RESUMEN EJECUTIVO • Cuarta licitación de nuevos afiliados a las AFP. • A pocos días del Referéndum Nacional. • El problema del incumplimiento tributario . • El Senado argentino aprueba un presupuesto con déficit cero para el 2019. • Bolsonaro elige a un directivo de Santander Brasil como presidente del Banco Central. • China, el gran socio comercial de América Latina.
Vol. 4 NÚMERO 16
• Estados Unidos se niega a un acuerdo sobre comercio. • Posibles aumentos futuros del tipo de interés. • Donald Trump y el mercado petrolero.
19 de Noviembre del 2018 • Importaciones chinas en constante variación. • China a la expectativa de la reunión Trump-Xinping. • Japón presentó desaceleración económica en el pasado 3er trimestre. • Comenzaría proceso de déficit excesivo para Italia. • Tensiones políticas dificultan negociaciones sobre el Brexit. • Francia y Alemania trabajan en presupuesto comunitario para la UE.
• Colapso del precio del petróleo. • El oro al alza ante riesgos comerciales y del Brexit. • Precio del cobre subió 1.5% por depreciación del dólar.
CMK Editado por:
Briones Salas Kevin
Fuentes
El Comercio Diario Gestión
NOTICIAS
A pocos días del Referéndum El problema del incumplimiento Cuarta licitación de nuevos afi- Nacional. tributario liados a las AFP. Este 13 de diciembre se llevará a cabo la cuarta licitación de nuevos afiliados de las AFP el cual tendrá vigencia desde junio del 2019 hasta mayo del 2021. La Superintendencia de Banca y Seguros y AFP informó la participación de las cuatro AFP que se encuentran en funcionamiento así como la posibilidad de la participación de una nueva que se encuentre en proceso de organización. Cabe mencionar que para ganar la licitación, la AFP deberá proponer comisiones menores a las de las vigentes en el mercado. Mediante esta licitación se espera que para el 2023 la comisión por componente sueldo llegue al 0.0% y que solo se cobre el componente por saldo.
El 9 de diciembre se llevará a cabo el Referéndum Nacional en el cual se pondrá a votación del pueblo peruano las cuatro reformas constitucionales planteadas por el actual gobierno peruano. Mediante una encuesta llevada a cabo por Ipsos se puede apreciar claramente dos tendencias, la primera es el fuerte respaldo por la no reelección inmediata de los parlamentarios de la República y segundo el respaldo a la reforma constitucional sobre la conformación y funciones de la Junta Nacional de Justicia, que reemplazará al CNM, habría presentado un descenso significativo del 7%, ubicando el “SI” hasta el 59%. . INDICADORES
REFERÉNDUM NACIONAL
1
SECCIÓN: PERÚ
Lima Lima Lima Lima Lima
Perú Select Perú General Lima 25 IBGC USDPEN
Cierre 16-nov.-18 507.04 19310.49 26007.94 213.1 3.37
Los recursos recaudados por el estado peruano al cierre del año 2017 habrían alcanzado el 18% del PBI, ubicándose muy cerca del 15.8%, el cual generan lo países considerados como pobres según el FMI. Esto refleja uno de los grandes problemas que presenta la economía peruana, la poca capacidad de generar recursos. Según el Ministerio de Economía y Finanzas este problema es unos de los factores explicativos del debilitamiento de los ingresos en los últimos años, siendo este de mayor significancia que la caída de los precios de exportación.
1W 1.41 1.21 -0.15 1.77 0.07
Variación Porcentual (%) 2W 1M YTD 1Y 1.58 0.08 -1.43 2.17 0.76 -0.26 -3.32 -0.39 2.44 -1.57 -15.47 -14.62 1.82 1.35 3.66 7.35 0.24 1.20 4.20 3.92
Fuente: Bloomberg. Elaboración propia PAÍS PBI (YoY) IPC (YoY) Desempleo Perú 2.30% 1.55% 6.70% Fuente: Bloomberg. Elaboración propia Tasa del Banco Central de Reserva (BCRP) Tasa de bonos de 5 años (PEN) Tasa de bonos de 5 años (USD) Tasa de bonos de 10 años (PEN) Tasa de bonos de 10 años (USD) Fuente: Bloomberg. Elaboración propia
EMBI+ (pbs) 145 2.75% 4.45% 3.32% 5.75% 4.35%
CMK Editado por:
Siguas Saravia Flavia Melissa
Fuentes
El País Investing Potafolio Semana Económica
NOTICIAS El Senado argentino aprueba un presupuesto con déficit cero para el 2019 La idea de ajuste gradual con la que Macri trabajó desde su llegada al poder quedó definitivamente enterrada, casi todos los recortes se concentrarán en un ejercicio, el de 2019, en el que se celebrarán elecciones presidenciales. El año entrante se actuará con el máximo rigor para frenar la inflación y la depreciación del peso frente al dólar. Este año, el peso se ha hundido y la inflación alcanzará el 42% o más. La cura que propone el equipo económico de Macri consiste en una recesión severa. A la contracción del PIB en el 2018, estimada en el 1.5% le seguirá una contracción del 0.5% en el 2019, según las estimaciones presupuestarias. La inflación debería reducirse al 23% y el dólar habría de rondar
los 40 pesos (los tipos de interés están ahora en el 70% para apuntalar la divisa). Para conseguir estos objetivos, el gasto público bajará, descontada la inflación, más del 7%.
