Principales mensajes ▪ Crecientes asimetrías entre países: acceso a vacunas, vacunación, riqueza y capacidad de movilizar estímulos fiscales e inversiones para la emergencia y la recuperación.
▪ Países desarrollados están aplicando políticas monetarias expansivas y políticas fiscales e industriales para mitigar efectos de la pandemia y para dinamizar inversiones con sostenibilidad ambiental.
▪ El desafío fiscal será mantener las transferencias de emergencia para mitigar efectos de la pandemia. ▪ La política fiscal debe acelerar la inversión pública e incentivar, atraer y complementar (crowding in) con inversión privada hacia sectores intensivos en empleo y que apoyen la sostenibilidad ambiental.
▪ La crisis agravó los problemas estructurales de la región: bajas productividad e inversión; alta informalidad, desocupación, desigualdad y pobreza.
▪ La sostenibilidad de la política fiscal y asegurar la sostenibilidad financiera de los sistemas de protección social, la salud, el cuidado y la educación requerirán fortalecer ingresos tributarios y reducir evasión.
▪ La región crecerá 5,9% en 2021, sustentado en impulsos coyunturales a la demanda agregada y a un rebote estadístico. Para 2022 se espera un crecimiento del 2,9%.
▪ La política fiscal deberá complementarse con políticas monetarias y financieras para sostener el crecimiento en la recuperación.
▪ La recuperación del empleo, en especial de mujeres y jóvenes, requerirá un enfoque integral de políticas sectoriales, industriales y laborales.
▪ Políticas multilaterales de acceso a liquidez y manejo de la deuda son un imperativo para posibilitar políticas fiscales y monetarias contracíclicas en la región.
Para 2021 se espera un crecimiento global de 5,9% en 2021 y 4,5% en 2022 con importantes diferencias entre países Regiones y países seleccionados: tasa de crecimiento del PIB 2020 y proyecciones, 2021-2022 (En porcentajes)
5.9 4.5
5.5 4.2
6.9
7.0 4.8
3.9
2.92.6
4.7 4.4
-4.6
-3.5
6.4
6.2 5.0
9.2 8.2
5.7
4.5 3.6
2.3
-2.1
-3.2
8.4
8.2
Asimetrías en el acceso a las vacunas:
4.03.7
4.1 3.4
Asimetrías en los esfuerzos de política:
-0.9
-2.0
-2.6
-1.8
-4.7 -6.5
2022
África Subsahariana
Oriente medio y África del Norte
Europa Emergente y en desarrollo
India
China
Asia Emergente y en desarrollo
Economías emergentes y en desarrollo
Eurozona
Japón
Estados Unidos
Economías avanzadas
Mundo
Reino Unido
2021
▪ EEUU: paquetes multianuales en torno a 18% del PIB: American Families and Job Plans. ▪ UE: emitiendo bonos (20 mil millones de Euros) para financiar inversión pública (Next Generation European Union Fund).
-7.3
-9.9
2020
▪ En el mundo, 24,5% de la población cuenta con esquema de vacunación completo. Unión Europea: 55,6% Estados Unidos y Canadá: 53% América Latina y el Caribe: 24,8% América del Sur: 26,8% Centroamérica y México: 22,4% El Caribe: 5,8%
Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de OCDE (Economic Outlook, mayo 2021), WEO (FMI, julio 2021), Global Economic Prospects (GEP) del Banco Mundial, junio 2021, European Commission Summer Forecasts (7 de julio de 2021). Nota: Para India se trata del año fiscal que comienza en abril de cada año y termina en marzo del siguiente año.
▪ Australia y Canadá: han presupuestado nuevos paquetes de medidas multianuales de alrededor del 5% del PIB en sus presupuestos de 2021. ▪ América Latina: los nuevos planes fiscales anunciados entre enero y junio de 2021 representan 2,2% del PIB.
En 2021, la recuperación esperada de 8% en el volumen de comercio mundial se acompaña del aumento de 38%, en promedio, de los precios de las materias primas Volumen de comercio mundial: Variación interanual, enero de 2011 a mayo de 2021 (En porcentajes, sobre la base de un índice desestacionalizado)
Índices de precios internacionales de los productos básicos, enero de 2018 a junio de 2021 (Base enero de 2018=100)
30%
150
25%
140
Productos agrícolas
20%
130
Metales (no preciosos) y minerales
120
Metales preciosos
15% 10%
2017
jul 2011 - dic 2015 2%
5%
2016 1,4%
proyección Proyección 2021 2021 8%8%
2018 3.5%
0%
140
Productos energéticos
115 109
110
101
100
90
90 80
2019 -0,4%
70 60
Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de Netherlands Bureau of Economic Policy Analysis (CPB), World Trade Monitor
40 Apr-21
Jan-21
Oct-20
Apr-20
Jan-20
Oct-19
Jul-19
Apr-19
Jan-19
Jul-20
35
30
Oct-18
Jan-21
Jul-20
Jan-20
Jul-19
Jan-19
Jul-18
Jan-18
Jul-17
Jan-17
Jul-16
Jan-16
Jul-15
Jan-15
Jul-14
Jan-14
Jul-13
Jan-13
Jul-12
Jan-12
Jul-11
Jan-11
-20%
50
Jul-18
2020 -5,4%
-15%
Apr-18
-10%
Jan-18
-5%
Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de Pinksheet del Banco Mundial.
Mayores estímulos monetarios y fiscales han favorecido que los flujos financieros hacia mercados emergentes se mantengan positivos, aunque en niveles menores que en 2020 Flujo de capitales de cartera de no residentes hacia mercados emergentes, junio 2019 a junio 2021 (En miles de millones de dólares)
Índice VIX de volatilidad en los mercados financieros, enero 2020 a julio 2021
90
120
80
100
70
80
60
La volatilidad financiera continúa bajando y está ya en niveles pre-crisis
50 40
Recuperación económica global, desarrollo de las vacunas y resultado de elecciones en EE.UU.
