Perspectivas Económicas de la OCDE (Presentación) junio 2022

Conferencia de prensa para América Latina Departamento de Economía de la OCDE www.oecd.org/perspectivas-economicas/

Perspectivas globales

La guerra ralentizará la recuperación Revisiones del crecimiento del PIB en 2022 Perspectivas Económicas de junio de 2022 frente a Perspectivas Económicas de diciembre de 2021, pp

3

Nota: Las proyecciones correspondientes a la India están basadas en ejercicios iniciados en abril.

Fuente: Base de datos de Perspectivas Económicas 111; cálculos de la OCDE.

Las presiones inflacionistas han aumentado Inflación en 2022 Variación interanual, %

4

Nota: El pronóstico de inflación para Turquía se sitúa en el 72,0%, frente al 23,9% previsto en las Perspectivas económicas de diciembre de 2021. En el caso de Argentina, las cifras son 60,1% y 44,4%, respectivamente. Las proyecciones correspondientes a la India están basadas en ejercicios iniciados en abril.

Fuente: Base de datos de Perspectivas Económicas 111; cálculos de la OCDE.

El aumento del costo de la vida está debilitando el consumo La confianza del consumidor se ha hundido Media a largo plazo = 100

El encarecimiento de los alimentos y la energía afecta desproporcionadamente a los hogares más pobres Incremento de los costos, % del gasto de los hogares

5

Nota: Este indicador da una idea de la evolución futura del consumo y el ahorro de los hogares basándose en las respuestas a un cuestionario sobre su situación económica prevista, su visión sobre la situación económica general, el desempleo y la capacidad de ahorro. Una lectura por encima de 100 indica optimismo.

Fuente: Base de datos de Principales Indicadores Económicos de la OCDE; y cálculos de la OCDE.

Nota: Basado en el incremento interanual de los precios a abril de 2022 (marzo en el caso de EE.UU.) y en las ponderaciones de la cesta de consumo en 2019 en EE.UU. y Japón y en 2015 en otros países. “Energía” corresponde al gas natural, la electricidad y otros combustibles e incluye los combustibles de automoción exclusivamente en EE.UU. “Alimentación” corresponde a productos de alimentación y bebidas no alcohólicas.

Fuente: Oficina de Análisis Económico de EE.UU.; Oficina de Estadísticas de Japón; Eurostat; y cálculos de la OCDE.

Las economías con ingresos más bajos se encuentran en una situación muy difícil Muchos países dependen de Rusia y Ucrania para el suministro de trigo Porcentaje de las importaciones procedentes de Rusia y Ucrania en las importaciones totales de trigo, media 2018-2020, %

6

Nota: El gráfico muestra a los países que cumplen tres criterios: 1) el peso de las importaciones de trigo procedentes de Rusia y Ucrania es superior al 50%; 2) el peso de las importaciones de trigo dentro del consumo nacional es superior al 40%; 3) el peso del trigo en la dieta básica es superior al 35%.

Fuente: COMTRADE-ONU; FAO; y cálculos de la OCDE.

Las congestiones en la oferta podrían ser persistentes La política de cero COVID de China ha provocado fuertes fluctuaciones económicas

Están empezando a observarse nuevos retrasos

PMI. Las lecturas inferiores a 50 indican una caída de la actividad

Porcentaje de mercancías en buques portacontenedores en espera

7

Nota: Las áreas sombreadas denotan periodos con importantes brotes de COVID-19 y confinamientos posteriores. Los brotes se extendieron más allá de las ciudades nombradas en el gráfico.

Fuente: Base de datos de CEIC.

Nota: El gráfico indica la proporción de mercancías que se encuentran en portacontenedores en espera. Los cálculos se realizan usando datos de posicionamiento de buques en tiempo real en todo el mundo e incluyen la utilización efectiva de los buques portacontenedores a partir de la información sobre el calado. El gráfico muestra datos mensuales. Los más recientes son de mayo de 2022.

