Informe Anual 2009

1DFLRQHV 8QLGDV

$VDPEOHD *HQHUDO

$ +5& $GG 'LVWU JHQHUDO GH PDU]R GH (VSDxRO 2ULJLQDO HVSDxRO H LQJOpV

&RQVHMR GH 'HUHFKRV +XPDQRV ž SHUtRGR GH VHVLRQHV 7HPD GH OD DJHQGD ,QIRUPH DQXDO GH OD $OWD &RPLVLRQDGD GH ODV 1DFLRQHV 8QLGDV SDUD ORV 'HUHFKRV +XPDQRV H LQIRUPHV GH OD 2ILFLQD GHO $OWR &RPLVLRQDGR \ GHO 6HFUHWDULR *HQHUDO

,QIRUPH GH OD $OWD &RPLVLRQDGD GH ODV 1DFLRQHV 8QLGDV SDUD ORV 'HUHFKRV +XPDQRV VREUH ODV DFWLYLGDGHV GH VX 2ILFLQD HQ *XDWHPDOD 5HVXPHQ

(O SUHVHQWH LQIRUPH GHVFULEH DOJXQRV DVSHFWRV VREUHVDOLHQWHV GH OD VLWXDFLyQ GH ORV GHUHFKRV KXPDQRV HQ *XDWHPDOD \ FXEUH ODV DFWLYLGDGHV UHDOL]DGDV SRU OD 2ILFLQD GHO $OWR &RPLVLRQDGR GH ODV 1DFLRQHV 8QLGDV SDUD ORV 'HUHFKRV +XPDQRV GXUDQWH &RQIRUPH D VX PDQGDWR HVWDEOHFLGR HQ HO DFXHUGR GH GH HQHUR GH VXVFULWR HQWUH OD $OWD &RPLVLRQDGD GH ODV 1DFLRQHV 8QLGDV SDUD ORV 'HUHFKRV +XPDQRV \ HO *RELHUQR GH *XDWHPDOD HO FXDO IXH UHQRYDGR SRU WUHV DxRV HO GH VHSWLHPEUH GH OD 2ILFLQD HQ *XDWHPDOD FRQWLQXy GHVDUUROODQGR DFWLYLGDGHV GH REVHUYDFLyQ GH ORV GHUHFKRV KXPDQRV \ SUHVWDQGR DVHVRUtD \ DVLVWHQFLD WpFQLFD D ODV LQVWLWXFLRQHV GHO (VWDGR \ D OD VRFLHGDG FLYLO ODV FXDOHV HVWXYLHURQ RULHQWDGDV KDFLD OD LPSOHPHQWDFLyQ GH ODV UHFRPHQGDFLRQHV GH VX DQWHULRU LQIRUPH $ +5& $GG

'XUDQWH HO SHUtRGR GHO LQIRUPH *XDWHPDOD H[SHULPHQWy LQHVWDELOLGDG SROtWLFD WHQVLyQ VRFLDO \ OD SHUVLVWHQFLD H LQFUHPHQWR GH OD YLROHQFLD \ OD LQVHJXULGDG FLXGDGDQD /D 2ILFLQD HQ *XDWHPDOD REVHUYy FRQ HVSHFLDO SUHRFXSDFLyQ OD VLWXDFLyQ GH LQVHJXULGDG \ VX LPSDFWR HQ ORV GHUHFKRV KXPDQRV ORV GHVDItRV HQ OD OXFKD FRQWUD OD LPSXQLGDG HO IRUWDOHFLPLHQWR GHO HVWDGR GH GHUHFKR HO FRPEDWH FRQWUD OD GLVFULPLQDFLyQ \ OD SREUH]D (VWH LQIRUPH DERUGD VLWXDFLRQHV GH GHUHFKRV KXPDQRV GH SDUWLFXODU SUHRFXSDFLyQ FRPR HO GHUHFKR D OD YLGD \ OD LQVHJXULGDG HO HVWDGR GH GHUHFKR OD YLROHQFLD HQ FRQWUD GH ODV PXMHUHV ORV DWDTXHV HQ FRQWUD GH ORV GHIHQVRUHV GH GHUHFKRV KXPDQRV OD LPSXQLGDG HO UDFLVPR \ OD GLVFULPLQDFLyQ WHPDV UHODFLRQDGRV FRQ OD MXVWLFLD GH WUDQVLFLyQ \ OD VLWXDFLyQ GH ORV GHUHFKRV HFRQyPLFRV VRFLDOHV \ FXOWXUDOHV

(VWH LQIRUPH VH SUHVHQWD FRQ UHWUDVR SDUD SRGHU LQFOXLU HQ pO OD LQIRUPDFLyQ PiV UHFLHQWH (O UHVXPHQ GHO SUHVHQWH LQIRUPH VH GLVWULEX\H HQ WRGRV ORV LGLRPDV RILFLDOHV (O LQIRUPH TXH ILJXUD HQ HO DQH[R VH GLVWULEX\H HQ LQJOpV \ HQ HVSDxRO VRODPHQWH

*( 6

$ +5& $GG

(O LQIRUPH WDPELpQ EULQGD XQ UHVXPHQ GH ODV DFWLYLGDGHV GH OD 2ILFLQD HQ *XDWHPDOD HQ HQIDWL]DQGR HO WUDEDMR GH DVHVRUtD WpFQLFD EULQGDGD D GLYHUVDV LQVWLWXFLRQHV QDFLRQDOHV WDOHV FRPR HO &RQJUHVR OD &RPLVLyQ 3UHVLGHQFLDO SDUD ORV 'HUHFKRV +XPDQRV HO 0LQLVWHULR GH *REHUQDFLyQ HO 0LQLVWHULR 3~EOLFR OD &RPLVLyQ 3UHVLGHQFLDO FRQWUD OD 'LVFULPLQDFLyQ \ HO 5DFLVPR FRQWUD ORV 3XHEORV ,QGtJHQDV OD 'HIHQVRUtD GH OD 0XMHU ,QGtJHQD HO 3URJUDPD 1DFLRQDO GH 5HVDUFLPLHQWR \ OD 3URFXUDGXUtD GH ORV 'HUHFKRV +XPDQRV \ HO WUDEDMR SURSLFLDGR FRQ OD VRFLHGDG FLYLO HQ VX LQWHUDFFLyQ FRQ ORV yUJDQRV GH WUDWDGRV \ ORV SURFHGLPLHQWRV HVSHFLDOHV DVt FRPR HQ HO VHJXLPLHQWR GH OD LPSOHPHQWDFLyQ GH VXV UHFRPHQGDFLRQHV $GHPiV HVWH LQIRUPH EULQGD XQD UHVHxD GH OD LPSOHPHQWDFLyQ GH ODV UHFRPHQGDFLRQHV IRUPXODGDV HQ ORV LQIRUPHV DQWHULRUHV GH OD $OWD &RPLVLRQDGD DO &RQVHMR GH 'HUHFKRV +XPDQRV

)LQDOPHQWH OD $OWD &RPLVLRQDGD LQVWD DO (VWDGR GH *XDWHPDOD D LPSOHPHQWDU SOHQDPHQWH ODV UHFRPHQGDFLRQHV IRUPXODGDV HO DxR SDVDGR \ SUHVHQWD XQ QXHYR JUXSR GH UHFRPHQGDFLRQHV SDUD IRUWDOHFHU HO PDUFR QRUPDWLYR GH SURWHFFLyQ GH ORV GHUHFKRV KXPDQRV SURWHJHU HO GHUHFKR D OD YLGD IUHQWH D OD LQVHJXULGDG FRQVROLGDU HO HVWDGR GH GHUHFKR \ FRPEDWLU OD LPSXQLGDG SURWHJHU HIHFWLYDPHQWH ORV GHUHFKRV GH ORV SXHEORV LQGtJHQDV \ ORV GHUHFKRV GH ODV PXMHUHV PHMRUDU HO JRFH GH ORV GHUHFKRV HFRQyPLFRV VRFLDOHV \ FXOWXUDOHV \ SDUD DVHJXUDU OD HIHFWLYD UHFROHFFLyQ FRRUGLQDFLyQ \ XVR GH LQIRUPDFLyQ \ HVWDGtVWLFDV UHODWLYDV DO WHPD GH GHUHFKRV KXPDQRV

*(

$ +5& $GG

$QH[R

,QIRUPH GH OD $OWD &RPLVLRQDGD GH ODV 1DFLRQHV 8QLGDV SDUD ORV 'HUHFKRV +XPDQRV VREUH ODV DFWLYLGDGHV GH VX 2ILFLQD HQ *XDWHPDOD

ÃŒQGLFH 3iUUDIRV 3iJLQD

,

,QWURGXFFLyQ

²

,,

&RQWH[WR QDFLRQDO

²

,,,

6LWXDFLyQ GH ORV GHUHFKRV KXPDQRV

²

$ ,QVHJXULGDG

²

% 9LROHQFLD FRQWUD OD PXMHU

²

& 6LWXDFLyQ GH ORV GHIHQVRUHV GH GHUHFKRV KXPDQRV

²

' (VWDGR GH GHUHFKR H LPSXQLGDG

²

(

3ULYDFLyQ GH OLEHUWDG

²

)

-XVWLFLD GH WUDQVLFLyQ

²

* &RPEDWH FRQWUD HO UDFLVPR \ OD GLVFULPLQDFLyQ

²

+ 'HUHFKRV HFRQyPLFRV VRFLDOHV \ FXOWXUDOHV

²

,9

$FWLYLGDGHV GH OD 2ILFLQD GHO $OWR &RPLVLRQDGR GH ODV 1DFLRQHV 8QLGDV SDUD ORV 'HUHFKRV +XPDQRV HQ *XDWHPDOD

²

$ $FWLYLGDGHV GH OD 2ILFLQD HQ *XDWHPDOD

²

% 6HJXLPLHQWR GH ODV UHFRPHQGDFLRQHV IRUPXODGDV SRU OD $OWD &RPLVLRQDGD HQ LQIRUPHV DQWHULRUHV VREUH OD VLWXDFLyQ GH ORV GHUHFKRV KXPDQRV HQ *XDWHPDOD

²

9

5HFRPHQGDFLRQHV

²

$ 0DUFR QRUPDWLYR

% 'HUHFKR D OD YLGD \ OD VHJXULGDG

²

& (VWDGR GH GHUHFKR H LPSXQLGDG

²

' 3XHEORV LQGtJHQDV

²

(

'HUHFKRV GH ODV PXMHUHV

)

'HUHFKRV HFRQyPLFRV VRFLDOHV \ FXOWXUDOHV

²

* ,QIRUPDFLyQ \ HVWDGtVWLFDV

+ $VHVRUDPLHQWR \ FRRSHUDFLyQ WpFQLFD

*(

$ +5& $GG

, ,QWURGXFFLyQ

(O GH HQHUR GH VH ILUPy HO DFXHUGR HQWUH OD 2ILFLQD GHO $OWR &RPLVLRQDGR GH ODV 1DFLRQHV 8QLGDV SDUD ORV 'HUHFKRV +XPDQRV \ HO *RELHUQR GH OD 5HS~EOLFD GH *XDWHPDOD VREUH HO HVWDEOHFLPLHQWR GH XQD RILFLQD HQ HO SDtV /D 2ILFLQD HQ *XDWHPDOD LQLFLy RILFLDOPHQWH VXV DFWLYLGDGHV HO GH VHSWLHPEUH GH (O GH VHSWLHPEUH GH VX PDQGDWR IXH H[WHQGLGR SRU XQ QXHYR SHUtRGR GH WUHV DxRV

(Q HO PDUFR GH HVWH DFXHUGR \ FRQIRUPH D OD UHVROXFLyQ GH OD $VDPEOHD *HQHUDO GH GH GLFLHPEUH GH OD 2ILFLQD HQ *XDWHPDOD WLHQH HO PDQGDWR GH REVHUYDU OD VLWXDFLyQ GH ORV GHUHFKRV KXPDQRV SDUD DVHVRUDU D ODV LQVWLWXFLRQHV GHO (VWDGR \ D OD VRFLHGDG FLYLO

(O SUHVHQWH LQIRUPH SUHWHQGH GDU XQD YLVLyQ JHQHUDO GH OD VLWXDFLyQ GH ORV GHUHFKRV KXPDQRV HQ *XDWHPDOD FHQWUDGD HQ YDULRV WHPDV SULRULWDULRV 7DPELpQ GHVFULEH HO WUDEDMR UHDOL]DGR SRU OD 2ILFLQD HQ *XDWHPDOD GH DFXHUGR FRQ VX PDQGDWR LQFOX\HQGR LQIRUPDFLyQ UHODFLRQDGD FRQ HO WUDEDMR GH DVHVRUtD \ FRRSHUDFLyQ WpFQLFD RULHQWDGR DO FXPSOLPLHQWR GH ODV UHFRPHQGDFLRQHV IRUPXODGDV HQ ORV LQIRUPHV FRUUHVSRQGLHQWHV D ORV DxRV D

,, &RQWH[WR QDFLRQDO

'XUDQWH *XDWHPDOD HQIUHQWy LPSRUWDQWHV GHVDItRV TXH SXVLHURQ D SUXHED WDQWR OD HVWDELOLGDG SROtWLFD FRPR OD FDSDFLGDG GH UHVSXHVWD GHO (VWDGR

(Q DEULO HQIUHQWDGRV FRQ QLYHOHV SHUVLVWHQWHV GH YLROHQFLD H LPSXQLGDG JHQHUDOL]DGD ORV SUHVLGHQWHV GH ORV WUHV SRGHUHV GHO (VWDGR VXVFULELHURQ HO $FXHUGR 1DFLRQDO SDUD HO $YDQFH GH OD 6HJXULGDG \ OD -XVWLFLD $SR\DGR SRU ODV RUJDQL]DFLRQHV GH OD VRFLHGDG FLYLO HO VHFWRU SULYDGR UHSUHVHQWDQWHV GH ODV LJOHVLDV OD DFDGHPLD HO 3URFXUDGRU GH ORV 'HUHFKRV +XPDQRV \ UHSUHVHQWDQWHV GH OD FRPXQLGDG LQWHUQDFLRQDO HO $FXHUGR FRQWLHQH FRPSURPLVRV TXH SRGUtDQ VHUYLU FRPR EDVH SDUD XQD HVWUDWHJLD QDFLRQDO TXH SHUPLWD VXSHUDU ORV UHWRV TXH HQIUHQWDQ HVWRV VHFWRUHV

/D PXHUWH GHO DERJDGR 5RGULJR 5RVHQEHUJ HQ PD\R GH GHVDWy XQD FULVLV SROtWLFD TXH JHQHUy PRYLOL]DFLRQHV D IDYRU \ HQ FRQWUD GHO *RELHUQR GHELGR D TXH RILFLDOHV GH DOWR QLYHO GHO *RELHUQR IXHURQ DFXVDGRV GH HVWDU LQYROXFUDGRV HQ HVWH DVHVLQDWR (VWH KHFKR WDPELpQ PRYLOL]y D DPSOLRV VHFWRUHV GH OD VRFLHGDG HQ FRQWUD GH OD FUHFLHQWH LPSXQLGDG /D PRYLOL]DFLyQ VRFLDO IDFLOLWy OD DSUREDFLyQ SRU SDUWH GHO &RQJUHVR GH OD /H\ GH &RPLVLRQHV GH 3RVWXODFLyQ TXH VLUYLy FRPR EDVH SDUD OD HOHFFLyQ GH PDJLVWUDGRV GH OD &RUWH 6XSUHPD GH -XVWLFLD \ GH ODV &RUWHV GH $SHODFLRQHV

(Q MXOLR HO &RQJUHVR UDWLILFy XQD H[WHQVLyQ SRU GRV DxRV GHO PDQGDWR GH OD &RPLVLyQ ,QWHUQDFLRQDO FRQWUD OD ,PSXQLGDG HQ *XDWHPDOD &,&,* SUHYLDPHQWH DFRUGDGD HQWUH HO *RELHUQR \ HO 6HFUHWDULR *HQHUDO GH ODV 1DFLRQHV 8QLGDV

