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SISTEMAS AMBIENTALES COBA

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Cumpliendo con el Proceso de participación social que establece el Decreto Ejecutivo 1040, la empresa Sistemas Ambientales Coba le invitan al proceso de socialización del Estudio de Impacto Ambiental Ex Post y Plan de Manejo de las operaciones de la empresa, que se llevará a cabo el 30 de enero de 2012 a las 12h00 en el Restaurante Las Pailas de mi Suegra, ubicado en la Av. Gral. Rumiñahui y Atahualpa. El borrador del EslA Ex Post y PMA, estará expuesto en la Escuela Inés Gangotena en la calle Inés Gangotena y Mushu Ñan, del 26 al 31 de enero de 2012 de 8h00 a 14h00. La Audiencia se desarrollará de acuerdo con el siguiente orden del día: -

Presentación del Estudio de Impacto Ambiental Ex Post y Plan de Manejo Ambiental Foro de diálogo y participación social entre los actores involucrados. Firma de la Lista de asistencia y acta de reunión. AR/524/cc

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Este Viernes: ��

Prime Minister Invitados a un ‘fest-rock’

CINE Cavill, elegido por los dioses Brooklin Decker La rubia tentación

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Manuales

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IMPORTANTE INSTITUCIÓN EDUCATIVA

Necesita el siguiente personal docente en calidad de profesores para las siguientes asignaturas: l MATEMÁTICAS l FÍSICA l DOCENTE EN EDUCACIÓN BÁSICA l EDUCACIÓN MUSICAL l DOCENTE INVESTIGADOR l LABORATORISTA (FÍSICA-QUÍMICA)

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REQUISITOS: * Título de Licenciado/a en Ciencias de la Educación en la especialidad requerida, refrendado por la SENESCYT y debidamente notariado. * Disponibilidad a tiempo completo. * Dominio de paquetes informáticos. * Ser proactivo/a y dinámico/a. * Experiencia mínima 3 años en el cargo.

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Los y las aspirantes deberán presentar su hoja de vida con documentación habilitante en la Avenida de los Colonos, intersección by pass Chone- Quinindé, Campamento del Gobierno Autónomo Descentralizado Provincial Santo Domingo de los Tsáchilas, hasta el viernes 3 de febrero del 2012. 162013/cv

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l INGLÉS l INFORMÁTICA l PSICÓLOGO / A EDUCATIVO - INFANTIL l ARTES ESCÉNICAS l TRABAJADORA SOCIAL l DOCENTE EN INVESTIGACIÓN

