Autorisert Finansanalytikerstudium - AFA

AFA

AUTORISERT FINANSANALYTIKERSTUDIUM

NORSKE FINANSANALYTIKERES FORENING OG NORGES HANDELSHØYSKOLE NORSKE FINANSANALYTIKERES FORENING OG NORGES HANDELSHØYSKOLE

AFA

AUTORISERT FINANSANALYTIKERSTUDIUM September 2019 – juni 2021 Søknadsfrist 29. april 2019 AFA-studiet er utviklet i samarbeid mellom Norges Handelshøyskole (NHH) og Norske Finansanalytikeres Forening (NFF). Studiet henvender seg til personer som ønsker å utvide sine kunnskaper om kapitalmarkedene. Overordnet retter det seg mot finansanalytiske emner.

Synergien mellom undervisning fra akademiske ressurser og ledende aktører, samt deltakernes praktiske erfaringer skaper en intensiv og engasjerende læringsprosess.

AFA-studiet er et toårig program på masternivå som gir en bred innføring i finansanalytiske tema både for analytikere, bedrifter og andre markedsaktører. AFA inngår som hovedelement i en Executive MBA i Finans fra NHH. Hvis du ønsker en MBA grad kan du velge mellom et utvalg av fordypningsstudier innen finans; som Avansert Kredittanalyse, Corporate Finance, Porteføljeforvaltning og Verdsettelse. Se våre nettsider www.nhh.no/executive eller www.nffkurs.no for mer informasjon.

Siden første kull ble uteksaminert i 1990, har 1116 personer fullført AFA-studiet og av disse har 489 fått ovennevnte Executive MBA i finans.

2

Studiestruktur

Studiet består av åtte fagmoduler fordelt over to år. Det er lagt opp til undervisning i to moduler pr. semester. AFA-studiet gir 48 studiepoeng, og hver modul utgjør 6 studiepoeng.

Studiet er samlingsbasert med tre samlinger per semester. Samlingene er, med unntak av 6. samling som er ved NHH i Bergen, lagt til Oslo området. Samlingene er over tre dager fra fredag til søndag. De to første samlingene i hvert semester behandler hver sin modul. På den tredje samlingen vil det bli gjennomført casearbeid og praktiske øvelser med temaer fra begge de to forutgående samlingene.

Studiet omfatter også case- og gruppearbeid på og mellom samlingene. Hvert semester avsluttes med to eksamener, en i hver modul. Eksamensformen er hovedsakelig ordinær skriftlig eksamen, men i enkelte moduler kan også andre vurderingsformer benyttes.

Autorisasjon

Studieoversikt

Studieinnholdet er knyttet opp til «EFFAS Schedule on Training and Qualification» (EFFAS = European Federation of Financial Analysts Societies). Ved fullført studium tildeler NFF autorisasjonen Autorisert FinansAnalytiker. Kandidatene får også tildelt tittelen CEFA: «Certified European Financial Analyst».

AFA-studiet består av i alt åtte fagmoduler: • Verdsettelse • Finansregnskap med analyse • Anvendt makroøkonomi • Fastrentepapirer • Finansielle instrumenter • Porteføljestyring/kapitalmarkedsteori • Corporate Finance • Institusjonelle forhold/sentrale atferdsregler

3

1. SEMESTER, HØSTEN 2019 Verdsettelse (AFA 1)

Verdien av et selskap kan finnes ved å diskontere fremtidige kontantoverskudd som selskapet antas å ville generere. I praksis er det meget vanskelig å budsjettere fremtidige kontantoverskudd for et selskap. Det benyttes derfor ofte andre modeller når verdien av et selskap skal bestemmes. I modulen belyses verdsettelsesteori og ulike modeller som kan benyttes ved verdsettelse av foretak. Hovedvekten legges på praktisk verdsettelse, hvor en kombinerer regnskapsanalyse av historiske tall med strategisk analyse for å lage gode prognoser. I tillegg gjennomgås temaer som har vist seg sentrale og utfordrende i teori og praksis.

