XRHMA_Week_940 160124

16.01.2024 τ. 940τ./940 ΤΡΙΤΗ/ ΤΡΙΤΗ 16.01.2024 1

ΕΒΔΟΜΑΔΙΑΙΑ ΗΛΕΚΤΡΟΝΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΕΦΗΜΕΡΙΔΑ

Editorial

2

ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ Σε «κορυφές» δεκαετίας Είναι κοινή εκτίμηση ότι η δυναμική επαναφοράς και ισχυροποίησης εισηγμένων ξεπερνά κατά πολύ τον ευρωπαϊκό μέσο όρο όσον αφορά βασικούς ποιοτικούς δείκτες.

4

ΤΡΑΠΕΖΕΣ Θα πει “ja” η Μπουχ στη διανομή μερίσματος Η Γερμανίδα σηματοδοτεί την αρχή της εποχής διανομής κερδών από τις διοικήσεις των τραπεζών προς τους μετόχους/επενδυτές, που είχε συζητηθεί εκτενώς και το 2023.

6

ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΟ Ρεκόρ με το... καλημέρα Ο Γενικός Δείκτης συμπλήρωσε πέντε συνεχόμενες εβδομάδες ανόδου ενώ οι πρώτες συνεδριάσεις της χρονιάς έχουν ξεκινήσει με αυξημένο τζίρο κατά 20%.

Πρώιμο “January Effect”; Η εκκίνηση για το νέο έτος έχει γίνει με ενθαρρυντικές ενδείξεις και διακριτή τη λήψη θέσεων από «ισχυρά χέρια», που προφανώς προσβλέπουν σε άνοδο των τιμών μετοχών που έχουν αγοράσει. Είναι κοινή εκτίμηση ότι η δυναμική επαναφοράς και ισχυροποίησης εισηγμένων ξεπερνά κατά πολύ τον ευρωπαϊκό μέσο όρο όσον αφορά βασικούς ποιοτικούς δείκτες/στοιχείων ισολογισμού. Τρία είναι τα άμεσα, πιο κοντινά ορόσημα της κοινότητας: το Investing Day της ΔΕΗ στο Λονδίνο (23 Ιανουαρίου), το πολύ σημαντικό roadshow της JPMC στη Νέα Υόρκη (24-25 Ιανουαρίου) και η επενδυτική ημερίδα της Πειραιώς Securities στο Παρίσι (2 Φεβρουαρίου). Σε αυτό το διάστημα, όπως καταδείχθηκε αρχικά με την έκδοση εντόκου τρίμηνης διάρκειας από τον ΟΔΔΗΧ, την «έξοδο» της Πειραιώς με Tier II, με το ομόλογο να συγκεντρώνει προαφορές 1,8 δισ., αλλά και με το επικείμενο εταιρικό της Autohellas για έως 200 εκατ., όπως και της Intralot για 130 εκατ., «ζεστό χρήμα» που θα επενδύσει σε ελληνικά assets υπάρχει. Πρόκειται, λοιπόν, για ενθαρρυντική εκκίνηση: για πρώιμο “January Effect” αλά ελληνικά μιλούν στην αγορά. ■■

Ταυτότητα έκδοσης ΚΩΝΣΤΑΝΤΙΝΟΣ ΟΥΖΟΥΝΗΣ ΧΡΗΣΤΟΣ ΚΩΝΣΤΑΣ ΚΥΡΕΛΑ ΠΕΤΡΟΥ Κ.Μ. ΓΕΛΑΝΤΑΛΙΣ ΡΑΝΤΩ ΜΑΝΩΛΟΓΛΟΥ CEO, ethosGROUP Διευθυντής Σύνταξης Αρχισυντάκτρια Συντάκτης Key Account Manager ouzounis.k@ethosmedia.eu konstas.c@ethosmedia.eu petrou.k@ethosmedia.eu gelantalis.m@ethosmedia.eu manologlou.r@ethosmedia.eu Ιδιοκτησία: ETHOS MEDIA S.A. | Λυσικράτους 64 | Καλλιθέα 17674 | T: 210 998 49 50 | banks-press@ethosmedia.eu, www.banks.com.gr Αριθμός ΓΕΜΗ: 00044774007000

τ. 940 / ΤΡΙΤΗ 16.01.2024

2

ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ

Σε «κορυφές» δεκαετίας

Μ

ε συγκριτικό πλεονέκτημα για το Χρηματιστήριο Αθηνών έναντι των ευρωπαϊκών ξεκίνησε το 2024. Ακριβώς από το σημείο που έκλεισε το 2023, βρίσκοντας το ΧΑ σε θέσεις πρωταθλητισμού διεθνώς, με τη σημαντική ενίσχυση της συνολικής αποτίμησης των εισηγμένων να ξεπερνά τα 20 δισεκατομμύρια.

καταγράψουν ισχυρή κερδοφορία. Η διευρυνόμενη εξωστρέφεια ισχυρών ονομάτων και η ανθεκτικότητα των περισσότερων έχουν ως αποτέλεσμα οι διανομές προς τους επενδυτές να ξεπεράσουν τα 3 δισ., ποσά-ρεκόρ, που παραπέμπουν στην εποχή προ Lehman.