(O VHFWRU VHJXULGDG FRQWLQXy VLHQGR DIHFWDGR SRU XQD SHUVLVWHQWH LQHVWDELOLGDG D ORV PiV DOWRV QLYHOHV (Q HQHUR XQ QXHYR 0LQLVWUR GH *REHUQDFLyQ DVXPLy IXQFLRQHV SHUR UHQXQFLy VHLV PHVHV GHVSXpV 6X VXFHVRU VH FRQYLUWLy HQ HO FXDUWR 0LQLVWUR GH *REHUQDFLyQ GXUDQWH OD SUHVHQWH DGPLQLVWUDFLyQ

'H DFXHUGR FRQ ODV FRQFOXVLRQHV GH OD LQYHVWLJDFLyQ OOHYDGD D FDER SRU OD &RPLVLyQ ,QWHUQDFLRQDO FRQWUD OD ,PSXQLGDG HQ *XDWHPDOD &,&,* \ HO 0LQLVWHULR 3~EOLFR HO DERJDGR 5RGULJR 5RVHQEHUJ SODQHy VX SURSLD PXHUWH FRQWDQGR FRQ OD FRPSOLFLGDG GH SDULHQWHV

*(

$ +5& $GG

/D SHUVLVWHQFLD GH FRQIOLFWRV VRFLDOHV D OR ODUJR GHO DxR UHVDOWD OD QHFHVLGDG XUJHQWH GH TXH HO (VWDGR DGRSWH XQD SROtWLFD LQWHJUDO TXH JDUDQWLFH SOHQDPHQWH ORV GHUHFKRV LQGLYLGXDOHV \ FROHFWLYRV HQ SDUWLFXODU GH ORV SXHEORV LQGtJHQDV HVSHFLDOPHQWH HQ UHODFLyQ FRQ OD H[SORWDFLyQ GH UHFXUVRV QDWXUDOHV *XDWHPDOD OD HFRQRPtD PiV JUDQGH GH &HQWURDPpULFD IXH DIHFWDGD SRU OD FULVLV ILQDQFLHUD PXQGLDO FRQ FRQVHFXHQFLDV WDOHV FRPR PHQRU UHFDXGDFLyQ GH LPSXHVWRV LQGLUHFWRV VREUH LPSRUWDFLRQHV \ XQ GHVFHQVR GHO HQ ODV UHPHVDV (VWR DIHFWy OD \D EDMD WDVD LPSRVLWLYD (Q HVWH FRQWH[WR HO *RELHUQR QR ORJUy UHXQLU HO DSR\R QHFHVDULR HQ HO &RQJUHVR SDUD DSUREDU XQ SODQ GH PRGHUQL]DFLyQ ILVFDO TXH SHUPLWLHUD DO (VWDGR FRQWDU FRQ ORV UHFXUVRV QHFHVDULRV SDUD KRQUDU VXV REOLJDFLRQHV 7DPSRFR IXH SRVLEOH ORJUDU OD DSUREDFLyQ GHO SUR\HFWR GH SUHVXSXHVWR SDUD SRU OR TXH DXWRPiWLFDPHQWH UHJLUi HO SUHVXSXHVWR GH JDVWRV H LQJUHVRV GH (O (VWDGR QHFHVLWD DVHJXUDU ORV IRQGRV QHFHVDULRV SDUD JDUDQWL]DU TXH OD SREODFLyQ JRFH GH VXV GHUHFKRV KXPDQRV EiVLFRV 6H FRQVLGHUD QHFHVDULR HVWDEOHFHU XQ GLiORJR DELHUWR \ SDUWLFLSDWLYR HQWUH WRGRV ORV VHFWRUHV VRFLDOHV VREUH OD UHIRUPD ILVFDO

,,, 6LWXDFLyQ GH ORV GHUHFKRV KXPDQRV $ ,QVHJXULGDG 0LHQWUDV OD FUtWLFD VLWXDFLyQ GH LQVHJXULGDG SHUVLVWH HQ HO SDtV ODV LQVWLWXFLRQHV GHO (VWDGR VLJXHQ VLHQGR IUiJLOHV \ QR ORJUDQ DVXPLU HO URO TXH OHV FRUUHVSRQGH HQ OD SUHYHQFLyQ \ SHUVHFXFLyQ GH OD YLROHQFLD /D VHJXULGDG HV SURYLVWD HQ JUDQ SDUWH SRU HPSUHVDV SULYDGDV VREUH ODV FXDOHV HO (VWDGR WLHQH XQ FRQWURO PtQLPR R QLQJ~Q FRQWURO $GHPiV JUXSRV DUPDGRV LOHJDOHV TXH DVXPHQ IXQFLRQHV GH VHJXULGDG FRPHWHQ DEXVRV /D 3ROLFtD 1DFLRQDO &LYLO 31& LQIRUPy VREUH OD RFXUUHQFLD GH PXHUWHV YLROHQWDV HQ IUHQWH D HQ 'HO WRWDO GH YtFWLPDV IXHURQ PXMHUHV \ QLxRV /D WDVD GH KRPLFLGLRV VH PDQWXYR SRU HQFLPD GH KRPLFLGLRV SRU FDGD KDELWDQWHV FRQ XQ DOWR SRUFHQWDMH GH PXHUWHV SRU DUPD GH IXHJR OR FXDO UHYHOD OD XUJHQFLD GH JDUDQWL]DU XQ FRQWURO HIHFWLYR VREUH VX SRUWDFLyQ WHQHQFLD \ XVR /D &RPLVLyQ 1DFLRQDO GH $SR\R DO 6XESURJUDPD GH 3UHYHQFLyQ GH /LQFKDPLHQWRV GHO 2UJDQLVPR -XGLFLDO 2- UHJLVWUy FDVRV GH OLQFKDPLHQWR FRQ XQ WRWDO GH YtFWLPDV \ PXHUWHV LQFOX\HQGR PXMHUHV \ DGROHVFHQWH /DV FLIUDV PXHVWUDQ XQ LQFUHPHQWR GUDPiWLFR HQ FRPSDUDFLyQ FRQ DxR HQ TXH VH UHJLVWUDURQ HSLVRGLRV TXH SURYRFDURQ PXHUWHV /D 2ILFLQD HQ *XDWHPDOD REVHUYD FRQ SUHRFXSDFLyQ OD UHFXUUHQFLD GH HVWDV SUiFWLFDV UDGLFDOPHQWH RSXHVWDV D ORV GHUHFKRV KXPDQRV TXH HQ FDVR GH FRQWDU FRQ OD SDUWLFLSDFLyQ DTXLHVFHQFLD R WROHUDQFLD GH DJHQWHV HVWDWDOHV FRQVWLWXLUtDQ HMHFXFLRQHV H[WUDMXGLFLDOHV (Q HO OLQFKDPLHQWR \ PXHUWH GHO SROLFtD 3HGUR 5RGUtJXH] 7RPD HQ 6DQ -XDQ &RW]DO 4XLFKp HQ QRYLHPEUH GH OD 2ILFLQD HQ *XDWHPDOD UHFLELy LQIRUPDFLyQ TXH LQGLFD DTXLHVFHQFLD H LQVWLJDFLyQ SRU SDUWH GH DXWRULGDGHV PXQLFLSDOHV \ WROHUDQFLD SRU SDUWH GH PLHPEURV GH OD IXHU]D S~EOLFD /D 31& D~Q QR HV FDSD] GH RIUHFHU XQD UHVSXHVWD LQVWLWXFLRQDO TXH FRUUHVSRQGD D ORV UHWRV VLJQLILFDWLYRV TXH VH GHULYDQ GH OD DODUPDQWH VLWXDFLyQ GH LQVHJXULGDG /D 31& FRQWy FRQ XQ Q~PHUR LQVXILFLHQWH GH SROLFtDV DFWLYRV SROLFtDV DFWLYRV HTXLYDOHQWH D XQ

*(

$ +5& $GG

SROLFtD SRU KDELWDQWHV \ SXHVWRV YDFDQWHV GXUDQWH OD PD\RU SDUWH GHO DxR

DGHPiV GH VXIULU IUHFXHQWHV FDPELRV \ GHVSLGRV GHQWUR GHO 0LQLVWHULR GH *REHUQDFLyQ WRGR OR FXDO DIHFWy D VX IXQFLRQDPLHQWR (Q DJRVWR GRV PHVHV GHVSXpV GH KDEHU DVXPLGR IXQFLRQHV DOWRV PDQGRV GH OD 31& LQFOX\HQGR HO 'LUHFWRU *HQHUDO \ HO 'LUHFWRU $GMXQWR DVt FRPR ORV 'LUHFWRUHV $GMXQWRV GH 2SHUDFLRQHV H ,QYHVWLJDFLRQHV IXHURQ GHVWLWXLGRV \ SRVWHULRUPHQWH SURFHVDGRV SRU VX SUHVXQWD YLQFXODFLyQ HQ DFWLYLGDGHV FULPLQDOHV (Q DEULO HQWUy HQ YLJRU HO $FXHUGR *XEHUQDWLYR 1ž TXH UHHVWUXFWXUy OD RUJDQL]DFLyQ DGPLQLVWUDWLYD GH OD 31& UHDJUXSDQGR XQLGDGHV \ GHMDQGR VLQ LQGHSHQGHQFLD IXQFLRQDO \ DGPLQLVWUDWLYD D YDULDV GHSHQGHQFLDV LQFOXLGD OD $FDGHPLD GH OD 31& DSDUWiQGRVH GHO FRQVHQVR DOFDQ]DGR HQWUH OD VRFLHGDG FLYLO OD FRRSHUDFLyQ LQWHUQDFLRQDO \ ODV DQWHULRUHV DXWRULGDGHV GHO 0,1*2% 31& VREUH OD QHFHVLGDG GH HOHYDU OD MHUDUTXtD GH OD ,QVSHFWRUtD *HQHUDO \ IRUWDOHFHU OD IRUPDFLyQ SROLFLDO &RQ HO ILQ GH SURIHVLRQDOL]DU OD SROLFtD VH HVWDEOHFLy XQD QXHYD DFDGHPLD HQ 6DQ -XDQ 6DFDWHSpTXH] 6LQ HPEDUJR SHUVLVWHQ LPSRUWDQWHV GHVDItRV LQFOX\HQGR SURFHVRV LQWHUQRV GH GHSXUDFLyQ XQ PHMRUDPLHQWR WDQJLEOH GH ODV LQVWDODFLRQHV SROLFLDOHV \ OD DGHFXDFLyQ VDODULDO $O UHVSHFWR HV QHFHVDULR LPSOHPHQWDU SURWRFRORV GH DFWXDFLyQ FRPXQHV FRRUGLQDGRV FRQ ODV DXWRULGDGHV GHO VLVWHPD GH MXVWLFLD \ GHVDUUROODU LQGLFDGRUHV SDUD HYDOXDU OD HILFDFLD GH ODV RSHUDFLRQHV SROLFLDOHV &RQ UHODFLyQ D OD VHJXULGDG SULYDGD HO 0LQLVWHULR GH *REHUQDFLyQ 0,1*2% KD UHJLVWUDGR XQ WRWDO GH HPSUHVDV GH VHJXULGDG SULYDGD TXH RSHUDQ HQ *XDWHPDOD TXH FXHQWDQ FRQ DJHQWHV GH VHJXULGDG \ DUPDV GH IXHJR 6LQ HPEDUJR HO ,QIRUPH VREUH 'HVDUUROOR +XPDQR SDUD $PpULFD &HQWUDO GHO 3URJUDPD GH ODV 1DFLRQHV 8QLGDV SDUD HO 'HVDUUROOR 318' HVWLPD TXH HQ *XDWHPDOD HO Q~PHUR GH DJHQWHV SULYDGRV DVFLHQGH D OD FLIUD PiV DOWD HQ &HQWURDPpULFD (VWR LPSOLFD GH KHFKR XQD FHVLyQ GH JUDQ SDUWH GH OD IXQFLyQ S~EOLFD GH VHJXULGDG D PDQRV GH HPSUHVDV SDUWLFXODUHV VREUH ODV FXDOHV QR H[LVWH XQ FRQWURO HIHFWLYR QL XQ PDUFR MXUtGLFR DGHFXDGR TXH UHJXOH VX IXQFLRQDPLHQWR \ DVHJXUH VX FRPSOHPHQWDULHGDG \ VXERUGLQDFLyQ D ODV IXHU]DV FLYLOHV GH VHJXULGDG S~EOLFD (Q YDULDV UHJLRQHV HO HMpUFLWR VLJXLy UHDOL]DQGR SDWUXOODMHV SUHYHQWLYRV D SHVDU GH VHU XQD IXQFLyQ H[FOXVLYD GH OD 31& (VWR FRQWUDGLFH HO SULQFLSLR GH GLYLVLyQ GH UHVSRQVDELOLGDGHV \ OD QDWXUDOH]D FLYLO GH ODV IXHU]DV GH VHJXULGDG S~EOLFD FRPR VH HQFXHQWUD HVWDEOHFLGR HQ OD /H\ 0DUFR GHO 6LVWHPD 1DFLRQDO GH 6HJXULGDG (Q XQR GH HVWRV FDVRV REVHUYDGR SRU OD 2ILFLQD HQ *XDWHPDOD XQD SDWUXOOD PLOLWDU GLR PXHUWH D XQ FDPSHVLQR HQ $OWD 9HUDSD] SUHVXQWDPHQWH FRPR FRQVHFXHQFLD GHO XVR LQGHELGR \ GHVSURSRUFLRQDGR GH DUPDV GH IXHJR 'RV PLOLWDUHV VH HQFXHQWUDQ EDMR LQYHVWLJDFLyQ SRU HVWRV KHFKRV 0HGLDQWH VX XQLGDG GH SUHYHQFLyQ OD 31& EXVFy LQFUHPHQWDU OD FRQILDQ]D HQ OD LQVWLWXFLyQ \ JHQHUDU DSR\R FLYLO WDQWR D QLYHO HVFRODU FRPR FRPXQDO D WUDYpV GH OD SURPRFLyQ GHO HVWDEOHFLPLHQWR GH MXQWDV ORFDOHV GH VHJXULGDG FX\R Q~PHUR VH LQFUHPHQWy GH HQ D HQ 6L ELHQ OD 2ILFLQD HQ *XDWHPDOD FRQVLGHUD TXH VH GHEHQ SURPRYHU HVIXHU]RV HQ PDWHULD SUHYHQWLYD VH KD REVHUYDGR FRQ SUHRFXSDFLyQ TXH DOJXQDV

,QIRUPH VREUH 'HVDUUROOR +XPDQR SDUD $PpULFD &HQWUDO SiJ SREODFLyQ WRWDO

(O GH QRYLHPEUH VH JUDGXDURQ RILFLDOHV GH SROLFtD $ GLFLHPEUH GH HO Q~PHUR GH YDFDQWHV IXH GH

)XHQWH 31&

,QIRUPH VREUH 'HVDUUROOR +XPDQR SDUD $PpULFD &HQWUDO SiJ

)XHQWH 31&

*(

$ +5& $GG

MXQWDV ORFDOHV DVXPHQ IXQFLRQHV GH VHJXULGDG S~EOLFD /D 2UGHQ *HQHUDO 1ž GH OD 31& TXH HVWDEOHFLy GLFKDV MXQWDV FRQWLHQH GLVSRVLFLRQHV DPSOLDV \ DPELJXDV TXH QR SHUPLWHQ XQ FRQWURO DGHFXDGR GH VXV DFFLRQHV SRU SDUWH GH HVWD LQVWLWXFLyQ (V REOLJDFLyQ GHO (VWDGR WRPDU PHGLGDV HIHFWLYDV SDUD TXH HVWDV MXQWDV ORFDOHV QR DVXPDQ IXQFLRQHV GH VHJXULGDG S~EOLFD SDUWLFXODUPHQWH PRGLILFDQGR QRUPDV \ HYLWDQGR SUiFWLFDV TXH GHOHJXHQ R SHUPLWDQ D FLXGDGDQRV HMHUFHU GLFKDV IXQFLRQHV 3DUDOHODPHQWH OD 2ILFLQD HQ *XDWHPDOD UHFLELy LQIRUPDFLyQ VREUH JUXSRV FLYLOHV DUPDGRV TXH RSHUDQ HQ PXQLFLSLRV FRPR 9LOODQXHYD \ 6DQ -XDQ 6DFDWHSpTXH] *XDWHPDOD

