Brújula Financiera Vol. 4 N°2

RESUMEN EJECUTIVO • Minsur vende el 40% del proyecto Mina Justa.

• Ecosac ingresa al Mercado Alternativo de Valores.

• Índice selectivo sufre mayor caída en más de dos semanas.

• Vence periodo de gracia dado por China a Venezuela • Seis países abandonaron la Unasur a 10 años de su creación • Tasa de desempleo de Brasil sube más de lo esperado por tercer mes consecutivo

Vol. 4 NÚMERO 2 30 DE Abril DEL 2018

• EE.UU presentó avance, contrario a lo especulado por aranceles.

• Divisa estadounidense sorprende con alza.

• Desaceleración de la economía estadounidense

• Primer trimestre positivo para China • Moneda de Hong Kong estancada en HK $7.85 • Buenas nuevas entre las dos Coreas • Petróleo Brent baja un 0.22% y cierra en 74.58 dólares.

• Expertos del BCE revisan a la baja la inflación en 2019 y 2020.

• Madrid, cierre de Euríbor será de -0.190% y abaratará hipotecas.

• Economía europea pierde el riesgo de expansión global.

• Alza de petróleo afecta Asia • Oro se recupera de los mínimos de 5 semanas.

• Los fondos de cobertura están haciendo grandes apuestas sobre el crudo.

CMK Editado por:

Flores Peña Katherin Brighit

Fuentes

BVL Gestión Semana Económica

1

SECCIÓN: PERÚ NOTICIAS

Minsur vende el 40% del proyecto Mina Justa Minsur era propietario del 100% de Cumbres Andinas y esta a la vez es propietario del 100% de Marcobre S.A.C., empresa que desarrolla el proyecto Mina Justa. Por ello, Minsur al vender el 40% de sus acciones de Cumbres Andinas, ha vendido el 40% del proyecto Mina Justa.

Mina Justa es un proyecto de cobre ubicada en la provincia de Marcona, en Ica. La importancia del proyecto está en que se espera que produzca 110,000 toneladas métricas finas de cobre al año cuando alcance operación comercial.

Minsur al quedarse con el 60% de esta empresa podrá financiar el proyecto, el cual, el aspecto financiero era el único motivo por el cual aún no se daba inicio a la etapa de desarrollo.

Después de esta transacción con la minera chilena Alzar Inversiones, subsidiaria de la minera chilena Empresas Copec , la casa de Bolsa Kallpa SAB aumentó su valor fundamental para las acciones de la empresa Minsur, recomendando mantener las acciones. El valor fundamental subió de s/1.59 a s/1.72 , en base a que el ingreso de liquidez le permitirá a Minsur reducir su nivel de apalancamiento e incluso tener una deuda neta negativa, señaló un informe de Kallpa SAB.

Ecosac ingresa al Mercado Alternativo de Valores Ecosac, empresa relacionada al Grupo Costa del Sol, realizó su primera emisión el 6 abril vía oferta pública por US$ 7.5 millones, como parte del Primer Progra-

ma de Instrumentos de Corto Plazo por 270 días .

La emisión cuenta con clasificación de riesgo de “EQL2”, según Equilibrium Clasificadora de Riesgo S.A. Esta clasificación está sustentada por la experiencia, la cartera diversificada de clientes con la que cuenta la compañía, además de contar con un fideicomiso de flujos que incorporará la cobranza futura de exportaciones de uva.

La adjudicación se realizó el 25 de abril con una tasa de 6.97%, siendo el monto demandado de US$7,722,000, de las cuales el 72% son de cajas municipales de Ahorro y Crédito (CMAC).

Así, la agroexportadora piurana se convierte en la decimotercera compañía en listar dentro del MAV.

Índice selectivo sufre mayor caída en más de dos semanas El índice selectivo de la Bolsa de Valores de Lima (BVL) cerró el miércoles 25 con

su mayor caída en más de dos semanas llegando a 568,98 puntos. Entre las 15 acciones con mayor liquidez que conforman el índice, Southern Copper fue una de las que obtuvo mayor caída, bajando un 2.81% a pesar de que en su primer trimestre creció 49.7% por un alza de los precios de los metales durante ese periodo y un mayor control de sus costos . A la vez, su CEO anunció que ya se resolvió la disputa legal sobre proyecto Tía María.