Fuente: Kiel Institute; y cálculos de la OCDE

Perspectivas en América Latina

Principales mensajes • Después de un fuerte rebote en 2021, las economías de América Latina se desaceleran y la inflación es elevada.

• El contexto internacional exacerba desafíos ya existentes: alta inflación y alta deuda pública, bajo crecimiento, altas desigualdades y riesgos de tensiones sociales.

• Pero crea oportunidades derivadas de los precios altos de los commodities, la posibilidad de sustituir la escasez en ciertos productos o nearshoring y friendshoring.

• Se debe lograr un equilibrio de políticas adecuado que incluya: • • • • 9

Apoyar los hogares vulnerables mientras se garantiza una política fiscal sostenible Una política monetaria creíble que garantice la estabilidad de precios.

Mayor integración comercial.

Agenda de reformas estructurales para disminuir la informalidad, pobreza y desigualdades.

La recuperación perdía ritmo antes de la guerra Indicadores de actividad económica Índice 1T.2020=100 110

100

Brasil

90

Argentina Chile Colombia

80

Perú México Costa Rica

70 mar./20

10

jul./20

Fuente: CEIC; Banco central de Costa Rica.

nov./20

mar./21

jul./21

nov./21

mar./22

La guerra en Ucrania ha sumado presiones inflacionarias Inflación general y subyacente

Precios de alimentos y energía

Variación interanual, % Índice de precios de los alimentos de la FAO (2014-2016=100) 8

General AL-5

Subyacente AL-5

General USA

Subyacente USA

General EUR

Subyacente EUR

Petróleo crudo (Brent, USD/barrel) (eje derecho)

6 4

180

120

150

100

120

80

90

60

60

40

30

20

2 0 -2 2019T1

11

2020T1

2021T1

2022T1

Nota: América Latina es la media de 5 países: BRA, COL, CHL, CRI, y MEX. Los tipos presentados para la zona euro (17 países de la OCDE en la zona euro) están armonizados.

Fuente: Perspectivas Económicas de la OCDE.

0 ene./19

0 jul./19

ene./20

Fuente: FAO y Refinitiv.

jul./20

ene./21

jul./21

ene./22

Los bancos centrales han reaccionado agresivamente para mantener las expectativas ancladas Las expectativas de inflación a un año se han incrementado, % Rango objetivo

Expectativa a abril 2021

Expectativa a abril 2022

8

Tasas de política monetaria, % 14 Diciembre 2020

Mayo 2022

12 10

6

8 6

4

4

2 2 0

0 CRI

12

MEX

PER

CHL

BRA

COL

Nota: Expectativas para el final del año (COL, CRI, PER), a 11 meses (CHL) o 12 months (BRA, MEX).

Fuente: CEIC; y Latin American Consensus Forecasts, Abril 2021 y 2022.

CRI Fuente: CEIC.

PER

COL

MEX

CHL

BRA

El crecimiento se ralentiza en América Latina Crecimiento del PIB, % 14 2021

11.9

12

2022

2023

10.7

10.3 10

7.8

8 6 4 2 0

13

6.6

6.1 5.0 3.6

3.2 1.9 0.6

Argentina

5.5

4.8

Brasil

1.2

2.1

1.4

2.6

1.9 2.1

2.0 1.6

2.7 1.6

0.1 Chile

Colombia

Costa Rica

Nota: América Latina es la media ponderada por PIB a paridad de poderes de compra de los 6 países en la gráfica.

Fuente: Perspectivas Económicas de la OCDE No. 111, Junio 2022.

México

AL-6

OCDE

La inflación en América Latina continuará por encima de los objetivos en 2023 Inflación general, %

12

2021

9.7

10

9.0

8.3

7.9 6.9

6

5.3

4.5

5.7 5.6

5.4

5.2

6.1

5.7 4.4

5.2

4.7

3.7

3.5

4

1.7

2

14

2023 8.8

8.4

8

0

2022

Brasil

Chile

Colombia

Costa Rica

Nota: América Latina es la media de los 5 países en la gráfica, no incluye Argentina.

