Olav Thon-gruppen, halvårsrapport 2015

OLAV THON GRUPPEN HALVÅRSRAPPORT 2015

Høydepunkter 1. halvår 2015

OLAV THON GRUPPEN

Olav Thon Gruppen hadde en god utvikling i første halvår, men økte kostnader knyttet til vedlikehold og modernisering av hotellporteføljen bidro til et noe lavere halvårsresultat enn i fjor.

Hovedpunkter i første halvår1): • Driftsinntekter økte med 11 % til 4.636 millioner kroner (4.191).

• Resultat før skatter ble 925 millioner kroner (996).

• Bokført egenkapital økte til 12.354 millioner kroner (11.178) og egenkapitalandelen var 28 % (28).

Verdijustert egenkapital vurderes å være vesentlig høyere.

• Netto kontantstrøm fra drift var 977 millioner kroner (1.159).

• Årlig leieinntektsnivå i eiendomsporteføljen var 4.650 millioner kroner (4.250).

• Kjøpesenterporteføljen som eies av konsernet hadde en butikkomsetning på 27,4 milliarder kroner (23,8).

• Thon Hotels hadde ved halvårsskiftet 11.210 rom fordelt på 75 hoteller i Norge og utlandet.

• Konsernets likviditetsreserve var 7.784 millioner kroner (8.892).

Nøkkeltall: Beløp i MNOK Driftsinntekter Resultat før skatter

1) Tallene i parentes er tall fra samme periode i fjor

30.06.15

30.06.14

2014

4 636 925

4 191 996

8 787 1 680

Bokført egenkapital Bokført egenkapitalandel

12 354 28 %

11 178 28 %

11 683 27 %

Netto kontantstrøm drift 1) 2) Likviditetsreserver

977 7 784

1 159 8 892

2 188 7 783

27 211 3,74 %

24 915 4,29 %

27 095 3,94 %

487

918

5 103

Leieinntektsnivå Omsetning kjøpesenter 3)

4 650 33 146

4 250 29 025

4 560 68 269

Hotellrom 4) RevPAR (Inntekt pr. tilgjengelige rom)

11 210 477

10 921 460

11 210 461

Rentebærende gjeld Rente per 30.06 / 31.12 Netto investeringer

Endrede regnskapsprinsipper m.m. gjør at enkelte størrelser avviker fra det som er oppgitt i tidligere årsrapporter og halvårsrapporter.

1) Netto kontantstrøm fra operasjonelle aktiviteter ‐ Endring i arbeidskapital 2) Bankinnskudd o.l. + Ubenyttede lånerammer 3) Eide og/eller forvaltede kjøpesenter 4) Egeneide hoteller

Side 2

Første halvår 2015 Resultat og balanse sammendrag

Driftsinntekter og kostnader

til oppgradering og modernisering av eiendomsporteføljen og økt omfang av boligprosjektene.

I første halvår økte konsernets driftsinntekter med 11 % til 4.636 millioner kroner (4.191).

Olav Thon Gruppens driftsinntekter var 4.636 millioner kroner (4.191) og resultat før skatter var 925 millioner kroner (996).

Konsernets eiendeler hadde ved halvårsskiftet en bokført verdi på 43.538 millioner kroner (40.076).

Bokført egenkapital ved samme tidspunkt var 12.354 millioner kroner (11.178) og egenkapitalandelen var 28 % (28).

Rentebærende gjeld var 27.211 millioner kroner (24.915).

Eiendommenes leieinntekter indikerer en brutto avkastning (brutto yield) på bokførte verdier på ca. 13 %, og det vurderes derfor å være betydelige merverdier i balansen.

MILL KR

OLAV THON GRUPPEN

Veksten forklares av økte driftsinntekter både i hotell- og eiendomsområdet, og høyere salgsinntekter fra boliger oppført for videresalg.

Salgsinntekter fra boligprosjektene utgjorde 124 millioner kroner (64), mens produksjonskostnadene for boligene var 99 millioner kroner (59). Netto gevinst ved boligsalg ble dermed 25 millioner kroner (5).

Lønnskostnadene utgjorde 739 millioner kroner (690), og økte både som følge av generelle lønnstillegg og økt aktivitet.

Ordinære avskrivninger beløp seg til 329 millioner kroner (297).

