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AGRADECIMIENTO E INVITACIÓN RELIGIOSA Al recordar con tristeza el primer año del fallecimiento de quien en vida fue el señor arquitecto:

GONZALO FABIÁN CHECA BONILLA Su esposa: Dra. Consuelo Portilla Pérez; su hija: Gabriela Checa Portilla; su hermana: Dra. Yolanda Checa Bonilla; su hermano político: Arq. Patricio Vaca; sus sobrinos: Adrián y Verónica; y demás familiares. Invitan a la misa que por su eterno descanso se celebrará, el día 20 de julio de 2012 a las 16h00, en la Iglesia de San Francisco. Quito, julio de 2012

La familia agradece su presencia AP/53652

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CATERAZUL S.A. ESTADO DE SITUACIÓN ( NO AUDITADO ) AL 30 DE JUNIO DE 2012 ( Expresado en Miles de Dólares ) ACTIVOS ACTIVO CORRIENTE: Efectivo y Equivalentes de Efectivo Deudores Comerciales Neto Deudores Comerciales Relacionadas Pagos Anticipados Corriente Inventarios TOTAL ACTIVO CORRIENTE

1,362 2,441 1,968 212 149 6,132

PROPIEDAD PLANTA Y EQUIPO Costo: Maquinaria y equipo Muebles Enseres y Equipos de Oﬁcina Equipos de Comunicación Equipos de Computación Vehículos Componentes de Campamento TOTAL Menos Depreciación Acumulada TOTAL PROPIEDAD PLANTA Y EQUIPO NETO

608 62 94 129 93 357 1,343 -676 667

ACTIVO NO CORRIENTE Impuesto Activo diferido provisión beneﬁcios empleados

TOTAL ACTIVO NO CORRIENTE

TOTAL ACTIVOS

6,810

PASIVO Y PATRIMONIO PASIVO CORRIENTE Acreedores Comerciales y Otras Cuentas por Pagar Documentos por Pagar Gastos Acumulados y Otras Cuentas por Pagar Ralacionadas por pagar Emisión de Obligaciones por Pagar Obligaciones por Beneﬁcios Empleados, Corriente Impuesto a la Renta TOTAL PASIVO CORRIENTE OBLIGACIONES A LARGO PLAZO Provisión Beneﬁcios Sociales TOTAL PASIVO A LARGO PLAZO

608 83 596 61 1,104 75 98 2,625 613 613

PATRIMONIO Capital Reservas Legal y Facultativa Resultados Acumulados por Aplicación NIIFs Utilidades Retenidas de Ejercicios Anteriores Utilidades del Ejercicio TOTAL PATRIMONIO

763 355 -174 2,301 327 3,572

TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO

6,810

Ing. Sebastian Tobar Carrión REPRESENTANTE LEGAL

Dra. Isabel Mosquera Paredes CONTADORA

ESTADO DE RESULTADOS ( NO AUDITADOS ) AL 30 DE JUNIO DE 2012 ( Expresado en Miles de U.S.Dólares ) VENTAS NETAS