6DQ 0DUWtQ -LORWHSHTXH &KLPDOWHQDQJR \ 6DQ -XDQ &RW]DO 4XLFKp (Q HVWH ~OWLPR OD 2ILFLQD REVHUYy TXH XQ JUXSR DUPDGR FLYLO DPSDUDGR HQ OD ILJXUD GH MXQWDV ORFDOHV GH VHJXULGDG \ FRQ SDUWLFLSDFLyQ GH DXWRULGDGHV PXQLFLSDOHV UHDOL]D URQGDV GH YLJLODQFLD GHWHQFLRQHV LOHJDOHV H LQWHUURJDWRULRV RSHUD SXHVWRV GH UHWHQFLyQ \ UHYLVLyQ \ UHDOL]D DFWRV LQWLPLGDWRULRV \ DFFLRQHV FRQWUD OD LQWHJULGDG ItVLFD GH ODV SHUVRQDV 'HEHQ WRPDUVH PHGLGDV XUJHQWHV SDUD DVHJXUDU HO GHVPDQWHODPLHQWR GH HVWRV JUXSRV

% 9LROHQFLD FRQWUD OD PXMHU (Q OD 31& UHJLVWUy PXHUWHV YLROHQWDV GH PXMHUHV 6H REVHUYy DGHPiV OD DSDULFLyQ GH FXHUSRV FRQ HYLGHQWHV VLJQRV GH PXWLODFLRQHV YLROHQFLD VH[XDO \ RWUDV IRUPDV GH PDORV WUDWRV TXH HYLGHQFLDQ XQ DWDTXH RULJLQDGR SRU VX FRQGLFLyQ GH PXMHUHV 'H ODV GHQXQFLDV GH YLROHQFLD FRQWUD OD PXMHU UHJLVWUDGDV HQ ~QLFDPHQWH HQ HO GH ORV FDVRV VH VROLFLWy DSHUWXUD D MXLFLR \ HQ HO FDVRV VH GLFWy VHQWHQFLD 7DPELpQ VH LQFUHPHQWy HO Q~PHUR GH GHQXQFLDV SRU YLROHQFLD LQWUDIDPLOLDU SDVDQGR GH FDVRV HQ D HQ (O GH ODV YtFWLPDV HUDQ PXMHUHV DJUHGLGDV SRU VX FRQYLYLHQWH HQ HO GH ORV FDVRV (Q IXHURQ FRQFHGLGDV PHGLGDV GH SURWHFFLyQ 'HVSXpV GH PHVHV GH OD HQWUDGD HQ YLJRU GH OD /H\ FRQWUD HO )HPLFLGLR \ RWUDV )RUPDV GH 9LROHQFLD FRQWUD OD 0XMHU HO Q~PHUR GH GHQXQFLDV SHQDOHV \ VROLFLWXGHV GH PHGLGDV GH SURWHFFLyQ LQFUHPHQWy VLJQLILFDWLYDPHQWH 6LQ HPEDUJR OD FDSDFLGDG GH UHVSXHVWD HVWDWDO QR KD VLGR SURSRUFLRQDO QL HIHFWLYD HQ PDWHULD GH LQYHVWLJDFLyQ VDQFLyQ \ UHSDUDFLyQ GHO GDxR 'H ODV GHQXQFLDV SRU IHPLFLGLR VH IRUPXODURQ ~QLFDPHQWH DFXVDFLRQHV \ VH GLFWDURQ VHQWHQFLDV HQ DSOLFDFLyQ GH OD QXHYD OH\ $XQTXH XQ PD\RU Q~PHUR GH IXQFLRQDULRV S~EOLFRV UHFLELy FDSDFLWDFLyQ QR VH LQFRUSRUDURQ FRQWHQLGRV WpFQLFR SUiFWLFRV VREUH ODV QXHYDV OH\HV GH YLROHQFLD FRQWUD OD PXMHU \ HQ DOJXQRV FDVRV VH REVHUYy XQD LQWHUSUHWDFLyQ \ DSOLFDFLyQ GLVFULPLQDWRULD GH HVWDV QRUPDV /D IDOWD GH XQD HIHFWLYD FRRUGLQDFLyQ LQWHULQVWLWXFLRQDO \ OD GXSOLFLGDG GH SURFHVRV VH VXPDURQ D OD DXVHQFLD GH LQVWUXFFLRQHV SUHFLVDV KRPRJpQHDV \ HVSHFLDOL]DGDV HQ IHPLFLGLR \ YLROHQFLD FRQWUD OD PXMHU (VWiQ SHQGLHQWHV HO HVWDEOHFLPLHQWR GH XQ VLVWHPD GH MXVWLFLD HVSHFLDOL]DGD \ OD LPSOHPHQWDFLyQ GHO VLVWHPD QDFLRQDO GH LQIRUPDFLyQ VREUH YLROHQFLD FRQWUD OD PXMHU (Q IHEUHUR HO &RQJUHVR DSUREy OD /H\ FRQWUD OD 9LROHQFLD 6H[XDO ([SORWDFLyQ \ 7UDWD GH 3HUVRQDV 'HFUHWR 1ž GHO &RQJUHVR GH OD 5HS~EOLFD LQFRUSRUDQGR VDQFLRQHV \ PHGLGDV SUHYHQWLYDV /D QRUPD FRQVWLWX\H XQ SDVR DGHODQWH KDFLD OD DGHFXDGD GHILQLFLyQ \

)XHQWH 03 6,&203 HQHUR D GLFLHPEUH GH

)XHQWH 2- HQHUR D GLFLHPEUH GDWRV SDUFLDOHV HODERUDGRV SRU HO 2- VREUH OD EDVH GH LQIRUPDFLyQ UHFRSLODGD HO GH HQHUR GH

(Q DSOLFDFLyQ GH OD /H\ SDUD 3UHYHQLU 6DQFLRQDU \ (UUDGLFDU OD 9LROHQFLD ,QWUDIDPLOLDU \ OD /H\ FRQWUD HO )HPLFLGLR \ RWUDV )RUPDV GH 9LROHQFLD FRQWUD OD 0XMHU

)XHQWH 03 6,&203 HQHUR D GLFLHPEUH GH

*(

$ +5& $GG

FULPLQDOL]DFLyQ GH OD YLROHQFLD VH[XDO \ HO WUiILFR GH SHUVRQDV OOHQDQGR YDFtRV OHJDOHV \ UHFWLILFDQGR OD QRUPDWLYD H[LVWHQWH GH FRQIRUPLGDG FRQ ORV SULQFLSDOHV HVWiQGDUHV LQWHUQDFLRQDOHV GH GHUHFKRV KXPDQRV $VLPLVPR HVWDEOHFH XQ PDUFR OHJDO TXH LQFOX\H VDQFLRQHV HVSHFtILFDV FRQWUD OD YHQWD GH QLxRV OD SRUQRJUDItD LQIDQWLO DVt FRPR ODV DGRSFLRQHV LUUHJXODUHV 7RGDV HVWDV IXHURQ UHFRPHQGDFLRQHV IRUPXODGDV SRU HO &RPLWp SDUD OD (OLPLQDFLyQ GH OD 'LVFULPLQDFLyQ FRQWUD OD 0XMHU \ HO &RPLWp GH ORV 'HUHFKRV GHO 1LxR DVt FRPR SRU OD $OWD &RPLVLRQDGD HQ VXV LQIRUPHV VREUH ODV DFWLYLGDGHV GH VX 2ILFLQD HQ *XDWHPDOD

& 6LWXDFLyQ GH ORV GHIHQVRUHV GH GHUHFKRV KXPDQRV (Q OD )LVFDOtD GH 'HUHFKRV +XPDQRV \ OD RUJDQL]DFLyQ GH OD VRFLHGDG FLYLO 8QLGDG GH 3URWHFFLyQ D 'HIHQVRUDV \ 'HIHQVRUHV GH 'HUHFKRV +XPDQRV 8'()(*8$

UHSRUWDURQ XQ DXPHQWR GHO Q~PHUR GH GHQXQFLDV GH DWDTXHV \ DPHQD]DV FRQWUD GHIHQVRUHV GH GHUHFKRV KXPDQRV GXUDQWH UHJLVWUDQGR \ FDVRV UHVSHFWLYDPHQWH 6HJ~Q HO 0LQLVWHULR 3~EOLFR IXHURQ UHJLVWUDGDV DJUHVLRQHV FRQWUD RSHUDGRUHV GH MXVWLFLD FRQWUD DFWLYLVWDV FRQWUD VLQGLFDOLVWDV \ FRQWUD SHULRGLVWDV /D 8'()(*8$ GHQXQFLy FDVRV GH KRPLFLGLR GH GHIHQVRUHV GH GHUHFKRV KXPDQRV $GHPiV GH UHJLVWUDU DWDTXHV FRQWUD GHIHQVRUHV TXH WUDEDMDQ HQ HO iPELWR GHO VLVWHPD GH MXVWLFLD \ HO GHUHFKR D OD YHUGDG GH GHUHFKRV GH OD PXMHU \ OD MXYHQWXG OD 2ILFLQD HQ *XDWHPDOD UHFLELy GHQXQFLDV GH LQWLPLGDFLyQ XVR H[FHVLYR GH OD IXHU]D \ XVR DUELWUDULR GHO VLVWHPD SHQDO FRQWUD GHIHQVRUHV GH GHUHFKRV FROHFWLYRV DPELHQWDOHV \ GHUHFKRV HFRQyPLFRV VRFLDOHV \ FXOWXUDOHV HQ HO FRQWH[WR GH DOJXQDV GH ODV VLWXDFLRQHV GH FRQIOLFWLYLGDG VRFLDO UHODFLRQDGDV FRQ HO GHVDUUROOR GH PHJDSUR\HFWRV \ HPSUHVDV GH H[WUDFFLyQ GH UHFXUVRV QDWXUDOHV ODV FXDOHV VH KDQ SUHVHQWDGR HQ $OWD 9HUDSD] +XHKXHWHQDQJR ,]DEDO 4XLFKp 6DQ 0DUFRV \ =DFDSD HQWUH RWURV /RV HVFDVRV DYDQFHV HQ ORV SURFHVRV SHQDOHV OD IDOWD GH PHGLGDV GH SURWHFFLyQ HIHFWLYDV DVt FRPR OD SUHVHQFLD HQ JUDQ SDUWH GHO WHUULWRULR GH RUJDQL]DFLRQHV GHO FULPHQ RUJDQL]DGR DJUDYDURQ OD YXOQHUDELOLGDG GH TXLHQHV VH GHGLFDQ D OD GHIHQVD \ SURPRFLyQ GH ORV GHUHFKRV KXPDQRV /D 8QLGDG GH $QiOLVLV GH $WDTXHV FRQWUD 'HIHQVRUHV GH 'HUHFKRV +XPDQRV KD JHQHUDGR FRQILDQ]D HQWUH VXV LQWHJUDQWHV \ DYDQFHV HQ PDWHULD GH FRRUGLQDFLyQ LQWHULQVWLWXFLRQDO &UHDGD HQ \ OLGHUDGD SRU HO 0LQLVWHULR GH *REHUQDFLyQ OD 8QLGDG GH $QiOLVLV LQWHJUD LQVWLWXFLRQHV GH GLIHUHQWHV iPELWRV FRQ HO REMHWR GH LGHQWLILFDU ODV DPHQD]DV \ UHVSRQGHU D ORV DWDTXHV FRQWUD GHIHQVRUHV GH GHUHFKRV KXPDQRV 6LQ HPEDUJR HV QHFHVDULR TXH HO (VWDGR DGRSWH PHGLGDV RULHQWDGDV D IRUWDOHFHU OD VLVWHPDWL]DFLyQ RUJDQL]DFLyQ \ FRRUGLQDFLyQ GH ODV DFFLRQHV HVWDWDOHV SDUD OD SUHYHQFLyQ \ SURWHFFLyQ LQWHJUDO GH ORV GHIHQVRUHV DVt FRPR OD FRQVROLGDFLyQ GH XQD LQVWLWXFLRQDOLGDG HVWDEOH \ HIHFWLYD $VLPLVPR HV QHFHVDULR LQFUHPHQWDU ORV HVIXHU]RV SDUD SURPRYHU OD FRQFLHQFLDFLyQ SOHQD GH IXQFLRQDULRV S~EOLFRV OD VRFLHGDG FLYLO \ OD RSLQLyQ S~EOLFD VREUH HO URO FUXFLDO TXH FXPSOHQ GHIHQVRUDV \ GHIHQVRUHV GH GHUHFKRV KXPDQRV SDUD OD GHPRFUDFLD \ HO HVWDGR GH GHUHFKR

' (VWDGR GH GHUHFKR H LPSXQLGDG

6LWXDFLyQ JHQHUDO 3DUD FXPSOLU ODV REOLJDFLRQHV HPDQDGDV GHO GHUHFKR LQWHUQDFLRQDO GH ORV GHUHFKRV KXPDQRV HO (VWDGR GHEH DERUGDU YDULRV GHVDItRV WDOHV FRPR GHILFLHQFLDV HVWUXFWXUDOHV HQGpPLFDV LQFOX\HQGR OD GHELOLGDG JHQHUDOL]DGD GH ODV LQVWLWXFLRQHV S~EOLFDV SUHVXSXHVWRV \ UHFXUVRV LQVXILFLHQWHV \ OD SUHYDOHQFLD GHO LQWHUpV LQGLYLGXDO VREUH HO LQWHUpV S~EOLFR 2WURV JUDQGHV GHVDItRV LQFOX\HQ FDPELRV IUHFXHQWHV GH DXWRULGDGHV TXH GLILFXOWDQ OD

*(

$ +5& $GG

HIHFWLYD FRQWLQXLGDG GH ODV SROtWLFDV SURJUDPDV HQWUHQDPLHQWRV \ WRGRV ORV SURFHVRV LQVWLWXFLRQDOHV FHQWUDOL]DFLyQ HQ OD FDSLWDO GH JUDQ SDUWH GH ODV IXQFLRQHV S~EOLFDV DVt FRPR OD DXVHQFLD GH DSURSLDFLyQ LQVWLWXFLRQDO GH SURJUDPDV GH GHVDUUROOR \ OD IDOWD GH HYDOXDFLyQ VLVWHPiWLFD GHO LPSDFWR GH ORV PLVPRV 3DUD UHVSRQGHU D HVWRV GHVDItRV ODV DXWRULGDGHV GHEHQ LQWHULRUL]DU VX IXQFLyQ S~EOLFD FRPR JDUDQWHV GH ORV GHUHFKRV KXPDQRV \ HO &RQJUHVR GHEH DSUREDU XQD UHIRUPD OHJDO TXH SHUPLWD LPSOHPHQWDU HIHFWLYDPHQWH XQD FDUUHUD SURIHVLRQDO SDUD VHUYLGRUHV S~EOLFRV EULQGDQGR HVWDELOLGDG SHUPDQHQFLD H LGRQHLGDG GH ORV PLVPRV (Q UHODFLyQ FRQ OD MXVWLFLD SHQDO VL ELHQ FLHUWRV FDPELRV ORJUDURQ HOHYDU HO Q~PHUR GH DFXVDFLRQHV \ DJLOL]DU DOJXQRV SURFHVRV GH LQYHVWLJDFLyQ ODV DFFLRQHV WRPDGDV SRU ODV LQVWLWXFLRQHV TXH FRPSRQHQ HO VLVWHPD GH MXVWLFLD VLJXHQ VLQ FRUUHVSRQGHU D ODV QHFHVLGDGHV TXH FRQOOHYD OD VLWXDFLyQ GH YLROHQFLD JHQHUDOL]DGD \ ORV DOWRV tQGLFHV GH LPSXQLGDG (Q HVWH FRQWH[WR HO PHMRUDPLHQWR GHO VLVWHPD GH MXVWLFLD SDVD SRU OD REVHUYDFLyQ HVWULFWD GH ODV JDUDQWtDV \ ORV GHUHFKRV ORV FXDOHV QR FRQVWLWX\HQ XQ REVWiFXOR SDUD OD HILFLHQFLD GH OD LQYHVWLJDFLyQ OD SHUVHFXFLyQ \ HO MX]JDPLHQWR VLQR SRU HO FRQWUDULR VRQ XQ FRPSRQHQWH HVHQFLDO GHO HVWDGR GH GHUHFKR TXH IRUWDOHFH OD OXFKD FRQWUD OD LPSXQLGDG SURWHJH OD OHJLWLPLGDG LQVWLWXFLRQDO \ SURPXHYH OD FRQILDQ]D HQ ODV LQVWLWXFLRQHV GHO (VWDGR