Esta caída va en línea con los precios de los metales durante la semana. Al mismo tiempo, el tipo de cambio subió a su mayor nivel en dos semanas, correlacionándose con la fortaleza de la economía de Estados Unidos lo cual no sería positivo para los metales básicos, según analistas.

Durante el jueves volvió a tocar mínimos llegando a 568,61 pero logró a cerrar a la alza, avanzando un 0.46% a 571.57, debido a los resultados del primer trimestre de varias empresas.

INDICADORES Lima Lima Lima Lima Lima

Cierre Variación Porcentual (%) 27-abr-18 1 W 2W MTD 1M YTD Perú Select 540.49 -0.25 2.6 5.81 5.94 10.73 Perú General 21411.73 -0.2 1.4 4.15 3.94 7.2 Lima 25 31982.37 -0.62 2.69 4.08 3.86 3.95 IBGC 228.09 1.26 3.22 6.93 6.74 10.95 Fuente: Bloomberg. Elaboración propia USDPEN 3.24 0.50 0.34 0.21 0.29 -0.03

PAÍS PBI (YoY) IPC (YoY) Desempleo Perú Fuente:2.5% 6.7% Bloomberg. 0.61% Elaboración propia Tasa del Banco Central de Reserva (BCRP) Tasa de bonos de 5 años (PEN) Tasa de bonos de 5 años (USD) Tasa de bonos de 10 años (PEN) Tasa de bonos de 10 años (USD) Fuente: Bloomberg. Elaboración propia

EMBIG (pbs) 142 2.75% 4.37% 2.80% 5.23% 2.96%

1Y 41.66 38.18 32.64 41.77 -0.28

CMK Editado por:

López López Vanesa Tatiana

Fuentes

América Economía Investing.com Reuters.com

2

SECCIÓN: LATAM NOTICIAS

Tasa de desempleo de Brasil sube Vence periodo de gracia dado por Seis países abandonaron la Un- más de lo esperado por tercer asur a 10 años de su creación mes consecutivo China a Venezuela Seis países abandonaron la Unión El período de gracia que otorgó China a Venezuela para el pago del capital de su deuda venció, y debido a que la crisis económica y social aún persiste en Venezuela el gobierno de Maduro buscará renovar el contrato; y así evitar que los escasos ingresos petroleros continúen disminuyendo. Dichos ingresos petroleros son vitales para un país con reservas internacionales en mínimos en 20 años y con un gobierno con dificultades para buscar fondos en los mercados financieros internacionales. China suavizó hace unos dos años los términos de pago de unos 19.000 millones de dólares en deuda, bajo acuerdos de petróleo por dinero, razón por la cual Venezuela envía crudo y combustible y el mayor aliado financiero del presidente Nicolás Maduro se descuenta el equivalente a los intereses.

de Naciones Suramericanas (Unasur) debido a las discrepancias internas, puesto que dichos países consideran que el ente (Unasur) se encuentra a la deriva con Bolivia a la presidencia. Argentina, Brasil, Chile, Colombia, Perú y Paraguay son las naciones de Suramérica que acordaron suspender de manera indefinida su participación en la Unasur. La Unasur fue fundada en el 2008, cuando comenzaba a consolidarse el "giro a la izquierda" en América Latina (liderado por Lula da Silva en Brasil y Hugo Chávez en Venezuela). Para escapar de la histórica influencia de Estados Unidos, muchos de los nuevos gobiernos acordaron convertirla en el principal bloque continental, vaciando de poder a la Organización de Estados Americanos (OEA).

La tasa de desempleo de Brasil subió más de lo esperado por tercer mes consecutivo (13.1% en los tres primeros meses del 2018), esto indicaría que la caída de la tasa de paro del año pasado pudo haber sido un fenómeno temporal y no un repunte sostenido del empleo. Por tanto, el empleo formal aún no muestra señales de repunte, además la recuperación económica de Brasil podría demorar un tiempo antes de reflejarse en el mercado laboral. Por ello ,el desempleo estable debería mantener contenidas las presiones sobre los precios mientras los salarios permanecen estancados al ser ajustados por inflación, y esto debería mantener encaminado al Banco Central para reducir las tasas de interés en otros 25 pb en su próxima reunión de política monetaria.

