Ejendomme

Ejendomme

ANNONCE TILL ÆG 06.08.2026

JYSK OVERTAGER TIDLIGERE DSV-LEJEMÅL I ÅRETS NOK STØRSTE LEJESAG Læs mere side 2

NY RAPPORT: DET ER EN MYTE, AT SENIORER I PARCELHUSE DRØMMER OM STORBYLIVET Læs mere side 3

FÆRRE OFF MARKET-HANDLER FORKLARER FORSKEL MELLEM STEMNING OG HANDELSSTATISTIKKER Læs mere side 2

NYSGERRIG PÅ EJENDOMSMARKEDET? BusinessReview EJENDOMME er en professionel podcast, hvor nogle af Danmarks dygtigste fagfolk, rådgivere og ejendomseksperter dykker ned i nye muligheder og udfordringer for ejendomsbranchen og samtidig kommer med masser af gode og brugbare råd til alle, der er interesserede i ejendomme.

Podcasten er produceret i samarbejde med Ejendom Danmark og Business Review

Scan og lyt med hver torsdag

ANNONCETILLÆG OG SPONSORERET INDHOLD

TRANSPORT & LOGISTIK

3 HURTIGE Færre off market-handler forklarer forskel mellem stemning og handelsstatistikker

En lagerejendom på Nokiavej i Horsens med over 63.000 kvm. – et areal svarende til rundt regnet ni fodboldbaner – har fået JYSK-koncernen som ny lejer i en af de største udlejninger i landet i flere år. Det oplyser erhvervsmæglerkæden Nordicals, som har stået for udlejningen på vegne af Sampension. ”Vi fik opgaven fra Sampension, og med afsæt i vores årelange samarbejde med JYSK har vi diskret forhandlet en lejeaftale på plads ganske hurtigt. I areal må der være tale om årets hidtil største udlejning i hele landet,” siger partner Nikolai Høgh fra Nordicals Horsens.

Han har sammen med partner Per Ahlgreen stået for udlejningen og for at rådgive Sampension, som købte ejendommen i 2018. Dengang var transportkoncernen DSV lejer af bygningen, men siden er

Faldende indvandring på vej til at udfordre det britiske ejendomsmarked

DSV flyttet til større og nybyggede lokaler andetsteds i Horsens.

JYSK har hovedsæde i Aarhus og vil samle flere nuværende lagerfaciliteter i ejendommen på Nokiavej, som ligger tæt på E45-motorvejen. Flytningen ventes at ske gradvis fra september, og dyne- og møbelkoncernen forventer at få 30 arbejdspladser på lageret i Horsens. ”Udlejningen til JYSK er det seneste eksempel på, at virksomhederne opfatter det østjyske område langs E45 som et vigtigt knudepunkt for lager, logistik og transport. De seneste 2-2,5 år har vi udlejet over en kvart mio. kvm. i området,” siger Nikolai Høgh fra Nordicals Horsens.

Den samlede ejendom omfatter desuden 10.000 kvm. kontorer. Opgaven med at udleje kontorarealet til en eller flere virksomheder ligger også hos Nordicals Horsens.

Ansvarshavende redaktør Henning Andersen, henning@partnermedier.dk Udviklingsredaktør Julie Brix, brix@partnermedier.dk Redaktør og journalist Sten Thorup Kristensen Salg Julie Brix, brix@partnermedier.dk Grafisk produktion Majbritt Høger, majbritt@partnermedier.dk

Hvordan vil det påvirke et moderne, højt udviklet ejendomsmarked i Vesteuropa, at befolkningstilvæksten går i bakgear?

Det spørgsmål kan Storbritannien snart komme til at give et svar på. Ifølge The Economist forventer dataanalytiker James Bowes fra Warwick University, at der allerede i år vil være nettoudvandring, og da antallet af fødsler ca. er lig med antallet af dødsfald, vil det betyde, at folketallet falder for første gang siden 1982.

Udviklingen i folketallet er på mange måder en afgørende parameter for ejendomsmarkedet. I Danmark, f.eks., er nettoindvandring på for tiden over 30.000 personer om året en del af baggrunden for, at ejerboligpriser og huslejer i hovedstadsområdet stiger langt over normalen. Det er et problem, men omvendt: Uden nettoindvandringen ville vi nok have halvtomme boligejendomme nogle steder, kontormarkedet ville se helt anderledes ud, og mangel på arbejdskraft ville gøre det svært at finde lejere til restaurations- og butikslokaler.

I Storbritannien er situationen en anden end i Danmark. De britiske øer har længe været en magnet for indvandrere, og et sammenfald af omstændigheder førte til et toppunkt i 2023, hvor nettoindvandringen landede på 944.000.

Det svarer til, at Danmark på et enkelt år havde haft en nettoindvandring på ca. 80.000.

Det høje niveau af indvandring har også skabt politiske rystelser. Reform UK står lige nu til at blive det største parti, og Labour-regeringen prøver febrilsk at få indvandringen ned,

og altså umiddelbart med succes.

Det er dog også problematisk, både for landet og for regeringspartiet, fordi den nemmeste måde at få indvandringen ned på er ved at lægge begrænsninger på dem, som kommer med en høj løn i udsigt. Storbritannien går altså glip af skatteindtægter, og virksomhederne går glip af vigtig arbejdskraft. Derimod er antallet af asylansøgere, der mere eller mindre uautoriseret kommer over kanalen, i store træk uændret.

Tilmed viser undersøgelser, at det ikke gør det store indtryk på vælgerne, der stadig har den oplevelse, at indvandringen er på et højt niveau. Det bliver ikke bedre af, at det nationale britiske statistikbureau ONS kun offentliggør folketal med et par års forsinkelse.

Kære Læser Indholdet i denne udgivelse er bl.a. blevet til i samarbejde med vores mange sponsorer og annoncører. Vores tekstforfattere og journalister har gjort sig umage med at finde og skrive indhold til dig, som vi håber vil give dig god information og inspiration.

God læselyst!

Udgiver: Distribueret i samarbejde med Berlingske Media

Hold dig opdateret, følg din branche her

www.businessreview.dk

Vi tager forbehold for evt. trykfejl og farveafvigelser.

JYSK overtager tidligere DSV-lejemål i årets nok største lejesag

11 mia. kr. i samme periode i 2026. Det svarer til et fald på 43 pct.” ”Ser man derimod alene på de handler, hvor en erhvervsmægler har repræsenteret sælger, er transaktionsvolumen stort set uændret sammenlignet med sidste år. Og det betyder samtidig, at erhvervsmæglernes andel af den samlede transaktionsvolumen er steget markant i 2026.”

Mæglere kan dog også deltage i off market-handler. Det er handel fra juli et eksempel på. En velbeliggende, klassisk kontorejendom på John F. Kennedys Plads 43 (billedet) blev solgt, efter at EDC Erhverv Poul Erik Bech Aalborg tog kontakt til ejeren, som ikke havde forudgående planer om at sælge. Ejendommen har i mange år været domicil for Nykredit, men lægger i dag lokaler til flere mindre lejere, herunder en lægeklinik.