Viktige emner: • Kontantstrømmodeller og modeller basert på regnskapsmessige resultater • Avkastningskrav for et selskap • Analyse av historiske regnskapstall for å finne underliggende resultater og trender • Strategisk analyse for å lage gode resultatprognoser • Andre verdsettelsesmodeller • Samlet forståelse av bruk av forskjellige verdsettelsesmodeller

Finansregnskap med analyse (AFA 2)

Modulen dekker de prinsipper som legges til grunn ved utarbeidelse av finansregnskap så vel som analyseteknikker og regnskapsanalyse.

Modulen vil utvikle forståelse for de grunnleggende prinsipper som regnskaps­presentasjon og regnskapsmessige vurderinger bygger på. Regnskapsreglene på sentrale områder, slik de kommer til uttrykk i internasjonale regnskapsstandarder, vil bli gjennomgått.

Undervisningen vil fokusere på hovedprinsipper og ikke detaljregler.

Regnskapsanalysen vil legge vekt på å øve opp en kritisk holdning til regnskapet. Formålet er å gi finansanalytikeren best mulige forutsetninger i det daglige analysearbeid for å avdekke reell resultatog balanseutvikling i et selskap. Regnskapsinformasjonens rolle i kapitalmarkedet vil også bli drøftet.

Viktige emner:

• Sentrale internasjonale regnskapsstandarder (IAS/IFRS) • Foretaksintegrasjon (regnskapsmessig behandling) • «Resultatkvalitet» • Måling av lønnsomhet • Regnskap og verdsettelse • Regnskapsinformasjon og kapitalmarkedet

4

2. SEMESTER, VÅREN 2020 Anvendt makroøkonomi (AFA 3)

Makroøkonomiske analyser bør være integrert i finansanalyse på bransje- og på selskapsnivå. AFA-studiet skal øke forståelsen for samspillet mellom makro- og mikro­økonomiske elementer og deres betydning for analyser.

I denne modulen vil makroøkonomisk teori og analyse bli koblet til de aktuelle makroøkonomiske problemstillingene i norsk og internasjonal økonomi.

Viktige emner: • Konjunkturanalyse, makroøkonomiske nøkkeltall • Pengepolitikk og rentefastsettelse • Finanspolitikk • Petroleumsfondet og handlingsregelen • Internasjonal økonomi, valuta

Fastrentepapirer (AFA 4)

Modulen legger opp til en omfattende gjennomgang av beregningsmetoder, avkastningsmodeller, risikoberegninger og porteføljestyring. Teorier for rente­dannelse og for rentedifferensiering vil også bli gjennomgått.

Viktige emner: • Instrumenter, markeder og aktører • Renteberegninger (effektiv rente, prising, løpetid og skatt) • Renteprognoser • Rentestruktur (yieldkurven, rating) • Kredittrisiko • Porteføljestyring (risiko, hedging, trading, analyser)

5

3. SEMESTER, HØSTEN 2020 Finansielle instrumenter (AFA 5)

Denne modulen behandler de fleste sentrale aspekter knyttet til handel og bruk av derivater. Modulen diskuterer viktige egenskaper ved ulike derivater og dekker i særdeleshet institusjonelle forhold ved derivatmarkedene for forskjellige underliggende aktiva som valuta, renter, aksjer og råvarer. Bruk av derivater for sikring, investering og mer kortsiktig spekulasjon diskuteres og analyseres både i forelesninger og deltakernes egne analyser.

Viktig emner: • Markedsorganisering • Aktører og instrumenter i egen- og fremmedkapitalmarkedene • Prisingsmodeller • Terminavtaler/futures, swapper og opsjoner • Strategier (trading/sikring, posisjon-/porteføljenivå)

Porteføljestyring og kapitalmarkedsteori (AFA 6)

Moderne kapitalmarkedsteori gir styringsstrategier med henblikk på å optimere risiko-/avkastningsforholdene for en totalportefølje. Modulen diskuterer markedseffisiens, porteføljevalgsteori, kapitalverdimodellen, arbitrasjeteori og flerfaktormodeller, aktiv versus passiv investeringsstrategi og resultatvurdering. I tillegg kommer vurdering av forvaltningsprestasjoner.

