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SUPERINTENDENCIA DE COMPAÑÍAS RESOLUCIÓN No. Q.IMV.2011. 4893 FRANCISCO VIZCAINO ZURITA INTENDENTE DE MERCADO DE VALORES-QUITO CONSIDERANDO: QUE, la compañía Fideval S.A. Administradora de Fondos y Fideicomisos, en su calidad de Agente de Manejo del proceso de titularización llevado a cabo mediante el Fideicomiso Mercantil denominado “PRIMERA TITULARIZACIÓN DE FLUJOS EDUCACIONALES - CPU / USFQ”, constituido en los términos constantes en la escritura pública otorgada el 11 de agosto de 2011, ante la Notaría Tercera del Cantón Quito, cuyo fideicomitente y originador es la Corporación de Promoción Universitaria, solicita la autorización del citado proceso y de la oferta pública de los valores a emitirse por un monto de hasta (USD. 5’000.000,00) CINCO MILLONES DE DÓLARES DE LOS ESTADOS UNIDOS DE AMÉRICA; la aprobación del contenido del correspondiente prospecto; y, las inscripciones en el Registro del Mercado de Valores del Originador, del Fideicomiso PRIMERA TITULARIZACIÓN DE FLUJOS EDUCACIONALES - CPU / USFQ, y de los valores a emitirse; QUE, mediante Informes Nos. SC.IMV.DJMV.11.247 y SC.IMV.AR.2011.181 de 27 de octubre de 2011, las Direcciones Jurídica y de Autorización y Registro de la Intendencia de Mercado de Valores, emiten pronunciamiento favorable para la continuación del presente trámite; una vez que se ha observado lo dispuesto en los Art.: 10, No. 7; 12; 13; 157; y, 186 de la Ley de Mercado de Valores; y las disposiciones del Título III, Subtítulo I, del Capítulo V de la Codificación de Resoluciones Expedidas por el Consejo Nacional de Valores; En ejercicio de las atribuciones conferidas mediante Resoluciones Nos. ADM.09.003 de 1 de abril de 2009 y SC-IAF-DRH-G –2010-0365 de 25 de agosto de 2010; RESUELVE: ARTÍCULO PRIMERO.- APROBAR el proceso de titularización, por un monto de hasta (USD. 5’000.000,00) CINCO MILLONES DE DÓLARES DE LOS ESTADOS UNIDOS DE AMÉRICA, llevado a cabo mediante el fideicomiso mercantil denominado “PRIMERA TITULARIZACIÓN DE FLUJOS EDUCACIONALES - CPU / USFQ”, referido en el considerando primero de la presente Resolución, cuyo fideicomitente y originador es la Corporación de Promoción Universitaria, y Agente de Manejo la compañía Fideval S.A. Administradora de Fondos y Fideicomisos. ARTÍCULO SEGUNDO.- AUTORIZAR la oferta pública de los valores que se emitan, dentro del referido proceso de titularización, por el monto total de hasta (USD. 5’000.000,00) CINCO MILLONES DE DÓLARES DE LOS ESTADOS UNIDOS DE AMÉRICA; y, APROBAR el contenido del respectivo prospecto de oferta pública. ARTÍCULO TERCERO.- DISPONER que se inscriban en el Registro del Mercado de Valores, al fideicomiso mercantil “PRIMERA TITULARIZACIÓN DE FLUJOS EDUCACIONALES - CPU / USFQ”; a este fideicomiso como emisor; y, los valores a emitirse por el monto de hasta (USD. 5’000.000,00) CINCO MILLONES DE DÓLARES DE LOS ESTADOS UNIDOS DE AMÉRICA. ARTÍCULO CUARTO.- DISPONER que esta Resolución y la calificación de riesgo, en forma previa a su negociación, se publiquen en uno de los diarios de mayor circulación nacional. Un ejemplar de dicha publicación se remitirá a la Dirección de Autorización y Registro de la Intendencia de Mercado de Valores, previo a las inscripciones dispuestas en esta Resolución. ARTÍCULO QUINTO.- DISPONER que el Notario Tercero del Cantón Quito, tome nota al margen de la escritura pública de constitución del Fideicomiso Mercantil denominado “PRIMERA TITULARIZACIÓN DE FLUJOS EDUCACIONALES - CPU) / USFQ”, otorgada el 11 de agosto de 2011, del contenido de la presente Resolución. ARTÍCULO SEXTO.- DISPONER que se notifique al representante legal de la compañía Fideval S.A. Administradora de Fondos y Fideicomisos con la presente Resolución. ARTÍCULO SÉPTIMO.- DISPONER que se remita copia de la presente resolución a las Corporaciones Civiles, Bolsa de Valores de Quito y Bolsa de Valores de Guayaquil, para los fines consiguientes. ARTÍCULO OCTAVO.- La oferta pública que se autoriza a través de la presente resolución, tiene una vigencia de nueve meses calendario, contados a partir de su expedición, por tanto la fecha de vencimiento del plazo será el día 31 JUL. 2012 COMUNÍQUESE Y PUBLÍQUESE.- DADA y firmada en la Superintendencia de Compañías, Distrito Metropolitano de Quito, 31 OCT. 2011. FRANCISCO VIZCAINO ZURITA

RESUMEN DE LA CALIFICACIÓN INICIAL DE RIESGO PRIMERA TITULARIZACIÓN DE FLUJOS EDUCACIONALES CPU / USFQ Monto Total US$5,000,000.00 El Comité de Calificación en sesión ordinaria del 11 de agosto del 2011, basado en el informe preparado por los técnicos de la empresa sobre el análisis efectuado a la información proporcionada por la Fiduciaria y el Originador, entre éstos, el contrato de constitución del Fideicomiso Mercantil, acta de Directorio del 11 de mayo del 2010, Reglamento de Gestión, reportes de asistencias económicas de estudiantes seleccionados desde enero del 2007 a diciembre del 2010, estados financieros del Originador a junio del 2011 aplicados bajo Normas Ecuatorianas de Contabilidad (NEC) y los estados financieros auditados del 2005 al 2010 bajo NEC aplicables a organizaciones sin fines de lucro, detalle de los activos libres de gravamen al 30 de junio del 2011, y demás información sobre el Fideicomiso de Titularización; ha resuelto asignar al “Fideicomiso de Primera Titularización de Flujos Educacionales – CPU / USFQ”, por un monto de hasta US$5,000,000 la Categoría de Riesgo “AAA”. Calificación Final del Instrumento AAA “Corresponde al patrimonio autónomo que tiene excelente capacidad de generar los flujos de fondos esperados o proyectados y de responder por las obligaciones establecidas en los contratos de emisión. Antecedentes Mediante escritura se constituye un fideicomiso mercantil denominado Fideicomiso de Primera Titularización de Flujos Educacionales – CPU/ USFQ, suscrito entre el Originador, Corporación de Promoción Universitaria, debidamente representada por su Presidente y, como tal, su Representante Legal, Ph.D. Emilio Santiago Gangotena González, quien comparece con la autorización conferida por el Directorio de dicha Corporación, reunido en Quito el 11 de mayo de 2010, y Fideval S.A. Administradora de Fondos y Fideicomisos, como Fiduciaria, representada por su Gerente General y como tal su Representante Legal, el Ing. Marco Arturo Karolys Cordovez. El Fideicomiso objeto de calificación consiste en un patrimonio autónomo dotado de personalidad jurídica, separado e independiente de aquel o aquellos del Originador, de la fiduciaria, del beneficiario o de terceros en general, así como de todos los que correspondan a otros negocios fiduciarios manejados por la fiduciaria; y se integra con los activos, derechos y recursos en efectivo aportados por el Originador, y posteriormente estará integrado por todos los activos, pasivos y contingentes que se generen en virtud del cumplimiento del objeto del contrato de fideicomiso. Dado que el derecho de cobro referido en la clausula cuarta del Fideicomiso constituye el derecho a percibir la totalidad de los flujos correspondientes a las cuentas por cobrar transferidas bajo las fórmulas “con efecto pleno, legitimante y traslativo de dominio” y “con responsabilidad”, que deben ser pagadas por los estudiantes seleccionados a favor del Originador, como consecuencia de las respectivas asistencias económicas, en el contrato de fideicomiso se establece que a partir de la fecha de constitución del fideicomiso y mientras se encuentre vigente, el derecho de cobro es cedido, transferido y aportado al fideicomiso, lo que sucederá cuando el Originador, otorga las asistencias económicas a favor de los estudiantes seleccionados y que automáticamente genera una cuenta por cobrar, las cuales corresponderá a estudiantes seleccionados: (i) que cuenten con calificación de “A” ante un buró de información crediticia, (ii) que cuenten con calificación histórica mínima de “C” ante un buró de información crediticia, durante los dos años anteriores a la fecha de aporte, y (iii) que el saldo de capital consolidado de sus asistencias económicas no sea superior a US$ 30,000; de tal manera que al momento mismo en que dicha situación se produzca, será el fideicomiso el único que tendrá el derecho y la facultad para recibir íntegramente los flujos generados por el derecho de cobro, es decir el derecho y la facultad para recibir íntegramente los pagos de las asistencias económicas a ser efectuados por los estudiantes seleccionados. Los Flujos, son los recursos dinerarios que se proyecta que se generarán como producto del recaudo del derecho de cobro, que previo a la constitución del fideicomiso, los flujos le han venido correspondiendo al Originador y que a partir de la fecha de constitución del fideicomiso y mientras se encuentre vigente, los flujos son cedidos, transferidos y aportados al fideicomiso en los términos y condiciones estipulados en el numeral 4.2 de la cláusula cuarta del contrato de fideicomiso. El fideicomiso, el derecho de cobro, las cuentas por cobrar, los flujos, así como también los activos, derechos y recursos en general de propiedad del fideicomiso, no pueden ni podrán ser objeto de medidas cautelares ni providencias preventivas dictadas por jueces o tribunales, ni ser afectados por embargos, ni secuestros dictados en razón de deudas u obligaciones del Originador, de la fiduciaria, del beneficiario o de terceros en general, y estará destinado única y exclusivamente al cumplimiento del objeto del fideicomiso, en los términos y condiciones señalados en el contrato de fideicomiso. De acuerdo al contrato de Fideicomiso, el Agente de Manejo deberá informar y rendir cuentas de la siguiente forma: 1. A los Inversionistas, la Fiduciaria difundirá con una periodicidad semestral, un resumen sobre la situación de la titularización, el cual contendrá información respecto del semestre inmediato anterior, sobre los siguientes aspectos: (i) una relación de los flujos, del saldo de los pasivos con inversionistas, del saldo de los pasivos con terceros distintos de los inversionistas; (ii) una relación de la situación de los mecanismos de garantía; y, (iii) cualquier otra información que se considere relevante para los inversionistas. 2. Al Originador, la Fiduciaria rendirá cuentas anualmente, en los términos y condiciones exigidos por la Ley de Mercado de Valores y la normativa reglamentaria vigente y aplicable. Adicionalmente, se establece que, la Fiduciaria puede abrir la cuenta del fideicomiso o realizar, las inversiones permitidas, en instrumentos financieros o cuentas emitidos por: (i) un banco operativo de los Estados Unidos de América que cuente con calificación de riesgo de al menos “BBB” otorgada por una calificadora de riesgos reconocida internacionalmente; o (ii) un banco operativo del Ecuador que cuente con calificación de riesgo de al menos “AA” otorgada por una calificadora de riesgos autorizada por la Superintendencia de Bancos y la Superintendencia de Compañías. La cuenta del fideicomiso podrá consistir en una cuenta corriente o cuenta de ahorros, o en una o varias cuentas; y al momento de seleccionar los instrumentos financieros en los cuales se va a invertir, deberá observarse, en el siguiente orden, los principios de liquidez, seguridad y rentabilidad, ambas serán determinados por mutuo acuerdo entre el Originador y la Fiduciaria. El Originador, cumpliendo con los parámetros establecidos, tendrá derecho a seleccionar al banco en el cual se abrirá y mantendrá la cuenta del fideicomiso, así como las instituciones financieras en las cuales se realizarán inversiones permitidas debiendo instruir expresamente y por escrito a la fiduciaria en tal sentido. Los rendimientos que generen la cuenta del fideicomiso y/o las inversiones permitidas, serán destinados por la fiduciaria para cancelar

