Оценка стоимости бизнеса

МАРКЕТИНГ СТАРТАПА 2018

О чём и для кого эта книга Давно закончились времена девяностых, когда государство обязывало предпринимателей оценивать свой бизнес. Сейчас всё чаще и чаще компании обращаются за экспертной оценкой по собственной воле. Почему? Начнём с того, что не всегда, - можно даже сказать всё реже и реже, - оценка бизнеса требуется для продажи компании. Можно было бы окрестить такой ход праздным любопытством, если бы за ним не стояла профессиональная хватка. Ведь если ты не знаешь, сколько твоя компания стоит на рынке, тебе на нём делать нечего. Эта книга расширит кругозор многих предпринимателей, как начинающих, так и опытных. Благодаря полезной информации, содержащейся в ней, вы сможете разложить всё по полкам и выбрать для себя и своей компании нужную разновидность оценки. Разберетесь в нюансах, а в конце получите практичный список из первичных документов, которые понадобятся оценщику для работы. Генеральный директор компании-акселератора Anthill, Артём Овчинников

Содержание Глава 1. Оценка бизнеса: определение, принципы и цели определения стоимости предприятия . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4 1.1 Определение и принципы оценки бизнеса . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4 1.2 Цели проведения оценки бизнеса . . . . . . . . . . . . . . . .. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6 1.3 Как проводится оценка стоимости бизнеса? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7

Глава 2. Основные подходы и методы оценки стоимости бизнеса . . . . . . . . . . . . . . 11 2.1 Доходный подход к оценке бизнеса . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 11 2.2 Затратный подход к оценке бизнеса . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 12 2.3 Сравнительный подход к оценке бизнеса . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 13

Глава 3. Ориентировочный перечень документов и информации, необходимых для оценки предприятия (бизнеса) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 17

Глава 1. Оценка бизнеса: определение, принципы и цели определения стоимости предприятия

Увеличение прибыли и поиск новых возможностей — сущностные цели предпринимательства во все времена. При этом сегодня бизнес зачастую сам рассматривается как товар. Инвестировав деньги в компанию, собственники рассчитывают в случае ее продажи получить их обратно в многократном увеличении. Но как оценить реальную стоимость бизнеса? Ответ на этот вопрос дают профессиональные оценщики. Услуга оценки бизнеса в последние годы достигла пика популярности. Рассмотрим подробнее, какие задачи удается решить тем, кто оценивает бизнес по собственной инициативе, и как устроен механизм этого процесса.

4

Понравилась книга? Расскажи друзьям!

Оценка стоимости бизнеса

1.1 Определение и принципы оценки бизнеса Оценка бизнеса — это комплекс действий, которые выполняет профессиональный оценщик для того, чтобы представить обоснованное заключение о стоимости объекта оценки на определенную дату в денежных единицах. Эксперт анализирует финансовую, организационную, технологическую деятельность предприятия, исследует динамику, делает выводы о перспективах развития и позициях среди конкурентов. Современные предприятия имеют сложную структуру. Помимо материальных активов, которые обладают вполне конкретной стоимостью (здания, оборудование, транспорт, спецтехника, запасы, незавершенное строительство, земельные участки и т.д.), есть активы нематериальные. К примеру, авторские права, зарегистрированные торговые марки, патенты на технологии, лицензии, деловая репутация компании. Вклад в развитие дела вносит каждая единица активов, поэтому и подходы к оценке стоимости бизнеса должны быть комплексные. Грамотный эксперт рассчитывает то, что рассчитать, казалось бы, невозможно. Аналитику дополняют конкретные финансово-экономические показатели, выведенные в математических формулах. В результате на свет появляется искомая и что крайне важно — объективная величина.

Что понимается под оценкой бизнеса?

1.

2.

3.

4.

