OCDE-perspectives-economiques-intermédiaires-impact-coronavirus, mars 2020

PERSPECTIVES ÉCONOMIQUES INTERMÉDIAIRES DE l'OCDE

Coronavirus: l’économie mondiale menacée Laurence Boone Cheffe économiste de l'OCDE http://www.oecd.org/economy/outlook/ ECOSCOPE blog: oecdecoscope.wordpress.com

2 mars 2020

La stabilisation en cours de la situation économique est remise en cause par l'épidémie de COVID-19 Croissance du PIB En %, glissement annuel

7 6 5 4 3 2 1 0

Monde

Économies avancées du G20

Sources : Base de données des Perspectives économiques de l'OCDE.

États-Unis

Zone euro

Japon

Économies de marché émergentes du G20

Chine

2

Perspectives économiques intermédiaires de l'OCDE : prévisions Croissance du PIB réel Glissement annuel, en %. Les flèches indiquent dans quel sens les prévisions ont été révisées par rapport aux Perspectives économiques de novembre 2019.

2019 2.9

2020 2.4

2021 3.3

2019 3.1

2020 2.7

2021 3.5

Australie

1.7

1.8

2.6

Afrique du Sud

0.3

0.6

1.0

Canada

1.6

1.3

1.9

Arabie Saoudite

0.0

1.4

1.9

Corée

2.0

2.0

2.3

Argentine

-2.7

-2.0

0.7

États-Unis

2.3

1.9

2.1

Brésil

1.1

1.7

1.8

Japon

0.7

0.2

0.7

Chine

6.1

4.9

6.4

Royaume-Uni

1.4

0.8

0.8

Inde1

4.9

5.1

5.6

Zone euro

1.2

0.8

1.2

Indonesie

5.0

4.8

5.1

0.6

0.3

0.9

Mexique

-0.1

0.7

1.4

1.3

0.9

1.4

Russie

1.0

1.2

1.3

0.2

0.0

0.5

Turquie

0.9

2.7

3.3

Monde

Allemagne France Italie révision à la baisse de 0.3 pt de % ou plus

révision à la baisse de moins de 0.3 pt de %

G20

pas de révision

révision à la hausse de moins de 0.3 pt de %

révision à la hausse de 0.3 pt de % ou plus

Note : Écarts exprimés en points de pourcentage, sur la base de chiffres arrondis. L'Union européenne (UE) est membre à part entière du Groupe des Vingt (G20), mais l'agrégat G20 comprend uniquement les pays qui en sont également membres à titre individuel.

3 1. Exercices budgétaires débutant en avril.

Sources : Base de données des Perspectives économiques de l'OCDE ; et calculs de l'OCDE.

3

Le secteur manufacturier semblait avoir franchi le creux de la vague Croissance de la production industrielle mondiale % 6

Résultats trimestrielles

Nouvelles commandes dans les pays avancés Indice des directeurs d'achat

Glissement annuel

Commandes à l'export, secteur manufacturier Commandes totales, secteur manufacturier Commandes totales, secteur des services

5

58

4

56 54

3

52 2 50 1 0

48

2016

2017

2018

2019

46

Note : Dans le graphique de droite, les dernières données se rapportent à février 2020.

Sources : Base de données des Principaux indicateurs économiques de l'OCDE ; Markit ; et calculs de l'OCDE.

2017

2018

2019 4

La croissance de l'emploi se stabilisait Croissance des ventes au détail à l'échelle mondiale % 6

Croissance trimestrielle

Glissement annuel

Croissance de l'emploi dans la zone OCDE % 2.5

5

2.0

4

1.5

3

1.0

2

0.5

1

0.0

0

-0.5 2016

2017

2018

2019

Croissance trimestrielle

2012

2014

Glissement annuel

2016

Note : Les données trimestrielles sont annualisées. Dans le graphique de gauche, les données concernent les ventes au détail dans la majorité des pays, mais pour les États-Unis, c'est la consommation mensuelle des ménages qui a été utilisée et pour le Japon, l'indicateur synthétique de la consommation mensuelle. Aucune donnée concernant l'Inde n'est disponible.