6,068

COSTO DE VENTAS

4,715

MARGEN BRUTO

1,353

GASTOS DE ADMINISTRACIÓN Y VENTAS

617

DEPRECIACIONES

136

UTILIDAD DE OPERACIONES

600

OTROS GASTOS ( INGRESOS) Gastos Financieros Otros Gastos (Ingreso) Neto

-121 21 -100

TOTAL UTILIDAD ANTES DE PARTICIPACIÓN A EMPLEADOS E IMPUESTO A LA RENTA

500

MENOS: Participación Empleados Impuesto a la Renta TOTAL

75 98 173

UTILIDAD NETA

327

Ing. Sebastian Tobar Carrión REPRESENTANTE LEGAL

Dra. Isabel Mosquera Paredes CONTADORA AR/87698/cc

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EXTRACTO JUDICIAL CITACIÓN JUDICIAL A: HEREDEROS PRESUNTOS Y DESCONOCIDOS DEL SEÑOR JORGE GUERRERO MORA.JUICIO: INVENTARIOS No. 2012-0012-JCT ACTOR: MINISTRO DE DEFENSA NACIONAL (JAVIER PONCE CEVALLOS) DEMANDADO: HEREDEROS PRESUNTOS Y DESCONOCIDOS DEL SEÑOR JORGE GUERRERO MORA.DOMICILIO JUDICIAL: DRA. DORA SUASNAVAS CUANTIA: INDETERMINADA JUZGADO NOVENO DE LO CIVIL DE PICHINCHA. QUITO, jueves 1 de marzo del 2012, las 11H06.- VISTOS: VISTOS.- Por haber dado cumplimiento con lo dispuesto en providencia inicial.- Avoco conocimiento de la presente causa, en mi calidad de Juez de esta Judicatura.- Y en virtud del sorteo realizado.- En lo principal, la demanda presentada por el señor JAVIER PONCE CEVALLOS, es clara y precisa por lo que se la acepta a trámite ESPECIAL.- Con la escritura de posesion efectiva, se ha justificado que el señor JORGE GUERRERO MORA, ha fallecido sin otorgar testamento.- En consecuencia, se declara abierta la sucesión intestada y se manda formar la facción de inventarios y se ordena el avalúo de los bienes del extinto señor JORGE GUERRERO MORA, para lo cual se nombra como perito al señor MARIO GORDILLO quién se posesionará de su cargo dentro del término de tres días en horas hábiles y su informe lo entregará en el término de diez días.- Cítese a los herederos presuntos y desconocidos del fallecido JORGE GUERRERO MORA, por la prensa de conformidad a lo dispuesto en el Art. 82 del Código de Procedimiento Civil.- Cuéntese con el delegado del Servico de Rentas Internas (SRI).- Agréguense al proceso los documentos presentados.- Téngase en cuenta el casillero y domicilio judicial designados por el actor para sus posteriores notificaciones, así como la autorización que confiere a su abogado defensor.- Por esta sola vez confieránse las copias certificadas que solicita la señora EMMA MARCIELIZA SORIA JACOME.NOTIFIQUESE Y HAGASE SABER.- Dr. Wagner Jativa Quiroz.- Juez Lo que comunico a Ud. para los fines legales; y, de la obligación que tiene de señalar casilla judicial dentro del perímetro legal, en la forma establecida por la Ley. DR. JULIO CESAR MUÑOZ MSC. SECRETARIO JUZGADO NOVENO DE LO CIVIL DE PICHINCHA AC/86826/tf

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�� Ministerio de Relaciones Laborales INSPECTORIA DEL TRABAJO Puerto Francisco de Orellana

SECRETARIA NACIONAL DE TELECOMUNICACIONES (SENATEL) AL PÚBLICO EN GENERAL Pongo en conocimiento que EARTH STATION CIA. LTDA. ha presentado la solicitud para Operar una Red Privada, con las siguientes características: INFRAESTRUCTURA: Sistema ﬁjo por satélite, en la banda de frecuencia C: Banda de Transmisión: 5850-6700 MHz Banda de Recepción: 3700 - 4200 MHz UBICACIONES DE LAS INSTALACIONES A CONECTAR: •

UBICACIÓN 1: QUITO, PICHINCHA, CONOCOTO, CIUDADELA HOSPITALARIA S/N, ESTACION TERRENA CNT; (00°16’38.00̋’’S) (78°28’56.00̋’’ W).

•

UBICACIÓN 2: QUITO, PICHINCHA, CONOCOTO, CIUDADELA HOSPITALARIA S/N, ESTACION TERRENA ANDINATEL; (00°16’38.00̋’’S) (78°28’58.00̋’’ W).

•

UBICACIÓN 3: QUITO, PICHINCHA, CONOCOTO, CIUDADELA HOSPITALARIA S/N, ESTACION TERRENA ANDINATEL; (00°16’38.00̋’’S) (78°28’32.00̋’’ W).

Estas instalaciones cumplen con lo establecido en el artículo 2 del Reglamento para el otorgamiento de títulos habilitantes para la Operación de Redes Privadas, al ser de propiedad o hallarse bajo el control del solicitante.

EXTRACTO

En el trámite de Visto Bueno presentado por los señores Esperanza Guadalupe Llori Abarca y Ab. Marcos Antonio Bravo Mantuano, en calidad de Prefecta Provincial y Procurador Síndico del Gobierno Autónomo Provincial de Orellana, en contra del señor CARLOS DANIEL JARAMILLO TROYA INSPECCIÓN DE TRABAJO DE ORELLANA.- Fco. de Orellana, 10 de abril del 2012.- Las 15H45.- VISTOS.- Dentro del trámite de Visto Bueno No. 39018-2012-MC, planteado por los señores Esperanza Guadalupe Llori Abarca y Ab. Marcos Antonio Bravo Mantuano, en calidad de Prefecta Provincial y Procurador Síndico del Gobierno Autónomo Provincial de Orellana, en contra del señor CARLOS DANIEL JARAMILLO TROYA,.En lo principal se dispone: 1.- Cumpliendo con lo que dispone el Art. 82 del Código de Procedimiento Civil, notifíquese por la prensa al señor CARLOS DANIEL JARAMILLO TROYA, con la solicitud planteada en su contra y copia de esta providencia, como se solicita en el escrito presentado por la parte empleadora, concediéndole al accionado el término de dos días para que conteste la petición en referencia, previniéndole de la obligación de señalar casillero judicial para futuras notificaciones dentro de esta jurisdicción. Con la contestación o en rebeldía realícese la investigación de fundamento de la solicitud en el respectivo lugar de trabajo.- 2.- Téngase en cuenta el casillero judicial No 19 del Gobierno Autónomo Provincial de Orellana y la autorización concedida al Abogado Marcos Bravo Mantuano.- NOTIFÍQUESE.- f) Dr. Dennis Loyola. Dr. Dennis Loyola. INSPECTOR DE TRABAJO DE ORELLANA.

