XRHMA_Week_864 190422

τ. 864/ τ. 864 ΤΡΙΤΗ / ΤΡΙΤΗ 19.04.2022 19.04.2022 1

ΕΒΔΟΜΑΔΙΑΙΑ ΗΛΕΚΤΡΟΝΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΕΦΗΜΕΡΙΔΑ

Editorial 2

4

ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ Στον αστερισμό των χρηματοδοτήσεων οι τράπεζες Η εμφανής βελτίωση της ποιότητας ενεργητικού επιτρέπει στις διοικήσεις των τραπεζών να χρηματοδοτήσουν επιχειρήσεις και νέα επενδυτικά προγράμματα. ΑΓΟΡΕΣ Στα προ εισβολής επίπεδα Δυναμική επαναφοράς, που, σύμφωνα με τους αναλυτές, οφείλεται στη συγκριτικά καλύτερη θέση στην οποία βρίσκεται η ελληνική οικονομία έναντι πολλών ευρωπαϊκών.

6

ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΟ Εβδομάδα… συντήρησης Ενδεχομένως μια συντήρηση των επιπέδων να εξηγεί το πιθανότερο σενάριο για αυτήν την εβδομάδα, με τους αγοραστές να έχουν σε αυτήν τη φάση τον πρώτο λόγο στην τάση.

Δυναμική επαναφοράς επιδεικνύει η ελληνική χρηματιστηριακή αγορά, τάση που, σύμφωνα με τους αναλυτές, οφείλεται στη συγκριτικά καλύτερη θέση στην οποία βρίσκεται η ελληνική οικονομία έναντι πολλών ευρωπαϊκών, στην ώθηση που εκτιμούν πως θα δοθεί (και) μέσω των κονδυλίων του Ταμείου Ανασυγκρότησης, όπως και στο στοίχημα της απόκτησης της επενδυτικής βαθμίδας. Ενδεχόμενο που θα άνοιγε τον δρόμο για την επιστροφή του Χρηματιστηρίου Αθηνών στην κατηγορία των αναπτυγμένων αγορών. Οι εσπευσμένες πωλήσεις, λόγω των εξελίξεων στην Ουκρανία, μπορεί να οδήγησαν στη «βύθιση» των χρηματιστηρίων διεθνώς (στο ελληνικό έφθασε έως τις 788,85 μονάδες για τον Γενικό Δείκτη, στις 8 Μαρτίου), αποτέλεσε ωστόσο ένα νέο χαμηλότερο σημείο επανεισόδου επενδυτικών κεφαλαίων, που σε περιβάλλον περιορισμένων αποδόσεων σε άλλα προϊόντα και αγορές δεν είχαν και πολλές επιλογές, με τις μετοχικές να αποτελούν και πάλι προτεραιότητά τους. Παρ’ όλα αυτά, η ερχόμενη εβδομάδα δεν προσφέρεται για έντονες συγκινήσεις, λόγω του περιορισμένου αριθμού συνεδριάσεων και της εμφάνισης της «παραδοσιακής πασχαλινής» εποχικότητας των συναλλαγών. ■■

Το Χρήμα Week θα είναι πάλι μαζί σας την Τετάρτη 4 Μαΐου. Καλό Πάσχα!

Ταυτότητα έκδοσης ΚΩΝΣΤΑΝΤΙΝΟΣ ΟΥΖΟΥΝΗΣ CEO, ethosGROUP ouzounis.k@ethosmedia.eu

Δυναμική επαναφοράς

ΧΡΗΣΤΟΣ ΚΩΝΣΤΑΣ Διευθυντής Σύνταξης konstaschris@yahoo.com

ΚΥΡΕΛΑ ΠΕΤΡΟΥ Αρχισυντάκτρια petrou.k@ethosmedia.eu

Κ.Μ. ΓΕΛΑΝΤΑΛΙΣ Συντάκτης gelantalisk@gmail.com

Ιδιοκτησία: ETHOS MEDIA S.A. | Λυσικράτους 64 | Καλλιθέα 17674 | T: 210 998 49 50 banks-press@ethosmedia.eu, www.banks.com.gr

ΡΑΝΤΩ ΜΑΝΩΛΟΓΛΟΥ Key Account Manager manologlou.r@ethosmedia.eu

τ. 864/ ΤΡΙΤΗ 19.04.2022

2

ΟΙΚΟΝΟΜΙA

Στον αστερισμό των χρηματοδοτήσεων οι τράπεζες

Α

πό τα σημαντικά επιτεύγματα του εγχώριου κλάδου είναι η διαχείριση των δυσθεώρητων μη εξυπηρετούμενων δανείων/ανοιγμάτων από τα 110 δισ. (ανώτατο επίπεδο το 2016) στα 15 δισ. (χαμηλότερο το 2021), με δείκτη ΝΡΕ στο 10% και μονοψήφιο και για τις τέσσερις συστημικές στο τέλος του 2022.

ΑΕΠ βρίσκεται σε θετικό έδαφος, ενώ έχουν αναπτυχθεί αντοχές μέσω των κρίσεων μνημονίου, πανδημίας, ενεργειακής, γεωπολιτικής...».

