Brújula Financiera Vol.4 N°29

RESUMEN EJECUTIVO • Perú retrocede en Ranking Mundial de Competitividad.

• Exportaciones de cobre caerían 11% para este año.

• Confiep se pronuncia ante cuestión de confianza.

• VENEZUELA: Crisis corroborada por su propio Banco Central.

• LATINOAMÉRICA: Otro periodo para el olvido.

• ELSALVADOR: Joven empresario arrasa y gana las elecciones.

Vol. 4 NÚMERO 29 3 de Junio del 2019

• El oro sube a máximo de una semana por persistencia de tensiones comerciales.

• El dólar cae ante el euro y sube frente al resto de divisas destacadas.

• Cinco cuestiones principales en Wall Street.

• Acciones de la India han venido disminuyendo • Las acciones de Hong Kong han tenido una gran caida • Se produjo un gran decrecimiento en las acciones de Japón

• EE.UU. amenaza a los países que no veten a Huawei.

• Índice Ibex 35 cierra su peor mes del año.

• Crisis del petróleo sucio, enviado por Rusia.

• Los inversores se refugian en el oro ante la nueva ofensiva arancelaria de Trump.

• El petróleo cerca de la mayor caída desde Noviembre.

• Cobre: Dudas sobre la demanda dirigen al metal a su mayor caída mensual desde 2015

CMK Editado por: Serrano Arone Cristian

Fuentes

Diario El Comercio Diario Gestión

NOTICIAS Perú retrocede en Ranking Mun- Exportaciones de cobre caerían Confiep se pronuncia ante la 11% para este año dial de Competitividad cuestión de confianza Según lo indica un estudio elaborado por el Institute for Management Development (IMD) y Centrum PUCP que analiza 63 economías. Actualmente el Perú se ubica en el puesto 55, alcanzando 57.21 puntos (100 puntos es el máximo), lo que muestra una permanente caída desde hace 5 años. El estudio se basó en cuatro pilares: desempeño económico, eficiencia del Gobierno, eficiencia de Negocios, e Infraestructura. La mayoría de indicadores relacionados a perspectivas de los encuestados han llevado a la baja el puntaje, ante la poca predictibilidad de las políticas públicas del Gobierno y la visión a corto plazo del país.

Las exportaciones de cobre caerían 11% en valor este año, con lo que no alcanzaría la meta de US$ 52,000 millones planteada por el Mincetur para el 2019, según las estimaciones de Comex Perú, que proyecta envíos por US$ 48,500 millones, con riesgo a la baja por el deterioro del contexto internacional. La explicación de la caída en el primer trimestre en precios en un 14.4% principalmente se debió a la guerra comercial entre Estados Unidos y China. Y cuanto a la caída de volumen en un 3% se explica por las paralizaciones de la minera Las Bambas ante las protestas en la comunidad campesina de Fuerabamba.

INDICADORES

El cobre es el principal producto minero de exportación del país.

Foto: Reuters

1

SECCIÓN: PERÚ

La Confiep, a través de su titular, María Isabel León, hizo un llamado al diálogo tras las tensiones que mantienen el Poder Ejecutivo y el Poder Legislativo por la aprobación de la reforma política planteada por el gobierno de Martín Vizcarra, ya que en palabras de María Isabel León León, "el clima de confrontación no solo desalienta, también pone en peligro las inversiones que nuestro país tanto necesita". Vale mencionar que el pasado martes 4 de junio se presentó una cuestión de confianza ante el Congreso de la República debido al archivamiento de algunos proyectos presentados por el Ejecutivo.

