ΧΡΗΜΑ Week #417

ΧΡΗΜΑ WEEK

ΕΒΔΟΜΑΔΙΑΙΑ ΗΛΕΚΤΡΟΝΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΕΦΗΜΕΡΙΔΑ τ.417 / ΤΡΙΤΗ 24.04.2012

4

ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΟ ΚΥΠΡΟΥ ΣΕ ΠΤΩΤΙΚΗ ΠΟΡΕΙΑ ΛΟΓΩ (ΚΑΙ) ... PSI

9

ΕΠΙΧΕΙΡΗΜΑΤΙΚΑ ΝΕΑ ΕΘΝΙΚΗ, ALPHA BANK, EUROBANK

10

ΠΙΣΩ ΑΠΟ ΤΟ ΤΑΜΠΛΟ ΔΕΗ, ΟΤΕ, ΜΥΤΙΛΗΝΑΙΟΣ

ΔΟΚΙΜΑΖΟΝΤΑΙ ΟΙ 700 ΜΟΝΑΔΕΣ Το ενδιαφέρον, την τρέχουσα εβδομάδα, θα επικεντρωθεί στην αντοχή των 700 μονάδων, σύμφωνα με τους αναλυτές της Emporiki Bank, καθοδική διάσπαση των οποίων μπορεί να φέρει την αγορά στην επόμενη στήριξη των 680 μονάδων, το τελευταίο «ανάχωμα» πριν τα χαμηλά έτους, τις 621 μονάδες.

Ε

νδεχόμενη παραμονή σε υψηλότερα επίπεδα σενάριο που συγκεντρώνει πολλές πιθανότητες - θα μετατοπίσει το ενδιαφέρον στη δυνατότητα διάσπασης της αντίστασης που οριοθετείται από την καθοδική γραμμή τάσης του τελευταίου διμήνου και που, στην παρούσα φάση, προσδιορίζεται στην περιοχή των 730 μονάδων. Σε μια τέτοια εξέλιξη, ιδιαίτερα αν συνοδευτεί από αύξηση των συναλλαγών, θα δοθεί ανοδικό σήμα και θα διαφοροποιηθεί ουσιαστικά η τεχνική εικόνα. Σε ενδεχόμενη άμεση υπέρβαση των αντιστάσεων στις 730 και 740 μονάδες, (σενάριο αρκετά αισιόδοξο, αλλά όχι απίθανο), μπορεί να σημειωθεί απότομη ανοδική κίνηση προς τις επόμενες αντιστάσεις των 765 και 775 μονάδων, όπου πιθανότατα θα επανέλθουν δριμύτεροι οι πωλητές. Μετά τη δημοσίευση των τραγικών αποτελεσμάτων, η αβεβαιότητα παραμένει. Λίγο - πολύ ήταν γνωστό ότι οι τράπεζες, μετά το PSI, θα έγραφαν τόσο σημαντικές ζημιές. Σε δεύτερο χρόνο αναμένεται η γνωστοποίηση των περαιτέρω επιβαρύνσεων από την Blackrock και βεβαίως η υπουργική απόφαση για το συμψηφισμό και γενικότερα για τη διευθέτηση και τη διαχείριση των ζημιών εκ μέρους των πιστωτικών ιδρυμάτων. Μέχρι να γίνει αυτό, θα περάσουν οι εκλογές και είναι αμφίβολο αν η πολιτική αστάθεια, τουλάχιστον έτσι όπως μετράται από τις δημοσκοπήσεις ενόψει εκλογών, θα

επιτρέψει τη λήψη γρήγορων αποφάσεων. Ήδη, οι δημοσκοπήσεις δείχνουν ότι την επόμενη Βουλή θα την απαρτίζουν 10 κόμματα και κανένα από τα δύο μεγάλα κόμματα, ή και τα δύο μαζί, δεν θα καταφέρουν να σχηματίσουν κυβέρνηση. Οπότε δημιουργείται ένα μείζον ζήτημα: ποια κυβέρνηση θα εγκρίνει την ανακεφαλαιοποίηση του τραπεζικού συστήματος και, σε δεύτερο χρόνο, πότε και με ποιους όρους θα προχωρήσουν οι αυξήσεις κεφαλαίου. Αυτά, σε συνδυασμό με τη ραστώνη που προκαλεί το διάστημα της προεκλογικής περιόδου. Υπό αυτά τα δεδομένα, η αγορά εκτιμά ότι η αστάθεια θα είναι μεγάλη και στο Χ.Α. Πιθανές είναι οι σημαντικές μεταβολές στις τραπεζικές μετοχές, ανάλογα με τη φημολογία για το αν οι όροι ανακεφαλαιοποίησης είναι προς το συμφέρον των παλαιών μετόχων ή όχι. Η εντύπωση που έχει δημιουργηθεί, ότι η τρόικα δεν επιθυμεί την πλήρη κρατικοποίηση του ελληνικού τραπεζικού συστήματος και ότι θα δοθούν κίνητρα στους νυν μετόχους για συμμετοχή στις αυξήσεις, έχει διατηρήσει τις τράπεζες σε επίπεδα πάνω από τα χαμηλά του Ιανουαρίου, αλλά η κρισιμότητα της κατάστασης για τον κλάδο δεν επιτρέπει κάποια σημαντική αντίδραση. ΧW

ΧΡΗΜΑ

τ.417/ ΤΡΙΤΗ 24.04.2012

WEEK

2

Ο ΜΕΤΕΚΛΟΓΙΚΟΣ ΕΦΙΑΛΤΗΣ ΤΗΣ ΕΞΟΔΟΥ ΑΠΟ ΤΟ ΕΥΡΩ Λίγο πριν τις εκλογές επανέρχονται από το εξωτερικό τα σενάρια της εξόδου από το ευρώ και της επιστροφής στη δραχμή, αν δεν υπάρξει «μνημονιακή» κυβέρνηση. Κάποιοι υποστηρίζουν ότι τα σενάρια αυτά είναι εκβιαστικά προς τους Έλληνες ψηφοφόρους και εκπορεύονται από τους δανειστές μας.