Фактически, под оценкой бизнеса понимается выполненной следующих задач: Оценка мажоритарного (контрольного, блокирующего) пакета акций предприятия. Это наиболее востребованная задача, которая даёт наиболее полное представление о стоимости бизнеса в целом или стоимости наиболее крупного пакета акций; Оценка миноритарного пакета акций. В данном случае осуществляется оценка одной акции в составе миноритарного пакета; Оценка имущественного комплекса. Особое внимание здесь уделяется оценке активов компании: зданиям, сооружениям, сетям, коммуникациям, земельным участкам, транспортным средствам и оборудованию. Также осуществляется анализ финансовых потоков предприятия; Оценка акций предприятия, которые котируются на рынке. Это достаточно частный случай, который сводится к анализу котировок, состояния рынка и определению ставки дисконта. Подпишись на нас в соцсетях:

5

Оценка стоимости бизнеса

Особенностями бизнеса, как товара, являются следующие факторы: Бизнес является инвестиционным товаром, поскольку вложения в него осуществляются с целью возвращения средств и покрытия рисков в будущем. Расходы на бизнес и получение доходов с него различны по времени. Следует учитывать, что сумма ожидаемой прибыли неизвестна, а при оценке носит достаточно вероятностный характер, и поэтому инвестору также следует учитывать риск неудачи. Вложенные инвестиции канут в лету или же вернутся, но не покроют все риски. Если же бизнес по своей доходности с учетом времени их получения меньше, чем издержки на его приобретение, то он теряет инвестиционную привлекательность. Таким образом, при оценке бизнеса текущая стоимость будущих доходов, которые вероятно получит инвестор, представляет собой рыночную стоимость. Бизнес – это система, но на рынке вполне может быть реализована, как весь комплекс, так и в виде отдельных подсистем или даже элементов. Фактически, товаром можно назвать даже не весь бизнес, как таковой, а отдельные составляющие этого единого целого. Поэтому иногда целесообразно оценивать рыночную стоимость отдельных активов, когда это соответствует цели; Доходность, инвестиционность и потребность в бизнесе зависят от постоянно изменяющихся процессов, происходящих не только внутри самого бизнеса, но и во внешней среде. Так, нестабильность в государственной экономике может привести бизнес к неустойчивости. С другой же стороны, нестабильность бизнеса может привести к созданию нестабильности на рынке, в отрасли. Таким образом, возникает необходимость в постоянном регулировании бизнеса. При этом, оно должно быть качественным и квалифицированным. Это также учитывается при оценке бизнеса. Так как бизнес оказывает существенное влияние на рынок и отрасль, он воздействует на государственную экономику. Поэтому важно, чтобы государство также предпринимало шаги по регулированию бизнеса, а в некоторых случаях даже формировало цены на бизнес. Особенно это касается тех предприятий, у которых есть доля государства в капитале.

•

•

•

•

6

Понравилась книга? Расскажи друзьям!

Оценка стоимости бизнеса

1.2 Цели проведения оценки бизнеса. Не столь давно оценку бизнеса его собственники или менеджмент проводили лишь в случаях, когда это являлось (и до сих пор является) обязательным требованием. К примеру: • • • • • •

при сделках с участием федеральной, региональной или муниципальной собственности; при спорах о стоимости объекта оценки (налоговых, конфискационных, ипотечных, брачных); при продаже компании или ее доли, слиянии, поглощении, ликвидации и других типах реструктуризации; при расчетах неденежными средствами в операциях с акциями, долями в уставном капитале; при выкупе акций (имущества) у акционеров, при конвертации эмиссионных ценных бумаг в акции АО, при дополнительной эмиссии акций; для расчета страховых сумм при страховании бизнеса и в других обстоятельствах (в обширной законодательной базе в общей сложности определено порядка 30-ти конкретных случаев необходимости обязательной оценки).

Однако на смену обязательности постепенно пришла «добрая воля». В деловом сообществе укрепилось осознание того, что невозможно развивать компанию, не понимая, сколько она реально стоит на рынке. Финансовая оценка бизнеса несет ощутимую пользу вне зависимости от сферы деятельности предприятия, размеров, формы собственности и давности присутствия на рынке. Зная реальную стоимость активов, менеджмент способен принимать эффективные решения. В частности: • • • • • •

совершенствовать методы управления организацией, ориентируясь в индустрии рынка; разрабатывать корректные бизнес-планы, основанные на действительных, а не предположительных показателях; грамотно проводить реорганизацию, усиливать «слабые звенья»; вкладывать средства в обоснованные инвестиционные проекты; проводить сделки купли-продажи с учетом реальных цен без риска «продешевить»; оценить кредитоспособность компании, потенциал использования имущества в качестве залога.