Cierre 31-may-19 1 W Lima Perú Select 529.93 1.08 Lima Perú General 19922.77 1.07 Lima Lima 25 25234.03 0.05 Lima IBGC 226.65 1.01 Lima USDPEN 3.3815 1.11 Fuente: Bloomberg. Elaboración propia

Variación Porcentual (%) 2W 1M YTD 1Y -0.41 -5.19 3.43 -4.52 0.02 -4.66 2.96 -4.28 -2.83 -7.72 -4.81 -18.09 -0.16 -4.10 2.58 1.41 1.50 2.30 0.39 3.36

PAÍS PBI (YoY) IPC (YoY) Desempleo Perú 3.9% 2.25% 7.6% Fuente: Bloomberg. Elaboración propia Tasa del Banco Central de Reserva (BCRP) Tasa de bonos de 5 años (PEN) Tasa de bonos de 5 años (USD) Tasa de bonos de 10 años (PEN) Tasa de bonos de 10 años (USD) Fuente: Bloomberg. Elaboración propia

EMBI+ (pbs) 122 3.5000% 4.4680% 2.5220% 5.2970% 3.3190%

CMK Editado por:

Vargas Oliveira Randolph

Fuentes BBC Reuters Investing

NOTICIAS VENEZUELA: Crisis corroborada LATINOAMÉRICA: Otro periodo EL SALVADOR: Joven empresario por su propio Banco Central. arrasa y gana las elecciones. para el olvido.

Después de mucho tiempo inmersos en el silencio, el Banco Central Venezolano brindó datos escalofriantes sobre la situación económica del país, confirmando desastrosas cifras: Dicha nación cerró el año pasado con una inflación de 130.060%, mientras que su economía se contrajo (PBI), 47.6% entre el 2013 y el 2018. El producto bandera (petróleo) también se ve mermado por la situación, disminuyendo sus exportaciones a 29.810 MUSD. Surge la interrogante de porque a estas alturas se revelan datos económicos y que se pretende con eso, quizá Venezuela se prepara para un rescate financiero (para lo cual necesita cuentas claras) o quizá solo fue una descoordinación, pronto lo sabremos.

La región, que es abatida por el declive en los commodities, lleva una expansión en promedio de solo 0.7% anual, insuficiente dado el constante crecimiento poblacional. Sus principales economías (Brasil, México y Argentina) se han contraído simultáneamente, problemas como el gasto insostenible en seguridad social en Brasil, una petrolera estatal ineficiente en México o la falta de dinamismo en el ejecutivo liderado por Macri, generan incertidumbre y pesimismo en la región, cuyos 2/3 de su producción general depende de estos 3 países.

Un estancamiento en Perú y Chile, crisis en Venezuela, nos queda preguntar ¿Estamos frente a una posible depresión?

INDICADORES

Exportación de Petróleo en Venezuela Fuente: BBC

2

SECCIÓN: LATAM

Colombia Santiago México MILA Buenos Aires Sao Paulo

Cierre 31-may.-19 COLCAP 7453.14 IPSA 97.75 IPC 1487 S&P MILA 4977.09 MERVAL 42749.16 IBOSVESPA 602.45

Nayib Bukele, de 37 años, se convirtió este último sábado en el nuevo mandatario del país centroamericano en un contexto plagado de desafíos y ante un clima de gran expectativa. El político (cuyo partido es "Gran Alianza por la Unidad Nacional") dio total sorpresa al vencer en primera ronda con un 53%, teniendo en consideración que no contó con el apoyo de los principales partidos políticos, los cuales se repartían el poder desde el fin de la Revolución Sandinista (1990). Ante esto se espera que el país centroamericano, el cual bordea los 6 millones de habitantes de los cuales se estima la presencia de 60,000 pandilleros, mejore el clima de violencia y pobreza.

Esperemos empiece el cambio...

1W -2.41 0.14 -0.16 1.96 0.31 -0.15

Variación Porcentual (%) 2W 1M YTD 1Y -4.65 -7.41 12.33 0.15 -0.25 0.07 1.64 4.01 -0.87 -5.51 12.15 -3.86 1.05 -4.05 -2.51 -8.76 -1.60 -4.14 2.66 -4.28 -1.18 -9.21 1.02 -16.98

Fuente: Bloomberg. Elaboración propia PAÍS PBI (YoY) IPC (YoY) Desempleo EMBIG (pbs) Tasas de referencia

Colombia 2.7 3.21 11.80 178 4.25

Fuente: Bloomberg. Elaboración propia

Chile 3.6 2.60 6.70 124 3.00

México 1.7 4.00 3.40 294 8.25

Brasil 1.1 4.58 12.40 244 6.50

CMK Editado por:

Sihuacollo Liñan Gianella Marjoril

Fuentes

Investing Diario Gestión

NOTICIAS El oro sube a máximo de una sem- El dólar cae ante el euro y Cinco cuestiones principales en ana por persistencia de tensiones sube frente al resto de divisas Wall Street. destacadas. comerciales.