Bolsonaro elige a un directivo de Santander Brasil como presidente del Banco Central El Gobierno brasileño del presidente electo Jair Bolsonaro ya tiene su propuesta para el área económica. El presidente del Banco Central será el economista Roberto Campos Neto el cual debe ser llevado a senado para su aprobación. Roberto Campos Neto es especialista en finanzas por la Universidad de California, actual director del Banco Santander en Brasil. La expectativa es que Campos Neto siga la línea de independencia y autonomía del Banco Central junto al Congreso Nacional.
China, el gran socio comercial de América Latina En la reciente cumbre empresarial ChinaLatinoamérica de Zhuhai, el vicepresidente del Comité Nacional de la Conferencia Consultiva Política del Pueblo Chino, Liu Xincheng, destacó las inversiones hacia Latinoamerica de $387.000 MM a finales del año pasado. China ocupa primer puesto en Bolivia por casi $786 MM y octavo en inversiones con $8 MM, en Brasil y Uruguay es el primer socio comercial con inversiones por $123.9 MM y exportaciones de $2.5MM respectivamete, en México es el segundo socio comercial y en términos de inversión directa en el 2017, $228.1 MM. La potencia asiática es el tercer destino de las exportaciones de Argentina, el primer socio de Chile con un intercambio de $34.3MM. Perú es su principal socio comercial con exportaciones que en el 2017 alcanzaron los $11.589 MM y unas importaciones que superaron los $8.000 MM.
INDICADORES Colombia Santiago México MILA Buenos Aires Sao Paulo
El Senado argentino, durante el debate del presupuesto.
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SECCIÓN: LATAM
Cierre Variación Porcentual (%) 16-Nov-18 1 W 2W 1M YTD COLCAP 7190.40 -2.92 -2.26 -5.95 4.16 IPSA 96.47 -0.44 -0.07 1.50 4.72 IPC 1435.45 1.09 3.20 -2.95 -5.17 S&P MILA 5181.53 0.02 1.51 0.72 -6.88 MERVAL 42036.05 -5.03 -7.50 -12.77 -14.83 IBOSVESPA 645.67 1.79 2.64 -1.73 -11.44
1Y 5.85 2.71 -0.08 -2.50 -11.96 -5.50
Fuente: Bloomberg. Elaboración propia PAÍS PBI 3T (YoY) IPC Set (YoY) Desempleo(Ago18) EMBIG (pbs) Tasas de referencia(Set18)
Colombia 2.80 3.83 9.20 172 4.25
Fuente: Bloomberg. Elaboración propia
Chile 5.30 2.60 7.30 395 2.75
México 2.60 5.02 3.50 263 7.75
Brasil 1.00 3.73 12.10 320 6.50
CMK Editado por:
Garay Reyes Carlos Anthony
Fuentes
Diario Gestión Reuters Investing El País
NOTICIAS Estados Unidos se niega a un acuerdo sobre comercio Donald Trump dijo el viernes pasado que China envió una larga lista de cosas que está dispuesta a hacer con el fin de terminar con las tensiones comerciales, sin embargo, para el presidente estadounidense esta lista no es suficiente. El mandatario aseguró que si bien hay 142 elementos en la lista existen 4 o 5 puntos importantes que están quedando fuera. Trump ha impuesto aranceles a las importaciones chinas por un valor de US$250.000 millones para obligar a Pekín a realizar concesiones sobre una serie de demandas que cambiarían los términos de intercambio entre los dos países. China ha respondido con tarifas sobre bienes enviados desde Estados Unidos.
Además, el presidente amenazó con imponer nuevos impuestos sobre las demás importaciones por un valor de aproximadamente US$267.000 millones si China no cumple con sus exigencias.