Recortes de tasas de la Fed
60 40 20 0
30
Temores de retiro prematuro de estímulos de la Fed
-20
Tensiones comerciales y desaceleración global
-40
20
-60
10
Expansión del Covid-19 y temores de recesión global
30-Jun-21
9-Jun-21
19-May-21
28-Apr-21
7-Apr-21
17-Mar-21
24-Feb-21
3-Feb-21
13-Jan-21
23-Dec-20
2-Dec-20
11-Nov-20
21-Oct-20
30-Sep-20
9-Sep-20
19-Aug-20
29-Jul-20
8-Jul-20
17-Jun-20
27-May-20
6-May-20
15-Apr-20
25-Mar-20
4-Mar-20
12-Feb-20
22-Jan-20
1-Jan-20
-80
0
Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de Bloomberg. Nota: El índice VIX, elaborado por la Bolsa de Opciones de Chicago (CBOE), mide la volatilidad esperada para los próximos 30 días y se obtiene a partir de los precios de las opciones de compra y venta del índice S&P 500.
Renta Variable
-100 Jun19
Sep19
Dic19
Mar20
Jun20
Sep20
Renta Fija Dic20
Mar21
Total Jun21
Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de Institute of International Finance (IIF).
Hay expectativas de que persistencia inflacionaria se pueda traducir en alzas de tasas de interés en los países desarrollados y afectar los flujos hacia economías emergentes Estados Unidos: rendimiento de los bonos soberanos a 10 años de plazo, enero 2018 a julio 2021 (En porcentajes) 3.5
3.0
2.5
2.0
1.5
1.0
0.5
Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de Bloomberg.
07/01/2021
05/01/2021
03/01/2021
01/01/2021
11/01/2020
09/01/2020
07/01/2020
05/01/2020
03/01/2020
01/01/2020
11/01/2019
09/01/2019
07/01/2019
05/01/2019
03/01/2019
01/01/2019
11/01/2018
09/01/2018
07/01/2018
05/01/2018
03/01/2018
01/01/2018
0.0
Un eventual aumento en las tasas de interés de Estados Unidos repercute en los mercados emergentes: ▪ Reduce el atractivo de inversiones en mercados emergentes ▪ Presión sobre los tipos de cambio ▪ Aumenta el costo del financiamiento ▪ Los rendimientos en EEUU siguen estando bajos en la comparación histórica
El aumento de la liquidez internacional y la baja sostenida en el riesgo soberano han permitido a países de la región acceder a los mercados financieros, beneficiando tanto a emisiones públicas como corporativas, que se han duplicado en el primer semestre de 2021 América Latina y el Caribe: Emisiones de deuda en mercados internacionales, por sector. Primer semestre de 2020 y primer semestre de 2021 (En miles de millones de dólares)
89
Casi el 80% de las emisiones soberanas del primer semestre fueron por parte de gobiernos con “grado inversor”
91
América Latina: Índice de riesgo soberano medido por el índice de bonos de mercados emergentes de J. P. Morgan (EMBI). Enero 2019 a junio 2021 (En puntos básicos) 800
700
600
500
38 40
39
400
19
18
300
10
5
4
3
4
Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de Latin Finance y Bloomberg.
01-May-21
01-Mar-21
01-Jan-21
01-Nov-20
01-Sep-20
01-Jul-20
01-May-20
01-Mar-20
Primer semestre 2021
01-Jan-20
Total
01-Nov-19
Supranacional
01-Sep-19
Primer semestre 2020
Soberanos
01-Jul-19
Cuasisoberanos
01-May-19
Privados
01-Mar-19
Bancos
01-Jan-19
200
En 2021, las exportaciones de bienes crecerán (24%) apoyadas por precios favorables acompañadas de un aumento mayor en las importaciones (27%) América Latina y el Caribe (países y grupos de países seleccionados): Tasa de variación proyectada de las exportaciones e importaciones de bienes según volumen y precios, 2021 (En porcentajes)
Exportaciones
35%
30%
25%
20%
15%
Importaciones
10%
5%
0%
0%
15%
20%
25%
30%
25%
Exp. de productos minerosᵃ
35%
22% 18%
30%
35%
Exp. de productos agroindustrialesᵇ
24%
33% 27%
México Centroamérica, Haití y República Dominicana
Exp. de hidrocarburosᶜ
Precios
35%
27%
Brasil
27%
Volumen
Chile y Perú. Argentina, Paraguay y Uruguay. c Bolivia (Estado Plurinacional de), Colombia, Ecuador, Trinidad y Tabago y Venezuela (República Bolivariana de). Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL). b
10%
América Latina
24%
a
5%
24% 19%
Los términos de intercambio mejoran para América del Sur, aunque caen en el Caribe y Centroamérica por mayores precios de la energía América Latina y el Caribe (países y grupos de países seleccionados): Tasa de variación de los términos de intercambio, 2019 a 2021a (En porcentajes) 20.0
14.5
14.3
15.0
11.8
10.2
10.0
7.9 5.6
5.0 0.0
-1.0
-5.0
-0.5 -4.3
-10.0
-15.0 América Latina
América del Sur
Brasil
Exportadores de productos minerosᵇ
2019
Exportadores de productos agroindustrialesᶜ
2020
Centroamérica, Haití y República Dominicana
México
Caribeᵈ
2021
Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales. a Proyecciones.b Chile y Perú. c Argentina, Paraguay, Uruguay. d No incluye a Trinidad y Tabago. e Bolivia (Est. Plur. de), Colombia, Ecuador, Trinidad y Tabago y Venezuela (Rep. Bol. de).
