Perspective

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͞ Ɛ Ă ǁĂLJ ŽĨ ƐĂLJŝŶŐ ƚŚĂŶŬ LJŽƵ ƚŽ ƚŚĞ ĐŽŵŵƵŶŝƚLJ͕ ǁŚLJ ŶŽƚ ĐŽŶƚƌŝďƵƚĞ ƐŽŵĞƚŚŝŶŐ͕ ƐŽŵĞƚŚŝŶŐ / ĐĂŶ ŐŝǀĞ͍ ƚƵƚŽƌŝĂů ŽŶ ƉĞƌƐƉĞĐƟǀĞ͕ ƉĞƌŚĂƉƐ͍ WĞƌƐƉĞĐƟǀĞ ǁĂƐ ƐŽŵĞƚŚŝŶŐ ƚŚĂƚ ŐĂǀĞ ŵĞ ƉůĞŶƚLJ ŽĨ ƚƌŽƵďůĞ ĨŽƌ LJĞĂƌƐ͘ hŶĂďůĞ ƚŽ ƚĂŬĞ ĂŶLJ ĐŽƵƌƐĞƐ͕ / ŚĂĚ ƚŽ ƐƚƌƵŐŐůĞ ƚŚƌŽƵŐŚ ;ƚŚŝƐ ǁĂƐ ďĂĐŬ ŝŶ ƚŚĞ ϭϵϴϬƐ͕ ǁŚĞŶ ƚŚĞ /ŶƚĞƌŶĞƚͲ ŝŶ ĂŶLJ ƌĞĂů ŵŽĚĞƌŶ ƐĞŶƐĞͲ ĚŝĚ ŶŽƚ ĞdžŝƐƚͿ͘ ƌƚ ŬƐ ŽŌĞŶ ĂƐƐƵŵĞĚ LJŽƵ ŬŶĞǁ ƐŽŵĞƚŚŝŶŐ ĂůƌĞĂĚLJ͕ ƐŽ ƚŚĞLJ ǁĞƌĞ ŚĞůƉĨƵů ŽŶůLJ ƚŽ Ă ƉŽŝŶƚ͘ ^Ž͕ ŚĞƌĞ͕ /Ζŵ ŐŽŝŶŐ ƚŽ ƉŽƐƚ ŽŶĞͲ ŽŶĞ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ƉŽŝŶƚ ŽĨ ƐŽŵĞŽŶĞ ǁŚŽ ŬŶŽǁƐ ǁŚĂƚ ŝƚΖƐ ůŝŬĞ ƚŽ ƐƚĂƌƚ ŽƵƚ͕ ďƵƚ͕ ŶŽƚ ďĞŝŶŐ Ă ƉƌŽĨĞƐƐŝŽŶĂů͕ ĐĂŶͲ ŶŽƚ ƚĞĂĐŚ ůŝŬĞ Ă ƉƌŽĨĞƐƐŝŽŶĂů͘​͘​͘ /Ŷ ŽƚŚĞƌ ǁŽƌĚƐ͕ ĂŶ ΗŽƌĚŝŶĂƌLJ ƉĞƌƐŽŶΗ ĂƉƉƌŽĂĐŚ͘͟ ƌƵĐĞ ŽŶƐŽůĂnjŝŽ

ŽŵƉŝůĞĚ ĨƌŽŵ ƚŚĞ WĞƌƐƉĞĐƟǀĞ dƵƚŽƌŝĂů ŽŶ ƚŚĞ 'ƌŝƐǁĂůĚ dĞƌƌĂƐƚŽŶĞ ƉĂŐĞƐ ďLJ

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Ăƚ ĞǀŝĂŶƚ ƌƚ͘ĐŽŵ

Ϯ

d ½ Ê¥ ÊÄã ÄãÝ Ŷ /ŶƚƌŽĚƵĐƟŽŶ ƚŽ WĞƌƐƉĞĐƟǀĞ ĂŶĚ ƚŚŝƐ dƵƚŽƌŝĂů͘ ͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘ ϳ

KŶĞ sĂŶŝƐŚŝŶŐ WŽŝŶƚ ĞƌŽ WŽŝŶƚ WĞƌƐƉĞĐƟǀĞ ͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘ ϭϬ ϭsW ϭ͘​͘​͘​͘tŚĂƚ ŝƐ WĞƌƐƉĞĐƟǀĞ͕ ƚŚĞ ^ŝŶŐůĞ sĂŶŝƐŚŝŶŐ WŽŝŶƚ͕ &Ğǁ džĂŵƉůĞƐ͘ ͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘ ϭϮ ϭsW Ϯ͘​͘​͘​͘/ŶƚƌŽĚƵĐƟŽŶ ƚŽ tŽƌůĚ ŽĨ ƚŚĞ ^ŝŶŐůĞ sĂŶŝƐŚŝŶŐ WŽŝŶƚ͊ ͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘ ϭϰ ϭsW ϯ͘​͘​͘​͘dŚĞ tŽƌůĚ ŽĨ ƚŚĞ ^ŝŶŐůĞ sĂŶŝƐŚŝŶŐ WŽŝŶƚ ;ĐŽŶƚͿ͘ ͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘ ϭϲ ϭsW ϰ͘​͘​͘​͘ ƌĂǁŝŶŐ ƚŚĞ ůĂƐƐŝĐ ŚĞĐŬĞƌĞĚ &ůŽŽƌͲ ǁŝƚŚ Ă ďŝƚ ŵŽƌĞ͊ ͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘ ϭϴ ϭsW ϱ͘​͘​͘​͘dŚĞ ŚĞĐŬĞƌĞĚ &ůŽŽƌ ŽŶƟŶƵĞĚ͘ ͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘ ϮϬ ϭsW ϲ͘​͘​͘​͘dŚĞ ůĂƐƐŝĐ ZĞĐƚĂŶŐƵůĂƌ ŽƌƌŝĚŽƌ ŐŽŝŶŐ Žī ŝŶƚŽ ƚŚĞ ŝƐƚĂŶĐĞ͘ ͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘ ϮϮ ϭsW ϳ͘​͘​͘​͘dŚĞ ZĞĐƚĂŶŐƵůĂƌ ŽƌƌŝĚŽƌ ŐŽŝŶŐ hƉ ĂŶĚ ƚŽ ƚŚĞ ZŝŐŚƚ͘ ͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘ Ϯϰ ϭsW ϴ͘​͘​͘​͘ ŽŵƉůĞdž WĞŶƚĂŐŽŶĂů ŽƌƌŝĚŽƌ͘ ͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘ Ϯϲ ϭsW ϵ͘​͘​͘​͘ WĞƌĨĞĐƚ ^ƋƵĂƌĞ ĂŶĚ ƵďĞ ǁŝƚŚ Ă ^ŝŶŐůĞ sĂŶŝƐŚŝŶŐ WŽŝŶƚ͘ ͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘ Ϯϴ ϭsW ϭϬ͘​͘​͘​͘^ŝŶŐůĞ sĂŶŝƐŚŝŶŐ WŽŝŶƚ ^ƋƵĂƌĞƐ͕ ƵďĞƐ͕ ĂŶĚ ĞǀĞŶ ZĞĐƚĂŶŐůĞƐ ;ĐŽŶƚͿ ͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘ ϯϬ ϭsW ϭϭ͘​͘​͘^ƋƵĂƌĞƐ ĂŶĚ ZĞĐƚĂŶŐůĞƐ īĞĐƚĞĚ ďLJ ^ƵƌĨĂĐĞ ŶŐůĞ͘ ͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘ ϯϯ ϭsW ϭϮ͘​͘​͘&ŝŶĚŝŶŐ ƚŚĞ ĞŶƚĞƌ ĂŶĚ ŝǀŝĚŝŶŐ ŶŐůĞĚ tĂůůƐ ĨŽƌ tŝŶĚŽǁƐ͕ ŽŽƌƐ͕ ĞƚĐ͘ ͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘ ϯϰ ϭsW ϭϯ͘​͘​͘ ^ŝŶŐůĞ sĂŶŝƐŚŝŶŐ WŽŝŶƚ ^ƚƌĞĞƚ͕ ĂŶĚ KƚŚĞƌ džĂŵƉůĞƐ͘ ͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘ ϯϲ ϭsW ϭϰ͘​͘​͘ ǀĞŶůLJ ^ƉĂĐŝŶŐ ^ƵƉƉŽƌƚƐ͕ ƌĂĐŬĞƚƐ͕ ĂŶĚ DŽƌĞ͖ ĂŶĚ ĞŶƚĞƌŝŶŐ dŚŝŶŐƐ dŚĞƌĞ͘ ͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘ ϯϴ ϭsW ϭϱ͘​͘​͘ ƌĂĐŬĞƚƐ͕ ŽŽƌƐ͕ ^ƉĂĐŝŶŐ͕ ĂŶĚ Ă ĞƩĞƌ Η ŽƌƌŝĚŽƌ ŽŵƉůĞdž͊Η ;ĐŽŶƚͿ ͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘ ϯϵ ϭsW ϭϲ͘​͘​͘ EŝŌLJ ^ŝŶŐůĞ sW dĞŵƉůĞͲ ZĞĂů ĞƉƚŚ͊ ͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘ ϰϬ dǁŽ /ŶĚĞƉĞŶĚĞŶƚ sĂŶŝƐŚŝŶŐ WŽŝŶƚƐ͗ EĞŝƚŚĞƌ ϭsW EŽƌ ϮsW͖ ďƵƚ ^ŽŵĞƚŚŝŶŐ /ŶͲ ĞƚǁĞĞŶ͘ ͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘ ϰϮ ƵƚŚŽƌ͛Ɛ EŽƚĞƐ ͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘ ϰϰ

dǁŽ sĂŶŝƐŚŝŶŐ WŽŝŶƚƐ ϮsW ϭ͘​͘​͘​͘/ŶƚƌŽĚƵĐƟŽŶ ƚŽ dǁŽ sĂŶŝƐŚŝŶŐ WŽŝŶƚƐ͕ ĂŶĚ ĂŶ ŶŐůĞĚ ůŽĐŬ͘ ͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘ ϰϲ ϮsW Ϯ͘​͘​͘​͘ dǁŽ sĂŶŝƐŚŝŶŐ WŽŝŶƚ ůŽĐŬ ƐĞĞŶ ĨƌŽŵ ŝīĞƌĞŶƚ ŶŐůĞƐ͘ ͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘ ϰϴ ϮsW ϯ͘​͘​͘​͘ ^ŝŵƉůĞ ^ƚƌƵĐƚƵƌĞ ǁŝƚŚ Ă tŝŶĚŽǁ ĂŶĚ Ă ŽŽƌ͘ ͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘ ϱϬ ϮsW ϰ͘​͘​͘​͘ ^ŝŵƉůĞ ^ƚƌƵĐƚƵƌĞ ŽŶƟŶƵĞĚ͕ ĂŶĚ Ă ^ŝŵƉůĞ ŝƚLJ ůŽĐŬ͘ ͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘ ϱϮ ϮsW ϱ͘​͘​͘​͘ dƌƵĞ ^ƋƵĂƌĞ ĂŶĚ ƵďĞ Ăƚ ĂŶ ŶŐůĞ͘ ͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘ ϱϰ ϮsW ϲ͘​͘​͘​͘dƌƵĞ ^ƋƵĂƌĞ ĂŶĚ ƵďĞ ;ĐŽŶƚͿ ͘ ͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘ ϱϲ ϮsW ϳ͘​͘​͘dŚĞ dƌƵĞ ƵďĞ ŽŵƉůĞƚĞ͕ ĂŶĚ ƚŚĞŶ hƉǁĂƌĚ sĞƌƟĐĂů >ŝŶĞƐ͘ ͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘ ϱϴ ^ƵƉƉůĞŵĞŶƚ ϮsW͘​͘​͘ ŽŶƐŝƐƚĞŶƚ EŽŶͲ ƵďĞ ůŽĐŬƐ ͘ ͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘ ϲϬ ^ƵƉƉůĞŵĞŶƚ͗ ϮsW ͘​͘​͘ ŽŶƐŝƐƚĞŶƚ EŽŶͲ ƵďĞ ůŽĐŬƐ Ͳ ůƚĞƌŶĂƟǀĞ ηϭ ͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘ ϲϮ ^ƵƉƉůĞŵĞŶƚ͗ ϮsW ͘​͘​͘ ŽŶƐŝƐƚĞŶƚ EŽŶͲ ƵďĞ ůŽĐŬƐ Ͳ ůƚĞƌŶĂƟǀĞ ηϮ ͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘ ϲϰ ϮsW ϴ͘​͘​͘​͘ &ĂŝůĞĚ īŽƌƚ ƚŚĂƚ ůĞĚ ƚŽ ^ŽŵĞƚŚŝŶŐ hƐĞĨƵů͘ ͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘ ϲϲ ϮsW ϵ͘​͘​͘​͘ ƵďĞ ĂŶĚ dǁŽ ůŽĐŬƐ ƉĂƌƚ͕ ĂŶĚ Ă dǁŽ sĂŶŝƐŚŝŶŐ WŽŝŶƚ ŚĞĐŬĞƌĞĚ &ůŽŽƌ ͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘ ϲϴ ϮsW ϭϬ͘​͘​͘^ŚƌŝŶŬŝŶŐ Θ džƉĂŶĚŝŶŐ Ă ^ƋƵĂƌĞ ;Žƌ ZĞĐƚĂŶŐůĞͿ͖ ƌĂǁŝŶŐ Ă WLJƌĂŵŝĚ͘ ͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘ ϳϬ ϮsW ϭϭ͘​͘​͘ ĂƐŝĐ dǁŽ sĂŶŝƐŚŝŶŐ WŽŝŶƚ dŽǁĞƌ ͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘ ϳϰ ϮsW ϭϮ͘​͘​͘ΗdŚƌĞĞ ŝŵĞŶƐŝŽŶĂůΗ ZĞĐƚĂŶŐůĞƐ ƵƐŝŶŐ ŝīĞƌĞŶƚ ŶŐůĞƐ͘ ͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘ ϳϲ ϯ

ĞŶƚĞƌĞĚ tŝŶĚŽǁƐ Θ ŽŽƌƐ t ϭ͘​͘​͘​͘&ŝŶĚŝŶŐ ƚŚĞ ĞŶƚĞƌ ŽĨ ŶŐůĞĚ tĂůůƐ͕ ŝǀŝĚŝŶŐ ƚŚĞŵ͕ tŝŶĚŽǁƐ ĂŶĚ ŽŽƌƐ ƚŽŽ͘ ͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘ ϳϴ t Ϯ͘​͘​͘​͘DŽƌĞ ŽŶ ŽŽƌƐ ĂŶĚ tŝŶĚŽǁƐ͘ ͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘ ϴϭ t ϯ͘​͘​͘​͘,Žǁ ƚŽ ǀĞŶůLJ WůĂĐĞ tŝŶĚŽǁƐ ĂŶĚ ^ƵĐŚ ŽŶ ŶŐůĞĚ tĂůůƐ͘ ͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘ ϴϮ t ϰ͘​͘​͘​͘ ǀĞŶůLJ WůĂĐŝŶŐ tŝŶĚŽǁƐ ĂŶĚ ŽŽƌƐ ŽŶƟŶƵĞĚ͘ ͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘ ϴϯ t ϱ͘​͘​͘​͘tŝŶĚŽǁƐ ŽĨ sĂƌLJŝŶŐ dLJƉĞƐ͕ ŶŽƚ ĂůƚŽŐĞƚŚĞƌ ĐĞŶƚĞƌĞĚ ŽŶ ĂŶ Ηy͘Η ͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘ ϴϰ t ϲ͘​͘​͘​͘ ƌĂǁŝŶŐ ŵŽƌĞ ŽĨ ƚŚĞ tŝŶĚŽǁƐ ĨƌŽŵ t ϱ ŽŶ ƚŚĞ ƐĂŵĞ ǁĂůů͕ ĞǀĞŶůLJ ƉůĂĐĞĚ͘ ͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘ ϴϲ t ϳ͘​͘​͘​͘ ŽƵďůĞ DŝŶŝ tŝŶĚŽǁƐ ƉĞƌ Ηy͘Η ͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘ ϴϴ t ϴ͘​͘​͘​͘ ďĞƩĞƌͲůŽŽŬŝŶŐ ŝƚLJ ŽƌŶĞƌͲ ŵƵĐŚ ďĞƩĞƌ͕ ƌĞĂůůLJ͘ ͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘ ϴϵ t ϵ͘​͘​͘​͘ ŶŽƚŚĞƌ ǁĂLJ ŽĨ ŝǀŝĚŝŶŐ ŶŐůĞĚ tĂůůƐͲ ŝŶ Ez ǁĂLJ͕ ŝŶĐůƵĚŝŶŐ ŽĚĚ ŶƵŵďĞƌƐ͊ ͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘ ϵϬ t ϭϬ͘​͘​͘DŽƌĞ ŽŶ ŝǀŝĚŝŶŐ hƉ ŶŐůĞĚ tĂůůƐͲ tŚĞŶ ŝƚΖƐ ŶŽƚ ƚŽƵĐŚŝŶŐ ƚŚĞ ,ŽƌŝnjŽŶ͘ ͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘ ϵϮ ϯsW t ϭ͘​͘ ŝǀŝĚŝŶŐ Ă d,Z sĂŶŝƐŚŝŶŐ WŽŝŶƚ tĂůů͊ ͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘ ϵϰ ϯsW t Ϯ͘​͘ ŝǀŝĚŝŶŐ Ă dƌŝĐŬŝĞƌ dŚƌĞĞ sĂŶŝƐŚŝŶŐ WŽŝŶƚ tĂůů͘ ͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘ ϵϲ ϯsW t ϯ͘​͘ ŝǀŝĚŝŶŐ ƚŚĞ dƌŝĐŬŝĞƐƚ dŚƌĞĞ sĂŶŝƐŚŝŶŐ WŽŝŶƚ tĂůů͊ ͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘ ϵϴ

ŝǀŝĚŝŶŐ dǁŽ sĂŶŝƐŚŝŶŐ WŽŝŶƚƐ Θ ZĞĐƚĂŶŐůĞƐ ,Žǁ ƚŽ ŝǀŝĚĞ Ă dǁŽ sĂŶŝƐŚŝŶŐ WŽŝŶƚ ^ƋƵĂƌĞ Žƌ ZĞĐƚĂŶŐůĞ ŶLJ tĂLJ zŽƵ >ŝŬĞ͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘ ϭϬϬ

