España - OCDE Perspectivas Económicas 2019

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España Según las proyecciones, la moderación del crecimiento económico registrada en 2019 se trasladará a 2020 y 2021. La demanda interna seguirá siendo el principal motor de crecimiento, aunque a menor ritmo que en años recientes, porque el menor aumento del empleo pesará en el consumo y la elevada incertidumbre mermará la inversión. Las exportaciones se verán lastradas por el menor crecimiento del mercado de exportación. La inflación seguirá siendo moderada, con persistentes holguras en la economía.

Las recientes mejoras de las finanzas públicas se debieron principalmente a unas condiciones macroeconómicas favorables. Para reducir de forma duradera el elevado ratio de deuda pública a PIB es necesario continuar mejorando el balance fiscal estructural. A fin de aumentar el crecimiento potencial y reducir las desigualdades deberían mejorarse las competencias y los resultados de los grupos vulnerables en el mercado laboral. El entorno empresarial ha de ser más competitivo e innovador para mejorar la productividad.

Se ha moderado el crecimiento La demanda interna ha sido menos dinámica que en los últimos años, en un contexto de incrementadas incertidumbres. La persistente creación de empleo, aumentos salariales y baja inflación ha respaldado la renta real disponible de las familias y promovido un reciente aumento del ahorro de los hogares. El descenso de la confianza y un débil crecimiento externo han perjudicado al sector manufacturero, pero los servicios siguen obteniendo buenos resultados. El crecimiento del empleo se ha moderado en los últimos meses, pero se mantiene en 2%. Las tendencias en cuanto a ventas de vivienda y nuevos préstamos hipotecarios señalan una continua desaceleración de la inversión residencial.

España El PIB y el crecimiento del empleo se han moderado

El consumo privado se está debilitando pero el ahorro de los hogares está aumentando

Variación interanual (%) 4.0

Variación interanual (%) 8 ← Consumo privado real

Empleo

3.5

% del ingreso disponible 12

Ratio de ahorro neto de los hogares →

6

10

PIB real

3.0

4

8

2.5

2

6

2.0

0

4

1.5

-2

2

1.0

-4

0

0.5

-6

-2

0.0

2016

2017

2018

2019

2020

2021

Fuente: OCDE, base de datos de Perspectivas Económicas 106.

OECD ECONOMIC OUTLOOK © OCDE 2019

0

-8

2006

2008

2010

2012

2014

2016

2018

2020

-4

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España: demanda, producción y precios 2016

España

Precios corrientes, en EUR miles de millones

PIB a precios de mercado Consumo privado Consumo del gobierno Formación bruta de capital fijo Demanda interna final Acumulación de existencias¹ Demanda interna total Exportaciones de bienes y servicios Importaciones de bienes y servicios Exportaciones netas¹

1 113.8 648.3 212.3 200.0 1 060.6 8.8 1 069.4 377.4 333.0 44.4

Partidas de informe Deflactor del PIB Índice armonizado de precios al consumidor Índice armonizado de inflación subyacente² Tasa de desempleo (% de fuerza laboral) Ratio de ahorro neto de los hogares (% del ingreso disponible) Balance financiero del gobierno general (% del PIB) Deuda pública bruta (% del PIB) Deuda pública bruta, definición de Maastricht (% del PIB) Saldo por cuenta corriente (% del PIB)

_ _ _ _ _ _ _ _ _

2017

2018

2019

2020

2021

Variación porcentual, volumen (precios de 2015 )

2.9 3.0 1.0 5.9 3.1 0.0 3.1 5.6 6.6 -0.1

2.4 1.8 1.9 5.3 2.5 0.2 2.7 2.2 3.3 -0.3

2.0 1.2 2.3 2.8 1.7 0.0 1.8 1.6 1.0 0.3

1.6 1.8 1.6 3.6 2.1 0.1 2.2 1.3 3.0 -0.5

1.6 1.3 1.1 3.0 1.6 0.0 1.6 2.2 2.5 0.0

1.4 1.1 1.6 1.1 1.3 2.0 1.7 0.8 1.1 1.3 1.2 1.0 1.1 1.3 1.3 17.2 15.3 14.2 14.1 13.6 1.2 1.5 2.3 2.6 3.0 -3.0 -2.5 -2.2 -1.8 -1.4 115.8 114.8 114.3 114.0 113.2 98.6 97.6 96.6 96.4 96.2 2.7 1.9 1.6 1.3 1.2

1. Contribución a las variaciones del PIB real, cantidad en la primera columna.

2. Índice armonizado de precios al consumidor excluyendo alimentos, energía, alcohol y tabaco.

Fuente: OCDE, base de datos de Perspectivas Económicas 106.

Es fundamental impulsar la productividad La política monetaria de la zona euro seguirá siendo expansiva, lo que promoverá la inversión y el consumo gracias a menores tipos de interés de los créditos. La incertidumbre política genera ambigüedad sobre la futura postura fiscal, que se supone será neutral en los próximos dos años. Puesto que el ratio de deuda pública a PIB sigue siendo elevado, del 96%, se necesitan nuevas mejoras en el balance estructural para rebajar la deuda pública de forma duradera.

Un mayor crecimiento potencial puede ayudar también a incrementar la sostenibilidad fiscal y aumentar la resiliencia a impactos negativos. Los avances en materia de habilidades, competencia e innovación elevarían el crecimiento de la productividad. Las políticas activas de empleo bien orientadas mejorarían las perspectivas de los trabajadores con escasa cualificación en el mercado laboral y reducirían las desigualdades. También aumentaría la coordinación entre los servicios de empleo y los servicios sociales si se introdujera un único punto de contacto para brindar un apoyo integrado a los demandantes de empleo. La formación en competencias digitales debería ir dirigida a personas con bajos ingresos e inferior nivel educativo, cuyos puestos de trabajo podrían verse más amenazados por la automatización. Una mayor coordinación y evaluación de las políticas regionales y nacionales en materia de innovación incrementaría la calidad de la innovación. Para conseguir economías de escala, resulta fundamental garantizar la implementación eficaz de reformas estructurales previas que aborden la fragmentación interna de los mercados de productos.

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El país seguirá creciendo pero a menor ritmo Está previsto que el crecimiento se modere hasta situarse en el 1,6% en 2020 y 2021. La demanda interna seguirá siendo el principal motor de crecimiento. Conforme se desvanezca el efecto de la demanda acumulada y el ahorro de los hogares siga aumentando, el consumo se moderará. Está previsto que el crecimiento del empleo se ralentice pero la tasa de paro siga descendiendo hasta situarse en el 13,6% en 2021. La inversión empresarial será menos dinámica que en el pasado, aunque será sustentada por la elevada utilización de la capacidad y las favorables condiciones financieras. La contribución de las exportaciones netas al crecimiento será negativa en 2020, en un contexto de menor expansión de este mercado, y neutral en 2021.

Un factor fundamental de riesgo negativo es que Europa crezca menos de lo previsto, ya que este continente es el destino principal de las exportaciones españolas. Brexit también podría tener una mayor incidencia en el sector turístico. El aumento del consumo podría ser inferior a lo previsto si el crecimiento del empleo fuese más lento o persistiese la incertidumbre. Habida cuenta de los sólidos fundamentos, la inversión podría ser superior si se rebaja el nivel de incertidumbre, ya que aumentaría la confianza empresarial.

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