Viktige emner: • Markedseffisiens • Kapitalverdimodellen • Flerfaktormodeller • Aktive/passive porteføljestrategier • Risikomåling og resultatvurdering

6

4. SEMESTER, VÅREN 2021 Corporate Finance (AFA 7)

Modulen setter bedriftens finansieringsbehov i fokus, og diskuterer hvorledes valg av finansieringsform påvirker kapitalkostnaden, investeringsbeslutninger og selskapsverdi. Det vises at gjeldsfinansiering har viktige insentivvirkninger, og at disse ofte kommer til uttrykk ved store transaksjoner som lånefinansierte oppkjøp. Modulen diskuterer videre kapitalutvidelser, samt temaer rundt investorbeskyttelse og selskapers styringsstruktur.

Viktige emner: • Insentivvirkninger av gjeld • Konkurser • Utstedelse av verdipapirer (nyemisjoner) • Fusjoner og oppkjøp • Corporate Governance

Institusjonelle forhold og sentrale atferdsregler (AFA 8)

De seneste 10 – 15 år har finansmarkedene gjennomgått store forandringer og sterk vekst. Finansmarkedene er blitt mer internasjonale, det er gjennomført institusjonelle endringer og samtidig vedtatt en rekke nye lover og anbefalinger. En viktig faktor er globalisering og Norges tilpasning til europeiske direktiver og regelverk. En finansanalytiker må ha god kjennskap til gjeldende reguleringer og forstå motiver og bakgrunn for de til enhver tid gjeldende rammevilkår, lovbestemte så vel som ikke lovfestede atferdsregler.

Denne modulen behandler de mest sentrale lovene, eksempelvis deler av verdipapirhandelloven, verdipapirfondloven og børsloven, og Norsk anbefaling for eierstyring og selskapsledelse (NUES-anbefalingen).

Videre blir det en presentasjon av reguleringen av finansmarkedene.

Atferdsregler vil også bli grundig diskutert.

Viktige punkter innenfor området sentrale atferdsregler vil være en gjennomgang av finansanalytikernes etiske ansvar overfor en rekke brukere av investeringsrådgivning, slik som offentligheten, kunder, ledelse i de børsnoterte selskapene, samt andre analytikere.

Modulen omhandler også praktiske problemstillinger og sentrale rettsregler i tilknytning til investorbeskyttelse og utøvelse av aksjonærrettigheter.

Viktige emner: • Sentrale lover og reguleringer innen børs- og verdipapirområdet • Etiske standarder og atferds normer • Regler og standarder i forbindelse med verdipapirtransaksjoner og kapitaldekningskrav

7

Forelesere

Samlingsdatoer 1. semester

Opptakskrav

• Øivind Amundsen, juridisk direktør, Oslo Børs • Nils Friewald, professor, NHH • Frøystein Gjesdal, professor, NHH • Mattias Hamberg, førsteamanuensis, NHH • Thore Johnsen, professor, NHH • Finn Kinserdal, førsteamanuensis, NHH • Michael Kisser, førsteamanuensis, NHH • Aksel Mjøs, førsteamanuensis, NNN • Konrad Raff, førsteamanuensis, NHH • Francisco Santos, førsteamanuensis, NHH • Steinar Sars Kvifte, partner, EY • Øystein Thøgersen, professor, NHH • Jøril Mæland, førseamanuensis, NHH med flere.

13. – 15. september, 18.-20. oktober, 15. – 17. november 2019.

Eksamen: 6. desember og 13. desember 2019.

Det tas forbehold om endringer. Øvrige samlingsdatoer vil bli oppgitt ved studiestart.

1) Opptakskrav er mastergrad i økonomi og administrasjon fra norsk eller akkreditert utenlandsk utdanningsinstitusjon eller fullført siviløkonomstudium. I tillegg kreves minst to års relevant yrkespraksis etter fullført utdanning.

2 Søkere med annen mastergrad kvalifiserer og for opptak; f.eks. jurister, sivilingeniører eller samfunnsøkonomer. Søker må dokumentere et minimum av bedriftsøkonomisk kompetanse, eventuelt ervervet gjennom relevant arbeidspraksis. I tillegg kreves minst tre års relevant yrkespraksis etter fullført utdanning.