Fuente: Perspectivas Económicas de la OCDE No. 111, Junio 2022.

México

AL-5

OCDE

Un espacio fiscal acotado Déficit fiscales y gastos de intereses % del PIB Déficit fiscales

Gastos de intereses

-6

-8

-8

Chile 15

Colombia

Costa Rica

Brasil

Nota: Proyecciones para 2022 y 2023. Financiamiento neto del gobierno (del gobierno central en Chile); México: Requerimiento de endeudamiento del sector público.

Fuente: Perspectivas Económicas de la OCDE No.111; Cuentas trimestrales del sector financiero de la OCDE; IMF World Economic Outlook.

México

2023

-6

2022

-4

2021

-4

2023

-2

2022

-2

2021

0

2023

0

2022

2

2021

2

2023

4

2022

4

2021

6

2023

6

2022

8

2021

8

Hay oportunidades, pero se requiere mayor integración comercial América Latina 2019 principal artículo de exportación por país

Proporción de valor agregado extranjero en exportaciones brutas % de exportaciones 50 45 40 35 30 25 20 15 10

USA ARG AUS COL BRA CHL IDN NZL NOR JPN ALC CRI ZAF DEU ESP FRA PRT POL KOR MEX CZE HUN SVK

5

16

Nota: Los productos enmarcados en un círculo rojo son aquellos cuyo precio mundial ha aumentado al menos un 50% entre septiembre de 2019 y mayo de 2022. Los países con el mismo producto de exportación principal se muestran en el mismo color.

Fuente: El observatorio de complejidad económica.

Nota: ALC se refiere al promedio no ponderado de Argentina, Brasil, Chile, Colombia, Costa Rica y México.

Fuente: OCDE (2021), indicadores de la base de datos Tiva de la OCDE/OMC.

0

Perspectivas por país

Argentina Se está llevando a cabo una consolidación fiscal % del PIB

Déficit global

Déficit primario

Transferencias del banco central al gobierno

8 6 4 2 0 -2 -4 -6 -8

-10

18

2020

2021

2022

Nota: Los datos a 2022 son objetivos acordados del Servicio Ampliado del Fondo del FMI para Argentina.

Fuente: Informe del personal técnico del Artículo IV del FMI sobre Argentina, marzo de 2022.

2023

2024

Argentina: Reducir desequilibrios macroeconómicos es clave • El acuerdo con el FMI redujo la incertidumbre sobre las políticas macroeconómicas.

• Un ajuste fiscal gradual reducirá los desequilibrios.

• Los riesgos elevados sugieren políticas económicas prudentes: • Reducir los subsidios a la energía que no benefician los hogares más vulnerables • Eso permitiría acelerar el ajuste fiscal y la disminución del financiamiento monetario • Continuar a subir las tasas de interés para asegurar tasas reales positivas • Mejorar la eficiencia del gasto público y de la recaudación • Promover la creación de empleo formal y fortalecer la protección social .

19

Colombia: Recuperación fuerte e inflación en aumento El aumento de los precios de las materias primas ha impulsado los términos de intercambio USD / barril

110

Variación interanual (%) Precios del petróleo, promedio de 3 meses

25

Términos de intercambio (eje derecho)

100

20

90

15

80

10

70

5

60

0

50

-5

40

-10

30

-15

20 Jan. 2018

-20

20

Jan. 2019

Jan. 2020

Fuente: BRC; Refinitiv; Y Base de datos de Perspectivas Económicas 111 de la OCDE.

Jan. 2021

Jan. 2022

Colombia: Llegó el momento de reducir los estímulos • El desempeño a principios del año pone la economía en una senda de crecimiento fuerte.

• Los precios de las materias primas apoyarán el crecimiento y los ingresos fiscales.

• La inflación aceleró a 9.2% y lastra el consumo de los hogares.

