ΧΡΗΜΑ Week #449

ΧΡΗΜΑ WEEK

ΕΒΔΟΜΑΔΙΑΙΑ ΗΛΕΚΤΡΟΝΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΕΦΗΜΕΡΙΔΑ τ.449 / ΤΡΙΤΗ 22.01.2013

4

MLS

9

ΕΠΙΧΕΙΡΗΜΑΤΙΚΑ ΝΕΑ

ΕΠΙΣΤΡΕΦΕΙ ΣΤΗΝ ΑΝΑΠΤΥΞΗ ΜΕ ΑΙΧΜΗ ΤΑ SMARTPHONES

Τ.Τ., ΟΛΠ, LAMDA, ATTICA BANK

10

ΠΙΣΩ ΑΠΟ ΤΟ ΤΑΜΠΛΟ ΤΡΑΠΕΖΕΣ, ΜΕΤΟΧΕΣ, ΟΤΕ, ΔΕΗ

Χ.Α.: ΕΥΚΑΙΡΙΕΣ ΕΚΤΟΣ ΤΡΑΠΕΖΩΝ

Η αγορά «χωνεύει» τα υψηλά επίπεδα των τελευταίων 17 μηνών, εν μέσω θετικών εκθέσεων ξένων οίκων και αναλυτών για τις θετικές προοπτικές του ελληνικού χρηματιστηρίου, με χαρακτηριστικό παράδειγμα τη Société Générale, η οποία εκτιμά ότι οι ελληνικές μετοχές θα αποτελέσουν πηγή υψηλής απόδοσης για τους επενδυτές.

«Γ

νωρίζουμε ότι υπάρχουν δυσκολίες, αλλά διαπραγματεύεται με συντελεστή 20 σε σχέση με τη λογιστική αξία. Ανάλογοι συντελεστές ισχύουν για τηλεπικοινωνιακές εταιρείες, αλλά και για άλλα περιφερειακά ενεργητικά, όπου υπάρχει καλή αξία, σε Ισπανία, Ελλάδα και Πορτογαλία. Υπάρχουν κίνδυνοι, αλλά έχουν προεξοφληθεί πλήρως στις αποτιμήσεις». Αυτό τονίζει ο παγκόσμιος επικεφαλής έρευνας του οίκου Patrick Legland, σε συνέντευξή του στο CNBC. Την περασμένη εβδομάδα η αγορά έδειξε ότι θα κινηθεί με δύο ταχύτητες, με τις τραπεζικές μετοχές να βρίσκονται στη δεύτερη ταχύτητα και τις μετοχές των ΔΕΚΟ και των άλλων δυναμικών κλάδων, στην πρώτη. Η αναμενόμενη πτωτική διορθωτική κίνηση ήταν ήπιας μορφής και εξαντλήθηκε στο ελάχιστο δυνατό ποσοστό, ένδειξη ότι ακόμη δεν έχει εξαντληθεί η ανοδική δυναμική σύμφωνα με τους αναλυτές της Εμπορικής Τράπεζας. Όμως αν μια ενδεχόμενη νέα προσπάθεια υπέρβασης των 1.000 μονάδων είναι αποτυχημένη και συνοδευτεί από σημαντική μείωση του όγκου των συναλλαγών, θα αυξηθούν σημαντικά οι πιθανότητες σχηματισμού διπλής κορυφής. Η περιοχή των 950 μονάδων είναι ισχυρή, αλλά για να παραμείνει ισχυρή θα απαιτηθούν ειδήσεις που να δικαιολογούν τα τρέχοντα επίπεδα τιμών του Γενικού Δείκτη. Οι 1.000 μονάδες του Γενικού Δείκτη αποδείχτηκαν ισχυρό

εμπόδιο, το οποίο όμως πρέπει να ξεπεραστεί για να ελπίζει η αγορά σε κάτι καλύτερο. Η αναμέτρηση του Γενικού Δείκτη με τις 1.000 μονάδες συνέπεσε με την ανακοίνωση της Τράπεζας Αττικής για αύξηση του μετοχικού της κεφαλαίου. Οι κεφαλαιακές απαιτήσεις της τράπεζας, αλλά και το τίμημα συμμετοχής των μετοχών στην ΑΜΚ έφεραν προ των πυλών το πρόβλημα των τραπεζών. >Τ α τεχνικά σενάρια Για την επομένη εβδομάδα το ενδιαφέρον θα εστιαστεί στη δυνατότητα υπέρβασης αρχικά των 973 μονάδων και στη συνέχεια των 1.000 μονάδων (θετικό σενάριο). Σε αυτή την εξέλιξη ο δείκτης θα κατευθυνθεί προς την αντίσταση των 1.032 μονάδων όπου θα επανεκτιμηθεί η δυναμική της αγοράς, σε συνδυασμό και με την εξέλιξη του όγκου των συναλλαγών. Στην αντίθετη περίπτωση (υποχώρησης χαμηλότερα των 941 μονάδων), η πτωτική διορθωτική κίνηση θα επεκταθεί πιθανότατα (αρνητικό σενάριο) προς τη ζώνη των 918 – 890 μονάδων. Πάντως οι αναλυτές της Εμπορικής επισημαίνουν ότι για όσο χρονικό διάστημα οι μετοχές - «οδηγοί» της αγοράς (όπως πχ. ο ΟΤΕ) συνεχίζουν την ανοδική τους πορεία διαμορφώνοντας νέα υψηλά δωδεκαμήνου, απομακρύνεται χρονικά το σενάριο σημαντικής διόρθωσης του δείκτη. ΧW

ΧΡΗΜΑ

τ.449/ ΤΡΙΤΗ 22.01.2013

WEEK

2

ΣΤΕΝΟ «ΜΑΡΚΑΡΙΣΜΑ» ΤΩΝ ΕΛΛΗΝΩΝ ΤΡΑΠΕΖΙΤΩΝ

Σε ένα εξαιρετικά αυστηρό πλαίσιο επιτήρησης μπήκαν οι Έλληνες τραπεζίτες. Καθήκοντα στις τέσσερις μεγάλες, «συστημικές» όπως ονομάζονται, τράπεζες αναλαμβάνουν οι «επίτροποι» - ανεξάρτητοι ελεγκτές. Η Grant Thornton στην Εθνική και τη Eurobank, η Lazar’s στην Alpha Bank και η KPMG στην Πειραιώς.

