Ã
ƿ
ƽ ƽ ƽ % ƽ
ȝțțȢƾ ȞȢțƿ ȜȞȞȣǢȟȠ
ƽ ƽ ƽ ǩ ƽ ƽ Ǫƾ Ø ƽ ƽ ǩ % ƽ
Ǫ ƿ ƽ
ƽ ƽ ȜțțȞȣƽ ȇ ǀ
/D LQIRUPDFLµQ VREUH OD LQFLGHQFLD GHO DERUWR LQGXFLGR HV FUXFLDO SDUD LGHQWLƸFDU ODV QHFHVLGDGHV GH FRQWDU FRQ SRO¯WLFDV \ SURJUDPDV GHVWLQDGRV D UHGXFLU ORV HPEDUD]RV QR SODQHDGRV 'DGR TXH HO DERUWR UHDOL]DGR HQ FRQGLFLRQHV GH ULHVJR HV FDXVD GH PRUELOLGDG \ PRUWDOLGDG PDWHUQDV OD PHGLFLµQ GH VX LQFLGHQFLD WDPEL«Q HV IXQGDPHQWDO SDUD GDU VHJXLPLHQWR DO SURJUHVR KDFLD HO TXLQWR 2EMHWLYR GH 'HVDUUROOR GHO 0LOHQLR 3UHVHQWDPRV QXHYDV HVWLPDFLRQHV PXQGLDOHV GH ODV WDVDV \ ODV WHQGHQFLDV GHO DERUWR \ DQDOL]DPRV VXV LPSOLFDFLRQHV HQ ODV SRO¯WLFDV \ ORV SURJUDPDV GLULJLGRV D UHGXFLU ORV HPEDUD]RV QR SODQHDGRV \ ORV DERUWRV UHDOL]DGRV HQ FRQGLFLRQHV GH ULHVJR \ D DXPHQWDU HO DFFHVR DO DERUWR VHJXUR ´ /DV LQFLGHQFLDV PXQGLDOHV \ UHJLRQDOHV GH DERUWRV VHJXURV HQ VH FDOFXODURQ D WUDY«V GH LQIRUPHV GH ORV VLVWHPDV QDFLRQDOHV RƸFLDOHV GH LQIRUPDFLµQ HQFXHVWDV UHSUHVHQWDWLYDV D QLYHO QDFLRQDO \ HVWXGLRV SXEOLFDGRV /DV WDVDV GH DERUWRV UHDOL]DGRV HQ FRQGLFLRQHV GH ULHVJR HQ VH FDOFXODURQ D SDUWLU GH GDWRV GH KRVSLWDOHV HQFXHVWDV \ RWURV HVWXGLRV SXEOLFDGRV 6H DSOLFDURQ W«FQLFDV GHPRJU£ƸFDV SDUD HVWLPDU OD FDQWLGDG GH DERUWRV \ FDOFXODU ODV WDVDV \ ODV UD]RQHV SDUD /DV HVWLPDFLRQHV UHDOL]DGDV SRU OD 218 GH ODV SREODFLRQHV GH PXMHUHV \ GH QDFLGRV YLYRV IXHURQ OD IXHQWH SDUD ORV GHQRPLQDGRUHV GH ODV WDVDV \ ODV UD]RQHV UHVSHFWLYDPHQWH /DV UHJLRQHV HVW£Q GHƸQLGDV GH DFXHUGR FRQ OD FODVLƸFDFLµQ GH OD 218 6H SUHVHQWDQ ODV WHQGHQFLDV HQ ODV WDVDV \ ODV LQFLGHQFLDV GHO DERUWR HQWUH \ (Q VH LQGXMHURQ XQD FDQWLGDG HVWLPDGD GH PLOORQHV GH DERUWRV HQ FRPSDUDFLµQ FRQ PLOORQHV HQ /D WDVD GH DERUWRV LQGXFLGRV HQ IXH GH SRU PLO PXMHUHV HQWUH \ D³RV GH HGDG PHQRV TXH ORV SRU PLO GH /DV WDVDV GH DERUWRV P£V EDMDV SRU PLO PXMHUHV IXHURQ ODV GH (XURSD 2FFLGHQWDO /DV WDVDV FDOFXODGDV IXHURQ GH SRU PLO PXMHUHV HQ (XURSD 6HSWHQWULRQDO SRU PLO PXMHUHV HQ (XURSD 0HULGLRQDO \ SRU PLO PXMHUHV HQ $P«ULFD 6HSWHQWULRQDO (VWDGRV 8QLGRV \ &DQDG£ (Q GH WRGRV ORV DERUWRV HQ HO PXQGR IXHURQ UHDOL]DGRV HQ FRQGLFLRQHV GH ULHVJR \ P£V GH GH WRGRV ORV DERUWRV UHDOL]DGRV HQ FRQGLFLRQHV GH ULHVJR VH SUDFWLFDURQ HQ ORV SD¯VHV HQ GHVDUUROOR (Q WRGR HO PXQGR KXER DERUWRV SRU FDGD QDFLGRV YLYRV HQ \ (XURSD 2ULHQWDO WXYR OD UD]µQ P£V HOHYDGD SRU FDGD QDFLGRV YLYRV