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A.P./53644/k.m.

CONECTIVIDAD ESTABLECIDA: ENLACE No. 1 • QUITO, PICHINCHA - NEW YORK, USA: DATOS, 25 Kbps ENLACE No. 2 • QUITO, PICHINCHA - NEW YORK, USA: DATOS, 19 Kbps ENLACE No. 3 • QUITO, PICHINCHA - ESTACION DE CONTROL, USA: DATOS, 256 Kbps Esta red será utilizada en exclusivo beneﬁcio del solicitante, para conectar las instalaciones mencionadas, y no podrá sustentar bajo ninguna circunstancia la prestación de servicio a terceros. Las personas que consideren afectadas por el contenido de esta solicitud, podrán presentar sus oposiciones por escrito en la Secretaría Nacional de Telecomunicaciones, de acuerdo a lo establecido en el artículo 61 del Reglamento General a la Ley Especial de Telecomunicaciones Reformada, en la siguiente dirección: Av. Diego de Almagro N31-95 y Alpallana, teléfono 2947800, casilla 17-01-9777, Quito. Atentamente, Ing. Christian Rivera Zapata DIRECTOR GENERAL DE GESTIÓN DE LOS SERVICIOS DE TELECOMUNICACIONES (E)

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SÍMBOLO DE

TERMINACIÓN

SÍMBOLO DE

VERBAL

MESSIER

CORREA DE

ADORAR

CABALLERÍA

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ACTRIZ DE EE. UU DE LA PELÍCULA CRISTIADA

ÁTOMO

SÍMBOLO DE AL SOL CREMA DE LA LECHE

EQUIPAR SÍMBOLO

REZAR,

COBALTO

RELATIVO

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RELIGIOSA SOLITARIO

DE NEÓN

RESES ACORDAR, PACTAR

ABREVIADO SÍMBOLO DE LA PLATA

NOMBRE

AGRO

MATADERO DE

CIUDAD DE VENEZUELA

SER SUPREMO

SUPLICAR

MISTER

MASCULINO

CROMO

SÍMBOLO DE IRIDIO

REPETIR

GABÁN

KICHWA

MAMÁ

CONVENIO, ESPECIE DE BÚFALO PIGMEO

ACTOR DE LA TELENOVELA CAMINO DE INDIAS A

EL SER INDIVIDUAL GUERRILLA VASCA

CHIFLADA

EMBROLLO

LETÍFERO, MORTÍFERO ILESO, LIBERADO

UNO EN INGLÉS

TERMINACIÓN

MAZO, ALMADANA

CAPITAL DE NORUEGA

ARTÍCULO NEUTRO

MONEDA DE COLOMBIA

MUJER QUE NO CRE EN DIOS POLLO DEL

CACÍQUE,

FUE UN ACTOR DE PUERTO RICO

CONVICTA

DÉSPOTA

ÁNADE

SOCIEDAD ANÓNIMA SANTO EN PORTUGUÉS

FRAGANCIA QUE NO ES LA MISMA

ATENTO, CORTÉS

OFIDIO DE REPOLLO

EMBRACACIÓN

DE REMOS

PAPAGAYO CABALLO DE POCA ALZADA

A J

ALTAR

ASESINAR

TIZA ATAR CON LIANAS

ESTADO DE VENEZUELA MAGA

O N

O R

SOLITARIA

DÁDIVA SÍMBOLO DE NITRÓGENO

INTRIGA

C I

ROBUSTO, GRUESO

AUDIO

AGRESIVA, ENCOLERIZADA IGUALDAD EN LS SUPERFICIE

SEÑAL HOGAR

ESPECIE DE BÚFALO PIGMEO SÍMBOLO DE CALCIO

A PATO

APÓCOPE DE TANTO

ESTADO DE NORTEAMÉRICA

CERNIR, CRIBAR

LICOR

ESTADO

ASIÁTICO

DEPARTAMENTO DE PERÚ

RADIO

QUE TIENE ALAS

MANDAR

PESCA ASIDERO, MANGO

CAUDILLO DE LOS HUNO

(434 -453)