/D /H\ GH $FFHVR D OD ,QIRUPDFLyQ 3~EOLFD TXH HQWUy HQ YLJHQFLD HQ DEULO GH GHEH VHU UHFRQRFLGD FRPR XQ DYDQFH TXH SRGUtD FRQYHUWLUVH HQ XQ LQVWUXPHQWR ~WLO WDQWR SDUD OD VRFLHGDG FLYLO FRPR SDUD ODV DXWRULGDGHV HQ OD XUJHQWH WDUHD GH WUDQVSDUHQWDU \ IRUWDOHFHU ORV FRQWUROHV LQWHUQRV \ OD UHQGLFLyQ GH FXHQWDV GHO (VWDGR

0LQLVWHULR 3~EOLFR H LQYHVWLJDFLyQ FULPLQDO (O 0LQLVWHULR 3~EOLFR UHDOL]y DFFLRQHV RULHQWDGDV D IRUWDOHFHU OD 8QLGDG GH 0pWRGRV (VSHFLDOHV GH ,QYHVWLJDFLyQ \ YDULDV ILVFDOtDV GH VHFFLyQ \ GLVWULWDOHV $GHPiV ORJUy DYDQFHV HQ OD LQYHVWLJDFLyQ GH DOJXQRV FDVRV GH DOWR LPSDFWR LQFOX\HQGR DTXHOORV HQ ORV TXH OD &,&,* HV TXHUHOODQWH DGKHVLYR $XQTXH OD FDUUHUD ILVFDO VLJXH FDUHFLHQGR GH XQD QRUPDWLYD FRPSOHWD \ DGHFXDGD VH REVHUYDURQ DYDQFHV HQ HO VLVWHPD GH HYDOXDFLyQ GHO GHVHPSHxR \ VH HVSHUD XQD HIHFWLYD \ FRQVLVWHQWH LPSOHPHQWDFLyQ GHO PLVPR DSOLFDQGR HOHPHQWRV QHFHVDULRV GH YDORUDFLyQ WpFQLFD FXDOLWDWLYD (O UpJLPHQ GLVFLSOLQDULR GHEHUtD DGHFXDUVH D ORV HVWiQGDUHV LQWHUQDFLRQDOHV SDUD HYLWDU DUELWUDULHGDGHV \ JDUDQWL]DU XQD UHQGLFLyQ GH FXHQWDV HIHFWLYD /D DXVHQFLD GH XQD SROtWLFD DGHFXDGD GH SHUVHFXFLyQ SHQDO GH YLRODFLRQHV GH GHUHFKRV KXPDQRV GHO SDVDGR \ GHO SUHVHQWH GH LQVWUXFFLRQHV DGHFXDGDV SDUD LQYHVWLJDUODV \ GH XQD UHJODPHQWDFLyQ TXH Gp FODULGDG D OD HVWUXFWXUD HO IXQFLRQDPLHQWR \ OD FRPSHWHQFLD GH OD )LVFDOtD GH 6HFFLyQ GH 'HUHFKRV +XPDQRV FRQVWLWX\HQ UHWRV TXH QR IXHURQ VXSHUDGRV GXUDQWH /D RUJDQL]DFLyQ GH OD LQYHVWLJDFLyQ FULPLQDO SROLFLDO IXH SDUFLDOPHQWH UHHVWUXFWXUDGD DEVRUELHQGR D SROLFtDV GH RWUDV XQLGDGHV FRQ H[SHULHQFLD HQ HVWD PDWHULD $GHPiV VH FUHy XQD XQLGDG VHSDUDGD GH GHOLWRV FRQWUD OD YLGD FRQ LQYHVWLJDGRUHV 6LQ HPEDUJR OD 'LYLVLyQ (VSHFLDOL]DGD GH ,QYHVWLJDFLyQ &ULPLQDO '(,& GH OD 31& FRQWy FRQ XQD FREHUWXUD JHRJUiILFD LQVXILFLHQWH \ SOD]DV TXHGDURQ YDFDQWHV DO ILQDOL]DU HO DxR $GHPiV GH OD VREUHFDUJD GH WUDEDMR OD IRUPDFLyQ VLJXH VLHQGR OLPLWDGD \ SHUVLVWH OD DXVHQFLD GH PDQXDOHV \ SURWRFRORV GH SURFHGLPLHQWR /D IDOWD GH FRRUGLQDFLyQ RSHUDWLYD LQWHULQVWLWXFLRQDO HQ WDUHDV LQYHVWLJDWLYDV HQWUH OD '(,& OD 'LUHFFLyQ *HQHUDO GH ,QWHOLJHQFLD &LYLO ',*,&, HO 0LQLVWHULR 3~EOLFR \ HO

6HLVFLHQWRV LQYHVWLJDGRUHV SDUD GH ORV GHSDUWDPHQWRV )XHQWH 31&

*(

$ +5& $GG

,QVWLWXWR 1DFLRQDO GH &LHQFLDV )RUHQVHV ,1$&,) FRPSRUWD HQ RFDVLRQHV OD GXSOLFLGDG GH IXQFLRQHV OD FRQWDPLQDFLyQ GH HVFHQDV GHO FULPHQ OD LQHIHFWLYD LQWHJUDFLyQ SUREDWRULD \ IDOODV VXVWDQWLYDV HQ OD FDGHQD GH FXVWRGLD GH SUXHEDV \ HO LQFXPSOLPLHQWR GH ORV SOD]RV SURFHVDOHV 7RGR HVWR DIHFWD QHJDWLYDPHQWH OD FDOLGDG GH ORV SURFHVRV MXGLFLDOHV /D XWLOL]DFLyQ GH SHULWDMHV WpFQLFR FLHQWtILFRV SDUD OD LQYHVWLJDFLyQ SHQDO HV D~Q OLPLWDGD \ GHEHUtD JHQHUDOL]DUVH SDUD TXH ORV SURFHVRV QR GHSHQGDQ H[FOXVLYDPHQWH GH SUXHEDV WHVWLPRQLDOHV

2UJDQLVPR -XGLFLDO \ VHFWRU MXVWLFLD /D DSUREDFLyQ GH OD /H\ GH &RPLVLRQHV GH 3RVWXODFLyQ FRQVWLWX\H XQ DYDQFH VLJQLILFDWLYR SDUD LQVWLWXFLRQDOL]DU SURFHVRV GH VHOHFFLyQ GH IXQFLRQDULRV S~EOLFRV HVSHFLDOPHQWH GHO VLVWHPD GH MXVWLFLD EDVDGRV HQ SULQFLSLRV GH WUDQVSDUHQFLD REMHWLYLGDG LGRQHLGDG SXEOLFLGDG \ SDUWLFLSDFLyQ 6LQ HPEDUJR VH REVHUYDURQ LQFRQVLVWHQFLDV HQ VX DSOLFDFLyQ LQLFLDO FRPR OR RFXUULGR HQ HO SURFHVR GH HOHFFLyQ GHO 'LUHFWRU D GHO ,QVWLWXWR GH OD 'HIHQVD 3~EOLFD 3HQDO /RV SURFHVRV GH HOHFFLyQ IXWXURV SDUWLFXODUPHQWH HO GHO )LVFDO *HQHUDO GHEHQ UHDOL]DUVH GH FRQIRUPLGDG FRQ ORV SULQFLSLRV \ HVWiQGDUHV LQWHUQDFLRQDOHV FRPR VH HQFXHQWUD SUHYLVWR HQ OD OH\ (Q UHODFLyQ FRQ OD HOHFFLyQ GH PDJLVWUDGRV GH OD &RUWH 6XSUHPD GH -XVWLFLD \ GH ODV &RUWHV GH $SHODFLRQHV OD LPSOHPHQWDFLyQ GH OD /H\ GH &RPLVLRQHV GH 3RVWXODFLyQ FRQWULEX\y D JDUDQWL]DU XQ PD\RU DFFHVR D OD LQIRUPDFLyQ VREUH HO SURFHVR \ XQD QRWDEOH SDUWLFLSDFLyQ \ PRQLWRUHR GH GLYHUVRV VHFWRUHV VRFLDOHV \ PHGLRV GH FRPXQLFDFLyQ 1R REVWDQWH SHUVLVWLHURQ IDOODV SULQFLSDOPHQWH HQ OD HWDSD GH VHOHFFLyQ \ QyPLQD ILQDO GH FDQGLGDWRV SRU SDUWH GH ODV FRPLVLRQHV \ HQ OD HWDSD GH HOHFFLyQ TXH FRUUHVSRQGH DO &RQJUHVR SDUWLFXODUPHQWH UHVSHFWR D OD DSOLFDFLyQ SOHQD GH FULWHULRV REMHWLYRV HQ OD GLVFXVLyQ \ YDORUDFLyQ GH WRGRV ORV FDQGLGDWRV GH PDQHUD FRQVLVWHQWH FRQ ORV HVWiQGDUHV LQWHUQDFLRQDOHV $VLPLVPR HO SURFHVR QR DVHJXUy XQD HOHFFLyQ HTXLWDWLYD HQ WpUPLQRV GH JpQHUR \ GLYHUVLGDG pWQLFD /D OHJLVODFLyQ YLJHQWH UHODWLYD DO VLVWHPD GH VHOHFFLyQ UpJLPHQ GLVFLSOLQDULR HYDOXDFLyQ GHO GHVHPSHxR WUDVODGRV \ DVFHQVRV GH MXHFHV \ SHUVRQDO DX[LOLDU GH MXVWLFLD WRGDYtD QR JDUDQWL]D OD DSOLFDFLyQ GH FULWHULRV REMHWLYRV OR FXDO FRQOOHYD GHFLVLRQHV GLVFUHFLRQDOHV DIHFWDQGR DVt D OD LQGHSHQGHQFLD HQ OD IXQFLyQ MXGLFLDO (V LPSUHVFLQGLEOH DYDQ]DU HQ XQ SURFHVR GH UHIRUPD LQWHJUDO GHO PDUFR OHJDO \ UHJODPHQWDULR GH OD FDUUHUD MXGLFLDO \ GHO VHUYLFLR FLYLO SDUWLFXODUPHQWH HQ OD /H\ GHO 2UJDQLVPR -XGLFLDO FRQ OD SDUWLFLSDFLyQ GH ORV IXQFLRQDULRV SHUWLQHQWHV \ GH OD VRFLHGDG FLYLO $ SHVDU GH OD FUHDFLyQ GH QXHYRV MX]JDGRV GXUDQWH HO DFFHVR D OD MXVWLFLD SHUPDQHFH OLPLWDGR GDGR TXH OD FREHUWXUD JHRJUiILFD GHO VLVWHPD GH MXVWLFLD WRGDYtD QR UHVSRQGH LQWHJUDOPHQWH D ODV QHFHVLGDGHV GH OD SREODFLyQ 3HUVLVWH OD PRUD MXGLFLDO HQ QLYHOHV SUHRFXSDQWHV \ D~Q KDFH IDOWD OD DVLVWHQFLD \ DVHVRUtD OHJDO JUDWXLWD HQ iUHDV QR SHQDOHV SDUWLFXODUPHQWH SDUD PXMHUHV YtFWLPDV GH YLROHQFLD \ SDUD OD SREODFLyQ LQGtJHQD 6LJXH VLHQGR QHFHVDULR XQ PDUFR OHJDO TXH IRUWDOH]FD \ EULQGH HVWDELOLGDG D OD ,QVWDQFLD &RRUGLQDGRUD GHO 6HFWRU -XVWLFLD SDUD DVHJXUDU HO DQiOLVLV \ VHJXLPLHQWR SHUPDQHQWH \ FRRUGLQDGR GH ORV SULQFLSDOHV SUREOHPDV GHO VHFWRU DVt FRPR HO GHVDUUROOR GH SROtWLFDV SODQHV \ SURJUDPDV FRQ OD SDUWLFLSDFLyQ GHO ,1$&,)

'HO WRWDO GH FDVRV LQJUHVDGRV DO 2- HQ SULPHUD LQVWDQFLD GH HQHUR \ VHSWLHPEUH GH HQ HO VH GLFWy VHQWHQFLD )XHQWH 2-

*(

$ +5& $GG

( 3ULYDFLyQ GH OLEHUWDG (O (VWDGR FRQWLQ~D HQIUHQWDQGR GLILFXOWDGHV SDUD HMHUFHU HILFD]PHQWH HO FRQWURO GH ORV OXJDUHV GH GHWHQFLyQ GH OD 'LUHFFLyQ *HQHUDO GHO 6LVWHPD 3HQLWHQFLDULR '*63 \ DTXHOORV TXH VH HQFXHQWUDQ EDMR DXWRULGDG GH OD 31& /D 2ILFLQD HQ *XDWHPDOD UHFLELy LQIRUPDFLyQ VHJ~Q OD FXDO UHGHV GHOLQFXHQFLDOHV VLJXHQ RSHUDQGR GHQWUR \ GHVGH DOJXQRV FHQWURV GH GHWHQFLyQ \ TXH DFWRV GH FRUUXSFLyQ DVt FRPR UHFXUVRV LQVXILFLHQWHV OLPLWDURQ VXVWDQFLDOPHQWH HO LPSDFWR GH PHGLGDV TXH EXVFDEDQ UHWRPDU HO FRQWURO GH GLFKRV FHQWURV FRPR ODV UHTXLVDV ORV WUDVODGRV GH GHWHQLGRV \ OD LQVWDODFLyQ GH EORTXHDGRUHV GH WHOHIRQtD FHOXODU /D 2ILFLQD HQ *XDWHPDOD REVHUYy TXH HQ DOJXQRV FHQWURV GH GHWHQFLyQ DOJXQRV GHWHQLGRV HMHUFHQ FRQWURO \ IDFXOWDGHV GLVFLSOLQDULDV VREUH RWURV HQ RFDVLRQHV FRQ FRQRFLPLHQWR \ DTXLHVFHQFLD GH ODV DXWRULGDGHV FRQWUDYLQLHQGR ORV HVWiQGDUHV LQWHUQDFLRQDOHV (Q HVWH FRQWH[WR GH DEXVRV VH OOHYDURQ D FDER DFWRV YLROHQWRV TXH FRQGXMHURQ DO PHQRV HQ GRV FDVRV D OD PXHUWH GH 0DULR 0DUWtQH] 6DQWRV RFXUULGD HQ DEULO PLHQWUDV HVWDED GHWHQLGR HQ 4XHW]DOWHQDQJR \ HQ DJRVWR D OD PXHUWH GH $ORQVR 'RPLQJR 3pUH] GHWHQLGR HQ +XHKXHWHQDQJR DPERV PLHQWUDV VH HQFRQWUDEDQ EDMR FXVWRGLD GH OD 31& (Q IXHURQ RILFLDOPHQWH UHSRUWDGDV PXHUWHV GH SHUVRQDV HQ FXVWRGLD &RUUHVSRQGH DO (VWDGR GH FRQIRUPLGDG FRQ HO GHUHFKR LQWHUQDFLRQDO SUHYHQLU H LQYHVWLJDU ODV PXHUWHV GH SHUVRQDV HQ FXVWRGLD DVt FRPR LGHQWLILFDU MX]JDU \ VDQFLRQDU D WRGRV ORV UHVSRQVDEOHV LQFOX\HQGR FXDQGR VHD HO FDVR D IXQFLRQDULRV S~EOLFRV SRU VX SDUWLFLSDFLyQ DSR\R DTXLHVFHQFLD R WROHUDQFLD (Q HO PDUFR GH OD SHUVHFXFLyQ SHQDO GH ORV GHOLWRV GH WRUWXUD \ WUDWRV FUXHOHV LQKXPDQRV R GHJUDGDQWHV OD LQDGHFXDGD WLSLILFDFLyQ GH HVWRV GHOLWRV HQ HO &yGLJR 3HQDO OD FDOLILFDFLyQ HUUDGD GH ODV GHQXQFLDV DVt FRPR OD IDOWD GH DFFHVR D PHFDQLVPRV GH GHQXQFLD UiSLGRV FRQILGHQFLDOHV \ VHJXURV OLPLWDURQ VX UHJLVWUR \ HO GHUHFKR GH ODV YtFWLPDV D XQ UHFXUVR HIHFWLYR (O (VWDGR GHEH JDUDQWL]DU TXH WRGDV ODV SHUVRQDV SULYDGDV GH OLEHUWDG VHDQ GHWHQLGDV HQ OXJDUHV GH GHWHQFLyQ OHJDOPHQWH HVWDEOHFLGRV 1R REVWDQWH SHUVRQDV HVWiQ GHWHQLGDV HQ FHQWURV EDMR DXWRULGDG GH OD 31& HQ OXJDUHV TXH HVWiQ IXHUD GH FXDOTXLHU PDUFR OHJDO UHJXODWRULR \ SRU OR WDQWR LOHJDOHV /DV FRQGLFLRQHV GH GHWHQFLyQ HQ HVWRV FHQWURV JHQHUDOPHQWH QR FXPSOHQ FRQ ORV HVWiQGDUHV LQWHUQDFLRQDOHV PtQLPRV GHELGR DO KDFLQDPLHQWR OD LQVDOXEULGDG OD IDOWD GH XQD DGHFXDGD DWHQFLyQ PpGLFD \ GH RSRUWXQLGDGHV \ SURJUDPDV LQVWLWXFLRQDOHV GH HGXFDFLyQ \ WUDEDMR $GHPiV QR VH JDUDQWL]D HQ WRGRV ORV FDVRV OD GHELGD VHSDUDFLyQ HQWUH SHUVRQDV FRQGHQDGDV \ DTXHOODV TXH QR KDQ VLGR D~Q MX]JDGDV /DV FRQGLFLRQHV GH ODV PXMHUHV DOOt GHWHQLGDV VRQ SDUWLFXODUPHQWH SUHRFXSDQWHV 6LJXH SHQGLHQWH DGHPiV OD DGHFXDGD UHJODPHQWDFLyQ GH OD /H\ GHO 5pJLPHQ 3HQLWHQFLDULR \ VX LPSOHPHQWDFLyQ

