Edición impresa Quito del 20 de julio de 2012 by LA HORA Ecuador

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años

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Ninguna bendición será negada a los ﬁeles Al cumplirse un mes del sensible fallecimiento de quien en vida fue la

SRA. DOÑA ROSA ELVIRA LOVATO HIDALGO Hija de Doña +Rosario Matilde Hidalgo Vinueza y Don +Segundo Lovato Sus hijos: Carlos, Eduardo Mauricio, Marco Antonio, Sandro Rafael, Silvia Patricia y Esteban Orlando Lovato, sus nietos y bisnieto, nueras, yerno y demás familiares invitan a la Misa de Réquiem que será celebrada en su honor en la Iglesia Santo Tomás de Aquino; sector las Casas ubicada en las calles Fray Bartolomé de las Casas y la Isla, el día sábado 21 de julio del 2012 a las 8H00. PAZ EN SU TUMBA “De cierto de cierto os digo, el que oye Mi palabra y cree al que me envió tiene Vida Eterna y no vendrá a condenación, más ha pasado de muerte a vida y ahora es cuando los muertos oirán la voz del Hijo de Dios, y los que la oyeren vivirán” AC/86840/tf

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INVITACIÓN RELIGIOSA A la misa que, en honor a: PEDRO ALFONSO BLANCA ESTHELA LIGIA ARGENTINA GERMÁNICO ALFREDO Y HÉCTOR PAQUITO JARRÍN AGUIRRE se ofrecerá el día sábado 21 de julio del 2012, en la Iglesia de “El Sagrario”, a partir de las 10:00 horas, por lo que invitan a sus familiares y amigos, a este acto religioso. Sus existencias fueron ejemplo de sinceridad, afecto, amor, lealtad y amistad hacia los demás. Ese fue el bálsamo que nos fortaleció para soportar su ausencia. Sus hermanos Rodrigo y Rodolfo Jarrín Aguirre. AC/86788/tf

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En agradecimiento a nuestros Clientes: Ñucanchi Peña mantiene sus precios, adicionalmente bajamos los precios de nuestros cocteles. Y Todos nuestros clientes que lleguen este fin de semana en el horario de 20:00 a 21:15, obtendrán el 25% de descuento en el CONSUMO TOTAL.

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Ministerio de Relaciones Laborales INSPECTORIA DEL TRABAJO Puerto Francisco de Orellana

EXTRACTO

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En el trámite de Visto Bueno presentado por los señores Esperanza Guadalupe Llori Abarca y Ab. Marcos Antonio Bravo Mantuano, en calidad de Prefecta Provincial y Procurador Síndico del Gobierno Autónomo Provincial de Orellana, en contra del señor CARLOS DANIEL JARAMILLO TROYA INSPECCIÓN DE TRABAJO DE ORELLANA.- Fco. de Orellana, 10 de abril del 2012.- Las 15H45.- VISTOS.- Dentro del trámite de Visto Bueno No. 39018-2012-MC, planteado por los señores Esperanza Guadalupe Llori Abarca y Ab. Marcos Antonio Bravo Mantuano, en calidad de Prefecta Provincial y Procurador Síndico del Gobierno Autónomo Provincial de Orellana, en contra del señor CARLOS DANIEL JARAMILLO TROYA,.En lo principal se dispone: 1.- Cumpliendo con lo que dispone el Art. 82 del Código de Procedimiento Civil, notifíquese por la prensa al señor CARLOS DANIEL JARAMILLO TROYA, con la solicitud planteada en su contra y copia de esta providencia, como se solicita en el escrito presentado por la parte empleadora, concediéndole al accionado el término de dos días para que conteste la petición en referencia, previniéndole de la obligación de señalar casillero judicial para futuras notificaciones dentro de esta jurisdicción. Con la contestación o en rebeldía realícese la investigación de fundamento de la solicitud en el respectivo lugar de trabajo.- 2.- Téngase en cuenta el casillero judicial No 19 del Gobierno Autónomo Provincial de Orellana y la autorización concedida al Abogado Marcos Bravo Mantuano.- NOTIFÍQUESE.- f) Dr. Dennis Loyola. Dr. Dennis Loyola. INSPECTOR DE TRABAJO DE ORELLANA.

A.P./53644/k.m.

�� EXTRACTO JUDICIAL CITACIÓN JUDICIAL A: HEREDEROS PRESUNTOS Y DESCONOCIDOS DEL SEÑOR JORGE GUERRERO MORA.JUICIO: INVENTARIOS No. 2012-0012-JCT ACTOR: MINISTRO DE DEFENSA NACIONAL (JAVIER PONCE CEVALLOS) DEMANDADO: HEREDEROS PRESUNTOS Y DESCONOCIDOS DEL SEÑOR JORGE GUERRERO MORA.DOMICILIO JUDICIAL: DRA. DORA SUASNAVAS CUANTIA: INDETERMINADA JUZGADO NOVENO DE LO CIVIL DE PICHINCHA. QUITO, jueves 1 de marzo del 2012, las 11H06.- VISTOS: VISTOS.- Por haber dado cumplimiento con lo dispuesto en providencia inicial.- Avoco conocimiento de la presente causa, en mi calidad de Juez de esta Judicatura.- Y en virtud del sorteo realizado.- En lo principal, la demanda presentada por el señor JAVIER PONCE CEVALLOS, es clara y precisa por lo que se la acepta a trámite ESPECIAL.- Con la escritura de posesion efectiva, se ha justificado que el señor JORGE GUERRERO MORA, ha fallecido sin otorgar testamento.- En consecuencia, se declara abierta la sucesión intestada y se manda formar la facción de inventarios y se ordena el avalúo de los bienes del extinto señor JORGE GUERRERO MORA, para lo cual se nombra como perito al señor MARIO GORDILLO quién se posesionará de su cargo dentro del término de tres días en horas hábiles y su informe lo entregará en el término de diez días.- Cítese a los herederos presuntos y desconocidos del fallecido JORGE GUERRERO MORA, por la prensa de conformidad a lo dispuesto en el Art. 82 del Código de Procedimiento Civil.- Cuéntese con el delegado del Servico de Rentas Internas (SRI).- Agréguense al proceso los documentos presentados.- Téngase en cuenta el casillero y domicilio judicial designados por el actor para sus posteriores notificaciones, así como la autorización que confiere a su abogado defensor.- Por esta sola vez confieránse las copias certificadas que solicita la señora EMMA MARCIELIZA SORIA JACOME.NOTIFIQUESE Y HAGASE SABER.- Dr. Wagner Jativa Quiroz.- Juez Lo que comunico a Ud. para los fines legales; y, de la obligación que tiene de señalar casilla judicial dentro del perímetro legal, en la forma establecida por la Ley. DR. JULIO CESAR MUÑOZ MSC. SECRETARIO JUZGADO NOVENO DE LO CIVIL DE PICHINCHA AC/86826/tf