με τις πρώτες εισροές κοινοτικών κονδυλίων, να προχωρήσουν σε θετική πιστωτική επέκταση (μετά από μία δεκαετία), να χρηματοδοτήσουν επιχειρηματικά, νέα επενδυτικά προγράμματα, συντηρώντας έναν ρυθμό ανάπτυξης για φέτος που αν επιβεβαιωθεί στο 3%-4%, θα κρατήσει εντός τροχιάς την οικονομία.

έχει γυρίσει σελίδα και αυτό δεν περιορίζεται στα θέματα ποιότητας ενεργητικού και ρευστότητας, αλλά και σε μετασχηματισμό του μοντέλου συναλλαγών και χρηματοδοτήσεων, των σχέσεων με τον επιχειρηματία, τον πελάτη, με στόχο την επιστροφή σε υψηλά ποσοστά κερδοφορίας.

Στο πλαίσιο αυτό, οι διοικήσεις των συστημικών χαράσσουν τη δική τους, ξεχωριστή στρατηγική, με τον Φωκίωνα Καραβία να δίνει έμφαση στην ευθυγράμμιση με το νέο μοντέλο βιώσιμης ανάπτυξης, την υιοθέτηση κριτηρίων ESG, τη στήριξη επενδύσεων προς αυτήν την κατεύθυνση. Σύμφωνα με τον διευθύνοντα σύμβουλο της Eurobank, η τράπεζα είναι έτοιμη για τη χρηματοδότηση συστημάτων αποθήκευσης ενέργειας, την καλύτερη ενεργειακή απόδοση, τη συνδεσιμότητα, ενώ όσον αφορά στις αντοχές της ελληνικής οικονομίας, ο κ. Καραβίας είναι συγκρατημένα αισιόδοξος, καθώς «(...) το ελληνικό

Έμφαση στην καινοτομία και τα σημαντικά περιθώρια ανάπτυξης ανάλογων κλάδων δίνει ο Παύλος Μυλωνάς, με τον διευθύνοντα σύμβουλο του Ομίλου Εθνικής Τραπέζης να θεωρεί επιτακτική την ανάγκη συνεργασιών και συμμαχιών με εταιρείες fintech, οι οποίες λειτουργούν συμπληρωματικά και όχι ανταγωνιστικά των τραπεζών. Ωστόσο, κοινός είναι ο παρονομαστής και για τις τέσσερις συστημικές, που δεν είναι άλλος από την οργανική κερδοφορία, όπως σημειώνει ο διευθύνων σύμβουλος της Πειραιώς, Χρήστος Μεγάλου.■■

Παρά τη δυσμενή συγκυρία, το περιβάλλον αυξημένης αβεβαιότητας, ο Βασίλης Ψάλτης δίνει ψήφο εμπιστοσύνης στην αναπτυξιακή δυναμική της ελληνικής οικοΗ εμφανής βελτίωση της ποιότητας ενεργητικού νομίας, αλλά και στην ανθεκτικότητα ενός σημαντικού επιτρέπει στις διοικήσεις των τραπεζών Eurobank, μέρους της εγχώριας επιχειρηματικότητας. Ο διευθύνων Alpha Bank, Εθνική και Πειραιώς, συνδυαστικά σύμβουλος της Alpha Bank θεωρεί πως ο κλάδος

τ. 864/ ΤΡΙΤΗ 19.04.2022

3

τ. 864/ ΤΡΙΤΗ 19.04.2022

4

ΑΓΟΡΕΣ

Στα προ εισβολής επίπεδα

Μ

ε άνοδο που ξεπερνά το 5% στις δέκα συνεδριάσεις του Απριλίου στο Χρηματιστήριο Αθηνών, οι επενδυτές τείνουν να καλύψουν το σύνολο των απωλειών που προκλήθηκαν με αφορμή την εισβολή της Ρωσίας στην Ουκρανία. Λίγο ως πολύ, πιάνουν

