ΧΡΗΜΑ Week #427

ΧΡΗΜΑ WEEK

ΕΒΔΟΜΑΔΙΑΙΑ ΗΛΕΚΤΡΟΝΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΕΦΗΜΕΡΙΔΑ τ.427 / ΤΡΙΤΗ 03.07.2012

4

Ν. ΝΑΝΟΠΟΥΛΟΣ-EUROBANK

ΣΤΡΑΤΗΓΙΚΗ Η ΔΙΑΣΦΑΛΙΣΗ ΤΟΥ ΙΔΙΩΤΙΚΟΥ ΧΑΡΑΚΤΗΡΑ ΤΩΝ ΤΡΑΠΕΖΩΝ

9

ΕΠΙΧΕΙΡΗΜΑΤΙΚΑ ΝΕΑ ΔΕΗ, ΚΥΠΡΟΥ, ΟΤΕ

10

ΠΙΣΩ ΑΠΟ ΤΟ ΤΑΜΠΛΟ ΤΡΑΠΕΖΕΣ, EUROBANK – ALPHA

Χ.Α.: ΠΡΟΣΩΡΙΝΟ ΡΑΛΙ, ΛΟΓΩ ΣΥΝΟΔΟΥ; Μπορεί οι αγορές να χαιρέτισαν την Παρασκευή τη συμφωνία των Ευρωπαίων ηγετών, αλλά υπάρχουν πολλά ερωτήματα που ζητούν πειστικές απαντήσεις.

Γ

ια την Ελλάδα είναι ασαφές εάν στο σχέδιο του απευθείας δανεισμού των τραπεζών μέσω του ESM συμπεριλαμβάνονται και οι ελληνικές τράπεζες. Μια τέτοια εξέλιξη θα ήταν θετική, γιατί η ανακεφαλαιοποίηση δεν θα επιβάρυνε τα εθνικά χρέη, ωστόσο δεν αποκλείεται η διαδικασία να ακολουθηθεί όπως έχει ήδη συμφωνηθεί και να μην υπάρξει κάποια αλλαγή. Αναλυτές, όπως ο γνωστός μεγαλοεπενδυτής Jim Rogers, τονίζουν ότι πρόκειται για «δώρον άδωρον», καθώς αυτή η κίνηση δεν βοηθά να λυθεί το μεγαλύτερο πρόβλημα της Ευρωζώνης, το οποίο είναι τα υψηλά επίπεδα του χρέους. «Η λύση σε ένα τόσο μεγάλο χρέος δεν είναι περισσότερο χρέος. Το μόνο που κάνει αυτή η “συμφωνιούλα” είναι να δίνει στις τράπεζες την πιθανότητα να έχουν ακόμα μεγαλύτερο χρέος για λίγο παραπάνω», τονίζει. Το ράλι των αγορών μετά τη Σύνοδο θα ξεθυμάνει, υποστηρίζει ο Mohamed El-Erian, ένας εκ των ισχυρών της Pimco. «Τα σχέδια της Ευρωζώνης ήταν καλά, αλλά όχι αρκετά», δήλωσε ο ίδιος. «Πριν τη Σύνοδο Κορυφής, η Ευρωζώνη ήταν μια νομισματική ένωση που δεν λειτουργούσε. Μετά τη Σύνοδο, η Ευρωζώνη είναι, ακόμη, μια νομισματική ένωση που δεν μπορεί να λειτουργήσει...». Με τον τρόπο αυτό επιχειρεί να περιγράψει τις αποφάσεις των Βρυξελλών η UBS. Κατά τους αναλυτές του οίκου, η ολοκλήρωση των εργασιών

της Συνόδου άφησε πολλά αναπάντητα ερωτήματα: - Ο μηχανισμός εποπτείας των τραπεζών θα έχει πραγματικές εξουσίες; Θα έχει τη δυνατότητα η εποπτική αρχή να βάζει «λουκέτο» σε τράπεζες; - Τι θα ισχύσει για τις χώρες που ήδη λαμβάνουν πακέτο διάσωσης; Ο λόγος φυσικά για την Ελλάδα, την Ιρλανδία και την Πορτογαλία.

- Ποιος θα εγγυάται τις καταθέσεις; Αυτό είναι ένα ζήτημα που δεν αποσαφηνίστηκε στη διάρκεια της Συνόδου. Επίσης το Χ.Α. έχει πολλές προσδοκίες από τη νέα κυβέρνηση, όπως να προχωρήσει τις αποκρατικοποιήσεις, να προσελκύσει κεφάλαια για επενδύσεις από το εξωτερικό και να διατηρήσει τον ιδιωτικό χαρακτήρα των τραπεζών. Η τεχνική εικόνα της αγοράς Σύμφωνα με την τεχνική ανάλυση της Εμπορικής Τράπεζας, ολοκληρώθηκε η πτωτική διορθωτική κίνηση στις 556 μονάδες και αναμένεται τώρα να δοκιμασθεί η ζώνη αντίστασης των 615-645 μονάδων, η οποία εάν διασπασθεί ανοδικά, μπορεί να οδηγήσει την αγορά προς τα επίπεδα των 685-700 μονάδων. Στη περίπτωση που δεν κατορθώσει η αγορά να ξεπεράσει τις 615 και 645 μονάδες, αναμένεται διατήρηση της παλινδρόμησης στο εύρος τιμών των 615-555 μονάδων, ενώ στηρίξεις εντοπίζονται στις 580, 556 και 528 μονάδες. ΧW >

