Brújula Financiera Vol.3 N°1

RESUMEN EJECUTIVO

Vol. 3 NÚMERO 1

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Inversión privada creció 0.5% el 2017. Índice bursátil del Perú creció 33% en el 2017 Inflación cerró el 2017 en 1.36% Fondos Mutuos obtuvieron un crecimiento de 17.2%

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Argentina amplía SU emisión de deuda en el exterior Argentina: venta de deuda más bajas de su historia Inflación de Uruguay en 2017 dentro del rango meta México prepara emisión de bonos en dólares a 10 y 30 años

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Aumentan los precios de los bonos del Tesoro Entra en vigencia la reforma fiscal de Donald Trump Tendencia alcista de la Fed El dólar cae por expectativas de reducción de estímulo monetario

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Banco de Japón mantuvo política monetaria estable China "corrige" PBI de 2016 India: Altas expectativas de creciemiento en 2018 China da incentivos fiscales de inversión a empresas extranjeras

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Reapunte del IBEX Incertidumbre en Italia Macron anuncia una ley contra las 'Fake News' Brexit: lo que sabemos ahora

8 DE ENERO DEL 2018

• El precio de petroleo a punto de superar su máximo historico • Futuros de oro en buena racha • Zinc cae luego de tocar máximos de 10 años

CMK Editado por:

Kevin Briones Salas Eric Castro Chujutalli

Fuentes

Investing Gestión El Comercio Semana Económica

NOTICIAS Inversión privada creció 0.5% el 2017.

Luego de tres años consecutivos de caída, la inversión privada creció 0.5% en el 2017 ,algo que se vio dificultado por proyectos que no se realizaron debido al caso de corrupción de Lava Jato. Se estima que para el 2018 la inversión privada crezca 3.5% según el MEF.

Índice bursátil del Perú creció 33% en el 2017 El índice bursátil de la Bolsa de Valores de Lima (BVL) fue el segundo que más creció en el 2017, solo por detrás del de Chile, según el S&P Dow Jones Latin America Index Dashboard.

Hay dos sectores que han crecido fuertemente este año: el sector bancario y el sector minero.Hubo actividad bursátil importante, tanto en volúmenes de crecimiento como en el precio. Sin embargo el crecimiento fue liderado por el sector minero, con un mayor precio de los metales, entre ellos el zinc y el cobre.

Inflación cerró en 1.36% el 2017 El Índice de Precios al Consumidor (IPC) de Lima Metropolitana a pesar del niño costero se incrementó 1.36%, con una tasa promedio mensual de 0.11 %, durante el 2017 según el INEI. El menor empleo formal y la caída del precio del dólar explicarián la contracción acelerada de este indicador.En diciembre, la inflación fue de un 0.16 por ciento mensual, luego INDICADORES Lima Lima Lima Lima Lima

Fondos Mutuos Fuente: Bloomberg Elaboración propia

1

SECCIÓN: PERÚ

PAÍS Perú

Perú Select Perú General Lima 25 IBGC USDPEN PBI (YoY) 2.5%

Cierre 20-nov-17 529.15 20640.87 31580.83 213.75 3.21 IPC (YoY) 1.36%)

de tres meses consecutivos de bajas de precios, señaló el INEI, lo que se explicó por un aumento de los valores del transporte y de los productos avícolas por las fiestas de fin de año.

Fondos Mutuos obtuvieron un crecimiento de 17.2% Los Fondos Mutuos aumentaron su patrimonio en 17.2% en 2017 y ascendieron a S/ 29,676 millones. Dentro de los que tuvieron mayor demanda en todo el año, los que lideraron fueron los fondos mutuos que invierten en instrumentos de deuda al ocupar el 42% del total. Además, entre todas las opciones de fondos mutuos, los más ofertados fueron los fondos mutuos estructurados.