Forløbet er beskrevet i en pressemeddelelse.

PR-foto: EDC Erhverv Poul Erik Bech

overordnede billede: Den samlede transaktionsvolumen er fortsat lavere end sidste år.”

Bag de samlede transaktionstal gemmer der sig en tydelig koncentration af aktiviteten på både geografi, segmenter og investorprofiler. ”Den væsentligste forklaring på forskellen mellem markedets stemning og de samlede volumental findes dog et andet sted: Faldet i transaktionsvolumen skyldes i høj grad et betydeligt fald i antallet af handler, hvor sælger ikke har benyttet en erhvervsmægler som rådgiver,” skrev Carsten Gørtz Petersen i kommentaren, der fortsatte: ”Første halvår af 2025 var præget af et usædvanligt højt antal transaktioner gennemført uden en erhvervsmægler på sælgersiden. I første halvår af 2026 er denne del af markedet faldet markant.

Transaktionsvolumen i disse handler er reduceret fra cirka 20 mia. kr. i første halvår af 2025 til godt

Foto (fra Birmingham): Flickr. / James F Clay

”De fleste erhvervsmæglere taler om stigende aktivitet og forbedret investorstemning i markedet.

Alligevel viser tallene, at transaktionsvolumen fortsat ligger under sidste års niveau. Forklaringen findes ikke i markedets temperatur, men i hvilke handler der bliver gennemført – og hvem der er involveret.”

Det skrev Carsten Gørtz Petersen, CEO i Colliers Danmark, i en markedskommentar midt i juli.

Han uddybede: ”I perioden januar-juni 2026 blev der handlet erhvervs- og investeringsejendomme i Danmark for cirka 31 mia. kr. Det er 26 pct. lavere end i samme periode sidste år, og transaktionsvolumen har været lavere i samtlige af årets første seks måneder sammenlignet med 2025.” ”Efterregistreringer kan løfte de seneste måneders tal en smule, men forventes ikke at ændre det

PR-foto: Nordicals

2

ANNONCETILLÆG OG SPONSORERET INDHOLD

EJENDOMME

NY RAPPORT:

DET ER EN MYTE, AT SENIORER I PARCELHUSE DRØMMER OM STORBYLIVET

Hvis man som ejendomsselskab vil ramme en målgruppe af seniorer, hvis børn er flyttet hjemmefra, er det bedste bud at bygge lidt mindre boliger i nærheden af, hvor seniorerne allerede bor. Det viser en ny rapport, der anskueliggør, hvordan parcelhusmassen kan anvendes mere optimalt.

N

Af Sten Thorup Kristense år ungerne er fløjet fra reden – eller rettere, når de har forladt det parcelhus, de er vokset i – giver det også deres forældre mulighed for at realisere drømme i livet. Og ofte består denne drøm i at komme ind til byen og kunne nyde alskens kulturtilbud.

Sådan lyder en fortælling, der ikke mindst har været almindelig i ejendomsbranchen. For ejendomsselskaber er de modne forældre interessante, fordi de ofte er velhavende og dermed har råd til at betale en høj husleje. Ergo bliver der bygget boliger til dem.

Fortællingen er heller ikke forkert. Men den er en del af en større fortælling, der har nogle væsentlige nuancer. Det fremgår af en rapport, som Sweco Architects og Aalborg Universitet sendte på gaden lige før ferien.

Rapporten er baseret på tre elementer: En registerundersøgelse af flytninger, en undersøgelse om motiver hos 377 personer, der er fraflyttet familiens bolig, samt interviews med 11 af dem; blot for at få sat ord på, hvad der foregår, og hvad de tænker. Men allerede registerundersøgelsen viser, at byernes magnetiske kraft er ret beskeden for seniorerne. Halvdelen er geografisk blevet, hvor de var – de er flyttet mindre end 10 km. Og dem, som er flyttet længere væk, er i de fleste tilfælde flyttet til mindre byer end den, de kom fra.

Glade for hjemstavnen Der er altså et meget udbredt ønske om at blive i det geografiske område, man kommer fra, og hvis der her ikke findes en egnet bolig at flytte til, tenderer man mod at blive i sin eksisterende bolig.

Der er også overraskende få, der af den ene eller anden grund er trætte af det område, de bor i. I undersøgelsen stilles forslag til ting, man kan være utilfreds med, f.eks. at området har ændret sig i negativ retning, at der er for dårlig offentlig transport, eller at der var for langt til butikker og lignende. Men disse muligheder får alle opslutning fra færre end 5 pct. af dem, som er fraflyttet.

Det er ikke fordi, der ikke findes et segment, der ser børnenes fraflytning som en mulighed for at leve et anderledes liv. Det er bare ikke særligt stort. 15 pct. svarer, at et ønske om en ny start på tilværelsen havde stor betydning for beslutningen om at flytte, mens yderligere 8 pct. svarer, at dette ønske var afgørende.

Men for langt de fleste er det mere lavpraktiske og/eller kritiske parametre, der udløser beslutningen. Den største faktor er, at seniorerne kan se, at en negativ udvikling i deres helbred med tiden vil gøre deres eksisterende bolig mindre optimal. 25 plus 9 pct. svarer, at ”en fremtidssikret bolig mht. helbred” var vigtigt henholdsvis afgørende for beslutningen.

Næststørste motiv (19 plus 9 pct.) er, at børnene flyttede hjemmefra. Man må gå ud fra, at pointen er, at man i forvejen af andre grunde har ønsket at skifte bolig, men at man ikke ville belaste børnene med det, så længe de boede hjemme.

Mange flytter også efter børnene, hvilket naturligvis i en del tilfælde vil være ensbetydende med at flytte til en større by. Og så er der nogle motiver, som ikke så meget handler om, hvad man gerne vil, men hvad man er nødt til: Boligen bliver for dyr, når indkomsten falder i forbindelse med pensionering, man har brug for at realisere friværdi, eller ægtefællen dør.

Effektivisering af boligudnyttelse Der er to modsatrettede hovedspor i nutidens boligdebat.

Det ene er, at der mangler boliger i storbyerne, og i nogle mindre og mellemstore byer. Det andet er, at byggeri er klimabelastende, hvorfor det isoleret set er godt at bygge så lidt som muligt.

Det er muligt at tilgodese begge dele, hvis seniorer, hvis børn er fraflyttet, så de har for meget plads, flytter til mindre boliger. Dette er rapportens kontekst.

Den er støttet af organisationen Bevar Mere, som er stiftet af Dreyers Fond, Realdania, Landsbyggefonden og Grundejernes Investeringsfond. Som det fremgår af navnet, arbejder den for at undgå nedrivninger af bygninger, der kan transformeres til en moderne anvendelse.