περιορισμένων αποδόσεων σε άλλα προϊόντα, οι αγορές δεν είχαν και πολλές επιλογές, με τις μετοχικές να αποτελούν και πάλι προτεραιότητά τους. Δεδομένου του ότι σε περιβάλλον υψηλού πληθωρισμού, επιτοκίων, η «κατάθεση» χάνει την αξία της και το εταιτο νήμα από το σημείο που υποχρεώθηκαν να το ρικό ομόλογο δεν αποδίδει, τα funds ήταν εκ των πραγαφήσουν το διήμερο 23-24 Φεβρουαρίου και να μάτων αναγκασμένα να ξαναστραφούν προς τις αγορές συνεχίσουν την πορεία που μέχρι τότε έφερνε το ελληνικό μετοχών. Σε αυτήν την αλλαγή τάσης αποδόθηκαν χρηματιστήριο στην πρώτη θέση μεταξύ των ευρωπαϊκών οι πρώτες εισροές ξένων (κυρίως αμερικανικών) και στις τρεις-τέσσερις σε όλο τον κόσμο. κεφαλαίων, αρχικά σε μετοχές του τραπεζικού Δυναμική επαναφοράς που, σύμφωνα με τους κλάδου και σταδιακά, στη συνέχεια, σε blue chips. Μόνο αναλυτές, οφείλεται στη συγκριτικά καλύτερη που αυτήν τη φορά υπήρξε μετατόπιση του «έξυπνου» θέση στην οποία βρίσκεται η ελληνική οικονο- χρήματος προς επιχειρήσεις της πραγματικής οικονομίας, μία έναντι πολλών ευρωπαϊκών, στην ώθηση που προς εισηγμένες με υγιή οικονομική βάση και σημαντικά εκτιμούν πως θα δοθεί (και) μέσω των κονδυλίων του έσοδα για διανομή μερίσματος σε μετόχους, επενδυτές. Ταμείου Ανασυγκρότησης, στο στοίχημα της απόκτησης της επενδυτικής βαθμίδας, ενδεχόμενο που θα άνοιγε Δεν είναι τυχαίο πως η διανομή εσόδων θα ξεπετον δρόμο για την επιστροφή του Χρηματιστηρίου Αθηνών ράσει κάθε προηγούμενη χρονιά από τη δωδεκαστην κατηγορία των αναπτυγμένων, όπου υποβαθμίστηκε ετία των κρίσεων (ελληνική μνημονιακή, υγειοπριν από μία δεκαετία. νομική, ενεργειακή, γεωπολιτική), φτάνοντας ή Οι εσπευσμένες πωλήσεις λόγω των εξελίξεων και ξεπερνώντας τα 2 δισ., δηλαδή υπερκαλύπτοντας στην Ουκρανία, μπορεί να είχαν τη «βύθιση» των κι αυτά του 2019, της χρονιάς-ρεκόρ για τον τουρισμό χρηματιστηρίων διεθνώς, στο ελληνικό όμως έφθασε της χώρας και τελευταίας πριν τη διετία του Covid-19. έως τις 788,85 μονάδες (για τον Γενικό Δείκτη), στις 8 Αποτέλεσμα που προκύπτει από την ανθεκτικότητα ενός Μαρτίου. Αποτέλεσε ωστόσο ένα νέο χαμηλότερο σημείο μεγάλου μέρους της επιχειρηματικότητας (των εισηγμέεπανεισόδου επενδυτικών κεφαλαίων, που σε περιβάλλον νων) και τη μεγέθυνση/διεθνοποίησή τους μέσα από τη

τ. 864/ ΤΡΙΤΗ 19.04.2022

5

τ. 864/ ΤΡΙΤΗ 19.04.2022

6

ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΟ

Εβδομάδα... συντήρησης του Μάνου Χατζηδάκη, επικεφαλής Ανάλυσης, BETA Χρηματιστηριακή

Τ

εχνικά, ο Γενικός Δείκτης πήρε απόσταση από τον κινητό μέσο των 200 ημερών, επιβεβαιώνοντας το φαινόμενο με μια ήπια διαφυγή. Και οι δύο μεσοπρόθεσμοι κινητοί μέσοι, πλέον, κινούνται αγορασμένοι, ενώ και ο MACD έχει υπερβεί τα υποτιμημένα επίπεδα στα οποία διαπραγματεύθηκε όλο τον Μάρτιο, ενισχύοντας τις θετικές ενδείξεις. Την ίδια στιγμή, οι ταλαντωτές αφήνουν χώρο για νέο ανοδικό περιθώριο. Κομβικής σημασίας κρίνεται η περιοχή των 943-940 μονάδων, όπου παρατηρείται το καθοδικό χάσμα της 24ης Φεβρουαρίου, ημέρας κατά την οποία ξεκίνησαν οι πολεμικές επιχειρήσεις στην Ουκρανία. Η προσέγγιση αυτής της περιοχής παραμένει το βασικό σενάριο κίνησης της αγοράς τις επόμενες εβδομάδες, η διάσπαση της οποίας έχει ωστόσο αυξημένο βαθμό δυσκολίας, δεδομένης της έντασης των συναλλαγών (163 εκατ. ευρώ) που παρατηρήθηκε κατά την καθοδική κίνηση του Γενικού Δείκτη και η οποία κορυφώθηκε με 276 εκατ. ευρώ στις 28 Φεβρουαρίου. Παρ’ όλα αυτά, η ερχόμενη εβδομάδα δεν προσφέρεται για έντονες συγκινήσεις, λόγω του περιορισμένου αριθμού συνεδριάσεων και της εμφάνισης της «παραδοσιακής πασχαλινής» εποχικότητας των συναλλαγών.

Ενδεχομένως, μια συντήρηση των επιπέδων να εξηγεί το πιθανότερο σενάριο, με τους αγοραστές να έχουν σε αυτήν τη φάση τον πρώτο λόγο στην τάση, όντας πιο επιλεκτικοί σε μετοχές με υψηλή βαρύτητα στη διαμόρφωση του Γενικού Δείκτη. Σε αυτό έχει συμβάλει και η ικανοποιητική, ως τώρα, αποτίμηση της περσινής χρήσης σε κερδοφορία (3,3 δισ. ευρώ) και τα αυξημένα μερίσματα (1,7 δισ. ευρώ, ως τώρα), η έντονη κινητικότητα στο μέτωπο των εξαγορών και συγχωνεύσεων, αλλά και η προσδοκία αύξησης της στάθμισης ελληνικών μετοχών σε δείκτες που απευθύνονται σε επενδυτές σημαντικού ειδικού βάρους. Ημερολόγιο Σημείο αναφοράς, τη Μ. Παρασκευή, η πιστοληπτική αξιολόγηση από την S&P, η οποία τοποθετεί το ελληνικό αξιόχρεο δύο βήματα χαμηλότερα (ΒΒ) από την επενδυτική βαθμίδα, με θετική προοπτική. Σε ό,τι αφορά τα αποτελέσματα, την Παρασκευή δημοσίευσαν η Intertech, η ANEK Lines και ο ΑΔΜΗΕ, με την τηλεδιάσκεψη να λαμβάνει χώρα σήμερα, Μ. Τρίτη. Αύριο, Μ. Τετάρτη, τη σκυτάλη παίρνουν οι εταιρείες Κρι Κρι,

