ΧΡΗΜΑ Week #455

ΧΡΗΜΑ WEEK

ΕΒΔΟΜΑΔΙΑΙΑ ΗΛΕΚΤΡΟΝΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΕΦΗΜΕΡΙΔΑ τ.455 / ΤΡΙΤΗ 05.03.2013

4

FOURLIS ΚΑΜΨΗ ΜΕΓΕΘΩΝ ΠΑΡΟΥΣΙΑΣΕ ΤΟ 2012

9

ΕΠΙΧΕΙΡΗΜΑΤΙΚΑ ΝΕΑ ΤΡΑΠΕΖΙΚΟΣ ΔΕΙΚΤΗΣ, ΕΘΝΙΚΗ – FINANSBANK

10

ΠΙΣΩ ΑΠΟ ΤΟ ΤΑΜΠΛΟ ΟΤΕ, ΕΛ.ΠΕ., ΕΛΛΗΝΙΚΑ ΚΑΛΩΔΙΑ

Χ.Α.: «ΜΑΧΗ» ΜΕ ΤΗΝ ΑΝΟΔΟ: ΘΑ ΤΗΝ ΚΕΡΔΙΣΕΙ; «Μάχη» με την άνοδο δίνει - εδώ και καιρό, σε αρκετές συνεδριάσεις - το ελληνικό χρηματιστήριο. Το ζητούμενο είναι αν μπορεί να την κερδίσει...

Ο

Γενικός Δείκτης έχει δημιουργήσει μια βραχυχρόνια βάση τιμών στην περιοχή των 970 μονάδων, αλλά οποιαδήποτε πρόβλεψη περί ολοκλήρωσης της «διόρθωσης» και εμφάνισης νέου ανοδικού κύματος στο άμεσο μέλλον είναι εξαιρετικά παρακινδυνευμένη, σύμφωνα με τους αναλυτές της Emporiki Bank. Το θέμα της ανακεφαλαιοποίησης του τραπεζικού συστήματος και, κυρίως, οι αυξήσεις μετοχικού κεφαλαίου θα λειτουργήσουν ως τροχοπέδη. Το ελληνικό χρηματιστήριο προσπαθεί να κρατήσει επαφή με τις 1.000 μονάδες, αλλά ενδέχεται να τεσταριστεί η αντοχή των 970-950 μονάδων, που αποτελεί ισχυρή στήριξη. Ο τζίρος διατηρείται σε χαμηλά επίπεδα, στοιχείο θετικό για τη διακράτησή τους, καθώς, παρά την επάνοδο του short (με εξαίρεση τις τράπεζες), μέσω της διαδικασίας του δανεισμού τίτλων, οι όγκοι δεν είναι ιδιαίτερα μεγάλοι. Στις τελευταίες συνεδριάσεις γίνεται προσπάθεια στήριξης από τους long παίκτες, αλλά ο χαμηλός όγκος δεν είναι υπέρ τους. Φαίνεται ότι ο τραπεζικός κλάδος κινδυνεύει να παρασύρει το σύνολο της αγοράς προς τα κάτω, καθώς το τοπίο σχετικά με τις αυξήσεις κεφαλαίου παραμένει θολό και λειτουργεί σαν βαρίδι. Ακόμα κι αν η χρονική συγκυρία για τις τράπεζες είναι η χειρότερη δυνατή, απαιτείται άμεσα να ανακοινωθούν οι όροι ΑΜΚ των τραπεζών, γιατί η αιωρούμενη φημολογία μόνο αρνητικό αντίκτυπο μπορεί να έχει. Κατά τα φαινόμενα, δεν υπάρχει διάθεση από πλευράς Τρόικας να βελτιωθούν οι όροι ανακεφαλαιοποίησης,

οπότε όσο καθυστερούν οι τραπεζίτες τόσο κινδυνεύουν να χάσουν τις τράπεζές τους. Αν χαλάσει το κλίμα και το σύνολο της αγοράς καταρρεύσει, τότε οι μετοχές όλων των τραπεζών κινδυνεύουν να αποτύχουν στις αυξήσεις τους και η κρατικοποίησή τους θα είναι γεγονός. Στον τραπεζικό κλάδο, η διαδικασία επίσπευσης των ανακεφαλαιοποιήσεων προκαλεί ξεπούλημα τραπεζικών χαρτοφυλακίων, καθώς οι όροι των ΑΜΚ αναμένεται να προσομοιάζουν με εκείνους της Τράπεζας Αττικής, που έχουν ήδη αναγγελθεί (reverse split 7π/1ν και μετά ΑΜΚ 199,4 εκατ. 19ν/1π, με την τιμή της μετοχής κάτω και από την τιμή εξάσκησης!). >Η ΤΕΧΝΙΚΗ ΕΙΚΟΝΑ ΤΗΣ ΑΓΟΡΑΣ Αν ο Γενικός Δείκτης δεν μπορέσει να κινηθεί ανοδικά βραχυπρόθεσμα και αν δεν ξεπεράσει την πλησιέστερη αντίσταση των 1.020 μονάδων, θα επανέλθουν οι φόβοι για την ανθεκτικότητα της στήριξης των 970 μονάδων, με την επόμενη σημαντική στήριξη να εντοπίζεται στις 941 μονάδες. Αν τελικά ο Γενικός Δείκτης κινηθεί ανοδικά, θα επιμηκυνθεί περαιτέρω ο χρόνος παλινδρόμησής του μεταξύ των 970 και 1.052 μονάδων – ήδη συμπλήρωσε τριάντα συνεδριάσεις – χωρίς να έχει ξεκαθαρίσει η κατεύθυνση της «εκτόνωσης». Αντιστάσεις εντοπίζονται στις 1.020, 1.034 και 1.053 μονάδες, ενώ στηρίξεις εντοπίζονται στις 990, 970 και 941 μονάδες. ΧW