• Las políticas macroeconómicas deberán seguir en una senda restrictiva: • Continuar el aumento de las tasas de interés y mantenerlas altas durante 2023 • Continuar con la reducción del déficit fiscal, pero mantener el apoyo a hogares vulnerables • Reformas para una recuperación más fuerte e inclusiva: • Expandir la recaudación e reducir injusticias mediante una reforma tributaria estructural • Expandir la cobertura de pensiones y transferencias para hogares en situación de pobreza • Crear más empleo formal reduciendo los costos de crear trabajos formales • Reforzar la competencia y eliminar barreras comerciales 21

Brasil: O mercado de trabalho ainda está fragilizado % 16

Taxa de desemprego

% 64

Taxa de atividade (eixo direito)

15

63

14

62

13

61

12

60

11

59

10

58

9

57

8 Jan-16

56

22

Fuente: IBGE.

Jan-17

Jan-18

Jan-19

Jan-20

Jan-21

Jan-22

Brasil: Fomentar a produtividade e o emprego • Após uma forte recuperação em 2021, o crescimento deverá abrandar significativamente.

• A inflação e as condições financeiras mais apertadas estão a afetar o poder de compra.

• O mercado de trabalho recupera lentamente. Sem melhores resultados no mercado de trabalho, o poder de compra permanecerá apertado, dificultando a recuperação da demanda doméstica.

• A política fiscal deve apoiar os mais vulneráveis ​sem comprometer a sustentabilidade fiscal.

• É preciso continuar com reformas que fomentam a produtividade e o emprego: • Avançar com a reforma tributária • Melhorar o ambiente de negócios • Fomentar a integração ao comercio internacional • Promover programas ativos de mercado de trabalho 23

Chile: la demanda interna se está normalizando Variación interanual del PIB % y contribuciones al crecimiento del PIB Puntos porcentuales Inversión

Consumo privado

Exportaciones netas

Consumo del gobierno

PIB real, %

30 20 10 0 -10 -20 -30

24

2019T1

Fuente: Base de datos OCDE STEP 111; CEIC; e INE.

2020T1

2021T1

2022T1

Chile: impulsar el crecimiento inclusivo • La política monetaria debe continuar retirando estímulos, aunque a un menor ritmo, para asegurar que la inflación vuelva al objetivo y mantener las expectativas ancladas.

• Preservar la sostenibilidad de las finanzas públicas requiere de continuar con la ambiciosa consolidación, pero se necesitan recursos públicos permanentes para atender demandas sociales y preservar la inversión pública.

• Se necesita un ambicioso programa de reformas estructurales para sustentar un crecimiento fuerte e inclusivo: • Mejorar el sistema de transferencias monetarias y beneficios al desempleo.

• Inversiones públicas adicionales. En particular: educación, salud, energías renovables.

• Reforzar la competencia, fomentar la adopción de tecnologías digitales y simplificar carga regulatoria.

25

Costa Rica La recuperación del mercado laboral es lenta Índice febrero de 2020 = 100 105 Tasa de empleo

Tasa de participación 100 95 90 85 80

feb./20

jun./20

26 Fuente: Banco Central de Costa Rica.

oct./20

feb./21

jun./21

oct./21

feb./22

75

Costa Rica: perseverar en las reformas estructurales • La recuperación del empleo sigue regazada en un contexto de elevadas presiones inflacionistas.

• Ante las crecientes presiones inflacionistas la política monetaria podría seguir subiendo los tipos de interés para estabilizar las expectativas de inflación y el tipo de cambio.

• Seguir aplicando la regla fiscal y una pronta y completa implementación del proyecto de Ley Marco de Empleo Público apoyarían aún más la sostenibilidad fiscal.

• Avanzar con el programa de reformas estructurales para fortalecer crecimiento y empleo: • Potenciar la red de guarderías para apoyar la participación laboral de las mujeres y reducir las desigualdades educativas.