) -XVWLFLD GH WUDQVLFLyQ (O UHFRQRFLPLHQWR GH OD QDWXUDOH]D SHUPDQHQWH GHO GHOLWR GH GHVDSDULFLyQ IRU]DGD SRU OD &RUWH GH &RQVWLWXFLRQDOLGDG HQ MXOLR GH GH FRQIRUPLGDG FRQ ODV QRUPDV LQWHUQDFLRQDOHV IXH DFRJLGR SRU HO 7ULEXQDO GH 6HQWHQFLD GH &KLPDOWHQDQJR XQ PHV

*(

)XHQWH '*63 (VWD FLIUD VyOR LQFOX\H Q~PHUR GH SHUVRQDV PXHUWDV HQ OXJDUHV GH GHWHQFLyQ EDMR DXWRULGDG GH OD '*63 \ QR LQFOX\H GDWRV GH PXHUWHV RFXUULGDV HQ GHWHQFLyQ EDMR FXVWRGLD GH OD 31& )XHQWH '*63

$ +5& $GG

GHVSXpV HQ HO SULPHU IDOOR FRQGHQDWRULR SRU HVWH GHOLWR (VWDV DFFLRQHV VRQ DFRUGHV FRQ ORV SODQWHDPLHQWRV KHFKRV SRU OD $OWD &RPLVLRQDGD HQ HO DPLFXV FXULDH SUHVHQWDGR DQWH OD &RUWH GH &RQVWLWXFLRQDOLGDG HQ (Q GLFLHPEUH GH HO 7ULEXQDO GH 6HQWHQFLD GH &KLTXLPXOD GLFWy HO VHJXQGR IDOOR SRU HO GHOLWR GH GHVDSDULFLyQ IRU]DGD FRPHWLGR HQ *XDWHPDOD /RV UHVSRQVDEOHV LQFOX\HQGR XQ FRURQHO GHO HMpUFLWR \ WUHV FRPLVLRQDGRV PLOLWDUHV IXHURQ VHQWHQFLDGRV D DxRV GH SULVLyQ FDGD XQR (VWH HV HO SULPHU IDOOR SRU GLFKR GHOLWR HQ FRQWUD GH XQ PLHPEUR GHO HMpUFLWR $VLPLVPR HO 7ULEXQDO GH &KLTXLPXOD GHFLGLy UHFODVLILFDU HO GHOLWR GH VHFXHVWUR SRU HO GH GHVDSDULFLyQ IRU]DGD \ OODPy D TXH HO 0LQLVWHULR 3~EOLFR LQYHVWLJXH OD FDGHQD GH PDQGR LQFOX\HQGR HO SDSHO GHO H[ 0LQLVWUR GH OD 'HIHQVD \ DO H[ -HIH GHO (VWDGR 0D\RU &RQMXQWR DVt FRPR D RWURV PLHPEURV GHO HMpUFLWR TXH PDQWXYLHURQ DFWLYLGDGHV HQ OD EDVH PLOLWDU GH =DFDSD HQ (VWDV GHFLVLRQHV FRQVWLWX\HQ XQD KHUUDPLHQWD YDOLRVD SDUD OOHYDU DQWH OD MXVWLFLD ORV FDVRV GH GHVDSDULFLyQ IRU]DGD D~Q VLQ MX]JDU /D GLJLWDOL]DFLyQ GH FDVL PLOORQHV GH GRFXPHQWRV \ OD HQWUHJD GH SiJLQDV GH LQIRUPDFLyQ VROLFLWDGD DO $UFKLYR +LVWyULFR GH OD 3ROLFtD 1DFLRQDO SULQFLSDOPHQWH SRU HO 0LQLVWHULR 3~EOLFR FRQVWLWX\HQ XQD IXHQWH SDUD OD YHUGDG \ OD PHPRULD KLVWyULFD \ XQD EDVH GRFXPHQWDO HILFD] SDUD OD LQYHVWLJDFLyQ FULPLQDO GH YLRODFLRQHV JUDYHV GH GHUHFKRV KXPDQRV FRPHWLGDV GXUDQWH HO FRQIOLFWR DUPDGR LQWHUQR $ SHVDU GH KDEHU WUDQVFXUULGR GRV DxRV GHVGH OD GHFLVLyQ WRPDGD SRU OD &RUWH GH &RQVWLWXFLRQDOLGDG TXH GHFODUy LPSURFHGHQWH OD VROLFLWXG GH OD $XGLHQFLD 1DFLRQDO HVSDxROD GH GHWHQFLyQ SURYLVLRQDO FRQ ILQHV GH H[WUDGLFLyQ GH YDULDV SHUVRQDV DFXVDGDV GH JHQRFLGLR \ GHOLWRV FRQWUD OD KXPDQLGDG QR VH FRQRFHQ DYDQFHV HQ OD MXVWLFLD LQWHUQD (VWR FRPSURPHWH OD UHVSRQVDELOLGDG LQWHUQDFLRQDO GH *XDWHPDOD EDMR HO SULQFLSLR DXW GHGHUH DXW MXGLFDUH /D HQWUHJD GH YLYLHQGDV HO UHVDUFLPLHQWR HFRQyPLFR D SHUVRQDV ORV DFWRV GH GLJQLILFDFLyQ \ ODV PDQLIHVWDFLRQHV GHO *RELHUQR D IDYRU GH ODV YtFWLPDV VRQ PHGLGDV SRVLWLYDV HQ PDWHULD GH UHSDUDFLyQ D ODV YtFWLPDV GHO FRQIOLFWR DUPDGR 1R REVWDQWH D~Q HV QHFHVDULR DYDQ]DU HQ XQD OHJLVODFLyQ DGHFXDGD TXH IRUWDOH]FD \ EULQGH HVWDELOLGDG D ODV SROtWLFDV GHO (VWDGR HQ WpUPLQRV GH UHSDUDFLRQHV (VWD OHJLVODFLyQ GHEH DVHJXUDU OD FRQWLQXLGDG \ FRRUGLQDFLyQ LQWHULQVWLWXFLRQDO DVt FRPR OD LQFOXVLyQ SOHQD GH HVWiQGDUHV LQWHUQDFLRQDOHV LQFOX\HQGR DTXHOORV UHODWLYRV D OD SHUVSHFWLYD GH JpQHUR \ QR GLVFULPLQDFLyQ

* &RPEDWH FRQWUD HO UDFLVPR \ OD GLVFULPLQDFLyQ (Q HO FRQWH[WR GH OD &RQIHUHQFLD GH ([DPHQ GH 'XUEDQ GH *XDWHPDOD UHQRYy VX FRPSURPLVR FRQWUD HO UDFLVPR \ OD GLVFULPLQDFLyQ UDFLDO \ UHYLVy WDQWR DYDQFHV FRPR GHVDItRV (VWH HMHUFLFLR UHIOHMy GHELOLGDGHV HQ OD LPSOHPHQWDFLyQ GH OD 3ROtWLFD 3~EOLFD SDUD OD &RQYLYHQFLD \ OD (OLPLQDFLyQ GHO 5DFLVPR \ OD 'LVFULPLQDFLyQ 5DFLDO \ OD IDOWD GH PHGLGDV GHFLVLYDV SDUD IRUWDOHFHU OD LQVWLWXFLRQDOLGDG LQGtJHQD FUHDGD FRPR UHVXOWDGR GH ORV $FXHUGRV GH 3D] (O OLPLWDGR Q~PHUR GH GHQXQFLDV \ GH VHQWHQFLDV FRQGHQDWRULDV SRU GLVFULPLQDFLyQ HV SUHRFXSDQWH 6HJ~Q HO 0LQLVWHULR 3~EOLFR GH ODV GHQXQFLDV UHJLVWUDGDV GH D

(O GH DJRVWR GH OD 2ILFLQD SUHVHQWy XQ DPLFXV FXULDH DQWH OD &RUWH GH &RQVWLWXFLRQDOLGDG GH *XDWHPDOD FRQ UHODFLyQ DO FDVR FRQWUD XQ H[ FRPLVLRQDGR PLOLWDU YHU VLJXLHQWH QRWD DO SLH SRU OD GHVDSDULFLyQ IRU]DGD GH YDULRV UHVLGHQWHV GH OD DOGHD &KRDWXOXP HQWUH \

&RPLVLRQDGRV PLOLWDUHV IXHURQ FLYLOHV TXH FRODERUDURQ FRQ HO HMpUFLWR

)XHQWH $+31

*(

$ +5& $GG

~QLFDPHQWH KDQ OOHJDGR D VHQWHQFLD 1R REVWDQWH VH GLR XQ LPSRUWDQWH SDVR DGHODQWH FRQ OD FRQGHQD D IXQFLRQDULRV S~EOLFRV SRU H[SUHVLRQHV GLVFULPLQDWRULDV FRQWUD &iQGLGD *RQ]iOH] &KLSLU H[ 9LFHPLQLVWUD GH 7UDEDMR \ 3UHYLVLyQ 6RFLDO 'XUDQWH VH UHJLVWUDURQ DWDTXHV \ DPHQD]DV FRQWUD DERJDGDV GH OD 'HIHQVRUtD GH OD 0XMHU ,QGtJHQD '(0, (QWUH HOORV XQD DERJDGD GH 4XHW]DOWHQDQJR TXH OLWLJD YDULRV FDVRV GH YLROHQFLD FRQWUD PXMHUHV LQGtJHQDV IXH YtFWLPD HQ HO PHV GH VHSWLHPEUH GH XQ DWDTXH TXH OH FDXVy VHULDV OHVLRQHV (O (VWDGR GHEH DGRSWDU XUJHQWHPHQWH PHGLGDV SDUD DVHJXUDU OD LQYHVWLJDFLyQ HIHFWLYD \ OD VDQFLyQ GH HVWDV YLRODFLRQHV \ JDUDQWL]DU OD SURWHFFLyQ GH TXLHQHV GHILHQGHQ ORV GHUHFKRV GH PXMHUHV LQGtJHQDV (O UHFRQRFLPLHQWR GH OD FRPSHWHQFLD GHO &RPLWp SDUD OD (OLPLQDFLyQ GH OD 'LVFULPLQDFLyQ 5DFLDO SDUD FRQVLGHUDU FRPXQLFDFLRQHV LQGLYLGXDOHV \ OD WLSLILFDFLyQ GHO GHOLWR GH UDFLVPR VLJXHQ HVWDQGR DXVHQWHV GH OD DJHQGD OHJLVODWLYD DXQTXH VH DYDQ]y HQ ORV GLFWiPHQHV IDYRUDEOHV GH OD /H\ GH /XJDUHV 6DJUDGRV \ GH OD /H\ GH &RQVXOWD D 3XHEORV ,QGtJHQDV UHTXLVLWR OHJDO SUHYLR D VX GLVFXVLyQ SRU HO &RQJUHVR HQ

+ 'HUHFKRV HFRQyPLFRV VRFLDOHV \ FXOWXUDOHV

6LWXDFLyQ JHQHUDO (O JRFH GH ORV GHUHFKRV HFRQyPLFRV VRFLDOHV \ FXOWXUDOHV HQ *XDWHPDOD HV XQ GHVDItR IXQGDPHQWDO (O ,QIRUPH GH 'HVDUUROOR +XPDQR GH GHO 318' XELFD DO SDtV HQ OD SRVLFLyQ HQWUH SDtVHV (O SDtV WDPELpQ VH XELFD HQ HO Q~PHUR HQWUH SDtVHV SDUD OR FXDO VH FDOFXOy HO tQGLFH GH SREUH]D KXPDQD 0iV GHO GH OD SREODFLyQ HV SREUH \ HO HV H[WUHPDGDPHQWH SREUH &RQ EDVH HQ GDWRV GLVSRQLEOHV DQWHV GH OD FULVLV DOLPHQWDULD OD 2UJDQL]DFLyQ GH ODV 1DFLRQHV 8QLGDV SDUD OD $JULFXOWXUD \ OD $OLPHQWDFLyQ )$2 HVWLPDED HO Q~PHUR GH GHVQXWULGRV HQ PLOORQHV 'H DFXHUGR FRQ GDWRV GH OD LQVFULSFLyQ HQ HGXFDFLyQ SULPDULD OOHJD D \ HQ VHFXQGDULD DO *XDWHPDOD WDPELpQ HV XQR GH ORV SDtVHV PiV GHVLJXDOHV HQ $PpULFD /DWLQD FRQ XQ FRHILFLHQWH *LQL GH \ FRQ SDWURQHV LPSRUWDQWHV GH GLVFULPLQDFLyQ SDUWLFXODUPHQWH HQ FRQWUD GH ORV SXHEORV LQGtJHQDV (O GH OD SREODFLyQ LQGtJHQD HV SREUH FRPSDUDGR FRQ HO GHO UHVWR GH OD SREODFLyQ

(V SRVLWLYR HO LQFUHPHQWR GHO JDVWR VRFLDO HQ HVSHFLDOPHQWH ODV LQYHUVLRQHV HQ HO SURJUDPD GH WUDQVIHUHQFLDV FRQGLFLRQDGDV SULQFLSDO PHFDQLVPR JXEHUQDPHQWDO GH UHGXFFLyQ GH OD SREUH]D $XQTXH KDQ VLGR WRPDGDV PHGLGDV LQLFLDOHV OD WUDQVYHUVDOL]DFLyQ SURJUHVLYD GH ORV SULQFLSLRV GH GHUHFKRV KXPDQRV HQ SDUWLFXODU SXEOLFLGDG WUDQVSDUHQFLD \ UHQGLFLyQ GH FXHQWDV HQ HVWRV SURJUDPDV HV HVHQFLDO 'HEHQ SRQHUVH HQ PDUFKD HVWUDWHJLDV SDUD DVHJXUDU TXH HO SURJUHVR HQ ODV SROtWLFDV VRFLDOHV FRPR OD JUDWXLGDG HQ OD HGXFDFLyQ \ HQ ORV VHUYLFLRV GH VDOXG DOFDQFHQ ORV UHVXOWDGRV HVSHUDGRV (VWDV HVWUDWHJLDV GHEHQ FRQWDU FRQ SUHVXSXHVWR DGHFXDGR \ UHFXUVRV VXILFLHQWHV SDUD DXPHQWDU VX FREHUWXUD \ OD FDOLGDG GH VXV VHUYLFLRV VHJ~Q VHD QHFHVDULR HVSHFLDOPHQWH IUHQWH D OD GHPDQGD JHQHUDGD SRU HO SURJUDPD GH WUDQVIHUHQFLDV FRQGLFLRQDGDV 'HEHQ LQWHQVLILFDUVH ORV HVIXHU]RV SDUD HVWDEOHFHU VLVWHPDV GH EDVHV GH GDWRV HVWDGtVWLFRV DFWXDOL]DGRV ILDEOHV S~EOLFRV RSRUWXQRV WUDQVSDUHQWHV \ GHVDJUHJDGRV SDUD PHMRUDU OD FDOLGDG GH ORV SURFHVRV GH WRPD GH GHFLVLRQHV (O HVWDEOHFLPLHQWR GH OD 2ILFLQD &RRUGLQDGRUD 7UDQVYHUVDO GH (VWDGtVWLFDV HQ *pQHUR \ 3XHEORV ,QGtJHQDV FRQVWLWX\H XQ DYDQFH HQ HVWH VHQWLGR 7DPELpQ HV LPSRUWDQWH FRQVROLGDU \ PHMRUDU HO PDSHR GH SREUH]D D HIHFWR GH WHQHU LQIRUPDFLyQ GHWDOODGD \ PiV SUHFLVD DXPHQWDQGR HO LPSDFWR GHO SURJUDPD GH WUDQVIHUHQFLDV FRQGLFLRQDGDV /D IDOWD GH FRQVROLGDFLyQ GH ORV SURJUDPDV SDUD JDUDQWL]DU