ΧΡΗΜΑ

2

τ.455/ ΤΡΙΤΗ 05.03.2013

WEEK

ΚΑΤΑΘΕΣΕΙΣ: ΤΟΝ «ΑΣΚΟ ΤΟΥ ΑΙΟΛΟΥ» ΑΝΟΙΞΕ ΜΕΛΟΣ ΤΗΣ ΕΚΤ Τον «ασκό του Αιόλου» φαίνεται ότι άνοιξε το μέλος του Δ.Σ. της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας Μπενουά Κερέ, ο οποίος άφησε ανοιχτό το ενδεχόμενο για «κούρεμα» των καταθέσεων άνω των 100.000 ευρώ στην Κύπρο.

Σ

ε μια περίοδο εύθραυστων ισορροπιών στην Ευρωζώνη, μια τέτοια εξέλιξη θα πυροδοτήσει ακόμη πιο σφοδρή κρίση, καθώς ακόμη και οι καταθέσεις - το

μιλώντας σε συνέδριο του Reuters, και μετά από συνεχείς ερωτήσεις, άφησε ανοιχτό το ενδεχόμενο «κουρέματος» για τους καταθέτες πάνω από το πανευρωπαϊκό εγγυημένο όριο των 100.000 ευρώ.

ασφαλές καταφύγιο των τόσο πολύτιμων κεφα-

Μάλιστα όταν ρωτήθηκε αν αυτές ήταν οι προσω-

λαίων - θα είναι ανασφαλείς. Το συστημικό «σοκ»

πικές του απόψεις ή οι απόψεις του Διοικητικού

που θα επέλθει θα είναι τεράστιο, όχι μόνο στην

Συμβουλίου της ΕΚΤ, ο αξιωματούχος αυτός

Κύπρο, αλλά και στις υπόλοιπες χώρες της Ευρω-

δήλωσε: «Είμαι βέβαιος ότι (ο Μάριο Ντράγκι)

ζώνης, προκαλώντας μια γιγαντιαία μετατόπιση

αισθάνεται άνετα με τον τρόπο που εκφράσθηκα.

των κεφαλαίων προς ασφαλείς προορισμούς.

Όχι στην καθολική συμμετοχή των καταθετών». Η

Οι έλληνες καταθέτες που μετέφεραν τα χρήματά

σύγχυση με την κρατική διάσωση της Κύπρου και

τους στην Κύπρο, σήμερα, υπό την επίδραση των

την πιθανότητα «κουρέματος» στις καταθέσεις έχει

εξελίξεων στο νησί αναφορικά με το Μνημόνιο, τα

ενισχύσει τις επιστροφές κεφαλαίων στο ελλη-

επαναπατρίζουν στην Ελλάδα.

νικό τραπεζικό σύστημα. Η όποια συζήτηση για

Θα πρέπει να σημειωθεί, ότι από τον Ιούλιο του

«κούρεμα καταθέσεων», εάν και εφόσον μπει στην

2012 έως και σήμερα έχουν επιστρέψει στις ελ-

ατζέντα των διαπραγματεύσεων στην Κύπρο, θα

ληνικές τράπεζες γύρω στα 15 δισ. ευρώ, εκ των

αφορά μάλλον καταθέσεις από τρίτες, εκτός Ε.Ε.,

οποίων τα 4 με 5 δισ. ήλθαν από την Κύπρο.

χώρες.

Οι καταθέσεις στις κυπριακές τράπεζες μειώθη-

Επομένως, οι καταθέσεις των Ελλήνων και άλλων

καν στα 68,4 δισ. τον Ιανουάριο, από τα 70 δισ.

Ευρωπαίων στην Κύπρο μάλλον δεν κινδυνεύουν,

ευρώ του Δεκεμβρίου, συνεχίζοντας την πτωτική

αφού ακόμη και αν αποφασιστεί το όποιο «bail-in»

τους πορεία λόγω της αβεβαιότητας.

θα αφορά καταθέτες εκτός Ε.Ε. Βέβαια, η σταθε-

Το μέλος της ΕΚΤ μπορεί να απέρριψε τα σενάρια

ρότητα του ευρώ θα αντιμετωπίσει σοβαρά

για συμμετοχή των καταθετών στη διάσωση των

προβλήματα, όποια κατηγορία καταθετών και αν

κυπριακών τραπεζών - επισημαίνοντας ότι αυτή θα

πληγεί, και γι’ αυτόν το λόγο πολλοί – κυρίως η

ήταν μια παρακινδυνευμένη κίνηση σε μια εποχή

ΕΚΤ - είναι αυτοί που θεωρούν το θέμα «εκτός

που η σταθερότητα είναι εύθραυστη - ωστόσο,

τραπεζιού».

