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ONDA

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SÍGNO GRAMATICAL

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HUIDA SÍMBOLO DE SODIO

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SIGNO GRAMATICAL SÍMBOLO DE ROENTGEN

HUESO LARGO DEL BRAZO MUSICAL

E R

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NOBELIO

TERMINACIÓN VERBAL

OBSTRUÍDO

CHIFLADA

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PALO DE BEISBOL

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EXPORTACIÓN

1 6

4 8

3 2

2 8

7 3

9 1

1 2

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IGLESIA, CATEDRAL

APOSENTO

COBALTO

EXTRAÑA

CARRIL DE LA

RUEDA, NEUMÁTICO ARTÍCULO FEMENINO

SIGNO ZODIACAL

ENRONQUECER, GAÑIR

ROETNOGEN LÍNE FÉRREA

7 4 2 5 6

5 9

INSISTIR

SÍMBOLO DE MAQUINAR,

OMEGA

PROVISIÓN DE VÍVERES

ENTARIMADO, TABLADO APTO

LISTA

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IGUALDAD EN LS SUPERFICIE TERMINACIÓN VERBAL

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SUPERINTENDENCIA DE COMPAÑÍAS

RESOLUCIÓN No. Q.IMV.2011. 3516 FRANCISCO VIZCAINO ZURITA INTENDENTE DE MERCADO DE VALORES DE QUITO CONSIDERANDO: QUE, el representante legal de la compañía, COMPUTADORES Y EQUIPOS COMPUEQUIP DOS SA., ha solicitado la aprobación de la segunda emisión de obligaciones de largo plazo de su representada por un monto de hasta DOS MILLONES QUINIENTOS MIL DOLARES DE LOS ESTADOS UNIDOS DE AMERICA (USD $ 2’500.000,00), amparada con garantía general; la autorización de la oferta pública; la aprobación del contenido del respectivo prospecto; y, la inscripción de los valores en el Registro de Mercado de Valores, en los términos constantes en la Escritura Pública, celebrada el 14 de julio de 2011, otorgada ante el Notario Séptimo del Cantón Guayaquil. QUE, mediante Informes Nos. SC.IMV.AR.2011.131 de 05 de agosto de 2011 e Informe No. SC.IMV.DJMV.2011.178 de 05 de agosto de 2011 las Direcciones de Autorización y Registro y Jurídica de la Intendencia de Mercado de Valores, respectivamente, emiten pronunciamiento favorable para la continuación del presente trámite; una vez que se ha observado lo dispuesto en los Arts. 12; 13; 18 No. 1; y, 164 de la Ley de Mercado de Valores en concordancia con las normas