INDICADORES

Unasur

Unión de Naciones Sudamericanas

Cierre 27-abr-18 1 W Colombia COLCAP 7481.988 -1.04 Santiago IPSA 89.8 0.12 México IPC 1475.75 -0.43 MILA S&P MILA 5596.68 -0.72 Buenos Aires MERVAL 47445.09 -2.29 Sao Paulo IBOSVESPA 749.41 -1.47 Fuente: Bloomberg. Elaboración propia PAÍS Colombia PBI 3T (YoY) 2.0 IPC Abr (YoY) 3.14 Desempleo(Mar18) 11.8 EMBIG (pbs) 171 Tasas de referencia(Abr18) 4.50 Fuente: Bloomberg. Elaboración propia

Variación Porcentual (%) 2W MTD 1M YTD 3.09 4.20 3.35 8.38 0.30 -0.13 1.24 -2.08 1.33 0.65 -2.96 -2.50 0.92 1.24 -0.44 0.58 -0.22 -0.32 -2.94 --3.87 -0.11 -0.06 -2.15 2.79 Chile 1.5 1.8 6.7 125 2.50

México 2.0 5.00 2.90 251 7.50

1Y 26.80 -10.12 9.95 21.23 -1.27 26.01

Brasil -3.6 1.60 8.2 231 6.50

CMK Editado por:

Zelaya Melgarejo Nadia

Fuentes Investing Gestión Reuters

NOTICIAS

EE.UU presentó avance, contrario a lo especulado por aranceles

El continuo crecimiento de la economía en Estados unidos es debido a préstamos empresariales, el alza en los gastos por parte de los consumidores y los mercados laborales, todo esto frente a un único punto en contra; contexto de guerra comercial con el país de China. Dentro del informe de La FED se destacó que en general el panorama de la mayoría de compañías se mantuvo por encima del margen, de manera positiva, sin embargo existe la preocupación dada la utilización de aranceles por parte del Gobierno liderado por Donald Trump.

El Banco central dentro de su reporte indicó: “Contactos en varios sectores incluyendo manufacturas, agricultura, y transportes expresaron preocupación sobre los nuevos aranceles impuestos y/o los propuestos” Pese a lo anterior, la economía presentó avances, una evidencia clara estuvo en

que la reducción de impuestos que se aprobaron en diciembre se pudieron traspasar hacia los gastos e inversiones de las empresas. A su vez múltiples distritos de la Reserva Federal registraron una notoria alza en los préstamos tanto comerciales como industriales, un 17% de incremento interanual en San Luis, crecimiento en Atlanta y una alta demanda en Cleveland.

Divisa estadounidense sorprende con alza El 24 de abril el dólar estadounidense se apreció frente a sus pares en el índice DXY de Bloomberg durante la jornada. El dólar fue volátil, alcanzando valores entre 2.773 y 2.815 dólares superando así la tendencia de obtener un valor de 2.8 dólares, se especula está correlacionado con la subida de precios del petróleo de referencias Brent. Además, los datos revelados sobre las nuevas peticiones de subsidios de desempleo en USA tomando como factor causante la disputa comercial de Donal Trump con China INDICADORES

Wall Street

Wall Street cierra al alza: el Dow Jones gana un1,21%

3

SECCIÓN: EE. UU.

USA USA USA Dolar

Dow Jones S&P 500 NASDAQ USDX

Cierre 27-abr-18 24946,51 2752,0 7482 90,21

en torno al comercio y la tecnología que amenaza los puestos de trabajo, los cuales se ubicaron en 232.000 frente a lo esperado de 230.000.

Desaceleración de la economía estadounidense

En el primer trimestre del 2018 la economía estadounidense presentó una caída a una tasa de 2,3%, entre otros el gasto del consumidor mostró el desempeño más débil en un periodo de cinco años. Haciendo una ligera comparación, el PIB creció a un ritmo de 2,9% en su último trimestre y exhibió estar por encima de 3% en los trimestres previos.

Pese a todo el incremento expuesto entre enero y marzo fue positivo frente a lo que queda del año actual. Se pronosticó que el crecimiento estaría por debajo del 2% en el lapso del primer trimestre, lo que habría demostrado una pausa por parte de los consumidores. El ritmo de crecimiento del gasto del consumidor, que representa el 70% de la actividad económica, desaceleró fuertemente de 4% en el último trimestre a 1,1% en el primero.