Подпишись на нас в соцсетях:

7

Оценка стоимости бизнеса

Решения, которые будут приняты по итогам оценки, подчас неожиданные и радикальные. Обнаружив, что ряд объектов на балансе компании неэффективен или избыточен, руководитель может от него избавиться. Например, перейти на использование арендованных складов или рабочей силы, если это выгоднее, чем поддерживать в рабочем состоянии собственные здания и сооружения и платить работникам в мертвый сезон за простой. Получив отчет о реальной стоимости активов, предприниматель может занять твердую обоснованную позицию и требовать от банка тех кредитных условий, которые реально соответствуют состоянию предприятия, если речь идет о кредите под залог имущества. Подтвержденные цифры — это повод для предметного разговора с потенциальными инвесторами в случае, когда встал вопрос о дополнительной эмиссии ценных бумаг, слиянии или поглощении.

ЦИФРЫ И ФАКТЫ ИССЛЕДОВАНИЯ СРО «АССОЦИАЦИЯ РОССИЙСКИХ МАГИСТРОВ ОЦЕНКИ» ПОКАЗЫВАЮТ: НА ОБЯЗАТЕЛЬНУЮ ОЦЕНКУ СЕГОДНЯ ПРИХОДИТСЯ ЛИШЬ 10–15% СЛУЧАЕВ. ДО 90% ОБРАЩЕНИЙ К ЭКСПЕРТАМ — ЭТО ДОБРОВОЛЬНОЕ ЖЕЛАНИЕ ПРЕДПРИНИМАТЕЛЕЙ. ДЛЯ СРАВНЕНИЯ: ДО 1998 ГОДА СИТУАЦИЯ СКЛАДЫВАЛАСЬ ДИАМЕТРАЛЬНО ПРОТИВОПОЛОЖНО. ПО СОБСТВЕННОЙ ИНИЦИАТИВЕ БИЗНЕС ОЦЕНИВАЛ ЛИШЬ КАЖДЫЙ ДЕСЯТЫЙ ВЛАДЕЛЕЦ.

Оценка стоимости бизнеса попадает под действие Федерального закона № 135-ФЗ «Об оценочной деятельности в Российской Федерации». В нем указано, что рыночная цена, которую предстоит установить, не должна подвергаться влиянию чрезвычайных обстоятельств. Определять ее нужно в ситуации, когда все действия добровольны, открыты и происходят в условиях честной конкуренции. Только так можно назвать действительную рыночную стоимость бизнеса. Эксперт — лицо независимое. В работе он опирается на ряд принципов, которые отражают как представления собственника, так и особенности самого объекта оценки. Оценщик учитывает, что объект должен

8

Понравилась книга? Расскажи друзьям!

Оценка стоимости бизнеса

стоить ровно столько, сколько доходов он способен принести. Чем больше предприятие способно удовлетворять потребности собственника, тем оно дороже. При этом максимальная стоимость определена наименьшей ценой, по которой объект можно приобрести у конкурентов. В расчет принимают и будущую выгоду, которую предприниматель получит, если бизнес продолжит существовать. Для чего еще может использоваться оценка стоимости бизнеса?

• • • • • • • • • • • • • • • • • •

Увеличение эффективности управления компанией; Обоснование принятия инвестиционного решения; Основа для разработки грамотного бизнес-плана; Плавное проведение реструктуризации предприятия (ликвидации, поглощения, выделения, слияния); Информация о текущей рыночной стоимости компании в случае совершения сделок купли-продажи или при выходе одного или нескольких участников из обществ; Определение стоимости ценных бумаг компании, долей в капитале в случае проведения с ними различных операций; Определение кредитоспособности компании и величины стоимости залога при кредитовании; Выявление реальной рыночной стоимости имущества компании при осуществлении страховых операций; Взвешенное налогообложение предприятия; Внесение в уставной капитал вкладов учредителей; Выкуп акций у акционеров; Проведение эмиссии акций обществом; Определение величины арендной платы при сдаче бизнеса в аренду; Обжалование судебного решения об изъятии собственности, когда возмещение от изъятия искусственно занижено; Переоценка активов компании; При стратегическом планировании развития компании; При продаже муниципальной или федеральной собственности; При вступлении в наследство для совершения нотариальных действий.