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�� 7 6

1 3

4 2

3 9

8 5 4 9 7 2 2 6 8 5 3 6 3 7 1 5 1 4 8 2

5 6

8 9

1 7

8 5

2 7

4 7 1

5 6

3 4

9 3

4 6

2 7

6 7

8 2

1 3

1 8

8 9 2 5

BÓVIDO

SÍMBOLO DE NIQUEL

SÍMBOLO DE

MAQUE DÁDIVA

AFLUENTE

SÍMBOLO DE

ROSTRO MADRE DE JESÚS

3 5

9 8

5 8 8 5 2 9 3 6 2 4 7 5 6 4 1 3 1 5 4 9 5 2 7

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ANTES DE CRISTO

TOSTAR

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GRAMATICAL

MOLIBDENO

SALVAJE CICATRIZ, SEÑAL

3 7 6

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SIGNO

VOZ DE ARRULLO

MAHOMETANO

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PERRO

SODIO

PIÉLAGO

LIBRO SAGRADO

CELEBRIDADES

HERMANO DE ABEL

LONGITUD

L I

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SÍMBOLO DE

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D A

UVA SECA

R N

DEFENDER

A CONTINENTE PROTEGER,

NUETRO

ÁTOMO

REGIÓN DEL N. DE CHILE ARTÍCULO

ARTE DE

MAMÍFERO MUSTÉLIDO EMBUSTE, TRAMPA

CIUDAD DE FRANCIA SABROSA

FRAGANCIA

VERBAL

GRAN TAMAÑO

ARGOLLA

CIUDAD DE EE. UU. SÍMBOLO DE COBALTO

PARTE DEL CANSADA

SALUDABLE

SONIDO

Solución anterior

PELÍCULA

PORTUGUÉS

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HUEVO

TRATADO

SANTO EN

ACTRIZ DE EE. UU. DE LA

ZAMPOÑA

CRECIDA

APÓCOPE DE

PULMONAR

LOS TIMADORES

FAMILIA

ESPECIE DE

ENFERMEDAD

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LÍRICA CIUDAD DE COLOMBIA

MANGO

DESTREZA

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COMPOSICIÓN

ASIDERO,

TONTO EN

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LOCOMOTORA

VIGOR

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CONTINENTE

DE SANTO

ESPOSA DE ABRAHAM

DONAR

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ALFA

APÓCOPODE

TE PARA ALGO

FALTA DE

HOGAR

ASTRO REY SÍMBOLO DE

SANTA, CANONIZADA EN 1900 SER SUFICIEN-

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CARBONO PERFORAR, AGUEREAR

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REPUBLICA DEL ECUADOR

NATURALIZACION DEL SEÑOR GENARO MOLINA HERNANDEZ ��

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De conformidad con lo dispuesto en los artículos 7 y 8 deI Reglamento a la Ley de Naturalización, se hace saber que el ciudadano de nacionalidad colombiana GENARO MOLINA HERNANDEZ ha solicitado Carta de Naturalización en el Ecuador. De la documentación presentada se desprende que el peticionario reside ininterrumpidamente en el país desde el 27 de junio de 2000, fecha en que la Dirección General de Extranjería le otorgo la visa de inmigrante. De acuerdo con el artículo 11 de la Ley de Naturalización, cualquier persona, natural o jurídica, podrá presentarse al Ministerio de Relaciones Exteriores para oponerse, fundamentadamente, a la concesión de la naturalización solicitada. Quito, 12 de julio del 2012 Embajador Gonzalo Andrade, DIRECTOR DE MIGRACIÓN Y EXTRANJERIA AC/86856/tf

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La persona que se creyera con derecho a hacer algún reclamo, deberá presentarlo en esta Secretaría, en el plazo de 30 días calendario a partir de la presente publicación. EL SECRETARIO - ABOGADO AC/86839/tf

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REPUBLICA DEL ECUADOR SUPERINTENDENCIA DE COMPAÑIAS

EXTRACTO CONSTITUCIÓN DE LA COMPAÑÍA SERVICIOS PROFESIONALES Y COMERCIALES SEPROCOMSA S.A. La compañía SERVICIOS PROFESIONALES Y COMERCIALES SEPROCOMSA S.A. se constituyó por escritura pública otorgada ante el Notario Trigésimo Primero del Distrito Metropolitano de Quito, el 04 de Julio de 2012, fue aprobada por la Superintendencia de Compañías, mediante Resolución SC.IJ.DJC.Q.12.003565 de 12 de Julio de 2012. 1.- DOMICILIO: Distrito Metropolitano de Quito, provincia de Pichincha. 2.- CAPITAL: Suscrito US$ 800,00 Número de Acciones 800 Valor US$ 1,00 3.- OBJETO: El objeto de la compañía es: A) PRESTACIÓN DE SERVICIOS DE ASESORÍA EN ADMINISTRACIÓN DE EMPRESAS, GESTIÓN DE PROCESOS, PROYECTOS, PLANIFICACIÓN, EVALUACIÓN DE PROCESOS... Quito, 12 de Julio de 2012. Dr. Román Barros Farfán DIRECTOR JURÍDICO SUBROGANTE AR/87695/cc