ZŽƚĂƟŶŐ ŶŐůĞĚ ^ƋƵĂƌĞƐ ZŽƚĂƟŶŐ ŶŐůĞĚ ^ƋƵĂƌĞƐ ϭ͗ dŚĞ ϭsW ĂŶĚ ϮsW ŽŶŶĞĐƟŽŶ ;ϭͿ ͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘ ϭϬϮ ZŽƚĂƟŶŐ ŶŐůĞĚ ^ƋƵĂƌĞƐ Ϯ͗ WůŽƫŶŐ ƚŚĞ WŽŝŶƚƐ ĂŶĚ ƌĂǁŝŶŐ Ă dĞŵƉůĂƚĞ ƚŽ ŐĞƚ ^ƚĂƌƚĞĚ͘ ͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘ ϭϬϰ ZŽƚĂƟŶŐ ŶŐůĞĚ ^ƋƵĂƌĞƐ ϯ͗ ƌĂǁŝŶŐ ƚŚĞ dǁŽ WĞƌƉĞŶĚŝĐƵůĂƌ >ŝŶĞƐ ĨŽƌ ƚŚĞ ^ƋƵĂƌĞ͘ ͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘ ϭϬϲ ZŽƚĂƟŶŐ ŶŐůĞĚ ^ƋƵĂƌĞƐ ϰ͗ dŚĞ &ŝŶĂů ^ƚĞƉƐ͕ ĂŶĚ ƚŚĞ ZĞƐƵůƚ͊ ͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘ ϭϬϴ ZŽƚĂƟŶŐ ŶŐůĞĚ ^ƋƵĂƌĞƐ ϱ͗ ŚĂŶŐŝŶŐ Ă ϭsW ^ƋƵĂƌĞ ŝŶƚŽ Ă ϮsW ^ƋƵĂƌĞ͕ ĂŶĚ sŝĐĞͲsĞƌƐĂ͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘ ϭϬϵ ZŽƚĂƟŶŐ ŶŐůĞĚ ^ƋƵĂƌĞƐ ϲ͗ ZŽƚĂƚĞĚ ůŽĐŬ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ^ƋƵĂƌĞ͕ ĂŶĚ Ă ^ƚĂŶĚĂƌĚ ůŽĐŬ͕ ƚŽŽ͘ ͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘ ϭϭϬ

dŚƌĞĞ sĂŶŝƐŚŝŶŐ WŽŝŶƚƐ ϯsW ϭ͘​͘​͘​͘ ŶƚĞƌŝŶŐ ƚŚĞ tŽƌůĚ ŽĨ ƚŚĞ dŚƌĞĞ sĂŶŝƐŚŝŶŐ WŽŝŶƚƐ͘ ͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘ ϭϭϮ ϯsW Ϯ͘​͘​͘​͘dŽǁĞƌ͗ džĂŵƉůĞ ǁŝƚŚ dŚƌĞĞ sĂŶŝƐŚŝŶŐ WŽŝŶƚƐ͘ ͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘ ϭϭϰ ϯsW ϯ͘​͘​͘​͘DĂnjĞ͗ ƌĂǁŶ ǁŝƚŚ dŚƌĞĞ sĂŶŝƐŚŝŶŐ WŽŝŶƚƐ͘ ͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘ ϭϭϲ ϯsW ϰ͘​͘​͘​͘&ŽƌŵĂů /ŶƚƌŽĚƵĐƟŽŶ ƚŽ Ă dŚŝƌĚ sĂŶŝƐŚŝŶŐ WŽŝŶƚ ͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘ ϭϭϴ ϯsW ϱ͘​͘​͘​͘,Žǁ Ă dŚŝƌĚ sĂŶŝƐŚŝŶŐ WŽŝŶƚ ĐĂŶ ďĞ ƉůĂĐĞĚ ĂŶLJǁŚĞƌĞ͕ ĂŶĚ ǁŚĂƚ ŝƚ ĐĂŶ ĚŽ͘ ͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘ ϭϮϬ ϯsW ϲ͘​͘​͘​͘DŽƌĞ ŽŶ ǁŚĂƚ ϯsW ĐĂŶ ĚŽ ; ĞƉƚŚͿ͕ ƐŽŵĞ ŝŵƉƌĞƐƐŝǀĞ ĞīĞĐƚƐ ŽŶ ďůŽĐŬƐ͙ ͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘ ϭϮϮ ϯsW ϳ͘​͘​͘​͘ ϯsW dŽǁĞƌ͕ ĂŶĚ ŚŽǁ ŝƚ ĚŝīĞƌƐ ĨƌŽŵ Ă ϮsW dŽǁĞƌ͖ ĞƉƚŚ ĂŶĚ ŝƐƚĂŶĐĞ͘ ͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘ ϭϮϰ ϯsW ϴ͘​͘​͘​͘ ƌĂǁŝŶŐ dŚŝƌĚ sĂŶŝƐŚŝŶŐ WŽŝŶƚ ^ƋƵĂƌĞƐ ĂŶĚ ƵďĞƐ WĂƌƚ ϭ͘ ͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘ ϭϮϲ ϯsW ϵ͘​͘​͘​͘ ƌĂǁŝŶŐ dŚŝƌĚ sĂŶŝƐŚŝŶŐ WŽŝŶƚ ^ƋƵĂƌĞƐ ĂŶĚ ƵďĞƐ WĂƌƚ Ϯ͖ ^ƚĞĂĚLJ dŚŝƌĚ sW͘ ͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘ ϭϮϴ ϯsW ϭϬ͘​͘​͘^ƚĂĐŬŝŶŐ ϯsW ƵďĞƐ͖ Ŷ ƉƉůŝĐĂƟŽŶ ĨŽƌ ƚŚŝƐ͗ ϯsW ƵŝůĚŝŶŐ͊ ͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘ ϭϯϬ

ϰ

ǀĞŶ ^ƉĂĐŝŶŐ ^ ϭ͘​͘​͘​͘​͘ ǀĞŶůLJ ^ƉĂĐĞĚ ^ƋƵĂƌĞƐ͕ ƚĐ͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘ ϭϯϮ ^ Ϯ͘​͘​͘​͘​͘ ǀĞŶůLJ ^ƉĂĐĞĚ ^ƋƵĂƌĞƐ͕ ƚĐ͘ ǁŝƚŚ EĂƌƌŽǁĞƌ Žƌ tŝĚĞƌ ^ƉĂĐĞƐ͘ ͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘ ϭϯϰ

ŚĞĐŬĞƌĞĚ &ůŽŽƌƐ Z^ ϭ͘​͘​͘​͘​͘ ŚĞĐŬĞƌĞĚ &ůŽŽƌ Θ tĂůŬǁĂLJ hƐŝŶŐ ZĞĐƚĂŶŐůĞƐ ͘ ͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘ ϭϯϲ Z^ Ϯ͘​͘​͘​͘​͘ ZĞĐƚĂŶŐůĞͲ ŚĞĐŬĞƌĞĚ &ůŽŽƌ ͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘ ϭϯϴ Z^ ϯ͘​͘​͘​͘​͘dŚĞ ĂƌůŝĞƌ WƌŽďůĞŵ͍ ZĞĐƚĂŶŐůĞͲ ŚĞĐŬĞƌĞĚ &ůŽŽƌ͘ ͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘ ϭϰϬ Z^ ϰ͙͘​͘​͘dŝůƟŶŐ Ă ϮsW ^ƋƵĂƌĞ ŚĞĐŬĞƌĞĚ &ůŽŽƌ ͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘ ϭϰϮ Z^ ϱ͙͘​͘​͘ ĚĚŝŶŐ Ă ^ůŽƉĞ ƚŽ Ă dŝůƚĞĚ ^ƋƵĂƌĞ ŚĞĐŬĞƌĞĚ &ůŽŽƌ ͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘ ϭϰϯ

džƉĂŶĚŝŶŐ Θ ^ŚƌŝŶŬŝŶŐ ^ŚĂƉĞƐ džƉĂŶĚŝŶŐ Žƌ ^ŚƌŝŶŬŝŶŐ ^ŚĂƉĞƐ͕ ĂŶĚ /ƚƐ hƐĞƐ͘​͘​͘/ƚΖƐ ĂĐƚƵĂůůLJ ƌĞĂůůLJ ĞĂƐLJ͊ ͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘ ϭϰϰ džƉĂŶĚŝŶŐ Žƌ ^ŚƌŝŶŬŝŶŐ ^ŚĂƉĞƐ /Ŷ KŶĞ ŝƌĞĐƟŽŶ͘​͘​͘>ĞŶŐƚŚĞŶ Žƌ tŝĚĞŶ dŚĞŵ͘ ͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘ ϭϰϲ

'ĂďůĞƐ Θ WĞĂŬĞĚ ZŽŽĨƐ WĞĂŬĞĚ ZŽŽĨ ϭ͘​͘​͘'ĂďůĞƐ ĞŶƚĞƌĞĚ KǀĞƌ Ă ,ŽƵƐĞ Žƌ ^ŚĞĚ ͘ ͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘ ϭϰϴ WĞĂŬĞĚ ZŽŽĨ Ϯ͘​͘​͘>ĞŶŐƚŚĞŶĞĚ ZŽŽĨƐͶ&ƌŽŶƚ ^ŝĚĞƐ͕ ĂŶĚ ĂĐŬ ͘ ͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘ ϭϱϬ WĞĂŬĞĚ ZŽŽĨ ϯ͘​͘​͘>ĞŶŐƚŚĞŶŝŶŐ ƚŚĞ ĂĐŬ͘ ͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘ ϭϱϮ WĞĂŬĞĚ ZŽŽĨ ϰ͘​͘​͘DŽǀŝŶŐ sĂŶŝƐŚŝŶŐ WŽŝŶƚƐ ƉĂƌƚ Θ īĞĐƚ ŽŶ ƚŚĞ /ŵĂŐĞ͘ ͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘ ϭϱϰ 'ĂďůĞ ϭ͘​͘​͘​͘ ĂƐŝĐ džƚĞŶƐŝŽŶƐ ŽŶ ^ƚƌƵĐƚƵƌĞƐ͘ ͘ ͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘ ϭϱϲ 'ĂďůĞ Ϯ͘​͘​͘​͘&ŝƌƐƚ͕ Ă ĂƐŝĐ ^ƚƌƵĐƚƵƌĞ Θ ZŽŽĨ͙ ͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘ ϭϱϴ 'ĂďůĞ ϯ͘​͘​͘​͘/ĚĞŶƟĨLJŝŶŐ ƚŚĞ DŝĚĚůĞ ŽĨ ƚŚĞ ZŽŽŌŽƉ ĂŶĚ ĚŐĞ ͘ ͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘ ϭϱϵ 'ĂďůĞ ϰ͘​͘​͘​͘dƌŝĂŶŐƵůĂƌ 'ĂďůĞ͕ hƐŝŶŐ ƚŚĞ DŝĚĚůĞ >ŝŶĞ ͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘ ϭϲϬ 'ĂďůĞ ϱ͘​͘​͘​͘dŚĞ 'ĂďůĞΖƐ tŝŶĚŽǁ͕ Θ KƚŚĞƌ ZŽŽĨ ŝǀŝƐŝŽŶƐ ͘ ͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘ ϭϲϮ 'ĂďůĞ ϲ͘​͘​͘​͘ ƌĂǁŝŶŐ Ă Η^ƋƵĂƌĞΗ 'ĂďůĞ͕ hƐŝŶŐ ƚŚĞ ^ĂŵĞ ŽƩŽŵ ŽƌŶĞƌƐ͘ ͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘ ϭϲϰ 'ĂďůĞ ϳ͘​͘​͘​͘dŚĞ ĂƐŝĐ ,ŽůĞ ŝŶ ƚŚĞ ZŽŽĨ͕ ĂŶĚ >ŝŶĞƐ ĨŽƌ Ă Η^ƋƵĂƌĞΗ 'ĂďůĞ͘ ͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘ ϭϲϲ 'ĂďůĞ ϴ͘​͘​͘​͘dŚĞ 'ĂďůĞ ĂŶĚ ŝƚƐ tŝŶĚŽǁ͘ ͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘ ϭϲϳ

'ĞŵƐ͕ tŝŶĚŽǁƐ͕ Θ ŽŽƌƐ ŶŐůĞĚ Η'ĞŵƐΗ͘​͘​͘'ĞŵƐ ĂŶĚ &ĂŶĐLJ tŝŶĚŽǁƐ Ăƚ ĂŶ ŶŐůĞ͘ ;WĂƌƚ ϭͿ ͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘ ϭϲϴ ŶŐůĞĚ Η'ĞŵƐΗ͘​͘​͘'ĞŵƐ ĂŶĚ &ĂŶĐLJ tŝŶĚŽǁƐ Ăƚ ĂŶ ŶŐůĞ͘ ;WĂƌƚ ϮͿ ͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘ ϭϳϬ ^ŝnjĞ Θ ŝƐƚĂŶĐĞ͗ ^ĂŵĞͲ^ŝnjĞĚ KďũĞĐƚƐ Ăƚ ŝīĞƌĞŶƚ ŝƐƚĂŶĐĞƐ͘ ͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘ ϭϳϮ

ϱ

tŝŶĚŽǁƐ Θ ŽŽƌƐ ƚŚĞ ^ĂŵĞ ŝƐƚĂŶĐĞ &ƌŽŵ Ă ŽƌŶĞƌ ;WĂƌƚ ϭͿ ͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘ ϭϳϰ tŝŶĚŽǁƐ Θ ŽŽƌƐ ƚŚĞ ^ĂŵĞ ŝƐƚĂŶĐĞ &ƌŽŵ Ă ŽƌŶĞƌ ;WĂƌƚ ϮͿ͘ ͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘ ϭϳϲ

ƌĐŚĞƐ ĂƐŝĐ ƌĐŚĞƐ ǁŝƚŚ ǀĞŶůLJͲtŝĚĞ ĚŐĞƐ͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘ ϭϳϴ ŶŐůĞĚ ƌĐŚĞƐ ǁŝƚŚ ǀĞŶůLJͲtŝĚĞ ĚŐĞƐ͘ ͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘ ϭϴϬ

DĂLJĂŶ WLJƌĂŵŝĚ DĂLJĂŶ WLJƌĂŵŝĚ WĂƌƚ ϭ͗ ^ĂŵĞ >ŝŶĞƐ ĂŶĚ tŝƚŚ ^ĂŵĞͲ,ĞŝŐŚƚ ůŽĐŬƐ ͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘ ϭϴϮ DĂLJĂŶ WLJƌĂŵŝĚ WĂƌƚ Ϯ͗ &ŝŶŝƐŚŝŶŐ ƚŚĞ ŽƩŽŵ ůŽĐŬ ĂŶĚ ^ƚĂƌƟŶŐ ƚŚĞ EĞdžƚ͘ ͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘ ϭϴϯ DĂLJĂŶ WLJƌĂŵŝĚ WĂƌƚ ϯ͗ &ŝŶŝƐŚŝŶŐ ƚŚĞ ^ĞĐŽŶĚ ůŽĐŬ͖ tŚĂƚ ŽĨ ƚŚĞ dŚŝƌĚ͍ ͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘ ϭϴϰ DĂLJĂŶ WLJƌĂŵŝĚ WĂƌƚ ϰ͗ hƐŝŶŐ ƚŚĞ Η/ŶŶĞƌ >ŝŶĞΗ ĨŽƌ ƚŚĞ dŚŝƌĚ ůŽĐŬ͘ ͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘ ϭϴϱ DĂLJĂŶ WLJƌĂŵŝĚ WĂƌƚ ϱ͗ &ŝŶŝƐŚŝŶŐ ƚŚĞ dŚŝƌĚ ĂŶĚ &ŝŶĂů ůŽĐŬ͘ ͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘ ϭϴϲ DĂLJĂŶ WLJƌĂŵŝĚ WĂƌƚ ϲ͗ ^ůŽƉŝŶŐ ƚŚĞ ^ŝĚĞƐ͖ WLJƌĂŵŝĚ sĂƌŝĂƟŽŶƐ͘ ͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘ ϭϴϳ DĂLJĂŶ WLJƌĂŵŝĚ WĂƌƚ ϳ͗ ^ůŽƉĞĚ ^ŝĚĞƐ ^ƚĂƌƚĞĚ tŝƚŚ Ă ZĞĚƵĐĞĚ /ŶŶĞƌ ^ƋƵĂƌĞ͘ ͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘ ϭϴϴ DĂLJĂŶ WLJƌĂŵŝĚ ĚǀĂŶĐĞĚ ϭ͗ ƌĞĂƟŶŐ ^ƚĞƉƐ ŽĨ ǀĞŶ ,ĞŝŐŚƚ hƐŝŶŐ ĂŶ WƌĞǀŝŽƵƐ dƌŝĐŬ͙ ͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘ ϭϴϵ DĂLJĂŶ WLJƌĂŵŝĚ ĚǀĂŶĐĞĚ Ϯ͗ ǀĞŶ ^ƚĞƉƐ ĂŶĚ dŚĞ ^ĞĐŽŶĚ ůŽĐŬ ͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘ ϭϵϬ DĂLJĂŶ WLJƌĂŵŝĚ ĚǀĂŶĐĞĚ ϯ͗ dŚƌĞĞ ůŽĐŬƐ ZĞĂĚLJ ƚŽ ZĞĚƵĐĞ ͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘ ϭϵϭ DĂLJĂŶ WLJƌĂŵŝĚ ĚǀĂŶĐĞĚ ϰ͗ ZĞĚƵĐĞĚ ^ĂŵĞ ,ĞŝŐŚƚ ůŽĐŬƐ͕ ůŝŐŶĞĚ ŽƌŶĞƌƐ ͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘ ϭϵϮ DĂLJĂŶ WLJƌĂŵŝĚ ĚǀĂŶĐĞĚ ϱ͗ ^ůŽƉĞĚ ^ŝĚĞƐ ŽŶ ůŽĐŬƐ ŽĨ ƋƵĂů ,ĞŝŐŚƚ͘ ͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘ ϭϵϯ

