Periódico elDinero (516) 27/11/2025

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FORO

ECONÓMICO 2025

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SANTO DOMINGO, R.D. DEL JUEVES 27 DE NOVIEMBRE AL MIÉRCOLES 03 DE DICIEMBRE DE 2025 • WWW.ELDINERO.COM.DO • AÑO 11 • EDICIÓN 516 (IMPRESO)

“La logística es el petróleo de la economía dominicana” Yayo Sanz, director de Aduanas, aboga por espacios de discusión como el Foro elDinero para deponer luchas puntuales e impulsar alianzas estratégicas PAG. 14 Y 16

Foro Económico elDinero 2025 Ronny Cruz | elDinero

República Dominicana en el mapa logístico regional

PAG. 38,29 Y 40 El superintendente de Bancos, Alejandro Fernández W.; el presidente de Editorial CM, Carlos José Martí Ramos; el gobernador del Banco Central, Héctor Valdez Albizu, quien fue reconocido por sus aportes a la estabilidad macroeconómica; Rosanna Ruiz, presidente de la ABA, y Jairon Severino, director de elDinero.

«MAGÍN DÍAZ: “Confiamos «VÍCTOR -ITO- BISONÓ: en la solidez macroeconómica de nuestro país”.

PAG. 18

«

«

CARLA SOLANO: “DP JORGE SUBERO: “Cap World acompaña al país en Cana se consolida con “Ventajas logísticas colocan inversiones y crecimiento”. infraestructura y servicios”. al país en el radar”.

PAG. 26 PAG. 28 PAG. 34

«RAÚL OVALLE: “La

productividad debe guiar la política pública en RD”.

PAG. 30

«DIEGO MARROQUÍN: “El comercio mundial es una herramienta de poder”.

PAG. 20

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¡FELIZ NAVIDAD! Gracias por acompañarnos cada día, por confiar en nuestro trabajo y permitirnos informarles con responsabilidad, cercanía y compromiso.

Que esta Navidad ilumine nuestros hogares con esperanza, unidad y alegría, y que el nuevo año traiga prosperidad para todos.

Les desea

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RD es uno de los países con mayor estabilidad macro de AL

La Crisis de Deuda

Cri

La Trampa de los Rescates Financieros

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Bomba de Tiempo RD es uno de los La países con mayor estabilidad macro de AL

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Demográfica

La Trampa del Dinero Fuente: Elaboración propia en base a datos del Banco CentralLa Barato

• RD es históricamente una economía de alto crecim Crisis de Cam Crisis • DesdeLa2012, elde BCDeuda sigue un esquema de Metas I

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La Trampa de los Rescates Financieros

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La Bomba de Tiempo Demográfica

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La Trampa del Dinero Fuente: Elaboración propia en base a datos del Banco CentralLa Nueva Barato

• RD es históricamente una economía de alto crecimiento y ba • Desde 2012, el BC sigue un esquema de Metas de Inflación:

Estanflación

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Santo Domingo, República Dominicana. Año 10. Nº 516. jueves 27 de noviembre de 2025

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Gráfico 11 Balance de captaciones en moneda extranjera por divisa enero 2021 - junio 2025 En millones, según la divisa USD

EURO 14,907

16,000 14,000

12,627

12,000

236

228

10,000 8,000

250 200 150

6,000

100

4,000

50 may.-25

mar.-25

ene.-25

nov.-24

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nov.-23

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nov.-21

sep.-21

jul.-21

may.-21

mar.-21

ene.-21

2,000 -

300

-

Fuente: Balance de comprobación analítico SB.