Posibles aumentos futuros del tipo de interés El tipo de interés puede subir en cualquier reunión de la FED. Jerome Powell, presidente de la Reserva Federal de Estados Unidos, dijo: “El mercado debe acostumbrarse a eso” ya que en cualquiera de las 8 reuniones regulares de política monetaria las tasas podrían aumentar, no solo en las 4 en las que realizaba conferencias de prensa. Las tasas de interés quedaron sin cambios el jueves pasado y los mercados esperan que la FED aumente en su reunión de diciembre.
INDICADORES USA USA USA Dolar Donald Trump Presidente de los Estados Unidos
3
SECCIÓN: EE. UU.
Dow Jones S&P 500 NASDAQ USDX
Cierre 16-Nov-18 25264.6 2726.1 7190.4 96.47
Donald Trump y el mercado petrolero Si bien las exportaciones de la OPEP habían aliviado un poco la presión de Trump en los últimos meses, lo que realmente desvió el rumbo del mercado fue el aumento en la producción de petróleo de esquisto de Estados Unidos en 11,6 millones de barriles al día. En vista de la percepción de que Estados Unidos ya no pretende infligir el máximo dolor a Irán, los refinadores se rehúsan a acumular petróleo, pues creen que los compradores de petróleo iraní podrían hacer trampas y continuar con la compra tras el fin de las exenciones de 180 días o incluso incumplir las actuales cuotas de importación.
Variación Porcentual (%) 1W 2W 1M YTD -2.79 -0.02 -2.07 2.21 -1.97 0.11 -2.98 1.96 -2.92 -2.26 -5.95 4.16 -0.44 -0.07 1.50 4.72
Fuente: Bloomberg. Elaboración propia PAÍS PBI (YoY) IPC (YoY) Desempleo USA 4.1% 2.7% 3.9% Fuente: Bloomberg. Elaboración propia Tasa de Reserva Federal (FED) 1.75%-2.00% Tasa de bonos de 5 años 2.950% Tasa de bonos de 10 años 3.063% Fuente: Bloomberg. Elaboración propia
1Y 7.70 5.43 5.85 2.71
CMK Editado por:
Barzola Rafael Nathan Jeffrey
Fuentes
Reuters Bloomberg BBC Investing
China a la expectativa de la re- Japón presentó desaceleración económica en el pasado 3er triunión Trump-Xinping Importaciones chinas en con- Faltan pocos días para la Cumbre del mestre stante variación G-20 que se llevará a cabo en Buenos Los desastres naturales (tifones y un po-
NOTICIAS
En el pasado mes se registró un importante aumento en la cantidad importada de soja hacia China, el total fue de 6,92 millones de toneladas que representa un incremento en una quinta parte con lo que respecta al mes de octubre del año pasado. Esto se dio debido a que los compradores chinos buscan estar abastecidos en caso la guerra comercial con EE.UU. empeore para fin de año. Por otra parte, las importaciones de cobre disminuyeron en un 18,7% (de manera mensual, reflejado en el mes de octubre), ello debido a una caída de la demanda interna del país causado por una baja demanda de materias primas por parte de las empresas que producen dentro del país asiático.
Aires, Argentina, y una de las grandes atracciones de este evento será la reunión que se dará entre los mandatarios de China y EE.UU. donde se tratarán temas con referencia al comercio entre ambos países. En el marco de estos temas, el gobierno chino entregó al gobierno americano un documento en el cual se especifican las cosas que el país asiático estaría dispuesto a hacer para llegar a un acuerdo comercial; sin embargo, Trump respondió que, si bien es un buen comienzo, faltan añadir algunas cosas si se quiere llegar a un acuerdo. Esto se da en un contexto en el que China anunció tomará medidas para facilitar el financiamiento a pequeñas y medianas empresas para impulsar un crecimiento económico razonable. INDICADORES Tokio Hong Kong Yuan Yen
Li Keqiang, primer ministro chino
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SECCIÓN: ASIA
Nikkei 225 Hang Seng USDCNH USDJPY
deroso terremoto) que se presentaron en los meses de julio, agosto y setiembre pasados afectaron la producción de las fábricas y el consumo dentro del país nipón, ello sumado a la disminución de las exportaciones afectaron el crecimiento económico de Japón, dado que se dio a conocer que se presentó una contracción anualizada de un 1,2% en su crecimiento. Esto sucede luego que se presentó un crecimiento, en el 2do trimestre del año, de 3% anualizado. Lo más preocupante es la disminución de las exportaciones dado que los fenómenos naturales son algo transitorio, pero el tema de las exportaciones es causado por el proteccionismo comercial que se da en el mundo causado por la guerra comercial entre China y EE.UU.