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RESUMEN DE ACTUALIZACIÓN A LA CALIFICACIÓN DE RIESGO DE LA PRIMERA Y SEGUNDA EMISIÓN DE OBLIGACIONES DE DISTRIBUIDORA DE LIBROS Y PAPELERÍA “DILIPA” CIA. LTDA. A Mayo del 2012 El Comité de Calificación de nuestra institución, en sesión del 31 de Mayo del 2012, en base al análisis realizado por el departamento técnico, a partir de la información financiera histórica auditada proporcionada por el emisor y el corte interno a Marzo del 2012, ha resuelto mantener a la calificación de riesgo de la Primera y Segunda emisión de papel comercial de la compañía Distribuidora de Libros y Papelería “Dilipa” Cía. Ltda., en la categoría de riesgo “AAA”, la misma que se define en: AAA Corresponde a los valores cuyos emisores y garantes tienen excelente capacidad de pago del capital e intereses, en los términos y plazos pactados, la cual se estima no se vería afectada ante posibles cambios en el emisor y su garante, en el sector al que pertenecen y en la economía en general. Características del Primer Papel Comercial: US$ 2,000,000 Monto: Colocado a la fecha: US$ 880,000 Plazo: Hasta 720 días Cupo de emisión: Revolvente Amortización de capital: Vencimiento General Garantía: Resguardos: Ley y Voluntarios Uso de los Fondos: Reestructuración de pasivos y/o capital de trabajo Fecha de Vencimiento programa: 16 Septiembre 2012

De acuerdo al saldo de la emisión, a la fecha se ha cumplido con el pago de las primeras colocaciones del papel comercial y renovación del mismo. Características del Segundo Papel Comercial Monto: US$ 2,000,000 Colocado a la fecha: US$ 1,970,000 Plazo de la emisión: Hasta 180 días Plazo del programa: Hasta 720 días Cupo de emisión: Revolvente Amortización de capital: Vencimiento General Garantía: Resguardos: Ley y Voluntarios Uso de los Fondos: Capital de trabajo Fecha de Vencimiento programa: Marzo 2014

Con fecha 15-Feb-12 la Superintendencia de Compañías autorizó la Segunda Emisión de Papel comercial con una vigencia de 720 días, con fecha de vencimiento de dicha autorización del 4-Feb-2014. Garantías y Resguardos de la Emisión Las emisiones de papel comercial han sido estructuradas con Garantía General acorde a los términos señalados en la normativa legal vigente. A Mayo del 2012, de acuerdo a información proporcionada por el emisor, el emisor cumple con la garantía general establecida en la LMV, es decir que el saldo de sus obligaciones es inferior al 80% del valor de los activos libres de gravamen de la empresa. La entidad cumplió con los resguardos estipulados en la resolución del Consejo Nacional de Valores consistentes en: i) Tomar todas las medidas necesarias orientadas a preservar el cumplimiento del objeto social o finalidad de sus actividades; ii) No repartir dividendos mientras estén en mora las obligaciones y iii) Mantener la relación de los activos libres de gravamen sobre obligaciones en circulación. Adicionalmente se comprometió durante el periodo de vigencia de cada emisión de papel comercial a mantener los siguientes resguardos: Primer Papel Comercial 1) Mantener un resguardo financiero, que limita la relación de pasivos versus patrimonio la cual debe de ser menor a 3.37 veces (Mar.2012: 3.01; Dic.2011: 2.08), y 2) No repartir dividendos a los socios; estos resguardos han sido cumplidos hasta la fecha de análisis. Segundo Papel Comercial 1) El pago de dividendos a partir del 2013 (correspondiente a las utilidades del 2012) será máximo del 25%; 2) Mantener una relación Pasivo/Patrimonio no mayor a los siguientes índices. dic-12 dic-13 dic-14 dic-15 Pas/Pat <2.0 <2.0 <2.0 <2.0 3) El monto global de endeudamiento en mercado de valores no podrá exceder los US$3 millones La compañía se compromete durante la vigencia del programa a presentar ante el Representante de Obligacionistas un informe anual respecto al mantenimiento de los índices financieros señalados, tomando como base para la verificación del índice número tres, los estados financieros anuales cortados al 31 de diciembre de cada año. Si la compañía llegare a incumplir el índice número tres a un determinado periodo, tendrá como plazo el semestre subsiguiente para superar la deficiencia. Si dichas deficiencias se mantienen, se considerará como incumplimiento de las obligaciones asumidas por el emisor, lo cual constituirá causal de aceleración de vencimientos si así lo determina la Asamblea de Obligacionistas. Por cumplir con lo señalado en la Ley y Reglamentos respectivos, se considera tanto a la garantía general y a los resguardos como suficientes. Respecto a los resguardos voluntarios, el emisor ha cumplido con los establecidos en la primera emisión de Papel Comercial, mientras que los establecidos para la Segunda Emisión podrán verificarse a finales del 2012 de acuerdo a la estructura de dicha emisión. No obstante lo anterior es importante indicar que a Marzo del 2012 el emisor tiene un elevado índice de endeudamiento. Factores considerados para la Calificación: Para la presente calificación de riesgo, el emisor ha proporcionado entre otros requerimientos de información de la Calificadora, lo siguiente: Estados Financieros auditados desde el 2005 al 2009 (aplicados bajo NEC), Estados Financieros auditados desde el 2010 al 2011 y el corte internos al 31 de Marzo del 2012 aplicados bajo Normas Internacionales de Información Financiera (NIIFs); detalle de activos libres de Gravámenes; etc. Los informes auditados reportados en el periodo antes mencionado no presentaron abstención de opinión o salvedad, no obstante a Dic. 2010 el auditor expresa que los estados financieros presentan razonablemente la posición financiera de la empresa excepto por el hecho de que sus activos fijos (muebles, enseres, vehículos, equipos de computación y equipos de oficina) no se encuentran a valor razonable debido a que no han sido sometidos a un avalúo de un perito autorizado por la Superintendencia de Compañías.