A junio de 2025, las captaciones en moneda extranjera registraron una expansión interanual de +18.0% alcanzando un total equivalente a DOP 895,777 millones. Este desempeño estuvo sustentado principalmente por el notable crecimiento de los depósitos a plazo, los cuales aumentaron en +DOP 112,700 millones, al pasar de DOP 252,984 millones a DOP 365,684 millones, equivalente a una variación de +44.5%. En menor magnitud, los depósitos de ahorro también mostraron un comportamiento positivo, con un incremento de +DOP 23,762 millones en el mismo período. En términos de composición, se observa un cambio gradual en la estructura de los ahorros en moneda extranjera, donde los depósitos a plazo continúan ganando participación dentro del total. En junio de 2023 estos representaban 31.9%, proporción que aumentó a 40.8% en junio de 2025, mientras que los depósitos de ahorro redujeron su participación de 68.1% a 59.2%. Este comportamiento sugiere una reorientación en las preferencias de los ahorrantes hacia instrumentos de inversión de mayor rendimiento y menor liquidez, reflejando una estrategia de ahorro más planificada y de horizonte temporal más amplio.

Gráfico 12 Depósitos en moneda extranjera, por tipo de instrumentos de captación junio 2023 - junio 2025 En millones DOP Depósitos de ahorro

Depósitos a plazo

895,777 719,927

Gráfico 13 Porcentaje de depósitos según moneda extranjera, por tipo de instrumentos junio 2023 - junio 2025 En millones DOP

759,315 365,684

229,454

252,984

490,474

506,331

530,093

jun-23

jun-24

jun-25

Depósitos de ahorro 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0%

Depósitos a plazo

31.9%

33.3%

68.1%

66.7%

jun-23

jun-24

40.8%

59.2%

jun-25

Fuente: Balance de comprobación analítico SB.

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ANÁLISIS

EDWIN GUERRA ES UN ESTUDIOSO DE LA ECONOMÍA DEL SECTOR ELÉCTRICO.

Estas pérdidas se deben a la energía servida y no cobrada. Como se cobra el 95% de la energía que se factura, el problema está en la energía que “no se factura”.

Aunque siempre es más fácil “concluir” que esa energía no se factura debido a que quienes la consumen “se la roban”, la realidad es un poco más compleja.

CONTACTO

• EGUERRA777@OUTLOOK.COM

L

Las pérdidas: epicentro de la crisis eléctrica

a crisis eléctrica impacta a todos los dominicanos: a muchos mediante cortes en el servicio; a todos, mediante una enorme carga fiscal. Las pérdidas operativas de las empresas distribuidoras de electricidad (EDE), solo entre el 2009-2025, acumularon US$20,800 millones. De este monto, la energía comprada y no cobrada (valorada al costo) significa un 56% de este monto (US$11,700 millones).

Para poner estas cifras en perspectiva, solo el valor acumulado en los últimos 17 años de estas pérdidas, representa el 45% de la deuda externa consolidada del sector público no financiero, el 47% del total histórico de la deuda externa y el 61% del stock de bonos soberanos que a la fecha debe el Estado dominicano.

Como la gran mayoría de estos bonos se han emitido como apoyo presupuestario (es decir, para cubrir parte del déficit fiscal del cual el déficit eléctrico es su principal componente) y dado que los intereses y principal de estos bonos se pagan con nuevas emisiones (lo que se conoce como “rollover” o renganche); si asumimos que el déficit operativo de las EDE se ha financiado en su totalidad con bonos soberanos y que éstos tienen un cupón (tasa de interés) del 5% anual, se podría concluir que el 90% del stock (saldo) actual de bonos soberanos vigentes (que representan el 76.7% del saldo de la deuda externa del país), solo se ha utilizado para cubrir las pérdidas operativas de las EDE entre el 2009 y el 2025. Si se incluyen los 10 años previos, durante los cuales las pérdidas superaban el 60%, se podrían agregar fácilmente otros US$12,000 y 15,000 millones, comprendiendo así casi la totalidad de la deuda externa del país. ¿Dónde está el problema?

El problema radica en que los ingresos operativos (ventas) de las EDE en el período 20092024 apenas representaron el 66.2% de sus costos operativos.

Esta diferencia no se debe tanto al margen comercial, que, aunque muy bajo (22.4% sobre el precio de compra de la energía y 4.4% cuando se prorratea

los demás gastos operativos sobre la energía comprada), aun es positivo; sino al grave peso de unas pérdidas que promediaron el 36% durante esos 16 años. El costo medio anual de dichas pérdidas fue de US$702 millones (calculado al costo medio de la energía comprada). Este valor sube a US$821.5 millones considerando el costo operativo de las EDE y se incrementa aun más a US$850.8 millones, si se valora al precio de venta medio. Debemos recordar que mientras se “administraba la oferta” de energía según las pérdidas de cada circuito, las pérdidas estuvieron bajando hasta finales del 2019.