Στις πρώτες συνεδριάσεις, μέχρι και τη χθεσινή της Δευτέρας, οι ενδείξεις είναι ενθαρρυντικές για τους long: σταθερή αύξηση συναλλαγών, συνεχής εισροή περισσότερων κεφαλαίων, ενεργότερη συμμετοχή διαχειριστών ξένων χαρτοφυλακίων, συν ενδιαφέρουσες εξελίξεις σε διάφορα επιχειρηματικά/επενδυτικά μέτωπα.

Είναι κοινή εκτίμηση ότι η δυναμική επαναφοράς και ισχυροποίησης εισηγμένων ξεπερνά κατά πολύ τον ευρωπαϊκό μέσο όρο όσον αφορά βασικούς ποιοτικούς δείκτες/στοιχείων ισολογισμού. Επιπλέον, ένα ευρύ κομμάτι αξιοποίησε το «παράθυρο» ανταγωνιστικού κόστους χρήματος, για να αναδιαρθρώσει τις υποχρεώσεις του, ενώ μέσω χορηγήσεων του RRF υλοποιεί (ή σχεδιάζει) σειρά σημαντικών επενδύσεων.

Κλάδος-οδηγός παραμένει ο τραπεζικός, με τη μεγαλύτερη άνοδο το 2023, ως απόρροια της δυναμικής επαναφοράς από πολύ χαμηλά επίπεδα τιμών, με ενδεικτική την υπεραπόδοσή του σε αυτές τις πρώτες συνεδριάσεις.

Η εκκίνηση για το «νέο έτος» έχει γίνει με ενθαρρυντικές ενδείξεις και διακριτή τη λήψη θέσεων από «ισχυρά χέρια», που προφανώς προσβλέπουν σε άνοδο των τιμών μετοχών που έχουν αγοράσει.

Με υψηλά 7 ετών και μεταβολή σχεδόν 9% έναντι 1,92% του EuroStoxx Banks από την αρχή του έτους, επιβεβαιώνεται η επικέντρωση των fund managers στον κλάδο, που έχει την προοπτική της επενδυσιμότητας (δηλαδή διανομής μερίσματος στους μετόχους) και της αποεπένδυσης του ΤΧΣ. Από την αρχή της προηγούμενης εβδομάδας, η αποτίμηση συνολικά των τεσσάρων συστημικών ξεπέρασε τα 20 δισ., μέγεθος που, αν επιβεβαιωθούν οι προβλέψεις για τα μεγέθη του 2023, μπορεί να μεγαλώσει περισσότερο.

Τρία είναι τα άμεσα, πιο κοντινά ορόσημα της κοινότητας: το Investing Day της ΔΕΗ στο Λονδίνο (23 Ιανουαρίου), το πολύ σημαντικό roadshow της JPMC στη Νέα Υόρκη (24-25 Ιανουαρίου) και η επενδυτική ημερίδα της Πειραιώς Securities στο Παρίσι (2 Φεβρουαρίου). Σε αυτό το διάστημα, όπως καταδείχθηκε αρχικά με την έκδοση εντόκου τρίμηνης διάρκειας από τον ΟΔΔΗΧ, την «έξοδο» της Πειραιώς με Tier II, με το ομόλογο να συγκεντρώνει προαφορές 1,8 δισ. (αντλήθηκαν 500 εκατ.), αλλά και με το επικείμενο εταιρικό της Autohellas για έως 200 εκατ., όπως και της Intralot για 130 εκατ., «ζεστό χρήμα» που θα επενδύσει σε ελληνικά assets υπάρχει. Πρόκειται, λοιπόν, για ενθαρρυντική εκκίνηση, καθώς στην αγορά μιλούν για πρώιμο “January Effect” αλά ελληνικά. Μένει να φανεί αν θα επιβεβαιωθούν εν μέσω επάλληλων αναταράξεων και ανατροπών στις διεθνείς αγορές και τα (γεω)πολιτικά μέτωπα. ■■

Στην πρώτη συνάντηση της Κλαούντια Μπουχ με τους επικεφαλής των τραπεζών συζητήθηκε και το θέμα της χρηματικής διανομής (αναλυτικό ρεπορτάζ ξεχωριστά). Από κοντά και το μεγαλύτερο μέρος της εγχώριας επιχειρηματικότητας, δηλαδή των ομίλων και ισχυρών επιχειρήσεων που για ακόμη μία χρήση (του 2023) φαίνεται πως θα

τ. 940 / ΤΡΙΤΗ 16.01.2024

23 ΦΕΒΡΟΥΑΡΙΟΥ 2024 Divani Caravel LiveOn Expo Complex

Υποβάλετε την Υποψηφιότητα σας έως τις 26 Ιανουαρίου στο ethosevents.eu

3

τ. 940 / ΤΡΙΤΗ 16.01.2024

4

ΤΡΑΠΕΖΕΣ

Θα πει “ja” η Μπουχ στη διανομή μερίσματος

Σ

την Αθήνα, για διήμερο επαφών με εκπροσώπους της εγχώριας τραπεζικής αγοράς, βρέθηκε η Κλαούντια Μπουχ. Η διάδοχος του Αντρέα Ένρια στην επιτελική θέση του Ενιαίου Εποπτικού Μηχανισμού της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας ανέλαβε τα καθήκοντά της επισήμως μόλις την Τρίτη 2 Ιανουαρίου.