Cabe resaltar que la calificación otorgada está basada en la información proporcionada por el Emisor para el efecto, la cual debe cumplir con los requerimientos exigidos por la normativa legal, siendo el Emisor responsable de que la documentación entregada a la Calificadora sea idéntica a la presentada ante el organismo de control, sin perjuicio de que cualquier diferencia entre la información evaluada por la Calificadora y la presentada al ente de control puede ser –una vez comunicada a la Calificadora- conocida y analizada por ésta en un nuevo Comité de Calificación. Los estados financieros mencionados fueron auditados por Villavicencio y Asociados con registro SC-RNAE No. 342. Los informes auditados reportados al 2011 no presentaron abstención de opinión o salvedad. A Dic. 2010 el auditor expresó que los estados financieros presentan razonablemente la posición financiera de la empresa excepto por el hecho de que su activos fijos (muebles, enseres, vehículos, equipos de computación y equipos de oficina) no se encuentran a valor razonable debido a que no han sido sometidos a un avalúo de un perito autorizado por la Superintendencia de Compañías. La evaluación de los elementos cualitativos del riesgo, particularmente de la industria en la que el emisor se desarrolla en relación a su oferta, se ha realizado en base al análisis de información provista por la institución, y la extraída de otras fuentes externas. A la fecha de la elaboración del informe de calificación, los activos fijos (muebles, enseres, vehículos, equipos de computación y equipos de oficina) ya se encontraron contabilizados al valor razonable, ya que fueron sometidos a los avalúos correspondientes. Una vez que se verificó que la información cumple con los parámetros de validez, suficiencia y representatividad acorde a la metodología interna de la Calificadora; y que el emisor tiene capacidad para cumplir sus gastos financieros vigentes, se procedió con la aplicación normal de los procedimientos de calificación.