9pDVH KWWS KGUVWDWV XQGS RUJ HQ FRXQWULHV GDWDBVKHHWV FW\BGVB*70 KWPO

*(

$ +5& $GG

HO JRFH GH ORV GHUHFKRV HFRQyPLFRV VRFLDOHV \ FXOWXUDOHV SRGUtD UHVXOWDU HQ XQ UHWURFHVR FRQVWLWX\HQGR XQD YLRODFLyQ GH ODV REOLJDFLRQHV LQWHUQDFLRQDOHV GH GHUHFKRV KXPDQRV

'HUHFKR D OD DOLPHQWDFLyQ /D UHDOL]DFLyQ GHO GHUHFKR D OD DOLPHQWDFLyQ LPSOLFD VXSHUDU GHVDItRV KLVWyULFRV \ HVWUXFWXUDOHV (Q *XDWHPDOD HQIUHQWy QXHYDPHQWH XQD FULVLV DOLPHQWDULD FDXVDGD SRU IHQyPHQRV FOLPiWLFRV \ HFRQyPLFRV TXH WUDMHURQ SpUGLGDV GH FRVHFKDV \ DO]D GH SUHFLRV GH JUDQRV EiVLFRV DIHFWDQGR OD GLVSRQLELOLGDG GH DOLPHQWRV 6HJ~Q HO *RELHUQR HVWD FULVLV DIHFWy D XQD SREODFLyQ HVWLPDGD GH PLOORQHV GH SHUVRQDV HVSHFLDOPHQWH HQ HO GHQRPLQDGR &RUUHGRU 6HFR LQFOX\HQGR D XQ Q~PHUR QR GHWHUPLQDGR GH QLxRV TXH IDOOHFLHURQ SRU FDXVDV DVRFLDGDV D OD GHVQXWULFLyQ DJXGD /D FULVLV WDPELpQ DIHFWy OD DFFHVLELOLGDG ILQDQFLHUD SDUWLFXODUPHQWH GH WUDEDMDGRUHV DJUtFRODV \ SREODFLyQ PiV SREUH OR TXH DFHQW~D VX \D H[LVWHQWH YXOQHUDELOLGDG (Q VHSWLHPEUH GH HO *RELHUQR GHFUHWy HO HVWDGR GH FDODPLGDG OR TXH SHUPLWLy PRYLOL]DU IRQGRV QDFLRQDOHV H LQWHUQDFLRQDOHV (QWUH RWUDV PHGLGDV UHSDUWLy D\XGD DOLPHQWDULD \ FRQIRUPy OD 0HVD GH 6HJXULGDG $OLPHQWDULD SDUD XQD PHMRU FRRUGLQDFLyQ HQWUH ODV LQVWLWXFLRQHV OD VRFLHGDG FLYLO \ OD FRRSHUDFLyQ LQWHUQDFLRQDO /D LQDGHFXDGD YDORUDFLyQ GH OD LQIRUPDFLyQ H[LVWHQWH OLPLWy OD UHDFFLyQ IUHQWH D ODV DOHUWDV TXH VH SUHVHQWDURQ DO LQLFLR GH OD FULVLV \ UHWDUGy OD UHVSXHVWD JXEHUQDPHQWDO )UHQWH D HVWH SUREOHPD GH QDWXUDOH]D FtFOLFD HV QHFHVDULR XQ PRQLWRUHR VLVWHPiWLFR GH OD VLWXDFLyQ SRU SDUWH GHO (VWDGR SDUD GHVDUUROODU PHGLGDV SUHYHQWLYDV DVt FRPR PHGLGDV PLWLJDQWHV HILFLHQWHV HQ HO FDVR GH FULVLV /D GLVSRVLFLyQ TXH REOLJD D ORV KRVSLWDOHV D QRWLILFDU ORV FDVRV GH GHVQXWULFLyQ DJXGD \ HO PDQXDO SDUD OD YLJLODQFLD HSLGHPLROyJLFD GH OD GHVQXWULFLyQ FRQVWLWX\HQ SDVRV SRVLWLYRV KDFLD HVWH PRQLWRUHR PiV DFWLYR /D DGRSFLyQ GH XQD HVWUDWHJLD GH GHVDUUROOR UXUDO HVWUXFWXUDO \ VRVWHQLEOH SRGUtD PHMRUDU HO LPSDFWR GH ORV HVIXHU]RV GHO (VWDGR SDUD SUHYHQLU \ WUDWDU ODV FULVLV DOLPHQWDULDV 6H SUHYp TXH HQ OD FULVLV DOLPHQWDULD VH SURORQJDUi SRU YDULRV PHVHV DJUDYDQGR \ H[SDQGLHQGR OD VLWXDFLyQ GHO &RUUHGRU 6HFR OR FXDO H[LJH XQD UHVSXHVWD SUHYHQWLYD \ DGHFXDGD GHO (VWDGR

'HUHFKR D OD HGXFDFLyQ (Q HO *RELHUQR LPSOHPHQWy OD JUDWXLGDG HQ HO QLYHO EiVLFR XQ SULQFLSLR GHO GHUHFKR D OD HGXFDFLyQ UHFRQRFLGR HQ OD OHJLVODFLyQ JXDWHPDOWHFD /D 2ILFLQD HQ *XDWHPDOD YDORUD OD JUDWXLGDG FRPR XQ SDVR LPSRUWDQWH HQ OD UHDOL]DFLyQ GH HVWH GHUHFKR 3DUD URPSHU HO FtUFXOR GH OD SREUH]D XUJH DYDQ]DU HQ HO PHMRUDPLHQWR GH OD FDOLGDG GH OD HGXFDFLyQ \ HQ OD DPSOLDFLyQ GH OD FREHUWXUD D QLYHO GH HGXFDFLyQ VHFXQGDULD /D 2ILFLQD HQ *XDWHPDOD UHFLELy LQIRUPDFLyQ UHODFLRQDGD FRQ FREURV LQGHELGRV WDQWR SRU FXRWDV GH LQVFULSFLyQ FRPR SRU DFWLYLGDGHV HVFRODUHV 8Q GHVDUUROOR LQLFLDO SRVLWLYR HV HO IXQFLRQDPLHQWR DGHFXDGR GH ORV PHFDQLVPRV DGPLQLVWUDWLYRV GH GHQXQFLD TXH DVHJXUDURQ TXH ORV SDGUHV GH IDPLOLD QR SDJDUDQ FREURV LQGHELGRV

'HUHFKR D OD VDOXG 'XUDQWH HO 0LQLVWHULR GH 6DOXG 3~EOLFD \ $VLVWHQFLD 6RFLDO VXIULy YDULRV UHFRUWHV SUHVXSXHVWDULRV \ HO SUHVXSXHVWR VLJXH VLHQGR LQVXILFLHQWH $GLFLRQDOPHQWH ORV UHFXUVRV KXPDQRV \ KRVSLWDODULRV FRQWLQ~DQ GLVWULEXLGRV LQHTXLWDWLYDPHQWH FRQFHQWUiQGRVH HQ ]RQDV XUEDQDV 'H DFXHUGR FRQ HO 318' HO

'HSDUWDPHQWRV GH %DMD 9HUDSD] &KLTXLPXOD ,]DEDO -DODSD -XWLDSD (O 3URJUHVR VXU GHO 4XLFKp \ =DFDSD

*(

$ +5& $GG

GHSDUWDPHQWR GH *XDWHPDOD SRVHH PpGLFR SDUD KDELWDQWHV PLHQWUDV TXH HO GHSDUWDPHQWR GH 4XLFKp WLHQH PpGLFR SDUD KDELWDQWHV 6HJ~Q LQIRUPH GH ,QVWLWXWR &HQWURDPHULFDQR GH (VWXGLRV )LVFDOHV ,&(), \ HO &HQWHU IRU (FRQRPLF DQG 6RFLDO 5LJKWV &(65 VRQ SUHFLVDPHQWH ORV GHSDUWDPHQWRV PiV SREUHV \ FRQ PHQRUHV tQGLFHV GH GHVDUUROOR KXPDQR ORV TXH UHFLEHQ PHQRV UHFXUVRV 3DUD TXH HO (VWDGR UHDOLFH OD REOLJDFLyQ PtQLPD GH JDUDQWL]DU OD GLVSRQLELOLGDG \ HO DFFHVR DO VLVWHPD GH VDOXG VLQ GLVFULPLQDFLyQ HVSHFLDOPHQWH D ORV JUXSRV YXOQHUDEOHV R PDUJLQDGRV HV QHFHVDULR XQ SODQ HVWUDWpJLFR \ RSHUDWLYR FRQ UHFXUVRV VXILFLHQWHV SDUD VX LPSOHPHQWDFLyQ /D 2ILFLQD YDORUD OD FUHDFLyQ GH OD 8QLGDG GH $WHQFLyQ GH OD 6DOXG GH ORV 3XHEORV ,QGtJHQDV H ,QWHUFXOWXUDOLGDG HQ *XDWHPDOD FRPR XQ SDVR KDFLD HO UHFRQRFLPLHQWR GH OD GLPHQVLyQ FXOWXUDO GHO GHUHFKR D OD VDOXG

,9 $FWLYLGDGHV GH OD 2ILFLQD GHO $OWR &RPLVLRQDGR GH ODV 1DFLRQHV 8QLGDV SDUD ORV 'HUHFKRV +XPDQRV HQ *XDWHPDOD $ $FWLYLGDGHV GH OD 2ILFLQD HQ *XDWHPDOD 'XUDQWH HO DxR OD 2ILFLQD HQ *XDWHPDOD UHDOL]y PLVLRQHV D GHSDUWDPHQWRV GHO SDtV \ UHFLELy GHQXQFLDV GH SUHVXQWDV YLRODFLRQHV GH GHUHFKRV KXPDQRV 'XUDQWH HVWDV YLVLWDV OD 2ILFLQD VRVWXYR UHXQLRQHV FRQ DXWRULGDGHV \ UHSUHVHQWDQWHV GH RUJDQL]DFLRQHV VRFLDOHV (VWR OH SHUPLWLy RULHQWDU OD DVHVRUtD \ DVLVWHQFLD WpFQLFD DVt FRPR EULQGDU DFRPSDxDPLHQWR D YtFWLPDV \ WHVWLJRV $GHPiV DVHVRUy D RUJDQL]DFLRQHV VRFLDOHV \ D LQVWLWXFLRQHV QDFLRQDOHV HQ YDULRV FDVRV /D 2ILFLQD HQ *XDWHPDOD DSR\y OD YLVLWD GHO 5HODWRU (VSHFLDO VREUH OD LQGHSHQGHQFLD GH ORV PDJLVWUDGRV \ DERJDGRV HQ HQHUR \ HQ FRRUGLQDFLyQ FRQ OD 2ILFLQD GHO &RRUGLQDGRU 5HVLGHQWH DSR\y GRV PLVLRQHV GH VHJXLPLHQWR UHDOL]DGDV HQ PD\R \ MXOLR $VLPLVPR DSR\y OD YLVLWD GHO 5HODWRU (VSHFLDO VREUH HO GHUHFKR D OD DOLPHQWDFLyQ HQ VHSWLHPEUH /D 2ILFLQD EULQGy DVLVWHQFLD WpFQLFD D OD &RPLVLyQ 3UHVLGHQFLDO GH 'HUHFKRV +XPDQRV &235('(+ HQ ORV SURFHVRV GH UHYLVLyQ SHULyGLFD GH *XDWHPDOD DQWH ORV yUJDQRV GH WUDWDGRV SDUWLFXODUPHQWH DQWH HO &RPLWp GH 3URWHFFLyQ GH ORV 'HUHFKRV GH 7RGRV ORV 7UDEDMDGRUHV 0LJUDWRULRV \ GH VXV )DPLOLDUHV HO &RPLWp GH 'HUHFKRV (FRQyPLFRV 6RFLDOHV \ &XOWXUDOHV \ HO &RPLWp GH 'HUHFKRV +XPDQRV 7DPELpQ DVHVRUy OD HODERUDFLyQ \ GLIXVLyQ GH LQIRUPHV DOWHUQDWLYRV DO &RPLWp GH 3URWHFFLyQ GH ORV 'HUHFKRV GH 7RGRV ORV 7UDEDMDGRUHV 0LJUDWRULRV \ GH VXV )DPLOLDUHV DO &RPLWp GH ORV 'HUHFKRV GHO 1LxR \ DO &RPLWp SDUD OD (OLPLQDFLyQ GH OD 'LVFULPLQDFLyQ FRQWUD OD 0XMHU FX\DV REVHUYDFLRQHV ILQDOHV IXHURQ REMHWR GH DFWLYLGDGHV GH VRFLDOL]DFLyQ (Q UHODFLyQ FRQ OD &RQIHUHQFLD GH ([DPHQ GH 'XUEDQ DVLVWLy WpFQLFDPHQWH DO 0LQLVWHULR GH 5HODFLRQHV ([WHULRUHV D OD &RPLVLyQ GH OD 0XMHU GHO &RQJUHVR D '(0, \ D &2',65$ 7DPELpQ DSR\y D '(0, \ &2',65$ SDUD VX SDUWLFLSDFLyQ HQ HO )RUR 3HUPDQHQWH VREUH &XHVWLRQHV ,QGtJHQDV (Q UHODFLyQ FRQ OD LPSOHPHQWDFLyQ GH OD &RQYHQFLyQ VREUH ORV GHUHFKRV GH ODV SHUVRQDV FRQ GLVFDSDFLGDG OD 2ILFLQD HQ *XDWHPDOD EULQGy DVLVWHQFLD WpFQLFD DO &RQVHMR 1DFLRQDO GH 3HUVRQDV FRQ 'LVFDSDFLGDG &21$', \ D OD 3'+ HQ OD HODERUDFLyQ GH OD YHUVLyQ SRSXODU GH OD &RQYHQFLyQ HQ WH[WR DXGLR \ EUDLOOH 7DPELpQ SDUWLFLSy GHO SODQ GH DFFLyQ FRQMXQWR GH GLIXVLyQ SXHVWR HQ PDUFKD FRQ FXDWUR WDOOHUHV UHDOL]DGRV FRQ

3URJUDPD GH ODV 1DFLRQHV 8QLGDV SDUD HO 'HVDUUROOR (O 6LVWHPD GH 6DOXG HQ *XDWHPDOD ¢+DFLD GyQGH YDPRV" 6tQWHVLV *XDWHPDOD SiJ

,&(), &(65 ¢'HUHFKRV R SULYLOHJLRV" (O FRPSURPLVR ILVFDO FRQ OD VDOXG OD HGXFDFLyQ \ OD DOLPHQWDFLyQ HQ *XDWHPDOD *XDWHPDOD FDS /D VDOXG FRQ URVWUR H[FOX\HQWH