ΧW

ΧΡΗΜΑ

τ.455/ ΤΡΙΤΗ 05.03.2013

WEEK

4

FOURLIS

ΚΑΜΨΗ ΜΕΓΕΘΩΝ ΠΑΡΟΥΣΙΑΣΕ ΤΟ 2012

Παρά την κλιμάκωση της ύφεσης, ο Όμιλος Fourlis επιδιώκει με προσεκτικές κινήσεις την διαμόρφωση πλαισίου για την αναπτυξιακή προοπτική του, με σημεία αναφοράς τη μείωση του κόστους λειτουργίας και τη διασφάλιση της ρευστότητας. ✒ από τον

Γιώργο Καλούμενο

Τα καταστήματα ΙΚΕΑ που διαχειρίζεται ο όμιλος σε Ελλάδα, Κύπρο και Βουλγαρία (επτά τον αριθμό) σημείωσαν πτώση τζίρου ύψους 8,7% σε σχέση με το 2011, ο οποίος ανήλθε σε 286,5 εκατ. ευρώ.

Ζ

ημιές, μετά από φόρους και δικαιώματα μειοψηφίας, 11,3 εκατ. εμφάνισε ο όμιλος Fourlis το 2012, έναντι κερδών 2,3 εκατ. το 2011. Σύμφωνα με την εταιρεία, το αποτέλεσμα αυτό οφείλεται στη δραματική περικοπή του εισοδήματος των ελληνικών νοικοκυριών, η οποία έχει επιφέρει μεγάλη «βουτιά» στην κατανάλωση και τις λιανικές πωλήσεις. Τα καταστήματα ΙΚΕΑ που διαχειρίζεται ο όμιλος σε Ελλάδα, Κύπρο και Βουλγαρία (επτά τον αριθμό) σημείωσαν πτώση τζίρου ύψους 8,7% σε σχέση με το 2011, ο οποίος ανήλθε σε 286,5 εκατ. ευρώ. Παράλληλα, ο όμιλος παρουσίασε πωλήσεις 420,3 εκατ., μειωμένες κατά 3,6%. Σε ενοποιημένο επίπεδο, οι ζημίες προ φόρων ανήλθαν σε 11,7 εκατ. έναντι κερδών 4,1 εκατ. το 2011. Τα ενοποιημένα κέρδη προ φόρων, τόκων και αποσβέσεων (EBITDA) ανήλθαν σε € 20,1 εκατ. (€ 28,0 εκατ. το 2011). Στις Ζημίες προ φόρων έχει συμπεριληφθεί ποσό € 2,9 εκατ. λόγω απομείωσης της αξίας σε επενδυτικό ακίνητο του Ομίλου. Η λιανική οικιακού εξοπλισμού και επίπλων (ΙΚΕΑ), παρουσίασε πωλήσεις € 286,5 εκατ. το 2012 μειωμένες κατά 8,7% σε σχέση με το 2011. Στην Ελλάδα οι πωλήσεις μειώθηκαν κατά 16,7% σε σχέση με το αντίστοιχο περσινό διάστημα. Το EBITDA έφθασε τα € 18,1 εκατ. ένα-

ντι € 24,4 εκατ. το 2011 ενώ παρουσίασε ζημίες προ φόρων € 2,0 εκατ. έναντι κερδών € 7,9 εκατ. το 2011. Σήμερα, λειτουργούν συνολικά 7 καταστήματα ΙΚΕΑ, 5 από αυτά στην Ελλάδα, ένα στην Κύπρο, και ένα στη Σόφια Βουλγαρίας. Το τρίτο τρίμηνο του 2012 λειτούργησε στη Ρόδο και σημείο παραγγελιοληψίας προϊόντων ΙΚΕΑ με σκοπό την καλύτερη εξυπηρέτηση καταναλωτών στην περιοχή. Στη λιανική αθλητικών ειδών (INTERSPORT), οι πωλήσεις παρουσίασαν αύξηση κατά 17,2% σε σχέση με το 2011, στα € 106,3 εκατ. κυρίως λόγω της νέας δραστηριότητας στην Τουρκία. Η δραστηριότητα αθλητικών ειδών είχε EBITDA € 6,1 εκατομμύρια σε σχέση με € 4,3 εκατ. το 2011, ενώ οι ζημιές προ φόρων ανήλθαν σε € 951 χιλ. έναντι ζημιών € 1,9 εκατ. το 2011. Ο Όμιλος Fourlis αριθμεί σήμερα 85 καταστήματα Intersport συνολικά, (Ελλάδα 39, Ρουμανία 22, Τουρκία 17, Βουλγαρία 4 και Κύπρο 3) έναντι 77 στο τέλος του 2011. Τέλος, η δραστηριότητα χονδρικής ηλεκτρικών ειδών, παρουσίασε πωλήσεις € 24,1 εκατ. το 2012 και ζημιές προ φόρων € 2,9 εκατ. Παρά την κλιμάκωση της ύφεσης, ο Όμιλος Fourlis επιδιώκει με προσεκτικές κινήσεις την διαμόρφωση πλαισίου για την αναπτυξιακή προοπτική του, με σημεία αναφοράς τη μείωση του κόστους λειτουργίας και τη διασφάλιση της ρευστότητας. ΧW

