición -con la que la danesa aumentará su cuota de mercado y reducirá la edad media de su flota- está sujeto al visto bueno de las autoridades regulatorias de unos cuantos países.

Corrupción El ministro brasileño de la Secretaría de Gobierno, Geddel Vieira Lima, renunció de forma “irrevocable” después de ser acusado de tráfico de influencias en un asunto que salpica al presidente Michel Temer. Geddel Vieria Lima, el sexto ministro que renuncia al cargo en seis meses del gobierno de Temer, fue acusado por tráfico de influencias al haber presionado para que se construya un edificio de lujo en el estado de Bahía, donde él había comprado un departamento.

Geddel Vieira Lima y Michel Temer

Aprobación

Vladimir Putin

Putin, el más poderoso del mundo

Los accionistas de la estadounidense Monsanto aprobaron casi por unanimidad la oferta de compra por US$ 66.000 millones presentada por el gigante alemán Bayer.

Cerca del 99% de los accionistas de Monsanto apoyaron la transacción, anunció la empresa, una potencia mundial en herbicidas e ingeniería genética de semillas. La transacción aún precisa la luz verde de las autoridades que supervisan la competencia en Estados Unidos y Europa. Monsanto dijo que espera que el acuerdo sea cerrado definitivamente a fines del 2017.

Ni Donald Trump, ni Angela Merkel. Según la revista Forbes, el presidente ruso Vladimir Putin sigue siendo, por cuarto año consecutivo, el hombre más poderoso del mundo. La lista reúne a 74 hombres y mujeres a nivel global teniendo en cuenta los recursos financieros que controlan, la cantidad de gente a la que impactan sus decisiones y la esfera de su influencia, e incluye fundamentalmente a líderes políticos y empresariales.

56 PLUS N°126 Diciembre2016 www.revistaplus.com.py

Fidel Castro

El final de una era A los 90 años de edad, el líder histórico de la revolución cubana, falleció en La Habana. Su hermano, el presidente Raúl Castro, lo comunicó en un mensaje de televisión. “Con profundo dolor comparezco para informarle a nuestro pueblo, a los amigos de nuestra América y del mundo que hoy, 25 de noviembre del 2016, a las 10:29 horas de la noche falleció el comandante en jefe de la revolución cubana Fidel Castro Ruz”, dijo emocionado el mandatario.

100 días

Donald Trump

En un video de dos minutos y medio divulgado en YouTube, el presidente electo, Donald Trump reveló parte de sus planes para los primeros 100 días en la Casa Blanca. Anunció que retirará a Estados Unidos del Acuerdo de Asociación Transpacífico (TPP); eliminará regulaciones ambientales para impulsar la industria del carbón y gas natural; y restringirá programas de visas a inmigrantes “que quitan el trabajo a estadounidenses”.

Janet Yellen

Incremento tasas de interés

PIB más bajo Brasil anunció una reducción en el crecimiento esperado para el Producto Interno Bruto (PIB) en 2017, del 1,6% al 1%. Para 2016, la caída pronosticada del 3% se revisó al 3,5%.

El gobierno brasileño también revisó sus estimaciones para la inflación oficial medida por el Índice de Precios al Consumidor Amplio (IPCA), del Instituto Brasileño de Geografía y Estadística (IBGE). Según el nuevo pronóstico, el IPCA acumulado de 2017 será del 4,7%, frente al 4,8% estimado en agosto.

El Banco Central de Estados Unidos (FED) decidió incrementar en un cuarto de punto la tasa de interés que regula el costo del dinero, que de esta forma pasó de 0,5% a 0,75%, en la primera suba que concreta en el último año. Lo más significativo, sin embargo, es que la FED dijo que mantendrá un proceso ‘gradual’ y ‘acomodaticio’ de la suba de tasas de interés, para lo cual se prevén tres nuevos incrementos en 2017.

El aumento -el segundo desde 2006- era esperado por los mercados y se presumía que no iba a ser de envergadura.

Nicolás Maduro

Venezuela suspendida del MERCOSUR Brasil, Argentina, Uruguay y Paraguay argumentaron que Venezuela no cumplió con los tratados y normativas del bloque después de cuatro años como miembro pleno. El gobierno de Nicolás Maduro ha activado todas las herramientas legales que tiene a su alcance para evitarlo. La canciller, Delcy Rodríguez, denunció que su país es víctima del “hostigamiento” del resto de los socios del bloque, decididos a expulsar a Venezuela mediante un “acto írrito”.

Ana Botín y Mauricio Macri

Apuesta Ana Botín, presidenta del Banco Santander de España y una de las mujeres más poderosas del planeta, visitó la Argentina y se reunió con el presidente Mauricio Macri.

