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AG/19097

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SUMERGIR

SÍMBOLO DE

ENFERMEDAD

PRIMERA NOTA

INGRESO

MOLIBDENO

GUISAR MINORÍA SELECTA

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CHANZA,

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BURLA

SALIR DE ALGUNA PARTE

AFÉRESIS DE NAPOLITANO

SABROSA

HUESO DE LA

QUE NO ES

ROSTRO

CIUDAD DE CHILE RÍO DE ALEMANIA

AIRE EN

INGLÉS HOMBRE EN INGLÉS

LA PELÍCULA SCARY MOVIE 4

ZARCILLO

CARECE DE COLA

MEMORIA,

PEÍCULA TODOS ESTÁN BIÉN

APOSENTO

SÍMBOLO DE OSMIO

ACUERDO

RELATIVO AL SOL

TASCA, BAR

N FICHA DE AJEDREZ

FILTRAR, PASAR

GRITO DEPORTIVO

ARGOLLA

DEL RUMIANTE

ACTRIZ DE LA ESTÓMAGO

CRIAR

ENFERMEDAD PADECIMIENTO

RELIGIOSA

CELEBRIDADES

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ACCIÓN DE TASAR AGUA EN INGLÉS

TEJIDO DE LANA

FRAGANCIA

CANSADO

MAMÍFERO

CAMÉLIDO

ACTOR ESPAÑOL DE LA PELÍCULA AGALLAS

ESTADO DE ASIA INGENIERO Y POETA ARG.

