ΧΡΗΜΑ Week #321

lemmonmark.gr

ΧΡΗΜΑ WEEK

ΕΒΔΟΜΑΔΙΑΙΑ ΗΛΕΚΤΡΟΝΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΕΦΗΜΕΡΙΔΑ τ.321 / ΤΡΙΤΗ 16.03.2010

ΟΙ ΝΕΕΣ ΠΡΟΤΕΡΑΙΟΤΗΤΕΣ ΣΤΗΝ ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ

8

ΣΤΙΓΜΙΟΤΥΠΑ

Ιmperio, Informer, Δίας, Γενική Εμπορίου

9

ΠΙΣΩ ΑΠΟ ΤΟ ΤΑΜΠΛΟ ΕΧΑΕ, ΕΥΑΘ, Ταχ. Ταμ., Sanyo, Μπενρουμπή

6

ΕΧΑΕ: Ναι στις συνεργασίες, όχι στις εξαγορές το 2010

Τώρα που φαίνεται να αποφύγαμε τα χειρότερα, προτεραιότητα έχει η αντιμετώπιση της βαθιάς ύφεσης που βρίσκεται προ των πυλών.

Β

Και προς την κατεύθυνση αυτή, θα ραχυπρόθεσμα το κλί✒ από τον πρέπει να κινηθούν τόσο οι ίδιες μα έχει οριακά βελτιωθεί Στέφανο (βλέπε ότι οι υγιείς Olympic Air και καθώς φαίνεται να έχουμε Κοτζαμάνη Aegean Airlines αποφάσισαν από αποφύγει τα χειρότερα τώρα τη συγχώνευσή τους, προκειμένου να (πτώχευση, προσφυγή στο ΔΝΤ, κ.λπ.) και να είμαστε κοντά σε μια χρηματοδότηση με σχετι- αποφύγουν ενδεχόμενες περιπέτειες), αλλά και να ωθηθούν από τις πιστώτριες τράπεζες. κά «λογικό κόστος». Μια δεύτερη κίνηση, η οποία πρέπει να γίνει Ωστόσο, όπως εδώ και μήνες υποστηρίζουείναι η κεφαλαιακή ενίσχυση των εταιρειών με στη ΧΡΗΜΑ Week, η ύφεση δεν θα είναι αυτών από τους μετόχους τους. Ενδεικτικά υπόθεση μόνο του 2010, αλλά θα απαιτηθούν αναφέρουμε ότι ακόμη και εταιρείες που δεν αρκετά χρόνια μέχρις ότου επανέλθουμε αντιμετώπιζαν πρόβλημα ρευστότητας, είτε στην «ξενοιασιά» του παρελθόντος. Ήδη την προχώρησαν πέρυσι (πχ Εθνική Τράπεζα, προηγούμενη εβδομάδα, ο πρόεδρος του Alpha Bank, S&B Βιομηχανικά Ορυκτά, κ.α.) ΣΕΒ κ. Δημήτρης Δασκαλόπουλος μίλησε για είτε σχεδιάζουν για φέτος, αύξηση κεφαλαίου μια δύσκολη πενταετία και η Deutsche Bank με καταβολή μετρητών. προέβλεψε αρνητικό ΑΕΠ έως και το 2012 με Το κράτος από τη δική του την πλευρά, θα συνολικές απώλειες έως και 7,5%. πρέπει μετά τη σταθεροποίηση του κλίματος Είναι βέβαιο, ότι νοικοκυριά, επιχειρήσεις και και την εξασφάλιση ομαλής χρηματοδότησης δημόσιο, θα πρέπει να προσαρμοστούν στα για τα δημόσια οικονομικά, θα πρέπει να εστινέα δεδομένα. άσει το ενδιαφέρον της στο πώς θα τονωθεί η Στο μέτωπο των επιχειρήσεων, φαίνεται οικονομία, ή καλύτερα στο πώς θα ισορροπήνα μην αρκεί η πολιτική σταματήματος των σει η οικονομία από το 2011 και μετά. επενδύσεων και περιορισμού του κόστους με Και αυτό, γιατί με τις τράπεζες να έχουν τους γνωστούς τρόπους (απολύσεις, μειώσεις σταματήσει σε μεγάλο βαθμό να δανείζουν, με μισθών, περικοπές ενοικίων, κ.λπ.). Όσο και τις εταιρείες να περικόπτουν δραστικά τις αν οι τράπεζες έχουν προχωρήσει σε αναεπενδύσεις τους και με το εισόδημα των διαρθρώσεις των δανείων υποκαθιστώντας μισθωτών να μειώνεται, ο κίνδυνος της βραχυπρόθεσμο σε μακροπρόθεσμο δανειανακυκλούμενης ύφεσης είναι παραπάνω από σμό, το βέβαιο είναι ότι πολλές επιχειρήσεις ορατός. Τα όπλα τα οποία έχει να χρησιμοποιβρίσκονται σε κατάσταση υψηλού κινδύνου ήσει το κράτος, είναι Η δρομολόγηση των μέσα στην επόμενη τριετία ή τετραετία (για να έργω του ΕΣΠΑ, η επιτάχυνση των ΣΔΙΤ, οι μην πούμε μέσα στους επόμενους μήνες). Θα αποκρατικοποιήσεις και το ξεμπλοκάρισμα πρέπει άμεσα να προωθηθούν εξαγορές και μεγάλων επενδύσεων που εκκρεμούν επί συγχωνεύσεις, προκειμένου να προκύψουν χρόνια στις καλένδες της κρατικής γραφειοισχυρότερα σχήματα και αυτά να αντιμετωπίκρατίας. ΧW σουν με καλύτερες προϋποθέσεις την κρίση.