1W -1,54 -1,24 -1,04 0,12

Variación Porcentual (%) 2W MTD 1M YTD 1Y 1,66 1,37 -1,08 0,92 19,16 2,26 2,78 0,72 2,93 15,56 3,09 4,2 3,35 8,38 26,8 0,30 -0,13 1,24 -2,08 -10,12

Fuente: Bloomberg. Elaboración propia PAÍS PBI (YoY) IPC (YoY) Desempleo USA 2.3% 2.0% 4.1% Fuente: Bloomberg. Elaboración propia Tasa de Reserva Federal (FED) 1.0%-1.25% Tasa de bonos de 5 años 2.099% Tasa de bonos de 10 años 2.358% Fuente: Bloomberg. Elaboración propia

CMK Editado por:

Barzola Rafael Nathan Jeffrey

Fuentes

Bloomberg News Reuters

4

SECCIÓN: ASIA NOTICIAS Primer trimestre positivo para China

China presentó un crecimiento económico de 6,8% interanual, ello logrado principalmente por la gran demanda de los consumidores y una gran inversión inmobiliaria. La inversión inmobiliaria presentó una aceleración en su crecimiento (10,4%), siendo el ritmo más rápido de su crecimiento en estos tres últimos años. Por su parte, las ventas minoristas crecieron un 10,1 % en marzo, entre los productos se pueden encontrar: cosméticos, muebles y electrodomésticos. El actual crecimiento logrado ha superado la expectativa del gobierno de un crecimiento de de aprox. 6,5%, lo cual podría dar mayor confianza al gobierno de buscar disminuir los riesgos en el sistema financiero, y también, el reducir la contaminación.

Moneda de Hong Kong estancada Buenas nuevas entre las dos Coreas en HK $7.85 La reciente reunión entre el líder de Corea La Autoridad Monetaria de Hong Kong (HKMA por sus siglas en inglés) dio a conocer que habría gastado cerca de HK $13,3 mil millones (USD $1,700 millones) retirando dólares locales, dado que el valor de su moneda se acercaba a su valor mínimo de su banda establecida de fluctuación de su precio. Este hecho se llegó a dar este último jueves. Las declaraciones de Ngan Kim Man, subdirector de tesorería de la sucursal de Hong Kong del banco Everbright de China fueron las siguientes: “El ritmo de compra de la HKMA es un poco más rápido de lo esperado”, ello al parecer porque los flujos de salida de USD $ son mayores de lo que las personas esperaban.

INDICADORES Tokio Hong Kong Yuan Yen

Nikkei 225 Hang Seng USDCNH USDJPY

del Norte, Kim Jong-un, y el primer mandatario de Corea del Sur, Moon Jae-in, dieron buenos resultados, tanto para ambos países como para los inversionistas, dado que uno de los acuerdos a los que se llegaron fue que se acordó poner fin, en el transcurso de este año, a la guerra en la cual se encuentran ambos países desde hace siete décadas, y llegar a realizar un desnuclearización completa de ambos países. Este acontecimiento, los acuerdos a los que se llegaron y el abrazo final entre ambos líderes fueron muy bien recibidos por los inversionistas de esta región del mundo, dado que las bolsas de valores subieron en toda Asia, dado que estos acontecimientos han sido vistos con optimismo, y algo de cautela.

Cierre 27-abr-18 1 W 22467.9 1.38 30280.7 -0.45 6.32 0.63 109.05 1.29

Variación Porcentual (%) 2W MTD 1M YTD 1Y 3.16 4.72 5.40 -1.30 16.70 -1.71 0.62 -1.66 1.21 22.60 0.75 0.92 0.82 -2.99 -8.43 1.58 2.61 3.52 -3.23 -1.99

Fuente: Bloomberg. Elaboración propia Taro Aso Kim Jong-un (izquierda) y Moon Jae-in (derecha)

PAÍS Japón China

PBI (YoY) 1.6% 6.8%

IPC (YoY) 1.1% 2.1%

Desempleo (MoM) 2.5% 3.95%

Fuente: Bloomberg. Elaboración propia Tasa del Banco de Japón (BOJ) Tasa del Banco Popular de China (PBOC) Fuente: Bloomberg. Elaboración propia

-0.10% 4.35%

CMK Editado por:

Garay Reyes Carlos Anthony

NOTICIAS

Petróleo Brent baja un 0.22% y cierra en 74.58 dólares Londres, el petróleo Brent terminó a jornada con un descenso de 0.17 dólares, 74.58 dólares, respecto a la última sesión, 74.75 dólares.

