PERSPECTIVAS ECONÓMICAS DE LA OCDE La incertidumbre en el comercio mundial pesa sobre el crecimiento 21 de mayo 2019
http://www.oecd.org/economy/economic-outlook/ ECOSCOPE blog: oecdecoscope.wordpress.com
El crecimiento económico y el comercio mundial se han desacelerado simultáneamente Crecimiento del PIB global
Crecimiento del comercio mundial Bienes y servicios, en volumen
% 4.5
intertrimestral a tasas anualizada
interanual
%
intertrimestral a tasas anualizada
interanual
8.0
4.0
6.0
3.5
4.0
3.0
2.0
2.5
0.0 2016
2017
2019Q1
2016
2017
2019Q1
-2.0 Nota: Las cifras para el primer trimestre de 2019 se basan en los datos actualmente disponibles y proyecciones para el resto de las economías. Fuente: Perspectivas Económicas de la OCDE 105.
1
El crecimiento del PIB y del comercio seguirá débil a pesar de un modesto repunte en 2020 Crecimiento del PIB global
Crecimiento del comercio mundial
variación interanual en %
Variación interanual en %
4.0
6.0
Proyecciones de noviembre
3.9
Proyecciones de mayo Proyecciones de mayo excl. Turquía y Argentina
5.0
3.7
4.5
3.6
4.0
3.5
3.5
3.4
3.0
3.3
2.5
3.2
2.0
3.1
1.5
3.0
2017
2018
Proyecciones de mayo
5.5
Proyecciones de marzo
3.8
Proyecciones de noviembre
2019
Fuente: Perspectivas Económicas de la OCDE 105.
2020
1.0
2017
2018
2019
2020
2
Las mejores condiciones financieras han apoyado el repunte Cambios entre los promedios de noviembre de 2018 y abril de 2019 Indices bursátiles
Rendimiento de la deuda pública a 10 años
3 Fuente: Refinitiv; y cálculos de la OCDE.
5
PRINCIPALES RIESGOS: TENSIONES COMERCIALES Y UN CRECIMIENTO MENOR EN LAS GRANDES ECONOMÍAS
La incertidumbre está frenando la inversión Formación de capital fijo en los países del G20 Contribuciones a la variación interanual, excluidas China y Arabia Saudita % 6 5
Estados Unidos
Zona Euro '3 grandes'
India
Otros G20 avanzados
Otros G20 emergentes
G20
4 3 2 1 0 -1 -2
2013
2014
2015
2016
2017
2018
Nota: China y Arabia Saudita no están incluidos debido a la falta de datos trimestrales. El agregado de la Zona Euro incluye únicamente a Alemania, Francia e Italia. Fuente: Perspectivas Económicas de la OCDE 105; y cálculos de la OCDE.
6
El aumento de los aranceles entre EE.UU. y China podría afectar aún más el crecimiento Impacto sobre el PIB y el comercio mundial al horizonte 2021‐22 % diferencia con respecto al escenario de referencia % 0.0
PIB USA
PIB China
PIB Todo el mundo
Comercio mundial
Comercio mundial excl. USA and China
-0.2 -0.4 -0.6 -0.8 -1.0 -1.2 -1.4 -1.6 -1.8
Manteniendo el aumento en aranceles hasta el 25% Aranceles y más incertidumbre
Aranceles extendidos al resto del comercio USA-China
Nota: El primer escenario muestra el impacto del aumento de los aranceles de Estados Unidos sobre las importaciones procedentes de China de 200.000 millones de dólares, del 10% al 25% a partir de mediados de mayo de 2019 (con una acción recíproca de China sobre las importaciones procedentes de Estados Unidos por valor de 60.000 millones de dólares). El segundo escenario muestra el impacto adicional si se imponen aranceles del 25% a todo el comercio bilateral no relacionado con materias primas entre China y los Estados Unidos a partir de julio de 2019. El escenario final añade el impacto de una subida global de 50 puntos base en las primas de riesgo de la inversión que persiste durante tres años antes de desvanecerse lentamente. Todos los shocks arancelarios se mantienen durante seis años. Basado en simulaciones en NiGEM. Fuente: Cálculos de la OCDE.