Source : Base de données des Perspectives économiques de l'OCDE, n° 106.

2018

2019 5

ÉVALUER L'EFFET ÉCONOMIQUE DU COVID-19

6

Canaux économiques Mesures d’endiguement

Offre

Demande

Quarantaines

Fermeture des usines

Manque de confiance

Interdictions et restrictions de voyager

Réduction de la fourniture de services

Voyages d’affaires et tourisme

Fermeture des espaces publics

Perturbation des chaînes d'approvisionnement

Services d’education et divertissement 7

Le Covid-19 aura un impact économique plus fort que celui du syndrome respiratoire aigu sévère (SRAS) en 2003 La Chine est plus intégrée dans l'économie mondiale %

Poids relatif de la Chine dans l'économie mondiale

18

2002

16

2019

La Chine est un importateur majeur de produits de base Part de la Chine dans la demande mondiale de certaines matières premières % 60

2000

2018

50

14 40

12

10

30

8

20

6

10

4

Tourisme mondial (nbre de touristes)

Zinc

Nickel

Note : Dans le graphique de gauche, les estimations relatives au tourisme mondial (mesuré par le nombre de touristes) se rapportent à 2017 et non à 2019, tandis que les estimations relatives à l'investissement direct étranger (IDE) mondial se rapportent à 2015 et 2018, et non à 2002 et 2019. Poids relatif dans le PIB mondial et dans le commerce mondial en dollar constant des États-Unis.

Poids relatif des IDE mondiaux en dollar actuel des États-Unis.

Sources : Base de données des Perspectives économiques de l'OCDE ; OCDE (2019), FDI in figures ; Groupe de la Banque mondiale (2019), Commodity Markets Outlook, octobre ; et calculs de l'OCDE.

Pétrole brut

IDE mondial

Caoutchouc naturel

Commerce mondial

Plomb

PIB mondial

Cuivre

0

Aluminium

0

2

8

Le coup d'arrêt donné aux voyages de ressortissants chinois va se faire durement sentir Services de voyage importés par la Chine et Hong-Kong - Chine, part dans le PIB 2018 %

% 8

Chine

1.2

Hong Kong - Chine

1.1

7

1.0 0.9

6

0.8

5

0.7 0.6

4

0.5

3

0.4 0.3

2

0.2 1

0.1

0

0.0 HKG

THA

NZL

AUS

SGP

ISL

JPN

CAN

HUN

FRA

CHE

USA

GBR

ITA

NLD

Note : Les données pour Singapour et la Thaïlande concernent les recettes touristiques dans leur pays. Les données de Hong-Kong - Chine se rapportent à l'année 2017.

Source : Base de données des Perspectives économiques de l'OCDE; Échanges de services de’l’OCDE par Pays de Partenaire; Eurostat; Conseil de Tourisme de Singapour; and Ministère de Tourisme et du Sport, Thaïlande.

9

Les chaînes d'approvisionnement sont vulnérables Flux d'échanges en valeur ajoutée entre la Chine et ses principaux partenaires Secteur des produits informatiques et électroniques et des équipements électriques

Secteur du matériel de transport

Exportations en valeur ajoutée à destination de la Chine, en % de la production sectorielle du pays Importations en valeur ajoutée en provenance de la Chine, en % de la production sectorielle du pays Poids relatif dans la valeur ajoutée mondiale par secteur Note : Données de 2015. *Le sigle EDA désigne les économies dynamiques d'Asie, à savoir Hong-Kong - Chine, la Malaisie, les Philippines, Singapour, Taïwan, la Thaïlande, et le Viet Nam. Source : Base de données sur les échanges en valeur ajoutée.