τ. 864/ ΤΡΙΤΗ 19.04.2022

Ακρίτας, Space Hellas, Moda Bagno και Βιοχάλκο, ενώ η μετοχή των ΕΛΠΕ θα διαπραγματεύεται χωρίς το μέρισμα των 30 λεπτών ανά μετοχή. Τη Μ. Πέμπτη θα ανακοινώσει μεγέθη χρήσης ο Λούλης, η μετοχή του Παπουτσάνη θα διαπραγματεύεται χωρίς το μέρισμα χρήσης και ο Μπουτάρης έχει προγραμματισμένη μια πολύ σημαντική συνέλευση, στην οποία θα κληθεί να εγκρίνει το σχέδιο εξυγίανσης της εταιρείας. Επισημαίνεται ακόμα ότι τη Μ. Τρίτη η Entersoft θα ανακοινώσει βασικά μεγέθη πρώτου τριμήνου, παίρνοντας την πρωτιά από το σύνολο των εισηγμένων εταιρειών. Στο εξωτερικό, συνεχίζεται η ροή αποτελεσμάτων του πρώτου τριμήνου στις ΗΠΑ, με κυριότερες ανακοινώσεις τις εξής: 18 Απριλίου Bank of America, 19 Απριλίου Johnson & Johnson, IBM, Netflix, 20 Απριλίου P&G, Tesla, 21 Απριλίου AΤ&T, Philip Morris, 22 Απριλίου America Express και Verizon. Η αγορά του Χρηματιστηρίου Αθηνών θα είναι κλειστή τη Μ. Παρασκευή και τη Δευτέρα του Πάσχα, λόγω των ελληνικών αργιών για το Ορθόδοξο Πάσχα. Με πέντε συνεχόμενες ανοδικές συνεδριάσεις και μία πτωτική συνέχισε

7

ο Γενικός Δείκτης την υπέρβαση του 900 μονάδων, βελτιώνοντας παράλληλα τη συναλλακτική δραστηριότητα, καθώς η άνοδος βρήκε περισσότερους αρωγούς στην πορεία της προς τα υψηλά του μήνα. Μέχρι τώρα, ο Απρίλιος δικαιώνει απόλυτα τη φήμη του ως ανοδικού μήνα «παντός καιρού», καταγράφοντας κέρδη άνω του 4%. Η ελληνική αγορά όχι μόνο γύρισε θετική από την αρχή του έτους, αλλά και υπεραποδίδει έναντι των άλλων δυτικών χρηματιστηρίων, εμφανίζοντας αμυντική στάση ακόμη και σε ημέρες πίεσης στις ευρωπαϊκές αγορές. Το εξωτερικό μείγμα νέων κάθε άλλο παρά υποστηρικτικό μπορεί να θεωρηθεί, με τα νούμερα του πληθωρισμού να φέρνουν νωρίτερα τις αυξήσεις των επιτοκίων από τις κεντρικές τράπεζες, ενώ το πολεμικό μέτωπο μετά από 50 ημέρες εχθροπραξιών δεν δείχνει σημάδια εκτόνωσης, διατηρώντας το ενεργειακό κόστος ψηλά. Φαίνεται όμως ότι η ελληνική αγορά έχει καταφέρει να πείσει ένα νέο κοινό επενδυτών, πολλοί από αυτούς μπήκαν στις περσινές αυξήσεις κεφαλαίου με διαφορετική οπτική και σίγουρα πιο «δυνατά χέρια», αλλάζοντας άρδην τη συμπεριφορά της αγοράς.■■

τ. 864/ ΤΡΙΤΗ 19.04.2022 ΤΕΧΝΙΚΗ ΑΝΑΛΥΣΗ Με το «μοιρογνωμόνιο» του Ηλία Ζαχαράκη (Fast Finance)

ΓΕΝΙΚΟΣ ΔΕΙΚΤΗΣ Ακόμα μία εβδομάδα με μικρά κέρδη σημειώνει ο Γενικός Δείκτης, κόντρα σε όλες τις υπόλοιπες αγορές, με τον τραπεζικό να παραμένει αμετάβλητος. Στον Γενικό Δείκτη στήριξη έχουμε στις 905 μονάδες, ενώ μια κατοχύρωση του 930 μπορεί να δώσει συνέχιση.■■

FTSE25 Εβδομάδα χαμηλών κερδών και για τον FTSE25. Όπως και ο Γενικός Δείκτης, έκλεισε με κέρδη 1,5%. ■■

ΜΥΤΙΛΗΝΑΙΟΣ Έως τα 16,58 ευρώ, νέο υψηλό 14ετίας, για τη μετοχή. Σταθερός αγοραστής (-ές), στις τελευταίες 4-5 συνεδριάσεις, παραπέμπει σε επένδυση ισχυρού ξένου χαρτοφυλακίου. Στόχος είναι, πλέον, τα 17,13 ευρώ, θυμίζοντας ότι το ιστορικό υψηλό βρίσκεται στα 17,08 ευρώ από το μακρινό 2007. Όσο είναι σε διαπραγμάτευση πάνω από τα 16,15 ευρώ, η τάση είναι long. Στα 2,37 δισ. η αποτίμηση.■■