ĞLJŽŶĚ ϯ sĂŶŝƐŚŝŶŐ WŽŝŶƚƐ ĞLJŽŶĚ dŚƌĞĞ sĂŶŝƐŚŝŶŐ WŽŝŶƚƐ͕ LJĞƚ ŶŽƚ &ŽƵƌ͖ Ŷ hŶƵƐƵĂů ^ŝƚƵĂƟŽŶ͘ ͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘ ϭϵϰ ϰsW͘​͘​͘/ŶƚƌŽĚƵĐƟŽŶ ƚŽ ƚŚĞ tĞŝƌĚ tŽƌůĚƐ ĞLJŽŶĚ ƚŚĞ &ŝƌƐƚ dŚƌĞĞ sĂŶŝƐŚŝŶŐ WŽŝŶƚƐ͊ ͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘ ϭϵϲ ϰsW͍͘​͘​͘WĞƌƐƉĞĐƟǀĞ ƚŚĂƚ ŝƐ ϰsW͕ ďƵƚ ǁŝƚŚ Ă ^ŝŶŐůĞ ĞŶƚĞƌ sW͖ ŝƐ ŝƚ Ηϯ ϭͬϮ sW͍Η ͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘ ϮϬϬ ϱsW͘​͘​͘hƐĞ ŽĨ &ŝǀĞ sĂŶŝƐŚŝŶŐ WŽŝŶƚƐ͖ sĞƌƟĐĂů ĂŶĚ ,ŽƌŝnjŽŶƚĂů ƵƌǀĞƐ Ăƚ ƚŚĞ ^ĂŵĞ dŝŵĞ ͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘ ϮϬϮ ϲsW͘​͘​͘tŚĂƚ ǁĂƐ ůĞŌ ďƵƚ ǁŚĂƚ ŝƐ ĞŚŝŶĚ ƚŚĞ sŝĞǁĞƌ hƐŝŶŐ dǁŽ WŝĐƚƵƌĞƐ ͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘ ϮϬϰ ĞLJŽŶĚ ^/y sĂŶŝƐŚŝŶŐ WŽŝŶƚƐ͗ dt >s sW /ŵĂŐĞ͕ Žƌ ĂŶ Η ŶƟͲϰsWΗ /ŵĂŐĞ͍ ͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘ ϮϬϲ ĞLJŽŶĚ ^ŝdž sĂŶŝƐŚŝŶŐ WŽŝŶƚƐ͗ &KhZd E sW /ŵĂŐĞ͕ Žƌ Ă ,LJďƌŝĚ ϮsWͬΗ ŶƟͲϰsWΗ /ŵĂŐĞ͍ ͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘ ϮϬϴ ĞLJŽŶĚ ^/y sĂŶŝƐŚŝŶŐ WŽŝŶƚƐ͗ ^/yd E sW /ŵĂŐĞ͕ Žƌ Ă ,LJďƌŝĚ ϯsWͬΗ ŶƟͲϰsWΗ /ŵĂŐĞ͍ ͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘ ϮϭϬ

ŶŐůĞĚ ^ƉĞĐŝĮĐ ƋƵŝůĂƚĞƌĂů dƌŝĂŶŐůĞƐ ŶŐůĞĚ ^ƉĞĐŝĮĐ ; ƋƵŝůĂƚĞƌĂůͿ dƌŝĂŶŐůĞƐ͗ ^ƚĂƌƟŶŐ Ă ^ŝŶŐůĞ sĂŶŝƐŚŝŶŐ WŽŝŶƚ dƌŝĂŶŐůĞ͘ ͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘ ϮϭϮ ŶŐůĞĚ ^ƉĞĐŝĮĐ ; ƋƵŝůĂƚĞƌĂůͿ dƌŝĂŶŐůĞƐ͗ &ŝŶŝƐŚŝŶŐ Ă ^ŝŶŐůĞ sĂŶŝƐŚŝŶŐ WŽŝŶƚ dƌŝĂŶŐůĞ͘ ͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘ Ϯϭϲ ŶŐůĞĚ ^ƉĞĐŝĮĐ ; ƋƵŝůĂƚĞƌĂůͿ dƌŝĂŶŐůĞ͗ hƐŝŶŐ dtK sĂŶŝƐŚŝŶŐ WŽŝŶƚƐ ͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘ Ϯϭϴ ϲ

/ŶƚƌŽĚƵĐƟŽŶ ƚŽ WĞƌƐƉĞĐƟǀĞ ,ĞůůŽ͕ ĂŶĚ ǁĞůĐŽŵĞ ƚŽ ŵLJ WĞƌƐƉĞĐƟǀĞ dƵƚŽƌŝĂů͊

/ƚ ĐĂŶ ŐƵŝĚĞ ŽŶĞ ƚŽ ĚƌĂǁŝŶŐ Ă ĐŚĂŝƌ ƐŝƫŶŐ ŽŶ Ă ŇŽŽƌ͕ Žƌ ĞǀĞŶ Ă ĐŚĞĐŬĞƌĞĚ ŇŽŽƌ͘ dƌĂĐŬƐ Žƌ Ă ƌŽĂĚ͕ ŐŽŝŶŐ Žī ŝŶƚŽ ƐŽŵĞ ĚŝƐƚĂŶƚ ƉůĂĐĞ͘​͘​͘ĂŶĚ ƚŚĞ ƚƌĂŝŶ Žƌ ǀĞŚŝĐůĞ ŽŶ ŝƚ͊

&ŝƌƐƚ͕ ĨĞĞů ĨƌĞĞ ƚŽ ĚŽǁŶůŽĂĚ ĂŶLJƚŚŝŶŐ ĂďŽƵƚ ŝƚ͕ ďŽƚŚ tŝƚŚ ƚŚĞ ƵƐĞ ŽĨ ƉĞƌƐƉĞĐƟǀĞ͕ ŽŶĞ ĐĂŶ ƐŚŝŌ ĨƌŽŵ ĂŶ ŽďͲ ŝŵĂŐĞƐ ĂŶĚ ƚĞdžƚ͘ /ƚΖƐ ĨƌĞĞ͕ ĂŶĚ ĂǀĂŝůĂďůĞ ĨŽƌ ĂŶLJ ĂŶĚ Ăůů͘ ũĞĐƟǀĞ ǀŝĞǁƉŽŝŶƚ ƚŽ Ă ƐƵďũĞĐƟǀĞ ŽŶĞ ;ǁŚĞƌĞ LJŽƵ ƐĞĞ Ă ŵƵĐŚ ďŝŐŐĞƌ DŝƐƐ ^ŚĂƌŽŶ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ǀŝĞǁƉŽŝŶƚ ŽĨ Ă ƟŶLJ dŚĞ ƌĞĂƐŽŶ ĨŽƌ ŝƚ ŝƐ ƋƵŝƚĞ ƐŝŵƉůĞ͗ ƵŶůŝŬĞ ƐƚLJůĞ͕ ƵƐĞ ŽĨ 'ŽůĞŵͲ>ŝŶ͕ ĨŽƌ ĞdžĂŵƉůĞͿ͘ ĐŽůŽƌƐ͕ ƐƵďũĞĐƚ ŵĂƩĞƌ͕ Žƌ ĂŶLJ ŶƵŵďĞƌ ŽĨ ĂƌƟƐƟĐ ĨĞĂͲ ƚƵƌĞƐ ƚŚĂƚ ĂƌĞ ƐƵďũĞĐƟǀĞͲ ƚŚĂƚ ŝƐ͕ Ă ŵĂƩĞƌ ŽĨ ƚĂƐƚĞ dŚƵƐ͘​͘​͘ƚŚŝƐ ƚƵƚŽƌŝĂů͊ ;ƐŽŵĞ ůŽǀĞ ŵĂŶŐĂ͕ ŽƚŚĞƌƐ ŚĂƚĞ ŝƚͿͲ ƚŚĞ ŚŝŶƚƐ ĂŶĚ ůĞƐͲ ƐŽŶƐ ŽŶ ƉĞƌƐƉĞĐƟǀĞ ŚĞƌĞ ĂƌĞ ŵŽƐƚůLJ ŽďũĞĐƟǀĞ͘ &Žƌ ĞdžͲ dŚĞƌĞ ĂƌĞ ƐĞǀĞƌĂů ƉĂƌƚƐ ƚŽ ŝƚ ŚĞƌĞ͕ ďƵƚ ŝƚ ŝƐŶΖƚ ƐŽ ŵƵĐŚ ĂŵƉůĞ͕ ŝŶ ƚŚĞ ƉĂƌƚ ŽŶ ŚŽǁ ƚŽ ĚƌĂǁ Ă ƉƌŽƉĞƌ ĐƵďĞ͕ ƚŚĞ Ă ƉƌŽŐƌĞƐƐŝŽŶ ĨƌŽŵ ƐŝŵƉůĞ ƚŽ ŵŽƌĞ ĂĚǀĂŶĐĞĚ͕ ĂƐ Ă ƚŽƵƌ ƐƚĞƉƐ ƐŚŽǁŶ ǁŝůů ǁŽƌŬ ĞǀĞƌLJ ƟŵĞ͕ ĂŶĚ ŐŝǀĞ Ă ŐŽŽĚ ĐƵͲ ƚŚƌŽƵŐŚ ƚŚĞ ǁŽƌůĚƐ ŽīĞƌĞĚ ďLJ ĞĂĐŚ ƉĂƌƚ͘ dŚĞ ĮƌƐƚ ďĞ͘ /ƚΖƐ ŶŽƚ Ă ŵĂƩĞƌ ŽĨ ƚĂƐƚĞ͕ ŝƚ ƐŝŵƉůLJ ŝƐ ŽŶĞ ǁĂLJ ŽĨ ƉĂƌƚ͕ ĨŽƌ ĞdžĂŵƉůĞ͕ ŝƐ ĂďŽƵƚ ƚŚĞ ƵƐĞ ŽĨ Ă ^ŝŶŐůĞ sĂŶŝƐŚͲ ĚŽŝŶŐ ŝƚ͕ ĂŶĚ ŝƚ ĚŽĞƐ ǁŽƌŬ͘​͘​͘ƚŚĞ ǁĂLJ ϮнϮ ĚŽĞƐсϰ͘ ŝŶŐ WŽŝŶƚ͕ ƚŚĞ ƐĞĐŽŶĚ ƚŚĞ ƵƐĞ ŽĨ dǁŽ sĂŶŝƐŚŝŶŐ WŽŝŶƚƐ͕ ĂŶĚ ƚŚĞ ƚŚŝƌĚ ǁŝůů ďĞ ĂďŽƵƚ ;ŽŚ͕ LJŽƵ ĐĂŶ ƐĞĞ ƚŚŝƐ ŽŶĞ Ƶƚ ĂƐ ĨŽƌ ƚŚĞ ǁŚLJ͍ ĐŽŵŝŶŐ͕ ĐĂŶΖƚ LJŽƵ͍Ϳ ƚŚĞ ƵƐĞ ŽĨ dŚƌĞĞ sĂŶŝƐŚŝŶŐ WŽŝŶƚƐ͘ ŶĚ ŵĂLJďĞ ďĞLJŽŶĚ͘ DŽƐƚ ŽĨ ǁŚĂƚ LJŽƵ ƐĞĞ ŝŶ ŵLJ ŐĂůůĞƌLJ ŝƐ ƚŚĞ ƌĞƐƵůƚ ŽĨ LJĞĂƌƐ ŽĨ ĞīŽƌƚ͕ ƐŽŵĞƟŵĞƐ ĨŽĐƵƐĞĚ͕ ƐŽŵĞƟŵĞƐ ƐƚƵŵͲ zĞƚ͕ ƚŚĞƌĞ ĂƌĞ ƟŵĞƐ ǁŚĞƌĞ ĂŶ ĂƌƟƐƚ͕ ďĞ ŚĞͲ Žƌ ƐŚĞ͊Ͳ Ăƚ ďůŝŶŐ ŽŶ ƵŶƟů ŝƚ ĐĂŵĞ ŽƵƚ ƌŝŐŚƚ ;Ăƚ ůĞĂƐƚ͕ ƐŽƌƚ ŽĨͿ͘ /ƚΖƐ ϭͬϭϬƚŚ ŵLJ ƐŬŝůů ůĞǀĞů͕ Žƌ ƚĞŶ ƟŵĞƐ ŵLJ ƐƵƉĞƌŝŽƌ͕ ǁŝůů ŵŽƐƚůLJ ƐĞůĨͲƚĂƵŐŚƚ͕ ĂŶĚ ŽŶůLJ ǀĞƌLJ͕ ǀĞƌLJ ƌĞĐĞŶƚůLJ ĚŝĚ / ŽŶůLJ ǁĂŶƚ ƚŽ ƵƐĞ ƚŚĞ ^ŝŶŐůĞ sĂŶŝƐŚŝŶŐ WŽŝŶƚ͘ ǀĞŶ ŽŶĞ ĮŐƵƌĞ ŽƵƚ ŵĂŶLJ ƚŚŝŶŐƐ ĂďŽƵƚ ƉĞƌƐƉĞĐƟǀĞ͘ ^Ž ŵƵĐŚ͕ ŝŶ ĞǀĞŶƚƵĂůůLJ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚƐ ĂŶĚ ĐĂŶ ĐƌĞĂƚĞ ŝŵĂŐĞƐ ǁŝƚŚ ĨĂĐƚ͕ ƚŚĂƚ ŝƚΖƐ ƚŚĞ ΗƚŚŝƌĚ ƚƌƵĞ ĂĚǀĂŶĐĞŵĞŶƚΗ ŝŶ ŵLJ ƐƚLJůĞ ^/y Žƌ ŵŽƌĞ ; Ϳ͕ ƚŚĞƌĞ ĂƌĞ ƟŵĞƐ ǁŚĞŶ ŽŶůLJ ŽŶĞ ŝƐ Ͳ ƚŚĞ ŽƚŚĞƌƐ ďĞŝŶŐ ĨƌŽŵ ϭϵϴϲ ĂŶĚ ϭϵϵϳ͘ dŚŝƐ ǁĂƐ ŶŽ ĐĂůůĞĚ ĨŽƌ͘ ĚŽƵďƚ ƚƌŝŐŐĞƌĞĚ ŝŶ ůĂƌŐĞ ƉĂƌƚ ďLJ ŝŶƚĞƌĂĐƟŽŶ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ŽƚŚĞƌ ĂƌƟƐƚƐ ŚĞƌĞ Ăƚ ͘ KŶůLJ ƉƌŽďůĞŵ ŝƐ͕ /Ζŵ ϰϰ ĂƐ ŽĨ KŶĞ ĐĂŶ ĐŽŵďŝŶĞ ƚŚĞ ƚLJƉĞƐ͘ zŽƵ ĐĂŶ ĚƌĂǁ Ă ƚƵŶŶĞů Žƌ ƚŚŝƐ ƚLJƉŝŶŐ͘ KŚ͕ ďŽƚŚĞƌ͊ ŚĂůůǁĂLJ ǁŝƚŚ ŽŶĞ͕ ĂŶĚ ƚŚĞŶ ĚƌĂǁ Ă ŇŽĂƟŶŐ ĐƵďĞ ƵƐŝŶŐ dŚĞƌĞ ĂƌĞ ŵĂŶLJ ĂƌƟƐƚƐ ŚĞƌĞ͕ ŵƵĐŚ LJŽƵŶŐĞƌ ƚŚĂŶ / Ăŵ͕ ƚǁŽͲ Ăůů ŝŶ ƚŚĞ ƐĂŵĞ ƉŝĐƚƵƌĞ͘ ǁŚŽ ŵĂLJ ǁĞůů ďĞ ĞdžĂĐƚůLJ ǁŚĞƌĞ / ǁĂƐ ŝŶ ϭϵϴϲ͘ ^ŽŵĞ ǁŚŽ ĂƌĞ ƐƵƉĞƌŝŽƌ ƚŽ ǁŚĂƚ / ǁĂƐ͕ ƐŽŵĞ Ăƚ ƚŚĞ ƐĂŵĞ ůĞǀͲ dŚŝƐ ƚƵƚŽƌŝĂů ŝƐ ŽŶůLJ ŵĞĂŶƚ ƚŽ ƐŚŽǁ ŽŶĞ ƚŚĞ ĐŽŶĐĞƉƚƐ͕ Ğů͕ ŽƚŚĞƌƐ ŶŽƚ ƋƵŝƚĞ ƚŚĞƌĞ LJĞƚ͘ ƵƚͲ ŚŽǁ ŵƵĐŚ ĨƵƌƚŚĞƌ͕ ĂŶĚ Ă ĨĞǁ ǁĂLJƐ͕ ŽĨ ĚŽŝŶŐ ƚŚŝƐ͘ Ƶƚ ŝƚ ǁŽƵůĚ ďĞ Ăůů ďƵƚ ŝŵƉŽƐƐŝďůĞ ĨŽƌ ĂŶLJ ƚƵƚŽƌŝĂů ƚŽ ĐŽŵƉůĞƚĞůLJ ĞdžƉůŽƌĞ͕ ƚŽ ĂŶĚ ŚŽǁ ŵƵĐŚ ƐŽŽŶĞƌ͕ ǁŽƵůĚ ƚŚŽƐĞ LJŽƵŶŐĞƌ ŽŶĞƐ͕ ǁŚŽ ĂƌĞ ŶŽǁ ǁŚĞƌĞ / ǁĂƐ ŝŶ ƚŚĂƚ ŽŚͲƐŽͲĚŝīĞƌĞŶƚ ǁŽƌůĚ ĨƵůůLJ ƐŚŽǁ͕ ƚŚĞ ǀĂƐƚ͕ ǀĂƐƚ ǁŽƌůĚƐ ƚŚĂƚ ƚŚŝƐ ĐĂŶ ŽƉĞŶ ƵƉ͘ Ϯϰ LJĞĂƌƐ ĂŐŽ͕ ďĞ ŝŶ ũƵƐƚ Ă ĨĞǁ LJĞĂƌƐ͕ Žƌ ĞǀĞŶ ƐŽŽŶĞƌ͕ ŝĨ DĂLJďĞ ŝƚ ǁŝůů ĚŽ ŶŽƚŚŝŶŐ ŵŽƌĞ ƚŚĂŶ ďƌŝŶŐ ƚŽŐĞƚŚĞƌ ďŝƚƐ ƚŚĞLJ ĚŝĚ ŶŽƚ ŚĂǀĞ ƚŽ ƌĞĚŝƐĐŽǀĞƌ ĂŶĚ ƌĞŝŶǀĞŶƚ ƚŚĞ ĂŶĚ ƉŝĞĐĞƐ LJŽƵ ĂůƌĞĂĚLJ ŬŶĞǁ ĂďŽƵƚ͘ ǁŚĞĞů͍ WĞƌƐƉĞĐƟǀĞ ŝƐ ŬĞLJ ƚŽ ƐŽ ŵƵĐŚ͘ /ƚ ĐĂŶ ŐƵŝĚĞ ŽŶĞ ǁŚĞŶ ĚƌĂǁŝŶŐ ĂŶLJƚŚŝŶŐ ĨƌŽŵ Ă ĐŝƚLJ ƚŽ Ă ŶĂƚƵƌĂů ĐŽƌƌŝĚŽƌ ŝŶ ƚŚĞ ĨŽƌĞƐƚ͕ Žƌ Ă ƉĂƐƐĂŐĞ ŝŶ ƐŽŵĞ ĚĂƌŬ ĐĂǀĞ ŽĨ Ă ĚƵŶͲ ŐĞŽŶ͘ ďƵŝůĚŝŶŐ ƐĞĞŶ ĨƌŽŵ Ă ŇLJŝŶŐ ĐĂƌΖƐ ƉĞƌƐƉĞĐƟǀĞ ŝĨ ĨƵƚƵƌŝƐƟĐ͕ Žƌ ŵĂLJďĞ Ă ƚĞŵƉůĞ ŝĨ ĨƌŽŵ Ă ƐŽƌĐĞƌĞƌ ĂŶĚ Ă ĚƌĂŐŽŶ ƐƚĞĞĚ͘

