Cargo Road Winery 2024 EOV

(&2/2*,&$/ 287&20( 9(5,),&$7,21 5(3257 ,h ƵƐƚƌĂůŝĂŶ ,ŽůŝƐƚŝĐ DĂŶĂŐĞŵĞŶƚ ŽͲŽƉĞƌĂƚŝǀĞ > E ^ ĂƌŐŽ ZŽĂĚ tŝŶĞƐ Z ϯϳ ŚĂ s Z/&/ Z /ĂŶ ŚĂƉŵĂŶ DKE/dKZ dĞĂůĞ ^ŝŵŵŽŶƐ

d ϲ &ĞďƌƵĂƌLJ ϮϬϮϰ

&DUJR 5RDG :LQHV ± (29 5HSRUW

dĂďůĞ ŽĨ ŽŶƚĞŶƚƐ ϭ͘ džĞĐƵƚŝǀĞ ƐƵŵŵĂƌLJ ͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘ ϰ Ϯ͘ /ŶƚƌŽĚƵĐƚŝŽŶ ͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘ ϲ ϯ͘ ^ŚŽƌƚͲƚĞƌŵ DŽŶŝƚŽƌŝŶŐ Ͳ ĐŽůŽŐŝĐĂů ,ĞĂůƚŚ /ŶĚĞdž ; ,/Ϳ ͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘ ϲ ,/ >ĂŶĚƐĐĂƉĞ &ƵŶĐƚŝŽŶ ŶĂůLJƐŝƐ ͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘ ϳ ŽŶĐůƵƐŝŽŶƐ ĨƌŽŵ ^ŚŽƌƚͲƚĞƌŵ DŽŶŝƚŽƌŝŶŐ ͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘ ϭϭ ,ŝŐŚ ƐĐŽƌŝŶŐ ŝŶĚŝĐĂƚŽƌƐ ;ǁĞůů ĚŽŶĞ ŽŶ ƚŚĞƐĞͿ͗ ͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘ ϭϭ >ŽǁĞƐƚ ƐĐŽƌŝŶŐ ŝŶĚŝĐĂƚŽƌƐ ;ŵŽƐƚ ƉŽƚĞŶƚŝĂů ƚŽ ŝŵƉƌŽǀĞͿ͗ ͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘ ϭϮ &ŽĐƵƐ /ŶĚŝĐĂƚŽƌƐ͘ ͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘ ϭϮ

DĂŶĂŐĞŵĞŶƚ ƚŽ ŝŵƉƌŽǀĞ ,/ ĂŶĚ ƉĂƐƚƵƌĞ ƉƌŽĚƵĐƚŝǀŝƚLJ͘ ͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘ ϭϱ /ŵƉƌŽǀŝŶŐ ĐŽůŽŐŝĐĂů /ŶĚŝĐĂƚŽƌƐ Θ WƌŽĨŝƚ͕ ǁŝƚŚ ,ŽůŝƐƚŝĐ WůĂŶŶĞĚ 'ƌĂnjŝŶŐ ;,W'Ϳ ͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘ ϭϲ ^ŚŽƌƚͲƚĞƌŵ ŵŽŶŝƚŽƌŝŶŐ ƉŚŽƚŽƐ ͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘ ϭϳ

ϰ͘ ^ŚŽƌƚͲƚĞƌŵ DŽŶŝƚŽƌŝŶŐ ;^dDͿ ʹ dƌĞŶĚ ŶĂůLJƐŝƐ ͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘ ϮϮ ^ŚŽƌƚͲdĞƌŵ DŽŶŝƚŽƌŝŶŐ ;^dDͿ ʹ ŽŵƉĂƌĂƚŝǀĞ ZĞƐƵůƚƐ ͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘ ϮϮ ŽŶĐůƵƐŝŽŶƐ ĨƌŽŵ ^ŚŽƌƚͲƚĞƌŵ DŽŶŝƚŽƌŝŶŐ ŽŵƉĂƌŝƐŽŶ ͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘ Ϯϲ

ϱ͘ ĐŽůŽŐŝĐĂů KƵƚĐŽŵĞ sĞƌŝĨŝĐĂƚŝŽŶ Ͳ dƌĞŶĚ ͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘ Ϯϵ ϲ͘ >ŽŶŐͲƚĞƌŵ DŽŶŝƚŽƌŝŶŐ ^ŝƚĞ ϭ ;>dD ϵϬϭͿ ͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘ ϯϬ ^ƵŵŵĂƌLJ ŽĨ >ŽŶŐͲƚĞƌŵ DŽŶŝƚŽƌŝŶŐ ;>dD ϵϬϭͿ ZĞƐƵůƚƐ ͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘ ϯϭ >dD ϵϬϭ DŽŶŝƚŽƌŝŶŐ ^ŝƚĞ ʹ ƉĂĚĚŽĐŬ͗ ͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘ ϯϭ WĞƌĐĞŶƚĂŐĞ ŽĨ ŽǀĞƌ ďLJ &ƵŶĐƚŝŽŶĂů 'ƌŽƵƉ ͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘ ϯϭ sĞŐĞƚĂƚŝŽŶ ŽǀĞƌ ďLJ &ƵŶĐƚŝŽŶĂů 'ƌŽƵƉƐ ͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘ ϯϭ ^ƉĞĐŝĞƐ ZŝĐŚŶĞƐƐ ĂŶĚ ^ŚĂŶŶŽŶͲtŝĞŶĞƌ /ŶĚĞdž ͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘ ϯϮ ^ƉĞĐŝĞƐ >ŝƐƚ ĨŽƌ >dD ϭ ͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘ ϯϮ ĐŽůŽŐŝĐĂů ,ĞĂůƚŚ /ŶĚĞdž ;dϯͿ ͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘ ϯϯ tĂƚĞƌ /ŶĨŝůƚƌĂƚŝŽŶ ZĂƚĞ ͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘ ϯϰ

ϳ͘ DƵůƚŝƚĞŵƉŽƌĂů ĞdžĂŵŝŶĂƚŝŽŶ ŽĨ >dD ϵϬϭ ;zĞĂƌ Ϭ ƚŽ zĞĂƌ ϱͿ ͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘ ϯϱ ĐŽůŽŐŝĐĂů ,ĞĂůƚŚ /ŶĚĞdž ͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘ ϯϱ &ƵŶĐƚŝŽŶĂů 'ƌŽƵƉƐ ͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘ ϯϲ WůĂŶƚ ŝǀĞƌƐŝƚLJ ͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘ ϯϲ ĐŽůŽŐŝĐĂů ,ĞĂůƚŚ /ŶĚŝĐĂƚŽƌƐ Ăƚ >dD ϵϬϭ͕ ŝŶ ŽƌĚĞƌ ŽĨ ŝŵƉƌŽǀĞŵĞŶƚ ͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘ ϯϳ &ŽĐƵƐ /ŶĚŝĐĂƚŽƌƐ Ăƚ >dD ϵϬϭ ͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘ ϯϴ ĐŽƐLJƐƚĞŵ &ƵŶĐƚŝŽŶ ŶĂůLJƐŝƐ Ăƚ >dD ϵϬϭ ͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘ ϯϴ tĂƚĞƌ /ŶĨŝůƚƌĂƚŝŽŶ Ăƚ >dD ϵϬϭ ͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘ ϯϵ ^Žŝů ,ĞĂůƚŚ ůĂďŽƌĂƚŽƌLJ ƚĞƐƚ ƌĞƐƵůƚƐ ͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘ ϯϵ ŽŵƉĂƌŝƐŽŶ ďĞƚǁĞĞŶ ^dD ϭ Θ >dD ϵϬϭ͗ ͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘ ϰϬ ƉƉĞŶĚŝĐĞƐ ͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘ ϰϮ ƉƉĞŶĚŝdž ʹ ,/ /ŶĚŝĐĂƚŽƌƐ ĂŶĚ ĐŽƐLJƐƚĞŵ WƌŽĐĞƐƐĞƐ ͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘ ϰϮ ƉƉĞŶĚŝdž ʹ >ŽŶŐͲƚĞƌŵ DŽŶŝƚŽƌŝŶŐ /ŶƚĞƌƉƌĞƚĂƚŝŽŶ 'ƵŝĚĞ ͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘ ϰϯ ƉƉĞŶĚŝdž ʹ ^Žŝů dĞƐƚ ZĞƐƵůƚƐ ͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘ ϰϰ ƉƉĞŶĚŝdž ʹ >ŽŶŐ dĞƌŵ WůŽƚ >ĂLJŽƵƚ ͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘​͘ ϰϱ

WĂŐĞ Ϯ ŽĨ ϰϱ

&DUJR 5RDG :LQHV ± (29 5HSRUW

dĂďůĞƐ dĂďůĞ ϭ͗ KƵƚĐŽŵĞ ƐƵŵŵĂƌLJ ĨŽƌ ĂƌŐŽ ZŽĂĚ tŝŶĞƐ͕ ϲ &ĞďƌƵĂƌLJ ϮϬϮϰ ͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺ ϰ dĂďůĞ Ϯ͗ WĂĚĚŽĐŬ ƉĞƌĨŽƌŵĂŶĐĞ ŽĨ ĨŽĐƵƐ ŝŶĚŝĐĂƚŽƌ ͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺ ϱ dĂďůĞ ϯ͗ ,/ ďLJ WĂĚĚŽĐŬ ĨŽƌ ϮϬϮϰ ͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺ ϴ dĂďůĞ ϰ͗ KǀĞƌĂůů >ĂŶĚƐĐĂƉĞ &ƵŶĐƚŝŽŶ ŶĂůLJƐŝƐ ĨŽƌ ĂƌŐŽ ZŽĂĚ tŝŶĞƐ Ͳ ϮϬϮϰ ͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺ ϴ dĂďůĞ ϱ͗ ĐƚƵĂů /ŶĚŝĐĂƚŽƌ ƐĐŽƌĞƐ ĨŽƌ ƚŚĞ ^dD ƉĂĚĚŽĐŬƐ͕ ĂŶĚ ƌĞůĂƚĞĚ ĞĐŽƐLJƐƚĞŵ ƉƌŽĐĞƐƐĞƐ ͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺ ϭϬ dĂďůĞ ϲ͗͘ ,/ ŝŶƚĞƌƉƌĞƚĂƚŝŽŶ ŐƵŝĚĞ ͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺ ϭϭ dĂďůĞ ϳ͗ KƵƚĐŽŵĞ ƐƵŵŵĂƌLJ ĨŽƌ ĂƌŐŽ ZŽĂĚ tŝŶĞƐ͕ ϲ &ĞďƌƵĂƌLJ ϮϬϮϰ ͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺ ϭϭ dĂďůĞ ϴ͗ WĂĚĚŽĐŬ ƉĞƌĨŽƌŵĂŶĐĞ ŽĨ &ŽĐƵƐ /ŶĚŝĐĂƚŽƌƐ ͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺ ϭϮ dĂďůĞ ϵ͗ ,/ ĂŶĚ >& ƌĞƐƵůƚƐ ĨƌŽŵ ĂƐĞůŝŶĞ ƚŽ zĞĂƌ ϱ ͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺ Ϯϰ dĂďůĞ ϭϬ͗ ϮϬϮϯ ĐŽŵƉĂƌŝƐŽŶ ǁŝƚŚ ƉƌĞǀŝŽƵƐ LJĞĂƌƐ ʹ ϭϬ ƉĂĚĚŽĐŬ ĂŶĚ ϰ ƉĂĚĚŽĐŬ ͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺ Ϯϰ dĂďůĞ ϭϭ͗ dŽƚĂů tĞŝŐŚƚĞĚ ,/ ĨŽƌ ĂƌŐŽ ZŽĂĚ tŝŶĞƐ͕ ǁŝƚŚ ƌĂŶŐĞ ǀĂƌŝĂƚŝŽŶ͕ zĞĂƌ Ϭ ƚŽ zĞĂƌ ϱ ͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺ Ϯϴ dĂďůĞ ϭϮ͗ >ŽĐĂƚŝŽŶ ŽĨ >dϵϬϭ DŽŶŝƚŽƌŝŶŐ ^ŝƚĞ ͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺ ϯϭ dĂďůĞ ϭϯ͗ WĞƌĐĞŶƚĂŐĞ ŽĨ ŽǀĞƌ ďLJ &ƵŶĐƚŝŽŶĂů 'ƌŽƵƉ ͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺ ϯϭ dĂďůĞ ϭϰ͗ ^ƉĞĐŝĞƐ ZŝĐŚŶĞƐƐ ĂŶĚ ^ŚĂŶŶŽŶͲtŝĞŶĞƌ /ŶĚĞdž ͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺ ϯϮ dĂďůĞ ϭϱ͗ ^ƉĞĐŝĞƐ ůŝƐƚ ďLJ &ƵŶĐƚŝŽŶĂů 'ƌŽƵƉ ĨŽƌ >dD ϵϬϭ ͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺ ϯϮ dĂďůĞ ϭϲ͗ >dDϵϬϭ ĐŽůŽŐŝĐĂů ,ĞĂůƚŚ /ŶĚĞdž Ͳ dƌĂŶƐĞĐƚ ϯ ͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺ ϯϯ dĂďůĞ ϭϳ͗ tĂƚĞƌ /ŶĨŝůƚƌĂƚŝŽŶ ZĂƚĞƐ ͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺ ϯϰ dĂďůĞ ϭϴ͗ ĐŽůŽŐŝĐĂů ,ĞĂůƚŚ /ŶĚŝĐĂƚŽƌƐ ŽǀĞƌ ϱ LJĞĂƌƐ͕ ŝŶ ŽƌĚĞƌ ŽĨ ŵŽƐƚ ŝŵƉƌŽǀĞŵĞŶƚ ͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺ ϯϳ

&ŝŐƵƌĞƐ &ŝŐƵƌĞ ϭ͗ ,/ ĨŽƌ ĞĂĐŚ ŵŽŶŝƚŽƌĞĚ ƉĂĚĚŽĐŬ ŽŶ ĂƌŐŽ ZŽĂĚ tŝŶĞƐ ͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺ ϰ &ŝŐƵƌĞ Ϯ͗ KǀĞƌĂůů >ĂŶĚƐĐĂƉĞ &ƵŶĐƚŝŽŶ ŶĂůLJƐŝƐ ĨŽƌ ĂƌŐŽ ZŽĂĚ tŝŶĞƐ Ͳ ϮϬϮϰ ͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺ ϵ &ŝŐƵƌĞ ϯ͗ KǀĞƌĂůů >ĂŶĚƐĐĂƉĞ &ƵŶĐƚŝŽŶ ŶĂůLJƐŝƐ ĨŽƌ ĂƌŐŽ ZŽĂĚ tŝŶĞƐ ʹ ϮϬϮϰ ͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺ ϵ &ŝŐƵƌĞ ϰ͗ ŽŵďŝŶĞĚ ƐĐŽƌĞƐ ĂĐƌŽƐƐ Ăůů ƐŝƚĞƐ ĨŽƌ ƐĞůĞĐƚĞĚ &ŽĐƵƐ /ŶĚŝĐĂƚŽƌƐ ͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺ ϭϰ &ŝŐƵƌĞ ϱ͗&ŽĐƵƐ /ŶĚŝĐĂƚŽƌƐ ĨŽƌ ĞĂĐŚ ƉĂĚĚŽĐŬ ͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺ ϭϰ &ŝŐƵƌĞ ϲ͗ ,/ ĐŽŵƉĂƌŝƐŽŶ ďĞƚǁĞĞŶ ƉĂĚĚŽĐŬƐ͕ zĞĂƌ Ϭ ƚŽ zĞĂƌ ϱ ͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺ Ϯϱ &ŝŐƵƌĞ ϳ͗ tĞŝŐŚƚĞĚ >ĂŶĚƐĐĂƉĞ &ƵŶĐƚŝŽŶ ŶĂůLJƐŝƐ͕ zĞĂƌ Ϭ ƚŽ zĞĂƌ ϱ ͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺ Ϯϱ &ŝŐƵƌĞ ϴ͗ ^ĞůĞĐƚĞĚ &ŽĐƵƐ /ŶĚŝĐĂƚŽƌƐ͕ zĞĂƌ Ϭ ƚŽ zĞĂƌ ϱ ͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺ Ϯϲ &ŝŐƵƌĞ ϵ͗ &ŽĐƵƐ /ŶĚŝĐĂƚŽƌƐ ĨŽƌ ĞĂĐŚ ŵŽŶŝƚŽƌĞĚ ƉĂĚĚŽĐŬ͕ zĞĂƌ Ϭ ƚŽ zĞĂƌ ϱ ͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺ Ϯϳ &ŝŐƵƌĞ ϭϬ͗ ,/ ƚƌĞŶĚ ĨŽƌ ĂƌŐŽ ZŽĂĚ tŝŶĞƐ ͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺ Ϯϵ &ŝŐƵƌĞ ϭϭ͗ sĞŐĞƚĂƚŝŽŶ ŽǀĞƌ ďLJ &ƵŶĐƚŝŽŶĂů 'ƌŽƵƉƐ ͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺ ϯϭ &ŝŐƵƌĞ ϭϮ͗ >dϵϬϭ >ĂŶĚƐĐĂƉĞ &ƵŶĐƚŝŽŶ /ŶĚĞdžĞƐ ;dϯͿ ͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺ ϯϰ &ŝŐƵƌĞ ϭϯ͗ ŽŵƉĂƌĂƚŝǀĞ ,/ ͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺ ϯϱ &ŝŐƵƌĞ ϭϰ͗ ŚĂŶŐĞƐ ŝŶ ƚŚĞ &ƵŶĐƚŝŽŶĂů 'ƌŽƵƉƐ ŽǀĞƌ ϱ LJĞĂƌƐ ͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺ ϯϲ &ŝŐƵƌĞ ϭϱ͗ ŚĂŶŐĞƐ ŝŶ ƚŚĞ WůĂŶƚ ŝǀĞƌƐŝƚLJ ŽǀĞƌ LJĞĂƌƐ ͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺ ϯϲ &ŝŐƵƌĞ ϭϲ͗ ŚĂŶŐĞƐ ŝŶ ƚŚĞ ĐŽůŽŐŝĐĂů ,ĞĂůƚŚ /ŶĚŝĐĂƚŽƌƐ ŽǀĞƌ ƚŝŵĞ ͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺ ϯϳ &ŝŐƵƌĞ ϭϳ͗ ŚĂŶŐĞƐ ŝŶ ƚŚĞ Ɛŝdž ƐĞůĞĐƚĞĚ ŝŶĚŝĐĂƚŽƌƐ ;&ŽĐƵƐ /ŶĚŝĐĂƚŽƌƐͿ ĨƌŽŵ zĞĂƌƐ ϬͲϱ ͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺ ϯϴ &ŝŐƵƌĞ ϭϴ͗ ŚĂŶŐĞƐ ŝŶ ƚŚĞ ĐŽƐLJƐƚĞŵ &ƵŶĐƚŝŽŶ /ŶĚĞdž ŽǀĞƌ ϱ LJĞĂƌƐ ͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺ ϯϴ &ŝŐƵƌĞ ϭϵ͗ ŚĂŶŐĞƐ ŝŶ ǁĂƚĞƌ ŝŶĨŝůƚƌĂƚŝŽŶ ĨƌŽŵ zĞĂƌ Ϭ ƚŽ zĞĂƌ ϱ ͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺ ϯϵ &ŝŐƵƌĞ ϮϬ͗ ŚĂŶŐĞƐ ŝŶ ,ĂŶĞLJ ƐĐŽƌĞ Θ DŝĐƌŽďŝĂů ZĞƐƉŝƌĂƚŝŽŶ ŽǀĞƌ LJĞĂƌƐ ͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺ ϯϵ &ŝŐƵƌĞ Ϯϭ͗ ŽŵƉĂƌŝƐŽŶ ŽĨ ,/ ďĞƚǁĞĞŶ ƚŚĞ >dD ŝŶ ĂďĞƌŶĞƚ ϵϴ ƉĂĚĚŽĐŬ ĂŶĚ ^dD ϯ ŝŶ >ĂŐƌĞŝŶ ƉĂĚĚŽĐŬ ŽŶ ĂƌŐŽ ZŽĂĚ tŝŶĞƐ ͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺ ϰϬ &ŝŐƵƌĞ ϮϮ͗ ŽŵƉĂƌŝƐŽŶ ŽĨ ,/ Ăƚ >dD ϵϬϭ͕ ^dD ϯ ƐŝƚĞƐ ĂŶĚ ƚŚĞ ǁĞŝŐŚƚĞĚ ĂǀĞƌĂŐĞ ĨŽƌ ƚŚĞ ůĂŶĚďĂƐĞ ͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺ ϰϭ

WĂŐĞ ϯ ŽĨ ϰϱ

&DUJR 5RDG :LQHV ± (29 5HSRUW

ϭ͘ džĞĐƵƚŝǀĞ ƐƵŵŵĂƌLJ $ VXPPDU\ RI UHVXOWV RI WKH VKRUW WHUP PRQLWRULQJ FRQGXFWHG DW &DUJR 5RDG :LQHV RQ )HEUXDU\ LV

<HDU

:HLJKWHG (+, (FRORJLFDO +HDOWK ,QGH[

,QGLFDWLYH OHYHO

zĞĂƌ ϱ Ͳ ϭϬ WĚŬƐ

ϴϬ͘ϲ

sĞƌLJ ,ŝŐŚ

/RZHVW VFRULQJ VLWH ϰϱ

+LJKHVW VFRULQJ VLWH ϭϬϬ

dĂďůĞ ϭ͗ KƵƚĐŽŵĞ ƐƵŵŵĂƌLJ ĨŽƌ ĂƌŐŽ ZŽĂĚ tŝŶĞƐ͕ ϲ &ĞďƌƵĂƌLJ ϮϬϮϰ

΀^ĞĞ dĂďůĞ ϲ ĨŽƌ ,/ /ŶƚĞƌƉƌĞƚĂƚŝŽŶ 'ƵŝĚĞ΁

,/

zĞĂƌ ϱ

ϭϮϬ ϭϬϬ ϴϬ ϲϬ ϰϬ ϮϬ

YƵŝŶĐĞ

>ĂŐƌĞŝŶ

ϮϬϭϭ ZŝĞƐůŝŶŐ

ĂďĞƌŶĞƚ ϵϴ

WƌŝŵŝƚŝǀŽ

ZŝĞƐůŝŶŐ ϴϯ

WŚĂůĂƌŝƐ

^ƚŚ ,ŽƵƐĞ

ŚĞƌƌŝĞƐ

>ŝƚƚůĞ /ƚĂůLJ

Ϭ

ϭ

Ϯ

ϯ

ϰ

ϱ

ϲ

ϳ

ϴ

ϵ

ϭϬ

&ŝŐƵƌĞ ϭ͗ ,/ ĨŽƌ ĞĂĐŚ ŵŽŶŝƚŽƌĞĚ ƉĂĚĚŽĐŬ ŽŶ ĂƌŐŽ ZŽĂĚ tŝŶĞƐ

WĂŐĞ ϰ ŽĨ ϰϱ

&DUJR 5RDG :LQHV ± (29 5HSRUW

&ŽĐƵƐ /ŶĚŝĐĂƚŽƌ

'ĞŶĞƌĂů ŽŵŵĞŶƚ

EŽ͘ ŽĨ WŬƐ WĞƌĨŽƌŵŝŶŐ tĞůů

^ŝŐŶŝĨŝĐĂŶƚ ƉŽƚĞŶƚŝĂů ĨŽƌ >ŝǀĞ ĂŶŽƉLJ ďƵŶĚĂŶĐĞ ŝŵƉƌŽǀĞŵĞŶƚ͘ DŝŶŽƌ Žƌ ŵŽĚĞƌĂƚĞ ƉŽƚĞŶƚŝĂů ĨŽƌ tĂƌŵ ^ĞĂƐŽŶ 'ƌĂƐƐĞƐ η ŝŵƉƌŽǀĞŵĞŶƚ͘

EŽ͘ ŽĨ WĚŬƐ EŽ͘ ŽĨ >Žǁ Ăƚ ZŝƐŬ ŽĨ WĞƌĨŽƌŵŝŶŐ >Žǁ WĚŬƐ WĞƌĨŽƌŵĂŶĐĞ

ϱ

ϱ

Ϭ

ϵ

ϭ

Ϭ

ŽŽů ^ĞĂƐŽŶ 'ƌĂƐƐĞƐ η

sĞƌLJ ŐŽŽĚ͘

ϭϬ

Ϭ

Ϭ

&ŽƌďƐ Θ >ĞŐƵŵĞƐ η

ϭϬ

Ϭ

Ϭ

>ŝƚƚĞƌ ďƵŶĚĂŶĐĞ

sĞƌLJ ŐŽŽĚ͘ DŝŶŽƌ Žƌ ŵŽĚĞƌĂƚĞ ƉŽƚĞŶƚŝĂů ĨŽƌ ŝŵƉƌŽǀĞŵĞŶƚ͘

ϰ

ϱ

ϭ

'ƌŽƵŶĚ ŽǀĞƌ

sĞƌLJ ŐŽŽĚ͘

ϭϬ

Ϭ

Ϭ

dĂďůĞ Ϯ͗ WĂĚĚŽĐŬ ƉĞƌĨŽƌŵĂŶĐĞ ŽĨ ĨŽĐƵƐ ŝŶĚŝĐĂƚŽƌ

΀η ŝŶĚŝĐĂƚĞƐ Ă &ƵŶĐƚŝŽŶĂů 'ƌŽƵƉ͘ ^ĞĞ ĞdžƉůĂŶĂƚŝŽŶ ŽĨ &ŽĐƵƐ /ŶĚŝĐĂƚŽƌƐ ŝŶ ŽŶĐůƵƐŝŽŶƐ ĨƌŽŵ ^ŚŽƌƚͲƚĞƌŵ DŽŶŝƚŽƌŝŶŐ ďĞůŽǁ΁

*RRG JUD]LQJ PDQDJHPHQW LV WKH PRVW FRVW HIIHFWLYH ZD\ WR LPSURYH SURILW IURP OLYHVWRFN DQG \RXU (+, <RX FDQ GLVFXVV ZLWK DQ (29 9HULILHU OHDUQ PRUH WKURXJK RXU FRDFKLQJ DFWLYLWLHV RU FKHFN RXW WKH WUDLQLQJ RSSRUWXQLWLHV RIIHUHG E\ +ROLVWLF 0DQDJHPHQW HGXFDWRUV DW ŚƚƚƉƐ͗ͬ​ͬŚŵĞĚƵĐĂƚŽƌƐ͘ĐŽŵ͘ĂƵ

WĂŐĞ ϱ ŽĨ ϰϱ

&DUJR 5RDG :LQHV ± (29 5HSRUW

Ϯ͘ /ŶƚƌŽĚƵĐƚŝŽŶ 7KH UHVXOWV RI WKH DQQXDO (FRORJLFDO 2XWFRPHV 9HULILFDWLRQ RI &DUJR 5RDG :LQHV IDUP FDUULHG RXW RQ )HEUXDU\ DUH SUHVHQWHG 7KH PHWKRGRORJ\ XVHG FRUUHVSRQGV WR WKH (29 SURWRFRO 7HQ VKRUW WHUP PRQLWRULQJ 670 VLWHV DQG WZR ORQJ WHUP PRQLWRULQJ /70 VLWHV ZHUH HVWDEOLVKHG

&DUJR 5RDG :LQHV 0RQLWRULQJ 3ODQ

ϯ͘ ^ŚŽƌƚͲƚĞƌŵ DŽŶŝƚŽƌŝŶŐ Ͳ ĐŽůŽŐŝĐĂů ,ĞĂůƚŚ /ŶĚĞdž ; ,/Ϳ $Q (+, HYDOXDWLRQ ZDV FDUULHG RXW RQ WKH ODQGEDVH (FRV\VWHP IXQFWLRQ LV DVVHVVHG WKURXJK WKH (FRORJLFDO +HDOWK ,QGH[ (+, )RU WKLV SXUSRVH ELRORJLFDO LQGLFDWRUV DUH XVHG DFFRUGLQJ WR DQ HYDOXDWLRQ PDWUL[ WKDW LV DGDSWHG WR HDFK HFRORJLFDO UHJLRQ 7KH (+, SURYLGHV D UREXVW DQG SUDFWLFDO PHDVXUH