El futuro pacto con Irán y las especulaciones de una extensión del pacto de la OPEP (Organización de Países Exportadores de Petróleo) ha propiciado una evolución del mercado del petróleo.

Fuentes

Investing Reuters Bloomberg

Expertos del BCE revisan a la baja la inflación en 2019 y 2020 Expertos del Banco Central Europeo pronostican una baja en la inflación en la zona del euro, pero al alza el crecimiento para 2018 y 2019.

Además, dejan inalterados los pronósticos de inflación subyacente, que descuenta los alimentos y la energía, el 2018 en 1.2%, el 2019 en 2% y el 2020 en 1.7% y de 1.8% a largo plazo. Sin embargo, las expectativas de crecimiento son de 2.4% para éste año y de 2% para el 2019.

embargo, con los datos actuales habrá un ahorro de media 3.18 euros al mes o 38.16 al año. No obstante, estas fluctuaciones afectan únicamente a hipotecas contratadas con interés variable, que en los últimos meses han empezado a recular en favor de las de interés fijo.

Madrid, cierre de Euríbor será de Economía europea pierde el -0.190% y abaratará hipotecas riesgo de expansión global El indicador más usado para cálculo de hipotecas, Euribor cerró el pasado viernes a -0.190%.

Hace un año, en abril, el indicador se situó en -0.119%, es decir una hipoteca media de 100.000 euros a un plazo de 25 años tenía coste mensual de 371.51 euros, sin

INDICADORES Eurozona Frankfurt París Londres Madrid Euro Libra

Banco Central Europeo

5

SECCIÓN: EUROPA

EURO STOXX 50 DAX CAC 40 FTSE 1OO IBEX 35 EURUSD GBPUSD

La economía de Europa perdió ímpetu en el primer trimestre debido a que las expansiones se desaceleraron desde Francia hasta el Reino Unido, amenazando con socavar el crecimiento global que el continente había ayudado anteriormente.

Cierre 27-abr-18 1 W 3437.4 0.49 12389.6 0.35 43175.0 0.02 7164.1 -0.84 9761.0 0.77 1.2285 -0.18 1.3942 0.66

Variación Porcentual (%) 2W MTD 1M YTD 1Y 3.39 1.12 0.31 -1.90 -0.07 3.99 1.63 -0.50 -4.09 2.54 0.03 0.03 0.06 0.17 761.20 1.33 -0.16 -1.79 -6.81 -3.40 2.41 0.23 -0.72 -2.82 -4.00 -0.26 0.15 -0.98 2.33 14.11 1.01 1.20 -0.60 3.17 12.80

Fuente: Bloomberg. Elaboración propia PAÍS Eurozona Alemania PBI (YoY) 2.7% 2.3% IPC (YoY) 1.3% 1.6% Desempleo (MoM) 8.5% 5.3% Fuente: Bloomberg. Elaboración propia Tasa del Banco Central Europeo (ECB) Tasa del Banco de Inglaterra (BOE) Fuente: Bloomberg. Elaboración propia

Francia 2.2% 1.8% 9.7% 0.0% 0.5%

Reino Unido 1.5% 2.5% 4.2%

España 3.1% 3.0% 16.4%

CMK Editado por:

Arriola Priale Henry Luis

Fuentes

Investing Reuters Bloomberg Semana Económica Gestión

Oro vs Cobre

SECCIÓN: COMMODITIES NOTICIAS

Alza de petróleo afecta Asia

Las economías más vulnerables desde el punto de vista externo de Asia, India, Indonesia y Filipinas, acaban de recibir un doble golpe. Una preocupación mayor es que los precios del petróleo alcanzan máximos de 3 años y medio: estos se encuentran entre los importadores de petróleo más voraces de la región. Si los precios del petróleo permanecen en sus niveles actuales de 75 por barril LCOc1, las proyecciones de inflación, crecimiento, presupuesto y déficits comerciales podrían pasarse por alto, aumentando la presión de venta en las monedas, acciones y bonos del trío comercial, que ya están entre los peores de Asia.

Oro se recupera de los mínimos de 5 semanas El commodity detuvo su caída reciente y encontró un soporte cerca del nivel de 1315 dolares el viernes, en medio de un modesto retroceso en los rendimientos de los bonos del Tesoro de Estados Unidos, apuntalando la demanda por el metal amarillo no productivo. Sin embargo, una cifra de crecimiento del PIB del primer trimestre mejor de lo esperado ayudó al dólar a preservar sus fuertes ganancias a máximos de 3 meses y medio y podría limitado mantener cualquier movimiento hacia arriba de los productos denominados en dólares, como el oro.