Ƶƚ ŝĨ ŝƚ ĐĂŶ ĂĚǀĂŶĐĞ LJŽƵƌ ĞīŽƌƚƐ ƐŽ zKh ĚŽŶΖƚ ŚĂǀĞ ƚŽ ďĞ ŵŝĚĚůĞͲĂŐĞĚ ƚŽ ƌĞĂĐŚ ŵLJ ĐƵƌƌĞŶƚ ůĞǀĞůƐ͕ ŝĨ ŝƚ ĐĂŶ ŐŝǀĞ ŶĞǁ ĞdžĐŝƚĞŵĞŶƚ Žƌ ŝŶƐƉŝƌĂƟŽŶ͕ ƚŚĞŶ ƚŚŝƐ ǁĂƐ Ăůů ǁŽƌƚŚ ŝƚ͘ ŶũŽLJ͊ ŶĚ ŐŽŽĚ ůƵĐŬ͊ ϳ

WĞƌƐƉĞĐƟǀĞ͗ tŚĂƚ ŝƐ ŝƚ͍

ΗWĞƌƐƉĞĐƟǀĞΗ ĐĂŶ ĞƐƐĞŶƟĂůůLJ ďĞ ƐƵŵŵĞĚ ƵƉ ĂƐ ΗWŽŝŶƚ ĐĞƌƚĂŝŶ ůĂǁƐ͖ ǀĂŶŝƐŚŝŶŐ ƉŽŝŶƚƐ ŝŵŝƚĂƚĞ ƚŚŝƐ͘ Ɛ ƚŚĞ KĨ sŝĞǁ͕Η ƚŚĂƚ ŝƐ͕ ŚŽǁ LJŽƵ ĂƌĞ ǀŝĞǁŝŶŐ ƐŽŵĞƚŚŝŶŐ͘ ŶĂŵĞ ŝŵƉůŝĞƐ͕ ƚŚŝŶŐƐ ΗŵŽǀĞ ŝŶƚŽ ƚŚĞ ĚŝƐƚĂŶĐĞΗ ǁŚĞŶ ŐŽŝŶŐ ƚŽǁĂƌĚƐ ǀĂŶŝƐŚŝŶŐ ƉŽŝŶƚƐ͘ ^ŝŶĐĞ ŵŽƐƚ ŵĞĚŝĂ ŝƐ ƚǁŽͲĚŝŵĞŶƐŝŽŶĂů͕ LJŽƵ ĐĂŶ ŽŶůLJ ƌĞĂůůLJ ƉƌĞƐĞŶƚ ƵƉͬĚŽǁŶ ĂŶĚ ůĞŌͬƌŝŐŚƚ͘ dŚĂƚ ŝƐ Ăůů ƚŚĂƚ dŚĞ ŵŽƐƚ ďĂƐŝĐ ĞdžĂŵƉůĞ ŝƐ ƚŚŝƐ͗ ĚƌĂǁ Ă ƉŽŝŶƚ ŝŶ ƚŚĞ ŝƐ ƌĞĂůůLJ ƚŚĞƌĞ͘ ŵŝĚĚůĞ ŽĨ Ă ƉŝĞĐĞ ŽĨ ƉĂƉĞƌ͕ ĂŶĚ ĨƌŽŵ ŝƚ ĚƌĂǁ ƚǁŽ ůŝŶĞƐ ŐŽŝŶŐ ĚŽǁŶ͕ ƚŽ ŵĂŬĞ ĂŶ ƵƉƐŝĚĞͲĚŽǁŶ Ηs͘Η EŽǁ͕ ďĞͲ ,ŽǁĞǀĞƌ͕ ĨŽƌ ŵŽƐƚ ŝŵĂŐĞƐ͕ LJŽƵ ǁŝůů ĂůƐŽ ǁĂŶƚ ƚŽ ƐŚŽǁ ƚǁĞĞŶ ƚŚŽƐĞ ƚǁŽ ůŝŶĞƐ͕ ĚƌĂǁ ŚŽƌŝnjŽŶƚĂů ůŝŶĞƐ͕ ĂŶĚ Ă ƚŚŝƌĚ ĚŝŵĞŶƐŝŽŶ͗ ĐůŽƐĞͬĨĂƌ͕ Žƌ ĚĞƉƚŚ͘ ǁŚĂƚ ŚĂƉƉĞŶƐ͍ Ɛ LJŽƵ ŐĞƚ ĐůŽƐĞƌ ƚŽ ƚŚĞ ƉŽŝŶƚ͕ ƚŚĞ ůŝŶĞƐ ŐĞƚ ƐŵĂůůĞƌͲ ũƵƐƚ ĂƐ ŝŶ ƚŚĞ ƐƟĐŬƐ ĞdžĂŵƉůĞ ƚŚĂƚ zŽƵ ƚŚĞƌĞĨŽƌĞ ŵƵƐƚ ĐƌĞĂƚĞ ĂŶ ŝůůƵƐŝŽŶ ŽĨ ƚŚŝƐ͘ ĨŽůůŽǁƐ͘ /Ĩ LJŽƵ ĮŶĚ Ă ůŽŶŐ͕ ůĞǀĞů ŇŽŽƌ ĂŶĚ ŶĞĂƚůLJ ƉůĂĐĞ ŝĚĞŶƟĐĂů dŚĂƚ ŽŶĞ ǀĂŶŝƐŚŝŶŐ ƉŽŝŶƚ ŝŵŝƚĂƚĞƐ ƚŚĞ ƌĞĂůͲǁŽƌůĚ ĨĂĐƚ ƐƟĐŬƐ ŽŶ ŝƚ͕ ŽŶĞ ďĞŚŝŶĚ ƚŚĞ ŽƚŚĞƌ͕ ŚŽƌŝnjŽŶƚĂůůLJ͕ ĞƋƵĂůͲ ƚŚĂƚ ƐŽŵĞƚŚŝŶŐ ŐŽŝŶŐ Žī ŝŶƚŽ ƚŚĞ ĚŝƐƚĂŶĐĞ ƐĞĞŵƐ ƚŽ ůLJ ƐƉĂĐĞĚ͕ ĂǁĂLJ ĨƌŽŵ LJŽƵ͕ ĂŶĚ ƚŚĞŶ ǀŝĞǁ ƚŚĞŵ ĨƌŽŵ ŐĞƚ ƐŵĂůůĞƌ ĂŶĚ ƐŵĂůůĞƌ͘ ŽŶĞ Žƌ ƚŚĞ ŽƚŚĞƌ ĞŶĚ͕ ǁŚĂƚ ĚŽĞƐ ŝƚ ůŽŽŬ ůŝŬĞ͍ /ƚ ƐĞĞŵƐ ĂƐ ƚŚŽƵŐŚ ƚŚŽƐĞ ƐƟĐŬƐ ĂƌĞ ŐĞƫŶŐ ĐůŽƐĞƌ ĂŶĚ ĐůŽƐĞƌ ůƚŚŽƵŐŚ ƚŚŝƐ ƚƵƚŽƌŝĂů ďĞĐĂŵĞ ĨĂƌ ďŝŐŐĞƌ ĂŶĚ ǁŝƚŚ ĨĂƌ ĂŶĚ ƐŵĂůůĞƌ ĂŶĚ ƐŵĂůůĞƌ ƚŚĞ ĨƵƌƚŚĞƌ ĂǁĂLJ ƚŚĞLJ ĂƌĞ͘ ŵŽƌĞ ƚŚĂŶ /ΖĚ ĞǀĞƌ ŝŵĂŐŝŶĞĚ ŝƚ ǁŽƵůĚ ďĞĐŽŵĞ ǁŚĞŶ / ƐƚĂƌƚĞĚ ŝƚ ůĂƚĞ ŝŶ ƚŚĞ &Ăůů ŽĨ ϮϬϭϬ͕ ƚƵƌŶŝŶŐ ŝŶƚŽ ƚŚĞ zĞƚ͕ LJŽƵ <EKt ƚŚĂƚ ƚŚĞLJ ĂƌĞ ŶŽƚͲ ƚŚĞLJ ĂƌĞ ĞƋƵĂůůLJ ΗdŚŝƌĚ ĚǀĂŶĐĞŵĞŶƚ͕Η ƉĞƌƐƉĞĐƟǀĞ ƵƐƵĂůůLJ ŝŶǀŽůǀĞƐ ƐƉĂĐĞĚ ĂŶĚ ƚŚĞ ƐĂŵĞ ƐŝnjĞ͘ ŽŶĞ͕ ƚǁŽ͕ Žƌ ƚŚƌĞĞ ǀĂŶŝƐŚŝŶŐ ƉŽŝŶƚƐ͘ KĨ ĐŽƵƌƐĞ͕ ƚŚĞƌĞ ĂƌĞ ŵŽƌĞ͕ ĂŶĚ /ΖǀĞ ƐĞĞŶ ƉŝĐƚƵƌĞƐ ƵƐŝŶŐ ĂƐ ŵĂŶLJ ĂƐ ^/y͕ ^Ž ƚŚĞŝƌ ƐŚƌŝŶŬŝŶŐ ƐŝnjĞ ĂŶĚ ŐĞƫŶŐ ĐůŽƐĞƌ ĂŶĚ ĐůŽƐĞƌ ŝƐ ďƵƚ ĨŽƌ ƚŚĞ ŵŽƐƚ ƉĂƌƚ ƚŚƌĞĞ ŝƐ ƚŚĞ ůŝŵŝƚ͘ ŝůůƵƐŝŽŶ͘ dŚŝƐ ŝƐ ŽŶĞ ǁĂLJ ǁĞ ƉĞƌĐĞŝǀĞ ĚĞƉƚŚ͕ ǁŚŝĐŚ ŚĞƌĞ ŝƐ ƌĞĂů͘ KŶĞ sĂŶŝƐŚŝŶŐ WŽŝŶƚ ƉŝĐƚƵƌĞƐ ĚĞĂů ǁŝƚŚ Ă ƐŝŶŐůĞ ǀĂŶͲ ŝƐŚŝŶŐ ƉŽŝŶƚ͕ ĂŶĚ ƚŚĞ ǁŚŽůĞ ƉŝĐƚƵƌĞ ĐĞŶƚĞƌƐ ĂƌŽƵŶĚ EŽǁ͕ ŝĨ LJŽƵ ǁĞƌĞ ƚŽ ĚƌĂǁ ƚŚŝƐ ƐĐĞŶĞ͕ ŚŽǁ ǁŽƵůĚ LJŽƵ ƚŚĂƚ ŽŶĞ ƉŽŝŶƚ͘ ^ƵĐŚ ƉŝĐƚƵƌĞƐ ĂƌĞ s Zz ƐƚƌŽŶŐ ŽŶ ĚŽ ŝƚ͍ tŚLJ͕ LJŽƵΖĚ ĚƌĂǁ ƚŚĞ ƐƟĐŬƐ ƐŵĂůůĞƌ ĂŶĚ ƐŵĂůůĞƌ ĚĞƉƚŚ͕ ĂŶĚ ĂŶLJ ůŝŶĞ ƚŚĂƚ ĚŽĞƐ ŶŽƚ ƌĂĚŝĂƚĞ ĨƌŽŵ ƚŚĂƚ ĂŶĚ ĐůŽƐĞƌ ĂŶĚ ĐůŽƐĞƌ͘ ^Ž ŚĞƌĞ͕ ƚŚĞŝƌ ƐŚƌŝŶŬŝŶŐ ƐŝnjĞ ŽŶĞ ƉŽŝŶƚ ŝƐ ƵƐƵĂůůLJ ĂƵƚŽŵĂƟĐĂůůLJ ŚŽƌŝnjŽŶƚĂů Žƌ ǀĞƌƟͲ ĂŶĚ ŐĞƫŶŐ ĐůŽƐĞƌ ĂŶĚ ĐůŽƐĞƌ ŝƐ ƌĞĂů͕ ďƵƚ ƚŚĞ ΗĚĞƉƚŚΗ ĐĂů͘ dŚĞ ĐůĂƐƐŝĐ ĂŶŐůĞĚ ĐŚĞĐŬĞƌĞĚ ŇŽŽƌ ƉŝĐƚƵƌĞ͕ ǁŝƚŚ ŝƐŶΖƚ ƚŚĞƌĞͲ ƚŚĂƚΖƐ ŝůůƵƐŝŽŶ͘ ƚŚĞ ŚŽƌŝnjŽŶƚĂů ůŝŶĞƐ͕ ŝƐ ĂŶ ĞdžĂŵƉůĞ ŽĨ ƚŚŝƐ͘ ƌƚ ŵƵƐƚ ƵƐĞ ŝůůƵƐŝŽŶ ƚŽ ƐŚŽǁ ƌĞĂůŝƚLJ͘ ƌƚ ĂŶĚ ƌĞĂůŝƚLJ dǁŽ sĂŶŝƐŚŝŶŐ WŽŝŶƚ ƉŝĐƚƵƌĞƐ ĐŽǀĞƌ ǁŚĂƚ Ă ƐŝŶŐůĞ ǀĂŶͲ ŚĞƌĞ ĂƌĞ ŽƉƉŽƐŝƚĞƐ ǁŚĞŶ ŝƚ ĐŽŵĞƐ ƚŽ ĚĞƉƚŚ͘ ŝƐŚŝŶŐ ƉŽŝŶƚ ĐĂŶŶŽƚ͗ ƐƋƵĂƌĞƐ͕ ƌĞĐƚĂŶŐůĞƐ͕ ďůŽĐŬƐ͕ ďƵŝůĚͲ ŝŶŐƐ͕ ĞƚĐ͘ Ăƚ ĂŶ ĂŶŐůĞ͕ ƐƵĐŚ ĂƐ ůŽŽŬŝŶŐ Ăƚ ƚŚĞ ĐŽƌŶĞƌ ŽĨ ŶĚ ƚŚŝƐ ŝƐ ƵƐƵĂůůLJ ĚŽŶĞ ǁŝƚŚ ΗsĂŶŝƐŚŝŶŐ WŽŝŶƚƐ͘Η Ă ďƵŝůĚŝŶŐ ƐƚƌĂŝŐŚƚ ŽŶ͘ /Ĩ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ĚƌĂǁ Ă ĐŚĞĐŬͲ ĞƌĞĚ ŇŽŽƌ Ăƚ ĂŶLJ ŬŝŶĚ ŽĨ ĂŶ ĂŶŐůĞ͕ ǁŝƚŚŽƵƚ ƚŚĞ ƵƐƵĂů sĂŶŝƐŚŝŶŐ WŽŝŶƚƐ ĂƌĞ ƉŽŝŶƚƐ ƚŚĂƚ ĂƌĞ ƚŚĞ ďĂƐŝƐ ĨŽƌ ĂŶ ŚŽƌŝnjŽŶƚĂů ůŝŶĞƐ͕ LJŽƵΖĚ ŚĂǀĞ ƚŽ ƵƐĞ ƚǁŽ ǀĂŶŝƐŚŝŶŐ ĂƌƟƐƚΖƐ ƉĞƌƐƉĞĐƟǀĞ ŝŶ Ăƌƚ͘ dŚĞLJ ŚĞůƉ ŐŝǀĞ Ă ŶĞĂƚ͕ ƌĞĂůͲ ƉŽŝŶƚƐ͘ ^ƵĐŚ ƉŝĐƚƵƌĞƐ ĚŽ ŶŽƚ ƐŚŽǁ ĚĞƉƚŚ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ŝƐƟĐ ůŽŽŬ ƚŽ ƚŚŝŶŐƐ ŝŶ ƉŝĐƚƵƌĞƐ͕ ƐŝŶĐĞ ƌĞĂůŝƚLJ ĨŽůůŽǁƐ

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ƐĂŵĞ ŝŶƚĞŶƐŝƚLJ͘ DŽƐƚůLJ͕ ůŝŶĞƐ ŶŽƚ ƵƐŝŶŐ ƚŚĞ ƚǁŽ ǀĂŶͲ ŝƐŚŝŶŐ ƉŽŝŶƚƐ ĂƌĞ ĂƵƚŽŵĂƟĐĂůůLJ ǀĞƌƟĐĂů͘ dŚƌĞĞ sĂŶŝƐŚŝŶŐ WŽŝŶƚ ƉŝĐƚƵƌĞƐ ŝŶ Ă ǁĂLJ ĐŽŵďŝŶĞ ƚŚĞ ĂďŽǀĞ ƚǁŽ͘ zŽƵ ŐĞƚ ƚŚĞ ďĞŶĞĮƚƐ ŽĨ ƚǁŽ ǀĂŶŝƐŚŝŶŐ ƉŽŝŶƚƐ͕ ďƵƚ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ĚĞƉƚŚ ŽŶĞ ǀĂŶŝƐŚŝŶŐ ƉŽŝŶƚ ĐĂŶ ŐŝǀĞ͘ dŚĞƌĞ ĂƌĞ ƵƐƵĂůůLJ EK ΗĂƵƚŽŵĂƟĐΗ ůŝŶĞƐ ŚĞƌĞ͕ ƐŽ ƐƵĐŚ ƉŝĐƚƵƌĞƐ ƚĂŬĞ ƚŚĞ ŵŽƐƚ ĞīŽƌƚ͘ ďƵŝůĚŝŶŐ ĚƌĂǁŶ ǁŝƚŚ ƚǁŽ ǀĂŶŝƐŚŝŶŐ ƉŽŝŶƚƐ ƐĞĞŵƐ ĂƐ ŝĨ LJŽƵ ĂƌĞ ůŽŽŬŝŶŐ ƐƚƌĂŝŐŚƚ Ăƚ ŝƚ͖ ŝĨ ĚƌĂǁŶ ǁŝƚŚ ƚŚƌĞĞ ǀĂŶŝƐŚŝŶŐ ƉŽŝŶƚƐ͕ ŝƚ ǁŝůů ƐĞĞŵ ĂƐ ŝĨ LJŽƵ ĂƌĞ ůŽŽŬŝŶŐ ƵƉ Žƌ ĚŽǁŶ Ăƚ ŝƚ͘