ΧΡΗΜΑ

τ.321 / ΤΡΙΤΗ 16.03.2010

WEEK

2

ΝΕΟ ΤΟΠΙΟ ΣΤΙΣ ΑΣΦΑΛΙΣΤΙΚΕΣ ΕΤΑΙΡΕΙΕΣ Ψηλώνει δραστικά ο πήχυς της απαιτούμενης φερεγγυότητας προκειμένου ο κλάδος να παίξει το ρόλο που του αξίζει στο συνταξιοδοτικό μέτωπο.

Τ

α «λουκέτα» των ασφαλιστικών εταιρειών Ασπίς Πρόνοια και Commercial Value μας κατέστησαν ακόμη πιο κατανοητά μερικά βασικά πράγματα για το πώς θα πρέπει να δουλεύει το σύστημα της ιδιωτικής ασφάλισης και μας έθεσαν επίσης και μια σειρά από προβληματισμούς. Από τη μια πλευρά, οι πελάτες μιας εταιρείας δεν μπορούν να αμφισβητούν και να ψάχνουν κάθε φορά τη φερεγγυότητα κάθε ασφαλιστικής εταιρείας, ιδίως όταν αυτή –τυπικά τουλάχιστονελέγχεται από τις κρατικές αρχές. Άρα λοιπόν, το κράτος φταίει για τον ελλιπή του έλεγχο και αυτό θα πρέπει να πληρώσει. Από την άλλη πλευρά όμως, όταν λέμε να πληρώσει το κράτος, ουσιαστικά εννοούμε ότι θα στερούμε πόρους από το χαμηλόμισθο, το μικροσυνταξιούχο, τον άπορο και τις επενδύσεις, προς όφελος των ασφαλισμένων, οι οποίοι δεν ήταν όλοι ούτε «φουκαριάδηδες», ούτε «άσχετοι», αλλά ούτε και ανυποψίαστοι… Γιατί –κακά τα ψέματα- στους πελάτες των δύο αυτών εταιρειών (πέρα φυσικά από την πλειονότητα των ασθενών και των μικρομεσαίων που πλήρωναν για μια επιπρόσθετη σύνταξη) συγκαταλέγονται και γνωστά ονόματα της κοινωνικής, αθλητικής και πολιτικής ζωής, τα οποία μάλιστα τοποθέτησαν απίθανα ποσά και πολλές φορές με αποδόσεις που… παραπέμπουν σε τοκογλυφία! Όταν για παράδειγμα, κάποιος «επώνυμος» -ή και «ανώνυμος»- επενδύει 470.000 ευρώ