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VERBAL

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DE ITALIA

FAJA, CINTA DESMAYAR,

DESFALLECER

EMBARCACIÓN

�� DIOSA DE LA

DEL DILUVIO AMOJONAR, ANOTAR

PARA DISPARAR

PEREZOSO DEL BRASIL ESTADO DE ASIA

SOBRENOMBRE

FLECHAS

ENFERMEDAD,

INGLÉS

MAMÍFERO MUSTÉLIDO CONVIDAR, INVITAR

ADVERBIO DE CANTIDAD

MADRE DE JESÚS

EMBARCACIÓN

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S ACTRIZ COLOM-

AZUFRE

TOSTAR

BIANA DE LA PELÍCUAL NATIONAL

RAMO LARGO

FRENAR, DETENER

DISPERSA

Y DELGADO

TERRITORIOS DE FE MUSULMANA

CORTAR

QUE NO ES LA

TERMINACIÓN VERBAL

CADERA

CABELLO

CADERA

OSTENTACIÓN, JACTANCIA

HUESO DE LA

BLANCO

AFÓNICO

TESORO

PÚBLICO MISMA

ESTADO DE ASIA MAMÍFERO

HIRACOIDEO

CELEBRIDADES

C A Á �� O C F �� S R �� T E �� A S

TOMO

UADRÚPEDO

LOTAR EN EL AGUA ÍMBLO DE TANTALIO

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RÍO DE ALEMANIA

SÍMBOLO DE

AIRE EN INGLÉS

TEIDO DE SEDA

CALIFA ÁRABE

OJEAR, AVIZORAR DIOS EN EL ISLAM

ESTRELLA EN INGLÉS

APÓCOPE DE PAPÁ

HUESO LARGO

DEL ANTEBRAZO

SAGRADO

N SECRETO

PLANTA TREPADORA

L I

CIUDAD DE JAPÓN FRAGANCIA

SÍMBOLO DE

PEZ DE AGUA DULCE

BOCIO, PAPERA

MANDAR

RELIGIOSA

BELLACO CIUDAD DE COLOMBIA

CINTA DE ALGODÓN

OBEDECER

TIZA

ABORRECER

COMPOSICIÓN LÍRICA

GARANTIZAR ASIDERO, MANGO

MEDIDA DE LONGITUD

RÍO DEL ECUADOR

DEMENTE

APOSENTO

TABERNA SÍMBOLO DE COBALTO

PRINCESA INCA

CANTÓN DE IMBABURA PRÓXIMA,

A L

IGUALDAD EN

LA SUPERFICIE SOCIEDAD ANÓNIMA

APUNTAR, ASENTAR RELATIVO A LA BOCA

INMEDIATA

VATIO

TEJIDO DE

PATO

PINTOR

AFÉRESIS DE

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FRUTA

LANA

ESPAÑOL

TRIUNFAR

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ENGAÑO

PELDAÑO

R I

FAMOSA

SÍMBOLO DE HIDRÓGENO

ADVERBIO DE LUGAR

NAPOLITANO

PARTE INFERIOR

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SECRETA

PARTE DEL

CABO, RONZAL

DEL TEJADO

DONAR

MATADERO DE RESES

SÍMBOLO DE BILIS, IRA

ROENTGEN

ARTE DE PESCA

TABERNA

SÍMBOLO DE ROENTGEN

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HUEVO

SÍMBOLO DE YODO IGUAL

DIOS EN EL ISLAM

TELENOVELA

IGUAL

ACTOR DE LA

PACTO, AJUSTE

SÍMBOLO DE

LOS HEREDEROS DEL MONTE

HUEVO

CONVICTA

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VASIJA GRANDE

PARTE DEL

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RÍGIDO

ESPOSA DE ABRAHAM

SÍMBOLO DE CROMO

VOCAL

FUERTE,

FAMILIA

SANTO EN PORTUGUÉS

CIUDAD DE VENEZUELA SEGUNDA

CEREALES

Solución anterior G

PAPAGAYO

IGUALDAD EN LA SUPERFICIE

ASNO SALVAJE

DE METAL ARRASAR, DESTRUIR

HABITAR

ROYA DE LOS

TANTALIO ARTÍCULO FEMENINO

PADECIMIENTO

PICA

ESCRITOR MEXICANO

PLEÍCULA THE CONSPIRATOR

HUESO DE LA CADERA

ACTOR DE LA PELÍCULA SPIDERMAN 2

MANGO, ASIDERO

ACTRIZ DE LA

REPERCUSIÓN

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MARÍTIMA

LIEBRE DE LA PATAGONIA VOLCÁN DEL ECUADOR

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FRAGANCIA

ESTRELLA EN SEÑAL, HUELLA

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ALTAR

TIERRA

MONEDA DE ALEMANIA

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TERMINACIÓN

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QUITO Planta Editora Teléfonos 2475-724/25/26/27/28 Fax secretaría: 2476-085 Fax Publicidad: 2485-708 Fax Redacción: 2483-742 Agencia 1 Reina Victoria N23-55 y General Baquedano Teléfonos: 2503-266 / 2222-405 / 2222-406 Fax: 2228-918 E-mail: agencia1@lahora.com.ec Agencia 2 Clemente Ponce N15-50 y Piedrahíta Teléfax: 2560-734 / 2522-776 E-mail: agencia2@lahora.com.ec Agencia 3 Av. Portugal y Juan de Dios Martínez N34-449 Teléfonos: 2465-532/ 2456-595 / 6014-974 Fax: Ext 112 E-mail: agencia3@lahora.com.ec