ƵƉǁĂƌĚƐ Žƌ ĚŽǁŶǁĂƌĚƐ Ăƚ ŝƚ͖ LJŽƵ ĂƌĞ Ăƚ ƚŚĞ ƐĂŵĞ ŚĞŝŐŚƚ ĂŶĚ ƚŚĞ ŚŽƌŝnjŽŶ ŝƐ Ăƚ ƚŚĞ ƐĂŵĞ ůĞǀĞů͕ ďƵƚ ŶŽǁ LJŽƵƌ ǀŝĞǁ ŚĂƐ ĐŚĂŶŐĞĚ ĂŶĚ Ă ƚŚŝƌĚ ǀĂŶŝƐŚŝŶŐ ƉŽŝŶƚ ŝƐ ŶĞĞĚĞĚ͘ Ƶƚ ďLJ ŚŽǁ ŵƵĐŚ ĂƌĞ LJŽƵ ůŽŽŬŝŶŐ ƵƉ Žƌ ĚŽǁŶ͍ dŚĞ ƚŚŝƌĚ ǀĂŶŝƐŚŝŶŐ ƉŽŝŶƚ ĚĞƚĞƌŵŝŶĞƐ ƚŚŝƐ͘ ĞĐĂƵƐĞ / ĚƌĞǁ ĂŶĚ ǁƌŽƚĞ ƚŚŝƐ ƚƵƚŽƌŝĂů ĂƐ ƚŚĞ dŚŝƌĚ ĚǀĂŶĐĞŵĞŶƚ ǁĂƐ ŚĂƉƉĞŶŝŶŐ͕ ŝƚ ŝƐ ŽŌĞŶ ŝŶ ĐŚƌŽŶŽůŽŐͲ ŝĐĂů͕ ƌĂƚŚĞƌ ƚŚĂŶ ƐƵďũĞĐƚͲďĂƐĞĚ͕ ŽƌĚĞƌ͘ dŚŝƐ ŝƐ ǁŚLJ ƚŚĞ ƉĂƌƚ ŽŶ ŚŽǁ ƚŽ ĚŝǀŝĚĞ ƵƉ Ă ƚŚƌĞĞ ǀĂŶŝƐŚŝŶŐ ƉŽŝŶƚ ǁĂůů ĂƉƉĞĂƌƐ ŝŶ ƚŚĞ ƐĞĐƟŽŶ ŽŶ ƚǁŽ ǀĂŶŝƐŚŝŶŐ ƉŽŝŶƚƐ͕ ĨŽƌ ĞdžĂŵƉůĞ͘ EĞǀĞƌ ĨĞĂƌ͕ ƚŚŽƵŐŚͲ ƚŚĞƌĞ ŝƐ ĂŶ /ŶĚĞdž ƚŽ ĐůĞĂƌ ƵƉ ĂŶLJ ĂǁŬǁĂƌĚŶĞƐƐ͊

/ƚ ŝƐ ĂůƐŽ ƉŽƐƐŝďůĞ ƚŽ ĐŽŵďŝŶĞ ƚŚĞƐĞ ƚĞĐŚŶŝƋƵĞƐ ǁŚŝůĞ ŬĞĞƉŝŶŐ ƚŚĞŵ ƐĞƉĂƌĂƚĞ͘ zŽƵ ŵĂLJ ĚƌĂǁ Ă ĐŽƌƌŝĚŽƌ ǁŝƚŚ Ă ƐŝŶŐůĞ ǀĂŶŝƐŚŝŶŐ ƉŽŝŶƚ͕ ĨŽƌ ĞdžĂŵƉůĞ͕ LJĞƚ ŚĂǀĞ Ă ďůŽĐŬ / ŵĞŶƟŽŶ ƚŚŝƐ ƐĞǀĞƌĂů ƟŵĞƐ ƚŚƌŽƵŐŚŽƵƚ ƚŚĞ ƚƵƚŽƌŝĂů͕ ŝŶ ŝƚ ĚƌĂǁŶ ǁŝƚŚ ƚǁŽ ǀĂŶŝƐŚŝŶŐ ƉŽŝŶƚƐͲ ŝƚ ŝƐ ŶŽƚ ƚƌƵůLJ Ă ĂŶĚ ŚĞƌĞ ŝƐ Ă ŐŽŽĚ ƐƚĂƌƚ͗ LJŽƵ ĚŽ EKd ŚĂǀĞ ƚŽ ĚŽ ĞǀĞͲ ΗƚŚƌĞĞ ǀĂŶŝƐŚŝŶŐ ƉŽŝŶƚΗ ƉŝĐƚƵƌĞ͕ ďƵƚ ƌĂƚŚĞƌ Ă ƐŝŶŐůĞ sW ƌLJƚŚŝŶŐ ĞdžĂĐƚůLJ ĂƐ / ĞdžƉůĂŝŶ ŝƚ ŚĞƌĞ͘ tŚĂƚ ŵĂƩĞƌƐ ŝƐ ƉŝĐƚƵƌĞ ĂŶĚ Ă ƚǁŽ sW ƉŝĐƚƵƌĞ ŝŶ ƚŚĞ ƐĂŵĞ ƉůĂĐĞ͘ ŶĚ͕ ƚŚĞ ĞŶĚ ƌĞƐƵůƚ͕ ĂŶĚ ŝĨ LJŽƵ ƌĞĂƌƌĂŶŐĞ ƚŚĞ ƐƚĞƉƐ ŐŝǀĞŶ ƚŽ ŐĞƚ ƚŚĞƌĞ ĨŽƌ ƐŽŵĞƚŚŝŶŐ͕ ŐŽ ƌŝŐŚƚ ĂŚĞĂĚ͘ ǀĞƌLJ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚ͕ ŝƐ ƚŚĞ͘​͘​͘ ͘​͘​͘,ŽƌŝnjŽŶ͊

ŶŽƚŚĞƌ ƚŚŝŶŐ ŝƐ ƚŚŝƐ͗ K EKd ĞǀĞƌ ŶŽƚ ƚƌLJ ƐŽŵĞƚŚŝŶŐ ĚŝīĞƌĞŶƚ ĨŽƌ ƐŽŵĞƚŚŝŶŐ ƐƉĞĐŝĮĐ͘ ƌĂǁ Ă ƉĂƌƟĐƵůĂƌ ůŝŶĞ ĨŽƵƌ ŝŶĐŚĞƐ ůŽŶŐ ƚŽ ĐŽŶƐƚĂŶƚůLJ ŐĞƚ ĐƵďĞƐ ŝŶ Ă ƉŝĐƚƵƌĞ͍ tŚLJ ŶŽƚ ĂƐŬ ǁŚĂƚ ŚĂƉƉĞŶƐ ŝĨ ŝƚ ŝƐ ƚǁŽ ŝŶĐŚĞƐ Žƌ ĞŝŐŚƚ ŝŶĐŚĞƐ ůŽŶŐ͖ ǁŚĂƚ ƐŽƌƚ ŽĨ ƐŚĂƉĞƐ ǁŽƵůĚ LJŽƵ ŐĞƚ͍

KŶĞ ƚŚŝŶŐ ŵŽƐƚ ƉŝĐƚƵƌĞƐ ƵƐŝŶŐ ƉĞƌƐƉĞĐƟǀĞ ŚĂǀĞ ŝƐ ΗdŚĞ ,ŽƌŝnjŽŶ͘Η dŚŝƐ ŝƐ ƚŚĞ ůĞǀĞů ŽĨ LJŽƵƌ ǀŝĞǁ͕ ǁŚĞƌĞ ƚŚĞ ŐƌŽƵŶĚ ĂŶĚ Ăŝƌ ŵĞĞƚ ŝŶ ƚŚĞ ĚŝƐƚĂŶĐĞ͘ ƐƐƵŵŝŶŐ ŽŶĞ ŝƐ ůŽŽŬŝŶŐ ƐƚƌĂŝŐŚƚ ĂŚĞĂĚ͕ Ă ƐŝdžͲĨŽŽƚ ƉĞƌƐŽŶ ǁŝůů &Žƌ Ă ƚǁŽ ǀĂŶŝƐŚŝŶŐ ƉŽŝŶƚ ƉŝĐƚƵƌĞ ĚƌĂǁ Ă ŶĞĂƚ ƵƉƐŝĚĞͲ ƐĞĞ ƚŚĞ ŚŽƌŝnjŽŶ Ăƚ Ă ĐĞƌƚĂŝŶ ŚĞŝŐŚƚ͖ Ă ŵŽƵƐĞ ǁŽƵůĚ ŚĂǀĞ Ă ŵƵĐŚ ŚŝŐŚĞƌ ŚŽƌŝnjŽŶ͕ ǁŚŝůĞ Ă ŐŝĂŶƚ ǁŽƵůĚ ŚĂǀĞ ĚŽǁŶ Ηs͍Η tŚĂƚ ŚĂƉƉĞŶƐ ŝĨ LJŽƵ Ɵůƚ ƚŚĞ ΗsΗ ƚŽ ŽŶĞ ƐŝĚĞ Žƌ ƚŚĞ ŽƚŚĞƌ͕ ƐŽ ƚŚĞ ϰϱ ĚĞŐƌĞĞ ƉŽŝŶƚ ;ƚŚŝƐ ŝƐ ĞdžͲ Ă ŵƵĐŚ ůŽǁĞƌ ŽŶĞ͘ ƉůĂŝŶĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ϮsW ƉĂŐĞƐ͊Ϳ ŝƐ ŶŽ ůŽŶŐĞƌ ĚŝƌĞĐƚůLJ ĚĞĂĚ ĐĞŶƚĞƌ ďĞƚǁĞĞŶ ƚŚĞŵ͍ &Žƌ ƚŚĞ ŵŽƐƚ ƉĂƌƚ͕ ƚŚĞ ŚŽƌŝnjŽŶ ŝƐ ĂŶ ŝŵĂŐŝŶĂƌLJ ŚŽƌŝͲ njŽŶƚĂů ůŝŶĞ ĚƌĂǁŶ ƚŚƌŽƵŐŚ Ă ƐŝŶŐůĞ ǀĂŶŝƐŚŝŶŐ ƉŽŝŶƚ͕ Žƌ ĂŶ ŝŵĂŐŝŶĂƌLJ ŚŽƌŝnjŽŶƚĂů ůŝŶĞ ĐŽŶŶĞĐƟŶŐ ƚǁŽ ǀĂŶŝƐŚŝŶŐ tŚĂƚ ŚĂƉƉĞŶƐ ŝĨ LJŽƵ ŵŽǀĞ ƚŚĞ ƚŚŝƌĚ ǀĂŶŝƐŚŝŶŐ ƉŽŝŶƚ ĂƌŽƵŶĚ͍ Ž ǀĂŶŝƐŚŝŶŐ ƉŽŝŶƚƐ ĞǀĞŶ ŚĂǀĞ ƚŽ ďĞ ŽŶ ƚŚĞ ƉŽŝŶƚƐ͘ dŚĞ ŚŽƌŝnjŽŶ ŝƐ s Zz ŝŵƉŽƌƚĂŶƚ ĨŽƌ ŚŽǁ ŽŶĞ ƐĞĞƐ ƐŽŵĞƚŚŝŶŐ͗ Ă ŇĂƚ ƐƋƵĂƌĞ͕ ƉĞƌĨĞĐƚůLJ ůĞǀĞů ǁŝƚŚ ƚŚĞ ƉĂƉĞƌ / Ăŵ ĚƌĂǁŝŶŐ ŽŶ͍ ; ŶƐǁĞƌ͗ ďƐŽůƵƚĞůLJ EŽƚ͊Ϳ ŐƌŽƵŶĚ͕ ǁŽƵůĚ ďĞ Ă ƚŚŝŶ ůŝŶĞ ŝĨ ĞdžĂĐƚůLJ ŽŶ ƚŚĞ ŚŽƌŝnjŽŶ͖ tŚĂƚ / ĚŽ ƌĞĐŽŵŵĞŶĚ ŝƐ ƚŚŝƐ͗ ŐĂŝŶ͕ ƐƚĂƌƚ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ŝĨ ŝƚ ŝƐ ĂďŽǀĞ ƚŚĞ ŚŽƌŝnjŽŶ͕ LJŽƵΖĚ ƐĞĞ ŝƚƐ ƵŶĚĞƌƐŝĚĞ͖ ŝĨ ďĞŐŝŶŶŝŶŐ͕ ĞǀĞŶ ŝĨ LJŽƵ ŵŽǀĞ ƋƵŝĐŬůLJ ƚŚƌŽƵŐŚ ŝƚ͘ EŽƚ ďĞůŽǁ͕ LJŽƵ ǁŽƵůĚ ƐĞĞ ƚŚĞ ƚŽƉ ŽĨ ŝƚ͘ ŽŶůLJ ŵŝŐŚƚ ƚŚĞƌĞ ďĞ ƐŽŵĞƚŚŝŶŐ ŝŶ ĞǀĞŶ ƚŚĞ ϭsW ƐĞĐͲ ƟŽŶ LJŽƵ ĚŝĚŶΖƚ ŬŶŽǁ ĂďŽƵƚ͕ ďƵƚ ĂůŵŽƐƚ ĞǀĞƌLJƚŚŝŶŐ ŝŶ ŶĚ ǁŚĂƚ ŽĨ ƚŚƌĞĞ ǀĂŶŝƐŚŝŶŐ ƉŽŝŶƚƐ͍ dŚĂƚΖƐ ƚƌŝĐŬŝĞƌ͕ ƚŚĞ ůĂƚĞƌ ƐĞĐƟŽŶƐ ŝƐ ƐŝŵƉůLJ Ă ŵŽƌĞ ĐŽŵƉůĞdž ǀĞƌƐŝŽŶ ŽĨ ďĞĐĂƵƐĞ ŝŶ ƐƵĐŚ ĐĂƐĞƐ LJŽƵ ŵŝŐŚƚ EKd ďĞ ůŽŽŬŝŶŐ ƐƚƌĂŝŐŚƚ ĂŚĞĂĚ͘ ,ŽǀĞƌ ŝŶ ĨƌŽŶƚ ŽĨ Ă ƚĂůů ƚŽǁĞƌ Ăƚ ĂďŽƵƚ͕ ƐŽŵĞƚŚŝŶŐ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ĞĂƌůŝĞƌ ƐĞĐƟŽŶƐ͘ ƐĂLJ͕ ĮŌLJ ĨĞĞƚ ǁŚŝůĞ ůŽŽŬŝŶŐ ƐƚƌĂŝŐŚƚ ĂŚĞĂĚͲ LJŽƵ ĐĂŶ ƵƐĞ ŽŶůLJ ƚǁŽ ǀĂŶŝƐŚŝŶŐ ƉŽŝŶƚƐ ƚŽ ĚƌĂǁ ŝƚ͘ hdͲ ůŽŽŬ ŶĚ ƐŽ͕ ŐŽŽĚ ůƵĐŬ͕ ĂŶĚ ŚĂǀĞ ĨƵŶ͘