ΧΡΗΜΑ

τ.455/ ΤΡΙΤΗ 05.03.2013

WEEK

6

ALPHATRUST

ΕΝΙΣΧΥΣΗ ΤΟΥ ΚΥΚΛΟΥ ΕΡΓΑΣΙΩΝ ΤΟ 2012

Λειτουργώντας με αξιοπιστία σε ένα δύσκολο και ευμετάβλητο περιβάλλον, η AlphaTrust πετυχαίνει για δεύτερη συνεχή χρονιά να προχωρήσει τις εργασίες της και παραμένει προσηλωμένη στην επίτευξη των στόχων και των προσδοκιών των πελατών της, δημιουργώντας παράλληλα αξία για τους Μετόχους της και την ευρύτερη κοινότητα. ✒ από τον

Γιώργο Καλούμενο

Τα αποτελέσματα προ φόρων, χρηματοδοτικών και επενδυτικών αποτελεσμάτων του ομίλου ξεπέρασαν τα 8,03 εκατομμύρια ευρώ έναντι 1,32 εκ. ευρώ πέρυσι, καθώς περιλαμβάνουν έσοδο ύψους 7,04 εκ. ευρώ που αφορά στην πώληση της δραστηριότητας της Διαχείρισης Ιδιωτικής Περιουσίας Βρετανών πελατών της θυγατρικής της στο Ηνωμένο Βασίλειο Taylor Young Investment Management Ltd.

Σ

ύμφωνα με τα δημοσιευθέντα μεγέθη, ο κύκλος εργασιών του ομίλου ανήλθε σε 6,17 εκατομμύρια ευρώ έναντι 5,90 εκατομμυρίων ευρώ κατά το 2011, παρουσιάζοντας αύξηση σε ποσοστό 4,6%. Τα αποτελέσματα προ φόρων, χρηματοδοτικών και επενδυτικών αποτελεσμάτων του ομίλου ξεπέρασαν τα 8,03 εκατομμύρια ευρώ έναντι 1,32 εκ. ευρώ πέρυσι, καθώς περιλαμβάνουν έσοδο ύψους 7,04 εκ. ευρώ που αφορά στην πώληση της δραστηριότητας της Διαχείρισης Ιδιωτικής Περιουσίας Βρετανών πελατών της θυγατρικής της στο Ηνωμένο Βασίλειο Taylor Young Investment Management Ltd. Το έσοδο αυτό αφορά μη επαναλαμβανόμενη συναλλαγή και δεν έχει εισπραχθεί στο όλο, εκτιμάται όμως ότι δεν θα διαφέρει σημαντικά κατά την ολοκλήρωση της πώλησης. Τα καθαρά κέρδη μετά από φόρους ανήλθαν σε 5,75 εκ. ευρώ έναντι 622 χιλ. ευρώ κατά το 2011. Ο κύκλος εργασιών για την εταιρεία ανήλθε σε 1,86 εκ. ευρώ , παρουσιάζοντας αύξηση σε ποσοστό 2,7%. Η εταιρία κατέγραψε ζημίες μετά από φόρους ύψους 2,36 εκ. ευρώ κυρίως λόγω

της απομείωσης της επένδυσης στο Ηνωμένο Βασίλειο, ενώ συνυπολογιζομένων των μεταβολών στα αποθεματικά εύλογης αξίας το ποσό των ζημιών μειώνεται στα 1,6 εκ. ευρώ. Η πώληση της δραστηριότητας στο Ηνωμένο Βασίλειο ενίσχυσε τη ρευστότητα της εταιρείας, ενώ η μεταβολή του νομικού πλαισίου που διέπει τη δραστηριότητα στην Ελλάδα βελτιώνει την αποδοτικότητα δημιουργώντας οικονομίες κλίμακας. Λειτουργώντας με αξιοπιστία σε ένα δύσκολο και ευμετάβλητο περιβάλλον, η AlphaTrust πετυχαίνει για δεύτερη συνεχή χρονιά να προχωρήσει τις εργασίες της και παραμένει προσηλωμένη στην επίτευξη των στόχων και των προσδοκιών των πελατών της, δημιουργώντας παράλληλα αξία για τους Μετόχους της και την ευρύτερη κοινότητα. Η Alpha Trust αποτελεί σήμερα τον μεγαλύτερο ανεξάρτητο διαχειριστή κεφαλαίων στην Ελλάδα. Η εταιρεία ασχολείται αποκλειστικά με τη διαχείριση κεφαλαίων ιδιωτών και θεσμικών επενδυτών. Με ιστορία άνω των 25 ετών, η εταιρεία διακρίνεται για τη συνέπεια, την καινοτομία και την αριστεία. ΧW

ΧΡΗΜΑ

8

τ.455/ ΤΡΙΤΗ 05.03.2013

WEEK

ΥΠΟΧΩΡΕΙ Η ΝΑΥΠΗΓΙΚΗ ΔΡΑΣΤΗΡΙΟΤΗΤΑ

ΒΑΙΝΟΥΝ ΣΥΝΕΧΩ Σ ΜΕΙΟΥΜΕΝΑ ΤΑ ΕΣΟΔΑ ΤΩΝ ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΩΝ Πλέον, οι εργασίες των ελληνικών ναυπηγείων περιορίζονται κυρίως σε επισκευαστικά και εξοπλιστικά έργα για το Πολεμικό Ναυτικό, δραστηριότητα η οποία δεικνύει επίσης φθίνουσα πορεία. ✒ από τον

Γιώργο Καλούμενο

Ουσιαστικά οι μονάδες της χώρας υπολειτουργούν, επωμιζόμενες έτσι σημαντικά έξοδα για εγκαταστάσεις που δεν χρησιμοποιούνται ενώ η ανεργία έχει αυξηθεί σημαντικά.