ΧΡΗΜΑ

τ.427/ ΤΡΙΤΗ 03.07.2012

WEEK

2

ΝΕΑ ΕΥΚΑΙΡΙΑ ΓΙΑ ΤΗΝ ΕΛΛΑΔΑ; Ιταλία και Ισπανία κέρδισαν τη Γερμανία στο «πόκερ» της διαπραγμάτευσης. Η νέα ελληνική κυβέρνηση θα αποδειχθεί καλός παίκτης;

Η

Σύνοδος Κορυφής αποφάσισε ο μόνιμος μηχανισμός στήριξης να ανακεφαλαιοποιεί τις τράπεζες, χωρίς να επιβαρύνονται τα εθνικά χρέη. Όμως δεν είναι σαφές εάν αυτό ισχύει και για την Ελλάδα, τουλάχιστον για το ποσό που έχει λάβει έως σήμερα για την ενίσχυση των ελληνικών τραπεζών. Εάν ο ESM ανακεφαλαιοποιούσε τις ελληνικές τράπεζες με το «πακέτο» των 50 δισ., αυτό αυτόματα - εκτός των άλλων - θα είχε ευεργετικά αποτελέσματα στο χρέος, καθώς θα ελάφρυνε άμεσα το υπέρογκο ελληνικό δημόσιο χρέος κατά 50 δισ. ευρώ! «Ιδού λοιπόν πεδίον δόξης λαμπρόν» για τη νέα ελληνική κυβέρνηση, όταν ξεκινήσει η διαδικασία διαπραγμάτευσης με τους δανειστές της: Οι εξελίξεις της Συνόδου Κορυφής δίνουν στην ελληνική κυβέρνηση ένα σημαντικό «πάτημα» να επαναδιαπραγματευτεί και να απαιτήσει, αυτό που ισχύει πλέον για την Ισπανία, να ισχύσει και για τη χώρα μας. Δηλαδή, τα 20 δισ. που δανείστηκε το δημόσιο εκ μέρους των ελληνικών τραπεζών να μην καταγραφούν στο ελληνικό δημόσιο χρέος και η επιτήρηση των ελληνικών τραπεζών να περάσει άμεσα στην ΕΚΤ ή τουλάχιστον κάτι τέτοιο να ισχύσει για τα επόμενα, περίπου 25 δισ. ευρώ που θα διατεθούν για την ανακεφαλαιοποίηση των ελληνικών τραπεζών έως το τέλος του 2012. Στο πλαίσιο της επαναδιαπραγμάτευσης του Μνημονίου, η ελληνική κυβέρνηση, όπως τονίζουν τρα-

πεζικά στελέχη, θα πρέπει να ζητήσει τα κεφάλαια που πηγαίνουν στις τράπεζες για ανακεφαλαιοποίηση, να μην καταγράφονται στο ελληνικό χρέος. Αντίθετα, να πηγαίνουν κατευθείαν από το ESM στις τράπεζες, με το πρώτο να λαμβάνει ως αντάλλαγμα κοινές μετοχές τους και σε συνεργασία με την ΕΚΤ να επιβλέπει την εξυγίανση των τραπεζών. Όταν οι τράπεζες ορθοποδήσουν, το ESM να πωλεί τις μετοχές αυτές και τα δάνεια να αποπληρώνονται χωρίς την ανάμειξη του ελληνικού δημοσίου. Πέραν όμως όσων διαδραματίζονται στη Σύνοδο Κορυφής και εκτός από τα οφέλη που αποκομίζουν η Ιταλία και η Ισπανία, το ελληνικό πρόβλημα χρειάζεται και στηρίξεις από το εσωτερικό. Θα πρέπει σύντομα η Αθήνα να πείσει (όσο αυτό είναι δυνατόν) πως μπορεί να ακολουθήσει στοιχειωδώς την προσπάθεια των υπολοίπων του Νότου. Βασική προϋπόθεση παραμένει η ανακεφαλαιοποίηση των τραπεζών. Όμως πέρα από την επιτάχυνση του προγράμματος της ανακεφαλαιοποίησης των τραπεζών, θα πρέπει η νέα ελληνική κυβέρνηση, ως δείγμα γραφής, να δώσει εγγυήσεις και ενδείξεις ότι θα ισοσκελίσει, αν όχι να δημιουργήσει και πρωτογενές πλεόνασμα, με ό,τι αυτό συνεπάγεται ως προς τις δαπάνες του δημοσίου και τη φορολογία, να κλείσει άμεσα τους ζημιογόνους δημόσιους οργανισμούς, ενώ θα πρέπει (επιτέλους) να προχωρήσει και σε μια σημαντική αποκρατικοποίηση. ΧW

