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Este Viernes: Daniel Páez Se lanza a la Costa

CINE Pescador y ‘narco’ Andrew Garfield El nuevo trepamuros circula gratis con:

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CONVOCATORIA

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A Junta General Ordinaria de Accionistas de GalĂĄpagos CorporaciĂłn TurĂstica Galatours S.A. De conformidad a lo establecido en el Estatuto Social de la CompaĂąĂa GalĂĄpagos CorporaciĂłn TurĂstica Galatours S.A., y en la Ley de CompaĂąĂas, se convoca a los seĂąores accionistas de la compaĂąĂa, a la Junta General Ordinaria de Accionistas que se llevarĂĄ a cabo el dĂa doce de Abril del 2012, a partir de las 17:00 horas, en las oficinas de la CompaĂąĂa, ubicadas en la calle Cucuve entre Piqueros y Floreana, Puerto Ayora, Isla Santa Cruz, Galapagos. La Junta convocada deberĂĄ conocer y resolver sobre los siguientes temas: 1.- Conocimiento y aprobaciĂłn de los Estados Financieros, Balance General y de Resultados, informe de Gerente, informe de Comisario, informe de AuditorĂa Externa y resoluciĂłn sobre los resultados de la compaĂąĂa al 31 de diciembre del 2011. Econ. RubĂŠn Hidalgo M., Presidente Marzo 28 de 2012 A.P./52475/k.m.

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SANTA FE CASA DE VALORES S.A. BALANCE GENERAL AL 31 DE DICIEMBRE DEL 2011

ESTADO DE RESULTADOS A 31 DE DICIEMBRE DEL 2011

ACTIVO

INGRESOS

ACTIVO CORRIENTE Efectivo y sus equivalentes Activos Financieros Deudores por intermediaciĂłn Cuentas por cobrar

50,157 44,031 30,450 16,024

ACTIVOS FIJOS NETOS Edificios Maquinaria y Equipo Muebles y Enseres Equipos de computaciĂłn y software VehĂculos

90,590 4,150 13,933 12,827 10,539

140,662

132,038

INGRESOS OPERACIONALES

252,037

Comisiones ganadas netas Dividendos ganados Ingresos por asesorĂa Intereses ganados Otros ingresos operacionales

209,879 3,130 33,909 3,704 1,414

INGRESOS NO OPERACIONALES

247

Otros ingresos no operacionales OTROS ACTIVOS Pagos anticipados Cuotas Patrimoniales Bolsas de Valores DepĂłsitos en garantĂa Impuesto Diferido NIIF

12,833 146,526 38,954 1,547 TOTAL ACTIVO

199,861

TOTAL INGRESOS

GASTOS OPERACIONALES 34,154 21,858 1,547

TOTAL PASIVO

228,847

57,560

PAT R I M O N I O

Gastos de personal Servicios de terceros Impuestos y contribuciones Provisiones, depreciaciones, amortizaciones Otros gastos operacionales

115,786 68,911 7,160 24,126 12,865

415,002 TOTAL GASTOS

Capital social Reservas Resultados Acumulados de Ejercicios Anteriores Resultados Acumulados por aplicaciĂłn de las NIIF por primera vez Resultado del ejercicio

252,283

GASTO S

472,562

PAS I V O PASIVO CORRIENTE Acreedores por intermediaciĂłn Cuentas por pagar Impuesto Diferido NIIF

247

410,000 82,799 -89,462 -3,470 15,135

TOTAL PATRIMONIO

TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO LCDA. DORA LASTRA G. PRESIDENTE EJECUTIVA

UTILIDAD / (PERDIDA) OPERACIONAL

415,002 472,562

ParticipaciĂłn de empleados Impuesto a la renta por pagar Reserva legal del periodo

UTILIDAD NETA

FERNANDO PASACA ESPINOSA CONTADOR GENERAL REGISTRO No. 17-01465

228,847

23,436 3,515 3,670 1,115 15,135

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Cierre: MiĂŠrcoles 11 de abril de 2012

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BUPA ECUADOR S.A. CIA. DE SEGUROS Y REASEGUROS BALANCE GENERAL AL 31 DE DICIEMBRE DE 2010 - 2011 (en dรณlares)

CODIGO

ACTIVO

1.1. 1.2. 1.3. 1.4.

INVERSIONES DEUDORES POR PRIMAS DEUDORES POR REASEGUROS Y COASEGUROS OTROS ACTIVOS

VIDA 2010

VIDA 2011

1,492,337.64 251,233.17 92,798.31 212,021.36

1,834,380.55 327,077.14 1,474,232.84 200,536.12

CODIGO 2.1. 2.2. 2.3. 2.4. 2.5. 2.6.

PASIVO

VIDA 2010

RESERVAS Tร CNICAS REASEGUROS Y COASEGUROS CEDIDOS OTRAS PRIMAS POR PAGAR OBLIGACIONES CON INSTITUCIONES DEL SISTEMA FINANCIERO OTROS PASIVOS VALORES EN CIRCULACION

VIDA 2011

116,715.40 856,922.80 -

169,069.20 2,129,310.42 -

155,297.36 -

251,784.77 -

1,128,935.56

2,550,164.39

CAPITAL RESERVAS RESULTADOS

658,000.00 58,179.54 203,275.38

658,000.00 298,115.65 329,946.61

TOTAL PATRIMONIO

919,454.92

1,286,062.26

2,048,390.48

3,836,226.65

VIDA 2010

VIDA 2011

TOTAL PASIVO PATRIMONIO 3.1. 3.2. 3.4.

TOTAL ACTIVO

2,048,390.48

3,836,226.65

TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO

BUPA ECUADOR S.A. CIA. DE SEGUROS Y REASEGUROS ESTADO DE Pร RDIDAS Y GANANCIAS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2010 - 2011 (en dรณlares)

CODIGO

EGRESOS

VIDA 2010

VIDA 2011

4.1. 4.2. 4.3. 4.4. 4.5. 4.6. 4.7. 4.8. 4.9.