Подпишись на нас в соцсетях:

9

Оценка стоимости бизнеса

1.3 Как проводится оценка стоимости бизнеса?

Оценку активов предприятия выполняют квалифицированные эксперты. Для того чтобы составить грамотное и обоснованное заключение, требуется специальная подготовка. Оценка стоимости предприятия состоит из нескольких этапов, начиная от знакомства с бизнесом, заканчивая математическими расчетами.

•

•

•

Предварительный этап. Оценщик и заказчик согласовывают объемы, сроки работ и цену. Эксперт изучает предприятие, специфику деятельности, погружается в тот сегмент рынка, на который предстоит ориентироваться. Стартовый этап. Оценщик выезжает на объект, получает необходимую документацию, изучает бумаги, а также открытые источники, СМИ, базы данных, аккумулирует сведения, которые впоследствии лягут в основу расчетов. Аналитический этап. Эксперт проводит маркетинговое исследование рынка; анализирует предыдущую экономическую деятельность компании; рассматривает аналогичные имущественные комплексы на рынке, способные приносить доход; прогнозирует перспективы развития с учетом факторов, которые могут на это повлиять.

10

Понравилась книга? Расскажи друзьям!

Оценка стоимости бизнеса

•

Ключевой этап. Проведение расчетов посредством подходящих для поставленной цели подходов и методов по оценке бизнеса. Оценщик определяет цену недвижимого и движимого имущества предприятия, переходит к оценке стоимости нематериальных активов. Далее исследует финансовые показатели деятельности, баланс, определяет рентабельность и ликвидность. В конце рассчитывает уровень капитализации и делает вывод об общем финансовом состоянии предприятия. Готовит отчет и сдает его заказчику. В отчете полученные результаты должны быть представлены простым языком, и описан весь ход процедуры оценки бизнеса. Также в отчете содержатся использованные экспертами в ходе оценки материалы, и их выводы касательно выведенной стоимости бизнеса. Отчет является важным документом, который также может быть использован в суде для защиты своих интересов.

Итоговая цифра строится на основании многодневного анализа и скрупулезных подсчетов. Профессионал обязан изучить «тонны» документации. Это и учредительные документы, и бухгалтерская отчетность за несколько лет, и заключения аудиторов, и подробный отчет о задолженностях компании, если таковая имеется, и массу других бумаг. Итоговый отчет готовят с поправкой на текущее состояние рыночной среды. В работе эксперт вправе руководствоваться разными методами оценки стоимости бизнеса.

Подпишись на нас в соцсетях:

11

Глава 2. Основные подходы и методы оценки стоимости бизнеса Существует три метода оценки бизнеса. Каждый из них имеет собственный алгоритм расчета, который в конечном итоге позволяет вывести стоимость компании на конкретную дату.

Подходы к оценке стоимости компании:

Доходный подход

Сравнительный подход

Затратный подход

Делая выбор в пользу того или итого метода, эксперт прежде всего смотрит на характеристики предприятия и его специфику, выбирая тот метод, который позволит сделать наиболее точную оценку.

2.1 Доходный подход к оценке бизнеса Здесь в основе — доходы предприятия. Именно от них зависит, сколько в итоге будет стоить объект: чем больше денег приносит компания, тем выше ее цена. Эксперт оценивает, сколько сейчас «стоит доход», который в будущем сможет получить собственник в случае успешной работы компании или продажи, а также экономические риски, с которыми сопряжен этот процесс. При этом ожидаемый доход рассчитывается с имущественного комплекса бизнеса, перспектив развития компании, общеэкономических факторов, отраслевых зависимостей, прошлых результатов ведения бизнесе, времени получения выгод и рисков,