ΧΡΗΜΑ

τ.427/ ΤΡΙΤΗ 03.07.2012

WEEK

4

EUROBANK

ΣΤΡΑΤΗΓΙΚΗ Η ΔΙΑΣΦΑΛΙΣΗ ΤΟΥ ΙΔΙΩΤΙΚΟΥ ΧΑΡΑΚΤΗΡΑ ΤΩΝ ΤΡΑΠΕΖΩΝ «Στο σημερινό μεταβαλλόμενο περιβάλλον, η δική μας υποχρέωση, η τελευταία μας ευκαιρία, είναι να επικεντρωθούμε στο να πάψουμε να είμαστε παράδειγμα προς αποφυγή για τους άλλους Ευρωπαίους και να αποκαταστήσουμε την αξιοπιστία μας σε διεθνές επίπεδο, ως ισότιμοι συνομιλητές που επιδιώκουν μια συνολική λύση στην ευρωπαϊκή κρίση και όχι ως η έκφραση ενός προβλήματος». ✒ από τον

Γιώργο Καλούμενο

Ένα από τα κρίσιμα στρατηγικά θέματα είναι ασφαλώς η διασφάλιση του ιδιωτικού χαρακτήρα των τραπεζών στο πλαίσιο της διαδικασίας ανακεφαλαιοποίησης. Αυτό μπορεί να επιτευχθεί μέσω της διαμόρφωσης ενός κατάλληλου πλαισίου για την προσέλκυση και συμμετοχή ιδιωτικών κεφαλαίων.

Α

υτό τόνισε μεταξύ άλλων ο Πρόεδρος του Διοικητικού Συμβουλίου της Τράπεζας Eurobank Ergasias κ. Ευθύμιος Χριστοδούλου μιλώντας στην Ετήσια Γενική Συνέλευση των μετόχων. Ο κ. Χριστοδούλου αναφερόμενος στο σχηματισμό της νέας κυβέρνησης επεσήμανε πως «αναλαμβάνει το δυσκολότερο ίσως έργο της μεταπολεμικής περιόδου στη χώρα μας: να αντιμετωπίσει με επιτυχία τα μείζονα προβλήματα της χειμαζόμενης ελληνικής κοινωνίας και οικονομίας και να προωθήσει τις μεγάλες διαρθρωτικές αλλαγές που αποτελούν αναγκαία προϋπόθεση για την έξοδο από την κρίση. Αλλαγές, οι οποίες πρέπει να δρομολογηθούν άμεσα και αποφασιστικά, διότι δεν έχουμε πλέον περίοδο χάριτος ούτε και περιθώρια για παλινωδίες και καθυστερήσεις. Η εκφρασμένη πλέον βούληση της ελληνικής κοινωνίας να διαφυλάξει τον ευρωπαϊκό προσανατολισμό της Χώρας, αποτελεί βασικό στοιχείο και σημαντικότατο πλεονέκτημα για οποιαδήποτε απόφαση πολιτικής». «Τη στιγμή λοιπόν» συνέχισε ο πρόεδρος της Eurobank «που στην Ευρώπη διαμορφώνονται όλες αυτές οι νέες τάσεις, η Ελλάδα καλείται να ολοκληρώσει την προσαρμογή της οικονομίας της, όπως έχει δεσμευθεί άλλωστε στο πλαίσιο του Μνημονίου. Είναι ωστόσο γεγονός, ότι στην Ελλάδα, το Μνημόνιο αντί να αποτελέσει αντικείμενο ψυχρής και σωστής αντιμετωπίσεως, έγινε σε μεγάλο βαθμό, αντικείμενο συναισθηματικής αντιδράσεως, χωρίς ποτέ να γίνει μέχρι σήμερα, ο αναγκαίος διαχωρισμός του δημοσιονομικού από το θεσμικό σκέλος. Βέβαια, μια επίμονη, μονομερής και ανελαστική εφαρμογή του μνημονίου μπορεί να οδηγήσει τελικά σε ένα «φαύλο οικονομικό κύκλο», στο «αρνητικό σπιράλ» σύμφωνα με τη γλώσσα των

οικονομολόγων. Γι’ αυτό και η ρεαλιστική λύση σήμερα είναι η λύση της αναδιαπράγματευσης των αρχών του Μνημονίου, στη βάση διαμόρφωσης ενός πιο ανεκτού κοινωνικά προγράμματος, εφαρμόσιμου στην πράξη το οποίο να δημιουργεί προοπτική ενίσχυσης της πραγματικής οικονομίας». Από την πλευρά του ο Διευθύνων Σύμβουλος της Eurobank κ. Νικόλαος Νανόπουλος τόνισε πως: «Το σημείο καμπής που μπορεί να αντιστρέψει την αρνητική δυναμική στην οποία έχει εμπλακεί η χώρα μας, είναι η διαμόρφωση ενός περιβάλλοντος δημοσιονομικής σταθερότητας και η δέσμευση σε ένα πλαίσιο μεταρρυθμιστικής πολιτικής, σε συμφωνία με τους Ευρωπαίους εταίρους μας». Ειδικότερα σε ότι αφορά στο θέμα της ανακεφαλαιοποίησης των τραπεζών, ο διευθύνων σύμβουλος της Eurobank ανέφερε πως: «Ένα από τα κρίσιμα στρατηγικά θέματα είναι ασφαλώς η διασφάλιση του ιδιωτικού χαρακτήρα των τραπεζών στο πλαίσιο της διαδικασίας ανακεφαλαιοποίησης. Αυτό μπορεί να επιτευχθεί μέσω της διαμόρφωσης ενός κατάλληλου πλαισίου για την προσέλκυση και συμμετοχή ιδιωτικών κεφαλαίων. Η συμμετοχή ιδιωτικών κεφαλαίων στο πρόγραμμα ανακεφαλαιοποίησης των ελληνικών τραπεζών είναι μεγάλης σημασίας, καθώς θα περιορίσει τα απαιτούμενα κεφάλαια και επομένως, το ύψος της επίσημης βοήθειας, με προφανή οφέλη για τον Έλληνα φορολογούμενο. Από την άλλη πλευρά, η διατήρηση του ιδιωτικού χαρακτήρα των ελληνικών τραπεζών θα αποτελέσει εχέγγυο μεγαλύτερης διαφάνειας, χωρίς εξωγενείς παρεμβάσεις και πελατειακές νοοτροπίες, ενισχύοντας έτσι τον αναπτυξιακό ρόλο του τραπεζικού συστήματος». ΧW