En primer lugar, lo referente a la amenaza El lunes 27 de mayo el presidente de Estados Unidos, Donald Trump, indicó que aún no está preparado para sellar un acuerdo con China, insinuando así que las dos mayores economías mundiales están lejos de culminar con tan extensa guerra comercial, por tanto, esta permanente tensión comercial entre Estados Unidos y China hace que se prefiera activos más seguros, como es el caso del oro. Así, el oro tocó un máximo de más de una semana. Asimismo, entre otros metales preciosos, la plata subía un 0.1% a USD 14.57 por onza, el platino cedía un 0.1% a USD 801.50, y el paladio cedía un 0.3% a USD 1,331.60. Por otro lado, los débiles datos económicos estadounidenses motivaban la rebaja de las tasas de interés.

El jueves 30 de mayo el dólar cayó ante el euro y subió con respecto a otras divisas; de tal modo que, al término de la sesión en los mercados de Nueva York, un dólar se cambiaba a 0.8981 euros, frente a los 0.8978 euros de la sesión anterior.

Por otro lado, el dólar subió frente a la libra esterlina, el franco suizo, y la divisa japonesa, a causa de la guerra comercial entre Estados Unidos y China, pues esto hace que los inversores prefieran poner dinero en monedas seguras, consideradas entre ellas al mencionado billete verde. Además, el yen que es considerada la moneda de refugio seguro se mantuvo débil, a causa de la demanda interna de dólares. Se espera una pronta solución a esta situación comercial.

INDICADORES Bolsa de Valores de Nueva York, EEUU. Fuente: REUTERS

3

SECCIÓN: EE. UU.

USA Dow Jones USA S&P 500 USA NASDAQ Dolar USDX Fuente: Bloomberg.

de imposición de aranceles de un 5% sobre los bienes exportados de México a Estados Unidos. En segundo lugar, la caída de las acciones mundiales y el alza de bonos del Estado ante temores de una recesión en Estados Unidos, a causa de esta inesperada imposición de aranceles, además de la extensa guerra comercial con China. En tercer lugar, el alza de las acciones de Uber, luego de su primer informe como una empresa pública. En cuarto lugar, el incremento de los gastos e ingresos personales; los gastos personales un 0.2% y los ingresos personales un 0.3%. Y, en quinto lugar, se incrementa la dificultad de sellar un acuerdo con China a causa de la medida arancelaria impuesta a México.

Cierre Variación Porcentual (%) 31-may-19 1W 2W 1M YTD 24815.0 -3.01 -3.68 -6.11 6.38 2752.1 -2.62 -3.76 -5.87 9.78 7453.1 -2.41 -4.65 -7.41 12.33 97.75 0.14 -0.25 0.07 1.64 Elaboración propia

PAÍS PBI (YoY) IPC (YoY) Desempleo USA 2.9% 1.9% 3.8% Fuente: Bloomberg. Elaboración propia Tasa de Reserva Federal (FED) 2.50% Tasa de bonos de 5 años 2.377% Tasa de bonos de 10 años 2.562% Fuente: Bloomberg. Elaboración propia

1Y 1.64 1.73 0.15 4.01

CMK Editado por:

Cárdenas Rojas Henry Alexis

Fuentes

Reuters Investing Bloomberg

NOTICIAS Acciones de la India han venido Las acciones de Hong Kong han Se produjo un gran decrecimiento en disminuyendo las acciones de Japón. tenido una gran caída Las acciones de la India han dejado de obtener ganancias iniciales y ha venido disminuyendo debido a que el primer ministro Narendra Modi sorprendió a los mercados al nombrar a Nirmala Sitharaman como próximo ministro de finanzas.

