Presentación - Perspectivas-económicas de la OCDE junio 2020

Perspectivas Económicas de la OCDE La economía mundial en la cuerda floja 10 de junio de 2020 Laurence Boone Economista Jefe de la OCDE http://www.oecd.org/economy/outlook/ http://www.oecd.org/coronavirus/en/#id-9

Mensajes clave • El Covid-19, la peor crisis sanitaria y económica desde la Segunda Guerra Mundial, está deteriorando la salud, el bienestar y el empleo, creando una incertidumbre extraordinaria. Nuestras perspectivas giran en torno a dos escenarios económicos igual de posibles.

• El impacto económico es severo. La recuperación será lenta y la crisis tendrá efectos duraderos, afectando de forma desproporcionada a las personas más vulnerables.

• Desafíos para las políticas públicas: cooperar para producir y distribuir una vacuna; sustituir las ayudas generalizadas por otras focalizadas para facilitar a los trabajadores a transitar hacia nuevos empleos, garantizar procesos rápidos de reestructuración de las empresas y brindar protección social a los más vulnerables. © OECD |

2

Se trata de un maratón, no de una carrera de velocidad: Solo estamos en la fase 2 de la pandemia Potencial reversión si el número de casos de Covid-19 supera ciertos umbrales

Fase 1: Contención Aplanamiento de la curva del virus

Fase 2: Coexistencia con el Covid Reanudar la actividad evitando un segundo brote de Covid-19

Fase 3: Vacuna y/o tratamiento Recuperación sólida, sostenible e inclusiva

Políticas ágiles y flexibles

© OECD |

3

3

La actividad mundial se ha desplomado Variación porcentual del PIB Variación interanual, %

OCDE

Mundo

2 0 -2 -4 -6 -8 -10 -12 -14

1970

© OECD |

1980

1990

Nota: El último dato (2020T2) es una proyección.

Fuente: Perspectivas Económicas de la OCDE, base de datos 107; y cálculos de la OCDE.

2000

2010

2020T2

4

La recuperación será lenta e incierta PIB mundial Precios contantes, índice, 2019T4 = 100

110

Proyecciones Nov. 2019

Escenario de un solo brote

Escenario con segundo brote

105

100

95

90

85

2019

© OECD |

2020

2021

Nota: Las proyecciones de noviembre de 2019 se han tomado de las Perspectivas Económicas de la OCDE 2019.

Fuente: Perspectivas Económicas de la OCDE, base de datos 107; Perspectivas Económicas de la OCDE, base de datos 106; y cálculos de la OCDE.

5

Perspectivas económicas: proyecciones Variación prevista del PIB de las economías del G20 en 2020 Variación interanual, %

Escenario de un solo brote

Reducción adicional en caso de un segundo brote

0 -2 -4 -6 -8 -10 -12 -14 -16

© OECD |

Nota: El dato incluye a los países miembros del G20 e invitados del G20: Países Bajos, España y Suiza. En el caso de la India, la proyección está basada en ejercicios fiscales iniciados en abril. El aumento adicional en caso de un segundo brote está basado en figuras redondeadas.

Fuente: Perspectivas Económicas de la OCDE, base de datos 107; y cálculos de la OCDE.

6

Las tasas de desempleo alcanzarán altos niveles Proyecciones de tasas de desempleo en 2020 2020T4: Escenario de un solo brote

%

2020T4: Incremento adicional en caso de segundo brote

2009T4

40 35 30 25 20 15 10 5

0

ZAF

© OECD |

ESP

TUR

USA

BRA

GBR

FRA

OCDE

ITA

CAN

Nota: Incluye miembros G20 con proyecciones disponibles y invitados G20, España, Países Bajos y Suiza Fuente: Perspectivas Económicas de la OCDE, base de datos 107.

AUS

NLD

MEX

RUS

CHE

DEU

KOR

7

La deuda pública se disparará Pasivos financieros brutos estimados de los gobiernos Porcentaje del PIB

2021: Escenario de un solo brote

2021: Incremento adicional en caso de un segundo brote

2019

2007

300 250 200 150 100 50 0

Japón

© OECD |

Estados Unidos

OCDE

Zona Euro

Canadá

Israel

Australia

Nueva Zelanda

Nota: Se usa la definición de deuda del gobierno de cuentas nacionales. En el Anexo puede consultarse la definición de deuda pública acuñada en el Tratado de Maastricht para determinados países europeos, referida a la deuda pública bruta general.