Exportadores de hidrocarburosᵉ
Las remesas siguen jugando un papel central en apoyar la dinámica económica de la región en 2020 y 2021 Países seleccionados de Centroamérica y el Caribe: flujos de remesas 2019 - 2021 (Millones de dólares)
América Latina y el Caribe (países seleccionados): tasa de variación de los ingresos por remesas de emigrados, 2019-2021* Bolivia (Est. Plur. de)
42%
Colombia
30%
Costa Rica
2021a
28%
El Salvador
El Salvador
5,649
5,930
3,658
Guatemala
10,508
11,340
6,966
Haití
3,328
4,013
1,108
Honduras
5,522
5,737
3,477
México
36,439
40,601
23,618
Nicaragua
1,682
1,851
858
7,087
8,219
5,263
70,215
77,692
44,949
Acumulado anual1
51%
Guatemala
43%
Honduras
45%
Jamaica
46%
México
22%
Nicaragua
23%
Paraguay
16%
Perú
6%
Rep. Dominicana
República Dominicana
61%
Promedio -20%
2020
País
2020
22%
Ecuador
2019
Acumulado enero-junio2 2021
2019
32% -10%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales. * Las cifras de 2021 corresponden al periodo comprendido entre enero y junio en el caso de Guatemala; al periodo comprendido entre enero y mayo en el caso de Colombia, El Salvador, Honduras, México, Paraguay y la Republica Dominicana; al periodo comprendido entre enero y abril en el caso de Bolivia (Estado Plurinacional de), Jamaica y Nicaragua, y al periodo comprendido entre enero y marzo en el caso de Costa Rica, Ecuador, y el Perú.
Total
Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales 1 Cifras de Haití reportadas según el año fiscal (octubre-septiembre) 2 Acumulado enero - abril para Haití y enero - mayo para Nicaragua
Junto a los factores externos, el aumento de la movilidad de las personas ha favorecido el crecimiento económico Índices de movilidad de Google para América Latina, América Central y América del Sur (Índice base nivel de movilidad Enero 3 – Febrero 6 = 100) 120
100
80
60
40
20
0
Google Mobility America del Sur (promedio simple)
Google Mobility America Central (promedio simple)
Google Mobility America Latina (promedio simple)
En 2021 se esperan mayores ingresos públicos y menor gasto con respecto a 2020 América Latina (16 países): Ingresos y gastos totales del gobierno central, 2019 a 2021a (En porcentajes del PIB)
Ingresos
▪ La reactivación de la actividad económica está impulsando la recaudación del IVA. ▪ Los mayores precios de materias primas han favorecido a los ingresos fiscales en países provenie ntes de recursos naturales no renovables.
Gastos Intereses
Ingresos tributarios Otros ingresos
Gasto de capital Gasto corriente primario
18.5
17.8
18.3
3.1
3.1
3.1
24.7
23.8
21.4
2.7
2.7
2.5 3.1
3.4
15.3
14.7
15.1
15.7
2019
2020
2021 (proy)
2019
3.5
18.6
17.6
2020
2021 (proy)
Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras y proyecciones oficiales. a Estimado.
▪ En 2021 se mantienen los esfuerzos fiscales por el lado del gasto público: en menor medida que en 2020 pero más altos que en 2019. ▪ Nuevos planes fiscales anunciados entre enero y junio de 2021 representan 2,2% del PIB. ▪ Los pagos de intereses se mantienen estables, pero con creciente presiones en algunos países.
Los balances fiscales mejorarían, pero los niveles de deuda pública se mantendrían elevados
25
América Latina (16 países): Indicadores fiscales del gobierno central, 2015-2021a (En porcentajes del PIB) 24.7 23.8
América Latina (16 países): Deuda pública bruta del gobierno central, a diciembre de 2020 (En porcentajes del PIB) 10
21.4 20
28.8 Guatemala
50.0 Nicaragua
29.5
55.9 R. Dominicana
Paraguay
56.2 América Latina
32.9
59.0 Ecuador
Perú
58.9 Honduras
32.5
58.7 El Salvador
Resultado global (eje derecho) Gasto total (eje izquierdo)
Ingreso total (eje izquierdo) Resultado primario (eje derecho)
Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras y proyecciones oficiales. a Estimado.
México
2021 (proy)
2020
2019
2018
2017
2016
2015
2014
2013
2012
2011
-10 2010
0
Chile
61.4 Colombia
-5.5
42.0
61.4
69.8 Panamá
Uruguay
67.5
88.8
Costa Rica
-6.9
-5
Brasil
5
0
102.8
10
5
Argentina
15
18.5 17.8 18.3 -0.3 0.1 -0.3 -0.8 -1.0 -1.0 -1.1 -0.9 -0.5 -0.4 -2.9 -4.2 -2.0 -1.7 -2.0 -2.6 -2.9 -3.1 -3.3 -3.2 -2.9 -3.0
Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales. En los casos de Argentina, Chile, Honduras, Nicaragua y Perú las cifras corresponden a marzo 2021.
En el Caribe, también se espera una reducción del déficit primario y la deuda pública permanecerá en niveles muy elevados El Caribe (13 países): Deuda pública bruta del gobierno central, a diciembre de 2020 (En porcentajes del PIB)
El Caribe (12 países): Indicadores fiscales del gobierno central, 2015-2021a (En porcentajes del PIB)
2021 (proy)
Resultado global (eje derecho)
Ingreso total (eje izquierdo)
Gasto total (eje izquierdo)
Resultado primario (eje derecho)
Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras y proyecciones oficiales. a Estimado.