7
China es clave para el crecimiento, incluso en América Latina Efecto de una reducción de 2% en la demanda en China Volumen de exportaciones % diferencia con respecto al escenario de referencia Estados Zona América Asia del Todo el Unidos Euro Japón Latina Este Mundo 0
Politica monetaria exógena
Precios de las acciones
% diferencia con respecto al escenario de referencia Estados Zona América Asia del Todo el Unidos Euro Japón Latina Este Mundo 0 -0.2
-1 -2
Incertidumbre -3 Comercio internacional
PIB real
-4
-0.4 -0.6 -0.8 -1 -1.2 -1.4 -1.6
Combinado
-5
-1.8 -2
-6 Nota: Los efectos sobre el comercio están basados en una perturbación inicial de la demanda interna en China que reduce el crecimiento del volumen de las importaciones chinas en un 3,25% anual durante dos años. Los efectos de la incertidumbre y los precios de las acciones reflejan además aumentos en las primas de riesgo de la inversión mundial en 50 puntos base y reducciones de los precios de las acciones mundiales en un 10% durante dos años. La barra naranja representa el impacto adicional en caso que la política monetaria no sea capaz de reaccionar a los shocks. Basado en simulaciones con NiGEM. 1. América Latina incluye los países de Argentina, Brasil, Chile y México. Fuente: Cálculos de la OCDE.
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Mensajes clave
El crecimiento económico global se está estabilizando en un nivel bajo • El crecimiento del comercio mundial se ha desplomado y la inversión se ha desacelerado debido a un alto nivel de incertidumbre • Un ligero repunte no será lo suficientemente fuerte como para mejorar los niveles de vida
Riesgos: Tensiones comerciales, desaceleración en China • Restricciones comerciales adicionales perjudicarían a los trabajadores y a los consumidores • Una fuerte desaceleración en China afectaría la actividad a nivel mundial
Los gobiernos deben actuar ahora para revitalizar el crecimiento y las oportunidades • Se debe invertir en infraestructura, transformación digital y habilidades para hacer frente a los retos del futuro. • Resolver las controversias comerciales mediante una mayor cooperación internacional y corregir el actual sistema basado en normas internacionales
9
Las perspectivas económicas son dispares en América Latina Crecimiento del PIB real variación interanual en % 2018 -2.5
2019 -1.8
2020 2.1
Brasil
1.1
1.4
2.3
Chile
4.0
3.4
3.3
Colombia
2.7
3.4
3.6
Costa Rica
2.7
2.7
3.0
México
2.0
1.6
2.0
Media ponderada
1.3
1.4
2.4
Argentina
(=82% del PIB de LAC)
Nota: Las flechas se refieren a las revisiones respecto a la edición anterior de Perspectivas Económicas de la OCDE. La flecha naranja indica revisiones a la baja de 0,2 puntos porcentuales y más. La flecha verde indica revisiones al alza de más de 0,2 puntos porcentuales. Fuente: Base de datos de Perspectivas Económicas de la OCDE 105.
10
Reducir las vulnerabilidades para resistir mejor el contexto externo Balance fiscal y saldo de cuenta corriente % del PIB 0
Argentina
Brasil
Chile
Colombia
Costa Rica
Mexico
-1 -2 -3 -4 -5 -6 -7 Saldo de cuenta corriente, 2018
Balance fiscal, 2018
-8
Fuente: FMI
11
De cara al futuro… Mejorar la resiliencia macroeconómica •
Fortalecer el marco de la política monetaria en los países que sea necesario.
•
Una consolidación fiscal es necesaria en la mayoría de los países.
•
Mejorar la composición del gasto será inevitable y representará un desafío político.
•
Fomentar las exportaciones y diversificar la canasta exportadora para reducir déficits de cuenta corriente.
La región sufre de un bajo potencial de crecimiento, debido a un bajo crecimiento de la productividad •
La demografía ha sostenido el crecimiento durante muchos años, pero las sociedades latinoamericanas están empezando a envejecer.
Las desigualdades siguen siendo muy altas •
Políticas bien diseñadas para reducir la desigualdad y la pobreza son una prioridad para América Latina.
Las reformas estructurales son claves para un crecimiento más fuerte e inclusivo.
12
Argentina: Los balances fiscales y externos están mejorando % del PIB
Resultado fiscal
4
Resultado de cuenta corriente
3 2 1 0 -1 -2 -3 -4 -5 -6
2008
Fuente: INDEC.