ϵ

ZK s E/^,/E' WK/Ed

ϭϬ

ΗWĞƌƐƉĞĐƟǀĞΗ ŶŽƌŵĂůůLJ ĨŽůůŽǁƐ ůŝŶĞƐ ƚŽ Žƌ ĨƌŽŵ sĂŶŝƐŚͲ ŝŶŐ WŽŝŶƚƐ͕ ďĞ ŝƚ ĂŶLJǁŚĞƌĞ ĨƌŽŵ ϭ ƚŽ ϲͲ Žƌ ďĞLJŽŶĚ͘ dŚĞ /Ŷ &ŝŐ͘ ϭ͕ ǁĞ ƐĞĞ Ă ŵĞĂĚŽǁ͘ dŚĞ ŐƌĂƐƐ ƵƉ ĐůŽƐĞ ŚĂƐ ƚŚĞ ŝĚĞĂ ŝƐ ƚŽ ŐŝǀĞ ĂŶ ŝůůƵƐŝŽŶ ŽĨ ĚĞƉƚŚ͕ ŽĨ ƚŚŝŶŐƐ ĐůŽƐĞ ĂŶĚ ƐƚƌŽŶŐĞƐƚ ĐŽůŽƌŝŶŐ͕ ƚŚĞ ďůĂĚĞƐ ĂƌĞ ĚƌĂǁŶ ůĂƌŐĞƐƚ͕ ĂŶĚ ĚŝƐƚĂŶƚ͘ ƚŚĞƌĞ ŝƐ ƚŚĞ ŐƌĞĂƚĞƐƚ ĂŵŽƵŶƚ ŽĨ ĚĞƚĂŝů͘ dŚĞ ŐƌĂƐƐ ĨƵƌͲ ƚŚĞƌ ďĂĐŬ ŚĂƐ ůĞƐƐ ĚĞƚĂŝů͕ ǁĞĂŬĞƌ ĐŽůŽƌŝŶŐ͕ ĂŶĚ ƚŚĞ sĂŶŝƐŚŝŶŐ ƉŽŝŶƚƐ ĂƌĞ ŐƌĞĂƚ ĨŽƌ ĂƌƟĮĐŝĂů ƚŚŝŶŐƐ͕ ůŝŬĞ ďůĂĚĞƐ ĂƌĞ ĚƌĂǁŶ ƐŵĂůůĞƌ͘ dŚĞ ƉĂƌƚ ŝŶ ƚŚĞ ďĂĐŬ ŝƐ ďƵŝůĚŝŶŐƐ͕ ƌŽĂĚƐ͕ ĂŶĚ ƚŚĞ ůŝŬĞ͘​͘​͘ďƵƚ ǁŚĂƚ ĂďŽƵƚ ŶĂƚƵƌĂů ŵƵĐŚ͕ ŵƵĐŚ ůĞƐƐ ĚĞƚĂŝůĞĚ͕ ŚĂƐ ƚŚĞ ǁĞĂŬĞƐƚ ĐŽůŽƌŝŶŐ ƐĐĞŶĞƐ͍ tŚĞƌĞ ƐƚƌĂŝŐŚƚ ůŝŶĞƐ ĂƌĞ ƵŶĐŽŵŵŽŶ Ăƚ ďĞƐƚ͍ ĂŶĚ ĚĞƚĂŝů͕ ĂŶĚ ƚŚĞ ďůĂĚĞƐͲ ǁŚĂƚ ĂƌĞ ĚƌĂǁŶͲ ĂƌĞ ƚŚĞ tŚĞƌĞ ĐƵƌǀĞƐ ĂƌĞ ƚŚĞ ŶŽƌŵ͕ ǁŚĞƌĞ ƚƌĞĞƐ ĂŶĚ ĐůŽƵĚƐ ƐŵĂůůĞƐƚ͘ ůů ŽĨ ƚŚŝƐ ĐƌĞĂƚĞƐ ƚŚĞ ŝůůƵƐŝŽŶ ŽĨ ƚŚƌĞĞ ůĞǀĞůƐ ŽĨ ĐĂŶ ďĞ ďŝŐ ŝŶ ƚŚĞ ĚŝƐƚĂŶĐĞ ǁŚŝůĞ ƐŵĂůů ŽŶĞƐ ĂƌĞ ĐůŽƐĞƌ͍ ĚŝƐƚĂŶĐĞ͗ ĐůŽƐĞ͕ ĨƵƌƚŚĞƌ ĂǁĂLJ͕ ĂŶĚ ĨĂƌ͘ tŚĂƚ LJŽƵΖĚ ŚĂǀĞ ƚŚĞƌĞ ŝƐ ƐŽŵĞƟŵĞƐ ĐĂůůĞĚ Ă ΗnjĞƌŽΗ Žƌ &ŝŐ͘ Ϯ ƐŚŽǁƐ Ă ƐŝŵƉůLJͲĚƌĂǁŶ ŵĞĂĚŽǁ ;ĂůƚŚŽƵŐŚ ŶŽƚĞ ΗŶŽŶΗ ǀĂŶŝƐŚŝŶŐ ƉŽŝŶƚ ŝŵĂŐĞ͘ dŚŝƐ ŝƐ ǁŚĞŶ LJŽƵ ĐĂŶŶŽƚ ƚŚĞ ƐŝnjĞ ŽĨ ƚŚĞ ŐƌĂƐƐ ďůĂĚĞƐ ƵƉ ĐůŽƐĞ ĂŶĚ ĚŝƐƚĂŶƚͿ ǁŝƚŚ ƌĞĂůůLJ ƵƐĞ ǀĂŶŝƐŚŝŶŐ ƉŽŝŶƚƐ͕ ďĞĐĂƵƐĞ ƚŚĞ ƐĐĞŶĞ ŝƐ ƚŽŽ ĮǀĞ ďƵƐŚĞƐ ŽŶ ŝƚ͘ KŶĐĞ ĂŐĂŝŶ͕ ĚĞƚĂŝů ĂŶĚ ĐŽůŽƌŝŶŐ ĂƌĞ ĚŝƐŽƌĚĞƌůLJ Žƌ ŝŶĐŽŶƐŝƐƚĞŶƚ͘ ƐƚƌŽŶŐĞƐƚ ĨŽƌ ƚŚĞ ĐůŽƐĞƌ ŽŶĞƐ͘ >ƵĐŬŝůLJ͕ ĐĞƌƚĂŝŶ ƌƵůĞƐ ƵƐƵĂůůLJ ĂƉƉůLJ͕ ĂŶĚ ĐĂŶ ŚĞůƉ͘ dŚŝƐ ƟŵĞ͕ ŚŽǁĞǀĞƌ͕ ƚŚĞ ƐŝnjĞƐ ĂƌĞ EKd ƵŶŝĨŽƌŵ͘ ƵƐŚ ϰ ŝƐ ďŝŐŐĞƌ ƚŚĂŶ ďƵƐŚ ϯ͕ ĂůƚŚŽƵŐŚ ƚŚĞLJ ĂƌĞ ƚŚĞ ƐĂŵĞ ĚŝƐͲ &Žƌ ĞdžĂŵƉůĞ͕ Ăůů ĞůƐĞ ƚŚĞ ƐĂŵĞ͕ ƚŚŝŶŐƐ ƚŚĂƚ ĂƌĞ ĐůŽƐĞ ƚĂŶĐĞ ĂǁĂLJ͘ dŽ ƐŚŽǁ ƚŚĂƚ͕ ďŽƚŚ ŚĂǀĞ ƚŚĞ ƐĂŵĞ ĐŽůŽƌ ŚĂǀĞ ŵŽƌĞ ĚĞƚĂŝů ƚŚĂŶ ĚŝƐƚĂŶƚ ƚŚŝŶŐƐ͘ ŵĂƉůĞ ƚƌĞĞ ƵƉ ƐƚƌĞŶŐƚŚ ĂŶĚ ĂŵŽƵŶƚ ŽĨ ĚĞƚĂŝů ĂŶĚͲ ƚŚŝƐ ŝƐ ƐŽ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚ ĐůŽƐĞ ŝƐ ŽŶĞ ǁŝƚŚ ĚĞƚĂŝůƐ LJŽƵ ĐĂŶ ƐĞĞ͕ ƌŝŐŚƚ ĚŽǁŶ ƚŽ ŚĞƌĞ͊Ͳ ƚŚĞLJ ĂƌĞ ďŽƚŚ ƌŝŐŚƚ ŽŶ ƚŚĞ ŚŽƌŝnjŽŶ͊ ƵƐŚ Ϯ ĂŶĚ ƚĞĂƌƐ ŝŶ ƚŚĞ ďĂƌŬ ĂŶĚ ƐƉŽƚƐ ŝŶ ƚŚĞ ůĞĂǀĞƐͲ ďƵƚ ĨƌŽŵ Ă ďƵƐŚ ϱ ĂƌĞ ĚƌĂǁŶ ƚŚĞ ƐĂŵĞ ƐŝnjĞ ĂŶĚ ĚŝƐƚĂŶĐĞ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ŵŝůĞ ĂǁĂLJ͕ ŝƚ ďĞĐŽŵĞƐ ŵƵĐŚ ůĞƐƐ ĚĞƚĂŝůĞĚ͘ /Ŷ ƚŚĞ ĚŝƐͲ ŚŽƌŝnjŽŶ͕ ďƵƚ ĂƌĞ EKd ƚŚĞ ƐĂŵĞ ĚŝƐƚĂŶĐĞ ĂǁĂLJ͘ dŚĞ ƚĂŶĐĞ͕ Ă ƐůŽƉĞ ĐŽǀĞƌĞĚ ǁŝƚŚ ŵĂƉůĞ ƚƌĞĞƐ ŝƐ ŵŽƌĞ Ă ŵŝƐƚLJ ĂŵŽƵŶƚ ŽĨ ĚĞƚĂŝů ĂŶĚ ĐŽůŽƌ ƐƚƌĞŶŐƚŚ ŝŶ ďƵƐŚ ϱ ŝƐ ŵƵĐŚ ŐƌĞĞŶ ŵĂƐƐ ƚŚĂŶ ĂĐƚƵĂů ƚƌĞĞƐ͘ ŐƌĞĂƚĞƌ͕ ĂŶĚ ƚŚŝƐ ƟŵĞ / ĚƌĞǁ Ă ƐŚĂĚŽǁͲ ƵŶĚĞƌ ďƵƐŚ ϱ͕ ƐŚŽǁŝŶŐ ǁŚĞƌĞ ŝƚ ŝƐ ŇŽĂƟŶŐ͘ dŚĂƚΖƐ ƌŝŐŚƚ͕ ŇŽĂƟŶŐͲ ;ďĞĂƌ tŚĞŶ LJŽƵ ĚƌĂǁ ƚŚŝŶŐƐ ĐůŽƐĞƌ ĂŶĚ ĐůŽƐĞƌ ƚŽ ƚŚĞ ŚŽƌŝnjŽŶͲ ǁŝƚŚ ŵĞ ŚĞƌĞ͘​͘​͘ƉůĞĂƐĞ͘​͘​͘ͿͲ ŝŵĂŐŝŶĞ ŚŽǁ ŵƵĐŚ ůĞƐƐ ƚŚŝƐ ǁŚĞƌĞ ƐŬLJ ĂŶĚ ŐƌŽƵŶĚ ŵĞĞƚ͕ Žƌ ĞLJĞ ůĞǀĞůͲ ƚŚĞLJ ĂƌĞ ǁŽƵůĚ ǁŽƌŬ ǁŝƚŚŽƵƚ ŝƚ͘ /ƚ ůŽŽŬƐ ĐůŽƐĞƌ ƚŚĂŶ ďƵƐŚ Ϯ͘ ŐĞƫŶŐ ĨƵƌƚŚĞƌ ĂŶĚ ĨƵƌƚŚĞƌ ĂǁĂLJ͘ ŽƵƉůĞ ƚŚĂƚ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ĨĂĐƚ ƚŚĂƚ ŝƚ ǁŽƵůĚ ŚĂǀĞ ůĞƐƐ ĚĞƚĂŝů͕ ĂŶĚ LJŽƵ ĐĂŶ ƐŚŽǁ &ŝŐ͘ ϯ ƐŚŽǁƐ ŚŽǁ ŽďũĞĐƚƐ ĚƌĂǁŶ ŝŶ ĨƌŽŶƚ ŽĨ ŽƚŚĞƌƐ ůŽŽŬ ƚŚĂƚ ĞǀĞŶ Ă ŵƵĐŚ ůĂƌŐĞƌ ŽďũĞĐƚ ŝƐ ŝŶ ĨĂĐƚ ĨĂƌ ĂǁĂLJ͕ ǁŚŝůĞ ĐůŽƐĞƌ͘ dŚĞ ĨĂĚĞĚ ĐŽůŽƌŝŶŐ ŚĞůƉƐ ŚĞƌĞ͕ ĂŶĚ ƚŚĞ ƚƌĞĞƐ Ă ƐŵĂůůĞƌ ŽŶĞ ŝƐ ĂĐƚƵĂůůLJ ĐůŽƐĞ͘ ďĞŚŝŶĚ ƚŚĞ ĨƌŽŶƚ ŽŶĞƐ ǁĞƌĞ ĚƌĂǁŶ ΗŚŝŐŚĞƌ ƵƉ͕Η ĂƐ ǁĞƌĞ ƚŚĞ ďƵƐŚĞƐ ŝŶ &ŝŐ͘ Ϯ͘ Ŷ ŽďǀŝŽƵƐ ǁĂLJ ŽĨ ƐŚŽǁŝŶŐ ƐŽŵĞƚŚŝŶŐ ďĞŝŶŐ ĐůŽƐĞƌ ŝƐ ƚŽ ĚƌĂǁ ŝƚ ŝŶ ĨƌŽŶƚ ŽĨ ƐŽŵĞƚŚŝŶŐ ĞůƐĞ͘ &ŝŐ͘ ϰ ƐŚŽǁƐ Ă ŶĂƚƵƌĂů ƐĐĞŶĞ͕ ĂůŽŶŐ ǁŝƚŚ ƐŽŵĞ ΗϬsWΗ ƐŝŐŶƐ͕ ƚŽ ŝůůƵƐƚƌĂƚĞ ǁŚĂƚΖƐ ďĞĞŶ ĚŽŶĞ ƐŽ ĨĂƌ͘ dŚĞ ƐŝŐŶƐ ^Ž͕ ƚŚĞ ĨŽůůŽǁŝŶŐ ďĂƐŝĐ ƌƵůĞƐ ĐĂŶ ŚĞůƉ͗ ŐĞƚ ƐŵĂůůĞƌ ĂŶĚ ůĞƐƐ ĚĞƚĂŝůĞĚ ƚŚĞ ĨƵƌƚŚĞƌ ďĂĐŬ ƚŚĞLJ ĂƌĞ͘ dŚĞ ƌŝǀĞƌΖƐ ĐƵƌǀĞƐ ĂƌĞ ƟŐŚƚĞƌ ŝŶ ƚŚĞ ďĂĐŬŐƌŽƵŶĚ͘ ĞƚĂŝůƐ ϭͿ dŚĞ ĐůŽƐĞƌ ƚŚŝŶŐƐ ĂƌĞ͕ ƚŚĞ ŵŽƌĞ ĚĞƚĂŝůƐ ĐĂŶ ďĞ ƐĞĞŶ͘ ĂƌĞ ůĞƐƐ ŝŶ ƚŚĞ ďĂĐŬŐƌŽƵŶĚ͘ dŚŝƐ ƟŵĞ͕ ŚŽǁĞǀĞƌ͕ / ĚĂƌŬͲ ĞŶĞĚ ƚŚĞ ƌŝǀĞƌ ŝŶ ƚŚĞ ĚŝƐƚĂŶĐĞ͖ ƚŚĞƌĞ ĂƌĞ ƟŵĞƐ LJŽƵΖĚ ĚŽ ϮͿ dŚĞ ĐůŽƐĞƌ ƐŽŵĞƚŚŝŶŐ ŝƐ͕ ƚŚĞ ďŝŐŐĞƌ ŝƚ ůŽŽŬƐ͘ ƚŚĂƚ͘ KƚŚĞƌ ƟŵĞƐ͕ ƚŚŝŶŐƐ ĐĂŶ ŐĞƚ ůŝŐŚƚĞƌ͘ /ƚ ĚĞƉĞŶĚƐ ŽŶ ƚŚĞ ƐŝƚƵĂƟŽŶ͘ ϯͿ KďũĞĐƚƐ ŝŶ ĨƌŽŶƚ ŽĨ ŽƚŚĞƌƐ ĂƌĞ ĐůŽƐĞƌ͘ &ŝŐ͘ ϱ ŝƐ ĂŶ ĞdžĂŵƉůĞ ŽĨ ŶŽƚ ĨŽůůŽǁŝŶŐ ƚŚŽƐĞ ƌƵůĞƐ͘ dŚĞ ϰͿ /Ĩ ƐŽŵĞƚŚŝŶŐ ĐƵƌǀĞƐ͕ ƚŚĞ ĐƵƌǀĞƐ ŐĞƚ ƟŐŚƚĞƌ ŝŶ ƚŚĞ ĚŝƐͲ ƚƌĞĞƐ Ăůů ŚĂǀĞ ƚŚĞ ƐĂŵĞ ůĞǀĞů ŽĨ ĚĞƚĂŝů͕ ĐŽůŽƌŝŶŐ͕ ĂŶĚ ƚĂŶĐĞͲ ĂƐ Ă ƌƵůĞ͘ ƐŝnjĞ͕ ŶŽ ŵĂƩĞƌ ǁŚĞƌĞ ƚŚĞLJ ĂƌĞ͘ dŚĞ ŵĞĂĚŽǁ ŝƐ ĚƌĂǁŶ ƚŚĞ ƐĂŵĞ ĞǀĞƌLJǁŚĞƌĞ͘ dŚĞƌĞ ŝƐ ŶŽ ƐĐĂůĞ͕ ŶŽ ƐŚĂĚŝŶŐ͕ ϱͿ dŚĞ ĐůŽƐĞƌ ƐŽŵĞƚŚŝŶŐ ŝƐ ĚƌĂǁŶ ƚŽ ƚŚĞ ŚŽƌŝnjŽŶ͕ ƚŚĞ ŶŽƚŚŝŶŐͲ ƚŚĞ ƌĞƐƵůƚ ŝƐ Ă ǀĞƌLJ ƐŝŵƉůŝĮĞĚ ŝŵĂŐĞ ǁŝƚŚ ǀĞƌLJ ŵŽƌĞ ĚŝƐƚĂŶƚ ŝƚ ŝƐ͘​͘​͘ĂƐ Ă ƌƵůĞ͘ dŚĞƌĞ ĂƌĞ ĞdžĐĞƉƟŽŶƐ͕ ĂƐ ůŝƩůĞ ƐĞŶƐĞ ŽĨ ĚĞƉƚŚ͕ ďĞLJŽŶĚ ƚŚĞ ĨĂĐƚ ƚŚĂƚ LJŽƵ ƐŝŵƉůLJ ΗŬŶŽǁΗ ǁŚŝĐŚ ƚƌĞĞƐ ĂƌĞ ĐůŽƐĞƌ ĂŶĚ ĨƵƌƚŚĞƌ ĂǁĂLJ ǁŝůů ďĞ ƐĞĞŶ ŚĞƌĞ ŝŶ &ŝŐ͘ Ϯ͘ ϭϭ

;ůĂƌŐĞůLJ ĚƵĞ ƚŽ ĚŝƐƚĂŶĐĞ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ŚŽƌŝnjŽŶͿ͘