8

τ. 864/ ΤΡΙΤΗ 19.04.2022

9

τ. 864/ ΤΡΙΤΗ 19.04.2022

10

ΑΜΟΙΒΑΙΑ ΚΕΦΑΛΑΙΑ

Δυναμική επιστροφή των μεριδιούχων του Κώστα Σιαμπράκου, Meizon Παροχή Χρημ/κών Υπηρεσιών

Η

εβδομάδα που διανύσαμε όχι μόνο παγίωσε, σε εισαγωγικά, την καλή εικόνα και συνάμα την αυτονόμηση των ελληνικών μετοχικών τίτλων έναντι των ανάλογων διεθνών, όπως ακριβώς είχε συμβεί από την έναρξη του έτους μέχρι τα μέσα Φεβρουαρίου, αλλά κατέδειξε και τη δυναμική επιστροφή των μεριδιούχων μετά από ένα διάλειμμα, λόγω του ρωσο-ουκρανικού πολέμου περίπου είκοσι ημερών. Πράγματι, η ενίσχυση του ενεργητικού κατά 0,30% (ή σε απόλυτα νούμερα περί τα 33,005 εκατ. ευρώ), που το διαμόρφωσε στα 10,876 δισ. ευρώ, οφείλεται αποκλειστικά και μόνο στους παρακάτω δύο παράγοντες: α) Στις υψηλές μέσες θετικές αποδόσεις των Μετοχικών Α/Κ Δείκτη με 3,36%, των Μετοχικών Α/Κ Ελλάδας με 2,75% και, σε απόσταση, των Μικτών Α/Κ με 0,16% (οι δύο πρώτες κατηγορίες δραστηριοποιούνται άμεσα στο ΧΑ, ενώ η τρίτη έμμεσα). Οι εν λόγω κατηγορίες αυτονομήθηκαν με κέρδη έναντι των υπόλοιπων κατηγοριών, το δε υψηλό συνολικό μερίδιο αγοράς τους 37,27% βοήθησε τα μέγιστα την εβδομαδιαία αύξηση της συνολικής κε-

φαλαιοποίησης. Για την ιστορία, να αναφέρουμε ότι στη φετινή «δύσκολη» χρονιά για την «παραγωγή» αποδόσεων από την ευρωπαϊκή αγορά –και όχι μόνο– ως προς τις μετοχικές αποδόσεις έχουν ξεχωρίσει χώρες του Νότου, όπως η Πορτογαλία (PSI 20 κοντά στο 9%), η Ελλάδα (ΓΔ περί το 3,5%) και Ισπανία (IBEX 35 με σχεδόν μηδενικές απώλειες), ενώ αντιθέτως οι δείκτες των περισσότερων υπόλοιπων χωρών «υποφέρουν». Οι αιτίες αυτής της αυτονόμησης ίσως είναι πολλές, αλλά οι βασικότερες πιστεύουμε ότι είναι η χρηματιστηριακή υποαπόδοση αυτών των χωρών έναντι του Βορρά εντός της Covid διετίας και η προσμονή υψηλών τουριστικών εσόδων, λόγω της καταστολής των μέτρων της πανδημίας (παρά τις υψηλότερες τιμές ενέργειας, προϊόντων, παροχής υπηρεσιών κ.λπ.), τα οποία θα διατηρήσουν θετικούς ρυθμούς ανάπτυξης δεικτών, όπως το ΑΕΠ, σε ανεκτά επίπεδα. Τις θεωρούμε βασικές, γιατί αν ψάξουμε τον παγκόσμιο χάρτη μετοχικών δεικτών, θετικοί είναι αυτοί χωρών οι οποίες, ως επί το πλείστον, διαθέτουν φυσικούς πόρους-ενέργειας, μετάλλων, τροφής κ.λπ.

τ. 864/ ΤΡΙΤΗ 19.04.2022

11

ΟΙ ΟΣΕΚΑ ΔΕΝ ΕΧΟΥΝ ΕΓΓΥΗΜΕΝΗ ΑΠΟΔΟΣΗ ΚΑΙ ΟΙ ΠΡΟΗΓΟΥΜΕΝΕΣ ΑΠΟΔΟΣΕΙΣ ΔΕΝ ΔΙΑΣΦΑΛΙΖΟΥΝ ΤΙΣ ΜΕΛΛΟΝΤΙΚΕΣ

β) Στην αύξηση των μεριδίων κατά 0,20%, που αντιστοιχεί σε υψηλές εισροές αξίας 29,917 εκατ. ευρώ. Διανύουμε την τέταρτη σερί εβδομάδα εισροών, οπότε πλέον μπορούμε να μιλούμε, με μικρό ποσοστό επιφύλαξης, για την επαναφορά των μεριδιούχων στον θεσμό.