Cuando el gobierno presione a la industria y este tenga un incentivo para detener una desaceleración preocupante de la economía india de 2.7 billones de dólares, se dará el nombramiento del próximo ministro de finanzas. El índice NSE más amplio cerró con una baja del 0.19% a 11,922.80 mientras el índice de referencia de la EEB bajó un 0.3% a 39,714.20.

El índice NSE ganó 1.5% en mayo, mientras que el índice BSE subió 1.8% durante el mes.

Debido al deterioro de las relaciones comerciales entre Pekín y Washington se generó que las acciones de Hong Kong llegaran a un mínimo debido a que afectó la confianza de los inversores y provocó temor por desaceleraciones económicas.

El índice de Hang Seng terminó con una caída del 0.8 % a 26,901.09 puntos y el índice de empresas de China perdió un 0.6% a 10,387.17 puntos. Durante el mes, Hang Seng cayó 9.4% y HSCE cayó 10%. Posteriormente las relaciones económicas entre China y EE.UU. empeoraron este mes debido a que Trump acusó a China de no cumplir con los acuerdos pactados en las reuniones comerciales anteriores .Por esta razón, está aplicando nuevas tarifas de 200 millones de dólares en productos chinos.

INDICADORES

Bolsa de valores de Hong Kong

Fuente: REUTERS

4

SECCIÓN: ASIA

Tokio Hong Kong Yuan Yen

Nikkei 225 Hang Seng USDCNH USDJPY

Cierre 31-may-19 20601.2 26901.1 6.9369 108.29

Las acciones de Nikkei cayó el jueves teniendo valores mínimos debido a la creciente ansiedad de la disputa de la guerra comercial entre EE.UU. y China. El Nikkei cayó un 0.85% a 20,824, siendo no tan lejos de su mínimo del 14 de mayo de 20.751 A pesar de la desaceleración económica el mercado de acciones japonés ha tenido mejores resultados que muchos de sus competidores. MSCI Japón ha perdido un 4.1% en lo que va de mayo y MSCI ACWI ha caído en 5.9%. Eso fue de poco consuelo para los inversionistas quienes cada vez están menos seguros de que China y EE.UU. podrían llegar a un acuerdo comercial al margen de la cumbre G20. Los periódicos chinos advirtieron el miércoles que Beijing esta lista para usar tierras raras para contraatacar en una guerra comercial con Estados Unidos.

1W -2.44 -1.66 0.29 -0.93

Variación Porcentual (%) 2W 1M YTD 1Y -3.05 -7.45 -7.45 -2.93 -3.74 -9.42 4.08 -11.71 -0.20 3.02 0.98 8.23 -1.63 -2.77 -1.28 -0.49

Fuente: Bloomberg. Elaboración propia PAÍS PBI (YoY) IPC (YoY) Desempleo (MoM) Japón 1.9% 0.2% 2.3% China 6.40% 2.30% 3.95% Fuente: Bloomberg. Elaboración propia Tasa del Banco de Japón (BOJ) -0.10% Tasa del Banco Popular de China (PBOC) 4.35% Fuente: Bloomberg. Elaboración propia *Tasa de desempleo china solo en zonas urbanas

CMK Editado por:

Guevara Boluarte Maricielo

Fuentes Investing Reuters BBC

Mike Pompeo y Angela Merkel.

Secretario de EE.UU.y la canciller de Alemania, respectivamente.

Fuente: BBC

5

SECCIÓN: EUROPA NOTICIAS

EE.UU. amenaza a los países que Índice Ibex 35 cierra su peor mes Crisis del petróleo sucio, enviado por Rusia del año no veten a Huawei Mike Pompeo, secretario estadounidense, viajó a Berlín el último viernes, para solucionar pendientes como el polémico caso del gaseoducto ruso Nord Stream 2, el incremento del gasto militar que exige Washington a Berlín y las operaciones de Huawei en Europa; con la finalidad de minimizar las diferencias que existen entre ambas potencias. Recordar que Alemania planteó entradas de tecnología 5G con Huawei, por lo que Pompeo amenazó con restringir el acceso a datos en servicios de inteligencia, para los países que permitan las telecomunicaciones con China, indicando que deben tomar "decisiones soberanas".