dŚĞƌĞ ŝƐ ĂŶ ŽůĚ ƉŚŽƚŽŐƌĂƉŚĞƌΖƐ ƚƌŝĐŬ ĂŶĚ ũŽŬĞ͗ zŽƵ ƚĂŬĞ Ă ƉŝĐƚƵƌĞ ŽĨ ƐŽŵĞŽŶĞ ƵƉ ĐůŽƐĞ Ăƚ ƚŚĞ ĨŽŽƚ ŽĨ Ă ŐĞŶƚůLJ ƐůŽƉͲ &ŝŐ͘ ϲ /Ɛ ƐŝŵŝůĂƌ ƚŽ &ŝŐ͘ ϯ͕ ĞdžĐĞƉƚ ƚŚĞ ĐůŽƵĚƐ ĂƌĞ ŽĨ ĚŝīĞƌͲ ŝŶŐ Śŝůů͕ ďƵƚ ďĞŚŝŶĚ ƚŚĂƚ ƉĞƌƐŽŶ͕ ƐŽŵĞ ĚŝƐƚĂŶĐĞ ĂǁĂLJ͕ ŝƐ ĞŶƚ ƐŝnjĞƐ͘ ^ŝŶĐĞ ƚŚĞ ƐŵĂůů ĐůŽƵĚ ŝƐ ŝŶ ĨƌŽŶƚ ŽĨ ƚŚĞ ďŝŐ ŽŶĞ͕ ƐŽŵĞŽŶĞ ĞůƐĞ ƐƚĂŶĚŝŶŐ ƵƉ Ă ǁĂLJƐ ŽŶ ƚŚĞ Śŝůů͘ /Ĩ LJŽƵ ƉŽƐŝͲ ŚĂƐ ƐƚƌŽŶŐĞƌ ŽƵƚůŝŶĞƐ ĂŶĚ ŵŽƌĞ ĚĞƚĂŝů͕ ĂŶĚ ŚĂƐ ƐŽŵĞͲ ƟŽŶ ƚŚĞŵ ũƵƐƚ ƌŝŐŚƚ ĂŶĚ ƚĂŬĞ ƚŚĞ ƉŝĐƚƵƌĞ͕ ŝƚ ǁŝůů ůŽŽŬ ůŝŬĞ ǁŚĂƚ ƐƚƌŽŶŐĞƌ ĐŽůŽƌ͕ ŝƚ ŝƐ ĐůĞĂƌůLJ ĐůŽƐĞƌ͘ Ă ƟŶLJ ƉĞƌƐŽŶ ƐƚĂŶĚŝŶŐ ŽŶ ƚŚĞ ŚĞĂĚ ŽĨ ƚŚĞ ĮƌƐƚ ƉĞƌƐŽŶ͘ tŚŝůĞ ƚŚĞ ƉŝĐƚƵƌĞ ŝƐ ŶŽƚ ĨĂŬĞĚ ĂŶĚ ŝƐ ƚĞĐŚŶŝĐĂůůLJ ĐŽƌƌĞĐƚ͕ Ɛ ǁŝƚŚ ůĂŶĚ ŽďũĞĐƚƐ͕ ƚŚŝŶŐƐ ŝŶ ƚŚĞ ƐŬLJ ƚŚĂƚ ĂƌĞ ĐůŽƐĞƌ ƚŽ LJŽƵ ǁŽƵůĚ ƐƟůů ƚƌLJ ƚŽ ĂǀŽŝĚ ƐƵĐŚ Ă ƐŝƚƵĂƟŽŶ͘ ƚŚĞ ŚŽƌŝnjŽŶ ĂƌĞ ƵƐƵĂůůLJ ĨƵƌƚŚĞƌ ĂǁĂLJ͕ ƵŶůĞƐƐ LJŽƵ ƐŚŽǁͲ ǁŝƚŚ ĚĞƚĂŝů͕ ƐŚĂĚŽǁ͕ Žƌ ƐƵĐŚͲ ƚŚĂƚ ŝƚ ŝƐ ŝŶ ĨĂĐƚ ŚŽǀĞƌŝŶŐ ^Ž ŝƚ ŝƐ ǁŝƚŚ Ăƌƚ͘ /Ĩ ƚǁŽ ƚƌĞĞƐ͕ ƚŚĞ ŽŶĞ ďĞŚŝŶĚ ƚŚĞ ĮƌƐƚ ŝƐ ŶŽƚ ƚŽŽ ĨĂƌ ĂďŽǀĞ ƚŚĞ ŐƌŽƵŶĚ ďƵƚ ŝƐ ƐƟůů ĚƌĂǁŶ ĂďŽǀĞ ůĂƌŐĞƌ ĂŶĚ ƵƉ Ă Śŝůů Ă ǁĂLJƐ͕ LJŽƵΖĚ ĞŶĚ ƵƉ ǁŝƚŚ ƐŽŵĞƚŚŝŶŐ ƚŚĞ ŚŽƌŝnjŽŶ͘ ƐŝŵŝůĂƌ ƚŽ ǁŚĂƚ LJŽƵ ƐĞĞ ŝŶ &ŝŐ͘ ϳ͕ ĂůƚŚŽƵŐŚ ŽŶĞ ƚƌĞĞ ǁŽƵůĚ ďĞ ŵŽƌĞ ĚĞƚĂŝůĞĚ ĂŶĚ ĐŽůŽƌĞĚ ŵŽƌĞ ƐƚƌŽŶŐůLJ͘ /ƚΖƐ &ŝŐ͘ ϳ ŝƐ Ă ƉŝĐƚƵƌĞ ǁŝƚŚ s Zzd,/E' ǁƌŽŶŐ͘ dŚĞ ƌŝǀĞƌΖƐ ƵƐƵĂůůLJ ďĞƐƚ ƚŽ ĂǀŽŝĚ ƚŚŝƐ ƐŽƌƚ ŽĨ ƚŚŝŶŐ ŝĨ ƉŽƐƐŝďůĞ͘ ĐƵƌǀĞƐ ĂƌĞ ƚŚĞ ƐĂŵĞ ĞǀĞƌLJǁŚĞƌĞ͕ ƚŚĞ ĐŽůŽƌŝŶŐ ĂŶĚ ĚĞͲ ƚĂŝůƐ ŽĨ ĞǀĞƌLJƚŚŝŶŐ ŝƐ ƚŚĞ ƐĂŵĞ͕ ŽďũĞĐƚƐ ƚŚĂƚ ĂƌĞ ƉƌĞƩLJ ĞƌŽͬEŽŶ sĂŶŝƐŚŝŶŐ WŽŝŶƚ ƉŝĐƚƵƌĞƐ ĂƌĞ Ă ŐŽŽĚ ĚĞĂů ŵŽƌĞ ŵƵĐŚ ƚŚĞ ƐĂŵĞ ƐŝnjĞ ĂƌĞ ŶŽƚ ĚƌĂǁŶ ůĂƌŐĞƌ Žƌ ƐŵĂůůĞƌ ƌĞͲ ƐƵďũĞĐƟǀĞ ƚŚĂŶ ϭн sW ƉŝĐƚƵƌĞƐ͘ tŚŝůĞ ƚŚĞƌĞ ĂƌĞ ĐĞƌƚĂŝŶ ŐĂƌĚůĞƐƐ ŽĨ ĚŝƐƚĂŶĐĞ͘ dŚĞ ƚǁŽ ƚƌĞĞƐ ŝŶ ƚŚĞ ůŽǁĞƌ ƌŝŐŚƚ ƌƵůĞƐ LJŽƵ ĐĂŶ ĨŽůůŽǁ͕ ƚŚĞLJ ĂƌĞ ŶŽƚ ĂďƐŽůƵƚĞ ĂŶĚ Ăƚ ƟŵĞƐ ĂůƐŽ ƐŚŽǁ Ă ƉƌŽďůĞŵ͘​͘​͘ ƐŝŵƉůĞ ũƵĚŐĞŵĞŶƚ ĂŶĚ ĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞ ŵƵƐƚ ĂƉƉůLJ͘ ŶĚ ƚŚĂƚ ŝƐ ƵƉ ƚŽ LJŽƵ͕ ŶŽƚ ŵĞ Žƌ ƚŚŝƐ ƚƵƚŽƌŝĂů͘

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ϭsWϳͶdŚĞ ZĞĐƚĂŶŐƵůĂƌ ŽƌƌŝĚŽƌ 'ŽŝŶŐ hƉ ĂŶĚ ƚŽ ƚŚĞ ZŝŐŚƚ

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^Ž ĨĂƌ͕ ƚŚĞ ǀĂŶŝƐŚŝŶŐ ƉŽŝŶƚ ŚĂƐ ĂůǁĂLJƐ ďĞĞŶ ŝŶ ƚŚĞ ĐĞŶƚĞƌ͘ tŚĂƚ ŝĨ ŝƚ ŝƐŶΖƚ͍

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Kƌ͕ LJŽƵ ĐĂŶ ƐŝŵƉůLJ ŵĞĂƐƵƌĞ ƚŚĞ ďŽƩŽŵ ůŝŶĞ ŽĨ ƚŚĂƚ ƐŵĂůůĞƌ ƌĞĐƚĂŶŐůĞ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ƉƌĞǀŝŽƵƐ ŝŵĂŐĞ͕ ĂŶĚ ŵĂŬĞ ƐƵƌĞ ƚŚĞ ĞŶĚƐ ƚŽƵĐŚ ƚŚĞ ƚǁŽ ďŽƩŽŵ ůŝŶĞƐ ŽĨ ƚŚĞ Ηy͕Η ŬĞĞƉŝŶŐ ŝƚ ŚŽƌŝnjŽŶƚĂů͘ ƌĂǁ ŝŶ ƚŚĞ ƌĞƐƚ ŽĨ ƚŚĞ ƌĞĐƚĂŶͲ ŐůĞ͘ ZĞƉĞĂƚ͕ ĞĂĐŚ ƟŵĞ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ŶĞdžƚ ƐŵĂůůĞƌ ƌĞĐƚĂŶŐůĞ͘ :ƵƐƚ ŬĞĞƉ ŝŶ ŵŝŶĚ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ƌĞĐƚĂŶŐůĞƐ ŐŽŝŶŐ Žī ŝŶƚŽ ƚŚĞ ĚŝƐƚĂŶĐĞ ĂƌĞ ƚŚĞ ƐĂŵĞ ƐŝnjĞƐ ĂƐ ďĞĨŽƌĞ͖ ƚŚĞLJ ũƵƐƚ ĂƌĞŶΖƚ ĐĞŶƚĞƌĞĚ ĂƐ ďĞĨŽƌĞ͘ dŚŝƐ ŝƐ ǀĞƌLJ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚ͊

&Žƌ ƚŚĞ ĐĞŝůŝŶŐ ůŝŐŚƚƐͲ ĚŽ ƚŚĞ ƐĂŵĞ ƚŚŝŶŐ ĂƐ ďĞĨŽƌĞ͕ ĞdžĐĞƉƚ ƚŚŝƐ ƟŵĞ͕ ŽĨ ĐŽƵƌƐĞ͕ ƚŚĞ ƚǁŽ ůŝŶĞƐ ŐŽŝŶŐ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ǀĂŶŝƐŚŝŶŐ ƉŽŝŶƚ ƚŽ ƚŚĞ ƚǁŽ ĚŽƚƐ ĂƌĞ ŐŽŝŶŐ ƚŽ ďĞ ĂŶŐůĞĚ ĚŝīĞƌĞŶƚůLJ͘ EŽƟĐĞ ƚŚĂƚ LJŽƵ ĂƌĞ ƐƟůů ĞŶĚŝŶŐ ƚŚĞŵ ŝŶ ƚŚĞ ƐĂŵĞ ƉůĂĐĞ ŽŶ ƚŽƉ ŽĨ ƚŚĞ ďŝŐ ƌĞĐƚĂŶŐůĞ ĂƐ ďĞĨŽƌĞ͘ ^Ž ĨĂƌ͕ ƐŽ ŐŽŽĚ͘​͘​͘ Ž ǁŚĂƚ LJŽƵ ĚŝĚ ďĞĨŽƌĞ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ĚŽŽƌǁĂLJ ĂŶĚ ǁŝŶͲ ĚŽǁ͕ ŬĞĞƉŝŶŐ ŝŶ ŵŝŶĚ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ƌĞƐƵůƚ ǁŝůů ůŽŽŬ ĚŝīĞƌͲ Ϯϱ

ϭsWϴͶ ŽŵƉůĞdž WĞŶƚĂŐŽŶĂů ŽƌƌŝĚŽƌ

dŚĞ ĐŚĞĐŬĞƌĞĚ ŇŽŽƌ ǁĂƐ ĚŽŶĞ ƚŚĞ ƐĂŵĞ ǁĂLJ ĂƐ ďĞĨŽƌĞ͕ tŚŽĂͲ ƚŚŝƐ ĐĞƌƚĂŝŶůLJ ůŽŽŬƐ ĨĂŶĐLJ͕ ĂŶĚ ŝĨ / ŚĂĚ ƚŽ ƚƌLJ ŝƚ ďĂĐŬ ŝŶ ϭϵϴϲͲ Žƌ ĞǀĞŶ ϭϵϴϳͲ ŝƚ ǁŽƵůĚ ŚĂǀĞ ďĞĞŶ ŝŶƟŵŝͲ ĞdžĐĞƉƚ / ĚƌĞǁ ƚŚĞ ŚŽƌŝnjŽŶƚĂů ůŝŶĞƐ ǁŚĞƌĞ ƚŚĞLJ ǁĞƌĞ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ĮƌƐƚ ĐŽƌƌŝĚŽƌ ƉŝĐƚƵƌĞͲ / ĚŝĚ ŶŽƚ ďŽƚŚĞƌ ƚŽ ĚĂƟŶŐ͊ ŵĞĂƐƵƌĞ ĂŶŐůĞƐ ƚŚŝƐ ƟŵĞ ;LJŽƵ ĐĂŶ͕ ŝĨ LJŽƵΖĚ ůŝŬĞ͕ ďƵƚ ƚŚĞŶ ƚŚŝƐ ƐŚŽƵůĚ ďĞ ĚŽŶĞ ďĞĨŽƌĞ ĚƌĂǁŝŶŐ ƚŚĞ ƌŽŽĨ ŝŶͿ͘ hŶůĞƐƐ LJŽƵ ŬĞĞƉ ƚŚŽƐĞ ůĂǁƐ ŽĨ ƉĞƌƐƉĞĐƟǀĞ͕ ĂŶĚ ƵƐĞ ƚŚĂƚ ƐŝŶŐůĞ ǀĂŶŝƐŚŝŶŐ ƉŽŝŶƚ͘ /ƚΖƐ ƚƌƵĞͲ ƚŚŝƐ ŝƐ ƚŚĞ ƐĂŵĞ ĂƐ Ž ŶŽƚ Įůů ƚŚŝƐ ŝŶ LJĞƚ͕ ƚŚŽƵŐŚ͘ ƚŚĞ ƉƌĞǀŝŽƵƐ ŝŵĂŐĞƐ ŚĞƌĞ͕ ĞdžĐĞƉƚ ŝƚ ŚĂƐ ŵŽƌĞ ŽĨ ƚŚĞ ƐĂŵĞ͘ dŚĞ ƚƌĂŶƐƉĂƌĞŶƚ ďůŽĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ůĞŌ ƐŝĚĞ ǁĂƐ ĚŽŶĞ ƐŝŵŝůĂƌ ƚŽ ƚŚĞ ǁĂůůƐ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ĐŚĞĐŬĞƌĞĚ ŇŽŽƌ ƉŝĐƚƵƌĞ͘ &ŝƌƐƚ͕ ƚŚŝƐ ŝƐ ĂĐƚƵĂůůLJ Ă ǀĂƌŝĂƟŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ƌĞĐƚĂŶŐƵůĂƌ ĐŽƌƌŝͲ ĚŽƌͲ ƚŚĞ ŽŶĞ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ĐĞŶƚĞƌ ǀĂŶŝƐŚŝŶŐ ƉŽŝŶƚ͘ dŚĞ ŵŽƐƚ dŚĞ ĚŽŽƌǁĂLJ ŽŶ ƚŚĞ ƌŝŐŚƚ͍ ^ĂŵĞ ĂƐ ďĞĨŽƌĞ͘ ŽďǀŝŽƵƐ ĚŝīĞƌĞŶĐĞ ŝƐ ƚŚĞ ƉĞĂŬĞĚ ƌŽŽĨ͖ ƚŚŝƐ ŝƐ Ă ƉĞŶƚĂͲ ŐŽŶ͘ /Ĩ LJŽƵ ůŽŽŬ Ăƚ ƚŚĞ ΗyΗ ĨŽƌ ƚŚĞ ƐŝĚĞ ǁĂůůƐ͕ LJŽƵ ĐĂŶ ,Kt s Z͘​͘​͘ ƐĞĞ ƚŚŝƐ͘ dŚĞ ŵŽƐƚ ƐŝŐŶŝĮĐĂŶƚ ĚŝīĞƌĞŶĐĞ ŚĞƌĞ ĂƌĞ ƚŚĞ ƐƵƉƉŽƌƚƐ͘ dŚĞƐĞ ŚĞůƉ ŐŝǀĞ Ă ƌĞĂů ϯͲ ůŽŽŬ ƚŽ ƚŚŝƐ ĐŽƌƌŝĚŽƌ͘ dŚĞ ƉĞĂŬĞĚ ƌŽŽĨ ǁĂƐ ĚŽŶĞ ŵĞƌĞůLJ ďLJ ĚƌĂǁŝŶŐ ŝŶ ƚǁŽ ƌĂŝƐĞĚ ůŝŶĞƐ ŝŶƐƚĞĂĚ ŽĨ Ă ƐƚƌĂŝŐŚƚ ŚŽƌŝnjŽŶƚĂů ůŝŶĞ͘ :ƵƐƚ dŚĞLJ ĐĂŶ ďĞ ƚƌŝĐŬLJ͊ ŵĂŬĞ ƐƵƌĞ ƚŚĞLJ ƐƚĂƌƚ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ĞŶĚƐ ŽĨ ƚŚĞ ǀĞƌƟĐĂů ůŝŶĞƐ ĂŶĚ ŵĞĞƚ ŝŶ ƚŚĞ ƐĂŵĞ ƉůĂĐĞ ŝŶ ƚŚĞ ǀĞƌƟĐĂů ůŝŶĞ ĚƌĂǁŶ Ƶƚ ŶŽƚ ĂƐ ŵƵĐŚ ŝĨ LJŽƵ ůŽŽŬ ƚŚŝƐ ŽǀĞƌ͕ ĂŶĚ ƚĂŬĞ ŝƚ ŽŶĞ ƐƚĞƉ Ăƚ Ă ƟŵĞ͘ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ǀĂŶŝƐŚŝŶŐ ƉŽŝŶƚ͘ /ƚΖůů ǁŽƌŬ ĂƵƚŽŵĂƟĐĂůůLJ͘ Ϯϲ