1W 2.87 3.34 2.65 3.98 -0.77

Variación Porcentual (%) 2W MTD 1M YTD 4.81 2.87 6.14 2.87 4.99 3.34 6.23 3.34 3.94 2.65 3.71 2.65 4.91 3.98 5.63 3.98 -0.71 -0.77 -0.76 -0.77

Desempleo 6.7%

Tasa del Banco Central de Reserva (BCRP) Tasa de bonos de 5 años (PEN) Tasa de bonos de 5 años (USD) Tasa de bonos de 10 años (PEN) Tasa de bonos de 10 años (USD)

EMBIG (pbs) 131 3.25% 3.62% 2.35% 4.94% 3.78%

1Y 26.31 28.72 31.09 23.65 -4.53

CMK Editado por:

Vanesa López Diana Zuta

Fuentes

Investing.com Reuters

2

SECCIÓN: LATAM NOTICIAS Argentina amplía en 15.000 MM$ la emisión de deuda en el exterior Argentina aumentó en 15 000 MM$ la emisión de deuda en el exterior para el 201;esta medida permitiría la venta de títulos hasta 21 600 MM$. Por otro lado, se estima que el país necesitará financiamiento por unos 30 000 MM$, de los cuales aproximadamente 15 000 MM$ vendrían del mercado internacional.

Argentina: venta de deuda más bajas de su historia Argentina colocó bonos por 9 000 MM$ en el mercado internacional a 5, 10 y 30 años de plazo, en tres tramos y con las tasas más bajas de su historia. De dicha colocación, 1 750 MM$ corresponden

al título de 5 años (con un rendimiento de 4.625%), 4 250 MMS se obtuvo con el bono a 10 años ( con un rendimiento de 6% ) y con la deuda a 30 años se tomó 3 000 MM$ ( 6.95%). Los agentes a cargo de la colocación fueron Citigroup, Deutsche Bank y HSBC.

Inflación de Uruguay en 2017 se ubicó dentro del rango meta De acuerdo al Instituto Nacional de Estadística (INE), los precios retrocedieron en diciembre del año pasado un 0.31%, aunque se tenía estimado que bajarían en un 0.5% (por los beneficios administrados en la tarifa eléctrica estatal).Como resultado, la variación acumulada de los precios fue de 6.55% , ubicándose dentro del rango meta(3%-7%).

México prepara emisión de bonos en dólares a 10 y 30 años México prepara la emisión de nueva deuda en dólares a 10 y 30 años, y por ello realizó el registro ante la Comisión de Valores de Estados Unidos (SEC). Así, el país lanzará un nuevo bono al 2028 y reabrirá el papel que vence en 2048(con un rendimiento de 4.60%), el cual tiene actualmente en circulación 1,880 millones de dólares.

Además, se espera que el rendimiento del título emitido al 2028 sea unos 160 pb por encima de los bonos del Tesoro de Estados Unidos, y de 250 puntos para el papel de 2048.

INDICADORES Colombia Santiago México MILA Buenos Aires Sao Paulo Fuente: Bloomberg Elaboración propia

Cierre 20-nov-17 1 W COLCAP 7136.55 3.38 IPSA 91.99 -0.14 IPC 1545.57 2.11 S&P MILA 5695.43 2.35 MERVAL 49888.19 1.08 IBOSVESPA 758.70 4.06

PAÍS PBI 3T (YoY) IPC Nov (YoY) Desempleo(Nov17) Tasas de referencia(Dic17)

Colombia 2.0 4.1 8.4 4.75

Variación Porcentual (%) 2W MTD 1M YTD 2.54 3.38 5.54 3.38 -1.45 -0.27 -1.49 -0.14 3.46 2.11 6.78 2.11 2.85 2.35 15.64 2.35 3.10 1.08 5.11 1.08 5.38 4.06 16.38 4.06 Chile 2.2 1.9 6.7 2.50

México 1.5 6.6 3.4 7.25

1Y 30.04 -9.39 12.17 36.79 6.78 33.27

Brasil 1.4 2.8 12.0 7.00

CMK Editado por:

Donna Barrera Villanueva Claudia Castillo Vega

Fuentes Investing Gestión Reuters

NOTICIAS Aumentan los precios de los bonos del Tesoro Por fin de año, las ventas en papeles del Tesoro aumentaron y con ello el precio, los papeles a 2 años experimentaron un máximo en 9 años. Sin embargo, los volúmenes comerciados se redujeron por la ausencia de personal durante los feriados.

