Wij brengen beweging
Jaarlijks staan wij ruim 100 ondernemingen bij die geconfronteerd worden met forse strategische uitdagingen, soms zelfs continuïteit bedreigend. De combinatie van onze kennis, creativiteit, referentiekader en netwerk vormt de basis voor het in balans brengen van rendement, financiering en organisatie. Hét uitgangspunt voor duurzame waardecreatie voor u als investeerder.
Bent u op zoek naar een partner die scherp inzicht combineert met actie?
Laten we een afspraak maken.
Kruger is opgericht in 1988 en heeft zich sindsdien ontwikkeld tot een toonaangevende partner voor ondersteuning bij complexe ondernemingsvraagstukken bij middelgrote tot grote bedrijven en instellingen (20 - 2.000 werknemers) in alle sectoren. We zijn gevestigd in Rotterdam. Kruger verkrijgt haar opdrachten veelal na recommandatie door private equity partijen, financiële instellingen, Raden van Commissarissen, (familie-) aandeelhouders, andere professionele dienstverleners en overigen uit het netwerk.
KRUGER ZORGT ERVOOR
DAT INZICHT LEIDT TOT DAADKRACHT.
EACTP
Kruger is een team van ruim 30 specialisten en vaste associates met een diversiteit aan disciplines, opleiding en ervaring.
Daarbij beschikken we over een verrassend uitgebreid en relevant extern netwerk.
De European Association of Certified Turnaround Professionals (EACTP) is een Europese branche-vereniging voor professionals in het turnaround vak. Een aantal van onze professionals zijn EACTP gecertificeerd. EACTP accepteert alleen leden die hebben bewezen te beschikken over ruim voldoende knowhow en hands-on ervaring in turnaround situaties.
BEDRIJFSWAARDERING
Twee van onze professionals zijn aangesloten bij de beroepsvereniging voor Register Valuators (RV) in Nederland (NIRV). Een branchevereniging voor leden die over de benodigde expertise beschikken om complexe waarderingen uit te voeren.
Als klankbord en katalysator voor de directie en aandeelhouders.
Indien nodig als onderdeel van de onderneming door (interim) invulling van directiefuncties (CEO, CFO of CRO).
nze kracht ligt in doordachte communicatie met directe stakeholders. Het (weer) vertrouwen krijgen van stakeholders om mee te werken aan een oplossingsroute is cruciaal voor het daadwerkelijk succesvol realiseren van een oplossing.
ruger heeft de afgelopen decenniaa bewezen dat succesvolle adviestrajecten en transacties voortkomen uit inhoudelijke expertise en met een scherp oog voor de unieke dynamiek van elke onderneming, zelfs in de meest complexe situaties.
WAAROM KRUGER?
-dynamiek: begrip van de uitdagingen, het tempo en de waardedrijvers van portfoliobedrijven.
nelheid en executiekracht: direct inzetbare specialisten en interimmanagers die snel impact maken.
N
etwerk en trackrecord: een bewezen staat van dienst binnen het PE-segment.
PRE DUE DILIGENCE
“Snel en geobjectiveerd overall inzicht om snel doordacht te handelen.” Jantine Hak Managing Partner jhak@kruger.eu +31 (0)6 225 148 89
Biedt snelheid zonder concessies aan kwaliteit
Als een onderneming voldoende potentieel heeft en past binnen uw focus, is het noodzakelijk om adequaat, maar zeker ook doordacht te handelen. Een snel en geobjectiveerd ‘overall’ inzicht is hierbij cruciaal, zeker wanneer er meerdere geïnteresseerden zijn.
EEN PRE-DUE DILIGENCE HELPT.
Een investeringsbeslissing wordt door een pre-due diligence reeds in het begin van het proces beter onderbouwd:
• Op basis van de bevindingen kan de conclusie zijn dat de onderneming te weinig potentieel heeft. Hierdoor kan worden afgezien van een verdere investering in tijd en (due diligence) kosten.
• Als de bevindingen wél aanleiding geven om de investeringsopportunity verder te onderzoeken, draagt de predue diligence bij aan de focus van nader onderzoek en beperking van de kosten daarvan.
WAT VERSTAAN WE HIERONDER?