Også dette er et tema i tiden, og arkitekter og andet godtfolk får bl.a. ondt i øjnene af at se de mange tilfælde, hvor

parcelhuse bliver revet ned for at give plads til endnu større parcelhuse.

Rapporten konkluderer da også, at der er et stort potentiale for at udnytte den eksisterende parcelhusmasse, hvis man kan tilbyde gode alternative muligheder for seniorer med plads til overs. Og hvis man forstår, hvordan de tænker. F.eks. gælder det om at nå dem, mens de er relativt unge – når de bliver ældre og begynder at få helbredsproblemer, bliver det vanskeligt at overskue en flytning.

Det er dog en løs ende i rapporten, at flere fraflytninger næppe vil føre til færre nedrivninger. Tværtimod er det i langt de fleste tilfælde i forbindelse med ejerskifter, at nedrivningerne sker.

Det har, sandsynligvis på grund af ferien, ikke været muligt at træffe rapportens forfattere til en kommentar om dette forhold.

Der er bygget masser af boliger, der kan være interessante for modne, velhavende mennesker med eventyrlyst i blodet.

Men de fleste foretrækker at skifte til en mindre bolig, der ligger i nærheden af, hvor de kommer fra. Billedet er fra Papirøen i København. Foto: Sten Thorup Kristensen

3

8'/(-1,1*6(-' 7,/ 6$/*

'(7$,/ 7,/ /(-(

&$) '(7$,/ 7,/ /(-(

9LJHUVOHYYHM 9DOE\

+\VNHQVWU¨GH VW .ºEHQKDYQ .

/RQH .HOOHUPDQQV 9HM .ºEHQKDYQ 69

.ODVVLVN RJ YHOGLVSRQHUHW EROLJXGOHMQLQJVHMHQGRP

Pt EXWLN Ð +ºM VWXH PHG PDUNDQW V\QOLJKHG

Pt PRGHUQH RJ ÙHNVLEHOW HUKYHUYVOHMHP§O

(MHQGRPPHQ 9LJHUVOHYYHM HU HQ NODVVLVN HWDJHHMHQGRP EHOLJJHQGH L HW YHOHWDEOHUHW EROLJRPU§GH L 9DOE\ %\JQLQJHQ HU RSIºUW L RJ IUHPVW§U L WUDGLWLRQHO PXUVWHQVDUNLWHNWXU VRP HU NDUDNWHULVWLVN IRU SHULRGHQ RJ IRUWVDW HIWHUVSXUJW EODQGW E§GH OHMHUH RJ LQYHVWRUHU (MHQGRPPHQV DUNLWHNWRQLVNH XGWU\N HU HQNHOW RJ KDUPRQHUHU PHG RPU§GHWV ºYULJH EHE\JJHOVH KYLONHW ELGUDJHU WLO HW UROLJW RJ VDPPHQK¨QJHQGH E\PLOMº , HMHQGRPPHQV N¨OGHU HU LQGUHWWHW YDVNHUL RJ SXOWHUUXP

0LGW L KMHUWHW DI .ºEHQKDYQV KLVWRULVNH E\NHUQH XGE\GHV GHQQH FKDUPHUHQGH RJ O\VH EXWLN S§ Pt WLO OHMH /HMHP§OHW HU EHOLJJHQGH L KºM VWXH PHG VWRUH IDFDGHYLQGXHU PRG +\VNHQVWU¨GH KYLONHW VLNUHU HQ V¨UGHOHV ÙRW HNVSRQHULQJ RYHU IRU GHQ GDJOLJH VWUºP DI ORNDOH WXULVWHU RJ NYDOLWHWVEHYLGVWH NXQGHU %XWLNNHQ IUHPVW§U PHG HW HOHJDQW RJ NODVVLVN XGWU\N KYRU GH KºMH ORIWHU RULJLQDOH SDQHOHU RJ GH VWRUH YLQGXHVSDUWLHU VNDEHU HQ HNVNOXVLY DWPRVI¨UH PHG HW IDQWDVWLVN O\VLQGIDOG

/HMHP§OHW IUHPVW§U O\VW RJ UXPPHOLJW PHG VPXNNH WU¨JXOYH VWRUH YLQGXHVSDUWLHU RJ HQ LPSRQHUHQGH ORIWVKºMGH /RNDOHUQH NDQ LQGUHWWHV VRP NRQWRU NOLQLN VKRZURRP NUHDWLYW DUEHMGVPLOMº HOOHU DQGHQ VHUYLFHYLUNVRPKHG 'HUXGRYHU HU OHMHP§OHW RJV§ RSODJW WLO UHVWDXUDQW HOOHU FDI«GULIW PRG HQ PHUOHMH S§ NU SU Pt KYLONHW §EQHU PXOLJKHG IRU DW HWDEOHUH HW DWWUDNWLYW VDPOLQJVSXQNW L RPU§GHW /HMHP§OHW RYHUWDJHV VRP EHVHW RJ LQGHKROGHU DOOHUHGH NºNNHQIDFLOLWHWHU RJ WRLOHWWHU

$UHDO 3ULV

$UHDO UOLJ OHMH

$UHDO UOLJ OHMH

Pt NU

$INDVW 6DJV QU

Pt NU

6DJV QU

Pt NU

'ULIWVXGJLIWHU SD 6DJV QU

'(7$,/ 7,/ /(-(

'(7$,/ 7,/ /(-(

3HWHU %DQJV 9HM VW )UHGHULNVEHUJ $UHDO UOLJ OHMH

Pt NU

6DJV QU

NU

)ROPHU %HQGWVHQV 3ODGV VW WY bb.%+ 1

$UHDO UOLJ OHMH

Pt NU

6DJV QU

ͼ )ORW KMºUQHOHMHP§O S§ 3HWHU %DQJV 9HM ͼ /HMHP§OHW HU PRPVIULW ͼ 6WRUW RJ UHHOW UXP VDPW PLQGUH ͼ )OHUH DQYHQGHOVHVPXOLJKHGHU

ͼ *RG V\QOLJKHG PHG VWRU IDFDGH ͼ /LJH RYHU IRU 1ºUUHEUR 0HWUR 6W ͼ 5HJXO¨U SODQOºVQLQJ PHG PDQJH PXOLJKHGHU ͼ 3¨Q Q\GHOLJ RJ UHHO EXWLN

'(7$,/ 7,/ /(-(

,19(67(5,1* 7,/ 6$/*

%RUXSV $OOH VW )UHGHULNVEHUJ $UHDO UOLJ OHMH

Pt NU

6DJV QU

9DONHQGRUIVJDGH $ VW .ºEHQKDYQ .