και παίρνει απόδειξη για 500.000 ευρώ, μόνο φουκαριάρης, άσχετος και ανυποψίαστος δεν μπορεί να θεωρηθεί. Αυτός, παρανόμησε μαζί με την εταιρεία (και τα στελέχη της, φυσικά), επιζητώντας μια τοκογλυφική απόδοση. Γιατί άραγε να έρθει τώρα να αποζημιωθεί από τον κρατικό προϋπολογισμό; Υπάρχουν βέβαια και κάποιες ενδιάμεσες προτάσεις που έχει προτείνει η Ένωση Ασφαλιστικών Εταιρειών, αλλά και αυτές χρειάζονται χρόνο και κάποια τουλάχιστον κρατική ενίσχυση. Κατά την εκτίμησή μας, μάλλον προς τα εκεί θα κινηθεί το θέμα. Αλλά πότε; Σε κάθε περίπτωση πάντως, θα πρέπει να επισπευσθούν οι ενέργειες της πολιτείας για ουσιαστική κάλυψη εκείνων τουλάχιστον των πελατών που λόγω των λουκέτων, έχουν υποστεί τις μεγαλύτερες κοινωνικές επιπτώσεις. Σε κάθε περίπτωση επίσης, θα πρέπει να δούμε την «επόμενη μέρα». Το σύστημα της Κοινωνικής Ασφάλισης έχει μπει σε μια σοβαρή καμπή και όλα δείχνουν ότι η ιδιωτική ασφαλιστική βιομηχανία θα κληθεί στο μέλλον να παίξει ένα πολύ πιο σημαντικό ρόλο στο συνταξιοδοτικό. Αυτό όμως προϋποθέτει υγιείς ασφαλιστικές εταιρείες. Κινήσεις όπως η ένταξη της εποπτείας κάτω από την Τράπεζα της Ελλάδος, ή οι αυξημένες απαιτήσεις της Ευρωπαϊκής Ένωσης για το θέμα της φερεγγυότητας (Solvency II) μόνο προς τη σωστή κατεύθυνση μπορούν να λειτουργήσουν. ΧW

Αναπόσπαστο κομμάτι της ενημέρωσής

Το

αποτελεί

τη νέα πύλη στην ασφαλιστική αγορά. Με συνεχή ανανέωση και ειδήσεις από όλο τον κόσμο, συγκρίσεις προϊόντων και multimedia, αποτελεί τον πιο πλήρη ασφαλιστικό σας οδηγό. Πλοηγηθείτε, σήμερα κιόλας, με ταχύτητα, ασφάλεια και εγκυρότητα στον κόσμο του

Τ: 210 99 84 950, F: 210 99 84 953

σας!

3 Αποκαλυπτική Δημοσιογραφία 3 Αποκλειστικότητες 3 Απόψεις Στελεχών 3 Προσωπογραφίες 3 Διεθνή Θέματα 3 Εκπαιδευτικά Βοηθήματα 3 Videos

ΧΡΗΜΑ

τ.321 / ΤΡΙΤΗ 16.03.2010

WEEK

6

ΕΧΑΕ: Ναι στις συνεργασίες, όχι στις εξαγορές το 2010

✒ από τον

Γιώργο Καλούμενο

Στόχος της ΕΧΑΕ είναι το συντομότερο, μέσα στο 2010, να υπάρχει άμεση διασύνδεση του ελληνικού χρηματιστηρίου με όλα τα γειτονικά χρηματιστήρια, αλλά και τις μεγάλες αγορές, όπως η βρετανική και η αμερικανική.

Τ

η συνεργασία με ξένα χρηματιστήρια και όχι την εξαγορά τους θα επιδιώξει στο άμεσο μέλλον η ΕΧΑΕ σύμφωνα με τον πρόεδρο της κ. Σπ. Καπράλο. Συγκεκριμένα θεωρεί ότι η οικονομική συγκυρία δεν ευνοεί τα σχέδια για εξαγορές, καθώς οι βασικοί δείκτες δεν βρίσκονται στα υψηλά επίπεδα του 2007. Στόχος της ΕΧΑΕ είναι το συντομότερο, μέσα στο 2010, να υπάρχει διασύνδεση του ελληνικού χρηματιστηρίου με όλα τα γειτονικά χρηματιστήρια, αλλά και τις μεγάλες αγορές όπως η βρετανική και η αμερικανική. Ο κ. Καπράλος ανέφερε ότι «πρέπει να κάνουμε προσπάθειες, να είμαστε ανοικτοί είτε σε περιόδους κρίσιμες είτε σε καλές», και για το λόγο αυτό η ΕΧΑΕ θα διοργανώσει δύο μεγάλα