CAPORAL SENDERO CONFUSIÓN

LAGRIMEAR

VOZ DE ARRULLO

ADVERBIO DE

A R

ESPOSA DE ABRAHAM ENTE

CANTIDAD

REPERCUSIÓN

ESENCIA,

ESPÍRITU ESTADO DE VENEZUELA

COLATERAL

GROSURA DE

SÓDICO

UN ANIMAL

CONTAR RODAR

SÍMBOLO DE IRIDIO

CIEN EN

ROMANOS

EMBROLLO DISPERSO

SÍMBOLO DE MESSIER

TIRAR DE,

SOCIEDAD

TONTO EN DEMOSTRACIÓN

SÍMBOLO DE

NAPOLITANO

PALPITAR

SÍMBOLO DE

DEPARTAMENTO DE PERÚ ACERTAR

DIOS DE LA INDIA

PAÍS DE EUROPA

SÍMBOLO DE

VIENTO

IGUAL

LITRO

PERFORAR

PAREJA

SÍMBOLO DE

SEGUNDA NOTA

NIQUEL

FÓSFORO

MUSICAL

COSTOSO

DE ZAPATERO

KICHWA

ALUMINIO

ANDANTE, CAMINANTE

DE AFECTO

SÍMBOLO DE AZUFRE

RELATIVO A LA BOCA PROBAR

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HERREAMIENTA

FALDA INDÍGENA MARSUPIAL AUSTRALIANO

AFÉRESIS DE

DESPEDIDA

EXTENSIÓN

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COLUMNA

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BATRACIO

FUSTE DE LA

ESTIRAR

CONFUSIÓN

ROENTGEN

SÍMBOLO DE LITRO

DE VIENTO

ANÓNIMA

SÍMBOLO DE

HOGAR

SEÑALAR

CAMPÉON

RADIO

ADYACENTE,

RÍO DE ITALIA

L A

SONIDO

CLORURO

SUPERFICIE

REGIÓN DEL N. DE CHILE

IGUALDA EN LA

ANTES DE CRISTO QUERER, AMAR DESTREZA

DEL AÑO COCHE, VEHÍCULO

REMOLINO

AGRADABLE PLACENTERO REY E EGINA HIJO DE ZEUS

ESTADO DE ASIA ASIDERO

CAPITAL DE ALBANIA ACCIÓN DE

ESTACIÓN

Solución anterior ANFIVIO QUE

PLANA

TIZA

SEÑORA

LA MISMA RÍO DE COLOMBIA

ARTESA

CACAHUATE

ACTRIZ DE

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IR EL TROTE

CADERA

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A UNA COSA ACCIÓN DE ARAR

ALCABALLO

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CONTINENTE

FORMAR DIENTES

GRIEGA

DETONACIÓN

VASIJA PARA

CARDINAL

NAVE

PATO

HERMANO DE MOISES

ACTOR DE LA PELÍCULA EL ÚLTIMO COMANDANTE

PUNTO

NOVENA LETRA

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DUEÑO

ESTADO DE VENEZUELA

CUTÁNIA

MUSICAL

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METAL PRECIOSO

SIGNO ZODIACAL

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MUSICAL

PEÑASCO

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SEGUNDA NOTA

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NOPERTI CIA. LTDA. BALANCE GENERAL AL 30 DE JUNIO 2011 EXPRESADO EN DOLARES DE LOS E.U.A. CODIGO NOMBRE CUENTA

PARCIAL

TOTAL

% REND

ACTIVO

10,354,355.88 -------------------

100 ------

1.1.

ACTIVO CORRIENTE

1.1.1. 1.1.2. 1.1.3. 1.1.4.

DISPONIBLE EXIGIBLE INVENTARIOS ACTIVOS PAGADOS POR ANTICIPADO

5,491,799.97 -------------------

53.04 -----5.54 26.58 20.73 0.18

1.2.

PROPIEDADES, PLANTA Y EQUIPOS

1.2.1. 1.2.2.

NO DEPRECIABLE DEPRECIABLE

4,551,299.11 -------------------

43.96 -----3.31 40.65

1.3.

OTROS ACTIVOS

1.3.2. 1.3.3. 1.3.5.

DIFERIDOS AMORTIZACIONES CUENTAS POR COBRAR LARGO PLAZO

CUENTA

573,689.93 2,752,340.46 2,146,834.75 18,934.83

342,320.30 4,208,978.81

259,014.00 -47,604.50 99,847.30

PASIVO Y PATRIMONIO 2.

PASIVO

2.1.

PASIVO CORRIENTE

2.1.1. 2.1.3. 2.1.4. 2.1.5. 2.1.6. 2.1.7. 2.1.8. 2.1.9.

OBLIGACIONES FINANCIERAS PROVEEDORES GASTOS POR PAGAR DEUDAS ACCIONISTAS Y CIAS RE OBLIGACIONES IESS IMPUESTOS, GRAVAMENES Y OTROS OBLIGACIONES LABORALES CUENTAS POR PAGAR ANTICIPOS

2.2.

PASIVO LARGO PLAZO

2.2.1. 2.2.2.

OBLIGACIONES LARGO PLAZO (CFN) EMISION DE OBLIGACIONES

PATRIMONIO

3.1.

CAPITAL SOCIAL

3.1.1.

CAPITAL

3.2.

RESERVAS

3.2.1.

RESERVAS

3.3.

RESERVA DE CAPITAL

3.3.1.

RESERVA DE CAPITAL

-1,167,818.26 -494,665.18 -40,846.13 -48,502.28 -14,489.62 -39,637.93 -92,561.22 -7,995.79

-1,550,000.00 -1,218,750.00

-264,904.00

-132,279.43

3.4.

RESULTADOS

3.4.1.

RESULTADOS DE EJERCICIOS ANTERIORES

-4,383,567.48

-778,521.82

311,256.80 -------------------

3.01 -----2.5 -0.46 0.96

-10,354,355.88 -------------------

-100 ------

-4,675,266.41 -------------------

-45.15 ------

-1,906,516.41 -------------------

-18.41 ------11.28 -4.78 -0.39 -0.47 -0.14 -0.38 -0.89 -0.08

-2,768,750.00 -------------------

-26.74 ------14.97 -11.77

-5,559,272.73 -------------------

-53.69 ------

-264,904.00 -------------------

-2.56 ------2.56

-132,279.43 -------------------

-1.28 ------1.28

-4,383,567.48 -------------------

-42.34 ------42.34

-778,521.82 -------------------

-7.52 ------7.52

RESULTADO DEL PERIODO:

119,816.74 CR -1.16

ING. NICOLAS MARCOVICI L. PRESIDENTE

LIC. NICOLAS MUZO C. CONTADOR GENERAL REG. 25780

NOPERTI CIA. LTDA. ESTADO DE RESULTADOS DEL 1o. ENERO AL 30 DE JUNIO 2011 EXPRESADO EN DOLARES DE LOS E.U.A. CODIGO NOMBRE CUENTA

TOTAL

% REND

TOTAL INGRESOS

-2,466,668.40 -------------------

-100 ------

INGRESOS

-2,466,668.40 -------------------

-100 ------

4.1.