ͼ 6NºQW HUKYHUYVOHMHP§O S§ %RUXSV $OOH ͼ /HMHP§OHW HU PRPVIULW ͼ +ºMORIWHW RJ UHHOW VDOJVORNDOH ͼ <GHUOLJHUH DGJDQJ WLO PLQGUH N¨OGHU S§ Pt

$UHDO 3ULV $INDVW 6DJV QU

Pt NU

ͼ $WWUDNWLY EHOLJJHQKHG L 9DONHQGRUIVJDGH ͼ )XOGW XGOHMHW HUKYHUYVHMHUOHMOLJKHG ͼ UOLJ LQGHNVUHJXOHULQJ PHG PLQLPXP ͼ 6W¨UN NRQWUDNWP¨VVLJ VLNNHUKHG

.21725 7,/ /(-(

%RUXSV $OOH VW )UHGHULNVEHUJ

*RGWK§EVYHM $ VW )UHGHULNVEHUJ

Pt NU

6DJV QU

ͼ 6NºQW HUKYHUYVOHMHP§O YHG )XJOHEDNNHNYDUWHUHW ͼ 'LUHNWH LQGJDQJ IUD %RUXSV $OOH ͼ +ºMORIWHW RJ UHHOW VDOJVDUHDO ͼ /HMHP§OHW HU PRPVIULW

$UHDO UOLJ OHMH

KD NU

6DJV QU

ͼ )ORW RJ SU¨VHQWDEHOW VWXHSODQVOHMHP§O ͼ 6WRUH IDFDGHYLQGXHU PHG JRGW O\VLQGIDOG ͼ .DUDNWHUIXOGH GHWDOMHU RJ KºM ORIWVKºMGH ͼ /HMHP§OHW HU PRPVIULWDJHW

6ºERUJ +RYHGJDGH VW bb6ºERUJ $UHDO UOLJ OHMH

Pt NU

6DJV QU

ͼ <GHUVW YHOLQGUHWWHW EXWLN PHG JRG IDFDGH ͼ WLPH JUDWLV SDUNHULQJ XGH IRUDQ ͼ 5HJXO¨UH RJ KºMORIWHGH ORNDOHU ͼ *RG N¨OGHU WLO ODJHU

'(7$,/ 7,/ /(-(

$UHDO UOLJ OHMH

'(7$,/ 7,/ /(-(

'(7$,/ 7,/ 6$/*

9HQQHPLQGHYHM VW .ºEHQKDYQ

$UHDO 3ULV )¨OOHVXGJLIWHU 6DJV QU

Pt NU NU

ͼ 6\QOLJ IDFDGH RJ GLUHNWH DGJDQJ IUD 9HQQHPLQGHYHM ͼ /DYH IDVWH RPNRVWQLQJHU RJ HQ DWWUDNWLY GULIWVºNRQRPL ͼ 9HOHJQHW WLO EXWLN VKRZURRP NOLQLN HOOHU NRQWRU ͼ 6WRU N¨OGHU PHG JRGH ODJHUIDFLOLWHWHU

'(7$,/ 7,/ 6$/*

6ºERUJ +RYHGJDGH VW WK VW WY 6ºERUJ

&

$UHDO Pt 3ULV NU )¨OOHVXGJLIWHU NU 6DJV QU

ͼ QDEREXWLNNHU PHG JRG HNVSRQHULQJ ͼ 6DPOHW SULV S§ NU ͼ /DYH HMHUIRUHQLQJVXGJLIWHU ͼ 2SODJW WLO XGOHMQLQJVPDUNHGHW &

&

'(7$,/ 7,/ /(-(

'(7$,/ 7,/ /(-(

'(7$,/ 7,/ /(-(

2UGUXSYHM % VW WK &KDUORWWHQOXQG

2UGUXSYHM VW WK &KDUORWWHQOXQG

Pt O\VW RJ PRGHUQH EXWLNVORNDOH Ð 2UGUXSYHM

%DJVY¨UG +RYHGJDGH % %DJVY¨UG

%XWLNVORNDOHW IUHPVW§U O\VW PRGHUQH RJ LQGÙ\WQLQJVNODUW PHG HW VWLOUHQW XGWU\N 'H KYLGH Y¨JJH RJ GHW ÙRWWH EHWRQJXOY VNDEHU HQ WLGVVYDUHQGH UDPPH VRP QHPW NDQ WLOSDVVHV GHQ NRPPHQGH OHMHUV NRQFHSW RJ YLVXHOOH LGHQWLWHW 'H VWRUH IDFDGHYLQGXHU VLNUHU HW LPSRQHUHQGH O\VLQGIDOG RJ JLYHU VDPWLGLJ HQ V¨UGHOHV V\QOLJ HNVSRQHULQJ PRG 2UGUXSYHM KYRU E§GH ORNDOH EHERHUH RJ EHVºJHQGH SDVVHUHU GDJOLJW

$UHDO UOLJ OHMH

Pt NU

6DJV QU

$UHDO UOLJ OHMH

Pt NU

6DJV QU

&

ͼ OHMHP§O L %DJVY¨UG &HQWUHW ͼ Pt SOXV Pt N¨OGHU RJ Pt ͼ &HQWUDO KDQGHOVSODFHULQJ L %DJVY¨UG &HQWUHW ͼ 6WRUW IRRWIDOO L FHQWUHW

Pt LQGE\GHQGH RJ PRGHUQH EXWLNVORNDOH %XWLNNHQ IUHPVW§U O\V PRGHUQH RJ SU¨VHQWDEHO PHG HW VWLOUHQW XGWU\N GHU JºU GHW QHPW IRU HQ Q\ OHMHU DW V¨WWH VLW HJHW SU¨J S§ LQGUHWQLQJHQ 'H KYLGH Y¨JJH RJ GHW ÙRWWH EHWRQJXOY VNDEHU HQ HQNHO RJ WLGVVYDUHQGH UDPPH VRP SDVVHU WLO HQ EUHG YLIWH DI EXWLNVNRQFHSWHU VKRZURRP HOOHU DQGUH VHUYLFHRULHQWHUHGH HUKYHUY /HMHP§OHWV VWRUH IDFDGH PRG 2UGUXSYHM VLNUHU HQ V¨UGHOHV V\QOLJ SODFHULQJ PHG JRGH HNVSRQHULQJVPXOLJKHGHU 'H VWRUH IDFDGHSDUWLHU ELGUDJHU VDPWLGLJ PHG HW ÙRW O\VLQGIDOG

$UHDO UOLJ OHMH

Pt NU

6DJV QU

'(7$,/ 7,/ /(-(

'(7$,/ 7,/ /(-(

6ºERUJ +RYHGJDGH VW 6ºERUJ

%DXQHJ§UGVYHM VW *HQWRIWH

$UHDO UOLJ OHMH

Pt NU

6DJV QU

&

$UHDO UOLJ OHMH

Pt NU

6DJV QU

*

ͼ 6NºQ EXWLN RSODJW VRP οVNHKDQGOHU ͼ *RG EHOLJJHQKHG S§ 6ºERUJ +RYHGJDGH ͼ )LQ IDFDGH PHG VWRUH XGVWLOOLQJVYLQGXHU ͼ WLPHV SDUNHULQJ YHG OHMHP§OHW