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Agencia Guayaquil Víctor Emilio Estrada 814 A entre Guayacanes e Higueras Teléfonos: 04 2385-981 / 04 2385-973 E-Mail: admguaya@lahora.com.ec IMBABURA Y CARCHI Agencia Ibarra Calle Mejia 350 entre Sucre y Rocafuerte Telefax: 06 -612-661 / 2612-475 E-mail: ibarra@lahora.com.ec Agencia Tulcán Sucre entre Ayacucho y Junín. Ed. Burbano Segundo piso Of. 6 Telefax: 06 2984-551 / 06 2984-646 LOJA Agencia Loja Imbabura 1548 y 18 de Noviembre. Ed. COVISA Telefonos 072577-099/ 2578-848 / 2585-805

E-mail: loja@lahora.com.ec Planta Editora Imbabura 1548 y 18 de Noviembre Telefax: 07 2579-848 ZAMORA Luis Márquez y Amazonas (esq.) Centro Comercial Reina del Cisne Local 19 Teléfonos:07 2606-750 E-mail: zamora@lahora.com.ec MANABI Agencia Portoviejo Calle Ricaurte entre 10 de agosto y Cordova Telefax: 05 2634-202/05 2630-767 05 2632-183 Agencia Manta Av. Cuarta entre calle 8 y 9 Telefax: 05 2624-585 / 05 2622-581 E-mail: horaman@uio.satnet.net Agencia Chone Calle Bolívar y Pichincha

Ed. Vélez Segundo piso Telefax: 05 2696-011 Planta Editora Portoviejo - Km. 4 1/2 Vía Manta Telefax: 05 2931-091 E-mail: manabita@uio.satnet.net ESMERALDAS Bolívar y Rocafuerte (esq.) Cuarto piso Teléfonos: 06 2728-600 / 06 2728-602 Fax: 06 2722-294 E-mail: esmeraldas@lahora.com.ec Agencia Quinindé Av. Simón Plata Torres y Av. 5 de Junio Teléfonos: 06 2736-154 LOS RIOS Av. June Guaman Cortes 611 y décima Teléfonos: 05 2760-540 / 05 2760-541 E-mail:quevedo@lahora.com.ec Agencia Babahoyo 10 de Agosto y Eloy Alfaro Ed. Shopping Rouse

TUNGURAHUA Calle Quito N0245 entre Bolivar y Rocafuerte Teléfonos: 03 421730 / 03 2420-529 Email: ambato@lahora.com.ec LATACUNGA General Maldonado N7-08 y Sanchez de Orellana Telefono: 03 2810-619 / 03 2811-009 SANTO DOMINGO Calle pallatanga s/n entre Av. Quito y Guayaquil Teléfonos: 2761-876 / 2761-005 / 2763-759 Telefax: 2761-004 E-mail: santod@lahora.com.ec MACHALA Buenavista N2634 entre Bolivar y Rocafuerte Telefonos:072933-490 / 072933-421

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DISCULPAS PÚBLICAS Por medio del presente, ofrezco públicas disculpas al señor profesor Edwin Iván Pérez Venegas, Director de la Escuela de Fútbol de Liga Cotocollao, por las expresiones vertidas por mi parte el día sábado 10 de septiembre de 2011, en el Estadio de Liga San Sebastián, y manifiesto que se trata de una persona honorable, honrada, digna de toda confianza y un formador de juventudes a través del deporte. Esto lo afirmo en honor a la verdad. ATENTAMENTE Gonzalo Germán Narváez Jaramillo C.C. 170382310-2 AC/83875/tf

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AZULEC S.A. ESTADO DE SITUACIÓN ( NO AUDITADO ) AL 31 DE DICIEMBRE DEL 2011 ( Expresado en Miles de Dólares )