44.2
67.6
104.1
81.5
88.0
2020
El Caribe
2019
85.0
2018
Santa Lucía
2017
82.9
2016
San Vicente y las Granadinas
2015
-10
Saint Kitts y Nevis
0
-6.2
Granada
-7.3
Dominica
5
Antigua y Barbuda
-5
47.4
-4.6
Guyana
-1.6
68.4
-1.5
Trinidad y Tabago
-2.7
99.0
-2.1
0
Suriname
-2.4
-3.1
99.5
15
Bahamas
1.3
5
103.3
0.5
26.6
Belice
1.2
24.4
Barbados
0.7
26.6 1.1
Jamaica
25
10
10
28.2
30
20
32.7
118.2
31.6
142.3
35
Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.
En 2021 las tasas de inflación de la región se mantienen bajas en la mayoría de países y los bancos centrales mantienen sus políticas de expansión de la liquidez y estímulo al crédito América Latina y el Caribe: tasas de variación del índice de precios al consumidor (IPC) en 12 meses por tipos de inflación, promedio ponderado, enero de 2017 a junio de 2021
Países seleccionados: Tasa de política monetaria Enero 2019 a junio 2021 (En porcentajes)
(En porcentajes) 10.0%
9 8
8.0%
20 países con inflación menor a 4%
6.9%
7
5.4%
6
6.0%
5 4.0%
3.0%
4 3
2.0%
2
2016
Indice General
2017
Inflación subyacente
2020
Inflación de alimentos
Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de información oficial.
Mayo
Marzo
Enero
Noviembre
Septiembre
Julio
Mayo
Marzo
Enero
Noviembre
Julio
2019
Septiembre
Mayo
Enero
2018
Marzo
Noviembre
Septiembre
Julio
Mayo
Marzo
Enero
Noviembre
Septiembre
Julio
Mayo
Enero
Marzo
Noviembre
Julio
Septiembre
Mayo
Marzo
1 Enero
0.0%
0 Ene Mar May Jul Sep Nov Ene Mar May Jul Sep Nov Ene Mar May
2021
2019
Brasil México
2020
Chile Paraguay
Colombia Perú
2021
Jamaica Costa Rica
Las políticas de estímulo a la demanda agregada fueron complementadas por otras más específicas, para proteger el empleo y a los grupos más afectados por la crisis América Latina y El Caribe: Países que han adoptado medidas protección social y al empleo durante la crisis (Número de países) Políticas laborales de protección al empleo y programas Políticas fiscales y crediticias de apoyo al aparato productivo. especiales de creación de empleo. Programas especiales de capacitación Programas para la creación de empleo Uso de vacaciones Suspensión del contrato de trabajo Cambios jornadas de trabajo Trabajo remoto Prohibición Despidos
Apoyo al pago de la nomina Facilidades para contribuciones sociales Apoyo a actividades económicas específicas Facilidades impositivas Reprogramación de créditos Programas estimulo a la inversión Prohibición de cortes (rebajas) de servicios Apoyo a empresas - MIPYMES
13 12 10 13
20 23 9 0
5
10
15
20
25
30
29 23 11 20 26 5
10
15
Fortalecimiento seguros al desempleo
20
10
7
Asistencia gastos de alimentación y/o vivienda
6
17 20
23
Ingresos de emergencia y/o Bonos
9 15
30
21
Uso de fondos Previsionales o de Cesantías
10
25
18
Apoyo a informales e independientes
4 4 4
5
23
Otras políticas de protección social a los hogares.
7 7
0
12
0
Políticas de protección al empleo de mujeres y jóvenes, y de la economía del cuidado. Programas de capacitación de jóvenes Programas de empleo juvenil Programas de financiamiento a mujeres Transferencias a madres con hijos Apoyo al pago de salarios Apoyo a actividades emp. de mujeres y jóvenes Cambios en jornadas lab. embarazadas Licencias para el cuidado Licencias para embarazadas (lactancia)
15
25
30
26 0
5
Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de información oficial y Observatorio COVID-19 en América Latina y el Caribe CEPAL.
10
15
20
25
30
América Latina y el Caribe crecerá un 5,9% en 2021 debido en gran parte a un arrastre estadístico y para el 2022 se espera un crecimiento del 2,9%. América Latina y el Caribe (33 países): proyección de la tasa de crecimiento del PIB 2021 y 2022 (En porcentajes) Guyana Panamá Perú Chile República Dominicana Argentina El Salvador Colombia México América Central y México América Latina América Latina y el Caribe América del Sur América Central Brasil Bolivia (Estado Plurinacional de) Honduras Granada Guatemala Dominica El Caribe Uruguay Paraguay Jamaica Costa Rica Santa Lucía Saint Kitts y Nevis San Vicente y las Granadinas Barbados Ecuador Belice Nicaragua Trinidad y Tabago Bahamas Cuba Antigua y Barbuda Suriname -1.0 Haití -1.3 Venezuela (República Bolivariana de)-4.0
12.0 10.6 9.2 8.0 7.5 7.5 7.5 6.2
6.0
5.9
5.9
5.9
5.5
5.2 5.1 5.0 4.7 4.6 4.3
4.1
4.1 4.1 4.0 3.7 3.6 3.3 3.0 3.0 3.0 2.7 2.5 2.5 2.3 2.2 1.0
16.0
Guyana Santa Lucía 11.9 Bahamas 8.5 Panamá 8.2 El Caribe 7.8 Barbados 7.5 Belice 6.4 Jamaica 5.7 República Dominicana 5.5 América Central 4.6 El Salvador 4.6 Perú 4.4 Granada 4.3 Cuba 4.1 Guatemala 4.0 Paraguay 4.0 Colombia 3.8 Honduras 3.6 Dominica 3.6 Costa Rica 3.5 Bolivia (Estado Plurinacional de) 3.5 América Central y México 3.5 Saint Kitts y Nevis 3.3 Uruguay 3.2 San Vicente y las Granadinas 3.2 México 3.2 Chile 3.2 América Latina y el Caribe América Latina 2.9 Antigua y Barbuda 2.9 Argentina 2.7 América del Sur 2.6 Ecuador 2.6 Brasil 2.2 Trinidad y Tabago 1.9 Nicaragua 1.8 Haití 1.0 Venezuela (República Bolivariana… 1.0 Suriname 0.1
32.0
▪ En 2021 solo 9 países recuperan el nivel de PIB de 2019
▪ En 2021 el Caribe de habla inglesa u holandesa crece menos que las demás subregiones ▪ En 2022 se agregan otros 5 países
2.9
2021
2022 Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL)
En términos de componentes, el crecimiento está explicado principalmente por la dinámica del consumo privado y en menor medida las exportaciones y la inversión América Latina: tasa de variación del PIB y contribución de los componentes del gasto al crecimiento, 2018-2022 10.0%
▪ El 60% del incremento de la actividad se sustenta en el impulso del consumo privado, reflejando de manera importante el impacto de las transferencias monetarias y remesas de migrantes.
