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AP/51908

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AR/85496

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Formatos

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ARTÍCULO

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SENTIR MAREO ESTADO DE ASIA

MAMÍFERO

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NEUTRO VOLCÁN DEL ECUADOR

CAMÉLIDO

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CIUDAD DE YEMEN

SÍMBOLO DE SODIO

BONDADOSO

ARGOLLA

MEMBRANA CIR-

CICATRIZ, SEÑAL

CULAR DEL OJO

E�TRAÑO

LÍRICA

TRAMPA

NOMBRE

FEMENINO

GANSO

CANTÓN DE IMBABURA

ACCIÓN DE ARAR

DE LUGAR

CIUDAD DE FILIPINAS GITANO DE

HEMBRA DEL LORO

FINGIR

REUNIÓN ALFA

RAZA

ESTRELLA EN

INTRIGA

LAS NAVES PLUMA EN INGLÉS

QUIETUD

TOQUE MILITAR AL AMANECER

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DE ITALIA

EXPRESIDENTE

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DE ESTADOS ��DO�

CIRCO

PUERTO DE MANABÍ

PATO

APÓCOPE DE MAMÁ SEÑAL, HUELLA

DE LA

REPÚBLICA DE PANAΜ�

PRIMERA MUJER

MANOJO DE

DONAR

CIUDAD DE BRASIL

ALABANZA

I H

ACTRIZ DE LA

GHOST WHISPERER

PELÍCULA

VOLCÁN DEL ECUADOR ACCIÓN DE TASAR

PERVERSA

SOMBRERO EN INGLÉS

REPERCUSIÓN

SÍMBOLO DE SODIO

DIOS EN EL ISLAM

CELEBRIDADES ��

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MALVADA,

A L

BÓVIDO SALVAJE FLORES

ENGAÑO

EMBARCACIÓN ESTRECHA

APÓCOPE DE PAPÁ

QUE TIENE ALAS

POLÍTICO CHINO

SIETE MÁS UNO

O C

ONDA

ENVASE, TACHA

ACTOR

DE LA PELÍCULA

MUSIC AND LYRICS

PEÑASCO ALABAR

TRÁFICO DE SERES HUMANOS GRAN EXTENSIÓN DE ARENA

ANTES DE CRISTO ROYA DE LOS

APUNTAR, SEÑALAR SALA PARA DAR CLASES

VOLCÁN ENTRE CHILE Y PERÚ HEMBRA DEL GATO

NAPOLITANO

LAGRIMEAR

MONEDA DE COLOMBIA

VOZ DE ARRULLO

A R

ESPOSA DE ABRAHAM CUADRÚPEDO

DONAR

CALIFA ÁRABE CIUDAD DE RUSIA

L L

PEÑASCO

POR TANTO

ENSENADA ARBUSTO

CHINO

TEMBLAR, TIRITAR

CONVICTA CARCAJADA

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6 4 8 9 5

7 1

7 3 4 6 2 9

DISPERSA

PRODUCIR, ALQUILAR

E N

CEREALES

PRINCESA INCA DIOS DEL AMOR

TRITURAR, DESMENUZAR

REDUCIDO, ESCASO

DIVINIDAD

CROMO

REMATE

GUERRILLA VASCA

BATRACIO

SÍMBOLO DE

PLANTA TREPADORA YUNQUE DEL PLATERO

LONGITUD

TRANSPARENTE

GRIEGA

TELA SUAVE Y

RIVALIDAD

DON ABREVIADO

ROENTGEN

DIOS EN EL ISLAM

ENSENADA

RÍO DE ITALIA

DIOS DE LOS

HURTAR

VOZ DE ARRULLO

APÓCOPE DE

ANÓNIMA

ARTÍCULO FEMENINO

REBAÑOS

ENRAMADA

VELLÓN

ATREVIDO

SOCIEDAD

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COBERTIZO,

LABRAR

MAMÁ

TITANIO

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MAQUE

PIÉLAGO

MUSICAL

SÍMBOLO DE TERCERA NOTA

INGLÉS

MEDIDA DE

DEL DILUVIO RENTA, TRIBUTO

CARRO EN

ORNAR

EMBARCACIÓN

LIQUIDACIÓN,

SÍMBOLO DE

ENGALANAR,

ENFERMEDAD CONTAGIOSA

VERBAL

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TRIUNFAR

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GALOPE, PASO

AFÉRESIS DE

CINTURÓN, SEÑIDOR

RETA�ÍLA

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DIOS DEL VINO