3) Søkere med bachelorgrad i økonomi og administrasjon kan kvalifisere for opptak. For søkere i denne gruppen kreves særlig relevant realkompetanse tilpasset studiet. I tillegg kreves minimum tre års relevant yrkespraksis etter fullført utdanning.

Det kan være mulig å kompensere manglende formell utdanning med særlig relevant yrkespraksis.

8

Det er 40 studieplasser. Opptakskomiteen forbeholder seg retten til å tilby inntil halvparten av studieplassene på direkte opptak til særskilt kvalifiserte søkere. De øvrige studieplassene vil bli tildelt ved loddtrekning. Kvalifiserte søkere som ikke blir tatt opp ved årets opptak, vil få tildelt et ekstra lodd i trekningen neste gang de søker. Opptakskomiteen forbeholder seg og retten til å tilby studieplasser til søkere som kan levere kompetanse til finansmarkedet.

Opptakskomiteen kan pålegge kandidater som er tatt opp på studiet, å ta et forkurs i finansregnskap. Dette er et veiledet selvstudium som avsluttes med et dagsseminar i Oslo. Nærmere opplysninger om forkurs vil bli sendt ut når opptaket er gjennomført.

Kostnader

Studieavgift: kr 180 000,- (kr 45 000,- per semester) Eksamensgebyr: kr 2 800,- per semester Litteraturkostnader: ca. kr 3 000,- per semester Bevertning på samlingene: ca. kr 1 800,- per samling Internatsamlinger ca. kr 4 000,- per samling (første og siste samling legges til internat) • 6. samling i Bergen: kostnader til eventuell reise- og opphold • I tillegg må det beregnes eventuelle kostnader til reise og opphold for ni samlinger i Oslo • EFFAS autorisasjonsgebyr: ca. 1 200,- (betales ved tiltredelse til studiet) • • • • •

Studieavgift og eksamensavgift for første studieår forfaller ved studiestart. Studieavgift og eksamensavgift for andre studieår forfaller i to terminer (ved oppstart semester).

Ved bekreftelse av studieplassen må det betales inn et depositum (forskudd på studieavgift) på kr 5 000,-

Søknadsfrist

Søknadsfrist 29. april 2019

Søknaden

Søknaden registreres elektronisk på www.nhh.no/executive

9

Dokumentasjonskrav

Utdanning og yrkespraksis som skal inngå i søknaden må dokumenteres, også nåværende arbeidsforhold. Yrkespraksis og utdanning som ikke er dokumentert, vil ikke bli tatt hensyn til.

Det er viktig med en oppdatert CV som gir en god beskrivelse av din yrkespraksis og utdanning.

For søkere som har søkt AFA tidligere og blitt funnet kvalifisert, må brev som bekrefter dette legges ved søknaden. Brevet ble sendt i forbindelse med opptaket.

Henvendelser

Alle henvendelser vedrørende opptak og studiet rettes til NHH ved studiekoordinator Marianne Vårdal Minde telefon 55 95 96 04, e-post: marianne.minde@nhh.no Henvendelser om studiet kan også rettes til NFF ved studiekoordinator Heidi Nygaard, telefon 22 12 92 12, e-post: kurs@finansanalytiker.no.

10

11

AVANSERT KREDITTANALYSE PORTEFØLJEFORVALTNING

AFA

VERDSETTELSE

CORPORATE FINANCE

NORGES HANDELSHØYSKOLE NHH Executive Helleveien 30 5045 Bergen Tlf. 55 95 96 00 E-post: executive @ nhh.no Internett: www.nhh.no/executive

www.nhh.no/executive

www.nhh.no/no/nhh-executive/brosjyrer

NORSKE FINANSANALYTIKERES FORENING Postboks 1276 Vika 0111 Oslo Tlf. 22 12 92 10 E-post: nff @ finansanalytiker.no Internett: www.finansanalytiker.no

www.nffkurs.no

www.finansanalytiker.no