Voorafgaand aan uw definitieve besluitvorming is een pre-due diligence uiterst effectief en (kosten)efficiënt. Het betreft:
• Een inhoudelijke en bedrijfseconomische validatie van de (gepresenteerde) business case.
• Indien gewenst wordt deze vertaald in onderbouwde en realistische exploitatie-, liquiditeits- en balansprognoses.
• Een onafhankelijke visie op mogelijkheden en risico’s: value drivers, winstbijdrage, groeikansen en risico’s.
• Een objectieve toetsing van het professionaliteits- en kwaliteitsniveau van organisatie en management.
De uitkomsten van een pre-due diligence geven conclusies en aanbevelingen, zowel gericht op de voorliggende besluitvorming alsook voor optimalisering van de ondernemingsresultaten, aansturing en financieringsstructuur.
“Een investeringsstrategie met ambitie, maar wees je bewust van de risico’s!”
BUY AND BUILD
Integratie, cultuur en risico’s centraal
SLEUTELS TOT EEN GESLAAGDE INTEGRATIE.
Buy-and-build kan aanzienlijke waarde genereren, mits het wordt uitgevoerd vanuit een duidelijke visie, strategie, plan én goed begrip van de onderneming en haar management. Er dienen zich namelijk vrijwel per definitie ook een aantal stevige uitdagingen aan, die zich veelal 2-3 jaar nadat de strategie is ingezet manifesteren. Dat is overigens geen reden om waardecreatie niet te ambiëren, echter wel om de risico’s zo goed mogelijk te mitigeren.
Een buy and build-strategie, vaak geïnitieerd door PE-partijen, creëert extra waarde door:
• Synergie en schaalvoordelen: Efficiëntere operaties, cross- en up-selling, gedeelde innovatiekracht en investeringscapaciteit.
• Financiële hefboomwerking: Beter gebruik van schuldfinanciering verhoogt rendement op eigen vermogen.
• Multiple arbitrage: Een combinatie van bedrijven leidt tot hogere waardering dan individuele ondernemingen.
Belangrijke risico’s bij buy-andbuild van zogenaamde MKBbedrijven met een DGA die verkoopt, zijn:
• Integratieproblemen: succes vraagt om een duidelijke visie, structuur en cultuurintegratie. Ontbreekt dit, dan blijven synergievoordelen uit en daalt de performance.
• Culturele verschillen: elke onderneming heeft een eigen cultuur. Onduidelijkheid en spanningen remmen samenwerking, synergie en groei.
• Financiële uitdagingen: hoge koopsommen en overmatige leverage verhogen risico op liquiditeitsproblemen en gebrek aan ruimte voor CAPEX. Dit heeft effect op alle bedrijven in de groep.
• Strategische en operationele risico’s: acquisities en snelle groei kunnen leiden tot een gebrek aan focus en leiding vanuit het management van de ondernemingen.
• Due diligence tekortkomingen: te snelle of oppervlakkige DD’s missen vaak de echte busines risico’s, vooral: rol ondernemer, continuïteit management, afhankelijkheden en marktpositie.
Conclusie: Buy-and-build is zeker een interessante investeringsstrategie. Het biedt een oplossing voor kleinere ondernemingen waar schaalgrootte, professionalisering, internationalisering, investeringsbehoefte of opvolging aan de orde is. Maar voor succes moet er ook aandacht zijn voor de uitdagingen. Kruger wordt vaak gevraagd het rendementsperspectief van een buy-and-build situatie te valideren.
“Achterblijvende rentabiliteit is geen eindpunt, maar een signaal dat vraagt om scherpte, sturing en daadkracht.”
HET RESULTAAT KAN OF MÓET BETER.
Aanleiding voor een Independent Business Review is de constatering dat de onderneming betere resultaten kan of móet behalen. Kansen zijn er, maar lijken onbenut te blijven. Mogelijk omdat écht inzicht in de huidige situatie en het potentieel ontbreekt. Zonder veranderingen doorgaan geeft geen vertrouwen in realisatie van de mogelijk geachte waarde. Of is simpelweg geen optie omdat de liquiditeitspositie dit niet toelaat.
ONDERNEMINGSANALYSE
Vanuit inzicht waardecreatie versnellen
NOODZAAK TOT HANDELEN ONTSTAAT VEELAL GELEIDELIJK.