ΧΡΗΜΑ

τ.427/ ΤΡΙΤΗ 03.07.2012

WEEK

6

ΠΡΟΪΟΝΤΑ ΙΔΙΩΤΙΚΗΣ ΕΤΙΚΕΤΑΣ

ΑΝΑΠΤΥΣΣΟΝΤΑΙ ΔΥΝΑΜΙΚΑ ΠΑΡΑ ΤΗΝ ΚΡΙΣΗ

Η εγχώρια αγορά (πωλήσεις σε αξία) προϊόντων private label αυξήθηκε με μέσο ετήσιο ρυθμό της τάξης του 12% την περίοδο 2007-2010. ✒ από τον

Γιώργο Καλούμενο

Τ

α προϊόντα ιδιωτικής ετικέτας (private label) παρουσιάζουν σημαντική ανάπτυξη τα τελευταία χρόνια, καθώς, πέραν της ανταγωνιστικότερης τιμής

Τα παραπάνω επισημαίνονται στην κλαδική μελέτη που εκπόνησε η Διεύθυνση Οικονομικών Μελετών της ICAP Group και στην οποία διερευνάται η εξέλιξη της αγοράς των προϊόντων

τους, εδραιώνονται ολοένα και περισσότερο

private label.

στη συνείδηση του καταναλωτή ως εφάμιλλα

Η προσφορά των προϊόντων ιδιωτικής ετικέ-

των «επωνύμων» για την ποιότητα, τη συσκευασία και τη συνολική τους εικόνα εν γένει. Στη

τας καθορίζεται από τις αλυσίδες λιανικής και συγκεκριμένα τις επιχειρήσεις του κλάδου

συγκεκριμένη κατηγορία προϊόντων περιλαμβά-

των super markets, δεδομένου ότι η παρα-

νονται όλα τα εμπορεύματα που διατίθενται με

γωγή προϊόντων P-L ακολουθεί τα εμπορικά

το εμπορικό σήμα ενός καταστήματος λιανικής.

κριτήρια των εν λόγω αλυσίδων. Αξιόλογη

Το εμπορικό σήμα μπορεί να είναι η επωνυμία

παρουσία έχουν και οι προμηθευτικοί όμιλοι

της επιχείρησης ή ένα σήμα το οποίο δημιουρ-

(όμιλοι κοινών αγορών) που δημιουργήθηκαν

γείται αποκλειστικά από την επιχείρηση λιανικής

προκειμένου οι ανεξάρτητες επιχειρήσεις και

για τα καταστήματά της.

οι μικρότερες αλυσίδες να αντιμετωπίσουν τον

ΧΡΗΜΑ Η προσφορά των προϊόντων ιδιωτικής ετικέτας καθορίζεται από τις αλυσίδες λιανικής και συγκεκριμένα τις επιχειρήσεις του κλάδου των super markets, δεδομένου ότι η παραγωγή προϊόντων P-L ακολουθεί τα εμπορικά κριτήρια των εν λόγω αλυσίδων.

8

τ.427/ ΤΡΙΤΗ 03.07.2012

WEEK

εντεινόμενο ανταγωνισμό στον κλάδο των super

ρών». Ως αποτέλεσμα, περισσότεροι καταναλω-

markets.

τές στρέφονται στα προϊόντα ιδιωτικής ετικέτας,

Το διαθέσιμο εισόδημα και ο δείκτης τιμών

τα οποία προσφέρονται σε ανταγωνιστικότερες

καταναλωτή, το μέγεθος των νοικοκυριών, η

τιμές από τα αντίστοιχα «επώνυμα», με το

ηλικία των καταναλωτών, καθώς και η συμμετο-

όφελος της εξοικονόμησης να ποικίλει ανά-

χή των προϊόντων ιδιωτικής ετικέτας στο καλάθι

λογα με την κατηγορία προϊόντων. Ο βαθμός

αγορών ανά επίσκεψη, αποτελούν τους παρά-

διείσδυσης των προϊόντων ιδιωτικής ετικέτας (ο

γοντες που καθορίζουν τη συνολική ζήτηση των

οποίος εκφράζεται με το λόγο των πωλήσεων

εν λόγω προϊόντων.