Cierre Variación Porcentual (%) 16-nov-18 1 W 2W 1M YTD 1Y 21680.3 -2.56 -2.53 -3.85 -4.76 -3.0 26183.5 2.27 -1.14 2.83 -12.49 -9.77 6.9204 -0.41 0.37 0.11 6.22 4.33 112.66 -1.03 -0.48 0.37 -0.03 -0.35
Fuente: Bloomberg. Elaboración propia PAÍS PBI (YoY) IPC (YoY) Desempleo (MoM) Japón 3.0% 1.3% 2.5% China 6.7% 2.3% 4.80% Fuente: Bloomberg. Elaboración propia Tasa del Banco de Japón (BOJ) Tasa del Banco Popular de China (PBOC)
-0.10% 4.35%
Fuente: Bloomberg. Elaboración propia *Tasa de desempleo china solo en zonas urbanas
CMK Editado por:
Barrera Villanueva Donna Allison
Fuentes BBC Reuters Investing
NOTICIAS Comenzaría Proceso de Déficit Excesivo para Italia La Comisión Europea (CE) comenzaría, el miércoles, el Proceso de Déficit Excesivo (PDE) contra Italia por su Presupuesto General para el 2019. El pasado 23 de octubre, la CE ya había rechazado el borrador de este documento por incumplir los criterios de estabilidad de la UE, ya que estimaba un déficit de 2.4% del PBI sumado a una deuda del 131% del PBI, lo cual resulta excesivo para una deuda tope de 60% que debe ir reduciéndose anualmente. Aun así, el 21 de noviembre, el gobierno de Giuseppe Conte se reafirmó en su presupuesto basándose en cálculos de crecimiento optimistas.
Tensiones políticas dificultan negociaciones sobre el Brexit El pasado jueves renunciaron dos de los ministros de Theresa May tras oponerse al borrador del acuerdo que se llevará a la UE para continuar con las negociaciones. Uno de los principales conflictos era la imposibilidad de poner una barrera territorial entre la provincia de Irlanda del Norte e Irlanda, por lo que el documento acepta mantener al Reino Unido en una unión aduanera con la UE desde el próximo 29 de marzo, fecha límite del Brexit. Esta decisión ha recibido muchas críticas, desde su aprobación en el gabinete y tendría dificultades para ser aprobado en la Cámara de Comunes. Es así que las acciones y la libra esterlina continúan volátiles a la expectativa de lo resuelto por el gobierno. INDICADORES Eurozona Frankfurt París Londres Madrid Euro Libra
Olaf Scholz y Bruno Le Maire Ministros de Finanzas de Alemania y Francia
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SECCIÓN: EUROPA
EURO STOXX 50 DAX CAC 40 FTSE 1OO IBEX 35 EURUSD GBPUSD
Francia y Alemania trabajan en presupuesto comunitario para la UE Los ministros de Finanzas de Francia y Alemania, Bruno Le Maire y Olaf Scholz, llegaron, el viernes, a un primer acuerdo sobre el presupuesto comunitario que plantearán en diciembre. Esto sería parte de la reforma de la eurozona y contemplará la incorporación de una línea crediticia en el Mecanismo Europeo de Estabilidad (MEDE) para que, en los tiempos de crisis, los gobiernos no recurran al aumento de impuestos o a reducciones importantes de sus gastos. Además, las cuentas de la eurozona entrarán también en el presupuesto para que haya un control parlamentario.
Cierre 16-nov-18 3180.7 11341.0 43420.0 7013.9 9056.8 1.1418 1.2845
1W -1.51 -1.63 0.02 -1.29 -0.85 0.72 -0.98
Variación Porcentual (%) 2W 1M YTD -1.05 -2.35 -9.22 -1.55 -3.70 -12.21 0.03 0.07 0.74 -1.13 -0.64 -8.77 0.71 -0.20 -9.83 0.26 -1.35 -4.89 -0.96 -2.55 -4.94
1Y -10.77 -13.08 713.66 -5.05 -10.23 -2.99 -2.65
Fuente: Bloomberg. Elaboración propia PAÍS PBI (YoY) IPC (YoY) Desempleo (MoM)
Eurozona 1.7 % 2.2 % 8.1 %
Alemania 2.3 % 2.5 % 5.1 %
Fuente: Bloomberg. Elaboración propia Tasa del Banco Central Europeo (ECB) Tasa del Banco de Inglaterra (BOE) Fuente: Bloomberg. Elaboración propia
Francia 1.5 % 2.5 % 9.1 % 0.0% 0.75%
Reino Unido 1.2 % 2.4 % 4.0 %
España 2.5% 2.3% 14.6%
CMK Editado por:
Reátegui Gutierrez Flavio César
Fuentes
Investing Bloomberg Gestión Financial Times
Oro vs Cobre
SECCIÓN: COMMODITIES NOTICIAS
Colapso del precio del petróleo En menos de dos meses, los inversionistas pasaron de considerar la posibilidad del petróleo en USD 100 a reconsiderarlo en menos de USD 50. Además los mercados globales están recuperándose luego de una racha récord negativa de 12 días por el precio del barril. Desde acciones, bonos y hasta divisas, los activos en todo el mundo se ven afectados por el precio del petróleo. En conclusión las acciones de petróleo, gas y otras acciones energéticas cayeron en Estados Unidos y Europa esta semana, además los analistas señalan que el aumento en la volatilidad afectará a las acciones estadounidenses ya dañadas.