10

La baisse de la demande chinoise aura un coût important Scénario d'endiguement de l'épidémie PIB mondial en 2020 Écart en % par rapport au scénario de référence et contribution en points de % Demande

0.0 -0.1 -0.2 -0.3

Q1

Cours des actions et des pdts de base Q2

Q3

Incertitude

Effet global

Effet en année pleine sur le PIB mondial en 2020

Q4

0.5 %

-0.4 -0.5 -0.6 -0.7 -0.8 Note : Cette simulation correspond à l'effet d'une baisse de 4 % de la demande intérieure en Chine et à Hong-Kong-Chine au 1er trimestre de 2020 et d'une baisse de 2 % au 2nd trimestre de 2020, accompagnée d'un recul de 10 % des cours mondiaux des actions et de prix des produits de base non alimentaires et d'une hausse de 10 points de base des primes de risque dans tous les pays au 1er et au 2nd trimestres de 2020. Tous les chocs devraient s'estomper progressivement au début de 2021.

Source : Simulations de l'OCDE fondées sur le modèle économétrique mondial de l'Institut national de recherche économique et sociale du Royaume-Uni (NIGEM, National Institute's Global Econometric Model).

11

Les coûts seront plus élevés si l'épidémie se propage davantage dans la région de l'Asie Pacifique et dans l'hémisphère nord Scénario à la baisse PIB mondial en 2020 Écart en % par rapport au scénario de référence et contribution en points de % Demande 0.0 -0.4 -0.8

Q1

Cours des actions et des pdts de base Q2

Incertitude Q3

Effet global

Effet en année pleine sur le PIB mondial en 2020

Q4

1.5 %

-1.2 -1.6 -2.0 Note : Cette simulation correspond à l'effet d'une baisse de 4 % de la demande intérieure en Chine et à Hong-Kong - Chine au 1er trimestre de 2020 et une baisse de 2% au 2e trimestre de 2020, d'une diminution de 2 % de la demande intérieure dans les pays d'Asie, du Pacifique et des pays avancés de l'hémisphère nord au 2e et au 3e trimestres de 2020, ainsi que d'une baisse de 20 % des cours mondiaux des produits de base non alimentaires et des actions et d'une hausse de 50 points de base des primes de risque dans tous les pays en 2020. Tous les chocs devraient s'estomper progressivement en 2021.

Source : Calculs de l'OCDE fondés sur le modèle économétrique mondial de l'Institut national de recherche économique et sociale du Royaume-Uni (NIGEM, National Institute's Global Econometric Model).

12

Toutes les régions sont affectées par la baisse de la croissance du PIB mondial Effets régionaux dans le scénario à la baisse Contributions à la variation du PIB mondial en 2020, points de % Chine 0.0

Autres économies d'Asie et du Pacifique Q1

Europe Q2

Amérique du Nord

Exportateurs de produits de base Q3

Autre

Monde

Q4

-0.4 -0.8 -1.2 -1.6 -2.0 Note : Cette simulation correspond à l'effet d'une baisse de 4 % de la demande intérieure en Chine et à Hong-Kong - Chine au 1er trimestre de 2020 et une baisse de 2% au 2e trimestre de 2020, d'une diminution de 2 % de la demande intérieure dans les autres pays d'Asie et du Pacifique et des pays avancés de l'hémisphère nord au 2e et au 3e trimestres de 2020, ainsi que d'une baisse de 20 % des cours mondiaux des produits de base non alimentaires et des actions et d'une hausse de 50 points de base des primes de risque dans tous les pays en 2020. Tous les chocs devraient s'estomper progressivement en 2021. Des exportateurs de produits de base incluent l’Argentine, le Brésil, le Chili, la Russie, l’Afrique du Sud et d’autres pays producteurs de pétrole non membres de l’OCDE. Source : Calculs de l'OCDE fondés sur le modèle économétrique mondial de l'Institut national de recherche économique et sociale du Royaume-Uni (NIGEM, National Institute's Global Econometric Model).