Los fondos de cobertura están haciendo grandes apuestas sobre el crudo

En los seis contratos petroleros más importantes, los administradores de fondos mantuvieron posiciones cortas a largas en una proporción de casi 14: 1 para la semana que terminó el 20 de abril, en comparación con una relación de 12: 1 al 23 de enero. posición en el petróleo de 1.484 millones de barriles, según el analista de mercado de Reuters John Kemp.

Sugiriendo que nunca han estado tan convencidos de que los precios del petróleo aumentarán en el corto plazo. Sin embargo el crecimiento de la demanda aún se ve sólido a pesar de los altos precios.

INDICADORES

Cierre Variación Porcentual (%) 28-Abr-18 1 W 2W ORO ($/ Onza) 1323.35 -0.92 -1.64 PLATA ($/ Onza) 16.51 -3.56 -0.87 COBRE ($/ Libra) 3.0695 -2.73 -0.73 Petróleo WTI ($/ barril) 68.1 -0.44 1.14 Petróleo Brent ($/ barril) 74.64 0.78 2.84 INDICADORES

Petroleo

ORO ($/ Onza) PLATA ($/ Onza) COBRE ($/ Libra) Petróleo WTI ($/ barril) Petróleo Brent ($/ barril)

Variación Porcentual (%) MTD 1M YTD 1Y -0.12 -0.13 1.56 4.34 0.87 1.30 -2.52 -4.10 0.77 1.56 -7.77 15.44 4.98 5.83 13.39 34.53 7.64 8.55 13.47 40.86

Fuente: Bloomberg. Elaboración propia

6

APRENDIENDO DEL M. V.

CMK Editado por:

Suarez Peña Raul Alberto

Fuentes

Gestión SMV BVL

BONOS ¿Qué son los bonos?

Son valores que representan el hecho de que una empresa o dependencia gubernamental ha contraído una deuda, en pocas palabras un contrato de deuda. Este contrato compromete al emisor a pagarle al acreedor un monto de dinero determinado y un interés aplicado a este a una tasa usualmente fija de forma periódica y preestablecida, la cual ha sido establecida en el momento que se produce la emisión de estos valores; de ahí que comúnmente se les llame instrumentos de renta fija

Conceptos Básicos: a)Valor nominal: Cantidad principal del bono la cual esta establecida en el contrato y que se reembolsa al final del plazo.

También se le conoce con el nombre de valor a la par. b)Cupón: Es el pago de intereses periódico ,preestablecido en el contrato, que se hace sobre un bono. c)Tasa del Cupón: Es el porcentaje del valor nominal o valor a la par que se pagará en los cupones, este valor también es establecido en el contrato del bono.

Comúnmente es fijo, pero también puede ser variable. d)Vencimiento: Fecha especifica en la cual se paga el valor nominal del bono. e)Acreedor: Entidad que otorga el préstamo, también se le conoce como prestamista. d)Deudor: Corporación que pidió el dinero prestado.

Convenios de Protección:

Representante de los Obligacionistas

Según Stephen A. Ross, los convenios de protección son la parte del contrato de emisión de bonos que limita en cierto modo las acciones que podría tomar la entidad emisora durante el plazo del prestamos. Por lo general, estos convenios se dan, por lo general, para proteger los intereses de los inversionistas.

En la oferta pública de bonos, debido a la gran cantidad de inversionistas que pueden aceptar una misma oferta, existe una ley que promueve la formación de un sindicato de obligacionistas dentro del cual están los bonistas y un representante de los obligacionistas. Este último actúa como intermediario entre la entidad emisora de bonos y el sindicato, representando y defendiendo los intereses de los inversionistas.

Estos convenios se pueden clasificar en negativos y positivos, o afirmativos. a)Convenios negativos: Limita o prohíbe las acciones que podría realizar la entidad emisora. Algunos ejemplos son: -No puede poner en garantía cualquier activo que quiera a otros prestamistas.