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
13
Argentina: Prioridades para las políticas económicas Se están reduciendo las vulnerabilidades: •
• •
Las políticas macroeconómicas actuales están creando las condiciones para una mayor estabilidad, reduciendo los desequilibrios fiscales y externos. Pero en el corto plazo, pueden pesar sobre el crecimiento. La inflación está alta, pero bajará en los próximos meses debido a las fuertes contracciones monetarias y fiscales y la mejor previsibilidad del tipo de cambio. Fortalecer la independencia del Banco Central es clave para reducir la inflación.
Para crecer de manera fuerte e inclusiva, se necesitan más reformas: • • • •
Fomentar una mayor integración en la economía mundial. Reducir barreras de entrada y cargas administrativas para fortalecer la competencia. Mejorar acceso a la educación y formación de calidad, inclusive para los adultos. Aumentar la protección efectiva de los trabajadores formales e informales, pero no de los puestos de trabajo.
14
Brasil: Una reforma previsional es inevitable Los gastos previsionales han afectado el resultado fiscal % del PIB 3
Resultado primario Resultado primario: Solo seguridad social
2
Resultado primario: Sín seguridad social
1 0 -1 -2 -3 -4
2014
Fuente: Banco Central do Brasil.
2015
2016
2017
2018
2019 15
Brasil: Prioridades para las políticas económicas La recuperación ha perdido fuerza • •
•
Los niveles de confianza permanecerán bajos y limitarán la recuperación de la demanda doméstica hasta que se vea progreso con respecto a la implementación de reformas. Sin un ajuste fiscal, la situación de las cuentas públicas es preocupante. Los elevados gastos previsionales continúan deteriorando los resultados fiscales, a pesar de leves reducciones en otras áreas de gasto. Aprobar una amplia reforma previsional es clave para evitar una crisis fiscal y al mismo tiempo mejorar el impacto distributivo del sistema previsional. Hay espacio para reorientar gastos hacia los hogares más vulnerables y reducir las oportunidades de corrupción.
Reformas estructurales para un crecimiento más fuerte y más inclusivo: • • •
Impulsar la integración en la economía mundial reduciendo barreras comerciales. Reducir barreras de entrada y cargas administrativas para fortalecer la competencia. Consolidar el sistema fragmentado de impuestos indirectos es clave para reducir los costos de cumplimiento y así aumentar la competitividad de las empresas brasileñas.
16
Chile: La inversión está impulsando el crecimiento Contribuciones al crecimiento del PIB %
Consumo privado
Consumo del Gobierno
Inversión
Exportaciones netas
Crecimiento del PIB real
%
15
15
10
10
5
5
0
0
-5
-5
-10
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
-10 17
Fuente: Perspectivas Económicas de la OCDE 105.
Chile: Reformas estructurales prioritarias para alcanzar mayor productividad e inclusión El sólido marco macroeconómico respalda la resiliencia macroeconómica y el crecimiento • •
La consolidación gradual planeada es adecuada y pondrá el ratio deuda‐PIB en una senda sustentable. Hay espacio para incrementar recursos fiscales a través del cambio en la combinación de impuestos favorable al crecimiento inclusivo.
Prioridades: incrementar la productividad y reducir las desigualdades •
•
Simplificar los procedimientos y licencias; mayor competencia en sectores clave; incrementar la innovación y el gasto en investigación y desarrollo; mejorar infraestructura logística y de transporte. Mejorar las habilidades y una educación de calidad; asegurar una buena integración económica de la creciente inmigración; reforma para mejorar las pensiones.
18
Colombia: El consumo y la inversión impulsan el crecimiento Contribuciones al crecimiento del PIB
Índice 2016Q4 = 100 106 Consumo
105
Inversión
Exportaciones
104 103 102 101 100 99 98 97
2016Q4
2017Q1
Fuente: Cálculos de la OCDE
2017Q2
2017Q3
2017Q4
2018Q1
2018Q2
2018Q3
2018Q4 19
Colombia: Más reformas para potenciar el crecimiento inclusivo El crecimiento mantendrá su solidez • • •
La demanda interna, particularmente la inversión, será el motor clave. La reciente revisión de las metas fiscales, debido al creciente flujo de inmigrantes, es apropiada. Hay espacio para mejorar el sistema tributario y aumentar la eficiencia del gasto público.