Σ

ε καθεστώς στενού «μαρκαρίσματος» από τις Βρυξέλλες θα παραμείνουν για αρκετά χρόνια οι διοικήσεις των μεγαλύτερων ελληνικών τραπεζών, καθώς η Κομισιόν εκδηλώνει ανοιχτά τις ανησυχίες της για τη λειτουργία τους καθ’ όλη τη διάρκεια της μεταβατικής περιόδου, όπου οι τράπεζες θα παραμένουν σε ένα «υβριδικό» καθεστώς κοινού ελέγχου από το κράτος, τους παλαιούς μετόχους και διοικητικά στελέχη. Οι επίτροποι «ήλθαν για να μείνουν», όπως λένε χαρακτηριστικά τραπεζικά στελέχη, ενώ την ίδια ώρα οι διοικήσεις των τραπεζών εκφράζουν τη δυσφορία τους για την εξέλιξη αυτή. Το ιδιότυπο καθεστώς επιτήρησης των ελληνικών τραπεζών, που δεν έχει προηγούμενο σε άλλες χώρες της Ευρώπης, προκαλεί πλέον ανοιχτά οργισμένες τοποθετήσεις εκ μέρους των διοικήσεων των ελληνικών τραπεζών. Είναι χαρακτηριστική η άποψη που εξέφρασε η Alpha Bank, στο οικονομικό της δελτίο, εκφράζοντας την κοινή συνισταμένη των θέσεων των τεσσάρων μεγαλύτερων τραπεζών για το θέμα: Οποιαδήποτε παρεμβατική ανάμειξη στις πιστοδοτικές εργασίες των τραπεζών, αναφέρει η Alpha, σχολιάζοντας τον εποπτικό ρόλο που θα έχουν οι επίτροποι της Κομισιόν και στις χορηγήσεις δανείων, δημιουργεί συνθήκες διατάραξης της σχέσης με τον πελάτη, με επιζήμιο αποτέλεσμα και για τον πελάτη και την τράπεζα. Πέραν όμως αυτών των ήδη γνωστών (ορισμός

επιτρόπων με εκτεταμένες αρμοδιότητες κ.ά.) η Τράπεζα της Ελλάδος καλείται ακόμη και να εντοπίσει μεγαλομετόχους ή στελέχη τραπεζών που έχουν λάβει αδικαιολόγητα μεγάλα ποσά δανείων από τις τράπεζες και να τους αποκλείσει από τις αυξήσεις κεφαλαίου (αν πρόκειται για μετόχους) ή από τη διοίκηση των τραπεζών (αν πρόκειται για στελέχη). Οι «επίτροποι», μεταξύ άλλων, θα μπορούν να ασκούν έλεγχο σε ζητήματα που συνδέονται με την πιστωτική πολιτική, διατυπώνοντας άποψη και για θέματα ρυθμίσεων σε προβληματικά δάνεια. Σε αρχικό στάδιο θα προχωρήσουν στην αξιολόγηση της κατάστασης στην οποία βρίσκεται η τράπεζα που εποπτεύουν, θέτοντας παράλληλα, σε συνεργασία με τις διοικήσεις τους, βασικούς στόχους για το τι θα πρέπει να επιτευχθεί. Οι ανεξάρτητοι ελεγκτές θα υποβάλλουν σε τριμηνιαία βάση εκθέσεις προόδου στην Ε.Ε. Οι 4 μεγάλες συστημικές τράπεζες έχουν ήδη καταθέσει επιχειρησιακά σχέδια, ενώ σε διαδικασία σύνταξης είναι η κατάθεση αναθεωρημένων σχεδίων. Η τοποθέτηση ανεξάρτητου ελεγκτή αφορά τις τράπεζες που έχουν λάβει κρατική βοήθεια, ακόμα και εκείνες που θα κατορθώσουν να συγκεντρώσουν από την αγορά το 10% των αυξήσεων μετοχικού κεφαλαίου και θα αποφύγουν το φάσμα της ανάληψης του καθολικού ελέγχου από το ΤΧΣ. ΧW

ΧΡΗΜΑ

4

τ.449/ ΤΡΙΤΗ 22.01.2013

WEEK

MLS

ΕΠΙΣΤΡΕΦΕΙ ΣΤΗΝ ΑΝΑΠΤΥΞΗ ΜΕ ΑΙΧΜΗ ΤΑ SMARTPHONES Κατακόρυφη ανάπτυξη αναμένει μέχρι και το 2015 για την MLS ο πρόεδρος και διευθύνων σύμβουλος της εταιρείας κ. Γιάννης Καματάκης με αιχμή του δόρατος την εγχώρια (σε πρώτη φάση) αγορά έξυπνων τηλεφώνων. ✒ από τον

Γιώργο Καλούμενο

Οι φιλοδοξίες της MLS σε ότι αφορά τα smartphones δεν περιορίζονται στην ελληνική αγορά καθώς όπως τόνισε ο κ. Καματάκης υπάρχουν δυνατότητες διείσδυσης και στο εξωτερικό, σε αγορές όπως η Τουρκία, η Χιλή και η Γερμανία αλλά αυτό θα γίνει αφού η εταιρεία καθιερωθεί πρώτα στη χώρα μας, δημιουργώντας μία πληρέστερη γκάμα τηλεφώνων.