P-L ως ποσοστό στο σύνολο των πωλήσεων των

Το συνολικό μέγεθος της εγχώριας αγοράς

επιχειρήσεων του κλάδου των super markets

προϊόντων ιδιωτικής ετικέτας αυξήθηκε με μέσο

και cash and carry) διαμορφώθηκε σε 18,8% το

ετήσιο ρυθμό μεταβολής 12,4% το διάστημα

2010 έναντι 16,8% το 2009».

2007-2010. Χαρακτηριστικό είναι ότι, η ετήσια αύξηση των πωλήσεων P-L υπερβαίνει σημαντικά το μέσο ετήσιο ρυθμό μεταβολής των συνολικών πωλήσεων του κλάδου των super markets και cash & carry την ίδια περίοδο (2007-2010: 2,5%). Σύμφωνα με εκτιμήσεις, η ανοδική πορεία συνεχίσθηκε και το 2011 με εκτιμώμενο ποσοστό της τάξης του 6%. Σχετικά με τη διάρθρωση της αγοράς, κυρίαρχη κατηγορία παραμένουν τα τρόφιμα με ποσοστό συμμετοχής 64% περίπου το 2010, αυξημένο σε

Στα πλαίσια της μελέτης έγινε και χρηματοοικονομική ανάλυση των επιχειρήσεων super markets και cash & carry που διαθέτουν προϊόντα ιδιωτικής ετικέτας, βάσει επιλεγμένων αριθμοδεικτών. Από την ανάλυση του ομαδοποιημένου ισολογισμού, ο οποίος συντάχθηκε με βάση αντιπροσωπευτικό δείγμα 50 εταιρειών για τις οποίες υπάρχουν διαθέσιμα δημοσιευμένα οικονομικά στοιχεία τόσο για το 2010 όσο και για το 2009, προκύπτουν τα εξής:

σύγκριση με το 2009 (61%). Ακολουθεί η κατη-

Το σύνολο του ενεργητικού των επιχειρήσεων

γορία που περιλαμβάνει τα προϊόντα καθημερι-

του δείγματος παρουσίασε αύξηση κατά 6,8%

νής συντήρησης του νοικοκυριού (απορρυπαντι-

το 2010 σε σχέση με το 2009, η οποία προήλθε

κά, χαρτικά, καθαριστικά) με ποσοστό της τάξης

κυρίως από την αύξηση της αξίας των παγίων

του 16% και η κατηγορία που περιλαμβάνει τα

και των απαιτήσεων των εταιρειών. Τα ίδια κε-

πάσης φύσεως χρηστικά είδη του νοικοκυριού,

φάλαια μειώθηκαν κατά 5,2% έναντι του προη-

καθώς και τα είδη ένδυσης με ποσοστό 10,5%.

γούμενου έτους. Οι μεσομακροπρόθεσμες υπο-

Σχετικά με τους λόγους που οδηγούν στην

χρεώσεις αυξήθηκαν κατά 23,6%, ενώ την ίδια

αύξηση των προϊόντων ιδιωτικής ετικέτας,

πορεία ακολούθησαν και οι βραχυπρόθεσμες

καθώς και στη διάρθρωση της εν λόγω αγο-

υποχρεώσεις (αύξηση 8,8% το 2010/09).

ράς, η Διευθύντρια Οικονομικών - Κλαδικών Μελετών της ICAP Group, κ. Σταματίνα Παντελαίου, ανέφερε τα εξής: «Στη δυναμική της εξεταζόμενης αγοράς αναμφίβολα συμβάλλει η οικονομική ύφεση, η οποία στρέφει σημαντικό μέρος του καταναλωτικού κοινού στα προϊόντα ιδιωτικής ετικέτας. Η αλλαγή της αγοραστικής συμπεριφοράς του κοινού, η μείωση του διαθέσιμου εισοδήματος των καταναλωτών, τα

Οι συνολικές πωλήσεις των 50 επιχειρήσεων παρουσίασαν οριακή αύξηση (1,05%) το 2010 σε σχέση με 2009. Το μικτό κέρδος παρέμεινε ουσιαστικά στα ίδια επίπεδα τη διετία 20092010. Ωστόσο, η αύξηση των λοιπών λειτουργικών εξόδων (κατά 5,9%) οδήγησε στην επιδείνωση του συνολικού λειτουργικού αποτελέσματος κατά 78,03%, παρά τον περιο-

εφαρμοζόμενα μέτρα λιτότητας και οι συνθήκες

ρισμό των χρηματοοικονομικών δαπανών (κατά

αβεβαιότητας που επικρατούν γενικότερα στην

10,7%). Τελικά, τα κέρδη (προ φόρου) των

ελληνική οικονομία, οδηγούν σημαντική μερίδα

συγκεκριμένων εταιρειών μειώθηκαν σημαντικά

καταναλωτών να προβαίνουν, μεταξύ άλλων,

κατά 89,4% το 2010, τα δε κέρδη EBITDA

και στη μείωση της αξίας του «καλαθιού αγο-

μειώθηκαν κατά 33,7% το ίδιο έτος.