los pasivos con inversionistas; caso contrario, dichos rendimientos serán restituidos al Originador con periodicidad trimestral, luego de que se haya realizado el pago de los correspondientes dividendos de los valores a favor de los inversionistas. También está estipulado en el contrato de Fideicomiso que el Agente de Recaudo es el Originador, quien no tendrá derecho a percibir honorario, ni comisión, ni retribución alguna de parte del fideicomiso y puede ser reemplazado en caso de incumplimiento de las obligaciones asumidas. Descripción del Activo a Titularizar de acuerdo al Contrato de Fideicomiso: La transferencia de dominio de los bienes al fideicomiso se realizará de acuerdo a lo establecido en la cláusula cuarta del contrato de fideicomiso y amparado en la Ley de Mercado de Valores, el Originador transfiere y aporta al Fideicomiso, sin reserva ni limitación alguna: 1) La suma de US$10,000 que servirá para integrar inicialmente el fondo rotativo. 2) El derecho de cobro, esto es el derecho a percibir la totalidad de los flujos generados a partir de Agosto 01 de 2011, correspondientes a las cuentas por cobrar que deben ser pagadas por los estudiantes seleccionados a favor del Originador, como consecuencia de las respectivas asistencias económicas. 3) El derecho de cobro correspondiente a cuentas por cobrar adicionales, desde la fecha de constitución del fideicomiso hasta antes de la primera fecha de emisión de los valores, en los siguientes casos: (i) por sustitución de cuentas por cobrar morosas, cuando uno o varios de los estudiantes seleccionados incurran en mora de 15 días o más en el pago cabal y oportuno de sus cuentas por cobrar, una vez cumplida dicha obligación del Originador, el fideicomiso entregará, en restitución, a favor del Originador, aquellas cuentas por cobrar que hayan incurrido en la mora antes señalada; en este caso, el saldo de capital al que deberán ascender las cuentas por cobrar adicionales a ser aportadas al fideicomiso, deberá ser igual o mayor al saldo de capital al que hayan ascendido las cuentas por cobrar que hayan incurrido en mora a la fecha en que se produjo la mora; (ii) por reposición de cuentas por cobrar prepagadas, cuando uno o varios de los estudiantes seleccionados prepaguen íntegramente el saldo de capital de las cuentas por cobrar, una vez cumplida dicha obligación del Originador, el fideicomiso entregará, en restitución, a favor del Originador, aquellas cuentas por cobrar que hayan sido prepagadas íntegramente, en este caso, el saldo de capital al que deberán ascender las cuentas por cobrar adicionales a ser aportadas al fideicomiso, deberá ser igual o mayor al saldo de capital al que hayan ascendido las cuentas por cobrar prepagadas a la fecha de prepago; y, (iii) cuando el saldo de capital de las cuentas por cobrar sea inferior al saldo de capital de los valores a ser colocados entre inversionistas, el Originador se encuentra obligado a transferir y aportar cuentas por cobrar adicionales a favor del fideicomiso, por un monto tal que permita que el saldo de capital de las cuentas por cobrar sea igual o mayor al saldo de capital de los valores efectivamente colocados entre inversionistas. 4) El derecho de cobro correspondiente a cuentas por cobrar adicionales desde la primera fecha de emisión de los valores hasta que se terminen de pagar íntegramente los valores, en los siguientes casos: (i) por sustitución de cuentas por cobrar morosas, cuando uno o varios de los estudiantes seleccionados incurran en mora de 15 días o más en el pago cabal y oportuno de sus cuentas por cobrar, una vez cumplida dicha obligación del Originador, el fideicomiso entregará, en restitución, a favor del Originador, aquellas cuentas por cobrar que hayan incurrido en la mora antes señalada; en este caso, el saldo de capital al que deberán ascender las cuentas por cobrar adicionales a ser aportadas al fideicomiso, deberá ser igual o mayor al saldo de capital al que hayan ascendido las cuentas por cobrar que hayan incurrido en mora a la fecha en que se produjo la mora; (ii) por reposición de cuentas por cobrar prepagadas, cuando uno o varios de los estudiantes seleccionados prepaguen íntegramente el saldo de capital de las cuentas por cobrar, una vez cumplida dicha obligación del Originador, el fideicomiso entregará, en restitución, a favor del Originador, aquellas cuentas por cobrar que hayan sido prepagadas íntegramente, en este caso, el saldo de capital al que deberán ascender las cuentas por cobrar adicionales a ser aportadas al fideicomiso, deberá ser igual o mayor al saldo de capital al que hayan ascendido las cuentas por cobrar prepagadas a la fecha de prepago; y, (iii) por mantenimiento de nivel de emisión, el Originador se encuentra obligado a transferir y aportar cuentas por cobrar adicionales a favor del fideicomiso, por un monto tal que permita que el saldo de capital de las cuentas por cobrar sea igual o mayor al saldo de capital de los valores efectivamente colocados entre inversionistas. Objeto del fideicomiso y de la titularización El Fideicomiso tiene por objeto implementar un proceso de titularización. El objeto de la titularización es: i) que el fideicomiso, luego de aplicar las deducciones (*) estipuladas en los numerales 7.17.1 al 7.17.3 de la cláusula séptima del contrato de fideicomiso, entregue al Originador los recursos pagados por los inversionistas como precio de los valores adquiridos. Con tales recursos el Originador logrará una fuente alterna de fondeo con un costo financiero y un plazo razonable, que le permitirá ampliar una de sus principales actividades institucionales, la cual es el otorgamiento de asistencias económicas; ii) que se paguen los pasivos con inversionistas con cargo a los flujos; y, de ser éstos insuficientes, con cargo a la ejecución de los mecanismos de garantía. A pesar de que la exigencia normativa determina la existencia de un punto de equilibrio, ni el Originador ni la fiduciaria consideran necesario la existencia de un punto de equilibrio. No obstante lo anterior, a efectos de atender la exigencia normativa de la determinación de un punto de equilibrio, se lo fija de la siguiente manera: (i) En lo legal: la obtención de la autorización de oferta pública de la titularización por parte de la Superintendencia de Compañías y la inscripción del fideicomiso y de los valores en el registro del Mercado de Valores y en las Bolsas de Valores del Ecuador; (ii) En lo financiero: la colocación del primer valor, cualquiera éste sea; y, (iii) En el plazo: que la colocación del primer valor, cualquiera éste sea, se realice dentro del plazo máximo de oferta pública conferido por la Superintendencia de Compañías, incluyendo su prórroga, de ser el caso. En caso de que no se alcance el punto de equilibrio en los términos y condiciones antes señalados, la fiduciaria procederá de la siguiente manera: (i) Utilizará los recursos del fondo rotativo y, de ser necesario, otros recursos de los cuales disponga el fideicomiso, para cancelar los pasivos con terceros distintos de los inversionistas; (ii) Restituirá al Originador los bienes, derechos y recursos remanentes del fideicomiso, de existir; y, (iii) Una vez cumplido lo anterior, liquidará el fideicomiso en los términos y condiciones señalados en la cláusula décimo novena del contrato de fideicomiso. En caso de que sí se alcance el punto de equilibrio en los términos y condiciones antes señalados, la fiduciaria procederá con lo dispuesto a partir del numeral 7.15 de la cláusula séptima del contrato de fideicomiso. (*) Las deducciones estipuladas en los numerales 7.17.1 al 7.17.3 de la cláusula séptima del contrato de fideicomiso consisten en: 1) Cancelar las comisiones de Bolsas de Valores y casas de valores a que haya lugar; 2) En el caso de valores que hayan sido colocados con posterioridad a la primera fecha de emisión, destinar por cada valor colocado, la suma de dinero que sea necesaria para compensar el monto que no haya sido provisionado y acumulado de conformidad con lo dispuesto en el numeral 7.20.2 de la cláusula séptima del contrato de fideicomiso, de tal manera que dicha suma de dinero se agregue a los recursos provisionados y acumulados según tal disposición, a efectos de que el fideicomiso pague los pasivos con inversionistas según consta del numeral 7.21 de la cláusula séptima del contrato de fideicomiso; y 3) Reponer el fondo rotativo, en caso de que, por cualquier motivo, haya disminuido de su monto base. Características de la Emisión de Valores El monto a ser emitido en este proceso de Titularización es de US$5,000,000.00 dividido en dos series con las siguientes características:

SERIE

Denominación Monto Plazo Valor mínimo Tasa de interés Amortización de capital e intereses Mecanismos de Garantía

“A”

“B”

*VTC-PRIMERA-CPU-SERIE A VTC-PRIMERA-CPU-SERIE B US$2,500,000 US$2,500,000 1,440 días 1,800 días US$1,000.00 US$1,000.00 Fija 8.00% Fija 7.75% La forma de pago es Trimestral, acorde a las tablas de amortización incluidas en el informe de estructuración Financiera i) Exceso de Flujo de Fondos; ii) Garantía Subsidiaria.