RESUMEN DE LA CALIFICACIÓN DE RIESGO INICIAL DE LA EMISIÓN DE PAPEL COMERCIAL DE AZULEC S. A. A Agosto de 2011

ACTIVOS ACTIVO CORRIENTE: Efectivo y Equivalentes de Efectivo Inversiones Deudores Comerciales Neto Deudores Comerciales Relacionadas Pagos Anticipados Corriente Inventarios TOTAL ACTIVO CORRIENTE

1,901 13 15,376 1,051 1,714 8 20,063

PROPIEDAD PLANTA Y EQUIPO E INTANGIBLE Costo: Terrenos Maquinaria y Equipo Muebles Enseres y Equipos de Oﬁcina Equipos de Comunicación Equipos de Computación Vehículos Equipo Topográﬁco Componentes de Campamento TOTAL Menos Depreciación Acumulada TOTAL PROPIEDAD PLANTA Y EQUIPO NETO

4,510 926 22 101 306 805 58 147 6,875 -1,071 5,804

INTANGIBLE Costo: Software Menos Depreciación Acumulada TOTAL TOTAL PROPIEDAD PLANTA Y EQUIPO E INTANGIBLE

25 -8 17 5,821

ACTIVO NO CORRIENTE Cuentas por Cobrar Largo Plazo Retenciones Contractuales Activo Diferido TOTAL ACTIVO NO CORRIENTE

1,030 208 12 1,250

TOTAL ACTIVOS

27,134

PASIVO Y PATRIMONIO PASIVO CORRIENTE Acreedores Comerciales y Otras Cuentas por Pagar Documentos por Pagar Gastos Acumulados y Otras Cuentas por Pagar Emisión de Papel Comercial por Pagar Obligaciones por Beneﬁcios Empleados, Corriente Impuesto a la Renta TOTAL PASIVO CORRIENTE

2,929 5,883 2,444 2,403 1,457 45 15,161

OBLIGACIONES A LARGO PLAZO Provisión Beneﬁcios Sociales PATRIMONIO Capital Aporte Futura Capitalización Reservas Legal y Facultativa Reservas por Valuación Utilidades Retenidas de Ejercicios Anteriores Utilidades del Ejercicio Resultados Acumulados por Aplicación NIIFs

453 200 520 100 4,500 2,488 3,752 -40

TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO

11,520

TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO

27,13

Ing. Sebastian Tobar Carrión REPRESENTANTE LEGAL

Lcda. Isabel Mosquera Paredes CONTADORA

ESTADO DE RESULTADOS DEL 01 DE ENERO AL 31 DE DICIEMBRE ( NO AUDITADO) ( Expresado en Miles de U.S.Dólares ) VENTAS NETAS