roadshows μέσα στο 2010. Το πρώτο θα πραγματοποιηθεί στην Νέα Υόρκη στις 17-18 Ιουνίου και το δεύτερο στο Λονδίνο τη δεύτερη εβδομάδα του Σεπτεμβρίου, ενώ η προσπάθεια εξωστρέφειας θα συνεχιστεί και με άλλες ανάλογες δράσεις. Για το ενδεχόμενο επιβολής φόρου υπεραξίας στις συναλλαγές, ο πρόεδρος της ΕΧΑΕ ανέφερε ότι δεν είναι ακόμα γνωστό τι θα γίνει, αλλά τόνισε ότι ο νόμος που ήδη έχει ψηφιστεί είναι ανεφάρμοστος και ότι, αν «περάσει», θα οδηγήσει πολλούς επενδυτές μακριά από το χρηματιστήριο. Πάντως δεν απέκλεισε το ενδεχόμενο να επιβληθεί ο φόρος υπεραξίας ταυτόχρονα με τον φόρο επί των συναλλαγών, καθώς -όπως είπε χαρακτηριστικά- «το κράτος αυτή τη στιγμή ψάχνει έσοδα από οποιαδήποτε πηγή μπορεί να βρει».

ΧΡΗΜΑ WEEK

ΤΟ Δ.Σ. ΤΗΣ ΕΧΑΕ ΘΑ ΠΡΟΤΕΙΝΕΙ ΣΤΗΝ Γ.Σ. ΤΩΝ ΜΕΤΟΧΩΝ ΤΗ ΔΙΑΝΟΜΗ ΜΕΡΙΣΜΑΤΟΣ 0,22 ΕΥΡΩ ΑΝΑ ΜΕΤΟΧΗ ΚΑΙ ΕΠΙΣΤΡΟΦΗ ΚΕΦΑΛΑΙΟΥ 0,13 ΕΥΡΩ ΑΝΑ ΜΕΤΟΧΗ.

τ.321 / ΤΡΙΤΗ 16.03.2010 Σε ότι αφορά στη μετοχική σύνθεση της ΕΧΑΕ, υπενθύμισε ότι το 51% των μετοχών ανήκει σε ξένους επενδυτές και το υπόλοιπο 49% σε Έλληνες, μεταξύ των οποίων το 11% είναι Έλληνες ιδιώτες, το 16% Ελληνικές τράπεζες και το 22% Έλληνες Θεσμικοί. ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΑ ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ Στα 29,5 εκατ. ευρώ διαμορφώθηκαν τα ενοποιημένα καθαρά κέρδη της ΕΧΑΕ μετά από φόρους το 2009. Σε συγκρίσιμη βάση, εξαιρουμένης δηλαδή της έκτακτης εισφοράς ύψους 12,1 εκατ. ευρώ που επιβλήθηκε στα συνολικά καθαρά κέρδη της χρήσης 2009 των εταιρειών του ομίλου, τα ενοποιημένα καθαρά κέρδη ανήλθαν σε 41,6 εκατ. ευρώ έναντι 65 εκατ. ευρώ το 2008, μειωμένα κατά 36%. Στο ίδιο διάστημα, ο ενοποιημένος κύκλος εργασιών του ομίλου ΕΧΑΕ μειώθηκε κατά 28% και διαμορφώθηκε στα 78,3 εκατ. ευρώ έναντι 108,4 εκατ. ευρώ το 2008. Η μείωση οφείλεται αποκλειστικά στην πτώση της τιμής των μετοχών που διακινήθηκαν, καθώς ο όγκος συναλλαγών (αριθμός μετοχών που διακινήθηκαν) παρουσίασε αύξηση 20% το 2009 σε σχέση με το 2008 (11,5 έναντι 9,6 δισ. μετοχές). Η συνολική αξία συναλλαγών το 2009 ανήλθε στα 50,9 δισ. ευρώ έναντι 78,2 δισ. ευρώ το 2008, μειωμένη κατά 35%. Κατά τη διάρκεια του 2009, ο όμιλος ΕΧΑΕ είχε επιπλέον μη επαναλαμβανόμενα έσοδα ύψους 1,8 εκατ. ευρώ από την απαίτηση του φόρου επί του Πόρου της Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς της χρήσης 2000. Αντίστοιχα, το 2008, ο όμιλος είχε εγγράψει μη επαναλαμβανόμενα έσοδα συνολικού ύψους 7,0 εκατ. ευρώ. Σημειώνεται ότι σημαντική μείωση, για πέμπτο συνεχόμενο έτος, εμφάνισαν τα συνολικά έξοδα προ αποσβέσεων του ομίλου ΕΧΑΕ. Συγκεκριμένα οι λειτουργικές δαπάνες, ανήλθαν στα 23,1 εκατ. ευρώ, έναντι 26,3 εκατ. ευρώ το 2008, μειωμένες κατά 12%. Επί πλέον, το λειτουργικό αποτέλεσμα του ομίλου ΕΧΑΕ (ΕΒΙΤ) για το 2009 διαμορφώθηκε στα 50,2 εκατ. ευρώ έναντι 80,6 εκατ. ευρώ το 2008, μειωμένο κατά 38%. Τα καθαρά κέρδη ανά μετοχή το 2009, μετά την έκτακτη εισφορά, ανήλθαν σε 0,45 ευρώ, έναντι 0,92 ευρώ το 2008. Επισημαίνεται, ότι το διοικητικό συμβούλιο της ΕΧΑΕ αποφάσισε να προτείνει στην προσεχή τακτική γενική συνέλευση των μετόχων, που θα