constantes en el Capítulo I, del Título I; y las disposiciones del Capítulo III, Subtítulo I, del Título lII, de la Codificación de Resoluciones Expedidas por el Consejo Nacional de Valores; En ejercicio de las atribuciones conferidas mediante Resoluciones Nos. ADM.09.003 de 1 de abril de 2009 y SC-IAF-DRH-G2010-0365 de 25 de agosto de 2011; RESUELVE: ARTICULO PRIMERO.- APROBAR la segunda emisión de obligaciones de la compañía COMPUTADORES Y EQUIPOS COMPUEQUIP DOS S.A., por el monto de hasta DOS MILLONES QUINIENTOS MIL DOLARES DE LOS ESTADOS UNIDOS DE AMERICA (USD $ 2’500.000,00), en los términos constantes en la Escritura Pública referida en el primer considerando de esta Resolución. ARTICULO SEGUNDO.- AUTORIZAR la Oferta Pública de la referida emisión por el monto de hasta DOS MILLONES QUINIENTOS MIL DOLARES DE LOS ESTADOS UNIDOS DE AMERICA (USD $ 2’500.000,00), amparada con garantía general y APROBAR el contenido del respectivo prospecto. ARTICULO TERCERO.- DISPONER que se notifique al Representante Legal de la compañía COMPUTADORES Y EQUIPOS COMPUEQUIP DOS S.A., con el contenido de la presente Resolución. ARTICULO CUARTO.- DISPONER que se remita copia de la presente Resolución a las Corporaciones Civiles, Bolsas de Valores de Quito y Bolsa de Valores de Guayaquil, para los fines pertinentes. ARTICULO QUINTO.- DISPONER que esta Resolución se publique por una vez en uno de los diarios de mayor circulación del domicilio principal de la compañía. Un ejemplar de dicha publicación se remitirá a la Dirección de Autorización y Registro de la Intendencia de Mercado de Valores, previo a su inscripción. ARTICULO SEXTO.- DISPONER que en forma previa a la negociación de las obligaciones, se publique en uno de los diarios de mayor circulación del domicilio principal de la compañía, la calificación de riesgo de la referida emisión de obligaciones. Un ejemplar de dicha publicación se remitirá a la Dirección de Autorización y Registro. ARTICULO SEPTIMO.- La presente autorización de oferta pública, tiene una vigencia de nueve meses calendario contados a partir de la fecha de emisión de la presente Resolución, por lo tanto la fecha de vencimiento de la autorización será el día COMUNÍQUESE Y PUBLÍQUESE.- Dada y firmada en la Superintendencia de Compañías en Quito, a 09 AGO 2011 FRANCISCO VIZCAINO ZURITA