13

La manque de confiance peut intensifier le stress financier Les défauts de paiements des entreprises pourraient augmenter

La volatilité du secteur financier a augmenté

Émission d'obligations des entreprises dans les économies de marché émergentes, en milliards USD en 2018 120 $800 Bn. China Other emerging

Volatilité des prix du pétrole implicite

VIX

MOVE

100 600 80 60

400

40 200

Note:Dans le graphique de droite, VIX correspond à l’indice Chicago Board Options Exchange Market Volatility Index. MOVE rcorrespond à l’indice Merrill Lynch Option Volatility Estimate index.

Source: OECD (2019), Corporate Bond Markets in a Time of Unconventional Monetary Policy; Balestra (2018); Thompson Reuters; et calculs de l'OCDE

2019

2018

2017

2016

'19

2015

'15

2014

'10

2013

'05

2012

2000

0

2011

0

2010

20

14

LES GOUVERNEMENTS DOIVENT AGIR MAINTENANT

15

Les gouvernements doivent être préparés à agir de manière plus forte si l’économie se déteriore davantage La population

Les entreprises

La politique macro

Accroître les ressources du secteur de la santé

Diminuer ou accorder un report d'imposition aux secteurs affectés

Accroître la liquidité aux banques

Intensifier les transferts monétaires temporaires vers les ménages vulnérables

Accroître la liquidité et l’offre de crédit aux entreprises

S’assurer que la politique monétaire répond aux conditions de marché extrêmes

Réduire les arriérés du secteur public aux entreprises

Laisser jouer les stabilisateurs automatiques et renforcer l’investissement public

Étoffer les dispositifs de chômage partiel

16

Les politiques de coordination rendront les stimulus plus efficaces PIB de l'économie médiane du G20 Écarts par rapport au scenario de référence et contribution en points de % % 1.4

Politiques structurelles

Politique budgétaire

Politique monétaire

Confiance

Effet global

1.2 1.0 0.8 0.6 0.4 0.2 0.0 1ère année

2e année

3e année

Long terme

Note : Scénario dans lequel toutes les économies du Groupe des Vingt (G20) modifient simultanément leurs politiques budgétaires, monétaires et structurelles. Chaque pays engage des dépenses publiques supplémentaires financées par endettement, représentant 0.5 point de PIB sur trois ans. La politique monétaire prend une orientation plus accommodante dans les économies où les taux d’interêts sont au-dessus de zéro (tous les pays sauf le Japon, la France, l’Allemagne et l’Italie). On pose l'hypothèse que des réformes structurelles améliorant la productivité augmentent la croissance par un point de pourcentage après cinq ans. On modèle la confiance par une hausse de 50 points de base des primes de risque d’investissement et en action pendant deux années.

Source : Calculs de l'OCDE fondés sur le modèle économétrique mondial de l'Institut national de recherche économique et sociale du Royaume-Uni (NIGEM, National Institute's Global Econometric Model).

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Principaux messages Le Covid-19 a porté un coup aux populations et aux moyens de subsistance • Le Covid-19 (coronavirus) a perturbé la vie des gens et l'économie mondiale • L'activité a ralenti de manière spectaculaire en Chine à cause des mésures d’endiguement • Les effets d'entraînement négatifs liés au tourisme, aux chaînes d'approvisionnement, aux produits de base et à la confiance s'accentuent

La propagation de ce coronavirus pourrait aggraver un fléchissement mondial de l'activité • Affaiblie par les tensions commerciales et politiques, l'économie mondiale est vulnérable • Des mesures d'endiguement et une perte de confiance ralentiraient sensiblement les économies affectées • Les secteurs confrontés à des difficultés structurelles (automobile) ou employant de nombreuses personnes (tourisme) seraient mis sous pression

Les gouvernements ne peuvent pas se permettre d'attendre • Il faut accroître les ressources du secteur de la santé et soutenir les plus vulnérables • Il faut soutenir les secteurs affectés par des apports de liquidités à l'échelle mondiale • Il faut coordonner des réponses de santé, ainsi que des mesures de relance monétaire et budgétaire à travers les pays

18