WĂŐĞ ϲ ŽĨ ϰϱ

&DUJR 5RDG :LQHV ± (29 5HSRUW

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± WR PP UDLQIDOO (FRUHJLRQ 8 7KLV LV D EULWWOH WHQGLQJ HQYLURQPHQW 7KH (+, LV XVHG IRU WUHQG EDVHG DQDO\VLV VR WKH VFRUHV IRU \RXU ODQG DUH RQO\ HYHU FRPSDUHG WR \RXU RWKHU \HDUV PRQLWRULQJ UHVXOWV H J <HDU LV FRPSDUHG ZLWK <HDU DQG VR RQ <RX DUH 127 EHQFKPDUNHG DJDLQVW RWKHU IDUPV RU ODQG EDVHV 7KH (29 VFRULQJ LV LQWHQGHG WR KHOS JLYH \RX JRRG IHHGEDFN RQ \RXU PDQDJHPHQW WR LPSURYH WKH HFRORJLFDO KHDOWK DQG SURGXFWLYLW\ RI \RXU ODQG

,/ >ĂŶĚƐĐĂƉĞ &ƵŶĐƚŝŽŶ ŶĂůLJƐŝƐ 7KH WDEOH EHORZ VKRZV WKH (+, IRU HDFK RI WKH VKRUW WHUP PRQLWRULQJ VLWHV DORQJ ZLWK DQ LQGH[ IRU HDFK RI WKH HFRV\VWHP SURFHVVHV 7KH FRPELQDWLRQ RI LQGLFDWRUV XVHG IRU HDFK HFRV\VWHP SURFHVV FDQ EH IRXQG LQ $SSHQGL[ $

ϭ

yƵ ^ƵƚŝĞ͕ Ğƚ Ăů͕ ϮϬϭϵ͕ ĐŽůŽŐŝĐĂů ,ĞĂůƚŚ /ŶĚĞdž͗ ^ŚŽƌƚ dĞƌŵ DŽŶŝƚŽƌŝŶŐ DĞƚŚŽĚ ĨŽƌ >ĂŶĚ DĂŶĂŐĞƌƐ ƚŽ ƐƐĞƐƐ 'ƌĂnjŝŶŐ >ĂŶĚƐ ĐŽůŽŐŝĐĂů ,ĞĂůƚŚ͕ ŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚƐ ϮϬϭϵ͕ ϲ͕ ϲϳ͕ фǁǁ͘ŵĚƉŝ͘ĐŽŵͬũŽƵƌŶĂůͬĞŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚƐх͘ ĐŽƌĞŐŝŽŶƐ ĂƌĞ ĚĞĨŝŶĞĚ ĂƐ ĂƌĞĂƐ ƚŚĂƚ ĐŽŶƚĂŝŶ ĐŚĂƌĂĐƚĞƌŝƐƚŝĐ ŐĞŽŐƌĂƉŚŝĐĂůůLJ ĚŝƐƚŝŶĐƚ ĂƐƐĞŵďůĂŐĞƐ ŽĨ ŶĂƚƵƌĂů ĐŽŵŵƵŶŝƚŝĞƐ ĂŶĚ ƐƉĞĐŝĞƐ͘ dŚĞ ƵƌĞĂƵ ŽĨ DĞƚĞŽƌŽůŽŐLJ͛Ɛ ^ĞĂƐŽŶĂů ZĂŝŶĨĂůů ŽŶĞƐ ŽĨ ƵƐƚƌĂůŝĂ ƉƌŽǀŝĚĞƐ ƚŚĞ ďĂƐŝƐ ŽĨ ŽƵƌ ĐŽƌĞŐŝŽŶƐ ϯ dŚĞ ďƌŝƚƚůĞŶĞƐƐ ƐĐĂůĞ ŝƐ ƵƐĞĚ ƚŽ ĚĞƐĐƌŝďĞ ƚŚĞ ƉŽƐŝƚŝŽŶ ŽŶ Ă ƐŝŵƉůĞ ϭ ƚŽ ϭϬ ƐĐĂůĞ ŽĨ ĂŶLJ ĞŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚ ďĂƐĞĚ ƵƉŽŶ ƚŚĞ ĚŝƐƚƌŝďƵƚŝŽŶ ŽĨ ŚƵŵŝĚŝƚLJ ƚŚƌŽƵŐŚŽƵƚ ĞĂĐŚ LJĞĂƌ ǁŚĞƌĞ ϭ ŝƐ ŶŽŶͲďƌŝƚƚůĞ ĂŶĚ ϭϬ ŝƐ ǀĞƌLJ ďƌŝƚƚůĞ͘

WĂŐĞ ϳ ŽĨ ϰϱ

&DUJR 5RDG :LQHV ± (29 5HSRUW

7KH VHFRQG WDEOH VKRZV WKH RYHUDOO (+, DQG WKH /DQGVFDSH )XQFWLRQ $QDO\VLV ZHLJKWHG DFFRUGLQJ WR WKH DUHD RI HDFK RI WKH SDGGRFNV ZKHUH WKH 670 VLWHV DUH ORFDWHG 7KLV GDWD LV WKHQ UHSUHVHQWHG LQ UHVSHFWLYH EDU JUDSKV

> E ^ W &hE d/KE E >z^/^

,/

:DWHU &\FOH ,QGH[

0LQHUDO &\FOH ,QGH[

(QHUJ\ )ORZ ,QGH[

&RPP '\Q ,QGH[

4XLQFH

/DJUHLQ

5LHVOLQJ

&DEHUQHW

3ULPLWLYR

5LHVOLQJ

3KDODULV

6WK +RXVH

&KHUULHV

3DGGRFN 1DPH

ƌĞĂ ;,ĂͿ

/LWWOH ,WDO\

dĂďůĞ ϯ͗ ,/ ďLJ WĂĚĚŽĐŬ ĨŽƌ ϮϬϮϰ

/$1'6&$3( )81&7,21 $1$/<6,6 :HLJKWHG

/DQGEDVH 5HFRUGV

<($5

$5($ +$

(+, /DQGEDVH :HLJKWHG $YHUDJH

<HDU 3GNV

:DWHU &\FOH ,QGH[

0LQHUDO &\FOH ,QGH[

(QHUJ\ )ORZ ,QGH[

&RPP '\Q ,QGH[

dĂďůĞ ϰ͗ KǀĞƌĂůů >ĂŶĚƐĐĂƉĞ &ƵŶĐƚŝŽŶ ŶĂůLJƐŝƐ ĨŽƌ ĂƌŐŽ ZŽĂĚ tŝŶĞƐ Ͳ ϮϬϮϰ

WĂŐĞ ϴ ŽĨ ϰϱ

&DUJR 5RDG :LQHV ± (29 5HSRUW

,/

zĞĂƌ ϱ

ϭϮϬ ϭϬϬ ϴϬ ϲϬ ϰϬ ϮϬ

>ŝƚƚůĞ /ƚĂůLJ

YƵŝŶĐĞ

>ĂŐƌĞŝŶ

ϮϬϭϭ ZŝĞƐůŝŶŐ

ĂďĞƌŶĞƚ ϵϴ

WƌŝŵŝƚŝǀŽ

ZŝĞƐůŝŶŐ ϴϯ

WŚĂůĂƌŝƐ

^ƚŚ ,ŽƵƐĞ

ŚĞƌƌŝĞƐ

Ϭ

ϭ

Ϯ

ϯ

ϰ

ϱ

ϲ

ϳ

ϴ

ϵ

ϭϬ

&ŝŐƵƌĞ Ϯ͗ KǀĞƌĂůů >ĂŶĚƐĐĂƉĞ &ƵŶĐƚŝŽŶ ŶĂůLJƐŝƐ ĨŽƌ ĂƌŐŽ ZŽĂĚ tŝŶĞƐ Ͳ ϮϬϮϰ

ĐŽƐLJƐƚĞŵ &ƵŶĐƚŝŽŶ ŶĂůLJƐŝƐ ϭϬϬй ϵϬй ϴϬй ϳϬй ϲϬй ϱϬй ϰϬй ϯϬй ϮϬй ϭϬй Ϭй tĂƚĞƌ LJĐůĞ /ŶĚĞdž

DŝŶĞƌĂů LJĐůĞ /ŶĚĞdž

ŶĞƌŐLJ &ůŽǁ /ŶĚĞdž

zĞĂƌ ϱ Ͳ ϭϬ WĚŬƐ

&ŝŐƵƌĞ ϯ͗ KǀĞƌĂůů >ĂŶĚƐĐĂƉĞ &ƵŶĐƚŝŽŶ ŶĂůLJƐŝƐ ĨŽƌ ĂƌŐŽ ZŽĂĚ tŝŶĞƐ ʹ ϮϬϮϰ

WĂŐĞ ϵ ŽĨ ϰϱ

Žŵŵ͘ LJŶ /ŶĚĞdž

&DUJR 5RDG :LQHV ± (29 5HSRUW

/ŶĚŝĐĂƚŽƌ >/s EKWz hE E >/s/E' KZ' E/^D^ ;/ŶǀĞƌƚĞďƌĂƚĞƐͿ &' ϭ t ZD ^ ^KE 'Z ^^ ^ &' Ϯ KK> ^ ^KE 'Z ^^ ^ &' ϯ &KZ ^ Θ > 'hD ^ &' ϰ dZ ^ Θ ^,Zh ^ KEd yd ^/Z > Z Z ^W KEd yd hE ^/Z > ^W >/dd Z hE E >/dd Z /E KZWKZ d/KE hE' KDWK^/d/KE Z ^K/> WW/E' t/E ZK^/KE t d Z ZK^/KE

>ŝƚƚůĞ /ƚĂůLJ ϱ

YƵŝŶĐĞ ϱ

>ĂŐƌĞŝŶ Ϭ

ϭϬ ϱ ϭϬ ϭϬ Ϭ Ϭ Ϭ ϱ ϱ ϭϬ ϮϬ Ϭ Ϭ Ϭ ϴϬ

ϱ ϱ ϭϬ ϭϬ ϱ Ϭ Ϭ ϱ ϭϬ ϭϬ ϮϬ Ϭ Ϭ Ϭ ϴϱ

ϭϬ ϭϬ ϭϬ ϭϬ ϱ Ϭ Ϭ ϭϬ ϱ ϭϬ ϮϬ Ϭ Ϭ Ϭ ϵϬ

ϮϬϭϭ ĂďĞƌŶĞƚ ZŝĞƐůŝŶŐ ZŝĞƐůŝŶŐ ϵϴ WƌŝŵŝƚŝǀŽ ϴϯ WŚĂůĂƌŝƐ Ϭ ϱ Ϭ Ϭ Ϭ ϭϬ ϭϬ ϭϬ ϭϬ ϱ Ϭ Ͳϱ Ϭ ϱ ϭϬ ϭϬ Ͳϱ Ϭ Ϭ ϲϬ

ϭϬ ϭϬ ϭϬ ϭϬ ϱ Ϭ Ϭ ϱ ϭϬ ϭϬ ϮϬ Ϭ Ϭ Ϭ ϵϱ

ϭϬ ϭϬ ϭϬ ϭϬ ϱ Ϭ Ϭ ϱ ϱ ϭϬ ϮϬ Ϭ Ϭ Ϭ ϴϱ

ϭϬ ϭϬ ϭϬ ϭϬ ϱ Ϭ Ϭ ϭϬ ϱ ϭϬ ϮϬ Ϭ Ϭ Ϭ ϵϬ

dĂďůĞ ϱ͗ ĐƚƵĂů /ŶĚŝĐĂƚŽƌ ƐĐŽƌĞƐ ĨŽƌ ƚŚĞ ^dD ƉĂĚĚŽĐŬƐ͕ ĂŶĚ ƌĞůĂƚĞĚ ĞĐŽƐLJƐƚĞŵ ƉƌŽĐĞƐƐĞƐ

WĂŐĞ ϭϬ ŽĨ ϰϱ

Ϭ Ϭ ϭϬ ϭϬ ͲϭϬ Ϭ Ͳϱ ϱ ϱ ϭϬ ϮϬ Ϭ Ϭ Ϭ ϰϱ

^ƚŚ ,ŽƵƐĞ ϭϬ

ŚĞƌƌŝĞƐ ϱ

ϱ ϭϬ ϭϬ ϭϬ ͲϭϬ Ϭ Ͳϱ ϭϬ ϱ ϭϬ ϮϬ Ϭ Ϭ Ϭ ϳϱ

ϭϬ ϭϬ ϭϬ ϭϬ ϱ Ϭ Ϭ ϭϬ ϭϬ ϭϬ ϮϬ Ϭ Ϭ Ϭ ϭϬϬ

:& 0& () &'

&DUJR 5RDG :LQHV ± (29 5HSRUW

(+, (FRORJLFDO +HDOWK ,QGH[ ,QWHUSUHWDWLRQ *XLGH /RZ

0HGLXP

+LJK

9HU\ +LJK

!