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Farmaenlace Cía. Ltda. Balance General Al 30 de junio del 2012 (En miles de dólares)

Farmaenlace Cía. Ltda. Estado de Resultados Integrales preliminar Del 1 de enero al 30 de junio del 2012 (En miles de dólares) $41,610

Total Activos

Caja y Bancos Inversiones Temporales Cuentas por Cobrar Clientes Provisión Cuentas Incobrables Cuentas por Cobrar Corrientes Inventario Anticipos/Otros Activos Fijos Permisos, Patentes, Software Otros Activos Largo Plazo Total Pasivos Obligaciones Bancarias Emisión Obligaciones Porción Corriente Cuentas por Pagar Otras cuentas por pagar Largo Plazo

633 8 8,706 (64) 1,262 19,330 1,565 5,441 1,371 3,358 $(30,131) (6,586) (450) (19,817) (3,278)

Total Patrimonio Capital Suscrito y Pagado Reservas Resultados acumulados Resultados del Ej. antes de Imp. a la Renta y Part. T.

$(11,479) (4,000) (487) (3,279) (3,713)

Ventas Costo de Ventas Utilidad 20,229 Bruta Gastos operacionales y administrativos Depreciaciones y Amortizaciones Gastos e Ingresos Financieros

69,415 (52,392) 17,023 (12,475) (524) (311)

Resultado antes de Impuesto a la Renta y Participación Trab.

Nota: Balance con base en NIIF’s, sujeto a Auditoría

3,713

CALIFICACIÓN DE RIESGO

AA +

A Mayo del 2012 Otorgada por Humpreys S.A. Caliﬁcadora de Riesgos

Nota: Balance con base en NIIF’s, sujeto a Auditoría

Patricio Espinosa REPRESENTANTE LEGAL

Ximena Paredes CONTADOR

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RESUMEN DE LA ACTUALIZACIÓN A LA CALIFICACIÓN DE RIESGO DE LA EMISIÓN DE OBLIGACIONES DE FARMAENLACE CÍA. LTDA. MAYO 2012

“AA+” Corresponde a los valores cuyos emisores y garantes tienen una muy buena capacidad del pago de capital e intereses, en los términos y plazos pactados, la cual se estima no se vería afectada en forma signiﬁcativa ante posibles cambios en el emisor y su garante, en el sector al que pertenecen y en la economía en general. “+” El signo (+) indica la posibilidad de que la categoría asignada podría subir hacia su inmediata superior. Características de la Emisión de Obligaciones: Monto: Saldo: Amort. capital e interés “A”: Amort. capital e interés “B”: Amort. capital e interés “C”: Garantía: Uso de los Fondos:

US$ 3,000,000.00 US$ ,900,000.00 Al Vencimiento Semestral Semestral General y Especíﬁca Sustitución de pasivos

Clase

Monto USD

Tasa cupón

Plazo Días

A B C

500,000 1,000,000 1,500,000

TPR+2,5% TPR+2,75% TPR+3.0%

360 720 1.080

La Clase B amortizará en el primer y segundo semestre un 10% del capital, en el tercer y cuarto semestre el 40%; y la Clase C amortizará del primer al cuarto semestre el 10% del capital y del quinto al sexto semestre el 30%. La presente emisión de obligaciones se dividen en 4 series, las cuales son: Serie 1 con un valor nominal de US$ 50,000, Serie 2 con un valor nominal de US$ 20,000, Serie 3 con un valor nominal de US$10,000 y Serie 4 con un valor nominal de US$5,000. Cabe resaltar que el emisor contaba con un programa de papel comercial que dando cumplimiento a lo dispuesto en la resolución Q.IMV.2012.0906 con fecha 17 de febrero de 2012 se realizó la publicación de la mencionada Resolución de Cancelación en el Registro del Mercado de Valores. La inscripción del programa de emisión de papel comercial hasta por un monto de US$500 mil, fue aprobada mediante resolución No.Q.IMV.09.4584 de 30 de octubre de 2009. Breve información del Emisor Farmaenlace Cía. Ltda., fue constituida mediante escritura pública el 23 de marzo de 2005 e inscrita en el Registro Mercantil el 11 de abril del mismo año. Su objeto principal es la representación, comercialización y distribución de toda clase de medicinas, preparados médicos, artículos sanitarios, artículos e instrumentos médicos, artículos de higiene y limpieza, productos farmacéuticos, productos hospitalarios, productos químicos y todo tipo de productos útil para el mantenimiento y/o restablecimiento de la salud humana, animal o vegetal. Adicionalmente puede establecer locales comerciales, cadena de farmacias, así como el desarrollo de franquicias para la comercialización de productos farmacéuticos, limpieza, higiene y artículos de uso personal en general. La compañía con sede en Quito nace en el año de 2005 luego de una alianza estratégica entre dos importantes empresas distribuidoras farmacéuticas: Representaciones Ortiz Cevallos y Farmacéutica Espinoza. Farmacéutica Espinoza ingresó al mercado en el año 1981, contaba con Difarmes como punto de venta mayorista y Farmacias Medicity. Representaciones Ortiz Cevallos ingresó al mercado en 1990 como distribuidora farmacéutica y se incorporó dentro de su negocio a la

