TENDENCIAS FUNDSTAGE por Ángel Moreno
RIESGO DE LIQUIDEZ EN LAS IIC ¿
LA VENDA ANTES QUE LA HERIDA?
La normativa ofrece múltiples herramientas para afrontar un episodio crítico en el ámbito de la liquidez. Pero para no tener que llegar a utilizarlas son necesarios sistemas internos que controlen la profundidad del mercado de valores en que se invierte y entender la posible evolución de los reembolsos.
S
omos muy conscientes del riesgo de liquidez en banca por la relativamente frecuente materialización de este en episodios tan espectaculares como el de Northern Rock de 2007 o el reciente colapso del Silicon Valley Bank (SvB) tras retiradas frenéticas de los depósitos por parte de sus clientes en dos clásicas estampidas bancarias. Pero quizás no somos tan conscientes del riesgo de liquidez en la gestión de Instituciones de Inversión Colectiva (IIC). Para conocer los aspectos más relevantes en el control de la liquidez de las IIC es lectura obligada la
Guía Técnica publicada hace unos meses por la CNMV. También hay que mencionar la sensibilidad de la CNMV a este riesgo, como declara en su recientemente publicado plan de actividades para 2023. Puede parecer que nos ponemos la venda antes de hacernos la herida. Comencemos entonces revisando la herida. Hay dos ejemplos relativamente recientes de materialización del riesgo de liquidez en la gestión de activos, el del LF Woodford Equity Income Fund y el de la gestora H20 AM (ver apoyo). Tras estos sucesos de 2019 el gobernador del Banco de Inglaterra, Mark Carney, expresó: “Estos fondos
están construidos sobre una mentira, la de que puedes tener liquidez diaria con activos que fundamentalmente no son líquidos”. Estas lecciones del pasado nos recuerdan que, como gestores de IIC, debemos mantener un nivel suficiente de activos que puedan venderse con suficiente rapidez a un precio próximo a aquel por el que se hayan valorado antes de la venta, tanto en condiciones de liquidez normales como excepcionales, permitiendo atender los reembolsos de forma congruente con la política de gestión de la IIC. En definitiva, en la gestión se deben combinar las circunstancias específicas del MAYO I FUNDSPEOPLE 65