-No puede arrendar o vender cualquier activo importante sin la aprobación de del prestamista. -Se prohíbe la fusión con otra empresa. -La entidad no puede emitir una deuda adicional a largo plazo, esto puede darse dependiendo de la capacidad de pago de la misma. b)Convenios positivos: Especifica una acción o condición que una empresa debe cumplir. Algunos ejemplos son: -Mantener su capital de trabajo en un nivel especificado o en un nivel superior a este. -Brindarle sus estados financieros, de preferencia auditados, a sus prestamistas de forma periódica. Mantener cualquier garantía en buenas condiciones.

Estos ejemplos son solo una pequeña parte de los posibles convenios que se puede dar; dentro del contrato de emisión se pueden establecer muchos más.

De acuerdo a las normas establecidas en el mercado de valores, solo empresas bancarias, empresas financieras, sociedades agentes de bolsa y las empresas de servicios fiduciarios autorizadas, pueden ejercer el rol de representante de obligacionistas. Ademas el emisor no puede ejercer esta función, así como ninguna entidad relacionada a este. Este representantes tiene derechos, facultades y responsabilidades las cuales son predeterminadas por la ley general de sociedades y aquellas establecidas en el contrato de emisión.

7

CMK

Del 30 de Abril al 11 de Mayo Editado por:

LLallico Mallaupoma Cristian Elio

Lunes, 30 de abril del 2018 Eurozona: IPC de Alemania (Mensual) (Abr).

Estados unidos: Venta de viviendas pendientes (Mensual) (Mar).

Martes , 1 de mayo del 2018 Reino Unido: PMI manufacturero (Abr).

Estados unidos: PMI manufacturero del ISM (Abr).

Comandos Bloomberg 1) EQUITIES

EA+GO

Este comando proviene de las palabras en inglés Earnings Season Results, nos ofrece una visión general del desempeño de la temporada de ganancias para un índice o una industria especifica.

GF+GO

El comando proviene de las palabras en inglés Graph Fundamentals, nos permite representar y analizar gráficamente los diversos datos financieros de una empresa.

Miércoles , 2 de mayo del 2018 Estados unidos: Comunicado del FOMC. Estados unidos: Decisión de tipos de interés.

Fuentes

Investing FXS Bloomberg

8

AGENDA FINANCIERA

Jueves , 3 de mayo del 2018 Eurozona: IPC en la zona euro (Anual) (Abr).

Viernes, 4 de mayo del 2018 Estados unidos: Tasa de desempleo (Abr).

Canadá: IPC subyacente (Mensual) (Mar).

Martes , 8 de mayo del 2018 Estados: Encuesta JOLTs de ofertas de empleo (Mar).

Jueves , 10 de mayo del 2018 Reino unido: Decisión de tipos de interés (May).

Estados unidos: IPC subyacente (Mensual) (Abr).

Viernes, 11 de mayo del 2018 Canadá: Cambio del empleo (Abr).

2) CURRENCY

FXFM+GO

Este comando nos ofrece un modelo de pronóstico de tasas de cambio, que muestra una curva de campana de volatilidad implícita calculada a partir del mercado de opciones.

Autor:

Carbajal Zapata Jeferson (Jefe de Análisis Táctico de Inversiones Internacionales-BCRP)

correo

jefersoncarbajal@gmail.com

Exportaciones Chinas

9

COLUMNA

CMK China y la guerra comercial con EEUU Como muchos saben, la economía China viene madurando. Creció 6.8% en el primer trimestre de este año pero es probable que el crecimiento disminuya a medida que China se enriquece, pues los cambios estructurales en los que se encuentra inmerso también hacen que el crecimiento sea más estable.Esto también gracias en parte a la disminución de la población en edad de trabajar, que alcanzó su punto máximo en 2011, los ingresos crecen más rápido que la economía en general. Esto, a su vez, está reequilibrando la economía. La dependencia excesiva de la inversión está dando paso al consumo. Y la industria pesada está cediendo a los servicios, que ahora representan más de la mitad del PIB, más que un tercio de hace de dos décadas.