RESUMEN DE LA CALIFICACION DE RIESGOS DE LA SEGUNDA EMISION DE OBLIGACIONES DE COMPUTADORAS Y EQUIPOS COMPUEQUIP DOS S.A. Julio 2011 El Comité de Calificación de nuestra institución, en sesión ordinaria del 15 de Julio del 2011, basado en los análisis efectuados por el personal técnico, a partir de la información financiera histórica auditada e interna proporcionada por el emisor, ha resuelto asignar a la 2da. emisión de obligaciones de la compañía COMPUTADORAS Y EQUIPOS COMPUEQUIP DOS S.A. por un monto de hasta US$2,500,000 en la categoría de riesgo “AA”, la misma que se define de la siguiente forma: CALIFICACION FINAL DEL INSTRUMENTO AA Corresponde a los valores cuyos emisores y garantes tienen una muy buena capacidad del pago de capital e intereses, en los términos y plazos pactados, la cual se estima no se vería afectada en forma significativa ante posibles cambios en el emisor y su garante, en el sector al que pertenece y en la economía en general. Características de la 2da. emisión: El monto de la presente emisión de obligaciones es de hasta US$2,5 millones de capital. Dichas obligaciones estarán representadas en títulos valores al portador, los cuales, de conformidad con lo dispuesto en el segundo inciso del Artículo 160 de la Ley de Mercado de Valores, serán títulos ejecutivos. Los mencionados títulos serán emitidos en forma materializada o desmaterializada a voluntad del emisor, si es desmaterializada se lo realizara a través del Depósito Centralizado de Compensación y Liquidación de Valores Decevale. Los títulos que sean emitidos en forma materializada tendrán un valor nominal de US$20,000.00 cada uno. Los títulos se negociarán de manera bursátil y extrabursátil hasta por el monto máximo autorizado. Sin distinción de la forma de emisión (materializada o desmaterializada) tendrán las siguientes características: Clase P con la tasa fija anual del 8% y Clase W con la tasa de interés reajustable calculada a base de la Tasa Pasiva Referencial (TPR) publicada por el Banco Central del Ecuador (BCE) más un margen de 2 puntos porcentuales, en la semana que entren en circulación los títulos. La tasa será fija o reajustable según la voluntad del emisor al momento de la colocación primaria de las obligaciones según su Clase (P ó W). Las obligaciones a emitirse tendrán un plazo de 1,440 días con base comercial 360/360 por año. Cada uno de los títulos contendrá 16 cupones representativos del capital y 16 cupones representativos de los intereses. Todos los plazos se computarán a partir de la fecha de la colocación primaria de los títulos. Los intereses y el capital se pagarán cada 90 días. Los cupones correspondientes al capital y a los intereses no serán rescatables anticipadamente. El cálculo de los intereses hará sobre el saldo del capital insoluto. Para la Clase W, los intereses serán reajustados cada 90 días y se calcularán con la Tasa Pasiva Referencial (TPR) publicada en el Banco Central del Ecuador (BCE) en la semana que se inicie el nuevo periodo de devengo. Los recursos captados serán destinados en un 40% para cancelar pasivos con costo y el 60% restante, para financiar parte del capital de trabajo de la empresa. El Representantes de los Obligacionistas es el Estudio Jurídico Pandzic & Asociados S.A. El Agente Colocador es la Casa de Valores Advfin S.A.; el Agente Pagador es la propia entidad, mientras que el lugar de pago de las obligaciones dependerá de la forma de emisión, es decir, si son desmaterializadas, serán pagadas por compensación a través del Decevale en la cuenta del beneficiario; y en caso de emitirse materializadas, el lugar de pago será las oficinas del Decevale a nivel nacional. Las obligaciones objeto de calificación de riesgo inicial de acuerdo al Acta de Junta Extraordinaria Universal de Accionistas donde se aprueba el proceso, contarán con Garantía General, es decir se sustenta en los activos no gravados sin considerar los activos diferidos, conforme lo dispone el artículo 162 de la Ley de Mercado de Valores. Los activos totales de la entidad al 31 de mayo del 2011 suman US$10.9 millones de los cuales se descuenta US$709 mil que están gravados, US$203 mil registrados como diferidos y el saldo de la primera emisión de obligaciones que a la fecha mencionada asciende a US$2.0 millones, obteniéndose un monto de activos libres de gravamen de US$7.9 millones aproximadamente. El 80% de los activos libres mencionados, proporciona una cobertura de 2.54 veces el monto de la 2da. Emisión de obligaciones, objeto de calificación de riesgo. Adicionalmente, la empresa se compromete a mantener durante el periodo de