El oro al alza ante riesgos comer- Precio del cobre subió 1,5% por depreciación del dólar ciales y del Brexit El precio del oro subió este último viernes, debido al revuelo del Brexit y las preocupaciones en torno a la guerra comercial. Además la respuesta de China a las demandas de Estados Unidos de implementar una reforma comercial probablemente no resultará en un acuerdo tras las conversaciones entre los presidentes de Estados Unidos y China. Por otra parte persiste la incertidumbre en torno a la propuesta de acuerdo de Brexit de la primera ministra británica Theresa May tras la dimisión del ministro para el Brexit Dominic Raab el jueves. Raab dijó que no podía respaldar los términos del proyecto propuesto por la primera ministra.
El precio del cobre subió esta semana un 1,5% respecto de la anterior, tras cerrar el último viernes en USD 2,803 por libra, debido principalmente a una marcada tendencia a depreciarse del dólar estadounidense, lo que favoreció la cotización del metal. El mercado está percibiendo una restricción creciente de disponibilidad de cobre, lo que daría soporte al precio del metal, aunque cerca del actual nivel. Por otra parte, los inventarios de cobre en las bolsas de metales registraron una caída de 4,9 % esta semana, equivalente a 21.940 toneladas métricas, para quedar en un total de 429.798 toneladas, que suponen una caída del 21 % en lo que va del año.
INDICADORES
Cierre Variación Porcentual (%) 16-nov-18 1 W 2W ORO ($/ Onza) 1222.14 1.02 -0.88 PLATA ($/ Onza) 14.3609 1.45 -2.40 COBRE ($/ Libra) 2.762 2.89 -1.60 Petróleo WTI ($/ barril) 56.73 -5.75 -10.15 Petróleo Brent ($/ barril) 66.98 -4.56 -8.03 INDICADORES
Petróleo
ORO ($/ Onza) PLATA ($/ Onza) COBRE ($/ Libra) Petróleo WTI ($/ barril) Petróleo Brent ($/ barril)
Variación Porcentual (%) MTD 1M YTD 1Y -0.92 -0.23 -6.21 -4.42 -2.61 -2.06 -15.21 -15.97 1.49 -0.63 -17.56 -11.33 -10.93 -20.94 -2.31 5.00 -8.11 -17.35 5.78 13.31
Fuente: Bloomberg. Elaboración propia
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APRENDIENDO DEL M. V.
CMK
Mercado de Valores Editado por:
Diaz Najarro Deyvi Richard
¿Qué es el Mercado de Valores? Alternativa al sistema bancario, en el Mercado de valores se encuentran las empresas que requieren recursos para ejercer sus actividades captan esos recursos directamente de los inversionistas. Por un lado las empresas obtiene financiamientos más barato y por otro lado los inversionista obtiene una alternativa de inversión con una mejor expectativa de retorno de esa inversión.
b) Mercado Secundario: Se dice que son mercados secundarios cuando se negocian los instrumentos financieros o títulos valores que se han negociado en el mercado primario. El principal objetivo de este mercado es dar liquidez a los valores existentes. •
Fuentes SBS SMV
• Elaboración Propia.
El Mercado de Valores se organiza en: a) Mercado Primario: Se dice que son mercados primarios cuando se comercializan valores de primera emisión y que estos valores son ofertados por las empresas públicas o privadas con el objetivo de obtener recursos para otras inversiones. .
.
Las empresas tienen la opción de inscribir 2 tipos de valores: •
Mercado Extra bursátil Este mercado también llamado Mercado Over the Counter (OTC), principalmente se caracteriza por ser descentralizado, en donde los agentes de diferentes regiones geográficas se comunican para comercializar con valores no cotizados en las bolsas oficiales. Es el mercado que se discurre fuera de las bolsas.