8.0% 6.0% 4.0%
2.0% 0.0% -2.0% -4.0% -6.0% -8.0% -10.0%
2018 Consumo privado
2019 Consumo público
Inversión
2020
2021
Exportaciones de bienes y servicios
Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL) sobre la base de cifras oficiales Nota: 2021 y 2022 son proyecciones
2022 Importaciones de bienes y servicios
▪ La inversión y las exportaciones muestran un dinamismo acotado. Característica histórica en nuestros procesos de crecimiento económico.
Antes de la crisis, la región venía creciendo a su menor ritmo en más de un siglo y, más allá de 2021, el gran desafío es revertir esta dinámica América Latina y el Caribe: Tasas de crecimiento del PIB, 1900-2022 (En porcentaje)
▪ Antes de la pandemia la región venía con una trayectoria hacia el estancamiento.
10.0
8.0
2014-2019: 0,3%
6.0
▪ En el sexenio entre 2014 y 2019, la región creció a una tasa promedio de 0,3%, menor al sexenio que incluye la Primera Guerra Mundial (0,9%) y el de la Gran Depresión (1,3%).
4.0 2.0 0.0 -2.0 -4.0 -6.0
Tasa de crecimiento anual
2022
2021
2017
2013
2009
2005
2001
1997
1993
1989
1985
1981
1977
1973
1969
1965
1961
1957
1953
1949
1945
1941
1937
1933
1929
1925
1921
1917
1913
1909
1905
1901
-8.0
▪ Los problemas estructurales de baja inversión y productividad, informalidad, pobreza y desigualdad que limitaban el crecimiento de la región antes de la pandemia se agravaron.
Tasa promedio de 6 años
Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de Maddison Project Database 2020; J. Bolt y J. L. van Zanden, “Maddison style estimates of the evolution of the world economy: a new 2020 update”, Maddison-Project Working Paper, Nº WP-15, 2020; y cifras oficiales. Incluye los 20 países de América Latina, Cuba, Haití y la República Dominicana. a
La inversión y productividad son un problema estructural en la región y condicionan la posibilidad de sostener una recuperación más allá del repunte del PIB en 2021
3 2
4.9
350
10
1 4.7
3.9 -5
5
3.7
-6
Mundo Economías desarrolladas Economías en desarrollo y mercados emergentes América Latina y el Caribe
2019
2017
2015
2013
2011
2009
2007
2005
2003
2001
1999
1997
1995
1993
3.5
1991
2020
2018
2016
2014
2012
2010
2008
2006
2004
2002
2000
1998
1996
1994
1992
-7
1990
0
150 -5 100
Tasas de variación
-4
10
-10 50 0
-15
2020
4.1
0
2019
-3
200
2018
4.3
2017
15
-2
2016
17.6
2015
20
5 250
2014
4.5
-1
300
2013
22.0
0
US$ miles de millones
25
15
2012
26.3
400
2011
30
5.1
2010
32.9
35
América Latina y el Caribe: variación de la formación bruta de capital fijo y acervo de bonos externos del sector corporativo no financiero, 2010 a 2020 (Porcentajes y miles de millones de dólares)
América Latina y el Caribe: variación de la productividad laboral y brecha de productividad laboral de ALC con respecto a EE UU, 1991 a 2020 (Porcentajes)
Inversión sobre PIB, 1990 a 2020 (ratios en base a dólares corrientes, en porcentajes)
Productividad Laboral (Tasa de crecimiento en porcentajes) (Eje Izquierdo)
Acervo de deuda (US$ miles de millones) (Eje izquierdo)
Brecha de productividad de LAC con respecto a Estados Unidos (Porcentajes)
Formación bruta de capital fijo (Tasas de varia variación porcentual)
Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras de World Economic Outlook April 2021 (IMF), BIS y cifras oficiales.
Históricamente la recuperación de la inversión ha sido difícil: el ciclo de inversión de la región es más contractivo y menos expansivo que el ciclo del PIB La inversión cae más que el PIB durante la fase contractiva del ciclo y se recupera casi igual que el PIB durante la fase expansiva del ciclo, 2000-2020 Amplitud de la inversión con respecto al PIB
2.8
1.1
Amplitud del incremento en la expansión
Amplitud de la caída en la contración
Fuente: Sobre la base de CEPAL (2021). Nota: Para paíse seleccionados de América Latina (Argentina, Bolivia, Brasil, Chile Costa Rica, Ecuador, Guatemala y Nicaragua).
América Latina y el Caribe ha sido la región más afectada por la crisis del COVID19, tanto en lo referente a la actividad económica como al empleo Mundo y regiones seleccionadas: Variación del PIB y del número de ocupados en 2020 (En porcentajes)
A. Variación del PIB
B. Variación del Empleo
-0.9
-0.9 -3.5
-3.7
-3.5
-3.4
-3.0
Europe y Asia Central
-2.6
-3.2
-1.8
Asia y el Pácifico
-2.0
-2.1 -4.6
Fuente: IMF WEO (julio 2021), OIT (2021), CEPAL con base a cifras Oficiales.