έχει τουλάχιστον δωδεκάμηνη διάρκεια για να διανυθεί), οι επιτοκιακές αποδόσεις παραμένουν χαμηλές, ο πληθωρισμός ψαλιδίζει τις όποιες αποταμιεύσεις τους…

Η στροφή αυτή σε υψηλοτέρου ρίσκου κατηγορίες εντείνει ακόμη περισσότερο την έννοια της διαφοροποίησης Σε αγορές μεριδίων ξεχώρισαν τα Μικτά Α/Κ, με 15,159 των χαρτοφυλακίων (σε κλάδους, γεωγραφικές περιοχές εκατ. ευρώ, τα Funds of Funds Μικτά με 9,271 εκατ. ευρώ, κ.λπ.) και βέβαια τον βαθμό υψηλών αντανακλαστικών σε τα Μετοχικά Α/Κ Ελλάδας με 6,780 εκατ. ευρώ, τα Funds επενδυτικές αποφάσεις.■■ of Funds Μετοχικά με 4,044 εκατ. ευρώ και τα Μετοχικά Α/Κ Αναπτυγμένων Αγορών με 1,827 εκατ. ευρώ. Στον αντίποδα, ο μεγαλύτερος όγκος εκροών έλαβε χώρα στα Ομολογιακά Α/Κ Διεθνή με 2,661 εκατ. ευρώ, στα ΑΚΧΑ Κυμαινόμενης ΚΑΕ με 1,763 εκατ. ευρώ και στα Ομολογιακά Α/Κ Ελλάδας με 1,657 εκατ. ευρώ. Παρατηρούμε, για ακόμη μία εβδομάδα, ότι η γενική εικόνα για φέτος δείχνει να είναι ξεκάθαρη: οι μεριδιούχοι προσπαθούν να δημιουργήσουν αποδόσεις μέσω κατηγοριών υψηλού ρίσκου. Κι αυτό γιατί οι ομολογιακές κατηγορίες «δεν βλέπουν φως στο βάθος του τούνελ» (ένα τούνελ που δείχνει ότι θα

ΟΙ ΟΣΕΚΑ ΔΕΝ ΕΧΟΥΝ ΕΓΓΥΗΜΕΝΗ ΑΠΟΔΟΣΗ ΚΑΙ ΟΙ ΠΡΟΗΓΟΥΜΕΝΕΣ ΑΠΟΔΟΣΕΙΣ ΔΕΝ ΔΙΑΣΦΑΛΙΖΟΥΝ ΤΙΣ ΜΕΛΛΟΝΤΙΚΕΣ

τ. 864/ ΤΡΙΤΗ 19.04.2022 ΕΠΙΧΕΙΡΗΜΑΤΙΚΟ ΠΑΡΑΣΚΗΝΙΟ

MOTOR OIL «Έσπασε τα κοντέρ», το 2021, η Motor Oil, καθώς κατέγραψε κύκλο εργασιών άνω των 10 δισ., κάτι που καμία άλλη εταιρεία, από οποιονδήποτε κλάδο, εισηγμένη στο χρηματιστήριο ή μη, δεν έχει πετύχει ποτέ. Επίδοση ιστορική, ενδεικτική των δυνατοτήτων των διυλιστηρίων της χώρας, που εδώ και χρόνια πραγματοποιούν τις μεγαλύτερες πωλήσεις. Το γεγονός πως τα μεγέθη του 2021 αντιστοιχούν στο 6% του ΑΕΠ καταδεικνύει τη νευραλγική σημασία που διαδραματίζει στην παραγωγή εθνικού προϊόντος, ενώ τα καθαρά κέρδη των 202 εκατ. κατατάσσουν την εισηγμένη στις πιο κερδοφόρες της χώρας. Κι αν το 2021 ήταν η χρονιά των ρεκόρ, ανάλογη προοιωνίζεται η συνέχεια για το 2022, καθώς εκτιμάται ότι θα επιτευχθεί ιστορικά υψηλή καθαρή κερδοφορία, αποτέλεσμα συνδυαστικό του επενδυτικού προγράμματος που υλοποιείται σε διάφορα μέτωπα, καλύπτοντας ένα ευρύ φάσμα δραστηριοτήτων, από τη διύλιση και την εμπορία μέχρι την ενέργεια, την αποθήκευση και την ηλεκτροκίνηση. Η δε ευρύτητα του «μείγματος», από «ορυκτά καύσιμα» μέχρι ανανεώσιμες πηγές ενέργειας, διασφαλίζει τη συνέχεια της σταθερής κερδοφορίας και, συνακόλουθα, της γενναίας μερισματικής πολιτικής που απαρέγκλιτα τηρεί η διοίκηση.■■

ΕΛΛΑΚΤΩΡ Χρονιά συμμαζέματος ήταν το 2021 για τον Ελλάκτορα, με τα στοιχεία του τέταρτου τριμήνου να προοιωνίζονται επαναφορά του πολύπαθου ομίλου το 2022. Σύμφωνα με τον διευθύνοντα σύμβουλο, Ευθύμιο Μπουλούτα, «(...) αξιοσημείωτο είναι ότι μετά την επιτυχή ΑΜΚ των 120 εκατ., επιτεύχθηκαν θετικές λειτουργικές ταμειακές ροές 67 εκατ. (σ.σ σε σύγκριση με ζημίες 24 εκατ. το 2020), μείωσε τον δανεισμό στα 578 εκατ., ενώ αύξησε τα ταμειακά διαθέσιμα σε 470 εκατομμύρια. Στον δε κατασκευαστικό κλάδο, η κεφαλαιακή ενίσχυση με 99 εκατ. επέτρεψε την επανεκκίνηση των έργων...». Σίγουρα, η περίπτωση του Ελλάκτορα απαιτεί επίμονη και μεθοδική δουλειά, πλην όμως, για πρώτη φορά μετά από χρόνια, αρχίζει να φαίνεται διέξοδος στον ορίζοντα. ■■