Оценка стоимости бизнеса

К СВЕДЕНИЮ ИМЕННО ДОХОДНЫЙ ПОДХОД ПРИМЕНЯЮТ В СЛУЧАЕ, КОГДА ПРИЧИНОЙ ОЦЕНКИ БИЗНЕСА СТАЛО ЖЕЛАНИЕ ПРОДАТЬ КОМПАНИЮ ИЛИ, НАПРОТИВ, ВНЕДРИТЬ НОВЫЕ ИНВЕСТИЦИОННЫЕ ПРОЕКТЫ. РЕАЛЬНОСТЬ ТАКОВА, ЧТО ЛЮБОГО ИНВЕСТОРА ИЛИ ПОТЕНЦИАЛЬНОГО ПОКУПАТЕЛЯ В КОНЕЧНОМ ИТОГЕ ИНТЕРЕСУЕТ НЕ ЗДАНИЕ, НАПИЧКАННОЕ ОБОРУДОВАНИЕМ, КОТОРОЕ ПРОИЗВОДИТ РАСКРУЧЕННЫЙ И УЗНАВАЕМЫЙ ПРОДУКТ, А ОБЪЕМ ДОХОДА, КОТОРЫЙ ОН ПОЛУЧИТ, КОГДА ВЛОЖИТ ДЕНЬГИ В РАЗВИТИЕ ИЛИ ПОКУПКУ АКТИВОВ. ДОХОД ОПРЕДЕЛЯЕТ ПРИБЫЛЬ, ЭФФЕКТИВНОСТЬ БИЗНЕСА И БЛАГОСОСТОЯНИЕ ЕГО ВЛАДЕЛЬЦА.

связанных с ведением бизнеса и получением прибыли, стоимости денег в зависимости от времени. Доходный метод является целесообразным при возможности прогнозирования будущих доходов. К текущей стоимости будущие доходы приводят разными способами. Зависит это от метода, выбранного оценщиком. В доходном подходе их два: •

•

Метод прямой капитализации. Рыночную стоимость бизнеса оценивают по формуле V=D/R, где D — чистый годовой доход компании, R — коэффициент капитализации. Уже из формулы ясно, что для расчета требуется знать размер дохода на отрезок времени вперед. Метод подходит для компаний, которые демонстрируют стабильный и предсказуемый рост, причем есть уверенность, что рентабельность будет сохранена и в дальнейшем. Данный метод не требует изучения и определения стоимости материальных и нематериальных активов. Метод дисконтирования предполагаемых денежных потоков доходов. Данный метод является универсальным способом оценки стоимости бизнеса. В этом слу-

Подпишись на нас в соцсетях:

13

Оценка стоимости бизнеса

чае эксперт производит дисконтирование будущего потока по ставке дисконта. В основе метода — экономический факт, что сумма денег, которая есть сейчас, реально стоит больше, чем такая же сумма денег в будущем. Причин тому несколько — начиная от инфляции и заканчивая форс-мажором. Эксперт, который производит оценку, должен оценить будущие потоки и верно рассчитать ставку дисконта. Дисконтирование часто используют в случаях, когда есть основание думать, что прибыль компании через промежуток времени будет отличаться от текущей. Другой случай: когда денежные потоки имеют сезонный характер. Метод эффективен и для оценки крупных многофункциональных коммерческих объектов. Ставки капитализации и дисконта определяются исходя из информации о рынке, и должны учитывать уровень процентных ставок и ставки доходности, ожидаемых инвесторами от аналогичных инвестиций, а также риск, присущий получению выгоды. Преимуществом доходного метода является основа на будущих доходах, учет ситуации на рынке через ставку дисконта и возможности определения риска инвестиций. Кстати говоря, в мировой практике доходный метод используются чаще всего, поскольку он с точностью определяет рыночную стоимость компании, что в наибольшей степени интересует инвесторов. Здесь также оценивается эффективность и перспективность развития бизнеса. Доходный подход на практике применяют часто. Однако он не является единственно верным. Для того чтобы получить максимально точный результат, имеет смысл применить и прочие подходы в оценке бизнеса.

14

Понравилась книга? Расскажи друзьям!

Оценка стоимости бизнеса

2.2 Затратный подход к оценке бизнеса Предприятие рассматривают с позиции понесенных издержек. В основе тот факт, что балансовая стоимость активов не соответствует рыночной. Это порождает необходимость скорректировать баланс. Данный метод применяют в случаях, когда бизнес не приносит стабильных доходов. Например, предприятие недавно образовано либо находится на этапе ликвидации. Эксперты определяют рыночную стоимость каждого актива в отдельности, а затем из суммы активов вычитают величину обязательств компании. Так получается собственный капитал. Этот подход позволяет рассчитать наиболее эффективный метод использования земельных участков и оценить незавершенное строительство. Преимущества затратного подхода состоят в том, что он основан на существующих активах, что исключает появление «переменных» присущих другим подходам оценки бизнеса. Также можно отметить, что он пригоден и для оценки бизнеса вновь открывшихся предприятий, холдинговых и инвестиционных фирм. Недостатком можно назвать то, что затратный подход не учитывает перспектив развития бизнеса. Затратный подход к оценке бизнеса включает два метода: •