De noodzaak tot rendementsverbetering ontwikkelt zich doorgaans geleidelijk en door een combinatie van oorzaken. Bijvoorbeeld:
• Markten die sneller of anders ontwikkelen dan verwacht
• Investeringen die onvoldoende of te langzaam renderen
• Gebrek aan innovatie
• Een interne focus in plaats van klantgerichtheid
• Hoge kosten of inefficiënte (productie-)processen
• Onvoldoende kwaliteit management en stuurinformatie.
Door tijdig en voortvarend in te grijpen, is de onderneming in staat negatieve ontwikkelingen te keren en een crisissituatie te voorkomen.
Juiste beslissingen en snelheid in het realiseren van noodzakelijke verbeteringen, komen voort uit gedegen inzicht en executie.
WAT
VERSTAAN
WE HIERONDER?
Een zorgvuldige en onafhankelijke beoordeling vormt de basis voor doelgerichte interventie. Dit omvat:
• Een evaluatie van de strategische positie, marktontwikkelingen, operationele processen, financiën en managementkwaliteit.
AUTEUR
Erwin Sturkenboom Partner
esturkenboom@kruger.eu
+31 (0)6 230 254 88
• Het in kaart brengen van de waardevolle value drivers: winstbijdrage, risicobeperking en groeikansen.
• Het traject wordt binnen 4 tot 8 weken uitgevoerd, met nadruk op snel uitvoerbare en praktisch toepasbare maatregelen.
Het resultaat is een bondige en gedetailleerde rapportage, waarin concrete aanbevelingen worden gedaan en de impact op exploitatie, liquiditeit en financiering inzichtelijk wordt gemaakt.
Kruger zorgt in samenwerking met de ondernemingsleiding dat wat moet gebeuren, daadwerkelijk gebeurt. In combinatie met communicatie met directe stakeholders.
“Het succes van een WHOAtraject ligt in transparantie, vertrouwen en de expertise van adviseurs.”
DEBT RESTRUCTURING
Onderliggende waarde realiseren
WHOA RICHTLIJNEN SCHETSTEN HET RAAMWERK.
De slagingskans van een akkoord wordt aanmerkelijk vergroot, of is soms zelfs vereist, als bij de uitvoering de richtlijnen zoals opgenomen in de WHOA* worden gevolgd. De route loopt via een minnelijk (onderhands) akkoord of een dwangakkoord. De rationale is dat de waarde die schuldeisers in continuïteit toekomt (de ‘reorganisatiewaarde’) hoger is dan die in een faillissement.
EXIT BEMOEILIJKT DOOR EEN (TE) HOGE SCHULDENLAST
Ondanks financiering van groei of rendement verbeterende maatregelen kan het beoogde resultaat achterblijven en staat de EBITDA niet meer in verhouding tot de opgebouwde schuldenlast. Tegen het einde van de investeringstermijn is daardoor ofwel:
• De onderneming niet exit-rijp.
• De potentiële opbrengst gemarginaliseerd.
• Herstel naar een gezonde DebtEBITDA verhouding binnen een redelijke termijn niet haalbaar.
• Dreigt in extreme gevallen een faillissement.
IS EEN HERSTRUCTURERING HET OVERWEGEN WAARD?
Om snel inzicht te krijgen in de haalbaarheid en het resultaat, starten we doorgaans met een quickscan:
• Een toets op de kernlevensvatbaarheid van de onderneming.
• Een inschatting van vereffeningsen reorganisatiewaarde en benodigde financiering.
• Een schets van de contouren, uitkomst en de benodigde financiering van een akkoord.
• Een financieringsbehoefte en liquiditeitspositie tijdens het traject.
IMPLEMENTATIE
Uiteindelijk wordt de reorganisatiewaarde verdeeld over de betrokken schuldeisers, bijvoorbeeld in de vorm van cash, senior debt, subordinated loan of equity- / optie instrumenten.
De stip op de horizon is een winstgevend bedrijf met een passende financieringsstructuur.
*) zie ook: www.kruger.eu/ expertise/whoa
“Kruger versterkt uw organisatie, tijdelijk waar nodig & structureel waar mogelijk.”