Ό

μως, τι θα συμβεί αν η νέα ελληνική κυβέρνηση ζητήσει αναθεώρηση της τελευταίας δανειακής σύμβασης ή διαγραφή ενός μεγάλου μέρους του χρέους, το οποίο θα χαρακτηρίσει ως επαχθές; Θα υποκύψουν Ε.Ε. και Δ.Ν.Τ. ή θα μας δείξουν το δρόμο της εξόδου από το ευρώ;

εταιρείας Threadneedl, που αναμένει την έξοδο της

H Citigroup εκτιμά ότι οι εκλογές μπορεί να αποβούν μοιραίες για την Ελλάδα. Σύμφωνα με τους αναλυτές της αμερικανικής τράπεζας, το αποτέλεσμα των εκλογών είναι κρίσιμο τόσο για την πιστοληπτική αξιολόγηση όσο ακόμη και για την παραμονή της χώρας μας στην Ε.Ε. Η επόμενη μέρα των εκλογών θα πρέπει να βρει την Ελλάδα με ισχυρή κυβέρνηση, ώστε να εφαρμοστεί το πρόγραμμα της νέας δανειακής σύμβασης.

Η Ελλάδα έχει δύο εναλλακτικές επιλογές, ανα-

Σε διαφορετική περίπτωση, αν δεν μπορεί η νέα κυβέρνηση να εξασφαλίσει τη στήριξη τόσο της Βουλής όσο και της κοινωνίας, τότε η αβεβαιότητα μπορεί να οδηγήσει σε νέα αδιέξοδα.

Πολλοί ξένοι αναλυτές προχωρούν σε ασκήσεις επί

Και η παραμικρή παρέκκλιση από το πρόγραμμα μεταρρυθμίσεων δεν πρόκειται να γίνει δεκτή από τους δανειστές της Ελλάδας, είναι το μήνυμα που στέλνουν στους Έλληνες ψηφοφόρους, σύμφωνα με το Focus.

των πολιτικών δυνάμεων, που συμφωνούν στην

Τις προβλέψεις για αποχώρηση της Ελλάδας από το ευρώ σε ένα χρόνο φιλοξενεί δημοσίευμα της Die Welt με τίτλο «Η Ελλάδα θα εγκαταλείψει το ευρώ σε 12 μήνες». Το άρθρο αναφέρεται συγκεκριμένα στις σχετικές προβλέψεις της επενδυτικής

Ελλάδας εντός του 2013, και ότι θα ακολουθήσουν πιθανότατα και άλλες χώρες, «επειδή η δημοσιονομική πολιτική των περικοπών που υπαγορεύει η Γερμανία αποδεικνύεται υπερβολικά αυστηρή στην εφαρμογή της». φέρει το δημοσίευμα: «Η μία είναι τρομακτική και παραπέμπει στην τήρηση των γερμανικών υπαγορεύσεων. Η άλλη είναι επίσης τρομακτική, αλλά παραπέμπει στο «παίρνουμε την τύχη μας στα χέρια μας». «Πιστεύω ότι οι Έλληνες θα επιλέξουν το τελευταίο», δήλωσε χαρακτηριστικά στέλεχος της επενδυτικής. χάρτου, λαμβάνοντας υπόψη και το ενδεχόμενο μιας εικόνας χάους την επομένη των εκλογών. Ακόμα και μια συγκυβέρνηση με οριακή πλειοψηφία έξοδο από τη χρεωκοπία μέσω της δανειακής συμφωνίας με τους εταίρους, στο πλαίσιο της παραμονής στο ευρώ, δεν φαίνεται να εγγυάται σταθερότητα και ανάταξη της χώρας. Μια τέτοια κατάσταση θα επιτείνει την ανασφάλεια των καταθετών και θα τους φέρει στα γκισέ των τραπεζών, δίνοντας τη χαριστική βολή στις «ετοιμοθάνατες» ελληνικές τράπεζες. ΧW

ΧΡΗΜΑ

τ.417/ ΤΡΙΤΗ 24.04.2012

WEEK

4

ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΟ ΚΥΠΡΟΥ

ΣΕ ΠΤΩΤΙΚΗ ΠΟΡΕΙΑ ΛΟΓΩ (ΚΑΙ) PSI Σημαντική πτώση, της τάξης του 20%, σημειώνει ο γενικός δείκτης του Χ.Α.Κ., από την αρχή του έτους, καθώς η κυπριακή οικονομία αντιμετωπίζει και αυτή σοβαρούς κλυδωνισμούς, λόγω της σημαντικής εξάρτησής της από την αντίστοιχη ελληνική. ✒ από τον

Γιώργο Καλούμενο

O γενικός δείκτης, από τα επίπεδα των 295 μονάδων που βρισκόταν στις 31/12/2011, υποχώρησε στις 240 μονάδες στα τέλη του Απριλίου. Και όλα αυτά με ένα πολύ χαμηλό ημερήσιο τζίρο, που μετά βίας φτάνει το 1,5 εκατ. ευρώ. Όμως η πτώση του δείκτη είναι πολύ μεγαλύτερη, αν λάβουμε υπόψη το υψηλότερο σημείο των 385 μονάδων, που κατέγραψε, την 31 Ιανουαρίου του 2012.