* VTCs (Valores de Titularización de Contenido Crediticio) emitidos en forma material o desmaterializada Los valores de la Serie A se podrán emitir en la misma fecha o en una fecha distinta de los valores de la Serie B. Si bien la amortización de capital y pago de intereses de los Valores se hará por trimestres vencidos, la provisión y acumulación de recursos para pagar el dividendo inmediato posterior de los pasivos con inversionistas, se hará con cargo a los recursos provisionados y acumulados, tomando el 100% de los flujos que vayan ingresando al fideicomiso, hasta completar el 100% de la suma correspondiente, conforme las tablas de amortización que constan incorporadas en el informe de estructuración financiera y, de ser necesario: (i) con los recursos segregados conforme lo dispuesto en el numeral 7.17.2 de la cláusula séptima del contrato de fideicomiso e indicado en la sección anterior de este documento, de ser el caso; (ii) con los recursos producto de la ejecución de los mecanismos de garantía; y, (iii) con los recursos producto de los rendimientos que generen la cuenta del fideicomiso y/o las inversiones permitidas, dicho fideicomiso pagará los pasivos con inversionistas según consta del numeral 7.21 de la cláusula séptima del contrato de fideicomiso. Se aclara expresamente que esta provisión deberá ser repuesta a medida que vaya siendo utilizada para pagar los pasivos con inversionistas. Mecanismos de Garantía y Resguardos de la Titularización Los mecanismos de garantía de la presente titularización, establecidos en la cláusula décima del contrato de fideicomiso, se describen a continuación: • Exceso de Flujo de Fondos: Consiste en que los flujos que se proyecta que sean generados por el derecho de cobro y, por ende, por las cuentas por cobrar, sean superiores a los montos requeridos por el fideicomiso para pagar los pasivos con inversionistas, todo ello de conformidad con el informe de estructuración financiera. De acuerdo con las proyecciones presentadas en el informe de estructuración financiera, el estructurador financiero considera que el derecho de cobro y, por ende, las cuentas por cobrar, en el escenario pesimista, pueden ser capaces de generar flujos proyectados aproximados por US$ 7,965,871.83 durante el plazo de los valores, siendo requerida por el fideicomiso la suma proyectada aproximada de US$ 6,108,406.25 (si la totalidad de los valores efectivamente se colocan entre inversionistas), con lo cual se proyecta un exceso de flujo de fondos aproximado de US$ 1,857,465.58. en todo caso, tanto el estructurador financiero como el Originador aclaran de manera expresa que estas cantidades son proyecciones, que pueden en la práctica estar por encima o por debajo de tales cantidades. El exceso de flujo de fondos mencionado previamente cubre en al menos y en promedio, 22 veces el índice de desviación que para la presente titularización fue estimado por el estructurador financiero en 3.27%. A la vez el contrato de fideicomiso contempla un Depósito de Garantía, que durante los primeros 48 meses contados a partir de la primera fecha de emisión de los valores, deberá ascender, como monto base, a un valor mínimo de US$ 400,000. A partir del cuadragésimo noveno y hasta el sexagésimo mes contado a partir de la primera fecha de emisión de los valores, el depósito de garantía deberá ascender, como monto base, a un valor mínimo de US$ 150,000; el mismo que se integrará inicialmente mediante la segregación y acumulación de la suma de US$ 80 por cada Valor efectivamente colocado entre Inversionistas. Si se produce la colocación de la totalidad de los Valores, el Depósito de Garantía ascenderá por este concepto a la suma de US$ 400,000. Si, durante la vigencia de los valores, la fiduciaria ha tenido que acudir, total o parcialmente, a los recursos del depósito de garantía para abonar o cancelar los pasivos con Inversionistas, dicho depósito de garantía deberá ser repuesto al respectivo monto base, con cargo al exceso de flujo de fondos, en aplicación del orden de prelación que conforme consta del numeral 7.20.3 de la cláusula séptima del contrato de fideicomiso. • Garantía Subsidiaria: Si, llegado el septuagésimo quinto día contado desde el inicio de un período trimestral determinado, la Fiduciaria observa que el monto provisionado dentro del fideicomiso, es inferior al 100% de la suma correspondiente al pago del dividendo de dicho período trimestral (amortización de capital y pago de intereses), activará la garantía subsidiaria otorgada por este medio por el Originador, la que consiste en su obligación de aportar y entregar al fideicomiso, en dinero libre y disponible, los recursos suficientes y necesarios para completar la provisión del 100% del dividendo trimestral (capital más intereses) inmediato posterior de los pasivos con inversionistas. El Originador aclara de manera expresa que la presente garantía subsidiaria es revolvente por períodos trimestrales, en virtud de lo cual será exigible por el fideicomiso, representado por la fiduciaria, de ser necesario, por cada trimestre, única y exclusivamente hasta por el 100% del monto del dividendo trimestral (capital más intereses) inmediato posterior de los pasivos con Inversionistas. A efectos de ejecutar la garantía subsidiaria como mecanismo de garantía, bastará la sola afirmación de la fiduciaria en el sentido de que los recursos provisionados dentro del fideicomiso no alcanzan el 100% de la suma correspondiente al pago del dividendo de un determinado período trimestral (amortización de capital y pago de intereses), todo lo cual la fiduciaria lo hará mediante simple carta dirigida al Originador dentro de los 3 días hábiles posteriores a septuagésimo quinto día contado desde el inicio de un período trimestral determinado. Por su parte, el Originador, como máximo, dentro de los 3 días hábiles posteriores a la fecha en que la Fiduciaria le haya dirigido la carta estará obligado a aportar y entregar al fideicomiso, en dinero libre y disponible, la totalidad de los recursos suficientes y necesarios para completar la provisión del 100% del dividendo trimestral (capital más intereses) inmediato posterior de los pasivos con inversionistas. Si, durante la vigencia de los valores, la fiduciaria ha tenido que acudir a la ejecución de los mecanismos de garantía, y si luego de ello, aún existieren saldos pendientes de pago con cargo a los pasivos con Inversionistas, los Inversionistas deberán asumir las eventuales pérdidas que se produzcan como consecuencia de tales situaciones. AR/15438/cc

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Los resguardos que se comprometió mantener el Originador, establecidos en la cláusula décima del contrato de fideicomiso, son los siguientes: • Sustitución de cuentas por cobrar morosas: Cuando uno o varios de los estudiantes seleccionados incurran en mora de 15 días o más en el pago cabal y oportuno de sus cuentas por cobrar, el Originador se encuentra obligado a transferir y aportar al fideicomiso, cuentas por cobrar adicionales a favor del fideicomiso, en reemplazo de aquellas cuentas por cobrar que hayan incurrido en mora de 15 días o más; por su parte, una vez cumplido lo anterior, el Fideicomiso entregará, en restitución, a favor del Originador, aquellas cuentas por cobrar que hayan incurrido en la mora antes señalada. En este caso, el saldo de capital al que deberán ascender las cuentas por cobrar adicionales a ser aportadas al fideicomiso, deberá ser igual o mayor al saldo de capital al que hayan ascendido las cuentas por cobrar que hayan incurrido en mora a la fecha en que se produjo la mora. • Reposición de cuentas por cobrar prepagadas: Cuando uno o varios de los estudiantes seleccionados prepaguen íntegramente el saldo de capital de sus cuentas por cobrar, operará la reposición de cuentas por cobrar prepagadas, en virtud de la cual el Originador se encuentra obligado a transferir y aportar al fideicomiso, cuentas por cobrar adicionales a favor del fideicomiso, en reemplazo de aquellas cuentas por cobrar que hayan sido prepagadas íntegramente; por su parte, una vez cumplido lo anterior, el fideicomiso entregará, en restitución, a favor del Originador, aquellas cuentas por cobrar que hayan sido prepagadas íntegramente. En este caso, el saldo de capital al que deberán ascender las cuentas por cobrar adicionales a ser aportadas al fideicomiso, deberá ser igual o mayor al saldo de capital al que hayan ascendido las cuentas por cobrar prepagadas a la fecha de prepago. • Mantenimiento del nivel de emisión: Cuando el saldo de capital de las cuentas por cobrar sea inferior al saldo de capital de los valores efectivamente colocados entre Inversionistas, operará el mantenimiento del nivel de emisión, en virtud de lo cual el Originador se encuentra obligado a transferir y aportar cuentas por cobrar adicionales a favor del fideicomiso, por un monto tal que permita que el saldo de capital de las cuentas por cobrar sea igual o mayor al saldo de capital de los valores efectivamente colocados entre Inversionistas. • Retención de Flujos: La Fiduciaria retendrá dentro del fideicomiso la totalidad de los flujos, cuando se produzcan una o varias de las siguientes situaciones y aplicará lo dispuesto en cada una de ellas: a) Cuando se produzca una o varias de las causales de redención anticipada según lo señalado en la cláusula novena del contrato de fideicomiso, en cuyo caso destinará la totalidad de recursos existentes en el fideicomiso para pagar, al máximo posible, los pasivos con Inversionistas, a prorrata de la inversión de cada Inversionista en valores; y b) Si la fiduciaria, en virtud de información puesta a disposición del público por la Superintendencia de Compañías y/o por las Bolsas de Valores y/o por el Originador, conoce que: i) El Originador muestra un superávit neto inferior a 0.5% sobre activos totales en 4 trimestres consecutivos. en este caso se mantendrá la retención hasta que el Originador muestre un superávit neto superior a 2% sobre activos totales en cuatro 4 trimestres consecutivos; ii) El Originador muestra un índice de endeudamiento, medido como pasivo total sobre activo total, mayor a 0.8 en 4 trimestres consecutivos, en este caso se mantendrá la retención hasta que el Originador muestre un índice de endeudamiento, medido como pasivo total sobre activo total, menor a 0.5 en 4 trimestres consecutivos; iii) El Originador se ve impedido de otorgar asistencias financieras por cualquier motivo; iv) El Originador ha incurrido en mora de pago de cualquier emisión de valores que haya realizado y que se encuentre en el mercado; v) Si es que en tres trimestres seguidos, el porcentaje de novaciones realizadas por el ORIGINADOR, de las operaciones denominadas “Préstamos” aumenta del 44.56%, o si la recuperación en efectivo de las operaciones denominadas “Préstamos” disminuyera del 29.25%, en este caso se mantendrá la retención hasta que los porcentajes mencionados vuelvan a los niveles señalados. En caso de presentarse las situaciones descritas en los literales iii) y iv) que anteceden, la retención de flujos se mantendrá hasta la redención total de los Valores emitidos.