•

Метод чистых активов. Эксперты определяют рыночную стоимость активов компании, а затем вычитают величину ее обязательств. Корректировки вносят не в доходы и расходы компании, а в статьи бухгалтерского баланса. Использование данного метода является лучшим способом определения стоимости, если доходы от бизнеса невозможно спрогнозировать с высокой точностью, но предприятие имеет в своем распоряжении хорошие финансовые и материальные активы (инвестиции в недвижимость и ликвидные ценные бумаги). Также его применение целесообразно, если новое предприятие не имеет данных о прибылях, или же если эта компания – холдинговая. Метод ликвидационной стоимости. Данный метод рационально использовать, когда предприятию грозит банкротство. В этом случае рассчитывают сумму, которую собственник получит, если ликвидирует предприятие и распродаст активы по отдельности. Здесь уже гудвилл не учитывают, зато учитываются затраты на демонтаж, комиссионные выплаты посредникам, налоги на имущественную продажу и ряд других расходов. Как правило, данный метод даёт минимум оценки стоимости бизнеса, так как существует достаточно серьезные ограничения по времени на продажу активов, из-за чего происходит уменьшение стоимости.

Подпишись на нас в соцсетях:

15

Оценка стоимости бизнеса

2.3 Сравнительный подход к оценке бизнеса.

В основу расчетов оценщик закладывает информацию о компаниях, аналогичных той, которая подлежит оценке. Насколько точно будет установлена стоимость, напрямую зависит от достоверности сведений о конкурентах. Стоимость предприятия ориентирована на сумму, за которую можно продать аналогичную фирму, которая уже есть на рынке. Подход используют редко, поскольку найти две совершенно одинаковые компании на рынке затруднительно. Источниками информации для применения данного подхода в оценке бизнеса являются открытые фондовые рынки, предыдущие сделки с активами рассматриваемого бизнеса, а также рынок поглощений.

16

Понравилась книга? Расскажи друзьям!

Оценка стоимости бизнеса

Преимуществом данного подхода является то, что действительная стоимость будет отражать результаты деятельности компании, а цена сделки – ситуацию на рынке. Недостатком — то, что он не учитывает стоимость предприятия в будущем, а из-за слабого развития фондового рынка в России существуют трудности в определении аналогичного предприятия. Тем не менее теория описывает три метода, которые лежат в основе сравнительного подхода к оценке бизнеса: •

•

•

Метод рынка капитала. В основе — цены, сформированные на фондовом рынке. Рассчитывая стоимость акций предприятия, оценщик ориентируется на стоимость одной акции компании-аналога. Применение данного метода гарантирует достоверность и высокую скорость оценки, но только при условии достоверности аналогов. Сравниваемые компании должны обладать приблизительно равным доходом, иметь похожее количество персонала, оборот и другие важные показатели. В другом случае необходимо использовать оценочные мультипликаторы, которые показывают соотношения между стоимостью предприятия или акцией и финансовой базой (цена/денежный поток, цена/прибыль и т.д.). Стоимость одной акции изменяется в зависимости от величины приобретаемого пакета – это также учитывается при выборе объекта для сравнения. Метод сделок. Аналогичен предыдущему. Разница в том, что исследованию подлежит цена не одной акции, а в целом контрольного пакета. Что метод рынка капитала, что метод сделок удобно применять тогда, когда эксперты имеют на руках большое количество информации для анализа, в то время как среди расчетов знаменатель мультипликаторов будет находиться в положительном значении. Метод отраслевых коэффициентов. Эксперты рассчитывают соотношение между стоимостью бизнеса и комплексом финансовых параметров. В этом случае требуется информация о том, на каких условиях были проданы предприятия с определенными финансово-производственными показателями. Речь идет о длительном наблюдении, которое в итоге позволяет выработать довольно простые формулы для оценки активов компании. Коэффициенты универсальны и зависят в большинстве своем лишь от специфики отрасли. Например, цена АЗС сопоставима с величиной выручки за 1,5–2 месяца. Агентство рекламы целесообразно продать за сумму полугодового дохода и т.д. Данный метод редко применяется в России из-за отсутствия в большинстве компаний длительного мониторинга стоимости и производственно-финансовых характеристик. Сильные и слабые стороны каждого подхода представлены в таблице:

Подпишись на нас в соцсетях:

17

Оценка стоимости бизнеса

Подход

Преимущества

Недостатки

Доходный

Учитывает инвестиционные ожидания и экономическое старение предприятия. Позволяет оценить будущие доходы с учетом ситуации на рынке.

В основе — прогнозирование, а не четкие факты. Возможны ошибки в расчете ставки дисконта из-за неполноты данных и отсутствия стабильности в экономике.

Затратный

Наиболее надежный метод при оценке новых объектов. Привлекателен для предпринимателей, которые ориентируются на строительство, а не покупку готового объекта. Позволяет оценить, насколько эффективно используются земельные участки.

Затраты не всегда эквивалентны рыночной стоимости объектов. Сложно рассчитать стоимость воспроизводства устаревших строений. Землю приходится оценивать отдельно от сооружений. При расчетах не принимают во внимание перспективы развития предприятия. Методы затратного подхода сложны для применения на практике.

Сравнительный

Основан на достоверной информации, отражает реальные результаты работы компании. Показывает величину спроса и предложения на конкретный объект с учетом рыночной ситуации.

Расчет основан на ретроспективе. Потенциал предприятия не учитывается. Расчеты трудоемкие с большим количеством корректировок. Методы эффективны только при наличии обширной финансовой информации по конкретному предприятию и его аналогам.

Теория гласит, что независимо от того, какой подход выбран в качестве основного, результат, — а именно стоимость бизнеса, — должен быть одинаков. На практике такое едва ли возможно. Рынок далек от идеальных моделей, конкуренция несовершенна, а количество показателей в основе формул слишком велико. Поэтому разные подходы, скорее всего, покажут разные результаты. Выбирать нужно тот, который в большей степени подходит к характеристикам конкретного бизнеса. Кроме того, широкое применение находит опционная модель. Она допускает, что стоимость компании может быть величиной переменной, напрямую зависящей от внешних факторов.

18

Понравилась книга? Расскажи друзьям!

Глава 3. Ориентировочный перечень документов и информации, необходимых для оценки предприятия (бизнеса) Для проведения качественной оценки предприятия, Вам потребуется предоставить компании-оценщику достаточно большое количество документов. Данный перечень документов носит предварительный характер и может быть сокращен или расширен в зависимости от конкретного задания на экспертизу.

1. Копии учредительных документов (Устав, Учредительный договор, Свидетельство о регистрации); 2. Копии проспектов эмиссии, отчетов об итогах выпуска ценных бумаг (для акционерных обществ); 3. Виды деятельности и организационная структура компании; 4. Копии договоров аренды на недвижимое имущество (если есть); 5. Данные бухгалтерской отчетности (за последние 3-5 лет): 6. бухгалтерский баланс; 7. отчет о прибылях и убытках; 8. Заключение аудитора (при наличии); 9. Ведомость основных фондов; 10. Инвентарные списки имущества; 11. Данные о всех активах (недвижимости, запасах, акциях сторонних обществ, векселях, нематериальных активах и пр.); 12. Расшифровка кредиторской задолженности; 13. Расшифровка дебиторской задолженности: • по срокам образования; • по видам дебиторской задолженности; • доля сомнительной задолженности; 14. Информация о наличии дочерних компаний, холдингов (если есть), финансовая документация по ним; 15. План развития предприятия на ближайшие 3-5 лет с указанием планируемой валовой выручки по товарам/услугам, необходимых инвестиций, затрат, чистой прибыли – по годам.

16. Копии лицензий и патентов; 17. Документы, подтверждающие права собственности на объекты недвижимости, и техпаспорта БТИ на них.

Подпишись на нас в соцсетях:

19

Источники: 1. https://www.kp.ru/guide/otsenka-biznesa.html 2. http://www.active-consult.ru/businessestimation.html 3. http://valcenter.ru/evaluationservices/10/