GOLFO DE COLOMBIA TERMINACIÓN

HILERA,

Solución anterior

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TOLDO DE

GRITO DEPORTIVO

EXPRESIDENTA

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BATRACIO

RELATIVO A

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SÍMBOLO DE ALUMINIO

INGLÉS

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SALUDABLE

AMENAZAR,

ADVERBIO

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TIZA

COMPOSICIÓN

EMBUSTE,

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QUITO Planta Editora Teléfonos 2475-724/25/26/27/28 Fax secretaría: 2476-085 Fax Publicidad: 2485-708 Fax Redacción: 2483-742 Agencia 1 Reina Victoria N23-55 y General Baquedano Teléfonos: 2503-266 / 2222-405 / 2222-406 Fax: 2228-918 E-mail: agencia1@lahora.com.ec Agencia 2 Clemente Ponce N15-50 y Piedrahíta Teléfax: 2560-734 / 2522-776 E-mail: agencia2@lahora.com.ec Agencia 3 Av. Portugal y Juan de Dios Martínez N34-449 Teléfonos: 2465-532/ 2456-595 / 6014-974 Fax: Ext 112 E-mail: agencia3@lahora.com.ec

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Agencia Guayaquil Víctor Emilio Estrada 814 A entre Guayacanes e Higueras Teléfonos: 04 2385-981 / 04 2385-973 E-Mail: admguaya@lahora.com.ec IMBABURA Y CARCHI Agencia Ibarra Calle Mejia 350 entre Sucre y Rocafuerte Telefax: 06 -612-661 / 2612-475 E-mail: ibarra@lahora.com.ec Agencia Tulcán Sucre entre Ayacucho y Junín. Ed. Burbano Segundo piso Of. 6 Telefax: 06 2984-551 / 06 2984-646 LOJA Agencia Loja Imbabura 1548 y 18 de Noviembre. Ed. COVISA Telefonos 072577-099/ 2578-848 / 2585-805

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SUPERINTENDENCIA DE COMPAÑÍAS

RESOLUCIÓN No. Q.IMV.2012. 0855

CONSIDERANDO: QUE, el representante legal de la compañía Dilipa, Distribuidora de Libros y Papelería C. Ltda. ha solicitado la aprobación de la emisión de obligaciones de Corto Plazo (Papel Comercial) de su representada por un monto de hasta DOS MILLONES DE DÓLARES DE LOS ESTADOS UNIDOS DE AMÉRICA (USD. 2’000.000,00), amparada con garantía general; la autorización de la oferta pública; la aprobación del contenido de la respectiva circular; y, la inscripción de los valores en el Registro de Mercado de Valores, en los términos señalados en el acta de la junta general extraordinaria de socios de la compañía, celebrada en Quito, el 30 de noviembre de 2011; y en el contrato de emisión de obligaciones de Corto Plazo – Papel Comercial suscrito el 9 de enero de 2012; QUE, mediante Informes Nos. SC.IMV.AR.2012.030 y SC.IMV.DJMV.2012.044 de 6 de febrero de 2012, respectivamente, las Direcciones de Autorización y Registro y Jurídica de la Intendencia de Mercado de Valores, emiten pronunciamiento favorable para la continuación del presente trámite; una vez que se ha observado lo dispuesto en los Arts. 12; 13; 18 numeral 1; 174; y 186 de la Ley de Mercado de Valores, y en las disposiciones previstas en la Sección I, Capítulo IV, Subtítulo I, del Título III, de la Codiﬁcación de las Resoluciones expedidas por el Consejo Nacional de Valores;