por la Superintendencia de Compañías mediante Resolución No.1999.1.10.00021 del 6 de enero de 1999; el órgano máximo son los accionistas, conformados por Hartsville International Corp con el 99.999% y el Señor Juan Carlos Arias Velasco con el 0.001% y su representante legal es el Gerente General. Poseen un sistema informático, que cuenta con la tecnología necesaria para controlar y administrar cada uno de los Fideicomisos administrados, en todos los aspectos que involucra su ciclo fiduciario desde la constitución de un Patrimonio o encargo, y el manejo de un proceso de titularización, como: registros contables independientes, control documentario, identificación y control de bienes fideicomitidos, control de valorización, rendición de cuentas (financiera-contable y operativa), control de vencimientos, agenda de eventos fiduciarios importantes, administración y control de flujos, contabilización completa de las operaciones asociadas al negocio y proceso de liquidación del mismo. En relación a la información financiera podemos indicar que al 31 de diciembre del 2010 la Administradora posee un total de Activos de US$ 2.08 millones de los cuales US$1.5 millones están conformados por el activo corriente que incluye principalmente cuentas por cobrar comerciales y otras cuentas por cobrar, además posee activos no corrientes por US$585 mil que incluye Activos de Inversión por US$380 mil que corresponden al patrimonio autónomo del fideicomiso “Lomas de Cumbayá” que corresponde a la aportación de un lote de terreno del cual posee todos los derechos y puede acceder a las ganancias que se obtengan en el mismo; en relación con diciembre del año 2009 el total de activos se incrementó en 43.5% (US$1.4 millones). Los pasivos totales llegaron a un monto de US$1.1 millones de los cuales US$405 mil correspondieron a cuentas por pagar a terceros y proveedores, además de US$464 mil por impuestos por pagar; en relación al año 2009 el total de pasivos se incrementó en 40.9% (US$813 mil). En relación a sus ingresos podemos indicar que se incrementaron en 139% en comparación con el año 2009 pasando de US$2.9 millones a US$6.9 millones, principalmente por los ingresos por comisiones, sin embargo los gastos representaron el 90% en el año 2010, generando una utilidad antes de impuestos de US$668 mil en el mismo periodo. A junio del 2011 los activos de la Administradora se incrementaron en 39.4% (US$2.9 millones), a diferencia de los pasivos que disminuyeron en 19.7% (US$883 mil), paralelamente, muestra ingresos por US$3.6 millones y egresos por US$2.4 millones; adicionalmente cerró con 180 fideicomisos por un monto de US$1,082 millones, distribuidos entre fideicomisos de administración (62), automotriz (34), de garantía (30), inmobiliario (52) y de titularización (2)

Redención Anticipada La redención anticipada, establecida en la cláusula novena del contrato de fideicomiso, consiste en que una vez producida una o varias de las causales para que la Fiduciaria declare una redención anticipada, por cuenta del fideicomiso: (i) Retendrá dentro del fideicomiso todos los flujos que reciba el fideicomiso por concepto de recaudo del derecho de cobro, incluyendo los recursos correspondientes al exceso de flujo de fondos; (ii) No restituirá ningún dinero al Originador, incluyendo los recursos correspondientes al exceso de flujo de fondos; (iii) Procederá con la ejecución del depósito de garantía; y, (iv) Destinará la totalidad de los recursos que reciba el fideicomiso (incluyendo el exceso de flujo de fondos), la totalidad de recursos existentes en el fideicomiso, y la totalidad de los recursos producto de la ejecución del depósito de garantía, para abonar o cancelar anticipadamente los valores de la presente titularización. Las causales se describen a continuación: 1. Si, por cualquier causa, el fideicomiso se ve limitado en el ejercicio del derecho de cobro y, por ende, en el derecho de recaudo de los flujos. 2. Si la fiduciaria, en virtud de información puesta a disposición del público por la Superintendencia de Compañías y/o por las Bolsas de Valores, conoce que el Originador ha incurrido en mora en el pago de sus emisiones de valores colocadas en el mercado de valores, de ser el caso; y/o ha sido sometido a un proceso de disolución y liquidación forzosa, y/u otros similares; y/o ha adoptado resoluciones de disolución y liquidación voluntaria, concurso preventivo, y/u otros similares. 3. Si al fideicomiso no le es posible pagar íntegra y/u oportunamente los valores en los términos y condiciones estipulados en el fideicomiso y en los valores, pudiendo manejarse un margen de tolerancia de hasta máximo 30 días calendario posteriores a la fecha en que debió efectuarse el pago correspondiente de los Valores. 4. Si al cierre de un ejercicio mensual determinado, se presentan las situaciones descritas en los numerales 7.23.1 al 7.23.3 de la cláusula séptima del contrato de fideicomiso, sin embargo de lo cual el Originador no cumple con su obligación de realizar aportes de cuentas por cobrar adicionales en el plazo, términos y condiciones señalados en dichos numerales, inclusive después de haber concluido un margen de tolerancia de hasta máximo 30 días calendario posteriores a la fecha en que debió realizarse el correspondiente aporte. 5. Si el fideicomiso es dejado sin efecto por sentencia ejecutoriada de última instancia, por las causas previstas en el art. 123 de la Ley de mercado de Valores.

Metodología utilizada para el Cálculo del Índice de Desviación De acuerdo a lo establecido en la Codificación de las Resoluciones expedidas por el Consejo Nacional de Valores se establece que para titularizaciones de Flujos Futuros se determine el índice de desviación de los flujos a titularizar. El mecanismo de garantía deberá cubrir al menos 1.5 veces el índice de desviación. Para el cálculo del índice de desviación, el estructurador financiero procedió a calcular el índice de siniestralidad de las cuentas por cobrar concedidas por Corporación de Promoción Universitaria para cada mes incluido en el período mayo 2008-noviembre 2010, y este indicador se utilizó para evaluar las probables distorsiones de los flujos futuros de su valor esperado. Sobre la base del promedio de siniestralidad observado en el período antes mencionado, el Índice de Desviación resultó en un valor de 3.27%. No obstante, manteniendo su criterio conservador, la Calificadora estimó que la desviación estándar trimestral (debido a la amortización trimestral de los valores emitidos) de los flujos provenientes de las cuentas por cobrar otorgadas por CPU a los estudiantes seleccionados, considerando las cifras desde enero del 2007 hasta diciembre del 2010 (acorde a la información proporcionada por el Originador), fue de US$184,081, equivalente a 12.57% de la recaudación trimestral promedio, si bien estas cifras reflejan el alto componente estacional de los flujos producto del régimen semestral de estudios de la USFQ.

La Fiduciaria utilizará los recursos referidos en el primer párrafo para, en primer lugar, abonar o cancelar intereses de los Valores, según tales recursos lo permitan, cortados hasta la fecha en que se efectúe el pago; y, luego de ello, si aún existieran recursos, abonar o cancelar el capital de los Valores. Los abonos o cancelaciones antes mencionados se distribuirán entre los inversionistas, a prorrata de su inversión en Valores, indistintamente y sin prioridad o prelación alguna entre las dos Series. Se aclara de manera expresa que la redención anticipada no constituye el vencimiento anticipado de los Valores, en virtud de lo cual, efectuada esta declaración de redención anticipada por parte de la Fiduciaria, ningún Inversionista podrá demandar al fideicomiso, ni a la fiduciaria por el pago anticipado de ningún rubro de los Valores; la misma deberá ser informada a los Inversionistas. En caso de que llegada las fechas de pago (amortización de capital y pago de intereses) de los Valores, los recursos existentes dentro del fideicomiso, incluyendo los recursos obtenidos producto de la ejecución de los mecanismos de garantía, sean insuficientes, los montos vencidos y no pagados con cargo a aquellos Valores, generarán un recargo por mora a favor de los respectivos inversionistas, la tasa de mora será la que resulte de agregar un recargo del 10% (0.1 veces) a la tasa de interés, tal recargo, más la tasa de interés, constituirán la tasa de mora que se aplicará desde la fecha de vencimiento de la obligación de pago de los valores, la que correrá únicamente hasta la fecha en que se efectúe el pago. No obstante lo anterior, de producirse situaciones que impidan la generación proyectada de los flujos y, una vez agotada los recursos provenientes de la ejecución de los mecanismos de garantía, los respectivos Inversionistas deberán asumir las eventuales pérdidas que se produzcan como consecuencia de tales situaciones. Política para la recaudación de flujos La recaudación de flujos la realizará la Corporación de Promoción Universitaria, quien deberá transferir a la cuenta del Fideicomiso con periodicidad semanal, dentro de los 3 primeros días hábiles de la semana inmediata posterior, mediante transferencias bancarias, la totalidad de los flujos generados por el derecho de cobro, que hayan sido recaudados por su labor como agente de recaudo de parte de los estudiantes seleccionados y que, adicionalmente, se hayan efectivizado durante la semana inmediata anterior, salvo en los meses de mayo y diciembre de cada año, en los cuales el agente de recaudo entregará en la cuenta del fideicomiso, dos veces por semana (lunes, respecto de los días jueves, viernes, sábado y domingo; y, jueves, respecto de lunes, martes y miércoles), mediante transferencias bancarias, la totalidad de los flujos generados por el derecho de cobro, que hayan sido recaudados por el agente de recaudo de parte de los estudiantes seleccionados durante los períodos antes señalados. La recepción de los flujos por parte del fideicomiso se dará y cumplirá: (i) desde la fecha de apertura de la cuenta del fideicomiso (por los flujos recaudados y acumulados desde la fecha de constitución del fideicomiso hasta la fecha de apertura de la cuenta del fideicomiso) y mientras se encuentre vigente el fideicomiso, y (ii) por el tiempo que sea necesario hasta cancelar íntegramente los pasivos con Inversionistas. El Agente de Recaudo entregará a la Fiduciaria, por medio físico o magnético, reportes semanales de todas las recaudaciones efectuadas, que se hayan efectivizado, durante la semana inmediata anterior, y de todas las transferencias de recursos realizadas a la cuenta del fideicomiso durante dicha semana inmediata anterior.