12

DELOITTE Ώρα για… σαμπάνιες στη Φραγκοκκλησιάς 3α, στο Μαρούσι, στην έδρα της Deloitte Greece. Ο λόγος; Η ανάδειξη του team σε κορυφαίο χρηματοοικονομικό σύμβουλο συγχωνεύσεων και εξαγορών στην ελληνική αγορά σε ό,τι αφορά στις συναλλαγές που «κλείστηκαν» το 2021. Η εταιρεία πραγματοποίησε 8 συμφωνίες αξίας σχεδόν 1,5 δισ., επίδοση που την έφερε στην πρώτη θέση μεταξύ και των τεσσάρων μεγάλων του κλάδου. Η “bigger των big-4”. Για την ομάδα του Δημήτρη Κουτσόπουλου, του Μάνου Πηλίδη και του Μιχαήλ Καραβά η επιτυχία του 2021 αποτελεί αδιαμφισβήτητα το «κλειδί» για την ανάληψη περισσότερων συναλλαγών, καθώς αναμένεται πως οι άμεσες ξένες επενδύσεις, η επίσπευση των ιδιωτικοποιήσεων και οι στρατηγικές συνεργασίες σε κλάδους όπως η ενέργεια/ΑΠΕ, οι υποδομές, οι τηλεπικοινωνίες κ.ά. θα διαμορφώσουν ένα φιλικότερο επενδυτικό περιβάλλον.■■

Η ΕΞΟΔΟΣ… Στο 2,855% βρίσκεται η απόδοση του δεκαετούς και εύλογο είναι το ερώτημα αν η Αθήνα θα επιλέξει αυτήν τη συγκυρία για να προχωρήσει στην έξοδο της χώρας στις αγορές. Δεύτερη έξοδος για φέτος και, κρίνοντας με την προηγούμενη λίγο μετά τα μέσα Ιανουαρίου σε ταραγμένες αγορές, ισχύουν δύο κανόνες: «ποτέ μη λες ποτέ» και «εχθρός του ακριβού είναι το ακριβότερο». Γιατί ένα επιτόκιο 2,85% μπορεί να θεωρείται σήμερα «αλμυρούτσικο», ενδέχεται ωστόσο, όπως συνέβη με το δεκαετές (του Ιανουαρίου) να αποδειχτεί φθηνούτσικο για τη συνέχεια. Το να βγει η χώρα στις αγορές θεωρείται, λίγο ως πολύ, αυτονόητο (από τα ξένα σπίτια), ακόμη κι αν οι αποδόσεις βρίσκονται στην ανιούσα. Άλλωστε η τάση είναι πανευρωπαϊκή, με το δεκαετές της Γερμανίας στο 0,8% το αντίστοιχο της Ιταλίας στο 2,5%, και στο τέλος της ημέρας η χώρα έχει «κλειδωμένο» το 98% του δημόσιου χρέους με χαμηλά επιτόκια, έχει «δίχτυ» αντασφάλισης μέσω swaps 55 δισ., διαθέτει «μαξιλάρι» σχεδόν 40 δισ. και την εγγύηση της Φραγκφούρτης για όσο χρειαστεί (προσώρας και το 2024).■■

τ. 864/ ΤΡΙΤΗ 19.04.2022

13

τ. 864/ ΤΡΙΤΗ 19.04.2022 ΠΙΣΩ ΑΠΟ ΤΟ ΤΑΜΠΛΟ

14

ΣΤΑ ΕΝΔΟΤΕΡΑ

• Στον ρυθμό ανακοίνωσης Α ΝΑ Ι τωνΝΑ οικονομικών αποτελεσμάτων Η Ν Η Α ΕΥ , Α Ν Υ Ν υψηλά για ΤΕΡΝΑ Ενεργειακή (ιστοριΚαλόΠ α’ τριμήνου ά σχχόΠ 2022 ΟΙΚΝΜλΑ κινείται «ΚΣτοΟΙΝτΑ η Wall Street.μνλόεΚ». Στο ΧΑ δόθηκε Tradersαναίτια τΟΝ ρερΙιΣλνΠ πα-- Νέα μεΚ κό),λΟ ΟΠΑΠ ορω ράταση ΙΟ μέχρι νΜΚΣΙτορηΚΝτρΝόδρω, τέλος Απριλίουήρ γιαμρπΟχαλροΚ δημοσιοποίηση ά μΝτοΑλροΚ μεγεθών δ’ ζΟδμΑ, τρι- μρ ΙνΟκαι Mytilineos από τα χαρτιά του FTSE25. Και Papoutsanis από τα mid caps. ιριΚμνΙΟ, μήνου 2021. εχςΙ Πώς ΑμόΠνα«ΟΙΟΓόεΣοΡήρΝΠ» ενισχυθεί μετά η ΑεόΠ αξιοπιστία ς λρχρΣλΟωΟ του θεσμού… χρΝλΚΣοπΚαΙ • «Ώδινεν όρος και έτεκεν μυν» η κεφαλαιαγορά όσον αφορά τις περιπτώσεις των Πειραιώς Financial Holdings και Alpha Services and Holdings. Η σεμνή τελετή στα κεντρικά της Λεωφόρου Αθηνών έλαβε τέλος, καταφέρνοντας να προκαλέσει τα παράπονα των χρηματιστών, των δημοσιογράφων κ.λπ. Ώρα να παραχθεί και λίγο έργο –ουσιαστικό όμως. Καιρός είναι.