ΧW

ΧΡΗΜΑ

9

τ.427/ ΤΡΙΤΗ 03.07.2012

WEEK

ΕΠΙΧΕΙΡΗMATIKA NEA >

ΔΕΗ <

Με ιδιαίτερα «τσουχτερό» επιτόκιο 11,9% ολοκληρώθηκε η συμφωνία αναχρηματοδότησης δανεισμού ύψους 150 εκατ. της ΔΕΗ από την Αγροτική. Το επιτόκιο αυτό που θεωρείται πρωτόγνωρο για τα ελληνικά δεδομένα, σύμφωνα με τραπεζικές πηγές, δεν οφείλεται στη ΔΕΗ, αλλά στα κόστη της ίδιας της τράπεζας. Ενόψει των προβλημάτων που αντιμετωπίζει η ΔΕΗ, αλλά και των πρόσφατων υποβαθμίσεων της πιστοληπτικής της ικανότητας, που ουσιαστικά της έχουν κλείσει την πόρτα για άντληση κεφαλαίων από το εξωτερικό, η εταιρεία εκ των πραγμάτων αναγκάστηκε να δεχθεί αυτό το επιτόκιο. Το δάνειο των 150 εκατ. είναι μέρος του συνολικού δανεισμού ύψους 525 εκατ., για το οποίο η ΔΕΗ ήρθε σε συμφωνία για αναχρηματοδότηση με συνολικά τρεις ελληνικές τράπεζες. Για το υπόλοιπο ποσό των 375 εκατ. το επιτόκιο της αναχρηματοδότησης ήταν για την εταιρεία, σύμφωνα με πληροφορίες, στο 7,5%. Έτσι, το μέσο επιτόκιο για το σύνολο των 525 εκατ. διαμορφώνεται κοντά στο 9%.

>

ΚΥΠΡΟΥ <

Το συγκρότημα θα αποταθεί στο κράτος για μια προσωρινής μορφής κεφαλαιακή στήριξη, της τάξης των 500 εκατ. ευρώ. Στο β’ τρίμηνο του 2012 προτίθεται να προχωρήσει σε σημαντικά αυξημένες προβλέψεις για το δανειακό του χαρτοφυλάκιο, κυρίως σε Ελλάδα και Κύπρο, ενώ θα συμπεριλάβει στα αποτελέσματά του ζημιές περαιτέρω απομείωσης των νέων ομολόγων του ελληνικού δημοσίου. Ανακοίνωση της τράπεζας αναφέρει ότι ενόψει της προθεσμίας κεφαλαιοποίησης των τραπεζών στις 30 Ιουνίου 2012, που τέθηκε από την Ευρωπαϊκή Αρχή Τραπεζών (ΕΑΤ), η Τράπεζα Κύπρου προέβη σε μια σειρά ενεργειών για την κάλυψη των κεφαλαιακών της αναγκών ύψους 1,56 δισ. ευρώ, όπως αυτές καθορίστηκαν από την ΕΑΤ.

>

ΟΤΕ <

Στο πλαίσιο αναχρηματοδότησης του χρέους ύψους 3,4 δισ., που ωριμάζει την επόμενη διετία, η διοίκηση του ομίλου εξετάζει την πώληση της Globul και της Germanos Telecom στη Βουλγαρία. Η Beta Securities επισημαίνει ότι μέχρι τον Αύγουστο του 2013 η εταιρεία θα πρέπει να πληρώσει γύρω στα 3,1 δισ. ευρώ, όταν τα ταμειακά διαθέσιμα σήμερα δεν ξεπερνούν το 1,4 δισ.

>

COCA COLA 3E <

Η Γενική Συνέλευση ενέκρινε την επιστροφή κεφαλαίου 0,34 ευρώ ανά μετοχή, δηλαδή συνολικού ποσού περίπου 125 εκατ. Η επιστροφή κεφαλαίου αναμένεται να χρηματοδοτηθεί από τα ταμειακά διαθέσιμα της εταιρείας. Η αποκοπή δικαιώματος επιστροφής κεφαλαίου θα πραγματοποιηθεί την 1η Αυγούστου, ενώ το ποσό επιστροφής κεφαλαίου αναμένεται να καταβληθεί στους μετόχους την 8η Αυγούστου.

>

ΤΙΤΑΝ <

Ρευστότητα, ύψους 50 εκατ., αποκόμισε από την πώληση στην IFC ποσοστού 11,5% στις θυγατρικές του ομίλου στα Βαλκάνια και πιο συγκεκριμένα στην ΠΓΔΜ, τη Σερβία και το Κόσοβο. Η κίνηση αυτή αναμένεται να προσθέσει σημαντική αξία στις επενδύσεις της εταιρείας σε όλη την περιοχή της Νοτιοανατολικής Ευρώπης. Στην παρουσίαση της εταιρείας σε θεσμικούς επενδυτές για τις προοπτικές του ομίλου, η διοίκηση υπογράμμισε - μεταξύ άλλων - την άνοδο της ζήτησης στις ΗΠΑ από το 2013 και έπειτα, παράλληλα με την αύξηση των εξαγωγών.

