ΧΡΗΜΑ WEEK
ΕΒΔΟΜΑΔΙΑΙΑ ΗΛΕΚΤΡΟΝΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΕΦΗΜΕΡΙΔΑ τ.681/ ΤΡΙΤΗ 27.03.2018
1
ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ
ΟΔΙΚΟΣ ΧΑΡΤΗΣ ΠΡΟΣ ΤΗΝ ΕΞΟΔΟ
7
ΕΠΙΧΕΙΡΗΜΑΤΙΚΑ ΝΕΑ
ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ: ΤΙ ΣΗΜΑΙΝΕΙ ΓΙΑ ΤΗΝ ΕΤΑΙΡΕΙΑ Η ΕΚΔΟΣΗ ΤΟΥ ΕΤΑΙΡΙΚΟΥ ΟΜΟΛΟΓΟΥ
8
ΠΙΣΩ ΑΠΟ ΤΟ ΤΑΜΠΛΟ ΥΓΕΙΑ, FOURLIS, ΠΛΑΣΤΙΚΑ ΘΡΑΚΗΣ
ΟΔΙΚΟΣ ΧΑΡΤΗΣ ΠΡΟΣ ΤΗΝ ΕΞΟΔΟ
M
ε δύο εκδόσεις ομολόγων τριετούς και δεκαετούς διάρκειας και τρεις εκδόσεις ετήσιων εντόκων γραμματίων έως το τέλος του έτους, η Ελλάδα θα επιχειρήσει να αποκτήσει πρόσβαση στις αγορές και να «θωρακιστεί» για τη μετά το Μνημόνιο εποχή. Την υλοποίηση του σχεδιασμού έχουν αναλάβει από κοινού το οικονομικό επιτελείο μαζί με τον ΟΔΔΗΧ και τους συμβούλους της κυβέρνησης, αλλά σε μεγάλο βαθμό θα εξαρτηθεί από την πορεία των διεθνών αγορών και των διαπραγματεύσεων με τους δανειστές. Τα ποσά που σχεδιάζεται να αντληθούν (μαζί με την τελευταία δόση από την τέταρτη αξιολόγηση, που θα ανέλθει στα 11,7 δισ. ευρώ), θα σχηματίσουν το μαξιλάρι ρευστότητας (cash buffer), που στόχο έχει να φτάσει τα 18-20 δισ. ευρώ και να μπορεί να καλύψει τις χρηματοδοτικές ανάγκες ώς το τέλος του 2019. Το «μαξιλάρι» και τα νέα μέτρα για το χρέος εκτιμούν κυβερνητικά στελέχη ότι θα διασφαλίσουν τη δυνατότητα αυτοδύναμης χρηματοδότησης της Ελλάδας μετά την έξοδο από το πρόγραμμα. Το γεγονός, μάλιστα, ότι η πιστοληπτική ικανότητα της Ελλάδας αναμένεται να αναβαθμιστεί περαιτέρω το επόμενο διάστημα έως και δύο βαθμίδες, όπως αναφέρουν οι πληροφορίες, θα συμβάλει στην προσπάθεια της επιστροφής της χώρας στις αγορές και τη χρηματοδότησή της με βιώσιμους όρους, δηλαδή λογικά επιτόκια από αυτές. Η αρχή θα γίνει, σύμφωνα με το υφιστάμενο σχέδιο, στα μέσα Απριλίου. Ο σχεδιασμός αφορά έκδοση ομολόγου τριετούς διάρκειας, με το ύψος του να είναι μεταξύ 2 και 4 δισ. ευρώ, καθώς θα κριθεί από τη ζήτηση που θα υπάρχει αλλά και την πορεία της απόδοσης των ομολόγων. Οι πληροφορίες προσδιορίζουν το εγχείρημα αμέσως μετά την Εαρινή Σύνοδο του Διεθνούς Νομισματικού Ταμείου, δηλαδή 20-22 Απριλίου. Αν μέχρι τότε έχει διαφανεί η προοπτική συμφωνίας όσον αφορά στο τεχνικό περιεχόμενο των μέτρων διευθέτησης του χρέους, εκτιμάται ότι θα δοθεί περαιτέρω ώθηση στα ελληνικά ομόλογα. Ο σχεδιασμός περιλαμβάνει και την έκδοση ενός δεκαετούς ομολόγου, προκειμένου το Δημόσιο να αντλήσει τουλάχιστον 4 δισ.
ευρώ. Το εγχείρημα τοποθετείται χρονικά κοντά στον Αύγουστο, με πιο πιθανό το διάστημα Ιουνίου-Ιουλίου. Αυτή θα είναι μια σημαντική κίνηση πριν ολοκληρωθεί το τρίτο μνημόνιο και ληφθούν οι αποφάσεις για την επόμενη ημέρα της ελληνικής οικονομίας και θα έχει διπλό στόχο: 1. Ν α διαπιστώσει κατά πόσο είναι εφικτός ο δανεισμός μέσω των αγορών με επιτόκιο χαμηλότερο του 4%. 2. Ν α δοκιμαστεί η δυνατότητα της Ελλάδας να δανείζεται και σε μεσοπρόθεσμη βάση. Ουσιαστικά, μέχρι τότε θα έχει διαφανεί και το σχέδιο «θωράκισης» της Ελλάδας μετά την έξοδό της από το μνημόνιο. Ποιο θα είναι δηλαδή ακριβώς το υβριδικό σχέδιο που ετοιμάζεται για τη χώρα, το καθεστώς εποπτείας και οι μεταρρυθμίσεις με τις οποίες θα είναι συνδεδεμένες όλες οι αποφάσεις. Ταυτόχρονα, το οικονομικό επιτελεί θέλει την έκδοση ακόμη τριών ετήσιων εντόκων γραμματίων έως το τέλος του έτους. Η Ελλάδα έχει αναλάβει την υποχρέωση στο πλαίσιο του Μνημονίου να μειώσει το 2018 το συνολικό απόθεμα των εντόκων γραμματίων της από τα περίπου 15 δισ. ευρώ στα 12,5 δισ. ευρώ. Η στρατηγική αυτή εξυπηρετείται μέσα από την αντικατάσταση της «εμβόλιμης» έκδοσης τρίμηνων εντόκων γραμματίων του 2014 με τα νέα ετήσια χρεόγραφα. Αυτό γίνεται μέσω της άντλησης μικρότερων ποσών κατά την αντικατάσταση των τρίμηνων τίτλων με τους ετήσιους. Έτσι, ανακυκλώνει το 63% της παλιάς έκδοσης και αποπληρώνει το υπόλοιπο 37%. Με τον τρόπο αυτό παρέχει και ρευστότητα στις ελληνικές τράπεζες, που είναι ο βασικός επενδυτής στα έντοκα, και μειώνει το απόθεμα των εντόκων. Ο προγραμματισμός του ΟΔΔΗΧ περιλαμβάνει τρεις εκδόσεις εντόκων: μία τον Ιούνιο, μία τον Σεπτέμβριο και μία τον Δεκέμβριο. Και οι τρεις εκδόσεις θα είναι ύψους 1 δισ. ευρώ και θα αντικαταστήσουν τρίμηνα έντοκα αξίας 1,6 δισ. ευρώ. Αυτό σημαίνει πως μέσα στο διάστημα Μαρτίου-Δεκεμβρίου, θα έχουν αποπληρωθεί έντοκα 2,4 δισ. ευρώ και το απόθεμα των εντόκων θα έχει περιοριστεί στα 12,5 δισ. ευρώ περίπου! ΧW