Instrumento de Deuda También llamadas obligaciones de renta fija, ya sea a cualquier plazo, por establecer la tasa de retorno que pagarán desde el inicio de la emisión.Un instrumento de deuda implica la creación de un valor por el emisor, por ejemplo un bono o un papel comercial , que representa el compromiso del emisor de pagar el capital prestado más un rendimiento específico y a un plazo determinado.
Mercado Bursátil Está conformado por empresas, instituciones e individuos que negocian o tranzan productos financieros, por ejemplo tenemos al Corredores de Bolsa, Emisores, Sociedades Agentes de Bolsa, Inversionistas e Instituciones que regulan las Negociaciones o transacciones que se llevan a cabo en la Bolsa de Valores de Lima quien es la Superintendencia de Mercado de Valores(SMV).
En la siguiente gráfica observamos el sistema financiero y en donde se encuentra ubicada el mercado de valores.
¿Que Valores se pueden emitir en la Bolsa de Valores de Lima (BVL)?
•
Instrumento de Renta Variable Los instrumentos de renta variable son especialmente las acciones que son inversiones de capital social y su característica principal es que son cambiantes(variables), al adquirirlas nos convertimos en accionistas y en propietario de una parte, esta parte en función a la cantidad de acciones compradas y emitidas por la empresa. Por ser cambiante, tiene una alta volatilidad, pero también genera un alto rendimiento.
7
CMK Editado por:
Michell Karina Paitampoma Mamani
Del 19 de Noviembre al 29 de Noviembre Lunes, 19 de noviembre de 2018 Japón: Balanza comercial desestacionalizada.
Comandos Bloomberg 1) Noticias
Martes, 20 de noviembre de 2018 EE:UU: Reservas semanales de crudo del API. Miércoles, 21 de noviembre de 2018 Agentina: Ventas minoristas (Anual). EE.UU: Nuevas peticiones de subsidio por desempleo.
IMAP + GO
Permite analizar los movimientos de precios intradía y la actividad de noticias por todas las industrias, regiones y empresas que operan en determinados segmentos.
ECTR + GO
Proporciona un mapa interactivo de flujo comercial que le permite ver las cifras de exportación e importación entre un país seleccionado y sus socios comerciales globales.
QM + GO
Permite mostrar los datos de cotizaciones y cuotas de mercado de todas las Bolsas en las opera una acción seleccionada, de modo que pueda encontrar las oportunidades de arbitraje y evaluar la liquidez del mercado.
Jueves, 22 de noviembre de 2018 Reino Unido: Comparecencia sobre el informe de inflación. Eurozona: Actas de la reunión de política monetaria del BCE.
Fuentes
Investing Bloomberg
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AGENDA FINANCIERA
Viernes, 23 de noviembre de 2018 Canada: IPC subyacente (Mensual) (Oct). Argentina: Actividad económica (Anual) (Sep). Lunes, 26 de noviembre de 2018 Nueva Zelanda: Balanza comercial (Anual) (Oct). Martes, 27 de noviembre de 2018 EE.UU: Confianza del consumidor de The Conference Board (Nov). EE.UU: Ventas de viviendas nuevas (Oct). Miércoles, 28 de noviembre de 2018 Hungría: Tasa desempleo trimestral (Oct). Alemania: Índice Gfk de clima de consumo en Alemania (Dic).