GASTOS DE ADMINISTRACIร N COMISIONES PAGADAS PRIMAS POR REASEGUROS NO PROPORCIONALES PRIMAS DE REASEGUROS CEDIDOS LIQUIDACIONES Y RESCATES SINIESTROS PAGADOS OTROS EGRESOS CONSTITUCION DE RESERVAS UTILIDAD DEL EJERCICIO

921,200.24 934,354.10 5,139,596.38 523,205.32 494,183.48 313,651.09 1,111,340.72 258,160.52

1,065,650.46 1,581,889.64 7,704,498.19 565,011.66 2,056,663.21 249,413.34 1,808,753.43 481,926.89

TOTAL EGRESOS

9,695,691.85

15,513,806.82

CODIGO 5.1. 5.2. 5.3. 5.4. 5.5. 5.6. 5.7. 5.8.

INGRESOS PRIMA PAGADA COMISIONES RECIBIDAS RECUPERACIONES Y SALVAMENTOS DE SINIESTROS INTERESES DE INVERSIONES OTRAS RENTAS OTROS INGRESOS LIBERACION DE RESERVAS PERDIDA DEL EJERCICIO

5,933,306.77 1,904,538.04

8,675,009.77 2,850,664.35

469,474.31 36,284.64 290,046.08 1,062,042.01 -

1,998,465.95 37,536.08 195,667.42 1,756,463.25 -

TOTAL INGRESOS

9,695,691.85

15,513,806.82

BUPA ECUADOR S.A. CIA. DE SEGUROS Y REASEGUROS ESTADO DE RESULTADO Tร CNICO - FINANCIERO AL 31 DE DICIEMBRE DE 2010 - 2011

BUPA ECUADOR S.A. CIA. DE SEGUROS Y REASEGUROS INDICADORES FINANCIEROS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2011

(en dรณlares)

Cร DIGO

5.1 5.1.01 5.1.02 5.1.03 4.5 4.4 4.8.02-5.7.01 4.8.03-5.7.02 4.8.04-5.7.03 4.8.05 5.7.04 4.8.08 5.7.07 4.3 4.6 5.3.01+5.3.02 5.3.03+5.3.04+5.3.05 4.8.06 5.7.05 4.8.07-5.7.06 5.2.-5.2.04 4.2.-4.2.04 4.1(-)4.1.01.13 5.4.01 5.4.02 5.4.03 5.4.04 5.5.02 5.6.02-4.7.02.03 5.6.01 5.2.04 5.4.05 5.5.01 5.5.03+5.6.04 4.2.04 4.7.01.02 4.7.01.03 4.7.01.01+4.7.02.01 4.7.03.01 4.8.01 4.8.09 5.7.08 4.7.03.02 4.7.03.03 5.6.03-4.7.02.02 5.6.05 4.7.02.04 4.1.01.13 4.7.04

DESCRIPCIร N

INGRESO DEVENGADO PRIMA NETA RETENIDA DEVENGADA PRIMA NETA RETENIDA PRIMA NETA EMITIDA Prima Emitida De Seguros Directos De Reaseguros Aceptados De Coaseguros Aceptados Liquidaciones y Rescates Prima Reaseguro Cedido AJUSTE DE RESERVA DE VIDA Para dividendos asegurados vida Matemรกtica de Vida De Seguros de vida con cuenta รบnica de inversiรณn AJUSTE DE RESERVA RIESGOS EN CURSO Constituciรณn de Reservas Riesgos en Curso Liberaciรณn de Reservas Riesgos en Curso AJUSTE OTRAS RESERVAS Constituciรณn Reserva Desviaciรณn Siniestr.y Eventos Catastrรณf. Liberaciรณn Reserva Desviaciรณn Siniestral.y Eventos Catastrรณf. Primas Reaseguros No Proporcionales COSTO DE SINIESTROS Siniestros Pagados Recuperaciones de Reaseguros Cedidos Salvamentos Neto Reservas Siniestros Constituciรณn Reservas Siniestros Liberaciรณn de Reservas Siniestros Ajuste Reserva para Siniestros Ocurridos y No Reportados RESULTADO DE INTERMEDIACION Comisiones Recibidas (-) Comisiones recibidas por otros conceptos Comisiones Pagadas (-) Comisiones pagadas por otros conceptos MARGEN DE CONTRIBUCION GASTOS DE ADMINISTRACION RESULTADO TECNICO RESULTADO DE INVERSIONES De renta fija En el sistema financiero En compaรฑรญas anรณnimas En el extranjero Dividendos de acciones Por venta de activos fijos Por venta, sorteo o vencimientos Valores Mobiliarios OTROS INGRESOS Y EGRESOS Ingresos Comisiones recibidas por otros conceptos Prรฉstamos sobre pรณlizas Intereses sobre obligaciones Otros ingresos Egresos Comisiones pagadas por otros conceptos Bancarios (sobre prรฉstamos recibidos) Sobre Obligaciones en Circulacion Otros Egresos Provisiones y castigos Para fluctuaciรณn de valores Para cuentas dudosas Constituciรณn Otras Reservas Liberaciรณn Otras Reservas Amortizaciรณn gastos establecimiento Depreciaciรณn activos fijos Diferencias de cambio RESULTADO DE EXPLOTACION RESULTADO FUERA DE EXPLOTACION Ingresos Por otros Conceptos Egresos Por otros Conceptos RESULTADO ANTES DE IMPUESTOS Y PARTICIPACION Participaciรณn Trabajadores Impuestos del Perรญodo RESULTADO DE EJERCICIO

EDISON VALLEJO GERENTE DE OFICINA

(en dรณlares)