Distribuidora de Libros y Papelería “Dilipa” Cía. Ltda. Sesión Ordinaria de Comité: 28 de Diciembre del 2011 Monto de la emisión: Hasta por US$2,000,000.00 Cupón cero Plazo del Programa: 720 días Pago de capital al vencimiento

Analista: Katherine Lindao Jurado k.lindao@crh.com.ec

Caliﬁcación Final del Instrumento Corresponde a los valores cuyos emisores y garantes tienen excelente capacidad de pago del capital e intereses, en los términos y plazos pactados, la cual se estima no se vería afectada ante posibles cambios en el emisor y su garante, en el sector al que pertenecen y en la economía en general.

RESUELVE:

RESUMEN Sustentada en las favorables condiciones que presenta el entorno económico ecuatoriano en momentos que se ubica como uno de los de mayor crecimiento de la región latinoamericana como resultado de la alta demanda de productos básicos en los mercados emergentes, la ﬁrma emisora DILIPA ha logrado consolidar su posición como uno de los principales distribuidores de productos de papelería en la sierra norte del país, al tiempo que ha logrado con éxito, extender su participación a provincias del norte del oriente y la costa como Sucumbíos, Napo, Francisco de Orellana, Esmeraldas, Santo Domingo, Los Ríos, Manabí, además de empezar con la sierra central en la provincia de Azuay.

ARTÍCULO PRIMERO.- APROBAR el programa de emisión de obligaciones de corto plazo (Papel Comercial) de la compañía, Dilipa, Distribuidora de Libros y Papelería C. Ltda., por la suma de DOS MILLONES DE DÓLARES DE LOS ESTADOS UNIDOS DE AMÉRICA (USD. 2’000.000,00), en los términos constantes en el contrato, mencionado en el primer considerando de esta Resolución.

Los ingresos acumulados por la empresa a octubre último, señalan que al cierre del año 2011 superarán el monto de US$28 millones, con lo cual los resultados alcanzados mantendrán la tasa de crecimiento anual de 9% observada en el quinquenio 2006-2010. Se estima que la expansión regional señalada, permitirá al emisor superar la cifra de US$30 millones en ventas en el año que comienza.

ARTÍCULO SEGUNDO.- AUTORIZAR la oferta pública de la referida emisión, por un monto de hasta DOS MILLONES DE DÓLARES DE LOS ESTADOS UNIDOS DE AMÉRICA(USD, 2’000.000,00); y, APROBAR el contenido de la respectiva circular.

El costo ponderado de los productos vendidos por la empresa reporta un promedio de 76.43% sobre ingresos, en tanto que los gastos de administración y ventas se encuentran en 7.92% y 8.67%, luego de lo cual la operación del negocio alcanza una utilidad de 6.98%. Con un monto de activos de $13.7 millones que cuentan con una rentabilidad de 14.0%, el emisor está en capacidad de generar al momento un monto de ﬂujo de efectivo cercano a dos millones de dólares por periodo.

EN ejercicio de las atribuciones delegadas mediante Resoluciones Nos. ADM.2009.003 de 1 de abril de 2009 y SCIAF-DRH-G-2010-0365 de 25 de agosto de 2010, respectivamente;