vigencia de la emisión un nivel de endeudamiento equivalente hasta el 2.5 veces la razón deuda financiera/patrimonio. Esta emisión contiene en su estructura los resguardos establecidos en el Artículo 11, Sección I, Capítulo III, Subtítulo I, Título III de la Codificación de las Resoluciones expedidas por el Consejo Nacional de Valores, que hace referencia a las disposiciones comunes a la Oferta Pública de Valores. Así mismo la Junta General Extraordinaria y Universal de Accionistas de la compañía se compromete a mantener como resguardos a la emisión lo siguiente: a) Continuar manteniendo su política proactiva en cuanto a su relación con los proveedores más importantes del mundo en Tecnología, Servicios, Sistemas y Equipos de computación, así mismo a continuar manteniendo la relación proactiva que actualmente mantiene con las principales corporaciones del país, las cuales son sus clientes, una posición conservadora en cuanto al endeudamiento y una política sostenida de capacitación a su personal, todo esto con la finalidad de preservar el cumplimiento de su objeto social, y así poder cumplir con sus clientes y sus acreedores de manera especial con los futuros compradores de sus Obligaciones a Largo Plazo que emite la empresa en el Mercado de Valores; b) No repartir dividendos mientras existan títulos valores obligaciones en mora, y; c) Mantener la relación de los activos libres de gravamen sobre obligaciones e circulación, según lo establecido en el Artículo 13 de la Codificación de las Resoluciones expedidas por el Consejo Nacional de Valores. Calificación de la información Para la calificación de riesgo de la emisión de obligaciones de la entidad, se consideraron los informes de auditoría del periodo 2006 -2009 bajo NEC, junto con el informe auditado al 2010 y el corte interno al 31 de mayo del 2011, bajo NIIF. En consecuencia, se verificó que la institución presenta información válida, suficiente y representativa de los ejercicios anuales, sin que se encuentren situaciones que impidan la aplicación normal de los procedimientos de calificación. La evaluación de los elementos cualitativos de riesgo de la industria se ha realizado en base al análisis de información provista directamente por la institución, y la extraída de otras fuentes externas. Cabe resaltar que la calificación otorgada está basada en la información proporcionada por el Emisor para el efecto, la cual debe cumplir con los requerimientos exigidos por la normativa legal, siendo el Emisor responsable de que la documentación entregada a la Calificadora sea idéntica a la presentada ante el organismo de control. A su vez, el Emisor se hace responsable de entregar a la Calificadora la documentación legal debidamente aprobada por la Superintendencia de Compañías que acredite la autorización dada por ésta, sin perjuicio de que cualquier diferencia entre la información evaluada por la Calificadora y la presentada al ente de control pueda ser -una vez comunicada a la Calificadora- conocida y analizada por ésta en un nuevo Comité de Calificación. Breve información del emisor Compuequip se constituyó en Ecuador el 7 de noviembre del 1988 e inscrita en el Registro Mercantil el 14 de diciembre del mismo año. El 23 de octubre del 2002 la compañía Computadores y Equipos Compuequip DOS Cía. Ltda. se transformó en Sociedad Anónima, por lo que su nueva y actual razón social es Computadores y Equipos Compuequip DOS S. A. El 12 de mayo del 2010, se legalizó un 2do. aumento, pasando de US$850,400 a US$1,195,640, aprobado por el ente de control vía resolución SC.IJ.DJCPTE.Q.10.003412. El domicilio principal de la entidad es en la ciudad de Quito, contando con sucursales en la ciudad de Guayaquil, Cuenca y Ambato. La empresa básicamente ofrece “soluciones de tecnología informática”, entiéndase productos como servidores, sistemas de almacenamiento, plataformas de administración IT, soluciones de impresión, plataforma Microsoft, infraestructura tecnológica, seguridad informática, telecomunicaciones, telefonía, soluciones para negocios como ERP, SCM, Billing, además de servicios especializados y consultorías. De acuerdo al informe auditado del 2010 comercializa productos y servicios de los siguientes fabricantes: Hewlett Packard (HP) como servidores estándar, equipos de misión crítica, de almacenamiento, tecnología, imagen e impresión, sistemas personales. Cisco Systems como advanved routing & switching, security, unified communications, express foundation y SMB specialization. Microsoft como servicios de consultorio e implementación, arquitectura empresarial, integración de bosques, de pla-