VIDA 2010

VIDA 2011

219,442.45 219,442.45 270,505.07 5,410,101.45 5,933,306.77 5,933,306.77 523,205.32 5,139,596.38 51,062.62 1,096,264.48 1,045,201.86 -

359,187.60 359,187.60 405,499.92 8,109,998.11 8,675,009.77 8,675,009.77 565,011.66 7,704,498.19 46,312.32 1,720,856.44 1,674,544.12 -

23,749.11 494,183.48 469,474.31 -960.06 14,073.82 15,034.04 0.16 970,183.94 1,904,538.04 934,354.10 1,165,877.28 875,642.50 290,234.78 145,523.47 20,182.37 15,354.94 747.33 109,238.83 -6,293.22 -

64,238.74 2,056,663.21 1,998,465.95 6,041.48 86,707.88 80,672.10 5.70 1,268,774.71 2,850,664.35 1,581,889.64 1,563,723.57 980,604.54 583,119.03 37,536.08 26,160.18 11,237.05 138.85 -

6,293.22 6,293.22 12,467.21

11,290.78

969.65 1,773.50

1,167.30 1,230.92

13,271.06

11,354.40

416,997.82 -95,377.51 180,807.25 276,184.76 321,620.31 45,557.74 17,902.05 258,160.52

609,364.33 -20,629.74 195,667.42 216,297.16 588,734.59 85,045.92 21,761.78 481,926.89

MARGEN DE SOLVENCIA POR PRIMAS PRIMAS NETAS RECIBIDAS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2011 PATRIMONIO AL 31 DE DICIEMBRE DE 2011 (*6) EXCEDENTE/DEFICIENCIA

US$ US$ US$

8,109,998.11 7,716,373.56 -393,624.55

US$ US$ US$

638,967.51 1,286,062.26 647,094.75

US$ US$ US$

904,090.96 941,438.58 37,347.62

MARGEN DE SOLVENCIA POR ACTIVOS TOTAL ACTIVOS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2011 (/6) PATRIMONIO AL 31 DE DICIEMBRE DE 2011 EXCEDENTE/DEFICIENCIA RESUMEN DE INVERSIONES INVERSION OBLIGATORIA INVERSION ADMITIDA EXCEDENTE/DEFICIENCIA INDICADORES LIQUIDEZ SEGURIDAD RENTABILIDAD PATRIMONIO RENTABILIDAD OPERACIONES TASA UTILIDAD TECNICA CESION REASEGURO

Compaรฑรญa

Sistema

1.47% 1.47% 35.78% 4.07% 162.34% 95.00%

1.31% 1.28% 15.36% 3.44% 25.85% 58.10%

DICTAMEN DE LOS AUDITORES INDEPENDIENTES A los Accionistas y Miembros del Directorio BUPA ECUADOR S.A. COMPAร ร A DE SEGUROS Y REASEGUROS Quito, Ecuador 1. Hemos examinado los estados financieros adjuntos de BUPA ECUADOR S.A.COMPAร ร A DE SEGUROS Y REASEGUROS, los cuales incluyen el balances generales al 31 de diciembre del 2011 y 2010, los estados de resultados, de cambios en el patrimonio y flujos de efectivo por los aรฑos terminados en esas fechas y un resumen de las polรญticas contables mรกs significativas y otra informaciรณn explicativa (Expresados en USDรณlares). Responsabilidad de la administraciรณn: 2. La Administraciรณn es la responsable de la preparaciรณn y presentaciรณn razonable de estos estados financieros, aplicando las normas contables dispuestas por el organismo de control, contenidas en los Catรกlogos de Cuentas y en la Codificaciรณn de Resoluciones de la Superintendencia de Bancos y Seguros y de la Junta Bancaria; en lo no previsto por dichos catรกlogos, ni por la citada codificaciรณn, se aplican las Normas Internacionales de Informaciรณn Financiera โ NIIFโ sโ . Responsabilidad de los auditores: 3. Nuestra responsabilidad es expresar una opiniรณn sobre los mencionados estados financieros, basada en nuestra auditorรญa. Nuestros exรกmenes se efectuaron de acuerdo con Normas Internacionales de Auditorรญa y Aseguramiento NIIAs. Estas normas requieren el cumplimiento de disposiciones รฉticas, asรญ como la planeaciรณn y ejecuciรณn de una auditorรญa que tenga como objetivo obtener una seguridad razonable, pero no absoluta, para determinar si los estados financieros se encuentran libres de errores materiales. Una auditoria implica la ejecuciรณn de procedimientos para obtener evidencia suficiente sobre los montos y revelaciones en los estados financieros. Los procedimientos seleccionados dependen del juicio del auditor, incluyendo la valoraciรณn de riesgos por equivocaciones materiales que puedan afectar los estados financieros, debido a error o fraude. Al realizar la valoraciรณn de estos riesgos, el auditor considera el control interno relevante para la preparaciรณn y presentaciรณn razonable de los estados financieros, lo que le permite diseรฑar procedimientos de auditorรญa que sean apropiados a las circunstancias, pero no con el propรณsito de expresar una opiniรณn sobre la efectividad del control interno de la Compaรฑรญa. Una auditorรญa tambiรฉn evalรบa las polรญticas contables utilizadas y la razonabilidad de los estimados contables realizados por la Administraciรณn, asรญ como la evaluaciรณn de la presentaciรณn de los estados financieros tomados en conjunto. Nosotros creemos que la evidencia de auditorรญa obtenida es suficiente y apropiada para sustentar nuestra opiniรณn. Opiniรณn 4. En nuestra opiniรณn, los estados financieros referidos en el primer pรกrrafo presentan razonablemente, en todos los aspectos importantes, la posiciรณn financiera de BUPA ECUADOR S.A. COMPAร ร A DE SEGUROS Y REASEGUROS, al 31 de diciembre del 2011 y 2010, su desempeรฑo financiero, cambios en el patrimonio y los flujos de efectivo por los aรฑos terminados en esas fechas, de conformidad con los principios de contabilidad descritos en la Nota B.