Ο

ι τρεις μεγάλες τράπεζες της Κύπρου, Ελληνική, Τράπεζα Κύπρου και Marfin, οι οποίες σε μεγάλο βαθμό καθορίζουν και την πορεία του γενικού δείκτη, κατέγραψαν το 2011 στα αποτελέσματά τους τις απώλειες από το «κούρεμα» των ελληνικών ομολόγων που είχαν στην κατοχή τους και έχουν μπροστά τους την πρόκληση να υλοποιήσουν οδυνηρά προγράμματα εξυγίανσης, όπως εξάλλου και οι ελληνικές. Έτσι ο γενικός δείκτης, από τα επίπεδα των 295 μονάδων που βρισκόταν στις 31/12/2011, υποχώρησε στις 240 μονάδες στα τέλη του Απριλίου. Και όλα αυτά με ένα πολύ χαμηλό ημερήσιο τζίρο, που μετά βίας φτάνει το 1,5 εκατ. ευρώ. Όμως η πτώση του δείκτη είναι πολύ μεγαλύτερη, αν λάβουμε υπόψη το υψηλότερο σημείο των 385 μονάδων, που κατέγραψε, την 31 Ιανουαρίου του 2012. Δηλαδή μέσα σε 2,5 μήνες το Χ.Α.Κ. απώλεσε, ούτε λίγο ούτε πολύ, 145 μονάδες ή περίπου 40%. Η εικόνα είναι καλύτερη στους επιμέρους κλάδους. Συγκεκριμένα, ο δείκτης της παράλληλης αγορά του κυπριακού χρηματιστηρίου έχει ανέβει στις 710 μονάδες, από τις 661 στις οποίες βρισκόταν στην αρχή της χρονιάς. Αντίστοιχα ο δείκτης της εναλλακτικής αγοράς υποχώρησε ελάχιστα, στις 726 μονάδες από τις 736, όπως και ο δείκτης ξενοδοχείων, που διαμορφώνεται στις 360 μονάδες από 365. Επίσης καλή συμπεριφορά έχει επιδείξει και ο δείκτης επενδυτικής αγοράς, ο οποίος έχει ανέβει από την αρχή της χρονιάς στις 525 μονάδες

από τις 450. Εξάλλου μια θρακιώτικη εταιρεία, η Αιχμή Α.Ε., στην οποία συμμετέχει με ποσοστό 12,5% και η Vidavo, είναι πλέον μέλος του κυπριακού χρηματιστηρίου, καθώς εγκρίθηκε από το διοικητικό συμβούλιο του Χ.Α.Κ. η εισαγωγή των μετοχών της στην αγορά νεοαναπτυσσόμενων εταιρειών (Ν.Ε.Α.). Μάλιστα η Αιχμή Α.Ε. είναι η πρώτη εταιρεία που εισάγεται στη συγκεκριμένη αγορά με αύξηση μετοχικού κεφαλαίου, εκδίδοντας 21.023 νέες μετοχές, ονομαστικής αξίας ενός ευρώ, οι οποίες, μαζί με τις υφιστάμενες (297.023 μετοχές) θα τεθούν σε διαπραγμάτευση στην τιμή των 4,72 ευρώ. Παράλληλα, η διοίκηση της εταιρείας σκοπεύει, ακόμη και μέσα στο 2012, να ολοκληρώσει και δεύτερη αύξηση κεφαλαίου, πλέον ως εισηγμένη. Το επενδυτικό πρόγραμμα της εταιρείας, που θα χρηματοδοτηθεί τόσο από την τρέχουσα όσο και από τις μελλοντικές αυξήσεις του κεφαλαίου της, θα κινηθεί σε δύο άξονες, που είναι η αύξηση της ρευστότητας της μητρικής εταιρείας και η επένδυση στη διεθνοποίηση της εταιρείας. Το 2012 προγραμματίζεται η διενέργεια επενδύσεων, όπως η ίδρυση θυγατρικής στη Μεγαλόνησο, υπό την επωνυμία Αιχμή Cyprus Ltd, η ανάπτυξη εσωτερικού συστήματος ηλεκτρονικής διαχείρισης, η επένδυση στο μετοχικό κεφάλαιο της ρουμανικής εταιρείας Contributia Consultants SRL, η συμμετοχή σε ελληνικές εταιρείες της Βορείου Ελλάδος. ΧW

ΧΡΗΜΑ WEEK

τ.417/ ΤΡΙΤΗ 24.04.2012

5

ΧΡΗΜΑ

τ.417/ ΤΡΙΤΗ 24.04.2012

WEEK

6

ΣΑΡΑΝΤΗΣ

ΠΟΡΕΙΑ ΚΕΡΔΟΦΟΡΙΑΣ ΜΕ ΟΧΗΜΑ ΤΙΣ ΘΥΓΑΤΡΙΚΕΣ ΕΞΩΤΕΡΙΚΟΥ Αύξηση κερδών και εσόδων αναμένει για τη χρήση του 2012 η διοίκηση του Σαράντη, ενώ σε ό,τι αφορά τα αποτελέσματα του 2011, η ενίσχυση που παρουσίασαν τα ιδιοπαραγόμενα προϊόντα, σε συνδυασμό με τις ισχυρές ταμειακές ροές και το χαμηλό δανεισμό, συνέβαλαν στην ισχυρή οικονομική θέση του ομίλου. ✒ από τον

Γιώργο Καλούμενο

Η αύξηση του κόστους παραγωγής, λόγω της αύξησης των τιμών των πρώτων υλών επέδρασε αρνητικά στο μικτό κέρδος. Αντίστοιχα σημαντική ήταν η αρνητική επίδραση από τις συναλλαγματικές ισοτιμίες στον κύκλο εργασιών των θυγατρικών. Παρόλα αυτά, η εν γένει θετική απόδοση των δραστηριοτήτων του ομίλου είχε ως αποτέλεσμα τη διατήρηση των περιθωρίων EBIT κοντά στα περσινά επίπεδα.