b) Contrato de Prenda Comercial Ordinaria Cerrada de Inventario Prenda sobre los bienes de exclusiva propiedad del Emisor, que garantiza el pago del 60% del capital de las obligaciones que emita el emisor y que se constituye a favor del representante de los obligacionistas y/o acreedor prendario, quien podrá ejecutar dicha garantía en caso de mora o falta de pago, por más de quince días, de cualquier obligación, cuota o dividendo de las obligaciones por parte del emisor hasta por un monto de US$2,145,000 para el saldo de la emisión de obligaciones y con el producto cancelar los valores adeudados a los inversionistas por concepto de capital y sus correspondientes intereses. La característica de prenda rotativa de inventario faculta al emisor a utilizar, vender, permutar, movilizar y comercializar los bienes prendados, de acuerdo al giro del negocio; y queda facultado por el Representante de los obligacionistas para solicitar al Depositario de la prenda, que se le entreguen los bienes que se requieran para continuar con sus operaciones comerciales o industriales, debiendo sustituir en las bodegas con otros bienes equivalentes en valor y calidad de los que fueren retirados; para que en todo momento se mantenga el 130% del monto de la emisión en circulación cubierto por esta prenda. Es voluntad del deudor que los nuevos bienes que ingresen para reponer el inventario, ya sea porque se han requerido para el giro comercial del emisor o porque por cualquier eventualidad el valor actual de los bienes prendados disminuyere, también queden prendados hasta por un valor máximo equivalente al estipulado en el contrato de prenda, quedando como obligación del emisor remitir cada 2 meses al Representante de los Obligacionistas un listado individualizado de los bienes dados en prenda a la fecha, que incluirá los que hayan sustituido a aquellos que hubiesen sido utilizados para continuar con sus operaciones comerciales o industriales o dados de baja por cualquier circunstancia. El emisor podrá disponer del exceso de la garantía específica, previa autorización que deberá conceder el Representante de los Obligacionistas, sin consideración adicional alguna, siempre y cuando se mantenga en todo momento y hasta la redención de la totalidad de las obligaciones, una relación de bienes prendados sobre el total de capital de las obligaciones a corto y largo plazo en circulación de 130%. Los bienes prendados o que se prenden en el futuro serán entregados al depositario; quien deberá, permitir la inspección, por lo menos cada 4 meses durante el tiempo de vigencia del contrato, constatando la integridad de los mencionados bienes y que éstos no se ha constituido sobre ningún gravamen adicional, para todo lo cual el Representante de los obligacionistas podrá exigir u obtener los certificados correspondientes, a costa del emisor. Al 31 de marzo del 2012 los montos reales de mencionadas garantías fueron de US$1, 560,011 por el saldo de la emisión de obligaciones. El último informe presentado el 9 de mayo de 2012 por Bondholder Representative S.A. (representante de los obligacionistas) indica que según inspección de constatación de los bienes dados en prenda como garantía de la emisión de obligaciones, ante lo cual indicó que no se han encontrado novedades salvo que los valores de las prendas aunque de manera global sobrepasan lo comprometido en cantidades de productos respecto de los valores constantes en los listados enviados, existen diferencias. Todos los documentos que respaldan la cartera y el inventario se encontraban en orden y corresponden a los valores reportados como saldo de cartera que ampara la emisión de obligaciones, aunque es necesario resaltar que las tomas se realizan sobre un inventario en movimiento por tanto aunque existen física y contablemente, los valores difieren del listado pero contablemente el monto de productos en inventario es igual o superior al listado con la variación diaria que el negocio exige. Como resguardos adicionales el emisor incorporó las siguientes restricciones: i) Podrá pagarse hasta un porcentaje no mayor al 30% de la utilidad neta a disposición de los Socios en efectivo, la diferencia será abonada a las cuentas por cobrar relacionadas; ii) No se podrá repartir dividendos en efectivo (ni anticipos de dividendos) en caso de incumplimiento de cualquiera de los resguardos financieros detallados en el siguiente cuadro:

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El Comité de Calificación de nuestra institución, en sesión del 29 de mayo de 2012, en base al análisis realizado por el personal del departamento técnico, a partir de la información financiera histórica auditada proporcionada por el emisor y el corte interno al 31 de marzo de 2012, ha resuelto mantener la calificación de riesgo a la Emisión de Obligaciones de la compañía Farmaenlace Cía. Ltda. por un monto de hasta US$3,000,000, en categoría de riesgo “AA+”, la misma que se define en:

drá disponer del exceso de la garantía específica, previa autorización que deberá conceder el Representante de los Obligacionistas, sin consideración adicional alguna, siempre y cuando se mantenga en todo momento y hasta la redención de la totalidad de las obligaciones, una relación de bienes prendados sobre el total de capital de las obligaciones en circulación de 130%. Los bienes prendados o que se prenden en el futuro serán entregados al depositario quien deberá, permitir la inspección, por lo menos cada 4 meses durante el tiempo de vigencia del contrato, de los libros contables que reflejen la existencia de los bienes dados en prenda y/o comprobar la integridad y que no se ha constituido sobre éstos ningún gravamen adicional, para todo lo cual el Representante de los obligacionistas podrá exigir u obtener los certificados correspondientes, a costa del emisor. Al 31 de marzo del 2012 los montos reales de mencionadas garantías fueron de US$1, 042,052 por el saldo de la emisión de obligaciones.