ͼ $WWUDNWLY SODFHULQJ L HW OHYHQGH KDQGHOVRPU§GH ͼ /HMHP§OHW IUHPVW§U O\VW RJ LQGE\GHQGH ͼ 7R VWRUH IDFDGHYLQGXHU GLUHNWH PRG JDGHQ ͼ $QYHQGHOLJ N¨OGHU S§ Pt

5(67$85$17 7,/ /(-(

'(7$,/ 7,/ /(-(

2UGUXSYHM VW &KDUORWWHQOXQG

)

$UHDO UOLJ OHMH

Pt NU

6DJV QU

9HVWHUEURJDGH VW WY .ºEHQKDYQ 9

%

ͼ 7LGVEHJU¨QVHW OHMHP§O ͼ +XUWLJ RYHUWDJHOVH PXOLJ ͼ &HQWUDOW SODFHUHW RJ UHHOOH ORNDOHU ͼ *RGNHQGW WLO YDUP PDG

$UHDO UOLJ OHMH

Pt NU

6DJV QU

ͼ /HMHP§O PLGW S§ 9HVWHUEURJDGH ͼ +XUWLJ RYHUWDJHOVH PXOLJ ͼ 0DQJH DQYHQGHOVHVPXOLJKHGHU ͼ )ORW RJ V\QOLJ IDFDGH &

'(7$,/ 7,/ /(-(

'(7$,/ 7,/ /(-(

'(7$,/ 7,/ /(-(

ERXOHYDUG VW WK .ºEHQKDYQ 9 + & UVWHGV 9HM % VW WK )UHGHULNVEHUJ & $UHDO UOLJ OHMH

Pt NU

6DJV QU

'

ͼ *RG EHOLJJHQKHG S§ )UHGHULNVEHUJ ͼ 6NºQ EXWLN PHG «W VWRUW VDOJVORNDOH ͼ /HMHP§OHW HU LNNH PRPVEHODJW ͼ 2YHUWDJHV PHG Q\PDOHGH Y¨JJH RJ ORIWHU

Pt EXWLN NOLQLN VKRZURRP Ð 6\QEDU IDFDGH 6XSHU EHOLJJHQKHG PHG HQ KMºUQHIDFDGH XG WLO ERXOHYDUG GHU VHV DI WLWXVLQGYLV DI IRUELSDVVHUHQGH KYHU HQHVWH GDJ PHWHU WLO )RUXP 0HWUR /HMHP§OHW HU EHOLJJHQGH OLJH YHG VºHUQH RJ LQGHKROGHU Pt L VWXHSODQ RJ Pt L N¨OGHU , VWXHSODQ HU GHU HW VWRUW UXP PHG VWRUH XGVWLOOLQJVYLQGXHU WLO JDGHQ JRGH NRQWRU EDJORNDOHU NºNNHQ WRLOHWWHU GHW HQH KFS YHQOLJW VDPW HW DUNLYUXP , N¨OGHU KYRU GHU HU GLUHNWH QHGJDQJ WLO HU GHU UHJXO¨UW UXP WLO DUNLY ODJHU $UHDO UOLJ OHMH

Pt NU

6DJV QU

9DOE\ /DQJJDGH % VW 9DOE\

&

$UHDO UOLJ OHMH UOLJ GULIW 6DJV QU

ͼ 0DUNDQW KMºUQHEXWLN ͼ /\VH RJ UHJXO¨UH ORNDOHU ͼ 3DUNHULQJ RYHUIRU EXWLNNHQ PRG EHWDOLQJ ͼ +XUWLJ RYHUWDJHOVH PXOLJW

Pt NU NU

.21725 7,/ /(-(

,19(67(5,1* 7,/ 6$/*

'(7$,/ 7,/ /(-(

9DOE\ /DQJJDGH VW 9DOE\

0DUJXHULWH 9LE\V 3ODGV )UHGHULNVEHUJ

1LHOV +HPPLQJVHQV *DGH VW VDO .ºEHQKDYQ .

Pt PRPVIULW NRQWRU OLEHUDOW HUKYHUY Ð 9DOE\

(UKYHUYVHMHUOLJKHG RSGHOW L IXOGW XGOHMHW HQKHGHU

Pt EXWLN L WR SODQ Ð .ºEHQKDYQ . Ð 9HG 6WUºJHW

, HQ VPXN RJ NODVVLVN UºGVWHQVHMHQGRP L KMHUWHW DI 9DOE\ XGE\GHV GHWWH DWWUDNWLYH RJ PDUNDQWH HUKYHUYVOHMHP§O WLO OHMH /HMHP§OHW HU EHOLJJHQGH L VWXHSODQ PHG HQ V\QOLJ KMºUQHSODFHULQJ RJ VWRUH IDFDGHYLQGXHU GHU VLNUHU HW ÙRW O\VLQGIDOG VDPW JRGH HNVSRQHULQJVPXOLJKHGHU PRG JDGHQ /HMHP§OHW XGJºU L DOW Pt IRUGHOW S§ Pt L VWXHSODQ VDPW Pt N¨OGHU GHU HU YHOHJQHW WLO DUNLY GHSRW HOOHU RSEHYDULQJ

(UKYHUYVHMHUOHMOLJKHGHQ HU RSGHOW L IXOGW XGOHMHGH HQKHGHU PHG ÙHNVLEHO PXOLJKHG IRU DQGHQ RSGHOLQJ PHG HW VDPOHW DUHDO S§ FD Pt RJ HW VDPOHW NRQWUDNWDUHDO S§ FD Pt (QKHGHUQH HU IRUGHOW S§ HQ YDULHUHW OHMHUVDPPHQV¨WQLQJ LQGHQ IRU UHVWDXUDQW GHWDLO NRQWRU RJ VHUYLFHHUKYHUY KYLONHW VNDEHU HW VWDELOW RJ GLYHUVLØFHUHW OHMHJUXQGODJ (QKHGHQ HU NHQGHWHJQHW YHG ODYH I¨OOHVXGJLIWHU KYLONHW XQGHUVWºWWHU HQ HIIHNWLY GULIW RJ DWWUDNWLYH YLON§U IRU NRPPHQGH HMHU