Ό

πως ανέφερε ο οικονομικός διευθυντής του ομίλου, κ. Κων. Ροζακέας, στο πλαίσιο παρουσίασης που διοργάνωσε η Ένωση Θεσμικών Επενδυτών, κατά τη διάρκεια της οποίας σχολιάστηκαν τα οικονομικά αποτελέσματα της εταιρείας, οι ενοποιημένες πωλήσεις παρουσίασαν οριακή αύξηση κατά το δωδεκάμηνο του 2011, υποστηριζόμενες κυρίως από τις ξένες αγορές στις οποίες δραστηριοποιείται και λιγότερο, αλλά εξίσου σημαντικά, από την ελληνική αγορά. Ο κ. Ροζακέας ανέφερε ότι τα οικονομικά αποτελέσματα του ομίλου για το 2011 αντανακλούν την πτώση των μεγεθών στο εγχώριο λιανικό εμπόριο. Εντούτοις, η υστέρηση των πωλήσεων της μητρικής αντισταθμίστηκε από την αύξηση των πωλήσεων των θυγατρικών, οι οποίες αύξησαν περαιτέρω το ποσοστό συμμετοχής τους τόσο ως προς τις πωλήσεις όσο και ως προς τα κέρδη του ομίλου. Όσον αφορά τις προβλέψεις και τις κινήσεις του ομίλου για το 2012, ο κ. Ροζακέας σημείωσε ότι οι δυσχερείς συνθήκες στο οικονομικό περιβάλλον δεν προβλέπεται να βελτιωθούν στο προσεχές μέλλον με βάση τις έως τώρα εκτιμήσεις. Ως εκ τούτου, η διοίκηση συνεχίζει να δίνει έμφαση στο να εναρμονίσει την κοστολογική δομή της με τα αναμενόμενα έσοδα, καθώς και στο να προσαρμόσει το χαρτοφυλάκιο των προϊόντων της στα νέα καταναλωτικά δεδομένα. Επιπλέον, συνεχίζει την πολιτική της για ισχυροποίηση της κεφαλαιακής της διάρθρωσης, χαμηλό δανεισμό, συγκράτηση των λειτουργικών εξόδων και εν γένει την αποτελεσματική διαχείριση του κεφαλαίου κίνησης, με σκοπό

την περεταίρω ισχυροποίηση της οικονομικής θέσεως του ομίλου. Παράλληλα, όπως πάντα, παραμένει επικεντρωμένη στους στρατηγικούς άξονες που υποστηρίζουν και εξασφαλίζουν την κερδοφόρο πορεία του ομίλου, που συνίσταται στην οργανική ανάπτυξη στις βασικές δραστηριότητες και την έμφαση στα ιδιοπαραγόμενα, την ανάπτυξη των υπαρχόντων μεριδίων αγοράς, τη συνεχή παρακολούθηση των εξελίξεων στις οικονομίες των χωρών δραστηριοποίησης του ομίλου και την προσαρμογή του στις εκάστοτε νέες συνθήκες. Ακόμη δίνει έμφαση στη διερεύνηση πιθανών στόχων για εξαγορά, που να διαθέτουν ικανά μερίδια αγοράς, κερδοφορία και δομή δαπανών που επιτρέπει την όσο το δυνατόν μεγαλύτερη άσκηση συνεργειών μετά την εξαγορά. Σε ό,τι αφορά τις εκτιμήσεις της διοίκησης για τo 2012, σχετικά με τα οικονομικά αποτελέσματα, ο κύκλος εργασιών στο τέλος του 2012 αναμένεται να διαμορφωθεί στα 236,00 εκατ. ευρώ έναντι 221,29 εκατ. ευρώ που ήταν στο τέλος του 2011. Σε ό,τι αφορά στα κέρδη προ φόρων, τόκων και αποσβέσεων (EBITDA), προβλέπεται αύξηση το 2012, στα 20,00 εκατ. ευρώ από 19,63 εκατ. ευρώ που ήταν το 2011. Τα κέρδη προ φόρων και τόκων (EBIT) αναμένεται να διαμορφωθούν στα 16,00 εκατ. ευρώ από 15,77 εκατ. ευρώ που ήταν το 2011, ενώ τα κέρδη προ φόρων, αντίστοιχα, προβλέπεται να ανέλθουν στα 13,00 εκατ. ευρώ το 2012, από 12,65 εκατ. ευρώ που ήταν το 2011. Τέλος, τα κέρδη μετά από φόρους, καθώς και τα καθαρά κέρδη του ομίλου το 2012 αναμένεται να διαμορφωθούν στα 10,40 εκατ. ευρώ, από 9,74 εκατ. ευρώ που ήταν το 2011. ΧW