ARTÍCULO TERCERO.- INSCRIBIR en el Registro del Mercado de Valores los valores a emitirse. ARTÍCULO CUARTO.-. DISPONER que se notifique al Representante Legal de la compañía Dilipa, Distribuidora de Libros y Papelería C. Ltda., con el contenido de la presente Resolución. ARTÍCULO QUINTO.- DISPONER que se remita copia de esta Resolución a las Corporaciones Civiles, Bolsa de Valores de Quito y Bolsa de Valores de Guayaquil, para los fines pertinentes. ARTÍCULO SEXTO.- DISPONER que esta Resolución se publique por una vez en uno de los diarios de mayor circulación del domicilio principal de la compañía. Un ejemplar de dicha publicación se remitirá a la Dirección de Autorización y Registro de la Intendencia de Mercado de Valores, en forma previa a las inscripciones correspondientes. ARTÍCULO SEPTIMO.- DISPONER que previa a la negociación de las obligaciones de corto plazo, se publique en uno de los diarios de mayor circulación del domicilio principal de la compañía, la calificación de riesgo de la referida emisión. Un ejemplar de dicha publicación se remitirá a la Dirección de Autorización y Registro. ARTÍCULO OCTAVO.- DISPONER que la compañía Dilipa, Distribuidora de Libros y Papelería C. Ltda., informe a la Superintendencia de Compañías, a las Bolsas de Valores, y al Representante de los Obligacionistas, con al menos tres días hábiles bursátiles de anticipación, su intención de colocar papel comercial, dentro del monto y plazo autorizados, con un detalle de la fecha, monto y plazo de las colocaciones. ARTÍCULO NOVENO.- La presente autorización de oferta pública para el programa de papel comercial, tiene una vigencia de 720 días contados a partir de la fecha de expedición de la presente Resolución, por lo tanto la fecha de vencimiento de la autorización será el día 04 FEB. 2014. COMUNÍQUESE Y PUBLÍQUESE.- DADA y firmada en la Superintendencia de Compañías, Distrito Metropolitano de Quito, a 15 FEB. 2012. FRANCISCO VIZCAINO ZURITA

Considerando el monto de papel comercial por emitir y los restricciones del nivel de endeudamiento incluida en los resguardos adicionados al proceso, luego de la colocación de los títulos, la estructura de capital de la empresa estará compuesta por US$3.0 millones de deuda financiera y US$5.0 millones de inversión en acciones, lo cual muestra una relación de 0.60 entre ambas fuentes de fondos. Los pasivos con costo, siendo en su totalidad de corto plazo, financian un porcentaje inferior al 20% del monto total de activos. Se observa debido calce entre los flujos de ingreso y egreso a lo largo del periodo de vigencia de la emisión. La emisión de obligaciones has sido estructurada con garantía general, es decir que está respalda con los activos libres de gravamen de la empresa y los resguardos exigidos por la Ley de Mercado de Valores, su reglamento y las resoluciones del Consejo Nacional de Valores, además de los indicadores financieros una vez colocada la emisión, siendo éstos: a) El pago de dividendos a partir del año 2013 será de máximo el 25%, b) Mantener una relación pasivo/patrimonio no mayor a 2 veces, c) Mantener un monto de endeudamiento en el mercado de valores no mayor a los US$3 millones. Las condiciones favorables del entorno, reflejadas en un incremento en la capacidad de compra de la población, sostienen el crecimiento sostenido de la actividad comercial en el país. Sumado a los factores agregados y sectoriales, cabe mencionar la capacidad y experiencia acumulada por los propietarios y administradores de la empresa, como elementos que en conjunto han permitido a la empresa sostener una atractiva tasa de crecimiento a la cual generan un nivel de flujo de efectivo con el cual pueden cubrir con suficiente holgura los egresos debidos por los títulos valores transados en el mercado. Luego del análisis de los factores cuantitativos y cualitativos presentados, el Comité de Calificación se pronuncia por asignar a la segunda emisión de Papel Comercial de Distribuidora de Libros y Papelería “Dilipa” Cía. Ltda. por hasta US$2 millones, en categoría de riesgo “AAA”.

AR/85551/cc

FRANCISCO VIZCAINO ZURITA INTENDENTE DE MERCADO DE VALORES-QUITO

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