taformas, comunicaciones unificadas, directorio activo / correo electrónico, seguridad, administración de plataforma IT, servicio de soporte, soporte planificado, soporte para resolución de problemas, programas de licenciamiento. GAP SAP Business suite, Solutions SAP para sostenibilidad, SAP CRM, SAP ERP, SAP PLM, SAP SCM, SAP SRM; Xerox comercializando todas las líneas de productos y Epson de igual manera todas las líneas. El capital suscrito y pagado de la entidad es de US$1,195,640 dividido en 119,564 acciones, ordinaria y nominativas de US$10 cada una. Los accionistas son el Sr. Carlos Enrique Pinos Hernández con 60,592 acciones y el Sr. Augusto Ruperto Pinos Gavilánez con 591 acciones. La Presidencia está a cargo de la Sra. Alexandra María Vargas Cedeño, la Gerencia General en el Sr. Carlos Enrique Pinos Hernández y la Gerencia Financiera en el Ing. Eduardo Zaldumbide. El emisor posee de acuerdo al prospecto de emisión con 140 colaboradores. De acuerdo al informe auditado del 2010, la entidad tiene inversiones en acciones en Centrotecni S. A., donde cuenta con 40% de participación con 320 acciones, registradas a valor patrimonial proporcional. Compuequip no tiene vinculación con ninguna sociedad que cotice u opere en el Mercado de Valores. Al cierre del 2010, si clasificamos los ingresos de acuerdo a la marca tenemos: 47% corresponde a Hewlett Packard, 11% Cisco, 9% SAP, 8% Servicios técnico DOS, 5% Xerox, 7% Microsoft, 12% Otros y 1 % en renta de equipos. Para el corte a abril del 2011, las proporciones prácticamente se mantienen. De acuerdo al margen de ganancia que muestran las ventas de la entidad del 2010, las divisiones Hardware y software aportan con el 12% cada una, los servicios mostraron un 46%, la renta de los equipos el 51% y SAP el 8%. Adicionalmente, la entidad está en etapa pre-inicial del proceso de implementación de la certificación ISO-9000, así mismo se nos comentó que esta en igual etapa para la implementación de las Prácticas de Buen Gobierno Corporativo. Para el 2011 se tiene planificado generar ventas por USS28.3 millones, los cuales entre otros negocios, se sustenta en proyectos importantes en la venta de SAP, HP Software, Microsoft (Servicios especializados) principalmente; que junto a la facturación prorrateada en junio, permitirían lograr el presupuesto mencionado. Del lado tecnológico propio de la entidad, la misma cuenta con sistemas automatizados y on line, que permiten monitorear las finanzas, compras, ventas, inventarios, la relación con los clientes, además de tener accesos a la información por clave y cargo jerárquico. De acuerdo a los saldos de las cuentas por cobrar al 31 de diciembre del 2010, el cual ascendió a US$7.2 millones, US$5.6 millones corresponde a cartera comercial, la cual en su mayor parte está vigente. Compuequip es una empresa líder en el área de tecnología informática en el Ecuador, su cliente objetivo es la mediana y gran empresa del sector público y privado ofreciendo y asesorando en la implementación de soluciones de tecnología informática alineadas a los objetivos del negocio del cliente. Sus principales socios tecnológicos son: Xerox, Cisco, SAP, HP, Epson y Microsoft. Es importante mencionar que es el canal con mayor especialización de HP a nivel nacional compitiendo con Maint (se especializa en negocios grandes), Akros (venta directa), Sonda, Binaria, Inforsysmega y Adexxus; canal de Cisco con las más altas certificaciones a nivel nacional, comparte el mercado con Deska que es una multinacional y es la número uno del mercado, este riesgo de sustitución se minimiza con las certificaciones con las que cuenta el emisor; canal Microsoft con capacidad de negociación “Enterprise”; como canal número 1 de Xerox, se ofrecen impresoras y suministros, a pesar del nivel competitivo es este segmento de mercado, el nivel de recompra de suministros es de 4 a 1 en relación a la compra inicial, lo cual vuelve atractivo el negocio; en cuanto a soluciones SAP se compite con Maint, ambos cuentan con certificaciones que lo acreditan como autorizado para dicha comercialización en representación de la marca. Por lo mencionado, el nivel de especialización requerido para dar el equipo junto con el servicio integral de acuerdo a las necesidades del cliente son una barrera de entrada en el medio, fortaleza con la que cuenta Compuequip, así también sus competidores, llegando a determinar que el riesgo de sustitución en el mercado es alto. Es política del proveedor HP dividir el territorio por cuentas, de tal forma que habrá grupos de clientes que son atendidos directamente por