Andre driftskostnader beløp seg til 1.813 millioner kroner (1.392). Veksten forklares både av økte kostnader knyttet

DRIFTSINNTEKTER (INKL. INTERNSALG)

5 000

5 000

4 000

4 000

3 000

3 000

Samlede driftskostnader var 3.261 millioner kroner (2.741), og driftsresultatet ble dermed 1.376 millioner kroner (1.450).

Finansposter Konsernets netto finansposter var i første halvår - 450 millioner kroner (-454).

Finanskostnadene var 539 millioner kroner (553). Reduksjon på 0,6 prosentpoeng i konsernets gjennomsnittsrente bidro til nedgangen, men økt rentebærende gjeld hadde motsatt effekt.

ÅRLIG LEIEINNTEKTSNIVÅ PER 01.07

MILL KR

6 000

I første halvår utgjorde kostnadene knyttet til modernisering av eiendomsporteføljen 349 millioner kroner (121).

2 000

2 000

1 000

1 000

0

0 2011 Eiendom MILL KR

2012 2013 Hotell/restaurant

2014 2015 Øvrig virksomhet

2011 Handel KR

RESULTAT FØR SKATTER

800

600

600

400

400

200

200

MILL KR

2013

2014 Kontor

2015 Øvrig

ROMPRIS OG INNTEKT PER ROM

800

1 000

10 000

Hotell

1 000

1 200

0

2012

0 2011 2011

2012

2013

2014

2012

RevPAR

2015

LIKVIDITETSRESERVER OG AVDRAG

8 000

2013

2014

2015

Rompris

RENTEUTVIKLING OLAV THON GRUPPEN SISTE 5 ÅR 6%

4%

6 000 4 000

2%

2 000 0 2011 2012 Likviditetsreserve

2013 2014 2015 Avdrag neste 12 mnd

0% jun.10

jun.11

jun.12

Gjennomsnittsrente

jun.13

NOK

jun.14

SEK

jun.15

EUR

Side 3

OLAV THON GRUPPEN

Netto valutagevinster utgjorde i første halvår 32 millioner kroner (30), og aksjegevinster beløp seg til 42 millioner kroner (12).

Andel av resultat i tilknyttede selskaper var 2 millioner kroner (9).

Kontantstrøm og likviditet I første halvår var netto kontantstrøm fra drift 977 millioner kroner (1.159), mens endring i arbeidskapitalen var -80 millioner kroner (-428).

Netto kontantstrøm fra operasjonelle aktiviteter var dermed -896 millioner kroner (731).

Netto kontantstrøm fra investeringsaktivitetene var - 444 millioner kroner (-1.074), mens finansieringsaktivitetene belastet likviditeten med 443 millioner kroner (+1.284).

Konsernets likviditetsbeholdning økte dermed med 9 millioner kroner i første halvår (941).

Likviditetsreserven besto av kortsiktige plasseringer på 1.098 millioner kroner (2.109) og ubenyttede langsiktige kredittrammer på 6.686 millioner kroner (6.783).

Eiendomsområdet

Eiendom

Konsernets eksterne leieinntekter økte med 166 millioner til 1.936 millioner kroner.

Markedet for næringseiendom i 1. halvår 2015 På tross av lavere vekst i norsk økonomi, var det en positiv utvikling i markedet for næringseiendom.

Stor etterspørsel etter næringseiendom som investeringsobjekt både fra norske og internasjonale investorer bidro til høyere priser og et høyt transaksjonsvolum.

Veksten i privat konsum var stabil og leieprisene i kjøpesentereiendommer og øvrige handelseiendommer var stabile.

Leieprisene for kontoreiendommer i Oslo området viste en svakt fallende tendens og markedsledigheten var svakt økende.

Konsernets likviditetsreserve var ved halvårsskiftet 7.784 millioner kroner (8.892).

Samlede driftsinntekter (inkludert internt salg) i eiendomsområdet var i første halvår 3.084 millioner kroner (2.728).

Salgsinntekter fra boligprosjektene beløp seg til 124 millioner kroner (64).

Eiendomsporteføljen hadde ved halvårsskiftet et leieinntektsnivå på 4.650 millioner kroner (4.250). Økningen fra i fjor forklares i hovedsak av både nye eiendommer og ferdigstilte eiendomsprosjekter.

Ledigheten var ved halvårsskiftet på 2 % (2).