La dueña de la mayor entidad financiera privada en la Argentina ratificó un plan de inversiones por unos US$ 1.289 millones (20.000 millones de pesos) del Santander Río. Además anunció una línea de crédito en dólares a pymes exportadoras con tasas desde 2% anual.

www.revistaplus.com.py Diciembre 2016 N° 126 PLUS 57

LAICEPSE

Noticias Internacionales

ESPECIAL

Noticias Nacionales

Cancelación Una mala noticia para Mota-Engil: cancelaron la licitación para reconstruir la ruta 9 Carlos Antonio López. La compañía portuguesa fue la única en presentar oferta para llevar adelante las obras en la ruta Transchaco -cuyo monto ascendió a US$ 596 millones- que incluía el costo en sí de todo el proyecto, más los intereses de la entidad financiera oferente. La anulación obedece al pedido del Ministerio de Hacienda que consideró que el costo de financiamiento es mayor a otras alternativas disponibles para el Estado, informó el Ministerio de Obras Públicas y Comunicaciones (MOPC).

Desembarca en Paraguay

Préstamos

Se encuentran abiertas las inscripciones para la primera edición de “Clubes de Ciencia”, dirigido a jóvenes paraguayos de 16 a 22 años interesados en potenciar sus conocimientos científicos. Los clubes de ciencia son talleres intensivos que buscan crear una red de jóvenes innovadores, emprendedores y conectarlos con científicos extranjeros. Más información en: clubesdecienciapy. wordpress.com

Analistas financieros consultados por el Banco Central del Paraguay (BCP) señalaron que la principal limitante para otorgar una mayor cantidad de crédito es la escasa disponibilidad de información sobre los clientes y además se menciona el historial del cliente y la falta de proyectos rentables. Por otra parte, el resultado del estudio permite inferir que existe mucha liquidez en el sistema financiero.

Pago de obras La Cámara Alta decidió aprobar el préstamo de US$ 200 millones del Banco Interamericano de Desarrollo (BID) que serán destinados por el Ministerio de Obras Públicas y Comunicaciones (MOPC) al pago de certificados de obras ejecutadas. De esta manera, se podrá cumplir con las empresas constructoras durante los próximos cuatro meses, evitándose así la paralización de las obras, informó el MOPC.

Carlos Fernández Valdovinos

Sin cambios a la vista El Banco Central del Paraguay (BCP) mantuvo sin cambios la tasa de interés de política monetaria en 5,5% en su reunión de noviembre. La decisión estuvo en línea con las expectativas del departamento de estudios económicos del banco Itaú Unibanco y la de analistas locales (de acuerdo a la última encuesta del BCP) quienes no esperan variación en lo que resta del año y el próximo.

58 PLUS N°126 Diciembre2016 www.revistaplus.com.py

LAICEPSE

Noticias Nacionales

Mega evasión

José Manuel Entrecanales

Oferta La multinacional española Acciona, presidida por José Manuel Entrecanales presentó este su oferta para la ejecución de las obras de alcantarillado sanitario con sus correspondientes plantas de tratamiento en las ciudades de Lambaré, Luque y Mariano Roque Alonso, del departamento Central de Paraguay.

Finalmente el monto de la inversión se ubicó en US$ 600 millones (incluye intereses, IVA, la supervisión y control de la plantas) pagaderos en 14 años. El proyecto se pretende llevar adelante bajo la modalidad de la ley 5074, también conocida como “Llave en mano”.

La Administración Tributaria actualizó las cifras de los mega casos de evasión que ha venido descubriendo desde comienzos del 2014, reportando unos US$ 396 millones de dólares de facturas falsas y otros ilícitos denunciados al Ministerio Público. De ese total, los valores ya recuperados se ubican en US$ 48 millones, mientras que se encuentran pendientes de cobro, sumas con facilidades de pago y en instancia sumarial, por valor de US$ 166 millones.

Santiago Peña

“Senado cometió 2 errores muy graves” En conferencia de prensa, el ministro Santiago Peña dejó en claro que la Cámara Alta cometió dos errores muy graves que pueden afectar la imagen país y la marcha de la economía en el 2017, con relación a las modificaciones realizadas en el Presupuesto General de la Nación (PGN). El primero es no asignar una partida presupuestaria para el servicio de la deuda pública y el segundo tiene que ver con poner tope o límites a la política monetaria del Banco Central del Paraguay (BCP).

Escenario La economía paraguaya crecerá un 3,7% en 2017, un ajuste a la baja desde el 4% anterior, debido sobre todo a la moderada recuperación esperada en Brasil y Argentina, según un informe elaborado por el Departamento de Estudios Económicos del banco Itaú Unibanco. “Ajustamos nuestra proyección de tipo de cambio a 6.100 guaraníes desde G. 5.900 para fin de 2017 ante la presión esperada sobre las monedas de los países emergentes luego del triunfo de Trump”, agregó el reporte.