La medida consiste en un recorte en el impuesto corporativo de 35% a 21%, con el fin de generar mayor inversión y puestos de trabajo. Las que se beneficiarían, en mayor medida, serían las grandes empresas que tienen sus ingresos centrados en Estados Unidos; además, según TPC, el 1% más rico vería aumentado su ingreso disponible. El impacto sobre Latinoamérica va desde un aumento del tipo de cambio hasta una fuga de empresas.

Entra en vigencia la reforma Tendencia alcista de la Fed fiscal de Donald Trump Los principales índices bursátiles La reforma fiscal impulsada por el Partido Republicano y aprobada el pasado 20-Dic17, entró en vigencia el 1-Ene-18.

aumentaron debido a la aprobación de la reforma fiscal, entre ellos, el Dow Jones que superó un máximo histórico con 25 000 puntos básicos.

INDICADORES

Donald Trump Presidente de los Estados Unidos

Fuente: Bloomberg Elaboración propia

3

SECCIÓN: EE. UU.

USA USA USA Dolar

Dow Jones S&P 500 NASDAQ USDX

PAÍS USA

PBI (YoY) 2.3%

También, las perspectivas de crecimiento para el 2018 aumentaron a un 2.5% por el sólido crecimiento global y las perspectivas de mayores ganancias en las grandes empresas.

El dólar cae por expectativas de reducción de estímulo monetario La caída en la primera sesión del año se debe a las bajas alzas en la tasa de interés y a la poca inflación en Estados Unidos, también por expectativas de reducción en el estímulo monetario del Banco Central Europeo y otras importantes entidades.

El índice dólar cayó a su mínimo en 3 meses, reduciéndose en 0.3% y experimentando su peor rendimiento desde el 2003.

Cierre 20-nov-17 1 W 25295.9 2.33 2743.2 2.6 7136.6 3.38 92.02 -0.12 IPC (YoY) 2.0%

Tasa de Reserva Federal (FED) Tasa de bonos de 5 años Tasa de bonos de 10 años

Variación Porcentual (%) 2W MTD 1M YTD 2.19 2.33 4.61 2.33 2.23 2.60 4.32 2.60 2.54 3.38 5.54 3.38 -1.43 -0.24 -1.46 -0.12

Desempleo 4.1% 1%-1.25% 2.099% 2.358%

1Y 27.12 20.90 30.04 -9.36

CMK Editado por:

Adrián Enciso Ark Yordiño Jamanca

Fuentes Investing Reuters Gestión

4

SECCIÓN: ASIA NOTICIAS Banco de Japón mantuvo política monetaria estable El Banco de Japón mantuvo estable su política monetaria a pesar de las señales de fortaleza en la economía. Asimismo, el objetivo de tasa de interés a corto plazo en menos 0.1% y el rendimiento de los bonos a 10 años en torno a 0%, lo que cierra un año en el que el banco central no modificó su política monetaria.

China "corrige" PBI de 2016

El gobierno chino aunció un leve recorte en la cifra final de su PBI del año 2016, tras revisar a la baja una estimación inicial del sector de servicios, pero mantuvo SU tasa de expansión anual del PIB sin cambios en un 6.7%.

Estas revisiones se debieron principalmente a pequeños recortes en las estimaciones de la oficina de Estadísticas para el tamaño de los sectores financiero y tecnológico, que crecieron un 4.5 y un 18.1% en las cifras finales, respectivamente, por debajo del 5.7 y 22.2% anunciado en la versión preliminar.

India: Altas expectativas de creciemiento en 2018

India podría superar a Reino Unido y Francia el próximo año para convertirse en la quinta economía más grande del mundo, según un informe del CEBR. El cual menciona también que China superaría a USA como la primera economía del mundo en 2032,

INDICADORES Tokio Hong Kong Yuan Yen PAÍS Japón China

Nikkei 225 Hang Seng USDCNH USDJPY PBI (YoY) 2.5 6.8

un año más tarde de lo estimado en el informe del año pasado.

China da incentivos fiscales de inversión a empresas extranjeras China ha lanzado un programa de beneficios fiscales para las empresas extranjeras que reinviertan sus beneficios en el país, las cuales quedarán exentas de pagar las retenciones provisionales del impuesto del 10 % sobre sus beneficios si los invierten en 348 sectores específicos de la economía.