Målt etter leienivå fordeles eiendomsporteføljen på følgende segmenter: • • • •

Handel Kontor Hotell

Boliger/ Øvrig

OLAV THON GRUPPEN

Resultatregnskap / Statement of Income RESULTATREGNSKAP

STATEMENT OF INCOME

Pr. /At 30.06.2015

Pr. /At 30.06.2014

2014

NOK millions

1 936 904 903 893 4 636

1 770 858 815 749 4 191

3 632 1 745 1 720 1 690 8 787

Rental income Room Revenue Sale of goods Other operating income Operating income

‐380 ‐739 ‐329 0 ‐1 813 ‐3 261

‐358 ‐690 ‐297 ‐4 ‐1 392 ‐2 741

‐774 ‐1 419 ‐622 ‐128 ‐3 162 ‐6 105

1 376

1 450

2 682

2 87 ‐539 ‐450

9 91 ‐553 ‐454

35 75 ‐1 112 ‐1 002

Resultat før skatter

925

996

1 680

Profit before tax

Skatter Periodens resultat

‐263 662

‐278 718

‐444 1 236

Taxes Profit for the period

536 126

602 116

1 030 206

Majority share of profit Minority share of profit

Beløp i Mill kr Leieinntekter Losjiinntekter Varesalg Øvrige driftsinntekter Driftsinntekter Varekostnader Lønnskostnader Ordinære avskrivninger Nedskrivninger Andre driftskostnader Driftskostnader Driftsresultat Andel resultat i tilknyttede selskaper Finansinntekter Finanskostnader Netto finansposter

Majoritetens andel av resultatet Minoritetens andel av resultatet

Side 4

Cost of goods Payroll costs Ordinary depreciation Write down Other operating expenses Operating expenses Operating profit Share of results of associated companies Financial income Financial expenses Net financial items

65 % 14 % 14 % 7%

OLAV THON GRUPPEN

Kjøpesenterområdet Kjøpesenterområdet omfattet ved halvårsskiftet 107 kjøpesentre hvorav 32 sentre forvaltes for andre eiere.

for andre eiere var 5,7 milliarder kroner (5,2).

Hotell

sterkere enn landsgjennomsnittet. Antall overnattinger økte med 7 %, mens antall hotellrom økte med 4 % fra samme periode i fjor.

Markedsposisjon i det norske og svenske kjøpesentermarkedet er sterk og i konsernets portefølje inngår blant annet 6 av Norges største kjøpesentre målt etter butikkomsetning.

Det norske hotellmarkedet i 1. halvår 2015

Gjennomsnittsbelegget økte med 1 prosentpoeng til 64 %, mens romprisene steg 7 % til 955 kroner.

Det norske hotellmarkedet viste en positiv utvikling i første halvår.

RevPAR for hotellene i Oslo området økte dermed 10 % til 607 kroner.

I Sverige har Olav Thon Gruppen nå inntatt posisjonen som den største eieren av kjøpesentereiendom, målt etter areal.

Antall overnattinger ved de norske hotellene økte med 6 % fra samme periode i fjor, mens antall hotellrom økte med 3 %.

Hotellområdet

Kjøpesentre som eies av konsernet

Romprisen økte med 2 % til 910 kroner, mens gjennomsnittsbelegget økte marginalt til 52 %.

Kjøpesentrene som eies av konsernet hadde i 1. halvår en samlet butikkomsetning på 27,4 milliarder kroner (23,8).

I Norge økte butikk omsetningen med 7 % til 22,6 milliarder kroner (21,1), mens samlet omsetning i konsernets 8 kjøpesentre i Sverige økte til 5,2 milliarder svenske kroner (3,0).

Kjøpesentre som forvaltes for andre eiere.

Nøkkeltallet RevPAR (Revenue Per Available Room) i det norske hotellmarkedet steg med 2 % til 470 kroner.

Konsernets driftsinntekter i hotellområdet (inkl. internt salg) var 1.642 millioner kroner (1.526), inkludert 70 millioner kroner (67) driftsinntekter fra frittstående serveringssteder.

Veksten fra i fjor forklares både av nye hoteller og omsetningsvekst ved mange av hotellene.

Thon Hotels

Markedet i Oslo området (Oslo og Akershus)

Thon Hotels er en hotellkjede med 11.210 rom fordelt på 75 hoteller i Norge og utlandet.