Autor:
Enver Vargas, FRM (Sub Gerente - Mesa de Trading en Mibanco)
correo
enver.vargas@gmail.com
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COLUMNA
CMK ¿Qué tanto afecta el escenario político a los activos de riesgo Latinoamericanos? El año 2018 se ha caracterizado por ser particularmente complicado para la gran mayoría de los activos de riesgo de las economías emergentes de este parte del continente. Por el lado de la renta variable, hemos observado una fuerte corrección de los principales índices bursátiles, los cuales han mostrado un panorama desalentador durante todo el año (MSCI México: -17.5%, IGPA Chile: -1.7%, BVL Select Perú: -2.7%, COLEQTY Colombia: 1.4% - todos variación YTD); en adición a ello, la percepción de riesgo de las emisiones soberanas ha mostrado un comportamiento similar. Este efecto se complementa con la devaluación observada de los principales tipos de cambio de la región (MXN: -5.3%, PEN: -3.8%, CLP: 6.4% y COP: -5.5%-YTD). Dentro de los factores externos que explican esta tendencia se encuentran el incremento de las tensiones comerciales entre China y Estados Unidos, la que se manifiesta con medidas arancelarias que afectan aproximadamente US$ 250 mil millones de la relación comercial entre ambos países y aún no se ha terminado de poner en precio hasta dónde puede llevar un posible escalamiento de las mismas. Por otro lado, tenemos a la FED retirando el estímulo monetario que mantuvo durante la última década a una velocidad más rápida que en los dos últimos años, para evitar que la inflación se dispare por encima de su objetivo (2% - banda de +/- 1%) y evitar un sobrecalentamiento de su economía en el mediano plazo. A estos factores, le debemos añadir la rebaja del crecimiento esperado de China (Moodys prevé una
reducción de entre 0.3% y 0.5% para el próximo año) y el entrampamiento de una solución final y ordenada para el Brexit. Todo parece indicar que el panorama mundial no es el más alentador para la región y buena parte de ello se ha reflejado de manera transversal en los activos de riesgo LATAM. En este contexto, lo siguiente a evaluar es: ¿Qué tanto los factores internos Latinoamericanos han jugado a sobre ponderar o no este escenario?. En particular, durante el presente año hemos tenido un entorno político bastante crispado para la región. Empezando por las economías más grandes, Brasil y México han tenido procesos electorales presidenciales con resultados dicotómicamente opuestos. Por un lado tenemos a Jair Bolsonaro como nuevo presidente electo en Brasil y con un marcado plan de gobierno de propuesta liberal (con fundamento de ultra derecha), el cual intentará alentar la inversión extranjera directa en el país a través de reformas que permitan flexibilizar la economía (reducción del número de ministerios a la mitad, reducción del déficit fiscal a la mitad para el 2020 y dejar una inflación de 4.5% al cierre de su mandato) y dar un espaldarazo al crecimiento económico y una senda a una inflación estable. Sin embargo, el incremento de las tensiones políticas como consecuencia del “Huracán Odebretch” aún parecen no estar terminadas y la percepción de corrupción y de seguridad jurídica han puesto sobre el tapete un factor muy relevante dentro la percepción
de riesgo del país. En adición a ello, aún no se tiene claro cuáles serán los mecanismos con los que se planea abordar la necesitada reforma del sistema de pensiones del país, medida ampliamente esperada por el mercado. Bajo estas circunstancias, los próximos meses van a ser claves para poder evaluar los primeros pasos de la implementación de las medidas económicas de Bolsonaro, pero el panorama que enfrenta y el sesgo marcadamente confrontacional de su discurso pueden ser un detonante importante para los activos de riesgo en ese país. Un poco más al norte, tenemos a Andrés Manuel López Obrador (AMLO) como nuevo presidente de México para el periodo 2018 - 2024. AMLO es catalogado como uno de los políticos con mayor trayectoria política del país y ha ganado la presidencia después de intentarlo por tercera vez y después de haber ocupado el cargo de Jefe de Gobierno del Distrito Federal en el periodo 2000 – 2005. La impresión inicial que transmitió al mercado es de ser un político de izquierda pero con discurso pragmático y dispuesto a no dar un giro desordenado a las políticas ya implementadas. El escenario que enfrenta para los próximos años es particularmente complicado por la dependencia energética que tiene este país del petróleo y el estancamiento económico del país como consecuencia de reformas casi nulas en temas de salud e infraestructura durante la última década. En adición a ello, la percepción de inseguridad
9
COLUMNA
CMK y corrupción en todo nivel tienen una escalada histórica y parece que los mecanismos a implementar para solucionar este problema están lejos de materializarse en el corto plazo. Si bien el contexto no ayuda, las primeras medidas de AMLO tampoco juegan a favor sobre la percepción de riesgo político del país.
intervencionista del nuevo gobierno que se ha puesto en precio en todos los activos de riesgo del país (el índice MSCI México se ha contraído 2.2% en el último mes) y que inclusive ha llegado a las agencias clasificadoras de riesgo: Fitch y HR Ratings han cambiado la perspectiva de la deuda soberana de México de estable a negativa en reacción a estos eventos.