2 de marzo del 2012 Guayaquil, Ecuador

Edgar Naranjo L. Licencia profesional No. 16.485 Superintendencia de Bancos y Seguros AE 8114

Nota: Este dictamen se debe leer en conjunto con los Estados Financieros y sus notas explicativas.

JORGE JACOME CONTADOR GENERAL Reg. CPA 27775

AB/987/cl

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Balances al 31de Diciembre del 2011 BALANCE GENERAL

ESTADO DE PĂ‰RDIDAS Y GANANCIAS

AL 31 DE DICIEMBRE DEL 2011

DEL 1 DE ENERO AL 31 DE DICIEMBRE DE 2011 (Expresado en dĂłlares)

Activo

Inversiones

86.479 2.230.038

Cuentas y documentos por cobrar

103.751

Activo Fijo

16.447 0 270.040

Otros Activos

2.706.755

Pasivo y patrimonio Obligaciones Financieras Cuentas por pagar Patrimonio

Ingresos

0 580.270 2.126.486

Comisiones Intereses Utilidad en venta de tĂtulos valores Otros ingresos

2.226.029 Egresos Intereses Comisiones PĂŠrdida en venta de TĂtulos Valores Gastos de personal Servicios de terceros Impuestos y contribuciones Amortizaciones y depreciaciones Otros gastos

2.706.755 Utilildad antes de participaciĂłn de los empleados en las utilidades e impuestos Econ. JosĂŠ Samaniego GERENTE GENERAL ADMINIST. DE FONDOS Y FIDEICOMISOS

Sra.Ma. Eugenia Molina Mat.No.25113 CONTADOR

2.073.214 106.115 1.315 45.385

0 67.811 0 649.607 195.980 29.924 64.043 28.715 1.036.081 1.189.947

15% PARTICIPACIĂ“N TRABAJADORES

-178.700

25% IMPUESTO A LA RENTA

-235.078

UTILIDAD NETA

Econ. JosĂŠ Samaniego GERENTE GENERAL ADMINIST. DE FONDOS Y FIDEICOMISOS PRODUFONDOS S.A.

776.169

Sra.Ma. Eugenia Molina CONTADOR Mat. No. 25113

Fondos Disponibles

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Balances al 31de Diciembre del 2011 ESTADO DE PĂ‰RDIDAS Y GANANCIAS

BALANCE GENERAL AL 31 DE DICIEMBRE DEL 2011

DEL 1 DE ENERO AL 31 DE DICIEMBRE DE 2011

(Expresado en dĂłlares)

(Expresado en dĂłlares) Ingresos

Fondos Disponibles Inversiones Cuentas y documentos por cobrar Activo Fijo Otros Activos

96.337 795.462 178.456

Ingresos por asesorĂa financiera Otros ingresos

218.530

Pasivo y patrimonio Cuentas por pagar

293.846

Patrimonio

994.940 1.288.785

Srta. Katiuska Estevez CONTADOR Mat. No. 17094

412.289 26.443 9.003 163.279 70.118 0 681.132

1.288.785

Sr. Fernando SimĂł GERENTE GENERAL CASA DE VALORES PRODUVALORES S.A.

Comisiones Intereses Dividendos Ganados Utilidad en venta de tĂtulos valores

Egresos Intereses Comisiones PĂŠrdida en venta de tĂtulos valores Gastos de personal Servicios de Terceros Impuestos y contribuciones Provisiones, amortizaciones y depreciaciones Otros gastos

Utilidad antes de participaciĂłn de los empleados en las utilidades e impuestos 15% PARTICIPACIĂ“N TRABAJADORES

25% IMPUESTO A LA RENTA UTILIDAD NETA

Sr. Fernando SimĂł GERENTE GENERAL CASA DE VALORES PRODUVALORES S.A.

0 173.259 0 205.606 48.895 11.459 0 3.095 442.314

238.818 -30.346 -38.982 169.490

Srta.Katiuska Estevez CONTADOR Mat. No. 17094

Activo

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SERVICIO NACIONAL DE ADUANA DEL ECUADOR PRIMERA NOTIFICACIĂ“N SEGUNDA NOTIFICACIĂ“N AL PĂšBLICO EN GENERAL

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Al tenor de lo dispuesto en la DisposiciĂłn Transitoria UndĂŠcima de CĂłdigo OrgĂĄnico de la ProducciĂłn, Comercio e Inversiones, en concordancia con lo previsto en la ResoluciĂłn NÂş 0252, publicada en el Registro Oficial 490, del miĂŠrcoles 13 de julio del 2011, se pone en conocimiento del pĂşblico en general el detalle de las mercancĂas que se encuentran almacenadas en las bodegas del Distrito Latacunga del Servicio Nacional de Aduana del Ecuador, a efectos de que a partir de la presente publicaciĂłn y hasta dentro de los veinte dĂas hĂĄbiles siguientes a la tercera publicaciĂłn se acerquen a la DirecciĂłn Distrital Latacunga con los documentos que acrediten en legal y debida forma su derecho respecto de la mercaderĂa detallada; fenecido el plazo concedido y sin que se haya probado derecho alguno y acorde a lo previsto en las normas invocadas el Servicio Nacional de Aduana del Ecuador procederĂĄ sin mĂĄs trĂĄmite a la disposiciĂłn de los mismos:

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La identificaciĂłn de la mercancĂa y mĂĄs detalles respecto de la misma, se solicitarĂĄ al Departamento JurĂdico del Distrito Aduanero Latacunga dentro del plazo seĂąalado. Latacunga, 14 29 de marzo marzo de del2012. 2012