Esta medida es similar a otras aprobadas por otros países para promover la inversión en sectores clave.

Cierre 20-nov-17 1 W 23714.5 4.17 30814.6 2.99 6.4776 -0.58 113.05 0.32 IPC (YoY) 0.6 1.70

Tasa del Banco de Japón (BOJ) Tasa del Banco Popular de China (PBOC) Fuente: Reuters

Variación Porcentual (%) 2W MTD 1M YTD 3.54 4.17 4.83 4.17 4.18 2.99 6.84 2.99 -1.34 -0.59 -2.12 -0.58 -0.21 0.37 0.40 0.32

Desempleo (MoM) 2.7 3.95 -0.10 4.35

1Y 21.48 37.22 -4.59 -1.99

CMK Editado por:

Milagros Yapo Jhonatan Ventura

Fuentes

Investing The Economist Europa Press

NOTICIAS Reapunte del IBEX El Ibex 35 ha empezado 2018 con optimismo y ha registrado una subida acumulada del 3,65% en la primera semana del año, en la que ha hecho pleno de avances en las cuatro sesiones bursátiles que han tenido lugar tras la festividad de Año Nuevo. Estos siete días se han convertido en el mejor arranque de un año del selectivo desde 2013, cuando el índice se revalorizó un 3,7% en la primera semana.

Incertidumbre en Italia

Italia comienza el año con una carrera electoral que culminará el próximo 4 de marzo en unos crusiales comicios legislativos cruciales para el país y para toda Europa: ``por primera vez una fuerza populista está en condiciones de ganar''.

Pero se observa una gran polémica sobre

la reforma legal para otorgar automáticamente la ciudadanía a los nacidos en Italia hijos de inmigrantes extranjeros (una medida que no adopta ningún país de la Unión Europea). El Gobierno de Gentiloni trató de aprobarla, pero tras duros enfrentamientos en el Parlamento optó por retirar el proyecto.

Macron anuncia una ley contra las ``fake news''

En el discurso a la prensa con ocasión del Año Nuevo, el presidente francés anunció una ley para controlar, limitar y castigar la propagación en la red, durante campañas electorales, de noticias falsas por parte de entidades extranjeras. Macron apuntó a las fake news y las ``democracias iliberales'' que las instigan como amenaza a la libertad de prensa.

INDICADORES

Emmanuel Macron

Presidente de Francia

INDICADORES Fuente: Bloomberg Elaboración propia

5

SECCIÓN: EUROPA

Eurozona Frankfurt París Londres Madrid Euro Libra

EURO STOXX 50 DAX CAC 40 FTSE 1OO IBEX 35 EURUSD GBPUSD

PAÍS PBI (YoY) IPC (YoY) Desempleo (MoM)

Eurozona 2.6% 1.4% 8.8%

Brexit: lo que sabemos ahora

Este año que empieza va a ser decisivo para el destino del Brexit y Reino Unido.

En 2017, las negociaciones eran todavía incipientes. Para 2019 será demasiado tarde. Desde una perspectiva realista, 2018 será la última oportunidad para tener voz y voto a la hora de saber si la nueva relación con Europa es mejor que la actual, y para insistir en que el 'acuerdo' sea lo bastante detallado como para que ese voto sea significativo. En este marco Tony Blair (quien fue primer ministro laborista del Reino Unido de 1997 a 2007) publico el artículo de opinión donde hace un análisis a los escenarios futuros y lo que hemos aprendido sobre el Brexit desde el 23 de junio de 2016.