0RGHUDWH GHSDUWXUH IURP HFRUHJLRQ SRWHQWLDO (FRV\VWHP SURFHVVHV DIIHFWHG

/LJKW WR PRGHUDWH GHSDUWXUH IURP (FRUHJLRQ SRWHQWLDO 0RVW HFRV\VWHP SURFHVVHV SHUIRUP DERYH RI SRWHQWLDO

/LJKW GHSDUWXUH IURP (FRUHJLRQ SRWHQWLDO (IIHFWLYH HFRV\VWHP SURFHVVHV KHDOWK\ ODQG

+LJK WR H[WUHPH GHSDUWXUH IURP (FRUHJLRQ SRWHQWLDO /DQG GHJUDGDWLRQ DFWLYH (FRV\VWHP SURFHVVHV GLVUXSWHG

dĂďůĞ ϲ͗͘ ,/ ŝŶƚĞƌƉƌĞƚĂƚŝŽŶ ŐƵŝĚĞ

ŽŶĐůƵƐŝŽŶƐ ĨƌŽŵ ^ŚŽƌƚͲƚĞƌŵ DŽŶŝƚŽƌŝŶŐ 7KH UHVXOWV RI WKH VKRUW WHUP PRQLWRULQJ FRQGXFWHG RQ )HEUXDU\ DUH SUHVHQWHG 7KH RYHUDOO (+, VFRUH IRU WKH ODQG EDVH LV D ZHLJKWHG DYHUDJH 7KLV LV FDOFXODWHG E\ DYHUDJLQJ WKH LQGLYLGXDO 670 VFRUHV DIWHU PXOWLSO\LQJ E\ WKH SDGGRFN DUHD LQ ZKLFK WKH\ DUH ORFDWHG 7KLV PHDQV WKDW D VFRUH IRU D 670 VLWH ORFDWHG LQ D VPDOO SDGGRFN ZLOO KDYH D VLJQLILFDQWO\ OHVV HIIHFW WKDQ WKH VFRUH IRU D 670 VLWH ORFDWHG LQ D ODUJH SDGGRFN

:HLJKWHG (+, (FRORJLFDO +HDOWK ,QGH[

,QGLFDWLYH OHYHO

ϴϬ͘ϲ

sĞƌLJ ,ŝŐŚ

/RZHVW VFRULQJ VLWH ϰϱ

+LJKHVW VFRULQJ VLWH ϭϬϬ

dĂďůĞ ϳ͗ KƵƚĐŽŵĞ ƐƵŵŵĂƌLJ ĨŽƌ ĂƌŐŽ ZŽĂĚ tŝŶĞƐ͕ ϲ &ĞďƌƵĂƌLJ ϮϬϮϰ >VHH 7DEOH (+, LQWHUSUHWDWLRQ JXLGH 7KH GLIIHUHQFH EHWZHHQ WKH ORZHVW DQG KLJKHVW VFRUHV VKRZV RQH DVSHFW RI SRWHQWLDO LPSURYHPHQW @

,ŝŐŚ ƐĐŽƌŝŶŐ ŝŶĚŝĐĂƚŽƌƐ ;ǁĞůů ĚŽŶĞ ŽŶ ƚŚĞƐĞͿ͗ x x x x x x

&RRO VHDVRQ JUDVVHV )RUEV OHJXPHV 'XQJ GHFRPSRVLWLRQ %DUH 6RLO :DUP 6HDVRQ *UDVVHV /LYLQJ 2UJDQLVPV ,QYHUWHEUDWHV

WĂŐĞ ϭϭ ŽĨ ϰϱ

&DUJR 5RDG :LQHV ± (29 5HSRUW

>ŽǁĞƐƚ ƐĐŽƌŝŶŐ ŝŶĚŝĐĂƚŽƌƐ ;ŵŽƐƚ ƉŽƚĞŶƚŝĂů ƚŽ ŝŵƉƌŽǀĞͿ͗ &ŽĐƵƐ /ŶĚŝĐĂƚŽƌƐ͘ *HQHUDOO\ SDVWXUH SURGXFWLRQ DQG WKH (+, (FRORJLFDO +HDOWK ,QGH[ FDQ EH DIIHFWHG E\ LQLWLDOO\ IRFXVLQJ PDQDJHPHQW RQ WKH VL[ RI WKH LQGLFDWRUV /RRNLQJ DW WKHVH LQGLFDWRUV IRU &DUJR 5RDG :LQHV ZH JHW D YLHZ RQ RYHUDOO SDGGRFN SHUIRUPDQFH

&ŽĐƵƐ /ŶĚŝĐĂƚŽƌ

'ĞŶĞƌĂů ŽŵŵĞŶƚ

EŽ͘ ŽĨ WŬƐ WĞƌĨŽƌŵŝŶŐ tĞůů

EŽ͘ ŽĨ WĚŬƐ EŽ͘ ŽĨ >Žǁ Ăƚ ZŝƐŬ ŽĨ WĞƌĨŽƌŵŝŶŐ >Žǁ WĚŬƐ WĞƌĨŽƌŵĂŶĐĞ

>ŝǀĞ ĂŶŽƉLJ ďƵŶĚĂŶĐĞ

^ŝŐŶŝĨŝĐĂŶƚ ƉŽƚĞŶƚŝĂů ĨŽƌ ŝŵƉƌŽǀĞŵĞŶƚ͘

ϱ

ϱ

Ϭ

tĂƌŵ ^ĞĂƐŽŶ 'ƌĂƐƐĞƐ η

DŝŶŽƌ Žƌ ŵŽĚĞƌĂƚĞ ƉŽƚĞŶƚŝĂů ĨŽƌ ŝŵƉƌŽǀĞŵĞŶƚ͘

ϵ

ϭ

Ϭ

ŽŽů ^ĞĂƐŽŶ 'ƌĂƐƐĞƐ η

sĞƌLJ ŐŽŽĚ͘

ϭϬ

Ϭ

Ϭ

&ŽƌďƐ Θ >ĞŐƵŵĞƐ η

sĞƌLJ ŐŽŽĚ͘

ϭϬ

Ϭ

Ϭ

>ŝƚƚĞƌ ďƵŶĚĂŶĐĞ

DŝŶŽƌ Žƌ ŵŽĚĞƌĂƚĞ ƉŽƚĞŶƚŝĂů ĨŽƌ ŝŵƉƌŽǀĞŵĞŶƚ͘

ϰ

ϱ

ϭ

'ƌŽƵŶĚ ŽǀĞƌ

sĞƌLJ ŐŽŽĚ͘

ϭϬ

Ϭ

Ϭ

dĂďůĞ ϴ͗ WĂĚĚŽĐŬ ƉĞƌĨŽƌŵĂŶĐĞ ŽĨ &ŽĐƵƐ /ŶĚŝĐĂƚŽƌƐ

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

WĂŐĞ ϭϮ ŽĨ ϰϱ

&DUJR 5RDG :LQHV ±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µSXEOLF HQHP\ QXPEHU RQH¶ ,W GLVUXSWV DOO HFRV\VWHP SURFHVVHV DQG VR WKLV LQGLFDWRU VFRUHV GRXEOH WKH SRLQWV RI RWKHU LQGLFDWRUV $OO WKH RWKHU LQGLFDWRUV DUH DIIHFWHG E\ WKH DPRXQW RI EDUH VRLO $VVHVVPHQW LV EDVHG RQ WKH SHUFHQWDJH RI JURXQG VXUIDFH DUHD DIWHU DFFRXQWLQJ IRU OLYH SODQW FRYHU OLWWHU DQG VWDQGLQJ GHDG YHJHWDWLRQ

WĂŐĞ ϭϯ ŽĨ ϰϱ

&DUJR 5RDG :LQHV ± (29 5HSRUW 7KH GDWD DFURVV WKH ZKROH ODQGEDVH IRU WKH )RFXV ,QGLFDWRUV LV DOVR LOOXVWUDWHG LQ WKH FKDUWV EHORZ

zĞĂƌ ϱ ϮϮϬ ϮϬϬ ϭϴϬ ϭϲϬ ϭϰϬ ϭϮϬ ϭϬϬ ϴϬ ϲϬ ϰϬ ϮϬ Ϭ

zĞĂƌ ϱ

>/s EKWz hE E

&' ϭ t ZD ^ ^^KE 'Z ^^ ^

&' Ϯ KK> ^ ^^KE 'Z ^^ ^

ϭ

ϯ

ϰ

&' ϯ &KZ ^ Θ >/dd Z > 'hD ^ hE E ϱ

Z ^K/>

ϵ

ϭϮ

&ŝŐƵƌĞ ϰ͗ ŽŵďŝŶĞĚ ƐĐŽƌĞƐ ĂĐƌŽƐƐ Ăůů ƐŝƚĞƐ ĨŽƌ ƐĞůĞĐƚĞĚ &ŽĐƵƐ /ŶĚŝĐĂƚŽƌƐ >1RWH 7KH PD[LPXP VFRUHV IRU VLWHV DUH IRU DOO LQGLFDWRUV LQ WKH FKDUW H[FHSW IRU %DUH 6RLO ZKLFK LV KDV D PD[LPXP RI @

&ŽĐƵƐ /ŶĚŝĐĂƚŽƌƐ ĨŽƌ ĞĂĐŚ ŵŽŶŝƚŽƌŝŶŐ ƐŝƚĞ Ϯϱ ϭ Ͳ >ŝƚƚůĞ /ƚĂůLJ

ϮϬ

Ϯ Ͳ YƵŝŶĐĞ ϭϱ

ϯ Ͳ >ĂŐƌĞŝŶ ϰ Ͳ ϮϬϭϭ ZŝĞƐůŝŶŐ

ϭϬ

ϱ Ͳ ĂďĞƌŶĞƚ ϵϴ ϲ Ͳ WƌŝŵŝƚŝǀŽ

ϱ

ϳ Ͳ ZŝĞƐůŝŶŐ ϴϯ ϴ Ͳ WŚĂůĂƌŝƐ

Ϭ >/dd Z Z ^K/> &' ϭ t ZD &' Ϯ KK> &' ϯ &KZ ^ >/s ^ ^KE Θ > 'hD ^ hE E ^ ^KE EKWz 'Z ^^ ^ hE E 'Z ^^ ^ ϭ

ϯ

ϰ

ϱ

ϵ

ϵ Ͳ ^ƚŚ ,ŽƵƐĞ ϭϬ Ͳ ŚĞƌƌŝĞƐ

ϭϮ

&ŝŐƵƌĞ ϱ͗&ŽĐƵƐ /ŶĚŝĐĂƚŽƌƐ ĨŽƌ ĞĂĐŚ ƉĂĚĚŽĐŬ >1RWH ³PLVVLQJ´ EDUV LQGLFDWH D VFRUH RI ]HUR@

WĂŐĞ ϭϰ ŽĨ ϰϱ

&DUJR 5RDG :LQHV ± (29 5HSRUW

DĂŶĂŐĞŵĞŶƚ ƚŽ ŝŵƉƌŽǀĞ ,/ ĂŶĚ ƉĂƐƚƵƌĞ ƉƌŽĚƵĐƚŝǀŝƚLJ͘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ŚƚƚƉƐ͗ͬ​ͬŚŵĞĚƵĐĂƚŽƌƐ͘ĐŽŵ͘ĂƵ 7KH IROORZLQJ GLDJUDP LOOXVWUDWHV WKH UHODWLRQVKLS EHWZHHQ WKH IRFXV LQGLFDWRUV SURGXFWLRQ EHQHILWV DQG +ROLVWLF 3ODQQHG *UD]LQJ

WĂŐĞ ϭϱ ŽĨ ϰϱ

&DUJR 5RDG :LQHV ± (29 5HSRUW

/ŵƉƌŽǀŝŶŐ ĐŽůŽŐŝĐĂů /ŶĚŝĐĂƚŽƌƐ Θ WƌŽĨŝƚ͕ ǁŝƚŚ ,ŽůŝƐƚŝĐ WůĂŶŶĞĚ 'ƌĂnjŝŶŐ ;,W'Ϳ

,ŽůŝƐƚŝĐ WůĂŶŶĞĚ 'ƌĂnjŝŶŐ &ĞĂƚƵƌĞƐ x DŝŶŝŵŝƐĞƐ ŽǀĞƌͲŐƌĂnjŝŶŐ ;ŐƌĂnjŝŶŐ ǁŚĞŶ ƉůĂŶƚƐ ĂƌĞ ƌĞŐƌŽǁŝŶŐ ĨƌŽŵ ƚŚĞŝƌ ƌŽŽƚ ƌĞƐĞƌǀĞƐͿ

ĨĨĞĐƚƐ ŽŶ WƌŽĚƵĐƚŝŽŶ

x EĂƚƵƌĂů ƌĞĐƌƵŝƚŵĞŶƚ ŽĨ ƉĞƌĞŶŶŝĂů ŐƌĂƐƐĞƐ ĂŶĚ ůĞŐƵŵĞƐ

KƵƚĐŽŵĞ ŽĨ ĐŽůŽŐŝĐĂů /ŶĚŝĐĂƚŽƌƐ

x

'ƌŽƵŶĚ ĐŽǀĞƌ

x

ĂƌĞ ŐƌŽƵŶĚ

x 'ƌĞĂƚĞƌ ƉůĂŶƚ ĚŝǀĞƌƐŝƚLJ Θ ĂŶŝŵĂů ŶƵƚƌŝƚŝŽŶ

x

>ŝǀĞ ĂŶŽƉLJ ďƵŶĚĂŶĐĞ

x ĞƚƚĞƌ ŐƌŽƵŶĚ ĐŽǀĞƌ

x

>ŝƚƚĞƌ ďƵŶĚĂŶĐĞ

x DŽƌĞ ŐƌĞĞŶ ĨĞĞĚ͕ ĨŽƌ ŵŽƌĞ ŵŽŶƚŚƐ ŽĨ ƚŚĞ LJĞĂƌ

x DĂdžŝŵŝƐĞƐ ƉůĂŶƚ ŐƌŽǁƚŚ ŝŶ ƚŚĞ ŐƌŽǁŝŶŐ ƐĞĂƐŽŶ

x DŽƌĞ ĚƌLJ ĨĞĞĚ

x KƉƚŝŵĂůůLJ ƌĂƚŝŽŶƐ ĂǀĂŝůĂďůĞ ĨĞĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ŶŽŶͲŐƌŽǁŝŶŐ ƐĞĂƐŽŶ

x /ŵƉƌŽǀĞĚ ƌĂŝŶĨĂůů ŝŶĨŝůƚƌĂƚŝŽŶ Θ ĞĨĨĞĐƚŝǀĞŶĞƐƐ

x DŝŶŝŵĂů ŶƵŵďĞƌ ŽĨ ŵŽďƐ Θ ŚŝŐŚĞƌ ŵŽď ĚĞŶƐŝƚŝĞƐ

x

ŝǀĞƌƐŝƚLJ Θ ŚĞĂůƚŚ ŽĨ &ƵŶĐƚŝŽŶĂů 'ƌŽƵƉƐ ŽĨ WůĂŶƚƐ ΀ƐĐŽƌĞĚ ŽŶ ǀŝŐŽƵƌ͕ ƌĞƉƌŽĚƵĐƚŝŽŶ͕ ĐƌŽǁŶ ŝŶƚĞŐƌŝƚLJ͕ Θ ƉƌĞƐĞŶĐĞ ŽĨ ŬĞLJ ƐƉĞĐŝĞƐ΁ R tĂƌŵ ^ĞĂƐŽŶ WĞƌĞŶŶŝĂů 'ƌĂƐƐĞƐ R ŽŽů ^ĞĂƐŽŶ WĞƌĞŶŶŝĂů 'ƌĂƐƐĞƐ R &ŽƌďƐ Θ >ĞŐƵŵĞƐ