7

πραγματοποιηθεί στις 19 Μαΐου 2010, τη διανομή μερίσματος 0,22 ευρώ ανά μετοχή. Επίσης, το διοικητικό συμβούλιο της ΕΧΑΕ αποφάσισε να προτείνει την επιστροφή κεφαλαίου ύψους 0,13 ευρώ ανά μετοχή. ΧW

EXAE Η ΜΕΤΟΧΗ ΤΟ ΤΕΛΕΥΤΑΙΟ 12ΜΗΝΟ

ΧΡΗΜΑ WEEK

τ.321 / ΤΡΙΤΗ 16.03.2010

8

ΣΤΙΓΜΙΟΤΥΠΑ ΑΠΟ ΤΗ ΣΟΦΟΚΛΕΟΥΣ > Imperio <

Κέρδη 40,4% έχει σημειώσει η μετοχή κατά τον τελευταίο μήνα. Όχι γιατί η επίδοση του τελευταίου τριμήνου αναμένεται να ικανοποιήσει, αλλά για τις φήμες περί προσέλκυσης νέου στρατηγικού εταίρου, ιδίως μετά την ανακοίνωση για πρόθεση έκδοσης μετατρέψιμου σε μετοχές ομολογιακού δανείου, χωρίς το δικαίωμα συμμετοχής των βασικών μετόχων. Πάντως, όσο το ράλι βασίζεται σε φήμες, χρειάζεται προσοχή…

> Informer <

Ζημιογόνο μεν αναμένεται το αποτέλεσμα του 2009, ωστόσο η κεφαλαιοποίηση της εταιρείας στο ταμπλό του ΧΑ είναι χαμηλότερη από το άθροισμα του ταμείου και των χρεογράφων της. Πολύ χαμηλή εμπορευσιμότητα και στόχος της διοίκησης για βελτίωση της κατάστασης από το 2011.

> Ιπποτούρ <

Στα 3,4 εκατ. μόλις η κεφαλαιοποίηση της εταιρείας και η μετοχή την Παρασκευή σημείωσε το ελάχιστο επίπεδο του τελευταίου δωδεκαμήνου. Να σημειωθεί πως η μετοχή έκλεισε στα 19 λεπτά και η γενική συνέλευση του Ιανουαρίου ψήφισε αύξηση κεφαλαίου (αυτή που δρομολογείται από το 2006!) με τιμή διάθεσης των νέων τίτλων προς 60 λεπτά!!!

> Audiovisual <

Στα 0,71 ευρώ η τιμή διάθεσης των νέων μετοχών, στα 70 λεπτά έκλεισε η τιμή την Παρασκευή.