ΧΡΗΜΑ

τ.417/ ΤΡΙΤΗ 24.04.2012

WEEK

7

ΙΔΙΩΤΙΚΑ ΘΕΡΑΠΕΥΤΗΡΙΑΔΙΑΓΝΩΣΤΙΚΑ ΚΕΝΤΡΑ

ΜΕ ΠΟΙΟΤΙΚΕΣ ΥΠΗΡΕΣΙΕΣ ΑΠΑΝΤΟΥΝ ΣΤΗΝ ΥΦΕΣΗ Μείωση για πρώτη φορά μέσα στην τελευταία δεκαετία παρουσιάζει το συνολικό μέγεθος αγοράς των ιδιωτικών υπηρεσιών υγείας στην Ελλάδα, η οποία σε ποσοστό εκτιμάται στο 13,5%. Σε ολόκληρη τη χώρα καταγράφονται 15.124 κλίνες σε ιδιωτικά θεραπευτήρια (επί συνόλου 54.704 κλινών), ενώ τα ιδιωτικά θεραπευτήρια ανέρχονται σε 166 επί συνόλου 312 θεραπευτηρίων. ✒ από τον

Γιώργο Καλούμενο

Μελετώντας τα οικονομικά αποτελέσματα των μεγάλων επιχειρηματικών ομίλων του κλάδου, στον τομέα των γενικών κλινικών παρατηρείται μείωση του κύκλου εργασιών των εταιρειών της τάξης του 20%, ενώ στον τομέα των μαιευτικών – γυναικολογικών κλινικών η μείωση είναι της τάξης του 26%. Λιγότερες είναι οι απώλειες για τον τομέα των διαγνωστικών κέντρων όπου σημειώνεται μείωση της τάξης του 10%.

Π

αρ’ όλα αυτά οι ασθενείς δείχνουν να εμπιστεύονται όλο και περισσότερο τις ιδιωτικές υπηρεσίες υγείας με πλέον σημαντικό παράγοντα για τη «στροφή» τους αυτή να φαίνεται ότι είναι το χαμηλό επίπεδο νοσηλευ¬τικών υπηρεσιών που παρέχει ο δημόσιος τομέας. Σύμφωνα με τα τελευταία στοιχεία της Ελληνικής Στατιστικής Αρχής (ΕΛΣΤΑΤ), σε ολόκληρη τη χώρα καταγράφονται 15.124 κλίνες σε ιδιωτικά θεραπευτήρια επί συνόλου 54.704 κλινών. Τα ιδιωτικά θεραπευτήρια, διακρίνονται σε μεγάλες πολυδύναμες κλινικές, σε μεσαίες και μικρότερες μονάδες, ενώ ξεχωριστή κατηγορία αποτελούν τα νευροψυχιατρικά θεραπευτήρια και οι μαιευτικές κλινικές. Σημαντικός είναι και ο αριθμός των ιδιωτικών διαγνωστικών κέντρων, αρκετά δε εξ’ αυτών ανήκουν σε μεγάλους επιχειρηματικούς ομίλους. Τα παραπάνω προκύπτουν από την κλαδική μελέτη «Ιδιωτικές Υπηρεσίες Υγείας» που εκπόνησε πρόσφατα η Διεύθυνση Οικονομικών Μελετών της ICAP Group ΑΕ. Η εν λόγω μελέτη πραγματεύεται τους τομείς των γενικών θεραπευτηρίων, των μαιευτικών - γυναικολογικών κλινικών και των διαγνωστικών κέντρων, εξετάζοντας την πορεία και τις προοπτικές τους. Η συνολική αγορά των ιδιωτικών υπηρεσιών υγείας (βάσει αξίας), παρουσίασε μείωση κατά 13,5% το 2010 σε σχέση με το 2009. Ειδικότερα κατά κατηγορία, τη μεγαλύτερη μείωση εμφανίζουν τα έσοδα των γενικών κλινικών (ποσοστό 15,6%) και ακολουθεί η αγορά των μαιευτικών - γυναικολογικών κλινικών με ποσοστό μείωσης 13,1%. Σχετικά με τα ιδιωτικά διαγνωστικά κέντρα, η μείωση των εσόδων τους διαμορφώθηκε στο 6,3% το 2010. Η κατηγορία των γενικών κλινικών αποσπά το μεγαλύτερο μερίδιο στο σύνολο της αγοράς των ιδιωτικών υπηρεσιών υγείας, το οποίο εκτιμάται στο 65% για

το 2010. Οι μαιευτικές κλινικές συγκεντρώνουν το 14% των συνολικών εσόδων, ενώ το υπόλοιπο 21% μοιράζονται τα ιδιωτικά διαγνωστικά κέντρα. Στα πλαίσια της μελέτης πραγματοποιήθηκε εκτεταμένη χρηματοοικονομική ανάλυση των επιχειρήσεων του κλάδου βάσει 19 επιλεγμένων αριθμοδεικτών για την πενταετία 2006-2010. Επίσης, συνετάχθη ομαδοποιημένος ισολογισμός (για τις χρήσεις 2009 και 2010) βάσει αντιπροσωπευτικού δείγματος 57 επιχειρήσεων εκμετάλλευσης ιδιωτικών κλινικών, 11 επιχειρήσεων εκμετάλλευσης μαιευτικών κλινικών και 60 επιχειρήσεων εκμετάλλευσης διαγνωστικών κέντρων. Όπως προέκυψε από την εν λόγω ανάλυση, το σύνολο του ενεργητικού των ιδιωτικών κλινικών παρουσίασε οριακή ποσοστιαία μείωση 1,1% το 2010, των μαιευτικών κλινικών μείωση κατά 2,7%, ενώ των διαγνωστικών κέντρων κατέγραψε αύξηση κατά 3,2%. Αντίστοιχα, τα συνολικά έσοδα των ιδιωτικών κλινικών εμφανίζονται μειωμένα κατά 13,3%, των μαιευτικών κλινικών μειωμένα κατά 18,3% και των διαγνωστικών κέντρων μειωμένα κατά 5,2%. Το τελικό καθαρό αποτέλεσμα των γενικών κλινικών ήταν ζημιογόνο το 2010 σε αντίθεση με το 2009 όπου ήταν κερδοφόρο, ενώ δραστική είναι η μείωση των κερδών (προ φόρου) για τις μαιευτικές – γυναικολογικές κλινικές. Αναφορικά με τα διαγνωστικά κέντρα, τα κέρδη (προ φόρου) εμφανίζονται μειωμένα κατά 24,3% το 2010. Μελετώντας τα οικονομικά αποτελέσματα των μεγάλων επιχειρηματικών ομίλων του κλάδου, στον τομέα των γενικών κλινικών παρατηρείται μείωση του κύκλου εργασιών των εταιρειών της τάξης του 20%, ενώ στον τομέα των μαιευτικών – γυναικολογικών κλινικών η μείωση είναι της τάξης του 26%. Λιγότερες είναι οι απώλειες για τον τομέα των διαγνωστικών κέντρων όπου σημειώνεται μείωση της τάξης του 10%. ΧW