Fuente: Perspectivas Económicas de la OCDE, base de datos 107; y cálculos de la OCDE.

Suiza

Corea

8

RIESGOS

9

Los trabajadores vulnerables podrían enfrentar un impacto mayor Mayores disminuciones de empleo para los trabajadores de bajos salarios

Más jóvenes trabajan en los sectores más afectados

Caída del empleo preliminar en abril frente a febrero de 2020, EE.UU.

Porcentaje de jóvenes y adultos empleados en los sectores más castigados, 2019

%

Quintil 1

Quintil 2

Quintil 3

Quintil 4

Quintil 5

60

Jóvenes (15-24)

0 -5 -10

Adultos (25-64)

50 40

-15 -20

-25

30 20

-30

-35 -40

© OECD |

10 0

CAN

USA

ESP

NLD

GBR

ITA

Nota: Izquierda: La cifra muestra la caída del empleo para trabajadores situados en diferentes quintiles de salario inicial entre febrero de 2020 y el 11 de abril de 2020.

Todos los datos están ponderados para que la muestra coincida con el empleo agregado por el NAICS de dos dígitos en los diferentes tamaños de empresa. Derecha: Los sectores más castigados comprenden el comercio mayorista y minorista (menos vehículos a motor y motocicletas), servicios de alojamiento y restauración y artes, entretenimiento y ocio. El dato muestra, por ejemplo, que en Canadá el 54% de los jóvenes trabaja en los sectores más castigados.

Fuente: Cajner et al. (2020); Eurostat; Current Population Survey (CPS) para USA; Encuesta de Trabajo mensual para Canadá; Encuesta Nacional de Ocupación y Empleo (ENOE) para México; and estimaciones de la OCDE.

MEX

EU27

FRA

DEU

10

El alto endeudamiento de las empresas es una fuente de vulnerabilidad Deuda de las empresas no financieras Porcentaje del PIB, 2019 o último dato disponible

Las empresas de los sectores castigados están endeudadas Ratio deuda-capital, 2018 o último dato disponible

200

3.0

180 160

2.5

140

Alojamiento y servicios de alimentación Arte, entretenimiento y recreación Manufactura

2.0

120 100

1.5

80 60

1.0

40 20

0.5

FRA BEL RUS ISL JPN CAN CHL KOR TUR FIN DNK USA EST ESP GBR AUT ITA CZE DEU AUS ISR COL GRC

0

© OECD |

0.0 AUT PRT FRA DEU ITA SVK DNK BEL ESP POL LUX

Nota: Izquierda: Datos de 2019 o los más recientes disponibles. Los ratios de deuda que se muestran en este gráfico se calculan en base no consolidada, ya que en algunas grandes economías de la OCDE no se dispone de datos estadísticos de deuda en base consolidada. Derecha: Basado en NAEC rev. 2.

Fuente: Base de datos de indicadores financieros de la OCDE; base de datos del proyecto BACH (Bank for the Accounts of Companies Harmonized); y cálculos de la OCDE.

11

Los mercados emergentes están expuestos a la volatilidad financiera Las salidas de capital han aumentado Cartera acumulada de flujos hacia economías emergentes desde inicio del evento, en miles de millones de dólares estadounidenses

20 0

-20 -40

GFC (2008)

-60

Taper Tantrum (2013)

-80

China stock market sell-off (2015)

-100 -120

Covid-19 (2020) 0

15

30

45

60

75

90

105

120

Días desde el comienzo del evento

© OECD |

Nota: Flujos de inversiones de cartera acumulados de no residentes en los mercados emergentes desde el inicio de la crisis (t para: CFM = 08/09/2008; Taper tantrum = 17/05/2013; Desplome de China = 26/07/2015; COVID-19 = 21/01/2020).

Fuente: Jonathan Fortun, indicador de seguimiento diario de flujos de capitales, © 2020 Institute of International Finance, Inc. Todos los derechos reservados.