*(

$ +5& $GG

LQVWLWXFLRQHV QDFLRQDOHV \ OtGHUHV LQGtJHQDV GH ODV FRPXQLGDGHV 0DP 4XLFKp .DTFKLTXHO \ 4XHTFKt $VLPLVPR DSR\y OD UHDOL]DFLyQ GHO ,, &RQJUHVR 1DFLRQDO VREUH 'LVFDSDFLGDG FHOHEUDGR HQ QRYLHPEUH GH &RQ HO ILQ GH SURPRYHU OD LPSOHPHQWDFLyQ GHO 3URWRFROR )DFXOWDWLYR GH OD &RQYHQFLyQ FRQWUD OD 7RUWXUD \ 2WURV 7UDWRV R 3HQDV &UXHOHV ,QKXPDQRV R 'HJUDGDQWHV OD 2ILFLQD DVLVWLy WpFQLFDPHQWH HQ OD HODERUDFLyQ GH XQ DQWHSUR\HFWR GH OH\ GHO PHFDQLVPR QDFLRQDO GH SUHYHQFLyQ HMHUFLFLR HQ HO FXDO SDUWLFLSDURQ YDULDV LQVWLWXFLRQHV HVWDWDOHV \ GH OD VRFLHGDG FLYLO 3DUD OD DUPRQL]DFLyQ GH LQLFLDWLYDV GH OH\ FRQ ORV HVWiQGDUHV LQWHUQDFLRQDOHV OD 2ILFLQD EULQGy DVLVWHQFLD WpFQLFD D OD &RPLVLyQ GH OD 0XMHU GHO &RQJUHVR GH OD 5HS~EOLFD VREUH UHIRUPDV D OD /H\ SDUD 3UHYHQLU (UUDGLFDU \ 6DQFLRQDU OD 9LROHQFLD ,QWUDIDPLOLDU OD /H\ (OHFWRUDO \ GH 3DUWLGRV 3ROtWLFRV \ HO &yGLJR GH 7UDEDMR D OD &RPLVLyQ GH /HJLVODFLyQ \ 3XQWRV &RQVWLWXFLRQDOHV HQ HO GLFWDPHQ GH OD LQLFLDWLYD GH /H\ VREUH 9LROHQFLD 6H[XDO ([SORWDFLyQ \ 7UDWD GH 3HUVRQDV \ D OD &RPLVLyQ GH 0LJUDQWHV HQ HO GLFWDPHQ D OD UHIRUPD GH OD /H\ GH 0LJUDFLyQ $VHVRUy D OD &RPLVLyQ ([WUDRUGLQDULD GH 5HIRUPDV DO 6HFWRU -XVWLFLD HQ UHODFLyQ FRQ OD /H\ GH &RPLVLRQHV GH 3RVWXODFLyQ 7DPELpQ DFRPSDxy OD HODERUDFLyQ GH DQWHSUR\HFWRV GH OH\ \ UHJODPHQWRV LPSXOVDGRV SRU LQVWDQFLDV HVWDWDOHV \ RUJDQL]DFLRQHV VRFLDOHV WDOHV FRPR ODV UHIRUPDV D OD /H\ 2UJiQLFD GHO 0LQLVWHULR 3~EOLFR \ HO 5HJODPHQWR GH OD /H\ GHO 5pJLPHQ 3HQLWHQFLDULR /D 2ILFLQD EULQGy DVLVWHQFLD WpFQLFD D OD 'LYLVLyQ GH (TXLGDG GH *pQHUR GH OD 31& LQFOX\HQGR WDOOHUHV VREUH GHUHFKRV GH OD PXMHU FRQ ODV DJHQWHV GH SROLFtD GH VLHWH GLVWULWRV SROLFLDOHV (Q VHJXLPLHQWR D OD LPSOHPHQWDFLyQ GH OHJLVODFLyQ VREUH YLROHQFLD FRQWUD OD PXMHU OD 2ILFLQD SDUWLFLSy HQ OD ,QVWDQFLD 0XOWLVHFWRULDO SRU OD 9LGD \ OD 6HJXULGDG GH ODV 0XMHUHV LQWHJUDGD SRU HO &RQJUHVR HO 03 HO 2- HO ,'33 OD &21$35(9, OD 6(35(0 OD '(0, \ RUJDQL]DFLRQHV VRFLDOHV /D 2ILFLQD FRQWLQXy EULQGDQGR DVHVRUtD WpFQLFD D OD ,QVWDQFLD GH $QiOLVLV GH $WDTXHV FRQWUD 'HIHQVRUHV GH 'HUHFKRV +XPDQRV \ PRQLWRUHDQGR ODV WHQGHQFLDV \ ORV SDWURQHV VREUH OD VLWXDFLyQ GH ORV GHIHQVRUHV GH GHUHFKRV KXPDQRV WUDEDMDQGR FRQMXQWDPHQWH FRQ RUJDQL]DFLRQHV VRFLDOHV OD 3'+ HO 0,1*2% OD &235('(+ HO 03 FRRSHUDFLyQ LQWHUQDFLRQDO \ HO *UXSR )LOWUR GH OD 'HOHJDFLyQ GH OD 8QLyQ (XURSHD /D 2ILFLQD LQLFLy XQ SURFHVR IRUPDWLYR VREUH HVWiQGDUHV LQWHUQDFLRQDOHV DSOLFDEOHV D OD DGPLQLVWUDFLyQ GH MXVWLFLD FRQ OD 5HG GH )RUPDGRUHV GH OD (VFXHOD GH (VWXGLRV -XGLFLDOHV GHO 2- \ OHWUDGRV GH OD &RUWH GH &RQVWLWXFLRQDOLGDG TXH WHQGUi VHJXLPLHQWR GXUDQWH (Q HO PDUFR GH OD DVLVWHQFLD WpFQLFD DO 03 OD 2ILFLQD DSRUWy XQD SURSXHVWD GH LQVWUXFFLyQ JHQHUDO SDUD OD LQYHVWLJDFLyQ GH YLRODFLRQHV JUDYHV GH GHUHFKRV KXPDQRV \ HOHPHQWRV SDUD XQ SUR\HFWR GH UHJODPHQWR GH OD )LVFDOtD GH 6HFFLyQ GH 'HUHFKRV +XPDQRV &RQMXQWDPHQWH FRQ OD $VRFLDFLyQ GH ,QYHVWLJDFLyQ \ (VWXGLRV 6RFLDOHV $6,(6 OD 2ILFLQD HQ *XDWHPDOD LPSXOVy OD LPSOHPHQWDFLyQ GH ODV UHFRPHQGDFLRQHV FRQWHQLGDV HQ HO HVWXGLR GH OD 2ILFLQD \ OD $6,(6 $FFHVR GH ORV SXHEORV LQGtJHQDV D OD MXVWLFLD GHVGH HO HQIRTXH GH GHUHFKRV KXPDQRV SHUVSHFWLYDV HQ HO GHUHFKR LQGtJHQD \ HO VLVWHPD GH MXVWLFLD RILFLDO SDUWLFXODUPHQWH HQ HO iPELWR GHO 2- 6H UHDOL]DURQ HQFXHQWURV FRQ DXWRULGDGHV LQGtJHQDV GHO 4XLFKp \ FRQ RUJDQL]DFLRQHV VRFLDOHV TXH GLVFXWLHURQ XQD SURSXHVWD GH LQGLFDGRUHV SDUD REVHUYDU HO FRPSRUWDPLHQWR LQVWLWXFLRQDO HQ HVWD PDWHULD &RQ DSR\R GHO *RELHUQR )HGHUDO GH $OHPDQLD OD 2ILFLQD HQ *XDWHPDOD FRQWLQXy LPSOHPHQWDQGR HO SUR\HFWR &RQWULEX\HQGR D OD HUUDGLFDFLyQ GHO UDFLVPR \ OD GLVFULPLQDFLyQ pWQLFD \ GH JpQHUR SDUWLFXODUPHQWH KDFLD ODV PXMHUHV LQGtJHQDV FRQMXQWDPHQWH FRQ OD &2',65$ \ OD '(0, (QWUH RWUDV DFWLYLGDGHV SODQLILFDGDV OD 2ILFLQD DSR\y HO GLVHxR \ ODQ]DPLHQWR GH OD ,, IDVH GH OD &DPSDxD 1DFLRQDO SRU OD &RQYLYHQFLD HQ OD 'LYHUVLGDG &XOWXUDO /DV PXMHUHV LQGtJHQDV WHQHPRV GHUHFKRV H[LJLPRV TXH VH

*(

$ +5& $GG

FXPSODQ (VWD FDPSDxD LQFOX\y QXHYH HQFXHQWURV UHJLRQDOHV \ DFFLRQHV PHGLiWLFDV 'HQWUR GHO SUR\HFWR FRDG\XYy DO IRUWDOHFLPLHQWR GH ODV XQLGDGHV MXUtGLFDV GH OD '(0, \ OD &2',65$ PHGLDQWH XQ SURFHVR IRUPDWLYR HQ OLWLJLR HVWUDWpJLFR HQ FDVRV GH GLVFULPLQDFLyQ WDOOHUHV FRQ OLGHUHVDV LQGtJHQDV SDUD SURPRYHU OD FXOWXUD GH GHQXQFLD \ FtUFXORV GH DQiOLVLV FRQ RSHUDGRUHV GH MXVWLFLD $VLPLVPR EULQGy DVLVWHQFLD WpFQLFD SDUD OD DFWXDOL]DFLyQ \ HO IXQFLRQDPLHQWR GH ODV EDVHV GH GDWRV GH UHJLVWUR GH GHQXQFLDV GH OD &2',65$ \ OD '(0, /D 2ILFLQD EULQGy DVLVWHQFLD WpFQLFD DO 318' HQ OD HODERUDFLyQ \ GHILQLFLyQ GHO 3URJUDPD GH $FRPSDxDPLHQWR D OD -XVWLFLD GH 7UDQVLFLyQ TXH VH LPSOHPHQWDUi GH D

/D 2ILFLQD HO 5HDO *RELHUQR GH 1RUXHJD \ HO 618 HQ *XDWHPDOD VXVFULELHURQ HO FRQYHQLR GH FUHDFLyQ GHO 3URJUDPD 0D\D H LPSOHPHQWDURQ VX SULPHUD IDVH HO 3URJUDPD GH FDSDFLWDFLyQ WpFQLFD HQ OLWLJLR HVWUDWpJLFR HQ GHUHFKRV KXPDQRV GH ORV SXHEORV LQGtJHQDV FRQ HVWXGLDQWHV SURIHVRUHV GH ODV XQLYHUVLGDGHV SDUWLFLSDQWHV 6DQ &DUORV \ 5DIDHO /DQGtYDU \ UHSUHVHQWDQWHV GH RUJDQL]DFLRQHV LQGtJHQDV 6H EULQGy FDSDFLWDFLyQ D MXHFHV ILVFDOHV DJHQWHV GH SROLFtD \ RUJDQL]DFLRQHV VRFLDOHV HQ HVWiQGDUHV LQWHUQDFLRQDOHV VREUH GLYHUVRV WHPDV WDOHV FRPR LQGHSHQGHQFLD MXGLFLDO GHVDSDULFLyQ IRU]DGD YLRODFLRQHV JUDYHV D GHUHFKRV KXPDQRV MXVWLFLD SHQDO MXYHQLO DFFHVR D OD MXVWLFLD SUHYHQFLyQ GH OD WRUWXUD GLVFULPLQDFLyQ \ YLROHQFLD FRQWUD OD PXMHU DFFHVR D OD LQIRUPDFLyQ LQMHUHQFLDV DUELWUDULDV HQ OD YLGD SULYDGD HQIRTXH GH GHUHFKRV KXPDQRV \ GHUHFKRV HFRQyPLFRV VRFLDOHV \ FXOWXUDOHV /D 2ILFLQD UHDOL]y FDSDFLWDFLRQHV \ UHXQLRQHV FRQ OD &235('(+ OD 3'+ \ FRQ HO HTXLSR GHO ,QIRUPH 1DFLRQDO GH 'HVDUUROOR +XPDQR GHO 318' HQ PDWHULD GH LQGLFDGRUHV GH GHUHFKRV KXPDQRV (Q UHODFLyQ FRQ HO SURFHVR GH (YDOXDFLyQ &RP~Q GH 3DtV \ 0DUFR GH $VLVWHQFLD GH OD 1DFLRQHV 8QLGDV SDUD HO 'HVDUUROOR &&$ 81'$) OD 2ILFLQD SURYH\y DSR\R WpFQLFR HQ OD GHILQLFLyQ GH ODV OtQHDV HVWUDWpJLFDV GH OD SURJUDPDFLyQ \ HQ OD LQFRUSRUDFLyQ GHO HQIRTXH GH GHUHFKRV KXPDQRV 7DPELpQ OLGHUy HO *UXSR GH 7UDEDMR ,QWHUDJHQFLDO VREUH GHUHFKRV KXPDQRV JREHUQDELOLGDG VHJXULGDG \ MXVWLFLD /D 2ILFLQD FRQWLQXy IDFLOLWDQGR HO GLiORJR HQWUH GRQDQWHV \ DJHQFLDV GHO 6LVWHPD GH ODV 1DFLRQHV 8QLGDV PHGLDQWH ORV *UXSRV GH ,QWHUFDPELR GH 3XHEORV ,QGtJHQDV \ -XVWLFLD GH 7UDQVLFLyQ $VLPLVPR SDUWLFLSy HQ ODV UHXQLRQHV GHO *,*$0 MXQWR FRQ HO )RQGR GH 'HVDUUROOR GH ODV 1DFLRQHV 8QLGDV SDUD OD 0XMHU 81,)(0 \ HO )RQGR GH 3REODFLyQ GH ODV 1DFLRQHV 8QLGDV 81)3$ \ DSR\y HO ODQ]DPLHQWR UHJLRQDO GH OD FDPSDxD GHO 6HFUHWDULR *HQHUDO SDUD SRQHU ILQ D OD YLROHQFLD FRQWUD OD PXMHU HQ QRYLHPEUH GH )LQDOPHQWH OD 2ILFLQD SURYH\y LQIRUPDFLyQ VREUH OD VLWXDFLyQ GH ORV GHUHFKRV KXPDQRV PHGLDQWH FRQIHUHQFLDV GH SUHQVD FRPXQLFDGRV HQWUHYLVWDV IRURV S~EOLFRV \ HO LQIRUPH GH OD $OWD &RPLVLRQDGD 5HDOL]y SXEOLFDFLRQHV \ PDWHULDOHV DXGLRYLVXDOHV H LQWHUDFWLYRV \ GLVWULEX\y PiV GH HMHPSODUHV D LQVWLWXFLRQHV QDFLRQDOHV RUJDQL]DFLRQHV GH GHUHFKRV KXPDQRV \ OD VRFLHGDG FLYLO 7DPELpQ EULQGy LQIRUPDFLyQ D GLYHUVRV S~EOLFRV D WUDYpV GH VX FHQWUR GH GRFXPHQWDFLyQ

% 6HJXLPLHQWR GH ODV UHFRPHQGDFLRQHV IRUPXODGDV SRU OD $OWD &RPLVLRQDGD HQ LQIRUPHV DQWHULRUHV VREUH OD VLWXDFLyQ GH ORV GHUHFKRV KXPDQRV HQ *XDWHPDOD (Q VX LQIRUPH DQWH HO GpFLPR SHUtRGR GH VHVLRQHV GHO &RQVHMR GH 'HUHFKRV +XPDQRV $ +5& $GG OD $OWD &RPLVLRQDGD IRUPXOy UHFRPHQGDFLRQHV GLULJLGDV DO *RELHUQR DO &RQJUHVR DO 2UJDQLVPR -XGLFLDO DO 0LQLVWHULR 3~EOLFR DVt FRPR D ODV RUJDQL]DFLRQHV GH OD VRFLHGDG FLYLO DJUXSDGDV HQ WRUQR D ORV VLJXLHQWHV WHPDV PDUFR

*(

$ +5& $GG

QRUPDWLYR GH SURWHFFLyQ GH ORV GHUHFKRV KXPDQRV YLGD \ VHJXULGDG HVWDGR GH GHUHFKR H LPSXQLGDG SXHEORV LQGtJHQDV GHUHFKRV GH ODV PXMHUHV \ GHUHFKRV HFRQyPLFRV VRFLDOHV \ FXOWXUDOHV /D LPSOHPHQWDFLy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yGLFR 8QLYHUVDO H LQYLWD D ODV RUJDQL]DFLRQHV VRFLDOHV D SDUWLFLSDU HQ HO VHJXLPLHQWR \ PRQLWRUHR GH GLFKDV UHFRPHQGDFLRQHV