ΧΡΗΜΑ

9

τ.417/ ΤΡΙΤΗ 24.04.2012

WEEK

ΕΠΙΧΕΙΡΗMATIKA NEA >

ΤΡΑΠΕΖΕΣ - ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ 2011 <

Συνολικές ζημίες, ύψους 28,25 δισ. ευρώ, παρουσίασαν στους ετήσιους ισολογισμούς του 2011 οι τέσσερις μεγαλύτερες ελληνικές τράπεζες, ενώ η ATEbank και το Tαχυδρομικό Tαμιευτήριο έλαβαν παράταση δημοσίευσης αποτελεσμάτων για την 31 Mαΐου. Οι συνολικές επιπτώσεις των τεσσάρων μεγαλύτερων τραπεζών από το εθελοντικό πρόγραμμα ανταλλαγής ομολόγων με «κούρεμα» (PSI+), ανήλθαν σε 25,5 δισ. ευρώ. Οι τράπεζες κατέγραψαν ζημίες άνω του 75% της αξίας των ομολόγων που είχαν πριν από την ανταλλαγή (PSI+). Για τις ζημίες αυτές οι αυξήσεις μετοχικών κεφαλαίων που ανακοίνωσαν οι τράπεζες φθάνουν τα 18 δισ. ευρώ.

>

ΕΘΝΙΚΗ <

Ζημίες-ρεκόρ, ύψους 12,345 δισ. ευρώ, ανακοίνωσε για τη χρήση του 2011 η Εθνική Τράπεζα της Ελλάδος. Στις ζημίες της Εθνικής για τη χρήση του 2011 περιλαμβάνονται επιπλέον ζημίες ύψους 1,17 δισ. ευρώ από οικειοθελείς απομειώσεις, σχεδόν όλη η Blackrock, ενώ δεν έγινε χρήση του αναβαλλόμενου φόρου, με δυνητικό όφελος 1,3 δισ. ευρώ. Όσον αφορά τη δομή της κερδοφορίας από την Ελλάδα, αυτή εμφάνισε ζημίες 1,964 δισ. ευρώ προ PSI και μετά PSI 12,714 δισ. ευρώ. Ο δείκτης των κύριων βασικών ιδίων κεφαλαίων (Core Tier I) διαμορφώνεται στο 6,3%. Η διοίκηση της Εθνικής, παράλληλα, ανακοίνωσε πως προχωρά σε αύξηση μετοχικού κεφαλαίου ύψους έως 6,9 δισ. ευρώ. Από τα Βαλκάνια εμφάνισε κέρδη 4 εκατ. και από τη Finansbank κέρδη 365 εκατ. το 2011, από 462 εκατ. το 2010 ή πτώση 21%.

>

ALPHA BANK <

Σε 3,810 δισ. ευρώ ανήλθαν οι ζημίες της Alpha Bank για το έτος χρήσης του 2011. Η απομείωση από τα ομόλογα διαμορφώθηκε στα 3,831 δισ. ευρώ μετά από φόρους. Η τράπεζα κατέγραψε πρόσθετη απομείωση 3,2 δισ. ευρώ από τη συμμετοχή της στο Πρόγραμμα Ανταλλαγής Κρατικών Ομολόγων του ιδιωτικού τομέα (PSI+). Τα κύρια βασικά ίδια κεφάλαια διαμορφώθηκαν σε 1,3 δισ. ευρώ. Στο 3% διαμορφώθηκε ο δείκτης Core Tier I και ο δείκτης κεφαλαιακής επάρκειας στο 5,5%. Το καθαρό έσοδο από τόκους σημείωσε μείωση 1,9% και ανήλθε στα 1.783,7 εκατ. ευρώ, παρά τη μείωση του δανειακού μας χαρτοφυλακίου κατά 3,4% σε ετήσια βάση. Πρόταση επαναγοράς ιδίων ομολόγων, συνολικού ύψους σχεδόν 1 δισ. ευρώ σε τιμές 40% και 60%, κατέθεσε η τράπεζα. Η αύξηση κεφαλαίου της Alpha θα φθάσει έως το 1,9 δισ. ευρώ. Η Alpha Bank έχει αντλήσει 21,9 δισ. ευρώ ρευστότητα από την Ε.Κ.Τ. και το ELA.