Σ

τόχος της εταιρείας είναι να φτάσει τις 100.000 πωλήσεις έξυπνων τηλεφώνων στην ελληνική αγορά από περίπου 10.000 που έχει πουλήσει έως σήμερα σε διάστημα έξι μηνών. Μάλιστα μέσα στο πρώτο εξάμηνο του τρέχοντος έτους αναμένεται να λανσαριστούν άλλα δύο smartphones από την MLS τα οποία, σύμφωνα με τον κ. Καματάκη θα είναι σε θέση να ανταγωνιστούν με αξιώσεις αντίστοιχα κινητά μεγάλων γνωστών ξένων κατασκευαστών που πρωταγωνιστούν στην παγκόσμια αγορά. Οι φιλοδοξίες της MLS σε ότι αφορά τα smartphones δεν περιορίζονται στην ελληνική αγορά καθώς όπως τόνισε ο κ. Καματάκης υπάρχουν δυνατότητες διείσδυσης και στο εξωτερικό, σε αγορές όπως η Τουρκία, η Χιλή και η Γερμανία αλλά αυτό θα γίνει αφού η εταιρεία καθιερωθεί πρώτα στη χώρα μας, δημιουργώντας μία πληρέστερη γκάμα τηλεφώνων. Σύμφωνα με την διοίκηση της εταιρείας, τα έξυπνα τηλέφωνα της MLS υπερέχουν του ανταγωνισμού όχι μόνο λόγω του σχεδιασμού τους, αλλά και γιατί πραγματοποιούν στην πράξη όλα όσα υπόσχονται. Τελευταία εφαρμογή είναι η αποστολή φωνητικού SMS μέσω του κινητού τηλεφώνου, ενώ θα ακολουθήσουν και άλλες «έξυπνες» εφαρμογές. Η δυναμική είσοδος της MLS στα κινητά δεν σημαίνει ότι αφήνει σε δεύτερη μοίρα την αγορά των συσκευών πλοήγησης, η οποία την καθιέρωσε και την έκανε γνωστή στην Ελλάδα. Αν και κατά την τελευταία διετία παρατηρείται μείωση πωλήσεων πλοηγών λόγω της οικονομικής κρίσης η MLS διευρύνει το μερίδιο αγοράς της

στην εγχώρια αγορά. Πάντως, γίνονται κινήσεις για την ενίσχυση των πωλήσεων συσκευών πλοήγησης στο εξωτερικό, τόσο στις χώρες όπου ήδη υπάρχει δραστηριότητα, όσο και σε άλλες χώρες. Ενδεικτικό είναι το γεγονός πως το 2012 περίπου το 30% του συνολικού κύκλου εργασιών αφορά ουσιαστικά πωλήσεις στο εξωτερικό. Σύμφωνα με τον κ. Καματάκη, η πτωτική πορεία του κύκλου εργασιών της εταιρείας λόγω της οικονομικής κρίσης, άρχισε να αναστρέφεται από το τρίτο τρίμηνο του 2012 και η αναστροφή αυτή έγινε πιο έντονη κατά το τελευταίο τέταρτο της προηγούμενης χρονιάς. Θετικές προσδοκίες για την πορεία της εταιρείας μέσα στο επόμενο διάστημα δημιουργεί και το γεγονός ότι στο πρώτο φετινό πεντάμηνο αναμένεται να προκηρυχθεί ο διαγωνισμός του Υπουργείου Παιδείας για τους διαδραστικούς πίνακες στα σχολεία. Πρόκειται ουσιαστικά για πέντε έργα κάθε ένα εκ των οποίων προσεγγίζει τα 9 εκατ. ευρώ μαζί με τον ΦΠΑ. Η MLS κατέχει ηγετική θέση στο συγκεκριμένο τομέα. Τέλος, κινήσεις γίνονται για τον περιορισμό των λειτουργικών εξόδων. Για παράδειγμα, μειώθηκαν τα έξοδα κατά 20%, ενώ μέρος των ενεργειών αυτών θα επιδράσουν και μέσα στο 2013. Σύμφωνα με το μετοχολόγιο της MLS, ο βασικός μέτοχος κατέχει το 59% των μετοχών, οι θεσμικοί επενδυτές το 19%, οι ιδιώτες επενδυτές το 18%, ενώ η εταιρεία έχει αγοράσει 260.000 ίδιες μετοχές με μέσο κόστος κτήσης τα 2,28 ευρώ ανά τεμάχιο.