El índice español Ibex 35, y el resto de indicadores europeos se han mantenido con comportamientos negativos durante los últimos días frente a la última disposición de la guerra comercial, siendo el principal punto de tensión de los inversores.

Ibex 35 cerró su peor mes del año con un descenso del 5.84%. La semana pasada el índice registró una caída del 1.85%, mientras que el viernes pasado se registró 1.68%, sin embargo, subió un 5.51% en comparación a todo el año. Por otro lado, la cotización del barril de petróleo de calidad Brent, se situaba en un precio de USD 64.66, mientras que West Texas Intermediate se colocaba en USD 55.01.

La Unión Soviética construyó el oleoducto Druzhba en 1960, siendo este el oleoducto más grande del mundo. Hace un mes Moscú sirvió crudo contaminado, afectando a casi la mitad de Europa, países como Bielorrusia, Alemania, Hungría, Polonia se ven afectados por este crudo que contiene cloruros orgánicos peligrosamente dañinos para las refinerías, llegando a los 36.7 millones de barriles esparcidos. Putín se ha reunido con los responsables del oleoducto y del transporte para definir como se va a pagar los daños causados, a su vez recalcó que el daño para Rusia es grave en términos de imagen, económicos y materiales.

INDICADORES

Cierre 31-may-19 Eurozona EURO STOXX 50 3280.4 Frankfurt DAX 11726.8 París CAC 40 43616.0 Londres FTSE 1OO 7161.7 Madrid IBEX 35 9004.2 Euro EURUSD 1.1169 Libra GBPUSD 1.2629 Fuente: Bloomberg. Elaboración propia PAÍS Eurozona Alemania PBI (YoY) 1.1 % 0.9 % IPC (YoY) 1.4 % 1.3 % Desempleo (MoM) 7.8 % 4.9 % Fuente: Bloomberg. Elaboración propia Tasa del Banco Central Europeo (ECB) Tasa del Banco de Inglaterra (BOE) Fuente: Bloomberg. Elaboración propia

1W -2.10 -2.37 0.02 -1.59 -1.86 -0.30 -0.67

Variación Porcentual (%) 2W 1M YTD -4.24 -6.66 9.30 -4.18 -5.00 11.06 0.03 0.07 0.35 -2.54 -3.03 6.44 -2.97 -5.92 5.44 0.10 -0.24 -2.60 -0.75 -3.23 -0.98 Francia 1.5 % 1.3 % 8.8 % 0.0% 0.75%

Reino Unido 2.0 % 1.9 % 3.9 %

1Y -3.71 -6.97 707.94 -6.73 -4.87 -4.48 -5.03 España 2.6% 1.3% 13.9%

CMK

6

SECCIÓN: COMMODITIES

Editado por:

Siguas Saravia Flavia

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Fuentes

Bloomberg Reuters Investing El comercio

Precio del cobre y oro de la última semana

NOTICIAS

Los inversores se refugian en el oro ante la nueva ofensiva arancelaria de Trump.

El petróleo cerca de la mayor caída desde noviembre.

Cobre: Dudas sobre la demanda dirigen al metal a su mayor caída mensual desde 2015.

El oro ha sido la inversión preferida de refugio por los inversionistas en las tensiones comerciales actuales.

El presidente de Estados Unidos, Donald Trump, mencionó el jueves 30 de mayo a través de un tweet que impondrá aranceles de un 5% a todos los bienes provenientes desde México a partir del 10 de junio, los que irán subiendo hasta que cese el flujo de inmigrantes ilegales hacia su país.

Asimismo, aumentaron las expectativas de una rebaja de las tasas de interés por parte de la Reserva Federal (FED), unas tasas más bajas respaldarían al oro, porque reducen el costo de oportunidad de tener lingotes, que no devengan intereses.

El petróleo de referencia en Europa, el Brent, cayó este viernes en un 2.56% al cierre del mercado español, lo que supone sería la mayor caída en un mes desde noviembre. De esta manera el barril se mueve en torno a los US$ 63 dólares. Pero mayores están siendo las caídas del West Texas, que cede al borde de los US$ 55 dólares.