>

EUROBANK <

Σε 5,508 δισ. ευρώ ανήλθαν οι συνολικές ζημίες της Eurobank για το έτος χρήσης του 2011. Από τις ζημίες, 4,6 δισ. προήλθαν από το PSI και 856 εκατ. ευρώ από λοιπές έκτακτες προσαρμογές που είχαν ήδη υπολογιστεί και επηρεάσει τα εποπτικά κεφάλαια. Επιπλέον, τα κεφάλαια της τράπεζας διαμορφώθηκαν στα 875 εκατ. ευρώ. Η τράπεζα θα χρειαστεί 4,2 δισ. ευρώ νέα αύξηση κεφαλαίου, η οποία, κατά βάση, θα πραγματοποιηθεί μέσω του ΤΧΣ. Η Eurobank έχει λάβει ρευστότητα 30 δισ. ευρώ, 18 δισ. από την Ε.Κ.Τ. και 12 δισ. από το ELA.

Στα Ενδότερα του Χ.Α >Χ ωρίς το Ταμείο Χρηματοπιστωτικής Στήριξης ουσιαστικά δεν θα υπήρχαν τράπεζες. Οι ζημίες μηδενίζουν τα ίδια κεφάλαια και φέρνουν πολλές εξ αυτών σε δυσχερή θέση, καθώς τα ίδια κεφάλαια καθίστανται αρνητικά. Είναι προφανές ότι το ΤΧΣ είναι ο ισχυρός καταλύτης, ο σταθεροποιητής του συστήματος. >Κ άποιοι στην αγορά, μέσω φημών, προσπάθησαν να «αναστήσουν» το deal μεταξύ Εθνικής και Alpha Bank. > « Ένεση» ρευστότητας στη ΔΕΗ από το Ταμείο Παρακαταθηκών και Δανείων εξετάζει η κυβέρνηση, προκειμένου να αντιμετωπιστεί το σοβαρό οικονομικό πρόβλημα της επιχείρησης, που έχει αρνητικές συνέπειες σε όλο τον ενεργειακό τομέα. >Η Lamda του ομίλου Λάτση είναι μεταξύ των διεκδικητών για την αξιοποίηση του Ελληνικού. Στο διαγωνισμό συμμετέχει ένα ισχυρό όνομα, η αμερικανική εταιρεία Trump Organization του πασίγνωστου επιχειρηματία Ντόναλντ Τραμπ. Επίσης η L&R, μία από τις μεγαλύτερες ευρωπαϊκές εταιρείες στην αξιοποίηση ακινήτων, η Elbit από το Ισραήλ, αλλά και το Fund από το Κατάρ, είναι από τα ονόματα εκείνα που δήλωσαν το «παρών» στην «κούρσα» για το Ελληνικό. >Μ ε αφορμή την πρόσφατη απότομη διακύμανση της μετοχής της Flexopack, η διοίκηση της εταιρείας ανακοίνωσε ότι ουδέν γεγονός έχει συμβεί ή συντρέχει. Στην ετήσια ενημέρωση των αναλυτών έδωσε έμφαση στην ενίσχυση της εξωστρέφειάς της, στην ενδυνάμωση της παρουσίας της στην Πολωνία, καθώς και στην υγιή χρηματοοικονομική διάρθρωση του ομίλου.

ΤΑΥΤΟΤΗΤΑ ΕΚΔΟΣΗΣ CEO ΚΩΝΣΤΑΝΤΙΝΟΣ ΟΥΖΟΥΝΗΣ ouzounis.k@ethosmedia.eu

Αρχισυντάκτης ΓΙΩΡΓΟΣ ΚΑΛΟΥΜΕΝΟΣ kaloumenos.g@ethosmedia.eu

Ιδιοκτησία: ETHOS MEDIA S.A. Θεσσαλίας 29, 174 56 Άλιμος T:210 9984950, Φ:210 9984953

www.hrima.gr www.ethosmedia.eu hrima@hrima.gr

ΧΡΗΜΑ

10

τ.417/ ΤΡΙΤΗ 24.04.2012

WEEK

ΠΙΣΩ ΑΠΟ ΤΟ ΤΑΜΠΛΟ >

ΔΕΗ

Σε ιστορικά χαμηλά επίπεδα βρέθηκε η μετοχή την περασμένη εβδομάδα. Σύμφωνα με τους τεχνικούς αναλυτές, η μετοχή θα πρέπει να επιστρέψει άμεσα σε πάνω από 3,15 ευρώ. Σε διαφορετική περίπτωση, είναι πιθανό να δοκιμάσει τη στήριξη των 2,50 ευρώ, τα οποία, αν διασπασθούν, μπορεί να οδηγήσουν τη μετοχή στα επίπεδα του 1,70 ευρώ. Θα πρέπει να σημειωθεί ότι οι πρόσφατες τιμές-στόχοι έχουν ως εξής: Η UBS δίνει τιμή στα 3,10 ευρώ, η JP Morgan δίνει στόχο τα 3,20 ευρώ, η Deutsche Bank τα 5 ευρώ, η Marfin Analysis τα 5,90 ευρώ, ενώ η Alpha Finance δίνει στόχο τα 13,60 ευρώ! Επιπλέον, αντιμετωπίζει προβλήματα ρευστότητας, κυρίως λόγω των οφειλών των νοικοκυριών. Οι ανεξόφλητες οφειλές το πρώτο τρίμηνο του 2012 αυξήθηκαν κατά 350 εκατ., εκτινάσσοντας το συνολικό ποσό από τα 820 εκατ. ευρώ το Δεκέμβριο του 2010 στο 1,160 δισ. στο τέλος του Μαρτίου. Το μεγαλύτερο μέρος των οφειλών προέρχεται από την οικιακή κατανάλωση. Από τα 440 εκατ. το Δεκέμβριο του 2010, στο τέλος Μαρτίου οι ανεξόφλητες οφειλές των νοικοκυριών έφτασαν τα 760 εκατ.