Συνδυαστικά δε και προγραμματισμένα, η επίσκεψη της Kλαούντια Μπουχ πραγματοποιήθηκε με την επίσκεψη του προέδρου του Ενιαίου Συμβουλίου Εξυγίανσης (Single Resolution Board-SRB), Ντομινίκ Λαμπουρέ, ο οποίος είχε αποφασίσει από την τελευταία συνεδρίαση στο Ελσίνκι να συναντηθεί επίσης με θεσμικούς οικονομικούς παράγοντες στην Αθήνα.

Το ενδιαφέρον, καταρχάς, σημειολογικά, ήταν η πρώτη της εμφάνιση εκτός Φραγκφούρτης, θυμίζοντας πως στη συνεδρίαση της ΕΚΤ στην Αθήνα δόθηκε τέλος στην πλέον ιστορική αύξηση επιτοκίων που υλοποίησε ποτέ η Κεντρική Τράπεζα της Ευρώπης.

Από ελληνικής πλευράς, στις συναντήσεις συμμετείχαν οι CEO των συστημικών τραπεζών, Παύλος Μυλωνάς, Βασίλης Ψάλτης, Φωκίων Καραβίας, Χρήστος Μεγάλου, η διευθύνουσα σύμβουλος της Attica Bank, Ελένη Βρεττού, ο πρόεδρος της ΕΕΤ, Γκίκας Χαρδούβελης, και η γενική διευθύντρια της Ένωσης, Χαρούλα Απαλαγάκη.

“Meeting point” χαρακτήρισε την ελληνική πρωτεύουσα συνεργάτης της Γερμανίδας και, μετά την επίσκεψη και της επικεφαλής, Κριστίν Λαγκάρντ, η προσοχή της Φραγκφούρτης είναι στραμμένη περισσότερο από ποτέ στην Αθήνα. Έδρα της Τραπέζης της Ελλάδος και ενός αποτελεσματικού, κατά γενική ομολογία, στα «κεντρικά» Γιάννη Στουρνάρα, ο οποίος εποπτεύει μία από τις πιο επίπονες και σύνθετες επιστροφές χρηματοπιστωτικού συστήματος προς την κανονικότητα. Ο ίδιος ο συνεργάτης της Μπουχ συμπλήρωνε πως όπως η ελληνική οικονομία βρίσκεται στο monitoring των ξένων οίκων –αυτήν τη φορά με θετική ματιά–, έτσι και η καρδιά της οικονομίας, το τραπεζικό σύστημα, είναι αντικείμενο παρακολούθησης και συζήτησης. Κι αυτό γιατί λειτουργεί παράλληλα με την επιστροφή της Ελλάδας στην κατηγορία χωρών/οικονομιών με «επενδυτική βαθμίδα», της κεφαλαιαγοράς προς τις αναπτυγμένες και όσον αφορά το banking την επαναφορά σε καθεστώς διανομών προς τους μετόχους/επενδυτές.

Οι επαφές περιλάμβαναν τα πάντα, με τους Έλληνες τραπεζίτες να κάνουν παρουσιάσεις για την πορεία της οικονομίας, την ποιότητα του ενεργητικού και τα NPLs, τη ρευστότητα και τις εκδόσεις ομολόγων (MREL), την πιστωτική επέκταση, την αποεπένδυση του ΤΧΣ, τα μερίσματα κ.ά. Η νέα επικεφαλής του SSM έχει επαφές και με τον κεντρικό τραπεζίτη της χώρας, αλλά και με αρμόδια στελέχη της ΤτΕ σε εποπτικές και καίριες θέσεις, καθώς δεν είναι λίγα και τα ανοιχτά ζητήματα που πρέπει να διευθετηθούν. Θεωρητικά, η Γερμανίδα σηματοδοτεί την αρχή της εποχής διανομής κερδών από τις διοικήσεις των τραπεζών προς τους μετόχους/επενδυτές, κάτι που είχε συζητηθεί εκτενώς και το 2023 με τον Ιταλό, με την παραίνεση του οποίου η σχετική διαδικασία μετατέθηκε για αργότερα, κατά πάσα πιθανότητα για φέτος. Ορατή όσο ποτέ είναι, λοιπόν, η προοπτική διανομής μερίσματος, πλην όμως υπάρχουν ανοιχτά ζητήματα που χρήζουν διαχείρισης. ■■

τ. 940 / ΤΡΙΤΗ 16.01.2024

www.ethosmedia.eu

5

τ. 940 / ΤΡΙΤΗ 16.01.2024

6

ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΟ

Ρεκόρ με το... καλημέρα

Τ

του Μάνου Χατζηδάκη, επικεφαλής Ανάλυσης, ΒΕΤΑ Χρηματιστηριακή

ο χρηματιστηριακό 2024 είναι η φυσική συνέχεια του 2023 για την ελληνική αγορά, καθώς επιχειρηματικές εξελίξεις που βρίσκονται σε εκκρεμότητα σε βασικά οικονομικά πεδία έχουν ευνοϊκή κατάληξη, ανοίγοντας τον δρόμο για «τιμολόγηση» νέων προσδοκιών στο ΧΑ. Οι τράπεζες βρίσκονται πιο κοντά στην έγκριση των μερισμάτων από τον επόπτη, το «Ελ. Βενιζέλος» κλειδώνει για τις αρχές του επόμενου μήνα και η κινητικότητα σε παρουσιάσεις εντός και εκτός των συνόρων βάζει φρέσκο ενδιαφέρον στα βαριά χαρτιά της αγοράς, ενώ οι επιχειρηματικές συμφωνίες ξαναμπαίνουν στο τραπέζι, φτιάχνοντας σενάρια και κλίμα.