Criterio sobre la legalidad y forma de transferencia de los activos del patrimonio de propósito exclusivo Una vez que se ha verificado la información contenida en la documentación suministrada por el Estructurador Legal, el Fiduciario y el Originador, con respecto a los términos establecidos en los contratos habilitantes, la Calificadora considera que el proceso de titularización aquí evaluado guarda concordancia con lo establecido por la normativa legal vigente en el Ecuador, por lo que no presenta indicios de ilegalidad y ningún tipo de impedimento en la forma de transferencia de los activos del patrimonio de propósito exclusivo. No obstante a lo anterior, se deja expresa constancia que la responsabilidad de la Calificadora con respecto a la legalidad del proceso de titularización está limitada acorde lo establece el artículo 144 de la Ley de Mercado de Valores, que menciona: ”La transferencia de dominio de activos desde el Originador hacia el Patrimonio de propósito exclusivo podrá efectuarse a título oneroso o a título de fideicomiso mercantil, según los términos y condiciones de cada proceso de titularización. Cuando la transferencia recaiga sobre bienes inmuebles, se cumplirá con las solemnidades previstas en las leyes correspondientes. A menos que el proceso de titularización se haya estructurado en fraude de terceros, lo cual deberá ser declarado por juez competente en sentencia ejecutoriada, no podrá declararse total o parcialmente, la nulidad, simulación o ineficacia de la transferencia de dominio de activos, cuando ello devenga en imposibilidad o dificultad de generar el flujo futuro proyectado y, por ende derive en perjuicio para los inversionistas, sin perjuicio de las acciones penales o civiles a que hubiere lugar. Ni el originador, ni el agente de manejo podrán solicitar la rescisión de la transferencia de inmueble por lesión enorme”.

Flujos futuros proyectados Para la proyección de los flujos futuros se consideró la concesión de asistencias económicas a estudiantes seleccionados, las cuales han presentado durante el período enero del 2007 a diciembre del 2010 –del que el Originador proporcionó información- una evolución con una alta variabilidad donde destaca el componente estacional que hace que los meses de mayo y diciembre de cada año presenten los montos más altos como reflejo del régimen semestral de estudios de la USFQ. En general, durante el mencionado período las cuentas por cobrar otorgadas por CPU a los estudiantes seleccionados han presentado un promedio mensual de US$520,901; en el año 2010 dichas cuentas alcanzaron un valor de US$6.6 millones que significó una proporción de 18.8% respecto al total de Fondos Recibidos (equivalente al término “ventas” o “ingresos”) del Originador en dicho año. La Calificadora, manteniendo su criterio conservador tomó como base para sus proyecciones de un escenario sensibilizado, supuestos similares a los utilizados por el estructurador financiero en su escenario pesimista, incluyendo un comportamiento de flujos afectado por un índice de siniestralidad del 9% de las cuentas por cobrar. Bajo este supuesto, y asumiendo que el Fideicomiso empieza a recibir los flujos a partir del mes de octubre de 2011, se esperaría que las recuperaciones de las cuentas por cobrar otorgadas por CPU a los estudiantes seleccionados en los primeros doce meses de recepción de flujos alcance US$1.44 millones, las cuales le corresponden al Fideicomiso en su totalidad y que sólo se restituye al Originador aquella porción excedentaria luego de cumplir con todas las obligaciones establecidas en el contrato de Fideicomiso. Posteriormente, considerando lo mencionado, se evaluó la cobertura de los flujos retenidos en el Fideicomiso con respecto a los valores a pagar trimestralmente a los inversionistas, obteniéndose que los flujos esperados cubrirían a la emisión de valores producto de la presente titularización. Cobertura de los Mecanismos de Garantía De acuerdo con la normativa actual, los procesos de titularización de flujos futuros deben estar respaldados por al menos un mecanismo de garantía que cubra en 1.5 veces el Índice de desviación. Bajo el escenario sensibilizado que la Calificadora utilizó, se evaluaron los mecanismos de garantía con los que cuenta el instrumento y su respectivo nivel de cobertura con respecto a la desviación trimestral estimada por la Calificadora, obteniéndose los siguientes resultados: i) El exceso de flujo de fondos total (considerando las proyecciones conservadoras estimadas por la Calificadora) provee una cobertura estimada de 8.34 veces el índice de desviación; ii) El llamado “Depósito de Garantía” provee una cobertura promedio de 1.9 veces (y mínima de 0.81 veces) el índice de desviación. Por lo mencionado, en conjunto los mecanismos de garantía proveen una cobertura sobre el índice de desviación que sobrepasa ampliamente el valor establecido en la normativa vigente. Utilizando el índice de desviación y las proyecciones calculados por el Estructurador Financiero, la cobertura en el primer mecanismo de garantía alcanza 22.3 veces. Análisis financiero de la operación Del análisis de la capacidad de generación de flujos, se observa que el Originador muestra una muy buena capacidad de generación de flujos futuros y que el fideicomiso tiene excelente capacidad para cubrir con las obligaciones contempladas en el contrato de fideicomiso. No obstante, con el objeto de dar una mayor fortaleza al proceso de titularización se ha evaluado la capacidad del patrimonio autónomo en el escenario en que el Originador haya suspendido su funcionamiento por cualquier impedimento legal o económico exógeno, considerando los siguientes factores: • El activo generador de los flujos futuros principales corresponderá a las recaudaciones totales producto de las cuentas por cobrar otorgadas por CPU a los estudiantes seleccionados. • El Depósito de Garantía corresponde a US$400,000 durante los primeros cuatro años de vigencia de los valores, y a US$150,000 en el último año. • La Recaudación Preventiva, corresponde a las recaudaciones de las cuentas por cobrar otorgadas por CPU a los estudiantes seleccionados, durante 6 meses. • La Recaudación en Crisis, corresponde a la recaudación muy decreciente en los siguientes 3 meses de producida la retención preventiva indicada en el ítem anterior.

Evaluación del Originador y el Agente de Manejo El Originador, Corporación de Promoción Universitaria (CPU), es una institución sin fines de lucro constituida al amparo del Código Civil, aprobada por el Ministerio de Educación Pública del Ecuador mediante acuerdo ministerial No. 5352 publicado en el Registro Oficial No.217 del 28 de junio de 1985. Su misión es contribuir al desenvolvimiento material y académico de la enseñanza superior en el Ecuador a través de la administración de la Universidad San Francisco de Quito – USFQ. La Universidad San Francisco de Quito – USFQ, fue oficialmente reconocida por el Estado Ecuatoriano mediante Decreto Ejecutivo No. 3166 del 18 de octubre de 1995 publicado en el Registro Oficial No. 809 del 25 de octubre de 1995. Sus estatutos fueron aprobados por el Consejo Nacional de Educación Superior (CONESUP) en sesión del 24 de mayo del 2001. En la última evaluación realizada por el Consejo Nacional de Evaluación y Acreditación de la Educación Superior (CONEA), en cumplimiento del Mandato 14, la Universidad San Francisco de Quito fue una de las 11 universidades del país que se ubican en la categoría “A” de dicha evaluación, que corresponde a las Universidades que registran las condiciones para que su planta docente se construya como una comunidad científica y profesional con reconocimiento y legitimidad en su medio. En relación a su competencia podemos indicar que existen 71 universidades en el Ecuador, 28 en Quito (39.44%), 12 en Guayaquil (16.90%) y 5 en Cuenca (7.04%); el resto -26 instituciones- (36.62%) se encuentra en Manta, Riobamba, Tena, Cariamanga, Otavalo, Puyo, Guaranda, Milagro, Jipijapa, La Libertad, Loja, Salinas, Portoviejo, Tulcán, Latacunga, Ibarra, etc.; destacando que la mayor concentración se encuentra en Quito y en Guayaquil. Las principales universidades de la ciudad de Quito por su participación de mercado son: Universidad Central del Ecuador, Pontificia Universidad Católica del Ecuador (PUCE), Universidad San Francisco de Quito (USFQ) y Universidad de las Américas; todas estas universidades cuentan con un sistema de becas por buen desempeño; sin embargo, solo la Pontificia Universidad Católica del Ecuador (PUCE) y la Universidad San Francisco de Quito (USFQ), cuentan con sistemas alternativos de pago aparte de las becas, por otro lado, en el país también existe una institución especializada en el crédito para estudios de todo nivel, conocida como IECE (Instituto Ecuatoriano de Crédito Educativo). CPU ofrece principalmente financiamiento para el registro y pensión de los estudiantes de la Universidad San Francisco de Quito, el cual puede ser aplicado para un determinado año lectivo o para la totalidad de la carrera, para lo cual ofrece asistencias económicas mediante 3 modalidades: 1) Financiamiento I, de corto plazo que está dirigido a estudiantes de pre-grado y postgrado que no tienen capacidad económica para cancelar su matrícula, así como al personal de la Fuerza Militar y Policial; 2) Préstamos, son las asistencias económicas otorgadas al estudiante al inicio de cada ciclo académico, y cuyo vencimiento es único y coincide con la finalización de la carrera de estudios del solicitante, se otorga en porcentajes que se aplican exclusivamente a los rubros de matrícula y pensión; 3) Financiamiento II, dirigido para estudiantes que deben consolidar en una sola obligación las asistencias económicas recibidas previamente, con la posibilidad de amortizar dicha obligación de manera periódica; es concedido al final de la carrera del estudiante y se pagará mediante cuotas iguales de capital e interés. El año económico de la CPU rige de Septiembre a Agosto, al igual que el año lectivo de la Universidad San Francisco de Quito, adicionalmente se produjo un cambio en el método de contabilidad dispuesto por el Consejo Nacional de Evaluación y Acreditación de la Educación Superior del Ecuador (CONEA) por el que se sustituye el sistema de contabilidad de devengos y control de actividades por el método de administración presupuestaria; los fondos que anteriormente se manejaban de forma directa pasaron a manejarse a través de presupuestos clasificando por cada una de las áreas, departamentos, colegios, facultades y para la gestión administrativa que se requiere. En los últimos 3 años el total de activos de CPU se incrementó en 45% pasando de US$71.2 millones (2008) a US$103.2 millones (2010) principalmente por el incremento en las Inversiones de Largo Plazo que incluye Derechos Fiduciarios de fideicomisos, especialmente el Fideicomiso Campus Cumbayá que mantiene la titularidad jurídica de los inmuebles ubicados en la parroquia Cumbayá en Quito e incluye todas las edificaciones que conforman el campus en el que opera la USFQ, y el Fideicomiso Campus Puembo que administra el inmueble destinado a la construcción de un nuevo Campus USFQ, entre otros; los Pasivos totales se incrementaron en apenas 3% manteniendo un saldo de US$16.4 millones a diciembre del 2010, mostrando una notable importancia en las deudas financieras que representó el 88% del total de pasivos. Los Fondos no restringidos acumulados a diciembre del 2010 se incrementaron en 65% en los últimos 3 años y los fondos restringidos aumentaron en 40% en el mismo periodo. A junio del 2011, el 81% del total de activos corresponden a otros activos (incluye inversiones largo plazo); en relación al total del pasivo se destaca que la compañía posee un 85% de deuda financiera; los fondos recibidos por el periodo del 30 de septiembre del 2010 al 30 de junio del 2011 suman un monto de US$35.1 millones que luego de descontar las asignaciones presupuestarias ejecutadas en el mismo periodo generó un excedente de US$6.0 millones, mientras que en el último periodo completo (septiembre 2009 a agosto 2010) fue de US$5.6 millones.