El mes pasado se realizó un referéndum para evaluar la continuidad de la construcción del nuevo Aeropuerto Internacional de México (NAIM) impulsado por la nueva administración, dando como resultado una victoria del No por un amplio margen (más del 70% según resultados oficiales).Esta obra de US$ 13.3 mil millones es considerada el proyecto de infraestructura más grande de la historia de México y su paralización (a un 31% de lo construido) ha tenido repercusiones directas sobre todos los stakeholders del proyecto: el sistema financiero mexicano y el sector construcción (que incluye empresas extranjeras inclusive) son los más afectados con esta medida. Lo segundo a evaluar son los costos financieros por la paralización de la obra, los cuales se prevén en US$ 6 mil millones y lo adicional por la remodelación de los actuales aeropuertos, lo cual está contemplado en el plan de gobierno de AMLO. Esta medida de shock para el mercado se ha complementado con rumores de una posible intervención del gobierno sobre las comisiones financieras que cobran los bancos en México. Ambas medidas han generado un cambio en la percepción
El otro país que no puede escapar del análisis de la percepción de riesgo, como consecuencia de las medidas gubernamentales es Argentina. Este país ha tenido un durísimo golpe en la política cambiaría durante el 2018 (llegando a una devaluación de casi 135% durante el año) como consecuencia de la escasa reacción del gobierno para controlar un déficit fiscal primario en incremento galopante en los últimos años (- 3.3%, periodo 2016-2018) y una inflación desbordada (25.7% A/A). Si bien la tasa de interés de referencia se encuentra en niveles máximos versus el resto de las economías del mundo (rango de 45-60% durante el 2018), el panorama es desalentador y parece que el gobierno de Mauricio Macri no define un rumbo sobre las medidas para volver a una senda normal de la inflación en el mediano plazo. Para complementar, el escenario peruano no es ajeno a esta turbulencia durante el presente año. En nuestro país hemos tenido la renuncia de Pedro Pablo Kuczynski a la presidencia de la república, a puertas de una proceso de vacancia presidencial impulsado por el Congreso de la República frente a acusa-
ciones graves de colusión en la década pasada. En adición a ello, tenemos a Keiko Fujimori (la presidenta de la bancada mayoritaria del congreso) en prisión preventiva por 36 meses por presuntamente recibir dinero de Odebretch para el financiamiento de la campaña electoral del 2011. A esto se le suma la desacreditación del congreso como factor político en la población (nivel de aprobación de 12%, el más bajo históricamente para un periodo congresal de poco más de 2 años) y la revelación de gravísimos actos de corrupción en el Poder Judicial. Todos estos elementos juntos se han puesto a la luz del ojo público en los últimos 10 meses. En conclusión, el contexto económico internacional se encuentra en una etapa de “wait and see” y las previsiones para los próximos meses no son de lo más alentadoras. Este escenario para la región ha tenido un condimento adicional por las políticas gubernamentales en diversos ámbitos y en diferentes magnitudes en cada país, lo cual ha incrementado sustancialmente la percepción de riesgo en gran parte de los activos LATAM. Un elemento a considerar, es la capacidad de respuesta que pueden tener los bancos centrales para generar una salida ordenada de los flujos de capitales de sus respectivos países; sin embargo, la historia de las últimas décadas nos demuestra que su capacidad de respuesta es poca o nula frente a un cambio brusco e intenso en la percepción de riesgo de los activos de la región.
GLOSARIO 1)Banco de Inglaterra (BoE) El Banco de Inglaterra, es el banco central del Reino Unido, y es el encargado de dictar la política monetaria del país a través de su Comité de Política Monetaria. Funciona como el Banco Central del Gobierno del Reino Unido y entre otras su función es la de emitir y controlar la circulación de la libra esterlina.
2) TLCAN El Tratado de Libre Comercio de América del Norte, en inglés North American Free Trade Agreement y en francés Accord de libre-échange nord-américain, es una zona de libre comercio entre Canadá, Estados Unidos y México.
3) Consejo Nacional de la Magistratura (CNM)
EQUIPO CMK ASESORES
Es un órgano asesor político de la República Popular de China. La organización está compuesta por delegados de diversas organizaciones y partidos políticos, así como miembros independientes, en China.
amanco.pe@gmail.com jefersoncarbajal@gmail.com
Armando Manco Manco Jeferson Carbajal Zapata
PRESIDENTE francosc23@gmail.com
Yoni F. Salazar Cunias EDICIÓN Katherin Brighit Flores Peña Daniel Jhonatan Poma Curi Cristhian Jhonatan Cárdenas Martínez Stephanie Xiomara Ccoñas Leon
Es un organismo constitucional autónomo de la República del Perú, que tiene sede en el distrito de San Isidro, Lima. Su principal función es seleccionar, nombrar, ratificar y destituir a los magistrados del país.
4) Conferencia Consultiva Política del Pueblo Chino
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EDITORIAL Perú: Latinoamérica: Estados Unidos: Asia: Europa: Commodities: Aprendiendo MV: Agenda Financiera:
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