El factor final para este crecimiento ha sido suerte . El sólido crecimiento en América y Europa ha impulsado a las empresas chinas. Después de caer en 2016, las exportaciones se han recuperado. El aumento en los precios mundiales de las materias primas se ha filtrado a los ingresos industriales más fuertes en China, impulsando a los mineros y los productores de metales. Eso les ha ayudado a pagar sus deudas. Y ha hecho que la tarea de desapalancamiento para la economía en general sea menos desalentadora. Las salidas de dinero caliente han sido restringidas por controles de capital más estrictos. China también se ha beneficiado de un dólar débil desde el comienzo de 2017, lo que ha aumentado el atractivo del yuan. Sin embargo, es probable que los próximos

trimestres sean complicados. La mayor preocupación inmediata para China es el presidente Donald Trump. La administración estadounidense ha anunciado aranceles sobre alrededor de $ 50 mil millones de exportaciones chinas y podría triplicar eso pronto. Las exportaciones a América son solo una fracción del PIB chino, pero una guerra comercial entre las dos mayores economías del mundo podría causar estragos en el sentimiento y las cadenas de suministro. Al respecto me gustaría discutir 2 puntos importantísimos: ¿Qué motiva una accionar de este tipo de parte de la administración Trump y en segundo lugar ¿ Qué es lo que vendría?

El accionar de EEUU respondería no sólo al deficit comercial de aproximadamente $375 mil millones que EEUU tiene con China sino también a las conocidas prácticas desleales de competencia y comercio apoyadas desde las oficinas de gobierno. Es así que en octubre del año pasado Trump ordenó una investigación sobre las políticas y prácticas injustas chinas de transferencia tecnológica.

Las prácticas Chinas son evidentes y los resultados de la investigación develados en marzo último así lo ratifican. China compite en el mercado internacional subsidiando a sus exportaciones más débiles o a las que considera estratégicas y las condiciones laborales en industrias manufactureras son en muchos casos deplorables resultando en costos con los que otros países no pueden competir. China además se embarcó en una política de compra de empresas en sectores altamente tecnológicos a través de empresas estatales, las llamadas SOEs incurriendo además en hackeos de tecnología

de punta en sectores estratégicos como el conocido caso Boeing. Peter Navarro, asesor de Trump y Director de comercio y Política Industrial, señaló textualmente en un artículo de Financial Times: “ el gobierno chino ha puesto la mira explícitamente en industrias que van desde inteligencia artificial, robótica e informática cuántica para vehículos autónomos y dispositivos médicos avanzados. Si China captura estas industrias, los Estados Unidos simplemente no tendrá un futuro económico”.

Es en este momento, en el que el comercio mundial le ha dado a China un empuje a su economía en desaceleración que Trump encontró el momento de tener mayores elementos para negociar. Lo que viene en adelante podría ser una escalada pero que terminaría finalmente en negociación de ambas partes. A ninguno le conviene una guerra comercial y China tiene mucho que otorgar como para perderlo todo de golpe en una escalada de tensiones.

El impacto en el mercado de una guerra comercial es muy difícil de medir, como lo es el impacto económico. Dependerá en gran medida del resultado final, lo países que se involucren y hasta donde podrían escalar las tensiones. Un ejemplo de ello lo podríamos ver con el resultado de las negociaciones del Tratado de libre comercio de américa del Norte (TLCAN). Trump ha manifestado en reiteradas ocasiones que no le molestaría salir de este tratado; sin embargo el resultado final debería estar muy lejos de eso pero el mercado podría asignar probabilidades más altas conforme el lenguaje se torna hostil y con ello presionar las cotizaciones a la baja y la volatilidad al alza.

GLOSARIO 1) Obligacionistas Titulares de los instrumentos representativos de una deuda de una emisión, es decir, que presta dinero a una sociedad y, a cambio, obtiene una obligación que pasa a incrementar su patrimonio y que lleva consigo unos derechos sobre la empresa emisora del empréstito.

2) Servicios fiduciarios Es el servicio que una persona hace al administrar los bienes o el dinero de otra persona, y está obligado por ley a administrar el dinero y los bienes de la persona para el beneficio de esa persona y no para el beneficio suyo.

3) El US Dollar Index El US Dollar Index es un índice compuesto por una media ponderada del valor del dólar estadounidense en relación a otras divisas importantes: EURO (EUR), Yen japonés (JPY), Libra esterlina (GBP), Dólar canadiense (CAD), Corona sueca (SEK) y el Franco suizo (CHF)

4) Brent El Brent es un tipo de petróleo que se extrae principalmente del Mar del Norte.

Marca la referencia en los mercados europeos. El Brent es ideal para la producción de gasolina. Se suele refinar en los países de Europa Noroccidental, pero cuando los precios de mercado son lo suficientemente bajos para exportarlo, las refinerías del área mediterránea y la costa este de EE. UU. también lo procesan.

Este tipo de petróleo es de los más pobres con respecto a su poder calorífico.

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