59,866

COSTO DE VENTAS

49,486

MARGEN BRUTO

10,380

GASTOS DE ADMINISTRACIÓN Y VENTAS

3,963

DEPRECIACIONES

347

UTILIDAD DE OPERACIONES

6,070

OTROS GASTOS ( INGRESOS) Gastos Financieros Otros Gastos (Ingreso) Neto TOTAL

-582 214 -368

UTILIDAD ANTES DE PARTICIPACIÓN A EMPLEADOS E IMPUESTO A LA RENTA

5,702

MENOS: Participación Empleados Impuesto a la Renta

855 1,095

TOTAL

1,950

UTILIDAD NETA

3,752

Ing. Sebastian Tobar Carrión REPRESENTANTE LEGAL

Lcda. Isabel Mosquera Paredes CONTADORA

El Comité de Calificación de nuestra institución, en sesión ordinaria del 31 de agosto de 2011, en base al análisis realizado por el departamento técnico, a partir de la información financiera histórica auditada proporcionada por el emisor y el corte interno al 30 de junio de 2011, ha resuelto asignar a la emisión de papel comercial de la Compañía AZULEC S. A. por un monto de hasta US$2,500,000, la categoría de riesgo “AA”, la misma que se define en: AA Corresponde a los valores cuyos emisores y garantes tienen una muy buena capacidad del pago de capital e intereses, en los términos y plazos pactados, la cual se estima no se vería afectada en forma significativa ante posibles cambios en el emisor y su garante, en el sector al que pertenecen y en la economía en general. Características de la Emisión: La Junta General de Accionistas de Azulec S.A. en su sesión del 1 de Junio del 2011, resolvió aprobar la emisión de papel comercial por un monto de hasta US$2,500,000; el plazo de emisión de las obligaciones será de 1 a 359 días y el del programa de 720 días con un cupo de emisión revolvente para redimir, pagar, recomprar, emitir y colocar el papel comercial. Ningún título generará intereses debido a que las obligaciones serán de cero cupón, es decir que los valores serán colocados con descuentos, en consecuencia, la amortización del capital será al vencimiento. Los títulos serán emitidos al Portador y materializados bajo un contrato de underwriting entre el Emisor y Su Casa de Valores SUCAVAL S. A. Los recursos provenientes de la emisión de papel comercial serán utilizados para sustitución de pasivos y para capital de trabajo. El agente pagador es Banco de la Producción S.A. (Produbanco), el agente asesor y colocador es Su Casa de Valores SUCAVAL S. A. y el representante de los obligacionistas es Peña, Larrea & Torres Cia. Ltda. Breve información del Emisor: El Emisor forma parte del grupo Azul, conformado por varias empresas del grupo como son Azulec S.A., Urazul S.A. y Tecnazul S.A., quien ha prestado sus servicios por más de 30 años, estableciéndose en el Ecuador desde el año 1981 como una empresa proveedora de servicios para el área petrolera y convirtiéndose en la compañía líder de servicios para el sector energético del país. Adquirió prestigio en los campos de la construcción y montaje, ingeniería y adquisiciones, logística y operaciones. El grupo Azul se inició bajo el nombre de la compañía “Constructora William W. Phillips S.A.”, dedicándose inicialmente a realizar obras civiles, mantenimiento y reparación de tanques petroleros. Uno de sus principales contratos fue con el Consorcio CEPE – TEXACO en mantenimiento de tanques petroleros y desbroce de selvas vírgenes para despejar las vías del oleoducto. Sin embargo, por temas estratégicos y por su posicionamiento en el sector petrolero privado, se decide crear en el año 1991 a la compañía Urazul S.A Sucursal Ecuador como sucursal de una empresa extranjera de Uruguay. Azulec S.A. se constituyó mediante escritura pública el 29 de septiembre del año 2004 e inscrita en el registrador mercantil el 20 de octubre del 2004; se basa en el cálculo, diseño, planificación y construcción de toda clase de obras de ingeniería, servicios petroleros y mineros, mantenimiento de obras, suministro de vehículos, equipos y materiales, inspección y control de calidad. Como parte del grupo Azul, está inmerso en el sector de servicios para actividades de ingeniería, logísticas y construcción tanto del sector petrolero como industrial; construye obras civiles como vías de acceso, puentes, plataformas, cimentaciones profundas, muros, tanques, oleoductos y campamentos. Factores considerados para la Calificación: Para Para la presente calificación de riesgo, el emisor ha proporcionado entre otros requerimientos de información de la Calificadora, lo siguiente: Estados Financieros auditados desde el 2006 al 2010 y el corte interno al 30 de junio del 2011 aplicados bajo Normas Ecuatorianas de Contabilidad (NEC), Detalle de activos libres de Gravámenes; etc. Cabe resaltar que la calificación otorgada está basada en la información proporcionada por el Emisor para el efecto, la cual debe cumplir con los requerimientos exigidos por la normativa legal, siendo el Emisor responsable de que la documentación entregada a la Calificadora sea idéntica a la presentada ante el organismo de control. A su vez, el Emisor se hace responsable de entregar a la Calificadora la documentación legal debidamente aprobada por la Superintendencia de Compañías que acredite la autorización dada por ésta, sin perjuicio de que cualquier diferencia entre la información evaluada por la Calificadora y la presentada al ente de control pueda ser - una vez comunicada a la Calificadora- conocida y analizada por ésta en un nuevo Comité de Calificación Los auditores externos son Deloitte & Touche Auditores Independientes con registro profesional No. 019, representado por el Sr. Jorge Brito con licencia No. 21540, quienes en sus dictámenes no presentan abstención de opinión o salvedad para los periodos analizados; no obstante, dentro del párrafo de provisión para Contingencias del informe de auditoría manifiestan que la compañía constituyó una provisión de US$ 202.000,oo (equivalente al 5% del total de las demandas) para cubrir eventuales pérdidas por juicios laborales presentados por ex-trabajadores de la compañía, misma que ejecutó mediante contrato civil, obras a favor de Andes Petroleum Ecuador Limited – Sucursal Ecuador, los ex - trabajadores demandan el pago de las utilidades que consideran tener derecho por parte de Andes Petroleum Ecuador Limited – Sucursal Ecuador, cabe indicar que las demandas están planteadas a Andes Petroleum y a AZULEC S.A. La Administración de la compañía nos ha indicado que ha presentado las correspondientes pruebas procesales de descargo dentro de la defensa de los mismos, habiendo obtenido en varios procesos, fallos favorables para la Empresa, por lo que a la fecha no es factible estimar el resultado final de estos juicios. En los procesos judiciales que se encuentran activos, la compañía Azulec S.A., espera continuar recibiendo un fallo favorable, dado que oportunamente y conforme manda la Ley ha cumplido con todas las obligaciones patronales. El Emisor está en proceso de la aplicación de las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF) debido a que pertenece al Tercer Grupo y comenzará a aplicarlas a partir de obtener la autorización como Emisor. A pesar de la contingencia que podría generar el pago de los juicios, la Calificadora verificó que la información presentada por el emisor sea válida, suficiente y representativa; al menos en los últimos 5 años, acorde a la metodología interna de la Calificadora; y que el emisor tenga capacidad para cumplir con sus gastos financieros vigentes, pudiendo por lo tanto continuar con la aplicación normal de los procedimientos de calificación. La emisión de papel comercial ha sido estructurada con Garantía Ge-