El cobre se encamina a su mayor declive mensual desde noviembre de 2015, tras débiles datos fabriles chinos y una amenaza de EE.UU. de imponer aranceles a todos los productos mexicanos que aumentaron el temor a que las pugnas comerciales dañen a la economía global.

El metal usado en instalaciones eléctricas y en la construcción ha perdido un 9% en lo que va de mes, su tercera caída mensual consecutiva. La actividad fabril de China se contrajo más que lo esperado en mayo, mostró el viernes un sondeo oficial, lo que aumenta la presión sobre Beijing para que aplique más medidas de estímulo para apoyar a una economía golpeada por una dura guerra comercial con EE.UU.

La cotización del petróleo se encuentra bajo presión debido a un descenso mucho menor de los que se esperaba en las reservas de EE.UU., a lo que se suma que la producción de crudo ha vuelto a superar el récord de 12.3 millones de barriles diarios.

INDICADORES

Cierre 31-may-19 ORO ($/ Onza) 1,305.45 PLATA ($/ Onza) 14.59 COBRE ($/ Libra) 2.64 Petróleo WTI ($/ barril) 53.50 Petróleo Brent ($/ barril) 61.99 INDICADORES

Variación Porcentual (%) 1W 2W 1.61 2.18 0.20 1.35 -2.20 -3.60 -8.75 -14.97 -8.12 -13.01

Variación Porcentual (%) MTD 1M YTD 1Y ORO ($/ Onza) 2.25 2.25 1.79 0.53 PLATA ($/ Onza) -0.56 -0.56 -5.81 -11.16 COBRE ($/ Libra) -5.76 -5.76 -0.04 -16,40 Petróleo WTI ($/ barril) -16.00 -16.00 -13.11 -14.94 Petróleo Brent ($/ barril) -13.30 -13.30 -12.96 -15.31 Fuente: Bloomberg. Elaboración propia

APRENDIENDO DEL M. V.

CMK Editado por:

Bringas Lapshin Nikolay

Importancia del spread en el sistema financiero ¿Qué es un spread?

La definición del spread depende del tipo de spread. De manera general podemos definirlo como una diferencia entre dos tasas que tengan un sentido financiero.

De lo anterior podemos concluir que existen distintas formas de interpretar el spread según su tipo. Por último, vale la pena mencionar que spread indica una serie de estratégias utilizadas en las operaciones de la bolsa.

Fuentes

CFA curriculum Rankia

¿Qué tipos de spread existen?

Existen distintos tipos de spread que vale la pena mencionar con el fin de entender mejor, lo que indican los spread y su utilidad en el sistema financiero.

Spread de precios Es la diferencia entre el precio de compra y el de venta en un activo financiero.

Es una especie de margen que se utiliza para medir la liquidez del mercado.

Generalmente márgenes más estrechos representan un nivel de liquidez más alto.

Spread cambiario Es un tipo de spread de precios con la única diferencia de que en vez de precios ahora tenemos el tipo de cambio de las divisas. En otras palabras, el spread cambiario es el tipo de cambio.

Spread bancario El spread bancario se refiere a una diferencia entre la tasa activa de una entidad financiera y su tasa pasiva. A modo de ejemplo, sabemos que el negocio principal de los bancos es la colocación de créditos y su principal fuente de fondeo son los depósitos públicos. Entonces, el spread del banco sería una diferencia entre la tasa a la que coloca el capital captado en los depósitos y el interés que le paga a los que depositan dinero en el banco.

Spread de volatilidad Este tipo de spread en particular se refiere a que fuera de su utilización habitual en el sector financiero, cuenta con un significado particular en el caso de utilizarlo en el mercado de opciones y futuros.

En el mercado de opciones, los spreads son combinaciones estratégicas de precios de compra y venta que nos permiten beneficiarnos de cualquier tipo de mercado, aunque normalmente no aportan grandes cantidades de beneficios.

En el mercado de futuros, en cambio, el spread se refiere a la diferencia entre dos precios futuros de un mismo activo o al precio en una misma jornada futura de dos activos diferentes.