INTERIM MANAGEMENT & EXECUTIVE SEARCH
Leiderschap en Bedrijfsoplossingen
CARVE-OUTS, INTEGRATIES EN MANAGEMENTINFORMATIE IN DE CRUCIALE BEGINFASE NA EEN ACQUISITIE.
De expertise om deze complexe processen te begeleiden ontbreekt regelmatig binnen het zittende management. Wij leveren interim CEO’s, CFO’s en finance professionals die de transitie ondersteunen, rapportages en dashboards opzetten, en financiële structuren verbeteren voor beter onderbouwde strategische keuzes. Dit vergroot het inzicht en de controle, waardoor strategische keuzes beter onderbouwd kunnen worden.
Wouter van Tienhoven Partner
KRUGER INTERIM MANAGEMENT.
• Gespecialiseerd in het leveren van doelgerichte interimmanagers met sectorkennis en executiekracht.
• Snel inzetbaar om bedrijven naar een hoger niveau te tillen.
• Ervaren professionals met een bewezen track record in private equity.
• Oplossingen voor turnaround, operationeel en financieel management.
• Versnelt waardecreatie door efficiënte probleemoplossing.
• Actieve ondersteuning en monitoring van de uitvoering.
DE ROL VAN EEN CRO BIJ HERSTRUCTURERINGEN EN CRISISSITUATIES.
• Leidt strategische herstructureringen om waardeverlies te minimaliseren.
• Zorgt voor soepele samenwerking tussen het management en de herstructureringspecialist.
• Vergroot de kans op een succesvolle herstructurering.
KRUGER EXECUTIVE SEARCH.
• Gericht op het middenbedrijf, gespecialiseerd in werving van managementrollen.
• Focus op algemeen, commercieel, operationeel en financieel management, en specialistische controlling rollen.
• Ondernemende, pragmatische werkwijze, gebaseerd op ‘no cure no pay’.
• Exclusieve samenwerking met breed netwerk en kennis van private equity-markt.
• Hulp bij het aantrekken van leiders die duurzaam succes realiseren.
CORPORATE FINANCE
“Succesvolle M&A gaat verder dan cijfers; het draait om inzicht, strategie en het ontsluiten van échte waarde.” Frank Leijendekker Partner
Maar dan net even anders
In fusies en overnames draait het om meer dan cijfers en strategie. De echte meerwaarde schuilt in diepgaande kennis van de onderneming, haar businessmodel, de context waarin zij opereert en de onderliggende value drivers.
Succesvolle M&A is geen doel op zich, maar een strategisch middel om ambities te realiseren. Dit vereist meer dan modellen of een geschikte koper. Het vraagt om visie, inzicht en een zorgvuldige, inhoudelijke aanpak: van oriënterend gesprek tot volledige begeleiding van elke stap.
(HER)FINANCIERING EN GROEISTRATEGIE ALS KOMPAS.
In de huidige markt zijn (her) financiering en groeistrategieën belangrijker dan ooit. Ondernemingen moeten strategische keuzes maken: organisch groeien, herstructureren of een M&A-route bewandelen. Innovatie, marktontwikkelingen en consolidaties in een snel veranderende context, zetten bedrijven aan tot actie. In deze dynamiek komt maatwerkadvies echt tot zijn recht.
WAT BIEDEN WIJ?
Maatwerkoplossingen voor complexe situaties, met een scherp oog voor detail en resultaat:
• Verkoop van onvoldoende presterende deelnemingen. Trajecten onder tijdsdruk, afwijkende waarderingsmethoden en andere marktpartijen vereisen ervaring, daadkracht en het juiste netwerk.
• Verkoop van goed renderende ondernemingen met maximale uitkomst.
Specifieke kennis bij complexe structuren of bijzondere omstandigheden maakt hier het verschil.
• Waarderingsvraagstukken. Realistische prijsbepalingen bij conflictsituaties, pre-due diligence of bedrijfseconomische analyses.
• Strategische sourcing uit distress. Acquisitie tegen gunstige voorwaarden. Kruger Corporate Finance combineert inhoudelijke analyse met strategisch inzicht. Wij kijken verder dan financiële modellen en multiples – naar de echte value drivers achter de getallen.