INGRESOS OPERACIONALES

4.1.1.

VENTAS

-2,464,133.48 -------------------

-99.9 ------99.9

4.2.

INGRESOS NO OPERACIONALES

4.2.1.

INGRESOS NO OPERACIONALES

-2,534.92 -------------------

-0.1 ------0.1

TOTAL EGRESOS

2,346,851.66 -------------------

95.14 ------

COSTOS

1,407,961.53 -------------------

57.08 ------

5.2.

MATERIA PRIMA

5.2.1.

MATERIA PRIMA UTILIZADA

1,068,481.78 -------------------

43.32 -----43.32

5.4.

MANO DE OBRA DIRECTA

5.4.1.

MANO OBRA DIRECTA

182,099.75 ------------------182,099.75

7.38 -----7.38

5.5.

COSTOS INDIRECTOS FABRICACIO

5.5.1.

COSTOS INDIRECTOS NOPERTI

157,380.00 -------------------

6.38 -----6.38

GASTOS

938,890.13 -------------------

38.06 ------

6.1.

GASTOS OPERACIONALES

6.1.1. 6.1.2.

GASTOS ADMINISTRACION GASTOS DE VENTAS

775,579.91 -------------------

31.44 -----14.27 17.17

6.2.

GASTOS NO OPERACIONALES

6.2.1.