> Αλουμύλ <

Στα 19,8 εκατ. ευρώ η κεφαλαιοποίηση της εταιρείας. Η μετοχή δεν λέει να ξεκολλήσει από τα χαμηλά, παρά τη ρύθμιση του δανεισμού της, με τη λήψη πενταετούς διάρκειας ομολογιακού δανείου, ύψους 120 εκατ. ευρώ (εξαπλάσιο της κεφαλαιοποίησης). Το ύψος του επιτοκίου παρουσιάζει ενδιαφέρον, καθώς μόνο οι τόκοι θα ανέρχονται σε κάμποσα εκατομμύρια ευρώ ετησίως, όταν η ζήτηση παραμένει στα χαμηλά και η κατάσταση στις αγορές εξακολουθεί να είναι δύσκολη.

> Δίας

ΑΕΕΧ <

Παρά την όποια ανάκαμψη στο ταμπλό της Σοφοκλέους, το discount παραμένει μεγάλο, ιδίως όταν πρόκειται για ένα διεθνοποιημένο χαρτοφυλάκιο.

> Γενική

Εμπορίου <

Στα 8,66 εκατ. η κεφαλαιοποίηση της εταιρείας με βάση το κλείσιμο της Παρασκευής (0,36 ευρώ). Με βάση τα περυσινά κέρδη (λίγο πάνω από 1 εκατ. ευρώ) το P/E είναι μονοψήφιο και με βάση την πρόταση για μέρισμα (0,015 ευρώ) η μερισματική απόδοση ικανοποιητική. Το 2010 αναμένεται δυσκολότερο έτος για την εταιρεία, η οποία όμως συγκαταλέγεται στις ισχυρές του κλάδου και θέλει να κερδίσει μερίδια αγοράς, τόσο στην Ελλάδα, όσο και στις βαλκανικές αγορές.

> Κλωνατέξ <

Σταματούν οι προσπάθειες για αύξηση του μετοχικού κεφαλαίου και η εταιρεία τίθεται σε ουσιαστική αδράνεια. Με μια διαφορά: ότι ενώ δεν υπάρχει περιουσιακό στοιχείο και δεν αναμένονται έσοδα, η εταιρεία χρωστά μερικά εκατομμύρια ευρώ τα οποία –όπως δηλώνει η ίδια- δεν βλέπει πώς θα τα πληρώσει στο ορατό μέλλον.

ΧΡΗΜΑ

9

τ.321 / ΤΡΙΤΗ 16.03.2010

WEEK

ΠΙΣΩ ΑΠΟ ΤΟ ΤΑΜΠΛΟ > Ταχυδρομικό

Ταμιευτήριο

Η απόφαση για κάλυψη της αύξησης του μετοχικού κεφαλαίου της Aspis Bank δεν φαίνεται να ενθουσίασε κανέναν και αυτό φαίνεται άλλωστε και στο ταμπλό της Σοφοκλέους. Όσο για την ΑΣΠΤ, η τιμή της είναι αρκετά ανώτερη από την τιμή διάθεσης των νέων τίτλων (0,69 ευρώ με βάση το κλείσιμο της Παρασκευής, έναντι 0,60 ευρώ).

> Ιατρικό Πέρυσι έγινε τόσος ντόρος για τη συνεργασία με το Ερρίκος Ντυνάν και τώρα περιμένει η αγορά να δει τι αποτελέσματα θα μπορούσε να έχει το συγκεκριμένο εγχείρημα επί των αποτελεσμάτων του Ομίλου. Η εικόνα πάντως της μετοχής δεν είναι καλή, αλλά κάτι τέτοιο ισχύει για τη συντριπτική πλειονότητα των τίτλων. Στην περίπτωση όμως του Ιατρικού Κέντρου φράσαμε από τα 6 ευρώ του 2007 μόλις στο 1,26 ευρώ της περασμένης Παρασκευής.

> ΕΧΑΕ Μπορεί εκτός από μέρισμα να προτείνεται και επιστροφή κεφαλαίου, αλλά το σύνολό τους υπολείπεται των καθαρών κερδών ανά μετοχή. Η ΕΧΑΕ πρόκειται για τη μόνη ίσως εταιρεία στο Χρηματιστήριο της Αθήνας που καταφέρνει να μειώσει τα λειτουργικά της έξοδα για πέμπτη συνεχόμενη χρονιά.