/HMHP§OHW HJQHU VLJ V¨UOLJW JRGW WLO EXWLN VKRZURRP JDOOHUL HOOHU NRPELQHUHW EXWLN NRQWRU È RJ IUHPVW§U PHG PDUNDQW IDFDGH VWRUH YLQGXHVSDUWLHU RJ HW LQGE\GHQGH XGWU\N ,QGH YHQWHU HW §EHQW RJ O\VW EXWLNVORNDOH S§ Pt PHG HQ ØQ ORIWVKºMGH FD P RJ JRG ÙHNVLELOLWHW LIW LQGUHWQLQJ (W FHQWUDOW WUDSSHIRUOºE IRUELQGHU GLUHNWH WLO VDOHQ , IRUO¨QJHOVH KHUDI ØQGHV HW EDJORNDOH ODJHURPU§GH S§ Pt VRP PHG IRUGHO NDQ DQYHQGHV WLO ODJHU

$UHDO UOLJ OHMH

$UHDO 3ULV

$UHDO UOLJ OHMH

Pt NU

6DJV QU

Pt NU

$INDVW 6DJV QU

Pt NU

6DJV QU

'(7$,/ 7,/ /(-(

'(7$,/ 7,/ /(-(

+YLGRYUHYHM VW bb+YLGRYUH $UHDO UOLJ OHMH

Pt NU

6DJV QU

6ºERUJ +RYHGJDGH VW WK 6ºERUJ

$UHDO UOLJ OHMH

Pt NU

6DJV QU

ͼ *RG V\QOLJKHG S§ WUDοNHUHW YHM ͼ 7R NXQGHSDUNULQJVSODGVHU PHGIºOJHU ͼ 0DQJH DQYHQGHOVHVPXOLJKHGHU ͼ ,QGE\GHQGH RJ UHJXO¨UW EXWLNVORNDOH"

ͼ %XWLN PHG PHWHUV YLQGXHVSDUWL ͼ 6WRU V\QOLJKHG RJ UHHOW ORNDOH ͼ /LJHOHGHV Pt N¨OGHU WLO RSEHYDULQJ ͼ WLPHV SDUNHULQJ OLJH IRUDQ OHMHP§OHW

'(7$,/ 7,/ /(-(

1ºUUHEURJDGH VW WY .ºEHQKDYQ 1

$UHDO UOLJ OHMH

Pt NU

6DJV QU

ͼ *RG FHQWUDO EHOLJJHQKHG ͼ ,QGHKROGHU YLQGXHU HOOHU GºUH ͼ (NVSRQHULQJHQ HU I¨QRPHQDO ͼ 0XOLJKHG IRU DW V¨WWH HJHW SU¨J

'(7$,/ 7,/ /(-(

'(7$,/ 7,/ /(-(

'(7$,/ 7,/ /(-(

*RWKHUVJDGH VW WK NOG .ºEHQKDYQ .

.QDEURVWU¨GH $ VW .ºEHQKDYQ .

Pt GHWDLO Ð *RWKHUVJDGH W¨W YHG .JV 1\WRUY 8QLN PXOLJKHG IRU DW HWDEOHUH GHWDLO PHG NRQWRU VKRZURRP L GHQ DWWUDNWLYH HQGH DI *RWKHUVJDGH 8WDOOLJH KLJK HQG EXWLNNHU L RPU§GHW /HMHP§OHW EHVW§U DI Pt EXWLN L KºM VWXH PHG WR N¨PSH VWRUH YLQGXHU XG WLO *RWKHUVJDGH GHU JLYHU YLUNHOLJ JRGH XGVWLOOLQJVPXOLJKHGHU (QGYLGHUH WRLOHW L VWXHSODQ 'LUHNWH QHGJDQJ YLD LQWHUQ VSLQGHOWUDSSH WLO GHQ KºMORIWHGH RJ UHHOOH N¨OGHU GHU OLJHOHGHV KDU YLQGXHU WLO *RWKHUVJDGH <GHUOLJHUH OLOOH NºNNHQ 'HU HU GLUHNWH DGJDQJ WLO N¨OGHU IUD *RWKHUVJDGH $UHDO UOLJ OHMH

Pt NU

6DJV QU

Pt OHMHP§O Ð .ºEHQKDYQ .

-DJWYHM VW .ºEHQKDYQ 1 $UHDO UOLJ OHMH

Pt NU

6DJV QU

ͼ )LQ OLOOH EXWLN ͼ *RG EHOLJJHQKHG S§ -DJWYHM ͼ 6P§ UXP IMHUQHV V§ GHW EOLYHU «W VWRUW UXP ͼ 7RLOHW L J§UGHQ

6M¨OGHQW XGEXGW HUKYHUYVORNDOH L JDGHSODQ S§ .QDEURVWU¨GH È RPJLYHW DI OLY KDQGHO RJ VW¨UNW NXQGHJUXQGODJ /RNDOHW KDU VWRU V\QOLJKHG IUD JDGHQ ÙRWWH IDFDGHYLQGXHU RJ HQ LQGUHWQLQJ GHU VWUDNV NDQ WDJHV L EUXJ 'HQ JRGH ORIWVKºMGH RJ GHW §EQH UXPIRUOºE VNDEHU HQ O\V RJ LQGE\GHQGH DWPRVI¨UH SHUIHNW WLO GHWDLO NOLQLN IULVºU HOOHU VKRZURRP ,QGUHWWHW PHG HJHW WRLOHW SHUVRQDOHIDFLOLWHWHU RJ ÙHNVLEOH DQYHQGHOVHVPXOLJKHGHU

$UHDO UOLJ OHMH

Pt NU

'ULIWVXGJLIWHU SD 6DJV QU

NU

.21725 7,/ 6$/*

.21725 7,/ /(-(

.21725 7,/ /(-(

2YHUJDGHQ 2YHQ 9DQGHW % NOG .ºEHQKDYQ .

-¨JHUVERUJ $OOH VDO bb&KDUORWWHQOXQG

)UHGHULNVEHUJJDGH WY .ºEHQKDYQ .

Pt KLVWRULVN NRQWRU PHG HQHVW§HQGH EHOLJJHQKHG

Pt NRQWRU NOLQLN Ð -¨JHUVERUJ $OOH

Pt NRQWRU Ð 9 5§GKXVSODGVHQ Ð $LUFRQGLWLRQ

.RQWRUHW HU LQGUHWWHW PHG ÙHUH VWRUH O\VH ORNDOHU GHU JLYHU PXOLJKHG IRU E§GH §EQH DUEHMGVVWDWLRQHU RJ LQGLYLGXHOOH NRQWRUHU HOOHU PºGHORNDOHU 'HQ FHQWUDOH IRUGHOLQJVJDQJ ELQGHU ORNDOHUQH QDWXUOLJW VDPPHQ RJ VNDEHU HW HIIHNWLYW ÙRZ JHQQHP NRQWRUHW 'HW IUHPVW§U YHOLQGUHWWHW PHG HQ ÙHNVLEHO SODQOºVQLQJ EHVW§HQGH DI VWRUW §EHQW NRQWRUPLOMº PHG SODGV WLO ÙHUH DUEHMGVVWDWLRQHU ÙHUH VHOYVW¨QGLJH NRQWRUHU HOOHU PºGHORNDOHU RJ PRGHUQH WHNºNNHQ PHG VSLVHSODGV