επαναλάβουν την περσινή κερδοφορία μετά από δύο συνεχόμενες χρονιές-ρεκόρ, με δεδομένο το ότι δεν υπάρχουν πια πολλές εφεδρείες εταιρειών ή κλάδων (όχι όσες υπήρχαν πέρσι τέτοια εποχή) που μπορούν να (ξανα)πάνε τα μεγέθη σε ρεκόρ επιδόσεων. Σε αυτόν τον τομέα, πολλά θα κριθούν από την επενδυτική δραστηριότητα και την ωρίμανση των επιχειρηματικών πλάνων των προηγούμενων ετών.

Κατόπιν των παραπάνω, ο Γενικός Δείκτης συμπλήρωσε πέντε συνεχόμενες εβδομάδες ανόδου ενώ οι πρώτες συνεδριάσεις της χρονιάς έχουν ξεκινήσει με αυξημένο τζίρο 20% σε σχέση με το αντίστοιχο περσινό διάστημα. Με το ξεκίνημα του 2024, ο Γενικός Δείκτης κατέγραψε ένα ακόμα υψηλό, το οποίο μόνο τυχαίο δεν είναι: πρόκειται για την υψηλότερη τιμή του Γενικού Δείκτη που έχει καταγραφεί από το 2014. Η κεφαλαιοποίηση ξεπέρασε τα 91 δισ. ευρώ και είναι η υψηλότερη τιμή από τις 24 Νοεμβρίου του 2009, όταν ο Γενικός Δείκτης διαπραγματευόταν στις 2.400 μονάδες και το πλήθος των εισηγμένων εταιρειών στο ΧΑ ήταν σχεδόν διπλάσιο από το σημερινό.

Τεχνικά, ο Γενικός Δείκτης δοκίμασε τις 1.351 μονάδες, που είναι υψηλά 10 ετών και, αναμενόμενα, διόρθωσε προσεκτικά, χωρίς να χαλάσει ιδιαίτερα την ανοδική δυναμική. Από την περασμένη Τρίτη, ο MACD έχει ανανεώσει το σήμα αγορών ενώ οι δύο μεσοπρόθεσμοι κινητοί μέσοι έχουν ακόμα σημαντικές αποκλίσεις από τις τρέχουσες τιμές, διατηρώντας τα αγοραστικά τους σήματα από τις αρχές Νοεμβρίου.

Παράλληλα, το ξεκίνημα της νέας χρονιάς συνοδεύεται από μια μαζική θετική αναθεώρηση των ανοδικών περιθωρίων, καθώς οδεύουμε προς τις ανακοινώσεις του κλεισίματος της χρήσης του 2023. Το ζητούμενο, βέβαια, εδώ, είναι αν μπορούν οι εισηγμένες εταιρείες να

Επομένως, το κρίσιμο μέγεθος στις προσεχείς ανακοινώσεις των μεγεθών δεν θα είναι μόνο η κερδοφορία ή το μέρισμα, αλλά και η προοπτική του 2024, καθώς και η ταχύτητα υλοποίησης των επενδυτικών πλάνων.

Παρ’ όλα αυτά, οι ταλαντωτές έχουν εισέλθει σε έντονα υπερτιμημένες ζώνες τιμών, ανάλογες με αυτές που είχαν παρατηρηθεί τον περασμένο Ιούλιο. Προσώρας, οι αγοραστές δείχνουν να έχουν τον έλεγχο των χαρτιών που κινούν τα νήματα της αγοράς, περιορίζοντας τις ενδοσυνεδριακές διορθώσεις, οι οποίες είναι μάλλον ρηχές και απόλυτα διαχειρίσιμες. Ως εκ τούτου, θα αναμέναμε την αγορά να συνεχίσει με ένα μετριοπαθές «τέμπο» το ανοδικό της ράλι και την ερχόμενη εβδομάδα. ■■

τ. 940 / ΤΡΙΤΗ 16.01.2024

προορισμός μας το μέλλον,

επιβιβαστείτε! Συμπλέουμε εδώ και 21 χρόνια! Επιβιβαστείτε και φέτος μαζί μας για την ανάδειξη των κορυφαίων!

a

ethosevents.eu

hybrid event

#hraw23

7

τ. 940 / ΤΡΙΤΗ 16.01.2024 ΤΕΧΝΙΚΗ ΑΝΑΛΥΣΗ Με το «μοιρογνωμόνιο» του Ηλία Ζαχαράκη (Fast Finance)

FTSE25 Στο 3250, πλέον, όσο συντηρείται σε κλείσιμο, η τάση είναι επιθετική, με το 3390 επόμενο μεγάλο στόχο, αν και φαίνεται αισθητά μακριά. Μια κατοχύρωση του 3249 θα μπορούσε να μας φέρει στο επίπεδο 3204, σε πρώτη φάση.

ΓΕΝΙΚΟΣ ΔΕΙΚΤΗΣ Όσο ο Γενικός Δείκτης κλείνει πάνω από τις 1338 μονάδες, η τάση είναι επιθετική, με το 1390 ή το 1413 επόμενο στόχο, θυμίζοντας και το υψηλό του 2014 στο 1379, τυπικά, σαν νούμερο. Μια κατοχύρωση του 1339 θα μας φέρει στο 1325.