Cierre 20-nov-17 3607.6 13319.6 43105.0 7724.2 10411.4 1.2029 1.3571 Alemania 2.3% 1.7% 5.5%

Tasa del Banco Central Europeo (ECB) Tasa del Banco de Inglaterra (BOE)

1W 2.96 3.11 0.02 0.47 3.66 0.20 0.43

Variación Porcentual (%) 2W MTD 1M YTD 1.53 2.96 1.04 2.96 1.89 3.11 2.08 3.11 0.03 0.01 0.07 0.01 1.73 0.47 5.41 0.47 2.25 3.66 1.96 3.66 1.41 0.14 1.72 0.20 1.56 0.50 0.95 0.43 Francia 2.3% 1.3% 9.4% 0.0% 0.5%

Reino Unido 1.7% 3.1% 4.3%

1Y 8.78 14.97 779.58 7.35 9.73 13.41 9.28

España 3.1% 1.2% 16.7%

CMK Editado por:

Sara Velasquez

Fuentes

Investing The Economist El Comercio Gestión EF Mercados

Oro vs Cobre

SECCIÓN: COMMODITIES NOTICIAS El precio de petroleo a punto de superar su máximo historico El Crude Oil Feb 2018 CLG8, + 2.83% subió $ 1.23, o 2%, para ubicarse en $ 62.96 por barril en la Bolsa Mercantil de Nueva York después de tocar un máximo de $ 63.24.

Los precios no se han asentado en un nivel tan alto desde el 9 de diciembre de 2014, según los datos de FactSet. Marzo Brent LCOH8, + 2.11% subió $ 1.04, o 1.5%, a $ 68.82 en ICE Futures Europe, también su mejor resultado desde diciembre de 2014.

Futuros de oro en buena racha

Zinc cae luego de tocar máximos de 10 años

El precio de oro en aumento por undécima vez consecutiva, mientras que un indicador del dólar se dirigía a una cuarta semana consecutiva de pérdidas, lo que fortalecía la demanda del oro como un activo alternativo.

El precio del zinc de referencia cerró con un descenso de 1.5 por ciento, a tres mil 335 dólares la tonelada, luego de tocar los tres mil 400 dólares, su máximo desde agosto de 2007 en la Bolsa de Londres.

Los precios del oro subieron principalmente porque los operadores creen que el número de empleos no es sólido, es solo OK. Señalo Naeem Aslam, analista jefe de mercado de TF Global Markets en Londres

Según Robin Bhar, analista de Société Générale, señaló que los precios seguirán altos, ya que tenemos un déficit en el mercado que requiere un descenso de los inventarios

INDICADORES

Cierre Variación Porcentual (%) 20-nov-17 1 W 2W ORO ($/ Onza) 1319.30 1.29 3.46 PLATA ($/ Onza) 17.12 1.05 4.84 COBRE ($/ Libra) 3.23 -2.18 -0.31 Petróleo WTI ($/ barril) 61.54 1.85 1.20 Petróleo Brent ($/ barril) 67.67 5.25 4.54 INDICADORES

WTI vs Brent

Fuente: Bloomberg Elaboración propia

ORO ($/ Onza) PLATA ($/ Onza) COBRE ($/ Libra) Petróleo WTI ($/ barril) Petróleo Brent ($/ barril)

Variación Porcentual (%) MTD 1M YTD 1Y 1.29 5.67 1.25 12.49 1.05 7.90 1.05 3.79 -2.18 8.39 -2.18 25.57 1.85 7.14 1.85 6.84 1.20 7.36 1.20 15.05

6

APRENDIENDO DEL M. V.

CMK Fuentes

Investing The Economist El Comercio

HEDGE FUNDS

Características

(Fondo de Cobertura)

• No tiene período de vencimiento

Un Hedge Fund o Fondo de Cobertura es un préstamo de títulos condicionado. Es decir, consiste en la cesión de activos financieros a terceros a cambio de una rentabilidad.

• Se dirigen de manera preferente a inversores cualificados

Se trata de una operación que suelen realizar fondos de inversión o inversores a largo plazo en esos valores que apuestan por la caída del valor. Estos últimos toman prestadas los valores para venderlos y recomprarlos más tarde, ganando así la diferencia.

• Estos fondos no están obligados a publicar un valor liquidativo diario.

Origen de los Hedge Funds El origen de los hedge funds lo encontramos en 1949 en Estados Unidos, cuando Alfred Winslow, el padre de los Hedge Funds, tenía una posición larga (compra) en unas acciones y quería rebajar la exposición al mercado. Para conseguirlo se le ocurrió vender unas acciones que no tenía en cartera. De esta forma, fue el primero en utilizar estrategias como la venta a corto o el apalancamiento.