12

IMPLICACIONES DE POLÍTICA

13

El comercio, no el proteccionismo, para luchar contra el virus Peso de los diez primeros exportadores de productos de protección personal

El número de restricciones a la exportación de productos médicos ha aumentado en 2020

% del las exportaciones mundiales 0 China Alemania Estados Unidos Japón

5

10

15

20

140 120 100 80

Francia Italia Países Bajos Bélgica Reino Unido Polonia

© OECD |

60 40 20 0

Enero

Februaro

Marzo

Nota: Izquierda: Productos de protección personales incluye jabón, tapabocas y gafas protectoras. Derecha: La cifra representa el número acumulado mensual de restricciones a las exportaciones introducidas por países de todo el mundo menos el número de restricciones retiradas cada mes. El descenso de mayo obedece al hecho de que el número de restricciones que se retirarán a finales de mes es superior al número de nuevos controles introducidos desde el 15 de mayo. No existen datos anteriores a enero de 2020.

Fuente: Organización Mundial del Comercio; Global Trade Alert, 21st Century Tracking of Pandemic-Era Trade Policies in Food and Medical Products, y cálculos OCDE.

Abril

Mayo

14

Ayudar a los trabajadores en la transición hacia nuevos empleos Desempleo registrado y solicitudes de participación en planes de retención de empleo Diferencia entre principios de marzo y finales de abril de 2020 (o el último dato disponible), % de la población activa 60

Aplicaciones en programas de retención de empleo

Nuevos desempleados registrados

50 40 30 20 10 0

NZL

© OECD |

FRA

CHE

AUT

BEL

PRT

DEU

IRL

ESP

SWE

TUR

DNK

CZE

USA

ISR

NOR

Nota: Las solicitudes de retención de empleo se refieren a la fuerza de trabajo cubierta por las solicitudes a los planes nacionales de retención de empleo. La ocupación real puede ser inferior al número de solicitudes, ya que sólo un subconjunto de las empresas solicitantes se dedica realmente al trabajo a tiempo parcial. Los datos de desempleo registrados no están ajustados estacionalmente, excepto en los Estados Unidos. El desempleo registrado incluye a los trabajadores con licencia sin goce de sueldo en Israel y con despidos temporales en Noruega. El seguro de desempleo ampliado se refiere al pago por desempleo pandémico COVID-19 en Irlanda y a la asistencia por desempleo pandémico en los Estados Unidos.

Fuente: ¿Aplanando la curva de desempleo? Políticas para limitar las dificultades sociales y promover una rápida recuperación del mercado laboral (OCDE, de próxima publicación).

15

Mantener empresas viables en el negocio Estimaciones oficiales de la ayuda financiera indirecta % PIB

40 Préstamos, garantías y otros pasivos contingentes

35

Aplazamiento de impuestos y contribuciones a la seguridad social

30 25 20 15 10 5 0 ITA

© OECD |

DEU

JPN

ESP

GBR

FRA

KOR

NLD

USA

Nota: Muestra las estimaciones oficiales, cuando están disponibles, de la ayuda financiera incluida en los paquetes de emergencia anunciados por los gobiernos en respuesta a la crisis de Covid-19, al 4 de junio. En muchos casos, las estimaciones son muy inciertas debido a que se desconoce la duración de la crisis y la adopción de diversos programas por el sector privado, y es posible que no sean comparables entre los países. En el anexo figuran notas específicas para cada país.

Fuente: Estimaciones de la OCDE.

CHE

AUS

16

Las condiciones permiten que las políticas monetarias y fiscales sigan siendo expansivas Se prevé que la inflación se mantenga en niveles reducidos

Los pagos del servicio de la deuda pública siguen siendo bajos

Variación interanual %; la línea sólida (de puntos) ilustra el escenario de un brote (segundo brote)

Porcentaje del PIB nominal en 2019

Estados Unidos

2.5

Zona euro

Japón

4.0

2020

2021

Nota: Derecha: Valor de los pagos de intereses brutos de los Estados en 2020T1 expresado como porcentaje del PIB nominal en 2020T1.

© OECD | Fuente: Perspectivas Económicas de la OCDE, base de datos 107; y cálculos de la OCDE.