marca de Farmacias Way´s. Actualmente es propietaria de las marcas Farmacias Económicas, Medicity, Farmadescuentos y Difarmes. El emisor se ha posicionado como una de las empresas líderes en la comercialización de productos farmacéuticos, de bazar, hogar y de consumo, tanto a clientes corporativos como al consumidor final garantiza siempre un buen servicio realizando promociones especiales, campañas de salud, distribución personalizada y servicio a domicilio, utiliza los nombres comerciales de “Farmacias Medicity” y “Farmacias Económicas” que en la actualidad opera con 179 farmacias a nivel nacional en 14 provincias del Ecuador. Las operaciones de la empresa en la parte relacionada con la venta de medicinas se encuentra regulada por las disposiciones de la Ley de Producción, Importación, Comercialización y Expendio de Medicamentos Genéricos de Uso Humano, la cual establece que los precios de venta al consumidor serán fijados por el Consejo Nacional de Precios de Medicamentos de Uso Humano. Al 31 de diciembre del 2011 la empresa cuenta con 1,128 empleados que se encuentran distribuidos en los diversos segmentos operacionales. Factores considerados para la calificación Para la presente calificación de riesgo, el emisor ha proporcionado entre otros requerimientos de información de la Calificadora, lo siguiente: Estados Financieros auditados desde el 2006 al 2009 aplicados bajo Normas Ecuatorianas de Contabilidad (NEC), Estados financieros 2010-2011 auditados aplicados bajo Normas Internacionales de Información Financiera; además de los estados financieros con corte interno al 31 de marzo del 2012 bajo NIIF; Detalle de activos libres de Gravámenes; etc. Cabe resaltar que la calificación otorgada está basada en la información proporcionada por el Emisor para el efecto, la cual debe cumplir con los requerimientos exigidos por la normativa legal, siendo el Emisor responsable de que la documentación entregada a la Calificadora sea idéntica a la presentada ante el organismo de control, sin perjuicio de que cualquier diferencia entre la información evaluada por la Calificadora y la presentada al ente de control pueda ser -una vez comunicada a la Calificadora- conocida y analizada por ésta en un nuevo Comité de Calificación. El dictamen de los auditores independientes, por el periodo 2006 y 2007 presentó opinión con excepción; sin embargo, en los cuatro últimos años auditados el emisor no ha presentado salvedades ni excepción a la opinión. Con la información proporcionada por el Emisor procedimos a verificar que la misma cumpla con los parámetros de validez, suficiencia y representatividad, al menos en los últimos 3 años, acorde a la metodología interna de la Calificadora; y que el emisor tenga capacidad para cumplir sus gastos financieros vigentes, continuando con la aplicación normal de los procedimientos de calificación. La emisión de obligaciones ha sido estructurado con Garantía General acorde a los términos señalados en la normativa legal vigente; considerando por ello que el monto de los títulos colocados sea inferior al 80% del valor de los activos libres de todo gravamen de la empresa menos las deducciones estipuladas en la Codificación de Resoluciones del C.N.V., y por lo tanto cubran el monto de la emisión. Adicionalmente, presenta garantías específicas constituidas por dos contratos de Prenda Comercial Ordinaria Cerrada a favor de los obligacionistas que cubren en un 130% el saldo de capital vigente de la emisión de obligaciones: a) Contrato de Prenda Comercial Ordinaria Cerrada de Cartera Instrumentada en facturas contentivas de derechos de cobro de flujos provenientes de la comercialización de bienes y servicios a favor de terceros, que garantiza el pago del 40% del capital de las obligaciones que emita el emisor y que se constituye a favor del representante de los obligacionistas y/o acreedor prendario, quien podrá ejecutar dicha garantía en caso de mora o falta de pago, por más de quince días, de cualquier obligación, cuota o dividendo de las obligaciones por parte del emisor hasta por un monto de US$1,430,000 por el saldo de la emisión de obligaciones y con el producto cancelar los valores adeudados a los inversionistas por concepto de capital y sus correspondientes intereses. Para esta instrumentación no se requerirá el endoso de ningún tipo en los documentos que instrumentan los bienes prendados por ser incompatibles con su naturaleza jurídica, bastará la firma de los comparecientes en el contrato de prenda y en el anexo. La característica de rotativa está dada básicamente por la posibilidad de que los derechos de cobro de los flujos sean sustituidos, manteniendo en todo momento el 130% de la emisión en circulación cubierta con esta prenda. Esta acción se ejecutará en caso de que se haya hecho efectiva la recuperación de los flujos consecuencia del pago de las facturas referidas en el contrato de prenda, si los terceros deudores del Emisor se encuentren en mora en el cumplimiento de las obligaciones relativas a dicho pago, o si por cualquier eventualidad el valor actual de los bienes prendados disminuyere; por lo cual es necesario que el emisor remita cada 2 meses al Representante de los Obligacionistas un listado individualizado de los bienes dados en prenda a la fecha, que incluirá los que hayan sustituido a aquellos que hubiesen sido recuperados (cancelados) o dados de baja por cualquier circunstancia. El emisor po-

Resguardos Adicionales Activo Corriente / Pasivo Corriente C x C Relacionadas / Activo Total C x P Proveedores / Inventarios Deuda Total / Patrimonio

Límite

Índice Mzo 2012

1.1 > 1.1 veces < 12% 2009, 8% 2010, veces 5% 2011 y 3% 2012 - 2013 2.19% < 128% 94.04% < 2.2 2009 – 2010; 1.8 veces 2011 – 2013 2.7 veces veces

Estos resguardos han sido cumplidos por el Emisor, excepto el de Deuda Total / Patrimonio, los Administradores mencionan que durante el ejercicio 2010 donde se dispuso convertir los balances a NIIF, hecho que no fue considerado en las proyecciones financieras y en el establecimiento de los índices realizados para la emisión de FARMAENLACE por lo cual a diciembre del 2010 fecha en la cual se reflejan los ajustes producto de esta transformación de Balances a NIIFS, ya que uno de los principales ajustes fue la de la reclasificación del aporte a futuras capitalizaciones a pasivo, generó un incumplimiento del índice de Deuda Total sobre Patrimonio, debido a esto en enero del 2011 se comprometieron a mejorar el índice bajo la premisa de mejorar el patrimonio y así lo hicieron sin embargo no se logró lo convenido en el resguardo. Pese a lo indicado anteriormente se considera que los títulos-valores ofrecen suficientes mecanismos de garantías y resguardos a sus obligacionistas. Calificación Final del Instrumento El mercado farmacéutico ecuatoriano alcanza record históricos al superar en el año 2011, el tamaño de $1.000 millones en ventas. Aquello refleja las condiciones presentes de la economía nacional, la cual se ubica en los últimos periodos como una de las de mayor crecimiento en la región latinoamericana. El gobierno dispone de mayores recursos para atender al sector salud, al tiempo que la población promedia goza de mayor capacidad de compra para satisfacer sus necesidades básicas. Con un total de ventas que en el año 2011 ascendió a $119.9 millones, el emisor logra una participación de mercado del 11.0%. El monto señalado representa un destacado incremento de 26.9% respecto a los $94.5 millones vendidos en el año 2010. Un tercio de los ingresos provienen de su actividad como distribuidor al por mayor, y los dos tercios restantes los logra a través de su cadena de más de 180 farmacias, que venden un monto promedio mensual superior a $40.000. El costo ponderado de los productos vendidos promedia 78.1%, en tanto que los gastos de administración ascienden a 6.0% y los gastos de venta a 12.2%, con lo cual la utilidad en operaciones se encuentra en 3.4% respecto a ingresos. Con activos en producción de $37.1 millones que tienen una rentabilidad de 12.7%, la empresa está al momento en capacidad de generar un monto de flujo de efectivo superior a $4.5 millones por periodo. El capital invertido en el negocio está compuesto por $4.9 de deuda financiera y $10.9 de inversión accionarial, lo cual muestra una baja relación de 0.46 entre ambas fuentes de fondos. Los pasivos con costo financian 12.4% del monto total de activos. Los activos líquidos mantienen calce con los vencimientos corrientes de los pasivos. Del análisis realizado tanto de la garantía general como la específica, y los resguardos de Ley y voluntarios mencionados inicialmente, se concluye que la entidad cumple con los parámetros, así como con los requisitos exigidos por ley. En un mercado creciente, la firma emisora ha logrado alcanzar un importante participación de mercado, habiendo sus ventas totales ya superado $100 millones por periodo. Con este nivel de actividad, el nivel de flujo de efectivo generado, le permite cubrir con amplia holgura el pago debido por sus obligaciones financieras, incluida entre ellas a las sujetas al proceso de actualización. En base a los factores señalados, el Comité de Calificación se pronuncia por mantener a la emisión de obligaciones de FARMAENLACE CÍA LTDA por hasta US$3millones en la categoría de riesgo de “AA+”. Dando cumplimiento a lo dispuesto en el artículo 190 de la Ley de Mercado de Valores, a nombre de la Calificadora de Riesgo Humphreys S. A. y en mi condición de representante legal de la empresa, declaro bajo juramento que ni la calificadora de riesgo, ni sus administr dores, miembros del Comité de Calificación, empleados en el ámbito profesional ni los accionistas, se encuentran incursos en ninguna de las causales previstas en los literales del mencionado artículo. Además, cabe destacar que la calificación otorgada por la calificadora a la emisión de obligaciones de Farmaenlace Cía. Ltda., no implica recomendación para comprar, vender o mantener un valor, ni implica una garantía de pago del mismo, ni estabilidad de su precio, sino una evaluación sobre el riesgo involucrado en éste. Atentamente,