x ZĞĚƵĐĞĚ ĞǀĂƉŽƌĂƚŝŽŶ x ŶĐŽƵƌĂŐĞƐ ƉƌŽĚƵĐƚŝǀĞ ƉĂƐƚƵƌĞ ƐƉĞĐŝĞƐ

x ^ŚŽƌƚĞƌ ŐƌĂnjĞ ƉĞƌŝŽĚƐ

x ZĞĚƵĐĞĚ ͞ǁĞĞĚΗ Žƌ ƵŶĚĞƐŝƌĂďůĞ ƉůĂŶƚƐ

x ^ƵŝƚĂďůĞ ƉůĂŶƚ ƌĞĐŽǀĞƌLJ ƉĞƌŝŽĚƐ

x ĞƚƚĞƌ ƐŽŝů ƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌĞ

x ŚĂŶŐĞĚ ƚƌĂŵƉůĞ ƚŽ ŐƌĂnjĞ ƌĂƚŝŽƐ

x 'ƌĞĂƚůLJ ĞŶŚĂŶĐĞ ƐŽŝů ůŝĨĞ͕ ǁŚŝĐŚ ŝŵƉƌŽǀĞƐ ƉƌŽĚƵĐƚŝŽŶ

x hƐĞƐ ůŝǀĞƐƚŽĐŬ ĂƐ Ă ƚŽŽů ƚŽ ĞŶŚĂŶĐĞ ĞĐŽůŽŐLJ͕ ĂƐ ǁĞůů ĂƐ Ă ƉƌŽĨŝƚ ĞĂƌŶĞƌ

x /ŵƉƌŽǀĞĚ ĨĞĞĚ ƉƌŽƚĞŝŶ͗ĞŶĞƌŐLJ ďĂůĂŶĐĞ͕ ĂŶĚ ďĞƚƚĞƌ ĂŶŝŵĂů ŚĞĂůƚŚ͘

:H KLJKO\ UHFRPPHQG D +ROLVWLF 3ODQQHG *UD]LQJ FRXUVH FRQGXFWHG E\ DQ DFFUHGLWHG (GXFDWRU :H VWURQJO\ FDXWLRQ DJDLQVW LPSOHPHQWLQJ DQ\ RI WKH IHDWXUHV RI +3* LQ WKH WDEOH DERYH LQ LVRODWLRQ RI TXDOLILHG WUDLQLQJ

WĂŐĞ ϭϲ ŽĨ ϰϱ

&DUJR 5RDG :LQHV ± (29 5HSRUW

^ŚŽƌƚͲƚĞƌŵ ŵŽŶŝƚŽƌŝŶŐ ƉŚŽƚŽƐ ^dD ϭĂ͗ /LWWOH ,WDO\ ^dD ϮĂ͗ 4XLQFH

^dD ϭď͗ /LWWOH ,WDO\

^dD Ϯď͗ 4XLQFH

WĂŐĞ ϭϳ ŽĨ ϰϱ

&DUJR 5RDG :LQHV ± (29 5HSRUW

6KRUW WHUP PRQLWRULQJ SKRWRV FRQWLQXHG ^dD ϯĂ͗ /DJUHLQ ^dD ϯď͗ /DJUHLQ ^dD ϰĂ͗ 5LHVOLQJ ^dD ϰď͗ 5LHVOLQJ

WĂŐĞ ϭϴ ŽĨ ϰϱ

&DUJR 5RDG :LQHV ± (29 5HSRUW

6KRUW WHUP PRQLWRULQJ SKRWRV FRQWLQXHG ^dD ϱĂ͗ &DEHUQHW ^dD ϱď͗ &DEHUQHW ^dD ϲĂ͗ 3ULPLWLYR ^dD ϲď͗ 3ULPLWLYR

WĂŐĞ ϭϵ ŽĨ ϰϱ

&DUJR 5RDG :LQHV ± (29 5HSRUW

6KRUW WHUP PRQLWRULQJ SKRWRV FRQWLQXHG ^dD ϳĂ͗ 5LHVOLQJ ^dD ϳď͗ 5LHVOLQJ ^dD ϴĂ͗ 3KDODULV

^dD ϴď͗ 3KDODULV

WĂŐĞ ϮϬ ŽĨ ϰϱ

&DUJR 5RDG :LQHV ± (29 5HSRUW

6KRUW WHUP PRQLWRULQJ SKRWRV FRQWLQXHG ^dD ϵĂ͗ 6WK +RXVH ^dD ϵď͗ 6WK +RXVH ^dD ϭϬĂ͗ &KHUULHV ^dD ϭϬď͗ &KHUULHV

WĂŐĞ Ϯϭ ŽĨ ϰϱ

&DUJR 5RDG :LQHV ± (29 5HSRUW

ϰ͘ ^ŚŽƌƚͲƚĞƌŵ DŽŶŝƚŽƌŝŶŐ ;^dDͿ ʹ dƌĞŶĚ ŶĂůLJƐŝƐ )RXU 6KRUW WHUP PRQLWRULQJ VLWHV ZHUH LQVWDOOHG IRU WKH EDVHOLQH LQ µ\HDU ¶ ZLWK DQ DGGLWLRQDO VL[ VLWHV DGGHG LQ µ\HDU ¶ 7KH IROORZLQJ VHFWLRQ DQDO\VHV WKH UHVXOWV RI WKH WHQ 670 VLWHV FRPSDULQJ UHVXOWV IRU <HDU WR <HDU DQG WKH IRXU 670 VLWHV PRQLWRUHG LQ <HDU 7KH LQLWLDO 670 VLWHV ZHUH QXPEHUHG 670 WR 670

^ŚŽƌƚͲdĞƌŵ DŽŶŝƚŽƌŝŶŐ ;^dDͿ ʹ ŽŵƉĂƌĂƚŝǀĞ ZĞƐƵůƚƐ 7KH WDEOHV EHORZ VKRZ WKH (+, IRU HDFK PRQLWRUHG \HDU DORQJ ZLWK DQ LQGH[ IRU HDFK RI WKH HFRV\VWHP SURFHVVHV 7KH FRPELQDWLRQ RI LQGLFDWRUV XVHG IRU HDFK HFRV\VWHP SURFHVV FDQ EH IRXQG LQ $SSHQGL[ $ 7KLV GDWD LV WKHQ UHSUHVHQWHG LQ UHVSHFWLYH EDU JUDSKV ZLWK D FRPSDULVRQ EDVHG RQ SDGGRFNV IRU WKH EDVHOLQH \HDU <HDU DQG WKHQ ZLWK SDGGRFNV IRU <HDUV WR

> E ^ W &hE d/KE E >z^/^

,/

:DWHU &\FOH ,QGH[

0LQHUDO &\FOH ,QGH[

(QHUJ\ )ORZ ,QGH[

&RPP '\Q ,QGH[

<HDU

3DGGRFN 1DPH

ƌĞĂ ;,ĂͿ

zĞĂƌ Ϭ

/LWWOH ,WDO\

4XLQFH

/DJUHLQ

5LHVOLQJ

zĞĂƌ ϭ

/LWWOH ,WDO\

4XLQFH

/DJUHLQ

5LHVOLQJ

&DEHUQHW

3ULPLWLYR

5LHVOLQJ

3KDODULV

WĂŐĞ ϮϮ ŽĨ ϰϱ

&DUJR 5RDG :LQHV ± (29 5HSRUW

6WK +RXVH

&KHUULHV

zĞĂƌ Ϯ

/LWWOH ,WDO\

4XLQFH

/DJUHLQ

5LHVOLQJ

&DEHUQHW

3ULPLWLYR

5LHVOLQJ

3KDODULV

6WK +RXVH

&KHUULHV

zĞĂƌ ϯ

/LWWOH ,WDO\

4XLQFH

/DJUHLQ

5LHVOLQJ

&DEHUQHW

3ULPLWLYR

5LHVOLQJ

3KDODULV

6WK +RXVH

&KHUULHV

zĞĂƌ ϰ

/LWWOH ,WDO\

4XLQFH

/DJUHLQ

5LHVOLQJ

&DEHUQHW

3ULPLWLYR

5LHVOLQJ

WĂŐĞ Ϯϯ ŽĨ ϰϱ

&DUJR 5RDG :LQHV ± (29 5HSRUW

3KDODULV

6WK +RXVH

&KHUULHV

zĞĂƌ ϱ

/LWWOH ,WDO\

4XLQFH

/DJUHLQ

5LHVOLQJ

&DEHUQHW

3ULPLWLYR

5LHVOLQJ

3KDODULV

6WK +RXVH

&KHUULHV

dĂďůĞ ϵ͗ ,/ ĂŶĚ >& ƌĞƐƵůƚƐ ĨƌŽŵ ĂƐĞůŝŶĞ ƚŽ zĞĂƌ ϱ

ϮϬϮϰ ĐŽŵƉĂƌŝƐŽŶ ǁŝƚŚ ƉƌĞǀŝŽƵƐ LJĞĂƌƐ /$1'6&$3( )81&7,21 $1$/<6,6 :HLJKWHG

/DQGEDVH 5HFRUGV

<($5

$5($ +$

(+, /DQGEDVH :HLJKWHG $YHUDJH

<HDU 3GNV

<HDU 3GNV

:DWHU &\FOH ,QGH[

0LQHUDO &\FOH ,QGH[

(QHUJ\ )ORZ ,QGH[

&RPP '\Q ,QGH[

<HDU 3GNV

<HDU 3GNV

<HDU 3GNV

<HDU 3GNV

<HDU 3GNV

dĂďůĞ ϭϬ͗ ϮϬϮϯ ĐŽŵƉĂƌŝƐŽŶ ǁŝƚŚ ƉƌĞǀŝŽƵƐ LJĞĂƌƐ ʹ ϭϬ ƉĂĚĚŽĐŬ ĂŶĚ ϰ ƉĂĚĚŽĐŬ

WĂŐĞ Ϯϰ ŽĨ ϰϱ

&DUJR 5RDG :LQHV ± (29 5HSRUW

,/ Ͳ ϰ WĚŬƐ Θ ϭϬ WĚŬƐ

ϭϮϬ ϭϬϬ ϴϬ

zĞĂƌ Ϭ

ϲϬ

zĞĂƌ ϭ

ϰϬ

zĞĂƌ Ϯ

ϮϬ

zĞĂƌ ϯ

Ϭ

zĞĂƌ ϰ

ͲϮϬ

zĞĂƌ ϱ >ŝƚƚůĞ /ƚĂůLJ

YƵŝŶĐĞ

>ĂŐƌĞŝŶ

ϮϬϭϭ ZŝĞƐůŝŶŐ

ĂďĞƌŶĞƚ ϵϴ

WƌŝŵŝƚŝǀŽ

ZŝĞƐůŝŶŐ ϴϯ

WŚĂůĂƌŝƐ

^ƚŚ ,ŽƵƐĞ

ŚĞƌƌŝĞƐ

ͲϰϬ

ϭ

Ϯ

ϯ

ϰ

ϱ

ϲ

ϳ

ϴ

ϵ

ϭϬ

&ŝŐƵƌĞ ϲ͗ ,/ ĐŽŵƉĂƌŝƐŽŶ ďĞƚǁĞĞŶ ƉĂĚĚŽĐŬƐ͕ zĞĂƌ Ϭ ƚŽ zĞĂƌ ϱ

> E ^ W &hE d/KE E >z^/^ ;tĞŝŐŚƚĞĚͿ ϭϬϬй ϵϬй ϴϬй ϳϬй ϲϬй ϱϬй ϰϬй ϯϬй ϮϬй ϭϬй Ϭй tĂƚĞƌ LJĐůĞ /ŶĚĞdž

DŝŶĞƌĂů LJĐůĞ /ŶĚĞdž

ŶĞƌŐLJ &ůŽǁ /ŶĚĞdž

zĞĂƌ Ϭ Ͳ ϰ WĚŬƐ

zĞĂƌ ϭ Ͳ ϭϬ WĚŬƐ

zĞĂƌ Ϯ Ͳ ϭϬ WĚŬƐ

zĞĂƌ ϯ Ͳ ϭϬ WĚŬƐ

zĞĂƌ ϰ Ͳ ϭϬ WĚŬƐ

zĞĂƌ ϱ Ͳ ϭϬ WĚŬƐ

Žŵŵ͘ LJŶ /ŶĚĞdž

&ŝŐƵƌĞ ϳ͗ tĞŝŐŚƚĞĚ >ĂŶĚƐĐĂƉĞ &ƵŶĐƚŝŽŶ ŶĂůLJƐŝƐ͕ zĞĂƌ Ϭ ƚŽ zĞĂƌ ϱ

WĂŐĞ Ϯϱ ŽĨ ϰϱ

&DUJR 5RDG :LQHV ± (29 5HSRUW

ŽŶĐůƵƐŝŽŶƐ ĨƌŽŵ ^ŚŽƌƚͲƚĞƌŵ DŽŶŝƚŽƌŝŶŐ ŽŵƉĂƌŝƐŽŶ $IWHU PRQLWRULQJ IRU D QXPEHU RI \HDUV DVVHVVLQJ LQGLFDWRUV DQG VLWHV WKHUH LV D ODUJH DPRXQW RI GDWD WKDW FRXOG EH DQDO\VHG 0XFK RI WKLV LQIRUPDWLRQ LV SURYLGHG LQ WKH FKDUWV DQG WDEOHV DERYH /RRNLQJ DW NH\ ³IRFXV´ LQGLFDWRUV ZKLFK KDYH WKH PRVW LQIOXHQFH RQ WKH WRWDO ZHLJKWHG (+, SURYLGHV NH\ GDWD WR LQIRUP PDQDJHPHQW GHFLVLRQV 7KH IROORZLQJ FKDUWV LOOXVWUDWHV WKH SHUIRUPDQFH RI WKH IRFXV LQGLFDWRUV RYHU WKH \HDUV RI PRQLWRULQJ DQG KRZ HDFK SDGGRFN KDV SHUIRUPHG ZLWK WKHVH NH\ LQGLFDWRUV