• Tienen un sistema de contratación de comisiones fijo.

Beneficios de los hedge funds • Tratan de aprovechar las ineficiencias del mercado.

• Libertad de Operar (Posibilidad de tomar posiciones largas y cortas).

• Objetivo de rentabilidad absoluta, no vinculado a ningún índice.

A largo plazo, los fondos de cobertura son positivos para el mercado porque tiran a la baja las acciones y las acercan a su valor real. Además han contribuido a la profesionalización del mercado bursátil y su homologación internacional.

Inconvenientes de los Hedge Funds Aunque la filosofía de estos fondos sea ofrecer al inversor la posibilidad de obtener rendimientos siempre positivos, suban o bajen los mercados, no creemos que en la práctica se consiga, ya que depende del acierto de cada gestor.

Además, existe falta de transparencia, debido a la dificultad para valorar las carteras a precios de mercado, lo que produce que en ocasiones los valores liquidativos se calculen con meras estimaciones. ¿Cómo Opera?

Si trabajamos con acciones, una vez analizado el mercado, se puede vender la acción al mayor precio y unas semanas más tarde recomprarla ya depreciada. Y esa operación se realiza con un alto apalancamiento. Es decir, se invierte por más importe del que se tiene en efectivo contante, una práctica habitual en esta operativa y que dispara las ganancias.

En realidad, los Fondos de Cobertura emplean una amplia variedad de estrategias y, en ocasiones, ni siquiera están “cubiertos” contra el mercado.

7

CMK Fuentes

Investing MyLerner YeildCurve AEF

8

AGENDA FINANCIERA ENERO: del 1 al 15 Martes , 9 de Enero del 2018 Alemania: Balanza comercial (nov).

Mexico: IPC anual (dic).

Miercoles , 10 de Enero del 2018 China: IPC anual (Dic)

Comandos Bloomberg 1) ANALISIS DE CRÉDITO

CRPR+GO

Viernes , 12 de Enero del 2018 China: Balance comercial (anual) Lunes, 15 de Enero del 2018 Zona euro: Balance comercial (nov) Reino Unido: PMI de servicios Martes , 16 de Enero del 2018 Reino Unido: IPC anual (dic).

Miercoles , 17 de Enero del 2018 Canada: Decision de tipo de interés.

Zona Euro: IPC anual (dic).

Jueves , 18 de Enero del 2018 China: PBI anual (4T).

Reino Unido: PMI de servicios Viernes , 19 de Enero del 2018 Reino Unido: Ventas minoristas mensual (dic).

Reino Unido: PMI de servicios

RSKC+GO

Perfil de Rating: Brinda información sobre las calificaciones crediticias de un título en particular ( bonos o acciones) de las distintas agencias de calificación crediticia.

Riesgo de la empresa: esta función proporciona una visión general del riesgo de la empresa, incluido el riesgo de capital (mercado y único), riesgo de crédito, gobierno corporativo y riesgo relacionado con la contabilidad.

2) ANÁLISIS DE EMPRESAS

CSHF+GO

Análisis de flujo de caja: Muestra los flujos de efectivo.

9

COLUMNA

CMK Autor

Pedro Olivares Muñoz

correo

polivaresm@uni.pe

UN RIESGO LATENTE PARA EL 2018 Después de la crisis financiera de los años 2008/2009 y de la crisis de deuda soberana en Europa (Grecia), la cuestión fundamental es saber si estamos listos para lo que podría pasar cuando Estado Unidos retire liquidez del mundo. En efecto, está llegando a su fin la apuesta monetarista que desde el año 2008 hasta hace poco llevó a cabo la Reserva Federal de USA para contrarrestar la depresión económica y sobretodo salvar del colapso al sistema financiero.

Si bien desde el fin de la segunda guerra mundial no hablamos de un patrón monetario, más aún desde la década de los 1970’s se ha asumido que se vive en libertad de régimen cambiario en los países, lo que es cierto es que se vive una especie de patrón dólar, donde los flujos de emisión monetaria (maquinita) que realiza USA alcanza el globo por la expansión de la banca internacional.