9 5HFRPHQGDFLRQHV 6REUH OD EDVH GH ORV DYDQFHV UHDOL]DGRV HQ \ GH ORV GHVDItRV SHQGLHQWHV SDUD OD SURPRFLyQ \ SURWHFFLyQ GH ORV GHUHFKRV KXPDQRV HQ *XDWHPDOD OD $OWD &RPLVLRQDGD IRUPXOD ODV VLJXLHQWHV UHFRPHQGDFLRQHV

$ 0DUFR QRUPDWLYR /D $OWD &RPLVLRQDGD LQVWD DO &RQJUHVR \ DO *RELHUQR D UDWLILFDU HO 6HJXQGR 3URWRFROR )DFXOWDWLYR GHO 3DFWR ,QWHUQDFLRQDO GH 'HUHFKRV &LYLOHV \ 3ROtWLFRV GHVWLQDGR D DEROLU OD SHQD GH PXHUWH OD &RQYHQFLyQ ,QWHUQDFLRQDO SDUD OD 3URWHFFLyQ GH 7RGDV ODV 3HUVRQDV FRQWUD ODV 'HVDSDULFLRQHV )RU]DGDV \ HO (VWDWXWR GH 5RPD GH OD &RUWH 3HQDO ,QWHUQDFLRQDO /D $OWD &RPLVLRQDGD WDPELpQ LQVWD DO *RELHUQR \ DO &RQJUHVR D UHFRQRFHU OD FRPSHWHQFLD GHO &RPLWp SDUD OD (OLPLQDFLyQ GH OD 'LVFULPLQDFLyQ 5DFLDO \ DGKHULUVH DO 3URWRFROR )DFXOWDWLYR GHO 3DFWR ,QWHUQDFLRQDO GH 'HUHFKRV (FRQyPLFRV 6RFLDOHV \ &XOWXUDOHV

% 'HUHFKR D OD YLGD \ OD VHJXULGDG /D $OWD &RPLVLRQDGD KDFH XQ OODPDGR XUJHQWH DO *RELHUQR SDUD TXH HPSUHQGD ODV DFFLRQHV QHFHVDULDV SDUD TXH OD 31& DVXPD GH IRUPD HIHFWLYD VXV IXQFLRQHV HQ PDWHULD GH VHJXULGDG S~EOLFD JDUDQWL]DQGR TXH QLQJ~Q FLXGDGDQR SDUWLFXODU R FXDOTXLHU RWUD HQWLGDG DVXPDQ HVWDV IXQFLRQHV ([KRUWD DO &RQJUHVR D DSUREDU XQ PDUFR MXUtGLFR TXH JDUDQWLFH XQ FRQWURO \ UHJLVWUR HIHFWLYR GH ODV HPSUHVDV GH VHJXULGDG SULYDGD GH VXV DFWLYLGDGHV SHUVRQDO \ XVR GH DUPDV GH IXHJR /D $OWD &RPLVLRQDGD LQVWD DO 0LQLVWHULR GH *REHUQDFLyQ D IRUWDOHFHU OD FDUUHUD SROLFLDO PHGLDQWH SURFHVRV HIHFWLYRV GH UHFOXWDPLHQWR IRUPDFLyQ HVSHFLDOL]DFLyQ \ DVFHQVRV DVt FRPR D PHMRUDU ODV FRQGLFLRQHV ODERUDOHV ,JXDOPHQWH OR DOLHQWD D FRQWLQXDU FRQ ORV SURFHVRV GH GHSXUDFLyQ \ D GHVDUUROODU LQGLFDGRUHV SDUD HYDOXDU OD HIHFWLYLGDG GH ODV RSHUDFLRQHV SROLFLDOHV

& (VWDGR GH GHUHFKR H LPSXQLGDG /D $OWD &RPLVLRQDGD KDFH XQ OODPDGR D OD &RUWH 6XSUHPD GH -XVWLFLD SDUD TXH HQ VX SODQ HVWUDWpJLFR \ RSHUDWLYR SDUD ORV SUy[LPRV FLQFR DxRV GHVDUUROOH H LPSOHPHQWH OtQHDV GH DFFLyQ H LQGLFDGRUHV GH PRQLWRUHR TXH DVHJXUHQ HO DFFHVR D OD

*(

$ +5& $GG

MXVWLFLD FRQ EDVH HQ ORV SULQFLSLRV GH QR GLVFULPLQDFLyQ WUDQVSDUHQFLD FHOHULGDG SURFHVDO LQGHSHQGHQFLD H LPSDUFLDOLGDG \ SHUWLQHQFLD FXOWXUDO \ OLQJ tVWLFD /D $OWD &RPLVLRQDGD LQVWD DO 03 DO 0,1*2% OD 31& \ DO ,1$&,) D JHQHUDU XQ PHFDQLVPR SHUPDQHQWH GH FRRUGLQDFLyQ RSHUDWLYD LQWHULQVWLWXFLRQDO GH LQYHVWLJDFLyQ FULPLQDO \ KDFH XQ OODPDGR DO &RQVHMR GHO 03 SDUD TXH DSUXHEH OD QRUPDWLYD LQWHUQD QHFHVDULD SDUD IRUWDOHFHU OD HVWUXFWXUD HO IXQFLRQDPLHQWR \ OD FRPSHWHQFLD GH OD )LVFDOtD GH 'HUHFKRV +XPDQRV /D $OWD &RPLVLRQDGD IRUPXOD XQ OODPDGR D ODV LQVWLWXFLRQHV TXH FRQIRUPDQ HO VLVWHPD GH MXVWLFLD D SRWHQFLDU VXV HVIXHU]RV SDUD LQYHVWLJDU MX]JDU \ VDQFLRQDU D ORV UHVSRQVDEOHV PDWHULDOHV H LQWHOHFWXDOHV GH YLRODFLRQHV D ORV GHUHFKRV KXPDQRV FRPHWLGDV GXUDQWH HO FRQIOLFWR DUPDGR /D $OWD &RPLVLRQDGD DOLHQWD DO *RELHUQR \ DO &RQJUHVR D DGRSWDU PHGLGDV QRUPDWLYDV TXH UHJXOHQ OD FUHDFLyQ \ HO IXQFLRQDPLHQWR GH WRGRV ORV OXJDUHV GH SULYDFLyQ GH OLEHUWDG GH FRQIRUPLGDG FRQ ORV HVWiQGDUHV LQWHUQDFLRQDOHV /RV LQVWD D WRPDU PHGLGDV XUJHQWHV SDUD JDUDQWL]DU FRQGLFLRQHV GH GHWHQFLyQ GLJQDV GH WRGDV ODV SHUVRQDV SULYDGDV GH OLEHUWDG SDUWLFXODUPHQWH GH ODV PXMHUHV GH FRQIRUPLGDG FRQ ORV HVWiQGDUHV LQWHUQDFLRQDOHV FRPR ODV 5HJODV 0tQLPDV GH ODV 1DFLRQHV 8QLGDV SDUD HO 7UDWDPLHQWR GH ORV 5HFOXVRV /D $OWD &RPLVLRQDGD H[KRUWD DO (VWDGR D DGRSWDU PHGLGDV XUJHQWHV \ SUHFLVDV GH FDUiFWHU QRUPDWLYR DGPLQLVWUDWLYR \ MXGLFLDO DVt FRPR D IRUWDOHFHU \ DPSOLDU ORV HVSDFLRV SDUWLFLSDWLYRV GH GLiORJR \ FRQFHUWDFLyQ SURPRYLGRV SRU HO *RELHUQR GXUDQWH SDUD SUHYHQLU \ UHVROYHU ODV VLWXDFLRQHV GH DOWD FRQIOLFWLYLGDG VRFLDO SDUWLFXODUPHQWH HQ iPELWRV FRPR HO DJUDULR \ OD H[SORWDFLyQ GH UHFXUVRV QDWXUDOHV GH FRQIRUPLGDG FRQ ORV HVWiQGDUHV LQWHUQDFLRQDOHV GH GHUHFKRV KXPDQRV

' 3XHEORV LQGtJHQDV /D $OWD &RPLVLRQDGD XUJH DO (VWDGR D LQWHQVLILFDU VXV HVIXHU]RV HQ HO IRUWDOHFLPLHQWR SROtWLFR WpFQLFR \ SUHVXSXHVWDULR GH OD LQVWLWXFLRQDOLGDG GH ORV SXHEORV LQGtJHQDV \ KDFH XQ OODPDGR DO *RELHUQR SDUD TXH HVWDEOH]FD VLVWHPDV HIHFWLYRV GH PRQLWRUHR SDUD HYDOXDU ORV SURJUHVRV HQ OD LPSOHPHQWDFLyQ GH ORV FRPSURPLVRV LQWHUQDFLRQDOHV GH *XDWHPDOD UHODFLRQDGRV FRQ GHUHFKRV GH ORV SXHEORV LQGtJHQDV \ GH FRPEDWH DO UDFLVPR \ OD GLVFULPLQDFLyQ UDFLDO /D $OWD &RPLVLRQDGD DOLHQWD DO (VWDGR D DERUGDU HO SUREOHPD GH OD LPSXQLGDG HQ FDVRV GH UDFLVPR \ GLVFULPLQDFLyQ GH PDQHUD LQWHJUDO \ HIHFWLYD \ XUJH DO *RELHUQR D HPSUHQGHU D QLYHO LQWHULQVWLWXFLRQDO \ FRQ SDUWLFLSDFLyQ GH ORV SXHEORV LQGtJHQDV XQ HVIXHU]R UHQRYDGR SDUD WUDVFHQGHU OD YLVLyQ PRQRFXOWXUDO GH OD MXVWLFLD (VWR GHEH ORJUDUVH PHGLDQWH HO UHVSHWR GH ORV GHUHFKRV GH ORV SXHEORV LQGtJHQDV OD FRQVLGHUDFLyQ GH ODV LQLFLDWLYDV H[LVWHQWHV \ JDUDQWL]DQGR XQD SROtWLFD S~EOLFD FRKHUHQWH UHODFLRQDGD FRQ HO DFFHVR GH ORV SXHEORV LQGtJHQDV DO VLVWHPD GH MXVWLFLD

( 'HUHFKRV GH ODV PXMHUHV /D $OWD &RPLVLRQDGD LQVWD D ODV LQVWLWXFLRQHV GHO VLVWHPD GH MXVWLFLD D D SULRUL]DU OD LPSOHPHQWDFLyQ GHO VLVWHPD GH MXVWLFLD HVSHFLDOL]DGD VREUH YLROHQFLD FRQWUD OD PXMHU GH FRQIRUPLGDG FRQ ODV QHFHVLGDGHV GH FDGD UHJLyQ \ D HVWDEOHFHU SURWRFRORV KRPRJpQHRV HQ PDWHULD GH SUHYHQFLyQ LQYHVWLJDFLyQ H LQWHUSUHWDFLyQ GH VX PDUFR QRUPDWLYR E IRUWDOHFHU ODV FDSDFLGDGHV \ OD IRUPDFLyQ GH IXQFLRQDULRV S~EOLFRV D QLYHO QDFLRQDO HQ PDWHULD GH GHUHFKRV GH ODV PXMHUHV \ F DVLJQDU UHFXUVRV

*(

$ +5& $GG

PDWHULDOHV \ KXPDQRV VXILFLHQWHV SDUD DVHJXUDU OD DSOLFDFLyQ GH OD /H\ FRQWUD HO )HPLFLGLR \ RWUDV )RUPDV GH 9LROHQFLD FRQWUD OD 0XMHU

) 'HUHFKRV HFRQyPLFRV VRFLDOHV \ FXOWXUDOHV /D $OWD &RPLVLRQDGD UHLWHUD VX OODPDGR DO *RELHUQR \ DO &RQJUHVR SDUD TXH SURPXHYDQ XQD UHIRUPD WULEXWDULD LQWHJUDO \ SURJUHVLYD DXPHQWDQGR OD EDVH WULEXWDULD \ PHMRUDQGR OD UHFDXGDFLyQ 3DUD HOOR HV QHFHVDULR DVHJXUDU HO FRQVHQVR \ OD SDUWLFLSDFLyQ GH WRGRV ORV VHFWRUHV VRFLDOHV /D $OWD &RPLVLRQDGD LQVWD DO (VWDGR D FRQVROLGDU VXV DFFLRQHV WHQGLHQWHV D DVHJXUDU OD JUDWXLGDG HQ OD HGXFDFLyQ DVHJXUDQGR XQ SUHVXSXHVWR LQVWLWXFLRQDO \ RSHUDWLYR DGHFXDGR DVt FRPR PHFDQLVPRV GH UHQGLFLyQ GH FXHQWDV \ DGPLQLVWUDWLYRV GH GHQXQFLD HIHFWLYRV DO DOFDQFH GH ORV XVXDULRV /D $OWD &RPLVLRQDGD XUJH DO (VWDGR D WRPDU DFFLyQ RSRUWXQD \ SUHYHQWLYD SDUD FXPSOLU FRQ VX REOLJDFLyQ PtQLPD H LQPHGLDWD GH UHDOL]DU HO GHUHFKR D OD DOLPHQWDFLyQ HVSHFLDOPHQWH SDUD ORV PiV YXOQHUDEOHV /D YROXQWDG SROtWLFD GHEH VHU WUDGXFLGD HQ PHGLGDV FRQFUHWDV WDQWR KXPDQLWDULDV FRPR GH ODUJR SOD]R SDUD URPSHU FRQ HVWH FLFOR

* ,QIRUPDFLyQ \ HVWDGtVWLFDV /D $OWD &RPLVLRQDGD XUJH DO *RELHUQR D LQWHQVLILFDU VXV HVIXHU]RV SDUD PHMRUDU ORV VLVWHPDV GH LQIRUPDFLyQ HVWDGtVWLFD HQ GHUHFKRV KXPDQRV SDUWLFXODUPHQWH HQ GHUHFKRV HFRQyPLFRV VRFLDOHV \ FXOWXUDOHV YLROHQFLD FRQWUD OD PXMHU \ GLVFULPLQDFLyQ pWQLFD %DVHV GH GDWRV ILDEOHV FRQ GDWRV GHVDJUHJDGRV DFWXDOL]DGRV RSRUWXQRV \ WUDQVSDUHQWHV VRQ HVHQFLDOHV SDUD SHUPLWLU DO *RELHUQR DGRSWDU ODV PHGLGDV SUHYHQWLYDV \ GH SURWHFFLyQ SDUD UHVSRQGHU D VLWXDFLRQHV GH HPHUJHQFLD TXH SHUPLWDQ IRUWDOHFHU HO GLVHxR OD LPSOHPHQWDFLyQ \ HO PRQLWRUHR GH SROtWLFDV SODQHV \ SURJUDPDV RULHQWDGRV D OD UHDOL]DFLyQ HIHFWLYD GH HVWRV GHUHFKRV

+ $VHVRUDPLHQWR \ FRRSHUDFLyQ WpFQLFD /D $OWD &RPLVLRQDGD LQYLWD D ODV LQVWLWXFLRQHV HVWDWDOHV \ D ODV RUJDQL]DFLRQHV GH OD VRFLHGDG FLYLO D EHQHILFLDUVH SOHQDPHQWH GH OD DVHVRUtD \ FRRSHUDFLyQ WpFQLFD GH VX 2ILFLQD HQ *XDWHPDOD 7DPELpQ LQYLWD D OD FRPXQLGDG LQWHUQDFLRQDO D SURSRUFLRQDU HO DSR\R WpFQLFR \ ILQDQFLHUR QHFHVDULR D ODV LQVWLWXFLRQHV GHO (VWDGR ODV RUJDQL]DFLRQHV GH OD VRFLHGDG FLYLO \ OD 2ILFLQD GHO $OWR &RPLVLRQDGR GH ODV 1DFLRQHV 8QLGDV SDUD ORV 'HUHFKRV +XPDQRV SDUD FRQWULEXLU GH PDQHUD HIHFWLYD D OD LPSOHPHQWDFLyQ GH HVWDV UHFRPHQGDFLRQHV

*(