Del total de sus productos, el 40% son importados y el 65% son nacionales, respaldados por las mejores marcas del mercado, garantizando la calidad y durabilidad, entre las principales tienen: Pegafan, Eagle, Pelikan, Citizen (calculadoras), Sorab, Shuter, Lexi, Bic, Norma, Rex Plastics, Papelesa, 3M, Staedtler, Sony, entre otras. Dilipa Cía. Ltda. posee dos canales de distribución, el primero es el canal retail por medio de sus locales propios; y, el segundo es el canal mayorista a través de las ventas externas al por mayor. Para su primer canal de distribución posee una cadena de doce almacenes distribuidos a nivel nacional; su objetivo es seguir creciendo a nivel nacional y facilitar la compra de productos en tiendas de autoservicio y almacenes tradicionales. En Quito cuenta con 6 locales repartidos en toda la ciudad, tiene uno en Ibarra, tres en Santo Domingo, uno en Portoviejo y recientemente apertura uno en Cuenca; todos estos locales cuentan con amplia variedad de productos y las mejores marcas del mercado. Su canal mayorista alcanza una amplia cobertura a nivel nacional, lo cual es gestionado a través de su fuerza de ventas y la extensa capacidad de almacenamiento, garantizado un stock permanente, haciéndolo líder en el mercado de distribución de papel. Sus vendedores llegan a las provincias de Carchi, Imbabura, Pichincha, Cotopaxi, Tungurahua, Bolívar, Chimborazo, Pastaza, Sucumbios, Napo, Francisco de Orellana, Cañar, Azuay, El Oro, Loja, Zamora Chinchipe, Esmeraldas (San Lorenzo, Quinindé y La Concordia), Manabí (Chone, Portoviejo), Los Ríos (Quevedo y La Mana) y Santo Domingo. Calificación Final del Instrumento El crecimiento económico del país, reflejado en un aumento del PIB de más de un 7%, ha favorecido el incremento de la demanda de diversos productos, entre los que se encuentra los que el emisor distribuye, productos de papelerías, librería, bazar y cristalería, en el norte del país, cubriendo provincias de la sierra, del oriente y del norte de la costa ecuatoriana. El 97% de sus ventas corresponden a la línea de papelería y librería que abarca los útiles escolares, suministros de oficina y papelería en general; las demás líneas son complementarias. Durante el año 2011 las ventas de la empresa cerraron en US$29 millones, creciendo por ello en un 9.15%, con lo cual registra por tercer año consecutivo un incremento en el ritmo de crecimiento de la empresa, apoyado esto la expansión geográfica que está teniendo, apoyada en las estrategias determinadas por la alta gerencia. El costo ponderado de los productos vendidos por la empresa reporta un promedio de 76.51% sobre ingresos, porcentaje que se ha mantenido en niveles similares en los últimos tres años, en tanto que los gastos de administración y ventas se encuentran en 8.42% y 8.97%, estos dos últimos creciendo periódicamente, luego de lo cual la operación del negocio, alcanza una utilidad que desciende pero que promedia en los últimos tres años un 6.10%. Con un monto de activos de $14.9 millones que cuentan con una rentabilidad de 12.9%, según balances NIIF’s, el emisor está en capacidad de generar al momento un monto de flujo de efectivo cercano a dos millones de dólares por periodo.