La evaluación realizada por la Calificadora, da como resultado que: i) En un escenario normal sensibilizado, los flujos generados por el activo titularizado cubrirían con holgura a la emisión de valores producto de la presente titularización, incluso considerando el escenario conservador de generación de flujos; ii) En un escenario con recaudación preventiva y en crisis, ingresarán adicionalmente al fideicomiso los flujos provenientes de la retención de los flujos excedentarios, y se procedería a la ejecución de los mecanismos de garantía cuando ocurran las causales especificadas en el contrato de fideicomiso; con lo cual se cubriría el saldo insoluto de la emisión.

El Agente de Manejo, Fideval S.A. Administradora de Fondos y Fideicomisos, se constituyó mediante escritura pública otorgada el 29 de julio de 1994 ante la Notaria Segunda del cantón Quito e inscrita en el Registro Mercantil del mismo cantón el 22 de agosto del mismo año bajo el nombre de Invescorpvalores S.A. Casa de Valores pero el 2 de agosto de 1996 cambió su denominación por Fideval S.A. y modiﬁcó su objeto social de Casa de Valores por el de Administradora de Fondos y Fideicomisos. Su capital autorizado es de US$600,000 y su capital suscrito y pagado es de US$396,000. Su principal objeto social es la administración de negocios ﬁduciarios, así como puede también actuar como agente de manejo y emisor de procesos de titularización y representar a fondos internacionales de inversión, para lo cual fue autorizado

Atentamente,

En el escenario de recaudación preventiva y en crisis, la evaluación realizada por la Calificadora, da como resultado que los mecanismos de garantía en conjunto con las causales de retención de flujos, darían una cobertura completa al índice de desviación de los flujos titularizados y permitirían cubrir el saldo insoluto de la emisión, por lo que se asigna la Categoría Básica de Riesgo “AAA”. Calificación Preliminar de la Titularización La calificación preliminar es producto de corregir la categoría básica en función de la evaluación de los factores cualitativos analizados, entre los que se encuentran el contrato de Fideicomiso, capacidad del Originador para la generación de flujos, capacidad del Administrador del Fideicomiso, características del patrimonio autónomo, cumplimiento de instrucciones fiduciarias, etc. De acuerdo a lo señalado en puntos anteriores, el Fideicomiso Mercantil PRIMERA TITULARIZACION DE FLUJOS EDUCACIONALES – CPU / USFQ, cuyo Originador es la Corporación de Promoción Universitaria, es un patrimonio autónomo que estará conformado por todos los recursos y derechos aportados por el Originador y, los que aporte en el futuro; por los activos, pasivos y contingentes que se incorporen al Fideicomiso por efecto de la ejecución del contrato de fideicomiso. Constituyen Activos del Fideicomiso, además de todos los bienes y derechos aportados por el Originador, los rendimientos que se generen como producto de los dineros que permanezcan en el Fideicomiso, y los beneficios económicos y/o utilidades que pueda generar el Fideicomiso por el manejo de los bienes que realice la Fiduciaria. El proceso de titularización como se ha expuesto previamente, no presenta a la fecha de análisis evidencia de riesgo legal, particularmente en lo que hace referencia a la estructuración del contrato de fideicomiso y a la legalidad de la transferencia de dominio; el Originador es una persona jurídica sin fines de lucro encargada de la administración de la Universidad San Francisco de Quito, entidad con experiencia en el sector educativo local y con un importante posicionamiento en el medio; y la firma Administradora del Fideicomiso está dirigida por profesionales del medio con experiencia y trayectoria nacional. Los factores cualitativos mencionados anteriormente no afectan la capacidad de pago del emisor, ante ello y conforme a la metodología de calificación aplicada, se califica a los Factores Cualitativos en NIVEL-2. El nivel de riesgo cualitativo es utilizado para corregir la categoría básica asignada previamente. El nivel 1 implica el incremento de una categoría, el nivel 2 el mantenimiento de la categoría y los niveles siguientes una reducción de la misma en proporción a la ubicación encontrada. Por lo tanto, en el presente caso la categoría básica se mantiene, por lo que la calificación preliminar corresponde a “AAA”. Calificación Final de Riesgo Tomando en conjunto los argumentos expuestos, el Comité de Calificación, sobre la base de la aplicación de los procedimientos de calificación registrados por la firma, se pronunció por asignar a la “PRIMERA TITULARIZACION DE FLUJOS EDUCACIONALES – CPU / USFQ”, cuyo Originador es Corporación de Promoción Universitaria (CPU), por un monto de hasta US$5,000,000.00, la Categoría de Riesgo “AAA”. Dando cumplimiento a lo dispuesto en el artículo 190 de la Ley de Mercado de Valores, a nombre de Calificadora de Riesgo Humphreys S.A. y en mi condición de Gerente General de la empresa, declaro bajo juramento que ni la calificadora de riesgo, ni sus administradores, miembros del comité de calificación, empleados a nivel profesional, ni los accionistas se encuentran incursos en ninguna de las causales previstas en los literales del mencionado artículo. Además, cabe destacar que la calificación otorgada por la Calificadora a la emisión de valores provenientes de la “PRIMERA TITULARIZACION DE FLUJOS EDUCACIONALES – CPU / USFQ”, cuyo Originador es Corporación de Promoción Universitaria (CPU), no implica recomendación para comprar, vender o mantener un valor, ni implica una garantía de pago del mismo, ni estabilidad de su precio, sino una evaluación sobre el riesgo involucrado en éste.

Ing. Pilar Panchana Ch. Gerente General Agosto 2011 AR/15438/cc

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SEGUNDA PUBLICACIÓN

SERVICIO NACIONAL DE ADUANA DEL ECUADOR

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Dando cumplimiento a la Disposición Transitoria Undécima del Código Orgánico de la Producción, Comercio e Inversiones y en concordancia con lo previsto en la Resolución Nº 0252 publicada en el Registro Oficial 490 del miércoles 13 de julio del 2011, se pone en conocimiento del público en general que las mercancías que se detalladan a continuación, se encuentran almacenadas en los dife rentes Depósitos Temporales en la Ciudad de Tulcán, bajo custodia del Servicio Nacional de la Aduana del Ecuador, por lo tanto se informa que a partir de la presente publicación y hasta dentro de los veinte días hábiles siguientes a la tercera publicación se acerquen a las oficinas de la Dirección Distrital de Aduana Tulcán, quienes se crean con derechos respecto de dichos bienes y los acrediten en legal y debida forma, fenecido el plazo concedido y sin que se haya probado derecho alguno y acorde a lo previsto en las normas invocadas; el Servicio Nacional de Aduana del Ecuador procederá sin más trámite a la disposición legal de las mismas: (Para mayor información consulte en la pagina web del SENAE www.aduana.gob.ec ) AA 5 del 24/01/2007 conteniendo; 121 Panta � AA 21 del 11/02/2009 conteniendo; 145 pares de lones de dama y caballero y 10 prendas de vestir Zapatillas, 8 pares de botas, 4 pares de zapatos. AA 10 del 14/04/2005 conteniendo; un Auto � AA 138 del 9/09/2010 conteniendo; 139 sacos móvil, una camioneta Ford, una casa rodante. de lana marca fashin, toning. � AA 1 del 17/01/2009 conteniendo; 590 unida � AA 61 del 17/03/2009 conteniendo; 400 bol sas plásticas, 2 equipos de desintoxicación, 3 des de Prendedores, 15 galones de cloro límpido, 1.000 unidades de sacos de yute. purificadores de toxina. AA 149 23/09/2009 conteniendo; 49 menen AA 82 del 14/06/2010 conteniendo; 46 jeans para dama, 9 válvulas y cilindros, 53 neplos de baby, 50 zapatillas, 3144 gel, 652 colonias, 21 ja � bronce, 5 llaves de seguridad, 8 pernos y acoples. bones, 19 shampus , 25 aceites baby , 32 talcos, 9.000 capsulas medicina natural. AA 9 del 8/07/ 2006 conteniendo;135 Carga � AA 4 del 9/01/2008 conteniendo; 345.000 CD. dores de teléfono. AA 57 del 27/05/2010 conteniendo; 5 cajas de AA 20 del 29/08/2003 conteniendo; 283 Folletos, 250 folletos, 2 tubos de escape, paquetes de periódico. decodificadores marca captive Woks. � AA 130 del 23/08/2010 conteniendo; 50 pan AA 48 del 15/05/2010 conteniendo; 13000 puntillas, 10.000 botones, 14.500 argollas de talones jeans, 42 pantalones de tela, 9 bolsos de hierro, 58 productos naturales, 19 aparatos para hilo, 14 camisetas, 10 batas, 8 blusas, 5 bodys, uso terapéutico, 16 masajedores, 50 encendedo � 18 bóxer, 59 blusas, 6 carpas de lona, 104 som � breros. res, 11.700 etiquetas autoadhesivas. � AA 47 del 16/06/2010 conteniendo; 230 fras � AA 59 del 29/03/2009 conteniendo; 135 panta cos de vidrio, 40 pantalones jeans , 4000 boto lones, 135 chompas, 220 buzos, � nes y 4000 puntillas. 69 retazos de tela. AA 8 del 8 /06/2006 conteniendo; 49 Teléfonos ce � AA 113 del 8/07/2009 conteniendo; 66 camisetas, lulares, 48 cargadores de celular, 48 baterías de celu� 14 buzos, 41 blusas, 9 conjuntos de niñas, 76 jeans , 3 lar, 30 catálogos, 48 cajas o embalajes de celular. chaquetas de jean, 10 medias, 4 interiores de hombre.