NO OPERACIONALES

163,310.22 -------------------

6.62 -----6.62

CUENTA

RESULTADO DEL PERIODO: ING. NICOLAS MARCOVICI L. PRESIDENTE

PARCIAL

-2,464,133.48

-2,534.92

1,068,481.78

182,099.75

157,380.00

352,096.23 423,483.68

163,310.22

119,816.74 CR 4.86 LIC. NICOLAS MUZO C. CONTADOR GENERAL REG. 25780

RESUMEN DE LA ACTUALIZACION A LA CALIFICACIÓN DE RIESGO DE LA I EMISIÓN DE OBLIGACIONES DE NOPERTI CIA. LTDA. NC Junio de 2011 El Comité de Calificación de nuestra institución, en sesión ordinaria del 30 de junio de 2011, en base al análisis realizado por el departamento técnico, a partir de la información financiera histórica auditada proporcionada por el emisor y el corte interno al 30 de abril de 2011, ha resuelto asignar a la I emisión de obligaciones de la compañía Noperti Cía. Ltda. NC por un monto de hasta US$1,500,000 en categoría de riesgo de “A”, la misma que se define en: A Corresponde a los valores cuyos emisores y garantes tienen una buena capacidad de pago del capital e intereses, en los términos y plazos pactados, pero que es susceptible de deteriorarse levemente ante posibles cambios en el emisor y su garante, en el sector al que pertenecen y en la economía. Características de la I Emisión: Monto de la emisión: US$ 1,500,000.00 Saldo: US$ 1,312,500.00 Plazo: 1.440 días Tasa de interés Clase “N”: 8% fija Tasa de interés Clase “M”: TP.R.+2.00% Amortización de capital: Trimestral Amortización de intereses: Trimestral Garantía: General Uso de los Fondos: 50% Sustitución de pasivos y 50% capital de trabajo. Las clases de la emisión pueden ser desmaterializadas o materializadas, la cual tendrá títulos por un valor nominal de US$20,000. Breve información del Emisor: Noperti Cía. Ltda. NC inició sus actividades en el año 1971 como una compañía orientada a la confección de chompas, sacos de lana, gabardinas y tejidos de punto; en el año 1975 la administración optó por adquirir una planta que se dedicaría a la manufacturación de artículos de calidad para camas y dormitorios de los hogares del país, iniciando dentro del país un cambio hacia el mundo de acolchados, con las instalaciones altamente equipadas para la producción de Plumón R, para el relleno de diversos productos como los edredones, duvets, protectores de colchón, líneas de almohadas y más. En 1980 la planta de confecciones fue ampliada con el objetivo de incluir las líneas industriales de padding (utilizado en la confección de los colchones), geotextil y sisal, estableciéndose en el norte de Quito en la calle Madroños y Palmeras, lugar donde actualmente está ubicada la fábrica. En el año 1982 apertura sus propios locales comerciales para la atención a diversos sectores de la población y en 1988 inició sus exportaciones hacia Colombia, Bolivia y posteriormente Costa Rica y Venezuela. A partir del año 2000 incluye en su producción líneas de alta calidad como fundas para Duvet, juegos de sábanas en algodón egipcio y accesorios; las telas importadas tienen riqueza en sus texturas y tratamientos especiales para abastecer a clientes como hoteles y hospitales. Las actividades de la empresa se pueden clasificar en producción y comercialización; en lo que respecta a la comercialización, la podemos dividir en distribución a cadenas departamentales y de supermercados, y la venta directa dentro de sus locales propios. Factores considerados para la Calificación: Para la presente calificación de riesgo, el emisor ha proporcionado entre otros requerimientos de información de la Calificadora, lo siguiente: Estados Financieros auditados desde el 2005 al 2009 con la aplicación de las NEC y del 2010 con aplicación de las NIIF, además del corte interno al 30 de abril del 2011 bajo NIIF; Detalle de activos libres de Gravámenes; etc. Cabe resaltar que la calificación otorgada está basada en la información proporcionada por el Emisor para el efecto, la cual debe cumplir con los requerimientos exigidos por la normativa legal, siendo el Emisor responsable de que la documentación entregada a la Calificadora sea idéntica a la presentada ante el organismo de control, sin perjuicio de que cualquier diferencia entre la información evaluada por la Calificadora y la presentada al ente de control pueda ser -una vez comunicada a la Calificadora-conocida y analizada por ésta en un nuevo Comité de Calificación. Los informes auditados reportados en los cuatro últimos periodos no presentaron abstención de opinión o excepción. Con la información proporcionada por el Emisor procedimos a verificar que la misma cumpla con los parámetros de validez, suficiencia y representatividad, acorde a la metodología interna de la Calificadora; y que el emisor tenga capacidad para cumplir sus gastos financieros vigentes, procediendo con la aplicación normal de los procedimientos de calificación. La emisión de obligaciones fue estructurada con Garantía General acorde a los términos señalados por la Ley de Mercado de Valores y sus reglamentos, es decir el monto de los títulos por colocar es inferior al 80% del valor de los activos libres de todo gravamen de la empresa. El emisor ha declarado poseer activos no gravados por un monto de US$6,419,201 (descontado el saldo de la primera emisión) al 30 de abril de 2011, el 80% equivale a US$5,135,361, monto que cubre en 3.95 veces el monto de la II emisión de obligaciones. Como resguardo adicional, el emisor incorporó una política de endeudamiento, con la cual se comprometió a mantener durante el periodo de vigencia de la emisión, un nivel de endeudamiento con costo de hasta el 50% de los activos de la empresa, que a abril del 2011 fue del 38.1%, lo cual se ha cumplido. Además, la entidad también cumplió con los resguardos estipu-