ΧW

ΧΡΗΜΑ WEEK

τ.449/ ΤΡΙΤΗ 22.01.2013

5

ΧΡΗΜΑ

τ.449/ ΤΡΙΤΗ 22.01.2013

WEEK

6

ΓΥΝΑΙΚΕΙΑ ΕΠΙΧΕΙΡΗΜΑΤΙΚΟΤΗΤΑ

ΜΙΑ ΣΤΙΣ ΠΕΝΤΕ ΕΛΛΗΝΙΚΕΣ ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΙΣ ΔΙΟΙΚΕΙΤΑΙ ΑΠΟ ΓΥΝΑΙΚΑ Μελέτη για τις Γυναίκες επικεφαλής επιχειρήσεων στην Ελλάδα διενήργησε η ICAP Group στα πλαίσια Έκδοσης που κυκλοφόρησε φέτος για πρώτη χρονιά και αφορούσε στις 500 μεγαλύτερες εταιρείες με κριτήριο τον Κύκλο Εργασιών και με γυναίκες επικεφαλής από τις θέσεις των Διευθυνουσών Συμβούλων, Γενικών Διευθυντριών και Διαχειριστριών. ✒ από τον

Γιώργο Καλούμενο

Σ

τα πλαίσια της Μελέτης, διεξήχθη και πρωτογενής έρευνα τον Νοέμβριο του 2011 με δομημένο ερωτηματολόγιο, τα αποτελέσματα της οποίας παρατίθενται παρακάτω. Συγκεκριμένα, στο συνολικό δείγμα της ICAP Databank (27.314 εταιρείες), το ποσοστό των επιχειρήσεων που διευθύνονται από γυναίκεςανώτατα στελέχη ανέρχεται σε 18,8% (5.125 εταιρείες). Ειδικότερα, το συγκεκριμένο ποσοστό είναι μεγαλύτερο στις επιχειρήσεις με κύκλο εργασιών μικρότερο από €2 εκ. (20,5%) και με προσωπικό μικρότερο από 10 άτομα (20,2%). Αντίθετα, στις μεγάλες επιχειρήσεις το αντίστοιχο ποσοστό μειώνεται σημαντικά (5,6% στις εταιρείες με πωλήσεις άνω των €50 εκ. και 6,1% στις εταιρείες με προσωπικό άνω των 250 ατόμων). Όσον αφορά στις 500 κορυφαίες εταιρείες (με κριτήριο τον Κύκλο Εργασιών) που διευθύνονται από γυναίκες-ανώτατα στελέχη, το μεγαλύτερο ποσοστό αυτών (54,8%) σημείωσε κύκλο εργασιών μεταξύ €2 εκ. και €10 εκ. το 2011 ενώ ακολουθεί η κατηγορία «€10 εκ. έως €50 εκ.» με 40,6%. Συμπεραίνεται, δηλαδή, ότι η συντριπτική πλειοψηφία (95,4%) των μεγαλυτέρων εταιρειών στην Ελλάδα που διευθύνονται από γυναίκες-ανώτατα στελέχη χαρακτηρίζονται (με βάση τα ευρωπαϊκά πρότυπα) ως μικρομεσαίου μεγέθους. Ο κύκλος εργασιών των εταιρειών που διοικούνται από γυναίκες απέσπασε μόλις το 6,2% των συνολικών πωλήσεων όλων των εταιρειών του δείγματος το 2011. Είναι αξιοσημείωτο ότι οι 500 μεγαλύτερες εταιρείες που, παρά το γεγονός ότι αριθμητικά καλύπτουν μόνο το 10% περίπου του συνολικού δείγματος των «Εταιρειών που Διοικούνται από Γυναίκες» (500 επί συνόλου 5.125 επιχειρήσεων), εντούτοις

συμμετέχουν με ποσοστό 73% στο συνολικό «τζίρο» της συγκεκριμένης ομάδας εταιρειών. Επιπλέον, οι 500 αυτές εταιρείες εμφάνισαν υψηλότερο ρυθμό αύξησης των συνολικών τους πωλήσεων το 2011/10 (+1,4%), σε σχέση τόσο με το σύνολο των εταιρειών του δείγματος (οριακή αύξηση πωλήσεων 0,2%), όσο και με την ομάδα «Εταιρειών που Διοικούνται από Γυναίκες» (μείωση 2,4%). Λόγω της βαθειάς οικονομικής ύφεσης στην Ελλάδα που οδήγησε σε συρρίκνωση της εγχώριας ζήτησης, τα συνολικά καθαρά αποτελέσματα του συνόλου των εταιρειών ήταν ζημιογόνα τη διετία 2010-2011, με τις ζημιές μάλιστα να είναι σχεδόν οκταπλάσιες το 2011 σε σχέση με το προηγούμενο έτος. Χαρακτηριστικό του αυξητικού ρυθμού της ύφεσης αποτελεί το γεγονός ότι το 2011 ακόμη και τα αποτελέσματα EBITDA εμφάνισαν αρνητικές τιμές στο σύνολο των εταιρειών (έναντι θετικού προσήμου το 2010). Από την άλλη πλευρά, παρατηρείται ότι τα αποτελέσματα κερδοφορίας εμφανίζουν καλύτερη συγκριτικά εικόνα στις εταιρείες που διευθύνονται από γυναίκες ανώτατα στελέχη σε σχέση με το σύνολο των εταιρειών. Το παραπάνω γεγονός απεικονίζεται τόσο στα θετικά επίπεδα των κερδών EBITDA το 2011 (περιθώριο EBITDA 2011: 7,1% έναντι -17,3% για το σύνολο των εταιρειών), όσο και στις μικρότερες συγκριτικά ζημίες (καθαρό αποτέλεσμα) που υπέστησαν οι εν λόγω εταιρείες σε σχέση με το σύνολο των επιχειρήσεων (περιθώριο καθαρού κέρδους 2011: -4,3% έναντι -25,8% για το σύνολο). Στο σημείο αυτό επισημαίνεται ότι 9% των εταιρειών (43 εταιρείες) που συμπεριλαμβάνονται στις 500 πιο κερδοφόρες στην Ελλάδα το 2011 με βάση τα αποτελέσματα EBITDA (σχετική έκδοση ICAP Group: “Business Leaders in Greece”), διοικούνται από γυναίκες. Οι

ΧΡΗΜΑ WEEK

τ.449/ ΤΡΙΤΗ 22.01.2013

7

ΧΡΗΜΑ WEEK

Η μέση γυναίκα επιχειρηματίας/ανώτατο στέλεχος που συμμετείχε στην έρευνα έχει υψηλό επίπεδο μόρφωσης (μεταπτυχιακό), βρίσκεται στην ηλικία μεταξύ 40-49 ετών και έχει οικογένεια (σύζυγο και παιδιά).