Prioridades: incrementar la productividad y mejorar indicadores sociales • • • • •
•
Reducir la carga regulatoria y agilizar trámites a cumplir al emprender. Reducir las barreras al comercio. Mejorar las infraestructura y la logística. Mejorar vínculos entre educación y mercado laboral. Continuar reduciendo la informalidad: i) reducir costes laborales no salariales; ii) revisar el salario mínimo para promover la creación de empleo; iii) facilitar registro de empresas y la afiliación de los trabajadores a la seguridad social. Incrementar la cobertura del sistema de pensiones y reducir su regresividad.
20
Costa Rica: El desempeño fiscal está mejorando Posición fiscal del gobierno
% del PIB
% del PIB 6
56 Deuda pública¹
Saldo fiscal (derecha)
Saldo primario (derecha)
48
4
40
2
32
0
24
-2
16
-4
8
-6
0
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
Notas: Deuda pública bruta como porcentaje del PIB. Fuente: FMI, Perspectivas Económicas de la OCDE 105; Banco Central de Costa Rica.
2013
2014
2015
2016
2017
2018
-8
21
Costa Rica: Prioridades para un crecimiento más fuerte y más inclusivo La sostenibilidad fiscal requiere medidas fiscales adicionales: • • • • • •
Aplicar la regla fiscal. Reducir restricciones presupuestarias. Aplicar un marco de gastos plurianual. Establecer un consejo fiscal. Racionalizar la organización del sector público y al mismo tiempo aumentar la eficiencia de los servicios públicos. Reformar el empleo en el sector público.
Reformas estructurales: • • • •
Mejorar el respeto del marco legal y de las reglas de competencia. Mejorar el sistema de educación y reducir las desigualdades. Incrementar la participación laboral de las mujeres. Mejorar las oportunidades para los grupos desfavorecidos.
22
México: El sector petrolero sigue débil Índice 2013M1=100
Índice 2013M1=100
130
130 Agricultura
Industria
Servicios
minería
120
120
110
110
100
100
90
90
80
80
70
70
60 2013
2014
2015
Fuente: Perspectivas Económicas de la OCDE 105; INEGI
2016
2017
2018
2019
60
23
México: Prioridades para fortalecer la productividad y el crecimiento inclusivo • • • •
Mantener una política fiscal prudente para estabilizar la deuda pública. Mejorar el acceso a una educación de calidad para todos. Mejorar las oportunidades para los grupos desfavorecidos. Mejorar el respeto del principio de legalidad y de las reglas de competencia.
Una reforma tributaria para recaudar más y de manera más justa: • • • •
Usar la recaudación adicional para financiar inversiones en infraestructura y educación. Seguir reduciendo las reducciones y las exenciones tributarias. Mejorar la eficiencia de la recaudación de los impuestos. Aumentar la progresividad del impuesto a la renta individual.
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Proyecciones de las Perspectivas Económicas de la OCDE Crecimiento del PIB real variación interanual en %
Todo el Mundo
2018 3.5
2019 3.2
2020 3.4
Australia Canada Zona Euro Alemania Francia Italia Japón Corea Reino Unido Estados Unidos
2.7 1.8 1.8 1.5 1.6 0.7 0.8 2.7 1.4 2.9
2.3 1.3 1.2 0.7 1.3 0.0 0.7 2.4 1.2 2.8
2.5 2.0 1.4 1.2 1.3 0.6 0.6 2.5 1.0 2.3
G20 Argentina Brasil China 1
India Indonesia México Rusia Arabia Saudita Africa del Sur Turquía
2018 3.8
2019 3.4
2020 3.6
‐2.5 1.1 6.6 7.0 5.2 2.0 2.3 2.2 0.8 2.6
‐1.8 1.4 6.2 7.2 5.1 1.6 1.4 2.5 1.2 ‐2.6
2.1 2.3 6.0 7.4 5.1 2.0 2.1 1.9 1.7 1.6
Nota: La Unión Europea es miembro del G20, pero el agregado del G20 en esta tabla sólo incluye países que también son miembros por derecho propio. 1. Años fiscales que comienzan en abril.
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