• Κανόνας τείνει να γίνει η διόρθωση μιας μετοχής την επομένη που η εταιρεία θα έχει ανακοινώσει θετικά αποτελέσματα. Ας είναι καλά κυρίως οι εγχώριοι θεσμικοί μας, που αρκούνται στα λίγα και «χώνουν» στο πρώτο 5%-7%, τόσο καλά. Ενδεικτικές είναι οι περιπτώσεις των Alumil και ΣΙΔΜΑ και τελευταία των Πλαστικών Θράκης.

• Από τη στιγμή που η διοίκηση της Quest Holdings καταφέρει να συμμαζέψει τη ΓΕ Δημητρίου, θα ελέγχει το 20% plus της αγοράς κλιματιστικών. Μαζεύεται μεθοδικά ό,τι βγαίνει χαμηλότερα των 6 ευρώ.

• Ρεκόρ δεκαετίας για τα EBITDA του 2021, συμμάζεμα σε επίπεδο ομίλου στον Ελλάκτορα και επιστροφή για τον Άκτορα. Ενθαρρυντικές οι ενδείξεις βάσει των μεγεθών δ’ τριμήνου. Αναλυτικό θέμα στο banks. com.gr.

• Στην αγορά προεξοφλούν μετοχικές αλλαγές στο μετοχικό κεφάλαιο του ΟΛΘ και διορατικοί «παίκτες» λαμβάνουν διακριτικά θέσεις. Μάλιστα ακούγεται πως κατά Θεσσαλονίκη μεριά θα ανέβει «Αθηναίος». Συνδυαστικά με ΟΛΚ (Καβάλας) και ΟΛΑ (Αλεξανδρούπολης) ο σχεδιασμός σε βάθος χρόνου.

• Θα δικαιολογούσε ο σχεδιασμός του Γιάννη Γρύλου ένα ΙΡΟ της Sky Express. Πρόταση φέρεται να έχει υποβληθεί στον δραστήριο επιχειρηματία. Δέλεαρ η επάνοδος του τουρισμού/μεταφορών –ανασταλτικό το κόστος καυσίμων.

• Τόσο τα μεγέθη όσο και η χαώδης απόκλιση από τις μεγάλες του κλάδου δικαιολογούν καλύτερη αποτίμηση για την ΕΚΤΕΡ. Ίδια κεφάλαια 18,37 εκατ., book value 1,63 ευρώ, netdebt/EBITDA ανύπαρκτο, δανεισμός 1 εκατ. και ταμειακά διαθέσιμα 2,2 εκατ. Δείκτης δανειακής μόχλευσης 0,055 και συμβάσεις για κατασκευές ύψους 25 εκατομμυρίων.

• Ούτε καν την απόδοση της αγοράς δεν πιάνουν οι διαχειριστές Α/Κ. Τόσο καλά. Οι 3-4 εξαιρέσεις απλά επιβεβαιώνουν τον κανόνα.

• Καλές οι ΑΠΕ, δεν μας λένε όμως για τη σημαντική επιβάρυνση του κόστους κατασκευής (κυρίως) και εγκατάστασης (δευτερευόντως). Με τις τιμές των μετάλλων στα ύψη και την παραγωγή... ανελαστική, το συγκριτικό όφελος συρρικνώνεται.

• Επικράτησε η κοινοπραξία Bouygues-Intrakat για το project του Marina Tower στο Ελληνικό.■■

Με αποτίμηση 3,41 δισ. ευρώ η Εθνική, καλύπτεται μία από τις βασικές προϋποθέσεις για την επάνοδο της μετοχής στον MSCI Greece, στην αναδιάρθρωση του Μαΐου. Σε τροχιά επανόδου στον MSCI Greece βρίσκεται η Motor Oil, ενδεχομένως τον Νοέμβριο, αν επιτευχθούν οι στόχοι εξαμήνου. Στο 1,68 δισ. η αποτίμηση, θα αντιστοιχούσε μια (δυνητική) τιμή στα 18 ευρώ για τη μετοχή. Μέχρι τα 8,70 ευρώ η μετοχή της ΔΕΗ. Επόμενος στόχος τα 9,3 ευρώ και η προσοχή είναι στραμμένη στην έκτακτη γενική συνέλευση της 5ης Μαΐου.

ΕΝΔΕΙΚΤΙΚΟ ΧΑΡΤΟΦΥΛΑΚΙΟ ΕΘΝΙΚΗ: Από τον κλάδο, λόγω MSCI Greece.

MYTILINEOS: Ακολουθώντας τον ισχυρό ξένο αγοραστή. ΟΤΕ: Με αφορμή τη δικαίωση από την ΕΕΤΤ.

INTRAKAT: Πήρε και το project του Marina Tower, στο Ελληνικό. ΕΚΤΕΡ: Πολύ φθηνή για υγιή μικρή του κλάδου. ΕΛΛΑΚΤΩΡ: Και τρίτη του κλάδου, λόγω διοικητικών/μετοχικών εξελίξεων.