ϮϮϬ

&ŽĐƵƐ /ŶĚŝĐĂƚŽƌƐ ďLJ zĞĂƌƐ

ϭϳϬ

ϭϮϬ zĞĂƌ Ϭ ϳϬ

zĞĂƌ ϭ zĞĂƌ Ϯ zĞĂƌ ϯ

ϮϬ

zĞĂƌ ϰ zĞĂƌ ϱ

ͲϯϬ

ͲϴϬ >/s EKWz hE E

&' ϭ t ZD ^ ^^KE 'Z ^^ ^

&' Ϯ KK> ^ ^^KE 'Z ^^ ^

&' ϯ &KZ ^ Θ > 'hD ^

>/dd Z hE E

Z ^K/>

ϭ

ϯ

ϰ

ϱ

ϵ

ϭϮ

&ŝŐƵƌĞ ϴ͗ ^ĞůĞĐƚĞĚ &ŽĐƵƐ /ŶĚŝĐĂƚŽƌƐ͕ zĞĂƌ Ϭ ƚŽ zĞĂƌ ϱ

WĂŐĞ Ϯϲ ŽĨ ϰϱ

&DUJR 5RDG :LQHV ± (29 5HSRUW

&ŽĐƵƐ /ŶĚŝĐĂƚŽƌƐ ĨŽƌ ĞĂĐŚ WĂĚĚŽĐŬ ďLJ zĞĂƌ͘ ϭϬϬ ϴϬ ϲϬ zĞĂƌ Ϭ ϰϬ

zĞĂƌ ϭ zĞĂƌ Ϯ

ϮϬ

zĞĂƌ ϯ Ϭ

zĞĂƌ ϰ

ͲϮϬ

zĞĂƌ ϱ

ͲϰϬ >ŝƚƚůĞ /ƚĂůLJ ϭ

YƵŝŶĐĞ >ĂŐƌĞŝŶ Ϯ

ϯ

ϮϬϭϭ ĂďĞƌŶĞƚ WƌŝŵŝƚŝǀŽ ZŝĞƐůŝŶŐ WŚĂůĂƌŝƐ ^ƚŚ ŚĞƌƌŝĞƐ ZŝĞƐůŝŶŐ ϵϴ ϴϯ ,ŽƵƐĞ ϰ

ϱ

ϲ

ϳ

WĂĚĚŽĐŬƐ Θ ^dDƐ

ϴ

ϵ

ϭϬ

&ŝŐƵƌĞ ϵ͗ &ŽĐƵƐ /ŶĚŝĐĂƚŽƌƐ ĨŽƌ ĞĂĐŚ ŵŽŶŝƚŽƌĞĚ ƉĂĚĚŽĐŬ͕ zĞĂƌ Ϭ ƚŽ zĞĂƌ ϱ

7KH WUHQGLQJ LQGLFDWRU ZLWK PRVW SRWHQWLDO ZDV /LYH &DQRS\ $EXQGDQFH ZKLFK PDLQWDLQHG LW¶V OHYHO IURP ODVW \HDU )RUEV OHJXPHV DQG :DUP 6HDVRQ *UDVVHV LQFUHDVHG PDUJLQDOO\ 7KH SDGGRFNV WKDW KDYH GHFOLQHG VLQFH WKH SUHYLRXV PRQLWRULQJ DUH 3KDODULV 5LHVOLQJ ZKLOH /DJUHLQ DQG &DEHUQHW ERWK LPSURYHG E\ SRLQWV $ VXPPDU\ RI WKH :HLJKWHG (+, DOO LQGLFDWRUV VLQFH EDVHOLQH PRQLWRULQJ LV VKRZQ LQ WKH WDEOH EHORZ 7KLV LQFOXGHV WKH ORZ DQG KLJK UDQJHV DFURVV PRQLWRUHG SDGGRFNV

WĂŐĞ Ϯϳ ŽĨ ϰϱ

&DUJR 5RDG :LQHV ± (29 5HSRUW

<HDU

:HLJKWHG (+, (FRORJLFDO +HDOWK ,QGH[

,QGLFDWLYH OHYHO

/RZHVW VFRULQJ VLWH

+LJKHVW VFRULQJ VLWH

zĞĂƌ Ϭ Ͳ ϰ WĚŬƐ

Ͳϭϱ͘ϯ

>Žǁ

ͲϮϱ

Ϭ

zĞĂƌ ϭ Ͳ ϰ WĚŬƐ

ϰϱ͘Ϯ ϱϰ͘ϲ ϴϮ͘ϰ ϳϵ͘ϵ ϳϲ͘ϴ ϴϬ͘ϲ

,ŝŐŚ

Ϯϱ

ϳϱ

,ŝŐŚ

Ϯϱ

ϳϱ

sĞƌLJ ,ŝŐŚ

ϳϬ

ϭϬϬ

sĞƌLJ ,ŝŐŚ

ϲϬ

ϵϬ

sĞƌLJ ,ŝŐŚ

ϲϱ

ϭϬϱ

sĞƌLJ ,ŝŐŚ

ϰϱ

ϭϬϬ

zĞĂƌ ϭ Ͳ ϭϬ WĚŬƐ zĞĂƌ Ϯ Ͳ ϭϬ WĚŬƐ zĞĂƌ ϯ Ͳ ϭϬ WĚŬƐ zĞĂƌ ϰ Ͳ ϭϬ WĚŬƐ zĞĂƌ ϱ Ͳ ϭϬ WĚŬƐ

dĂďůĞ ϭϭ͗ dŽƚĂů tĞŝŐŚƚĞĚ ,/ ĨŽƌ ĂƌŐŽ ZŽĂĚ tŝŶĞƐ͕ ǁŝƚŚ ƌĂŶŐĞ ǀĂƌŝĂƚŝŽŶ͕ zĞĂƌ Ϭ ƚŽ zĞĂƌ ϱ

WĂŐĞ Ϯϴ ŽĨ ϰϱ

&DUJR 5RDG :LQHV ± (29 5HSRUW

ϱ͘ ĐŽůŽŐŝĐĂů KƵƚĐŽŵĞ sĞƌŝĨŝĐĂƚŝŽŶ Ͳ dƌĞŶĚ 7KH IROORZLQJ DQDO\VLV VKRZV ZKHWKHU D WUHQG RI LPSURYLQJ HFRORJLFDO KHDOWK KDV EHHQ REVHUYHG RQ &DUJR 5RDG :LQHV 7KH IROORZLQJ FKDUW LGHQWLILHV WKLV WUHQG EDVHG RQ FRPSDULVRQ RI DOO 670 VLWHV IURP WKH EDVHOLQH <HDU WR <HDU

,/ dƌĞŶĚ Ͳ DŽŶŝƚŽƌĞĚ ^ŝƚĞƐ zĞĂƌ Ϭ

zĞĂƌ ϭ

zĞĂƌ Ϯ

zĞĂƌ ϯ

zĞĂƌ ϰ

zĞĂƌ ϱ

ϭϮϬ͘Ϭ ϭϬϬ͘Ϭ ϴϬ͘Ϭ ϲϬ͘Ϭ ϰϬ͘Ϭ ϮϬ͘Ϭ Ϭ͘Ϭ ͲϮϬ͘Ϭ ͲϰϬ͘Ϭ

&ŝŐƵƌĞ ϭϬ͗ ,/ ƚƌĞŶĚ ĨŽƌ ĂƌŐŽ ZŽĂĚ tŝŶĞƐ

7KH (+, WUHQG JUDSK VKRZV WKDW WKH WUHQG RI (FRORJLFDO +HDOWK LV RYHUDOO LPSURYLQJ 8QGHU WKH (29 PRQLWRULQJ SURWRFRO DQ LPSURYLQJ (+, UHVXOW PHDQV WKDW WKH HQWHUSULVH RSHUDWLQJ RQ WKLV ODQGEDVH LV HOLJLEOH WR XVH WKH (29 VHDO VXEMHFW WR FRQILUPDWLRQ E\ WKH ZRUOGZLGH (29 4XDOLW\ $VVXUDQFH WHDP DQG JXLGHOLQHV IRU XVH RI WKH VHDO %DVHG RQ WKH LPSURYLQJ WUHQG REVHUYHG &DUJR 5RDG :LQHV LV HOLJLEOH WR XVH WKH (29 VHDO

WĂŐĞ Ϯϵ ŽĨ ϰϱ

&DUJR 5RDG :LQHV ± (29 5HSRUW

ϲ͘ >ŽŶŐͲƚĞƌŵ DŽŶŝƚŽƌŝŶŐ ^ŝƚĞ ϭ ;>dD ϵϬϭͿ 7ZR ORQJ WHUP PRQLWRULQJ VLWHV ZHUH UHYLVLWHG RU HVWDEOLVKHG 7KLV LV WKH ILUVW RI WKHVH ZKHUH WKH IROORZLQJ LQGLFDWRUV ZHUH HYDOXDWHG x 3HUFHQWDJH RI EDUH JURXQG OLWWHU DQG OLYH FDQRS\ x %RWDQLFDO FRPSRVLWLRQ E\ VSHFLHV DQG IXQFWLRQDO JURXSV x 6SHFLHV ULFKQHVV DQG 6KDQQRQ :LHQHU ,QGH[ ELRGLYHUVLW\ LQGH[HV x ,QILOWUDWLRQ UDWH PP PLQ x +DQH\ 6RLO +HDOWK 6FRUH IRU PHDVXUHPHQW RI VRLO PLFURELDO DFWLYLW\ $ VRLO VDPSOH ZDV VHQW WR (QYLURQPHQWDO $QDO\VLV /DERUDWRU\ ($/ DW 6RXWKHUQ &URVV 8QLYHUVLW\ IRU WKH +DQH\ 6RLO +HDOWK 6FRUH DQG RWKHU WHVWV 6HH $SSHQGL[ & IRU UHVXOWV 7KH ORQJ WHUP PRQLWRULQJ UHFRUGV ³ODJJLQJ LQGLFDWRUV´ ZKLFK GRQ¶W FKDQJH TXLFNO\ 7KDW LV ZK\ LW XVXDOO\ WDNHV SODFH LQ WKH %DVHOLQH \HDU DQG WKHQ DJDLQ DW <HDU 'XH WR XQLTXH FLUFXPVWDQFHV DW 5HWUHDW WKLV LV RFFXUULQJ DW <HDU 0DQDJHPHQW VKRXOG LQLWLDOO\ IRFXV RQ 670 UHVXOWV

dŚĞ >dD ϵϬϭ ƐŝƚĞ ŽŶ ĂƌŐŽ ZŽĂĚ tŝŶĞƐ ĨƌŽŵ WŚŽƚŽ WŽŝŶƚ ϭ

WĂŐĞ ϯϬ ŽĨ ϰϱ

&DUJR 5RDG :LQHV ± (29 5HSRUW

^ƵŵŵĂƌLJ ŽĨ >ŽŶŐͲƚĞƌŵ DŽŶŝƚŽƌŝŶŐ ;>dD ϵϬϭͿ ZĞƐƵůƚƐ &DEHUQHW

>dD ϵϬϭ DŽŶŝƚŽƌŝŶŐ ^ŝƚĞ ʹ ƉĂĚĚŽĐŬ͗ 3KRWRJUDSKLF 3RVW

/DWLWXGH

/RQJLWXGH

dĂďůĞ ϭϮ͗ >ŽĐĂƚŝŽŶ ŽĨ >dϵϬϭ DŽŶŝƚŽƌŝŶŐ ^ŝƚĞ

WĞƌĐĞŶƚĂŐĞ ŽĨ ŽǀĞƌ ďLJ &ƵŶĐƚŝŽŶĂů 'ƌŽƵƉ )81&7,21$/ *5283

&29(5

%DUH 6RLO LQF URFN

:DUP 6HDVRQ *UDVVHV SHUHQQLDO

&RRO 6HDVRQ *UDVVHV SHUHQQLDO

/HJXPHV

2WKHU IRUEV

$QQXDO JUDVVHV

dĂďůĞ ϭϯ͗ WĞƌĐĞŶƚĂŐĞ ŽĨ ŽǀĞƌ ďLJ &ƵŶĐƚŝŽŶĂů 'ƌŽƵƉ

sĞŐĞƚĂƚŝŽŶ ŽǀĞƌ ďLJ &ƵŶĐƚŝŽŶĂů 'ƌŽƵƉƐ /70 6,7( ϯй

ϭй :DUP 6HDVRQ *UDVVHV SHUHQQLDO

ϱй

&RRO 6HDVRQ *UDVVHV SHUHQQLDO

ϭϳй

/HJXPHV 2WKHU IRUEV ϳϯй $QQXDO JUDVVHV

&ŝŐƵƌĞ ϭϭ͗ sĞŐĞƚĂƚŝŽŶ ŽǀĞƌ ďLJ &ƵŶĐƚŝŽŶĂů 'ƌŽƵƉƐ

WĂŐĞ ϯϭ ŽĨ ϰϱ

&DUJR 5RDG :LQHV ± (29 5HSRUW

^ƉĞĐŝĞƐ ZŝĐŚŶĞƐƐ ĂŶĚ ^ŚĂŶŶŽŶͲtŝĞŶĞƌ /ŶĚĞdž

%,2',9(56,7< ,1',&$7256 6FRUH &DWHJRU\ 6S 5LFKQHVV 0HGLXP

6KDQQRQ :LHQHU

/RZ

dĂďůĞ ϭϰ͗ ^ƉĞĐŝĞƐ ZŝĐŚŶĞƐƐ ĂŶĚ ^ŚĂŶŶŽŶͲtŝĞŶĞƌ /ŶĚĞdž >7KH 6KDQQRQ :LHQHU GLYHUVLW\ LQGH[ LV D PHDVXUH RI GLYHUVLW\ WKDW FRPELQHV VSHFLHV ULFKQHVV WKH QXPEHU RI VSHFLHV LQ WKH DUHD DQG WKHLU UHODWLYH DEXQGDQFHV @ 6HH $SSHQGL[ % IRU WKH ,QWHUSUHWDWLRQ *XLGH