• Trasladar parte de la carga fiscal de las cotizaciones a la seguridad social a la fiscalidad general.

• Reducir el coste de creación de empresas para impulsar la creación de empleo formal.

• Fortalecer la competencia.

27

México: la inversión continua débil Formación bruta de capital fijo Índice, 2015T1 = 100 140

140 MEX

130

130

120

120

110

110

100

100

90

90

80

80

70

70

60 2015T1 28

OCDE

2016T1

2017T1

Fuente: Base de datos de Perspectivas Económicas 111 de la OCDE.

2018T1

2019T1

2020T1

2021T1

60

México: Impulsar la inversión y la productividad • La recuperación se ha reanudado y la inflación ha repuntado.

• La política fiscal puede favorecer las perspectivas de crecimiento potenciando la inversión pública y el gasto social focalizado.

• Dadas presiones inflacionarias generalizadas y aumentos en expectativas de inflación, será necesario continuar con las subidas de las tasa de política monetaria.

• Reformas para dar impulso a la productividad y a la inversión.

• Estabilidad regulatoria y seguridad sobre contratos existentes • Reducir carga regulatoria en estados y municipios • Reforzar educación en edades tempranas • Fortalecer la red de guarderías • Transporte urbano e interurbano de masas y fomento de energías renovables 29

Gracias Mas información: https://www.oecd.org/perspectivas-economicas https://twitter.com/oecdeconomy eco.contact@oecd.org https://oecdecoscope.blog/

30

Proyecciones de crecimiento del PIB real Economías del G20, % de variación interanual

31

Nota: Las proyecciones de la India se basan en los ejercicios fiscales, que comienzan en abril. La Unión Europea es miembro de pleno derecho del G20, pero el cómputo global del G20 solo incluye a los países que también son miembros por derecho propio. España es un invitado permanente del G20. Los agregados mundiales y del G20 utilizan ponderaciones del PIB nominal móvil a paridades de poder adquisitivo. Los símbolos indican la magnitud de la revisión con respecto a Perspectivas Económicas 110. Las flechas rojas indican una revisión a la baja de al menos 0,3 puntos porcentuales. Las flechas verdes indican una revisión al alza de al menos 0,3 puntos porcentuales.

Fuente: Base de datos de Perspectivas Económicas 111 de la OCDE; Base de datos de Perspectivas Económicas 110 de la OCDE; cálculos de la OCDE.

Proyecciones crecimiento del PIB real América Latina, % de variación interanual

32

Nota: Los símbolos indican la magnitud de la revisión en comparación con las Perspectivas Económicas de la OCDE No. 110. AL-6 se refiere al promedio no ponderado de Argentina, Brasil, Chile, Colombia, Costa Rica y México.

Fuente: Base de datos de Perspectivas Económicas 111 de la OCDE; Base de datos de Perspectivas Económicas 110 de la OCDE; cálculos de la OCDE.

Proyecciones de inflación general Economías del G20, %

33

Nota: Las proyecciones de la India se basan en los ejercicios fiscales, que comienzan en abril. La Unión Europea es miembro de pleno derecho del G20, pero el cómputo global del G20 solo incluye a los países que también son miembros por derecho propio. España es un invitado permanente del G20. Los símbolos indican la magnitud de la revisión en comparación con las Perspectivas Económicas de la OCDE No. 110.

Fuente: Base de datos de Perspectivas Económicas 111 de la OCDE; Base de datos de Perspectivas Económicas 110 de la OCDE; cálculos de la OCDE.

Proyecciones de inflación general América Latina, %

34

Nota: Los símbolos indican la magnitud de la revisión en comparación con las Perspectivas Económicas de la OCDE No. 110. AL-5 se refiere al promedio simple de Brasil, Chile, Colombia, Costa Rica y México.

Fuente: Base de datos de Perspectivas Económicas 111 de la OCDE; Base de datos de Perspectivas Económicas 110 de la OCDE; cálculos de la OCDE.