Es por eso que preocupa el programa monetarista de USA. Se trata de la expansión cuantitativa (QE) mediante compra de bonos soberanos y valores respaldados por las hipotecas basura que llevaron a la crisis financiera el año 2008.

En buena cuenta, se trató de emisión de dólares sin respaldo real alguno y bajo el supuesto de que la depreciación del dólar impulsará las exportaciones y por tanto el empleo en dicho país.

A diferencias de economías como la peruana esa política no les ha generado inflación, pues el exceso de dólares sale de Estados Unidos a inundar de liquidez al mundo a través de la banca internacional.

Lo que parece evidente es que de un lado el Estado finalmente extendió un salvataje al sistema bancario y financiero norteamericano, sin efecto contundente en el lado real de la economía norteamericana sino estableciendo un riesgo para la economía mundial. Después de tres programas de inyección monetaria, y luego de casi diez años de la crisis financiera internacional, y ante la leve recuperación de la economía norteamericana lo que está sucediendo es que el mencionado estímulo tenía que parar, porque se estaba convirtiendo, ¿o ya lo hizo?, en una nueva burbuja.

Peor aún, esa política sin precedentes de inyección monetaria tendrá que ser retirada, lo que implicará un impacto en las tasas de interés, sumada a la política de incremento de la tasa de la y en el encarecimiento del crédito, es decir una alteración del flujo de capitales en el mundo, perjudicando a las economías emergentes. Desde que en el año 2013 se anunció la desaceleración de ese impulso monetario, las alarmas están prendidas, como por ejemplo en el endeudamiento corporativo norteamericano mismo.

El endeudamiento del sector corporativo norteamericano no ha sido sano.

En el año 2016 las empresas no financieras de USA marcaron un nuevo récord en emisiones de deuda. Se espera que exista capital propio para compensar el aumento de la deuda, podríamos asumir que las ganancias corporativas han sido enormes en los últimos años sin embargo este no ha sido el caso.

Si comparamos la deuda corporativa contra las ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización (EBITDA), podemos ver un aumento en el apalancamiento. Entonces ¿Qué están haciendo exactamente las empresas con esa deuda? La respuesta es: programas de recompra de acciones.

Las empresas están incrementando sus niveles de apalancamiento, el aumento en la deuda no se reinvierte en el negocio, sino que es redistribuido a los accionistas. Las empresas distribuyen más a los accionistas de lo que realmente ganan.

Las últimas dos veces que esto ocurrió fue en 2008 y 2001, y en ambas ocasiones estábamos en medio de una recesión. Las medidas contra los efectos en Perú tendrían que estar valorándose.

GLOSARIO 1) Lava Jato:

2) CEBR:

Investigación de corrupción llevada a cabo por la Policía Federal de Brasil.

El Centro de Estudios Económicos y Empresariales (CEBR en sus siglas en inglés) es una de las principales consultoras de economía del Reino Unido.

EQUIPO CMK

10

ASESORES amanco.pe@gmail.com jefersoncarbajal@gmail.com

Armando Manco Manco Jeferson Carbajal Zapata

PRESIDENTE francosc23@gmail.com

Yoni F. Salazar Cunias EDICIÓN

3) TPC:

4) Nomina:

Tax Policy Center, grupo de expertos no partidista con sede en Washington DC.

Es la suma de todos los registros financieros de los sueldos de los empleados

saraluzve@gmail.com koliabringas@mail.ru michael_28_1996@hotmail.com favio.mesta@gmail.com fsiguass@uni.pe

Sara Luz Velasquez Tomateo Nikolay Bringas Lapshin Michael M. Tippe Lazo Favio Braulio Mesta Cerna Flavia Melissa Siguas Saravia

EDITORIAL Perú: Latinoamérica: Estados Unidos: Asia: Europa: Commodities: Aprendiendo MV: Agenda Financiera:

Kevin Briones Diana Zuta Donna Barrera Adrian Enciso Milagros Yapo Sara Velasquez Claudia Castillo Michael Tippe

Eric Castro Vanesa Lopez Clauia Castillo Yordiño Jamanca Jhonatan Ventura Sara Velasquez