τ.449/ ΤΡΙΤΗ 22.01.2013

συνολικές πωλήσεις των συγκεκριμένων εταιρειών ανήλθαν σε περίπου €2,9 δισ. το 2011 καλύπτοντας το 3,1% του συνόλου των 500 πιο κερδοφόρων εταιρειών, ενώ τα κέρδη EBITDA διαμορφώθηκαν σε περίπου €363 εκατ. το ίδιο έτος, καλύπτοντας αντίστοιχα το 4,2% του συνόλου. Οι εν λόγω 43 πιο κερδοφόρες επιχειρήσεις στην Ελλάδα, οι οποίες διοικούνται από γυναίκες, απασχολούν συνολικά περισσότερα από 13.500 άτομα μόνιμου προσωπικού. Τέλος, αξιοσημείωτο είναι το γεγονός ότι το μέσο περιθώριο καθαρού κέρδους EBITDA διαμορφώθηκε σε υψηλότερα επίπεδα το 2011 για τις εταιρείες που διοικούνται από γυναίκες (43 επιχειρήσεις) σε σύγκριση με το γενικό σύνολο των 500 πιο κερδοφόρων εταιρειών στην Ελλάδα (Περιθώριο EBITDA 2011: 14,3% έναντι 10,7%). >Σ υμπεράσματα Πρωτογενούς Έρευνας Τα κυριότερα ευρήματα και συμπεράσματα που προκύπτουν από την προαναφερόμενη πρωτογενή έρευνα συνοψίζονται στα εξής: > Η μέση γυναίκα επιχειρηματίας/ανώτατο στέλεχος που συμμετείχε στην έρευνα έχει υψηλό επίπεδο μόρφωσης (μεταπτυχιακό), βρίσκεται στην ηλικία μεταξύ 40-49 ετών και έχει οικογένεια (σύζυγο και παιδιά). > Σχεδόν επτά (7) στις δέκα (10) γυναίκες εκτός από διευθυντική/διοικητική θέση συνδέονται και μετοχικά με την εταιρεία που εργάζονται. Οι συγκεκριμένες γυναίκες επιχειρηματίες είτε διοικούν τη δική τους οικογενειακή επιχείρηση είτε έχουν αποκτήσει συγκεκριμένο ποσοστό εταιρικών μετοχών, ως αποτέλεσμα του εφαρμοζόμενου συστήματος αμοιβών της εταιρείας (για λόγους βελτίωσης κινήτρων, επιβράβευσης επίτευξης στόχων κλπ.). > Η καριέρα βρίσκεται «πολύ» ή «πάρα πολύ» υψηλά στις προτεραιότητες του συνόλου σχεδόν των γυναικών επιχειρηματιών / ανώτατων στελεχών (σε ποσοστό 96,4% του δείγματος), ενώ η συντριπτική πλειοψηφία αυτών (94,6%) δηλώνουν «πολύ» ή «πάρα πολύ» ικανοποιημένες από την έως τώρα επαγγελματική τους εξέλιξη. Ωστόσο, το παραπάνω γεγονός δεν τις εφησυχάζει ούτε εξαντλεί τις φιλοδοξίες και τους στόχους τους, δεδομένου ότι το 62,8% αυτών εκτιμούν ότι θα έχουν διευρύνει τις επιχειρηματικές τους δραστηριότητες την επόμενη πενταετία. > Τα κίνητρα που οδηγούν τις γυναίκες να ασχοληθούν με την επιχειρηματικότητα και τη καριέρα σε ανώτατο επίπεδο είναι κυρίως

8

η προσωπική ικανοποίηση και ανάπτυξη (το 98% του δείγματος το αξιολόγησε ως «πολύ» ή «πάρα πολύ» σημαντικό κίνητρο), καθώς και η δυνατότητα μέσω της θέσης τους να λαμβάνουν σημαντικές αποφάσεις και να καινοτομούν (90,2% του δείγματος). > Προκειμένου να ανταποκριθούν στις αυξημένες υποχρεώσεις τους, αλλά και να επιτύχουν τις φιλοδοξίες τους για σταδιοδρομία σε ανώτατο επίπεδο οι γυναίκες επιχειρηματίες εργάζονται σκληρά, καθώς το 52,7% των γυναικών του δείγματος απασχολείται κατά μέσο όρο άνω των 51 ωρών/εβδομάδα, ήτοι περισσότερο από 10 ώρες σε ημερήσια βάση. Ως αποτέλεσμα, περιορίζεται ο χρόνος που αφιερώνουν στην οικογένειά τους. Επιπλέον, η δημιουργία άγχους και στρες θεωρείται ένας «πολύ» ή «πάρα πολύ» σημαντικός ανασταλτικός παράγοντας στην επαγγελματική ενασχόληση του 54,4% των γυναικών του δείγματος. > Η σχετική πλειοψηφία των ερωτηθεισών (40,4%) θεωρεί ότι η γυναικεία επιχειρηματικότητα και η σταδιοδρομία των γυναικών σε ανώτατες διοικητικές / διευθυντικές θέσεις έχει αναπτυχθεί σε μέτριο βαθμό στην Ελλάδα. Σημαντικό ποσοστό αυτών (36,2%) δηλώνουν ότι ο βαθμός ανάπτυξης βρίσκεται σε χαμηλά επίπεδα («λίγο» ή «ελάχιστα»), ενώ το 23,4% θεωρεί ότι η γυναικεία επιχειρηματικότητα / καριέρα σε ανώτατο επίπεδο έχει αναπτυχθεί σε πολύ μεγάλο βαθμό. > Το 91,7% των ερωτηθεισών της έρευνας αξιολόγησε την «ασάφεια στις κυβερνητικές πολιτικές που αφορούν τις επιχειρήσεις» ως «πολύ» ή «πάρα πολύ» σημαντικό πρόβλημα επιχειρηματικότητας που αντιμετωπίζουν οι γυναίκες επιχειρηματίες / διευθυντικά στελέχη στην Ελλάδα, ενώ ακολούθησαν «η υπερβολική γραφειοκρατία/κανονισμοί» (με αντίστοιχο ποσοστό 89,4%) και «το περίπλοκο φορολογικό σύστημα» (83%). Με βάση τα παραπάνω κρίνεται αναγκαία η απλοποίηση και η εξάλειψη των όποιων στρεβλώσεων στο νομοθετικό και φορολογικό σύστημα, καθώς και η ανάληψη σαφών πολιτικών από τις αρμόδιες αρχές προκειμένου να τονωθεί η ανταγωνιστικότητα των ελληνικών επιχειρήσεων, η οποία, μεταξύ άλλων, θα συμβάλλει στην επιτυχή αντιμετώπιση της τρέχουσας ύφεσης. ΧW