Spread soberano Partiendo de la base de que un bono soberano es un instrumento de deuda para acceder a financiación mediante el mercado de valores, el spread sería la capacidad que tiene el país para cumplir con su compromiso de pago.

Este spread también se conoce como “riesgo del país” ya que mide la estabilidad económica y el empeño del país por cumplir con sus obligaciones financieras.

Spread de crédito Si escogemos un par de bonos con distintas clasificaciones de crédito y niveles de riesgo, el spread de crédito sería la diferencia existente entre los dos tipos de interés de dichos bonos.

7

CMK

Del 03 al 13 de Junio Editado por:

Barrera Villanueva Donna

Comandos Bloomberg

Lunes, 03 de Junio de 2019 Alemania: PMI Manufacturero (May) Reino Unido: PMI Manufacturero (May) Martes, 04 de Junio de 2019 Europa: IPC en la zona euro (Anual) (May) EE.UU.: Declaraciones Powell, presidente de la Fed Reino Unido: Votación del acuerdo sobre el Brexit en el Parlamento británico

FXFA + GO

Jueves, 06 de Junio de 2019 Europa: Comunicado del BCE sobre política monetaria Europa: Decisión del BCE sobre tipos de interés (Jun)

Fuentes

Investing Bloomberg

8

AGENDA FINANCIERA

Viernes, 07 de Junio de 2019 EE. UU.: Tasa de desempleo (May)

MLRT + GO

Domingo, 09 de Junio de 2019 Japón: PIB (Trimestral) (1T) Lunes, 10 de Junio de 2019 EE.UU.: Encuesta JOLTs de ofertas de empleo (Abr) Reino Unido: Producción manufacturera (Mensual) (Abr) Miércoles, 12 de Junio de 2019 EE.UU.: IPC subyacente (Mensual) (May) Jueves, 13 de Junio de 2019 China: Índice de Producción Industrial (Anual) (May)

DRSK + GO

Está orientado al mercado Forex, pues brinda información sobre los precios, las tasas spot, forward y de interés.

Además, te permite crear proyecciones sobre las curvas de interés y así conocer previamente el impacto en los flujos de capital.

Es el nuevo comando de alertas de mercado, aquí se pueden crear alertas sobre indicadores, actividades y eventos que influencien en el mercado para los valores que se pretende cubrir.

Mide, principalmente, el riesgo de default de una empresa, pero también nos da a conocer la probabilidad de este default y el spread de CDS. Su uso se puede extender a la determinación de montos de deuda a emitir, por la empresa analizada, para financiar alguna actividad del giro del negocio, teniendo en cuenta su calificación crediticia.

Gestión de riesgo cambiario Autor:

Kevin Flores Ipanaqué (Analista de Riesgo de Mercado y Crédito Rímac Seguros)

Correo

kevin.flores@rimac.com.pe

9

COLUMNA

CMK El riesgo cambiario, es el riesgo ligado a la probabilidad de pérdida de valor de una exposición en moneda extranjera (ME) al ser expresada en moneda local, debido a la fluctuación del tipo de cambio.

Dicha exposición en una determinada compañía es definida como la posición de cambio global (PCG), la cual resulta de la posición de cambio contable (PCC), generada por la diferencia entre activos y pasivos en ME y una posición neta de derivados (PND), derivada de las operaciones en derivados de compra y venta de ME. • PCC = AME – PME • PND = Posición Compra ME – Posición Venta ME • PCG = PCC + PND Al tener una exposición deficitaria (sobreventa en ME), el riesgo estaría en un evento de subida del tipo de cambio, mientras que en una exposición superavitaria (sobrecompra en ME), estaría ligado a un evento de caída del tipo de cambio.

Agentes expuestos al riesgo cambiario El riesgo del tipo de cambio afecta a diversos agentes de la economía, empresas del sector real y financiero, inversionistas extranjeros y hasta incluso el mismo gobierno.Las empresas importadoras y exportadoras que asumen obligaciones futuras de compra y venta de divisas, empresas financieras que busca rentabilizar su posición de cambio, inversionistas extranjeros que buscan explotar el diferencial de tasas y obtener una ganancia cambiaria a través del carry trade, e in-

cluso el mismo gobierno al emitir deuda en dólares, son algunos de los ejemplos que existen en el mercado con respecto a ello.