el fabricante pero la marca comisiona el proveedor local de referencia. Para el caso de la marca Cisco, proveedor de hardware y software, no tiene oficinas en el Ecuador, lo cual se acredita al tamaño del mercado, de tal forma que mantiene el posicionamiento debido a los representantes de la marca. Situación similar sucede con SAP, sin embargo, dada la estrategia comercial que se quiere implementar en esta linea de negocio, la entidad adquirió el 50% de MQA, empresa colombiana especializada y certificada en este tipo de software por la propia SAP; con lo cual se espera darle mayor empuje a la línea. Factores considerados para la Calificación El mercado ecuatoriano de productos relacionados a la tecnología de información continúa en expansión impulsado por el decrecimiento a nivel mundial del precio de los productos de hardware y software, y el incremento de la demanda local impulsada por factores de origen externo. La aún baja penetración de Internet en nuestro medio, permite estimar que las condiciones señaladas se mantendrán estables en el futuro próximo. En este mercado que se encuentra en niveles de $350 millones, el emisor viene consolidando con éxito su posición como proveedor de soluciones integrales (equipos y programas) a nivel corporativo en las principales plazas del país con una participación de 7.9% del total nacional. Sus ventas en el pasado ejercicio 2010 alcanzaron un monto de $25.8 millones, el cual resulta superior en más de 50% al total de $16.0 millones acumulado en el anterior periodo. Las ventas acumuladas registran un margen bruto de 23.4% en tanto que los gastos administrativos y de ventas son de 6.3% y 12.2% respectivamente, luego de lo cual la operación genera una utilidad de 4.9 centavos por cado obtenido como ingresos. Con activos promedios de $11.8 millones que presentan una rentabilidad de 11.2%, al presente la empresa genera $1.3 millones de flujo de efectivo. La estructura de capital de la empresa, una vez colocado el monto de títulos por emitir, estará compuesto por $5.1 millones de deuda financiera y $1.9 millones de aportaciones financieras, lo cual señala una relación de 2.64 entre ambas fuentes de fondos. Los pasivos sujetos a pagos de interés financian 41.2% del total de activos y 86.1% de ellos son de largo plazo. Los activos líquidos cubren adecuadamente los vencimientos corrientes de los pasivos. La presente emisión de obligaciones en su estructura cuenta con garantía general es decir estaría respalda por el 80% de los activos libres de gravamen de la empresa, los cuales proveen una cobertura de 2.54 veces el monto de la 2da. Emisión de obligaciones; además, la entidad se compromete a mantener un límite de endeudamiento de hasta 2.5 veces mientras se encuentre vigente la presente emisión de obligaciones. También se estructuró con resguardos exigidos por la Ley de Mercado de Valores, su reglamento y las resoluciones del Consejo Nacional de Valores. De manera conjunta, la garantía y resguardos, a la fecha del análisis, se considera suficiente. Las condiciones de los factores cualitativos de riesgo referentes al atractivo crecimiento que presenta el sector y la consolidación de la empresa como proveedor corporativo en las grandes plazas locales, permiten a la empresa contar con un buen nivel de flujo de efectivo para cubrir con amplia holgura los pagos de sus obligaciones financieras incluyendo entre éstas al monto de títulos por emitir. El Comité de Calificación luego de evaluar los factores señalados, se pronuncia por asignar a la 2da. emisión de obligaciones de COMPUTADORAS Y EQUIPOS COMPUEQUIP DOS S.A. hasta US$2,500,000.00 en la calificación de riesgo “AA”. Dando cumplimiento Dando cumplimiento a lo dispuesto en el artículo 190 de la Ley de Mercado de Valores, a nombre de la Calificadora de Riesgo Humphreys S. A., y en mi condición de representante legal de la empresa, declaro bajo juramento que ni la calificadora de riesgo, ni sus administradores, miembros del Comité de Calificación, empleados en el ámbito profesional, ni los accionistas, se encuentran incursos en ninguna de las causales previstas en los literales del mencionado artículo. Además, cabe destacar que la calificación otorgada por la Calificadora a la 2da. Emisión de Obligaciones de COMPUTADORAS Y EQUIPOS COMPUEQUIP DOS S.A. no implica recomendación para comprar, vender o mantener un valor, ni implica una garantía de pago del mismo, ni estabilidad de su precio, sino una evaluación sobre el riesgo involucrado en éste. Ing. Pilar Panchana Ch. Gerente General.

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