CHE

2019

SWE

2018

NOR

0.0

AUS

-1.5

NLD

0.5

DEU

-1.0

FIN

1.0

KOR

-0.5

IRL

1.5

FRA

0.0

JPN

2.0

GBR

0.5

ESP

2.5

CAN

1.0

PRT

3.0

ITA

1.5

USA

3.5

2.0

17

Mensajes clave de políticas Enfocarse en la salud

• Reforzar los sistemas sanitarios y mejorar el suministro de equipos médicos • Recurrir a estrategias de testeo, seguimiento, rastreo, aislamiento y distanciamiento para limitar los brotes del virus • Garantizar una cooperación internacional propicia al desarrollo, producción y distribución de vacunas/tratamientos en todo el mundo

Apoyar la transición

• Apoyar las transiciones entre empleos, pero mejorando la protección a los ingresos • Facilitar una rápida restructuración de las empresas y ayudar a las empresas a digitalizarse, en especia PYMEs • Mantener las medidas de respaldo a la liquidez y aprestarse a afrontar nuevas turbulencias financieras

Planificar la recuperación

© OECD |

• Habilitar cadenas de suministro más resilientes y promover una transición verde • Mantener políticas fiscales y monetarias expansivas • Finanzas públicas: invertir y enfocarse en una mayor progresividad y equidad

18

ANEXO

19

Economic Outlook projections Crecimiento del PIB del G20 Var. interanual % Escenario con un solo brote

Escenario con un solo brote

Escenario con segundo brote

2019

2020

2021

2020

2021

Mundo

2.7

-6.0

5.2

-7.6

2.8

Australia

1.8

-5.0

4.1

-6.3

Canadá

1.7

-8.0

3.9

Zona euro

1.3

-9.1

Alemania

0.6

Francia Italia

Escenario con segundo brote

2019

2020

2021

2020

2021

G20

2.9

-5.7

5.5

-7.3

3.1

1.0

Argentina

-2.2

-8.3

4.1

-10.1

1.7

-9.4

1.5

Brasil

1.1

-7.4

4.2

-9.1

2.4

6.5

-11.5

3.5

China

6.1

-2.6

6.8

-3.7

4.5

-6.6

5.8

-8.8

1.7

India1

4.2

-3.7

7.9

-7.3

8.1

1.5

-11.4

7.7

-14.1

5.2

Indonesia

5.0

-2.8

5.2

-3.9

2.6

0.3

-11.3

7.7

-14.0

5.3

México

-0.1

-7.5

3.0

-8.6

2.0

Japón

0.7

-6.0

2.1

-7.3

-0.5

Rusia

1.4

-8.0

6.0

-10.0

4.9

Corea

2.0

-1.2

3.1

-2.5

1.4

Arabia Saudí

0.4

-6.6

3.8

-8.3

1.5

Reino Unido

1.4

-11.5

9.0

-14.0

5.0

Sudáfrica

0.2

-7.5

2.5

-8.2

0.6

Estados Unidos

2.3

-7.3

4.1

-8.5

1.9

Turquía

0.9

-4.8

4.3

-8.1

2.0

© OECD |

Nota: 1 Ejercicios fiscales iniciados en abril.

Fuente: Perspectivas Económicas de la OCDE, base de datos 107.

20

Economic Outlook projections Crecimiento del PIB % interanual Escenario con un solo brote Austria Bélgica Chile Colombia Costa Rica República Checa Dinamarca Estonia Finlandia Grecia Hungría Islandia Irlanda Israel

© OECD |

2019 1.5 1.4 1.0 3.3 2.1 2.5 2.4 4.4 0.9 1.9 4.9 1.9 5.5 3.5

2020 -6.2 -8.9 -5.6 -6.1 -4.1 -9.6 -5.8 -8.4 -7.9 -8.0 -8.0 -9.9 -6.8 -6.2

2021 4.0 6.4 3.4 4.3 2.7 7.1 3.7 4.3 3.7 4.5 4.6 4.6 4.8 5.7

Escenario con segundo brote 2020 -7.5 -11.2 -7.1 -7.9 -4.9 -13.2 -7.1 -10.0 -9.2 -9.8 -10.0 -11.2 -8.7 -8.3

2021 3.2 3.4 1.9 2.8 1.5 1.7 0.9 1.6 2.4 2.3 1.5 3.0 -0.2 2.6

Fuente: Perspectivas Económicas de la OCDE, base de datos 107.