Ø /DV WDVDV GH DERUWRV HQ JHQHUDO VRQ VLPLODUHV HQ HO PXQGR GHVDUUROODGR \ HQ HO PXQGR HQ GHVDUUROOR SHUR HO DERUWR UHDOL]DGR HQ FRQGLFLRQHV GH ULHVJR VH FRQFHQWUD P£V HQ HO VHJXQGR $VHJXUDU TXH VH VDWLVIDFHQ ODV QHFHVLGDGHV GH DQWLFRQFHSWLYRV \ TXH WRGRV ORV DERUWRV VHDQ VHJXURV UHGXFLU£ FRQVLGHUDEOHPHQWH OD PRUWDOLGDG PDWHUQD \ SURWHJHU£ OD VDOXG PDWHUQD
Ø (O DERUWR LQGXFLGR HV XQR GH ORV PD\RUHV GLOHPDV HQ PDWHULD GH GHUHFKRV KXPDQRV GH QXHVWUD «SRFD 3RU OR WDQWR HV LPSHULRVD OD QHFHVLGDG GH FRQWDU FRQ LQIRUPDFLµQ FLHQW¯ƸFD \ REMHWLYD VREUH OD FXHVWLµQ 1R REVWDQWH GDGD OD QDWXUDOH]D GHOLFDGD GHO WHPD ODV IXHQWHV GH GDWRV VRQ OLPLWDGDV \ HV GLI¯FLO FRQVHJXLU LQIRUPDFLµQ SUHFLVD VREUH OD RFXUUHQFLD GHO DERUWR LQGXFLGR /D GLVWLQFLµQ HQWUH HO DERUWR VHJXUR \ HO DERUWR UHDOL]DGR HQ FRQGLFLRQHV GH ULHVJR HV FUXFLDO SRUTXH FDGD XQR WLHQH LPSOLFDFLRQHV GLIHUHQWHV SDUD OD VDOXG S¼EOLFD (O DERUWR VHJXUR WLHQH HVFDVDV FRQVHFXHQFLDV SDUD OD VDOXG PLHQWUDV TXH HO DERUWR UHDOL]DGR HQ FRQGLFLRQHV GH ULHVJR HV XQD DPHQD]D SDUD OD VDOXG \ OD VXSHUYLYHQFLD GH OD PXMHU Ŋ /D 206 SDUWLFLSD HQ ORV HVIXHU]RV SDUD PHMRUDU OD VDOXG PDWHUQD \ UHGXFLU OD PRUWDOLGDG PDWHUQD HQ SD¯VHV SULRULWDULRV /RV 2EMHWLYRV GH 'HVDUUROOR GHO 0LOHQLR 2'0 GH OD 218 DGRSWDGRV SRU SD¯VHV LQFOX\HQ HO REMHWLYR GH PHMRUDU OD VDOXG PDWHUQD \ OD PHWD HVSHF¯ƸFD GH UHGXFLU OD UD]µQ GH PRUWDOLGDG PDWHUQD XQ HQWUH \ (O DERUWR UHDOL]DGR HQ FRQGLFLRQHV ȣ
GH ULHVJR HV XQD FDXVD LPSRUWDQWH GH PRUWDOLGDG PDWHUQD SRU OR WDQWR PHGLU VX LQFLGHQFLD HV IXQGDPHQWDO SDUD YHULƸFDU ORV DYDQFHV HQ HVWH REMHWLYR (O DERUWR UHDOL]DGR HQ FRQGLFLRQHV GH ULHVJR WDPEL«Q WLHQH RWUDV FRQVHFXHQFLDV WDOHV FRPR FRVWRV HFRQµPLFRV SDUD ORV VLVWHPDV GH VDOXG \ ODV IDPLOLDV HVWLJPDWL]DFLµQ \ HIHFWRV SVLFRVRFLDOHV VREUH ODV PXMHUHV 7RGRV ORV DERUWRV \D VHD UHDOL]DGRV HQ FRQGLFLRQHV VHJXUDV R GH ULHVJR VRQ XQ LQGLFDGRU SRGHURVR GH OD LQFLGHQFLD GH HPEDUD]RV QR SODQHDGRV \ OD LQIRUPDFLµQ VREUH ODV WDVDV GH DERUWR SXHGH DIHFWDU OD DVLJQDFLµQ GH UHFXUVRV SRU SDUWH GH ODV DXWRULGDGHV QDFLRQDOHV ORV SD¯VHV GRQDQWHV \ ODV DJHQFLDV LQWHUQDFLRQDOHV TXH DSR\DQ ORV VHUYLFLRV GH DQWLFRQFHSFLµQ \ GRQDQ VXPLQLVWURV (VWH DUW¯FXOR SUHVHQWD QXHYDV HVWLPDFLRQHV GH OD LQFLGHQFLD GHO DERUWR LQGXFLGR HQ WRGR HO PXQGR SRU UHJLµQ \ VHJ¼Q OD VHJXULGDG GHO SURFHGLPLHQWR SDUD HO D³R P£V UHFLHQWH SDUD HO FXDO VH SXGLHURQ KDFHU F£OFXORV PXQGLDOHV 'HƸQLPRV ORV DERUWRV UHDOL]DGRV HQ FRQGLFLRQHV VHJXUDV \ GH ULHVJR H LQGLFDPRV FµPR HVWDV ȝțțȢƾ ȞȢțƿ ȜȞȞȣǢȟȠ