I Oslo og Akershus var utviklingen

Omsetningen i sentrene som forvaltes

Balanse / Balance Sheet BALANSE

BALANCE SHEET Pr. /At 30.06.2015

Pr. /At 30.06.2014

2014

38 131 40 027 668 40 864

29 96 35 524 650 36 299

32 115 39 584 695 40 426

205 1 414 24 1 031 2 674

312 1 393 24 2 048 3 777

229 1 521 24 1 013 2 787

Sum eiendeler

43 538

40 076

43 213

Total assets

EGENKAPITAL OG GJELD Aksjekapital Annen egenkapital Minoritetsintresser Sum egenkapital

410 10 577 1 367 12 354

410 9 564 1 204 11 178

410 10 011 1 262 11 683

EQUITY AND LIABILITIES Share capital Other equity Minority interests Total equity

Utsatt skatt Andre forpliktelser Langsiktig gjeld Kortsiktig gjeld Sum gjeld og forpliktelser

1 845 2 22 851 6 486 31 184

1 757 4 21 258 5 879 28 898

1 707 3 22 598 7 222 31 530

Deffered tax Other liabilities Non‐current liabilities Current liabilities Total liabilities

Sum egenkapital og gjeld

43 538

40 076

43 213

Total equtiy and liabilities

Beløp i Mill kr EIENDELER Immaterielle eiendeler Utsatt skattefordel Varige driftsmidler Finansielle anleggsmidler Sum anleggsmidler Varer Fordringer Investeringer Bankinnskudd, kontanter og lignende Sum omløpsmidler

NOK millions ASSETS Intangible assets Deffered tax asset Property, plant and equipment Financial assets Total assets Goods Trade and other receivables Investments Bank deposits, cash and cash equivalents Total current assets

Side 5

OLAV THON GRUPPEN

I Norge er Thon Hotels en landsdekkende hotellkjede med ca.

9.400 rom fordelt på 66 hoteller. 54 av hotellene drives av konsernet, mens 12 opereres av eksterne franchisetakere.

Hotellporteføljen består i hovedsak av sentrale byhoteller, og Thon Hotels er en dominerende aktør i storbyregionene Oslo og Bergen.

I utlandet har Thon Hotels 1.750 rom, fordelt på 5 hoteller og 2 appartementshoteller i Brussel, 1 i Rotterdam og 1 i Sverige.

I første halvår hadde Thon Hotels en gjennomsnittlig rompris på 857 kroner (830), mens beleggsprosenten var 56 % (55).

Nøkkeltallet RevPAR økte dermed med 4 % til 477 kroner (460).

I Norge oppnådde Thon Hotels en gjennomsnittlig rompris på 843 kroner (831), mens beleggsprosenten var uendret på 54 % (54).

Investeringer

I Brussel var gjennomsnittlig rompris 109 euro (99), mens beleggsprosenten økte til 65 % (62).

Olav Thon Gruppens netto investeringer i første halvår var 487 millioner kroner (918).

Oppgraderings/ moderniseringsprosjektet for hotellporteføljen fortsatte i første halvår, og betydelige vedlikeholdskostnader er belastet regnskapet.

Større eiendomskjøp

Korrigert for vedlikeholdskostnadene oppnådde Thon Hotels et driftsresultat på samme nivå som i fjor.

•

Oslovägen 58, Strømstad Handelseiendom på 3.900 kvm. i Strømstad, Sverige.

•

Amfi Moa, Ålesund Tomteområde på ca. 13.000 kvm. i umiddelbar nærhet til Amfi Moa. Tomten planlegges omregulert til detaljhandel.

•

Rygge Storsenter, Rygge (50 %) Kjøpesenter med ca. 25.000 kvm. handelsareal utenfor Moss sentrum.

•

Youngstorget 3, Oslo Eierandel i næringseiendommen i Oslo sentrum er økt til 100 %

Øvrige virksomhetsområder Virksomhetene utenfor eiendomsog hotellområdet inngår i øvrige virksomhetsområder. I første halvår var driftsinntektene 350 millioner kroner (333).

Den største virksomheten, Unger Fabrikker AS, hadde i første halvår driftsinntekter på 256 millioner kroner (227) og et resultat før skatter på 38 millioner kroner (17).