ΧΡΗΜΑ

9

τ.449/ ΤΡΙΤΗ 22.01.2013

WEEK

ΕΠΙΧΕΙΡΗMATIKA NEA >

Τ.Τ. <

Το Ταχυδρομικό Ταμιευτήριο - πλέον θα ονομάζεται Νέο Ταχυδρομικό Ταμιευτήριο - έσπασε σε «good» και «bad» bank. Το Νέο Ταχυδρομικό Ταμιευτήριο, το οποίο ως νομικό πρόσωπο δεν έχει καμία σχέση με το παρελθόν, φέρει νέα τραπεζική άδεια. Το Νέο Ταχυδρομικό Ταμιευτήριο κρατάει τα υγιή στοιχεία ενεργητικού και βεβαίως όλο το παθητικό. Στην «bad» bank περιλαμβάνονται 1 δισ. ευρώ δάνεια - καθώς και αναβαλλόμενοι φόροι και άλλα - με υγιή στοιχεία συνολικά 4,050 δισ. όσο είναι και το funding gap. Το ποσό αυτό προκύπτει από τη διαφορά μεταξύ στοιχείων ενεργητικού και παθητικού, καθώς ένα μέρος των στοιχείων ενεργητικού και συγκεκριμένα τα προβληματικά δάνεια θα μεταφερθούν στην «bad» bank. Όσον αφορά τα εργασιακά, η πρόταση που έχει υποβληθεί είναι να υπάρξει μείωση αποδοχών σε μέσους όρους 10% για τους χαμηλόμισθους και έως 50% για τους πολύ υψηλόμισθους χωρίς να απολυθεί κανένας εργαζόμενος. Το plan B περιλαμβάνει μείωση αποδοχών μικρότερης κλίμακας, αλλά και απομάκρυνση έως 550 εργαζομένων. Με τη διάσπαση του Τ.Τ. σε «good» bank και «bad» bank, το Ταμείο Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας θα καλύψει και το κεφαλαιακό έλλειμμα, που υπολογίζεται σε 550 εκατ. Το μόνο σίγουρο είναι πως όσον αφορά το «κακό» κομμάτι της τράπεζας, θα μηδενιστεί η αξία των μετοχών των 72.000 μετόχων.

>

ΟΛΠ <

Επενδυτική πρόταση ύψους περίπου ενός δισ. ευρώ για το λιμάνι του ΟΛΠ και για την ίδια την εισηγμένη εταιρεία φέρεται να σχεδιάζει να καταθέσει ο κινεζικός όμιλος της Cosco μόλις η ελληνική κυβέρνηση αποφασίσει τις διαδικασίες που θα ακολουθήσει για την αποκρατικοποίηση των δύο μεγαλύτερων λιμένων της χώρας, του Πειραιά και της Θεσσαλονίκης. Σύμφωνα με τις υπάρχουσες πληροφορίες ο κινεζικός όμιλος θα ενδιαφερόταν να αποκτήσει στον ΟΛΠ ένα ποσοστό της τάξεως του 60%, ενώ ήδη το 25% των μετοχών του βρίσκεται στο Χρηματιστήριο. Αύξηση της εμπορευματικής κίνησης στο λιμάνι ΣΕΜΠΟ του Οργανισμού, παρά την κρίση, καταγράφηκε το 2012. Ειδικότερα διακινήθηκαν 625.914 εμπορεύματα (ΤΕU’s το 2012) έναντι 490.904 το 2011, παρουσιάζοντας αύξηση 27,5%. Η Alpha Finance - η οποία διατηρεί την τιμή-στόχο των 27 ευρώ - εκτιμά ότι φέτος τα εμπορεύματα που θα διακινηθούν μπορεί να φθάσουν τις 760.000.

>

LAMDA <

Η εταιρεία του ομίλου Λάτση πέρασε στην επόμενη φάση για τη διεκδίκηση του Ελληνικού μαζί με την ισραηλινή Elbit Cochin Ltd και τη βρετανική London & Regional Properties, καθώς εκτός παιχνιδιού βρέθηκε το Εμιράτο του Κατάρ (η Qatari Diar), το δεύτερο δυνατό όνομα μετά τον όμιλο του Αμερικανού μεγιστάντα Ντόναλντ Τραμπ (που αποκλείστηκε κατά την πρώτη φάση). Οι τρεις υποψήφιοι υπέγραψαν την προηγούμενη εβδομάδα τις σχετικές συμφωνίες εμπιστευτικότητας, καθώς και τα κείμενα με τις πληροφορίες για το περιεχόμενο της τεχνικής προσφοράς που καλούνται να καταθέσουν στο τέλος της δεύτερης φάσης.