ΤΡΑΠΕΖΙΚΟΣ ΔΕΙΚΤΗΣ Ο τραπεζικός, όσο κλείνει πάνω από το 1136, έχει επιθετική τάση, με επόμενο κοντινό στόχο το 1213. Διάσπαση του 1136 μπορεί να μας φέρει στο 1105. ■■

8

τ. 940 / ΤΡΙΤΗ 16.01.2024

9

ΕΠΙΧΕΙΡΗΜΑΤΙΚΟ ΠΑΡΑΣΚΗΝΙΟ

Motor Oil Στις 2 Φεβρουαρίου θα λάβει χώρα το καθιερωμένο, πλέον, ετήσιο event του χρηματιστηριακού βραχίονα της Πειραιώς, υπό τον Κωνσταντίνο Ξένο. Ένας από τους πρώτους ομίλους που επιβεβαιώνουν τη συμμετοχή τους είναι η Motor Oil. Υποθέτω πως, σιγά-σιγά, ο Πέτρος Τζαννετάκης θα αρχίσει να ετοιμάζει και αποσκευές πέραν της προεργασίας για τα της παρουσίασης, με τον αναπληρωτή διευθύνοντα σύμβουλο να έχει έναν επιπλέον «άσσο» στα χέρια του. Το γεγονός πως την περίοδο Νοεμβρίου-Δεκεμβρίου τα περιθώρια διύλισης πήραν τα πάνω τους διαμόρφωσε τάση, με αποτέλεσμα τα margins να είναι αυξητικά και σε αυτήν τη φάση της αγοράς. Προφανώς και λόγω των προβλημάτων στην προσφορά, που συνεχίζονται. Ωστόσο, είναι και η έμφαση που δίνει η διοίκηση σε θέματα πράσινης μετάβασης, παράμετρος που συνεκτιμάται από την ομάδα ανάλυσης της Alpha Finance. Τα 32,38 ευρώ που έθετε στόχο η χρηματιστηριακή το πρωί της Τετάρτης είχαν upside 36% για τη μετοχή. ■■

Ελλάκτωρ-Avax Είναι κοινή διαπίστωση στην κατασκευαστική «πιάτσα» ότι ο Όμιλος Ελλάκτωρ βρίσκεται στην ισχυρότερη κεφαλαιακή θέση των τελευταίων, πολλών χρόνων. Και σε αυτό τα μέγιστα έχει συμβάλει ο Ευθύμιος Μπουλούτας. Επίσης, κοινή διαπίστωση είναι το γεγονός ότι η Avax διαθέτει τεράστιο ανεκτέλεστο, έχει το μεγάλο συμβόλαιο για τη Γραμμή 3 του Μετρό της Αθήνας, αλλά πάσχει κεφαλαιακά, κυρίως λόγω των αυξημένων ανοιγμάτων. Τους δύο ομίλους ενώνει η επί σειρά ετών συνεργασία τους σε σημαντικά έργα και παραχωρήσεις (εμβληματική αυτή της Αττικής Οδού), όπως και το ότι έμειναν εκτός του διαγωνισμού για τη νέα σύμβαση. Το ενδιαφέρον; Σε αυτήν τη συγκυρία έρχεται η Edison, που σε έκθεσή της βλέπει το fair value της Avax έως 80% πάνω από την τρέχουσα αξία, ήτοι 3,2 ευρώ για τη μετοχή από 1,74 χθες. Τι θα μπορούσε να σημαίνει αυτό, πρακτικά, όταν η Avax αποτιμάται σήμερα στα 248,8 εκατ. και ο Ελλάκτωρ στα 877,4 εκατ.; Η απάντηση θα είχε ενδιαφέρον εάν, μεταξύ των άλλων, θα αφορούσε μια πιο στρατηγική συνεργασία των δύο πλευρών. ■■

Cenergy Holdings Θεαματική ήταν η εκκίνηση για τη μετοχή της Cenergy Holdings. Στο 4,19% η μεταβολή της τις πρώτες εννέα συνεδριάσεις του 2024 και, συνολικά, στο 130% σε διάστημα 52 εβδομάδων (year to year). Στο ενισχυμένο ανεκτέλεστο εστιάζει η Πειραιώς Securities, που ανεβάζει την τιμή-στόχο στα 9,25 ευρώ. Συγκεκριμένα, οι αναλυτές της Πειραιώς σημειώνουν πως «(...) η συνεχιζόμενη ισχυρή ζήτηση για υποβρύχια καλώδια και χερσαίες διασυνδέσεις επέτρεψαν στον όμιλο να συνάψει νέες συμβάσεις, που εκτείνονται έως το 2028. Παρά τις ισχυρές επιδόσεις της μετοχής της Cenergy Holdings το 2023, η χρηματιστηριακή εκτιμά ότι η μετοχή παραμένει ένα ελκυστικό αναπτυξιακό story στο θέμα της ενεργειακής μετάβασης, το οποίο δεν έχει αποτιμηθεί στα τρέχοντα επίπεδα. Με βάση τις προβλέψεις της, η μετοχή της Cenergy είναι ελκυστικά αποτιμημένη με 7 φορές περίπου σε όρους EV/EBITDA, με σημαντικό discount έναντι των ομοειδών εταιρειών Prysmian και NKT, που είναι διαπραγματεύσιμες στις εννέα φορές...». ■■