Ing. Freddy PazmiĂąo Segovia DIRECTOR DISTRITAL LATACUNGA (e) 25592

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FIDUCIARIA ECUADOR FIDUECUADOR S.A. ADMINISTRADORA DE FONDOS Y FIDEICOMISOS

Estado de SituaciĂłn Financiera Al 31 de Diciembre del 2011

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Estado de PĂŠrdidas y Ganancias De enero 1 a Diciembre 31 del 2011

ACTIVOS

Caja y Bancos Activos Financieros Cuentas y Doc. Por Cobrar Activos Corrientes Activos Fijos Total Activos

INGRESOS 24,625 367,179 210,021 33,077 14,865 649,767

Intereses Ganados Comisiones Ganadas Otros Ingresos no operacionales Total Ingresos

17,613 520,834 57,646 596,093

PASIVOS

METROVALORES CASA DE VALORES S.A.

Caja y Bancos Activos Financieros Cuentas y Doc. Por Cobrar Activos Fijos Otros Activos Total Activos

PATRIMONIO Capital Suscrito Reservas Resultados Acumulados Resultados AplicaciĂłn de las NIIFs Resultado del Ejercicio Total Patrimonio Total Pasivo y Patrimonio

Capital Suscrito Reservas Resultados Acumulados Resultados acunulados Aplicac. NIIF Utilidad (PĂŠrdida) del Ejercicio

INGRESOS 21,290 84,240 51,008 15,086 244,055 415,679

Intereses Ganados Comisiones Ganadas Utilidad en venta de TĂtulos valores

16,779 80,133 2,418

Total Ingresos

99,330

89,871 11,100 100,971

360,000 467,766 (380,992) (96,145) (35,921) 314,708 415,679

Intereses Comisiones Pagadas PĂŠrdida en Venta de TĂtulos Valores Gastos de personal Servicios de terceros Impuestos y Contribuciones Gastos Generales Provisiones, Depreciaciones y Amortizaciones Otros gastos operacionales Total Egresos

2,969 3,415 135,251

Resultado del Ejercicio

(35,921)

1,112,942 414,242 (955,222) (14,110) (2,948)

Total Patrimonio

554,904

Total Pasivo y Patrimonio

649,767

483 471 5,103 74,875 28,247 7,247 12,441

4,816

Total Activos

4,816 PASIVOS

Cuentas por Pagar

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Total Pasivos

Patrimonio de Fondo Resultados Acumulados Resultados del Ejercicio Rendimientos PartĂcipes

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Otros Ingresos no operacionales

1,311

Total Ingresos

1,354

EGRESOS

Servicios de terceros (269,886) 657,112 (907) (386,139) 180 4,816

Impuestos y Contribuciones

2,230

Otros gastos no operacionales

Total Gastos

2,261

Resultado del Ejercicio

(907)

Fernando BaldeĂłn S. CONTADOR GENERAL Reg. 17184

AB/1001/cl

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Intereses Ganados

Dayana HernĂĄndez GERENTE GENERAL

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Total Pasivo y Patrimonio

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(2,948)

4,636 PATRIMONIO

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Resultado del Ejercicio

4,636

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599,041

INGRESOS

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Total Gastos

ACTIVOS

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925 388,039 89,261 756 107,722 9,229 3,109

Estado de PĂŠrdidas y Ganancias De enero 1 a Diciembre 31 del 2011

Caja y Bancos

Fernando BaldeĂłn S. CONTADOR GENERAL Reg. 17-184

Gastos Financieros Gastos de personal Honorarios Servicios de terceros Gastos Generales Impuestos y Contribuciones Otros gastos operacionales

Estado de SituaciĂłn Financiera Al 31 de Diciembre del 2011

Total Patrimonio

Ulises Alvear PRESIDENTE EJECUTIVO

EGRESOS

Fondo Administrado de InversiĂłn S. E. F. UNO

EGRESOS

PASIVOS Cuentas por Pagar Otros Pasivos Total Pasivos

PATRIMONIO

Estado de PĂŠrdidas y Ganancia De Enero 1 a 31 de Diciembre de 2011

ACTIVOS

77,586 17,277 94,863

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Estado de SituaciĂłn Financiera Al 31 de Diciembre de 2011