Στα Ενδότερα του Χ.Α >Σ την αγορά εκτιμούν ότι η αυτόνομη πορεία του Τ.Τ. θα είναι λίγων μηνών μέχρι την ολοκλήρωση του σχήματος ΕΤΕ-Eurobank, για να «εκπληρωθεί» το αρχικό σενάριο που προέβλεπε την «ενσάρκωση» του Τ.Τ. στον παραπάνω «γάμο», μιλώντας για ένα τριπλό deal στον τραπεζικό κλάδο. Θα πρέπει να σημειωθεί ότι σε αυτό το σενάριο «παίζει» και στρατηγικός επενδυτής στο νέο σχήμα, που θα είναι είτε η αμερικανική τράπεζα Citi group είτε η γερμανική Deutsche Bank. >Π ρόστιμο ύψους 75.000 ευρώ επιβλήθηκε στην εταιρεία UBS, γιατί εκπόνησε και δημοσιοποίησε το 2011 αναλύσεις για μετοχή εισηγμένη στο Χ.Α. οι οποίες δεν εξασφάλιζαν την ορθή ενημέρωση των επενδυτών. >Δ εν σχεδιάζει αποχώρηση από την αγορά της Νέας Υόρκης η Εθνική Τράπεζα, όπου ως γνωστόν τελούν υπό διαπραγμάτευση ADR των κοινών και προνομιούχων μετοχών της τράπεζας. >Π ρόστιμα συνολικού ύψους 105.000 ευρώ επιβλήθηκαν στα μέλη του Διοικητικού Συμβουλίου της εταιρείας «ΤΕΧΝΙΚΗ ΟΛΥΜΠΙΑΚΗ ΑΕ» για παράβαση των διατάξεων του άρθρου 8 του ν. 3016/2002 περί εταιρικής διακυβέρνησης, γιατί δεν προέβησαν έγκαιρα σε δημοσιοποίηση προνομιακής πληροφορίας σχετικά με την έκδοση οικοδομικής άδειας για υλοποίηση σημαντικού επενδυτικού της σχεδίου. >Σ τη διάψευση δημοσιευμάτων περί υπαγωγής της στο άρθρο 99 προχώρησε η διοίκηση της εταιρείας «Αγροτικός Οίκος Σπύρου», επισημαίνοντας ότι τα τελευταία 15 χρόνια έχει επενδύσει σημαντικά ποσά σε έρευνα και ανάπτυξη καινοτόμων προϊόντων.

ΤΑΥΤΟΤΗΤΑ ΕΚΔΟΣΗΣ CEO ΚΩΝΣΤΑΝΤΙΝΟΣ ΟΥΖΟΥΝΗΣ ouzounis.k@ethosmedia.eu

Αρχισυντάκτης ΓΙΩΡΓΟΣ ΚΑΛΟΥΜΕΝΟΣ kaloumenos.g@ethosmedia.eu

Ιδιοκτησία: ETHOS MEDIA S.A. Θεσσαλίας 29, 174 56 Άλιμος T:210 9984950, Φ:210 9984953

www.hrima.gr www.ethosmedia.eu hrima@hrima.gr

ΧΡΗΜΑ

10

τ.449/ ΤΡΙΤΗ 22.01.2013

WEEK

ΠΙΣΩ ΑΠΟ ΤΟ ΤΑΜΠΛΟ ΤΡΑΠΕΖΕΣ

ΟΤΕ

Σύμφωνα με πληροφορίες που κυκλοφόρησαν στην αγορά, τόσο η Τρόικα όσο και το Ταμείο Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας εξετάζουν το ενδεχόμενο να υπάρξει παράταση στη διαδικασία αυξήσεων μετοχικού κεφαλαίου των τραπεζών, καθώς αν οι τράπεζες οδηγηθούν σε αυξήσεις κεφαλαίου στα σύντομα χρονικά περιθώρια έως τον Απρίλιο του 2013 και με δεδομένη τη δυσπραγία των ιδιωτών μετόχων λόγω της κρίσης της οικονομίας, υπάρχει κίνδυνος να μην καλυφθεί το 10% της ελάχιστης συμμετοχής. Η βασική ανησυχία είναι ότι οι αυξήσεις κεφαλαίου αγγίζουν τα 18,8 δισ. που αυτό σημαίνει ότι 1,88 δισ. θα αντιστοιχεί στους ιδιώτες μετόχους.

Κατά 140%(!) αυξάνει την τιμή – στόχο - στα 8,9 ευρώ από 3,7 ευρώ για τη μετοχή - η Deutsche Bank, καθώς βλέπει βελτιωμένη εικόνα αναφορικά με την αναχρηματοδότηση και τα θεμελιώδη. Σύμφωνα με την ανάλυση οι αγορές ήδη τιμολογούν χαμηλότερα το ρίσκο της χώρας, γεγονός που διευκολύνει τις προσπάθειες αναχρηματοδότησης. Ο οίκος αναμένει ότι θα συνεχιστεί η πίεση στα έσοδα του Οργανισμού λόγω της κρίσης και των κανόνων που θέτουν οι αρχές στην αγορά. Από την άλλη πλευρά βλέπει θετικά το 2013, καθώς είναι καλύτερες οι συνθήκες για την αναχρηματοδότηση, προχωρά η πώληση θυγατρικών, η εθελούσια μειώνει κατά 80 εκατ. ευρώ τις λειτουργικές δαπάνες, ενώ αναμένεται οι αποφάσεις των αρχών να βελτιώσουν τις συνθήκες που αντιμετωπίζει ο Οργανισμός στην αγορά.