International Brokers Νέα δεδομένα φέρνει στην ασφαλιστική αγορά η υπερσυγκέντρωση του κλάδου σε λίγα, ισχυρά και, κατά κανόνα, θυγατρικά σχήματα ξένων ομίλων, με ό,τι μπορεί αυτό να σημαίνει για την προσβασιμότητα ενός ασφαλισμένου στην παροχή μιας υπηρεσίας, μιας κάλυψης. Πολύ δε περισσότερο σε μια αγορά όπως η εγχώρια, όπου οι κεφαλαιακές δυνατότητες ενός εργαζόμενου περιορίζονται αισθητά, λόγω του υψηλού «πληθωρισμού καθημερινότητας». Σε αυτό το σημείο, λοιπόν, είναι που υπεισέρχεται η παράμετρος του ασφαλιστικού μεσίτη, του broker, πέραν του ασφαλιστή με την ιδιότητα που γνωρίζαμε μέχρι πρόσφατα. Για την International Brokers η ανθρωποκεντρική αντίληψη είναι το κύριο μέλημα, όπως σημειώνει ο διευθύνων σύμβουλος, Γιάννης Μάμαλης, όχι μόνο θεωρητικά, αλλά και σε επίπεδο εξυπηρέτησης και επίλυσης προβλημάτων. Το επιπλέον που μπορεί να προσφέρει η εταιρεία είναι καταρχάς η υπηρεσία premium. Σε αυτήν εντάσσονται ειδικά προϊόντα από το εξωτερικό που ικανοποιούν συγκεκριμένες ανάγκες πελατών και δεν καλύπτονται από τα προϊόντα της ελληνικής αγοράς. ■■

τ. 940 / ΤΡΙΤΗ 16.01.2024

10

ΑΜΟΙΒΑΙΑ ΚΕΦΑΛΑΙΑ

«Ούριος άνεμος» στην αγορά

του Κώστα Σιαμπράκου, Meizon Παροχή Χρημ/κών Υπηρεσιών

Σ

ε αντίθεση με τις διεθνείς αγορές, που ξεκίνησαν το νέο έτος προσπαθώντας να βρουν προς ποια κατεύθυνση να κινηθούν εντός του Ιανουαρίου, τόσο το ελληνικό χρηματιστήριο όσο και ο εγχώριος θεσμός των αμοιβαίων κεφαλαίων κινήθηκαν με τον «ούριο άνεμο» και τη «φόρα» του 2023. Το αποτέλεσμα ήταν, τις πρώτες εννέα ημέρες της χρονιάς, το ενεργητικό να ενισχυθεί κατά 0,92% και να διαμορφωθεί σε 15,941 δισ. ευρώ. Η απόλυτη αύξηση της κεφαλαιοποίησης περί τα 145,695 εκατ. ευρώ οφείλεται, κατά κύριο λόγο, στις εισροές, που ανήλθαν σε 118,154 εκατ. ευρώ. Η εν λόγω αξία μεταφράζεται σε ποσοστό εισροών προς ενίσχυση ενεργητικού που αγγίζει το 81,10%, είναι όμως πολύ νωρίς για να μπορέσουμε να μιλήσουμε για μια τυχόν επανάληψη των «εκρηκτικών» περσινών εισροών, που κατέγραψαν ρεκόρ, αγγίζοντας τα 3,184 δισ. ευρώ. Στην παραπάνω αύξηση του ενεργητικού συμμετείχαν και οι καθαρές τιμές αρκετών Α/Κ, καθώς η μέση απόδοση της αγοράς είχε θετικό πρόσημο 0,23%, παρά το γεγονός ότι οι 11 από τις 18 κατηγορίες σημείωσαν ζημιές. Σε μέση

θετική απόδοση ξεχώρισαν τα Μετοχικά Α/Κ Δείκτη με 3,82% και τα Μετοχικά Α/Κ Ελλάδας με 3,40%, δίνοντας μελλοντικές υποσχέσεις για μια καλή χρονιά, εφόσον δεν υπάρξουν αρνητικά γεγονότα από το εξωτερικό περιβάλλον. Ακολούθησαν τα Μετοχικά Α/Κ Αμερικής με 0,95% και τα Μικτά Α/Κ με 0,43%. Στον αντίποδα, την υψηλότερη μέση αρνητική απόδοση υπέστησαν τα Μετοχικά Α/Κ Αναπτυσσομένων Αγορών με -0,97%, τα Funds of Funds Μετοχικά με -0,78% και τα Ομολογιακά Α/Κ Ελλάδας με -0,64%. Τα τελευταία είχαν παράλληλη πορεία με τις ανάλογες κατηγορίες του εξωτερικού, των οποίων οι μέσες απώλειες κινήθηκαν σε αρνητικό εύρος, από -0,51% για τα Ομολογιακά Α/Κ Διεθνή έως και -0,18% για τα Ομολογιακά Α/Κ Κρατικά Αναπτυγμένων Χωρών. Την επενδυτική διάθεση των μεριδιούχων θα τη χαρακτηρίζαμε θετική. Η εικόνα της κατανομής των εισροών προσομοιάζει σε αρκετό βαθμό με αυτήν του 2023. Αν και υπήρξαν μικρές διαφοροποιήσεις στις τοποθετήσεις των μεριδιούχων, δεν μπορούν ακόμη να βγουν σαφή συμπερά-

τ. 940 / ΤΡΙΤΗ 16.01.2024

11

σματα για ΔΕΝ το ποιες κατηγορίες θα τραβήξουν περισσότερο τα Α/Κ Διεθνή με 23,12%ΔΕΝ όχιΔΙΑΣΦΑΛΙΖΟΥΝ μόνο διατήρησαν πρώτη θέση, ΟΙ ΟΣΕΚΑ ΕΧΟΥΝ ΕΓΓΥΗΜΕΝΗ ΑΠΟΔΟΣΗ ΚΑΙ ΟΙ ΠΡΟΗΓΟΥΜΕΝΕΣ ΑΠΟΔΟΣΕΙΣ ΤΙΣτη ΜΕΛΛΟΝΤΙΚΕΣ «βλέμματά» τους.