Ing. Pilar Panchana. Gerente General AB/2085/cl

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�� SÍMBOLO DE

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DE CHILE

ROSTRO

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CANTANTE

CARBONO

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ESTADO DE ASIA SOBORNO, COHECHO

BECERRA, VAQUILLA

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ESCRITOR

PEÑASCO

CHILENO

LIEBRE DE LA PATAGONIA ESPECIE DE

VOCAL EMBOTAR, DEBILITAR

MERCADO,

PERSONAL

EN INGLÉS VEGETACIÓN EN EL DESIERTO

MONARCA, REY

FIESTA DEMENTE, LOCO

LADRONA LECHE

EXTRAÑA MURCIÉLAGO

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EMFERMEDAD

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DETONACIÓN, DISPARO

PAÍS DE EUROPA

VALIENTE,

MONEDA DE EUROPA

CABO, RONZAL RELIGIOSA

FURIA

PLANTÍGRADO

SÍMBOLO DE

VERBAL

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AVE ZANCUDA VALLADO, VALLADAR

HUESTE

Solución anterior

IR EL CABALLO

TERMINACIÓN VERBAL CORREA DE CABALLERÍA

AL TROTE

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CIUDAD DE COLOMBIA

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NOMBRE ALFA

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FALTA DE VIGOR

TONTO EN KICHWA

ACTOR DE LA TELENOVELA CAMINO DE INDIAS

MISTER ABREVIADO SÍMBOLO DE LA PLATA

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DESTREZA ENFERMEDAD PULMONAR

MATADERO DE RESES

ACORDAR, PACTAR

SANTA, CANONIZADA EN 1900 SER SUFICIENTE PARA ALGO

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RETIRO, ALBERGUE

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SALUDO INDIO

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GRUTA

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FEMENINO

SALA GRANDE

EN INGLÉS

PADECIMIENTO PROMESA HECHA A DIOS

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DIOS EN EL ISLAM ARTÍCULO

CREMA DE LA

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PRONOMBRE

HABITACIÓN

ELOGIAR

FILTRAR

DIADEMA

VOZ DE ARRULLO

BÚFALO PIGMEO

CIUDAD DE EE. UU. PASAR,

CANTAUTOR

MEXICANO

SEGUNDA

LICOR

LONGITUD PIÉLAGO

R A M

REZAR, SUPLICAR AGRO

R E

SÍMBOLO DE MESSIER

ADORAR

EQUIPAR SÍMBOLO DE NEÓN

SÍMBOLO DE

ACTRIZ DE EE. UU DE LA PELÍCULA CRISTIADA

E V

RELATIVO

AL SOL CREMA DE LA LECHE

RELIGIOSA

SOLITARIO

T A

IRIDIO

REPETIR

ESPECIE DE BÚFALO PIGMEO

CONVENIO,

TRATADO SANTO EN PORTUGUÉS

SEÑAL

CIUDAD DE FRANCIA SABROSA

MASCULINO

CIUDAD DE VENEZUELA

VOZ DE ARRULLO

AFLUENTE

APÓCOPE DE

BÓVIDO SALVAJE

SONIDO

CICATRIZ,

O NOMBRE

SALUDABLE HERMANO DE ABEL

CRECIDA MAMÁ

MAQUE DÁDIVA

MADRE DE JESÚS

ROSTRO

SER SUPREMO

MANGO

AGUEREAR

ÁTOMO

COBALTO

DE SANTO

CARBONO

PERFORAR,

SÍMBOLO DE

ESPOSA DE ABRAHAM

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APÓCOPODE

ASIDERO,

LOCOMOTORA

ASTRO REY CROMO

PARTE DEL HUEVO

CANSADA

SÍMBOLO DE SODIO ANTES DE CRISTO

CONTINENTE ALFA

COMPOSICIÓN LÍRICA CIUDAD DE COLOMBIA

HOGAR

FAMILIA

ESPECIE DE ZAMPOÑA

PERRO

SIGNO GRAMATICAL

TOSTAR

SÍMBOLO DE MOLIBDENO

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AZULEC S.A. ESTADO DE SITUACIÓN ( NO AUDITADO ) AL 30 DE JUNIO DE 2012 ( Expresado en Miles de Dólares )

RESUMEN DE LA ACTUALIZACIÓN A LA CALIFICACIÓN DE RIESGO DE LA EMISIÓN DE PAPEL COMERCIAL DE AZULEC S. A. A Marzo de 2012

ACTIVOS ACTIVO CORRIENTE: Efectivo y Equivalentes de Efectivo Inversiones Deudores Comerciales Neto Deudores Comerciales Relacionadas Pagos Anticipados Corriente Inventarios TOTAL ACTIVO CORRIENTE

4,881 48 12,096 2,106 825 3 19,959

PROPIEDAD PLANTA Y EQUIPO E INTANGIBLE Costo: Terrenos Maquinaria y Equipo Muebles Enseres y Equipos de Oﬁcina Equipos de Comunicación Equipos de Computación Vehículos Equipo Topográﬁco Componentes de Campamento Obras Civiles TOTAL Menos Depreciación Acumulada TOTAL PROPIEDAD PLANTA Y EQUIPO NETO

1,554 990 22 100 344 642 58 1,051 3,025 7,786 -1,286 6,500

INTANGIBLE Costo: Software Menos Depreciación Acumulada TOTAL TOTAL PROPIEDAD PLANTA Y EQUIPO E INTANGIBLE