Escenario con un solo brote Letonia Lituania Luxemburgo Países Bajos Nueva Zelanda Noruega Polonia Portugal Eslovaquia Eslovenia España Suecia Suiza

2019 2.2 3.9 2.3 1.8 2.2 1.2 4.1 2.2 2.4 2.4 2.0 1.2 1.0

2020 -8.1 -8.1 -6.5 -8.0 -8.9 -6.0 -7.4 -9.4 -9.3 -7.8 -11.1 -6.7 -7.7

2021 6.3 6.4 3.9 6.6 6.6 4.7 4.8 6.3 6.4 4.5 7.5 1.7 5.7

Escenario con segundo brote 2020 -10.2 -10.4 -7.7 -10.0 -10.0 -7.5 -9.5 -11.3 -11.1 -9.1 -14.4 -7.8 -10.0

2021 2.0 3.4 0.2 3.4 3.6 1.3 2.4 4.8 2.1 1.5 5.0 0.4 2.3

21

La deuda pública se disparará Deuda pública bruta general % del PIB, definición de Maastricht 2021: Escenario con un solo brote

2021: Incremento adicional en caso de un segundo brote

2019

2007

180 160

140 120

100 80

60 40 20 0 Italia

© OECD |

España

Francia

Nota: Estas cifras son acordes a la definición de deuda pública acuñada en el Tratado de Maastricht.

Fuente: Perspectivas Económicas de la OCDE, base de datos 107; y cálculos de la OCDE.

Zona Euro

Alemania

22

Notas específicas de cada país para las estimaciones oficiales de la ayuda financiera indirecta a la economía AUS: Tax deferrals have been announced, but not quantified.

CHE: Measures also include tax deferrals as part of the second CHF 32bn support package, but these have not been quantified.

DEU: State loans and credit guarantees include EUR 100 bn (2.9% of GDP) for recapitalisation of larger companies and important start-ups by an economic stabilisation fund and an extension of the limit on available credit guarantees by the state-owned development bank KfW of EUR 357 bn (10.4% of GDP). On 6th April, another immediate loan scheme for SMEs via KfW was announced, but at the moment there is no official estimate of its size. The estimate of the volume of announced tax deferrals is not available.

ESP: Measures to support credit consist of EUR 104 bn in state guarantees, and includes EUR 80 bn of private capital.

GBR: Contingent liabilities include over GBP 330 billion (14.9% of GDP) of state loans and guarantees for struggling businesses, through the Coronavirus Corporate Financing Facility (CCFF) and the Coronavirus Business Interruption Loan Scheme (CBILS).

ITA: State loans and credit guarantees include the expected multiplication effect on the credit market. Extra liquidity will be provided by the moratorium on debt repayment and debt interest payments until end-September on an approximated volume of firm loans of EUR 220 bn; the moratorium on mortgage payments for vulnerable households. Estimates for these measures are not available. Estimates of tax deferrals measures are not available.

KOR: Estimates include announced off-budget measures worth WON 75 trillion (about 3.9% of GDP), among which contingent liabilities worth WON 48.5 trillion (2.5% of GDP) used to create funds aimed at stabilising financial markets (corporate bond market stabilisation fund, short-term monetary market stabilisation fund, stock market stabilisation fund and a primary collateralised bond obligations scheme) and a Special Purpose Vehicle for the purchase of corporate debt of WON 10 trillion (0.5% of GDP).

NLD: Tax deferral measures are reported as the mid-point of an estimated range of EUR 45-60 billion.

USA: Tax referral represent the fiscal cost incurred in 2020 as estimated by the Joint Committee on Taxation (JCT). Under the Paycheck Protection Program (around USD 659 bln), loans to small business (<500 employees) can turn into grant (loan forgiveness) if they are used for spending in qualified costs (labour costs); loan forgiveness will be diminished in case of reduction of the number of employees.

© OECD |

23

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