Τα Ομολογιακά Α/Κ Διεθνή με 105,280 εκατ. ευρώ και τα ΑΚΧΑ Κυμαινόμενης ΚΑΕ με 12,180 εκατ. ευρώ προσέλκυσαν τα περισσότερα κεφάλαια, όπως ακριβώς και το δεύτερο εξάμηνο του 2023. Άλλωστε, είναι δύσκολο μέσα σε τόσο λίγες ημέρες να δούμε σημαντικές αλλαγές της επενδυτικής συμπεριφοράς σε σχέση με πέρσι. Θετική ήταν όμως η έκπληξη στα Μετοχικά Α/Κ Ελλάδας, όπου υπήρξαν αγορές μεριδίων αξίας 5,454 εκατ. ευρώ. Αμέσως επόμενες κατηγορίες σε θετικές συναλλαγές ήταν τα Ομολογιακά Α/Κ Ελλάδας με 2,072 εκατ. ευρώ και τα Μετοχικά Α/Κ Αναπτυγμένων Αγορών με 1,330 εκατ. ευρώ. Αντιθέτως, όποιες εκροές σημειώθηκαν δεν ήταν υψηλής αξίας, με χαρακτηριστικότερες αυτές στα Funds of Funds Μικτά με 3,063 εκατ. ευρώ, στα Μικτά Α/Κ με 1,624 εκατ. ευρώ και στα Σύνθετα Ειδικού Τύπου με 1,486 εκατ. ευρώ. Ως προς τα μερίδια αγοράς έναντι του ενεργητικού, λόγω του συνεχιζόμενου έντονου όγκου εισροών τους, τα Ομολογιακά

την οποία κατέλαβαν μετά από σειρά ετών από τα Μικτά Α/Κ, αλλά και μεγάλωσαν ακόμη περισσότερο τη διαφορά, καθώς τα δεύτερα υποχώρησαν στο 19,81%. Αμέσως επόμενα: Ομολογιακά Α/Κ Ελλάδας με 14,99%, Μετοχικά Α/Κ Ελλάδας με 13%, και στην πέμπτη θέση, με μονοψήφιο πλέον ποσοστό 9,90%, τα Funds of Funds Μικτά. ■■

ΟΙ ΟΣΕΚΑ ΔΕΝ ΕΧΟΥΝ ΕΓΓΥΗΜΕΝΗ ΑΠΟΔΟΣΗ ΚΑΙ ΟΙ ΠΡΟΗΓΟΥΜΕΝΕΣ ΑΠΟΔΟΣΕΙΣ ΔΕΝ ΔΙΑΣΦΑΛΙΖΟΥΝ ΤΙΣ ΜΕΛΛΟΝΤΙΚΕΣ

τ. 940 / ΤΡΙΤΗ 16.01.2024

12

ΠΙΣΩ ΑΠΟ ΤΟ ΤΑΜΠΛΟ

ΣΤΑ ΕΝΔΟΤΕΡΑ

• Σε ρυθμό πληθωρισμού/επιτοκίων και οικονομικών αποτελεσμάτων στην Wall Street. Την Παρασκευή ανακοίνωσαν 6 τραπεζικοί όμιλοι, έπεται συνέχεια.

Επισπεύδει τη δημόσια προσφορά για το 20%+10% του μετοχικού κεφαλαίου του ΔΑΑ «Ελευθέριος Βενιζέλος» το Ταμείο. Ένα ΙΡΟ που μπορεί να συμβάλει στη διαμόρφωση κρίσιμου μεγέθους, ζωτικού για την εμβάθυνση της «ρηχής» αγοράς. Χρειάζονται επιπλέον 2-3 projects της τάξης του ενός 1 δισ. (τουλάχιστον) για να αρχίσει να προσομοιάζει σε χρηματιστήριο που, προοπτικά, θα επανενταχθεί στην κατηγορία των αναπτυγμένων (κάποια στιγμή το 2025;).

• Κομβική περιοχή οι 4.800 μονάδες για τον S&P 500. Θα εξαρτηθεί και από την τακτική που θα ακολουθήσει η Fed, με ενδιαφέρον αναμένονται οι ανακοινώσεις του Powell, 31/1-1/2. Χαμηλότερα του 4% το US10Y. • Ο χρόνος που μεσολαβεί μέχρι τις ευρωεκλογές (6-9 Ιουνίου) είναι μακρύς και… εύκολα μεστός εξελίξεων. Θα πρέπει η κυβέρνηση να «τρέξει» διαγωνισμούς για εμβληματικά έργα, λ.χ. «Εγνατία Οδός»-«Αττική Οδός»-ΒΟΑΚ, κάτι σαν το… τρίγωνο των Βερμούδων για τις λεπτές ισορροπίες ισχυρών επιχειρηματικών συμφερόντων. Ζητούμενα είναι η ευστάθεια του συστήματος και οι win-win λύσεις/διέξοδοι, προκειμένου να προχωρήσουν συμφωνίες και project τάξης μεγέθους και προστιθέμενης αξίας.