Cuentas por Pagar Otros Pasivos Total Pasivos

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CINEASTA DE EE. UU. ,

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CHARCALES

BOLSA, MORRAL CARRO EN INGLÉS

SIRVIENTE, OMEGA

PATRIARCA DEL DILUVIO DIOS DEL AMOR

TAPIR

OSTENTACIÓN

CAPITAL DE AFGANISTÁN LISTA

DE SODIO

APÓCOPE DE MAMÁ

JACTANCIA

ALCANZAR

SÍMBOLO DE

NAVE

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ALTAR ARRULLO

TRIUNFAR

ASNO SALVAJE

HOGAR

INSTRUMENTO MÚSICO GUARANÍ

TIZA

REBAÑOS

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CELEBRIDADES A

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PERSONAL

RELATIVO A LA BOCA

AMONTONAR,

DONAR

A L

P P

S T

GIRAR

TRABAJO,

QUIETUD

TERMINACIÓN

LABOR

SÍMBOLO DE

5 6 1 5 4

2 8 5

4 6

5 6 2 7 1 9

4 6

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VERBAL

MESSIER GABÁN, TALEGA

ESPOSA DE ABRAHAM

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REPETIR

9 7 4 6 8 6 3 1 5

INHALAR

ACCIÓN DE LECHO

RÍO DEL PERÚ

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OESTE

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EXTRAÑO

ALFA

DISPERSA

BOGAR

JUNTAR

7 5

3 1 9

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SECA, ESTÉRIL PRONOMBRE

DIOS DE LOS

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PROVERBIO,

PELÍCULA

ROSTRO

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VOZ DE

REFRÁN

LIZA

ONDA

EL PADRINO

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EXTREMIDAD INFERIOR

MANGO

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TRAMPA

PRIMER HOMBRE

Solución anterior

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INSCRIBIR

EMBUSTE,

ASIDERO, ACTRIZ DE EE. UU.DE LA

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DRAGÓN

EQUIVOCADO

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AFLUENTE

FURIA

HEMBRA DEL

CAPITAL DE ITALIA CETÁCEO MARI-

HOGAR

FOTOGRAFIAR

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NO GIGANTE

MAMÍFERO

PROVEER NOBELIO

APARATO PARA

ANÓNIMA DE COLOR DE LA TIERRA

MUSTÉLIDO

DE ARMAS

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SOCIEDAD

CRIADA

SÍMBOLO

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CREADOR DE INDIANA JONES

HERMANO DE ABEL ALGA DE LOS

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�� QUITO Planta Editora Teléfonos 2475-724/25/26/27/28 Fax secretaría: 2476-085 Fax Publicidad: 2485-708 Fax Redacción: 2483-742 Agencia 1 Reina Victoria N23-55 y General Baquedano Teléfonos: 2503-266 / 2222-405 / 2222-406 Fax: 2228-918 E-mail: agencia1@lahora.com.ec Agencia 2 Clemente Ponce N15-50 y Piedrahíta Teléfax: 2560-734 / 2522-776 E-mail: agencia2@lahora.com.ec Agencia 3 Av. Portugal y Juan de Dios Martínez N34-449 Teléfonos: 2465-532/ 2456-595 / 6014-974 Fax: Ext 112 E-mail: agencia3@lahora.com.ec

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Agencia Guayaquil Víctor Emilio Estrada 814 A entre Guayacanes e Higueras Teléfonos: 04 2385-981 / 04 2385-973 E-Mail: admguaya@lahora.com.ec IMBABURA Y CARCHI Agencia Ibarra Calle Mejia 350 entre Sucre y Rocafuerte Telefax: 06 -612-661 / 2612-475 E-mail: ibarra@lahora.com.ec Agencia Tulcán Sucre entre Ayacucho y Junín. Ed. Burbano Segundo piso Of. 6 Telefax: 06 2984-551 / 06 2984-646 LOJA Agencia Loja Imbabura 1548 y 18 de Noviembre. Ed. COVISA Telefonos 072577-099/ 2578-848 / 2585-805

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Ed. Vélez Segundo piso Telefax: 05 2696-011 Planta Editora Portoviejo - Km. 4 1/2 Vía Manta Telefax: 05 2931-091 E-mail: manabita@uio.satnet.net ESMERALDAS Bolívar y Rocafuerte (esq.) Cuarto piso Teléfonos: 06 2728-600 / 06 2728-602 Fax: 06 2722-294 E-mail: esmeraldas@lahora.com.ec Agencia Quinindé Av. Simón Plata Torres y Av. 5 de Junio Teléfonos: 06 2736-154 LOS RIOS Av. June Guaman Cortes 611 y décima Teléfonos: 05 2760-540 / 05 2760-541 E-mail:quevedo@lahora.com.ec Agencia Babahoyo 10 de Agosto y Eloy Alfaro Ed. Shopping Rouse

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.............SIMON DE LOS MILAGROS............ Experto en Ligaduras y Curaciones a corta y larga distancia La oportunidad que cambiara tu vida y te dará felicidad para siempre. ESTAS SOLO(A) estas desesperado(a) te han abandonado, te han sido inﬁel o se han burlado de ti !Ya no sufras ni te lamentes más!, el maestro Simón de los Milagros es el único que tanto estabas esperando, para que su pareja regrese inmediatamente por muy distante, fría o lejos que se encuentre, el o ella vendrá sin que usted. La llame la busque, siga o persoga, tu pareja te rogará, te suplicará, te llorará, se humillará y te pedirá que regreses a su lado, jamás te abandonará, a tan solo $18.00 DOLARES. Trabajos Garantizados, te libramos de brujerías, salamientos, enfermedades malas o desconocidas y mala suerte. .....En Quito: Manuel Larrea 506 y Checa. Cel: 092893828........ Cuenca: Vargas Machuca 1030 y Gran Colombia. Cel: 099537651

AC/84894/tf

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74703

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*Información no auditada

SUPERINTENDENCIA DE COMPAÑÍAS

Programa de Papel Comercial

RESOLUCIÓN No. Q.IMV.2012. 1538 FRANCISCO VIZCAINO ZURITA INTENDENTE DE MERCADO DE VALORES DE QUITO CONSIDERANDO: QUE, el representante legal de la compañía, MODERNA ALIMENTOS S.A., ha solicitado la aprobación del proceso de emisión y la autorización de la respectiva Oferta Pública de la emisión de obligaciones de corto plazo, (PAPEL COMERCIAL) de su representada, amparada con garantía general, por un monto de hasta OCHO MILLONES DE DÓLARES DE LOS ESTADOS UNIDOS DE AMÉRICA (USD $ 8’000.000,00); la aprobación del contenido de la circular de oferta pública; la inscripción de la compañía MODERNA ALIMENTOS S.A., como emisor nacional del sector no ﬁnanciero, y de los valores, en el Registro de Mercado de Valores, en los términos constantes en el Acta de la Junta General Extraordinaria de Accionistas celebrada el 15 de diciembre de 2011; y, del contrato de emisión de obligaciones de corto plazo (papel comercial), celebrado el 07 de febrero de 2012; QUE mediante Informes Nos. SC.IMV.AR.2012.096 y No. SC.IMV.DJMV.2012.109 de 22 de marzo de 2012, las Direcciones de Autorización y Registro y Jurídica de la Intendencia de Mercado de Valores, respectivamente, emiten pronunciamiento favorable para la continuación del presente trámite; una vez que se ha observado lo dispuesto en los Arts. 12; 18 No. 1; y, 174 y 186 de la Ley de Mercado de Valores en concordancia con las normas constantes en el Capítulo I, del Título I; y las disposiciones de la Sección I, Capítulo IV, Subtítulo I, del Título III, de la Codiﬁcación de Resoluciones Expedidas por el Consejo Nacional de Valores; En ejercicio de las atribuciones conferidas mediante Resoluciones Nos. ADM.09.003 de 1 de abril de 2009 y SC-IAF-DRH-G-2010-0365 de 25 de agosto de 2010;