^ƉĞĐŝĞƐ >ŝƐƚ ĨŽƌ >dD ϭ

:DUP 6HDVRQ *UDVVHV SHUHQQLDO 3DVSDOXP &RXFK &RRO 6HDVRQ *UDVVHV SHUHQQLDO &RFNVIRRW 3KDODULV 3UDLULH *UDVV /HJXPHV /XFHUQH :KLWH &ORYHU 9HWFK 2WKHU IRUEV 3ODQWDLQ /DPEV 4XDWHU 5HG IORZHUHG 0DOORZ 1LJKWVKDGH )ODWZHHG :LUHZHHG $QQXDO JUDVVHV *RRVH *UDVV 3LJHRQ *UDVV :LOG 2DWV *UHHQ 3LJHRQ *UDVV $QQXDO 5\HJUDVV

3DVSDOXP GLODWDWXP &\QRGRQ GDFW\ORQ 'DFW\OLV JORPHUDWD 3KDODULV DTXDWLFD %URPXV ZLOGHQRZLH RU %URPXV FDWKDUWLFXV "" 0HGLFDJR VDWLYD 7ULIROLXP UHSHQV 9LFLD VSS 3ODQWDJR ODQFHRODWD &KHQRSRGLXP DOEXP 0RGLROD FDUROLQLDQD 6RODQXP QRGLIORUXP +\SRFKDHULV UDGLFDWD 3RO\JRQXP DYLFXODUH (OHXVLQH WULVWDFK\D 6HWDULD VXUJHQV $YHQD VSS 6HWDULD YLULGLV /ROLXP ULJLGXP

dĂďůĞ ϭϱ͗ ^ƉĞĐŝĞƐ ůŝƐƚ ďLJ &ƵŶĐƚŝŽŶĂů 'ƌŽƵƉ ĨŽƌ >dD ϵϬϭ

WĂŐĞ ϯϮ ŽĨ ϰϱ

&DUJR 5RDG :LQHV ± (29 5HSRUW

ĐŽůŽŐŝĐĂů ,ĞĂůƚŚ /ŶĚĞdž ;dϯͿ ,1',&$725

6&25(

/LYH &DQRS\ $EXQGDQFH

/LYLQJ 2UJDQLVPV ,QYHUWHEUDWHV

)* :DUP 6HDVRQ *UDVVHV

)* &RRO 6HDVRQ *UDVVHV

)* )RUEV /HJXPHV

)* 7UHHV 6KUXEV

&RQWH[W 'HVLUDEOH 5DUH 6SS

&RQWH[W 8QGHVLUDEOH 6SS

/LWWHU $EXQGDQFH

/LWWHU ,QFRUSRUDWLRQ

'XQJ 'HFRPSRVLWLRQ

%DUH 6RLO

&DSSLQJ

:LQG (URVLRQ

:DWHU (URVLRQ

(+,

&DWHJRU\

9HU\ +LJK

'HVFULSWLRQ

/LJKW GHSDUWXUH IURP (FRUHJLRQ 3RWHQWLDO (IIHFWLYH (FRV\VWHP SURFHVVHV KHDOWK\ /DQG

dĂďůĞ ϭϲ͗ >dDϵϬϭ ĐŽůŽŐŝĐĂů ,ĞĂůƚŚ /ŶĚĞdž Ͳ dƌĂŶƐĞĐƚ ϯ

WĂŐĞ ϯϯ ŽĨ ϰϱ

&DUJR 5RDG :LQHV ± (29 5HSRUW

(FRV\VWHP )XQFWLRQ ,QGH[HV RI PD[LPXP VFRUH

ϵϱй ϵϮй ϴϵй

ϴϲй ZDWHU F\FOH PLQHUDO F\FOH HQHUJ\ IORZ

FRPPXQLW\ G\QDPLFV

,QGH[

&ŝŐƵƌĞ ϭϮ͗ >dϵϬϭ >ĂŶĚƐĐĂƉĞ &ƵŶĐƚŝŽŶ /ŶĚĞdžĞƐ ;dϯͿ

΀^ĞĞ ƉƉĞŶĚŝdž ĨŽƌ ƚŚĞ ,/ /ŶĚŝĐĂƚŽƌƐ ƚŚĂƚ ĂƌĞ ŵĂƉƉĞĚ ƚŽ ĞĂĐŚ ŽĨ ƚŚĞ ĐŽƐLJƐƚĞŵ WƌŽĐĞƐƐĞƐ΁

tĂƚĞƌ /ŶĨŝůƚƌĂƚŝŽŶ ZĂƚĞ 6LWH

,QILOWUDWLRQ 7LPH PLQ

,QILOWUDWLRQ UDWH PP PLQ

&DWHJRU\

5DSLG

5DSLG

9HU\ 5DSLG

5DSLG

$YHUDJH

5DSLG

dĂďůĞ ϭϳ͗ tĂƚĞƌ /ŶĨŝůƚƌĂƚŝŽŶ ZĂƚĞƐ 1RWH ,QILOWUDWLRQ UDWHV DUH VKRUW WHUP RQO\ DQG DUH QRW DQ LQGLFDWLRQ RI KRXUO\ LQILOWUDWLRQ 6HH $SSHQGL[ % IRU WKH ,QWHUSUHWDWLRQ *XLGH

WĂŐĞ ϯϰ ŽĨ ϰϱ

&DUJR 5RDG :LQHV ± (29 5HSRUW

ϳ͘ DƵůƚŝƚĞŵƉŽƌĂů ĞdžĂŵŝŶĂƚŝŽŶ ŽĨ >dD ϵϬϭ ;zĞĂƌ Ϭ ƚŽ zĞĂƌ ϱͿ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

ĐŽůŽŐŝĐĂů ,ĞĂůƚŚ /ŶĚĞdž

>dD ϵϬϭ zĞĂƌ Ϭ

zĞĂƌ ϱ

ϭϬϬ͘ϬϬ ϴϬ͘ϬϬ ϲϬ͘ϬϬ >dD ϵϬϭ

ϰϬ͘ϬϬ ϮϬ͘ϬϬ Ϭ͘ϬϬ ͲϮϬ͘ϬϬ

&ŝŐƵƌĞ ϭϯ͗ ŽŵƉĂƌĂƚŝǀĞ ,/

7KH (+, IRU WKH /70 VLWH LV VLJQLILFDQWO\ LPSURYLQJ 7KLV WUHQG LV UHIOHFWHG LQ D QXPEHU RI PHDVXUHPHQWV DV VHHQ LQ WKH IROORZLQJ FKDUWV

WĂŐĞ ϯϱ ŽĨ ϰϱ

&DUJR 5RDG :LQHV ± (29 5HSRUW

&ƵŶĐƚŝŽŶĂů 'ƌŽƵƉƐ ϴϬй ϳϬй ϲϬй ϱϬй ϰϬй ϯϬй ϮϬй ϭϬй Ϭй ^ŚƌƵďƐ

dƌĞĞƐ

^ƵĐĐƵůĞŶƚƐ

ƉŚĞŵĞƌĂů

ŶŶƵĂů ŐƌĂƐƐĞƐ

ƌLJƉƚŽŐĂŵŝĐ ƌƵƐƚ

ϰ

^ĞĚŐĞƐ н ZƵƐŚĞƐ

ϯ

KƚŚĞƌ ĨŽƌďƐ

Ϯ

>ĞŐƵŵĞƐ

>ŝƚƚĞƌ

ϭ

tĂƌŵ ^ĞĂƐŽŶ 'ƌĂƐƐĞƐ ;ƉĞƌĞŶŶŝĂůͿ ŽŽů ^ĞĂƐŽŶ 'ƌĂƐƐĞƐ ;ƉĞƌĞŶŶŝĂůͿ

ĂƌĞ ^Žŝů ;ŝŶĐΖ ƌŽĐŬͿ

zĞĂƌ Ϭ

ϱ

ϲ

ϳ

ϴ

ϵ

ϭϬ

ϭϭ

ϭϮ

ϭϯ

zĞĂƌ ϱ

&ŝŐƵƌĞ ϭϰ͗ ŚĂŶŐĞƐ ŝŶ ƚŚĞ &ƵŶĐƚŝŽŶĂů 'ƌŽƵƉƐ ŽǀĞƌ ϱ LJĞĂƌƐ

WůĂŶƚ ŝǀĞƌƐŝƚLJ

ϮϬ͘Ϭ

ϭ͘ϵϬ

ϭϴ͘Ϭ ϭϲ͘Ϭ

ϭ͘ϱϬ

ϭϰ͘Ϭ

ϭ͘ϯϬ

ϭϮ͘Ϭ ϭϬ͘Ϭ

ϭ͘ϭϬ

ϴ͘Ϭ

Ϭ͘ϵϬ

ϲ͘Ϭ

EŽ͘ ŽĨ ƐƉĞĐŝĞƐ

^, EEKEͲt/ E Z

ϭ͘ϳϬ

^, EEKEͲt/ E Z ^W͘ Z/ ,E ^^

ϰ͘Ϭ

Ϭ͘ϳϬ

Ϯ͘Ϭ Ϭ͘Ϭ

Ϭ͘ϱϬ zĞĂƌ Ϭ

zĞĂƌ ϱ

džŝƐ dŝƚůĞ

&ŝŐƵƌĞ ϭϱ͗ ŚĂŶŐĞƐ ŝŶ ƚŚĞ WůĂŶƚ ŝǀĞƌƐŝƚLJ ŽǀĞƌ LJĞĂƌƐ

WĂŐĞ ϯϲ ŽĨ ϰϱ

&DUJR 5RDG :LQHV ± (29 5HSRUW

ĐŽůŽŐŝĐĂů ,ĞĂůƚŚ /ŶĚŝĐĂƚŽƌƐ Ăƚ >dD ϵϬϭ͕ ŝŶ ŽƌĚĞƌ ŽĨ ŝŵƉƌŽǀĞŵĞŶƚ EŽ͘ Ϯ ϯ ϰ ϱ ϭ ϭϬ ϲ ϳ ϴ ϭϭ ϭϮ ϭϯ ϭϰ ϭϱ ϵ

ĂƚĂ >/s/E' KZ' E/^D^ ;/ŶǀĞƌƚĞďƌĂƚĞƐͿ &' ϭ t ZD ^ ^^KE 'Z ^^ ^ &' Ϯ KK> ^ ^^KE 'Z ^^ ^ &' ϯ &KZ ^ Θ > 'hD ^ >/s EKWz hE E >/dd Z /E KZWKZ d/KE &' ϰ dZ ^ Θ ^,Zh ^ KEd yd ^/Z > Z Z ^W KEd yd hE ^/Z > ^W hE' KDWK^/d/KE Z ^K/> WW/E' t/E ZK^/KE t d Z ZK^/KE >/dd Z hE E

zĞĂƌ Ϭ ͲϭϬ ͲϭϬ ͲϭϬ ͲϭϬ ͲϭϬ Ϭ Ϭ Ϭ Ϭ ϭϬ ϮϬ Ϭ Ϭ Ϭ ϭϬ

zĞĂƌ ϱ ϭϬ ϭϬ ϭϬ ϭϬ ϱ ϱ Ϭ Ϭ Ϭ ϭϬ ϮϬ Ϭ Ϭ Ϭ ϱ

/ŵƉƌŽǀĞ ϮϬ ϮϬ ϮϬ ϮϬ ϭϱ ϱ Ϭ Ϭ Ϭ Ϭ Ϭ Ϭ Ϭ Ϭ Ͳϱ

dĂďůĞ ϭϴ͗ ĐŽůŽŐŝĐĂů ,ĞĂůƚŚ /ŶĚŝĐĂƚŽƌƐ ŽǀĞƌ ϱ LJĞĂƌƐ͕ ŝŶ ŽƌĚĞƌ ŽĨ ŵŽƐƚ ŝŵƉƌŽǀĞŵĞŶƚ

ĐŽůŽŐŝĐĂů ,ĞĂůƚŚ /ŶĚŝĐĂƚŽƌƐ Ͳ ŝŶ ŽƌĚĞƌ ŽĨ ŝŵƉƌŽǀĞŵĞŶƚ Ϯϱ ϮϬ ϭϱ ϭϬ ϱ Ϭ Ͳϱ ͲϭϬ Ͳϭϱ

zĞĂƌ Ϭ

zĞĂƌ ϱ

&ŝŐƵƌĞ ϭϲ͗ ŚĂŶŐĞƐ ŝŶ ƚŚĞ ĐŽůŽŐŝĐĂů ,ĞĂůƚŚ /ŶĚŝĐĂƚŽƌƐ ŽǀĞƌ ƚŝŵĞ

WĂŐĞ ϯϳ ŽĨ ϰϱ

&DUJR 5RDG :LQHV ± (29 5HSRUW

&ŽĐƵƐ /ŶĚŝĐĂƚŽƌƐ Ăƚ >dD ϵϬϭ Ϯϱ͘ϬϬ ϮϬ͘ϬϬ ϭϱ͘ϬϬ ϭϬ͘ϬϬ ϱ͘ϬϬ zĞĂƌ Ϭ

Ϭ͘ϬϬ

zĞĂƌ ϱ Ͳϱ͘ϬϬ ͲϭϬ͘ϬϬ Ͳϭϱ͘ϬϬ >/s EKWz &' ϭ t ZD hE E ^ ^^KE 'Z ^^ ^ ϭ

ϯ

&' Ϯ KK> &' ϯ &KZ ^ Θ >/dd Z Z ^K/> ^ ^^KE > 'hD ^ hE E 'Z ^^ ^ ϰ

ϱ

ϵ

ϭϮ

&ŝŐƵƌĞ ϭϳ͗ ŚĂŶŐĞƐ ŝŶ ƚŚĞ Ɛŝdž ƐĞůĞĐƚĞĚ ŝŶĚŝĐĂƚŽƌƐ ;&ŽĐƵƐ /ŶĚŝĐĂƚŽƌƐͿ ĨƌŽŵ zĞĂƌƐ ϬͲϱ