Kontantstrømoppstilling / Cash Flow Analyses KONTANTSTRØMANALYSE KONTANTSTRØMANALYSE

CASH FLOW

Pr. /At 30.06.2014 Pr. /At 30.06.2014 1 159

CASH FLOW

Beløp i Mill kr Netto kontantstrøm fra drift

Pr. /At 30.06.2015 Pr. /At 30.06.2015977

Endring i tidsavgrensninger og annen arbeidskapital Netto Netto kontantstrøm kontantstrøm fra fra drift operasjonelle aktiviteter (A) Endring i tidsavgrensninger og annen arbeidskapital Netto kontantstrøm fra operasjonelle aktiviteter (A) Netto kontantstrøm fra investeringsaktiviteter (B)

896 731 ‐444 -1 074 -52 096 176

NOK millions Net cash flow from operations Changes in other accruals Net cash flow from operations Net cash flow from operating activities Changes in other accruals Net cash flow from operating activities Net cash flow from investing activities

Netto kontantstrøm fra investeringsaktiviteter (B) Netto kontantstrøm fra finansieringsaktiviteter (C)

‐443 ‐444 -11 284 074 -52 986 176

Net cash flow from investing activities Net cash flow from financing activities

Netto kontantstrøm fra finansieringsaktiviteter (C) Netto endring i kontanter og kontantekvivalenter (A+B+C)

‐443 1 284 2 986

9

941

‐94

Net cash flow from financing activities Net change in cash and cash equivalents

Netto endring i kontanter og kontantekvivalenter (A+B+C) Kontanter og ekvivalenter 1.1

9 941 ‐94 1 013 1 107 1 107

Net change in cash and cash equivalents Cash and equivalents as at 1.1

Beløp i Mill kr

2014

2014 2 188 -80 -428 -92 1 159 188 977 896 731 22 096 -80 -428 -92

NOK millions

Kontanter og ekvivalenter 1.1 pr. 30.06/31.12

1 022 013

1 048 107 2

1 013 107

Cash and equivalents as at 1.1 Cash and equivalents as at 30.06/31.12

Kontanter og ekvivalenter pr. 30.06/31.12

1 022

2 048

1 013

Cash and equivalents as at 30.06/31.12

Egenkapitalavstemming / Statement of change in equity EGENKAPITALAVSTEMMING EGENKAPITALAVSTEMMING

Beløp i Mill kr

EQUITY ANALYSIS

Pr. /At 30.06.2015 Pr. /At 30.06.2015 11 683

Pr. /At 30.06.2014 Pr. /At 30.06.2014 10 607

Beløp i Mill kr Egenkapital 01.01.

Periodens resultat 662 718 Egenkapital 01.01.

11 683 10 607 Avsatt utbytte 0 ‐15 Periodens resultat 662 718 Valutakursendringer og øvrige endringer

9 ‐132 Avsatt utbytte 0 ‐15 Egenkapital ved periodens slutt 12 354 11 178 Valutakursendringer og øvrige endringer 9 ‐132 Egenkapital ved periodens slutt 12 354 11 178 Selskapets delårsregnskap er avlagt i henhold til kravene i Norsk Regnskapsstandard nr. 11 ‐ Delårsrapportering.

Selskapets delårsregnskap er utarbeidet etter de samme regnskapsprinsipper som selskapet har benyttet i årsregnskapet.

Selskapets delårsregnskap er avlagt i henhold til kravene i Norsk Regnskapsstandard nr. 11 ‐ Delårsrapportering.

Regnskapet er ikke revidert.

Selskapets delårsregnskap er utarbeidet etter de samme regnskapsprinsipper som selskapet har benyttet i årsregnskapet.

Regnskapet er ikke revidert.

Side 6

EQUITY ANALYSIS

2014 2014 10 607 1 236 10 607 ‐99 1 236 ‐61 ‐99 11 683 ‐61 11 683

NOK millions NOK millions Total Equity 01.01.

Profit for the period Total Equity 01.01.

Dividends Profit for the period Exchange rate changes/Other changes Dividends Total equity end of period Exchange rate changes/Other changes Total equity end of period

OLAV THON GRUPPEN

Eiendomsutvikling I første halvår ble følgende større eiendomsprosjekter ferdigstilt:

Samlede kredittrammer utgjorde ved halvårsskiftet 33.828 millioner kroner (31.629).

•

Eventyrtunet II, Lørenskog Boligeiendom med 145 leiligheter for salg ved siden av Lørenskog Storsenter.

Tilgangen til finansiering vurderes fortsatt som svært god, og kredittmarginene både i kapital- og bankmarkedet viste i førte halvår en stabil utvikling.

•

Thon Congress Gardermoen, Ullensaker En kongresshall på ca. 5.000 kvm. tilknyttet Thon Hotel Oslo Airport, Ullensaker.

Kapitalmarkedet er blitt en stadig viktig finansieringskilde, og en betydelig andel av konsernets finansiering opptas direkte i kapitalmarkedet.