Στα Ενδότερα του Χ.Α >Σ την αγορά επιχειρείται να προεξοφληθεί το ενδεχόμενο ανακεφαλαιοποίησης των τραπεζών από τον ESM. Η απόφαση της Συνόδου δεν αφορά άμεσα την Ελλάδα και δύσκολα θα μπορούσε κάποιος να ισχυριστεί κάτι τέτοιο. Ορισμένοι τρέφουν ελπίδες πως η διαδικασία κεφαλαιακής ενίσχυσης των ελληνικών τραπεζών θα μπορούσε να γίνει με ανάλογο τρόπο ώστε το ύψος της να μην επιβαρύνει το χρέος. Τέτοια ένδειξη δεν είναι ορατή και το πιθανότερο είναι πως θα γίνει μέσω του ΤΧΣ. >Σ αφές μήνυμα να παραμείνουν οι τράπεζες ιδιωτικές, έστειλαν από το βήμα των Γενικών Συνελεύσεων ο πρόεδρος του ομίλου της Alpha Βank, Γ. Κωστόπουλος, ο πρόεδρος της Πειραιώς, Μ. Σάλλας και ο Διευθύνων Σύμβουλος της Eurobank, Ν. Νανόπουλος. > « Ό,τι καλό μπορούμε για τη χώρα μας θα το κάνουμε και όλοι πρέπει να το κάνουν αυτό, γιατί η χώρα μας έχει ανάγκη». Με αυτά τα λόγια ο πρόεδρος και διευθύνων σύμβουλος της Motor Oil, Β. Βαρδινογιάννης, προσδιόρισε τη στάση που κρατά ο όμιλος, μιλώντας στη Γενική Συνέλευση, δηλώνοντας: «ως Motor Oil έχουμε το σεβασμό και δεν έχουμε πρόβλημα να βρίσκουμε χρήματα». > « Ο μοναδικός τρόπος βελτίωσης της οικονομίας είναι να εφαρμοστούν οι διαρθρωτικές αλλαγές με την ταχύτητα που απαιτούν οι περιστάσεις. Δυστυχώς καμία πρόοδος δεν συντελέστηκε προς αυτήν την κατεύθυνση, με αποτέλεσμα να γίνεται λόγος για έξοδο της χώρας από το ευρώ», ανέφερε ο πρόεδρος της Coca-Cola Γεώργιος Δαυίδ, στο πλαίσιο της Γενικής Συνέλευσης.

ΤΑΥΤΟΤΗΤΑ ΕΚΔΟΣΗΣ CEO ΚΩΝΣΤΑΝΤΙΝΟΣ ΟΥΖΟΥΝΗΣ ouzounis.k@ethosmedia.eu

Αρχισυντάκτης ΓΙΩΡΓΟΣ ΚΑΛΟΥΜΕΝΟΣ kaloumenos.g@ethosmedia.eu

Ιδιοκτησία: ETHOS MEDIA S.A. Θεσσαλίας 29, 174 56 Άλιμος T:210 9984950, Φ:210 9984953

www.hrima.gr www.ethosmedia.eu hrima@hrima.gr

ΧΡΗΜΑ

10

τ.427/ ΤΡΙΤΗ 03.07.2012

WEEK

ΠΙΣΩ ΑΠΟ ΤΟ ΤΑΜΠΛΟ >

ΤΡΑΠΕΖΕΣ

Η Nomura υποβάθμισε τις τιμέςστόχους για τις μεγαλύτερες ελληνικές τράπεζες, ενώ για τον ευρύτερο ελληνικό τραπεζικό κλάδο διατυπώνει σύσταση «neutral». Οι αναλυτές της επισημαίνουν τους δημοσιονομικούς κινδύνους για τη χώρα, αλλά και τις υψηλότερες προβλέψεις για «κόκκινα» δάνεια. Για την Alpha Bank η σύσταση υποβαθμίζεται, με τιμή-στόχο σε 0,60 ευρώ από 2,3 ευρώ και για τη Eurobank σε 0,20 ευρώ από 1,6 ευρώ. Για την Εθνική η τιμή-στόχος υποβαθμίζεται στα 0,70 ευρώ από 3,70 ευρώ. Ως προς την Πειραιώς, η Nomura αναθεωρεί την τιμή-στόχο σε 0,10 ευρώ από 0,70 ευρώ.

>

EUROBANK - ALPHA

Ο «πόλεμος» μεταξύ των τραπεζών συνεχίζεται, αρκετούς μήνες μετά και το οριστικό «ναυάγιο» του deal. Όπως ανακοίνωσε ο διευθύνων σύμβουλος της Eurobank, Ν. Νανόπουλος, ο όμιλος θα προσφύγει στα διοικητικά δικαστήρια εναντίον της Alpha Bank, ζητώντας αποζημίωση ύψους 50 εκατ. ευρώ για τη μη τήρηση των συμφωνηθέντων όσον αφορά την αποτυχημένη συγχώνευση των δύο τραπεζών.

>

EMPORIKI

Σχέδιο για την απεμπλοκή της από την Emporiki φαίνεται ότι έχει βάλει σε εφαρμογή η Credit Agricole, αλλά η πρώτη σοβαρή προσπάθεια δεν φαίνεται να τελεσφορεί. Ο γαλλικός όμιλος φέρεται να είχε απευθύνει πρόσκληση σε ελληνικές τράπεζες (Εθνική, Alpha, Eurobank) να υποβάλουν προσφορά για την Εμπορική. Οι Γάλλοι φέρονται να προσφέρουν την εκ μέρους τους εγγύηση κάλυψης του ποσοστού

συμμετοχής των ιδιωτών κατά τη φάση της ανακεφαλαιοποίησης του νέου σχήματος, προκειμένου η συμμετοχή του κρατικού τομέα να γίνει με τρόπο που θα διασφαλίζει τον ιδιωτικό χαρακτήρα του νέου σχήματος που θα προκύψει από μια συγχώνευση.