neral acorde a los términos señalados en la normativa legal vigente; considerando por ello que el monto de los títulos por colocar sea inferior al 80% del valor de los activos libres de todo gravamen de la empresa. De acuerdo a la información proporcionada por el emisor al 30 de junio de 2011, el total de sus activos están libres de gravamen cuyo monto es de US$27,891,402, siendo el 80% equivalente a US$22,313,122, monto superior en 8.9 veces el valor de la emisión de papel comercial por colocar. La emisión también presenta los resguardos previstos en el artículo 11, sección 1era., capítulo III, subtitulo I, título III de la Codificación de Resoluciones del Consejo Nacional de Valores: i)Tomar todas las medidas necesarias orientadas a preservar el cumplimiento del objeto social o finalidad de sus actividades; ii) No repartir dividendos mientras estén en mora las obligaciones y iii) Mantener la relación de los activos libres de gravamen sobre obligaciones en circulación. El Emisor determina como medidas orientadas a preservar el cumplimiento de su objeto social o finalidad de las actividades de la Compañía tendientes a garantizar el pago a los inversionistas, la toma de todas aquellas decisiones y la realización de todas aquellas gestiones que permitan que la Compañía pueda mantener los índices financieros señalados, sin que dichas decisiones y o gestiones puedan ser enumeradas pues conlleva la participación conjunta de las distintas áreas de la Compañía actuando conforme a la evolución del mercado en un momento determinado. Como resguardos voluntarios, el emisor se compromete a: i) Limitar la distribución de dividendos hasta por un monto del 30% de la utilidad neta; ii) Limitación en los indicadores financieros que se detallan a continuación: Resguardos Adicionales