Emisor: Monto Total Emisión: Plazo del Programa: Plazo de la emisión: Cupón de interés: Pago de capital: Garantía: Destino de la Emisión: Caliﬁcadora de Riesgos: Agente Estructurador: Agente Colocador: Agente Pagador: Rep. Obligacionistas:

Moderna Alimentos S.A. USD 8,000,000 720 días 359 días Cupón cero Al vencimiento del plazo de la emisión General Sustitución Pasivos BankWatch Ratings S.A. Mercapital Casa de Valores S.A. Mercapital Casa de Valores S.A. Moderna Alimentos S.A. a través de DECEVALE Bondholder Representative S.A.

Actividad del Emisor: Producción y distribución de alimentos de consumo masivo relacionados a harina de trigo y línea de panadería. Contactos Patricia Pinto, Ecuador (593 2) 222 23 23 pinto@bankwatchratings.com Lorena Oliva, Ecuador (593 2) 222 23 23 Loliva@bankwatchratings.com FECHA COMITÉ: 31/Enero/2012 ESTADOS FINANCIEROS A: 31/Diciembre/2011

RESUELVE:

* RESUMEN EJECUTIVO

ARTÍCULO PRIMERO.- APROBAR el programa de emisión de obligaciones de corto plazo (PAPEL COMERCIAL),de la compañía MODERNA ALIMENTOS S.A., por el monto de hasta OCHO MILLONES DE DÓLARES DE LOS ESTADOS UNIDOS DE AMÉRICA (USD $ 8’000.000,00), en los términos constantes en el contrato referido en el primer considerando de esta Resolución.

Con base en los estados financieros auditados 2009 y 2010 y estados financieros internos no auditados según Normas NIIF e información adicional con corte a Diciembre 2011, de Moderna Alimentos S.A., el Comité de Calificación de BankWatch Ratings S.A. decidió otorgar la calificación de AA- (Doble A menos) a la Emisión de Papel Comercial que se analiza en este estudio.

ARTÍCULO SEGUNDO.- AUTORIZAR la oferta pública del programa de emisión de obligaciones de corto plazo (PAPEL COMERCIAL) de la compañía MODERNA ALIMENTOS S.A., por el monto de hasta OCHO MILLONES DE DÓLARES DE LOS ESTADOS UNIDOS DE AMÉRICA (USD $ 8’000.000,00).

De acuerdo a la descripción de la Codificación de Resoluciones del Consejo Nacional de Valores, la calificación de “AA corresponde a los valores cuyos emisores y garantes tienen una muy alta capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, la cual se estima no se vería afectada en forma significativa ante posibles cambios en el emisor y su garante, en el sector al que pertenece y en la economía en general”.

ARTÍCULO TERCERO.- APROBAR el contenido de la Circular de Oferta Pública de la referida emisión de papel comercial, amparada con garantía general, de la compañía MODERNA ALIMENTOS S.A. ARTÍCULO CUARTO.- INSCRIBIR en el Registro del Mercado de Valores valores a emitirse por el monto de hasta OCHO MILLONES DE DÓLARES DE LOS ESTADOS UNIDOS DE AMÉRICA (USD $ 8’000.000,00) y a la compañía MODERNA ALIMENTOS S.A., como emisor nacional del sector no ﬁnanciero. ARTÍCULO QUINTO.- DISPONER que MODERNA ALIMENTOS S.A., informe a la Superintendencia de Compañías, a las Bolsas de Valores y al Representante de las Organizaciones, con al menos tres días hábiles bursátiles de anticipación, su intención de colocar papel comercial, dentro del programa y monto autorizados, con un detalle de la fecha, monto y plazo de las colocaciones.

La calificación otorgada es una calificación en escala local, la cual indica el riesgo de crédito relativo dentro del mercado ecuatoriano y por lo tanto no incorpora el riesgo de convertibilidad y transferencia. La calificación si incorpora los riesgos del entorno macroeconómico y de la industria que podrían afectar positiva o negativamente el riesgo de crédito del emisor y/o de la transacción. La decisión del Comité incorpora las fortalezas actuales alcanzadas por la empresa luego de varios procesos de fusión y períodos de transición. En virtud de dichas fortalezas, las expectativas del mercado y del entorno operativo en función de su planeación estratégica, estimamos que MODERNA pudiera generar flujos al menos al nivel mostrado en las proyecciones analizadas para los próximos dos años.

ARTÍCULO SEXTO.- DISPONER que se notiﬁque al Representante Legal de la compañía MODERNA ALIMENTOS S.A., con el contenido de la presente Resolución.

Lo dicho a pesar de que el EBITDA generado en el 2011 fue apretado como consecuencia de dos factores: 1) el ciclo del negocio por los altos precios del trigo y 2) pérdida de mercado por efectos negativos coyunturales de la última fusión. Se esperaría que el precio del trigo durante este y el próximo año no muestre variaciones importantes y que las estrategias emprendidas por la Administración logren recuperar las ventas y los márgenes a los niveles proyectados.

ARTÍCULO SÉPTIMO.- DISPONER que se remita copia de la presente Resolución a las Corporaciones Civiles, Bolsa de Valores de Quito y Bolsa de Valores de Guayaquil, para los ﬁnes pertinentes.