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Al cierre del año 2011, la estructura de capital de la empresa estaba compuesta por US$3.3 millones de deuda financiera y US$4.3 millones de inversión en acciones, lo cual muestra una relación de 0.76 entre ambas fuentes de fondos, relación que se incrementa a marzo de los corrientes aunque sigue bajo el 1.0. Los pasivos con costo en un alto porcentaje (61.5%) son de largo plazo y financian en un 25% el monto total de activos. Se observa debido calce entre los flujos de ingreso y egreso a lo largo del periodo de vigencia de la emisión. Las emisiones de obligaciones han sido estructuradas con garantía general, por lo que están respaldadas con los activos libres de gravamen de la empresa y los resguardos exigidos por la Ley de Mercado de Valores, su reglamento y las resoluciones del Consejo Nacional de Valores, además de los indicadores financieros una vez colocadas las emisiones, siendo éstos, para la primera emisión de papel comercial; a) Mantener un límite en la relación de pasivos versus patrimonio menor a 3.37 veces, b) No repartir dividendos a los socios; y para la segunda emisión de papel comercial: a) El pago de dividendos a partir del año 2013 será de máximo el 25%, b) Mantener una relación pasivo/patrimonio no mayor a 2 veces, c) Mantener un monto de endeudamiento en el mercado de valores no mayor a los US$3 millones. Los factores cualitativos que acompañan al análisis financiero, el cual refleja que al momento la empresa genera un flujo de efectivo suficiente para cubrir con holgura los egresos originados por los títulos-valores objeto de actualización, no constituyen un factor de riesgo, toda vez que se reconoce la capacidad y experiencia acumulada de los propietarios y administradores de la empresa, la misma que le ha permitido ir ganando mercado en los lugares en los que opera a la vez de ir creciendo regionalmente en línea con su estrategia de expansión. Luego del análisis de los factores cuantitativos y cualitativos presentados, el Comité de Calificación se pronuncia por mantener a la Primera y Segunda emisión de Papel Comercial de Distribuidora de Libros y Papelería Dilipa Cía. Ltda., por hasta US$2 millones cada una, en categoría de riesgo AAA-. El crecimiento económico del país, reflejado en un aumento del PIB de más de un 7%, ha favorecido el incremento de la demanda de diversos productos, entre los que se encuentra los que el emisor distribuye, productos de papelería, librería, bazar y cristalería, en el norte del país, cubriendo provincias de la sierra, del oriente y del norte de la costa ecuatoriana. El 97% de sus ventas corresponden a la línea de papelería y librería que abarca los útiles escolares, suministros de oficina y papelería en general; las demás líneas son complementarias. Durante el año 2011 las ventas de la empresa cerraron en US$29 millones, creciendo por ello en un 9.15%, con lo cual registra por tercer año consecutivo un incremento en el ritmo de crecimiento de la empresa, apoyado esto la expansión geográfica que está teniendo, apoyada en las estrategias determinadas por la alta gerencia. El costo ponderado de los productos vendidos por la empresa reporta un promedio de 76.51% sobre ingresos, porcentaje que se ha mantenido en niveles similares en los últimos tres años, en tanto que los gastos de administración y ventas se encuentran en 8.42% y 8.97%, estos dos últimos creciendo periódicamente, luego de lo cual la operación del negocio alcanza una utilidad que desciende pero que promedia en los últimos tres años un 6.10%. Con un monto de activos de $14.9 millones que cuentan con una rentabilidad de 12.9%, según balances NIIF’s, el emisor está en capacidad de generar al momento un monto de flujo de efectivo cercano a dos millones de dólares por periodo. Al cierre del año 2011, la estructura de capital de la empresa estaba compuesta por US$ 3.3 millones de deuda financiera y US$4.3 millones de inversión en acciones, lo cual muestra una relación de 0.76 entre ambas fuentes, de fondos, relación que se incrementa a marzo de los corrientes aunque sigue bajo el 1.0. Los pasivos con costo en un alto porcentaje (61.5%) son de largo plazo y financian en un 25% el monto total de activos. Se observa debido calce entre los flujos de ingreso y egreso a lo largo del periodo de vigencia de la emisión. Las emisiones de obligaciones han sido estructuradas con garantía general, por lo que están respaldadas con los activos libres de gravamen de la empresa y los resguardos exigidos por la Ley de Mercado de Valores, su reglamento y las resoluciones del Consejo Nacional de Valores, además de los indicadores financieros una vez colocadas las emisiones, siendo éstos, para la primera emisión de papel comercial: a) Mantener un límite en la relación de pasivos versus patrimonio menor a 3.37 veces, b) No repartir dividendos a los socios; y para la segunda emisión de papel comercial; a) El pago de dividendos a partir del año 2013 será de máximo el 25%, b) Mantener una relación pasivo/patrimonio no mayor a 2 veces, c) Mantener un monto de endeudamiento en el mercado de valores no mayor a los US$3 millones. Los factores cualitativos que acompañan al análisis financiero, el cual refleja que al momento la empresa genera un flujo de efectivo suficiente para cubrir con holgura los egresos originados por los títulos-valores objeto de actualización, no constituyen un factor de riesgo, toda vez que se reconoce la capacidad y experiencia acumulada de los propietarios y administradores de la empresa, la misma que le ha permitido ir ganando mercado en los lugares en los que opera a la vez de ir creciendo regionalmente en línea con su estrategia de expansión. Luego del análisis de los factores cuantitativos y cualitativos presentados, el Comité de Calificación se pronuncia por mantener a la Primera y Segunda emisión de Papel Comercial de Distribuidora de Libros y Papelería Cía. Ltda. por hasta US$2 millones cada una, en categoría de riesgo AAA-.

Dando cumplimiento a lo dispuesto en el artículo 190 de la Ley de Mercado de Valores, a nombre de la Calificadora de Riesgo Humphreys S. A., y en mi condición de representante legal de la empresa, declaro bajo juramento que ni la calificadora de riesgo, ni sus administradores, miembros del Comité de Calificación, empleados en el ámbito profesional, ni los accionistas, se encuentran incursos en ninguna de las causales previstas en los literales del mencionado artículo.

Breve Información del Emisor Hace ya casi 30 años, los fundadores de Dilipa Cia. Ltda., el Sr. Ángel Segura y Otto Segura, oriundos de la provincia de Bolívar, incursionaron en el mercado papelero, al inicio solo vendiendo textos y posteriormente comercializando la línea de papelería, especializándose en la distribución de papelería, suministros de oﬁcina y útiles escolares, al por mayor y menor, en oﬁcinas, colegios, papelerías y empresas con el mejor surtido y entrega inmediata.

Además, cabe destacar que la caliﬁcación otorgada por la Caliﬁcadora a la Emisión de Papel Comercial de Distribuidora de Libros y Papelería “Dilipa” Cía. Ltda. no implica recomendación para comprar, vender o mantener un valor, ni implica una garantía de pago del mismo, ni estabilidad de su precio, sino una evaluación sobre el riesgo involucrado en éste.

Las principales líneas de negocio en que se distribuye su actividad son: 1.) Papelería, 2) Librería, 3) Bazar y, 4) Cristalería. El 97% de sus ventas corresponden a la línea de papelería y librería que abarca los útiles escolares, suministros de oﬁcina y papelería en general; las demás líneas son complementarias.

Ing. Pilar Panchana Ch. Gerente General Guayaquil, Mayo del 2012.

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