Ο

κλάδος των ναυπηγείων εξετάζεται σε πρόσφατη μελέτη της Hellastat Α.Ε. (www.hellastat.eu). Τα τελευταία χρόνια η εγχώρια ναυπηγική και ναυπηγοεπισκευαστική δραστηριότητα διαμορφώνεται σε ιδιαίτερα χαμηλά επίπεδα καθώς η οικονομική κρίση και τα μέτρα που ελήφθησαν στα πλαίσια του Προγράμματος Δημοσιονομικής Εξυγίανσης δεν επιτρέπουν τη διάθεση πιστώσεων για νέα ναυπηγικά και εξοπλιστικά προγράμματα. Τα έργα σταδιακά μειώνονται ενώ η ανάθεση γίνεται με σημαντικές καθυστερήσεις.Πλέον, οι εργασίες των ελληνικών ναυπηγείων περιορίζονται κυρίως σε επισκευαστικά και εξοπλιστικά έργα για το Πολεμικό Ναυτικό, δραστηριότητα η οποία δεικνύει επίσης φθίνουσα πορεία. Ουσιαστικά οι μονάδες της χώρας υπολειτουργούν, επωμιζόμενες έτσι σημαντικά έξοδα για εγκαταστάσεις που δεν χρησιμοποιούνται ενώ η ανεργία έχει αυξηθεί σημαντικά. Οι ελληνικές μονάδες αντιμετωπίζουν έντονο ανταγωνισμό από εγκαταστάσεις γειτονικών χωρών (Τουρκία, Βουλγαρία, Ρουμανία), αλλά και χώρες της Ασίας (Κίνα, Κορέα κ.ά.), οι οποίες προσφέρουν χαμηλότερες χρεώσεις λόγω του μικρότερου εργατικού κόστους.Σημειώνεται τέλος ότι τα Ελληνικά Ναυπηγεία (ΕΝΑΕ) αντιμετωπίζουν απαγόρευση των εμπορικών δραστηριοτήτων από την Ε.Ε. για περίοδο 15 ετών για άρση προστίμου ύψους €230 εκ ενώ οι Ναυπηγικές & Βιομηχανικές Επιχειρήσεις Ελευσίνας (ΝΒΕΕ) έχουν καταθέσει αίτηση υπαγωγής στο άρθρο 99 του Πτωχευτικού Κώδικα. Χρηματοοικονομική ανάλυση του κλάδου

Στη μελέτη της Hellastat αναλύονται οι οικονομικές καταστάσεις 37 επιχειρήσεων. Τα βασικά συμπεράσματα που προκύπτουν συνοψίζονται στα εξής: > Ο συνολικός Κύκλος Εργασιών των εγχώριων ναυπηγείων συνέχισε και το 2011 την έντονα πτωτική πορεία των τελευταίων ετών, μειούμενος κατά 32%, στα €139 εκ. Το 65% των επιχειρήσεων υπέστησαν μειούμενα έσοδα σε σχέση με το 2010 με τη μέση υποχώρηση ανά εταιρεία να διαμορφώνεται σε -7,6%. > Αν και ο κλάδος είναι έντονα ζημιογόνος, οι λειτουργικές και προ φόρων ζημιές περιορίστηκαν σε €50,77 εκ. και €69,17 εκ. αντίστοιχα λόγω του περιορισμού των αρνητικών αποτελεσμάτων της ΕΛΛΗΝΙΚΑ ΝΑΥΠΗΓΕΙΑ Α.Ε. > Το μέσο περιθώριο μικτής κερδοφορίας βελτιώθηκε σε 24,7%, από 21,2% το 2010. Το περιθώριο ΚΠΤΦΑ αυξήθηκε σε 6,3%, ενώ ο αντίστοιχος δείκτης ΚΠΦ σταθεροποιήθηκε σε 0,7%. > Η γενική και άμεση ρευστότητα του κλάδου σχηματίστηκε σε 1,50 και 1,40 αντίστοιχα το 2011. > Ο Εμπορικός Κύκλος του δείγματος διαμορφώθηκε σε ευνοϊκά επίπεδα (-27 ημέρες) λόγω του επαρκούς διαστήματος πίστωσης το 2011 (9 μήνες). > Η κεφαλαιακή μόχλευση παρέμεινε σε σταθερό επίπεδο (1,5 προς 1). > Η μέση αποδοτικότητα των Ιδίων Κεφαλαίων (RoE) υποχώρησε ελαφρώς σε 2,5%.