•

Oskar Braatens gate 31, Oslo Eiendommen på 4.900 kvm. er rehabilitert og bygget om til 55 leiligheter for utleie.

Utestående sertifikat- og obligasjonsgjeld var ved halvårsskiftet 11.812 millioner kroner (11.245). Andelen av rentebærende gjeld opptatt i kapitalmarkedet utgjorde dermed 43 % (45).

•

Amfi Orkanger, Orkanger (25 %) Kjøpesenteret er utvidet med ca.

9.500 kvm.

Avdragsprofil

Større eiendomsprosjekter under oppføring

Gjelden har en gjennomsnittlig gjenværende løpetid på 2,8 år (3,5), og 27 % (23) av gjelden forfaller til betaling innen 1 år.

Ved inngangen til annet halvår gjennomføres følgende større eiendomsprosjekter:

Gjennomsnittlig rente og renteprofil

Ombygging og utvidelser av 2 kjøpesentre med totalt ca. 10.000 kvm. handelsareal.

Ved halvårsskiftet var konsernets gjennomsnittsrente 3,74 % (4,29).

Andelen fast rente (rentebinding lenger enn 1 år) var 62 % (61).

•

Oppføring av 2 kontor- og handelseiendommer i Oslo sentrum på totalt ca. 54.000 kvadratmeter

Gjennomsnittlig rentebinding var 5,0 år (4,4), med følgende forfallsstruktur:

•

Større ombygginger og fornyelsesprosjekter på flere av konsernets hoteller.

•

• • •

Under 1 år: Mellom 1 og 5 år: Over 5 år:

For mer detaljert oppstilling over større eiendomsprosjekter under oppføring henvises det til sidene 20-21 i Olav Thon Gruppens årsrapport for 2014.

Valutafinansiering

Finansiering Rentebærende gjeld

Valuta NOK SEK EUR SUM

Ved halvårsskiftet hadde konsernet en rentebærende gjeld på 27.211 millioner kroner (24.915).

Finansieringskilder Konsernets gjeldsportefølje er sammensatt av langsiktige kredittrammer opptatt i nordiske banker og gjeld opptatt i kapitalmarkedet i Norge og Sverige.

38 % 9% 53 %

Rentebærende gjeld er fordelt på følgende valutaer: Tabell 1

Andel 80 % 16 % 4 % 100 %

Rente 4,10 % 2,14 % 2,37 % 3,74 %

Fremtidsutsikter Veksten i norsk økonomi er avtakende, og oljeprisfallet bidrar til svakere vekstutsikter for norsk økonomi i de nærmeste årene. Norges Bank kuttet renten til 1,0% i juni, og signaliserte ytterligere rentekutt høsten 2015. I lys av dette har verdien av den norske kronen blitt betydelig svekket.

Etterspørsel etter næringseiendom som investeringsobjekt var høy både fra norske og internasjonale investorer, noe som bidro til høyere priser og et høyt transaksjonsvolum. Med forventninger om fortsatt lave renter antas den høye etterspørselen å vedvare også i tiden fremover.

Veksten i privat konsum forventes å være stabil eller øke moderat i tiden fremover, og rammebetingelsene for konsernets kjøpesentre og øvrige handelseiendommer vurderes derfor som positive.

I kontormarkedet i Oslo området er ledigheten svakt økende og leieprisene svakt fallende. Med bakgrunn i økt arbeidsledighet er det grunn til å forvente at denne utviklingen vil fortsette fremover.

På bakgrunn av lavere vekst i Norge er det grunn til å forvente en stabil etterspørsel etter hotellrom fra norske hotellgjester, mens kursutviklingen for den norske kronen antas å bidra til økt etterspørsel i ferie- og fritidsmarkedet fra både norske og utenlandske gjester.

Totalt sett forventes derfor et positivt hotellmarked i Norge i tiden fremover.

Thon Hotels vurderes på bakgrunn av solid markedsposisjon og en attraktiv hotellportefølje, å være godt posisjonert for en positiv markedsutvikling.

Olav Thon Gruppens sterke finansielle stilling og den solide markedsposisjonen i hotell- og eiendomsmarkedet antas å bidra til en fortsatt god resultatutvikling i tiden fremover.

Oslo, 9. september 2015 Styret i Olav Thon Gruppen AS

Side 7

OLAV THON GRUPPEN

OLAV THON GRUPPEN Stenersgata 2 Postboks 489 Sentrum N-0105 Oslo Telefon: +47 23 08 00 00 firmapost@olavthon.no olavthon.no

Side 8