A A 8 3 11 / 0 5 / 2 0 0 9 c o n t e n i e n d o ; 5 b u l t o s d e sal marca reﬁsal. AA 100 del 11/06/2009 conteniendo; 192 cajas de cerámicas marca Euro. � AA 26 de fecha 04/12/2006 conteniendo; Agendas ejecutivas. � AA 130 del 29/08/2009 conteniendo; 2 bultos de hebillas metálicas. AA 173 del 16/11/2010 conteniendo; 7 pares de zapatos, 3 brasieres, 31 blusas, 4 pijamas, 9 vestidos , 3 licras. AA 143 del 16/09/2009 conteniendo; 1920 ar madores de ropa. AA 61 del 20/12/2007 conteniendo; 88 AA 193 del 6/11/2009 conteniendo; 18 pares pares de zapatillas, 9 perfumes, 56 bolsos y de sandalia, 26 pares de zapatos, 36 pantalones, carteras, 3 pantalones, 2 conjuntos de dama, 27 blusas, 19 camisas, 2 buzos, 1 pijama, 2 car teras, 3 pares de medias, 9 camisetas, 4 gorras, 3 1 chaqueta. detectores de humo. AA 83 del 16/06/2010 conteniendo; 435 fras AA 205 del 18/11/2009 conteniendo; 14 cajas de cos de medicina natural y 23 camisas. abrazaderas metálicas, 4 cajas de papel regalo. AA 16 del 10/02/2010 conteniendo; 2700 fo � AA 234 del 24/12/2009 conteniendo; 50 pan talones de pana marca DIESEL. cos varias marcas. � AA 85 del 16/06/2010 conteniendo; 30 rollos AA 54 del 10/06/2008 conteniendo; 126 Arte de mallas plásticas. sanías. AA 118 del 29/07/2010 conteniendo; 71 atados AA 57 del 16/07/2008 conteniendo; 600 cajas de sacos de yute. de Fósforos. AA 88 del 24/05/2010 conteniendo; AA 15 del 25/07/ 2006 conteniendo; 564 pares 61 pares de calzado YAYIS. de Zapatos deportivo. AA 115 del 8/12/2008 conteniendo; 267 pren AA 40 del 19/02/2009 conteniendo; 26 cartones de puros, 3 cajas de cambio, 20 sincronizadores de das de vestir, 1 aparato eléctrico, 12 perfumes, caja de cambio, 100 paquetes de cigarrillos , 50 pa � 15 set 5 unidades , 1 set 4 unidades, 51 prendas quetes de fósforos, 9 unidades de kelina, 55 deso de vestir, 13 carteras 4 gorros navideños, 15 pa alona, 107 minoxidil, 30 Fundas de toallas, 78 pa � res de calzado, 8 juguetes, 3 mochilas, 1 audífo res de sandalia, 288 sobres de tratamiento, 30 und no, 1 freidora, 1 batidora, 4 vasos cocteleras, 1 de espumas para peluquería, 10 frascos con aceite, CPU, 1 monitor, 1 techado, 24 llaveros pequeños, 5 conjuntos kibys pa mujer, 29 conjuntos de interior 1 par de guantes, 1 libro, 1 radio, 2 frascos de de mujer, 2 brasiers, 18 tangas. vitaminas. AA 2 del 15/01/2007 conteniendo; Cargadores Nokia. AA 15 del 23/04/2007 conteniendo; Pantallas protectoras de lentes. AA 155 del 04/10/2010 conteniendo; un vehí culo de placa Colombiana. AA 19 del 29/05/2007 contiendo; Cascos mar ca arseg. AA 64 del 3/06/2010 conteniendo; 2 paquetes de goteros marca el vaquero, 30 metros de juegos pirotécnicos. AA 44 del 8/11/2007 conteniendo; Kits de mp4.

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AA 189 del 16/12/2010 conteniendo; 68 panta � lones de dama y 22 camisetas de hombre varias AA 185 del 9/12/2010 conteniendo; 864 espejos, 431 esmaltes varias marcas. marcas. AA 192 del 28/10/2009 conteniendo; 1.000 A A 1 5 6 d e l 0/ 8 1 0 / 2 0 1 0 c o n t e n i e n d o ; 138 conjuntos de ropa interior marca pettacci. cajitas de fósforo, 170 cajetillas de cigarrillo. � AA 161 del 10/11/2010 conteniendo; 48 AA 146 del 23/09/2010 conteniendo; 20 pa res de sandalias, 74 pares de zapatos, 1 gorra , fundas de bicarbonato, 20 botellas de 1 pañalera, 1 bakib de futbol. ácido para motor, 9 cartones de insecticida. � AA 143 del 18/09/2010 conteniendo; 63 vesti AA 68 del 21/04/2009 conteniendo; 2 cor ta latas, 2 fundas de imperdibles, 3 fundas de dos de mujer, 32 ternos de niñas, 26 faldas, 40 argollas, 3 fundas de rodelas, 1 maleta de enva � blusas para niña, 39 pantalón capri, 1 pantalón de dama. ses plásticos, 9.900 capsulas de vitaminas. AA 37 del 23/03/2010 conteniendo; 120 fras � AA 8 del 25/01/2010 conteniendo; 7320 uni cos de PREPE. dades de etiquetas de cuero. AA 105 del 18/06/2009 conteniendo; 400 pa � AA 137 del 2/09/2010 conteniendo; 214 fundas res de botas y zapatos marca westiland jovial. de alimentos en polvo base proteína o forza soya. AA 126 del 11/08/2010 conteniendo; 1 má AA 91 del 28/06/2010 conteniendo; 400 quina de ordeño, 1 generador eléctrico, 2 aco cajas de medicamento, 2.000 unidades de mascarillas, 38 pares de calzado de dama. 25 ples metálicos, 2 equipos de rayo x, 38 fundas de botones, 2 cajas de partes de bomba de fundas de bisutería, 2 unidades de camisetas, 4 agua, 1 caja de manguera, 1 rollo de tela y 1920 bolsos de cuero. gorras. AA 11 del 3/05/2005 conteniendo; 500 Reci � AA 38 del 18/02/2009 conteniendo; 282 Cd pientes para análisis genéticos y un esteriliza � de mp4, 45 MP4, 300 audífonos para MP4, 295 cargadores para MP4. dor marca atinco. AA 58 del 26/05/2010 conteniendo; 128 pa � AA 178 del 1/12/2010 conteniendo; 480 uni res de zapatos, 200 pares de cordones, 9 licras, dades de corbatas marca Paolo D Nicola, 222 5 tops dama. 10 ponchos plásticos. pares zapatos varias marcas. AA 193 del 20/12/2010 conteniendo; 203 re AA 56 del 25/05/2010 conteniendo; 3 LCD marca Sansung. loj marca salco y cassiq. AA 50 del 17/05/2010 conteniendo; 3 plas � AA 171 del 26/11/2010 conteniendo; 93 pares mas varias marcas. de zapatos varias marcas. AA 160 del 28/10/2010 conteniendo; 763 uni � AA 172 del 26/11/2010 conteniendo; 358 pa dades de cañerías de caucho. res de sandalias varias marcas. AA 169 del 23/11/2010 conteniendo; 130 pa � AA 175 del 26/11/2010 conteniendo ; 398 pa quetes de pinceles y 17 unidades. res de zapatos varias marcas. AA 27 del 29/08/2003 conteniendo; 20 AA 24 del 29/02/2008 conteniendo; 12 cajas de cartón conteniendo repuestos de vehículo y codo, 70 cadenas, 16 desplume, 2 paneles de artículos de bazar control, 2 motores spartan. AA 80 del 14/06/2010 conteniendo; 1.620 AA 81 del 14/06/2010 conteniendo; 1 LCD unidades de medicina. de 32 pulgadas marca LG. AA 22 del 5/10/2006 conteniendo; 48 Cami � AA 179 del 02/12/2010 conteniendo; 345 du setas deportivas, 114 pantalones de calentador, chas eléctricas, 27 biquinis, 1 brasier, 54 cami 8 pantalones de niño, 12 pantalones jean de setas, 8 chalecos, 7 vestidos de baño, 13 CPU niño, 60 camisetas, 12 pijamas, 60 camisetas usados, 288 repuestos de motocicleta, 40 pares de niño. de zapatos, 1100 calendarios del 2.011. AA 203 del 12/11/2009 conteniendo; 60 pa � AA 184 del 23/10/2009 conteniendo; 18 pares res de zapatos, 476 pares de sandalias. de zapatos, 23 pares de botas. AA 89 del 24/05/2010 conteniendo; 1 Televi � AA 188 15/12/2010 conteniendo; una plata sor marca Sharp. forma. AA 90 del 27/06/2010 conteniendo; 602 AA 96 del 12/07/2010 conteniendo; 410 sweater para dama marca fashion. cascos sin marca. AA 100 del 10/07/2010 conteniendo; 15 AA 106 del 17/06/2010 conteniendo; 38 pares de botines. partes de repuesto de vehículos. AA 91 del 30/10/2008 conteniendo; AA 226 del 16/12/2009 conteniendo; 390 Lámparas Philips pro plusline 1.500 w. estuches de CD y 1.000 CD. � AA 23 del 15/08/2007 conteniendo; 2 Mo tor marca perkin 1000, 4 piezas componentes, Nota: la siglas AA quiere decir Acta de 13 arandelas, 12 switch, 2 juegos de adhesivo, Aprehensión 40 bocines, 20 aros, 7 filtros purificadores, 2 fines, 6 filtros purificadores, 20 empaques, 6 tapas de radiador, 10 empaques, 5 kit de em � paques.