26 -8 18 6,518

ACTIVO NO CORRIENTE Cuentas por Cobrar Largo Plazo Activo Diferido TOTAL ACTIVO NO CORRIENTE

1,030 16 1,046

TOTAL ACTIVOS

27,523

PASIVO Y PATRIMONIO PASIVO CORRIENTE Acreedores Comerciales y Otras Cuentas por Pagar Documentos por Pagar Gastos Acumulados y Otras Cuentas por Pagar Relacionadas por Pagar Emisión de Papel Comercial por Pagar Obligaciones por Beneﬁcios Empleados, Corriente Impuesto a la Renta TOTAL PASIVO CORRIENTE

3,938 3,843 1,692 1,933 2,312 283 369 14,370

OBLIGACIONES A LARGO PLAZO Provisión Beneﬁcios Sociales Pasivo Diferido Obras Civiles TOTAL PASIVO A LARGO PLAZO

512 632 1,144

PATRIMONIO Capital Reservas Legal y Facultativa Resultados Acumulados por Aplicación NIIFs Utilidades Retenidas de Ejercicios Anteriores Utilidades del Ejercicio TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO

1,000 100 3,680 5,992 1,237 12,009

TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO

27,523

Ing. Sebastian Tobar Carrión REPRESENTANTE LEGAL

Dra. Isabel Mosquera Paredes CONTADORA

ESTADO DE RESULTADOS ( NO AUDITADO ) AL 30 DE JUNIO DE 2012 ( Expresado en Miles de U.S.Dólares ) VENTAS NETAS

23,715

COSTO DE VENTAS

19,962

MARGEN BRUTO

3,753

GASTOS DE ADMINISTRACIÓN Y VENTAS

1,882

DEPRECIACIONES

347

UTILIDAD DE OPERACIONES

1,524

OTROS GASTOS ( INGRESOS) Gastos Financieros Otros Gastos (Ingreso) Neto TOTAL

-582 947 365

UTILIDAD ANTES DE PARTICIPACIÓN A EMPLEADOS E IMPUESTO A LA RENTA MENOS: Participación Empleados Impuesto a la Renta TOTAL UTILIDAD NETA Ing. Sebastian Tobar Carrión REPRESENTANTE LEGAL

1,889 283 369 652 1,237

Dra. Isabel Mosquera Paredes CONTADORA

El Comité de Calificación de nuestra institución, en sesión ordinaria del 29 de marzo de 2012, en base al análisis realizado por el departamento técnico, a partir de la información financiera histórica auditada proporcionada por el emisor y el corte interno al 31 de diciembre de 2011 y 31 de enero de 2012, ha resuelto mantener a la emisión de papel comercial de la Compañía AZULEC S. A. por un monto de hasta US$2,500,000, la categoría de riesgo “AA”, la misma que se define en: AA Corresponde a los valores cuyos emisores y garantes tienen una muy buena capacidad del pago de capital e intereses, en los términos y plazos pactados, la cual se estima no se vería afectada en forma significativa ante posibles cambios en el emisor y su garante, en el sector al que pertenecen y en la economía en general. Características de la Emisión: Monto de la emisión: US$ 2,500,000 Monto Colocado: US$ 12,500,000 Plazo Emisión: 359 días Plazo Programa: 720 días Tipo de Cupón: Cero cupón, valores colocados con descuentos Amortización de capital: Al vencimiento Garantía: General Uso de los fondos: Sustitución de Pasivos y capital de trabajo Breve información del Emisor: Azulec S.A. forma parte del grupo Azul, conformado por varias empresas del grupo como son Azulec S.A., Urazul S.A. y Tecnazul S.A., quien ha prestado sus servicios por más de 30 años, estableciéndose en el Ecuador desde el año 1981 como una empresa proveedora de servicios para el área petrolera y convirtiéndose en la compañía líder de servicios para el sector energético del país. El grupo Azul se inició bajo el nombre de la compañía “Constructora William W. Phillips S.A.”, dedicándose inicialmente a realizar obras civiles, mantenimiento y reparación de tanques petroleros. Sin embargo, por temas estratégicos y por su posicionamiento en el sector petrolero privado, decide crear en el año 1991 a la compañía Urazul S.A Sucursal Ecuador como sucursal de una empresa extranjera de Uruguay. Azulec S.A. se constituyó mediante escritura pública el 29 de septiembre del año 2004 e inscrita en el registrador mercantil el 20 de octubre del mismo año; brinda un paquete de servicios que va desde la planificación inicial y las etapas legales del proyecto, hasta sus fases de ingeniería, construcción, operaciones y mantenimiento. Como parte del grupo Azul, está inmerso en el sector de servicios para actividades de ingeniería, logística y construcción tanto del sector petrolero como industrial; construye obras civiles como vías de acceso, puentes, plataformas, cimentaciones profundas, muros, tanques, oleoductos y campamentos. Su servicio está calificado como control de calidad (QA/QC); además en cada proyecto existe un supervisor de EHS a la mano para asegurar una ejecución segura y ambientalmente correcta del proyecto Factores considerados para la Calificación: Para la presente calificación de riesgo, el emisor ha proporcionado entre otros requerimientos de información de la Calificadora, lo siguiente: Estados Financieros auditados desde el 2006 al 2010 preparados bajo Normas Ecuatorianas de Contabilidad (NEC) y el corte interno al 31 de diciembre de 2011 y 31 de enero de 2012 preparados bajo Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF). Detalle de activos libres de Gravámenes; etc. Cabe resaltar que la calificación otorgada está basada en la información proporcionada por el Emisor para el efecto, la cual debe cumplir con los requerimientos exigidos por la normativa legal, siendo el Emisor responsable de que la documentación entregada a la Calificadora sea idéntica a la presentada ante el organismo de control, sin perjuicio de que cualquier diferencia entre la información evaluada por la Calificadora y la presentada al ente de control pueda ser -una vez comunicada a la Calificadora- conocida y analizada por ésta en un nuevo Comité de Caficación. Los auditores externos son Deloitte & Touche Auditores Independientes con registro profesional No. 019, representado por el Sr. Jorge Brito con licencia No. 21540, quienes en sus dictámenes indican que presentan información razonable en los periodos analizados; no obstante, dentro del párrafo de provisión para Contingencias del informe de auditoría presentado para el año 2010 manifestaron que la compañía constituyó una provisión de US$ 202.000 (equivalente al 5% del total de las demandas) para cubrir eventuales pérdidas por juicios laborales presentados por ex-trabajadores de la compañía, misma que ejecutó mediante contrato civil, obras a favor de Andes Petroleum Ecuador Limited – Sucursal Ecuador, los ex - trabajadores demandan el pago de las utilidades que consideran tener derecho por parte de Andes Petroleum Ecuador Limited – Sucursal Ecuador, cabe indicar que las demandas están planteadas a Andes Petroleum y a AZULEC S.A. La Administración de la compañía nos ha indicado que ha presentado las correspondientes pruebas procesales de descargo dentro de la defensa de los mismos, habiendo obtenido en varios procesos, fallos favorables para la Empresa, por lo que a la fecha no es factible estimar el resultado final de estos juicios. En los procesos judiciales que se encuentran activos, la compañía Azulec S.A., espera continuar recibiendo un fallo favorable, dado que oportunamente y conforme manda la Ley ha cumplido con todas las obligaciones patronales. Los procesos laborales mencionados, se encuentran bajo la dirección y el patrocinio del Dr. Francisco Díaz Garaycoa, abogado externo. A pesar de la contingencia que podría generar el pago de los juicios, la Calificadora verificó que la información presentada por el emisor sea válida, suficiente y representativa; al menos en los últimos 5 años, acorde a la metodología interna de la Calificadora; y que el emisor tenga capacidad para cumplir con sus gastos financieros vigentes, pudiendo por lo tanto continuar con la aplicación normal de los procedimientos de calificación. Por ser un papel con característica revolvente, el emisor volverá a colocar. 1