>

MOTOR OIL

Τη διανομή μερίσματος ποσού 0,40 ευρώ ανά μετοχή του 2011 ενέκρινε η Γενική Συνέλευση. Το εν λόγω ποσό υπόκειται σε παρακράτηση φόρου 25% (ήτοι 0,10 ευρώ ανά μετοχή). Δικαιούχοι του μερίσματος είναι οι μέτοχοι που είναι εγγεγραμμένοι στα αρχεία του Σ.Α.Τ. την Τετάρτη 4 Ιουλίου 2012. Από τη Δευτέρα 2 Ιουλίου 2012 οι μετοχές θα διαπραγματεύονται χωρίς το δικαίωμα λήψης μερίσματος χρήσης 2011. Η καταβολή μερίσματος χρήσης του 2011 θα πραγματοποιηθεί την Τρίτη 10 Ιουλίου 2012 από την Πειραιώς. Σε αγορά μετοχών της εταιρείας προτρέπει τους επενδυτές η Citi και δίνει τιμή-στόχο τα 10,50 ευρώ. Ο διεθνής οίκος αναφέρει ότι ανακοίνωσε το Q1 καθαρά κέρδη 31,5 εκατ. ευρώ, επιδεικνύοντας ισχυρό όγκο πωλήσεων και περιθώρια διύλισης, ξεπερνώντας τις προβλέψεις των αναλυτών. Η Citi σημειώνει ότι, με βάση το εξαγωγικό προφίλ της και την εξαιρετική ποιότητα των περιουσιακών της στοιχείων, η πρόσφατη πίεση στη μετοχή είναι υπερβολική. Με μερισματική απόδοση 13% με βάση τα αναμενόμενα κέρδη το 2012, η μετοχή διαπραγματεύεται με discount 64% σε σχέση με το μέσο όρο του κλάδου, αναφέρει, χαρακτηρίζοντας ελκυστική την τιμή του τίτλου.

>

ΕΧΑΕ

Η IBG Research (Eπενδυτική Τράπεζα της Ελλάδας) επισημαίνει ότι η μετοχή διαπραγματεύεται σε ιδιαίτερα ελκυστικές αποτιμήσεις (με discount της τάξης του 70% έναντι του ανταγωνισμού), ενώ διατηρεί τη σύσταση αγοράς, μειώνοντας ελαφρώς την τιμή-στόχο στα 4 ευρώ. Η χρηματιστηριακή αναφέρει ότι το αποτέλεσμα των εκλογών μείωσε το βραχυπρόθεσμο

κίνδυνο μιας Grexit, αλλά εκτιμά ότι το κλίμα αποστροφής κινδύνου θα παραμείνει και ότι οι επενδυτές θα κρατήσουν μια στάση αναμονής.

>

ΜΕΤΚΑ

Η Citigroup διατηρεί τη σύσταση «buy» για τη μετοχή, δίνοντας τιμήστόχο στα 9,8 ευρώ. Είναι μία από τις δύο εταιρείες που πέρασαν στην τελική φάση της διαγωνιστικής διαδικασίας για την κατασκευή μονάδας 500 MW στο Ιράκ, προϋπολογισμού 400 εκατ. δολ., σύμφωνα με τη Citi. Σημειώνεται ότι το Μάιο κατέθεσε προσφορά και για την κατασκευή μονάδας 1.500 MW στο δυτικό Ιράκ, προϋπολογισμού 1 δισ. δολ. Τα έργα στην περιοχή μπορούν να αποφέρουν σημαντικά κέρδη, με τα περιθώρια EBITDA να διαμορφώνονται κοντά στο 1516%.

ΕΝΔΕΙΚΤΙΚO ΑΜΥΝΤΙΚO ΧΑΡΤΟΦΥΛAΚΙΟ ΤΡΑΠΕΖΕΣ Εθνική, Alpha Bank, Eurobank, Κύπρου, Τ.Τ. ΕΝΕΡΓΕΙΑ ΕΛ.ΠΕ., Motor Oil ΤΥΧΕΡΑ ΠΑΙΧΝΙΔΙΑ ΟΠΑΠ, Intralot ΗΛΕΚΤΡΙΣΜΟΣ ΔΕΗ, Τέρνα Ενεργειακή ΤΗΛΕΠΙΚΟΙΝΩΝΙΕΣ ΟΤΕ OΡΥΚΤΑ- ΜΕΤΑΛΛΑ Τιτάν, Βιοχάλκο, Μυτιληναίος, Μέτκα ΚΑΤΑΣΚΕΥΑΣΤΙΚΕΣ Ελλάκτωρ, ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ, J&P Άβαξ ΕΜΠΟΡΙΚΕΣ Jumbo, Fourlis, Σαράντης ΛΟΙΠΕΣ Coca Cola 3E, Frigoglass, ΟΛΠ, ΟΛΘ, ΕΥΔΑΠ, ΕΥΑΘ, ΕΧΑΕ, ΕΒΖ