Econ. Ramiro Urresta Burbano Director Distrital Tulcán Servicio Nacional de Aduana del Ecuador

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16060

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PELÍCULA INOCENCIA INTERRUMPIDA

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FALTA

LAGO DEL N. DE FINLANDIA

ALTAR

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ABASTECER

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ESPOSA DE ABRAHAM PAÑO DE

CREMA DE

EN INGLÉS

EXTENSIÓN

EMBOZO DE

MARAÑA

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VASCA SIGNO ZODIACAL

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NACIÓN

ELEVADO,

BARRIO FUERA

ALTURA

MUSICAL

INGLÉS EXTREMIDAD INFERIOR

SÍMBOLO

OBEDECER, NOMBRE GAÉLICO DE IRLANDA

TIEMPO TRETA,

ARTIMAÑA

LLANTA EN

LAGO DE ARMENIA TURCA

PRIMERA

2 3

1 9

9 2 7 1 2

1 2

4 8 7

5 6 3

2 3

8 2 3

5 8 4

7 6 1 2

8 7

5 6

6 4

8 9

5 3

7 8 4 3

6 1 5 9

2 9

6 4

9 1 8

7 4

5 3

2 9

7 2

4 8

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PELÍCULA

8 2 9 4 1 6 9 2

EMBUSTE, TRAMPA

CIUDAD DE YUGOSLAVIA

C A

RÍO DE AMÉRICA DEL SUR

RÚA, CALZADA LABRAR

1 7

RÍO DE CHINA Y LA URSS ISLA GR. DEL MAR JÓNICO

MUJER DE NARIZ APLASTADA

ÍNSULA

PARAFINA RÍO DE EUROPA OCCIDENTAL

COLLADO,

LOMA DECLIVE, PENDIENTE

SÍMBOLO DE

OSMIO

PRIMERA

MUJER

DUEÑA

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RISA CORTA

CELEBRIDADES

DIOS DEL AMOR

SENTIR MAREO

DE RESES

SÍMBOLO DE

DONAR

M A

SÍMBOLO DE CARBONO

TANTALIO

TRABAJO, OBRA

LLAMAMIENTO,

ADVERBIO DE CANTIDAD PUERTO DE MANABÍ

T R

E A PELÍCULA

MATADERO

NÚMERO PAR

LEGAL, FIEL

ACTOR DE CANADÁ DE LA

ASESINAR

EL NÚMERO 23

INGLÉS

ACTO, GESTO

RELIGIOSA

PAJA DE CUAL-

PLUMA EN

LIEBRE DE LA PATAGONIA

LOCALIZADOR

MISIVA

A T

APARATO RADIO-

CIUDAD DE VENEZUELA

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SÍMBOLO DE RADIO DELTA

QUIER CLASE APARATO PARA FOTOGRAFIAR

DESTRUIR,

ARRASAR SÍMBOLO DE TITANIO

CINTO PARA LLEVAR CARTUCHO

GIRAR

EQUIPAR

RELACIONARSE, CONVERSAR SÍMBOLOD E FÓSFORO

UNO EN INGLÉS

TAPIR

PLANTÍGRADO

VISTA DE UN HORIZONTE

RÍO DE COLOMBIA

O T

GIRAR LIZA

CANSADA CARRO EN INGLÉS

CETÁCEO MARI-

ANTORCHA

VOLCÁN DEL ECUADOR CHORRO EN INGLÉS

MAQUE

SÍMBOLO DE IRIDIO

NO GIGANTE

ONDA

QUEMAR

OCEANO

L CITA

TERMINACIÓN VERBAL

R R

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MAD MONEY

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ACTRIZ DE EE. UU. LA

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RADIO

DE METAL

EXTRAÑA SÍMBOLO DE

1 9 6

VASIJA GRANDE

ATASCAR

REPERCUSIÓN

1 9

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Solución anterior

PAPAGAYO

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REPARAR UNA COSA POLÍTICO CHINO

MUJER

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PIÉLAGO

FÓSFORO

RESPETAR

DE YODO

HIJO DE NOÉ

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NAVE

TRAMPOSA

VOLCÁN DEL ECUADOR

LIMAR, RASPAR

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SÍMBOLO DE

BATRACIO EMBUSTERA,

INGLÉS

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ALQUILAR

TOSTAR

DE UN RECINTO NIÑO DE PECHO

INSTRUMENTO

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GATO EN

PERSISTIR SÍMBOLO DE SODIO

VERBAL VOZ DE ARRULLO

FIEL, LEGAL

LABRAR, TRABAJAR ISLA GR. DEL MAR JÓNICO

PORFIAR,

TERMINACIÓN

DUEÑA

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PÁRRAFO

GUERRILLA

CAPA

SEÑORA

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TRÁFICO DE SERES HUMANOS

CUERNO

PELÍCULA

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CHORRO

BROMO

VASO DE

LA PANTERA ROSA 2

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FURIA

LA LECHE

SUPLICAR

ACTOR DE LA

ESTADO DE BRASIL

SÍMBOLO DE

EXTRAER

REZAR,

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VIENTO

COCINA

LABRAR

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ACTRIZ DE LA

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Agencia Guayaquil Víctor Emilio Estrada 814 A entre Guayacanes e Higueras Teléfonos: 04 2385-981 / 04 2385-973 E-Mail: admguaya@lahora.com.ec IMBABURA Y CARCHI Agencia Ibarra Calle Mejia 350 entre Sucre y Rocafuerte Telefax: 06 -612-661 / 2612-475 E-mail: ibarra@lahora.com.ec Agencia Tulcán Sucre entre Ayacucho y Junín. Ed. Burbano Segundo piso Of. 6 Telefax: 06 2984-551 / 06 2984-646 LOJA Agencia Loja Imbabura 1548 y 18 de Noviembre. Ed. COVISA Telefonos 072577-099/ 2578-848 / 2585-805

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E-mail: loja@lahora.com.ec Planta Editora Imbabura 1548 y 18 de Noviembre Telefax: 07 2579-848 ZAMORA Luis Márquez y Amazonas (esq.) Centro Comercial Reina del Cisne Local 19 Teléfonos:07 2606-750 E-mail: zamora@lahora.com.ec MANABI Agencia Portoviejo Calle Ricaurte entre 10 de agosto y Cordova Telefax: 05 2634-202/05 2630-767 05 2632-183 Agencia Manta Av. Cuarta entre calle 8 y 9 Telefax: 05 2624-585 / 05 2622-581 E-mail: horaman@uio.satnet.net Agencia Chone Calle Bolívar y Pichincha

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Ed. Vélez Segundo piso Telefax: 05 2696-011 Planta Editora Portoviejo - Km. 4 1/2 Vía Manta Telefax: 05 2931-091 E-mail: manabita@uio.satnet.net ESMERALDAS Bolívar y Rocafuerte (esq.) Cuarto piso Teléfonos: 06 2728-600 / 06 2728-602 Fax: 06 2722-294 E-mail: esmeraldas@lahora.com.ec Agencia Quinindé Av. Simón Plata Torres y Av. 5 de Junio Teléfonos: 06 2736-154 LOS RIOS Av. June Guaman Cortes 611 y décima Teléfonos: 05 2760-540 / 05 2760-541 E-mail:quevedo@lahora.com.ec Agencia Babahoyo 10 de Agosto y Eloy Alfaro Ed. Shopping Rouse

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Confió en Ti, mi Dios, Padre, Hijo y Espíritu Santo, Mi único Salvador. Con todas mis fuerzas te pido que me concedas la gracias que tanto deseo (pide 3 deseos, uno de los negocios y dos imposibles) Rece Nueve Ave Marías durante nueve días, al noveno día publique este anuncio y se cumplirá aunque no lo crea, observe lo que ocurrirá al cuarto día de su publicación. Doy gracias por los favores recibidos.

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Cooperativa de Ahorro y Crédito Pedro Moncayo Ltda.

CONVOCATORIA De acuerdo al Art 13 y demás artículos concordantes del Reglamento de Auditorías Externas y Fiscalizaciones para Cooperativas de Ahorro y Crédito se convoca al concurso de ofertas a personas naturales o jurídicas, para efectuar la auditoría externa de la Cooperativa del ejercicio económico 2011. Las ofertas se recibirán en sobre cerrado dirigido al Consejo de Vigilancia de la Cooperativa, desde el día martes 01 al miércoles 09 de noviembre del año 2011, en horario de atención de la institución de 9:00 a 18:00 horas y el día domingo de 9:00 a 13:00 horas, en la secretaria general de la Cooperativa. La apertura de sobres se realizara el día miércoles 09 de Noviembre del año en curso a las 19:00 horas por parte del Consejo de Vigilancia, en la sala de sesiones de la oﬁcina matriz. Dirección: Tabacundo, calle González Suárez 373 y Sucre Telf. 2366004- 2366685 Atentamente Consejo de Vigilancia A.P./50888/k.m.

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De conformidad con los articulos 59 de la Ley Orgánica del Sistema Nacional de Contratación Pública, 64 de su Reglamento General; y la Resolución INCOP No. 013-09, El Consejo Nacional de Electricidad invita a las personas naturales y juridicas, nacionales o extranjeras, domicialiadas en el pais, que esten habilitadas para ejercer actividades comerciales en el Ecuador, para que presenten sus Ofertas para el servicio de Arrendamiento de un bien inmueble que será destinado a parqueadero de los vehículos de propiedad del CONELEC. El inmueble debe tener las siguientes caracateristicas: • • • • •

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Área mínima de 306 metros cuadrados. Preferiblemente acceso independiente y único. Dotado de seguridades: puertas y/o rejas metálicas. Sector cercano al CONELEC, que se encuentre dentro del perímetro de las Avenidas. Naciones Unidas, Shyris, Japón y El Comercio. Capacidad mínima para parquear quince vehículos, cada espacio físico de parqueo debe tener una medida mínima de 5 metros de largo x 2,25 metros de ancho.

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Las ofertas se receptarán en sobre cerrado hasta las 15H00 del día martes 8 de noviembre de 2011, en la Unidad Administrativa de la Planta Baja del ediﬁcio del CONELEC, ubicado en la Av. Naciones Unidas E7-71 y Av. los Shyris. Los requisitos, condiciones y pliegos del proceso se los podra revisar en el portal www.compraspublicas.gov.ec., del proceso No. CONELEC-092-2011.

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