/HMHP§OHW HU EHOLJJHQGH S§ VDO L HQ S¨Q HMHQGRP KYRU GHU HU PXOLJKHG IRU VNLOWQLQJ S§ IDFDGHQ RJ GHU HU HOHYDWRU GRJ WR WULQ RS VDOHQ LQGHKROGHU QL JRGH UXP L YDULHUHQGH VWºUUHOVHU È ÙHUH DI GHP K§QGYDVN 'HMOLJH VWRUH YLQGXHVSDUWLHU JLYHU HW JRGW QDWXUOLJW O\VLQGIDOG <GHUOLJHUH WUH WRLOHWWHU RJ HW NºNNHQ (WDJHQ GHOHV PHG 0HQVHQGLHFN V§ JDQJ WRLOHWWHU RJ NºNNHQ HU I¨OOHV IRU GH WR OHMHUH 8GOHMHU IRUHVW§U UHQJºULQJ DI JDQJ WRLOHWWHU RJ NºNNHQ

/HMHP§OHW KDU VPXNNH WU¨JXOYH L VLOGHEHQ RJ VWRUH RJ PHJHW KºMH YLQGXHVSDUWLHU GHU JLYHU HW IDQWDVWLVN O\VLQGIDOG 1HP DGJDQJ WLO RIIHQWOLJ WUDQVSRUW IUD 5§GKXVSODGVHQ 0HWUR PHWHU VDPW VHOYIºOJHOLJ +RYHGEDQHJ§UGHQ )ORW ORIWVKºMGH S§ P L KHOH OHMHP§OHW OLJHVRP GHU HU DLUFRQGLWLRQ L DOOH UXP 2YHUWDJHV PHG Q\EHKDQGOHGH WU¨JXOYH VDPW Q\PDOHGH Y¨JJH RJ ORIWHU

$UHDO 3ULV

$UHDO UOLJ OHMH

$UHDO UOLJ OHMH

Pt NU

)¨OOHVXGJLIWHU 6DJV QU

NU

Pt NU

'ULIWVXGJLIWHU SD 6DJV QU

NU

6DJV QU

.21725 7,/ /(-(

.21725 7,/ /(-(

9DQGNXQVWHQ EDJKXV VDO .ºEHQKDYQ .

5RVHQY¨QJHWV $OO« WY .ºEHQKDYQ

$UHDO UOLJ OHMH UOLJ GULIW 6DJV QU

Pt NU NU

$UHDO UOLJ OHMH

Pt NU

6DJV QU

ͼ /\VW RJ FKDUPHUHQGH NRQWRU NOLQLNOHMHP§O ͼ %HOLJJHQKHG L KMHUWHW DI .ºEHQKDYQ . ͼ *RGW O\VLQGIDOG GD GHU HU ORIW WLO NLS ͼ /HMHP§OHW HU PRPVIULW

Pt NU

ͼ +HUVNDEHOLJW NRQWRU PHG VHNV O\VH NRQWRUHU ͼ )ORWWH RULJLQDOH GHWDOMHU PHG KºMW WLO ORIWHW ͼ )XQNWLRQHOW WHNºNNHQ WRLOHW VDPW DUNLY GHSRWUXP ͼ $WWUDNWLY EHOLJJHQKHG Q¨U RIIHQWOLJ WUDQVSRUW

.21725 7,/ /(-(

.21725 7,/ /(-(

$PDOLHJDGH $ VDO .ºEHQKDYQ .

)UHGHULNVEHUJJDGH VDO .ºEHQKDYQ .

$UHDO UOLJ OHMH UOLJ GULIW 6DJV QU

Pt NU NU

ͼ +HUVNDEHOLJH NRQWRUORNDOHU L IUHGHW HMHQGRP ͼ 0XOLJKHG IRU SDUNHULQJ L J§UGHQ ͼ /\VW NRQWRUOHMHP§O ͼ 0XOLJKHG IRU DW ODYH VWºUUH PºGHUXP

$UHDO UOLJ OHMH

Pt NU

6DJV QU

ͼ 6NºQ EHOLJJHQKHG L .ºEHQKDYQ . ͼ 7¨W S§ 5§GKXVSODGVHQ RJ 0HWURHQ ͼ +\JJHOLJW RJ S¨QW LVWDQGVDW NRQWRU ͼ SODQ PHG LQWHUQ WUDSSH"

.21725 7,/ /(-(

.21725 7,/ /(-(

.21725 7,/ /(-(

$PDJHU 6WUDQGYHM $ $ bb.ºEHQKDYQ 6 + & UVWHGV 9HM $ WK )UHGHULNVEHUJ & $UHDO UOLJ OHMH

Pt NU

6DJV QU

ͼ 3¨Q KMºUQHHMHQGRP PHG HOHYDWRU ͼ ,QGUHWWHW VRP VWRUUXPVNRQWRU ͼ /HMHP§OHW KDU DGJDQJ WLO WDJWHUUDVVH ͼ 2YHUWDJHV Q\PDOHW RJ PHG S¨QH W¨SSHU

Pt NRQWRU NOLQLN UHVWDXUDQW FDI« 1X XGOHMHV ÙRWWH HUKYHUYVORNDOHU S§ $PDJHU 6WUDQGYHM 0XOLJKHG IRU FDI« UHVWDXUDQW GH WR KMºUQHU NRQWRU NOLQLN VKRZURRP HOOHU OLJQ (QKHGHUQH HU IUD Pt RJ RS WLO Pt $OOH HU LQGUHWWHW PHG HW S¨QW WRLOHW RJ VWRUH §EQH UXP L QLYHDXHU (QNHOWH KDU HW OLOOH UXP XG RYHU 2YHUWDJHV PHG I¨UGLJW WRLOHW S¨Q ORIWVEHO\VQLQJ OLOOH WHNºNNHQ VDPW Q\ JXOYEHO¨JQLQJ GHU Y¨OJHV L VDPU§G PHG OHMHU YLQ\O HOOHU ODPLQDW $UHDO UOLJ OHMH

Pt NU SU Pt

6DJV QU

VWEDQHJDGH WY .ºEHQKDYQ

$UHDO UOLJ OHMH UOLJ GULIW 6DJV QU

Pt NU NU

ͼ %HOLJJHQGH L VPXN RJ SU¨VHQWDEHO HMHQGRP ͼ (Q ORIWVKºMGH S§ FD P ͼ 7¨W S§ RIIHQWOLJ WUDQVSRUW JRGH SDUNHULQJVIRUKROG ͼ 3HUVRQHOHYDWRU L HMHQGRPPHQ

.21725 7,/ /(-(

VWHUJDGH VDO bb.ºEHQKDYQ .