ΧW

ΧΡΗΜΑ WEEK

τ.455/ ΤΡΙΤΗ 05.03.2013

9

ΧΡΗΜΑ

10

τ.455/ ΤΡΙΤΗ 05.03.2013

WEEK

ΕΠΙΧΕΙΡΗMATIKA NEA >

ΟΤΕ <

Πέρα από κάθε προσδοκία των επενδυτών διαμορφώθηκαν τα οικονομικά αποτελέσματα του ΟΤΕ, ο οποίος, εν μέσω μιας παρατεταμένης ύφεσης, εμφάνισε αυξημένα κέρδη για το 2012 κατά 16,2%, ενώ ταυτόχρονα προχώρησε σε επενδύσεις ύψους σχεδόν μισού δισ. και αποπληρωμές δανείων ύψους ενός δισ. Ο ΟΤΕ ανακοίνωσε τετραπλασιασμό των καθαρών κερδών παρά την ύφεση, χάρη στην πώληση ποσοστού του στην Telecom Srbija και στις περικοπές κόστους. Τα καθαρά κέρδη διαμορφώθηκαν στα 476,4 εκατ. ευρώ έναντι 119,7 εκατ. ευρώ κατά την αντίστοιχη περίοδο του 2011. Το ίδιο διάστημα, οι πωλήσεις του ομίλου υποχώρησαν κατά 7,1% στα 4,68 δισ. ευρώ.

>

ΕΛ.ΠΕ. <

Ικανοποιητικά εξελίχθηκαν τα οικονομικά μεγέθη της το 2012, δεδομένης της συγκυρίας, με τα καθαρά κέρδη να μειώνονται κατά 26%, στα 84 εκατ. ευρώ, και τα κέρδη προ φόρων, τόκων και αποσβέσεων (EBITDA) να υποχωρούν κατά 11%, στα 298 εκατ. Σε αξία οι πωλήσεις αυξήθηκαν κατά 12%, αλλά ο όγκος πωλήσεων καυσίμων στην εσωτερική αγορά μειώθηκε κατά 14%, με το πετρέλαιο θέρμανσης το τέταρτο τρίμηνο να κάνει βουτιά 70%. Η αύξηση των εξαγωγών, οι οποίες τον Δεκέμβριο ξεπέρασαν το 50% των συνολικών πωλήσεων και η διεύρυνση των μεριδίων αγοράς, μαζί με τα βελτιωμένα περιθώρια διύλισης, συνέβαλαν αποφασιστικά στη διατήρηση της κερδοφορίας. Πάντως, στα συγκρίσιμα καθαρά κέρδη ο όμιλος παρουσιάζει αύξηση 70%, στα 232 εκατ., καθώς δεν συνεκτιμώνται οι απώλειες από την αποτίμηση των αποθεμάτων λόγω της μείωσης των τιμών του αργού, καθώς και την επιβάρυνση στα αποτελέσματα της ΔΕΠΑ εξαιτίας του διακανονισμού με τη ΔΕΗ. Το Δ.Σ. της εταιρείας πρότεινε μέρισμα 0,15 ευρώ/μετοχή, ενώ επιπλέον καταβολή, είτε με τη μορφή έκτακτου μερίσματος 2012 είτε προμερίσματος 2013, θα ανακοινωθεί τους επόμενους μήνες.

>

ΕΛΛΗΝΙΚΑ ΚΑΛΩΔΙΑ <

Διεύρυνση ζημιών και αύξηση του κύκλου εργασιών κατέγραψε το 2012 ο όμιλος. Ο κύκλος εργασιών του ανήλθε σε 439 εκατ., αυξημένος κατά 6% έναντι του 2011 (415 εκατ.). Οι πωλήσεις εκτός Ελλάδας αυξήθηκαν κατά 12% και αποτελούν το 75% του ενοποιημένου κύκλου εργασιών, ενώ οι πωλήσεις στην εγχώρια αγορά μειώθηκαν κατά 8%. Τα καθαρά ενοποιημένα αποτελέσματα, μετά από φόρους, ανήλθαν σε ζημίες 11,2 εκατ. ή 0,387 ευρώ ανά μετοχή. Ο καθαρός δανεισμός του ομίλου ανήλθε σε 150 εκατ., μειωμένος κατά 1,7 εκατ. από την 31/12/2011, ενώ σε επίπεδο ομίλου εκταμιεύθηκαν 15 εκατ. για επενδύσεις.

>

ΕΛΒΑΛ <

Στα 21,7 εκατ. αυξήθηκαν τα κέρδη, μετά από φόρους, το 2012 έναντι κερδών 17,4 εκατ. το 2011. Αυξημένο όγκο πωλήσεων, σε ενοποιημένο και σε εταιρικό επίπεδο, για το 2012 πραγματοποίησε ο Όμιλος ΕΛΒΑΛ. Οι χαμηλότερες τιμές πώλησης, όμως, οδήγησαν σε οριακή αύξηση του κύκλου εργασιών και το υψηλότερο κόστος (όπως το ενεργειακό, μετά και από την επιβολή του ειδικού φόρου κατανάλωσης, και το χρηματοοικονομικό) συγκράτησαν την κερδοφορία. Ο ενοποιημένος κύκλος εργασιών ανήλθε σε 1.064 εκατ., στα ίδια περίπου επίπεδα με αυτά του 2011. Ο θετικός αναβαλλόμενος φόρος αύξησε τελικά τα κέρδη μετά από φόρους σε 21,7 εκατ. έναντι 17,4 εκατ. το 2011 (κέρδη ανά μετοχή 0,174 ευρώ από 0,140 ευρώ το 2011).