A partir de octubre de ese año, pero especialmente luego del encierro por el covid en abril del 2020, las pérdidas se dispararon debido a que, como era de esperarse, se suministró la electricidad las 24 horas en los siete días de la semana. La relación entre aumento del suministro irrestricto de la energía 24x7 y el aumento de las pérdidas resulta obvio; como demostramos con datos en un artículo anterior. ¿Cuál es la solución? La respuesta resulta evidente: mejorar el desempeño financiero de las EDE. ¿Cómo hacerlo? La respuesta es (políticamente) un poco más complicada. Las EDE deben eficientizar sus gastos operativos, ajustar las tarifas, pero, sobre todo, eliminar las pérdidas comerciales. Sin dudas lo “más fácil” es “ajustar” el pliego tarifario; pero esto implica sobrecargar a los menos responsables de la crisis. Esta debería ser la última medida a

ser adoptada, solo tras demostrar las autoridades su esfuerzo en corregir la crisis. Las EDE pudieran empezar por “eficientizar” su operación (reduciendo el personal a nivel de los estándares internacionales, eliminar los contratistas, aprovechar diversas tecnologías que reducen costos y mejoran el servicio, etc.), pero el impacto relativo de estas medidas es prácticamente “insignificante”, comparado con la eliminación de las pérdidas comerciales. Como ya explicamos, en este punto se concentra el 80% de la crisis financiera del sector eléctrico dominicano.

Estas pérdidas se deben fundamentalmente a la energía servida y no cobrada. Como se cobra el 95% de la energía que se factura, evidentemente el problema está en la energía que “no se factura”. Aunque siempre es más fácil “concluir” que esa energía no se factura debido a que quienes la consumen “se la roban”, la realidad es un poco más compleja. El hurto de energía es un hecho innegable, pero el Estado es constitucionalmente el garante del acceso de la población a los servicios públicos y por este motivo, concesiona a empresas (privadas o estatales) los servicios públicos como el eléctrico. A partir de esta concesión la empresa asume la responsabilidad de “conectar” debidamente a todos los usuarios. Sin embargo, cuando revisamos el propio informe de gestión comercial del Ministerio de energía encontramos que para este año 2025, las EDE registran 2.87 millones de clientes BTS1 (re-

sidenciales) activos, pero solo emitió facturas a 2.1 millones de ellos (cobrándole a solo 1.9 millones).

Otro ángulo es los 3.22 millones de clientes (contratos) “activos”, de los cuales solo logran cobrar 2.48 millones (77%). Una sección del informe da cuenta de 2.92 millones de clientes “a ser leídos” en el mes de septiembre (presumiblemente con medidor) y admiten que: 1) de estos, solo “leyeron” a 2.57 millones y 2) hay 270,800 sin medidor. Por otro lado, al contrastar las cifras de este informe con el de la encuesta de EnHogar que indica que 3.57 millones de hogares están conectados a la red eléctrica, con los 2.69 millones de clientes residenciales (BTS1) facturados por las EDE, encontramos que hay 884,4000 hogares conectados que no están siendo gestionados. La cifra aumenta a 987,000 si tomamos solo la cifra de 1.53 millones de clientes residenciales que pagaron la electricidad que consumieron en el 2025.

Aplicándoles un consumo medio de 321.4 KWh mensual, revela unas pérdidas por falta de gestión ascendente a 2,855.5 Gwh a septiembre del 2025. Esta energía valorada a precios medio de compra, tiene un valor de US$432.6 millones (equivalentes al 60% del monto de las pérdidas totales).

Si restamos las pérdidas técnicas (estimadas en un 12%), el hurto de energía rondaría los 221 GWh (o un 30% del total).

En una próxima entrega concluiremos este análisis y recomendaciones.

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