-9.0 América Latina y el Caribe
Africa
Mercados emergentes y economías en desarrollo
Economías Avanzadas
Mundo
Africa Subsahariana
Medio Oriente y Asia Central
América Latina y el Caribe
Europa en desarrollo
Asia en desarrollo
Mercados emergentes y economías en desarrollo
Economías Avanzadas
Mundo
-6.8
Al igual que en el producto, antes de la crisis la región exhibía una dinámica de bajo crecimiento en el número de ocupados, y la recuperación esperada para 2021 no permitirá alcanzar los niveles pre-crisis América Latina y el Caribe: Tasas de crecimiento del número de ocupados y promedios por décadas 1951 a 2021 (Variaciones porcentuales - %)
América Latina. Evolución del PIB y Número de ocupados, primer trimestre 2018 a cuarto trimestre de 2021. (Primer trimestre 2018 = 100)
10.0
110 8.0
6.7 105
6.0 4.0
3.9 2.6
2.7
3.2
2.0
2.4
2.4
100
1.5
95
0.0 -2.0
90
-4.0
85
-6.0
-8.0
80
-9.0
1951 1953 1955 1957 1959 1961 1963 1965 1967 1969 1971 1973 1975 1977 1979 1981 1983 1985 1987 1989 1991 1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017 2019 2021
-10.0
I
II
III
2018
IV
I
II
III
IV
I
II
2019
Numero de ocupados Fuente: World Penn Table 10.0 y CEPAL en base a cifras oficiales.
Fuente: CEPAL en base a cifras oficiales.
III
IV
2020
I
II
III
2021
PIB
IV
A diferencia de crisis anteriores, el empleo informal no actuó como amortiguador en el mercado laboral y, por el contrario, cayó más que el formal Brasil, Chile, Colombia y México: Evolución del número de ocupados: formales, informales y total, I trimestre 2019 a IV trimestre 2020 (Tasa porcentual)
A. Brasil
C. Colombia
B. Chile 10
10
10
10
5
5
0
0
-5
-5
-5
-10
-10
-10
-15
-15
-15
-20
-20
-20
-25
-25
-25
-30
-30
-30
-35
-35
-35
5 0
D. México
5 0 -5 -10 -15 -20 -25 -30
I
II
III 2019
IV
I
II
III 2020
IV
I
II
III
IV
I
2019
II
III
IV
I
II
III
IV
2019
2020
I
II
III 2020
IV
-35
I
II
III 2019
Formales
Informales
Total ocupados
IV
I
II
III 2020
IV
En 2021 se espera un alza en la tasa de desocupación acompañada por un aumento en la tasa de participación laboral América Latina y el Caribe: Tasa de participación y tasa de desocupación, totales y por sexo (En porcentajes)
2019
2020
2021
62.5
57.7
61.1
Femenina
51.4
46.9
49.1
Masculina
74.7
69.6
73.9
8.0
10.5
11.0
Femenina
9.3
11.9
12.7
Masculina
6.9
9.3
9.7
1.7
-9.0
6.7
Femenina
2.2
-10.2
5.3
Masculina
1.3
-8.1
7.7
Tasa de Participación (%)
Tasa de desocupación (%)
Variación en el número de ocupados (%)
Tasa Global de Participación Femenina, 1990 a 2021 (En porcentajes)
55.0
51.4 49.0
50.0
49.1
46.9 45.0
40.0
35.0 34.4
1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
30.0
Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de información oficial. Nota: 2021 son estimaciones
Empleo de mujeres y jóvenes se concentra en el sector servicios y la economía informal y por ello han sido los más afectados América Latina (9 países)b: Variación número de ocupados por rama de actividad y sexo, 2019-2020 (en porcentajes)
Industria Agricultura, (Manufacturera, Ganadería, Caza, Explotación de Silvicultura y minas y canteras, Pesca y Suministros)
Construcción
Servicios Transporte, comerciales, Almacenamiento y profesionales y Comunicaciones financieros
Comercio*
Alojamiento y Alimentación**
Servicios no comerciales (Administración pública, Salud, Enseñanza, actividades comunitarias y sociales de otro tipo)
América Latina (15 países): Porcentaje de jóvenes (15 a 24 años) y de adultos (25 a 64 años) informales por país, 2019 (En porcentajes) 96.9 86.9 89.2 84.7 82.0 82.5
64.6
37.5 38.1 -5% -9%-8%
-8% -9% -12%
-12%
-4%
-9% -10%
-8%
-9% -11% -12%
-10%
63.2 57.7
47.8
45.5
36.2
-5%
-7%
58.7 52.8
46.5
-3%
79.2 81.3 66.2 64.4
50.4 44.6
74.8
26.0 20.7
-17% -20% -22% -24%
Total
Hombre
Mujer
Fuente: CEPAL sobre la base de encuestas de hogares de los países. Estimaciones en base a 9 países Argentina, Brasil, Chile, Costa Rica, México, Paraguay, Perú, República Dominicana y Uruguay
68.5
74.8
56.6
2%
-2%
67.2
71.1
15-24 Fuente: Elaboración propia en base a datos de ILOStat
25-64
54.7
Orientación de políticas para apoyar una recuperación dinámica y transformadora
Incrementar la inversión con una mirada estratégica Turismo sostenible
La CEPAL ha identificado ocho motores para un nuevo estilo de desarrollo que pueden potenciar competitividad, empleo, bajar huella ambiental y reducción de las desigualdades socioeconómicas y de género.