Entre las fortalezas de la Compañía luego de las fusiones, se ha considerado su posicionamiento como líder del mercado en la industria molinera local.

ARTÍCULO OCTAVO.- DISPONER que esta Resolución se publique por una vez en uno de los diarios de mayor circulación del domicilio principal de la compañía. Un ejemplar de dicha publicación se remitirá a la Dirección de Autorización y Registro de la Intendencia de Mercado de Valores, previo a su inscripción.

Su estructura accionarial ﬁnal, es equilibrada entre accionistas locales y extranjeros y responde a la visión de varios grupos con experiencia y trayectoria en el mercado.

ARTÍCULO NOVENO.- DISPONER que en forma previa a la negociación de las obligaciones de corto plazo se publique en uno de los diarios de mayor circulación del domicilio principal de la compañía, la caliﬁcación de riesgo de la referida emisión. Un ejemplar de dicha publicación se remitirá a la Dirección de Autorización y Registro. ARTÍCULO DÉCIMO.- La presente autorización de oferta pública, tiene una vigencia de setecientos veinte días contados a partir de la fecha de expedición de la presente Resolución, por lo tanto la fecha de vencimiento de la autorización será el día 13 MAR. 2014 COMUNÍQUESE Y PUBLÍQUESE.- Dada y ﬁrmada en la Superintendencia de Compañías en Quito, a 23 MAR. 2012 FRANCISCO VIZCAINO ZURITA

MODERNA ALIMENTOS S.A.

Caliﬁcación Tipo de instrumento

Calif. Actual

Emisión de Papel Comercial

Calif. Anterior

AA-

N/A

Último Cambio N/A

Resumen Financiero (Millones USD)

2008

2009

2010

Dic. 11*

Activos Ventas Margen EBITDA(%) ROA (%) Deuda Finan / Capitalización (%) Deuda Financiera Total /FFO (x)

50.7 82.7 1.6 -2.0

55.3 120.8 9.2 14.5

64.4 103.4 13.8 15.2

100.7 134.2 3.8 0.01

-56.2

1.7

0.9

12.4

La amenaza principal de la industria molinera y de este emisor en particular, es la volatilidad del EBITDA. Esto debido a las variaciones del precio del trigo y al mercado maduro y competición en el que se desenvuelven la mayor parte de sus ventas, el cual no permite trasladar los costos al precio inmediatamente y exige manejar márgenes reducidos. En los períodos de estrés en los que el margen bruto se contrae, afectando significativamente el EBITDA, el soporte de sus accionistas podría ser necesario. Seaboard Co. que ejerce control en las finanzas de la empresa local, inclusive a través del gerente financiero quien ha sido parte del Grupo por varios años, le otorga a MODERNA flexibilidad en el financiamiento de inventarios. Se esperaría que el respaldo de este accionista se extienda y si es necesario se amplie en escenarios de estrés como históricamente ya ha ocurrido en otros mercados. El comportamiento del EBITDA en el 2011 contrajo de manera importante la liquidez de la empresa exigiendo refinanciamiento total de la deuda de corto plazo registrada. Se obtuvo endeudamiento adicional para financiar las inversiones. Este financiamiento fue otorgado a largo plazo por el IFC y el IIC, ambos organismos multilaterales.

Corporativo Ecuador Papel Comercial

Además, Seaboard Co., uno de los socios internacionales, es una empresa alimenticia propietaria de transporte marítimo que cotiza en la Bolsa de Estados Unidos y goza de presencia mundial. Esta empresa es también el principal proveedor de MODERNA al abastecerse del trigo, que es su insumo fundamental.

Otro tema que ha fomentado la contracción de la liquidez fue el retraso en la generación de alguna de la nuevas inversiones, que se espera se incorpore recién desde el año en curso. Se espera que durante este y el próximo año, la empresa necesite refinanciar alrededor del 70% de sus pasivos de corto plazo. Este riesgo de refinanciamiento se mitiga en el momento actual por la liquidez que existe en el mercado financiero y el respaldo de los accionistas locales. Por las razones expuestas, se observa actualmente un nivel alto de endeudamiento en relación a la generación que tuvo la empresa en el 2011. Se espera que a partir de la recuperación de ventas y márgenes planificados, esta relación se vaya ajustando a niveles más adecuados, en función de mejores flujos que permitirían ir reduciendo la deuda. De esta manera, la flexibilidad financiera de la empresa que al momento es limitada se iría recuperando a partir de este año. En relación al patrimonio tangible, el endeudamiento que durante el 2011 también crece, muestra una posición más conservadora. Se espera que se mantenga una tendencia positiva de este indicador en vista de las políticas de la empresa y de las restricciones establecidas por el IFC que prevé retención total de los resultados. Patricio Baus Gerente General

Las calificaciones de riesgo que realiza BankWatch-Ratings se fundamentan en la información que obtiene de los emisores y sus estados financieros auditados. Es el caso de Grupos Financieros, el análisis se realiza sobre los estados financieros consolidados de la institución y sus subsidiarias Contribuyen al proceso la información pública disponible, información obtenida en las reuniones y conversaciones sostenidas con los ejecutivos de la institución así como de otras fuentes que BankWatch-Ratings considera que son confiables. BankWatch-Ratings no audita ni verifica la información proporcionada. Las calificaciones de riesgo pueden modificarse o dejarse sin efecto, como resultado de ausencia de información, cambios en la situación de la entidad u otros motivos. La calificación de riesgo no constituye una recomendación para comprar, vender o mantener algún tipo de valores. Las Calificaciones de riesgo no constituyen un comentario respecto de la suficiencia del precio de mercado, la conveniencia para un inversionista en particular o la naturaleza de una posible exención tributaria, o de AR/86164/cc

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