C x C relacionadas* /Activos Pasivo / Patrimonio

Dic 2011

Dic 2012

Dic 2013

<15% <1.5

<12% <1.5

<10% <1.5

* Se define cuentas por cobrar relacionadas como las siguientes cuentas: cuentas por cobrar comerciales con relacionadas, cuenta activos financieros y cuenta inversiones en asociadas. Se considera que los títulos-valores ofrecen suficientes mecanismos de garantías y resguardos a sus obligacionistas. Calificación Final del Instrumento AZULEC, corporación perteneciente al grupo internacional AZUL, participa como proveedor de servicios especializados de ingeniería tanto para el sector público como privado del país, destacándose su presencia dentro de la industria hidrocarburífera nacional desde inicio de los años ochenta. Dado los contratos firmados con la petrolera estatal y empresas del sector privado, el emisor registró ingresos de $45.9 millones en el año 2010, en tanto que a junio del presente ejercicio acumula ingresos de $27.9 millones. Los contratos vigentes a la fecha le aseguran a la compañía ingresos por $34.8 millones en los próximos tres trimestres, monto al que se debe añadir aquellos por suscribir siguiendo el comportamiento histórico observado en los resultados alcanzados. La empresa registra un costo ponderado de los servicios vendidos de 81.38% respecto a ingresos en tanto que los gastos de administración y ventas ascienden a 12.75%, luego de lo cual la utilidad en operaciones llega a ser 5.87% del total de ventas. Con un monto de activos productivos promedio de $18.8 millones, en el año 2010 la empresa generó $4.0 millones de flujo de efectivo indicando esto una rentabilidad de 21.7%. El flujo acumulado en los seis primeros meses del presente año es de $3.0 millones empleando un monto promedio de activos productivos de $25.9 millones, señala que la operación de la empresa ha incrementado su rentabilidad a 23.2%. Luego de colocado los títulos por emitir, el monto de deuda financiera que compone la estructura de capital de la empresa pasará de $7.5 millones a $10.0 millones, monto que considerado a los $11.9 millones de inversión accionarial presente, señala una relación deuda patrimonio de 0.84. Los pasivos con costo financian 33.06% del monto total de activos. Los flujos de ingreso y egreso productos de la operación del negocio, mantienen el debido calce en el plazo de vigencia de la emisión. De igual manera cumple con la Garantía General que cubre en 8.9 veces el monto de la emisión de papel comercial por colocar, así como los resguardos exigidos por ley; adicionalmente incluye limitaciones en indicadores financieros y en la utilidad neta. Los contratos firmados por la empresa con las petroleras estatales, aseguran en el corto plazo un monto de flujo de efectivo suficiente para cubrir los egresos operacionales de la empresa al igual que el pago de sus obligaciones financieras, considerándose entre ellas a los títulos por emitir. La experiencia y prestigio ganados sirven de soporte para establecer que a posterior la firma podrá acceder a nuevos contratos tanto a nivel público como privado, que le permitan mantener su actual nivel de actividad. Considerando los factores expuestos de orden cuantitativo y cualitativo que determinan la capacidad de pago del emisor, sumado a las características propias del instrumento, el Comité de Calificación se pronuncia por asignar a la primera emisión de papel comercial de AZULEC S.A. por hasta un monto de hasta US$2.5 millones la calificación final de “AA”.

Dando cumplimiento Dando cumplimiento a lo dispuesto en el artículo 190 de la Ley de Mercado de Valores, a nombre de la Calificadora de Riesgo Humphreys S. A., y en mi condición de representante legal de la empresa, declaro bajo juramento que ni la calificadora de riesgo, ni sus administradores, miembros del Comité de Calificación, empleados en el ámbito profesional, ni los accionistas, se encuentran incursos en ninguna de las causales previstas en los literales del mencionado artículo. Además, cabe destacar que la calificación otorgada por la Calificadora a la Emisión de Papel Comercial de AZULEC S.A. no implica recomendación para comprar, vender o mantener un valor, ni implica una garantía de pago del mismo, ni estabilidad desu precio, sino una evaluación sobre el riesgo involucrado en éste. Ing. Pilar Panchana Ch. Gerente General Guayaquil, Agosto de 2011 AR/85217/cc

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