θηκε στα 7 ευρώ. Καλό «ταμείο» για όσους συμμετείχαν στη σχετική διαδικασία. Εκ του αποτελέσματος (ΙΙ): Επιτυχής η (αυτονόητη) πρωτοβουλία του ΤΑΙΠΕΔ να διευρυνθεί το free float της Helleniq Energy. Πιθανόν να ακολουθήσει και δεύτερο placement, προς το δεύτερο εξάμηνο.

• Αποεπένδυσε η Goldman Sachs από τη ΔΕΗ. Θεματοφύλακας μεν ο αμερικανικός οίκος, αλλά και η υπεραξία-υπεραξία. Από μέσα Νοεμβρίου μέχρι αρχές/μέσα Ιανουαρίου • Το ΤΑΙΠΕΔ, από την πλευρά του, έγινε καλό «ταμείο». Αναλυτικά, προχωρά όπως και το Υπερταμείο. Αμφό- τα «μετρούσε», χθες, Δευτέρα, το τεροι οι επικεφαλής, Δημήτρης Πολίτης banks.com.gr. και Γρηγόρης Δ. Δημητριάδης, παράγουν έργο και αποτέλεσμα, για αυτό και • Πειραιώς: Έχει ενδιαφέρον για το γίνεται προσπάθεια αμφισβήτησής τους πώς θα εξελιχθεί η διελκυστίνδα ΜΜ και συμβούλων για το ποσοστό που θα από wannabe... χαλίφηδες. διατεθεί τελικά. Από χθες, Δευτέρα, με • Δεν περνά απαρατήρητο το ανοδικό εναλλασσόμενη σύνθεση, τα teams σερί για τη μετοχή της ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ. Εν- του ομίλου, υπό τον Χρήστο Μεγάλου, θαρρυντική ήταν η εκκίνηση για το βρίσκονται κυριολεκτικά στα... τέσσερα 2024, πάνω από τα 14,10 ευρώ, και σημεία του ορίζοντα. Εκτίμηση έμπειμε μεταβολή 7,45% από τις 2/1. Αλλά, ρων παραγόντων της αγοράς είναι και πάλι, στην αποτίμηση των 1,460 πως η διάθεση (on block) του 27% και δισ. ως undervalue «τιμολογείται». Εάν άνετα και σε καλές τιμές θα μπορούσε διευθετηθεί αισίως το θέμα της ΤΕΡΝΑ να γίνει. Ενεργειακής, η «εσωτερική αξία» θα έχει • Σοβαρές οι επιπτώσεις που υφίδιψήφιο upside. σταται ο Πειραιάς (ΟΛΠ) από τις επιθέ• OTE: Συνεχίζει να απογοητεύει, όλο σεις των Χούθι στην Ερυθρά Θάλασσα. και μειώνεται, το επενδυτικό ενδιαφέρον Σύμφωνα πάντα με την Handelsblatt, «(...) 18 ναυτιλιακές εταιρείες αποφεύτης κοινότητας. γουν πλέον τη συγκεκριμένη διαδρο• Εκ του αποτελέσματος (Ι): Το μή, επιλέγοντας και αυτές τη διαδρομή placement της Εθνικής έγινε σε γύρω από το Ακρωτήριο της Καλής undervalue αποτίμηση, προς επίρρωση Ελπίδας προς τη Βόρεια Ευρώπη...». του πόσο γρήγορα, από τα 5,30, ενισχύ- ■■

Ελλάκτωρ: Ενόψει της έκτακτης γενικής συνέλευσης, τοποθετήθηκε «γρήγορο χρήμα». Οι traders δεν έγιναν σοφότεροι, καθώς, πέραν της έγκρισης για την πώληση του 25% της «Άνεμος» στη Motor Oil Renewable Energy, δεν προέκυψε το «κατιτίς» παραπάνω, όπως περίμεναν. Για αυτό και το «άδειασμα» την Παρασκευή. Όμως, στη συγκεκριμένη περίπτωση, όποιος έχει υπομονή το πιθανότερο είναι να ανταμειφθεί. ■■ ΕΝΔΕΙΚΤΙΚΟ ΧΑΡΤΟΦΥΛΑΚΙΟ ΕΘΝΙΚΗ: Ως bet, να ξεπεράσει την Eurobank σε όρους αποτίμησης. ΔΕΗ: Το ποσοστό της Goldman Sachs πέρασε σε εξίσου «ισχυρά χέρια». ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ: Απλά, deep undervalue.

INTRALOT: Και λόγω επικείμενου εταιρικού ομολόγου. ΚΡΙ ΚΡΙ: Για συντηρητικούς, που όμως προσβλέπουν σε διψήφιες ετήσιες αποδόσεις.

MED: Ο βασικός μέτοχος την προορίζει για την Κύρια Αγορά. ΕΛΛΑΚΤΩΡ: Υπομονή να έχει κάποιος και τα project της Reggeborgh/Holtermann θα χρειαστούν επιπλέον συνέργειες.