> ΕΥΑΘ Λίγο πάνω από το ψυχολογικό φράγμα των 4 ευρώ βρίσκεται ο τίτλος με ένα P/E που δείχνει μονοψήφιο, με θετικό καθαρό ταμείο και -λόγω αντικειμένου δραστηριότητας- με ισχυρή

άμυνα απέναντι στις επιπτώσεις της οικονομικής κρίσης.

> Autohellas Αν δεν υπάρξει κάποια έκπληξη στα αποτελέσματα του 2009, τότε ο τίτλος θα συγκαταλέγεται σε εκείνους που θα εξακολουθήσουν και φέτος να προσφέρουν ικανοποιητική μερισματική απόδοση.

> ΓΕΚ-ΤΕΡΝΑ Μόνο θετικές οι εκθέσεις των χρηματιστηριακών οίκων για την εταιρεία.

> Κανάκης Μονοψήφιο P/E, θετικό καθαρό ταμείο και ισχυρή αντοχή στην κρίση. Στα 10,4 εκατ. ευρώ η κεφαλαιοποίηση της εισηγμένης.

χαμηλή για έναν πολυσχιδή όμιλο, που μπορεί -λόγω των ποικίλων δραστηριοτήτων του- να έχει κάποιες άμυνες στην κρίση.

> Μπενρουμπή Είκοσι χρόνια μετά την είσοδό της στο ταμπλό της Σοφοκλέους, η εταιρεία προχωρεί σε δημόσια πρόταση προκειμένου να αποχωρήσει από αυτό. Η τιμή της δημόσιας προσφοράς βρίσκεται κάτω από τη λογιστική αξία του τίτλου (39,7 εκατ. στις 30/9/2009) αλλά ένας δείκτης τιμής προς λογιστική αξία χαμηλότερος της μονάδας, αποτελεί μάλλον τον κανόνα, παρά την εξαίρεση στο ταμπλό.

> Μυτιληναίος Ακούγονται σενάρια συγχώνευσης με την ΜΕΤΚΑ, τα οποία φαίνεται κατά καιρούς να επηρεάζουν θετικά τον τίτλο.

> ΒΙΟΧΑΛΚΟ Από τα 3,5 στα 4,5 ευρώ τον τελευταίο μήνα, μόνο που η αγορά δεν γνωρίζει γιατί εκδηλώθηκε από το τόσο ισχυρό rebound.

> Sanyo Μία ανάσα βρίσκεται ο τίτλος από το ελάχιστο του δωδεκαμήνου (0,20 ευρώ, κεφαλαιοποίηση οριακά πάνω από τα 10 εκατ. ευρώ. Οι εναπομείνασες δραστηριότητες δείχνουν να είναι λειτουργικά κερδοφόρες, ωστόσο να σημειωθεί ότι και ο δανεισμός της εταιρείας δεν είναι ευκαταφρόνητος.

> Dionic Αδύναμος ο τίτλος το τελευταίο χρονικό διάστημα, αρκετά κοντά στο ελάχιστο του δωδεκαμήνου (0,36 έναντι 0,33 ευρώ). Πάντως, η κεφαλαιοποίηση των 10,4 εκατ. ευρώ ίσως είναι αρκετά

ΕΝΔΕΙΚΤΙΚO ΑΜΥΝΤΙΚO ΧΑΡΤΟΦΥΛAΚΙΟ Τράπεζες Εθνική, Κύπρου Ενέργεια Motor Oil, ΤΕΡΝΑ Ενεργειακή, ΕΛΠΕ Τηλεπικοινωνίες ΟΤΕ, Forthnet Aκίνητα Eurobank Properties, Lamda Development, Trastor Εμπορικές Jumbo, Fourlis Λοιπές MIG, Sciens, ΟΠΑΠ, Κανάκης Autohellas, Revoil, ΕΥΑΘ Ορυκτά S&B Βιομηχανικά Ορυκτά Κατασκευές ΕΛΛΑΚΤΩΡ, ΓΕΚ-ΤΕΡΝΑ, J&P ΑΒΑΞ Προς εξέταση Pasal, Byte, Μινέρβα, Folli-Follie, Sprider