Elusión fiscal En Paraguay existen 3.000 multimillonarios que ganan US$ 17 millones al año, pero no pagan impuestos. El gobierno de Horacio Cartes analiza la posibilidad de emitir un nuevo decreto, para luego presentar un proyecto de modificación de la ley del Impuesto a la Renta Personal, que establezca que el que gane más, contribuya con sus impuestos. De concretarse, el nuevo decreto entrará en vigencia a partir de enero de 2017 y el efecto recién se verá en el 2018.

Horacio Cartes

www.revistaplus.com.py Diciembre 2016 N° 126 PLUS 59

Empresariales

Excelencia Diesa, representante en Paraguay de camiones y buses MAM Volkswagen, recibió el premio a la excelencia por parte del fabricante. El homenaje fue realizado en el marco de la convención de importadores desarrollada en Sao Paulo, Brasil. La distinción valoró el esfuerzo del equipo de Diesa en alcanzar la excelencia en la atención a los clientes en Paraguay.

Diseño Aki es una marca nacional que desde hace 7 años trabaja en diseño e innovación sustentable, usando como base el cuero, simil cuero y las texturas autóctonas paraguayas como el bordado de ñandutí, poyvi, ao po’i, encaje ju, las fajas coloridas, telas de hamacas, trabajando estrechamente con varias comunidades de artesanos de distintas regiones del país.

Distinción Citi fue nombrado “Banco del Año” por International Financing Review, la publicación de la industria financiera líder de Thomson Reuters. Los premios IFR se encuentran entre los más prestigiosos de la industria bancaria.

IFR elogió el modelo de negocio más simple de Citi, su balance más fuerte y su intenso foco en sus clientes estratégicos.

Aniversario Innovación Meta Sports, el primer multimarca auténticamente deportivo, de inversión 100% paraguaya, abrió su primer local en el segundo nivel del ala nueva del Shopping Mariscal de Asunción. Meta Sports -de capitales paraguayos- presenta un nuevo concepto para un espacio comercial multimarca, deportivo y una respuesta a una necesidad creciente: su tienda online.

60 PLUS N° 126 Diciembre 2016 www.revistaplus.com.py

Samsung Club, el programa de beneficios de Samsung Paraguay, celebró con éxito el primer año de funcionamiento en el país.

El festejo se llevó a cabo en compañía de los directivos y embajadores de la marca, además de todos los partners asociados al club, miembros destacados y prensa.

Empresariales

Icono En exclusiva y por primera vez, el personaje Juan Valdéz arribó a Paraguay y realizó un interesante tour que incluyó degustaciones, momentos amenos, sorpresas y actividades varias que cualquier amante del buen café querría experimentar. Con su llegada al país, Juan Valdéz emprendió un recorrido que fue desde los locales que llevan su nombre y los principales puntos de venta, hasta los más emblemáticos sitios turísticos del centro de Asunción.

Convención La marca de calzados de uso casual Crocs™ Líderes de estaciones de servicios Petrobras participaron de la octava edición de la denominada “Convención de Operadores”, el tradicional encuentro anual de clientes de la compañía.

El tema central de este año fue “Conquistando Caminos” y reunió a destacados expositores con el objetivo de brindar información, capacitación relevante y actualizada sobre aspectos clave para la gestión y el liderazgo del sector.

Voluntariado A través de la actuación de 159 colaboradores de banco Itaú, en 7 programas de voluntariado corporativo se logró impactar a 4.191 personas de 23 localidades, con motivo de la reciente celebración del Día del Voluntariado. La intermediaria dio a conocer los resultados de su red de voluntarios, que este año trabajó con la consigna “Conectamos personas con causas, porque las personas son todo para nosotros”.

Celebración La Cámara Paraguaya de Industriales Lácteos (Capainlac) celebró 25 años de trayectoria en su tarea permanente y constante de representar los intereses de las industrias procesadoras de leche, cuya misión es buscar la competitividad integral del sector, promoviendo el incremento del consumo, la producción nacional, preservando los valores y fundamentos de la competencia leal, además de desarrollar habilidades técnicas, el desarrollo personal y la inclusión social.

Destacado La creatividad paraguaya también tuvo su lugar en la primera edición del Wina 2016, donde fue representada por Ayo Agencia de Autor, una de las agencias independientes más influyentes en los últimos dos años, que ocupó un importante lugar entre las primeras 25 del ranking mundial, ingresando entre los ganadores de metales y menciones de honor.

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Obras de Arte

La noche estrellada, Vincent van Gogh

62 PLUS N° 126 Diciembre 2016 www.revistaplus.com.py