Economía circular
Transición hacia energías renovables
Movilidad sostenible en ciudades
8 sectores estratégicos para la sostenibilidad
Economía del cuidado
Revolución digital: universalizar el acceso
Industria manufactura de la salud Bioeconomía y servicios ecosistémicos
28
Inversión para universalizar servicios públicos generaría empleos, alto beneficio social y ambiental BENEFICIOS Y COSTOS DE LA INVERSIÓN PARA UNIVERSALIZAR LA COBERTURA DE AGUA POTABLE, SANEAMIENTO Y ELECTRICIDAD
RUBRO
AGUA Y SANEAMIENTO
ELECTRICIDAD
Población de América Latina y el Caribe sin acceso
166 millones de personas sin agua potable gestionada de manera segura 443 millones de personas sin saneamiento gestionado de manera segura
19 millones de personas sin acceso a electricidad 77 millones de personas sin acceso a combustibles y tecnologías limpias para cocinar
Costo anual del no pago de cuentas de agua, saneamiento y electricidad, quintiles 1 y 2
0,12% del PIB anual
0,29% del PIB anual
Inversión requerida anualmente hasta 2030
1,3% del PIB anual
1,3% del PIB anual
Relación costo-beneficio por dólar invertido
2,4 dólares en agua potable 7,3 dólares en saneamiento
No disponible
Nuevos empleos directos
3,6 millones de empleo por año
0,5 millones de empleo por año
▪ Mejora de salud pública y ambiental ▪ Impulsa transiciones hídrica y energética sostenibles ▪ Reduce emisiones de CO2 en casi 100 MT ▪ Alianzas público privadas ▪ Incentivos para la integración y complementariedad energética regional ▪ Requisitos regulatorios: certeza jurídica, neutralidad tecnológica y regulador público eficaz
Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe CEPAL.
29
Lograr crecimiento que genere empleos de calidad, demanda un enfoque integral de políticas productivas, laborales y de cuidado, en especial para mujeres y jóvenes • Ampliar los programas que fomentan el empleo formal, en especial, el femenino y el juvenil. - Subsidio a la contratación. - Programas de capacitación, con énfasis en los que promueven la inclusión digital. - Programas de financiamiento al emprendimiento de mujeres y jóvenes. - Mejoras en los mecanismos de coordinación entre la oferta y la demanda de trabajo.
• Impulsar políticas sectoriales para la reactivación de actividades productivas gravemente afectadas por la crisis como el sector servicios (incluyendo a comercio y el turismo). - Actividades donde se concentra más del 80% del empleo femenino. - Especialmente relevante en las economías que dependen del turismo y los servicios (Caribe).
• Extender y profundizar los programas de apoyo a las MiPymes. - Extender los programas de apoyo al pago de la nómina a nuevas contrataciones. - Políticas de financiamiento y reestructuración de deuda para dinamizar la inversión.
• Potenciar la economía del cuidado. - Basados en el principio de corresponsabilidad entre hombres y mujeres, y entre el Estado, el mercado y las familias. - Adecuar la normativa para licencias para el cuidado. - Mantener las transferencias (en efectivo y en bienes) para los hogares más afectados por la crisis sanitaria. 30
Política fiscal y recuperación • Aumentos en la inversión pública impactaría positivamente el crecimiento : • Multiplicadores fiscales son mayores para inversión pública que para gasto corriente primario. • En la parte baja del ciclo la inversión pública es mayor y atrae inversión privada (crowding-in). • Inversión pública es esencial en infraestructura física y digital para catalizar inversión privada.
• Reorientar gastos tributarios para incentivar inversión privada: • Revisar gastos tributarios 3,7% del PIB en la región, de ellos 1,4% son incentivos para inversión. • Incentivar (subsidios) inversión en energías renovables. descarbonización, inclusión digital, I&D,con creación de empleo con derechos. • Fortalecer la gobernanza en el diseño y evaluación de los incentivos para maximizar su efectividad.
• Mantener las transferencias sociales de emergencia para mitigar efectos de la pandemia y asegurar la sostenibilidad financiera de los sistemas de protección social, la salud, el cuidado y la educación. • En 2021, sin continuidad de transferencias habría 15 millones más de personas en pobreza extrema.
31
Fortalecer la capacidad recaudatoria es crucial para la sostenibilidad fiscal ▪ Eliminar evasión tributaria: incumplimiento tributario representó US$ 325.000 millones, 6,1% del PIB regional. ▪ Consolidar el impuesto a la renta a personas físicas y corporaciones. ▪ Extender el alcance de impuestos sobre el patrimonio y la propiedad. ▪ Impuestos a la economía digital, ambientales y relacionados con problemas de salud pública. ▪ Revisar y actualizar de forma progresiva las regalías por la explotación de recursos no renovables.
AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE (26 PAÍSES) Y OCDE: ESTRUCTURA TRIBUTARIA DEL GOBIERNO GENERAL, 2019 (En porcentajes del PIB)
América Latina y el Caribe
6.2
Renta
Propiedad
OCDE
11.5 0.9 1.9
Nómina
0.2 0.4
Otros impuestos
0.4 0.1
Ingresos tributarios totales ALC: 22,9% del PIB OCDE: 33,8% del PIB 11.4 10.9
Bienes y servicios Contribuciones sociales
3.9 9.0
Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras de Estadísticas Tributarias en América Latina y el Caribe 2021.
La región debe incidir en el diseño de los acuerdos tributarios multilaterales para aumentar los beneficios de recaudación ▪ América Latina debe impulsar posicionamientos regionales sobre el impuesto mínimo a la renta corporativa:
RECAUDACIÓN ADICIONAL ESTIMADA SEGÚN TASA MINIMA CONSIDERADA (En millones de euros)
Tasa de 15% (mínimo actual)
Tasa de 21% Tasa de 25% (propuesta (propuesta EE. UU.) ICRICT)
Brasil
900
3.400
7.400
Chile
200
800
1.200
México
500
900
1.300
Fuente: Barake, Neef, Chouc y Zucman (2021).