Στα Ενδότερα του Χ.Α >Τ ο τελευταίο διάστημα έχουν κυκλοφορήσει φήμες στην αγορά ότι πολλά από τα funds που έχουν παρουσία στην Ελλάδα, όπως το Fairfax ή η Fidelity, επιθυμούν να μπουν στις αυξήσεις κεφαλαίου των τραπεζών και να συνδράμουν στην ανακεφαλαιοποίησή τους, αρκεί να βελτιωθούν οι όροι και να δίνουν τη δυνατότητα μακροπρόθεσμα να κερδίσουν κάτι. Είναι αληθινό ενδιαφέρον η προσπάθεια «ωραιοποίησης» των τιμών των τραπεζικών μετοχών, ενόψει των ΑΜΚ; >Σ ε χαμηλά εννεαμήνου έκλεισε την περασμένη Παρασκευή ο τίτλος της Εθνικής, με το αμέσως χαμηλότερο κλείσιμο να έχει σημειωθεί στις 5/6/2012 (0,9150 ευρώ). Αν χαθεί η στήριξη στο τεχνικό και ψυχολογικό όριο των 0,90 ευρώ, η τεχνική ανάλυση θεωρεί ότι θα ανοίξει ο δρόμος για κίνηση κάτω από τα 0,80 ευρώ! >Υ ποχρεωτική δημόσια πρόταση προς τους μετόχους της Γενικής κατέθεσε η Πειραιώς. Η πρόταση αφορά στις μετοχές της Γενικής που δεν κατείχε η Πειραιώς, κατά τις 17 Δεκεμβρίου, ημερομηνία της δημόσιας πρότασης, δηλαδή 159.371 μετοχές ή το 0,92% του μετοχικού κεφαλαίου. Το τίμημα είναι 6,36 ευρώ ανά μετοχή. Η περίοδος αποδοχής της πρότασης ξεκινά στις 5 Μαρτίου και ολοκληρώνεται στις 2 Απριλίου. > Σ τις 19 Μαρτίου ολοκληρώνεται η πρώτη φάση του διαγωνισμού για την πώληση του Αστέρα και οι ενδιαφερόμενοι θα πρέπει να καταθέσουν εγγράφως το ενδιαφέρον τους. Αν όλα «τρέξουν» ομαλά, τον Νοέμβριο θα ανακοινωθεί η συμφωνία.

ΤΑΥΤΟΤΗΤΑ ΕΚΔΟΣΗΣ CEO ΚΩΝΣΤΑΝΤΙΝΟΣ ΟΥΖΟΥΝΗΣ ouzounis.k@ethosmedia.eu

Αρχισυντάκτης ΓΙΩΡΓΟΣ ΚΑΛΟΥΜΕΝΟΣ kaloumenos.g@ethosmedia.eu

Ιδιοκτησία: ETHOS MEDIA S.A. Θεσσαλίας 29, 174 56 Άλιμος T:210 9984950, Φ:210 9984953

www.hrima.gr www.ethosmedia.eu hrima@hrima.gr

ΧΡΗΜΑ WEEK

τ.455/ ΤΡΙΤΗ 05.03.2013

11

ΧΡΗΜΑ

12

τ.455/ ΤΡΙΤΗ 05.03.2013

WEEK

ΠΙΣΩ ΑΠΟ ΤΟ ΤΑΜΠΛΟ ΤΡΑΠΕΖΕΣ Οι διαπραγματεύσεις μεταξύ τραπεζών και Τρόικας για τον χρόνο παράτασης των ΑΜΚ θα καταλήξουν, στο καλύτερο σενάριο, σε μια σιωπηρή μικρή ανοχή για τις ΑΜΚ, ίσως λίγων εβδομάδων. Τα στελέχη του ΔΝΤ, της ΕΚΤ και της Ε.Ε. είχαν συνάντηση με τις διοικήσεις της Εθνικής, της Alpha Bank, της Eurobank και της Πειραιώς. Συντονισμένα στο ζήτημα αυτό, οι ελληνικές τράπεζες αναφέρονται στην ανάγκη οι αυξήσεις κεφαλαίου να γίνουν σε δύο χρονικά στάδια, δηλαδή να προηγηθεί η αύξηση κεφαλαίου από το Ταμείο Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας και, εν συνέχεια, να μετάσχουν οι ιδιώτες επενδυτές. Θεωρούν δε, πως η όλη διαδικασία πρέπει να παραταθεί, καθώς ο ορίζοντας του Απριλίου είναι μη ρεαλιστικός. Στις συναντήσεις τραπεζιτών Τρόικας τέθηκε και το θέμα του υψηλού επιτοκίου των μετατρέψιμων ομολογιών (CoCos) και των δικαιωμάτων επαναγοράς (warrants), τα οποία, σύμφωνα με τις διοικήσεις των πιστωτικών ιδρυμάτων, θα πρέπει να αναπροσαρμοσθούν ώστε να δοθούν κίνητρα στους ιδιώτες επενδυτές να μετάσχουν εξαρχής στις αυξήσεις κεφαλαίου. Ο Απρίλιος παραμένει ένας κομβικός μήνας για την ανακεφαλαιοποίηση των ελληνικών τραπεζών. Η Εθνική θα ζητήσει παράταση για τη δική της αύξηση κεφαλαίου, προκειμένου να πραγματοποιηθεί το φθινόπωρο, αφού δεν θα έχει ολοκληρωθεί ακόμα η νομική συγχώνευσή της με τη Eurobank. Θα χρειαστεί να αντλήσει γύρω

στο 1,5 δισ. ευρώ. Η Εθνική θα χρειαστεί να αντλήσει επίσης γύρω στο 1,5 δισ. Η Alpha αναμένεται να ανοίξει τον χορό των ΑΜΚ, τον Απρίλιο, για 500 εκατ. ευρώ. Αμέσως μετά θα ακολουθήσει η αύξηση κεφαλαίου της Πειραιώς για την άντληση 530 εκατ.