ΜΕΤΟΧΕΣ Στις κορυφαίες επιλογές της για το 2013 η Pantelakis περιλαμβάνει τον ΟΤΕ (8,2 ευρώ), τη ΔΕΗ (9 ευρώ), την Jumbo (8,6 ευρώ) και τη ΜΕΤΚΑ (13,5 ευρώ). Από τη χρηματιστηριακή επιλέγονται δηλαδή μετοχές εταιρειών με ισχυρούς ισολογισμούς, με υψηλό δείκτη αποδοτικότητας ιδίων κεφαλαίων και χαμηλό beta κερδοφορίας, καθώς και μετοχές με περιορισμένο ρίσκο. Η Eurobank Equities στις top επιλογές της περιλαμβάνει τις μετοχές του ΟΤΕ και της ΜΕΤΚΑ, επιλογές και του 2012, και προθέτει και τον ΟΠΑΠ, καθώς τα ρίσκα φαίνεται να ανήκουν πλέον στο παρελθόν ενώ οι επενδυτές αναμένεται να αρχίσουν σταδιακά να δίνουν αξία στις άδειες παιγνιομηχανημάτων (VLTs).

ΔΕΗ Η αύξηση των τιμολογίων κατά περίπου 9% είναι λίγο απογοητευτική, σημειώνει η JP Morgan, αλλά επισημαίνει ότι δεν πρέπει να αποκλειστούν νέες ανατιμήσεις το2013, τις οποίες απαιτεί και η Τρόικα. Όπως επισημαίνει ο οίκος, οι εκτιμήσεις μιλούσαν για αυξήσεις της τάξης του 10-11% ενώ η ίδια η επιχείρηση είχε ζητήσει μέση αύξηση 24,9%. Η JP Morgan παραμένει με σύσταση «ουδέτερη» για τη μετοχή με την τιμή-στόχο στα 6,58 ευρώ. Σε «συσσώρευση» από «διακράτηση» αναβαθμίζει τη σύσταση για τη μετοχή η Επενδυτική Τράπεζα Ελλάδας, ενώ ανεβάζει και την τιμή-στόχο στα 7,7 ευρώ από 4,3 ευρώ. Η χρηματιστηριακή υπογραμμίζει ότι οι αυξήσεις στα τιμολόγια αποτελούν ένα βήμα προς τη σωστή κατεύθυνση και ίσως αυτό αποτελέσει σημείο καμπής για την επιχείρηση. Με τις νέες εκτιμήσεις, η ΔΕΗ αναμένεται να εμφανίσει καθαρά κέρδη 337 εκατ. το 2013 με τα EBITDA να διαμορφώνονται σε επίπεδα-ρεκόρ, στα 1,34 δισ.

ΤΙΤΑΝ Αδικαιολόγητο θεωρεί η Eurobank Equities το premium (άνω του 40%) που έχει η μετο-

χή έναντι των ανταγωνιστών, καθώς δεν υπήρξαν κάποιες μεγάλες θετικές ειδήσεις σε ό,τι αφορά στη λειτουργική εικόνα της εταιρείας που να δικαιολογούν τις σημερινές αποτιμήσεις στο ταμπλό. Για το λόγο αυτό διατηρεί τη σύσταση πώλησης, ενώ η αύξηση της τιμήςστόχου (στα 11,4 ευρώ από 10 ευρώ) αποδίδεται στη μείωση του ρίσκου της χώρας.

ΣΑΡΑΝΤΗΣ Ο ισχυρός ισολογισμός της εταιρείας δίνει περιθώρια περαιτέρω ανόδου για τη μετοχή, σύμφωνα με την IBG Research, η οποία δίνει νέα τιμή-στόχο στα 4,4 ευρώ, αυξάνοντας παράλληλα τις προβλέψεις της για τα καθαρά κέρδη της περιόδου 2012-2014 κατά 17% λόγω του καλύτερου μίγματος προϊόντων και των χαμηλότερων εξόδων για τόκους.

ΕΝΔΕΙΚΤΙΚO ΑΜΥΝΤΙΚO ΧΑΡΤΟΦΥΛAΚΙΟ ΤΡΑΠΕΖΕΣ Εθνική, Alpha Bank, Eurobank, Πειραιώς, Κύπρου ΕΝΕΡΓΕΙΑ ΕΛ.ΠΕ., Motor Oil ΤΥΧΕΡΑ ΠΑΙΧΝΙΔΙΑ ΟΠΑΠ, Intralot ΗΛΕΚΤΡΙΣΜΟΣ ΔΕΗ, Τέρνα Ενεργειακή ΤΗΛΕΠΙΚΟΙΝΩΝΙΕΣ ΟΤΕ OΡΥΚΤΑ- ΜΕΤΑΛΛΑ Τιτάν, Βιοχάλκο, Μυτιληναίος, Μέτκα ΚΑΤΑΣΚΕΥΑΣΤΙΚΕΣ Ελλάκτωρ, ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ, J&P Άβαξ ΕΜΠΟΡΙΚΕΣ Jumbo, Fourlis, Σαράντης ΛΟΙΠΕΣ Coca Cola 3E, Frigoglass, ΟΛΠ, ΟΛΘ, ΕΥΔΑΠ, ΕΥΑΘ, ΕΧΑΕ, ΕΒΖ