Al cierre de MAR19, el saldo derivados forwards y swaps - venta de los bancos con el público fue de USD 8.5 Bn y USD 2.4 Bn, respectivamente.

Mecanismos de mitigación del riesgo Un primer mecanismo de mitigación del riesgo es evitarlo y tratar de asumir pasivos en la misma moneda en la que se generan los activos para evitar el descalce, pero ello no siempre es eficiente.

Por ejemplo, en un escenario de tasas en dólares bajas, una empresa local podría tratar de emitir deuda en dicha moneda para financiar sus operaciones y aprovechar la coyuntura, sin embargo ello exige un mayor conocimiento de los mercados financieros.

Un segundo mecanismo consiste en tratar de neutralizar el riesgo cambiario, tomando coberturas en el mercado de derivados. En el Perú, la demanda de estos instrumentos proviene tanto de entidades locales como de inversionistas extranjeros, y su transacción se realiza en mercados over-the-counter (OTC).

El universo de dichos instrumentos está conformado principalmente por forwards del tipo Non Delivery y swaps, seguido en menor medida por opciones.

Siguiendo con el ejemplo anterior, la empresa podría entrar comprando dólares en un swap para solarizar los flujos en dólares de su deuda a un tipo de cambio fijo, o en forwards sucesivos a través de una estrategia roll-over, o en un collar (estrategia de compras de opciones call financiada con ventas de opciones put) de costo cero.

Sin embargo, dichas estrategias no están exentas del riesgo de contraparte y riesgo de liquidación.

Fuente: BCRP, Elaboración propia Del gráfico notamos la caída de los saldos de forward en el 2015, debido a mayores restricciones de los reguladores SBS y BCRP sobre los bancos, en el cual se exige un encaje adicional en función al saldo de operaciones de venta de dólares, es decir, un mayor saldo de derivados venta de dólares significa un mayor encaje y menor capital para colocar. Dichos requerimientos, se hicieron con el objetivo de frenar las presiones especulativas que generaban volatilidad sobre el tipo de cambio.

En FEB19, el BCRP amplió los límites de operaciones de venta de moneda extranjera a través de forwards y swaps, con la finalidad de promover las operaciones de cobertura de riesgo cambiario. Esto permitirá que no se encarezca tanto la cobertura cuando se necesite, sin embargo, el uso de derivados como mitigante del riesgo cambiario es aún incipiente, dominada por el sector financiero y las grandes corporaciones, teniendo todavía un amplio margen para su desarrollo.

GLOSARIO 1) Índice PMI Es un indicador macroeconómico que se usa habitualmente para obtener información sobre la situación de las empresas del sector privado, una de las variables más importantes a la hora de medir la situación económica de un país. Esta medición se realiza a través de la observación de variables como producción, nuevos pedidos, empleo y precios de los productos en las diferentes empresas.

EQUIPO CMK ASESORES

3) Standard & Poor's

PRESIDENTE

La salida del Reino Unido de la Unión Europea, comúnmente abreviada como brexit, es un proceso político en curso que persigue el abandono por parte del Reino Unido de su condición de Estado miembro de la Unión Europea.

yjamancah@uni.pe

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S&P es considerada una de las tres agencias de calificación de crédito más grandes, junto a Moody's y Fitch Ratings, acumulando entre las tres una cuota de mercado del 95% en 2013.

4) Brexit

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Armando Manco Manco Jeferson Carbajal Zapata

2) SPDR Gold ETF

Es la bolsa de valores electrónica automatizada más grande de Estados Unidos.

Con más de 3.800 compañías y corporaciones, tiene más volumen de intercambio por hora que cualquier otra bolsa de valores en el mundo. Se caracteriza por comprender las empresas de alta tecnología en electrónica, informática, telecomunicaciones, biotecnología, etc.

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