lados en la resolución del Consejo Nacional de Valores que son: i)Tomar todas las medidas necesarias orientadas a preservar el cumplimiento del objeto social o finalidad de sus actividades; ii)No repartir dividendos mientras estén en mora las obligaciones y iii)Mantener la relación de los activos libres de gravamen sobre obligaciones en circulación. Se considera que los títulos-valores ofrecen suficientes mecanismos de garantías y resguardos a sus futuros tenedores. Calificación Final del Instrumento Fundada hace cerca de 40 años en la ciudad de Quito con el propósito de procesar fibras industriales para la manufactura de lencería de uso tanto en el hogar como a nivel de hoteles y hospitales, NOPERTI se encuentra al momento diversificando su estrategia competitiva con el objeto de por un parte, ampliar su red de distribución al por menor mediante una cadena propia de almacenes en los principales centros comerciales del país, y por otra, ampliar su oferta productiva mediante la fabricación de fibras industriales de aplicación en sectores como el de la construcción de carreteras. Al momento su portafolio de productos se encuentra dividido en cuatro líneas, almohadas que representa el 40.2% de sus ventas, padding equivalente al 30.2%, plumón con el 4.7% y artículos confeccionados que representan el 24.9% de los ingresos. Gracias a la señalada inversión realizada en nuevas tiendas en centros comerciales, la empresa está en capacidad al momento de superar el rango de US$4.2 a US$4.8 millones en que se han mantenido sus ingresos en los ejercicios de 2006 a 2010 tal como lo evidencia el monto de ventas acumuladas los cuatro primeros meses del presente año. A abril último, la empresa reporta un monto de ingresos acumuladas de US$1.6 millones, cifra que permite estimar que al cierre del ejercicio 2011, logrará ser superior a US$5.0 millones una vez que se consideren las ventas de fechas pico de mayo y diciembre correspondientes a día de la madre y navidad. Del mismo modo y una vez que se incorporen los ingresos de la línea industrial de padding, se espera que la empresa logre alcanzar un total mayor a US$7.0 millones en ventas. Las inversiones recientes realizadas le han permitido mejorar su eficiencia operacional de forma tal que presenta un margen bruto de 29.87% con el cual cubre gastos administrativos de 10.90% y gastos de venta de 9.70%, con lo cual obtiene una utilidad de 9.27% sobre ingresos. Con un monto promedio de activos de US$8.73 millones que alcanzan una rentabilidad de 5.36%, el emisor está en capacidad de generar $467 mil en flujo de efectivo. Luego de colocar los títulos por emitir con el destino señalado de sustituir pasivos en un 50%, la estructura de capital de la firma estará compuesta por US$4.5 millones de deuda financiera y US$5.6 millones de aportaciones patrimoniales lo cual señala una relación de 0.80 entre ambas fuentes de fondos. Los pasivos con costo financian 42.2% del monto total de activos y en su mayoría son de largo plazo. La empresa cuenta con suficientes activos líquidos para cubrir los vencimientos corrientes de sus pasivos. La emisión cumplió con las garantías y resguardos de carácter general exigidos por la normativa respectiva; adicionalmente se cumplieron los compromisos adquiridos en los resguardos adicionales. La empresa ha emprendido una estrategia de crecimiento basada por una parte, en la expansión de su red de comercialización, y por otra, en la instalación de nuevas líneas de producción. Al momento de realizarse el ejercicio de calificación, los resultados de tales medidas se encuentran en etapa inicial de realización siendo el más notorio la evolución observada en la línea de artículos confeccionados, la misma que en los cuatro meses del presente año acumula ventas de $670 mil, monto que resulta superior en 64.0% al promedio acumulado en el periodo eneroabril de los 2007 a 2010. Considerando los factores de riesgo presentes tanto de orden cuantitativo y cualitativo que inciden sobre los resultados presentes y futuros de la empresa, sumado a las características propias del instrumento, el Comité de Calificación se pronunció por mantener a la primera emisión de obligaciones de NOPERTI Cía.Lta. NC por hasta US$1.5 millones, en categoría de riesgo de “A”. Dando cumplimiento Dando cumplimiento a lo dispuesto en el artículo 190 de la Ley de Mercado de Valores, a nombre de la Calificadora de Riesgo Humphreys S. A., y en mi condición de representante legal de la empresa, declaro bajo juramento que ni la calificadora de riesgo, ni sus administradores, miembros del Comité de Calificación, empleados en el ámbito profesional, ni los accionistas, se encuentran incursos en ninguna de las causales previstas en los literales del mencionado artículo. Además, cabe destacar que la calificación otorgada por la calificadora a la actualización de la I emisión de obligaciones de Noperti Cía. Ltda. NC, no implica recomendación para comprar, vender o mantener un valor, ni implica una garantía de pago del mismo, ni estabilidad de su precio, sino una evaluación sobre el riesgo involucrado en éste. Ing. Pilar Panchana Ch. Gerente General Guayaquil, Junio de 2011 AR/83759/cc

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