Pt NRQWRU Ð 8QLNW GRPLFLO PHG SULYDW WDJWHUUDVVH /HMHP§OHW RYHUWDJHV Q\LVWDQGVDW RJ KDU HJHQ SULYDW WDJWHUUDVVH PHG NLJ XGRYHU E\HQV WDJH RJ WLO .RQJHQV 1\WRUY OLJHVRP , I§U SULYDW HOHYDWRU WLO DOOH HWDJHU 'RPLFLOHW HU EHOLJJHQGH S§ RJ VDO KYRU GHU HU Pt NRQWRU S§ KYHU HWDJH L DOW Pt XQLNNH NRQWRUDUHDOHU PHG YLQGXHU IUD JXOY WLO ORIW ,QGJDQJ YLD HJHQ RSJDQJ WLO SULYDW HOHYDWRU 3§ VDO HU GHU HQ IDQWDVWLVN WDJWHUUDVVH S§ FD Pt GHU NDQ VNDEH UDPPHQ RP K\JJHOLJH IURNRVWHU RJ HYHQWV PHG NXQGHU P Y 3§ SODWHDX RS WLO WHUUDVVHQ HU GHU HW OLOOH NºNNHQDIVQLW V§ GHU LNNH HU ODQJW WLO NROGH GULNNH RJ LVWHUQLQJHU )UD LQGJDQJVSDUWLHW PRG VWHUJDGH DQNRPPHU PDQ WLO HJHQ HOHYDWRU KYRU WXUHQ J§U RS S§ VDO KYRU PDQ ØQGHU «W VWRUW NRQWRUDUHDO PHG HW NºNNHQ L KMºUQHW 9LGHUH RS WLO VDO KYRU GHU HU WR VWRUH UXP RJ \GHUOLJHUH WR VWRUH UXP S§ VDO 3§ WUDSSHQ LPHOOHP KYHU HWDJH HU GHU HW SODWHDX PHG VP§ K\JJHOLJH NURJH WLO XIRUPHOOH PºGHU RJ GH WHOHIRQVDPWDOHU GHU NU¨YHU OLGW UR 9LGHUH RS S§ VDO ØQGHV VRP VDJW GHQ IDQWDVWLVNH WDJWHUUDVVH , N¨OGHU È S§ L DOW Pt KYRU HOHYDWRUHQ VHOYIºOJHOLJ J§U GLUHNWH QHG HU GHU WR S¨QH WRLOHWWHU $OW L DOW HW KHOW IDQWDQWDVN PLQLGRPLFLO GX LNNH ØQGHU PDJHQ WLO L .ºEHQKDYQ . /HMHP§OHW RYHUWDJHV Q\LVWDQGVDW $UHDO UOLJ OHMH

'(7$,/ 7,/ /(-(

.21725 7,/ /(-(

5ºPHUVJDGH NOG WY .ºEHQKDYQ .

*DPPHO .RQJHYHM WY bb)UHGHULNVEHUJ &

$UHDO UOLJ OHMH

Pt NU

6DJV QU

$UHDO UOLJ OHMH

Pt NU

6DJV QU

ͼ )OHNVLEHOW HUKYHUYVOHMHP§O S§ Pt ͼ *RGH YLQGXHU WLO XGVWLOOLQJ PRG JDGHQ ͼ &HQWUDO SODFHULQJ ͼ +XUWLJ RYHUWDJHOVH PXOLJ

ͼ /\VW RJ πHNVLEHOW PRPVIULW NRQWRU ͼ 3U¨VHQWDEHO HMHQGRP PHG NODVVLVNH GHWDOMHU ͼ *RG SODQOºVQLQJ ͼ &HQWUDOW EHOLJJHQGH S§ *DPPHO .RQJHYHM

.21725 7,/ /(-(

.21725 7,/ /(-(

/$*(5 7,/ /(-(

2UGUXSYHM VDO bb&KDUORWWHQOXQG

)UHGHULNVVXQGVYHM ' VDO %UºQVKºM

,VODQGV %U\JJH NOG bb.ºEHQKDYQ 6

$UHDO UOLJ OHMH

Pt NU

6DJV QU

ͼ %HGVWH EHOLJJHQKHG L 2UGUXS ͼ )ORW RJ YHOKROGW HMHQGRP ͼ 3U¨VHQWDEHOW LQGJDQJVSDUWL RJ WR HOHYDWRUHU ͼ )ORW OHMHP§O PHG NRQWRUHU L IRUVNHOOLJH VWºUUHOVHU

ͼ 6NºQ EHOLJJHQKHG L KMHUWHW DI .ºEHQKDYQ ͼ /HMHP§OHW EHVW§U DI JRGH NRQWRUHU ͼ .RQWRUHW RYHUWDJHV Q\LVWDQGVDW ͼ /HMHP§OHW HU PRPVIULW

Pt NU NU

Pt NU NU

Pt NU

6DJV QU

ͼ 6NºQ EHOLJJHQKHG S§ )UHGHULNVEHUJ ͼ 8QLN PXOLJKHG IRU OHMH DI NRQWRU L EDJKXV ͼ 0DQJH DQYHQGHOVHVPXOLJKHGHU ͼ 7LOKºUHQGH OHMH DI JDUDJH WLO NU SU PGU

Pt NU

6DJV QU

ͼ 6WRUW ODJHU S§ ,VODQGV %U\JJH ͼ 5§W PHQ WºUW ORNDOH ͼ ,QGJDQJ IUD KMºUQHW DI ,VODQGV %U\JJH RJ 1MDOVJDGH ͼ +XUWLJ RYHUWDJHOVH PXOLJ

.21725 7,/ /(-(

'URQQLQJ 2OJDV 9HM $ VW )UHGHULNVEHUJ $UHDO UOLJ OHMH

$UHDO UOLJ OHMH

.21725 7,/ /(-(

9DQGNXQVWHQ VDO .ºEHQKDYQ . $UHDO UOLJ OHMH UOLJ GULIW 6DJV QU

$UHDO UOLJ OHMH UOLJ GULIW 6DJV QU

ͼ /¨NUH RJ S¨QW LVWDQGVDWWH NRQWRUORNDOHU ͼ 'LUHNWH XGJDQJ WLO HJHQ WDJWHUUDVVH ͼ 0XOLJKHG IRU DW OHMH RS WLO SDUNHULQJVSODGVHU ͼ 0XOLJKHG IRU DW OHMH \GHUOLJHUH Pt HOOHU Pt

.21725 7,/ /(-(

Pt 6DJV QU NU

.ºEPDJHUJDGH $ VDO .ºEHQKDYQ . $UHDO UOLJ OHMH

Pt NU

6DJV QU

ͼ 6NºQ EHOLJJHQKHG L KMHUWHW DI .ºEHQKDYQ ͼ 7¨W S§ RIIHQWOLJ WUDQVSRUW ͼ &KDUPHUHQGH RJ O\VW NRQWRU ͼ 'HU HU HOHYDWRU WLO VDO