&ŝƌƐƚ͕ ĚƌĂǁ ůŝŶĞƐ ƉĂƌĂůůĞů ƚŽ ƚŚĞ ďŝŐ ƉĞŶƚĂŐŽŶ ŚĞƌĞ ŽŶ tĞůů͕ ƚŚĂƚΖƐ ŝƚ ĨŽƌ ŶŽǁ͕ ĨĞůůŽǁ ĂƌƟƐƚƐ ĂŶĚ ŐƵĞƐƚƐ͘ Ăůů ƐŝĚĞƐ ĞdžĐĞƉƚ ĨŽƌ ƚŚĞ ŇŽŽƌͲ / ĚĞůŝďĞƌĂƚĞůLJ ůĞŌ zŽƵΖǀĞ ďĞĞŶ ŐŝǀĞŶ Ă ƋƵŝĐŬ ůŽŽŬ Ăƚ ƚŚĞ ƉůĂĐĞƐ ƚŚĞ ^ŝŶͲ ĐƌŽƐƐĞĚ ůŝŶĞƐ ƚŚĞƌĞ͕ ďƵƚ ŽŶĐĞ ĮŶŝƐŚĞĚ͕ LJŽƵ ĐĂŶ ĞƌĂƐĞ ŐůĞ sĂŶŝƐŚŝŶŐ WŽŝŶƚ ĐĂŶ ƚĂŬĞ LJŽƵ͕ ďƵƚ ƚŚĞƌĞΖƐ ĞǀĞŶ ƚŚĞŵ͘ zŽƵ ƐŚŽƵůĚ ŚĂǀĞ ƚŚĞ ďŝŐ ƉĞŶƚĂŐŽŶ͕ ĂŶĚ Ă ƐŵĂůůͲ ŵŽƌĞ͊ dŚŝƐ ǁŝůů ďĞ ĐŽǀĞƌĞĚ ŝŶ Η^ƵďũĞĐƟǀĞͬKďũĞĐƟǀĞ Ğƌ ŽŶĞ ǁŝƚŚŽƵƚ ƚŚĞ ďŽƩŽŵ ůŝŶĞ͕ ŶĞĂƚůLJ ĂůŝŐŶĞĚ ǁŝƚŚ sŝĞǁƉŽŝŶƚƐ͕Η ďƵƚ ƚŚĂƚΖƐ Ă ĚŝīĞƌĞŶƚ ƚŽƉŝĐ͘ ƚŚĞ ďŝŐ ŽŶĞ͘ dŚŝƐ ŝƐ ƚŚĞ ƐŝĚĞ ŽĨ ƚŚĞ ƐƵƉƉŽƌƚ ĨĂĐŝŶŐ LJŽƵ͘ dŚĞƌĞ ĂƌĞ ƉůĂĐĞƐ ƚŚĞ ^sW ĐĂŶŶŽƚ ƚĂŬĞ LJŽƵ͕ ƚŚŽƵŐŚͲ EŽǁͲ ůŝŐŚƚůLJ ĚƌĂǁ ŝŶ ƚŚĞ ΗŝŶƐŝĚĞΗ ŽĨ ƚŚĞ ƐƵƉƉŽƌƚ͕ ŵĂŬͲ ůŝŬĞ ĚƌĂǁŝŶŐ Ă ĐƵďĞ Ăƚ ĂŶ ĂŶŐůĞ͕ Žƌ Ă ŵĂĐŬ ƚƌƵĐŬ͘ ŝŶŐ ŝƚ ĂƐ ƚŚŝĐŬ ĂƐ LJŽƵ ǁĂŶƚ͘ ^ƚĂƌƚ Ăƚ ƚŚĞ ƐŝĚĞƐ ĐŽŶŶĞĐƚͲ ^ŽŵĞƚŚŝŶŐΖƐ ŵŝƐƐŝŶŐ͘​͘​͘ ĞĚ ƚŽ ƚŚĞ ŇŽŽƌ͘ tŝƚŚ Ă ƐƚƌĂŝŐŚƚĞĚŐĞ͕ ůŝŶĞ ƵƉ ƚŚĞ ĞŶĚ ŽĨ ƚŚĞ ǀĞƌƟĐĂů ůŝŶĞ ŽĨ ƚŚĂƚ ŝŶŶĞƌ͕ ďŽƩŽŵůĞƐƐ ƉĞŶƚĂŐŽŶ ŶĚ ƚŚĂƚ ǁŝůů ďĞ ĨŽƌ ƚŚĞ ^ KE E d,/Z ǀĂŶŝƐŚŝŶŐ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ǀĂŶŝƐŚŝŶŐ ƉŽŝŶƚ͕ ĂŶĚ ĐŽŶŶĞĐƚ ƚŚĂƚ ƉŽŝŶƚ ƚŽ ƉŽŝŶƚƐ͊ ^ĞĞ LJŽƵ ƚŚĞƌĞ͊ ƚŚĞ ƚŚĞ ůŝŶĞ ŶĞdžƚ ƚŽ ŝƚ͕ ƚŚĞ ĨĂŝŶƚ ůŝŶĞ LJŽƵ ũƵƐƚ ĚƌĞǁ͘ d,/^ ŝƐ ǁŚĞƌĞ ƚŚĞ ƐƵƉƉŽƌƚ ŵĞĞƚƐ ƚŚĞ ŇŽŽƌ ƚŚĞƌĞ͕ ĂŶĚ ,ŽƉĞ ƚŚŝƐ ŚĞůƉĞĚ͘​͘​͘ LJŽƵ ĐĂŶ ƐĞĞ ƚŚĂƚ ƚŚĂƚ ĚŝĂŐŽŶĂů ůŝŶĞ K ^ EKd ůŝŶĞ ƵƉ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ŽŶĞ ǁŚĞƌĞ ƚŚĞ ŇŽŽƌ ŵĞĞƚƐ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ǁĂůů͘ dŚŝƐ ŝƐ ǀŝƚĂů ĨŽƌ ƚŚĞ ϯͲ ĞīĞĐƚ͘ Ž ƚŚĞ ƐĂŵĞ ĨŽƌ ƚŚĞ ŽƚŚĞƌ ƐŝĚĞ͘ EŽǁ͕ ĚƌĂǁ ŝŶ ĂŶŽƚŚĞƌ ďŽƩŽŵůĞƐƐ ƉĞŶƚĂŐŽŶ͕ ŵĂŬŝŶŐ ƐƵƌĞ ŝƚƐ ůŝŶĞƐ ĂƌĞ ƉĂƌĂůůĞů ƚŽ ƚŚĞ ŽƚŚĞƌ ƚǁŽ ƉĞŶƚĂŐŽŶƐ͕ ĂƐ ƐŚŽǁŶ͘ tŝƚŚ ƐŵĂůů ůŝŶĞƐ͕ ĐŽŶŶĞĐƚ ƚŚĞ ĐŽƌŶĞƌƐ ŽĨ ƚŚĞ ƐŵĂůůĞƐƚ ƉĞŶƚĂŐŽŶ ƚŽ ƚŚĞ ĐŽƌŶĞƌƐ ŽĨ ƚŚĞ ŵŝĚĚůĞ ŽŶĞ͘ dŚĞƌĞ LJŽƵ ŚĂǀĞ ŝƚ͘ dƌLJ ŝƚ Ă ĨĞǁ ƟŵĞƐ͕ ĂŶĚ ŝƚΖůů ďĞĐŽŵĞ ĞĂƐLJ ĞŶŽƵŐŚ͊ KŶ ƚŚĞ ĐĞŝůŝŶŐ͕ ŽŶ ƚŚĞ ƌŝŐŚƚ͕ ƚŚĞƌĞ ŝƐ Ă ƐŬLJůŝŐŚƚ͘ zŽƵ ĐĂŶ ƐĞĞ ǁŚĞƌĞ ůŝŶĞƐ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ǀĂŶŝƐŚŝŶŐ ƉŽŝŶƚ ǁĞƌĞ ƵƐĞĚ͖ ĂŶĚ ƚŚĞ ĨĂƌ ƐŝĚĞ ĂŶĚ ŶĞĂƌ ƐŝĚĞ ĂƌĞ ŵĞƌĞůLJ ůŝŶĞƐ ƉĂƌĂůůĞů ƚŽ ƚŚĞ ƐƵƉƉŽƌƚƐ͘ Ƶƚ ĨŽƌ ƚŚĞ ƚŚŝĐŬŶĞƐƐ͕ / ĚƌĞǁ ƚǁŽ ƐŚŽƌƚ ƉĞƌƉĞŶĚŝĐƵůĂƌ ůŝŶĞƐ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ƐƵƉƉŽƌƚ͕ ĂŶĚ ŵĞƌĞůLJ ĚƌĞǁ ŝŶ ůŝŶĞƐ ƉĂƌĂůůĞů ƚŽ ƚŚĞ ŝŶƐŝĚĞ ŽĨ ƚŚĞ ƐŬLJͲ ůŝŐŚƚ͘ dŚĞ ƌĞĐƚĂŶŐƵůĂƌ ďůŽĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ůĞŌ ƐŝĚĞ ŝƐ ƐŝŵŝůĂƌ͕ ďƵƚ / ƉƵƐŚĞĚ ŝƚ ƵƉ ĂŐĂŝŶƐƚ ƚŚĞ ƐƵƉƉŽƌƚ͘ /ŵƉŽƌƚĂŶƚ ƟƉ͊Ͳ KŶ ƚŚĞ ƐƵƉƉŽƌƚ ŶĞdžƚ ƚŽ ƚŚĞ ĚŽŽƌ͕ ƚŽ ŝƚƐ ƌŝŐŚƚ͕ / ĚƌĞǁ ŝŶ Ă ĨĂŝŶƚ ůŝŶĞ ŝŶ ƚŚĞ ƐƵƉƉŽƌƚ͖ ůŽŽŬ Ăƚ ƚŚĞ ĂƌƌŽǁƐ͘ dŚŝƐ ŝƐ ƚŽ ǁĂƌŶ LJŽƵ ĂďŽƵƚ Ă ĐŽŵŵŽŶ ŵŝƐƚĂŬĞ͗ ǁŚĞŶ ĚĞĐŝĚŝŶŐ ŚŽǁ ŵƵĐŚ ƐƉĂĐĞ ƚŽ ƉƵƚ ŽŶ ĞŝƚŚĞƌ ƐŝĚĞ ŽĨ ƚŚĞ ĚŽŽƌ͕ LJŽƵ ŵƵƐƚ ŬŶŽǁ ŚŽǁ ĨĂƌ ŝƚ ŝƐ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ƉĂƌƚ ŽĨ ƚŚĞ ƐƵƉƉŽƌƚ ƚŚĂƚ dKh , ^ d, t >> KE d, KKZ ^/ ͘ dŚŝƐ ĐĂŶŶŽƚ ďĞ ƐĞĞŶ ďĞĐĂƵƐĞ ƚŚĞ ƐƵƉƉŽƌƚ ŚĞƌĞ ŝƐ ŶŽƚ ƚƌĂŶƐƉĂƌĞŶƚ͘ ^Ž ŬĞĞƉ ƚŚĂƚ ƐŵĂůů ĚŝƐƚĂŶĐĞ ŝŶ ŵŝŶĚ͕ Žƌ ƚŚĞ ŝƚ ŵĂLJ ůŽŽŬ Ă ďŝƚ ΗŽī͘Η Ϯϳ

ϭsWϵͶ WĞƌĨĞĐƚ ^ƋƵĂƌĞ Θ ƵďĞ ǁŝƚŚ Ă ^ŝŶŐůĞ sĂŶŝƐŚŝŶŐ WŽŝŶƚ

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^Ž ĨĂƌ͕ LJŽƵΖǀĞ ƐĞĞŶ ŚŽǁ ƚŽ ĚƌĂǁ ďůŽĐŬƐ ǁŝƚŚ Ă ^ŝŶŐůĞ ƚŚĞ ƐƋƵĂƌĞ͕ ƚŚĞŶ ŝƚ ĐĂŵĞ ŽƵƚ ƌŝŐŚƚ͘ /Ĩ / ĚŽ ƚŚŝƐ ǁŝƚŚ ƚŚĞ sĂŶŝƐŚŝŶŐ WŽŝŶƚ͘ ƌŝŐŚƚ ƟƉ ŽĨ ƚŚĞ ĮƌƐƚ ŚŽƌŝnjŽŶƚĂů ůŝŶĞ ĂŶĚ ĚƌĂǁ ƚŚĞ ůŝŶĞ ƚŽ WŽŝŶƚ ͕ ŝƚ ǁŝůů ƉĂƐƐ ƚŚƌŽƵŐŚ WŽŝŶƚ ͘ ƵƚͲ ǁŚĂƚ ŝĨ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ĚƌĂǁ Ă ƐƉĞĐŝĮĐ ŬŝŶĚ ŽĨ ƐŚĂƉĞ͕ ŽŶĞ ƚŚĂƚ ŝƐ ĐŽŶƐŝƐƚĞŶƚ͕ ƚŚĞ ƐĂŵĞ͍ >ŝŬĞ ƚŚĞ ŵŽƐƚ &Žƌ Ă ĐƵďĞ͕ Ăůů LJŽƵ ŚĂǀĞ ƚŽ ĚŽ ŝƐ ĮƌƐƚ ĚƌĂǁ Ă ƌĞŐƵůĂƌ ďĂƐŝĐ ƚŚŝŶŐƐ ŽĨ Ăůů͗ ƐƋƵĂƌĞƐ ĂŶĚ ĐƵďĞƐͲ ƌĞĂů ƐƋƵĂƌĞƐ͕ ƐƋƵĂƌĞ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ĮƌƐƚ ŚŽƌŝnjŽŶƚĂů ůŝŶĞ ĨŽƌ ƚŚĞ ƚŽƉ Žƌ ĂĐƚƵĂů ĐƵďĞƐ͍ ďŽƩŽŵ ;ŝŶ ƚŚŝƐ ĐĂƐĞ͕ / ĚƌĞǁ ŝƚ ƵƉͿ͘ ůů ĨŽƵƌ ƐŝĚĞƐ ƐŚŽƵůĚ ďĞ ƚŚĞ ƐĂŵĞ ůĞŶŐƚŚ ƐŝŶĐĞ͕ ůŝŬĞ Ăůů ^ŝŶŐůĞ sĂŶͲ ,ĞƌĞ ŝƚ ŝƐ͗ ŝƐŚŝŶŐ WŽŝŶƚ ƐŚĂƉĞƐ͕ LJŽƵΖƌĞ ůŽŽŬŝŶŐ ĚŝƌĞĐƚůLJ Ăƚ ƚŚĞ ĨƌŽŶƚ ŽĨ ŝƚ ĂŶĚ ŝƚΖƐ ƐƵƉƉŽƐĞĚ ƚŽ ďĞ Ă ƐƋƵĂƌĞ͘ zŽƵ ĐŽƵůĚ &ŝƌƐƚ͕ ĚƌĂǁ Ă sĂŶŝƐŚŝŶŐ WŽŝŶƚ͘ ƌĂǁ ƚŚĞ ŚŽƌŝnjŽŶ ŝƚΖƐ ŚĂǀĞ ũƵƐƚ ĂƐ ĞĂƐŝůLJ ĚƌĂǁŶ ŝƚ ĚŽǁŶǁĂƌĚ͕ ƚŽŽ͘ ŽŶ͕ ĂƐ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ĐŚĞĐŬĞƌĞĚ ŇŽŽƌƐ͘ ŶĚ ŶŽǁ LJŽƵ ŚĂǀĞ ƚŚĞ ĨƌŽŶƚ ŽĨ LJŽƵƌ ĐƵďĞ͕ ĂƐ ŝŶ &ŝŐ͘ ϯ͊ EĞdžƚ͕ ĂŶĚ ƚŚŝƐ ŝƐ ĐĞŶƚƌĂů ƚŽ ŝƚ Ăůů͕ ĚƌĂǁ Ă ƉŽŝŶƚ ƐŽŵĞͲ ǁŚĞƌĞ ĚŝƌĞĐƚůLJ ďĞůŽǁ ƚŚĞ ǀĂŶŝƐŚŝŶŐ ƉŽŝŶƚ͕ ĂŶĚ ĐĂůů ŝƚ Η ͘Η ;tĞůů͕ LJŽƵ ĚŽŶΖƚ ŚĂǀĞ ƚŽ ĐĂůů ŝƚ Η ͕Η ďƵƚ ǁŚLJ ŶŽƚ͍Ϳ DĞĂƐƵƌĞ ƚŚĞ ĚŝƐƚĂŶĐĞ ĨƌŽŵ ƚŚĞ sĂŶŝƐŚŝŶŐ WŽŝŶƚ ƚŽ WŽŝŶƚ ͕ ĂŶĚ ƚŚĞŶ͕ ƚŽ ƚŚĞ ůĞŌ ĂŶĚ ƚŚĞ ƌŝŐŚƚ ŽĨ ƚŚĞ ǀĂŶͲ ŝƐŚŝŶŐ ƉŽŝŶƚ͕ ĚƌĂǁ ŝŶ ƉŽŝŶƚƐ Ăƚ ƚŚĞ ƐĂŵĞ ĚŝƐƚĂŶĐĞ ĨƌŽŵ ŝƚͲ ĐĂůů ƚŚĞŵ WŽŝŶƚƐ ĂŶĚ ͘ zŽƵ ŶŽǁ ŚĂǀĞ ĞǀĞƌLJƚŚŝŶŐ LJŽƵ ŶĞĞĚ͊ ƌĂǁ Ă ůŝƩůĞ ŚŽƌŝnjŽŶƚĂů ůŝŶĞ ƐŽŵĞǁŚĞƌĞ͘ ŽŶŶĞĐƚ ŝƚƐ ĞŶĚƐ ƚŽ ƚŚĞ ǀĂŶŝƐŚŝŶŐ ƉŽŝŶƚ͘ zŽƵ ƐŚŽƵůĚ ŚĂǀĞ ƐŽŵĞͲ ƚŚŝŶŐ ůŝŬĞ &ŝŐ͘ ϭ͘ EŽǁ͕ ĨƌŽŵ ŽŶĞ ŽĨ ƚŚĞ ĞŶĚƐ ŽĨ ƚŚĂƚ ůŝƩůĞ ŚŽƌŝnjŽŶƚĂů ůŝŶĞ͕ ĚƌĂǁ Ă ůŝŶĞ ƚŚƌŽƵŐŚ ƚŚĞ ŽƉƉŽƐŝƚĞ ƐŝĚĞ ƚŽ ŽŶĞ ŽĨ ƚŚĞ ƚǁŽ ŶĞǁ ƉŽŝŶƚƐ ŽŶ ƚŚĞ ŚŽƌŝnjŽŶ͖ ƐŝŶĐĞ ƚŚĞ ůŝŶĞ ƐƚĂƌƚĞĚ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ůĞŌ ĞŶĚ ŽĨ ƚŚŝƐ ŚŽƌŝnjŽŶƚĂů ůŝŶĞ͕ / ƵƐĞĚ WŽŝŶƚ ͘ ,ĂĚ / ƐƚĂƌƚĞĚ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ƌŝŐŚƚ ĞŶĚ ŽĨ ƚŚĞ ŚŽƌŝͲ njŽŶƚĂů ůŝŶĞ͕ / ǁŽƵůĚΖǀĞ ƵƐĞĚ WŽŝŶƚ ͘ zŽƵ ũƵƐƚ ŚĂǀĞ ƚŽ ďĞ ƐƵƌĞ ƚŚĂƚ ŝƚ ŐŽĞƐ ƚŚƌŽƵŐŚ ŽŶĞ ŽĨ ƚŚĞ ǀĂŶŝƐŚŝŶŐ ƉŽŝŶƚ ůŝŶĞƐ͘ tŚĞƌĞ ƚŚĂƚ ůŝŶĞ ĐƌŽƐƐĞƐ ƚŚĞ ǀĂŶŝƐŚŝŶŐ ƉŽŝŶƚ ůŝŶĞ͘​͘​͘ƐŝŵƉůLJ ĚƌĂǁ Ă ŚŽƌŝnjŽŶƚĂů ůŝŶĞ͘ ůů ŽĨ ƚŚŝƐ ƌĞƐƵůƚƐ ŝŶ ǁŚĂƚ LJŽƵ ƐĞĞ ŝŶ &ŝŐ͘ Ϯ͘ zŽƵ ŚĂǀĞ LJŽƵƌ ^ŝŶŐůĞ sĂŶŝƐŚŝŶŐ WŽŝŶƚ ^ƋƵĂƌĞ͊ / ŵĂƌŬĞĚ ƚŚĞ ƚŽƉ ĐŽƌŶĞƌƐ WŽŝŶƚƐ ĂŶĚ ͕ ďƵƚ ŝƚ ƌĞĂůůLJ ŝƐ ƚŚŝƐ ĞĂƐLJ͊ dŽ ĐŚĞĐŬ ŝƚ͕ ĚƌĂǁ Ă ĚŝĂŐŽŶĂů ůŝŶĞ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ĐŽƌŶĞƌ ŽƉͲ ƉŽƐŝƚĞ ŽĨ ƚŚĞ ŽŶĞ LJŽƵ ƵƐĞĚ ƚŽ ƚŚĞ ŽƚŚĞƌ ƉŽŝŶƚ ŽŶ ƚŚĞ ŚŽƌŝnjŽŶ͘ /Ĩ ŝƚ ƉĂƐƐĞƐ ƚŚƌŽƵŐŚ ƚŚĞ ŽƚŚĞƌ ƚŽƉ ĐŽƌŶĞƌ ŽĨ Ϯϵ

ϭsWϭϬͶ WĞƌĨĞĐƚ ^ƋƵĂƌĞ Θ ƵďĞ ǁŝƚŚ Ă ^ŝŶŐůĞ sĂŶŝƐŚŝŶŐ WŽŝŶƚͶWĂƌƚ Ϯ

ϯϬ