La emisión de papel comercial fue estructurada con Garantía General acorde a los términos señalados en la normatia legal vigente; por lo que el monto de los títulos colocados es inferior al 80% del valor de os activos libres de todo gravamen de la empresa, menos las deducciones estipuladas en la Codificación de Resoluciones del C.N.V., verificándose que dicho rubro cubre el saldo de la emisión de papel comercial, objeto de estudio, cumpliendo con la garantía general. La emisión también presenta los resguardos previstos en el artículo 11, sección 1era., capítulo III, subtitulo I, título III de la Codificación de Resoluciones del Consejo Nacional de Valores consistentes en: j)Tomar todas las medidas necesarias orientadas a preservar el cumplimiento del objeto social o finalidad de sus actividades; ii) No repartir dividendos mientras estén en mora las obligaciones y iii) Mantener la relación de los activos libres de gravamen sobre obligaciones en circulación. Como resguardos voluntarios, el emisor se compromete a: i) Limitar la distribución de dividendos hasta por un monto del 30% de la utilidad neta; ii) Limitación en los indicadores financieros que se detallan a continuación: Resguardos Adicionales C x C relacionadas* / Activos Pasivo / Patrimonio

Dic 2011 Proy Real <15% <1.5

8% 1.3

Dic 2012

Dic 2013

<12% <1.5

<10% <1.5

* Se define cuentas por cobrar relacionadas como las siguientes cuentas: cuentas por cobrar comerciales con relacionadas, cuenta activos financieros y cuenta inversiones en asociadas. La compañía se comprometió durante la vigencia de la emisión a presentar ante el Representante de Obligacionistas un informe respecto al mantenimiento de los índices financieros señalados. Si la compañía llegare a incumplir uno o más de los índices señalados en un determinado semestre, tendrá como plazo el semestre siguiente para superar la deficiencia, lo mencionado no aplica en este caso ya que los resguardos se cumplieron. Calificación Final del Instrumento Habiendo alcanzado en el año 2011, una tasa de crecimiento agregado superior a 7%, la economía ecuatoriana se presenta como una de las más dinámicas de la región latinoamericana. Los altos precios de los productos básicos en los mercados internacionales y el consecuente influjo de divisas que esto representa, dinamiza el desempeño de los principales sectores del país, entre los que se destacan los denominados estratégicos, como el petrolero en el que compite mayoritariamente la firma emisora. Perteneciente a la corporación multilatina AZUL, el emisor está posicionado como uno de los principales proveedores de servicios especializados de ingeniería de la industria hidrocarburífera nacional. Gracias a contratos principalmente con Petroecuador, su nivel de ingresos en el año 2011, ascendió a $60.1 millones, lo cual equivalió a un incremento de 30.9% respecto a los $45.9 millones acumulados en el ejercicio 2010. Por los acuerdos firmados, se estima que al cierre del periodo sus ingresos superen los $70 millones. El costo ponderado de los servicios vendidos se encuentran en niveles de 84.1% respecto a ingresos, en tanto que los gastos de administración y ventas ascienden a 6.9%, luego de lo cual la utilidad en operaciones llega a ser 9.0% del total de ventas. Con un monto de activos productivos promedio de $26.1 millones, que representan una rentabilidad histórica de 19.6%, la empresa está en capacidad de generar un monto de flujo de efectivo en niveles de $5.1 millones por periodo. La estructura de capital de la empresa está compuesta por $6.9 millones de deuda financiera y $11.9 millones de inversión accionarial, lo cual señala una baja relación de 0.59 entre ambas fuentes de fondos. Los pasivos con costo financian 25.2% del monto total de activos y 34.8% de ellos corresponden a pasivos de largo plazo. Los activos líquidos guardan debido calce con los vencimientos corrientes de los pasivos. De igual manera cumple con la Garantía General que cubre el monto de la emisión de papel comercial, así como los resguardos exigidos por ley; adicionalmente incluye limitaciones en indicadores financieros y en la utilidad neta que se cumplieron. El nivel de flujo de efectivo generado por la empresa, le permite cubrir con amplia holgura y debido calce, los vencimientos tanto de capital como de interés, de sus obligaciones financieras, incluyendo aquellas sujetas al proceso de actualización. Las condiciones presentes del sector en que compite, sumado a la capacidad y experiencia de la empresa en la provisión de los servicios especializados que ofrece, le permiten sostener los niveles de actividad observados al momento. Por lo señalado, el Comité de Calificación se pronuncia por mantener a la emisión de papel comercial de AZULEC S.A. por un monto de hasta US$2.5 millones la calificación final de “AA”.