ĐŽƐLJƐƚĞŵ &ƵŶĐƚŝŽŶ ŶĂůLJƐŝƐ Ăƚ >dD ϵϬϭ ϭϮϬй ϭϬϬй ϴϬй ϲϬй

zĞĂƌ Ϭ zĞĂƌ ϱ

ϰϬй ϮϬй Ϭй ǁĂƚĞƌ ĐLJĐůĞ

ŵŝŶĞƌĂů ĐLJĐůĞ

ĞŶĞƌŐLJ ĨůŽǁ

ĐŽŵŵƵŶŝƚLJ ĚLJŶĂŵŝĐƐ

&ŝŐƵƌĞ ϭϴ͗ ŚĂŶŐĞƐ ŝŶ ƚŚĞ ĐŽƐLJƐƚĞŵ &ƵŶĐƚŝŽŶ /ŶĚĞdž ŽǀĞƌ ϱ LJĞĂƌƐ

WĂŐĞ ϯϴ ŽĨ ϰϱ

&DUJR 5RDG :LQHV ± (29 5HSRUW

tĂƚĞƌ /ŶĨŝůƚƌĂƚŝŽŶ Ăƚ >dD ϵϬϭ /ŶĨŝůƚƌĂƚŝŽŶ dŝŵĞ /ŶĨŝůƚƌĂƚŝŽŶ dŝŵĞ /ŶĨŝůƚƌĂƚŝŽŶ dŝŵĞ /ŶĨŝůƚƌĂƚŝŽŶ dŝŵĞ /ŶĨŝůƚƌĂƚŝŽŶ dŝŵĞ ;ŵŝŶͿ ƐŝƚĞ ϭ ;ŵŝŶͿ ƐŝƚĞ Ϯ ;ŵŝŶͿ ƐŝƚĞ ϯ ;ŵŝŶͿ ƐŝƚĞ ϰ ;ŵŝŶͿ ǀĞƌĂŐĞ Ϭ͘ϬϬ Ϯ͘ϬϬ ϰ͘ϬϬ zĞĂƌ Ϭ zĞĂƌ ϱ

ϲ͘ϬϬ ϴ͘ϬϬ ϭϬ͘ϬϬ ϭϮ͘ϬϬ

&ŝŐƵƌĞ ϭϵ͗ ŚĂŶŐĞƐ ŝŶ ǁĂƚĞƌ ŝŶĨŝůƚƌĂƚŝŽŶ ĨƌŽŵ zĞĂƌ Ϭ ƚŽ zĞĂƌ ϱ

^Žŝů ,ĞĂůƚŚ ůĂďŽƌĂƚŽƌLJ ƚĞƐƚ ƌĞƐƵůƚƐ

ϮϬϬ

Ϯϱ

ϭϲϬ

ϮϬ

ϭϰϬ ϭϮϬ

ϭϱ

ϭϬϬ ϭϬ

ϴϬ

,ĂŶĞLJ ^ĐŽƌĞ

DŝĐƌŽďŝĂů ZĞƐƉŝƌĂƚŝŽŶ ;ŵŐͬŬŐ KϮ

ϭϴϬ

ϲϬ ϱ

ϰϬ ϮϬ

Ϭ

Ϭ zĞĂƌ Ϭ

zĞĂƌ ϱ

,ĂŶĞLJ ^Žŝů ,ĞĂůƚŚ ^ĐŽƌĞ

DŝĐƌŽďŝĂů ZĞƐƉŝƌĂƚŝŽŶ

&ŝŐƵƌĞ ϮϬ͗ ŚĂŶŐĞƐ ŝŶ ,ĂŶĞLJ ƐĐŽƌĞ Θ DŝĐƌŽďŝĂů ZĞƐƉŝƌĂƚŝŽŶ ŽǀĞƌ LJĞĂƌƐ ΀ZĞƐƵůƚƐ ĨƌŽŵ ϮϬϮϰ ŶŽƚ LJĞƚ ĂǀĂŝůĂďůĞ΁

WĂŐĞ ϯϵ ŽĨ ϰϱ

&DUJR 5RDG :LQHV ± (29 5HSRUW

ŽŵƉĂƌŝƐŽŶ ďĞƚǁĞĞŶ ^dD ϭ Θ >dD ϵϬϭ͗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ϭϬϬ͘ϬϬ

ϴϬ͘ϬϬ

ϲϬ͘ϬϬ

ϰϬ͘ϬϬ >dD ϵϬϭ ^dD ϯ ϮϬ͘ϬϬ

Ϭ͘ϬϬ zĞĂƌ Ϭ

zĞĂƌ ϱ

ͲϮϬ͘ϬϬ

ͲϰϬ͘ϬϬ

&ŝŐƵƌĞ Ϯϭ͗ ŽŵƉĂƌŝƐŽŶ ŽĨ ,/ ďĞƚǁĞĞŶ ƚŚĞ >dD ŝŶ ĂďĞƌŶĞƚ ϵϴ ƉĂĚĚŽĐŬ ĂŶĚ ^dD ϯ ŝŶ >ĂŐƌĞŝŶ ƉĂĚĚŽĐŬ ŽŶ ĂƌŐŽ ZŽĂĚ tŝŶĞƐ

WĂŐĞ ϰϬ ŽĨ ϰϱ

&DUJR 5RDG :LQHV ± (29 5HSRUW

ϳϬ͘ϬϬ ϲϬ͘ϬϬ ϱϬ͘ϬϬ

džŝƐ dŝƚůĞ

ϰϬ͘ϬϬ ϯϬ͘ϬϬ ϮϬ͘ϬϬ

>dD ϵϬϭ

ϭϬ͘ϬϬ

>ĂŶĚďĂƐĞ ^dD ϯ

Ϭ͘ϬϬ ͲϭϬ͘ϬϬ ͲϮϬ͘ϬϬ ͲϯϬ͘ϬϬ zĞĂƌ Ϭ

zĞĂƌ ϱ

džŝƐ dŝƚůĞ

&ŝŐƵƌĞ ϮϮ͗ ŽŵƉĂƌŝƐŽŶ ŽĨ ,/ Ăƚ >dD ϵϬϭ͕ ^dD ϯ ƐŝƚĞƐ ĂŶĚ ƚŚĞ ǁĞŝŐŚƚĞĚ ĂǀĞƌĂŐĞ ĨŽƌ ƚŚĞ ůĂŶĚďĂƐĞ

WĂŐĞ ϰϭ ŽĨ ϰϱ

&DUJR 5RDG :LQHV ± (29 5HSRUW

ƉƉĞŶĚŝĐĞƐ ƉƉĞŶĚŝdž ʹ ,/ /ŶĚŝĐĂƚŽƌƐ ĂŶĚ ĐŽƐLJƐƚĞŵ WƌŽĐĞƐƐĞƐ (FRV\VWHP 3URFHVV

,QGLFDWRUV

0D[ VFRUH

0LQ 6FRUH

:DWHU &\FOH :&

%DUH 6RLO

/LWWHU $EXQGDQFH

&DSSLQJ

:LQG (URVLRQ

:DWHU (URVLRQ

7RWDO

0LQHUDO &\FOH 0&

%DUH 6RLO

/LWWHU $EXQGDQFH

/LWWHU ,QFRUSRUDWLRQ

/LYLQJ 2UJDQLVPV 0LFURIDXQD

'XQJ 'HFRPSRVLWLRQ

7RWDO

(QHUJ\ )ORZ ()

%DUH 6RLO

/LYH &DQRS\ $EXQGDQFH

7RWDO

&RPPXQLW\ '\QDPLFV &'

%DUH 6RLO

)* :DUP 6HDVRQ *UDVVHV

)* &RRO 6HDVRQ *UDVVHV

)* /HJXPHV )RUEV

)* 7UHHV 6KUXEV

&RQWH[WXDOO\ 'HVLUDEOHV 5DUH 6SHFLHV

&RQWH[WXDOO\ 8QGHVLUDEOHV 6SHFLHV

7RWDO

WĂŐĞ ϰϮ ŽĨ ϰϱ

&DUJR 5RDG :LQHV ± (29 5HSRUW

ƉƉĞŶĚŝdž ʹ >ŽŶŐͲƚĞƌŵ DŽŶŝƚŽƌŝŶŐ /ŶƚĞƌƉƌĞƚĂƚŝŽŶ 'ƵŝĚĞ

/E / dKZ

hŶŝƚ ǀĞƌĂŐĞ ƐĐŽƌĞ

,/

^ƉĞĐŝĞƐ ZŝĐŚŶĞƐƐ

^ŚĂŶŶŽŶ Ͳ tŝĞŶĞƌ /ŶĚĞdž

>Kt ф Ϭ

D /hD ϭ Ͳ ϯϬ

,/', ϯϬ Ͳ ϲϬ

/ŶƚĞƌƉƌĞƚĂƚŝŽŶ

,ŝŐŚ ƚŽ ĞdžƚƌĞŵĞ ĚĞƉĂƌƚƵƌĞ ĨƌŽŵ ĐŽƌĞŐŝŽŶ ƉŽƚĞŶƚŝĂů͘ >ĂŶĚ ĚĞŐƌĂĚĂƚŝŽŶ ĂĐƚŝǀĞ͘ ĐŽƐLJƐƚĞŵ ƉƌŽĐĞƐƐĞƐ ĚŝƐƌƵƉƚĞĚ

DŽĚĞƌĂƚĞ ĚĞƉĂƌƚƵƌĞ ĨƌŽŵ ĞĐŽƌĞŐŝŽŶ ƉŽƚĞŶƚŝĂů͘ ĐŽƐLJƐƚĞŵ ƉƌŽĐĞƐƐĞƐ ĂĨĨĞĐƚĞĚ͘

EƵŵďĞƌ ŽĨ ƐƉĞĐŝĞƐ

ф ϭϱ

ϭϱ Ͳ Ϯϱ

>ŝŐŚƚ ƚŽ ŵŽĚĞƌĂƚĞ ĚĞƉĂƌƚƵƌĞ ĨƌŽŵ ĐŽƌĞŐŝŽŶ WŽƚĞŶƚŝĂů͘ DŽƐƚ ĞĐŽƐLJƐƚĞŵ ƉƌŽĐĞƐƐĞƐ ƉĞƌĨŽƌŵ ĂďŽǀĞ ϲϬй ŽĨ ƉŽƚĞŶƚŝĂů Ϯϱ Ͳ ϯϱ

/ŶƚĞƌƉƌĞƚĂƚŝŽŶ

>Žǁ ďŝŽĚŝǀĞƌƐŝƚLJ͘

DŽĚĞƌĂƚĞ ďŝŽĚŝǀĞƌƐŝƚLJ

,ŝŐŚ ďŝŽĚŝǀĞƌƐŝƚLJ

/ŶĚĞdž

фϭ͘ϱ

ϭ͘ϱ Ͳ Ϯ͘Ϭ

/ŶƚĞƌƉƌĞƚĂƚŝŽŶ

ŽǀĞƌ ŝƐ ĚŽŵŝŶĂƚĞĚ ďLJ ĨĞǁ ƐƉĞĐŝĞƐ͘

DŽĚĞƌĂƚĞ ĚŽŵŝŶĂŶĐĞ ŽĨ ƐŽŵĞ ƐƉĞĐŝĞƐ͘

хϯϬ DŽĚĞƌĂƚĞ ƚŽ ǀĞƌLJ ƐůŽǁ ŝŶĨŝůƚƌĂƚŝŽŶ ƌĂƚĞ

ϭϬ ƚŽ ϯϬ ŵŽĚĞƌĂƚĞůLJ ƌĂƉŝĚ ŝŶĨŝůƚƌĂƚŝŽŶ ƌĂƚĞ

Ϯ Ͳ Ϯ͘ϱ ŽǀĞƌ ŝƐ ĚŝƐƚƌŝďƵƚĞĚ ƌĞůĂƚŝǀĞůLJ ĞǀĞŶůLJ ďĞƚǁĞĞŶ ƐƉĞĐŝĞƐ ϯ ƚŽ ϭϬ

DŝŶƵƚĞƐͬϮϱ ŵŵ /ŶĨŝůƚƌĂƚŝŽŶ ƌĂƚĞ

/ŶƚĞƌƉƌĞƚĂƚŝŽŶ

WĂŐĞ ϰϯ ŽĨ ϰϱ

s Zz ,/', х ϲϬ >ŝŐŚƚ ĚĞƉĂƌƚƵƌĞ ĨƌŽŵ ĐŽƌĞŐŝŽŶ WŽƚĞŶƚŝĂů͘ ĨĨĞĐƚŝǀĞ ĐŽƐLJƐƚĞŵ ƉƌŽĐĞƐƐĞƐ Ͳ ŚĞĂůƚŚLJ >ĂŶĚ х ϯϱ ŝŽĚŝǀĞƌƐŝƚLJ Ăƚ ĨƵůů ĞdžƉƌĞƐƐŝŽŶ

х Ϯ͘ϱ ŽǀĞƌ ŝƐ ǁĞůů ĚŝƐƚƌŝďƵƚĞĚ ďĞƚǁĞĞŶ ƐƉĞĐŝĞƐ ф ϯ sĞƌLJ ƌĂƉŝĚ ŝŶĨŝůƚƌĂƚŝŽŶ ZĂƉŝĚ /ŶĨŝůƚƌĂƚŝŽŶ ƌĂƚĞ ƌĂƚĞ

&DUJR 5RDG :LQHV ± (29 5HSRUW

ƉƉĞŶĚŝdž ʹ ^Žŝů dĞƐƚ ZĞƐƵůƚƐ

WĂŐĞ ϰϰ ŽĨ ϰϱ

&DUJR 5RDG :LQHV ± (29 5HSRUW

ƉƉĞŶĚŝdž ʹ >ŽŶŐ dĞƌŵ WůŽƚ >ĂLJŽƵƚ

WĂŐĞ ϰϱ ŽĨ ϰϱ