✓ Argumentar por una tasa mínima más alta. ✓ Ampliar el universo de empresas multinacionales a las que aplicará el acuerdo. ✓ Lograr una distribución más equitativa de la recaudación entre países desarrollados y en desarrollo.
▪ Además de promover acuerdos multilaterales para reducir la evasión fiscal, eliminar el uso de paraísos fiscales, el traslado de beneficios y los flujos financieros ilícitos.
La política fiscal debe complementarse con política monetaria para sostener el crecimiento y el proceso de recuperación ▪ Mantener políticas monetarias expansivas (con medidas convencionales y no convencionales), para estimular el crédito y el financiamiento de la acción fiscal. Si bien las Tasas de Política Monetaria están en niveles históricamente bajos, han comenzado a subir en Brasil, Chile, México, Perú y Uruguay.
▪ Fortalecer el manejo de las reservas y la regulación de los flujos de capital para atenuar la volatilidad cambiaria La volatilidad cambiaria se ha incrementado desde el inicio de la crisis y al primer semestre de 2021, las monedas de 12 economías de la región experimentaron una depreciación, mientras que las reservas internacionales se han incrementado en 14 países, y se han reducido en 17.
▪ Mantener la estabilidad financiera doméstica Preservar la solvencia de las instituciones financieras y de los deudores 34
Acceso a la liquidez internacional contribuye a ampliar el espacio de política fiscal y monetaria de la región ▪ La emisión de Derechos Especiales de Giro (DEGs) equivalente a US$ 650 mil millones permitirá fortalecer la posición externa de los países de la región, disminuir el riesgo . ▪ La región recibió el equivalente a US$ 51 mil millones de dólares de la nueva emisión de DEGs América Latina y el Caribe DEGs y US$ recibidos a nivel regional y subregional
DEG (miles de millones)
Miles de millones de US$
Participación en el total
América Latina y el Caribe
36.1
51.5
100.0
América del Sur
23,6
33.6
65.2
América Central
2.3
3.4
6.5
México
8.5
12.1
23.6
Caribe
1.7
2.4
4.7
Fuente: CEPAL sobre la base de FMI (2021)
La emisión de DEGs debe complementarse con mecanismos de reasignación y otras fuentes de financiamiento ▪ Los países desarrollados recibieron US$ 407 mil millones (63% del total) y los países en desarrollo US$ 243 mil millones (37% del total) pese que los primeros tienen una menor utilización de los DEGs en relación a los países en desarrollo. ▪ Los DEGs recibidos por los países en desarrollo fortalecen la disponibilidad de reservas y la estabilidad financiera ▪ Los países desarrollados podrían canalizar los DEGs que no van a utilizar hacia fondos fiduciarios multilaterales/regionales para la provisión de financiamiento en beneficio de los países en desarrollo con independencia de su nivel de ingreso. Se debería contemplar el establecimiento de un fondo fiduciario para los países de ingresos medio con DEGs como capital para financiar proyectos ligados al cumplimiento de los ODS.
▪ La emisión de DEGs y su reasignación no es una panacea y debe ser acompañada de otras iniciativas como la creación de fondos multilaterales (FACE) para distribuir la liquidez de los países desarrollados hacia los países en desarrollo.
Las iniciativas mejorar el acceso a la liquidez deberían formar parte una reforma más amplia de la arquitectura financiera internacional Reforma institucional de la arquitectura de la deuda multilateral con un mecanismo multilateral de reestructuración y una agencia multilateral de calificación crediticia • Los países de ingreso medio representan el 75% de la población mundial, el 62% de las personas que viven en la pobreza y alrededor del 30% de la demanda agregada mundial. • Los países de ingreso medio representan el 96% de la deuda pública de los países en desarrollo sin incluir China ni la India.
Instrumentos innovadores para aumentar la capacidad de reembolso de la deuda y evitar el endeudamiento excesivo • Los instrumentos innovadores vinculan la capacidad de reembolso de los países con la exposición y vulnerabilidad de estos frente a los desastres naturales (como se hace en el caso de las cláusulas sobre los huracanes) o a los altibajos del ciclo económico (como en el caso de los bonos vinculados al ingreso nacional)
Integrar las medidas de liquidez y de reducción de la deuda en una estrategia de financiamiento para el desarrollo encaminada a construir un futuro mejor. • La construcción de un futuro mejor puede verse facilitada por el creciente interés en los bonos sociales y sostenibles emitidos en las economías de los mercados emergentes. • Los datos del período 2016-2020 muestran que las emisiones de bonos sociales aumentaron de 0 a 17.000 millones de dólares, y las de bonos sostenibles, de 300 a 10.800 millones de dólares.
En suma…. ▪ La crisis agudizó los problemas de baja inversión y productividad, informalidad, desocupación, desigualdad y pobreza lo que hace difícil lograr una trayectoria de crecimiento sostenible e inclusivo. ▪ La paradoja del crecimiento: un fuerte arrastre/rebote en el crecimiento en 2021 sustentado por el consumo, y una desaceleración en 2022 en un contexto de profundización de los problemas estructurales de la región.
▪ Se requiere una mirada estratégica para recuperar la inversión y el empleo en sectores ambientalmente sostenibles. Evitar los ajustes tempranos. ▪ La política fiscal debe acelerar la inversión pública e incentivar, atraer y complementar (crowding in) la inversión privada. Es prioritario para la sostenibilidad de la política fiscal fortalecer los ingresos tributarios y reducir la evasión. ▪ Se requerirán políticas industriales sectoriales y laborales para dinamizar la creación de empleo.
▪ Acciones multilaterales para ampliar el espacio de la política fiscal y monetaria serán importantes para apoyar la recuperación sostenible de los países de la región.