Dando cumplimiento Dando cumplimiento a lo dispuesto en el artículo 190 de la Ley de Mercado de Valores, a nombre de la Calificadora de Riesgo Humphreys S. A., y en mi condición de representante legal de la empresa, declaro bajo juramento que ni la calificadora de riesgo, ni sus administradores, miembros del Comité de Calificación, empleados en el ámbito profesional, ni los accionistas, se encuentran incursos en ninguna de las causales previstas en los literales del mencionado artículo. Además, cabe destacar que la calificación otorgada por la Calificadora a la Emisión de Papel Comercial de AZULEC S.A. no implica recomendación para comprar, vender o mantener un valor, ni implica una garantía de pago del mismo, ni estabilidad desu precio, sino una evaluación sobre el riesgo involucrado en éste. Ing. Pilar Panchana Ch. Gerente General Guayaquil, Marzo de 2012 AR/87699/cc

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QUITO Planta Editora Teléfonos 2475-724/25/26/27/28 Fax secretaría: 2476-085 Fax Publicidad: 2485-708 Fax Redacción: 2483-742 Agencia 1 Reina Victoria N23-55 y General Baquedano Teléfonos: 2503-266 / 2222-405 / 2222-406 Fax: 2228-918 E-mail: agencia1@lahora.com.ec Agencia 2 Clemente Ponce N15-50 y Piedrahíta Teléfax: 2560-734 / 2522-776 E-mail: agencia2@lahora.com.ec Agencia 3 Av. Portugal y Juan de Dios Martínez N34-449 Teléfonos: 2465-532/ 2456-595 / 6014-974 Fax: Ext 112 E-mail: agencia3@lahora.com.ec

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Agencia Guayaquil Víctor Emilio Estrada 814 A entre Guayacanes e Higueras Teléfonos: 04 2385-981 / 04 2385-973 E-Mail: admguaya@lahora.com.ec IMBABURA Y CARCHI Agencia Ibarra Calle Mejia 350 entre Sucre y Rocafuerte Telefax: 06 -612-661 / 2612-475 E-mail: ibarra@lahora.com.ec Agencia Tulcán Sucre entre Ayacucho y Junín. Ed. Burbano Segundo piso Of. 6 Telefax: 06 2984-551 / 06 2984-646 LOJA Agencia Loja Imbabura 1548 y 18 de Noviembre. Ed. COVISA Telefonos 072577-099/ 2578-848 / 2585-805

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REPUBLICA DEL ECUADOR

NATURALIZACION DEL SEÑOR GENARO MOLINA HERNANDEZ De conformidad con lo dispuesto en los artículos 7 y 8 deI Reglamento a la Ley de Naturalización, se hace saber que el ciudadano de nacionalidad colombiana GENARO MOLINA HERNANDEZ ha solicitado Carta de Naturalización en el Ecuador. De la documentación presentada se desprende que el peticionario reside ininterrumpidamente en el país desde el 27 de junio de 2000, fecha en que la Dirección General de Extranjería le otorgo la visa de inmigrante. De acuerdo con el artículo 11 de la Ley de Naturalización, cualquier persona, natural o jurídica, podrá presentarse al Ministerio de Relaciones Exteriores para oponerse, fundamentadamente, a la concesión de la naturalización solicitada. Quito, 12 de julio del 2012 Embajador Gonzalo Andrade, DIRECTOR DE MIGRACIÓN Y EXTRANJERIA AC/86856/tf

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MEMORIAL FUNER ASESORA DE SERVICIOS FUNERARIOS S.A. ESTADO DE SITUACION FINANCIERA AL 31 DE DICIEMBRE DEL 2011 (Expresados en Dólares)

ESTADO DE RESULTADOS INTEGRALES POR EL AÑO TERMINADO EL 31 DE DICIEMBRE DEL 2011 (Expresados en Dólares)

ACTIVOS ACTIVOS CORRIENTES: Efectivo y equivalentes de efectivo Activos ﬁnancieros Existencias Servicios y otros pagos anticipados Activo por impuesto corriente

235,716 3,517,913 1,790,548 76,927

2011

TOTAL ACTIVOS CORRIENTES

5,621,104

ACTIVOS NO CORRIENTES: Propiedades, planta y equipo, neto Otros activos no corrientes

1,533,181 273,314

TOTAL ACTIVOS

7,427,599

PASIVOS Y PATRIMONIO DE LOS ACCIONISTAS PASIVOS CORRIENTES: Cuentas y documentos por pagar Vencimiento corriente con instituciones ﬁnancieras Obligaciones emitidas Otras obligaciones corrientes Cuentas por pagar diversas relacionadas Anticipo clientes TOTAL PASIVOS CORRIENTES

933,494 1,500,000 126,376 403,530 2,963,400

PASIVOS NO CORRIENTES: Cuentas por pagar a largo plazo Obligaciones con instituciones ﬁnancieras Ingresos diferidos Reserva para jubilación patronal e indemnización laboral TOTAL PASIVOS NO CORRIENTES

1,729,153 903,576 107,342 2,740,071

TOTAL PASIVOS

5,703,471

PATRIMONIO NETO DE LOS ACCIONISTAS: Capital social Aportes para futuro aumento de capital Reserva legal Reserva de capital Superávit por revaluación de propiedades, planta y equipo Resultados acumulados TOTAL PATRIMONIO DE LOS ACCIONISTAS

155,000 573 46,620 697,319 236,829 587,787 1,724,128

TOTAL PASIVOS Y PATRIMONIO DE LOS ACCIONISTAS

7,427,599

Ing. Pablo Cevallos Gerente General

INGRESOS

2011

Venta de servicios Venta de inventarios

6,236,285 117,760

Menos: (-)Devoluciones Total Ingresos Brutos

3,392 6,350,653

COSTOS Y GASTOS OPERACIONALES (-)Costos directos (-)Gastos operativos (-)Depreciacion y amortizacion

1,712,366 3,778,263 326,390

TOTAL

5,817,019

UTILIDAD OPERACIONAL

533,634

OTROS INGRESOS (GASTOS) (-) Gastos ﬁnancieros (+) Otros ingresos (-) Otros egresos

332,780 154 112,274

TOTAL

444,900

UTILIDAD ANTES DE PARTICIPACION DE TRABAJADORES Menos: 15% PARTICIPACION DE TRABAJADORES EN LAS UTILIDADES Menos: 25% IMPUESTO A LA RENTA UTILIDAD NETA DEL EJERCICIO

88,734 (13,310) (42,816) 32,608

UTILIDAD POR ACCION

0.21

Ing. Freddy Araujo Contador

Nota.- El comité de caliﬁcación de la Caliﬁcadora de Riesgos Humpreys S.A. en sesión del 20 de enero 2012, ha resuelto asignar a la Emisión de Obligaciones de la Cia. Memorial Funer Asesora de Servicios Funerarios S.A. en la categoria “AA -” AR/87696/cc

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