>

ΟΤΕ

Το σχέδιο της διοίκησης του ΟΤΕ αναφορικά με την κάλυψη των δανειακών υποχρεώσεων για το 2013 περιμένει η Fitch, προκειμένου να αποφασίσει αν θα προχωρήσει σε υποβάθμιση της πιστοληπτικής ικανότητας του ελληνικού ομίλου. Ο οίκος αξιολόγησης έθεσε υπό

καθεστώς παρακολούθησης τη μακροπρόθεσμη πιστοληπτική ικανότητα της εταιρείας «ΒΒ» και τονίζει πως μία αποτυχία να παρουσιαστεί στο πλάνο αναχρηματοδότησης των υποχρεώσεων για το 2013, ενδέχεται να έχει ως αποτέλεσμα την υποβάθμιση, η οποία δεν είναι απαραίτητο να περιοριστεί σε μία βαθμίδα. Η Fitch αναφέρει πως ο ΟΤΕ τέθηκε υπό καθεστώς παρακολούθησης και λόγω της κατάστασης της οικονομίας, ενώ έχει λάβει υπόψη της και το ενδεχόμενο η Deutsche Telekom να συνεισφέρει στην αναχρηματοδότηση.

>

EUROBANK

Κατά 1 δισ. και πλέον ενισχύει, με οργανικό τρόπο, την κεφαλαιακή της βάση με την ολοκλήρωση στρατηγικών κινήσεων. Συγκεκριμένα ολοκληρώνεται η πώληση του 70% της Polbank στην αυστριακή Raiffeisen, μετά και την έγκριση που δόθηκε από τις πολωνικές εποπτικές αρχές, καθώς και η ταυτόχρονη συγχώνευση της Polbank με τη Raiffeisen (RBI Poland). Επίσης, συμφωνήθηκε και υλοποιείται η πώληση της Eurobank Tekfen στην Burgan Bank του Κουβέιτ, που αναμένεται να ολοκληρωθεί στο τρίτο τρίμηνο του τρέχοντος έτους, ενώ παράλληλα ολοκληρώθηκε πρόσφατα με επιτυχία η επαναγορά συγκεκριμένων ομολογιακών υποχρεώσεων από τη διεθνή και την εγχώρια κεφαλαιαγορά. Οι κινήσεις αυτές, συνυπολογίζοντας τις συναλλαγές και την άσκηση των σχετικών δικαιωμάτων, βελτιώνουν το δείκτη βασικών ιδίων κεφαλαίων (Core Tier 1) κατά 210 μονάδες βάσης και ταυτόχρονα ενισχύουν τη ρευστότητα του ομίλου κατά 3,6 δισ.

>

ΜΥΤΙΛΗΝΑΙΟΣ

Την ελκυστική αποτίμηση και το ισχυρό, διεσπαρμένο χαρτοφυλάκιο του ενεργητικού της τονίζει η Εθνική Χρηματιστηριακή σε έκθεσή της, όπου διατηρεί «outperform» και δίνει τιμή-στόχο στα 5,20 ευρώ. Η χρηματιστηριακή σημειώνει ότι η μετοχή διαπραγματεύεται σε ιστορικά χαμηλά επίπεδα σε όρους P/E. «Βλέπει» ανοδικό περιθώριο για

τα μεγέθη του ομίλου και σταδιακή αύξηση της συμβολής του κλάδου ενέργειας από το α’ τρίμηνο του 2012. Σε σχέση με τη Μέτκα, υπογραμμίζει το υψηλό ανεκτέλεστο εργασιών, τα ισχυρά θεμελιώδη και το καθαρό ταμείο, που εκτιμάται στα 190 εκατ. στα τέλη του 2012.

>

COCA COLA 3E

Σημαντικά κέρδη κατέγραψε την περασμένη εβδομάδα, ως απόρροια των καλών αποτελεσμάτων του α’ τριμήνου της μητρικής Coca Cola, η οποία ανακοίνωσε κέρδη α’ τριμήνου στα 2,05 δισ. δολ. ή 89 σεντς ανά μετοχή, έναντι 1,90 δισ. δολ. ή 82 σεντς ανά μετοχή στο αντίστοιχο περσινό διάστημα. Εγκρίθηκε η επέκταση του προγράμματος μεσοπρόθεσμων ομολόγων της εταιρείας από το ποσό των 2 δισ. σε 3 δισ.

ΕΝΔΕΙΚΤΙΚO ΑΜΥΝΤΙΚO ΧΑΡΤΟΦΥΛAΚΙΟ ΤΡΑΠΕΖΕΣ Εθνική, Alpha Bank, Eurobank, Κύπρου, Τ.Τ. ΕΝΕΡΓΕΙΑ ΕΛ.ΠΕ., Motor Oil ΤΥΧΕΡΑ ΠΑΙΧΝΙΔΙΑ ΟΠΑΠ, Intralot ΗΛΕΚΤΡΙΣΜΟΣ ΔΕΗ, Τέρνα Ενεργειακή ΤΗΛΕΠΙΚΟΙΝΩΝΙΕΣ ΟΤΕ OΡΥΚΤΑ- ΜΕΤΑΛΛΑ Τιτάν, Βιοχάλκο, Μυτιληναίος, Μέτκα ΚΑΤΑΣΚΕΥΑΣΤΙΚΕΣ Ελλάκτωρ, ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ, J&P Άβαξ ΕΜΠΟΡΙΚΕΣ Jumbo, Fourlis, Σαράντης ΛΟΙΠΕΣ Coca Cola 3E, Frigoglass, ΟΛΠ, ΟΛΘ, ΕΥΔΑΠ, ΕΥΑΘ, ΕΧΑΕ, ΕΒΖ