ALPHA BANK Ανοίγει την «αυλαία» των αυξήσεων μετοχικού κεφαλαίου από ιδιώτες επενδυτές, με την πρόθεση άντλησης κεφαλαίων έως του ποσού των 500 εκατ. ευρώ. Το Διοικητικό Συμβούλιο της Alpha Bank έχει δώσει το «πράσινο» φως για την αύξηση κεφαλαίου των 2,5 δισ. ευρώ τον Απρίλιο, ανεξαρτήτως του αν θα υπάρξει ή όχι παράταση της διαδικασίας. Σύμφωνα με ασφαλείς πληροφορίες, η εν λόγω αύξηση είναι εγγυημένη, με τη δεδηλωμένη στήριξη τόσο του Paramount Fund του Κατάρ για συμμετοχή πάνω από το υφιστάμενο ποσοστό του στην Alpha Bank όσο και νέων επενδυτών που επιθυμούν να μπουν στην αύξηση, αλλά και των περισσοτέρων εκ των παλαιών μετόχων. Σημειώνεται ότι οι συνολικές κεφαλαιακές ανάγκες της Alpha Bank είναι 4,57 δισ. ευρώ: 2 δισ. ευρώ ομολογιακό και 2,57 δισ. ευρώ αύξηση μετοχικού κεφαλαίου.

ΤΡΑΠΕΖΙΚΟΣ ΔΕΙΚΤΗΣ Την περασμένη εβδομάδα, ο Γενικός Δείκτης απώλεσε το -1,29% της αξίας του, ενώ ο τραπεζικός δείκτης το -10,88%! Την Παρασκευή έκλεισε σε νέα χαμηλά 9 μηνών, ενώ η τελευταία στήριξη πριν το καταλυτικό «sell off» εντοπίζεται στις 152 μονάδες. Θυμίζουμε ότι τον Φεβρουάριο ο τραπεζικός δείκτης απώλεσε, εκ νέου, το -16,5% της αξίας του, ενώ ο Γενικός Δείκτης ενισχύθηκε σε ποσοστό +2,15% το ίδιο διάστημα. Σε επίπεδο πρώτου διμήνου 2013, ο Γενικός Δείκτης ενισχύεται σε ποσοστό +9,09%, όμως ο τραπεζικός καταγράφει πτώση -27,67%, έχοντας μακράν τις μεγαλύτερες απώλειες από κάθε άλλο κλαδικό δείκτη του χρηματιστηρίου!

ΕΘΝΙΚΗ - FINANSBANK Διαψεύδει η Εθνική δημοσιεύματα ότι δέχθηκε προσφορά 6 δισ. για τη Finansbank. Όμως πληροφορίες της αγοράς επιμένουν ότι η Qatar National Bank έχει κοινοποιήσει εγγράφως το ενδιαφέρον της στη διοίκηση της ΕΤΕ, προκειμένου να αποκτήσει την τουρκική θυγατρική της. Οι ίδιες πληροφορίες αναφέρουν ότι τα 5 δισ. θα δοθούν για την εξαγορά της Finansbank, ενώ το 1 δισ. θα μπει στην Αύξηση Μετοχικού Κεφαλαίου της ΕΤΕ. Κύκλοι της αγοράς χαρακτηρίζουν «χρυσή ευκαιρία» τη συγκεκριμένη πρόταση, αφού η ΕΤΕ εξασφαλίζει το 10% της ιδιωτικής συμμετοχής. Η πώληση θα μειώσει έως και 5 δισ. τις κεφαλαιακές ανάγκες, αλλά θα απαξιώσει τον όμιλο, καθώς είναι η μόνη κερδοφόρος δραστηριότητα.

ΕΝΔΕΙΚΤΙΚO ΑΜΥΝΤΙΚO ΧΑΡΤΟΦΥΛAΚΙΟ ΤΡΑΠΕΖΕΣ Εθνική, Alpha Bank, Eurobank, Πειραιώς, Κύπρου ΕΝΕΡΓΕΙΑ ΕΛ.ΠΕ., Motor Oil ΤΥΧΕΡΑ ΠΑΙΧΝΙΔΙΑ ΟΠΑΠ, Intralot ΗΛΕΚΤΡΙΣΜΟΣ ΔΕΗ, Τέρνα Ενεργειακή ΤΗΛΕΠΙΚΟΙΝΩΝΙΕΣ ΟΤΕ OΡΥΚΤΑ- ΜΕΤΑΛΛΑ Τιτάν, Βιοχάλκο, Μυτιληναίος, Μέτκα ΚΑΤΑΣΚΕΥΑΣΤΙΚΕΣ Ελλάκτωρ, ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ, J&P Άβαξ ΕΜΠΟΡΙΚΕΣ Jumbo, Fourlis, Σαράντης ΛΟΙΠΕΣ Coca Cola 3E, Frigoglass, ΟΛΠ, ΟΛΘ, ΕΥΔΑΠ, ΕΥΑΘ, ΕΧΑΕ, ΕΒΖ